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時(shí)間：2023-08-09 09:20:21
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舊危機(jī)尚未見底救市猶需努力
去年9月中旬，美國(guó)著名投行雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，人們通常以此作為金融危機(jī)全面爆發(fā)的標(biāo)志。從那時(shí)起，美、歐、亞太各國(guó)紛紛啟動(dòng)了有史以來最大規(guī)模的救市行動(dòng)，短短一個(gè)月時(shí)間全球投入的救市資金已接近3萬億美元。同一時(shí)期，一向崇尚自由資本主義的西方國(guó)家，為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)和人心，紛紛破天荒地祭出“國(guó)有化”大旗，將一些搖搖欲墜但對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)有重大影響的金融機(jī)構(gòu)收歸國(guó)有。今年1月份美國(guó)奧巴馬政府執(zhí)政之后，繼續(xù)密集推出了一系列措施以求挽救金融機(jī)構(gòu)、穩(wěn)定金融市場(chǎng)。與之相應(yīng)，歐盟、日本也陸續(xù)出臺(tái)了第二輪金融救助計(jì)劃。
各國(guó)出臺(tái)的綜合救市政策對(duì)緩和自身的艱難處境都或多或少地產(chǎn)生了積極效果，但與此同時(shí)，與去年9月金融危機(jī)全面爆發(fā)之初時(shí)相比，眼下危機(jī)的表現(xiàn)形式已發(fā)生了明顯變化，影響的領(lǐng)域也日益擴(kuò)大。具體來說，有以下三點(diǎn)：
第一， 危機(jī)由投資銀行向商業(yè)銀行全面蔓延。美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫的破碎以及失業(yè)人口的陡然增加直接打擊了美國(guó)人的消費(fèi)信心，致使大量信用消費(fèi)透支無力償還、企業(yè)貸款難以回收，這些都導(dǎo)致商業(yè)銀行運(yùn)轉(zhuǎn)困難。在美國(guó)政府“保大棄小”的銀行救助策略影響下，花旗等大型銀行獲得了繼續(xù)生存的保證，但中小銀行卻不可避免地陷入了倒閉漩渦中。今年前4個(gè)月，美國(guó)倒閉的銀行數(shù)目已達(dá)32家，據(jù)美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司估計(jì)，未來一至兩年將有100家左右銀行倒閉。與美國(guó)相比，歐洲商業(yè)銀行的命運(yùn)更加不容樂觀。據(jù)有關(guān)專家介紹，從1997年至2007年，美國(guó)的住房?jī)r(jià)格上漲了104%，而法國(guó)為151%，西班牙為195%，英國(guó)為202%，愛爾蘭為220%。這幾個(gè)歐洲國(guó)家的經(jīng)濟(jì)總量都小于美國(guó)，其房地產(chǎn)泡沫破裂給商業(yè)銀行帶來的壓力可想而知。
第二， 危機(jī)的中心由美國(guó)向歐元區(qū)轉(zhuǎn)移。經(jīng)過幾個(gè)月努力，西歐國(guó)家的救市策略取得了初步成效，而東歐的新興市場(chǎng)國(guó)家卻正越來越深地陷入金融危機(jī)。過去幾年，東歐新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)歷了一個(gè)時(shí)期的表面繁榮，當(dāng)時(shí)外來資本大量涌入，本地居民的信用消費(fèi)猛增，本國(guó)貨幣大幅升值。同時(shí)，為了達(dá)到歐盟規(guī)定的入盟門檻，剛加入歐盟和正等待入盟的東歐國(guó)家都從西歐國(guó)家的商業(yè)銀行借了大量貸款用于基建、環(huán)保、社保等項(xiàng)目，這也起到了助推經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的作用。
隨著金融危機(jī)的階段性演進(jìn)，西歐國(guó)家向東歐國(guó)家的直接投資銳減，東歐國(guó)家建立在外來資金基礎(chǔ)上的繁榮頓時(shí)土崩瓦解，由此導(dǎo)致東歐國(guó)家經(jīng)濟(jì)急速衰退，貨幣大幅貶值，企業(yè)和居民償還西歐商業(yè)銀行貸款的能力大大受挫。據(jù)穆迪公司估計(jì)，匈牙利、波羅的海三國(guó)、羅馬尼亞、保加利亞、克羅地亞等國(guó)的經(jīng)濟(jì)目前已極為脆弱，
面臨著“硬著陸”的風(fēng)險(xiǎn)。
根據(jù)穆迪公司的報(bào)告，目前東歐國(guó)家的外債總額超過了該地區(qū)2008年的GDP總和，而1.7萬億歐元的總外債中有1.5萬億歐元是從西歐商業(yè)銀行借的。可以說，西歐國(guó)家的放任在很大程度上導(dǎo)致了東歐今日之禍，而他們又不得不眼睜睜地看著自己與東歐國(guó)家成為拴在同一根繩子上的兩只螞蚱。已投向東歐又難以及時(shí)變現(xiàn)的諸多經(jīng)濟(jì)利益，使得西歐國(guó)家不會(huì)坐視東歐陷入絕境，但在其自身遠(yuǎn)未擺脫危機(jī)的時(shí)候，又有多大能力來解救東歐的小兄弟呢？這是一個(gè)現(xiàn)實(shí)難題。
第三， 危機(jī)由金融領(lǐng)域向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)迅速演進(jìn)。次貸危機(jī)乃至金融危機(jī)爆發(fā)的原因之一是美國(guó)的金融創(chuàng)新過度。在經(jīng)濟(jì)繁榮的時(shí)候，金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造出大量的金融衍生產(chǎn)品，通過不斷地杠桿化來謀求更多利潤(rùn)。由此，從化解金融危機(jī)，降低金融風(fēng)險(xiǎn)，去除創(chuàng)新過度帶來的弊端這一角度出發(fā)，去杠桿化就成為金融機(jī)構(gòu)的首選。金融去杠桿化的過程必然伴隨著金融衍生品市場(chǎng)的萎縮，市場(chǎng)的流動(dòng)性會(huì)大幅縮減，這自然會(huì)導(dǎo)致銀行惜貸。實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的企業(yè)難以獲得貸款或者貸款成本過高，都會(huì)使其再生產(chǎn)遭遇困難。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的萎縮反過來會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的貸款需求不斷減少，這又將使銀行的盈利能力不斷下降，最終形成金融領(lǐng)域與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間衰退的惡性循環(huán)。另一方面，從消費(fèi)角度考慮，在金融危機(jī)的大環(huán)境下，消費(fèi)者很難像以往那樣很容易地獲得消費(fèi)貸款，而且考慮到自身收入的下降，消費(fèi)者也會(huì)更加謹(jǐn)慎地使用貸款消費(fèi)的方式。這樣一來必然導(dǎo)致消費(fèi)萎縮，直接打擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的零售業(yè)。據(jù)報(bào)道，全美最大的倉儲(chǔ)零售商COSTCO公司，本財(cái)年第二季度公司盈利比上年同期下降了27%，而歐洲最大的零售商家樂福2008財(cái)年的盈利則銳減了45%。
金融危機(jī)表現(xiàn)形式出現(xiàn)的以上三方面變化，使一些人對(duì)當(dāng)前各國(guó)的救市效果產(chǎn)生了“重拳打到棉花上”的印象。也有人認(rèn)為，各國(guó)投入的救市資金總量并不足以扭轉(zhuǎn)危局，因此第二輪金融海嘯不但不可避免，而且恐怕已箭在弦上。
對(duì)于這種觀點(diǎn)，我們不妨先從概念上加以分析。任何一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)都有從醞釀、爆發(fā)到逐漸平息的這樣一個(gè)發(fā)展過程，上述三方面變化中的第一和第三個(gè)，顯然是去年爆發(fā)的金融海嘯威力的繼續(xù)。目前最樂觀的觀點(diǎn)認(rèn)為金融領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)最早也要等到今年下半年才會(huì)出清，保守些的觀點(diǎn)則認(rèn)為需等到明年方可出清，而以標(biāo)準(zhǔn)普爾為代表的最保守的觀點(diǎn)則認(rèn)為，美國(guó)的金融危機(jī)在2013年之前可能不會(huì)結(jié)束。現(xiàn)在各國(guó)面臨的新問題，應(yīng)該說大都是去年9月爆發(fā)的金融危機(jī)進(jìn)入了新的發(fā)展階段的產(chǎn)物。
從救市政策的有效性角度看，在危機(jī)突發(fā)之時(shí)，各國(guó)的救市策略都不得不從最急需的角度先著手，如此必然掛一漏萬，無法照顧全面，只能隨機(jī)應(yīng)變，在解決危機(jī)的過程中不斷發(fā)現(xiàn)新問題、解決新問題，不可能一蹴而就，而且任何政策手段的見效都存在著滯后性。所以，不能僅僅因?yàn)榫仁姓咴谝欢〞r(shí)間內(nèi)沒有得到市場(chǎng)充分和積極的反饋，就認(rèn)為危機(jī)又加重了。從宏觀角度綜合審視，目前金融危機(jī)的表現(xiàn)形式雖發(fā)生了變化，但其成因和實(shí)質(zhì)都沒有出現(xiàn)大的變化，因此只算“一波未平”，尚談不到“一波又起”。
上述三方面變化中的第二個(gè)發(fā)生在歐洲，可以說具有一定的獨(dú)特性，但爆發(fā)的導(dǎo)火索還是來自美國(guó)金融危機(jī)。同時(shí)，東歐國(guó)家的經(jīng)濟(jì)影響力畢竟較為有限，加之其問題的嚴(yán)重性已經(jīng)引起了歐盟成員的廣泛重視，因此東歐困局演變成為世界性金融危機(jī)的可能性較小。綜合以上分析，一般意義上所理解的“第二輪金融危機(jī)”爆發(fā)的可能性并不大。
新危機(jī)悄然潛伏求變方能化解
雖然“第二輪金融危機(jī)”爆發(fā)的可能性不大，但國(guó)際金融領(lǐng)域并不乏產(chǎn)生新危機(jī)的可能。目前看來，最大的風(fēng)險(xiǎn)就存在于各國(guó)救市手段和策略之中。
金融危機(jī)爆發(fā)以來，為了提振經(jīng)濟(jì)，增強(qiáng)人們的信心，各國(guó)政府不斷地向市場(chǎng)注入流動(dòng)性資金。這種做法的弊端在于，各國(guó)中央銀行投入市場(chǎng)的資金越多，對(duì)投入資金加以有效控制的能力就越弱，由此勢(shì)必制造出大量潛在的不良貸款。此外，當(dāng)各個(gè)金融機(jī)構(gòu)正大力去杠桿化的時(shí)候，各國(guó)央行憑借國(guó)家信用向市場(chǎng)投放大量資金的做法卻等于是在擴(kuò)大杠桿化。
央行不大量投入資金，就無法扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)流動(dòng)性的頹勢(shì)；央行不擴(kuò)大杠桿化，就無法籌集到足量的資金來救市。這兩種做法是各國(guó)央行為解燃眉之急的無奈之舉，雖然眼下頗見成效，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，這無疑為金融體系的健康發(fā)展埋下了隱患。如果各國(guó)央行投入資金的力度不足以持續(xù)有效地扭轉(zhuǎn)局勢(shì)，或者在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)健康之前，央行已經(jīng)耗盡了元?dú)?，都?huì)令央行和企業(yè)同時(shí)陷入絕境。企業(yè)破產(chǎn)尚有國(guó)家接手，而國(guó)家破產(chǎn)則難找下家，目前看來，面臨這一風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)家還不只是一兩個(gè)。一旦出現(xiàn)數(shù)個(gè)國(guó)家瀕臨破產(chǎn)的情況，國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)必將更為復(fù)雜，金融危機(jī)的爛攤子也更加難以收拾。
另外一個(gè)產(chǎn)生新危機(jī)的可能，存在于美國(guó)的救市計(jì)劃之中。從本質(zhì)上說，這個(gè)危機(jī)的成因與上面所說的各國(guó)央行救市存在的弊端并無太多不同。但因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)世界的影響力，加上美元作為世界儲(chǔ)備貨幣的獨(dú)特地位，使得對(duì)美國(guó)自身有效的救市政策反而可能招致未來出現(xiàn)更為嚴(yán)重的世界性危機(jī)。
奧巴馬政府執(zhí)政以來，通過采取大量發(fā)行國(guó)債和央行透支的辦法來擴(kuò)大市場(chǎng)流動(dòng)性。同時(shí)，通過采取放松公允價(jià)值計(jì)價(jià)原則的方法，減少了進(jìn)入交易的資產(chǎn)規(guī)模，使得美國(guó)政府能夠比較容易地穩(wěn)定資產(chǎn)的名義價(jià)格。此舉有助于刺激資產(chǎn)交易的復(fù)蘇，有助于市場(chǎng)流動(dòng)性的恢復(fù)，進(jìn)而使實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的企業(yè)能夠正常地從金融機(jī)構(gòu)獲得貸款。
從化解自身金融危機(jī)的角度講，美國(guó)政府采取的上述手段是有效的。但一旦經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，企業(yè)的活動(dòng)重新活躍起來，在貨幣乘數(shù)的作用下，美國(guó)政府大量投放的基礎(chǔ)貨幣必然成倍膨脹，從而導(dǎo)致嚴(yán)重的通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫。因?yàn)槊涝鞘澜缲泿?，這種嚴(yán)重的通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫必將迅速傳遍世界，美元貶值的損失最終也將由世界各國(guó)共擔(dān)。如此一來，雖然金融危機(jī)表面上得到了化解，但全世界都將被接踵而來的貨幣危機(jī)大潮所淹沒。
要避免以上兩個(gè)危機(jī)的出現(xiàn)，單純的技術(shù)手段已難以見效，根本的出路在于各國(guó)都要認(rèn)清形勢(shì)，拋棄狹隘的局部利益，真正攜起手來協(xié)調(diào)彼此的政策，共同應(yīng)對(duì)危機(jī)。應(yīng)該說，在這個(gè)問題上，今年4月召開的倫敦20國(guó)集團(tuán)峰會(huì)取得的共識(shí)是一個(gè)好的開端。會(huì)議正式公報(bào)中提及的增資IMF、加強(qiáng)國(guó)際協(xié)作，實(shí)行跨國(guó)聯(lián)合監(jiān)管、對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行援助、抵制貿(mào)易保護(hù)主義等化解危機(jī)的對(duì)策都是國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作方面前所未有的進(jìn)步。如果這些對(duì)策能夠逐一得到落實(shí)，世界金融危機(jī)的化解將會(huì)輕松得多，迅速得多，金融海嘯大潮反撲的可能性也會(huì)大大降低。
在防范因美國(guó)救市可能導(dǎo)致金融危機(jī)向貨幣危機(jī)轉(zhuǎn)型的問題上，除了各國(guó)聯(lián)合起來共同應(yīng)對(duì)之外，最徹底的解決之道還是在于盡早建立國(guó)際金融新秩序。在美國(guó)的綜合國(guó)力依然世界領(lǐng)先的情況下，它不可能主動(dòng)放棄在當(dāng)前國(guó)際金融秩序中的控制地位。但它也不得不承認(rèn)，現(xiàn)有的國(guó)際金融制度已經(jīng)無法有效管理全新的全球市場(chǎng)，不對(duì)其加以改革的話，金融市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)中的漏洞就不能得到有效彌補(bǔ)，產(chǎn)生如今這種金融危機(jī)的溫床就不能被徹底鏟除。在一個(gè)金融危機(jī)頻發(fā)的世界里，美國(guó)自身的利益也沒有保障。
新的國(guó)際金融秩序?qū)⑹前l(fā)達(dá)國(guó)家之間、發(fā)展中國(guó)家之間、發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家之間不斷博弈后取得暫時(shí)均衡的產(chǎn)物。真正公平合理的國(guó)際金融新秩序的建立是一項(xiàng)具有長(zhǎng)期性和復(fù)雜性的任務(wù)，必將經(jīng)過一個(gè)漸進(jìn)的過程才能達(dá)到。而從短期來看，國(guó)際金融秩序的有效調(diào)整至少應(yīng)當(dāng)包括兩個(gè)內(nèi)容，一是改變美元一家獨(dú)大的國(guó)際貨幣體系，建立多極化的國(guó)際貨幣制度；二是在國(guó)際金融組織中，切實(shí)有效地增加發(fā)展中國(guó)家的表決權(quán)。只有實(shí)現(xiàn)了這兩個(gè)目標(biāo)，美國(guó)通過美元向世界輸出通貨膨脹的機(jī)制才能得到有效遏制，發(fā)展中國(guó)家的正當(dāng)利益也才能在國(guó)際經(jīng)貿(mào)活動(dòng)中得到切實(shí)保證。
經(jīng)濟(jì)回暖顯苗頭仍需警惕變局
去年金融危機(jī)爆發(fā)以來，我國(guó)憑借著外匯儲(chǔ)備豐厚、資本項(xiàng)目尚未開放、財(cái)政實(shí)力雄厚等優(yōu)勢(shì)而損失不大。雖然外貿(mào)出口受到嚴(yán)重沖擊，但國(guó)家及時(shí)出臺(tái)的4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃有效地刺激了內(nèi)需，使得目前我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭呈現(xiàn)出逆世界大勢(shì)而上的喜人態(tài)勢(shì)。
根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，今年1～4月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速為30.5%，比一季度加快了1.7個(gè)百分點(diǎn)。4月份我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)14.8%，增幅比3月份上升0.1 個(gè)百分點(diǎn)?？鄢飪r(jià)因素后，上述兩項(xiàng)數(shù)據(jù)的增幅還要更大。另據(jù)中國(guó)物流與采購聯(lián)合會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，4月份我國(guó)制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為53.5%，比3月份上升了1.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)5個(gè)月環(huán)比回升。以上數(shù)據(jù)表明，此前我國(guó)各級(jí)政府出臺(tái)的經(jīng)濟(jì)刺激政策的作用正逐步顯現(xiàn)，我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)已發(fā)生好轉(zhuǎn)。
內(nèi)需的增長(zhǎng)使我國(guó)一度遭遇困難的宏觀經(jīng)濟(jì)呈回暖態(tài)勢(shì)，但我們?nèi)圆豢擅つ繕酚^。
一方面，當(dāng)前出現(xiàn)的增長(zhǎng)勢(shì)頭主要還是由投資帶動(dòng)，消費(fèi)的貢獻(xiàn)率仍然偏低，外貿(mào)出口也依然呈現(xiàn)疲態(tài)。與此同時(shí)，產(chǎn)能過剩的壓力依舊不減，這使得企業(yè)利潤(rùn)的持續(xù)增長(zhǎng)得不到可靠保證，也影響經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整工作的有效開展。
另一方面，雖然世界金融危機(jī)的階段性演變對(duì)我國(guó)沒有明顯的直接影響，但潛在的世界貨幣危機(jī)一旦爆發(fā)，我國(guó)必將不可避免地被牽涉其中，如不未雨綢繆，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)極大受挫。
1國(guó)際金融危機(jī)概述
金融危機(jī)是指發(fā)生在金融領(lǐng)域的危機(jī)即在一個(gè)國(guó)家的金融領(lǐng)域中出現(xiàn)的一些不正常的、嚴(yán)重的動(dòng)蕩或混亂，反應(yīng)為全部或者一部分金融指標(biāo)短期內(nèi)急劇、快速且超周期的惡化。金融危機(jī)一般包括貨幣危機(jī)、信用危機(jī)、銀行危機(jī)、債務(wù)危機(jī)和股市危機(jī)等。另外，由于金融資產(chǎn)具有極強(qiáng)的流動(dòng)性，因此金融具有非常強(qiáng)的國(guó)際性。導(dǎo)致金融危機(jī)產(chǎn)生的可以是任何一個(gè)國(guó)家的金融產(chǎn)品、市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)等。而國(guó)際金融危機(jī)則是指一個(gè)國(guó)家發(fā)生金融危機(jī)后通過各種途徑影響其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)從而造成國(guó)際金融危機(jī)產(chǎn)生的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。
近兩百年來，資本主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，而伴隨而來的是不斷發(fā)生的金融危機(jī)，僅僅在世界范圍內(nèi)影響較大的金融危機(jī)就有幾十次之多，包括歐洲債務(wù)事件、占領(lǐng)華爾街事件等，這些國(guó)際金融危機(jī)的產(chǎn)生無一不對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生極大的影響。這些金融危機(jī)雖然在各方面表現(xiàn)出巨大的差異性，但在某些方面卻具有一定的內(nèi)在聯(lián)系以及相似性，通過對(duì)這些相似性的探究使我更加清晰的認(rèn)識(shí)到了金融危機(jī)的產(chǎn)生原因及對(duì)我國(guó)的巨大影響。
2國(guó)際金融危機(jī)的表現(xiàn)形式
2.1急劇下跌的股市
2.2嚴(yán)重外逃的資本
2.3銀行的正常信用關(guān)系被破壞，并伴隨著銀行擠兌、銀根奇缺和金融機(jī)構(gòu)大量破產(chǎn)倒閉等現(xiàn)象
2.4貨幣不斷貶值并伴隨貨幣通脹
3國(guó)際金融危機(jī)的成因
3.1大量的金融衍生品掩蓋了風(fēng)險(xiǎn)
美國(guó)存在大批的放貸機(jī)構(gòu)，這些放貸機(jī)構(gòu)把大量的次級(jí)住房貸款轉(zhuǎn)換成證券并在各大市場(chǎng)上進(jìn)行售賣，從而吸引了大批的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行購買，而投資機(jī)構(gòu)運(yùn)用其所具有的金融工程技術(shù)將所購買的大量證券進(jìn)行重新的分割、組合并包裝，使之成為一種新的金融產(chǎn)品，然后采取各種途徑將其出售給保險(xiǎn)公司等。各種投機(jī)的行為在創(chuàng)新旗號(hào)的掩護(hù)下不斷涌現(xiàn)，逐漸使金融脫離了現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)狀況。這種虛假的經(jīng)濟(jì)日漸龐大，當(dāng)這些被不斷包裝的金融新產(chǎn)品的源頭即次級(jí)住房貸款出現(xiàn)問題時(shí)，這個(gè)虛假的經(jīng)濟(jì)瞬間漏洞百出，從而造成金融危機(jī)。
3.2金融自由化政策的采取以及貨幣政策的不當(dāng)運(yùn)用
自上世紀(jì)80年代，越來越多的商業(yè)銀行在美國(guó)不斷放松金融管制的情況下加入到了金融衍生品業(yè)務(wù)中。長(zhǎng)期的低利率政策最終導(dǎo)致了金融危機(jī)的爆發(fā)，而不當(dāng)?shù)募酉⒄吒M(jìn)一步推動(dòng)力次貸危機(jī)的產(chǎn)生。美國(guó)在經(jīng)濟(jì)泡沫破滅后，為了刺激經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，連續(xù)13次進(jìn)行降息，這種降息帶來的低利率以及充裕的銀行信貸使美國(guó)的房地產(chǎn)以及其他資產(chǎn)的價(jià)格逐漸上漲，進(jìn)而促進(jìn)了次級(jí)貸款的蓬勃發(fā)展。為了抑制這種通貨膨脹現(xiàn)象，美國(guó)采取17次加息，導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格急劇下降，交易量迅速下滑，次貸危機(jī)由此爆發(fā)。
3.3國(guó)際貨幣體系不合理
由于國(guó)際貨幣體系的不合理為國(guó)際金融危機(jī)營(yíng)造了很好的成長(zhǎng)環(huán)境，在這種環(huán)境下危機(jī)不斷隱藏并最終爆發(fā)。美國(guó)在很長(zhǎng)一段時(shí)間里不斷在全球發(fā)行國(guó)債、美元、股票以及金融衍生品，同時(shí)連續(xù)在世界各地購入自然資源、勞動(dòng)資源、資本資源等，美國(guó)進(jìn)行貨幣生產(chǎn)，其它國(guó)家進(jìn)行產(chǎn)品生產(chǎn)。各國(guó)的外匯儲(chǔ)備不斷累積，為了這些資產(chǎn)的安全以及保值，這些國(guó)家選擇購買美國(guó)國(guó)債，從而使資金又回到了美國(guó)。美國(guó)的特殊地位及其資本市場(chǎng)價(jià)值傳導(dǎo)支撐了美國(guó)的赤子政策和高消費(fèi)政策，這導(dǎo)致這些政策嚴(yán)重超過了美國(guó)自身經(jīng)濟(jì)的承受能力，從而使金融危機(jī)的發(fā)生成為必然。
3.4多重環(huán)節(jié)的利益鏈條斷裂
由于金融產(chǎn)品的創(chuàng)新而形成了由各類機(jī)構(gòu)以及個(gè)人所組成的十分復(fù)雜的利益鏈條，隨著金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新，利益鏈條不斷拉長(zhǎng)，利益鏈條中的借貸關(guān)系變得十分復(fù)雜甚至無法分辨，因而各個(gè)層面的責(zé)任方面的約束變得十分寬松，利益鏈條中的個(gè)體在約束力極小的情況下開始不斷夸大自身的利益，鏈條中的個(gè)體的行為也隨之開始不斷差異化。
4國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)的影響
4.1國(guó)際金融危機(jī)導(dǎo)致我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢并且失業(yè)率急劇上升
多次國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來的宏觀影響表明金融危機(jī)的爆發(fā)會(huì)使我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展遇到了更多的困難且遭受巨大的損失。國(guó)際經(jīng)融危機(jī)爆發(fā)后由于國(guó)外眾多企業(yè)發(fā)展困難甚至倒閉，從而使我國(guó)的經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。首先是外貿(mào)出口訂單減少；其次是部分已經(jīng)出口貨物被對(duì)方退回或?qū)Ψ揭蚱髽I(yè)倒閉而無法支付貨款，這些現(xiàn)象的產(chǎn)生使我國(guó)絕大部分出口貿(mào)易型企業(yè)面臨異常困難的生存環(huán)境，越來越多的企業(yè)甚至被迫倒閉，使我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展變得緩慢。
4.2國(guó)際金融危機(jī)使我國(guó)面臨巨大的匯率風(fēng)險(xiǎn)
美國(guó)在國(guó)際金融危機(jī)產(chǎn)生后會(huì)執(zhí)行寬松的貨幣政策以及美元貶值政策，這便給我國(guó)帶來了極大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。近年來，我國(guó)因?yàn)楦母镩_放經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，尤其是加入世界貿(mào)易組織以后，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融不斷貨幣開放，進(jìn)而國(guó)際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響越來越明顯。我國(guó)作為外匯儲(chǔ)備世界第一的大國(guó)，外匯儲(chǔ)備絕大部分以美元計(jì)價(jià)，隨著金融危機(jī)的爆發(fā)，美國(guó)在國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后為了減少金融危機(jī)給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊，一方面，美國(guó)會(huì)以美元貶值政策來使自己的產(chǎn)品在出口貿(mào)易中更有優(yōu)勢(shì)，這一行為使我國(guó)大批量的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)面臨極大的匯率風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，由于美國(guó)在國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后采取的政策促使匯率在短期內(nèi)大幅度的波動(dòng)，這使許多以美元計(jì)價(jià)的出口企業(yè)面臨嚴(yán)峻的匯率風(fēng)險(xiǎn)，并可能在外匯兌換中給自己造成巨大的兌換損失。
4.3國(guó)際金融危機(jī)將使我國(guó)產(chǎn)品出口面臨障礙
世界經(jīng)濟(jì)中一直都存在著國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義，這種國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義本身并不是簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)問題，他與本國(guó)的貿(mào)易政策密切相關(guān)。美國(guó)雖然一直提倡自由貿(mào)易，但當(dāng)其利益受損時(shí)，美國(guó)將違反自由貿(mào)易的規(guī)則并以維護(hù)自身經(jīng)濟(jì)安全為由進(jìn)行貿(mào)易保護(hù)。我國(guó)的外向型經(jīng)濟(jì)體制不斷受貿(mào)易保護(hù)主義的迫害。國(guó)際金融危機(jī)使美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩甚至衰退，貿(mào)易摩擦變得頻繁，致使美國(guó)以各種名義甚至采取明文政策只購買美國(guó)本國(guó)貨物排斥他國(guó)貨物，這將對(duì)我國(guó)服裝以及玩具鞋類，紡織品和食品機(jī)電產(chǎn)品等出口產(chǎn)品制造障礙。
5應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的對(duì)策
5.1正確認(rèn)知金融創(chuàng)新的具體作用
出現(xiàn)在金融體系金融市場(chǎng)上的新的方法以及理論等新生事物即為金融創(chuàng)新。一方面金融創(chuàng)新的分散和對(duì)沖對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生產(chǎn)生積極作用，另一方面戰(zhàn)后世界金融業(yè)也在他的促進(jìn)下出現(xiàn)了大繁榮，但是正如我們前面所分析的一樣，金融監(jiān)管的不斷放松使他加速了國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā)。我國(guó)如今正處在金融改革的起步階段，因此我過金融改革必須經(jīng)過金融制度的創(chuàng)新，要想我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展強(qiáng)大，我們必須不斷汲取國(guó)外的金融發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，并合理融入我國(guó)的金融市場(chǎng)實(shí)情中，結(jié)合我國(guó)金融市場(chǎng)具體情況進(jìn)行符合我國(guó)金融市場(chǎng)現(xiàn)狀的金融創(chuàng)新。同時(shí)，在進(jìn)行金融創(chuàng)新時(shí)我們一定要認(rèn)真仔細(xì)考慮，時(shí)刻保持頭腦清醒，在一定程度上防止我國(guó)金融產(chǎn)品的過度衍生或金融產(chǎn)品過于復(fù)雜。我過國(guó)只有在金融監(jiān)管方面不斷加大投入才能促使金融創(chuàng)新技術(shù)的合理利用，并使我國(guó)一定程度上避免金融危機(jī)的爆發(fā)。
5.2財(cái)政政策和貨幣政策的合理采用
采取財(cái)政政策以及貨幣政策之前認(rèn)真分析國(guó)內(nèi)現(xiàn)狀，結(jié)合實(shí)際情況，吸取國(guó)際金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)，采取符合外國(guó)的合理的政策。同時(shí)加強(qiáng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)，特別是資產(chǎn)價(jià)格市場(chǎng)的監(jiān)管，國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)的原因分析中我們不難看出美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)的直接原因是政府采取了不恰當(dāng)?shù)呢泿耪咭约坝纱艘鸬膭×彝聘叩姆康禺a(chǎn)價(jià)格泡沫。因此我國(guó)在今后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，必須更加嚴(yán)格得監(jiān)管金融市場(chǎng)，根據(jù)國(guó)情建立覆蓋全國(guó)的符合我國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀的健全的金融信用評(píng)價(jià)體系，并且結(jié)合國(guó)情適時(shí)地采用溫和財(cái)政核實(shí)貨幣政策對(duì)我國(guó)對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行嚴(yán)密調(diào)控，進(jìn)而避免股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的大起大落，這一舉措對(duì)于穩(wěn)定我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不出現(xiàn)大的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)具有極大的現(xiàn)實(shí)意義。
5.3在面對(duì)機(jī)遇時(shí)積極尋找戰(zhàn)略投資機(jī)會(huì)
當(dāng)國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，必定會(huì)對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來一定的沖擊，面對(duì)這些沖擊，我們必須保持清醒的頭腦，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行認(rèn)真仔細(xì)分析。我國(guó)屬于發(fā)展中國(guó)家，故國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的損害遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家。國(guó)際金融危機(jī)也在很大程度上為我國(guó)的部分企業(yè)進(jìn)行海外并購提供了良好的條件，進(jìn)行這些海外并購有利于我國(guó)金融市場(chǎng)擴(kuò)大規(guī)模，同時(shí)可以幫助我們更好的學(xué)習(xí)海外管理經(jīng)驗(yàn)以及先進(jìn)技術(shù)。
參考文獻(xiàn)：
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國(guó)際資本流動(dòng)是指資本在國(guó)際范圍內(nèi)的不同國(guó)家或地區(qū)之間的流動(dòng)，可以用國(guó)際收支平衡表的資本帳戶反映，資本流動(dòng)分資本流入和資本流出兩種情況。國(guó)際資本流動(dòng)可以采取很多形式，最常見的有國(guó)際直接投資、國(guó)際融資和國(guó)際負(fù)債三種。
進(jìn)入20世紀(jì)70年代以后，資本的國(guó)際流動(dòng)日益活躍，成為許多重大經(jīng)濟(jì)事件背后的關(guān)鍵影響因素，這同國(guó)際資本市場(chǎng)的發(fā)展和完善有著密切關(guān)系。這些情況其實(shí)也不外乎一種非常簡(jiǎn)單的需求與供給的平衡關(guān)系。從需求角度來看，一是發(fā)達(dá)國(guó)家的老齡人口增加推動(dòng)了養(yǎng)老金規(guī)模的逐步擴(kuò)大，國(guó)際資本市場(chǎng)成為其投資和獲取增值收益的主要場(chǎng)所；二是中產(chǎn)階層人口增加，他們的經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)，對(duì)投資的需求旺盛，又理解而且愿意為獲取更高投資收益而承擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)，于是，其收入積蓄從傳統(tǒng)的銀行儲(chǔ)蓄流向更高收益的股票市場(chǎng)，從而推動(dòng)了共同基金的迅速發(fā)展；此外，世界各主要金融市場(chǎng)的管制從80年代中期以來逐漸放松，客觀上推動(dòng)了國(guó)際資本市場(chǎng)，特別是衍生金融產(chǎn)品市場(chǎng)的快速發(fā)展。
國(guó)際資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀
資本市場(chǎng)的組成不外乎兩個(gè)方面：市場(chǎng)的參與者和市場(chǎng)上的產(chǎn)品。20年前，商業(yè)銀行構(gòu)成了整個(gè)金融市場(chǎng)的主體部分，而今天，盡管銀行類機(jī)構(gòu)仍然是清算體系的使用者和主要管理者，但是從資產(chǎn)規(guī)模來看已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于投資類機(jī)構(gòu)，如養(yǎng)老金和共同基金等。
國(guó)際資本市場(chǎng)的參與者和產(chǎn)品兩方面同20年前相比已經(jīng)大大豐富，從組成模式來看當(dāng)前的國(guó)際資本市場(chǎng)呈現(xiàn)出一種部分之間相互聯(lián)系緊密的格局，也就是說網(wǎng)絡(luò)化。在這種日益凸現(xiàn)的網(wǎng)絡(luò)化趨勢(shì)中，一個(gè)重要的現(xiàn)象引起人們的高度警惕，這就是一些傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和管理手段受到嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，特別是所謂的對(duì)銀行8%最低資本充足比率的要求，現(xiàn)在看來并不“充分”，因?yàn)殂y行僅僅有8%的“墊底資本”并不足以抗御日益增加的資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。后果就是：實(shí)際生產(chǎn)部門所面臨的一些困境對(duì)銀行領(lǐng)域的“波及效應(yīng)”被網(wǎng)絡(luò)大大放大了。另外一個(gè)因素：電子交易手段的成熟和不斷更新帶來了更復(fù)雜的資本流動(dòng)形式和更大的市場(chǎng)波動(dòng)性，大大提高了全球資本市場(chǎng)的資本流動(dòng)速度。更多的資金以短期獲利為目的，導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)性不斷增加。70年代因?yàn)槭臀C(jī)導(dǎo)致全球發(fā)生債務(wù)危機(jī)時(shí)，如果人們對(duì)當(dāng)時(shí)全球各個(gè)分割的市場(chǎng)之間的連鎖反應(yīng)(chainreaction)還有驚詫的話，那么，在21世紀(jì)，如果由于全球資本市場(chǎng)體系中的某一個(gè)市場(chǎng)發(fā)生問題而導(dǎo)致整個(gè)體系陷入危機(jī)，估計(jì)大家不會(huì)再驚詫了。因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)和金融一體化已經(jīng)是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)，沒有哪一個(gè)市場(chǎng)會(huì)在全球危機(jī)的狀態(tài)下而再獨(dú)善其身。
導(dǎo)致國(guó)際資本市場(chǎng)資本流動(dòng)加快的另一方面原因還在于進(jìn)入90年代以來開始的放松管制策略的流行。各國(guó)放松金融管制造成的直接效應(yīng)就是交易成本降低，跨境資本流動(dòng)大幅度增加，最直接的后果之一就是全球各地市場(chǎng)上的金融資產(chǎn)價(jià)格的劇烈波動(dòng)。
對(duì)于中國(guó)而言，雖然仍然處于社會(huì)主義初級(jí)階段，資本市場(chǎng)的開放程度很低而且市場(chǎng)規(guī)模很小，但已經(jīng)能夠非常明顯地感覺到外部市場(chǎng)變化的波及效應(yīng)。隨著中國(guó)加入世界貿(mào)易組織和介入全球經(jīng)濟(jì)一體化程度的加深，資本流動(dòng)壁壘和保護(hù)墻將逐步減少直到最終消失，這些波動(dòng)的影響將變得更為直接和明顯。所以國(guó)際資本流動(dòng)可能引發(fā)的問題從現(xiàn)在起就應(yīng)該引起我們的高度重視。
國(guó)際金融危機(jī)及其成因
國(guó)際資本流動(dòng)和國(guó)際資本市場(chǎng)對(duì)推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)資本和技術(shù)在各個(gè)地區(qū)之間的合理配置做出了很大的貢獻(xiàn)，但是隨之而來的波動(dòng)和因此而導(dǎo)致的國(guó)際金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)也日益增加。全球化、網(wǎng)絡(luò)化和信息化的國(guó)際資本流動(dòng)以全球金融市場(chǎng)的急劇動(dòng)蕩為主要特征，金融資產(chǎn)價(jià)格波幅之大，傳播范圍之廣，為前所未見，這種劇烈的波動(dòng)及其附帶的擴(kuò)散效應(yīng)就是國(guó)際金融危機(jī)產(chǎn)生的根源。
國(guó)際金融危機(jī)一般有3種表現(xiàn)形式。貨幣危機(jī)指一國(guó)貨幣在外匯市場(chǎng)面臨大規(guī)模的拋壓，從而導(dǎo)致該種貨幣的急劇貶值，或者迫使貨幣當(dāng)局花費(fèi)大量的外匯儲(chǔ)備和大幅度提高利率以維護(hù)現(xiàn)行匯率；外債危機(jī)是指一國(guó)不能履約償還到期對(duì)外債務(wù)的本金和利息，包括私人部門的債務(wù)和政府債務(wù)；銀行危機(jī)是指由于對(duì)銀行體系喪失信心導(dǎo)致個(gè)人和公司大量從銀行提取存款的擠兌現(xiàn)象。
國(guó)際金融危機(jī)離中國(guó)并不遠(yuǎn)。從歷史上看，上個(gè)世紀(jì)末是金融危機(jī)多發(fā)時(shí)期：從最早的1992年歐洲金融危機(jī)到1994年的墨西哥金融危機(jī)，再到1997年的亞洲金融危機(jī)；最近的有2000年的南美金融危機(jī)。其中以1997年爆發(fā)的亞洲金融危機(jī)最具備國(guó)際金融危機(jī)的特點(diǎn)，當(dāng)然破壞力也最具全球性質(zhì)。
作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的血液傳導(dǎo)輸送系統(tǒng)，國(guó)際資本市場(chǎng)的安全性和效率非常令人關(guān)注。亞洲金融危機(jī)及其觸發(fā)的全球范圍的市場(chǎng)動(dòng)蕩不安給世界經(jīng)濟(jì)造成巨大的破壞，直到今天其影響仍在繼續(xù)，這足以說明國(guó)際資本流動(dòng)而引發(fā)的金融危機(jī)應(yīng)該引起我們的高度關(guān)注。對(duì)它的成因以及對(duì)策的研究是關(guān)系到國(guó)家乃至世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和發(fā)展的重大問題。
國(guó)際金融危機(jī)的成因如果簡(jiǎn)單的列舉，可以歸結(jié)為以下幾點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)過熱導(dǎo)致生產(chǎn)過剩；貿(mào)易收支巨額逆差；外資的過度流入；缺乏彈性的匯率制度和不當(dāng)?shù)膮R率水平；過早的金融開放。但是在實(shí)際中這些因素往往是綜合起來起作用的。以亞洲金融危機(jī)為例子來具體分析就不難看出，是內(nèi)部和外部的多種因素共同作用結(jié)果導(dǎo)致了金融危機(jī)的總爆發(fā)。具體的原因可以歸結(jié)如下：
經(jīng)濟(jì)發(fā)展過熱，結(jié)構(gòu)不合理，資源效益不佳。東南亞國(guó)家的經(jīng)濟(jì)從70年代開始相繼起飛，增長(zhǎng)很快。但長(zhǎng)年的高速增長(zhǎng)也積累了嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)問題，這些國(guó)家都注重于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的新一輪的增長(zhǎng)，忽略了對(duì)結(jié)構(gòu)問題的解決。
“地產(chǎn)泡沫”破裂后造成銀行壞帳呆帳嚴(yán)重。東南亞各國(guó)在過去十幾年的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)期間房地產(chǎn)價(jià)格暴漲，吸引銀行向房地產(chǎn)大量投資，銀行呆帳的增加大大影響了東南亞金融體系的穩(wěn)定，在危機(jī)之前一些金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)瀕臨破產(chǎn)。
從外部看，其它資本市場(chǎng)，如日本股市的復(fù)蘇和美元的持續(xù)走強(qiáng)，都使得一部分原來流入東南亞的外資撤離，構(gòu)成了對(duì)這些亞洲國(guó)家貨幣的強(qiáng)大壓力。在這種形勢(shì)下,巨額國(guó)際資本的高流動(dòng)性和高投機(jī)性終于攪起了這場(chǎng)空前的金融動(dòng)蕩。
國(guó)際金融危機(jī)具有廣泛和巨大的影響。以亞洲金融危機(jī)為例子，它對(duì)各國(guó)都產(chǎn)生了程度不同的負(fù)面影響。由于在進(jìn)行向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的過程中中國(guó)政府的調(diào)控和管理得當(dāng)，那次亞洲金融危機(jī)并沒有對(duì)中國(guó)造成直接影響。但是不管如何，我國(guó)仍然感受到亞洲金融危機(jī)的種種間接影響。
我國(guó)防范未來金融危機(jī)的策略
六年后的今天亞洲金融危機(jī)的影響已經(jīng)減弱了很多，但是其余波仍未完全消除，國(guó)際經(jīng)濟(jì)仍然在為成功擺脫衰退回歸繁榮而努力。另一方面國(guó)際資本市場(chǎng)的波動(dòng)性和不可預(yù)測(cè)性仍然存在，地區(qū)發(fā)展的不平衡性，不同國(guó)家金融、經(jīng)濟(jì)乃至政治上的缺陷都可能造成下一次金融危機(jī)的爆發(fā)。對(duì)于成功抵御了亞洲金融危機(jī)直接波及的中國(guó)而言，分析其產(chǎn)生原因我們可以從中得到不少有益的啟示。同時(shí)如何抓住機(jī)遇調(diào)整結(jié)構(gòu)制訂策略，防范甚至提前化解下一次金融危機(jī)也是我國(guó)金融業(yè)今后發(fā)展的重要課題。
筆者認(rèn)為，我國(guó)防范和化解未來金融危機(jī)的策略可以歸結(jié)如下：
防范金融風(fēng)險(xiǎn)的最佳途徑是優(yōu)化本國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化本國(guó)經(jīng)濟(jì)。各次金融危機(jī)的教訓(xùn)表明，發(fā)展中國(guó)家只有優(yōu)化國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，才能真正改善長(zhǎng)期國(guó)際收支的狀況，確實(shí)保護(hù)自身不受國(guó)際資本流動(dòng)無常變化的影響。
有計(jì)劃有步驟的開放資本市場(chǎng)。對(duì)發(fā)展中國(guó)家來說，資本項(xiàng)目對(duì)外開放要慎之又慎。發(fā)展中國(guó)家追求經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，為了吸引外資流入，往往在條件不具備或者準(zhǔn)備不充分的情況下，貿(mào)然實(shí)行資本項(xiàng)目的自由兌換。殊不知當(dāng)允許國(guó)外資金自由流入本國(guó)時(shí)，同樣也必須允許自由流出。當(dāng)國(guó)際游資流入時(shí)，如果運(yùn)用不當(dāng)將使本國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入困難，如果一有風(fēng)吹草動(dòng)，大量資金外流時(shí)本國(guó)將面臨對(duì)外支付的困難。因此我國(guó)今后資本項(xiàng)目實(shí)行自由兌換應(yīng)放慢步伐，慎之又慎，待條件比較充分時(shí)再實(shí)行資本項(xiàng)目自由兌換。
中國(guó)的開放必須是在保證國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的條件下的開放。國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全是在世界經(jīng)濟(jì)越來越融合的情況下很多國(guó)家必須考慮的問題。國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全是指大國(guó)、小國(guó)共同地融在一個(gè)大的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，它們的地位是不同的，抵御越來越一體化的世界經(jīng)濟(jì)風(fēng)浪沖擊的能力也是不一樣的，這種保衛(wèi)自己的能力就是一國(guó)的經(jīng)濟(jì)安全度。經(jīng)濟(jì)安全的保衛(wèi)需要本國(guó)一整套的系統(tǒng)，既要開放，又要在金融的管制、進(jìn)出口資金的管理方面使本國(guó)的企業(yè)、政府和銀行人員的經(jīng)營(yíng)能力與發(fā)達(dá)國(guó)家拉平，有在管理、經(jīng)營(yíng)、投資各方面和發(fā)達(dá)國(guó)家同等素質(zhì)的人才、系統(tǒng)、制度。
開放金融市場(chǎng)要做好準(zhǔn)備和試點(diǎn)，應(yīng)該采取謹(jǐn)慎的步驟和策略。即使在加入WTO的今天也要清楚認(rèn)識(shí)到我國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家處于不同的發(fā)展階段，我國(guó)的情況不能與發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行簡(jiǎn)單對(duì)比。發(fā)達(dá)國(guó)家在實(shí)現(xiàn)資本自由流動(dòng)方面也經(jīng)歷了若干歷程。發(fā)達(dá)國(guó)家的資本自由流動(dòng)是與其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、市場(chǎng)完善程度和金融監(jiān)管水平相適應(yīng)的。同時(shí)，也是金融創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步的產(chǎn)物。我國(guó)由于市場(chǎng)基礎(chǔ)和市場(chǎng)規(guī)范還很不完善，金融監(jiān)管水平也需要在開放中的動(dòng)態(tài)博弈中逐步提高，對(duì)于資本自由流動(dòng)這把雙刃劍，在帶來利益的同時(shí)也包藏著巨大風(fēng)險(xiǎn)，因此在目前我國(guó)不能像發(fā)達(dá)國(guó)家那樣，讓資本自由流動(dòng)。但是資本全球化、資本自由流動(dòng)是大勢(shì)所趨，因此在目前我們就應(yīng)該積極進(jìn)行準(zhǔn)備，有步驟地有計(jì)劃地實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)和金融制度的調(diào)整，為中國(guó)安全、成功的融入全球資本市場(chǎng)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，中國(guó)融入全球化市場(chǎng)是歷史的必然。如何在這個(gè)過程中既享受國(guó)際資本市場(chǎng)和資本自由流動(dòng)帶來的種種好處，又同時(shí)防范和化解由此產(chǎn)生的金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)就成為中國(guó)的金融界乃至政府需要關(guān)注的重大問題，它給中國(guó)金融機(jī)構(gòu)、中央銀行和政府都提出了許多政策上的挑戰(zhàn)。對(duì)此，只有未雨綢繆早作準(zhǔn)備才是應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)的正確策略。通過制定正確的政策措施，筆者相信中國(guó)一定能夠健康、順利地實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的更大發(fā)展。
參考資料：
國(guó)際金融危機(jī)一般有三種表現(xiàn)形式。貨幣危機(jī)，是指一國(guó)貨幣在外匯市場(chǎng)面臨大規(guī)模的拋壓，從而導(dǎo)致該種貨幣的急劇貶值，或者迫使貨幣當(dāng)局花費(fèi)大量的外匯儲(chǔ)備和大幅度提高利率以維護(hù)現(xiàn)行匯率；外債危機(jī)，是指一國(guó)不能履約償還到期對(duì)外債務(wù)的本金和利息，包括私人部門的債務(wù)和政府債務(wù)；銀行危機(jī)，是指由于對(duì)銀行體系喪失信心導(dǎo)致個(gè)人和公司大量從銀行提取存款的擠兌現(xiàn)象。
2007年4月，美國(guó)新世紀(jì)金融公司申請(qǐng)破產(chǎn)，標(biāo)志著次貸危機(jī)正式爆發(fā)。一年來這場(chǎng)危機(jī)的影響愈演愈烈，形成一種“蝴蝶”效應(yīng)，引發(fā)了國(guó)際金融風(fēng)波，導(dǎo)致全球鬧股災(zāi)。次貸危機(jī)造成美國(guó)的壞賬是4600億美元，由于美國(guó)把壞賬證券化，經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的炒作，現(xiàn)在擴(kuò)展到全球，波及到許多國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)和銀行，估計(jì)最終損失要達(dá)到1.2萬億美元，其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束，預(yù)計(jì)美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)全球的影響將持續(xù)到2008年10月末或年末，才能最終見底。美國(guó)一打“噴嚏”，全世界都跟著“感冒”，這就是金融國(guó)際化和經(jīng)濟(jì)全球化帶來的傳感效應(yīng)。
一、金融危機(jī)形成的主要原因
（一）國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡。國(guó)際收支失衡導(dǎo)致國(guó)際貨幣體系失衡，虛擬經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致流動(dòng)性過剩，進(jìn)而導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)失衡和金融危機(jī)。金融危機(jī)總是與區(qū)域或全球經(jīng)濟(jì)失衡相伴而生的。區(qū)域或全球經(jīng)濟(jì)失衡將導(dǎo)致國(guó)際資本在一定范圍內(nèi)的重新配置。在區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化和經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，一個(gè)國(guó)家宏觀政策的影響力可能是區(qū)域的或全球性的。
（二）國(guó)際貨幣體系扭曲。一方面是秩序弱化在改革和維持現(xiàn)狀間徘徊的國(guó)際貨幣體系；另一方面是發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際貿(mào)易、投資和債務(wù)方面的弱勢(shì)地位；處于雙重制約下的發(fā)展中國(guó)家不得不一次次吞下金融危機(jī)的苦果，因而現(xiàn)存國(guó)際貨幣體系的內(nèi)在缺陷難逃其咎。而各國(guó)在制定貨幣政策協(xié)調(diào)國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡時(shí)卻失去了原有的秩序和紀(jì)律性，因而現(xiàn)在的國(guó)際經(jīng)濟(jì)的失衡被現(xiàn)在的國(guó)際貨幣體系放大了，加劇了。
（三）國(guó)際游資的攻擊。國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡是金融危機(jī)的前提條件，不完善的國(guó)際貨幣體系會(huì)加劇國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡，然而金融危機(jī)的始作俑者是國(guó)際游資。那么國(guó)際游資為什么能夠摧毀一個(gè)國(guó)家的金融體系呢?眾所周知，國(guó)際游資規(guī)模較大，它完全有能力影響和縮短被攻擊國(guó)家的金融周期。金融周期是指一個(gè)國(guó)家金融市場(chǎng)由繁榮到蕭條的自然過程。當(dāng)國(guó)際游資進(jìn)入被攻擊國(guó)家，它會(huì)影響一個(gè)國(guó)家的利率和匯率變化，從而加快金融市場(chǎng)由理性發(fā)展向非理性發(fā)展轉(zhuǎn)變。
宏觀調(diào)控力度不當(dāng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)失衡、金融機(jī)構(gòu)推波助瀾等問題也是造成全球性金融風(fēng)波的重要原因。
我國(guó)國(guó)家發(fā)展與改革委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)陳東琪認(rèn)為：到現(xiàn)在為止美國(guó)經(jīng)濟(jì)還沒有衰退，只是下調(diào)，這次下調(diào)絕不是短期就可以過去的這對(duì)我們的出口影響就很重大，所以我們一定要做好充分的思想準(zhǔn)備；對(duì)中國(guó)的第二個(gè)影響是相關(guān)銀行的損失。從媒體公布的有關(guān)資料和金融上市公司的有關(guān)年報(bào)可以看出，工行、建行、招行和其它不少銀行購買了美國(guó)的“兩房”（房利美、房地美公司）和雷曼公司的債券；第三個(gè)影響則是潛在的危險(xiǎn)，因?yàn)槲覀兂钟械膰?guó)際外匯儲(chǔ)備對(duì)外公布的數(shù)字是18000多億，其中美國(guó)國(guó)債大概5、6千億的樣子，而金融危機(jī)的發(fā)生對(duì)我們持有的美國(guó)債券實(shí)際上應(yīng)該還是有一些影響的；第四個(gè)影響則是由于國(guó)外資金流出導(dǎo)致的股市房地產(chǎn)市場(chǎng)的疲軟加劇。此次美國(guó)金融危機(jī)涉及的都是一些大的投資銀行、老牌銀行、大的投資中介商等重要金融機(jī)構(gòu)。尤其是像剛剛破產(chǎn)的雷曼兄弟已經(jīng)有158年的歷史。而全美500家銀行中，到現(xiàn)在已經(jīng)有117家面臨破產(chǎn)。
二、面對(duì)金融危機(jī)，我國(guó)應(yīng)采取的策略
國(guó)際金融危機(jī)一般有三種表現(xiàn)形式。貨幣危機(jī)，是指一國(guó)貨幣在外匯市場(chǎng)面臨大規(guī)模的拋壓，從而導(dǎo)致該種貨幣的急劇貶值，或者迫使貨幣當(dāng)局花費(fèi)大量的外匯儲(chǔ)備和大幅度提高利率以維護(hù)現(xiàn)行匯率；外債危機(jī)，是指一國(guó)不能履約償還到期對(duì)外債務(wù)的本金和利息，包括私人部門的債務(wù)和政府債務(wù)；銀行危機(jī)，是指由于對(duì)銀行體系喪失信心導(dǎo)致個(gè)人和公司大量從銀行提取存款的擠兌現(xiàn)象。
2007年4月，美國(guó)新世紀(jì)金融公司申請(qǐng)破產(chǎn)，標(biāo)志著次貸危機(jī)正式爆發(fā)。一年來這場(chǎng)危機(jī)的影響愈演愈烈，形成一種“蝴蝶”效應(yīng)，引發(fā)了國(guó)際金融風(fēng)波，導(dǎo)致全球鬧股災(zāi)。次貸危機(jī)造成美國(guó)的壞賬是4600億美元，由于美國(guó)把壞賬證券化，經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的炒作，現(xiàn)在擴(kuò)展到全球，波及到許多國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)和銀行，估計(jì)最終損失要達(dá)到1.2萬億美元，其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束，預(yù)計(jì)美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)全球的影響將持續(xù)到2008年10月末或年末，才能最終見底。美國(guó)一打“噴嚏”，全世界都跟著“感冒”，這就是金融國(guó)際化和經(jīng)濟(jì)全球化帶來的傳感效應(yīng)。
一、金融危機(jī)形成的主要原因
（一）國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡。國(guó)際收支失衡導(dǎo)致國(guó)際貨幣體系失衡，虛擬經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致流動(dòng)性過剩，進(jìn)而導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)失衡和金融危機(jī)。金融危機(jī)總是與區(qū)域或全球經(jīng)濟(jì)失衡相伴而生的。區(qū)域或全球經(jīng)濟(jì)失衡將導(dǎo)致國(guó)際資本在一定范圍內(nèi)的重新配置。在區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化和經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，一個(gè)國(guó)家宏觀政策的影響力可能是區(qū)域的或全球性的。
（二）國(guó)際貨幣體系扭曲。一方面是秩序弱化在改革和維持現(xiàn)狀間徘徊的國(guó)際貨幣體系；另一方面是發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際貿(mào)易、投資和債務(wù)方面的弱勢(shì)地位；處于雙重制約下的發(fā)展中國(guó)家不得不一次次吞下金融危機(jī)的苦果，因而現(xiàn)存國(guó)際貨幣體系的內(nèi)在缺陷難逃其咎。而各國(guó)在制定貨幣政策協(xié)調(diào)國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡時(shí)卻失去了原有的秩序和紀(jì)律性，因而現(xiàn)在的國(guó)際經(jīng)濟(jì)的失衡被現(xiàn)在的國(guó)際貨幣體系放大了，加劇了。
（三）國(guó)際游資的攻擊。國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡是金融危機(jī)的前提條件，不完善的國(guó)際貨幣體系會(huì)加劇國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡，然而金融危機(jī)的始作俑者是國(guó)際游資。那么國(guó)際游資為什么能夠摧毀一個(gè)國(guó)家的金融體系呢?眾所周知，國(guó)際游資規(guī)模較大，它完全有能力影響和縮短被攻擊國(guó)家的金融周期。金融周期是指一個(gè)國(guó)家金融市場(chǎng)由繁榮到蕭條的自然過程。當(dāng)國(guó)際游資進(jìn)入被攻擊國(guó)家，它會(huì)影響一個(gè)國(guó)家的利率和匯率變化，從而加快金融市場(chǎng)由理性發(fā)展向非理性發(fā)展轉(zhuǎn)變。
宏觀調(diào)控力度不當(dāng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)失衡、金融機(jī)構(gòu)推波助瀾等問題也是造成全球性金融風(fēng)波的重要原因。
我國(guó)國(guó)家發(fā)展與改革委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)陳東琪認(rèn)為：到現(xiàn)在為止美國(guó)經(jīng)濟(jì)還沒有衰退，只是下調(diào)，這次下調(diào)絕不是短期就可以過去的這對(duì)我們的出口影響就很重大，所以我們一定要做好充分的思想準(zhǔn)備；對(duì)中國(guó)的第二個(gè)影響是相關(guān)銀行的損失。從媒體公布的有關(guān)資料和金融上市公司的有關(guān)年報(bào)可以看出，工行、建行、招行和其它不少銀行購買了美國(guó)的“兩房”（房利美、房地美公司）和雷曼公司的債券；第三個(gè)影響則是潛在的危險(xiǎn)，因?yàn)槲覀兂钟械膰?guó)際外匯儲(chǔ)備對(duì)外公布的數(shù)字是18000多億，其中美國(guó)國(guó)債大概5、6千億的樣子，而金融危機(jī)的發(fā)生對(duì)我們持有的美國(guó)債券實(shí)際上應(yīng)該還是有一些影響的；第四個(gè)影響則是由于國(guó)外資金流出導(dǎo)致的股市房地產(chǎn)市場(chǎng)的疲軟加劇。此次美國(guó)金融危機(jī)涉及的都是一些大的投資銀行、老牌銀行、大的投資中介商等重要金融機(jī)構(gòu)。尤其是像剛剛破產(chǎn)的雷曼兄弟已經(jīng)有158年的歷史。而全美500家銀行中，到現(xiàn)在已經(jīng)有117家面臨破產(chǎn)。 轉(zhuǎn)貼于
二、面對(duì)金融危機(jī)，我國(guó)應(yīng)采取的策略
國(guó)際金融危機(jī)一般有三種表現(xiàn)形式。貨幣危機(jī)，是指一國(guó)貨幣在外匯市場(chǎng)面臨大規(guī)模的拋壓，從而導(dǎo)致該種貨幣的急劇貶值，或者迫使貨幣當(dāng)局花費(fèi)大量的外匯儲(chǔ)備和大幅度提高利率以維護(hù)現(xiàn)行匯率；外債危機(jī)，是指一國(guó)不能履約償還到期對(duì)外債務(wù)的本金和利息，包括私人部門的債務(wù)和政府債務(wù)；銀行危機(jī)，是指由于對(duì)銀行體系喪失信心導(dǎo)致個(gè)人和公司大量從銀行提取存款的擠兌現(xiàn)象。
2007年4月，美國(guó)新世紀(jì)金融公司申請(qǐng)破產(chǎn)，標(biāo)志著次貸危機(jī)正式爆發(fā)。一年來這場(chǎng)危機(jī)的影響愈演愈烈，形成一種“蝴蝶”效應(yīng)，引發(fā)了國(guó)際金融風(fēng)波，導(dǎo)致全球鬧股災(zāi)。次貸危機(jī)造成美國(guó)的壞賬是4600億美元，由于美國(guó)把壞賬證券化，經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的炒作，現(xiàn)在擴(kuò)展到全球，波及到許多國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)和銀行，估計(jì)最終損失要達(dá)到1.2萬億美元，其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束，預(yù)計(jì)美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)全球的影響將持續(xù)到2008年10月末或年末，才能最終見底。美國(guó)一打“噴嚏”，全世界都跟著“感冒”，這就是金融國(guó)際化和經(jīng)濟(jì)全球化帶來的傳感效應(yīng)。
一、金融危機(jī)形成的主要原因
（一）國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡。國(guó)際收支失衡導(dǎo)致國(guó)際貨幣體系失衡，虛擬經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致流動(dòng)性過剩，進(jìn)而導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)失衡和金融危機(jī)。金融危機(jī)總是與區(qū)域或全球經(jīng)濟(jì)失衡相伴而生的。區(qū)域或全球經(jīng)濟(jì)失衡將導(dǎo)致國(guó)際資本在一定范圍內(nèi)的重新配置。在區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化和經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，一個(gè)國(guó)家宏觀政策的影響力可能是區(qū)域的或全球性的。
（二）國(guó)際貨幣體系扭曲。一方面是秩序弱化在改革和維持現(xiàn)狀間徘徊的國(guó)際貨幣體系；另一方面是發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際貿(mào)易、投資和債務(wù)方面的弱勢(shì)地位；處于雙重制約下的發(fā)展中國(guó)家不得不一次次吞下金融危機(jī)的苦果，因而現(xiàn)存國(guó)際貨幣體系的內(nèi)在缺陷難逃其咎。而各國(guó)在制定貨幣政策協(xié)調(diào)國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡時(shí)卻失去了原有的秩序和紀(jì)律性，因而現(xiàn)在的國(guó)際經(jīng)濟(jì)的失衡被現(xiàn)在的國(guó)際貨幣體系放大了，加劇了。
（三）國(guó)際游資的攻擊。國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡是金融危機(jī)的前提條件，不完善的國(guó)際貨幣體系會(huì)加劇國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡，然而金融危機(jī)的始作俑者是國(guó)際游資。那么國(guó)際游資為什么能夠摧毀一個(gè)國(guó)家的金融體系呢?眾所周知，國(guó)際游資規(guī)模較大，它完全有能力影響和縮短被攻擊國(guó)家的金融周期。金融周期是指一個(gè)國(guó)家金融市場(chǎng)由繁榮到蕭條的自然過程。當(dāng)國(guó)際游資進(jìn)入被攻擊國(guó)家，它會(huì)影響一個(gè)國(guó)家的利率和匯率變化，從而加快金融市場(chǎng)由理性發(fā)展向非理性發(fā)展轉(zhuǎn)變。
宏觀調(diào)控力度不當(dāng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)失衡、金融機(jī)構(gòu)推波助瀾等問題也是造成全球性金融風(fēng)波的重要原因。
我國(guó)國(guó)家發(fā)展與改革委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)陳東琪認(rèn)為：到現(xiàn)在為止美國(guó)經(jīng)濟(jì)還沒有衰退，只是下調(diào)，這次下調(diào)絕不是短期就可以過去的這對(duì)我們的出口影響就很重大，所以我們一定要做好充分的思想準(zhǔn)備；對(duì)中國(guó)的第二個(gè)影響是相關(guān)銀行的損失。從媒體公布的有關(guān)資料和金融上市公司的有關(guān)年報(bào)可以看出，工行、建行、招行和其它不少銀行購買了美國(guó)的“兩房”（房利美、房地美公司）和雷曼公司的債券；第三個(gè)影響則是潛在的危險(xiǎn)，因?yàn)槲覀兂钟械膰?guó)際外匯儲(chǔ)備對(duì)外公布的數(shù)字是18000多億，其中美國(guó)國(guó)債大概5、6千億的樣子，而金融危機(jī)的發(fā)生對(duì)我們持有的美國(guó)債券實(shí)際上應(yīng)該還是有一些影響的；第四個(gè)影響則是由于國(guó)外資金流出導(dǎo)致的股市房地產(chǎn)市場(chǎng)的疲軟加劇。此次美國(guó)金融危機(jī)涉及的都是一些大的投資銀行、老牌銀行、大的投資中介商等重要金融機(jī)構(gòu)。尤其是像剛剛破產(chǎn)的雷曼兄弟已經(jīng)有158年的歷史。而全美500家銀行中，到現(xiàn)在已經(jīng)有117家面臨破產(chǎn)。
二、面對(duì)金融危機(jī)，我國(guó)應(yīng)采取的策略
筆者從實(shí)踐過程中總結(jié)出一些獨(dú)特的判斷，2011年風(fēng)險(xiǎn)將面臨爆發(fā)危機(jī)與局面失控的可能，對(duì)此不能掉以輕心。根據(jù)2010年國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展態(tài)勢(shì)，筆者預(yù)計(jì)2011年國(guó)際金融市場(chǎng)前景將充滿風(fēng)險(xiǎn)壓力，甚至有新金融危機(jī)的可能，但是金融危機(jī)的表現(xiàn)形式和沖擊力度將與當(dāng)前的金融危機(jī)截然不同。
危機(jī)爆發(fā)點(diǎn)可能在歐洲
2010年全球金融危機(jī)緩解并不意味全球已經(jīng)度過危機(jī)，恰恰是真正的金融危機(jī)并沒有發(fā)生，未來將會(huì)有真實(shí)的金融危機(jī)爆發(fā)，其爆發(fā)點(diǎn)將發(fā)生在歐洲，而不是現(xiàn)在的美國(guó)。理由在于三點(diǎn)：
理由一：歐元價(jià)格泡沫在積聚。一方面是市場(chǎng)價(jià)格因素，另一方面是貨幣制度因素。價(jià)格因素在于美元貶值帶來其他貨幣，尤其是歐元貨幣升值明顯，歐元實(shí)際價(jià)值超標(biāo)已經(jīng)十分嚴(yán)重，因此市場(chǎng)可以看到的事實(shí)是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在走下坡路，但歐元價(jià)格在走上行路，價(jià)格泡沫因素必然導(dǎo)致危機(jī)因價(jià)格破裂的危機(jī)。制度因素在于歐元合作至今一直沒有財(cái)政政策的合力，經(jīng)濟(jì)制度和政治制度更沒有模式，更缺少對(duì)問題的有效解決和合理處置，進(jìn)而歐元問題集中在制度上更多，歐元缺少有效的執(zhí)行力，主要原因就是歐元區(qū)沒有有效的制度約束和制度保障。尤其是歐債危機(jī)的處置停留在數(shù)字和資金層面，并沒有制度和結(jié)構(gòu)的修補(bǔ)或改進(jìn)。
理由二：歐元區(qū)國(guó)家向心力不足。目前歐元區(qū)國(guó)家的向心力明顯不足，尤其是主要成員國(guó)的民眾60%以上不愿意持有歐元的態(tài)度，這將使歐元面臨崩潰的風(fēng)險(xiǎn)。一方面是德國(guó)作用突出。德國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)明顯率先優(yōu)于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，尤其是德國(guó)出口增長(zhǎng)局面，這與年內(nèi)的日元升值具有關(guān)聯(lián)，是美元一箭雙雕的重要對(duì)策。實(shí)際上日元升值是在幫德國(guó)擺脫經(jīng)濟(jì)僵局，給予德國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力，從而推進(jìn)德國(guó)出口大國(guó)地位恢復(fù)。而此時(shí)國(guó)際輿論對(duì)于人民幣升值預(yù)期日趨高漲，這些表面現(xiàn)象和組合因素表明的美元戰(zhàn)略已經(jīng)十分清楚，即美國(guó)和日本貨幣合謀幫助德國(guó)，最終是推進(jìn)全球化和打擊區(qū)域化，美元和美國(guó)輿論合力打擊人民幣出口競(jìng)爭(zhēng)力，扶持德國(guó)恢復(fù)出口大國(guó)地位，既可以提攜德國(guó)擺脫歐元區(qū)，又可以制衡我國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力?？梢哉f美國(guó)是一箭雙雕的多元化戰(zhàn)略組合。當(dāng)前歐元區(qū)的合作態(tài)勢(shì)十分嚴(yán)重，3年多新型金融危機(jī)使得英國(guó)徹底不加入歐元區(qū)，德國(guó)出現(xiàn)退出歐元區(qū)的意識(shí)，以及更多歐元區(qū)國(guó)家意見對(duì)立和矛盾分歧擴(kuò)大。去年至今的冰島、希臘以及愛爾蘭問題的接二連三，并非是簡(jiǎn)單的歐洲和歐元區(qū)獨(dú)特問題所在，而是一種規(guī)劃性和針對(duì)性很強(qiáng)的市場(chǎng)進(jìn)程，目標(biāo)則是摧垮歐元。
理由三：時(shí)間已經(jīng)臨近危機(jī)的邊緣。雖然至今美聯(lián)儲(chǔ)一直在量化寬松輿論中調(diào)整，但是美元利率的快速反轉(zhuǎn)，甚至快速上升將難以抵擋，甚至將會(huì)快速呈現(xiàn)和超出預(yù)期，高利率時(shí)代的快速來臨必將導(dǎo)致金融市場(chǎng)措手不及，歐元更加難以駕馭，失控風(fēng)險(xiǎn)將導(dǎo)致歐元金融危機(jī)爆發(fā)。另一個(gè)時(shí)間點(diǎn)是歐洲自身原因。歐元區(qū)面對(duì)問題的政策協(xié)調(diào)將由僵局變?yōu)榻┏郑罱K可能適得其反，所有國(guó)家將不得已開動(dòng)各自印鈔機(jī)發(fā)行原來的貨幣，進(jìn)而導(dǎo)致歐元消失和崩潰的時(shí)間臨近，雙幣并行的歐元區(qū)將必然導(dǎo)致歐元瓦解。
國(guó)際金融市場(chǎng)將呈新趨勢(shì)
未來2011年的焦點(diǎn)在歐洲，而非北美。但是美元主線依然是全球金融市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)。所有市場(chǎng)價(jià)格指標(biāo)的參數(shù)在于美元匯率走向。綜合分析預(yù)期，2011年國(guó)際金融市場(chǎng)將呈現(xiàn)新趨勢(shì)。
趨勢(shì)一：外匯市場(chǎng)美元貶值繼續(xù)擴(kuò)大。2011年國(guó)際金融市場(chǎng)繼續(xù)以美元主線調(diào)整為風(fēng)向標(biāo)，美元整體政策將會(huì)繼續(xù)以貶值面對(duì)全球金融市場(chǎng)。美元貶值將會(huì)是全球匯率基點(diǎn)和價(jià)格基礎(chǔ)調(diào)整的關(guān)鍵指標(biāo)。外匯市場(chǎng)美元指數(shù)將會(huì)出現(xiàn)90點(diǎn)高位和70點(diǎn)低位的巨大反差走勢(shì)，美元將會(huì)分階段有周期的升值或貶值，快速和靈活是美元走向的焦點(diǎn)，美元貶值周期和速度將長(zhǎng)而快，美元升值階段將短期或暫時(shí)性靈活調(diào)節(jié)。預(yù)計(jì)美元兌歐元匯率區(qū)間將在1.15-1.5美元之間，甚至有1.6美元的可能，這種價(jià)格并非是歐元有投資魅力，相反未來市場(chǎng)將積淀和累積歐元崩潰的速度與程度。我國(guó)人民幣將面臨兩難趨勢(shì)，人民幣貶值可能將明顯，價(jià)格水平的雙向走勢(shì)和彈性將擴(kuò)大，匯率區(qū)間在6.5-7.2元之間。
關(guān)鍵詞金融危機(jī)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制
在由美國(guó)次貸危機(jī)而引發(fā)的國(guó)際金融危機(jī)席卷世界時(shí)，我國(guó)國(guó)有企業(yè)面臨了前所未有的挑戰(zhàn)，對(duì)于國(guó)有企業(yè)的財(cái)務(wù)管理能力也提出了更高的要求。在國(guó)內(nèi)企業(yè)現(xiàn)行的財(cái)務(wù)管理制度中，缺乏對(duì)于各類風(fēng)險(xiǎn)的有效預(yù)測(cè)和監(jiān)控，導(dǎo)致我國(guó)企業(yè)在金融危機(jī)背景下難以及時(shí)進(jìn)行財(cái)務(wù)策略的調(diào)整，難以抵抗國(guó)際金融危機(jī)的沖擊。
一、國(guó)有企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)困境
1.融資擔(dān)保難，資金緊缺
在金融危機(jī)的大背景下，企業(yè)融資渠道狹窄，常用的銀行貸款的模式也因金融機(jī)構(gòu)銀根緊縮變得難以為繼，在當(dāng)前嚴(yán)峻的國(guó)際形勢(shì)和市場(chǎng)波動(dòng)下，國(guó)有企業(yè)融資困境更加凸顯。主要表現(xiàn)在：大部分國(guó)有企業(yè)信用等級(jí)較低，不具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，融資成本高、風(fēng)險(xiǎn)大；大部分國(guó)有企業(yè)內(nèi)部缺乏科學(xué)合理的財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略，融資渠道開拓困難。
2.管理模式僵化，資金控制力量薄弱
國(guó)有企業(yè)內(nèi)部長(zhǎng)期形成的內(nèi)部職責(zé)不分，財(cái)務(wù)管理混亂，財(cái)務(wù)監(jiān)管不嚴(yán)，會(huì)計(jì)信息失真等不良現(xiàn)象，并沒有因?yàn)榻鹑谖C(jī)的發(fā)生而有所緩解?，F(xiàn)金閑置、資金流失或者嚴(yán)重負(fù)債致使企業(yè)陷入嚴(yán)重的財(cái)務(wù)困境，其主要的表現(xiàn)形式是企業(yè)現(xiàn)金流的中斷，財(cái)務(wù)危機(jī)爆發(fā)而使企業(yè)倒閉。另外，大多數(shù)國(guó)有企業(yè)在投資上過分依賴貸款，企業(yè)為了盡快回收資金，迫求短期投資目標(biāo)，對(duì)投資可行性研究和長(zhǎng)遠(yuǎn)籌劃不足，進(jìn)而盲目投資，造成資金的流失和企業(yè)效益的降低，形成了企業(yè)財(cái)務(wù)管理的惡性循環(huán)。
3.新形勢(shì)引入新困境
國(guó)有企業(yè)處于日漸規(guī)范的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，同金融機(jī)構(gòu)、投資者和其他企業(yè)之間的聯(lián)系和融合越來越緊密，參與國(guó)際貿(mào)易的比重也越來越大，因此，受到的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場(chǎng)的影響因素也越來越多。當(dāng)前的金融危機(jī)形式給我國(guó)國(guó)有企業(yè)的生存和發(fā)展帶來了較大的影響，主要表現(xiàn)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)蕭條，商品流通和市場(chǎng)需求減少，消費(fèi)萎縮，企業(yè)業(yè)務(wù)和利潤(rùn)下滑；國(guó)有企業(yè)面臨著金融風(fēng)暴后的管理危機(jī)和資金運(yùn)營(yíng)危機(jī)，企業(yè)的管理變革，企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本、管理成本急劇上升，而企業(yè)效益卻在不斷下滑，這種內(nèi)部危機(jī)在外部危機(jī)的沖擊下將被激活，并把企業(yè)拖入內(nèi)外交困的境地，給自身的穩(wěn)定和發(fā)展造成嚴(yán)重威脅。
二、構(gòu)建以財(cái)務(wù)管理為核心的現(xiàn)代企業(yè)管理模式
在金融危機(jī)的大背景下，企業(yè)生存和進(jìn)一步的發(fā)展成為了首要目標(biāo)，而要想實(shí)現(xiàn)健康成長(zhǎng)和持續(xù)經(jīng)營(yíng)，在整體戰(zhàn)略部署下制定和實(shí)施科學(xué)合理的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略顯得至關(guān)重要。在金融危機(jī)的大背景下，國(guó)有企業(yè)應(yīng)看到成長(zhǎng)和變革的契機(jī)，通過加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，對(duì)企業(yè)外部和內(nèi)部資源重新整合利用，調(diào)整整體戰(zhàn)略布局和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃。
1.樹立“全員財(cái)務(wù)”的觀念
企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)重視財(cái)務(wù)的著眼點(diǎn)是決策、組織和協(xié)調(diào)，決策主要是宏觀方面、戰(zhàn)略方面的。在協(xié)調(diào)上既要關(guān)注協(xié)調(diào)企業(yè)與投資人、債權(quán)人、國(guó)家、銀行、社會(huì)監(jiān)督部門等錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)系，還要關(guān)注協(xié)調(diào)企業(yè)內(nèi)財(cái)務(wù)部門與其他各部門之間的關(guān)系。
企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)改善財(cái)務(wù)管理的主要手段應(yīng)包括：建立科學(xué)合理的財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)，配備具有良好素質(zhì)的財(cái)務(wù)人員；制定與完善先進(jìn)、嚴(yán)格的財(cái)務(wù)制度、科學(xué)可行的考核與獎(jiǎng)懲辦法；明確企業(yè)的管理方針、財(cái)務(wù)政策。
2.加強(qiáng)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的創(chuàng)新，解決融資困境
（1）國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)管理觀念創(chuàng)新。國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)管理創(chuàng)新是企業(yè)為適應(yīng)環(huán)境變化而對(duì)財(cái)務(wù)管理要素所作的重新選擇。國(guó)有企業(yè)管理模式僵化，阻礙了企業(yè)的迅速發(fā)展，財(cái)務(wù)管理的創(chuàng)新可以推動(dòng)國(guó)有企業(yè)的全局管理創(chuàng)新模式。國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)管理觀念的創(chuàng)新必須結(jié)合自身的生命周期特點(diǎn)，利用市場(chǎng)機(jī)會(huì)，把握經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)，爭(zhēng)取在財(cái)務(wù)治理、財(cái)務(wù)制度、財(cái)務(wù)控制、風(fēng)險(xiǎn)防范等方式上進(jìn)行創(chuàng)新，推動(dòng)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。
（2）融資模式的創(chuàng)新。一方面，通過對(duì)自身企業(yè)內(nèi)部信用政策的制定、信用治理、信用信息渠道的拓展等提升自身信用等級(jí)，向外部投資者、客戶等相關(guān)利益者提供企業(yè)信用狀況的信息，有效緩解與各市場(chǎng)參與者之間的信息不對(duì)稱狀態(tài)，并與銀行、投資商之間培養(yǎng)良好的財(cái)務(wù)關(guān)系和合作關(guān)系；另一方面充分利用金融衍生工具和技術(shù)創(chuàng)新積極創(chuàng)新國(guó)有企業(yè)融資方式，加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理人員的市場(chǎng)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，為國(guó)有企業(yè)的信用狀況提供內(nèi)部或外部的保證，在一定程度上降低了信用風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而增強(qiáng)了企業(yè)的融資能力，緩解國(guó)有企業(yè)的融資困境。
3.生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理以預(yù)算為中心
企業(yè)要建立全面預(yù)算制度，包括財(cái)務(wù)預(yù)算（即成本，費(fèi)用資金，盈虧及貨幣收支預(yù)算）、營(yíng)業(yè)預(yù)算（即生產(chǎn)銷售，采購，人工費(fèi)預(yù)算等）和專門決策預(yù)算（如技改，購置固定資產(chǎn)等），并使全面預(yù)算貫穿于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)全過程，保證企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
4.成本管理以環(huán)節(jié)控制為中心
環(huán)節(jié)控制是根據(jù)系統(tǒng)論和控制論原理提出來的。具體地說，成本管理必須按照這樣的秩序分別進(jìn)行控制，才是全員、全面、全過程且有效的成本管理，即設(shè)計(jì)成本的控制――采購成本的控制――生產(chǎn)成本的控制（即在制定合理的單位消耗定額前提下，應(yīng)將指標(biāo)分解到班組或個(gè)人，實(shí)行二級(jí)和三級(jí)核算制，把責(zé)任會(huì)計(jì)與成本會(huì)計(jì)相結(jié)合進(jìn)行核算，以保證有序且有效的控制和管理）。
三、結(jié)語
國(guó)有企業(yè)應(yīng)正確面對(duì)當(dāng)前的國(guó)際金融危機(jī)，從中看到危機(jī)所潛藏的新的出路和機(jī)遇，積極探索企業(yè)財(cái)務(wù)管理新模式和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的新路徑，明確自身財(cái)務(wù)戰(zhàn)略定位，變革僵化的管理模式，充分利用政府政策和資源，突破外部環(huán)境束縛，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。
參考文獻(xiàn)：
[中圖分類號(hào)]F062.9 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]B
2008年的國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)加大了國(guó)內(nèi)服裝業(yè)的壓力，買方市場(chǎng)的形成使服裝業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境給予境內(nèi)外品牌同等的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)遇，國(guó)內(nèi)品牌面對(duì)著強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。我國(guó)服裝市場(chǎng)雖發(fā)展迅速，但仍處于低水平競(jìng)爭(zhēng)，缺乏自主品牌，科技、文化含量高的服裝市場(chǎng)仍被國(guó)外品牌所壟斷。我國(guó)服裝業(yè)只有走出低水平、價(jià)格戰(zhàn)的困境，才能提高國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，這已成為我國(guó)服裝參與國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵。而要想獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，就必須在產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)等方面優(yōu)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
本文根據(jù)“6+1”的產(chǎn)業(yè)鏈理論，把我國(guó)服裝業(yè)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈分成產(chǎn)品設(shè)計(jì)、原料采購、產(chǎn)品制造、倉儲(chǔ)運(yùn)輸、訂單處理、批發(fā)經(jīng)營(yíng)和終端零售七個(gè)部分，通過對(duì)ZARA成功商業(yè)模式的分析，為提高中國(guó)服裝業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和開拓市場(chǎng)能力提供理論分析。
一、后金融危機(jī)時(shí)期的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響
進(jìn)入后金融危機(jī)時(shí)期，各國(guó)政府相繼出臺(tái)力度空前的刺激計(jì)劃，全球主要經(jīng)濟(jì)體2012年以來都實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)正增長(zhǎng)，全球貿(mào)易和投資活躍度有所上升，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象明顯。從國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境看，雖然一些發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，但基礎(chǔ)不穩(wěn)固、動(dòng)力不足，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將是一個(gè)緩慢曲折的過程。
進(jìn)入“后金融危機(jī)時(shí)代”，中國(guó)仍處于重要戰(zhàn)略機(jī)遇期。世界產(chǎn)業(yè)格局正經(jīng)歷自二戰(zhàn)以來最重大的變化：一些重要產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵領(lǐng)域面臨技術(shù)突破和結(jié)構(gòu)升級(jí)；世界金融危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來深刻的影響，創(chuàng)新資源和創(chuàng)新活動(dòng)面臨著新一輪的世界范圍內(nèi)的配置和重組。世界產(chǎn)業(yè)格局新一輪調(diào)整使中國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展更具緊迫性，對(duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)在全球范圍內(nèi)整合創(chuàng)新資源、提升創(chuàng)新能力、搶占新一輪國(guó)際產(chǎn)業(yè)分工的制高點(diǎn)帶來重大機(jī)遇，也提出嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
二、中國(guó)服裝業(yè)發(fā)展中面臨的主要問題
我國(guó)在20世紀(jì)90年代中期就已成為世界上最大的服裝生產(chǎn)國(guó)，同時(shí)也是世界上最大的服裝出口國(guó)、但我國(guó)服裝產(chǎn)業(yè)整體發(fā)展很不平衡。廣東、江蘇、浙江、山東、福建和上海等東南沿海省份和城市所生產(chǎn)的產(chǎn)品占據(jù)了全國(guó)80%以上的市場(chǎng)份額，而中西部地區(qū)的服裝產(chǎn)業(yè)則非常落后。近年來，服裝企業(yè)的品牌意識(shí)雖不斷加強(qiáng)，但還缺乏真正意義上的國(guó)際服裝品牌，主要還是通過低成本優(yōu)勢(shì)在與國(guó)際品牌進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)?？傮w來說，盈利能力過低，缺乏規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。
雖然中國(guó)服裝產(chǎn)業(yè)的發(fā)展成績(jī)顯著，但和發(fā)達(dá)國(guó)家相比差距仍十分明顯，中國(guó)服裝業(yè)主要面臨以下問題：
由于中國(guó)服裝產(chǎn)業(yè)發(fā)展的歷史原因，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不清晰，生產(chǎn)加工型企業(yè)和營(yíng)銷型企業(yè)的社會(huì)分工不夠明確，目前還很難形成比較穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)。中國(guó)的服裝消費(fèi)還沒有進(jìn)入到成熟的品牌消費(fèi)階段，目前只處于初級(jí)時(shí)尚消費(fèi)階段，中國(guó)的服裝市場(chǎng)仍處于從時(shí)尚型消費(fèi)向品牌型消費(fèi)的過渡期。從服裝企業(yè)的角度來看，品牌推廣也欠成熟，很少有企業(yè)能推出被受眾普遍接受的品牌文化、生活方式以及消費(fèi)觀念等，因此，可以說中國(guó)的服裝市場(chǎng)處在品牌的導(dǎo)入期。
近幾年， 我國(guó)服裝業(yè)發(fā)展重?cái)?shù)量， 輕質(zhì)量，低檔產(chǎn)品產(chǎn)量過大， 積壓現(xiàn)象十分嚴(yán)重， 一方面造成了企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益不佳， 另一方面也造成了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與消費(fèi)結(jié)構(gòu)不相適應(yīng)， 但我國(guó)服裝業(yè)也有自身的優(yōu)勢(shì)，比如相對(duì)穩(wěn)定的生產(chǎn)能力、較強(qiáng)的產(chǎn)品品控意識(shí)、較高的成本控制能力和穩(wěn)定的上游產(chǎn)業(yè)鏈資源，具備一定設(shè)計(jì)研發(fā)能力、勞動(dòng)力成本比較優(yōu)勢(shì)、原料優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢(shì)等。
三、產(chǎn)業(yè)鏈的涵義及“6+1”理論研究現(xiàn)狀
產(chǎn)業(yè)鏈包含企業(yè)鏈接和產(chǎn)業(yè)鏈接兩個(gè)層次。產(chǎn)業(yè)鏈既包含各參與企業(yè)的銜接，又強(qiáng)調(diào)各參與企業(yè)所在行業(yè)之間的銜接，是以上兩個(gè)層次的總和。企業(yè)關(guān)聯(lián)層面的產(chǎn)業(yè)鏈離不開特定企業(yè)所在產(chǎn)業(yè)的發(fā)展約束，產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)層面的產(chǎn)業(yè)鏈體現(xiàn)在單個(gè)企業(yè)關(guān)聯(lián)層面產(chǎn)業(yè)鏈的運(yùn)作，是單個(gè)企業(yè)層面產(chǎn)業(yè)鏈合力作用的結(jié)果。
從研究邏輯看，產(chǎn)業(yè)鏈包含產(chǎn)品鏈、價(jià)值鏈和知識(shí)鏈三個(gè)層次。產(chǎn)品鏈?zhǔn)钱a(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)品表現(xiàn)形式，是初級(jí)的產(chǎn)業(yè)鏈形態(tài)；價(jià)值鏈?zhǔn)钱a(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值表現(xiàn)形式，是高一級(jí)的產(chǎn)業(yè)鏈形態(tài)；知識(shí)鏈?zhǔn)钱a(chǎn)業(yè)鏈的知識(shí)表現(xiàn)形式，是最高級(jí)的產(chǎn)業(yè)鏈形態(tài)。三種形態(tài)的產(chǎn)業(yè)鏈形式上并存，互為載體。
“6+1”理論是指美國(guó)把價(jià)值最低的制造業(yè)一端（即“1”）放在了中國(guó)。制造業(yè)浪費(fèi)資源，破壞環(huán)境，而產(chǎn)品設(shè)計(jì)、原料采購、倉儲(chǔ)運(yùn)輸、訂單處理、批發(fā)經(jīng)營(yíng)和終端零售等六塊非制造業(yè)環(huán)節(jié)（即“6”）都掌控在美國(guó)自己的手里?！?”是“軟”的生產(chǎn)環(huán)節(jié)，“1”是“硬”的生產(chǎn)環(huán)節(jié)。在這樣一種“6+1”產(chǎn)業(yè)鏈的定位下，中國(guó)難免淪落到價(jià)值鏈的最低端。
四、ZARA模式分析
ZARA是西班牙著名品牌，世界四大時(shí)裝連鎖機(jī)構(gòu)之一，是Inditex集團(tuán)下的品牌。Inditex是西班牙排名第一，全球排名第三的服裝零售商，在全球52個(gè)國(guó)家擁有2000多家分店。旗下?lián)碛衂ARA、Pull and Bear、Massimo Dutti等9個(gè)服裝品牌，ZARA是其中最成功的一個(gè)，被認(rèn)為是歐洲最具價(jià)值的品牌之一。
ZARA的營(yíng)銷模式非常獨(dú)特，采取了快速、敏捷、多品類、小規(guī)模和大終端的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。
至關(guān)重要的環(huán)節(jié)是ZARA的靈敏供應(yīng)鏈系統(tǒng)，其大大提高了ZARA的前導(dǎo)時(shí)間（前導(dǎo)時(shí)間是指從設(shè)計(jì)到把成衣擺在柜臺(tái)上出售的時(shí)間）。中國(guó)服裝業(yè)一般為6～9個(gè)月，國(guó)際名牌一般為120天，而ZARA最短只有7天，一般為12天。一些國(guó)際服裝品牌巨頭卻無法重復(fù)ZARA的成功，原因在于ZARA一年中大約推出12000種時(shí)裝，而每一款時(shí)裝的生產(chǎn)量不大。即使是暢銷款式，ZARA也只供應(yīng)有限的數(shù)量，常常在一家專賣店中一個(gè)款式只有兩件，賣完了也不補(bǔ)貨。一如郵票的限量發(fā)行提升了集郵品的價(jià)值，ZARA通過這種“制造短缺”的方式，培養(yǎng)了一大批忠實(shí)的追隨者?！岸嗫钍?、小批量”使ZARA形成了獨(dú)特的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)。
ZARA提出為顧客提供“買得起的流行時(shí)裝”，持續(xù)開發(fā)新款而控制生產(chǎn)量，從而門店存貨水平不高，為此，ZARA協(xié)調(diào)所有門店的補(bǔ)貨節(jié)拍；在全球調(diào)配系統(tǒng)下，執(zhí)行周期性的補(bǔ)貨，在各門店之間調(diào)配產(chǎn)品，減少了庫存。
ZARA要求各專賣店每天必須定時(shí)把銷售情況發(fā)回總部，并且每周要根據(jù)當(dāng)前庫存和近兩周內(nèi)的銷售預(yù)期向總部發(fā)兩次補(bǔ)貨申請(qǐng)。這些信息的準(zhǔn)確性是對(duì)專賣店管理人員的重點(diǎn)考核內(nèi)容?？偛渴盏礁鲗Ｙu店的銷售、庫存和訂單等消息后，綜合分析各種產(chǎn)品是暢銷還是滯銷，如果滯銷則取消原定生產(chǎn)計(jì)劃。由于在當(dāng)季銷售前ZARA只生產(chǎn)下個(gè)季度出貨量的15%左右，這樣在一個(gè)銷售季節(jié)結(jié)束后最多只有不超過18%的服裝不太符合消費(fèi)者口味，而行業(yè)平均水平約為35%?？梢哉f，Zara成功最根本的原因在于其擁有高效的協(xié)同供應(yīng)鏈運(yùn)作體系。
五、整合我國(guó)服裝業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的對(duì)策建議
產(chǎn)業(yè)鏈高效整合是現(xiàn)代成本控制的新思維，它打破了傳統(tǒng)意義上在運(yùn)費(fèi)和勞動(dòng)力上節(jié)約成本的思想，而是從高效出發(fā)，加快資金和商品的周轉(zhuǎn)率以適應(yīng)不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境，成為市場(chǎng)快速反應(yīng)者；以更高的效率完成整條產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、倉儲(chǔ)運(yùn)輸、原料采購、訂單處理、批發(fā)經(jīng)營(yíng)和終端零售，從而在適應(yīng)市場(chǎng)和與消費(fèi)者互動(dòng)上取得主動(dòng)和領(lǐng)先，達(dá)到高效整合的目的。
1.認(rèn)清服裝行業(yè)本質(zhì)和產(chǎn)品定位
服裝行業(yè)本質(zhì)就是前導(dǎo)時(shí)間越短越成功。為了完成縮短前導(dǎo)時(shí)間的目的，企業(yè)要高度整合自身的產(chǎn)業(yè)鏈，一切以快為目標(biāo)。
2.培養(yǎng)市場(chǎng)化的設(shè)計(jì)師
市場(chǎng)化設(shè)計(jì)師即職業(yè)設(shè)計(jì)師。近年來， 國(guó)內(nèi)眾多時(shí)裝設(shè)計(jì)師紛紛投身于產(chǎn)業(yè)開發(fā)， 加盟企業(yè)， 創(chuàng)立品牌， 并成立了設(shè)計(jì)公司、工作室等，為服裝企業(yè)創(chuàng)立品牌和服裝產(chǎn)業(yè)升級(jí)適應(yīng)消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化提供了人才資源。要將我國(guó)服裝業(yè)推上一個(gè)新的臺(tái)階， 應(yīng)創(chuàng)造條件加強(qiáng)設(shè)計(jì)師與紡織企業(yè)、服裝企業(yè)的交流與溝通， 使設(shè)計(jì)師的創(chuàng)作設(shè)計(jì)與企業(yè)的工藝生產(chǎn)水平相互配合；重視扶植和推介優(yōu)秀的設(shè)計(jì)師， 不斷向廣大消費(fèi)者傳播設(shè)計(jì)師的作品， 讓設(shè)計(jì)師來引導(dǎo)人們的消費(fèi)和服裝流行趨勢(shì)；給設(shè)計(jì)師創(chuàng)造考察、學(xué)習(xí)的機(jī)會(huì)， 開闊他們的視野， 提高其素質(zhì)， 使中國(guó)服裝設(shè)計(jì)水平有一個(gè)質(zhì)的飛躍。
3.完善原料采購機(jī)制
做好原料采購工作，加強(qiáng)預(yù)測(cè)性并提高購買數(shù)量的精確性。一方面，服裝的布料、材質(zhì)、搭配對(duì)于時(shí)尚潮流來說是一個(gè)非常重要的因素，款式可以在短時(shí)間內(nèi)千差萬別，但面料的流行周期要遠(yuǎn)長(zhǎng)于設(shè)計(jì)的款式。因此，對(duì)面料精準(zhǔn)的預(yù)測(cè)，可以保證服裝產(chǎn)品的時(shí)尚元素。另一方面，對(duì)一個(gè)服裝零售商來講，強(qiáng)調(diào)面料預(yù)測(cè)是一種預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)的有效手段，因?yàn)椴剂希ㄔ牧希┦д`帶來的損失要比已經(jīng)制作完工的服裝小得多。同樣的布料還可以做成不同款式的衣服，既減少了服裝企業(yè)公的潛在損失，又降低了產(chǎn)品的平均成本。
4.轉(zhuǎn)變觀念，拓寬信息渠道
我國(guó)服裝業(yè)應(yīng)該充分認(rèn)識(shí)到，隨著信息時(shí)代的到來，傳統(tǒng)的信息觀念已經(jīng)不再適應(yīng)服裝業(yè)的發(fā)展。應(yīng)提高企業(yè)接收信息的靈敏度，清楚地認(rèn)識(shí)到任何一條信息都可能成為企業(yè)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，信息就是效益。 同時(shí)要與國(guó)際接軌，改善信息獲取環(huán)境和渠道，快速掌握千變?nèi)f化的市場(chǎng)信息和供求關(guān)系波動(dòng)。我國(guó)服裝企業(yè)還要積極適應(yīng)現(xiàn)代商業(yè)模式、電子商務(wù)和虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需求，通過開展BtoB、BtoC 等模式來提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率。
5.實(shí)施品牌建設(shè)和保護(hù)戰(zhàn)略
實(shí)施品牌建設(shè)戰(zhàn)略是提升我國(guó)服裝產(chǎn)業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵，能加快服裝產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的培育， 還能解決我國(guó)服裝產(chǎn)業(yè)目前存在的一些問題。應(yīng)將提高服裝品牌影響力上升到戰(zhàn)略高度，嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)，打造出真正的國(guó)際化品牌。
同時(shí)還應(yīng)注重品牌保護(hù)。服裝企業(yè)不僅要重生產(chǎn)、銷售環(huán)節(jié)，進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)時(shí)還要重視商標(biāo)注冊(cè)和品牌保護(hù)，防止國(guó)內(nèi)品牌被國(guó)外企業(yè)惡意搶注。要加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)意識(shí)，嚴(yán)厲打擊制售假冒偽劣產(chǎn)品行為。
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金融危機(jī)發(fā)生以來，宏觀審慎問題成了熱門話題。宏觀審慎監(jiān)管是以制度和措施防控系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，其概念并不復(fù)雜，復(fù)雜的是實(shí)踐。如何識(shí)別和度量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，如何防止風(fēng)險(xiǎn)在不同地域、國(guó)家、市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)之間傳遞？如何實(shí)現(xiàn)各類宏觀審慎當(dāng)局之間的協(xié)調(diào)與信息共享？如何在各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局之間形成有效的分工合作？這些都是實(shí)在的問題。
一、加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管的國(guó)際趨勢(shì)
國(guó)際金融危機(jī)暴發(fā)后，鑒于對(duì)防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和維護(hù)金融穩(wěn)定重要性的共識(shí)，主要經(jīng)濟(jì)體和國(guó)際組織都在著力加強(qiáng)以宏觀審慎監(jiān)管為重要內(nèi)容的金融監(jiān)管改革。巴塞爾委員會(huì)在最新的《增強(qiáng)銀行體系穩(wěn)健性》征求意見稿中就提到，“為解決本輪危機(jī)暴露出的市場(chǎng)失靈，巴塞爾委員會(huì)正在對(duì)全球監(jiān)管體系進(jìn)行一系列根本性的改革。這些改革不僅強(qiáng)化單個(gè)銀行或微觀審慎監(jiān)管，有助于提高單個(gè)銀行機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)壓力的穩(wěn)健性，而且還包括宏觀審慎監(jiān)管，解決系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，包括跨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)積累以及風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)間變化引起親經(jīng)濟(jì)周期問題?！?/p>
美國(guó)、英國(guó)的金融監(jiān)管改革方案中都不約而同地提出要加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管，改變以往僅從微觀層面關(guān)注個(gè)體金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的做法。美國(guó)奧巴馬政府的金融監(jiān)管改革方案強(qiáng)調(diào)了對(duì)大型金融集團(tuán)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和管理，提議將系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管職責(zé)賦予美聯(lián)儲(chǔ)，對(duì)那些一旦倒閉便可能構(gòu)成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、給整個(gè)經(jīng)濟(jì)造成損害的大型金融機(jī)構(gòu)及其附屬機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管。英國(guó)提出建立宏觀審慎分析框架，并在監(jiān)管方式上從關(guān)注微觀層面向關(guān)注整個(gè)金融體系和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)管理轉(zhuǎn)變。
總體來看，作為當(dāng)前推動(dòng)金融監(jiān)管改革的核心內(nèi)容之一，加強(qiáng)宏觀審慎管理主要從兩個(gè)緯度上展開。一是跨行業(yè)跨機(jī)構(gòu)緯度，即要考慮不同機(jī)構(gòu)間相互影響導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，通過加強(qiáng)對(duì)具有系統(tǒng)重要性的金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管、改進(jìn)對(duì)交易對(duì)手的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量和控制等來維護(hù)金融體系的整體穩(wěn)定。二是跨時(shí)間維度，即要重視金融體系的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)隨著時(shí)間的變化而變化，防范金融體系的順周期性導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。就政策方向而言，就是要進(jìn)行逆風(fēng)向調(diào)節(jié)，即在經(jīng)濟(jì)衰退、銀行資產(chǎn)收縮的階段降低撥備和資本要求，以緩解信貸緊縮、平滑經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；在經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)、銀行資產(chǎn)擴(kuò)張過快的階段增加撥備和資本要求，以加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范，提高金融持續(xù)支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能力。
二、加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管的中國(guó)實(shí)踐
與發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家相比，包括逆周期資本管制在內(nèi)的宏觀審慎問題在中國(guó)有不同含義。在市場(chǎng)主導(dǎo)條件下，繁榮時(shí)期增加資本金要求，就像給經(jīng)濟(jì)安裝了限速器，可以防止過度擴(kuò)張和通脹。但在政府主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)的條件下，有沒有這種裝置不是本質(zhì)，更起作用的是政府的號(hào)召。發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，關(guān)注金融機(jī)構(gòu)倒閉給經(jīng)濟(jì)帶來的負(fù)面沖擊。在中國(guó)，金融機(jī)構(gòu)倒閉不是現(xiàn)實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。具有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)“太大而不倒”或者“太關(guān)聯(lián)而不倒”，即使在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，也未能例外。而在中國(guó)，不但有“大而不倒”，也有“小而不倒”，還有“少而不倒”;沒有人相信政府會(huì)任憑經(jīng)營(yíng)失敗的銀行倒閉而坐視不管。就是那些完全私有的銀行，包括農(nóng)信社在內(nèi)，也不會(huì)輕易倒閉。這種信念早已深入人心，沒有人擔(dān)心會(huì)發(fā)生大規(guī)模存款擠兌或者銀行倒閉。
但金融機(jī)構(gòu)不倒閉不等于沒有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和金融危機(jī)，只是表現(xiàn)形式不同。中國(guó)在過去十多年里，用于挽救各類失敗的金融機(jī)構(gòu)而付出的代價(jià)，占GDP的比重在世界上數(shù)一數(shù)二。如此說來，不能以金融機(jī)構(gòu)是否倒閉來判斷系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)金融的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前主要表現(xiàn)在快速膨脹的資產(chǎn)泡沫，包括高得離譜的房地產(chǎn)價(jià)格，其根源是政策風(fēng)險(xiǎn)。政府作為金融與非金融資產(chǎn)的主要持有者、金融政策的制定者和金融市場(chǎng)的監(jiān)管者，是關(guān)聯(lián)交易和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重大來源，這是在中國(guó)構(gòu)建宏觀審慎監(jiān)管體系必須面對(duì)的問題。
防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和建立宏觀審慎框架，需要有效的執(zhí)行機(jī)構(gòu)。而中國(guó)目前還面臨著改革金融監(jiān)管制度的艱巨任務(wù)。自從2003年實(shí)現(xiàn)金融分業(yè)監(jiān)管格局以來，銀行、保險(xiǎn)、證券三家監(jiān)管當(dāng)局在很多領(lǐng)域都取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步，但還不能說實(shí)現(xiàn)了有效的監(jiān)管。
中國(guó)雖然在法律上實(shí)行金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)，但實(shí)際上混業(yè)經(jīng)營(yíng)已經(jīng)達(dá)到相當(dāng)大的程度。不僅銀行、保險(xiǎn)、證券之間互相滲透，而且由產(chǎn)業(yè)集團(tuán)主導(dǎo)的混合型金融集團(tuán)已經(jīng)越來越活躍。法律歸法律。差不多每家大銀行都開辦了投資銀行業(yè)務(wù)，直接辦起了全功能銀行。相比之下，中國(guó)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有與之適應(yīng)的金融集團(tuán)監(jiān)管體系。三家金融監(jiān)管當(dāng)局之間的協(xié)調(diào)與信息共享、監(jiān)管當(dāng)局與中央銀行和其他宏觀審慎部門之間的協(xié)調(diào)與信息共享，仍然限于表面化和形式主義，缺乏實(shí)際效果。2003年以后三家監(jiān)管當(dāng)局之間的季度聯(lián)席會(huì)議，僅僅開過幾次，并且沒有貨幣當(dāng)局的參與。
隨著國(guó)際金融監(jiān)管制度改革的步伐加快，中國(guó)面臨的壓力會(huì)加大。中國(guó)除了繼續(xù)推進(jìn)改革，在改革中防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和構(gòu)建宏觀審慎功能，沒有其他選擇。簡(jiǎn)單地把金融監(jiān)管當(dāng)局合并組建綜合的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，在導(dǎo)致高昂的行政成本的同時(shí)，不會(huì)達(dá)到目的。并且在實(shí)際操作上，把已經(jīng)分開的監(jiān)管當(dāng)局再合并到一起，難度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于當(dāng)初的分拆。目前最現(xiàn)實(shí)也是最緊迫的任務(wù)，是在現(xiàn)有的框架基礎(chǔ)上，建立一個(gè)高水平的金融委員會(huì)，專司宏觀審慎監(jiān)管和維護(hù)金融穩(wěn)定的功能。這樣的一個(gè)委員會(huì)，既可以把國(guó)務(wù)院從繁重的協(xié)調(diào)任務(wù)中解脫出來，又可以讓行業(yè)監(jiān)管當(dāng)局專心致志地改善微觀審慎監(jiān)管，還可以超越目前監(jiān)管當(dāng)局之間以及與中央銀行之間協(xié)調(diào)與信息共享的障礙，高屋建瓴、高瞻遠(yuǎn)矚地分析、監(jiān)控所有可能導(dǎo)致體系性風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品、工具、市場(chǎng)和交易行為。金融委員會(huì)的職能，還應(yīng)該包括開發(fā)和建立宏觀審慎的工具、標(biāo)準(zhǔn)、指標(biāo)，并且對(duì)改善微觀審慎提出建設(shè)性意見和要求。
中圖分類號(hào):F831.59文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號(hào):1673-291X(2009)26-0089-02
一、金融危機(jī)的根源
經(jīng)濟(jì)危機(jī)的直接表現(xiàn)就是金融泡沫的破裂后表現(xiàn)出來的某些行業(yè)嚴(yán)重過剩某些行業(yè)嚴(yán)重不足的經(jīng)濟(jì)不平衡的危機(jī)。經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融危機(jī)是相伴而生的,金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的最直接和外在的一種表現(xiàn)形式,經(jīng)濟(jì)危機(jī)則是金融危機(jī)的一種后果和本質(zhì)所在。
(一)金融危機(jī)的直接根源:過度投機(jī)
高額的利潤(rùn)誘發(fā)過度投機(jī)行為。我們從一些數(shù)據(jù)來看一下金融業(yè)和地產(chǎn)業(yè)的高利潤(rùn)狀況。根據(jù)美國(guó)官方公布的數(shù)據(jù),美國(guó)房?jī)r(jià)2004年平均漲幅為11%,2005年平均漲幅為13%,美國(guó)2000―2006年全國(guó)房?jī)r(jià)平均價(jià)格上漲了90%,其增長(zhǎng)速度均超過同期利率回報(bào)水平;在國(guó)內(nèi)金融界,2007年11位金融高管年薪過千萬;2007福布斯中國(guó)富豪榜前10名中,涉足地產(chǎn)的達(dá)到6位,前4名均涉足地產(chǎn)。從這些數(shù)據(jù)中不難看出,金融業(yè)和地產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)程度,如此高額的利潤(rùn)豈能不誘發(fā)資本的逐利行為?其行業(yè)投機(jī)程度由此可窺見一二。經(jīng)濟(jì)中的某個(gè)行業(yè)如果處于利潤(rùn)過高的狀態(tài),根據(jù)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中“市場(chǎng)是一只看不見的手”的原理,必然會(huì)有很多資本包括投機(jī)資本流如該行業(yè),其結(jié)果就是造成該行業(yè)的過剩和其他行業(yè)的短缺,這種局面如果維持時(shí)間過長(zhǎng)的話,經(jīng)濟(jì)的不平衡狀態(tài)會(huì)逐步加劇直到出現(xiàn)該行業(yè)因?yàn)閲?yán)重過剩企業(yè)大量破產(chǎn)的局面,最終造成銀行大量壞賬,進(jìn)而波及其他行業(yè),損害實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
(二)金融危機(jī)的深刻根源:信用交易失控
為什么金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)容易成為經(jīng)濟(jì)危機(jī)的重災(zāi)區(qū),或者說,為什么在金融業(yè)和地產(chǎn)業(yè)更容易產(chǎn)生投機(jī)呢?投機(jī)需要大量的資本來支撐,在資本不足的情況下,杠桿交易成了投機(jī)者最好的工具。正是因?yàn)樵诮鹑诤偷禺a(chǎn)領(lǐng)域廣泛存在著杠桿交易,才使得這兩個(gè)行業(yè)成為投機(jī)活動(dòng)的重災(zāi)區(qū)。
我們知道,在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中,交易1美元,就需要實(shí)實(shí)在在掏出1美元,在這種情況下,投機(jī)即使存在,也很難掀起大風(fēng)大浪,但是,在很多的金融活動(dòng)的杠桿交易中,投資10美元的東西實(shí)際出資只需要不到1美元,在這種情況下,暴利是很容易出現(xiàn)的,杠桿越高,投機(jī)活動(dòng)就越密集,最終,瘋狂投機(jī)打破了原有的經(jīng)濟(jì)平衡狀態(tài),當(dāng)資本獲利撤出或市場(chǎng)出現(xiàn)嚴(yán)重過剩后,問題或危機(jī)也就隨之而來。
二、全球金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)影響深遠(yuǎn)
當(dāng)前,美國(guó)次貸危機(jī)已迅速演變成上世紀(jì)大蕭條以來最嚴(yán)重的金融危機(jī),對(duì)世界經(jīng)濟(jì)及金融的影響在不斷加深,并從虛擬經(jīng)濟(jì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延,從發(fā)達(dá)國(guó)家向新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家擴(kuò)散,國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇,歐美主要經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入經(jīng)濟(jì)下行周期,全球性經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)明顯增大,世界經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)有可能進(jìn)一步惡化。
受國(guó)際金融危機(jī)不斷擴(kuò)大以及國(guó)際初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格劇烈波動(dòng)的影響,從2008年9月份開始,我國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險(xiǎn)也在增大,甚至比預(yù)想的還要嚴(yán)重。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,我國(guó)GDP增速自去年以來已連續(xù)5個(gè)季度出現(xiàn)回落。2008年我國(guó)GDP增長(zhǎng)9.9%,比上年同期回落2.3個(gè)百分點(diǎn),2003年9月以來首次跌破10%。10月份我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)為94.7,比上月回落10.6點(diǎn)。而中國(guó)人民銀行第三季度企業(yè)調(diào)查問卷顯示,反映海外需求的出口訂單指數(shù)持續(xù)回落,已跌至2005年7月以來的最低值;反映國(guó)內(nèi)需求的國(guó)內(nèi)訂單指數(shù)較上個(gè)季度下降3.7個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí),作為經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的先行指標(biāo),反映企業(yè)活躍度的10月末M1(狹義貨幣供應(yīng)量)增速跌至9%以下,為近年來最低。目前,拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”都開始減速,投資、消費(fèi)、出口的實(shí)際增幅都已經(jīng)降到個(gè)位數(shù),經(jīng)濟(jì)增速下滑已經(jīng)成為當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要矛盾。
三、金融危機(jī)的防范及應(yīng)對(duì)措施
(一)抑制人為壟斷,維護(hù)經(jīng)濟(jì)的平衡
經(jīng)濟(jì)中的壟斷行為是高利潤(rùn)的源泉。作為政府來講,防范經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)壟斷行為是防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)不平衡的重要手段。政府應(yīng)該在經(jīng)濟(jì)中引入更多的競(jìng)爭(zhēng)來防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)壟斷行為。同時(shí)還應(yīng)該立法防止經(jīng)濟(jì)中可能出現(xiàn)的串通合謀囤積等不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為所引發(fā)的人為壟斷行為。一旦經(jīng)濟(jì)中某環(huán)節(jié)出現(xiàn)壟斷行為,要么效率低下遭人詬病,要么就是借助壟斷地位瘋狂攫取,而且由于其處于壟斷地位,在危機(jī)來臨時(shí)缺乏必要的緩沖,極容易誘發(fā)連鎖反應(yīng),對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生強(qiáng)烈的破壞。美國(guó)的房利美和房地美就是典型的例子,如果該行業(yè)有更多的競(jìng)爭(zhēng)者,至少可以給經(jīng)濟(jì)提供足夠的緩沖,避免或延緩危機(jī)的發(fā)生。
(二)控制信用交易、監(jiān)管信用交易
1.嚴(yán)格控制按揭貸款的發(fā)放。無論是東南亞金融危機(jī)還是此次金融危機(jī),均含有房地產(chǎn)業(yè)過度發(fā)展的因素,這其中,按揭貸款的發(fā)放是誘發(fā)房地產(chǎn)行業(yè)過度發(fā)展的重要因素。銀行為了追求利潤(rùn),先是放貸給放貸給生產(chǎn)者,當(dāng)消費(fèi)不暢時(shí),又放貸給消費(fèi)者。銀行按揭貸款的發(fā)放對(duì)于刺生產(chǎn)激消費(fèi)起到了一定的積極作用,同時(shí),也人為放大了房地產(chǎn)的生產(chǎn)和消費(fèi)。這種做法最終為經(jīng)濟(jì)埋下了一個(gè)定時(shí)炸彈,具體表現(xiàn)在兩方面:一方面促使某一能夠獲得資本的行業(yè)過度發(fā)展,另一方面為投機(jī)者提供了一個(gè)自買自賣,假交易套取銀行資金的窗口,通過過這個(gè)窗口,投機(jī)者幾乎輕而易舉把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給銀行自身,這和借錢給賭徒幾乎沒有區(qū)別。
2.認(rèn)真監(jiān)管期貨交易及其資金來源。期貨交易是投機(jī)交易的重災(zāi)區(qū),中國(guó)已經(jīng)有很多企業(yè)甚至是大型國(guó)有企業(yè)從事期貨交易巨額虧損的例子。中航油、中信泰富、東航和國(guó)航等企業(yè)在期貨交易領(lǐng)域均出現(xiàn)過巨額虧損,甚至威脅到企業(yè)的生存。所以,抑制企業(yè)的投機(jī)沖動(dòng)監(jiān)管企業(yè)投機(jī)行為也是維護(hù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定一個(gè)重要方面。對(duì)于這個(gè)問題,本文認(rèn)為最重要的是政府應(yīng)加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)制度的建設(shè),防范企業(yè)投機(jī)沖動(dòng),尤其是借貸資金或挪用資金進(jìn)行投機(jī)的沖動(dòng),切實(shí)保護(hù)企業(yè)運(yùn)行的安全。
(三)建立危機(jī)應(yīng)對(duì)機(jī)制
金融危機(jī)發(fā)生后,政府通常的拯救危機(jī)的措施主要有減稅、政府出資救市等,這些做法很容易遭到用全體納稅人貼補(bǔ)少數(shù)投資者的非議,而且是以犧牲政府其他方面支出或者擴(kuò)大財(cái)政赤字為代價(jià),提高了納稅人負(fù)擔(dān),降低了政府的信用,影響了其行動(dòng)能力,嚴(yán)重的甚至?xí)峡逭?冰島政府破產(chǎn)就是一個(gè)極端的例子。本文認(rèn)為,政府應(yīng)該改變這種做法,建立一套應(yīng)對(duì)危機(jī)的長(zhǎng)效機(jī)制。具體設(shè)想如下:
