時(shí)間：2023-08-23 09:18:41
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技巧三：量能的搭配問(wèn)題。無(wú)量創(chuàng)新高的股票尤其應(yīng)該格外關(guān)注，而創(chuàng)新高異常放量的個(gè)股反而應(yīng)該小心了。而做短線的股票回調(diào)越跌越有量的股票，應(yīng)該是做反彈的好機(jī)會(huì)，當(dāng)然不包括跌到板的股票和頂部放量下跌的股票。
技巧二：不要買昨天的熱門貨過(guò)去的熱門品種無(wú)法保證你將來(lái)的收益。投資的最大風(fēng)險(xiǎn)，是將大量的資金堆積到曾在短期內(nèi)創(chuàng)造過(guò)市場(chǎng)神話的股票和基金中去。短期的超額回報(bào)往往無(wú)法持久，意味著那些搭乘高空飛機(jī)的投資者，常常會(huì)摔得鼻青臉腫。即使你對(duì)這樣的股票做過(guò)精密的分析，認(rèn)為它仍有潛力可挖，也只能將它作為你多種投資組合的一部分。如果一旦失手，也只是部分損失。
中圖分類號(hào)：F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2014）02-0-01
一、前言
股票現(xiàn)貨投資者為了規(guī)避個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)（單只股票價(jià)格的劇烈下跌）造成的風(fēng)險(xiǎn)損失（屬于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)），一般性地采取“不把雞蛋放入一個(gè)籃子”的戰(zhàn)略，即采取有效的持有投資組合方法，這是通過(guò)分散風(fēng)險(xiǎn)的戰(zhàn)略手法，這一手法是可以有效地規(guī)避個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)有效措施。但是，這一投資組合當(dāng)遇到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)就顯得無(wú)能為力了，在很大的概率上會(huì)出現(xiàn)整個(gè)投資組合內(nèi)的所有標(biāo)的股票全線暴跌，這就需要利用期貨工具來(lái)規(guī)避這類系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。下面我們就推導(dǎo)一下利用滬深300指數(shù)的避險(xiǎn)原理的基本機(jī)理和操作手法。
二、約束條件
條件一：投資組合與滬深300指數(shù)波動(dòng)特征非常近似。
非常近似指的是波動(dòng)方向的一致性和波動(dòng)幅度的一致性。這是取得完美套期保值效果的重要保證，也是能夠規(guī)避價(jià)格系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的核心和基礎(chǔ)。
條件二：合約總值近似的原則。
合約總值近似，就是現(xiàn)貨股票組合的市值要與期貨合約持倉(cāng)量的總金額數(shù)近似或者相同的原則。
三、投資者持有現(xiàn)貨股票組合時(shí)刻避險(xiǎn)機(jī)理的推導(dǎo)
按照套期保值的機(jī)理，在第一交易部位持有現(xiàn)貨股票組合時(shí)，應(yīng)建立滬深300指數(shù)空單合約與之對(duì)應(yīng)，而待到第二交易部位時(shí)出售現(xiàn)貨股票組合和平倉(cāng)空單完成全部過(guò)程。
圖例說(shuō)明：通過(guò)圖1可以展示，橫軸表示滬深300指數(shù)變動(dòng)方向，縱軸表示了持有資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)情況。顯而易見(jiàn)，線段OX（與縱軸夾角45度）表示了現(xiàn)貨股票投資組合的價(jià)值變化；而線段YZ表示了滬深300指數(shù)合約建立空單時(shí)的合約價(jià)值變化。
推導(dǎo)過(guò)程如下：
當(dāng)股票投資者持有一個(gè)現(xiàn)貨股票資產(chǎn)組合時(shí)，寄其希望于股價(jià)上漲時(shí)可以掙到錢，而由于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)原因造成現(xiàn)貨股票組合價(jià)格下跌時(shí)產(chǎn)生必然損失的情形發(fā)生的時(shí)候，這部分損失可以通過(guò)股票指數(shù)期貨的贏利來(lái)抵補(bǔ)，于是在持有現(xiàn)貨股票組合的同時(shí)采取套期保值策略在第一交易部位出售滬深300指數(shù)期貨合同（做空）。
假定P0為第一交易部位的滬深300指數(shù)合約的指數(shù)，則V0為這一時(shí)刻的滬深300指數(shù)期貨合約所能折合的價(jià)值數(shù)（金額）。當(dāng)滬深300價(jià)格變動(dòng)時(shí)要么處于上漲位置的P+；要么處于下跌位置的P-。；此時(shí)此刻交易部位就到了第二交易部位。
僅當(dāng)?shù)谝环N情形發(fā)生時(shí)：
當(dāng)處于第二交易部位時(shí)，如果滬深300指數(shù)從P0下降到P-時(shí)候，現(xiàn)貨股票組合的資產(chǎn)總價(jià)值從V0降到了V-，實(shí)際損失金額為線段V0V-；而此時(shí)此刻滬深300股指合約價(jià)值從V0降到了V―，（從圖中觀察是P0P-，按照等腰直角三角形原理，得出P0 P-= V―V0）此時(shí)平倉(cāng)空單得到了的V―V0對(duì)沖收益。
V0V―= V―V0
因此，得到結(jié)論：經(jīng)過(guò)套期保值滬深300指數(shù)合約帶來(lái)的收益正好抵補(bǔ)現(xiàn)貨股票組合的損失！
僅當(dāng)?shù)诙N情形發(fā)生時(shí)：
當(dāng)處于第二交易部位時(shí)，如果滬深300指數(shù)從P0上升到P+時(shí)候，現(xiàn)貨股票組合的資產(chǎn)總價(jià)值從V0上升到了V+，實(shí)際獲利金額為線段V0V+；而此時(shí)此刻滬深300股指合約價(jià)值從V0上升到了V+，（從圖中觀察是P0 P+，按照等腰直角三角形原理，得出P0 P+= V―V+）此時(shí)平倉(cāng)空單獲得了的V―V0對(duì)沖損失。
V0 V+= V+V0
因此，得到結(jié)論：經(jīng)過(guò)套期保值現(xiàn)貨股票組合的收益正好抵補(bǔ)滬深300指數(shù)合約帶來(lái)的損失！
四、實(shí)盤應(yīng)用中的技術(shù)處理問(wèn)題
投資的重要意義在于先不賠錢，然后才有資格討論掙錢的問(wèn)題。下面我們討論實(shí)盤操作中的技巧問(wèn)題。
第一，處于明顯的牛市或熊市狀態(tài)下的處理。
具體處于長(zhǎng)期走勢(shì)判斷來(lái)說(shuō)，似乎投資者都能夠判斷牛市還是熊市，在牛市來(lái)臨時(shí)放棄做空思想，積極做多股票，在熊市出現(xiàn)時(shí)降低現(xiàn)貨股票的持倉(cāng)倉(cāng)位加之指數(shù)期貨保值戰(zhàn)略顯得尤為重要，但是，這在實(shí)盤操作中僅僅存在理論意義和指導(dǎo)意義，因?yàn)?，較為明顯的牛市或者熊市持續(xù)的時(shí)間較長(zhǎng)，一般多達(dá)幾年之久，這在滬深300指數(shù)期貨合約（合約月份）的選取上就出現(xiàn)了問(wèn)題。這還需要不斷變換不同期限合約的頭寸才得以實(shí)現(xiàn)保值。
因此，一般的股票投資者往往采用調(diào)整現(xiàn)貨持倉(cāng)量的方法來(lái)規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)往往忽略通過(guò)股指期貨采取保值手段。
第二，在中短期行情中難以判斷股價(jià)走勢(shì)的處理
股市行情的變動(dòng)在大部分時(shí)間里，處于中短期行情難以判斷走勢(shì)形態(tài)的時(shí)候比較多，這就正好利用股指期貨來(lái)套期保值。但是，套期保值的結(jié)果是以放棄可能的投資收益來(lái)防范了未來(lái)可能的投資損失，這讓更多股票現(xiàn)貨投資者感到不知所措。
既要保證現(xiàn)貨資產(chǎn)不受損失，又要抓住現(xiàn)貨資產(chǎn)獲利機(jī)會(huì)，這就成為廣大投資者的夙愿。實(shí)現(xiàn)這一投資策略的手段就是股票期權(quán)合約。但是，我國(guó)尚未開(kāi)展此類業(yè)務(wù)，要想達(dá)到這樣的理想狀態(tài)，依據(jù)我國(guó)股票投資市場(chǎng)現(xiàn)有情況分析，真正的技巧應(yīng)在于現(xiàn)貨股票組合的選取技巧上！
通過(guò)調(diào)整現(xiàn)貨投資組合改變現(xiàn)貨股票投資組合的波動(dòng)系數(shù)（即：β系數(shù)，β系數(shù)代表了當(dāng)股價(jià)指數(shù)變動(dòng)1%時(shí)，該投資組合預(yù)計(jì)變動(dòng)的百分率）的方法比較有效，β系數(shù)表明一種現(xiàn)貨股票組合的價(jià)格隨股價(jià)指數(shù)變化而上下波動(dòng)的幅度。不難理解具有較大β系數(shù)的證券或證券組合會(huì)面臨擴(kuò)大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；低風(fēng)險(xiǎn)具有接近于零的β系數(shù)。
本書(shū)從巴菲特的投資理念出發(fā)，結(jié)合中國(guó)股市實(shí)際，盡可能多地引用巴菲特的原話來(lái)闡述他的核心理念和投資技巧、理論精髓，最終得出這樣一個(gè)結(jié)論。巴菲特的投資理念完全適合中國(guó)實(shí)際，完全適合中國(guó)投資者。
在中國(guó)，如果說(shuō)巴菲特是當(dāng)今全球最受崇拜的投資大師，大概沒(méi)有人會(huì)反對(duì)；可是，如果說(shuō)他在中國(guó)也能取得同樣的成功，則恐怕沒(méi)有多少人會(huì)認(rèn)同。尤其是我國(guó)1億多股民中，三分之二是根據(jù)各種股評(píng)和消息面來(lái)炒股的，他們追求的是“不虧本，少賺點(diǎn)”。要想讓這些人真心實(shí)意地去踐行巴菲特的價(jià)值投資理念，嚯，還真有些難為他們了。
人們之所以懷疑巴菲特的那一套在中國(guó)行不通，是基于以下兩點(diǎn)理由：一日中國(guó)股市不成熟，不規(guī)范；二日巴菲特的投資理念知易行難。其實(shí)，這兩點(diǎn)理由根本站不住腳。
先說(shuō)中國(guó)股市不成熟，不規(guī)范。可以說(shuō)，越是不成熟、不規(guī)范的股市，巴菲特的價(jià)值投資理念就越奏效。在成熟、規(guī)范的股市里，上市公司的基本面與股價(jià)之間的結(jié)合度較高，即使你不怎么去關(guān)心基本面，僅僅把股票當(dāng)作交易品種來(lái)看待，最終損失掉的也可能只是傭金，因?yàn)檫@些股票本身就值這個(gè)價(jià)；相反，在不成熟、不規(guī)范的股市里，股價(jià)偏離基本面太多，如果再不注重考察其內(nèi)在價(jià)值，僅僅靠捕風(fēng)捉影來(lái)投資，這樣的風(fēng)險(xiǎn)就太大了。
再說(shuō)巴菲特的投資理念知易行難。這固然有客觀原因，但主要還是主觀因素?？陀^原因是我國(guó)股市中缺少巴菲特價(jià)值投資所提到的兩個(gè)重要元素：一是估值，二是盈利模式的可持續(xù)性。主觀因素是絕大多數(shù)投資者沒(méi)能真正掌握并運(yùn)用巴菲特的投資精髓。
巴菲特的價(jià)值投資理念放之四海而皆準(zhǔn)，在中國(guó)當(dāng)然也不例外，這可以從他在全球范圍內(nèi)投資股票取得的成功中得到證實(shí)。
什么是巴菲特的投資精髓呢?1994年他在紐約證券分析師協(xié)會(huì)演講時(shí)說(shuō)：“我認(rèn)為有3個(gè)基本的觀念，如果這些觀念牢牢根植在你的思維架構(gòu)里，我想像不出你會(huì)無(wú)法在股市取得不錯(cuò)收益。這些觀念沒(méi)有一個(gè)是復(fù)雜的，沒(méi)有一個(gè)需要數(shù)學(xué)天賦或類似才能，它們僅僅是：①你必須把股票看作是一份企業(yè)；②把市場(chǎng)的波動(dòng)看作是你的朋友而不是你的敵人，從市場(chǎng)的愚蠢中獲利，而不是參與其中；③投資中最重要的是安全邊際?！?/p>
可以說(shuō)，這3點(diǎn)就是巴菲特投資方法的核心。本書(shū)從巴菲特的價(jià)值投資理念出發(fā)，結(jié)合中國(guó)股市實(shí)際，盡可能多地引用巴菲特的原話來(lái)闡述他的核心理念和投資技巧、理論精髓。
誠(chéng)然，本書(shū)并不認(rèn)為巴菲特說(shuō)的都對(duì)，也不保證運(yùn)用他的投資理念就能在股市中戰(zhàn)無(wú)不勝。因?yàn)檎l(shuí)都知道，中國(guó)股市中有許多國(guó)有企業(yè)是憑借政策利好盈利的，有許多民營(yíng)企業(yè)離開(kāi)了某個(gè)創(chuàng)始人很快就會(huì)陷入困境，這也是巴菲特頭疼和忌諱的地方。但至少，好好理解并準(zhǔn)確把握巴菲特的投資精髓，會(huì)有助于你用理性的眼光來(lái)看待投資。
書(shū)摘
精心選股是長(zhǎng)期投資的前提
當(dāng)我們考量投資的時(shí)候，這就是我們的原則。基本上，我們尋找那些打算永久持有的投資。那樣的企業(yè)并不多。在一開(kāi)始，我的主意比資金多得多，所以我不斷地賣出那些我認(rèn)為吸引力差些的股票，以便來(lái)購(gòu)買那些新近發(fā)現(xiàn)的好投資。但這已經(jīng)不是我們現(xiàn)在的問(wèn)題了。我們現(xiàn)在不缺錢，而是缺好投資。
――沃倫?巴菲特
[巴菲特現(xiàn)身說(shuō)法]
巴菲特認(rèn)為，投資者買股票就是要投資該公司。所以，要堅(jiān)持長(zhǎng)期投資而不是快進(jìn)快出，精心選股是前提條件。只有你選對(duì)了股票才能長(zhǎng)期持股不動(dòng)，否則這種長(zhǎng)期持股說(shuō)穿了就是長(zhǎng)期套牢罷了。
巴菲特在美國(guó)佛羅里達(dá)大學(xué)演講時(shí)說(shuō)，他在考察投資項(xiàng)目的時(shí)候，目光主要是盯著那些準(zhǔn)備永久持有的股票。而他知道，值得這樣投資的股票并不多。在過(guò)去，他也不斷地通過(guò)買入賣出股票來(lái)遴選好股票，但現(xiàn)在不這樣做了?，F(xiàn)在他手里缺的不是錢，而是好的投資項(xiàng)目。
巴菲特在同一次演講會(huì)上說(shuō)，當(dāng)初他投資可口可樂(lè)公司的時(shí)候就不希望10年、15年之后可口可樂(lè)公司就彈盡糧絕。雖然未來(lái)難以預(yù)料，可口可樂(lè)公司不排除有這個(gè)可能，但在他看來(lái)，這種可能性幾乎是零。巴菲特當(dāng)初投資可口可樂(lè)公司，就是準(zhǔn)備永久持有該股票的。
同樣的道理，巴菲特也希望購(gòu)買伯克希爾公司股票的投資者一輩子持有該股票。雖然并不是所有投資者都能做到這一點(diǎn)，他也不能說(shuō)這就是購(gòu)買股票的唯一方式，但他還是希望持有伯克希爾公司股票的都是一些老面孔。
巴菲特透露說(shuō)，實(shí)際上，他對(duì)伯克希爾公司股東的變化情況是有過(guò)跟蹤調(diào)查的，以幫助他反思自己做得怎么樣。他的意思是說(shuō)，如果投資者拋出的伯克希爾公司股票較多，他會(huì)把它看作自己工作沒(méi)做好、給股東的投資回報(bào)率不夠高的緣故。
如果你每天都要買賣股票搞短線操作，今天買了某股票，不管明天是上漲了百分之幾還是下跌了百分之幾，一概拋掉落袋為安或者割肉走人，看起來(lái)很忙，也很聰明，可是到最后卻賺不到什么錢。相反，如果你絕大多數(shù)時(shí)間都在研究該股票、讀財(cái)務(wù)年報(bào)、搞調(diào)查，然后看準(zhǔn)了才買，經(jīng)過(guò)這般嚴(yán)格考核的投資品種，當(dāng)然就是值得你長(zhǎng)期投資的了。
巴菲特就是這樣來(lái)進(jìn)行股票投資的。他說(shuō)，在過(guò)去的1957～2006年這50年間，是12項(xiàng)投資決策決定了他今天的地位。簡(jiǎn)單算一算就知道，50年。12只股票，平均4年才選1只股票，這需要多大的定力呀!在中國(guó)股市中，難道連這樣的機(jī)會(huì)也沒(méi)有嗎?中國(guó)股市的發(fā)展歷史還不到20年時(shí)間，從中挑選出5只好股票還選不出來(lái)嗎?
證券投資者的判斷與決策過(guò)程不由自主地受認(rèn)知過(guò)程、情緒過(guò)程、意志過(guò)程等各種心理因素的影響，以至陷入認(rèn)知陷阱。如跟莊、推崇股評(píng)、高換手率、市場(chǎng)非有效性等，投資者的認(rèn)知與行為偏差大致有以下幾種類型。
1.1過(guò)度自信的認(rèn)知偏差
人們往往過(guò)度相信自己的判斷能力，高估自己成功的機(jī)會(huì)，把成功歸功于自己的能力，而低估運(yùn)氣和機(jī)會(huì)在其中的作用，這種認(rèn)知偏差稱為“過(guò)度自信”（overconfidence），過(guò)度自信是投資者典型而普遍存在的認(rèn)知偏差。過(guò)度自信在牛市的頂峰達(dá)到它的最高點(diǎn)，而在熊市的底端達(dá)到最低點(diǎn)，過(guò)度自信的投資者會(huì)過(guò)度依賴自己收集到的信息而輕視公司會(huì)計(jì)報(bào)表的信息，注重那些增強(qiáng)能力自信心的信息，而忽視傷害自信的信息，在證券市場(chǎng)中的過(guò)度自信是危險(xiǎn)的，例如，很多證券投資者不愿意賣出已經(jīng)發(fā)生虧損的股票。賣出等于承認(rèn)自己決策失誤，并傷害自己的自信心。他們每天總是給別人講解股票的各種“知識(shí)”指導(dǎo)別人買賣操作，在大盤趨勢(shì)向好的時(shí)候，每天總是眉飛色舞，講解技術(shù)指標(biāo)應(yīng)用技巧等，非?？春煤髣?shì)，講解大盤會(huì)上升到多少多少點(diǎn)位；在大盤趨勢(shì)向下跌，沒(méi)有進(jìn)入底部區(qū)域之前，他們總是很樂(lè)觀，總是認(rèn)為經(jīng)過(guò)適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，大盤還會(huì)上漲；在大盤進(jìn)入了真正的底部區(qū)域時(shí)，由于受到市場(chǎng)的心理暗示，就不斷地解釋下跌的理由，極其看好后勢(shì)，會(huì)告訴周圍的人大盤會(huì)下跌到某個(gè)點(diǎn)位，如果他是一個(gè)虛榮心很強(qiáng)的人，他會(huì)講他如何買了那只股票，現(xiàn)在如何盈利。實(shí)際上這類人對(duì)股票的感覺(jué)和判斷完全是市場(chǎng)心理策劃的場(chǎng)效應(yīng)對(duì)他作用的結(jié)果，這類人的股票投資往往是失敗的。
1.2信息反應(yīng)的認(rèn)知偏差
有些投資者對(duì)信息存在“過(guò)度反應(yīng)”（over-reaction）和“反應(yīng)不足”（under-reaction）兩種現(xiàn)象。如果近期的收益朝相反的轉(zhuǎn)變，投資者會(huì)錯(cuò)誤地相信公司是處于均值回歸狀態(tài)，并且會(huì)對(duì)近期的消息反應(yīng)不足。如果投資者得到收益增長(zhǎng)的信息，會(huì)認(rèn)為公司正趨于一種增長(zhǎng)狀態(tài)，并且過(guò)度地導(dǎo)致過(guò)度反應(yīng)的推理趨勢(shì)。這些投資者在市場(chǎng)上開(kāi)始變得過(guò)于樂(lè)觀而在市場(chǎng)下降時(shí)變得過(guò)于悲觀。自我歸因低估股票價(jià)值的公開(kāi)信息偏差，對(duì)個(gè)人的信息過(guò)度反映和對(duì)公共信息的反映不足，都會(huì)導(dǎo)致股票回報(bào)的短期持續(xù)性和長(zhǎng)期反轉(zhuǎn)，他們心理模型的特點(diǎn)是有時(shí)恐懼、有時(shí)興奮、有時(shí)覺(jué)得自己很專家。他們的思維和行為主要是被市場(chǎng)的策劃者所控制，在股票市場(chǎng)的頭部區(qū)域進(jìn)場(chǎng)，進(jìn)行頻繁買賣操作，或買入后持股不動(dòng)。在市場(chǎng)完成從頭部進(jìn)入底部的下跌趨勢(shì)中，總是期待反彈隨時(shí)開(kāi)始，或持股不動(dòng)，或在市場(chǎng)沒(méi)有真正進(jìn)入底部時(shí)誤認(rèn)為是底部而把手中有限的資金提前用光，在市場(chǎng)進(jìn)入真正的底部區(qū)域，他們作出賣出股票賠錢的離場(chǎng)操作，或想做買入操作但是手中已經(jīng)沒(méi)有了資金，這種心理模型的人是股票市場(chǎng)策劃者最需要的。
1.3損失厭惡的認(rèn)知偏差
人們?cè)诿鎸?duì)收益和損失的決策時(shí)表現(xiàn)出不對(duì)稱性。人們并非厭惡風(fēng)險(xiǎn)，而是厭惡損失。損失厭惡（lossaversion）是指人們面對(duì)同樣數(shù)量的收益和損失時(shí)，感到損失令他們產(chǎn)生更大的情緒影響，損失比盈利顯得更讓人難以忍受，很多投資者偏愛(ài)維持原狀。在股票投資中，長(zhǎng)期收益可能會(huì)周期性地被短期損失所打斷。短期的投資者把股票市場(chǎng)視同賭場(chǎng)，過(guò)分強(qiáng)調(diào)潛在的短期損失。在做出錯(cuò)誤的決策時(shí)常感到后悔，而為了避免后悔，又常常做出理。比如死守賠錢的股票，以拖延面對(duì)自己的錯(cuò)誤，不愿把損失兌現(xiàn)。害怕兌現(xiàn)損失就持有虧損股過(guò)長(zhǎng)的時(shí)間。實(shí)際上，股票市場(chǎng)隨著策劃者的建立和制造的市場(chǎng)利空或利好的心理暗示的場(chǎng)效應(yīng)而涌動(dòng)，有時(shí)很平靜，有時(shí)洶涌澎湃，當(dāng)大多數(shù)的被動(dòng)投資者心態(tài)都變成了興奮型的時(shí)候，市場(chǎng)就已經(jīng)進(jìn)入了頭部區(qū)域，反過(guò)來(lái)當(dāng)他們的心態(tài)都變成了恐懼型的時(shí)候，市場(chǎng)已經(jīng)到了底部區(qū)域。巨大和強(qiáng)烈的股市心里場(chǎng)效應(yīng)迷漫著整個(gè)股票市場(chǎng)。策劃者就是通過(guò)調(diào)整股市心里暗示的場(chǎng)效應(yīng)強(qiáng)度來(lái)控制和操縱被動(dòng)投資者的思維和行為，就像電磁場(chǎng)一樣，場(chǎng)里面一個(gè)電荷的運(yùn)動(dòng)只能由場(chǎng)來(lái)決定。
1.4羊群行為的認(rèn)知偏差
證券市場(chǎng)中的“羊群行為”（herdbehavior）是一種非理，它是指投資者在信息環(huán)境不確定的情況下，行為受到其他投資者的影響，模仿他人決策，或者過(guò)度依賴輿論，而不考慮自己信息的行為。由于羊群行為及各個(gè)投資主體的相關(guān)，對(duì)于市場(chǎng)的穩(wěn)定性、效率有很大影響，也與金融危機(jī)有密切關(guān)系，由于市場(chǎng)上存在羊群行為，許多機(jī)構(gòu)投資者將在同一時(shí)間買賣相同股票，買賣壓力將超過(guò)市場(chǎng)所能提供的流動(dòng)性，從而導(dǎo)致報(bào)價(jià)的不連續(xù)性和大幅度波動(dòng)，破壞市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行。股票指數(shù)的波動(dòng)或股票的漲跌以及市場(chǎng)消息構(gòu)成股票市場(chǎng)的一種氛圍。股市策劃者通過(guò)調(diào)節(jié)這種心理暗示場(chǎng)來(lái)達(dá)到股市策劃者想要的被動(dòng)投資者心態(tài)，而且一定能辦到，這種氛圍籠罩著整個(gè)股票市場(chǎng)，走進(jìn)市場(chǎng)也就走進(jìn)了這種氛圍里，股市策劃者就是量化地掌控和調(diào)整這種氛圍使被動(dòng)投資者的心理產(chǎn)生不同的反應(yīng)。
由此可見(jiàn)，投資過(guò)程反映了投資者的心理過(guò)程，由于認(rèn)知偏差，情緒偏差最終會(huì)導(dǎo)致不同資產(chǎn)的定價(jià)偏差，這一偏差反過(guò)來(lái)影響投資者對(duì)這種資產(chǎn)的認(rèn)識(shí)與判斷。這一過(guò)程就是“反饋機(jī)制”，這種反饋環(huán)是形成整個(gè)股市中著名的牛市和熊市的因素之一。
2證券投資者心理誤區(qū)克服的關(guān)鍵——調(diào)適、塑造
在投資市場(chǎng)上，真正的敵人是自己。要戰(zhàn)勝自己，就必須不斷地培養(yǎng)和鍛煉自己的心理素質(zhì)，培養(yǎng)獨(dú)立的判斷力，磨練自己的耐心，具備良好的期望心理，思路敏捷，精練起市，性格堅(jiān)毅，培養(yǎng)自我管理能力，對(duì)待投資成功與失敗的正確態(tài)度應(yīng)該是冷靜分析、總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，恰如其分地歸因，以利再戰(zhàn)。
2.1克服貪婪和狂熱
投資者一旦被過(guò)度的貪婪所控制，手里有錢，就要買，他們不但是自己買，還總是勸別人也買，買股票的消息來(lái)源，看報(bào)紙、聽(tīng)股評(píng)、聽(tīng)周圍的人推薦股票，或自己根據(jù)類比法選股票。這類人在大市趨勢(shì)向上的時(shí)候，是贏利的，隨著行情的進(jìn)展，他們的贏利越來(lái)越少。如果遇到股票頭部模型是橫向振蕩，這樣的股票一旦策劃者出凈手中的籌碼，幾根長(zhǎng)陰線，這類人將出現(xiàn)虧損。在大盤趨勢(shì)向下的時(shí)候，這類人只要有錢就還是買賣。由于市場(chǎng)是由投資者組成的，情緒比理性更為強(qiáng)烈，貪婪和懼怕常使股價(jià)在公司的實(shí)質(zhì)價(jià)值附近震蕩起伏，購(gòu)買股票時(shí)，不僅需要具備某些會(huì)計(jì)上和數(shù)學(xué)上的技巧，更需要投資者控制自己的情緒波動(dòng)，以理智來(lái)衡量一切，并支配行為，獨(dú)立思考，不受干擾，對(duì)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)有一個(gè)清晰的認(rèn)識(shí)，善于捕捉各種細(xì)微的動(dòng)態(tài)變化和各種信息，克服投資的貪婪和狂熱。投資應(yīng)具有客觀性、周密性和可控性等特點(diǎn)，在股票投資中絕對(duì)不能感情用事，投資者既需要了解股票投資的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，更需要具有理智和耐心。善于控制自己的情緒，不要過(guò)多地受各種信息的影響，應(yīng)在對(duì)各種資料、行情走勢(shì)的客觀認(rèn)識(shí)的基礎(chǔ)上，經(jīng)過(guò)細(xì)心比較、研究，再?zèng)Q定投資對(duì)象并且入市操作。這樣既可避開(kāi)許多不必要的風(fēng)險(xiǎn)，少做一些錯(cuò)誤決策，又能增加投資獲利機(jī)會(huì)。
2.2勇于承認(rèn)錯(cuò)誤，樹(shù)立信心
投資者不可能每一個(gè)預(yù)測(cè)和決策都很正確，每一個(gè)投資者都應(yīng)該承認(rèn)，市場(chǎng)中總有事情是自己所不了解的。每一個(gè)成功的投資者都是謙虛、勇于承認(rèn)自己錯(cuò)誤的人。信心是投資成功的一個(gè)起碼的條件，投資的自信來(lái)自于他的學(xué)識(shí)，而不是主觀期望。作為證券投資者，必須潛心研究投資理論，不斷擴(kuò)展自己的學(xué)識(shí)，把別人的經(jīng)驗(yàn)借來(lái)，加以創(chuàng)新，融入自己的想法，不為自己的投資失誤辯解，而是把每一次失誤記錄下來(lái)，以便下次不犯，每位投資者盤算股票之前，應(yīng)該對(duì)股市做出某些決策性的判斷。判斷是穩(wěn)定股票投資的信心，如果猶豫不決，缺乏信心，必將成為股市的犧牲品。投資者投身于股市，要樹(shù)立信心還需要耐心，如無(wú)耐心，后悔、失望、沮喪、沖動(dòng)等不良情緒就會(huì)產(chǎn)生，這樣失敗的機(jī)會(huì)非常高。投資者必須考慮投資工具的流通性、收益性、成長(zhǎng)性。收益性的高低也要依投資者自身的財(cái)經(jīng)需求和其它情況來(lái)定，由于成長(zhǎng)性與風(fēng)險(xiǎn)相連，投資者還必須考慮自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。投資者的投資理念和操作方法最好與自己的價(jià)值體現(xiàn)，以及性情相一致，以避免與自己的人格特征沖突。投資者的信心和耐心是千百次成功得失中修煉出來(lái)的，也是理性判斷和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的結(jié)果。
2.3培養(yǎng)獨(dú)立的判斷力、自制力
對(duì)于理性投資，精神態(tài)度比技巧更重要，每位投資者的潛意識(shí)和性格里，存在著一種投機(jī)的沖動(dòng)，而投資者必須具備耐心和自我決斷力，不應(yīng)盲從他人建議，而應(yīng)有自己的判斷力。約翰特里思在《金錢的主人》一書(shū)中，反復(fù)強(qiáng)調(diào)“在市場(chǎng)中獲得成功沒(méi)有什么秘決，對(duì)于成功的投資者來(lái)說(shuō)有個(gè)顯著的投資態(tài)度也就是說(shuō)在關(guān)鍵時(shí)刻會(huì)相當(dāng)仔細(xì)地進(jìn)行研究，甚至可以說(shuō)是在顯微鏡底下進(jìn)行研究”。反對(duì)將成功投資者的成功歸因于運(yùn)氣的做法。在證券市場(chǎng)，投資是一項(xiàng)高度技巧性的行為，投資者不要被周圍環(huán)境所左右，要有自己的分析與判斷，決不可人云亦云，隨波逐流，投資一定要自己判斷、研究行情，不要因?yàn)槲醋C實(shí)的流言而改變決心，可買時(shí)買，須止時(shí)止。投資者的自信應(yīng)建立在一定的投資交易經(jīng)驗(yàn)和個(gè)人能力基礎(chǔ)之上。否則，投資者沒(méi)有根據(jù)的作出判斷、決策、并且固執(zhí)己見(jiàn)，那么意味著蠻干，并不是有自信心的表現(xiàn)。投資者必須有自制力。自制力是指能夠自覺(jué)、靈活地控制自己的情緒，約束自己的行為和言語(yǔ)的意志品質(zhì)，自制力體現(xiàn)著意志的抑制能力，能夠控制自己的恐懼、懶惰、害羞等消極情緒和沖動(dòng)言行。
投資是一種有意識(shí)的經(jīng)濟(jì)行為，投資行為受人們心理意識(shí)的調(diào)節(jié)控制，諸如，投資決策動(dòng)機(jī)、投資收益與預(yù)期、投資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避等問(wèn)題，其實(shí)質(zhì)就是人們的心理活動(dòng)在投資中的具體表現(xiàn)。在證券投資市場(chǎng)，資金的時(shí)間價(jià)值表現(xiàn)為對(duì)于投資時(shí)機(jī)的判斷和選擇，投資具有風(fēng)險(xiǎn)性，投資期越長(zhǎng)，投資市場(chǎng)中的不確定因素就越多，因此證券個(gè)體投資者，必須具備足夠的投資知識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)以及良好的心理素質(zhì)。良好的心理素質(zhì)，是投資者成功的最根本素質(zhì)。
1 證券投資者投資心理誤區(qū)的集中表現(xiàn)——認(rèn)識(shí)偏差
證券投資者的判斷與決策過(guò)程不由自主地受認(rèn)知過(guò)程、情緒過(guò)程、意志過(guò)程等各種心理因素的影響，以至陷入認(rèn)知陷阱。如跟莊、推崇股評(píng)、高換手率、市場(chǎng)非有效性等，投資者的認(rèn)知與行為偏差大致有以下幾種類型。
1.1 過(guò)度自信的認(rèn)知偏差
人們往往過(guò)度相信自己的判斷能力，高估自己成功的機(jī)會(huì)，把成功歸功于自己的能力，而低估運(yùn)氣和機(jī)會(huì)在其中的作用，這種認(rèn)知偏差稱為“過(guò)度自信”（over confidence），過(guò)度自信是投資者典型而普遍存在的認(rèn)知偏差。過(guò)度自信在牛市的頂峰達(dá)到它的最高點(diǎn)，而在熊市的底端達(dá)到最低點(diǎn)，過(guò)度自信的投資者會(huì)過(guò)度依賴自己收集到的信息而輕視公司會(huì)計(jì)報(bào)表的信息，注重那些增強(qiáng)能力自信心的信息，而忽視傷害自信的信息，在證券市場(chǎng)中的過(guò)度自信是危險(xiǎn)的，例如，很多證券投資者不愿意賣出已經(jīng)發(fā)生虧損的股票。賣出等于承認(rèn)自己決策失誤，并傷害自己的自信心。他們每天總是給別人講解股票的各種“知識(shí)”指導(dǎo)別人買賣操作，在大盤趨勢(shì)向好的時(shí)候，每天總是眉飛色舞，講解技術(shù)指標(biāo)應(yīng)用技巧等，非?？春煤髣?shì)，講解大盤會(huì)上升到多少多少點(diǎn)位；在大盤趨勢(shì)向下跌，沒(méi)有進(jìn)入底部區(qū)域之前，他們總是很樂(lè)觀，總是認(rèn)為經(jīng)過(guò)適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，大盤還會(huì)上漲；在大盤進(jìn)入了真正的底部區(qū)域時(shí)，由于受到市場(chǎng)的心理暗示，就不斷地解釋下跌的理由，極其看好后勢(shì)，會(huì)告訴周圍的人大盤會(huì)下跌到某個(gè)點(diǎn)位，如果他是一個(gè)虛榮心很強(qiáng)的人，他會(huì)講他如何買了那只股票，現(xiàn)在如何盈利。實(shí)際上這類人對(duì)股票的感覺(jué)和判斷完全是市場(chǎng)心理策劃的場(chǎng)效應(yīng)對(duì)他作用的結(jié)果，這類人的股票投資往往是失敗的。
1.2 信息反應(yīng)的認(rèn)知偏差
有些投資者對(duì)信息存在“過(guò)度反應(yīng)”（over-reaction）和“反應(yīng)不足”（under-reaction）兩種現(xiàn)象。如果近期的收益朝相反的轉(zhuǎn)變，投資者會(huì)錯(cuò)誤地相信公司是處于均值回歸狀態(tài)，并且會(huì)對(duì)近期的消息反應(yīng)不足。如果投資者得到收益增長(zhǎng)的信息，會(huì)認(rèn)為公司正趨于一種增長(zhǎng)狀態(tài)，并且過(guò)度地導(dǎo)致過(guò)度反應(yīng)的推理趨勢(shì)。這些投資者在市場(chǎng)上開(kāi)始變得過(guò)于樂(lè)觀而在市場(chǎng)下降時(shí)變得過(guò)于悲觀。自我歸因低估股票價(jià)值的公開(kāi)信息偏差，對(duì)個(gè)人的信息過(guò)度反映和對(duì)公共信息的反映不足，都會(huì)導(dǎo)致股票回報(bào)的短期持續(xù)性和長(zhǎng)期反轉(zhuǎn)，他們心理模型的特點(diǎn)是有時(shí)恐懼、有時(shí)興奮、有時(shí)覺(jué)得自己很專家。他們的思維和行為主要是被市場(chǎng)的策劃者所控制，在股票市場(chǎng)的頭部區(qū)域進(jìn)場(chǎng)，進(jìn)行頻繁買賣操作，或買入后持股不動(dòng)。在市場(chǎng)完成從頭部進(jìn)入底部的下跌趨勢(shì)中，總是期待反彈隨時(shí)開(kāi)始，或持股不動(dòng)，或在市場(chǎng)沒(méi)有真正進(jìn)入底部時(shí)誤認(rèn)為是底部而把手中有限的資金提前用光，在市場(chǎng)進(jìn)入真正的底部區(qū)域，他們作出賣出股票賠錢的離場(chǎng)操作，或想做買入操作但是手中已經(jīng)沒(méi)有了資金，這種心理模型的人是股票市場(chǎng)策劃者最需要的。
1.3 損失厭惡的認(rèn)知偏差
人們?cè)诿鎸?duì)收益和損失的決策時(shí)表現(xiàn)出不對(duì)稱性。人們并非厭惡風(fēng)險(xiǎn)，而是厭惡損失。損失厭惡（loss aversion）是指人們面對(duì)同樣數(shù)量的收益和損失時(shí)，感到損失令他們產(chǎn)生更大的情緒影響，損失比盈利顯得更讓人難以忍受，很多投資者偏愛(ài)維持原狀。在股票投資中，長(zhǎng)期收益可能會(huì)周期性地被短期損失所打斷。短期的投資者把股票市場(chǎng)視同賭場(chǎng)，過(guò)分強(qiáng)調(diào)潛在的短期損失。在做出錯(cuò)誤的決策時(shí)常感到后悔，而為了避免后悔，又常常做出理性行為。比如死守賠錢的股票，以拖延面對(duì)自己的錯(cuò)誤，不愿把損失兌現(xiàn)。害怕兌現(xiàn)損失就持有虧損股過(guò)長(zhǎng)的時(shí)間。實(shí)際上，股票市場(chǎng)隨著策劃者的建立和制造的市場(chǎng)利空或利好的心理暗示的場(chǎng)效應(yīng)而涌動(dòng)，有時(shí)很平靜，有時(shí)洶涌澎湃，當(dāng)大多數(shù)的被動(dòng)投資者心態(tài)都變成了興奮型的時(shí)候，市場(chǎng)就已經(jīng)進(jìn)入了頭部區(qū)域，反過(guò)來(lái)當(dāng)他們的心態(tài)都變成了恐懼型的時(shí)候，市場(chǎng)已經(jīng)到了底部區(qū)域。巨大和強(qiáng)烈的股市心里場(chǎng)效應(yīng)迷漫著整個(gè)股票市場(chǎng)。策劃者就是通過(guò)調(diào)整股市心里暗示的場(chǎng)效應(yīng)強(qiáng)度來(lái)控制和操縱被動(dòng)投資者的思維和行為，就像電磁場(chǎng)一樣，場(chǎng)里面一個(gè)電荷的運(yùn)動(dòng)只能由場(chǎng)來(lái)決定。
1.4 羊群行為的認(rèn)知偏差
證券市場(chǎng)中的“羊群行為”（herd behavior）是一種非理性行為，它是指投資者在信息環(huán)境不確定的情況下，行為受到其他投資者的影響，模仿他人決策，或者過(guò)度依賴輿論，而不考慮自己信息的行為。由于羊群行為及各個(gè)投資主體的相關(guān)性行為，對(duì)于市場(chǎng)的穩(wěn)定性、效率有很大影響，也與金融危機(jī)有密切關(guān)系，由于市場(chǎng)上存在羊群行為，許多機(jī)構(gòu)投資者將在同一時(shí)間買賣相同股票，買賣壓力將超過(guò)市場(chǎng)所能提供的流動(dòng)性，從而導(dǎo)致報(bào)價(jià)的不連續(xù)性和大幅度波動(dòng)，破壞市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行。股票指數(shù)的波動(dòng)或股票的漲跌以及市場(chǎng)消息構(gòu)成股票市場(chǎng)的一種氛圍。股市策劃者通過(guò)調(diào)節(jié)這種心理暗示場(chǎng)來(lái)達(dá)到股市策劃者想要的被動(dòng)投資者心態(tài)，而且一定能辦到，這種氛圍籠罩著整個(gè)股票市場(chǎng)，走進(jìn)市場(chǎng)也就走進(jìn)了這種氛圍里，股市策劃者就是量化地掌控和調(diào)整這種氛圍使被動(dòng)投資者的心理產(chǎn)生不同的反應(yīng)。
由此可見(jiàn)，投資過(guò)程反映了投資者的心理過(guò)程，由于認(rèn)知偏差，情緒偏差最終會(huì)導(dǎo)致不同資產(chǎn)的定價(jià)偏差，這一偏差反過(guò)來(lái)影響投資者對(duì)這種資產(chǎn)的認(rèn)識(shí)與判斷。這一過(guò)程就是“反饋機(jī)制”，這種反饋環(huán)是形成整個(gè)股市中著名的牛市和熊市的因素之一。
2 證券投資者心理誤區(qū)克服的關(guān)鍵——調(diào)適、塑造
在投資市場(chǎng)上，真正的敵人是自己。要戰(zhàn)勝自己，就必須不斷地培養(yǎng)和鍛煉自己的心理素質(zhì)，培養(yǎng)獨(dú)立的判斷力，磨練自己的耐心，具備良好的期望心理，思路敏捷，精練起市，性格堅(jiān)毅，培養(yǎng)自我管理能力，對(duì)待投資成功與失敗的正確態(tài)度應(yīng)該是冷靜分析、總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，恰如其分地歸因，以利再戰(zhàn)。
2.1 克服貪婪和狂熱
投資者一旦被過(guò)度的貪婪所控制，手里有錢，就要買，他們不但是自己買，還總是勸別人也買，買股票的消息來(lái)源，看報(bào)紙、聽(tīng)股評(píng)、聽(tīng)周圍的人推薦股票，或自己根據(jù)類比法選股票。這類人在大市趨勢(shì)向上的時(shí)候，是贏利的，隨著行情的進(jìn)展，他們的贏利越來(lái)越少。如果遇到股票頭部模型是橫向振蕩，這樣的股票一旦策劃者出凈手中的籌碼，幾根長(zhǎng)陰線，這類人將出現(xiàn)虧損。在大盤趨勢(shì)向下的時(shí)候，這類人只要有錢就還是買賣。由于市場(chǎng)是由投資者組成的，情緒比理性更為強(qiáng)烈，貪婪和懼怕常使股價(jià)在公司的實(shí)質(zhì)價(jià)值附近震蕩起伏，購(gòu)買股票時(shí)，不僅需要具備某些會(huì)計(jì)上和數(shù)學(xué)上的技巧，更需要投資者控制自己的情緒波動(dòng)，以理智來(lái)衡量一切，并支配行為，獨(dú)立思考，不受干擾，對(duì)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)有一個(gè)清晰的認(rèn)識(shí)，善于捕捉各種細(xì)微的動(dòng)態(tài)變化和各種信息，克服投資的貪婪和狂熱。投資應(yīng)具有客觀性、周密性和可控性等特點(diǎn)，在股票投資中絕對(duì)不能感情用事，投資者既需要了解股票投資的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，更需要具有理智和耐心。善于控制自己的情緒，不要過(guò)多地受各種信息的影響，應(yīng)在對(duì)各種資料、行情走勢(shì)的客觀認(rèn)識(shí)的基礎(chǔ)上，經(jīng)過(guò)細(xì)心比較、研究，再?zèng)Q定投資對(duì)象并且入市操作。這樣既可避開(kāi)許多不必要的風(fēng)險(xiǎn)，少做一些錯(cuò)誤決策，又能增加投資獲利機(jī)會(huì)。
2.2 勇于承認(rèn)錯(cuò)誤，樹(shù)立信心
二、停損策略的應(yīng)用
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一窗觀九股
有些朋友手里持有不止一種股票，甚至還有一些僅作觀察的股票，這樣一來(lái)，要想查看每支股票的實(shí)時(shí)行情，就不得不頻繁地來(lái)回切換，相當(dāng)麻煩。其實(shí)，可以按下面的方法將多支股票集聚在一個(gè)窗口中。
單擊《大智慧》的主窗口菜單“工具選設(shè)定”，在打開(kāi)的窗口中選擇“自選1”，再用鼠標(biāo)單擊右側(cè)窗口的空白列表。接下來(lái)找到并按下鍵盤上的“Insert”鍵，將會(huì)打開(kāi)添加股票窗口，直接輸入股票代碼或是股票漢語(yǔ)拼音簡(jiǎn)稱(例如中國(guó)石化的代碼為600028或直接輸入“zgsh”)即可將其添加到列表中了。再次按下“Insert”，就能反復(fù)添加其他股票了。
一個(gè)屏幕最多顯示9支股票，如果有更多的股票，可以將它們添加到“自選2”、“自選3”中?，F(xiàn)在，在《大智慧》主窗口中單擊菜單“行情多股同列九股同列自選行情自選1”，即可同時(shí)查看你選擇的9支股票了。
實(shí)時(shí)解盤，免費(fèi)的財(cái)經(jīng)訊息
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出貨是坐莊最重要的一環(huán)，是將賬面利潤(rùn)兌現(xiàn)為現(xiàn)金的一種手段。入莊、拉升、洗盤等運(yùn)作環(huán)節(jié)做得再好都不足以體現(xiàn)坐莊的最高水平，最高水平就在出貨這一環(huán)節(jié)上。因?yàn)檫@有這一環(huán)節(jié)才能將手中的籌碼變?yōu)檎娼鸢足y。莊家想順利出貨，也只有高超的操盤水平才可以做到。莊家出貨按性質(zhì)大體可分為三類：棄莊式出逃出貨、波段運(yùn)作出貨和贏取差價(jià)出貨。
第一、持有股票落后于大盤表現(xiàn)，投資價(jià)值仍未顯現(xiàn)時(shí)，投資者需要暫時(shí)等待股票價(jià)格調(diào)整到位。這時(shí)，投資者不妨將用于補(bǔ)倉(cāng)股票的閑置資金，轉(zhuǎn)換成貨幣市場(chǎng)基金，從而享受“申贖免費(fèi)、日日計(jì)息、定期收益、活期便利”的投資優(yōu)勢(shì)，分享超越于銀行活期存款的利息收益。待市場(chǎng)好轉(zhuǎn)時(shí)再將其贖回，可以說(shuō)是起到了一箭雙雕的作用。投資貨幣市場(chǎng)基金，不僅為投資者爭(zhēng)取了股票價(jià)格調(diào)整的時(shí)間。同時(shí)也使投資者獲得了遠(yuǎn)高于活期存款的利息。
第二、根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力選擇股票型基金。當(dāng)投資者持有的股票處于套牢之中，且未來(lái)的業(yè)績(jī)并不明朗，股票價(jià)格又被高估時(shí)，補(bǔ)倉(cāng)帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)可想而知。尤其是連續(xù)虧損的公司股票更應(yīng)引起投資者的關(guān)注。既然投資個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)存在，而投資者又不能正確把握補(bǔ)倉(cāng)帶來(lái)的投資效果，不妨投資于由專家管理和運(yùn)作的基金。尤其是股票型基金。這樣，可以實(shí)現(xiàn)回避投資風(fēng)險(xiǎn)而獲取較高投資收益的目的。因此，對(duì)于沒(méi)有時(shí)間進(jìn)行股票操作，或者欠缺技巧的投資者來(lái)講，投資股票型基金比補(bǔ)倉(cāng)股票可能更加有效。
23歲的喬丹·貝爾福特在自己的肉類生意失敗之后，便去了股票經(jīng)紀(jì)公司，學(xué)會(huì)了金融世界的一些基本規(guī)則，之后他便買下一家名為Stratton Oakmont的股票經(jīng)紀(jì)公司，于1989年開(kāi)始“創(chuàng)業(yè)”。
喬丹·貝爾福特和自己的小伙伴們做的事情非常簡(jiǎn)單，方式與一種被許多人稱為“拉高出貨”的經(jīng)營(yíng)策略很相似。這家公司先慫恿不知情的投資者購(gòu)買低價(jià)的垃圾股，以推升垃圾股的股價(jià)，然后拋售自己持有的股票，進(jìn)而謀取巨額利潤(rùn)。而投資者卻很可能會(huì)在股票崩盤時(shí)一無(wú)所有。
騙局的邏輯很簡(jiǎn)單，所以重在“執(zhí)行”。貝爾福特拒絕聘用任何有經(jīng)驗(yàn)的股票經(jīng)紀(jì)人，反而將原來(lái)為他開(kāi)卡車的一批年輕熱血的銷售員招至麾下。他向他們傳授了自己拿手的陌生電話推銷技巧—“柯達(dá)推銷術(shù)”—首先不要提及某只無(wú)名的場(chǎng)外交易股票（低價(jià)股），而是吹捧一只藍(lán)籌股（比如柯達(dá)）。在投資者接受了藍(lán)籌股這個(gè)誘餌并開(kāi)始信任經(jīng)紀(jì)人之后，經(jīng)紀(jì)人才會(huì)推銷垃圾股。據(jù)相關(guān)人士回憶，當(dāng)時(shí)貝爾福特的座右銘就是：“別讓客戶掛斷電話，除非他們接受或者扭斷脖子。”
