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時(shí)間：2023-06-26 10:18:24
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文章編號(hào)：16723198（2015）13012203
1引言
網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)對(duì)商品信息進(jìn)行搜索，通過(guò)電子訂單傳達(dá)各類(lèi)請(qǐng)求，并選擇商品支付方式，商品所有者通過(guò)各種物流渠道送貨上門(mén)的一種購(gòu)物方式。
互聯(lián)網(wǎng)金融（IT FIN）融合了互聯(lián)網(wǎng)和金融兩個(gè)范疇，并通過(guò)云計(jì)算、支付平臺(tái)和搜索引擎等互聯(lián)網(wǎng)手段來(lái)實(shí)現(xiàn)支付、融資和信息中介等主體功能。當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融模式的支付主要通過(guò)第三方支付公司、金融服務(wù)平臺(tái)等技術(shù)手段得以實(shí)現(xiàn)。
隨著眾多第三方支付平臺(tái)的不斷完善，起著中介和臨時(shí)倉(cāng)儲(chǔ)作用的網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物日漸興起，越來(lái)越成為溝通運(yùn)營(yíng)方、供貨方和消費(fèi)者的一座橋梁。本文主要通過(guò)對(duì)武漢市年齡大概在18―40周歲的廣大消費(fèi)者進(jìn)行隨機(jī)問(wèn)卷調(diào)查，了解其網(wǎng)購(gòu)的觀點(diǎn)，網(wǎng)購(gòu)的習(xí)慣以及對(duì)網(wǎng)購(gòu)未來(lái)發(fā)展的期待，從而分析了解我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的現(xiàn)狀及問(wèn)題。
2實(shí)地進(jìn)行問(wèn)卷調(diào)查
為了解網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物和互聯(lián)網(wǎng)金融在現(xiàn)代人心目中的形象和地位，武漢東湖學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)社全體成員通過(guò)文獻(xiàn)查閱、網(wǎng)上查詢(xún)等方式了解了大量相關(guān)內(nèi)容并設(shè)計(jì)了調(diào)查問(wèn)卷的問(wèn)題，在武漢市光谷廣場(chǎng)隨機(jī)發(fā)放問(wèn)卷，請(qǐng)被調(diào)查者現(xiàn)場(chǎng)填寫(xiě)問(wèn)卷。本次實(shí)踐共發(fā)放調(diào)查問(wèn)卷1000份，收回985份，其中57份無(wú)效，有效問(wèn)卷共928份，男性305人，女性623人。
3問(wèn)卷分析
第一部分：被調(diào)查者的基本信息；
第二部分：被調(diào)查者的第三方支付情況；
第三部分：網(wǎng)購(gòu)的優(yōu)勢(shì)和不足；
第四部分：相關(guān)法律及對(duì)網(wǎng)購(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)金融的期待。
3.1基本信息分析（見(jiàn)表1）
從表1可以看出月基本生活費(fèi)在800-1200元的占被調(diào)查者總?cè)藬?shù)的一半以上，月網(wǎng)購(gòu)頻率在1-3次或偶爾會(huì)有的占75.1%，說(shuō)明大部分人對(duì)待網(wǎng)購(gòu)比較理性。他們所能接受的網(wǎng)購(gòu)價(jià)格在100以?xún)?nèi)或100-300的占85.2%，這與他們的月基本生活費(fèi)有很大的關(guān)系。
表1網(wǎng)購(gòu)群體基本信息分析（n=928）
信息分類(lèi)選項(xiàng)人數(shù)所占總?cè)藬?shù)百分比（%）
基本生活費(fèi)/月800以下10110.9
800-120051255.2
100-180021823.5
1800以上849.1
網(wǎng)購(gòu)頻率/月偶爾會(huì)有41144.3
1―3次28630.8
3―6次16117.3
6―10次697.4
更多181.9
網(wǎng)購(gòu)價(jià)格（元）100以?xún)?nèi)29231.5
100-30049853.7
300-50012813.8
500以上272.9
3.2第三方支付情況分析（見(jiàn)圖1）
從圖1可知，被調(diào)查者使用的網(wǎng)絡(luò)支付方式按比例大小依次主要包括支付寶、網(wǎng)上銀行、財(cái)付通和貨到付款等。其中有568人使用支付寶，占樣本總?cè)藬?shù)的58%，支付寶因其起步最早，發(fā)展較快，所以被廣大用戶(hù)所接受。
圖1被調(diào)查者網(wǎng)購(gòu)時(shí)第三方支付情況分析
從目前來(lái)看，第三方支付平臺(tái)發(fā)展迅速，且發(fā)展前景良好。但在發(fā)展過(guò)程中也伴隨諸如支付安全、技術(shù)支持等一系列的問(wèn)題。這些問(wèn)題或多或少都制約著消費(fèi)者對(duì)于第三方網(wǎng)上支付平臺(tái)的使用。此外，雖然第三方網(wǎng)上支付平臺(tái)發(fā)展迅速，但網(wǎng)上銀行支付任然牢牢占據(jù)著當(dāng)前的B2B市場(chǎng)，第三方支付平臺(tái)在B2B領(lǐng)域所占份額極小。再者，第三方在線(xiàn)支付平臺(tái)分化嚴(yán)重，阿里巴巴集團(tuán)旗下的支付寶公司對(duì)于市場(chǎng)的占有率遙遙領(lǐng)先，其他一些中小型的支付平臺(tái)則難以生存。究其原因，主要是因?yàn)橹Ц秾殦碛袠O高安全性能，它不但使用了多次密碼驗(yàn)證技術(shù)，還提供了資金異常變動(dòng)短信通知，支付寶安全險(xiǎn)等眾多安全保障措施。支付寶的實(shí)例說(shuō)明安全性問(wèn)題是用戶(hù)最為擔(dān)心的，也是眾多支付平臺(tái)應(yīng)當(dāng)重視的首要問(wèn)題。
3.3網(wǎng)購(gòu)的優(yōu)勢(shì)和不足之處分析（見(jiàn)圖2，圖3）
圖2網(wǎng)購(gòu)的優(yōu)勢(shì)
圖3網(wǎng)購(gòu)的不足
從圖2可以看出47%的消費(fèi)者選擇網(wǎng)購(gòu)的主要因素是因?yàn)樗奖憧旖?，原因可能是由于他們平時(shí)忙于學(xué)業(yè)和工作，缺乏足夠的購(gòu)物時(shí)間。網(wǎng)購(gòu)既解決了購(gòu)物的需要又不用花費(fèi)太多的時(shí)間，并且可以隨時(shí)隨地，所以才如此受到廣大消費(fèi)者的青睞。
但是，我們也不能忽視網(wǎng)購(gòu)存在的不足。從圖3可以看出，很多人認(rèn)為網(wǎng)購(gòu)的最大缺點(diǎn)就是圖片與實(shí)物不符，無(wú)法辨別其質(zhì)量，有此觀點(diǎn)的人數(shù)占被調(diào)查者總?cè)藬?shù)的69%，這就要求商家要誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)，不要以次充好。否則，在損害了消費(fèi)者的權(quán)益的同時(shí)也損害了自己的店鋪形象和銷(xiāo)售量。
3.4網(wǎng)購(gòu)前景分析（見(jiàn)圖4）
圖4網(wǎng)購(gòu)前景分析圖
從圖4我們會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)很有趣的現(xiàn)象，三種看法人數(shù)相當(dāng)，認(rèn)為網(wǎng)購(gòu)發(fā)展迅速，會(huì)很快被大部分人接受的人占被調(diào)查者總?cè)藬?shù)的34%，認(rèn)為短期內(nèi)不會(huì)有太大變化的占被調(diào)查者總?cè)藬?shù)的33%，認(rèn)為網(wǎng)購(gòu)現(xiàn)在存在很多問(wèn)題，網(wǎng)絡(luò)商城不能取代實(shí)體店的占到被調(diào)查者總?cè)藬?shù)的33%。這說(shuō)明消費(fèi)者對(duì)網(wǎng)購(gòu)前景的看法不一，網(wǎng)購(gòu)還需要進(jìn)一步改善和優(yōu)化，著實(shí)解決目前存在的各種問(wèn)題是當(dāng)務(wù)之急。
4我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融現(xiàn)狀
目前，互聯(lián)網(wǎng)金融已經(jīng)成為傳統(tǒng)金融模式的一個(gè)非常重要的補(bǔ)充。在經(jīng)營(yíng)形式，涉及網(wǎng)絡(luò)支付、P2P網(wǎng)貸、大數(shù)據(jù)金融、眾籌、信息化金融機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)金融門(mén)戶(hù)等?；ヂ?lián)網(wǎng)金融本質(zhì)上仍屬于金融的范疇，是以創(chuàng)新的形式提供金融服務(wù)，并為投資者提供了多元化的理財(cái)渠道。如余額寶、微信理財(cái)、財(cái)付通通等，將支付平臺(tái)與貨幣基金業(yè)務(wù)直接連接，起點(diǎn)低、持續(xù)時(shí)間短、收益率高、方便快捷，實(shí)時(shí)到賬無(wú)手續(xù)費(fèi)。到2014年2月，余額寶融資規(guī)模已突破4000億元，用戶(hù)超過(guò)6100萬(wàn)戶(hù)，戶(hù)均持有額達(dá)6500元。
根據(jù)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)信息中心的統(tǒng)計(jì)報(bào)告顯示，截至2013年底中國(guó)網(wǎng)民人數(shù)突破6.2億人，且通過(guò)手機(jī)上網(wǎng)的人數(shù)以年增長(zhǎng)率19%的速度保持著快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。在我國(guó)，手機(jī)牢牢掌握著第一大上網(wǎng)終端的地位。
借助互聯(lián)網(wǎng)的影響，2015年春節(jié)最大的亮點(diǎn)就是網(wǎng)上搶紅包，支付寶、微信、微博、qq等都推出了搶紅包的活動(dòng)。根據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)提供的數(shù)據(jù)，從除夕開(kāi)始，截至大年初一下午4時(shí)，僅在某一平臺(tái)參與搶紅包的人數(shù)就突破了500萬(wàn)人，參與活動(dòng)次數(shù)超過(guò)7500萬(wàn)次，平均每分鐘9400人次的紅包被領(lǐng)取。互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)企業(yè)的掘金活動(dòng)竟有如此多中國(guó)人瘋狂參與，實(shí)在令人大跌眼鏡。也折射出了互聯(lián)網(wǎng)金融未來(lái)廣闊的發(fā)展空間。
互聯(lián)網(wǎng)金融作為一項(xiàng)發(fā)展中的金融服務(wù)，在為用戶(hù)帶來(lái)便捷的同時(shí)，仍存在許多風(fēng)險(xiǎn)，必須時(shí)刻警惕，需要在實(shí)踐過(guò)程中逐步完善。
首先，現(xiàn)有的法律法規(guī)缺乏對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融的法律約束和相關(guān)界定，在出現(xiàn)糾紛的情況下，難以依據(jù)現(xiàn)有的法律進(jìn)行裁決，導(dǎo)致了交易雙方的利益都難以得到保障?，F(xiàn)行的法律法規(guī)對(duì)與互聯(lián)網(wǎng)金融方面的案件僅僅能做到后期的監(jiān)察，對(duì)其前期的發(fā)生的預(yù)防和治理缺乏有效手段。
其次，用戶(hù)的信息安全問(wèn)題、資金安全問(wèn)題也難以得到根本的保障。在大數(shù)據(jù)時(shí)代里，交易數(shù)據(jù)通過(guò)不斷積累逐漸成為了一種重要的信息來(lái)源，各種信息通過(guò)各種渠道被收集作為信息來(lái)源使用。還有部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)內(nèi)部控制不健全，不重視對(duì)客戶(hù)信息進(jìn)行保密，現(xiàn)有法律缺乏對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)保護(hù)客戶(hù)敏感信息的規(guī)定，缺乏對(duì)信息使用的規(guī)范。這些保障措施的缺失使信息主體缺乏有效保護(hù)的合法權(quán)利的手段，促養(yǎng)了信息被泄露和濫用的風(fēng)險(xiǎn)隱患。
另外資金安全問(wèn)題也是用戶(hù)所關(guān)注的。一是資金收益受損的風(fēng)險(xiǎn)。眾多投資者被余額寶等網(wǎng)上理財(cái)工具所表明的高收益率所吸引，它們被認(rèn)為是非常安全穩(wěn)定的投資渠道，然而，一旦出現(xiàn)與貨幣基金有關(guān)的運(yùn)營(yíng)問(wèn)題，或經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，投資收益將直接受到影響。二是由期限錯(cuò)配所導(dǎo)致的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。在投資者投資到期，需要一次性收回大量資金時(shí)，投資平臺(tái)極易形成流動(dòng)性不足的風(fēng)險(xiǎn)。三是擔(dān)保機(jī)制不健全帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榻杩钊颂峁┑纳矸葑C明、財(cái)產(chǎn)證明等是很難區(qū)分其信息的真實(shí)性，監(jiān)管機(jī)制的不健全使資金的違約風(fēng)險(xiǎn)增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2013年，大約有70家網(wǎng)貸公司由于無(wú)法滿(mǎn)足客戶(hù)提現(xiàn)這種流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)使其面臨危機(jī)甚至被關(guān)停，涉及金額13億左右。
5對(duì)我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的建議
支付寶是阿里巴巴旗下的一款第三方網(wǎng)上交易支付平臺(tái)，作為互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新模式，它目前在我國(guó)第三方支付領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，支付寶平臺(tái)為客戶(hù)與企業(yè)提供了“中間人”角色，這也是支付寶的最基本運(yùn)行模式，它避免了網(wǎng)絡(luò)支付可能存在的欺詐行為。
一、現(xiàn)階段支付寶平臺(tái)的發(fā)展形勢(shì)
如圖1所示即為第三方支付平臺(tái)--支付寶的實(shí)際運(yùn)行模式流程，它的快捷簡(jiǎn)易特性使它已經(jīng)成為目前網(wǎng)民最為青睞的交易方式。截止到2016年初，我國(guó)網(wǎng)民規(guī)模已經(jīng)超過(guò)6.6億，這也大幅度促進(jìn)了網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)規(guī)模的擴(kuò)大。根據(jù)艾瑞數(shù)據(jù)網(wǎng)在2016年上旬的統(tǒng)計(jì)，我國(guó)國(guó)內(nèi)在過(guò)去一年的網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物市場(chǎng)交易規(guī)模達(dá)到6303.4億元。而根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局在2016年所的最新數(shù)據(jù)顯示，2015年我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額6.8萬(wàn)億元，也就是說(shuō)，網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物已經(jīng)占到了社會(huì)消費(fèi)品零售總額的1/10。以天貓這一國(guó)內(nèi)主力B2C網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)網(wǎng)站為例，它在2015年占到市場(chǎng)份額的60%左右，經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定?？梢灶A(yù)期，隨著未來(lái)社會(huì)電子商務(wù)不斷發(fā)展，交易量不斷攀升，以支付寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新模式還將占據(jù)更大市場(chǎng)份額，擁有更大發(fā)展空間。
二、基于支付寶所衍生的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新形式
支付寶平臺(tái)的服務(wù)目標(biāo)就是“簡(jiǎn)單、快速、安全”，憑借此優(yōu)勢(shì)也博得了大部分網(wǎng)民群體的支持。由支付寶平臺(tái)所衍生的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新形式有許多，他們對(duì)大學(xué)生群體的影響都是非常之大的。
1.余額寶。余額寶是以支付寶為基礎(chǔ)、內(nèi)嵌支付寶余額增值服務(wù)的新業(yè)務(wù)模式。自2013年余額寶推出以來(lái)，它對(duì)支付寶用戶(hù)閑置資金的投資與增值服務(wù)就吸引了學(xué)生一族，提高了他們對(duì)理財(cái)?shù)呐d趣。對(duì)大學(xué)生群體而言，他們沒(méi)有固定的收入或者說(shuō)收入極少，如果購(gòu)買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品幾乎不可能實(shí)現(xiàn)，所以余額寶就提出了這種小型金融但高收益率（年均6%～7%）的靈活活期存款模式。再者，余額寶收益是每日可見(jiàn)的，這對(duì)大學(xué)生群體極具吸引力，符合年輕一代的消費(fèi)心理。當(dāng)然，余額寶平臺(tái)也遵循了互聯(lián)網(wǎng)金融的“二八原則”，他們抓住了這80%大學(xué)生用戶(hù)群體的心理和他們所擁有的20%財(cái)富，視大學(xué)生群體為社會(huì)消費(fèi)主力，在為大學(xué)生提供實(shí)惠與便利的同時(shí)，也促進(jìn)了余額寶的快速成長(zhǎng)。
2.校園一卡通。校園一卡通也是目前高校大學(xué)生所使用頻度較高的一種交易工具，它能夠作為考試身份憑證、考試?yán)U費(fèi)、消費(fèi)付款、機(jī)房上機(jī)認(rèn)證、圖書(shū)館借閱、校醫(yī)院就醫(yī)證明等多種工具使用。而支付寶與校園一卡通的合作也可謂是利益與學(xué)生便利兼顧，是真正的雙贏設(shè)計(jì)。近4年來(lái)，支付寶也利用大部分大學(xué)生群體都擁有支付寶賬號(hào)這一狀況，實(shí)現(xiàn)了支付寶與銀行的相關(guān)合作，即支付寶關(guān)聯(lián)銀行卡，借助銀行轉(zhuǎn)賬來(lái)吸引學(xué)生在支付寶賬戶(hù)上消費(fèi)結(jié)算和資金轉(zhuǎn)賬，同時(shí)也充值資金到一卡通上，形成錢(qián)在銀行、支付寶之間的相互流通。目前國(guó)內(nèi)許多高校都開(kāi)始采用校園一卡通模式，這一模式無(wú)需人工操作，且對(duì)操作空間、時(shí)間都沒(méi)有限制，這極大程度節(jié)約了人力物力，例如重慶大學(xué)、廣州大學(xué)等重點(diǎn)高校所采用，并取得了不錯(cuò)收效。
整體來(lái)看，支付寶運(yùn)作成功很大程度是因?yàn)榇髮W(xué)生群體善于接受新鮮事物的心理，所以以支付寶、余額寶、校園一卡通的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新模式的確為社會(huì)經(jīng)濟(jì)金融格局帶來(lái)了極大變數(shù)，也為大學(xué)生消費(fèi)群體提供了新的觀念與途徑，使他們對(duì)日常理財(cái)、消費(fèi)擁有了新的認(rèn)識(shí)。
三、支付寶在大學(xué)生群體中的使用狀況及影響實(shí)證分析
1.問(wèn)題提出。對(duì)某市X高校進(jìn)行大學(xué)生群體的支付寶使用狀況調(diào)查，發(fā)放問(wèn)卷200份，回收200份。主要調(diào)查問(wèn)題為大學(xué)生每月利用支付寶的頻率次數(shù)。
2.問(wèn)卷結(jié)果分析。如圖2所示，在對(duì)200人進(jìn)行問(wèn)卷調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)大學(xué)生群體在網(wǎng)絡(luò)上的每月開(kāi)銷(xiāo)在1000～2000元左右，這屬于正常水平。其中超過(guò)50%的大學(xué)生每月上網(wǎng)網(wǎng)購(gòu)次數(shù)超過(guò)15次，此頻率已經(jīng)相當(dāng)之高，說(shuō)明網(wǎng)購(gòu)已經(jīng)成為大學(xué)生日常消費(fèi)主流。其中又有69%的大學(xué)生選擇用支付寶來(lái)完成所有網(wǎng)上交易，所以說(shuō)支付寶平臺(tái)已經(jīng)成為大學(xué)生網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)的核心組成部分，甚至說(shuō)已經(jīng)成為大學(xué)生日常網(wǎng)購(gòu)消費(fèi)的一種習(xí)慣。
現(xiàn)如今，除淘寶、阿里巴巴網(wǎng)站以外，包括像1號(hào)店、蘇寧易購(gòu)、蘋(píng)果等多個(gè)網(wǎng)上購(gòu)物網(wǎng)站都已經(jīng)支持支付寶業(yè)務(wù)。甚至包括某些在大學(xué)生群體中非常熱門(mén)的線(xiàn)上網(wǎng)絡(luò)游戲、代購(gòu)、線(xiàn)下實(shí)體店如肯德基、屈臣氏等也都支持支付寶支付服務(wù)，這讓大學(xué)生拿著手機(jī)就可以通過(guò)支付寶來(lái)完成線(xiàn)上線(xiàn)下的各種購(gòu)物活動(dòng)，使便捷支付迅速走紅整個(gè)市場(chǎng)。因此支付寶對(duì)大學(xué)生的日常生活影響之大已經(jīng)不能僅僅從它的功能來(lái)看，它已經(jīng)成為大學(xué)生的一種生活品味。
另一方面，從大學(xué)生使用支付寶的具體狀況來(lái)看，對(duì)支付寶充值也是目前該群體所青睞的一種存款模式，這說(shuō)明支付寶希望成為現(xiàn)有最好的第三方“網(wǎng)絡(luò)理財(cái)銀行”。在調(diào)查問(wèn)卷中，有132人選擇平時(shí)會(huì)向支付寶中直接存款以用來(lái)網(wǎng)上購(gòu)物，而有40人表示平時(shí)不會(huì)在支付寶中存錢(qián)，只有在需要購(gòu)物時(shí)才會(huì)臨時(shí)存錢(qián)。這一調(diào)查結(jié)果就反映出目前大學(xué)生雖然是支付寶應(yīng)用的主力消費(fèi)群體，但實(shí)際上支付寶所推出的諸如余額寶這樣的理財(cái)相關(guān)產(chǎn)品并不適合定位于所有大學(xué)生身上，畢竟有些大學(xué)生在經(jīng)濟(jì)實(shí)力上確實(shí)有限，而且有一部分人還是更加信賴(lài)銀行存款而并非支付寶、余額寶存款，這也說(shuō)明了目前支付寶平臺(tái)在理財(cái)、存儲(chǔ)方面還做的并不到位，尤其是現(xiàn)如今網(wǎng)絡(luò)欺詐行為頻頻出現(xiàn)，許多消費(fèi)者表示不愿意將太多錢(qián)存入到支付寶平臺(tái)上。因此支付寶在這一方面還應(yīng)該在未來(lái)做出相應(yīng)改善，提高平臺(tái)消費(fèi)理財(cái)安全性。
四、基于大學(xué)生消費(fèi)群體的支付寶平臺(tái)發(fā)展前景分析
支付寶平臺(tái)作為互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新模式對(duì)大學(xué)生消費(fèi)群體的影響固然很大，但它也存在諸多問(wèn)題，而且它縱向面臨銀行等國(guó)家金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)，橫向也要與同行業(yè)其他第三方支付平臺(tái)一起挑戰(zhàn)市場(chǎng)環(huán)境。所以在未來(lái)的發(fā)展進(jìn)程中，本文為支付寶平臺(tái)給出幾點(diǎn)前景展望。
1.設(shè)法提高用戶(hù)粘性。支付寶不僅僅需要客戶(hù)數(shù)量，更需要客戶(hù)長(zhǎng)期穩(wěn)定性，也就是要提高客戶(hù)粘性。例如節(jié)假日或者6.18、11.11這些特殊網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)活動(dòng)期間為客戶(hù)提供優(yōu)惠，抽取幸運(yùn)用戶(hù)限額免單，這非常吸引大學(xué)生網(wǎng)購(gòu)群體注意力。再者，也可以為大學(xué)生用戶(hù)群體量身定制跳蚤市場(chǎng)，以更多支付方式來(lái)促進(jìn)他們互相交易活動(dòng)。
2.與更多學(xué)校建立聯(lián)系。如上文所述，校園一卡通就是支付寶平臺(tái)與高校建立聯(lián)系之后所形成的校內(nèi)消費(fèi)體系。所以支付寶應(yīng)該通過(guò)銀行來(lái)實(shí)現(xiàn)銀行卡、校園卡的捆綁業(yè)務(wù)辦理，使學(xué)生通過(guò)支付寶就能在校園內(nèi)用餐、借閱圖書(shū)、上機(jī)、購(gòu)物、繳納學(xué)費(fèi)、宿舍費(fèi)等各種消費(fèi)行為。如此一來(lái)支付寶就能真正融入到大學(xué)生的日常生活中。
3.拓展線(xiàn)下領(lǐng)域。支付寶除在線(xiàn)上提供各種服務(wù)外，還應(yīng)該大膽拓展其它服務(wù)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)線(xiàn)下服務(wù)。例如可以在校園內(nèi)自動(dòng)販賣(mài)機(jī)、銀行ATM機(jī)、校園便利店等實(shí)施相關(guān)合作，利用二維碼方式提供更便捷支付方式，讓大學(xué)生更易于上手和享用支付寶平臺(tái)服務(wù)。甚至它還可以利用高科技來(lái)創(chuàng)新某些支付方式，例如指紋、眼球掃描識(shí)別等，這些高科技支付方式不但可以提高支付寶快捷程度，也能夠提高它的安全性，免除大學(xué)生群體在使用支付寶過(guò)程中的后顧之憂(yōu)。
五、總結(jié)
支付寶平臺(tái)為大學(xué)生的日常生活提供了更多更便利的選擇，它也為大學(xué)生群體提供了全新的消費(fèi)觀念，使他們能夠從更多角度去看待消費(fèi)行為，并且學(xué)會(huì)理財(cái)。所以說(shuō)支付寶作為第三方金融交易的創(chuàng)新形式，它的發(fā)展前景非常樂(lè)觀，企業(yè)也應(yīng)該看到它對(duì)大學(xué)生乃至所有用戶(hù)群體所帶來(lái)的實(shí)際影響，為平臺(tái)的更好發(fā)展做出更多改善措施，使平臺(tái)功能更加完善。
參考文獻(xiàn)：
近期，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和產(chǎn)業(yè)資本對(duì)支付牌照趨之若鶩。就在不久前的10月21日，有可靠消息稱(chēng)，互聯(lián)網(wǎng)電商平臺(tái)唯品會(huì)已經(jīng)全資收購(gòu)浙江貝付科技有限公司，且通過(guò)央行審批。而這也不是第一家以全資收購(gòu)的方式獲得支付牌照的企業(yè)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至發(fā)稿前，已有恒大集團(tuán)收購(gòu)廣西集付通并更名恒大萬(wàn)通，美的集團(tuán)收購(gòu)深圳神州通付100%股權(quán)，以及美團(tuán)點(diǎn)評(píng)完成對(duì)錢(qián)袋寶的全資收購(gòu)。另?yè)?jù)媒體報(bào)道，奇虎360也擬收購(gòu)第三方支付公司。
在熱炒之下，隨之而來(lái)的是第三方支付牌照價(jià)錢(qián)的“水漲船高”。據(jù)知情人士透露，2015年初，一張互聯(lián)網(wǎng)第三方支付牌照叫價(jià)在5 000～8 000萬(wàn)元人民幣不等，到年底時(shí)就達(dá)到1～2億元人民幣，而現(xiàn)在已超過(guò)4億元人民幣，翻了8倍左右。這樣的情況也催生了居間服務(wù)的火爆，據(jù)了解，專(zhuān)門(mén)從事支付牌照居間服務(wù)的機(jī)構(gòu)在全國(guó)大約有百余家。這些居間服務(wù)機(jī)構(gòu)存在的意義可以說(shuō)是依托了支付牌照的火爆，其主要工作內(nèi)容在于設(shè)計(jì)交易流程并進(jìn)行資料標(biāo)準(zhǔn)化，從中進(jìn)行公關(guān)運(yùn)作以保證并購(gòu)順利完成，如果撮合成功，可以得到不菲的居間費(fèi)用。
而據(jù)知情人士透露，涉及第三方支付牌照的居間服務(wù)至少要觸及四到五方，包括買(mǎi)方、賣(mài)方，作為居間服務(wù)撮合平臺(tái)的公司，以及一到兩個(gè)自然人“掮客”。根據(jù)居間過(guò)程貢獻(xiàn)度不同，居間公司通常拿“大頭”。
不過(guò)這個(gè)居間服務(wù)可不是一件容易的事兒，據(jù)了解，需要新持牌企業(yè)提交央行的內(nèi)容就包括擬從事支付業(yè)務(wù)的市場(chǎng)前景分析、處理流程及相關(guān)業(yè)務(wù)資金流轉(zhuǎn)情況、技術(shù)實(shí)現(xiàn)手段、風(fēng)險(xiǎn)分析及其管理措施，以及經(jīng)濟(jì)效益分析等。但央行審批的流程有快有慢，短則一兩個(gè)月，長(zhǎng)則八九個(gè)月，有的企業(yè)由于本身經(jīng)營(yíng)情況、提交資料等問(wèn)題還可能被打回修改，因此交易周期存在極大的不確定性。
牌照爭(zhēng)奪的背后
由于自2015年8月最后一次發(fā)牌后，央行實(shí)質(zhì)暫停了這一資質(zhì)的發(fā)放，間接催生牌照并購(gòu)潮興起。而在2016年8月首批到期牌照的續(xù)展結(jié)果出臺(tái)后，央行也正式表態(tài)“一段時(shí)期內(nèi)原則上不再批設(shè)新機(jī)構(gòu)”，明確鼓勵(lì)現(xiàn)有牌照并購(gòu)，這也讓目前市場(chǎng)上的“流通盤(pán)”顯得彌足珍貴，“牌照爭(zhēng)奪戰(zhàn)”進(jìn)一步升溫。
此外，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融興起，不論是新興電商還是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，均開(kāi)始看到支付業(yè)務(wù)的價(jià)值所在。最初看到牌照價(jià)值的是電商領(lǐng)域，2012年，京東通過(guò)收購(gòu)網(wǎng)銀在線(xiàn)得到支付牌照，徹底告別支付寶通道。筆者認(rèn)為，京東下決心“拿牌”除了出于保護(hù)交易數(shù)據(jù)的不外流的目的外，還在于可以免除支付寶每年高昂的通道費(fèi)。據(jù)某業(yè)內(nèi)人士透露，很多牌照居間服務(wù)企業(yè)做成的第一單支付牌照生意的買(mǎi)方都是從事互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的民營(yíng)公司。此前由于業(yè)務(wù)需要，需要租用其他機(jī)構(gòu)的支付牌照，以一些大企業(yè)一年上千億元人民幣的交易額計(jì)算，支付牌照租賃和通道費(fèi)用就達(dá)一兩億元人民幣。這樣算下來(lái)，買(mǎi)牌照無(wú)疑劃算很多。
金融成企業(yè)標(biāo)配，市場(chǎng)將步入轉(zhuǎn)型期
當(dāng)然，造成第三方支付牌照被哄搶的原因除了市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)狀之外，企業(yè)自身的發(fā)展需求也不容忽視。對(duì)收購(gòu)牌照的企業(yè)來(lái)說(shuō)，其動(dòng)機(jī)大致有兩點(diǎn)。
第三方支付行業(yè)在經(jīng)歷了風(fēng)馳電掣般的發(fā)展后，正在減速。第三方支付業(yè)內(nèi)人士分析，歸根結(jié)底還是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)太過(guò)于激烈，使得不少公司的盈利和生存空間被擠壓。據(jù)最新的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2015年第一季度第三方互聯(lián)網(wǎng)支付市場(chǎng)規(guī)模約為2.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)29.8%，環(huán)比增長(zhǎng)3.4%。第三方移動(dòng)支付市場(chǎng)規(guī)模約為2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)39.2%，環(huán)比增長(zhǎng)11.7%。預(yù)計(jì)到2018年，我國(guó)第三方互聯(lián)網(wǎng)支付市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)22萬(wàn)億元。
一、互聯(lián)網(wǎng)金融與第三方支付簡(jiǎn)介
互聯(lián)網(wǎng)金融存在廣義和狹義之分，廣義上來(lái)講，互聯(lián)網(wǎng)金融是互聯(lián)網(wǎng)“開(kāi)放、平等、協(xié)作、共享”的精神，與傳統(tǒng)金融行業(yè)相互滲透形成的新領(lǐng)域，在廣義的互聯(lián)網(wǎng)金融里，包括傳統(tǒng)金融產(chǎn)品的線(xiàn)上營(yíng)銷(xiāo)、金融中介、第三方支付平臺(tái)等，但并不僅限于此。從狹義的金融角度來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)金融應(yīng)該界定在與貨幣的信息化流通相關(guān)的層面，即資金的融通無(wú)論是通過(guò)直接或是間接的方式，只要運(yùn)用了互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)來(lái)實(shí)現(xiàn)，就是互聯(lián)網(wǎng)金融。
所謂第三方支付，就是一些和產(chǎn)品所在國(guó)家以及國(guó)內(nèi)外各大銀行簽約、并具備一定實(shí)力和信譽(yù)保障的第三方獨(dú)立機(jī)構(gòu)提供的交易支持平臺(tái)。在通過(guò)第三方支付平臺(tái)的交易中，買(mǎi)方選購(gòu)商品后，使用第三方平臺(tái)提供的賬戶(hù)進(jìn)行貨款支付，由第三方通知賣(mài)家貨款到達(dá)、進(jìn)行發(fā)貨；買(mǎi)方檢驗(yàn)物品后，就可以通知付款給賣(mài)家，第三方再將款項(xiàng)轉(zhuǎn)至賣(mài)家賬戶(hù)。第三方支付的支付方式包括線(xiàn)上支付方式和線(xiàn)下支付方式。
線(xiàn)上支付是指通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)的用戶(hù)和商戶(hù)、商戶(hù)和商戶(hù)之間在線(xiàn)貨幣支付、資金清算、查詢(xún)統(tǒng)計(jì)等過(guò)程。網(wǎng)上支付完成了使用者信息傳遞和資金轉(zhuǎn)移的過(guò)程。廣義的線(xiàn)上支付包括直接使用網(wǎng)上銀行進(jìn)行的支付和通過(guò)第三方支付平臺(tái)間接使用網(wǎng)上銀行進(jìn)行的支付。狹義的線(xiàn)上支付僅指通過(guò)第三方支付平臺(tái)實(shí)現(xiàn)的互聯(lián)網(wǎng)在線(xiàn)支付，包括網(wǎng)上支付和移動(dòng)支付中的遠(yuǎn)程支付。本報(bào)告中所指的線(xiàn)上支付，除特殊的說(shuō)明外，均使用狹義的定義。
2、線(xiàn)下支付方式
線(xiàn)下支付區(qū)別于網(wǎng)上銀行等線(xiàn)上支付，是指通過(guò)非互聯(lián)網(wǎng)線(xiàn)上的方式進(jìn)行所購(gòu)商品或服務(wù)所產(chǎn)生的費(fèi)用的資金支付行為。其中，訂單的產(chǎn)生可能通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)線(xiàn)上完成。新興線(xiàn)下支付的具體表現(xiàn)形式，包括POS機(jī)刷卡支付、拉卡拉等自助終端支付、電話(huà)支付、手機(jī)近端支付、電視支付等。但由于本報(bào)告聚焦第三方支付市場(chǎng)，因此線(xiàn)下支付特指除POS機(jī)刷卡支付以外的線(xiàn)下支付方式。
二、第三方支付發(fā)展環(huán)境分析
（一）互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管模式
第三方支付是典型的互聯(lián)網(wǎng)金融運(yùn)作模式，了解第三方支付的監(jiān)管，了解對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管模式即可。
1.審慎監(jiān)管
審慎監(jiān)管分為針對(duì)單個(gè)金融機(jī)構(gòu)安全和文件的監(jiān)管即微觀審慎監(jiān)管、針對(duì)金融系統(tǒng)安全和穩(wěn)健以及金融系統(tǒng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)相互作用的監(jiān)管即宏觀審慎監(jiān)管。目前，審慎監(jiān)管主要包括資本充足率監(jiān)管、流動(dòng)性監(jiān)管、杠桿率監(jiān)管、貸款集中度監(jiān)管、交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管、保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管等。審慎監(jiān)管的出發(fā)點(diǎn)是：金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)或遭受流動(dòng)性危機(jī)會(huì)產(chǎn)生負(fù)外部性，進(jìn)而危及交易對(duì)手、存款人等利益相關(guān)者甚至實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
2.金融市場(chǎng)和行為監(jiān)管
金融市場(chǎng)和行為監(jiān)管包括金融產(chǎn)品、市場(chǎng)機(jī)制（比如支付清算系統(tǒng)和交易所等）和市場(chǎng)參與者行為的監(jiān)管，盡管也能提高單個(gè)金融機(jī)構(gòu)或金融系統(tǒng)的安全和穩(wěn)健，但主要目的是使金融交易更安全、公平和有效。金融危機(jī)之后，金融市場(chǎng)和行為監(jiān)管方面的改造主要針對(duì)信用證券化、場(chǎng)外衍生品、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和金融高管薪酬。
3.金融消費(fèi)者保護(hù)
金融消費(fèi)者保護(hù)主要是保障金融消費(fèi)者在金融交易中的權(quán)益，主要背景是消費(fèi)者理論以及信息不對(duì)稱(chēng)下金融機(jī)構(gòu)對(duì)消費(fèi)者權(quán)益的侵害。
在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)運(yùn)行完全互聯(lián)網(wǎng)化，金融機(jī)構(gòu)的中介作用弱化，金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)或遭受流動(dòng)性危機(jī)而產(chǎn)生的負(fù)外部性自然也變小，針對(duì)現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)（比如商業(yè)銀行、證券公司和保險(xiǎn)公司）的審慎監(jiān)管也將隨之淡化?；ヂ?lián)網(wǎng)金融模式下的監(jiān)管形態(tài)將以行為監(jiān)管、金融消費(fèi)者保護(hù)為主。
（二）第三方支付相關(guān)法律法規(guī)
截至2015年5月30日，央行共發(fā)放了九批270家第三方支付牌照，但是，從2011年起，年度牌照發(fā)放數(shù)呈現(xiàn)下滑的趨勢(shì)，一方面重點(diǎn)地區(qū)的獲牌企業(yè)接近飽和，區(qū)域性的企業(yè)發(fā)展較慢，另一方面伴隨2014年來(lái)行業(yè)接連爆發(fā)POS刷卡套現(xiàn)、央行處罰8家支付機(jī)構(gòu)、上海暢購(gòu)資金鏈斷裂等事件，這種下滑的趨勢(shì)更加明顯，第三方支付牌照暫停發(fā)放等傳言四起，己獲牌照的公司，其牌照價(jià)值將愈發(fā)明顯。
（三）第三方支付的主流業(yè)務(wù)模式
第三方支付的主流業(yè)務(wù)模式是網(wǎng)絡(luò)支付、預(yù)付卡發(fā)行與受理、銀行卡收單等。網(wǎng)絡(luò)支付主要包括互聯(lián)網(wǎng)支付、移動(dòng)電話(huà)支付、固定電話(huà)支付、數(shù)字電視支付。互聯(lián)網(wǎng)支付的主要平臺(tái)有支付寶、paypal、財(cái)付通、快錢(qián)等。移動(dòng)電話(huà)支付包括移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)支付、近端支付、短息支付等。支付寶、財(cái)付通等也屬于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)支付。固定電話(huà)支付包括環(huán)迅支付、網(wǎng)銀在線(xiàn)、匯付天下。銀行卡收單包括銀聯(lián)商務(wù)、通聯(lián)支付等。
（四）第三方支付產(chǎn)業(yè)鏈
第三方支付平臺(tái)主要辦理網(wǎng)上支付、預(yù)付卡以及銀行卡收單等業(yè)務(wù)。個(gè)人或公司等終端用戶(hù)向第三方支付平臺(tái)發(fā)起交易。線(xiàn)上和線(xiàn)下的商戶(hù)為第三方支付平臺(tái)提供商品。內(nèi)容服務(wù)提供商負(fù)責(zé)第三方支付平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)，銀聯(lián)、清算中心為第三方支付平臺(tái)提供支付清算服務(wù)。電信運(yùn)營(yíng)商為第三方支付平臺(tái)提供通信網(wǎng)絡(luò)、儲(chǔ)值服務(wù)商、銀行和網(wǎng)銀為第三方支付平臺(tái)提供銀行賬戶(hù)。
三、第三方支付問(wèn)題分析
隨著我國(guó)第三方支付的發(fā)展，第三方支付在迅猛發(fā)展的同時(shí)也存在著一些問(wèn)題，大約有以下幾個(gè)方面：
（1）第三方支付存在安全隱患
第三方支付的安全隱患是困擾第三方支付發(fā)展的難題。在在第三方支付那里保存著大量的用戶(hù)支付信息，如果第三方支付服務(wù)器數(shù)據(jù)庫(kù)被攻破，將導(dǎo)致用戶(hù)賬號(hào)信息泄露。2003年由于第三方處理器泄漏了數(shù)據(jù)，全美多達(dá)500萬(wàn)Visa和萬(wàn)事達(dá)（MasterCard）信用卡信息被盜。2014年6月份，由于一家第三方支付數(shù)據(jù)處理公司的安全缺陷，使得約4000萬(wàn)張各種品牌信用卡的資料被泄露，有人甚至在網(wǎng)上公開(kāi)出售信用卡信息。這些案例提醒我們，第三方支付平臺(tái)的安全性是網(wǎng)上支付中首要的安全性問(wèn)題，只有第三方支付平臺(tái)的安全性提高了，整個(gè)網(wǎng)上支付才有了真正意義上的安全可言。
（2）第三方支付不適宜在B2B中的進(jìn)行
現(xiàn)今第三方支付在B2C、C2C中已經(jīng)得到了成功的運(yùn)用，這也是第三方支付得以快速發(fā)展的主要原因，但在B2B中，第三方支付的推廣遇到了阻力。在B2B模式下采用第三方支付方式，供應(yīng)商將會(huì)有大量的資金沉淀在第三方支付服務(wù)商處，等到采購(gòu)商獲得商品并確認(rèn)后，資金才可流入企業(yè)。一般企業(yè)在B2B中不會(huì)使用第三方支付方式，財(cái)務(wù)人員更重視資金占用的時(shí)間成本，調(diào)節(jié)資金的流動(dòng)和資金的收益。而第三方支付的資金的時(shí)滯性將阻礙其在B2B中的發(fā)展。
（3）第三方支付平臺(tái)缺乏獨(dú)立性
中圖分類(lèi)號(hào)：F713.36 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2014）06-0-01
一、關(guān)于余額寶
截止至2014年2月底，目前余額寶用戶(hù)總量達(dá)到8100萬(wàn)人。當(dāng)前余額寶共有5千億的存款，這些金額相當(dāng)于一個(gè)股份制銀行在一年內(nèi)存款的總額，根據(jù)2014年2月28日美元與人民幣之間匯率的兌換比例，折合813.7億美元，這一總額已經(jīng)超過(guò)了當(dāng)前全世界第七基金，經(jīng)過(guò)了半年時(shí)間一躍成為全球第七大基金產(chǎn)品。而從貨幣基金的規(guī)模來(lái)分析，余額寶的凈資產(chǎn)已經(jīng)成為了全世界貨幣基金的第三名。
通過(guò)對(duì)余額寶的年化收益率進(jìn)行分析，可以看出其年華收益率是不斷下滑的，在2014年1月1日到12日過(guò)程中，余額寶達(dá)到了最高峰，已經(jīng)達(dá)到了6.7%。但緊接著在以后的三個(gè)月一直處于下滑階段，到3月2日已經(jīng)跌倒了5.97%。雖然余額寶年化收益率一直處于下滑狀態(tài)但不會(huì)跌破5%。
二、余額寶的生存空間
（一）余額寶的優(yōu)勢(shì)。針對(duì)于余額寶的優(yōu)勢(shì)來(lái)說(shuō)，在余額寶為上市之前，支付寶作為快捷方式的核心一直是網(wǎng)上交易的重要支付方式，并且支付寶限制客戶(hù)來(lái)購(gòu)買(mǎi)基金。總之，余額寶是市場(chǎng)在積極探索的背景下以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)而創(chuàng)造出一種高效且廉價(jià)的盈利能力，進(jìn)而為支付寶客戶(hù)構(gòu)建了一條便捷的理財(cái)模式。以吸收小額閑散沉淀資金為主，提高金融資源的配置。從客戶(hù)需求角度看。余額寶擁有廣大支付寶用戶(hù)群，實(shí)現(xiàn)完全零成本在線(xiàn)操作，簡(jiǎn)單便捷，以客戶(hù)為中心，人性化的收益披露，收益當(dāng)天結(jié)轉(zhuǎn)，高度透明，解決支付寶沉淀資金問(wèn)題為用戶(hù)帶來(lái)收益。
（二）余額寶的劣勢(shì)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。余額寶的高流動(dòng)性存在著流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，以女性用戶(hù)為主的單一性別結(jié)構(gòu)容易在節(jié)假日和網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物促銷(xiāo)遭受扎堆贖回基金。同時(shí)只有天弘增利寶這一個(gè)產(chǎn)品也使得余額寶收益大大受限。贖回高峰期面臨的贖回速度過(guò)慢的情況與余額寶的“隨時(shí)贖回”并不相符，如果為應(yīng)對(duì)此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)而在節(jié)假日預(yù)留大量現(xiàn)金又將導(dǎo)致收益率降低。
收益風(fēng)險(xiǎn)。雖然貨幣基金的風(fēng)險(xiǎn)性低，但是并不表示百分之百的盈利。貨幣基金可以依靠?jī)冬F(xiàn)浮盈來(lái)提高收益率。同時(shí)其現(xiàn)金級(jí)流動(dòng)性也伴隨著保本優(yōu)勢(shì)的脆弱性。
規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)。截至2014年2月，余額寶已成為全球第七大基金和第三大貨幣基金。任何經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品都有最優(yōu)經(jīng)濟(jì)規(guī)模，截止2014年2月底，余額寶的經(jīng)濟(jì)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到5000億元人民幣。對(duì)于以吸納小額閑散沉淀資金為主的余額寶來(lái)說(shuō)，過(guò)大的規(guī)?？赡軐?dǎo)致管理不力。
（三）金融市場(chǎng)對(duì)余額寶的應(yīng)對(duì)措施。
1.互聯(lián)網(wǎng)金融“羊群效應(yīng)”的擴(kuò)散導(dǎo)致類(lèi)余額寶產(chǎn)品大量增加。
1）余額寶的出現(xiàn)給予銀行的理財(cái)產(chǎn)品必然造成一定程度的沖擊，對(duì)此我國(guó)廣發(fā)銀行率先與易方達(dá)基金合作后推出一種類(lèi)似余額寶的信用理財(cái)工具，其原理的廣發(fā)銀行的用戶(hù)可以通過(guò)這類(lèi)業(yè)務(wù)去透支消費(fèi)，同時(shí)也可以采用申購(gòu)貨幣基金的方式進(jìn)行收益。在此之后興業(yè)銀行、民生銀行同時(shí)開(kāi)通了現(xiàn)金寶等業(yè)務(wù)員，而中國(guó)銀行的“活期寶”與平安銀行的“溢財(cái)通”也廣受客戶(hù)的喜歡，導(dǎo)致金融理財(cái)競(jìng)爭(zhēng)激烈。
2）第三方銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)目前已有數(shù)米基金、活期通、長(zhǎng)量錢(qián)包等產(chǎn)品。
1.由納斯達(dá)克上市公司的“盈利寶”推出后，不但可以進(jìn)行儲(chǔ)蓄和理財(cái)，更重要的是還具有貸款與電子賬單等服務(wù)，更重要的是其收益情況高于活期存款的很多倍。
2.商業(yè)銀行開(kāi)始對(duì)余額寶快捷轉(zhuǎn)入的總額進(jìn)行限制，在2014年2月28號(hào)發(fā)生快捷支付被盜現(xiàn)象后，商業(yè)銀行立即將每日從儲(chǔ)蓄卡中轉(zhuǎn)入到余額寶的總額下調(diào)到5千元，并且每月的限額也控制在5萬(wàn)元，緊接著農(nóng)業(yè)銀行也將沒(méi)有總額的限制到1萬(wàn)元，而工商銀行將余額寶的轉(zhuǎn)入下調(diào)到十萬(wàn)元。
3.各大行加大理財(cái)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)力度。首先，民生銀行采用互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展避免了營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的劣勢(shì)，主要是在零售業(yè)務(wù)的領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了創(chuàng)新，加強(qiáng)電商公司、電信運(yùn)營(yíng)商與基金公司的合作后，成立了二級(jí)部的，并且還加強(qiáng)了手機(jī)銀行、微信銀行與網(wǎng)站渠道的建設(shè)。同時(shí)，交通銀行、浦東銀行、中國(guó)銀行等也都加大了余額寶產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)力度，最終達(dá)到提升產(chǎn)品流動(dòng)性的目標(biāo)。
4.五大行將儲(chǔ)蓄利率上調(diào)至央行設(shè)定的政策上限，以期留住儲(chǔ)戶(hù)資金。2014年3月1日，央行活期存款利率為0.35%相比高達(dá)6%的余額寶7日年化收益率，對(duì)于小額閑散資金絲毫不具有吸引力。余額寶出現(xiàn)不到半年時(shí)間五大銀行就宣布調(diào)高存款利率10%達(dá)到央行法定利率上浮最高值。
三、總結(jié)：余額寶的出現(xiàn)對(duì)中國(guó)金融體制改革的影響
1.推進(jìn)利率市場(chǎng)化，消弭利率差。余額寶出現(xiàn)不到半年時(shí)間五大銀行就宣布調(diào)高存款利率10%達(dá)到央行法定利率上浮最高值。照這樣的情形發(fā)展下去，央行調(diào)整利率決定機(jī)制的進(jìn)程必然要加快，減少對(duì)銀行的政策限制，才能充分發(fā)揮其相對(duì)優(yōu)勢(shì)，降低存款流失速率甚至贏回客戶(hù)和資金。第三方支付機(jī)構(gòu)也無(wú)法再?gòu)恼呦拗扑a(chǎn)生的利率差中謀取商機(jī)。周小川：存款利率放開(kāi)在計(jì)劃之中，很可能在最近一兩年內(nèi)就能夠?qū)崿F(xiàn)。
促進(jìn)銀行業(yè)的充分競(jìng)爭(zhēng)，調(diào)整銀行業(yè)資本構(gòu)成。一方面，余額寶彌補(bǔ)了傳統(tǒng)金融中小額業(yè)務(wù)邊際成本高的短板；另一方面，它的銷(xiāo)售額在短期內(nèi)的迅猛增長(zhǎng)以及某種程度上對(duì)銀行存款的擠占，加大了銀行的危機(jī)意識(shí)，使競(jìng)爭(zhēng)更加充分，儲(chǔ)戶(hù)從中獲利。同時(shí)余額寶效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)對(duì)固定思維甚至對(duì)制度和政策的沖擊，都讓政府意識(shí)到，目前的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下加大市場(chǎng)的自至關(guān)重要，過(guò)度保護(hù)只能導(dǎo)致被動(dòng)和反應(yīng)遲滯。只有接受市場(chǎng)的自然走向，放松金融管制，嘗試銀行業(yè)對(duì)民營(yíng)資本真正開(kāi)放，才能滿(mǎn)足市場(chǎng)需求，煥發(fā)銀行業(yè)的生機(jī)與活力。
2.為基金行業(yè)的全面改革做鋪墊。余額寶問(wèn)世半年的資金存儲(chǔ)量為1853億元，真正打破了傳統(tǒng)的以銀行為主導(dǎo)的營(yíng)銷(xiāo)模式，將網(wǎng)絡(luò)渠道和傳統(tǒng)基金產(chǎn)業(yè)結(jié)合在了一起。貨幣基金銷(xiāo)量的迅猛增長(zhǎng)為整個(gè)行業(yè)提供了一個(gè)創(chuàng)新發(fā)展的契機(jī)，包括吸引人才，降低交易成本，增強(qiáng)流動(dòng)性，甚至逐步改善基金產(chǎn)品的同質(zhì)化現(xiàn)象，推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展。
總之，通過(guò)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)基金的發(fā)展情況以及余額寶的收益利率進(jìn)行分析，認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)基金之所以沒(méi)有更好的發(fā)展前景。中歐基金公司董事長(zhǎng)唐步就此話(huà)題曾說(shuō)，其主要原因是互聯(lián)網(wǎng)的渠道就像雞肋，不但成本沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，并且效果也沒(méi)有銀行實(shí)現(xiàn)的效果好，因此互聯(lián)網(wǎng)基金并沒(méi)有很好的發(fā)展前景。然而截止至2014年2月底，余額寶規(guī)模約為5000億人民幣，支付寶與余額寶通過(guò)實(shí)際行動(dòng)將基金類(lèi)存款業(yè)務(wù)全部囊括到互聯(lián)網(wǎng)的金融范圍內(nèi)，保證通過(guò)多渠道相互促進(jìn)，達(dá)到共同發(fā)展互利共贏的目標(biāo)。
關(guān)鍵詞： 余額寶;風(fēng)險(xiǎn)特征;影響;金融業(yè)Key words： Yu'ebao;risk characteristics;influence;financial industry中圖分類(lèi)號(hào)：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-4311(2016)10-0040-060 引言余額寶作為由第三方支付平臺(tái)支付公司寶推出的，與天弘基金公司旗下“增利寶”貨幣基金相對(duì)接的一款旨在化解沉淀資金僵局的余額增值服務(wù)，自2013年6月13日正式上線(xiàn)后就迅速發(fā)展。上線(xiàn)短短一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)規(guī)模就突破了100億元，客戶(hù)數(shù)突破400萬(wàn)。2013年11月14日余額寶的規(guī)模更是突破1000億元，用戶(hù)數(shù)接近3000萬(wàn)。至2015年3月31日余額寶規(guī)模已達(dá)7117.24億元，創(chuàng)造了基金史上的新紀(jì)錄。以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融正在逐步影響人民的理財(cái)方式，對(duì)現(xiàn)有的金融體系帶來(lái)了鰱魚(yú)效應(yīng)，更是為普惠金融體系提供了新的發(fā)展機(jī)遇。
1 余額寶發(fā)展現(xiàn)狀問(wèn)卷調(diào)查分析1.1 問(wèn)卷信度與效度檢驗(yàn)信度，即可靠性，是指采用同樣的方法對(duì)同一對(duì)象重復(fù)測(cè)量時(shí)所得結(jié)果的一致性程度;效度，即有效性，是指測(cè)量工具或手段能夠準(zhǔn)確測(cè)出所需測(cè)量的事物的程度。問(wèn)卷的信度和效度影響著問(wèn)卷的結(jié)果的有效性。在此我們使用SPSS 21.0對(duì)問(wèn)卷的信度和效度進(jìn)行檢驗(yàn)。
對(duì)問(wèn)卷進(jìn)行Cronbach檢驗(yàn)，以檢測(cè)問(wèn)卷的信度。檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示。由?琢系數(shù)為0.9以及其標(biāo)準(zhǔn)化后的系數(shù)為0.744可知，問(wèn)卷具有較強(qiáng)的內(nèi)在一致性，故可靠性較強(qiáng)。
對(duì)于問(wèn)卷的效度檢驗(yàn)，通過(guò)對(duì)問(wèn)卷所有變量進(jìn)行KMO與Bartlett檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。KMO值=0.977>0.5，且Bartlett檢驗(yàn)后P值=0.000<0.05，故問(wèn)卷有效性很強(qiáng)，說(shuō)明問(wèn)卷的測(cè)量結(jié)果與要考察的內(nèi)容十分吻合。
1.2 問(wèn)卷設(shè)計(jì)思路及基本情況調(diào)查為了更好地了解大眾對(duì)余額寶的使用情況及對(duì)余額寶的意見(jiàn)與建議，筆者于2015年3月在長(zhǎng)株潭地區(qū)對(duì)余額寶的推廣現(xiàn)狀和發(fā)展前景進(jìn)行了問(wèn)卷調(diào)查。
①問(wèn)卷設(shè)計(jì)。按照問(wèn)卷設(shè)計(jì)的目的性原則、可接受性原則、順序性原則、簡(jiǎn)明性原則、匹配性原則，結(jié)合此研究的內(nèi)容與目的，進(jìn)行問(wèn)卷的設(shè)計(jì)。
②問(wèn)卷的發(fā)放與回收。問(wèn)卷的發(fā)放與回收采取網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)與實(shí)地訪(fǎng)問(wèn)同時(shí)進(jìn)行的方式，實(shí)地考察發(fā)放問(wèn)卷150份，通過(guò)問(wèn)卷星這個(gè)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)發(fā)放問(wèn)卷200份，此次調(diào)查問(wèn)卷共發(fā)放350份，共回收315份，回收率為90%，其中有效問(wèn)卷301份，問(wèn)卷有效率86%。
③問(wèn)卷調(diào)查對(duì)象。在被調(diào)查者中，女性人數(shù)多于男性人數(shù)：男性為138人，占總?cè)藬?shù)的45.84%;女性為163人，占總?cè)藬?shù)的54.15%。其中，83.72%的被訪(fǎng)者年齡在18-30歲之間，年齡在30-40歲與40-50歲之間的被訪(fǎng)者分別占到7.64%與4.65%。
1.3 余額寶推廣現(xiàn)狀及發(fā)展前景分析①余額寶推廣率較高。根據(jù)調(diào)查問(wèn)卷搜集的數(shù)據(jù)顯示，使用了余額寶的被訪(fǎng)者達(dá)到了45.51%，與未使用余額寶的被訪(fǎng)者比例54.49%相差不到10%，這些驚人的數(shù)據(jù)顯示出以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品逐漸在金融領(lǐng)域占有一席之地，強(qiáng)烈地沖擊了傳統(tǒng)理財(cái)模式，迅速在網(wǎng)民中傳播使用。具體的余額寶使用人數(shù)比例如圖1所示。
②余額寶的使用人群集中于年輕人。由于超過(guò)半數(shù)的被訪(fǎng)者為學(xué)生，有169人，占受訪(fǎng)總?cè)藬?shù)的56.15%，如圖2所示。
并且83.72%的被訪(fǎng)者年齡在18-30歲之間，故我們研究余額寶的使用情況與年齡段是否有密切的關(guān)系，假設(shè)余額寶的使用情況與年齡沒(méi)有關(guān)系，對(duì)它們進(jìn)行卡方檢驗(yàn)，結(jié)果如表3所示。
結(jié)果顯示，取顯著性水平=0.05，而Pearson值=11.782，對(duì)應(yīng)的P值=0.019<0.05，故拒絕原假設(shè)，卡方檢驗(yàn)結(jié)果顯著，余額寶的使用情況與年齡高度相關(guān)。進(jìn)一步由余額寶使用情況與年齡段進(jìn)行的交叉表分析的結(jié)果制成的條形圖3可知，18-30歲的年輕人使用余額寶的人數(shù)最多。說(shuō)明年輕人對(duì)余額寶的接受度更大，余額寶的使用人群主要集中于年輕人。
③是否使用余額寶的原因調(diào)查分析。由圖1結(jié)果顯示可知，45.51%的受訪(fǎng)者使用余額寶，與未使用余額寶的被訪(fǎng)者相差不到10%。對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行多重響應(yīng)分析，得出圖4所示的結(jié)果，可總結(jié)出余額寶被人們選擇的重要原因是流動(dòng)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)小、收益高、方便快捷等。這恰好反映了現(xiàn)代人更傾向于便捷的生活方式，也同時(shí)反映了余額寶出現(xiàn)的必然性。
對(duì)未使用余額寶的被訪(fǎng)者進(jìn)行進(jìn)一步的調(diào)查，通過(guò)對(duì)調(diào)查結(jié)果的多重響應(yīng)分析，發(fā)現(xiàn)因?yàn)椴涣私舛皇褂糜囝~寶的人數(shù)達(dá)到了總未使用者的54.27%;其余的26.22%的未使用者認(rèn)為收益與銀行收益差不多，而認(rèn)為無(wú)多余錢(qián)投入和感到不放心且存在風(fēng)險(xiǎn)的人數(shù)分別占比23.78%和20.12%，這說(shuō)明未使用者對(duì)余額寶業(yè)務(wù)存在較一致的顧慮。由于大多數(shù)人對(duì)余額寶的不甚了解，故對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益產(chǎn)生顧慮，導(dǎo)致他們未使用或者不愿使用余額寶。結(jié)果如圖5所示。
④使用者對(duì)余額寶的滿(mǎn)意程度較高。我們采用了李克特量表的形式，對(duì)使用者對(duì)余額寶的便捷程度、收益情況、用戶(hù)體驗(yàn)以及糾紛解決機(jī)制的滿(mǎn)意程度進(jìn)行調(diào)查。調(diào)查結(jié)果如表4所示。
對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行整理后我們發(fā)現(xiàn)，使用者對(duì)調(diào)查的各個(gè)變量的滿(mǎn)意程度為滿(mǎn)意以上的均超過(guò)了46%，這說(shuō)明使用者對(duì)余額寶的滿(mǎn)意程度總體較高，反映出余額寶現(xiàn)有的總體的運(yùn)營(yíng)模式讓使用者感到恰到好處。其中滿(mǎn)意度最高的為余額寶的便捷程度，有78.84%的使用者認(rèn)為余額寶很大程度上給自己提供了便捷;而滿(mǎn)意程度最低的為收益情況，這表現(xiàn)出使用者對(duì)收益略低存在著些許的不滿(mǎn)，反映出他們認(rèn)為收益水平還應(yīng)該有適當(dāng)提升的心聲。
⑤余額寶的使用者對(duì)余額寶的發(fā)展充滿(mǎn)信心。經(jīng)過(guò)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，當(dāng)假設(shè)“余額寶收益下降以及其他類(lèi)似理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)時(shí)，是否會(huì)影響對(duì)余額寶的投資”時(shí)，36.5%的使用者表示會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持對(duì)余額寶的投資，表明了相當(dāng)看好余額寶，且十分信任此業(yè)務(wù)。僅有11.68%的使用者表示會(huì)將余額寶內(nèi)資金全部轉(zhuǎn)出。結(jié)果如表5所示。
余額寶業(yè)務(wù)運(yùn)用了網(wǎng)絡(luò)金融，收益比銀行的活期存款收益高，這給傳統(tǒng)商業(yè)銀行帶來(lái)了巨大的沖擊。對(duì)于余額寶的未來(lái)，37.96%的使用者堅(jiān)定地認(rèn)為“余額寶會(huì)與銀行齊頭并進(jìn)，共同分享市場(chǎng)”，另外28.47%的使用者認(rèn)為“銀行會(huì)受到很大沖擊，長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)余額寶等類(lèi)似產(chǎn)品會(huì)占領(lǐng)大量市場(chǎng)份額”。這些支持余額寶的聲音逐漸成為主流，說(shuō)明余額寶廣受支持，也同樣表現(xiàn)出了使用者對(duì)余額寶未來(lái)的發(fā)展充滿(mǎn)信心。(表6)2 余額寶對(duì)金融體系的影響2.1 余額寶對(duì)銀行儲(chǔ)蓄的影響余額寶的出現(xiàn)對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)無(wú)疑不是一個(gè)挑戰(zhàn)，短短兩年多的時(shí)間，余額寶規(guī)模就達(dá)到了7117億元，商業(yè)銀行存款雖在持續(xù)增長(zhǎng)，但同比增長(zhǎng)率還是有大幅度下降。圖6為2001到2014年十年間商業(yè)銀行新增人民幣存款變化。
從圖6可以看出銀行存款在2012年新增人民幣存款為108100億元，2013年又新增125600億元，而此時(shí)的余額寶才剛剛開(kāi)始新起，對(duì)銀行的影響也并不是很明顯，截至2014年，銀行新增存款為94800億元，相對(duì)2013年的新增存款下降30800億元，而這一年的時(shí)間里面，余額寶的規(guī)模從2013年的1853億元迅猛增長(zhǎng)到2014年的5789億元，可見(jiàn)余額寶的吸金能力之強(qiáng)大。圖7為余額寶2013到2015年第一季度的規(guī)模增長(zhǎng)條形圖。
再來(lái)反觀近兩年來(lái)余額寶購(gòu)買(mǎi)量的變化和銀行存款規(guī)模的變化，可以得到余額寶對(duì)商業(yè)銀行的影響在短期內(nèi)并不會(huì)很大，但長(zhǎng)期以來(lái)必將對(duì)商業(yè)銀行的存款造成一定的威脅。通過(guò)網(wǎng)上搜集得到的數(shù)據(jù)顯示，2013年末即余額寶問(wèn)世半個(gè)月時(shí)，商業(yè)銀行存款總額為104.38萬(wàn)億元，截至2014年9月末，人民幣存款余額為112.66萬(wàn)億元，相比銀行上個(gè)季度末銳減了9500億元，當(dāng)時(shí)就為各大新聞報(bào)道稱(chēng)“這是自1999年以來(lái)銀行季度存款第一次出現(xiàn)銳減”。反觀余額寶，余額寶剛出不久時(shí)天弘基金官網(wǎng)就公布數(shù)據(jù)支付寶備付金總規(guī)模只有幾百億，而余額寶的規(guī)模為1853億元;到2014年第一季度余額寶規(guī)模迅速增長(zhǎng)達(dá)5411億元，第二季度余額寶的擴(kuò)張開(kāi)始放緩，總規(guī)模達(dá)5741億元，第三季度的規(guī)模相比二季度末下降了6.8%，規(guī)模達(dá)5349億元，到第四季度余額寶規(guī)模又開(kāi)始回升達(dá)5789億元，相對(duì)第三季度增長(zhǎng)了440億元。圖8為余額寶2014年四個(gè)季度內(nèi)余額寶的規(guī)模變化圖。
從一開(kāi)始的銀行認(rèn)為余額寶的出現(xiàn)不足為懼到現(xiàn)在余額寶成為了銀行不可忽視的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手這一過(guò)程，余額寶僅僅用了兩年的時(shí)間。從2013年到2015年兩年多的數(shù)據(jù)比較可以看出，余額寶等類(lèi)似理財(cái)產(chǎn)品對(duì)銀行存款還是產(chǎn)生了比較大的影響，隨著互聯(lián)網(wǎng)的安全性更值得大家信賴(lài)，人們普遍習(xí)慣利用互聯(lián)網(wǎng)來(lái)進(jìn)行金錢(qián)交易，因此大量的金錢(qián)流出銀行，這時(shí)銀行的存款業(yè)務(wù)就會(huì)減少，甚至被互聯(lián)網(wǎng)金融取代，所以，從長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)銀行存款分流還是有非常大的影響的。而之所以銀行業(yè)內(nèi)人士開(kāi)始會(huì)認(rèn)為余額寶對(duì)銀行不會(huì)產(chǎn)生很大影響是因?yàn)橛囝~寶作為互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，本身是存在危險(xiǎn)的，但又由于高收益，導(dǎo)致人們會(huì)投放資金，但只是放一小部分資金進(jìn)余額寶，這對(duì)銀行來(lái)說(shuō)造不成任何威脅，但是隨著余額寶推廣時(shí)間的延長(zhǎng)，越來(lái)越多的人開(kāi)始接觸余額寶，余額寶的購(gòu)買(mǎi)量開(kāi)始大幅度增加，銀行存款雖然持續(xù)增長(zhǎng)，但同比增長(zhǎng)率出現(xiàn)下跌。
2.2 余額寶對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的影響盡管導(dǎo)致銀行存款分流的原因是多元的，例如企業(yè)并購(gòu)重組及境外項(xiàng)目投資等都會(huì)分流存款，但是大量理財(cái)產(chǎn)品、委托理財(cái)及互聯(lián)網(wǎng)金融的火爆吸引了不少個(gè)人和企業(yè)存款。而余額寶的出現(xiàn)之所以會(huì)導(dǎo)致銀行大量存款流失，主要是因?yàn)樗母呤找娴惋L(fēng)險(xiǎn)，而且余額寶吸收的是小額閑散資金，門(mén)檻低，使用又方便，再加上推廣時(shí)間的延長(zhǎng)，人們對(duì)余額寶的了解程度更高，越來(lái)越多的人愿意將錢(qián)轉(zhuǎn)移到高收益使用又方便的余額寶中去。圖9為余額寶存款利息與銀行存款利息的對(duì)比。
通過(guò)這個(gè)余額寶利息PK銀行存款利息對(duì)比圖可以看到，余額寶利息盈利能力可以跟銀行3年定期存款的利息相比。如果現(xiàn)在余額寶利息大概不變，并且是10萬(wàn)元級(jí)別的特大額存款的話(huà)，每天的利息疊加，3年后的余額寶利息總收入應(yīng)該是遠(yuǎn)大于銀行3年定期存款的利息。跟銀行存款活期利息想比，余額寶利息是其的12倍多。一年以?xún)?nèi)的銀行定期存款，每天利息比余額寶少了4毛多，一年利息相當(dāng)于少了將近150元。面對(duì)這樣的誘惑，人們自然會(huì)選擇低風(fēng)險(xiǎn)高利息的余額寶，從而減少銀行存款。2.3 余額寶促進(jìn)了互聯(lián)網(wǎng)金融的蓬勃發(fā)展余額寶作為互聯(lián)網(wǎng)金融模式最成功的產(chǎn)品代表，自推出以來(lái)就為各式各樣的“寶寶”類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品起到了模范作用，騰訊的“傭金寶”，上海銀行的“快線(xiàn)寶”、百度錢(qián)包等“寶寶產(chǎn)品”滿(mǎn)天飛。圖10是第一季度互聯(lián)網(wǎng)寶寶規(guī)模(對(duì)接的貨幣基金規(guī)模)排名前十的名單。
而2014-2015年互聯(lián)網(wǎng)寶寶規(guī)模(對(duì)接的貨幣基金規(guī)模)的總體變化趨勢(shì)如圖11所示。
從不同系別的寶寶規(guī)模來(lái)看，雖然第三方支付系寶寶數(shù)量不多，僅14只，但是在規(guī)模上占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。2015年一季度末，第三方支付系互聯(lián)網(wǎng)寶寶規(guī)模為8150.92億元，環(huán)比增長(zhǎng)15.6%，其中87.3%由余額寶貢獻(xiàn)。一季度基金系寶寶規(guī)模下降最為明顯，由4620.09億元下降至1558.78億元，降幅達(dá)到66.3%。雖然代銷(xiāo)系寶寶的規(guī)模最小，但一季度增幅最為明顯，截至一季度末，代銷(xiāo)系寶寶規(guī)模為1072.32億元，環(huán)比大增45.5%。銀行系寶寶最為淡定，規(guī)模維持在3000億元上下。如圖12所示。
另?yè)?jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2014年除夕當(dāng)天，微信紅包收發(fā)總量達(dá)10.1億個(gè)，QQ紅包收發(fā)總量為6.37億個(gè)，支付寶紅包收發(fā)總量為2.4億個(gè)，微博方面則有1541萬(wàn)微博網(wǎng)友分享了由央視春晚及39位明星與商家送出的1.01億個(gè)紅包。從數(shù)據(jù)上看，微信紅包收發(fā)總量大約是支付寶紅包收發(fā)總量的4倍，然而紅包大戰(zhàn)背后是移動(dòng)金融的大規(guī)模爆發(fā)，與2013年的余額寶相比，2014年的互聯(lián)網(wǎng)金融將移動(dòng)金融變成了兵家必爭(zhēng)之地。從移動(dòng)金融來(lái)看互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)在2014年互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)生了新的裂變，并與中國(guó)經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”遙相呼應(yīng)，對(duì)中國(guó)金融的深度改革，即打破壟斷、形成適度的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)，發(fā)揮了重要的牽引作用，成為推動(dòng)中國(guó)金融體系結(jié)構(gòu)性變革的戰(zhàn)略力量。
3 余額寶的風(fēng)險(xiǎn)特征分析余額寶作為阿里巴巴旗下的一款理財(cái)產(chǎn)品，擁有廣大的用戶(hù)群體，雖然余額寶發(fā)展至今沒(méi)有出現(xiàn)任何大的紕漏，但是也存在很多風(fēng)險(xiǎn)。
3.1 國(guó)家政策風(fēng)險(xiǎn)3.1.1 貨幣基金制度不完善按照央行對(duì)第三方支付平臺(tái)的管理規(guī)定，支付寶余額可以購(gòu)買(mǎi)協(xié)議存款，能否購(gòu)買(mǎi)基金并沒(méi)有明確的規(guī)定。由于監(jiān)管方面的限制，第三方支付公司不能代銷(xiāo)基金，因此名義上來(lái)說(shuō)，這個(gè)貨幣基金是由天弘基金直銷(xiāo)的，支付寶在整個(gè)鏈條上的角色只是支付工具。余額寶借助天弘基金實(shí)現(xiàn)基金銷(xiāo)售功能的做法，實(shí)際是在打擦邊球。因此從監(jiān)管層面上來(lái)說(shuō)，余額寶并不合法，但照目前情況看，監(jiān)管部門(mén)沒(méi)有叫停余額寶，但一旦監(jiān)管部門(mén)發(fā)難，余額寶有可能會(huì)被限制或叫停。
3.1.2 貨幣利率政策PayPal 貨幣基金在 2011 年無(wú)奈選擇將貨幣基金清盤(pán)的最終原因是美國(guó)實(shí)行零利率政策。2008 年金融海嘯之后，由于次貸危機(jī)，美國(guó)本土受到了嚴(yán)重的打擊，美國(guó)以實(shí)行零利率政策作為刺激經(jīng)濟(jì)的利率工具，目前的主要目的是降低借貸成本，以期活躍金融市場(chǎng)。而且 PayPal 貨幣基金在推出的前幾年也曾像余額寶一樣萬(wàn)種矚目，輝煌一時(shí)，最終也由于國(guó)家出臺(tái)的利率政策，失去了主要的收益來(lái)源，不得不以清盤(pán)告終。同時(shí)，由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)發(fā)展前景和國(guó)際經(jīng)濟(jì)局勢(shì)不可預(yù)知，并不排除中國(guó)在未來(lái)遇到類(lèi)似的金融困境中不會(huì)施行類(lèi)似的經(jīng)濟(jì)政策，所以國(guó)家出臺(tái)的相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策也是余額寶風(fēng)險(xiǎn)存在的一個(gè)主要的原因。
3.1.3 金融制度法規(guī)不完善目前的我國(guó)的金融立法構(gòu)架多基于傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)，而我國(guó)的網(wǎng)絡(luò)金融也還處于初級(jí)階段，還缺乏相應(yīng)的法規(guī)，如電子合同的有效性認(rèn)證、交易者身份確認(rèn)、在互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)準(zhǔn)入許可等方面都尚無(wú)完備而明確的法律規(guī)定?，F(xiàn)階段也還沒(méi)有專(zhuān)門(mén)對(duì)應(yīng)網(wǎng)絡(luò)金融理財(cái)產(chǎn)品的部門(mén)監(jiān)管，而其他的監(jiān)管部門(mén)也可能由于之前沒(méi)有監(jiān)管過(guò)這種行業(yè)而產(chǎn)生監(jiān)管疏忽的風(fēng)險(xiǎn)。因此，利用互聯(lián)網(wǎng)接受或提供相關(guān)的金融服務(wù)也容易陷入各種糾紛，會(huì)面臨在義務(wù)與權(quán)利等方面的法律風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)果使交易者在面對(duì)關(guān)于交易的行為及其結(jié)果產(chǎn)生更多的不確定性，增加了互聯(lián)網(wǎng)金融的交易成本，甚至影響其未來(lái)的健康發(fā)展。
3.2 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)3.2.1 貨幣市場(chǎng)不穩(wěn)定余額寶其實(shí)屬于貨幣基金，而收益的不可預(yù)測(cè)性是貨幣型基金的主要特點(diǎn)，余額寶也是如此，貨幣基金市場(chǎng)收益好壞支持著余額寶的每日收益，若貨幣市場(chǎng)不景氣，余額寶的年化收益率也會(huì)逐漸下降。央行2015年10月24日啟動(dòng)今年以來(lái)第5次降息和第4次全面降準(zhǔn)，伴隨著市場(chǎng)利率的持續(xù)下滑，部分貨幣基金收益率以“破3”，轉(zhuǎn)而進(jìn)入“2時(shí)代”，其中關(guān)注度最高的莫過(guò)于理財(cái)消費(fèi)兩不誤的余額寶。余額寶作為業(yè)內(nèi)貨幣基金的代表，2013年上線(xiàn)伊始，七日年化收益率就超過(guò)4%，最輝煌時(shí)甚至在2014年初達(dá)到6.76%，接近7%。但是今年開(kāi)始，余額寶開(kāi)始走下坡路，6月中旬“破4”，國(guó)慶前后“破3”，據(jù)天弘基金的2015年二、三季度報(bào)告顯示，余額寶的基金規(guī)模首次出現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)季度下降，規(guī)模共縮水千億多。雖然余額寶現(xiàn)在2.889%的年化收益率相比于同樣存取靈活的銀行活期存款利率來(lái)說(shuō)占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，但大幅縮水的基金規(guī)模還是難以掩飾余額寶收益下滑帶來(lái)的負(fù)面影響。
總的來(lái)說(shuō)，購(gòu)買(mǎi)貨幣基金的風(fēng)險(xiǎn)比直接購(gòu)買(mǎi)股票的風(fēng)險(xiǎn)要小，主要是由于基金是分散投資，不會(huì)出現(xiàn)受單只股票價(jià)格巨幅波動(dòng)而遭受很大損失的情況。因此，基金的波動(dòng)情況會(huì)和整個(gè)市場(chǎng)基本接近，基金能夠有效分散的其實(shí)是非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但卻不能分散系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。貨幣型基金的收益并不是固定的，相反貨幣基金的每日收益率波動(dòng)較大，尤其是受利率等宏觀因素影響。余額寶也是如此，如果貨幣市場(chǎng)表現(xiàn)不好，貨幣性基金收益也會(huì)隨之下降，余額寶的收益不能由天弘證券公司主觀決定，還是歸結(jié)為貨幣市場(chǎng)對(duì)資金的需求程度。
3.2.2 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)2014 年 1 月，支付寶推出的最新規(guī)定表示，余額寶用戶(hù)支付寶的資金轉(zhuǎn)入資金規(guī)模，單筆單日不得超過(guò) 5 萬(wàn)，單月不得超過(guò) 20 萬(wàn)。在此之前，該產(chǎn)品在轉(zhuǎn)出至支付寶的額度方面并無(wú)這種限制。原來(lái)，由于余額寶贖回模式類(lèi)似 T+0 貨幣基金，之所以會(huì)設(shè)定這種轉(zhuǎn)入支付寶的限額，主要原因是余額寶規(guī)模不斷增大，所需的墊付資金量相應(yīng)的成倍增加。隨要隨取固然方便，但是余額寶方面因此卻要承受著巨額的墊資成本，正常來(lái)說(shuō)，貨幣基金需要T+2日才能贖回到賬，但為了方便網(wǎng)絡(luò)用戶(hù)的體驗(yàn)，余額寶的贖回時(shí)間是T+0，但是在后臺(tái)結(jié)算仍然需要 T+1 才行，這中間往往需要基金公司墊付一定數(shù)額的資金，從而產(chǎn)生后臺(tái)成本，余額寶規(guī)模不斷膨脹，墊資成本也隨之不斷增加。按照100億元貨幣基金需要5%，即5億元的墊資準(zhǔn)備計(jì)算，這就意味著天弘基金需要為數(shù)千億的余額寶資金準(zhǔn)備上百億元的流動(dòng)資金，回過(guò)頭來(lái)看，天弘基金是否能承受住這一壓力呢?
3.2.3 技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)支付寶等支付機(jī)構(gòu)中的的風(fēng)險(xiǎn)控制的組成部分及業(yè)務(wù)操作過(guò)程基本全部都是由獨(dú)立開(kāi)發(fā)的軟件系統(tǒng)以及程序，因此，現(xiàn)今最為嚴(yán)重的技術(shù)類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)就是互聯(lián)網(wǎng)信息系統(tǒng)的技術(shù)水平以及管理嚴(yán)密性所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。這部分風(fēng)險(xiǎn)一方面來(lái)自于電腦系統(tǒng)程序以及內(nèi)部被破壞等不定原因，另一方面來(lái)自?xún)?nèi)部終端系統(tǒng)受到病毒感染或者外部網(wǎng)絡(luò)上受到的各種黑客組織的攻擊所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)對(duì)歐美多家使用互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)營(yíng)的公司企業(yè)的長(zhǎng)時(shí)間調(diào)查發(fā)現(xiàn)，高技術(shù)水平黑客的攻擊頻率正以每年數(shù)十倍的速度不斷增加，而系統(tǒng)由于多方面原因?qū)е碌陌c瘓停運(yùn)對(duì)金融業(yè)造成的損失最大。支付寶于2014年1月對(duì)外宣稱(chēng)，近期互聯(lián)網(wǎng)客戶(hù)端以及手機(jī)App客戶(hù)端均出現(xiàn)的“余額寶刷錢(qián)插件”，其原因是一種新型惡意劃款插件木馬的出現(xiàn)，則這種情況下用戶(hù)要求賠償，而第三方支付機(jī)構(gòu)要求其必須有足夠的證據(jù)來(lái)證明這一賬戶(hù)當(dāng)次劃款人不是用戶(hù)本人才可得到相應(yīng)的賠償。而這種木馬植入型插件可以任意改變手機(jī)或者電腦上余額寶的顯示金額。這種插件非法取得用戶(hù)的信息，從而得到進(jìn)入余額寶的必要條件，如身份證號(hào)碼，銀行賬號(hào)，綁定銀行卡的手機(jī)號(hào)碼等。這種木馬病毒通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)能迅速的進(jìn)行傳播，無(wú)論廣域局域網(wǎng)還是程序系統(tǒng)，一旦被植入木馬，將迅速成為非法人員的傀儡。以現(xiàn)今我國(guó)的計(jì)算機(jī)科技水平高度，很難分辨是否是用戶(hù)還是他人劃出的當(dāng)次款項(xiàng)，難以舉證的話(huà)，用戶(hù)將只能承擔(dān)所有的損失，得不到任何保險(xiǎn)賠償。
4 余額寶風(fēng)險(xiǎn)防范的措施建議針對(duì)余額寶的風(fēng)險(xiǎn)特征，提出以下一些防范措施和建議：
4.1 加強(qiáng)余額寶等互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的法律監(jiān)管余額寶作為一種金融產(chǎn)品，應(yīng)該受到國(guó)家各方面金融法律法規(guī)的監(jiān)督，以保障金融體系的安全，但與傳統(tǒng)金融產(chǎn)品不同的是，余額寶是一種線(xiàn)上產(chǎn)品，針對(duì)這種新型的互聯(lián)網(wǎng)金融，經(jīng)濟(jì)法也應(yīng)順應(yīng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)不斷加快立法進(jìn)程，加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融準(zhǔn)入監(jiān)管，成立多層次的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管體系，加強(qiáng)行業(yè)自律，為余額寶等的發(fā)展創(chuàng)造更好的政策環(huán)境。我們可以充分借鑒國(guó)外發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，成立專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)對(duì)余額寶類(lèi)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的設(shè)立、管理、具體業(yè)務(wù)功能的實(shí)現(xiàn)及硬件和軟件系統(tǒng)的應(yīng)用等進(jìn)行研究，為其發(fā)展提供技術(shù)服務(wù)、支持和指導(dǎo)，并利用網(wǎng)絡(luò)等先進(jìn)計(jì)算機(jī)技術(shù)進(jìn)行非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管。另外，可以積極與國(guó)外政府、金融監(jiān)管部門(mén)開(kāi)展交流與合作，借鑒其先進(jìn)的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)。
4.2 加強(qiáng)預(yù)防資金大量贖回造成的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)針對(duì)余額寶的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，天宏公司已經(jīng)充分利用支付寶的大數(shù)據(jù)平臺(tái)，分析支付寶用戶(hù)的支付規(guī)律，對(duì)資金流動(dòng)性進(jìn)行了提前估算，但是由于余額寶的用戶(hù)性質(zhì)以及余額寶本身隨時(shí)贖回的性質(zhì)，極有可能引發(fā)大面積的贖回，一旦發(fā)生這樣的大型資金贖回時(shí)，余額寶和天宏基金將難以做到有如此多的儲(chǔ)備資金來(lái)面對(duì)。根據(jù)以往的資金贖回方式，基金公司可以將T+0和T+1贖回結(jié)合起來(lái)做，即規(guī)定每天能進(jìn)行T+0的贖回額度，一旦贖回量超過(guò)該額度，就只能是T+1到賬，也就是說(shuō)可以有一半的贖回量要走T+1到賬的渠道，這樣就可以在一定程度上避免一天內(nèi)有大額度的贖回量的情況發(fā)生。
4.3 加強(qiáng)余額寶技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管余額寶是以互聯(lián)網(wǎng)作為平臺(tái)，那就必定會(huì)涉及技術(shù)安全隱患。對(duì)余額寶而言，防范由技術(shù)缺乏引起的安全風(fēng)險(xiǎn)可以從經(jīng)營(yíng)者即支付寶公司和天弘基金公司、方面著手，支付寶公司，作為余額寶基金背后強(qiáng)大的支付平臺(tái)，應(yīng)不斷更新出高效、準(zhǔn)確的支付工具，使余額寶的經(jīng)營(yíng)與管理更具有時(shí)效性。利用技術(shù)變革的優(yōu)勢(shì)，加快大數(shù)據(jù)的產(chǎn)業(yè)研究和應(yīng)用，以及選擇與穩(wěn)定可靠的電信運(yùn)營(yíng)商進(jìn)行合作，降低余額寶依靠互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行交易的風(fēng)險(xiǎn)。另外，技術(shù)不足更深層次的原因是專(zhuān)業(yè)人才的匱乏，公司應(yīng)重視專(zhuān)業(yè)人才的培養(yǎng)，獨(dú)立開(kāi)發(fā)以及保護(hù)自己的信息安全系統(tǒng)，降低余額寶的技術(shù)安全風(fēng)險(xiǎn)。
天弘基金公司可以通過(guò)建立大型共享型互聯(lián)網(wǎng)金融數(shù)據(jù)庫(kù)，建立針對(duì)第三方支付平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)和預(yù)警制度，加大對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防控力度，有效防范余額寶的支付風(fēng)險(xiǎn)，提高客戶(hù)資金的安全性。加強(qiáng)客戶(hù)信息保密，維護(hù)消費(fèi)者信息安全。另外，天弘基金公司應(yīng)不斷發(fā)展、完善組織架構(gòu)，吸收更多的專(zhuān)業(yè)人才，完善自身的人才培養(yǎng)機(jī)制，加強(qiáng)自身的技術(shù)核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
5 結(jié)語(yǔ)余額寶的產(chǎn)生，一方面讓數(shù)以千萬(wàn)從來(lái)沒(méi)接觸過(guò)理財(cái)?shù)娜嗣劝l(fā)了理財(cái)意識(shí);二是激活了金融行業(yè)的技術(shù)與創(chuàng)新;第三是推動(dòng)了市場(chǎng)利率化的進(jìn)程，促進(jìn)了金融市場(chǎng)的繁榮發(fā)展。以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融關(guān)系到眾多消費(fèi)者的切身利益，也影響著整個(gè)金融行業(yè)的健康有序發(fā)展乃至社會(huì)的穩(wěn)定?；ヂ?lián)網(wǎng)金融和商業(yè)銀行只有相互融合，各取所長(zhǎng)，才能實(shí)現(xiàn)二者的共贏局面。
參考文獻(xiàn)：
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5年來(lái)，上證指數(shù)還是徘徊在上一輪牛市的較低點(diǎn)，甚至是10年了，上證指數(shù)仍舊是2000多c，10年來(lái)指數(shù)上漲幅度為零。因此，不禁有人會(huì)問(wèn)，為什么年均8%以上的GDP增長(zhǎng)速度，換來(lái)的是上證指數(shù)為零這樣的漲幅，是我們資本市場(chǎng)出了問(wèn)題，還是我們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有問(wèn)題。答案是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是實(shí)在的，這是有目共睹的，那為什么上證指數(shù)不漲呢?；卮疬@個(gè)問(wèn)題，需要另辟蹊徑。筆者認(rèn)為，上證指數(shù)不漲也是正常的，要從指數(shù)編制構(gòu)成來(lái)看問(wèn)題。因?yàn)榇罅康膰?guó)有企業(yè)，巨無(wú)霸公司上市，但他們上市了業(yè)績(jī)卻開(kāi)始走下坡路，嚴(yán)重拖累指數(shù)。而創(chuàng)業(yè)板（中小板）這個(gè)時(shí)期，漲勢(shì)良好，甚至超越宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度。是完全能夠反映新經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效果的。
一、上證指數(shù)之實(shí)質(zhì)
首先，我們要找到事情的本質(zhì)，那么我們要了解和理解上證指數(shù)的構(gòu)成，上證指數(shù)的權(quán)重成分股是哪些，只有這樣才能分析事物的本質(zhì)。
依據(jù)最新股票軟件統(tǒng)計(jì)結(jié)果，本文選取參與計(jì)算股本的前100家上市公司，統(tǒng)計(jì)出所占上證指數(shù)的權(quán)重，如下圖所示（表1）：
如上表，上證指數(shù)中的金融保險(xiǎn)、能源有色、電力運(yùn)輸、地產(chǎn)建筑已然占據(jù)上證指數(shù)半壁江山，它們的股價(jià)表現(xiàn)會(huì)直接反映到上證指數(shù)中來(lái)，而過(guò)去的5年，這些行業(yè)均有不同程度的下滑，特別是能源有色，利潤(rùn)下降幅度驚人甚至大幅虧損，反映到上證指數(shù)上就是嚴(yán)重拖累指數(shù)下跌。在未來(lái)，新經(jīng)濟(jì)處于常態(tài)的發(fā)展過(guò)程中，再也不可能單純依靠投資、大量的基建、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這些行業(yè)未來(lái)絕大部分都有下滑趨勢(shì)。此外，金融行業(yè)很難再現(xiàn)十年前靠房貸、車(chē)貸的大幅增長(zhǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)信貸規(guī)模的大幅擴(kuò)張，所以銀行的表現(xiàn)也不盡如人意，所以相應(yīng)的指數(shù)要有表現(xiàn)就比較困難。因此綜合以上分析，這一時(shí)期上證指數(shù)表現(xiàn)低迷甚至下跌就不足為奇了。
二、中小板指數(shù)之實(shí)質(zhì)
首先，與上證指數(shù)一樣，我們要了解和理解中小板的成分股構(gòu)成，以及行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。同樣本文選取參與計(jì)算股本的前100家上市公司并剔除部分不符合要求的股票，統(tǒng)計(jì)出行業(yè)所占中小板指數(shù)的權(quán)重，如下圖所示（表2）
從表2可以看出，智能制造（工業(yè)4.0）、軟件、生物醫(yī)藥基本占據(jù)了中小板指數(shù)62%的份額，統(tǒng)計(jì)上能夠很好解釋中小板指數(shù)的變動(dòng)。自2013年開(kāi)始，中小板指數(shù)整體表現(xiàn)非常不錯(cuò)，以智能制造代表的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)一路飆升，不斷刷新著中小板指數(shù)的新高，而2014年，出現(xiàn)了去ROE化的大趨勢(shì)，軟件國(guó)產(chǎn)化，加強(qiáng)信息安全建設(shè)，給軟件、信息安全產(chǎn)業(yè)帶來(lái)較大的發(fā)展機(jī)遇，相關(guān)公司股價(jià)出現(xiàn)大幅上漲，給中小板指數(shù)帶來(lái)猛烈的拉升，成為2008年次貸危機(jī)以來(lái)表現(xiàn)最為耀眼的指數(shù)，并在2015年創(chuàng)出歷史新高。
三、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)之實(shí)質(zhì)
首先，與上證指數(shù)一樣，我們要了解和理解創(chuàng)業(yè)板的成分股構(gòu)成，以及行業(yè)的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。同樣本文選取參與計(jì)算股本的前100家上市公司，統(tǒng)計(jì)出其所占創(chuàng)業(yè)板指數(shù)權(quán)重，如下圖所示（表3）。
從表3可以看出，互聯(lián)網(wǎng)金融、軟件、醫(yī)療環(huán)保、電影傳媒、智能制造（工業(yè)4.0）基本占據(jù)了創(chuàng)業(yè)板指數(shù)98%的份額，權(quán)重如此之大，那它們的市場(chǎng)表現(xiàn)也就更直接反映到創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上，特別是2013年作為互聯(lián)網(wǎng)金融元年的時(shí)代開(kāi)啟，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)表現(xiàn)非常耀眼，以互聯(lián)網(wǎng)金融為代表的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)一路飆升，不斷刷新著創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的新高，而同樣2014年，出現(xiàn)了去ROE化的大趨勢(shì)，軟件國(guó)產(chǎn)化，加強(qiáng)信息安全建設(shè)，給軟件、信息安全產(chǎn)業(yè)帶來(lái)較大的發(fā)展機(jī)遇，相關(guān)公司股價(jià)出現(xiàn)大幅上漲，給創(chuàng)業(yè)板指數(shù)帶來(lái)猛烈的拉升，并在2014年就創(chuàng)出歷史新高，至2015年上漲了接近7倍，大幅超越上證指數(shù)的同期表現(xiàn)。
此外，從未來(lái)的發(fā)展前景來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展方興未艾，在行業(yè)所占市場(chǎng)規(guī)模越來(lái)越大。計(jì)算機(jī)軟件行業(yè)更是發(fā)展迅猛，未來(lái)有可能保持長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。中國(guó)政府推行的信息化建設(shè)已使國(guó)內(nèi)計(jì)算機(jī)硬件市場(chǎng)高速發(fā)展，也造就了潛在的軟件市場(chǎng)。此外，醫(yī)療改革，工業(yè)4.0（中國(guó)制造2025），這些都已經(jīng)上升為中國(guó)政府未來(lái)的國(guó)家戰(zhàn)略。工業(yè)4.0所帶來(lái)的智能化、自動(dòng)化、信息化都大大刺激相關(guān)行業(yè)的發(fā)展。智能制造步入萬(wàn)億級(jí)時(shí)代，物聯(lián)網(wǎng)讓連接無(wú)處不在，互聯(lián)網(wǎng)+照進(jìn)百姓生活，虛擬現(xiàn)實(shí)、無(wú)人駕駛的出現(xiàn)更是新興行業(yè)的完美表現(xiàn)。這些都為未來(lái)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展打開(kāi)無(wú)限想象空間。
最后，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)就像美國(guó)納斯達(dá)克NASDAQ一樣，不斷的更新成分股，將優(yōu)質(zhì)的公司納入指數(shù)統(tǒng)計(jì)，將業(yè)績(jī)表現(xiàn)較差的剔除樣本指數(shù)，那指數(shù)就如煥發(fā)活力，穩(wěn)定向前。
四、股市的真實(shí)走勢(shì)
以最近10年和5年的真實(shí)案例，分別比較上證指數(shù)與中小板指數(shù)，上證指數(shù)與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的相關(guān)走勢(shì)，通過(guò)實(shí)證分析來(lái)印證本文的觀點(diǎn)。
（一）近10年上證指數(shù)與中小板的走勢(shì)對(duì)照?qǐng)D
中小板于2004年5月登陸深圳交易所，但真正編制指數(shù)是從2006年初開(kāi)始，本文采用從2006年初開(kāi)始的中小板指數(shù)與上證指數(shù)進(jìn)行對(duì)比，如下圖1。
從圖中比較得出，中小板的走勢(shì)還是比較良好的，能夠客觀反映中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，但上證指數(shù)3年來(lái)一直處于低位，指數(shù)沒(méi)有像樣的表現(xiàn)，與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的構(gòu)成有很大的關(guān)系，特別是制造業(yè)、煤炭有色，能源資源的不景氣有關(guān)。自08年次貸危機(jī)以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)步入衰退，煤炭有色等資源型行業(yè)以及制造業(yè)的不景氣，嚴(yán)重影響了相關(guān)行業(yè)的贏利能力，甚至出現(xiàn)大幅虧損，嚴(yán)重拖累指數(shù)，讓指數(shù)不斷處于尋底過(guò)程中。
（二）以近5年上證指數(shù)與創(chuàng)業(yè)板的走勢(shì)對(duì)照?qǐng)D
創(chuàng)業(yè)板于2009年10月登陸深圳交易所，但指數(shù)的編制從2010年6月開(kāi)始，因此本文采用從2010年6月開(kāi)始的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)與上證指數(shù)進(jìn)行對(duì)比，如下圖2。
從上圖很明顯的可以看出，創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)與上證指數(shù)走勢(shì)界限異常鮮明，2013年開(kāi)始，上證指數(shù)仍然原地踏步，而業(yè)板便一路飛揚(yáng)，這與同時(shí)期創(chuàng)業(yè)板整體業(yè)績(jī)?cè)龇窍鄬?duì)匹配的。自2013年開(kāi)啟的互聯(lián)網(wǎng)金融元年，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展迅猛，創(chuàng)新性金融工具不斷涌現(xiàn)，給經(jīng)濟(jì)注入新的活力。此外，隨著中國(guó)制造2025規(guī)劃的出臺(tái)，給智能制造行業(yè)帶來(lái)億萬(wàn)級(jí)的市場(chǎng)。此外“互聯(lián)網(wǎng)+”技術(shù)的廣泛應(yīng)用，軟件行業(yè)得到加速發(fā)展，特別是軟件國(guó)產(chǎn)化之后，軟件行業(yè)迎來(lái)發(fā)展的春天，這些行業(yè)利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)給創(chuàng)業(yè)板指數(shù)做出了巨大的貢獻(xiàn)。因此，2013年后的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跟上證指數(shù)相比，呈現(xiàn)出異常明顯走勢(shì)區(qū)別。
五、結(jié)論和建議
最后，根據(jù)以上實(shí)證分析，本文得出幾點(diǎn)結(jié)論并提出相關(guān)的政策和投資建議。
（一）結(jié)論
一是創(chuàng)業(yè)板（中小板）是目前最能解釋中國(guó)股市的一個(gè)風(fēng)向標(biāo)，也是較能反映經(jīng)濟(jì)晴雨表的功能。因?yàn)樽鳛閲?guó)家的戰(zhàn)略新興行業(yè)，大部分來(lái)自于創(chuàng)業(yè)板（中小板）。
二是其實(shí)，所謂的“政策市”其實(shí)也是能夠解釋目前股市趨勢(shì)的，因?yàn)檎叩闹贫ㄕ呤钦块T(mén)，政府主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型必然突出其政策導(dǎo)向，因此關(guān)注政策所指明的方向，就是市場(chǎng)趨勢(shì)之根本。因此才產(chǎn)生政策市這一說(shuō)。
（二）建議
第一，政策建議。一是政府應(yīng)該在主板進(jìn)行制度性改革，要讓市場(chǎng)來(lái)選擇，而不是制度性保護(hù)，這樣才有利于整個(gè)證券市場(chǎng)的發(fā)展。2015年兩會(huì)提出的注冊(cè)制的改革便是明證。二是政策應(yīng)更偏向于創(chuàng)業(yè)板（中小板），它們是中國(guó)未來(lái)改革的先鋒，它們的靈活性，積極性，創(chuàng)新性是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的巨大動(dòng)力。因此，政府制定政策及稅收方面都應(yīng)更加注重支持創(chuàng)業(yè)板（中小板），以徹底解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。
第二，投資建議。一是激進(jìn)投資者應(yīng)該放棄主板，特別是超大型的國(guó)有企業(yè)，因?yàn)?，不管是?0年股市牛熊市，主板的漲幅都遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸創(chuàng)業(yè)板（中小板）。
二是在一輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，由熊轉(zhuǎn)牛過(guò)程中，更要涉足創(chuàng)業(yè)板（中小板），因?yàn)樗鼈兊某砷L(zhǎng)速度，利潤(rùn)增長(zhǎng)預(yù)期會(huì)超過(guò)預(yù)期。
三是緊盯創(chuàng)業(yè)板中的國(guó)家政策導(dǎo)向行業(yè)，這些是產(chǎn)生tenbegger（十倍股）的地方，只有這樣才能抓住未來(lái)新經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)，緊跟市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)，才能賺到真正的收益。
參考文獻(xiàn)
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一、引言
互聯(lián)網(wǎng)的蓬勃發(fā)展，為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展提供了基礎(chǔ)，并形成了互聯(lián)網(wǎng)金融，以其低成本、高效率、廣覆蓋的特點(diǎn)迅速發(fā)展成傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的網(wǎng)絡(luò)化、第三方支付、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、大數(shù)據(jù)金融、眾籌和第三方金融服務(wù)平臺(tái)等六種模式。2015年6月15日，X電動(dòng)車(chē)N1在京東眾籌上線(xiàn)、在短短6小時(shí)內(nèi)就眾籌到3000萬(wàn)元，遠(yuǎn)超500萬(wàn)元的眾籌初期目標(biāo)，一度成為我國(guó)眾籌中金額最大的項(xiàng)目。
二、眾籌的定義及特點(diǎn)
所謂眾籌，即民眾籌資，是一種大眾通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的投資行為。有創(chuàng)意的企業(yè)或者個(gè)人，將項(xiàng)目在互聯(lián)網(wǎng)上進(jìn)行宣傳以尋求啟動(dòng)資金，民眾對(duì)自己滿(mǎn)意的項(xiàng)目進(jìn)行小額投資，在約定好報(bào)酬的前提下獲得一定收益的商業(yè)模式。眾籌的特點(diǎn)是：
（1）項(xiàng)目融資者多為小微企業(yè)，融資項(xiàng)目具有智能技術(shù)、營(yíng)模式標(biāo)新立異、高成長(zhǎng)預(yù)期和處于萌芽期的特征。
（2）投資者數(shù)額龐大，投資金額多為小額度。眾籌的方式就是利用廣大群眾手里的小額投資，聚集在一起從而達(dá)到他們的目標(biāo)資金。因此，眾籌的投資者數(shù)量大，投資金額小額度占大部分。
（3）以網(wǎng)絡(luò)作為融資平臺(tái)。眾所周知，眾籌主要分為線(xiàn)上和線(xiàn)下兩種方式，而在這其中，線(xiàn)上占主要部分。我們現(xiàn)在所了解的線(xiàn)上眾籌APP已經(jīng)有很多，比如：輕松籌等眾籌軟件，因此可以看出眾籌融資主要還是以網(wǎng)絡(luò)為平臺(tái)。
（4）約定眾籌時(shí)間一般不超過(guò)一年，眾籌額度小，達(dá)不到眾籌融資閾值視為失敗。
眾籌的這種專(zhuān)門(mén)解決創(chuàng)新型小微企業(yè)啟動(dòng)資金的互聯(lián)網(wǎng)融資模式，可以很好的扶持小微創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展，增加就業(yè)機(jī)會(huì)；激發(fā)全民創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)熱情，提升競(jìng)爭(zhēng)力。
三、眾籌在中國(guó)的發(fā)展背景
眾籌在中國(guó)最大的發(fā)展背景來(lái)自于政府的大力支持，從2014年到2015 年，人民銀行、國(guó)務(wù)院辦公廳以及中國(guó)證券業(yè)都發(fā)不了有關(guān)眾籌的相關(guān)文件，在國(guó)家政策上承認(rèn)了眾籌這一民間集資方式，給了其巨大的發(fā)展空間。從科技背景來(lái)看，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)以及社交媒體的快速發(fā)展，為眾籌平臺(tái)的開(kāi)發(fā)以及推廣提供了技術(shù)上的便利，也為其提供了更加快捷的營(yíng)銷(xiāo)與服務(wù)渠道。
四、以X電動(dòng)車(chē)為例探析眾籌在中國(guó)的發(fā)展模式
（一）眾籌項(xiàng)目的資料準(zhǔn)備充分以及前期精準(zhǔn)的營(yíng)銷(xiāo)策劃
提起X電動(dòng)就難免會(huì)想到其創(chuàng)辦者李一男，一個(gè)具有傳奇色彩的人物。其高大上的身份吸引無(wú)數(shù)網(wǎng)友關(guān)注，在X電動(dòng)車(chē)還沒(méi)有樣車(chē)的時(shí)候，公司就開(kāi)始對(duì)李一男進(jìn)行爆炸式宣傳。他過(guò)硬的技術(shù)背景和公認(rèn)的商業(yè)讓網(wǎng)友對(duì)其創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目充滿(mǎn)信心，從心理上看好項(xiàng)目發(fā)展，成功的邁出第一步。其次對(duì)X電動(dòng)車(chē)進(jìn)行精細(xì)的產(chǎn)品包裝。從車(chē)型設(shè)計(jì)、理念到眾籌頁(yè)面圖文的呈現(xiàn)，每個(gè)細(xì)節(jié)都做的很好。采用鋰電池，車(chē)身輕、行走里程長(zhǎng)以及車(chē)聯(lián)網(wǎng)智能防盜系統(tǒng)等每個(gè)都是亮點(diǎn)，這些眾籌項(xiàng)目的材料不但準(zhǔn)備充分，而且通過(guò)別具一格的產(chǎn)品設(shè)計(jì)精準(zhǔn)地迎合了大眾的消費(fèi)心理和需求，贏得了人們的好感與追捧。
（二）眾籌融資模式的運(yùn)用和平臺(tái)的恰當(dāng)選擇
X電動(dòng)車(chē)作為小微創(chuàng)新型企業(yè)選擇眾籌融資模式，可謂明智之舉。這與眾籌的特點(diǎn)相符，眾籌服務(wù)對(duì)象就是創(chuàng)新型小微企業(yè)，為之提供初創(chuàng)資金支持。2015年6月15日，X電動(dòng)在京東上線(xiàn)，之所選擇京東這個(gè)平臺(tái)也不是偶然。其主要原因有如下幾點(diǎn)，第一，京東是一家側(cè)重家用電器、電子產(chǎn)品、汽車(chē)用品的平臺(tái)，與X電動(dòng)產(chǎn)品特點(diǎn)相符。第二，京東的口碑在業(yè)界較好，優(yōu)質(zhì)高效的服務(wù)使其成為業(yè)界的佼佼者，是一個(gè)很好的宣傳平臺(tái)，可以讓X電動(dòng)品牌獲得更多的關(guān)注。
（三）眾籌對(duì)象定位準(zhǔn)確，抓住年輕人的消費(fèi)心理
年輕人追求潮流和與眾不同，能在門(mén)店隨便買(mǎi)到的電動(dòng)車(chē)沒(méi)有新意。而X電動(dòng)車(chē)只在網(wǎng)上賣(mài)，有其稀缺性和新穎之處，能滿(mǎn)足年輕人的獵奇心理。同時(shí)，獨(dú)特的設(shè)計(jì)和理念等使X電動(dòng)車(chē)成功地發(fā)展了一大批的年輕粉絲，而粉絲效應(yīng)會(huì)促使更多的人參與到X電動(dòng)車(chē)的眾籌項(xiàng)目中。此外，X電動(dòng)車(chē)是面向消費(fèi)者眾籌，大多是公司上班的白領(lǐng)，懂得電腦手機(jī)操作，也更容易參加到眾籌中。
五、結(jié)束語(yǔ)
X電動(dòng)車(chē)眾籌的成功案例啟示我們應(yīng)重視眾籌融資模式的發(fā)展。盤(pán)活存量資金，積小流成大流，為真正有思想、有創(chuàng)意的融資者提供啟動(dòng)資金，創(chuàng)造更大經(jīng)濟(jì)價(jià)值，繁榮經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這于公于私都是件好事。但也不能任其發(fā)展，要完善相關(guān)法律制度，從保護(hù)投資者合法權(quán)益角度建立健全監(jiān)管機(jī)制，防止其向非法集資演變。
參考文獻(xiàn)：
一、導(dǎo)論
目前我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一種特別的現(xiàn)象，一邊是伴隨著廣義貨幣M2以13%左右的高增長(zhǎng)速度，使得我國(guó)貨幣的過(guò)量供給，而另一邊則是中小企業(yè)的資金鏈緊張，經(jīng)常因?yàn)槿谫Y難、融資貴的問(wèn)題而限制企業(yè)發(fā)展，許多潛力企業(yè)因此發(fā)展停止不前，由此可見(jiàn)當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)一邊是國(guó)家貨幣供應(yīng)過(guò)剩，而另一邊的市場(chǎng)上卻存在著所謂的“錢(qián)荒”問(wèn)題遲遲無(wú)法解決。重所周知，金融行業(yè)的發(fā)展能夠帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，反過(guò)來(lái)說(shuō)，一國(guó)隨著經(jīng)濟(jì)逐步發(fā)展，社會(huì)不斷地向前進(jìn)步，也會(huì)促進(jìn)金融系統(tǒng)的自我優(yōu)化，從而帶動(dòng)金融行業(yè)的發(fā)展。我國(guó)所謂的貨幣層面是飽和的，但是實(shí)際市場(chǎng)中卻缺少資金的問(wèn)題正是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融發(fā)展之間出現(xiàn)了一定分歧，即所謂的經(jīng)濟(jì)和金融沒(méi)有協(xié)同發(fā)展。
有學(xué)者研究表明，我國(guó)的金融系統(tǒng)發(fā)展對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是存在正相關(guān)效應(yīng)的，但是效應(yīng)比較微弱，某些指標(biāo)甚至還存在一定的負(fù)相關(guān)。近些年的研究數(shù)據(jù)表明，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)快于金融發(fā)展，特別是和歐美一些發(fā)達(dá)國(guó)家相比差距明顯。我國(guó)在進(jìn)入“十二五規(guī)劃”期間，經(jīng)濟(jì)總量緩慢下滑，由此造成的很大一部分原因是我國(guó)目前處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型之中，金融行業(yè)的發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這就要求在接下來(lái)執(zhí)行的“十三五規(guī)劃”期間，我國(guó)政府要加大對(duì)金融系統(tǒng)的優(yōu)化，提高金融體系自由化程度，由市場(chǎng)來(lái)主導(dǎo)金融體系的發(fā)展，而不是由政府干預(yù)去發(fā)展金融行業(yè)。歸根到底，目前這種依靠政府拉桿與經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融發(fā)展的做法說(shuō)明了我們國(guó)家金融體制改革的滯后。
加入WTO以來(lái)，金融行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壓力與日俱增，因?yàn)橥鈦?lái)的資本涌入我國(guó)金融市場(chǎng)，對(duì)我國(guó)的資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和融資手段造成了較大的沖擊，我國(guó)現(xiàn)行的金融體制已經(jīng)嚴(yán)重威脅到金融行業(yè)的健康發(fā)展，因此我國(guó)目前的金融體制到了非改不可的階段。我國(guó)政府想要改善當(dāng)前的金融環(huán)境，要從企業(yè)“融資難，融資貴”的方面著手，要逐步擴(kuò)寬資金渠道，大力發(fā)展資本市場(chǎng)，提高直接融資的市場(chǎng)比例，使企業(yè)，特別是中小企業(yè)能夠順利融資。此外也要重視債券市場(chǎng)的發(fā)展，政府要鼓勵(lì)民營(yíng)銀行的發(fā)展，目前互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)正處于大發(fā)展階段，政府不能因?yàn)閭€(gè)別資質(zhì)差的P2P公司出現(xiàn)跑路問(wèn)題從而否定互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)金融在未來(lái)的成長(zhǎng)空間很大，它能夠促成金融機(jī)構(gòu)的公平競(jìng)爭(zhēng)，打開(kāi)金融壟斷市場(chǎng)，也一定會(huì)加深加大金融體系的改革，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的。
二、實(shí)證分析
（一）實(shí)證回歸模型檢驗(yàn)
本文以我國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值增長(zhǎng)指數(shù)作為模型的被解釋變量，然后確定與國(guó)民生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率相關(guān)性較大的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，建立回歸模型。然后通過(guò)多次的回歸分析之后篩選出可靠地金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響模型，通過(guò)分析可知，影響國(guó)民生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率的因素包括金融相關(guān)率、金融發(fā)展效率指標(biāo)情況和股市發(fā)展程度指標(biāo)，還包括保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展程度指標(biāo)。
建立模型如下：
GRE=C+β1FIR+β2LDR+β3SIR+β4IIR
其中，GRE為GDP增長(zhǎng)率；使用IR表示金融相關(guān)率，F(xiàn)IR=M2/GDP；用LDR表示金融發(fā)展效率，用存貸比表示；SIR表示股票市場(chǎng)發(fā)展程度指標(biāo)，SIR=股票總市值/GDP；IIR表示保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展程度，IIR=保險(xiǎn)費(fèi)/GDP。
為了數(shù)據(jù)模型的科學(xué)性，本文將采用1990年至2015年年度跨度為26年的數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)類(lèi)型包括GDP、存款余額、貸款余額、保費(fèi)收入、股票總市值。這些數(shù)據(jù)均來(lái)自于1990年至2015年中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局官方網(wǎng)站和《中國(guó)金融年鑒》。
初步建立回歸模型分析結(jié)果，最小二乘法結(jié)果模型的各個(gè)變量之間可能存在多重共線(xiàn)性。為檢驗(yàn)和處理多重共線(xiàn)性，采用修正Frisch法。依次剔除不顯著的變量，結(jié)果為變量FDI、LDR、SIR與GRE顯著性良好，變量IIR則顯著性不明顯。剔除了保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展程度指標(biāo)這個(gè)解釋變量，建立人均GDP關(guān)于金融相關(guān)率，金融發(fā)展效率，股票市場(chǎng)發(fā)展程度的
（二）實(shí)證回歸結(jié)果分析
常數(shù)C代表我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況在沒(méi)有外界干擾情況的增長(zhǎng)值，該值為正，回歸結(jié)果符合客觀事實(shí)。
系數(shù)β1為正數(shù)，說(shuō)明金融相關(guān)率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是正相關(guān)的，金融相關(guān)率的提高說(shuō)明金融行業(yè)的繁榮發(fā)展，它在一定程度上可以刺激我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，回歸結(jié)果符合客觀事實(shí)。
β2為負(fù)數(shù)，說(shuō)明金融發(fā)展效率指標(biāo)即存貸比與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間是負(fù)相關(guān)的，在一定范圍內(nèi)存貸比的提高將會(huì)增大整個(gè)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，金融風(fēng)險(xiǎn)增加不利經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)固發(fā)展，因此存貸比指標(biāo)的回歸結(jié)果也符合客觀事實(shí)。
β3代表了股票市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用，一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展離不開(kāi)股票市場(chǎng)的繁榮發(fā)展，β3為整數(shù)表明兩者之間為正相關(guān)，回歸結(jié)果符合客觀事實(shí)。
另外在結(jié)果中R-squared的值為0.9642，該值較高，說(shuō)明方程的擬合優(yōu)度較好，方程各個(gè)系數(shù)的t-Statistic值也大概滿(mǎn)足要求，解釋變量對(duì)被解釋變量的顯著性也較高，F(xiàn)檢驗(yàn)的值為171.0046，該值較大，說(shuō)明該多元線(xiàn)性回歸方程線(xiàn)性關(guān)系也很顯著。
三、我國(guó)金融發(fā)展前景分析及政策建議
（一）我國(guó)金融發(fā)展的前景分析
通過(guò)建立的多元線(xiàn)性回歸模型分析近年來(lái)我國(guó)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間關(guān)系，得出了我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)間的相關(guān)結(jié)論。
首先，金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的之間的關(guān)系是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可以提高金融深化的水平，而對(duì)促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的擴(kuò)張效果不明顯，而且金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模還受金融深化水平的影響。金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)主要表現(xiàn)在金融深化的提高能加速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而對(duì)金融機(jī)構(gòu)的擴(kuò)張影響并不顯著。其次，金融發(fā)展經(jīng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間是同向發(fā)展的，兩個(gè)之間的關(guān)系是相互促進(jìn)和互補(bǔ)關(guān)系的。
根據(jù)對(duì)模型的解析，能夠?qū)Ρ疚牡难芯繉?duì)象的金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間關(guān)系下一個(gè)結(jié)論，我國(guó)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間是相輔相成的，兩者缺一不可，金融發(fā)展促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，二經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同事也會(huì)對(duì)金融系統(tǒng)進(jìn)行深化，從而推動(dòng)金融發(fā)展水平。因此我國(guó)的金融與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系不僅僅是帕特里克提出的“金融供給的理論”，也不僅僅是“金融需求理論”，而是二者結(jié)合理論。然而不得不承認(rèn)雖然我國(guó)金融行業(yè)有著市場(chǎng)規(guī)模大，組織結(jié)構(gòu)健全，但是我國(guó)金融深化水平低下，金融工具十分的落后這么一個(gè)事實(shí)，并且這些問(wèn)題對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融發(fā)展的進(jìn)一步擴(kuò)大帶來(lái)了障礙，可以說(shuō)金融抑制目前是我國(guó)亟需解決的問(wèn)題。
（二）政策建議
1.加強(qiáng)金融法律的制定，提供健全的金融環(huán)境。金融方面的法律建設(shè)一直是我國(guó)法律界的一大問(wèn)題，許多法律還是停留在十幾年前的水平上未加修訂，由此導(dǎo)致我國(guó)金融犯罪率居高不下。政府在金融犯罪的管理上也僅僅是從嚴(yán)管理或者采取了金融抑制的辦法，在我國(guó)改革開(kāi)放初期還行，使用這種辦法既能有效控制經(jīng)濟(jì)犯罪同時(shí)也能夠不影響經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但隨著社會(huì)的不斷進(jìn)步，如今高速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體制和金融系統(tǒng)已經(jīng)不再適合這種辦法來(lái)控制經(jīng)濟(jì)犯罪，因?yàn)椴扇〗鹑谝种频氖侄螌?huì)阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。所以我國(guó)政府對(duì)金融市場(chǎng)應(yīng)該采取開(kāi)放包容的手段，為期提供一個(gè)健全的法制環(huán)境，鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，不斷推進(jìn)金融深化的水平。
2.改善金融市場(chǎng)，發(fā)展直接融資渠道。我國(guó)金融市場(chǎng)雖說(shuō)種類(lèi)較多但結(jié)構(gòu)發(fā)展很不均衡，雖然商業(yè)銀行在我國(guó)金融業(yè)地位不容小覷，但是其功能十分單一，與發(fā)達(dá)國(guó)家的銀行開(kāi)展的業(yè)務(wù)相比還有一定的距離差距，這也進(jìn)一步阻礙著我國(guó)的金融行業(yè)發(fā)展。所以我國(guó)應(yīng)該大力發(fā)展銀行業(yè)務(wù)規(guī)模以及銀行外的金融機(jī)構(gòu)多樣化，由此才能滿(mǎn)足我國(guó)企業(yè)和居民日益高漲的金融服務(wù)需求。
直接融資渠道為我國(guó)的企業(yè)提供了額外的選擇，企業(yè)可以通過(guò)除了商業(yè)銀行外的其他途徑獲得資金支持，然而我國(guó)的直接融資市場(chǎng)潛力巨大，沒(méi)有有效開(kāi)發(fā)，具體表現(xiàn)為直接融資市場(chǎng)規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于間接融資市場(chǎng)規(guī)模。由此造成了我國(guó)的投資項(xiàng)目過(guò)多的利用手中現(xiàn)金，造成了貨幣的迅速貶值，也無(wú)法使得老百姓手中的資金得到合理利用，長(zhǎng)期發(fā)展將會(huì)有損我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率。正確的做法是要穩(wěn)步控制貨幣的發(fā)行，要發(fā)展直接融資渠道，因?yàn)閲?guó)內(nèi)市場(chǎng)上并不缺錢(qián)，大量的資金被閑置在居民手中并且逐漸貶值，我國(guó)目前急缺的是能夠正確吸引居民投資的項(xiàng)目。
3.減少政府對(duì)金融系統(tǒng)的影響。目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于發(fā)展過(guò)渡期，由高速發(fā)展逐漸變?yōu)槠椒€(wěn)發(fā)展，國(guó)家如果僅僅使用政府財(cái)政調(diào)控手段而不提高資金利用效率來(lái)干預(yù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展是沒(méi)有效果的，財(cái)政赤字的逐漸增加將對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不但起不到促進(jìn)作用還會(huì)使得政府慢慢陷入財(cái)政困境，最終還是要運(yùn)用金融市場(chǎng)手段來(lái)正確引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。由于我國(guó)政府控股的國(guó)有企業(yè)比較容易得到銀行貸款，從而大量資金流入了低效的國(guó)企，銀行系統(tǒng)對(duì)中小企業(yè)的忽視就會(huì)造成中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)困難，擠壓其發(fā)展空間。因此我國(guó)政府應(yīng)該將注意力多放在正確引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)順從經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)上，而不是插手金融系統(tǒng)將資金流向低效率的國(guó)企上面。
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嘉之道汽車(chē)咨詢(xún)有限公司總經(jīng)理――徐錦泉
在這一年中二手車(chē)市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境發(fā)生了很多的事情，可以用一個(gè)詞來(lái)概括，就是“限”，限購(gòu)、限遷、限行、限排等等，稅收也是一個(gè)“限”。這種情況下大家覺(jué)得政策環(huán)境對(duì)整個(gè)二手車(chē)市場(chǎng)的發(fā)展，好消息不算太多，壞消息可能會(huì)不斷釋放。但是越來(lái)越多消費(fèi)者進(jìn)入市場(chǎng)以后，對(duì)二手車(chē)的需求越來(lái)越大。從這個(gè)角度來(lái)看，實(shí)際上二手車(chē)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)是無(wú)比巨大的。今年的具體變化有三大點(diǎn)：第一，整車(chē)廠(chǎng)的品牌二手車(chē)開(kāi)始快速發(fā)展，動(dòng)作很多；第二，汽車(chē)金融不僅僅在新車(chē)領(lǐng)域更加“瘋狂”，在二手車(chē)領(lǐng)域也開(kāi)始發(fā)揮更大的作用；第三、互聯(lián)網(wǎng)思維在整個(gè)二手車(chē)領(lǐng)域可能會(huì)進(jìn)入一個(gè)全新階段，以B2B、B2C、C2C各種模式運(yùn)行。 第1車(chē)貸愿與眾多車(chē)商、消費(fèi)者、經(jīng)銷(xiāo)商全面合作，服務(wù)的概念貫穿始終
第1車(chē)貸總經(jīng)理――李海燕
我們應(yīng)該說(shuō)是第一個(gè)專(zhuān)注于垂直汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈條的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，專(zhuān)注這一點(diǎn)就很重要。過(guò)去十年我們從2004年開(kāi)始做大宗產(chǎn)品，還有汽車(chē)金融，這是圍繞主機(jī)廠(chǎng)還有汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商，圍繞核心企業(yè)進(jìn)行業(yè)務(wù)推廣，速度非?？?，但還是有很多市場(chǎng)空白。從第1車(chē)貸來(lái)講，我們把自己的第一業(yè)務(wù)，定位為小微，小小微，個(gè)人、消費(fèi)者提供金融服務(wù)的定位，同時(shí)我們提倡的是量身定制的金融服務(wù)。業(yè)務(wù)范圍我們有大概5大類(lèi)10小類(lèi)，其中包括二手車(chē)的庫(kù)存，汽車(chē)經(jīng)營(yíng)型租賃，應(yīng)收帳款，債券轉(zhuǎn)讓等等，在今年最后一個(gè)季度我們也切入到新車(chē)領(lǐng)域，但跟高大上不一樣，我們切入的是超大庫(kù)存，我們幫助經(jīng)銷(xiāo)商共度難關(guān)，我們不僅僅錦上添花，也雪中送炭，這一點(diǎn)已得到行業(yè)認(rèn)可。 二手車(chē)C2C模式關(guān)鍵在于撮合買(mǎi)家和賣(mài)家，我堅(jiān)信隨著時(shí)間的發(fā)展，依托互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢(shì)，好車(chē)無(wú)憂(yōu)將會(huì)快速發(fā)展壯大
好車(chē)無(wú)憂(yōu)聯(lián)合創(chuàng)始人兼COO――朱勇
現(xiàn)在好車(chē)無(wú)憂(yōu)已經(jīng)在全國(guó)16座城市開(kāi)展業(yè)務(wù)，C2C模式也好，最終的車(chē)源也罷，一切都是從線(xiàn)上開(kāi)始，所以要看看網(wǎng)民的使用習(xí)慣，網(wǎng)購(gòu)的環(huán)境是什么樣的情況。網(wǎng)民們都知道過(guò)去一年整個(gè)資本市場(chǎng)的運(yùn)作，隨著京東的上市和阿里巴巴在美國(guó)的史無(wú)前例的IPO事件，標(biāo)志著中國(guó)電商時(shí)代完全到來(lái)，老百姓充分接受了電商網(wǎng)購(gòu)這樣一個(gè)方式。
二手車(chē)的風(fēng)口即將到來(lái)，應(yīng)該說(shuō)從業(yè)人中的每一位都是非常幸運(yùn)的，每個(gè)人都非常幸運(yùn)選擇這樣一個(gè)行業(yè)。二手車(chē)這樣一個(gè)產(chǎn)業(yè)在中國(guó)當(dāng)前產(chǎn)業(yè)環(huán)境下是少數(shù)幾個(gè)未來(lái)可以看到的萬(wàn)億計(jì)的大藍(lán)海，這樣一個(gè)環(huán)境下應(yīng)該來(lái)說(shuō)各種模式都應(yīng)該有他的生存的空間和春天。 優(yōu)車(chē)誠(chéng)品是一個(gè)電商加實(shí)體的二手車(chē)公司，歡迎各種模式的合作
