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篇1

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；核心功能；風(fēng)險(xiǎn)管理；新視角

引言

金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著重要的資源配置作用。長(zhǎng)期以來，商業(yè)銀行一直是金融機(jī)構(gòu)的主體，在各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著舉足輕重的作用。然而，從20世紀(jì)60年代開始，隨著證券市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，商業(yè)銀行的總資產(chǎn)在所有金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)中所占比重不斷下降。尤其值得關(guān)注的是，自1868年世界上第一只投資基金——“海外和殖民地信托”在英國誕生以來，投資基金在西方發(fā)達(dá)國家取得長(zhǎng)足的發(fā)展。20世紀(jì)90年代以來發(fā)展勢(shì)頭更為猛烈，并對(duì)商業(yè)銀行的生存空間形成持續(xù)壓力。新世紀(jì)以來，美國投資基金的資產(chǎn)規(guī)模更是超過了長(zhǎng)期處于金融系統(tǒng)主導(dǎo)地位的商業(yè)銀行。由此引發(fā)了商業(yè)銀行是否會(huì)消失，轉(zhuǎn)而由投資基金所替代的廣泛爭(zhēng)論。

一、對(duì)傳統(tǒng)理論的簡(jiǎn)要梳理

商業(yè)銀行的核心價(jià)值或者說功能究竟何在，理論界眾說紛紜。其中居于主流地位的有以下三種理論：

（一）“資產(chǎn)轉(zhuǎn)換”功能說

“資產(chǎn)轉(zhuǎn)換”功能是由格利和肖在1956年發(fā)表的論文《金融中介和儲(chǔ)蓄—投資過程》以及托賓在1963年發(fā)表的論文《作為貨幣創(chuàng)造者的商業(yè)銀行》中提出并作出論述的。他們認(rèn)為各種金融中介都是為財(cái)富擁有者提供資金組合，并通過競(jìng)爭(zhēng)獲得自身在市場(chǎng)中的發(fā)展空間，各種金融中介在開展金融業(yè)務(wù)時(shí)，都必須盡可能滿足儲(chǔ)蓄者與投資者的偏好，這種競(jìng)爭(zhēng)的方式或滿足的方式就是進(jìn)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)換。不同的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換方式造就了各種金融中介之間存在的差別，銀行主要是通過滿足支付要求而提供負(fù)債。

（二）“降低交易成本”功能說

1976年喬治·本斯頓和小柯利福德·斯密斯在發(fā)表的論文《金融中介理論中的交易成本》中提出交易成本應(yīng)為金融中介理論分析的核心內(nèi)容。他們認(rèn)為，金融產(chǎn)品的制造取決于其未來銷售價(jià)格能否彌補(bǔ)該產(chǎn)品生產(chǎn)時(shí)的直接成本和機(jī)會(huì)成本。金融中介之所以能夠制造適應(yīng)上述特殊要求的金融產(chǎn)品，是因?yàn)樗腥髢?yōu)勢(shì)：其一，專業(yè)化生產(chǎn)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)；其二，更容易以低成本獲得大量信息；其三，減少搜尋信息的成本。交易成本與金融產(chǎn)品種類、消費(fèi)者偏好之間有一定的內(nèi)在關(guān)系，技術(shù)和消費(fèi)者偏好的變化將使成本發(fā)生變化，從而促使商業(yè)銀行調(diào)整產(chǎn)品，因此，降低交易成本將是商業(yè)銀行存在和發(fā)展的基礎(chǔ)。

（三）“信息處理”功能說

20世紀(jì)70年代，信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的產(chǎn)生與發(fā)展，對(duì)分析金融機(jī)構(gòu)存在和功能的視角產(chǎn)生了很大影響。1977年勒蘭與佩勒的論文《信息不對(duì)稱、金融結(jié)構(gòu)與金融中介》分析了事前信息不對(duì)稱的影響，認(rèn)為借款人如何能夠獲得信貸，依賴于作為信號(hào)的企業(yè)內(nèi)部投資信息非常困難。解決的辦法就是將搜集信息的人組成專門的金融中介，以使貸款的資產(chǎn)組合和投資充分吸收這些信息。戴蒙德在1984年發(fā)表的經(jīng)典論文《金融中介與監(jiān)督》中分析了事后信息不對(duì)稱問題，認(rèn)為只有借款人能夠無成本地獲得投資的最終結(jié)果，才會(huì)使金融合同對(duì)具體借款人活動(dòng)適用的約束降低。

二、對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行功能理論的重新認(rèn)識(shí)

（一）對(duì)信用中介功能的再認(rèn)識(shí)

信用中介功能是指促進(jìn)資金融通的功能，即促使貨幣資金從盈余單位流向赤字單位，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。資金融通過程中所涉及的金融風(fēng)險(xiǎn)主要包括信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)三大類。由于金融風(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)性、市場(chǎng)主體風(fēng)險(xiǎn)偏好程度、風(fēng)險(xiǎn)承受能力的差異性、金融風(fēng)險(xiǎn)的可單獨(dú)交易性，以及學(xué)習(xí)成本和時(shí)間成本的上升超過信息成本的下降，市場(chǎng)主體對(duì)金融機(jī)構(gòu)管理金融風(fēng)險(xiǎn)的需求是不斷增加的。

（二）對(duì)支付中介功能的再認(rèn)識(shí)

支付中介功能是指銀行客戶進(jìn)行現(xiàn)金收付或存款劃轉(zhuǎn)的功能。雖然支付中介功能對(duì)于整個(gè)社會(huì)來說是至關(guān)重要的，但它本身為商業(yè)銀行帶來的收入只占極小比例。美國所有商業(yè)銀行存款賬戶服務(wù)費(fèi)收入占總收入的平均比例，雖然整體上處于不斷上升的趨勢(shì)之中，但其絕對(duì)水平仍然只有4%左右（Fed，2000）。支付中介本身仍然是銀行的一個(gè)成本中心，而不是利潤中心。銀行提供支付中介服務(wù)是因?yàn)樗苁广y行增加存款，并從存貸款利差中獲得收入。

（三）對(duì)信用創(chuàng)造功能的再認(rèn)識(shí)

信用創(chuàng)造功能是商業(yè)銀行通過其存款和貸款業(yè)務(wù)，創(chuàng)造出數(shù)倍于原始存款的派生存款的功能。實(shí)際上，信用創(chuàng)造只是銀行從事存貸款業(yè)務(wù)的一種客觀結(jié)果，而不是其主動(dòng)追求的一種目標(biāo)。站在商業(yè)銀行的角度，也只是其管理金融風(fēng)險(xiǎn)這一核心功能從而尋求利潤過程中的的一種附屬功能。

（四）對(duì)金融服務(wù)功能的再認(rèn)識(shí)

金融服務(wù)功能是商業(yè)銀行提供除存貸款業(yè)務(wù)、支付結(jié)算業(yè)務(wù)以外的其他業(yè)務(wù)的功能。大部分金融服務(wù)業(yè)務(wù)，如收付、基金銷售、保險(xiǎn)銷售、基金托管等等，與支付中介業(yè)務(wù)一樣，不是單獨(dú)的盈利中心。是銀行利用其在存貸款等風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)中形成的已有優(yōu)勢(shì)，投入少量的變動(dòng)成本所增設(shè)的盈利業(yè)務(wù)。可以看到，互聯(lián)網(wǎng)的廣泛應(yīng)用，使得社會(huì)對(duì)銀行提供這類服務(wù)的需求處于不斷下降的趨勢(shì)之中。三、商業(yè)銀行管理風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)——與投資基金的對(duì)比分析框架

（一）商業(yè)銀行管理風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)性化工具

1.與投資基金相比，商業(yè)銀行管理風(fēng)險(xiǎn)的突出特征是它所使用的工具——貸款是個(gè)性化的。嚴(yán)格說，銀行所發(fā)放的每一筆貸款都是根據(jù)借款人的具體需要所設(shè)計(jì)的，無論是貸款的金額、期限、利率、發(fā)放貸款時(shí)的信息依據(jù)、調(diào)查、審查、發(fā)放、回收過程，還是其提款安排和償還安排，都與借款人獨(dú)特的未來現(xiàn)金流相對(duì)應(yīng)。這種非標(biāo)準(zhǔn)化的特征使得貸款這種工具適合于所有規(guī)模、所有類型的企業(yè)和消費(fèi)者。然而，有價(jià)證券的標(biāo)準(zhǔn)化與銀行貸款的非標(biāo)準(zhǔn)化形成鮮明對(duì)照。證券的標(biāo)準(zhǔn)化存在巨額固定成本，且必須要使社會(huì)公眾普遍認(rèn)可，這使得證券融資只適用于大企業(yè)的巨額融資項(xiàng)目和成熟產(chǎn)品的融資。

2.銀行資產(chǎn)證券化的實(shí)踐使我們能更深入地理解銀行在資金融通中的核心作用。貸款證券化的過程，實(shí)質(zhì)上就是將非標(biāo)準(zhǔn)化貸款轉(zhuǎn)化成為標(biāo)準(zhǔn)化證券的過程。在貸款證券化后，銀行實(shí)際上已經(jīng)基本完成了其以非標(biāo)準(zhǔn)化方式管理風(fēng)險(xiǎn)的全部工作。銀行所需要的只是資金以及相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。這實(shí)際上是社會(huì)分工進(jìn)一步深化的表現(xiàn)：銀行提供的是管理金融風(fēng)險(xiǎn)的服務(wù)，資金本身只是銀行管理風(fēng)險(xiǎn)的一種工具一個(gè)載體，提供資金本身并不是銀行服務(wù)的目的。

（二）商業(yè)銀行“風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)化器”的制度設(shè)計(jì)

1.從對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的吸收方式來看。投資基金的機(jī)制設(shè)計(jì)就是要由基金持有人分享所有風(fēng)險(xiǎn)收益，同時(shí)直接分擔(dān)所有風(fēng)險(xiǎn)損失，而基金管理人只能收取固定的管理費(fèi)。商業(yè)銀行的機(jī)制設(shè)計(jì)要求銀行本身承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。首先，銀行以到期無條件還本并按約定支付利息的承諾從存款人處吸收資金，然后按約定條件將資金貸放給貸款人，其后若貸款人違約，銀行不能以此為借口對(duì)存款人違約，從而承擔(dān)了資金融通過程中的信用風(fēng)險(xiǎn)。其次，銀行按約定要保證存款人隨時(shí)提取存款的需要，卻不能因此向貸款人收回未到期貸款，這樣銀行就承擔(dān)了資金融通過程中的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

2.從商業(yè)銀行承擔(dān)“風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)化器”這一角色的合宜性上看，商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)化器的制度安排能夠最大限度地減少由于信息不對(duì)稱帶來的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題。銀行和基金經(jīng)理與資金盈余單位之間的關(guān)系，都是一種委托關(guān)系，委托關(guān)系的核心是激勵(lì)機(jī)制問題。只有在委托人能夠低成本地觀察到人的努力程度，從而對(duì)其進(jìn)行有效監(jiān)督的情況下，才能采取向人支付固定報(bào)酬的激勵(lì)機(jī)制。在不能低成本地觀察到人的努力程度的情況下，將人的收益與其努力程度完全掛鉤，是一種最有效的激勵(lì)機(jī)制。由于銀行的主要資產(chǎn)是非標(biāo)準(zhǔn)化、不透明的貸款。所以，風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部化是銀行與其資金盈余單位之間的成本最低、效率最高的一種委托安排。

3.因?yàn)闆]有考慮風(fēng)險(xiǎn)處理因素，商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模和地位其實(shí)是被低估了。大部分商業(yè)銀行管理風(fēng)險(xiǎn)功能的業(yè)務(wù)，都沒有反映在其資產(chǎn)負(fù)債表上。例如，貸款證券化的發(fā)展使得銀行已經(jīng)通過調(diào)查、審查、設(shè)計(jì)等方式管理過風(fēng)險(xiǎn)的貸款，不再保留在銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上。如果仍然運(yùn)用資產(chǎn)規(guī)模來作為衡量商業(yè)銀行在金融體系中重要性的標(biāo)準(zhǔn)，必然會(huì)低估商業(yè)銀行應(yīng)該有的地位。也是近些年商業(yè)銀行功能弱化說法的一個(gè)重要原因。

結(jié)論與啟示

商業(yè)銀行的核心價(jià)值在于管理資金融通過程中的金融風(fēng)險(xiǎn)。通過商業(yè)銀行制度與投資基金制度的對(duì)比分析可以發(fā)現(xiàn)，商業(yè)銀行的獨(dú)特之處在于其管理金融風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)性化方式和風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)化器的制度設(shè)計(jì)。商業(yè)銀行的未來，歸根結(jié)底取決于其管理金融風(fēng)險(xiǎn)的能力，尤其是以貸款方式管理風(fēng)險(xiǎn)的能力。盡管迄今為止商業(yè)銀行制度并不完美，商業(yè)銀行體系依然具有明顯的脆弱性，但這只能通過金融改革與創(chuàng)新來加以修正和完善。值得一提的是，不少學(xué)者通過對(duì)投資基金制度與商業(yè)銀行制度的比較分析，得出二者有交叉與融合發(fā)展趨勢(shì)的結(jié)論（何德旭，2004；曾康林，2002）。對(duì)研究新時(shí)期商業(yè)銀行的發(fā)展提供了一個(gè)新的視角。結(jié)合中國的具體國情，我們可以在發(fā)展投資基金的同時(shí)積極發(fā)展商業(yè)銀行，不斷地進(jìn)行金融創(chuàng)新，不斷地提高其風(fēng)險(xiǎn)管理的能力，做到二者兼顧?？梢灶A(yù)見，在一個(gè)不太短的時(shí)期內(nèi)，仍將把商業(yè)銀行的改革和發(fā)展放在一個(gè)突出和重要的地位上。

參考文獻(xiàn)：

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篇2

學(xué)生姓名指導(dǎo)教師課題性質(zhì)畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）題目設(shè)計(jì)學(xué)職號(hào)稱教師專業(yè)班級(jí)單科研位教學(xué)√生產(chǎn)其他

論文√

課題來源

淺談企業(yè)應(yīng)收帳款的管理

開題報(bào)告（闡述課題的目的、意義、研究現(xiàn)狀、研究?jī)?nèi)容、進(jìn)度安排、預(yù)

期結(jié)果、參考文獻(xiàn)等）一、論文研究的目的、意義1、研究目的：在竟?fàn)幵絹碓郊ち业臓顩r下，企業(yè)正確運(yùn)用賒銷，切實(shí)加強(qiáng)應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)管理顯得尤其重要。企業(yè)應(yīng)收賬款的增多，成本等費(fèi)用的偏高，信用水平的偏低使得公司應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)加劇，從而導(dǎo)致了企業(yè)經(jīng)營管理問題，企業(yè)虧損，甚至造成企業(yè)的破產(chǎn)倒閉，使得企業(yè)越來越重視對(duì)應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)的管理與控制。所以可以說應(yīng)收賬款是企業(yè)資金管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容，應(yīng)收賬款管理直接影響到企業(yè)營運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)和經(jīng)濟(jì)效益。積極有效的應(yīng)收賬款管理將有利于加快企業(yè)資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效率，也有利于防范經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)投資者利益。因此，越來越多的企業(yè)已經(jīng)意識(shí)到應(yīng)收賬款的重要性，應(yīng)收賬款管理已成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容。縱觀我國的研究現(xiàn)狀，企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理，實(shí)現(xiàn)股東利益最大化。本論文研究目的就是對(duì)企業(yè)應(yīng)收帳款管理存在的問題進(jìn)行分析，有針對(duì)性提出解決問題的對(duì)策和措施。2、研究意義：隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及中國加入世貿(mào)組織后，企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，企業(yè)商業(yè)信用的國度擴(kuò)展，導(dǎo)致大中小各種企業(yè)的應(yīng)收帳款比例不斷增大，當(dāng)前國內(nèi)企業(yè)對(duì)應(yīng)收帳款管理重視程度和力度不夠，相關(guān)信用政策的制定和執(zhí)行不規(guī)范，導(dǎo)致應(yīng)收帳款質(zhì)量低下，回收程度偏低，而應(yīng)收帳款的增加和質(zhì)量的降低必然導(dǎo)致其中一部分應(yīng)收帳款的呆帳壞帳的產(chǎn)生，這些應(yīng)收帳款的沉淀，使企業(yè)資產(chǎn)實(shí)際質(zhì)量降低，嚴(yán)懲影響了企業(yè)資金的流轉(zhuǎn)和經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行。作為影響企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的重要因素之一，應(yīng)收帳款的管理是企業(yè)管理的重中之重，分析應(yīng)收帳款的管理方法和及其不足之處的改善方法，這些對(duì)于企業(yè)管理者和投資者，以及相關(guān)政府部門都有借鑒和參考意義，對(duì)于我國企業(yè)管理質(zhì)量的提高以及經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展也有一定的幫助。二、研究現(xiàn)狀國外研究現(xiàn)狀：西方對(duì)于應(yīng)收賬款的相關(guān)研究已經(jīng)有百年的歷史了，其信用控制體系已經(jīng)非常完善，因此，企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款的控制也相對(duì)比較容易。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和現(xiàn)實(shí)的需要，西方學(xué)術(shù)界對(duì)傳統(tǒng)意義上應(yīng)收賬款的控制研究，逐漸轉(zhuǎn)向?qū)?yīng)收賬款后期的證券化和保理業(yè)務(wù)的研究。1．應(yīng)收賬款的證券化研究成果。Zweig認(rèn)為資產(chǎn)證券化為原始權(quán)益人提供了一種降低風(fēng)險(xiǎn)、多樣化資產(chǎn)組

合的手段，增加了一種融資工具。Schwarcz指出，資產(chǎn)證券化之所以具有如此的吸引力是因?yàn)樽C券化引致的交易成本節(jié)省遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其它融資工具。他還認(rèn)為發(fā)起人證券化資產(chǎn)的投資報(bào)酬率小于其它融資方式的融資成本，因而資產(chǎn)證券化也是一種有成本效率的融資工具。2．應(yīng)收賬款的保理業(yè)務(wù)研究成果。BenJ.Sopranzetti(1998)教授從企業(yè)的融資的角度探討了應(yīng)收賬款保理的問題。由于企業(yè)應(yīng)收賬款的存在，減少了企業(yè)在一定時(shí)期的現(xiàn)金流量，應(yīng)收賬款是具有一定信用的資產(chǎn)，那么可以通過信用評(píng)估，與金融機(jī)構(gòu)或非金融機(jī)構(gòu)鑒定協(xié)議，把應(yīng)收賬款作為金融產(chǎn)品進(jìn)行交易，從而達(dá)到投資融資的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的目的。LannyLatham（2004）應(yīng)收賬款是各種企業(yè)擁有的一項(xiàng)很常見且非常重要的資產(chǎn)，它的安全與否直接影響著企業(yè)的可用資源、損益情況、現(xiàn)金流量。從企業(yè)內(nèi)部管理出發(fā)，對(duì)企業(yè)應(yīng)收賬款管理中存在的問題作了剖析，提出了“要加強(qiáng)企業(yè)應(yīng)收賬款的管理，必須提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，注重客戶資信調(diào)查和加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制力度”的觀點(diǎn)，并對(duì)建立企業(yè)信用信息管理體系提出了自己的看法。Jamesc.Van.Horne（2003）教授認(rèn)為整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境和公司的信貸政策是影響公司應(yīng)收賬款管理水平的主要原因。整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境是不可控制的因素，而信貸政策的變量包括交易賬戶的質(zhì)量、貸款期限的長(zhǎng)短、現(xiàn)金折扣、季節(jié)性延遲付款、收款程序等。企業(yè)通過改變這些變量必然導(dǎo)致額外銷售產(chǎn)生的邊際利潤和應(yīng)收賬款增加產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本。管理應(yīng)收賬款實(shí)際上轉(zhuǎn)化為了對(duì)額外銷售產(chǎn)生的邊際利潤和應(yīng)收賬款增加投資所要求的收益進(jìn)行評(píng)估，只有兩者相等時(shí)，應(yīng)收賬款所產(chǎn)生的收益才是最大化的。國內(nèi)研究現(xiàn)狀：由于過去的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制問題，導(dǎo)致國內(nèi)對(duì)應(yīng)收賬款的研究起步較晚。改革開放以來，國內(nèi)的企業(yè)和學(xué)術(shù)界逐漸意識(shí)到應(yīng)收賬款管理的重要性。因?yàn)槲覈纳鐣?huì)信用體系還不完備，信用管理體系尚在探索和建立中，同時(shí)我國大部分企業(yè)應(yīng)收賬款管理意識(shí)比較淡漠，管理方式比較單一，所以我國的應(yīng)收賬款研究還在起步成型階段。1.關(guān)于應(yīng)收賬款的現(xiàn)狀研究吳蓬生、張維迎、李恩柱、閆培金等學(xué)者從我國應(yīng)收賬款的管理現(xiàn)狀出發(fā)，努力的從全方位的角度提出改進(jìn)措施。這其中學(xué)者們最初的觀點(diǎn)看上去并不能完整的構(gòu)成一個(gè)體系，但是仍具借鑒意義。2.關(guān)于應(yīng)收賬款法律方面的研究吳蓬生從法律的角度提出，把應(yīng)收賬款看作債權(quán)人與債務(wù)人的一種契約，解決手段(遠(yuǎn)期的應(yīng)收賬款)主要是通過法律法規(guī)。他對(duì)不良債權(quán)涉及的許多緣學(xué)科問題進(jìn)行了大膽的理論探索，并做出回答。3.關(guān)于應(yīng)收賬款從博弈角度的相關(guān)研究應(yīng)收賬款是以信用為基礎(chǔ)才得以存在，其價(jià)值的實(shí)現(xiàn)程度由當(dāng)事人雙方的博弈決定，張維迎從博弈論的角度研究應(yīng)收賬款形成的原因，解決的方法是通過建立健全有效的信用制度，進(jìn)行信用調(diào)查、信息跟蹤，把握事前、事中、事后三道關(guān)，進(jìn)行控制管理。4.應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)研究李恩柱企業(yè)應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)防范進(jìn)行了研究，對(duì)應(yīng)收賬款對(duì)企業(yè)產(chǎn)生的分析進(jìn)行了系統(tǒng)的分析，并對(duì)應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策進(jìn)行了研究，以確保企業(yè)財(cái)務(wù)的安全性。陳英新從風(fēng)險(xiǎn)的角度指出：應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)是由于市場(chǎng)因素的不穩(wěn)定性和債權(quán)、債務(wù)關(guān)系在清償時(shí)具有不確定性，導(dǎo)致了賒賬企業(yè)的應(yīng)收賬款在回收時(shí)間和回收

數(shù)額上具有不確定性。我國的社會(huì)信用基礎(chǔ)還比較薄弱，社會(huì)信用體系還不完備，信用管理體系尚在探索和建立之中，有關(guān)政策法規(guī)尚未出臺(tái)，我國還很難直接照搬西方國家的應(yīng)收賬款的管理模式。因此，我國企業(yè)只能根據(jù)自己企業(yè)的實(shí)際情況并結(jié)合應(yīng)收賬款系統(tǒng)化的管理知識(shí)來制定適合自己的應(yīng)收賬款管理模式。三、研究?jī)?nèi)容本文首先闡述了目前企業(yè)應(yīng)收賬款管理的存在的問題，針對(duì)企業(yè)應(yīng)收賬款管理存在的問題做出原因分析，并運(yùn)多種措施加強(qiáng)企業(yè)應(yīng)收賬款管理。一、企業(yè)應(yīng)收賬款的概述（一）應(yīng)收賬款的概念（二）應(yīng)收賬款的范圍（三）應(yīng)收賬款的確認(rèn)二、企業(yè)應(yīng)收賬款管理存在的問題（一）應(yīng)收賬款拖欠嚴(yán)重，企業(yè)面臨信用危機(jī)（二）應(yīng)收賬款降低企業(yè)的資金使用效率，使企業(yè)效益下降（三）應(yīng)收賬款增加了企業(yè)的總成本三、企業(yè)應(yīng)收賬款存在問題的原因分析（一）企業(yè)之間市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)物（二）實(shí)現(xiàn)銷售和收到款項(xiàng)的時(shí)間差所致（三）應(yīng)收賬款管理制度不健全（四）信用政策制定不合理（五）企業(yè)防范風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱（六）外界市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜四、加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理措施（一）全面核算應(yīng)收帳款的成本（二）建立完善的內(nèi)部控制制度（三）加強(qiáng)客戶信用管理（四）加強(qiáng)應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)防范，提高企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理水平（五）以應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為應(yīng)收票據(jù)來降低風(fēng)險(xiǎn)（六）提高人員素質(zhì)（七）應(yīng)收帳款的控制結(jié)論四、進(jìn)度安排1、確定畢業(yè)論文的選題，收集資料，整理資料，完成論文的任務(wù)書。2012-9-8至2012-9-262、編寫論文提綱，撰寫開題報(bào)告，進(jìn)行開題，實(shí)習(xí)期間進(jìn)一步查找資料，作社會(huì)調(diào)查。2012-9-27至2012-10-113、撰寫論文，完成第一稿，并交指導(dǎo)老師。2012-10-12至2012-11-24、修改論文，完成第二稿，并交指導(dǎo)老師。2012-11-3至2012-11-155、修改論文，完成第三稿，并交指導(dǎo)老師。2012-11-16至2012-11-29

五、預(yù)期結(jié)果

應(yīng)收賬款作為企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的重要組成部分，是否能夠及時(shí)收回關(guān)系到企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營能否正常周轉(zhuǎn)，具有舉足輕重的地位。本文針對(duì)應(yīng)收賬款管理存在的問題，找到加強(qiáng)企業(yè)應(yīng)收賬款管理的措施。

六、參考文獻(xiàn)

篇3

方建裕在《FDI理論的比較研究：文獻(xiàn)綜述》中分別從美國學(xué)者斯蒂芬?海默和金德爾伯格的壟斷優(yōu)勢(shì)理論、美國學(xué)者尼克?博克的競(jìng)爭(zhēng)跟進(jìn)理論、英國學(xué)者巴克利和卡森的內(nèi)部化理論以及日本學(xué)者小島清的邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張理論等不同角度對(duì)企業(yè)對(duì)外直接投資進(jìn)行了闡述，解釋了對(duì)外直接投資的理論依據(jù)。

2.風(fēng)險(xiǎn)管理理論

法國學(xué)者亨瑞?法約爾在《工業(yè)管理和一般管理》中最早將風(fēng)險(xiǎn)管理引入了經(jīng)營管理領(lǐng)域。美國學(xué)者威雷特在其博士論文《風(fēng)險(xiǎn)與保險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)理論》中首次對(duì)保險(xiǎn)給出了定義。之后，奈特、格拉爾和莫布雷等其他學(xué)者又對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理論進(jìn)行了補(bǔ)充。

李峰在《我國對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)防范》中對(duì)我國企業(yè)海外投資風(fēng)險(xiǎn)的成因分別從不可抗力、經(jīng)濟(jì)發(fā)展走勢(shì)、經(jīng)濟(jì)政策政治化、發(fā)達(dá)國家“安全借口”等外力方面做出了分析。李峰的分析忽略了企業(yè)自身經(jīng)營管理方面可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，稍顯片面。

3.投融資理論

Cumming&MacIntosh（2002）研究指出風(fēng)險(xiǎn)資本應(yīng)該在其給風(fēng)險(xiǎn)資本帶來的邊際收益等于邊際成本時(shí)退出。在對(duì)國外的進(jìn)行投融資的過程中，由于信息不對(duì)稱，投資方不僅會(huì)面對(duì)更多的風(fēng)險(xiǎn)，而且在選擇退出時(shí)機(jī)是也很難抓住利益最大化的那一個(gè)點(diǎn)。

賈新在《外國直接投資基金在華投資的退出模式分析》中從宏觀的角度上對(duì)外國直接投資基金在中國的退出方式和退出時(shí)機(jī)方面做出了比較詳盡的分析。

二、中國對(duì)外直接投資的必要性

1.國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的需要

隨著中國國際化程度的提高，中國的企業(yè)越來越多的參與到國際分工當(dāng)中來。過去一些年，中國勞動(dòng)力成本比較低，在國際分工中出口的產(chǎn)品多為勞動(dòng)密集型產(chǎn)品。最近幾年，隨著中國勞動(dòng)力成本的上升，中國與東南亞、南亞和非洲等地區(qū)的發(fā)展中國家相比已經(jīng)失去了優(yōu)勢(shì)。紡織、服裝和電子配件制造等勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)開始從中國轉(zhuǎn)出，逐步在這些發(fā)展中國家布局。

有權(quán)威人士在人民日?qǐng)?bào)中表示，中國經(jīng)濟(jì)將長(zhǎng)期處于“L型”走勢(shì)，表明中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的態(tài)勢(shì)仍將持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。國內(nèi)需求下降、勞動(dòng)力價(jià)格上漲導(dǎo)致生產(chǎn)成本上升以及國內(nèi)供給側(cè)改革的推進(jìn)等多方面不利因素的影響，中國原有的一些優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)在國際競(jìng)爭(zhēng)中已經(jīng)喪失了優(yōu)勢(shì)，急需將國內(nèi)的過剩產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到生產(chǎn)力相對(duì)比較落后的發(fā)展中國家。

2.回避貿(mào)易壁壘和非貿(mào)易壁壘

中國已連續(xù)多年成為全球范圍內(nèi)受到反傾銷反補(bǔ)貼調(diào)查最多的國家。在國際貿(mào)易中，西方發(fā)達(dá)國家多以原產(chǎn)地原則對(duì)進(jìn)口商品征收關(guān)稅，設(shè)置貿(mào)易壁壘。在對(duì)中國企業(yè)進(jìn)行反傾銷反補(bǔ)貼調(diào)查時(shí)，多以印度為代表的其他國家商品的價(jià)格進(jìn)行計(jì)算。

2016年5月，歐盟議會(huì)通過非立法議案的方式，拒絕履行中國加入WTO時(shí)的承諾，不承認(rèn)中國的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家地位。在WTO現(xiàn)行規(guī)則下，在東南亞、南亞和非洲等發(fā)展中國家投資設(shè)廠生產(chǎn)產(chǎn)品會(huì)大大降低其受影響程度。在發(fā)達(dá)國家或其自由貿(mào)易區(qū)內(nèi)投資設(shè)廠，生產(chǎn)出來的產(chǎn)品則可以完全忽略掉這方面的問題。

3.引進(jìn)優(yōu)勢(shì)資源

發(fā)達(dá)國家一般對(duì)高新技術(shù)的轉(zhuǎn)讓有極其嚴(yán)格的限制，以保障其技術(shù)上的壟斷優(yōu)勢(shì)，向外輸出的技術(shù)多為其即將淘汰的標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)。通過直接投資的方式收購、并購或者合作的方式與擁有先進(jìn)技術(shù)的企業(yè)進(jìn)行合作，獲取國際上第一流的技術(shù)。

2010年，吉利控股集團(tuán)花費(fèi)了15億美元的代價(jià)完成了沃爾沃轎車公司的全部股權(quán)收購。通過收購，吉利控股集團(tuán)不僅獲得了“沃爾沃”這個(gè)轎車品牌，還獲得了該品牌旗下的生產(chǎn)渠道、銷售渠道、技術(shù)專利以及先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)等。吉利控股集團(tuán)本身旗下的吉利汽車也因這次收購在技術(shù)和管理方面取得了不小的進(jìn)步。

三、中國對(duì)外直接投資的風(fēng)險(xiǎn)

1.政治風(fēng)險(xiǎn)

西方發(fā)達(dá)國家的政治體制一般實(shí)施普選，執(zhí)政黨為了獲得更多的選票往往會(huì)做出為背景及規(guī)律的決策。發(fā)達(dá)國家出于安全的考慮，對(duì)于中國國企在發(fā)達(dá)國家的投資往往要進(jìn)行特別審查，有更多的限制。投資標(biāo)的地所在國家或地區(qū)無論是由于選舉還是其他原因發(fā)生政黨更迭，其執(zhí)政方針一旦會(huì)發(fā)生改變，由于政策不連續(xù)性，就會(huì)給投資帶來潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

2014年，萬達(dá)集團(tuán)收購了位于西班牙馬德里的一處物業(yè)進(jìn)行改造，由于部分市民的反對(duì)，項(xiàng)目遲遲無法進(jìn)行。馬德里政府方面一方面想要推動(dòng)項(xiàng)目進(jìn)展，促進(jìn)就業(yè)；另一方面又迫于選舉的壓力，無法履行對(duì)萬達(dá)集團(tuán)的承諾。

2.法律風(fēng)險(xiǎn)

中國企業(yè)在制定投資策略時(shí)往往對(duì)投資所在國家或地區(qū)的法律法規(guī)缺乏了解，面對(duì)與國內(nèi)完全不同的環(huán)境，一旦發(fā)生糾紛，便會(huì)遇到相應(yīng)的法律風(fēng)險(xiǎn)。由于財(cái)務(wù)制度、登記制度以及稅收制度的不同，中國企業(yè)在外投資面臨著極高的違法風(fēng)險(xiǎn)。一些發(fā)展中國家，其執(zhí)政者甚至可以任意變更國內(nèi)的法律法規(guī)，沒收外國投資者的資產(chǎn)。

3.經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)

中國企業(yè)對(duì)外直接投資會(huì)面臨與國內(nèi)完全不同的社會(huì)環(huán)境，在進(jìn)行經(jīng)營時(shí)如果照搬國內(nèi)的管理模式，很容易發(fā)生“水土不服”的情況。中國企業(yè)特別是國企都有其自身的企業(yè)文化，在國外如果不能與社會(huì)文化不能發(fā)生良好的化學(xué)反應(yīng)，便會(huì)影響到企業(yè)的正常運(yùn)營。許多國家的工會(huì)對(duì)勞動(dòng)者有極其嚴(yán)格的保護(hù)，一旦其要求無法得到滿足，很容易出現(xiàn)集體罷工的現(xiàn)象。

與在國內(nèi)投資相比，國內(nèi)的商業(yè)銀行難以對(duì)中國企業(yè)在海外投資的項(xiàng)目和資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，中國企業(yè)想要在國內(nèi)進(jìn)行融資難度非常大。同時(shí)，進(jìn)行海外融資的難度絲毫不亞于在國內(nèi)融資，這樣對(duì)企業(yè)的經(jīng)營財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理增加了很多難度。

四、對(duì)外投資退出時(shí)機(jī)的選擇

“企業(yè)要當(dāng)兒子養(yǎng)，當(dāng)豬賣”是華爾街投資界的至理名言。中國企業(yè)對(duì)外直接投資相較于在國內(nèi)投資而言會(huì)有更高的風(fēng)險(xiǎn)，因此會(huì)有更高的預(yù)期收益。

假設(shè)市場(chǎng)參與者對(duì)所有的信息都是已知的，企業(yè)的初始投資為I，在國內(nèi)投資的各預(yù)期收益的現(xiàn)值之和為R1，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為β1，對(duì)外直接投資的各預(yù)期收益的現(xiàn)值之和為R2，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β2，其中，β1

I=R1（1-β1）=R2（1-β2）

I

眾多的中國企業(yè)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)有著不同的偏好，而對(duì)外直接的風(fēng)險(xiǎn)顯然更高，中國企業(yè)應(yīng)根據(jù)其行業(yè)特點(diǎn)、生命周期和經(jīng)營業(yè)績(jī)等方面的因素，選擇合適的時(shí)機(jī)退出以獲取更高的投資收益。

1.在行業(yè)成熟期擇機(jī)退出。在企業(yè)邊際成本等于邊際收益時(shí)企業(yè)能獲得最高收益，此時(shí)企業(yè)所處的行業(yè)已經(jīng)處于相對(duì)比較成熟的時(shí)期，繼續(xù)經(jīng)營下能夠獲得的剩余預(yù)期收益的現(xiàn)值之和出售公司所得收益的現(xiàn)值相差不多。在某些情況下，投資項(xiàng)目殘值的現(xiàn)值甚至?xí)笥谄涑跏纪顿Y。投資者如果風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，可以選擇此時(shí)退出，將投資項(xiàng)目出售。

2.股權(quán)價(jià)值最高時(shí)退出。國家商務(wù)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2006年-2014年，股權(quán)投資約占對(duì)外投資流量的40%左右。股權(quán)投資退出一般有四種方式：股份上市、股份轉(zhuǎn)讓、股份回購和公司清理。無論以何種方式退出，投資方都是為了獲取最高的投資收益，在投資項(xiàng)目股權(quán)價(jià)值最高時(shí)退出無疑是最為理想的時(shí)點(diǎn)。

3.損失最小時(shí)退出。為了降低對(duì)外直接投資的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)對(duì)外投資一般會(huì)分階段進(jìn)行。投資目標(biāo)地如果出現(xiàn)政治動(dòng)蕩、社會(huì)動(dòng)亂和自然災(zāi)害等不可控的風(fēng)險(xiǎn)，中國企業(yè)應(yīng)立即進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，如不能繼續(xù)，應(yīng)立即處置剩余資產(chǎn)，終止投資。

五、政策及建議

篇4

問題的答案就是能力，即公司用以形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)所需的技能、資產(chǎn)和關(guān)系。我們對(duì)那些成功地保持長(zhǎng)期增長(zhǎng)和發(fā)展的公司的研究表明，他們都從廣義上去認(rèn)識(shí)能力。很自然，有一些公司依賴于營運(yùn)技能，即狹義的能力，但令人意外的是，我們調(diào)查對(duì)象中絕大部分更多地是依靠其它方面，而不是依靠這些顯而易見的能力而成功的。

當(dāng)商人談及企業(yè)能力時(shí)，他們通常是指蘊(yùn)含在公司人員、生產(chǎn)流程以及企業(yè)知識(shí)之中的能力。它們是企業(yè)生存的最基本要素，因此常常被稱作核心能力。盡管運(yùn)作技能或核心能力對(duì)一個(gè)公司的成功十分重要，但對(duì)這些方面的重視如果過于狹隘就會(huì)阻礙增長(zhǎng)。這就需要對(duì)能力有一個(gè)更廣義的定義，即包含獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)所需要的所有因素。除了營運(yùn)技能，我們所指的能力定義還包含其他三類資源：優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)、可增長(zhǎng)技能和特殊關(guān)系。

一、優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)

優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)是指那些難以復(fù)制并能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的有形或開形資產(chǎn)，包括基礎(chǔ)設(shè)施，知識(shí)產(chǎn)權(quán)，銷售網(wǎng)絡(luò)，品牌和信譽(yù)以及客戶信息。

銷售網(wǎng)絡(luò)：一個(gè)企業(yè)可以利用其銷售網(wǎng)絡(luò)的規(guī)模增加其現(xiàn)有產(chǎn)品及服務(wù)的銷售或減少推出新產(chǎn)品的成本。以吉列為例，其1996年末花費(fèi)70億美元購買電池生產(chǎn)商杜拉瑟公司的主要?jiǎng)訖C(jī)是銷售方面的經(jīng)營共性。吉列的剃須刀片在超級(jí)市場(chǎng)和便利店的銷售網(wǎng)絡(luò)是無與倫比的，而電池也同樣在這些店鋪銷售。雖然杜拉瑟公司占據(jù)美國國內(nèi)市場(chǎng)50%的份額，但其在諸如中國和印度這樣的新興經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)地區(qū)卻鮮有所聞，而吉列在這些地區(qū)的銷售網(wǎng)絡(luò)卻異常強(qiáng)大，吉列通過此舉將杜拉瑟推向世界，助其增長(zhǎng)。

品牌及信譽(yù)：過硬的品牌可以有助于新產(chǎn)品的推出并且不影響現(xiàn)有產(chǎn)品的聲譽(yù)。吉列正利用其品牌進(jìn)入男士化妝品市場(chǎng)。吉列男士系列包括潤膚水、剃須膏、除臭劑以及剃須刀和刀片。

客戶信息：擁有各類不同客戶的詳細(xì)信息對(duì)擴(kuò)大銷售是十分重要的。這其中一些最有價(jià)值的信息包括客戶的購買習(xí)慣和需求。日本Seven-Eleven（編者譯：711公司）的銷售點(diǎn)信息系統(tǒng)幫助公司確保對(duì)每一位步入商店的顧客來說都有一個(gè)正確的產(chǎn)品組成。該系統(tǒng)試圖從每一筆銷售中獲取一定的數(shù)據(jù)，包括購買時(shí)間、客戶的性別及估計(jì)年齡。這些信息每天從商店的計(jì)算機(jī)終端下載到總部，在那兒進(jìn)行銷售趨勢(shì)的分析。每天，管理人員可以通過當(dāng)前和歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整和根據(jù)客戶的要求安排商店的產(chǎn)品組成。為不斷地尋求最佳產(chǎn)品組成，每年平均每家商店3000種產(chǎn)品中有70%將被替換掉。

二、可增長(zhǎng)技能

一個(gè)企業(yè)掌握諸如購并、交易、籌資、風(fēng)險(xiǎn)管理及資本管理這樣常用的可增長(zhǎng)技能將會(huì)在啟動(dòng)和保持增長(zhǎng)中擁有很大的優(yōu)勢(shì)。雖然一個(gè)公司的不同業(yè)務(wù)之間各自有其獨(dú)特的營運(yùn)技能，但這些可增長(zhǎng)技能卻可以在不同市場(chǎng)或經(jīng)營單位相互傳授。由于其廣泛的適用性，可增長(zhǎng)技能通常存在于企業(yè)核心，再從那兒提供給不同的經(jīng)營單位。

購并及合并后管理技能：不佳的購并會(huì)代價(jià)高昂，風(fēng)險(xiǎn)重重。而成功的購并會(huì)加速增長(zhǎng)及節(jié)約成本。能以吸引人的條款進(jìn)行購并，并且快速融為一體，這一能力將賦予公司一個(gè)十分明顯的優(yōu)勢(shì)。

SaraLee（編者譯：李莎）公司就是依靠購并不斷推出新的業(yè)務(wù)并促進(jìn)增長(zhǎng)。在1981年至1995年間，該公司共進(jìn)行了80多次收購而同時(shí)退出了那些經(jīng)營不善、分散主業(yè)的業(yè)務(wù)。如果僅僅憑自身的增長(zhǎng)，其計(jì)劃和預(yù)算系統(tǒng)中設(shè)立的目標(biāo)是根本無法達(dá)到的，因而公司的管理層不遺余力地進(jìn)行不斷地購并以達(dá)到這些目標(biāo)。公司有時(shí)追尋那些潛在的收購對(duì)象長(zhǎng)達(dá)10年之久，這樣當(dāng)那些對(duì)象準(zhǔn)備出售時(shí)李莎公司可以第一個(gè)知道。

籌資及風(fēng)險(xiǎn)管理技能：擁有高超的籌資和風(fēng)險(xiǎn)管理技能可以使有些公司能以其他公司無法達(dá)至的方式增長(zhǎng)。對(duì)資金問題制定周密完善解決方案的能力，使這些公司可以沿著充滿希望的成長(zhǎng)之路闊步前進(jìn)，而對(duì)于他們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來說，想達(dá)到這一點(diǎn)，費(fèi)用和風(fēng)險(xiǎn)可謂巨大。

資本管理技能??擁有出色的效率技能能使管理人在一些項(xiàng)目上取得巨大的商業(yè)成功，而其他公司則可能會(huì)認(rèn)定這些項(xiàng)目回報(bào)率低而拒絕投資。對(duì)資本的更充分利用將增加單個(gè)項(xiàng)目的預(yù)計(jì)回報(bào)，并且將公司的一部分財(cái)力解脫出來用于其他項(xiàng)目的投資。

HindustanLever（編者譯：雷丁斯頓公司）在印度消費(fèi)品行業(yè)的成功就部分歸因于基資本效率技能。這家公司通過將其生產(chǎn)工廠規(guī)劃設(shè)計(jì)得不帶任何繁飾或?qū)⒉糠稚a(chǎn)和銷售行為外包，使得在每一美元的資本上都上都產(chǎn)了巨大的銷售額。

三、特殊關(guān)系

關(guān)系是那些非常重要但卻很少談及的能力之一。保持與現(xiàn)有客戶和供應(yīng)商的關(guān)系可以為企業(yè)提供發(fā)展機(jī)會(huì)，因此有必要培養(yǎng)這種關(guān)系。而與要人、企業(yè)及政府保持關(guān)系可以贏得那些沒有這層關(guān)系這就根本無法得到的機(jī)遇。特別值得一提的是，除了有助于達(dá)成交易外，良好的關(guān)系可以有助于公司進(jìn)入一個(gè)新的行業(yè)和地區(qū)。

在亞洲，特殊關(guān)系在那些海外華人家族的成功中起了主要作用。世界巨富李嘉誠的經(jīng)濟(jì)帝國就是建立在特殊關(guān)系的基礎(chǔ)上。其強(qiáng)大的關(guān)系網(wǎng)使其可以較早進(jìn)入快速增長(zhǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)并獲得少有的機(jī)會(huì)。和記黃埔作為其麾下的旗艦，從集裝箱碼頭迅速滲透到發(fā)電、零售和電訊業(yè)。規(guī)模從香港擴(kuò)大到中國內(nèi)地、英國和加拿大。通過合資形式，和記黃埔正經(jīng)營著中國目前最大的3個(gè)集裝箱港口。

李嘉誠的壯大歸因于他自70年代末以來一直在香港和中國大陸建立的關(guān)系網(wǎng)，這其中包括與政府、國有企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、華僑企業(yè)及西方跨國公司的緊密聯(lián)系。李嘉誠通過不同的方式培植這些關(guān)系。他坐鎮(zhèn)香港匯豐銀行董事會(huì)，處于亞洲經(jīng)濟(jì)交易活動(dòng)中一個(gè)十分有利的地位。早在中國大陸開放之前，他就于1980年通過在廣東投資建造中國飯店，傳達(dá)其在中國投資的承諾。

從人類從事經(jīng)營活動(dòng)以來，關(guān)系一直就很重要，但在近來的商業(yè)活動(dòng)中有許多特殊關(guān)系與腐敗混為一體的例子。特別是在與政府官員的特殊關(guān)系上，這個(gè)問題就顯得極其敏感。這也就使得依賴特殊關(guān)系作為一種能力比依賴品牌或銷售網(wǎng)絡(luò)要復(fù)雜的多，但是在不拋棄倫理價(jià)值的前提下從關(guān)系中獲取戰(zhàn)略利益還是完全可能的。保持持續(xù)增長(zhǎng)的公司正是找到了這樣的方法。

四、從能力到優(yōu)勢(shì)

公司將新的業(yè)務(wù)所需的能力聚合得有多好，決定了其在獲得和保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)上有多成功。能力的聚合通常比單個(gè)能力更難仿效，只有將那些難以仿效的能力聚為一體時(shí)才能取得持久的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并不要求在每個(gè)業(yè)務(wù)方面都要有高超的能力。但具備最重要的能力能夠決定某個(gè)成長(zhǎng)中的企業(yè)有多少價(jià)值將流向其擁有人。對(duì)每個(gè)機(jī)會(huì)來說，把那些影響競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的能力與那些僅僅是需要但并不重要的能力區(qū)分開來是十分重要的，那些并不至關(guān)重要的能力可以外包給別人或由別人來掌握。

安然（Enron）公司在發(fā)電業(yè)的成功就說明了這一點(diǎn)。該公司以不同于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的方式來看待這一行業(yè)，它發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)價(jià)值不成比例地累積到那些組織安排電業(yè)交易的企業(yè)身上，而并非是那些真正建造和經(jīng)營這些電廠的公司。早先，安然公司在建造和經(jīng)營電站方面并不出色，但這并不重要，這些技能可以外包給別人。相反，它擅長(zhǎng)洽談長(zhǎng)期燃料供應(yīng)合同、電力銷售合同、建筑合同、籌資和政府保證──這些恰恰是區(qū)分成功者與失敗者的技能。通過集中精力在這些能力上，安然公司在短短不到十年的時(shí)間就樹立了其強(qiáng)大的全球地位。

五、為持久的優(yōu)勢(shì)聚合能力

哈佛商學(xué)院教授DavidCollis（編者譯：柯里司）和CynthiaMontgomery（編者譯：蒙哥利）認(rèn)為，一種能力或資源只能夠通過若干檢驗(yàn)，才能成為持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的來源。首先，這種能力必須在產(chǎn)品市場(chǎng)上有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和價(jià)值；第二，它必須難以仿效；第三，它不能輕易為其他能力所取代；第四，它必須是持久的；第五，它必須難以交換。如果一項(xiàng)能力會(huì)隨著雇員的離開而帶走的話，那么是雇員而非公司擁有這一能力的價(jià)值。

一些單個(gè)的能力可能會(huì)通過這些檢驗(yàn)，比如說一個(gè)世界級(jí)的品牌將一直賦予其所有者優(yōu)勢(shì)，但是幾乎沒有單個(gè)的能力是無懈可擊的，即使是那些首創(chuàng)得來的優(yōu)勢(shì)，沒有了適當(dāng)?shù)闹С忠矔?huì)慢慢消失。一個(gè)企業(yè)的成長(zhǎng)過程中保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵就是將各種有特色的能力聚合為一體，共同滿足上述標(biāo)準(zhǔn)。

篇5

一、問題的提出

自R.H蒙哥馬利20世紀(jì)初提出“內(nèi)部牽制”理論、美國AICPA協(xié)會(huì)首次提出“會(huì)計(jì)控制”的概念、Crossman和Hart等人開創(chuàng)了控制權(quán)理論研究以來，內(nèi)部控制引起了理論和實(shí)務(wù)界的很大關(guān)注。1992年9月，美國反對(duì)虛假財(cái)務(wù)報(bào)告委員會(huì)的贊助委員會(huì)（COSO）提出內(nèi)部控制整體框架后，內(nèi)部控制理論得到進(jìn)一步發(fā)展。美國安然事件后，隨著《薩班斯——奧克斯利法案》及404條款的陸續(xù)出臺(tái)，會(huì)計(jì)學(xué)者掀起了內(nèi)部控制的研究熱潮。我國財(cái)政部于2001年6月印發(fā)了《內(nèi)部會(huì)計(jì)控制規(guī)范——基本規(guī)范》；2008年5月28日，我國財(cái)政部、審計(jì)署、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)等部委聯(lián)合了《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》,要求自2009年7月1日起在上市公司范圍內(nèi)施行，鼓勵(lì)非上市的大中型企業(yè)執(zhí)行。2010年4月26日，財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)等五部委聯(lián)合了《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》，要求自2011年1月1日起分階段、分步驟在上市公司施行?？梢灶A(yù)見，我國上市公司內(nèi)部控制理論與實(shí)務(wù)必將得到健全與完善。

盡管我國近年來所實(shí)施的《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》及其配套指引體現(xiàn)了內(nèi)部控制的各節(jié)點(diǎn)，包括：物流控制、資金流控制、信息流控制、人力資源流控制等。然而，現(xiàn)有內(nèi)部控制規(guī)范并未涉及股票期權(quán)控制這一特殊的衍生金融工具控制，這并不符合時(shí)展的潮流。當(dāng)今時(shí)代，人力資本已經(jīng)成為企業(yè)最重要的生產(chǎn)要素，對(duì)其進(jìn)行有效的激勵(lì)將有利于降低企業(yè)的成本，增加企業(yè)價(jià)值，而股票期權(quán)則不失為有效的制度選擇。事實(shí)上，萌芽于20世紀(jì)40年代的美國，顯見于70年代并于90年代得到長(zhǎng)足發(fā)展的股票期權(quán)，其目的就是為了激勵(lì)人力資本的服務(wù)潛能、使企業(yè)價(jià)值增值。因此，對(duì)該類企業(yè)股票期權(quán)實(shí)施有效控制理應(yīng)成為其內(nèi)部控制的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。本文擬以此為切入點(diǎn)，結(jié)合《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》及其配套指引、《上市公司股權(quán)激勵(lì)規(guī)范意見》、《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》從人力資本角度探討股票期權(quán)的內(nèi)部控制方法。

二、基于人力資本視角的股票期權(quán)內(nèi)部控制

（一）股票期權(quán)內(nèi)部控制的目標(biāo)

我國《內(nèi)部控制基本規(guī)范》指出：內(nèi)部控制的目標(biāo)是合理保證企業(yè)經(jīng)營管理合法合規(guī)、資產(chǎn)安全、財(cái)務(wù)報(bào)告及相關(guān)信息真實(shí)完整，提高經(jīng)營效率和效果，促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略。由此可見，內(nèi)部控制目標(biāo)體現(xiàn)了會(huì)計(jì)控制目標(biāo)與管理控制目標(biāo)的融合。

就股票期權(quán)內(nèi)部控制的目標(biāo)而言，股票期權(quán)內(nèi)部控制能保證公允價(jià)值核算模式下，股票期權(quán)會(huì)計(jì)信息的相關(guān)可靠；能發(fā)揮股票期權(quán)制度對(duì)人力資本的激勵(lì)效率，降低成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。

（二）基于人力資本視角的股票期權(quán)內(nèi)部控制設(shè)計(jì) 路徑

盡管2004年COSO委員會(huì)在原有的《內(nèi)部控制框架》基礎(chǔ)上，結(jié)合《薩班斯——奧克斯法案》(Sarbanes—Oxley Act)推出了《企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理——總體框架》（即ERM框架），并將風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估要素進(jìn)一步細(xì)分為目標(biāo)設(shè)定、事項(xiàng)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策等，但內(nèi)部控制所函括的大部分——會(huì)計(jì)控制與管理控制依然存在。會(huì)計(jì)控制將解決企業(yè)信息不對(duì)稱矛盾，并能降低信息搜索成本，從而降低交易成本；管理控制將通過各種管理方法提高經(jīng)濟(jì)主體的組織效率，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。為了發(fā)揮股票期權(quán)對(duì)人力資本的激勵(lì)效率，其內(nèi)部控制不妨從股票期權(quán)會(huì)計(jì)控制與管理控制兩方面展開。本文主張?jiān)谕晟乒善逼跈?quán)會(huì)計(jì)控制的基礎(chǔ)上，通過創(chuàng)新管理控制來實(shí)現(xiàn)控制效率。

（三）基于人力資本視角的股票期權(quán)內(nèi)部控制的完善與創(chuàng)新

企業(yè)實(shí)施股票期權(quán)是為了激發(fā)人力資本的效率潛能。從人力資本角度研究股票期權(quán)的內(nèi)部控制，其核心在于反映期權(quán)價(jià)值以及賦予對(duì)象的價(jià)值，并能體現(xiàn)控制效率。這就要求企業(yè)不僅提供股票期權(quán)價(jià)值信息，而且也要提供賦予對(duì)象的人力資本價(jià)值信息以及與企業(yè)業(yè)績(jī)的比值信息。因此，我們必須完善現(xiàn)有的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、從人力資本角度運(yùn)用會(huì)計(jì)與管理方法對(duì)股票期權(quán)價(jià)值流實(shí)施有效控制，從而實(shí)現(xiàn)控制效率。

1.基于人力資本視角的授予對(duì)象的選擇

股票期權(quán)控制是對(duì)股票期權(quán)計(jì)劃與執(zhí)行的控制，包括對(duì)實(shí)施股票期權(quán)的授予對(duì)象、股份來源、授予股票的數(shù)量、授予時(shí)機(jī)的選擇及行權(quán)價(jià)格、行權(quán)期限、財(cái)務(wù)資助等的控制。上市公司在依據(jù)《中華人民共和國公司法》、《中華人民共和國證券法》、《上市公司股權(quán)激勵(lì)規(guī)范意見》、《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》以及上市公司的《公司章程》等的規(guī)定的基礎(chǔ)上，對(duì)股票期權(quán)的授予對(duì)象、授予數(shù)量、授予股份的來源、行權(quán)價(jià)格的確定、行權(quán)期的選擇等作出明確規(guī)定，確保股票期權(quán)合法、合規(guī)。上述控制的核心之一在于授予對(duì)象的選擇。授予對(duì)象選擇不當(dāng)，必將引發(fā)期權(quán)計(jì)劃無效，可能導(dǎo)致企業(yè)無法發(fā)揮激勵(lì)效率。從人力資本角度看，要正確地選擇授予對(duì)象，則必須考慮授予對(duì)象——人力資本應(yīng)作為企業(yè)的一種資本要素，納入企業(yè)融資計(jì)劃以及資本結(jié)構(gòu)中。對(duì)企業(yè)而言，則必然涉及兩方面問題。其一，必須對(duì)這部分資本進(jìn)行正確的融資決策；其二，要對(duì)這部分人力資本所有者正確地激勵(lì)——授予人力資本所有者合理的期權(quán)數(shù)量、行權(quán)價(jià)格等。因此，企業(yè)應(yīng)根據(jù)這部分人力資本籌資目標(biāo)和規(guī)劃，結(jié)合企業(yè)的實(shí)際承受能力，擬訂這部分人力資本籌資方案，明確其籌資規(guī)模、結(jié)構(gòu)，對(duì)這部分人力資本的籌資成本所帶來的收益以及和潛在風(fēng)險(xiǎn)之間作出權(quán)衡。

2.現(xiàn)有涉及股票期權(quán)會(huì)計(jì)核算相關(guān)準(zhǔn)則的不足及完善

就股票期權(quán)的會(huì)計(jì)核算而言，盡管股票期權(quán)的核算依據(jù)有內(nèi)在價(jià)值法、最小價(jià)值法以及公允價(jià)值法，且股票期權(quán)的會(huì)計(jì)處理也存在費(fèi)用化、資產(chǎn)化以及收益分配化之爭(zhēng)（股票期權(quán)費(fèi)用化，即將股權(quán)激勵(lì)支出直接計(jì)入費(fèi)用；若企業(yè)將股票期權(quán)激勵(lì)支出計(jì)入資產(chǎn)即為資產(chǎn)化觀點(diǎn)；而將股票期權(quán)激勵(lì)支出視同企業(yè)對(duì)激勵(lì)對(duì)象的收益分配即為收益分配觀）。但美國SFAS123（以股票為基礎(chǔ)報(bào)酬的會(huì)計(jì)處理）、英國FRS20（以股份為基礎(chǔ)的支付）、國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)的IFRS2（以股份為基礎(chǔ)的支付)以及我國的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)——股份支付》與《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)與計(jì)量》等都傾向于在股票期權(quán)采用公允價(jià)值核算的前提下，將股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用化。

我國現(xiàn)行準(zhǔn)則有關(guān)股票期權(quán)費(fèi)用化致使上市公司業(yè)績(jī)降低，影響了行權(quán)條件，從而挫傷了人力資本所有者的積極性。此結(jié)果也影響了上市公司實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃的熱情并導(dǎo)致2008年以及2009年部分上市公司宣布放棄股票期權(quán)計(jì)劃。這使我們不得不面對(duì)這樣一個(gè)問題：與股票期權(quán)相關(guān)的準(zhǔn)則在實(shí)施過程中出現(xiàn)了“水土不服”現(xiàn)象。為此，我國實(shí)施此準(zhǔn)則的上市公司是“原路返回”還是“就地治療”？顯然，“原路返回”不可取，否則會(huì)降低準(zhǔn)則的權(quán)威性，并將影響整個(gè)準(zhǔn)則體系的實(shí)施。因此，“就地治療”就是現(xiàn)實(shí)的選擇?！熬偷刂委煛辈粌H需要股票期權(quán)計(jì)劃的完善，也需要相關(guān)內(nèi)部會(huì)計(jì)控制制度的完善。

就股票期權(quán)相關(guān)內(nèi)部會(huì)計(jì)控制制度的完善而言，為了激發(fā)人力資本效率潛能以及實(shí)現(xiàn)人力資本價(jià)值，避免挫傷人力資本的積極性，股票期權(quán)內(nèi)部會(huì)計(jì)控制制度的完善可沿以下兩種路徑進(jìn)行。

一方面，實(shí)施股票期權(quán)的上市公司在按照我國的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)——股份支付》、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22 號(hào)——金融工具確認(rèn)與計(jì)量》等的規(guī)定進(jìn)行股票期權(quán)會(huì)計(jì)核算的同時(shí)，公司在設(shè)置股票期權(quán)業(yè)績(jī)考核指標(biāo)時(shí)可考慮剔除現(xiàn)行準(zhǔn)則核算方法對(duì)上市公司業(yè)績(jī)及行權(quán)條件的不利影響。從而真實(shí)體現(xiàn)人力資本的服務(wù)效能。為此，公司在財(cái)務(wù)報(bào)告中可提示投資者關(guān)注因股票期權(quán)費(fèi)用化對(duì)收益的影響，甚至列示股票期權(quán)不同會(huì)計(jì)處理的比較信息。

另一方面，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注賦予對(duì)象的人力資本價(jià)值，并對(duì)核算依據(jù)進(jìn)行有效控制，從而體現(xiàn)股票期權(quán)授予對(duì)象的價(jià)值。至于如何確定賦予對(duì)象的人力資本價(jià)值，本文將結(jié)合股票期權(quán)公允價(jià)值來探討。

3.股票期權(quán)公允價(jià)值的控制

《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)與計(jì)量》規(guī)定：公允價(jià)值，是指公平交易過程中，熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或者債務(wù)清償?shù)慕痤~。美國的FASB157號(hào)（2006）規(guī)定：公允價(jià)值是指在計(jì)量日，市場(chǎng)參與者在公平交易的基礎(chǔ)上銷售資產(chǎn)所收到的金額或轉(zhuǎn)移負(fù)債所支付的金額。由此可見，我國的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)與計(jì)量》與FASB157號(hào)有關(guān)公允價(jià)值概念的界定并無實(shí)質(zhì)性區(qū)別。

盡管理論上公允價(jià)值的確定方法有成本法、收益法以及市場(chǎng)法。但FASB157號(hào)指出：公允價(jià)值評(píng)估方法的選用應(yīng)有一定的層級(jí)順序。即：首先應(yīng)考慮市場(chǎng)法，參考活躍市場(chǎng)中同該資產(chǎn)或類似資產(chǎn)的交易價(jià)格；其次應(yīng)考慮收益法，利用資產(chǎn)未來收益的現(xiàn)金流量現(xiàn)值進(jìn)行估價(jià)；最后才會(huì)考慮成本法，即該資產(chǎn)的現(xiàn)時(shí)重置成本。與此相應(yīng)地，形成了公允價(jià)值評(píng)估方法的市場(chǎng)法、收益法以及成本法。

就股票期權(quán)的公允價(jià)值而言，由于上市公司的股票市價(jià)易于從證券交易所、交易網(wǎng)站等處獲得，且代表了在公平交易中實(shí)際發(fā)生的市場(chǎng)交易價(jià)格，所以，股票期權(quán)的公允價(jià)值主要采用市場(chǎng)法，這也與FASB157號(hào)的精神相一致。

我國金融工具確認(rèn)與計(jì)量準(zhǔn)則進(jìn)一步規(guī)定：若股票期權(quán)的公允價(jià)值不存在活躍市場(chǎng)時(shí)，則應(yīng)采用估值技術(shù)進(jìn)行計(jì)量。采用“估值技術(shù)”進(jìn)行計(jì)量時(shí)，對(duì)于無風(fēng)險(xiǎn)利率、預(yù)期的股票價(jià)格波動(dòng)率等參數(shù)應(yīng)當(dāng)盡可能使用市場(chǎng)參與者在金融工具定價(jià)時(shí)考慮的所有市場(chǎng)參數(shù)，包括無風(fēng)險(xiǎn)利率、信用風(fēng)險(xiǎn)、外匯匯率、商品價(jià)格、股價(jià)或股價(jià)指數(shù)、金融工具價(jià)格未來波動(dòng)率、提前償還風(fēng)險(xiǎn)、金融資產(chǎn)或金融負(fù)債的服務(wù)成本等，盡可能不使用與企業(yè)特定相關(guān)的參數(shù)。

在此，需指出的是，盡管理論上期權(quán)價(jià)值“估值技術(shù)”很多，如考克斯和羅斯（1976）二叉樹期權(quán)定價(jià)模型以及布萊克—休斯模型等，但被國外理論界與實(shí)務(wù)界廣泛運(yùn)用的主要是布萊克—休斯模型。該模型需要嚴(yán)格的假設(shè)條件，包括：金融市場(chǎng)不存在交易成本和稅負(fù)；無風(fēng)險(xiǎn)利率是一個(gè)常數(shù)；市場(chǎng)是連續(xù)運(yùn)行；股價(jià)是連續(xù)的，不存在股價(jià)跳空現(xiàn)象，股價(jià)波動(dòng)率σ為常數(shù)；股票不支付紅利；沒有賣空限制；市場(chǎng)中不存在套利機(jī)會(huì)。

布萊克—休斯期權(quán)的定價(jià)公式是：

期權(quán)的價(jià)值（V）＝PN（d1）-EXe-rtN（d2）

N（d）為累計(jì)正態(tài)分布的密度函數(shù)；EX為期權(quán)的行權(quán)價(jià)格；P為目前的股票價(jià)格；σ2為每一時(shí)期股票收益率的方差；t為期權(quán)距離到期日時(shí)間；r為無風(fēng)險(xiǎn)利率。

由上述公式可見，影響期權(quán)價(jià)值的因素有：股票的當(dāng)前價(jià)格（P），期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格（EX），股票收益率的方差（σ2），期權(quán)成熟期（t），無風(fēng)險(xiǎn)利率（r）。其中：股票價(jià)格越高，期權(quán)價(jià)值越高；執(zhí)行價(jià)格越低，期權(quán)價(jià)值越高；股票收益率的方差（即股票價(jià)格的波動(dòng)率）越大，期權(quán)價(jià)值越高；期權(quán)距離到期日時(shí)間（t）越長(zhǎng)意味著期權(quán)價(jià)值越高；無風(fēng)險(xiǎn)利率（r）越高，期權(quán)價(jià)值越高。

盡管我國《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)——股份支付》以及《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)與計(jì)量》并未明確規(guī)定期權(quán)“估值技術(shù)”，但使用布萊克—休斯模型估計(jì)期權(quán)價(jià)值時(shí)，最難確定的影響因素是股票收益率的方差（即股票價(jià)格的波動(dòng)率）。股票收益率的方差往往根據(jù)以往股價(jià)的波動(dòng)來計(jì)算，但股價(jià)波動(dòng)期的選擇值得商榷。股價(jià)波動(dòng)時(shí)間窗口的不同選擇將帶來不同的股票期權(quán)價(jià)值，因而，這也應(yīng)成為股票期權(quán)內(nèi)部控制點(diǎn)之一。

4.股票期權(quán)授予對(duì)象價(jià)值的控制——人力資本價(jià)值

就股票期權(quán)授予對(duì)象——人力資本的價(jià)值控制而言，在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營假設(shè)下，則授予對(duì)象的人力資本價(jià)值為：

Vn表示企業(yè)賦予對(duì)象的人力資本的價(jià)值；I表示該企業(yè)每年預(yù)對(duì)賦予對(duì)象的薪酬支出；r是適用于該企業(yè)的收益折現(xiàn)率；V表示股票期權(quán)價(jià)值，可以由上述股票期權(quán)定價(jià)模型確定。

在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的假設(shè)下，若企業(yè)股票期權(quán)賦予對(duì)象每年薪酬保持同一水平，則上述公式變形為永續(xù)年金求現(xiàn)值加持股價(jià)值。即：

式中：Vn表示企業(yè)賦予對(duì)象的人力資本的價(jià)值；I表示該企業(yè)預(yù)計(jì)每年對(duì)賦予對(duì)象的薪酬支出；r是適用于該企業(yè)的收益折現(xiàn)率。

5.體現(xiàn)股票期權(quán)設(shè)置與控制效率——提供授予對(duì)象人力資本價(jià)值與企業(yè)業(yè)績(jī)的比值信息

企業(yè)可以通過提供授予對(duì)象人力資本價(jià)值與企業(yè)業(yè)績(jī)的比值信息來反映股票期權(quán)設(shè)置與控制的效率。一個(gè)合理的股票期權(quán)制度應(yīng)能充分發(fā)揮授予對(duì)象人力資本的效率潛能，從而帶來企業(yè)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。因此，企業(yè)可以以凈利潤、股東財(cái)富的增加等作為衡量業(yè)績(jī)的指標(biāo)。在此基礎(chǔ)上，提供兩者的比值信息，體現(xiàn)股票期權(quán)的設(shè)置與控制效率。

三、結(jié)語

總之，當(dāng)前全球金融危機(jī)以及中國企業(yè)因個(gè)別事件在國際間造成的惡劣影響，從客觀上要求我國上市公司提高管理水平。上市公司股票期權(quán)內(nèi)部控制的完善與優(yōu)化是當(dāng)前我國提升企業(yè)管理水平與核心競(jìng)爭(zhēng)力，優(yōu)化資本市場(chǎng)效率的制度保證。從人力資本角度完善股票期權(quán)內(nèi)部控制也是我國內(nèi)部控制規(guī)范過程中的現(xiàn)實(shí)選擇。

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篇6

關(guān)鍵詞 供應(yīng)鏈（SC） 式整合；資金流優(yōu)化；集群式SC；財(cái)務(wù)決策

【基金項(xiàng)目】本論文是紹興市哲社科“十二五”規(guī)劃2014 年度重點(diǎn)課題“產(chǎn)業(yè)集群背景下紹興紡織供應(yīng)鏈財(cái)務(wù)決策研究”的研究成果（125J103）。

【作者簡(jiǎn)介】曾麗萍，紹興職業(yè)技術(shù)學(xué)院講師，碩士，研究方向：供應(yīng)鏈管理、財(cái)務(wù)管理。

一、引言

經(jīng)濟(jì)發(fā)展到不同階段，需要相應(yīng)的管理技術(shù)和水平與其相匹配，產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展也不例外。我國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集群的形成與初級(jí)發(fā)展大多依賴于地理區(qū)位、自然資源、勞動(dòng)力、市場(chǎng)需求等天然的要素稟賦優(yōu)勢(shì)，管理技術(shù)和水平似乎并不重要。隨著這些比較優(yōu)勢(shì)的逐步喪失和外部環(huán)境的變遷，集群中的企業(yè)意識(shí)到必須致力于提高生產(chǎn)效率、降低成本、改進(jìn)整個(gè)工藝流程、提高產(chǎn)品質(zhì)量、提供個(gè)性化服務(wù)等，才能獲得持續(xù)發(fā)展，而這些都需要借助各種現(xiàn)代的管理理論如JIT（即Just In Time，準(zhǔn)時(shí)制生產(chǎn)方式）、企業(yè)再造理論、全面質(zhì)量管理、風(fēng)險(xiǎn)管理和技術(shù)，如MRP （即Material Requirement Plan?ning，物料需求計(jì)劃）、MRPⅡ （即制造資源計(jì)劃）、erp （即Enterprise Resource Planning，企業(yè)資源計(jì)劃） 等管理系統(tǒng)才能實(shí)現(xiàn)。此時(shí)，集群內(nèi)的企業(yè)注重的仍是自身業(yè)務(wù)流程的改進(jìn)。如今，產(chǎn)業(yè)集群在持續(xù)發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級(jí)的實(shí)踐中，意識(shí)到僅僅依靠業(yè)務(wù)流程的改進(jìn)帶來的利潤增長(zhǎng)空間逐步縮減，靠單個(gè)企業(yè)的力量難以突破發(fā)展困境。因此，對(duì)產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)分散的企業(yè)進(jìn)行供應(yīng)鏈（即SupplyChain，簡(jiǎn)稱SC） 式整合，并注重SC的資金流管理對(duì)產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。本文將應(yīng)用SC管理和財(cái)務(wù)管理理論，在對(duì)兩者進(jìn)行系統(tǒng)整合的基礎(chǔ)上，探討在集群內(nèi)進(jìn)行SC式整合并優(yōu)化SC資金流的財(cái)務(wù)決策問題。

二、SC管理與財(cái)務(wù)管理整合之文獻(xiàn)綜述

財(cái)務(wù)管理和SC管理基于它們共同的內(nèi)容（資金流） 和相似的目標(biāo)（前者目標(biāo)為相關(guān)者利益最大化，后者目標(biāo)是SC整體效益最大化），具有天然的粘合性，在國內(nèi)外，不管理論研究還是實(shí)踐應(yīng)用，它們都已在一定程度上交叉融合。

（一） SC管理與財(cái)務(wù)管理整合之理論研究成果

在理論研究方面，既有基于SC 的融資、投資、營運(yùn)（存貨、應(yīng)收款、現(xiàn)金）、分配等方面的研究，又有SC環(huán)境下的預(yù)算、決策、績(jī)效評(píng)價(jià)研究；既有定性分析，又有定量研究；既有一般性的理論闡述，又有針對(duì)特定行業(yè)或企業(yè)的實(shí)證研究。但大部分研究是基于SC視角對(duì)某一項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)或財(cái)務(wù)管理的某一個(gè)環(huán)節(jié)的局部研究，而關(guān)于SC和財(cái)務(wù)管理的系統(tǒng)整合研究并不多。

在國內(nèi)，陳良華①于2000年率先進(jìn)行了SC管理下企業(yè)財(cái)務(wù)信息管理系統(tǒng)過程重組研究，將財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、管理會(huì)計(jì)、預(yù)算管理從傳統(tǒng)以企業(yè)為邊界延伸至整個(gè)SC，為財(cái)務(wù)研究提供了新的視角即SC視角；馮巧根（2001） 提出了基于SC的財(cái)務(wù)管理重點(diǎn)；楊紹輝（2005）、賀碧云和吳先金（2006） 等探討了財(cái)務(wù)SC的流程設(shè)計(jì)；周傳麗（2008） 提出了SC財(cái)務(wù)目標(biāo)為集合體收益最大化與主體利益最優(yōu)化；楊健（2009） 構(gòu)建了財(cái)務(wù)SC管理模塊，包括采購與付款管理模塊、存貨與倉儲(chǔ)管理模塊、銷售與收款管理模塊、財(cái)務(wù)SC關(guān)系管理模塊；江其玟和胡幽研（2009） 構(gòu)建了基于SC理論的營運(yùn)資金管理概念模型；王娟（2010） 構(gòu)建了基于SC管理的財(cái)務(wù)管理模式的基礎(chǔ)模型。

在國外，對(duì)財(cái)務(wù)管理和SC管理整合的研究主要集中于財(cái)務(wù)SC?；鶄惵?lián)合公司（Killen&Associ?ate，Inc，2001） 提出了財(cái)務(wù)SC （FSC） 概念：它是代表與現(xiàn)金流通有關(guān)的所有交易活動(dòng)，從客戶下訂單、沖賬到買方付款，其功用與實(shí)體或物資的SC 同等重要，是SC 實(shí)物鏈條的同步支持系統(tǒng)。SAP研究院（2002） 認(rèn)為，財(cái)務(wù)SC是比ERP系統(tǒng)更為高效的SC整合工具，其優(yōu)勢(shì)是能將財(cái)務(wù)鏈條沿著SC關(guān)系鋪開，更有助于企業(yè)外部業(yè)務(wù)處理。此時(shí)，財(cái)務(wù)SC還是基于信息化和自動(dòng)化的財(cái)務(wù)流程。

隨著研究的深入，財(cái)務(wù)SC的概念外延被大大拓展了。C.Read，H.Scheuermann等② （2005） 提出財(cái)務(wù)SC包含著直接影響現(xiàn)金流和營運(yùn)資本的流程與交易，它是從SC或購買者的選擇出發(fā)，通過支付流程、信息報(bào)告和分析以及現(xiàn)金流預(yù)測(cè)進(jìn)一步向外延伸的財(cái)務(wù)（金融） 活動(dòng)和資源鏈條。Killen &Associate Inc（2000） 提出財(cái)務(wù)SC的運(yùn)行要素有兩個(gè)：交易關(guān)系和交易流量。交易關(guān)系不僅包括節(jié)點(diǎn)企業(yè)彼此之間產(chǎn)品或服務(wù)的買賣關(guān)系，還包括節(jié)點(diǎn)企業(yè)彼此之間的金融交易關(guān)系，例如供應(yīng)商為制造商提供短期銀行信貸的擔(dān)保關(guān)系。交易流量則是指節(jié)點(diǎn)企業(yè)之間產(chǎn)品、服務(wù)或資金融通的數(shù)量以及相應(yīng)的信息和票據(jù)流量。交易關(guān)系產(chǎn)生交易流量，交易關(guān)系和交易流量沿著SC延伸就形成了財(cái)務(wù)SC。此外， F.R.Boucher ③ （2002）、S.U.Rahmen ④（2006） 等還探討了財(cái)務(wù)SC信息架構(gòu)。

（二） SC管理與財(cái)務(wù)管理整合之實(shí)踐應(yīng)用現(xiàn)狀

關(guān)于財(cái)務(wù)管理與SC整合在實(shí)踐應(yīng)用方面的最佳體現(xiàn)就是ERP軟件，不管是國內(nèi)面向中小企業(yè)的用友、金蝶還是國外面向大企業(yè)的SAP，它們基本都已經(jīng)融入了SC管理理念，既是財(cái)務(wù)軟件，又是SC管理工具。尤其是SAP的財(cái)務(wù)SC管理模塊提供了十分完善的財(cái)務(wù)SC整體解決方案，并且已經(jīng)在許多大型跨國公司實(shí)踐中使用。它分為以下幾個(gè)模塊：信用管理、直接賬單、爭(zhēng)端管理、收款管理、集團(tuán)現(xiàn)金、資金和流動(dòng)性管理及風(fēng)險(xiǎn)管理。SAP通過一套自動(dòng)化、快速、整合的財(cái)務(wù)SC管理全新思路致力于更快地解決爭(zhēng)端、減少結(jié)算周期、降低賬單成本、減少壞賬損失、改善現(xiàn)金管理、優(yōu)化營運(yùn)資本、提升與客戶的關(guān)系管理等。

綜上所述，關(guān)于財(cái)務(wù)管理與SC管理的整合，現(xiàn)有研究主要集中于理念的提出、模塊的構(gòu)建、基礎(chǔ)模型的構(gòu)建、模式的研究等，尚缺全面、系統(tǒng)的定量研究。而關(guān)于財(cái)務(wù)SC，并不能算真正意義上的財(cái)務(wù)管理與SC的整合。首先，其只是SC管理和財(cái)務(wù)管理的局部整合（僅涉及籌資和營運(yùn)，而未涉及投資和分配）。其次，由于兩者的結(jié)合點(diǎn)只體現(xiàn)在日常的營運(yùn)活動(dòng)中，尚未上升到戰(zhàn)略的高度從而實(shí)現(xiàn)全過程的資金流的優(yōu)化管理，未能實(shí)現(xiàn)資源在整個(gè)SC中的優(yōu)化配置。最后，現(xiàn)有的大部分ERP軟件未能實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)SC 的全部功能，在系統(tǒng)設(shè)計(jì)上，一是局限于營運(yùn)資金管理；二是只是管理信息系統(tǒng)而非決策支持系統(tǒng)，即其主要提高企業(yè)的信息化水平，而非為決策提供支持；三是在實(shí)踐應(yīng)用中遠(yuǎn)未達(dá)到理論研究水平，僅僅被應(yīng)用于提高企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理的自動(dòng)化程度。

本文應(yīng)用現(xiàn)有的關(guān)于SC和財(cái)務(wù)管理整合的研究成果，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)集群、SC、財(cái)務(wù)活動(dòng)三層次相關(guān)主體的多階段聯(lián)合定性決策模型，在此基礎(chǔ)上，探討集群式SC財(cái)務(wù)決策問題，建立定量的集群式SC財(cái)務(wù)決策優(yōu)化模型。

三、產(chǎn)業(yè)集群背景下SC 管理與財(cái)務(wù)管理整合之定性決策模型

根據(jù)產(chǎn)業(yè)集群、SC、財(cái)務(wù)活動(dòng)的發(fā)展和決策路徑，建立三層次相關(guān)主體的多階段聯(lián)合定性決策模型（圖1）。

該模型包含產(chǎn)業(yè)集群、SC、財(cái)務(wù)活動(dòng)三個(gè)層次相關(guān)主體的決策。產(chǎn)業(yè)集群、SC、財(cái)務(wù)活動(dòng)之間的關(guān)系如下：產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展有賴于對(duì)集群進(jìn)行SC式整合，把集群內(nèi)松散、無序的企業(yè)打造成許多具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的SC；SC的運(yùn)作過程表現(xiàn)為各種業(yè)務(wù)活動(dòng)，由于業(yè)務(wù)活動(dòng)將會(huì)直接或間接地在當(dāng)前或未來引起資金運(yùn)動(dòng)，可以假設(shè)業(yè)務(wù)活動(dòng)就是財(cái)務(wù)活動(dòng)，SC 的運(yùn)作最終表現(xiàn)為各種財(cái)務(wù)活動(dòng)。因此，產(chǎn)業(yè)集群決策體現(xiàn)為集群內(nèi)SC的決策，并且SC的業(yè)務(wù)決策與其財(cái)務(wù)決策高度統(tǒng)一。

模型將決策過程分為五個(gè)階段，每個(gè)階段都按照各層次主體的發(fā)展和決策路徑循序漸進(jìn)，并且與其他主體同階段決策無縫銜接。

各層次各階段決策內(nèi)容分析如下。

（一） 模塊一：確定目標(biāo)

確定產(chǎn)業(yè)集群、SC與財(cái)務(wù)活動(dòng)三層次的總體目標(biāo)和具體目標(biāo)，并確保三層次的目標(biāo)高度統(tǒng)一，總體目標(biāo)與特定時(shí)期的具體目標(biāo)無縫銜接。

總體目標(biāo)一般保持長(zhǎng)期不變，并已達(dá)成共識(shí)。產(chǎn)業(yè)集群的總體目標(biāo)為持續(xù)發(fā)展，轉(zhuǎn)型升級(jí)；SC的總體目標(biāo)為SC長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展；財(cái)務(wù)活動(dòng)總體目標(biāo)為相關(guān)者利益最大化。

具體目標(biāo)反映了特定時(shí)期、特定環(huán)境下相關(guān)主體的目標(biāo)，它是總體目標(biāo)的具體化，為總體目標(biāo)服務(wù)，使其更具有可執(zhí)行性。特定時(shí)期、特定環(huán)境是指相關(guān)主體的發(fā)展階段、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政府政策等。產(chǎn)業(yè)集群具體目標(biāo)有品牌建設(shè)、技術(shù)創(chuàng)新、物流園區(qū)建設(shè)等；SC具體目標(biāo)有打造核心競(jìng)爭(zhēng)力、創(chuàng)建綠色SC、提高客戶滿意度、提高快速反應(yīng)能力等；財(cái)務(wù)活動(dòng)的目標(biāo)有收益最大化、成本最小化、風(fēng)險(xiǎn)最小化等。

三層次目標(biāo)之間的關(guān)系是產(chǎn)業(yè)集群目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)

依賴于集群內(nèi)眾多SC目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，SC目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)依賴于SC的每一項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)（也即財(cái)務(wù)活動(dòng)）。

（二） 模塊二：方案設(shè)計(jì)

1.產(chǎn)業(yè)集群層次：基于產(chǎn)業(yè)集群目標(biāo)，提出可能的發(fā)展路徑。常見產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展路徑有工藝流程改進(jìn)、產(chǎn)品創(chuàng)新、功能創(chuàng)新、鏈條轉(zhuǎn)換等。

2.SC層次：基于SC目標(biāo)，進(jìn)行SC設(shè)計(jì)，設(shè)計(jì)內(nèi)容包括SC類型、合作伙伴選擇。

3.財(cái)務(wù)活動(dòng)層次：基于財(cái)務(wù)活動(dòng)目標(biāo)，提出各種備選方案。

（三） 模塊三：方案選擇

1.產(chǎn)業(yè)集群層次：選擇最有效的發(fā)展路徑。

2.SC層次：選擇最優(yōu)的類型和合作伙伴。

3.財(cái)務(wù)活動(dòng)層次：選擇最優(yōu)的方案，即進(jìn)行財(cái)務(wù)決策。

三者之間的關(guān)系是產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展路徑影響且依賴SC設(shè)計(jì)，SC設(shè)計(jì)影響且依賴財(cái)務(wù)決策。在進(jìn)行SC設(shè)計(jì)時(shí)，需要遵循預(yù)期的發(fā)展路徑，在進(jìn)行財(cái)務(wù)決策時(shí)，需要考慮預(yù)期的SC設(shè)計(jì)；產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展路徑的實(shí)現(xiàn)需要依賴集群內(nèi)眾多SC 的有效設(shè)計(jì)；SC 的有效設(shè)計(jì)依賴于SC 內(nèi)多層次的財(cái)務(wù)決策。

綜上所述，前三個(gè)模塊集中于財(cái)務(wù)決策，因此第四部分將對(duì)財(cái)務(wù)決策進(jìn)行定量化研究。

（四） 模塊四：方案實(shí)施

此階段主要是對(duì)產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展、SC 的運(yùn)作、財(cái)務(wù)活動(dòng)的實(shí)施進(jìn)行監(jiān)督和控制，確保決策方案的有效執(zhí)行。決策內(nèi)容包括確定實(shí)際與預(yù)期是否存在顯著偏差、偏差的原因及影響、是否對(duì)偏差進(jìn)行糾正及如何糾正、是否修訂目標(biāo)。

（五） 模塊五：方案評(píng)價(jià)

此階段主要是對(duì)產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展?fàn)顩r、SC運(yùn)作狀況、財(cái)務(wù)活動(dòng)實(shí)施結(jié)果進(jìn)行評(píng)價(jià)，具體決策內(nèi)容有確定評(píng)價(jià)指標(biāo)和方法、進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)（效率和效果）、分析總結(jié)經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)、對(duì)相關(guān)目標(biāo)進(jìn)行修訂。

四、集群式SC 財(cái)務(wù)決策

（一） 集群式SC財(cái)務(wù)決策思路及特點(diǎn)

基于前文分析，產(chǎn)業(yè)集群、SC及財(cái)務(wù)活動(dòng)具有天然的耦合性，產(chǎn)業(yè)集群、SC及財(cái)務(wù)活動(dòng)的相關(guān)決策問題都具體化并集中于財(cái)務(wù)決策問題，產(chǎn)業(yè)集群和SC進(jìn)行耦合形成集群式SC。因此，產(chǎn)業(yè)集群的路徑選擇、SC的設(shè)計(jì)、財(cái)務(wù)活動(dòng)方案的選擇最終可轉(zhuǎn)化為集群式SC財(cái)務(wù)決策問題。集群式SC財(cái)務(wù)決策以財(cái)務(wù)決策作為切入點(diǎn)，通過管理財(cái)務(wù)活動(dòng)，確保SC整體最優(yōu)化。

集群式SC財(cái)務(wù)決策可分為外部決策和內(nèi)部決策。外部決策將集群式SC作為一個(gè)整體，不考慮內(nèi)部節(jié)點(diǎn)企業(yè)間的交易和活動(dòng)，僅考慮與外部的交易活動(dòng)，決策目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)集群式SC整體價(jià)值最大化；內(nèi)部決策需要充分考慮內(nèi)部節(jié)點(diǎn)企業(yè)間的交易活動(dòng)，決策目標(biāo)是確保SC整體收益、成本、風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)部節(jié)點(diǎn)企業(yè)間的有效分配，真正實(shí)現(xiàn)SC節(jié)點(diǎn)企業(yè)間的利益同享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。

核心企業(yè)是集群式SC決策的主導(dǎo)者。集群式SC財(cái)務(wù)決策主體是集群式SC，包括SC中的核心企業(yè)和節(jié)點(diǎn)企業(yè)，因此，決策過程是相關(guān)主體的動(dòng)態(tài)博弈過程，為了實(shí)現(xiàn)整體最優(yōu)化和利益的合理分配，核心企業(yè)應(yīng)成為決策（至少是外部決策） 的主導(dǎo)者。

集群式SC財(cái)務(wù)決策是多階段、多目標(biāo)決策。

集群式SC財(cái)務(wù)決策的主要目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)SC整體價(jià)值最大化，在每一次決策時(shí)，不能僅僅考慮某單一財(cái)務(wù)活動(dòng)效益最大化，而是要考慮與其相關(guān)的前后財(cái)務(wù)活動(dòng)狀況，例如在進(jìn)行投資項(xiàng)目方案選擇時(shí)，需要考慮項(xiàng)目整個(gè)生命周期內(nèi)所有的財(cái)務(wù)活動(dòng)。集群式SC財(cái)務(wù)決策涉及多個(gè)主體、多項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)，因此，在不同發(fā)展階段，針對(duì)不同的主體、不同的財(cái)務(wù)活動(dòng)，應(yīng)有不同的具體決策目標(biāo)。

（二） 集群式SC模型構(gòu)建思路

1.以項(xiàng)目對(duì)相關(guān)系列財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行歸集?；谇拔姆治?，集群式SC財(cái)務(wù)決策對(duì)象是系列相關(guān)的財(cái)務(wù)活動(dòng)，為了便于模型的建立，將這系列相關(guān)的財(cái)務(wù)活動(dòng)作為一個(gè)項(xiàng)目，將項(xiàng)目生命周期內(nèi)所有的財(cái)務(wù)活動(dòng)作為一個(gè)整體進(jìn)行決策。對(duì)制造企業(yè)，常見的財(cái)務(wù)活動(dòng)可以歸集為以下項(xiàng)目：籌資項(xiàng)目、投資項(xiàng)目、存貨項(xiàng)目、分配項(xiàng)目。

2.將所有決策目標(biāo)統(tǒng)一為項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值最大化。針對(duì)某一項(xiàng)財(cái)務(wù)決策，往往涉及多個(gè)決策目標(biāo)，既有貨幣化、可計(jì)量的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，又有非貨幣化、不可計(jì)量的非經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，這些目標(biāo)雖然相互作用和矛盾，增加了決策的難度和復(fù)雜性，但它們都指向價(jià)值最大化這一終極目標(biāo)，即決策所選方案會(huì)帶來最大的現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值。為簡(jiǎn)化決策過程，將所有決策目標(biāo)都統(tǒng)一為項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值最大化。

所謂項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量，通過以下幾步來表述：首先，項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量指項(xiàng)目實(shí)施當(dāng)前或未來所帶來的現(xiàn)金凈流量，現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量。項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量指此項(xiàng)目引起的增量現(xiàn)金凈流量，需將此項(xiàng)目引起的現(xiàn)金流量與其他活動(dòng)引起的現(xiàn)金流量分離，前者是決策相關(guān)因素，后者是決策無關(guān)因素。其次，現(xiàn)值表明這一指標(biāo)考慮了資金時(shí)間價(jià)值，它指應(yīng)用一定的折現(xiàn)率將不同時(shí)點(diǎn)發(fā)生的現(xiàn)金流量折算到?jīng)Q策當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的金額，如果項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量延續(xù)時(shí)間不長(zhǎng)（一般不超過1年），則不需要折現(xiàn)，將各時(shí)點(diǎn)金額直接相加即可。再次，由于決策肯定發(fā)生在項(xiàng)目實(shí)施之前，項(xiàng)目引起的現(xiàn)金流量金額、時(shí)點(diǎn)需要預(yù)測(cè)獲得，預(yù)測(cè)結(jié)果存在不確定性。因此，在對(duì)指標(biāo)的計(jì)算時(shí)需要考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。

（三） 集群式SC財(cái)務(wù)決策模型構(gòu)建

集群式SC財(cái)務(wù)決策包括兩個(gè)層次，第一個(gè)層次是外部決策，第二個(gè)層次是內(nèi)部決策。

1.外部決策。建立如下集群式SC整體優(yōu)化模型。

目標(biāo)函數(shù)：項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值最大化。

約束函數(shù)：資金約束、收益約束、風(fēng)險(xiǎn)約束、其他約束。

決策變量：所有影響項(xiàng)目現(xiàn)金流量的變量。

（1） 函數(shù)及變量說明。①項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量。項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量=項(xiàng)目現(xiàn)金流入量-項(xiàng)目現(xiàn)金流出量。項(xiàng)目現(xiàn)金流入量指項(xiàng)目生命周期內(nèi)各節(jié)點(diǎn)企業(yè)的現(xiàn)金流入量，不包括節(jié)點(diǎn)企業(yè)之間的現(xiàn)金流入量。一般指此項(xiàng)目向市場(chǎng)提供最終產(chǎn)品所取得的銷售收入。項(xiàng)目現(xiàn)金流出量指項(xiàng)目生命周期內(nèi)各節(jié)點(diǎn)企業(yè)的現(xiàn)金流出量，不包括節(jié)點(diǎn)企業(yè)之間的現(xiàn)金流出量。一般指各個(gè)節(jié)點(diǎn)企業(yè)為此項(xiàng)目在相應(yīng)時(shí)期的現(xiàn)金流出。②約束函數(shù)。資金約束：各節(jié)點(diǎn)企業(yè)對(duì)項(xiàng)目的投入不超過該節(jié)點(diǎn)企業(yè)的預(yù)期投入；項(xiàng)目總投入不超過總的預(yù)期投入。收益約束：期望收益率不小于SC要求的最低期望收益率；期望風(fēng)險(xiǎn)凈收益不小于0。風(fēng)險(xiǎn)約束：預(yù)期項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)水平不大于SC可以承受的或可接受的水平，可以用標(biāo)準(zhǔn)差表示項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)水平。其他約束：利于SC的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。例如，客戶滿意度達(dá)到SC 要求的最低標(biāo)準(zhǔn)；研發(fā)投入不能低于一定的標(biāo)準(zhǔn)。

（2） 模型應(yīng)用及求解。①確定備選項(xiàng)目方案。以核心企業(yè)為主導(dǎo)，在所有成員充分協(xié)商的基礎(chǔ)上，確定各種可能的備選方案。②預(yù)測(cè)備選方案的增量現(xiàn)金流入量與流出量，并計(jì)算出增量現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值。③評(píng)價(jià)備選方案是否滿足各約束函數(shù)，所有滿足約束函數(shù)的方案都為可行方案。④所有可行方案中，增量現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值最大的即為最優(yōu)方案。

（3） 模型輸出結(jié)果。項(xiàng)目總成本及各節(jié)點(diǎn)企業(yè)付出的成本、項(xiàng)目總收益、各節(jié)點(diǎn)企業(yè)間的內(nèi)部交易量。

2.集群式SC內(nèi)部協(xié)調(diào)優(yōu)化。

（1） 確定集群式SC中相關(guān)節(jié)點(diǎn)企業(yè)應(yīng)享有的項(xiàng)目收益。將項(xiàng)目?jī)羰找嬖诩菏絊C相關(guān)節(jié)點(diǎn)企業(yè)間進(jìn)行合理分配，是集群式SC內(nèi)部的協(xié)調(diào)優(yōu)化過程，也是集群式SC穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵。在進(jìn)行收益分配時(shí)，需考慮相關(guān)節(jié)點(diǎn)企業(yè)為此項(xiàng)目付出的成本、承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)項(xiàng)目的貢獻(xiàn)程度，還需考慮一些間接因素如相關(guān)節(jié)點(diǎn)企業(yè)的生產(chǎn)效率、技術(shù)狀況、在集群式SC中的地位、核心競(jìng)爭(zhēng)力、產(chǎn)品的獨(dú)特性及不可替代性等。

（2） 確定項(xiàng)目?jī)?nèi)部交易價(jià)格。項(xiàng)目?jī)?nèi)部交易價(jià)格指項(xiàng)目涉及到的集群式SC相關(guān)節(jié)點(diǎn)企業(yè)間的交易價(jià)格。通過集群式SC整體優(yōu)化模型，可以獲得相應(yīng)節(jié)點(diǎn)企業(yè)的成本；上面（1） 確定了相應(yīng)節(jié)點(diǎn)企業(yè)應(yīng)得的項(xiàng)目收益。因此，根據(jù)以下公式：各節(jié)點(diǎn)企業(yè)享有的項(xiàng)目收益＝節(jié)點(diǎn)企業(yè)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值－節(jié)點(diǎn)企業(yè)現(xiàn)金流出量現(xiàn)值，即可求出相關(guān)節(jié)點(diǎn)企業(yè)間的交易總額，進(jìn)而求出交易價(jià)格。

在具體求解過程中，往往不可能是一步到位的，需要集群式SC相關(guān)節(jié)點(diǎn)企業(yè)間不斷協(xié)調(diào)，調(diào)整各個(gè)參數(shù)或函數(shù)關(guān)系式，并代入模型計(jì)算，直到求得最優(yōu)的解或使各方都滿意的解為止。對(duì)于比較復(fù)雜的項(xiàng)目，求解需要借助計(jì)算機(jī)及相關(guān)軟件才能完成。

五、小結(jié)

本文將SC管理與財(cái)務(wù)管理進(jìn)行整合，以產(chǎn)業(yè)集群、SC、財(cái)務(wù)活動(dòng)三層次主體的發(fā)展和決策為路徑，構(gòu)建定性決策模型，使三層次的決策實(shí)現(xiàn)無縫銜接。在此基礎(chǔ)上，認(rèn)為產(chǎn)業(yè)集群、SC及財(cái)務(wù)活動(dòng)的相關(guān)決策問題都具體化并集中于財(cái)務(wù)決策問題，建立了定量化的集群式SC財(cái)務(wù)決策優(yōu)化模型和內(nèi)部協(xié)調(diào)優(yōu)化思路。

本文的研究首先為產(chǎn)業(yè)集群的持續(xù)發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級(jí)提供了思路和對(duì)策，同時(shí)也拓展了SC管理和財(cái)務(wù)管理的視野，使SC研究視角從過去主要關(guān)注物流、信息流轉(zhuǎn)到關(guān)注資金流，以優(yōu)化資金流為出發(fā)點(diǎn)來優(yōu)化物流和信息流；其次使財(cái)務(wù)管理由過去主要關(guān)注企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)問題轉(zhuǎn)到關(guān)注整個(gè)SC的財(cái)務(wù)問題，并站在SC的角度來組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、優(yōu)化配置資源，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理和SC管理的共同目標(biāo)。

本文關(guān)于集群式SC財(cái)務(wù)決策優(yōu)化模型只是提供了思路和一般性的模型，對(duì)于模型在具體項(xiàng)目中的應(yīng)用，受篇幅限制，沒有一一列舉。關(guān)于一些復(fù)雜項(xiàng)目的模型求解以及涉及非經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的約束函數(shù)如何量化，有待進(jìn)一步研究。

注釋

①陳良華2000 年率先進(jìn)行了供應(yīng)鏈管理下企業(yè)財(cái)務(wù)信息管理系統(tǒng)過程重組研究（國家自然科學(xué)基金項(xiàng)目79970095），參見《供應(yīng)鏈管理下企業(yè)財(cái)務(wù)信息管理系統(tǒng)過程重組研究》，《審計(jì)與經(jīng)濟(jì)研究》，2008 年第6 期，第111 頁。

②③④轉(zhuǎn)引自Ferguson．Renee．Boucher.SAP closes billing cycleeWeek 15306283[EB/OL].10／21／2002.

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篇7

一、不同內(nèi)部控制體系構(gòu)建環(huán)節(jié)中的成本效益分析

成本效益原則是經(jīng)濟(jì)學(xué)中一個(gè)最基本的概念，表現(xiàn)為理性經(jīng)濟(jì)人總是以較小的成本去獲得更大的收益，該原則也同樣適用于企業(yè)的內(nèi)部控制。與大型公司相比，中小企業(yè)具有以下特點(diǎn)：業(yè)務(wù)單一、個(gè)體規(guī)模?。蝗狈Τ墒爝\(yùn)作機(jī)制，過分依靠企業(yè)主臨時(shí)決策；資本結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，弱化分權(quán)；組織結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，不相容職責(zé)分離有限。內(nèi)部控制制度的設(shè)計(jì)、實(shí)施和監(jiān)控，都要花費(fèi)巨大的人力物力成本，因無規(guī)模效應(yīng)，中小企業(yè)內(nèi)部控制的成本效益相對(duì)較差，因此有必要對(duì)中小企業(yè)內(nèi)部控制成本效益分析方法的特殊性進(jìn)行探討。

（一）中小企業(yè)內(nèi)部控制體系構(gòu)建的循環(huán)

企業(yè)內(nèi)部控制體系構(gòu)建是一個(gè)長(zhǎng)期的、多環(huán)節(jié)的循環(huán)過程（如圖1）。

1.事前評(píng)估

內(nèi)部控制體系的構(gòu)建應(yīng)以綜合了解目標(biāo)企業(yè)內(nèi)、外部環(huán)境，對(duì)目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部控制制度現(xiàn)狀進(jìn)行綜合分析和診斷為起點(diǎn)。而在這一環(huán)節(jié)中，對(duì)于目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)時(shí)內(nèi)部控制制度的成本效益分析構(gòu)成了對(duì)內(nèi)部控制有效性評(píng)價(jià)的重要指標(biāo)。

2.風(fēng)險(xiǎn)控制

根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的基本原理，為了節(jié)約時(shí)間成本，對(duì)于內(nèi)部控制的評(píng)價(jià)在實(shí)際中常常采用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的方法。綜合考慮目標(biāo)企業(yè)幾大經(jīng)營循環(huán)中的風(fēng)險(xiǎn)和重要性，針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大、性質(zhì)重要的環(huán)節(jié)重點(diǎn)防范，在最終的內(nèi)部控制體系設(shè)計(jì)方案中加強(qiáng)這些環(huán)節(jié)的內(nèi)部控制建設(shè)。

3.可行性分析

對(duì)成形的內(nèi)部控制體系方案進(jìn)行綜合考量，突出可行性分析和測(cè)試。在可行性分析過程中，效益成本比率仍是重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。

4.方案實(shí)施

內(nèi)部控制方案在實(shí)施過程中仍需進(jìn)行事中控制。不斷對(duì)比內(nèi)部控制實(shí)施情況與設(shè)計(jì)方案之間的差異并實(shí)時(shí)糾正或激勵(lì)。這是內(nèi)部控制體系構(gòu)建的核心環(huán)節(jié)，也是決定內(nèi)部控制有效性的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

5.事后評(píng)估

在這一環(huán)節(jié)當(dāng)中發(fā)現(xiàn)的問題應(yīng)及時(shí)在下一設(shè)計(jì)方案中得以解決。從某種意義上來說，本環(huán)節(jié)的事后評(píng)估正是下一環(huán)節(jié)構(gòu)建的事前評(píng)估，從而實(shí)現(xiàn)內(nèi)部控制體系構(gòu)建的循環(huán)。

（二）成本效益分析在內(nèi)部控制體系構(gòu)建各環(huán)節(jié)中的應(yīng)用

1.事前評(píng)估環(huán)節(jié)中的成本效益標(biāo)準(zhǔn)

對(duì)企業(yè)現(xiàn)時(shí)內(nèi)部控制水平的評(píng)價(jià)不僅是新的內(nèi)部控制體系構(gòu)建的起點(diǎn)，更是內(nèi)、外部審計(jì)中的重要環(huán)節(jié)。企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》、《企業(yè)內(nèi)部控制應(yīng)用指引》以及本企業(yè)的內(nèi)部控制制度，圍繞內(nèi)部環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)、信息與溝通、內(nèi)部監(jiān)督等要素，對(duì)內(nèi)部控制設(shè)計(jì)與運(yùn)行情況進(jìn)行全面評(píng)價(jià)。在對(duì)內(nèi)部控制有效性全面評(píng)價(jià)的過程中，成本效益比率是橫貫這五方面的重要標(biāo)準(zhǔn)。內(nèi)部控制作為企業(yè)的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)需要考慮投入產(chǎn)出比率。成本效益比率在這里代表了企業(yè)內(nèi)部控制的效率。只有同時(shí)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營的效果和效率，才能構(gòu)成有效的內(nèi)部控制制度。

2.可行性分析環(huán)節(jié)中的成本效益分析

企業(yè)一切的經(jīng)濟(jì)決策必須符合企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的特殊性要求。管理層制定的決策在實(shí)施之前必須經(jīng)歷可行性分析的階段。雖然內(nèi)部控制框架提供了完善的內(nèi)部控制體系，但內(nèi)部控制設(shè)計(jì)方案在實(shí)施之前，還應(yīng)使用成本效益方法對(duì)內(nèi)控體系的建立進(jìn)行可行性研究分析，評(píng)價(jià)該方案的效果在實(shí)施過程中是否能夠?qū)崿F(xiàn)。

企業(yè)應(yīng)在充分調(diào)查的基礎(chǔ)上，預(yù)測(cè)內(nèi)控體系建立所需的人力資源成本、材料成本和其他相關(guān)成本，同時(shí)還要預(yù)測(cè)直接控制效益、間接控制效益的大致范圍，評(píng)價(jià)建立該項(xiàng)目的綜合效果。此外還應(yīng)將企業(yè)經(jīng)營過程中遇到無法預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失納入考慮。同時(shí)方案實(shí)施效率、成本率的評(píng)價(jià)也應(yīng)參考行業(yè)平均水平。

3.方案實(shí)施環(huán)節(jié)中的成本效益考核

內(nèi)部控制體系建立后的績(jī)效體現(xiàn)在是否達(dá)到設(shè)計(jì)目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)控制效果和控制效益等方面。實(shí)施環(huán)節(jié)是內(nèi)部控制制度構(gòu)建循環(huán)的核心。只有通過事中控制才能保證內(nèi)部控制方案的落實(shí)效果。進(jìn)行事中控制，不僅可以評(píng)價(jià)管理層決策的正確性，對(duì)內(nèi)部控制體系職能的發(fā)揮作出全面準(zhǔn)確、客觀公正的評(píng)價(jià)，更可以針對(duì)發(fā)現(xiàn)的問題，及時(shí)提出修補(bǔ)性措施，指出提高效率的途徑，從而有效促進(jìn)內(nèi)控體系的完善。

二、中小企業(yè)內(nèi)部控制體系構(gòu)建中的成本效益分析方法探討

（一）內(nèi)部控制成本

內(nèi)部控制成本是指內(nèi)部控制措施的建立和實(shí)施需要付出的成本，如設(shè)置崗位、配備人員、購置資產(chǎn)等。要進(jìn)行成本效益分析，必須對(duì)內(nèi)部控制成本的確認(rèn)方法加以討論。

內(nèi)部控制成本包括直接控制成本和間接控制成本。

1.直接成本

（1）人工成本。為有效執(zhí)行控制活動(dòng)，需要在重要的部門、關(guān)鍵環(huán)節(jié)、重要的崗位配備人員進(jìn)行控制。同時(shí)要滿足不相容職務(wù)分離的要求，形成各司其職、各負(fù)其責(zé)、相互制約的工作機(jī)制。在此過程中發(fā)生的人員工資、福利費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)均屬于內(nèi)部控制的人工費(fèi)用。為改善公司治理的內(nèi)部環(huán)境，企業(yè)需建立內(nèi)部審計(jì)制度。其中，內(nèi)部審計(jì)人員費(fèi)用屬于人工成本的范疇。此外，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)文化建設(shè)，加大力量培育職工的價(jià)值觀、社會(huì)責(zé)任感、內(nèi)部控制理念、法制觀念以及職業(yè)素養(yǎng)，職工培訓(xùn)費(fèi)用必然增加。企業(yè)為加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)督，會(huì)在董事會(huì)下設(shè)立審計(jì)委員會(huì)。審計(jì)委員會(huì)成員和獨(dú)立董事相對(duì)較高的薪金都應(yīng)屬于人工費(fèi)用的范疇。

由于為完善公司治理結(jié)構(gòu)而增加的崗位部門大多非生產(chǎn)一線崗位，假設(shè)由此增加的工資福利費(fèi)用計(jì)入管理費(fèi)用和營業(yè)費(fèi)用，應(yīng)從公司管理費(fèi)用和營業(yè)費(fèi)用中剝離出工資明細(xì)和社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)明細(xì)計(jì)入人工成本。

（2）材料及折舊費(fèi)成本。為建立完善有效的信息溝通系統(tǒng)，企業(yè)需購置或更新升級(jí)IT設(shè)備，包括計(jì)算機(jī)等硬件電子產(chǎn)品和ERP等管理軟件，其購買、折舊和維修保護(hù)都應(yīng)確認(rèn)為內(nèi)部控制的成本。為完善公司治理環(huán)境而特別設(shè)置部門和崗位，意味著公司此后辦公費(fèi)用的增加；審計(jì)委員會(huì)成員在進(jìn)行內(nèi)部審計(jì)時(shí)也會(huì)產(chǎn)生會(huì)議期間場(chǎng)地的租賃費(fèi)、食宿費(fèi)以及資料的準(zhǔn)備、調(diào)查費(fèi)用等；為了完善某些內(nèi)部監(jiān)督環(huán)節(jié)，企業(yè)會(huì)引進(jìn)特殊管理設(shè)備替代傳統(tǒng)的人工監(jiān)督，以防治舞弊、差錯(cuò)等狀況發(fā)生，例如引入職工考勤機(jī)來輔助工資管理系統(tǒng)，這部分折舊費(fèi)用也應(yīng)計(jì)入內(nèi)部控制成本。

企業(yè)應(yīng)查閱內(nèi)部控制體系建立期間購置的一切固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)明細(xì)，將應(yīng)用于內(nèi)部控制項(xiàng)目的折舊和攤銷費(fèi)摘出作為折舊費(fèi)用成本。有前期購入的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)，本期折舊和攤銷方法發(fā)生改變，究其原因是由于同時(shí)應(yīng)用于內(nèi)部控制環(huán)節(jié)，使得使用率增加而造成，則也應(yīng)計(jì)入折舊、攤銷費(fèi)用成本。對(duì)于本期購入的同時(shí)應(yīng)用于生產(chǎn)經(jīng)營和內(nèi)部控制的設(shè)備也應(yīng)參考這個(gè)原則進(jìn)行處理。

（3）其他費(fèi)用。企業(yè)擴(kuò)展外部審計(jì)的范圍或加強(qiáng)外部審計(jì)強(qiáng)度導(dǎo)致審計(jì)費(fèi)用上升；企業(yè)為了應(yīng)對(duì)和控制經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，需要購買保險(xiǎn)來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，這部分費(fèi)用也應(yīng)計(jì)入內(nèi)部控制成本。由于內(nèi)、外部審計(jì)，支付保險(xiǎn)費(fèi)等業(yè)務(wù)發(fā)生頻率低，費(fèi)用金額有明顯特點(diǎn)，因此可以很容易從管理費(fèi)用中分離出管理咨詢費(fèi)用、社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)用和審計(jì)費(fèi)用等明細(xì)，計(jì)入內(nèi)部控制成本。

此外，對(duì)于本期辦公費(fèi)用、業(yè)務(wù)招待費(fèi)、差旅費(fèi)等不容易拆分的費(fèi)用，可以利用公司的報(bào)銷限額規(guī)則，大致估計(jì)由內(nèi)部控制產(chǎn)生的部分。當(dāng)這部分費(fèi)用比例不大時(shí)，可以將其與以前年份的發(fā)生費(fèi)用進(jìn)行比較，大幅增加的部分作為由于內(nèi)部控制體系構(gòu)建而產(chǎn)生的部分。

2.間接成本

完善內(nèi)部控制長(zhǎng)期來看提高了經(jīng)營效率，但在體系構(gòu)建初期，企業(yè)需要進(jìn)行詳細(xì)記錄和測(cè)試，大量的人力物力耗費(fèi)會(huì)導(dǎo)致暫時(shí)的經(jīng)營活動(dòng)效率下降，企業(yè)辦事效率的下降可能貽誤商機(jī)，形成一定的機(jī)會(huì)成本。由于這部分成本難以估計(jì)，一般在進(jìn)行分析時(shí)忽略不計(jì)。

（二）內(nèi)部控制效益

設(shè)計(jì)得當(dāng)?shù)膬?nèi)部控制制度在運(yùn)行成熟之后會(huì)大幅提高公司治理水平，管理決策效率因此提升，信息傳遞更加有效，人員精簡(jiǎn)成本下降，失誤舞弊頻率下降。公司內(nèi)部控制水平提升會(huì)引發(fā)投資市場(chǎng)正面積極的反應(yīng)，公司治理水平的提升，是企業(yè)未來盈利水平高的信號(hào)。這會(huì)引導(dǎo)資本市場(chǎng)上的優(yōu)質(zhì)資源流向該上市公司，擴(kuò)展了企業(yè)未來發(fā)展的潛力。

內(nèi)部控制效益包括直接效益和間接效益。

1.直接效益

直接效益是指所構(gòu)建的內(nèi)部控制體系一方面能夠提高生產(chǎn)經(jīng)營效率，從而造成經(jīng)營收入增加，體現(xiàn)在主營業(yè)務(wù)收入、其他業(yè)務(wù)收入的上升；另一方面能夠防止、發(fā)現(xiàn)和糾正錯(cuò)誤與舞弊現(xiàn)象，從而導(dǎo)致?lián)p失和費(fèi)用減少，體現(xiàn)在主營業(yè)務(wù)成本、其他業(yè)務(wù)成本的下降，以及營業(yè)外支出的減少上面。

2.間接效益

間接效益是指內(nèi)部控制體系實(shí)施和運(yùn)行后，使整個(gè)公司治理水平得到提升，從而使得企業(yè)社會(huì)形象提升，帶來樂觀的經(jīng)營、投資和籌資業(yè)務(wù)發(fā)展前景。從中可以預(yù)見實(shí)施內(nèi)部控制體系帶來的預(yù)期收益，但由于難以量化評(píng)估，所以忽略不計(jì)。

（三）中小企業(yè)內(nèi)部控制成本效益分析的步驟和方法

成本效益分析步驟如下：

1.明確內(nèi)部控制體系構(gòu)建前后期間，以保證前后參照組的數(shù)據(jù)界定準(zhǔn)確。

2.排除實(shí)施內(nèi)部控制之前期間的特殊內(nèi)、外部環(huán)境因素造成的影響，由名義單位成本效益確認(rèn)實(shí)際單位成本效益，作為重要的參照值。

3.確認(rèn)內(nèi)部控制成本，作為可行性分析的參考指標(biāo)。

4.排除實(shí)施內(nèi)部控制之后期間的非內(nèi)部控制影響，由名義單位成本效益確認(rèn)實(shí)際單位成本效益，作為重要的參照值。

5.比較實(shí)施前后效益成本率，判斷內(nèi)部控制體系的有效性

6.比較企業(yè)支付能力與內(nèi)部控制成本，判斷內(nèi)部控制體系的可行性。

下面闡述具體成本效益分析方法：

內(nèi)部控制的效率是一個(gè)內(nèi)部控制體系評(píng)價(jià)參數(shù)。實(shí)際是評(píng)價(jià)目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部控制體系建立前后的經(jīng)營單位成本效率。只有當(dāng)實(shí)施內(nèi)部控制之后的單位成本效率大于實(shí)施之前的數(shù)值，或者有充足理由判斷預(yù)期效益能夠使得后續(xù)期間的效益成本率大于參照的效益成本率時(shí)，才能說明內(nèi)部控制體系的構(gòu)建有效。

根據(jù)實(shí)施內(nèi)部控制之前期間的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，假設(shè)經(jīng)營效益為y1，用營業(yè)收入估計(jì)；經(jīng)營成本為t1，用營業(yè)成本與期間費(fèi)用的加總估計(jì)；計(jì)算出來的單位成本效益y1/t1為名義效益成本率。為使參照數(shù)更加準(zhǔn)確，應(yīng)將此期間發(fā)生的非內(nèi)部控制因素對(duì)成本效益的影響排除，得到新的y2、t2，計(jì)算更有參考價(jià)值的實(shí)際單位成本效益y2 / t2。

同樣原理，根據(jù)內(nèi)部控制體系建立后續(xù)期間的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，得到實(shí)施內(nèi)部控制后的實(shí)際單位成本效益y4 / t4。

比較上述得到的幾個(gè)重要參數(shù)：

當(dāng)y4 / t4≥y2 / t2時(shí)，說明內(nèi)部控制有效地提升了企業(yè)的經(jīng)營能力；反之，則說明內(nèi)部控制方案暫時(shí)沒有起到充分作用。

內(nèi)部控制的成本（工資、折舊費(fèi)等）大都平均分布在生產(chǎn)經(jīng)營各個(gè)期間，但參考經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，由于時(shí)間效益的影響，內(nèi)部控制成本在連續(xù)幾年內(nèi)一般略顯遞減趨勢(shì)；相反，由于企業(yè)經(jīng)營效果具有慣性，內(nèi)部控制實(shí)施效益的上升往往遲滯于成本的變動(dòng)，且同樣受到時(shí)間效應(yīng)的影響，將在后續(xù)期間呈現(xiàn)加速上升的趨勢(shì)（圖2）。

因此即使不滿足y4 / t4≥y2 / t2，即現(xiàn)時(shí)內(nèi)部控制無效，如果有增量Δt=t4-t2、Δy= y4-y2，且Δy/Δt≥0，則說明長(zhǎng)期來看，內(nèi)部控制效益有可能超過內(nèi)部控制成本，即該內(nèi)部控制方案有可能產(chǎn)生未來效益，是值得實(shí)施的。

三、基于成本效益原則提出構(gòu)建中小企業(yè)內(nèi)部控制體系的建議

在內(nèi)部控制體系構(gòu)建的可行性分析環(huán)節(jié)中成本效益分析目的是雙重的：一方面計(jì)算出內(nèi)部控制實(shí)施后，預(yù)測(cè)的效益成本率，作為方案實(shí)施后可以參照的“成本效益預(yù)算”；另一方面剝離并預(yù)測(cè)由于內(nèi)部控制實(shí)施帶來的成本增項(xiàng)C，以評(píng)價(jià)方案的可操作性。

預(yù)測(cè)方案實(shí)施后的效益成本率與上述步驟4并無不同，不再贅述。而評(píng)價(jià)方案的可操作性則需要利用上文中探討的確認(rèn)內(nèi)部控制成本的方法，確認(rèn)內(nèi)部控制成本：

C=α×管理費(fèi)用+β×銷售費(fèi)用（C包含于Δt）

根據(jù)上文所述，內(nèi)部控制直接成本包括人員工資、保險(xiǎn)，折舊、攤銷費(fèi)用，業(yè)務(wù)招待費(fèi)，差旅費(fèi)，辦公費(fèi)，管理咨詢費(fèi)，保險(xiǎn)費(fèi)用等等。一般來說，這些費(fèi)用主要體現(xiàn)在管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用兩個(gè)科目下的明細(xì)當(dāng)中。此處用α和β代表逐項(xiàng)從兩個(gè)科目中摘出成本項(xiàng)目，并分別求和得到常數(shù)因數(shù)。另外，實(shí)施內(nèi)部控制后續(xù)期間的成本增量Δt中，一般包括由于構(gòu)建內(nèi)部控制體系帶來的直接成本C，以及后續(xù)期間經(jīng)營活動(dòng)所需的成本增量。因此，二者的關(guān)系是C包含于Δt。

如前所述，內(nèi)部控制效益是一個(gè)未來概念，而成本卻是自方案實(shí)施起以基本平均、略有下降的趨勢(shì)發(fā)生在后續(xù)每個(gè)期間。中小企業(yè)資本力量相對(duì)薄弱，要實(shí)施內(nèi)部控制方案必須確保自身有足夠的支付能力支持到效益顯現(xiàn)的階段。因此在實(shí)施方案之前，對(duì)自身的支付能力加以評(píng)估，并與內(nèi)部控制成本C相比較，以確保方案的可行性是十分必要的。

像上文所闡述的那樣，如果說可行性分析環(huán)節(jié)得到的預(yù)期單位成本效益是一個(gè)“預(yù)算指標(biāo)”，那么在方案實(shí)施過程中則應(yīng)該考察后續(xù)的落實(shí)效果是否達(dá)到了“預(yù)算”的要求。實(shí)際的單位成本效益與預(yù)測(cè)的單位成本效益是同一問題的兩個(gè)方面，二者之所以存在可比性是因?yàn)槠溆?jì)算原理完全一致；唯一的區(qū)別是前者計(jì)算依據(jù)來源于實(shí)際統(tǒng)計(jì)，后者來源于經(jīng)驗(yàn)預(yù)測(cè)。

成本效益考核環(huán)節(jié)的做法與上述一般步驟中的步驟4相同，計(jì)算出實(shí)際效益成本率與預(yù)期加以比較。當(dāng)出現(xiàn)的偏差超過可容忍的范圍時(shí)必須及時(shí)排查原因，以便及時(shí)實(shí)施修補(bǔ)性措施，完善方案。

由于成本和效益兩大要素中，效益受外界環(huán)境和機(jī)遇的影響較大，不易于控制，更多的時(shí)候，為細(xì)化偏差產(chǎn)生的原因，會(huì)再次利用內(nèi)部控制直接成本C來作為追究責(zé)任、排查原因的工具。結(jié)合上文闡述的成本預(yù)算控制方法，下面將結(jié)合案例數(shù)據(jù)，具體分析幾種成本超標(biāo)的應(yīng)對(duì)措施。

現(xiàn)有某小型服務(wù)業(yè)企業(yè)內(nèi)部控制成本預(yù)算控制表（表1），包含企業(yè)內(nèi)部控制年預(yù)算明細(xì)，以及內(nèi)部控制方案實(shí)施后連續(xù)三年成本數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)。

1.人工成本超支：人工成本的預(yù)算應(yīng)為企業(yè)為實(shí)現(xiàn)不相容崗位分離、加強(qiáng)管理監(jiān)督而設(shè)置崗位的工資以及職工培訓(xùn)費(fèi)用。由此可見，人工費(fèi)用超支大都是由于企業(yè)實(shí)際聘用人員簽訂的工資標(biāo)準(zhǔn)大于預(yù)算，或本期職工培訓(xùn)費(fèi)用超標(biāo)。無論屬于哪種情況，實(shí)際發(fā)生的人工成本將在后續(xù)期間較為固定，而這部分成本超支都會(huì)在以后期間保持在穩(wěn)定的狀態(tài)，不會(huì)大幅度增減。從性質(zhì)上來講，這部分成本創(chuàng)造的價(jià)值將會(huì)在未來收益之中有效體現(xiàn)，不屬于應(yīng)該削減的范疇。在這種情況下，企業(yè)應(yīng)調(diào)整下一輪事前評(píng)估的這部分成本預(yù)算，將人工成本確定在更符合實(shí)際水平的標(biāo)準(zhǔn)上。

2.折舊費(fèi)用、攤銷費(fèi)用超支：折舊費(fèi)用和攤銷費(fèi)用的預(yù)算是根據(jù)企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部控制需購入的固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的公允價(jià)值確定的。一般來說，這些固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)項(xiàng)目應(yīng)在期初購置，與預(yù)算時(shí)點(diǎn)時(shí)間上的差異不大，不應(yīng)有公允價(jià)值大規(guī)模波動(dòng)的狀況。因此一般來說，這部分成本超支發(fā)生的頻率和金額都較少。由于預(yù)算和實(shí)際采用的折舊和攤銷方法是一致的，無論采用何種方法，二者的差異始終保持固定常數(shù)。當(dāng)此常數(shù)落在正常差異范圍內(nèi)時(shí)，應(yīng)將下期預(yù)算金額調(diào)整為本期實(shí)際金額，提高下期預(yù)算準(zhǔn)確性。當(dāng)此常數(shù)數(shù)值較大，并且超出正常范圍時(shí)，應(yīng)追溯參與該資產(chǎn)采購的采購、審批、記錄和驗(yàn)收人員，審查購置資產(chǎn)的價(jià)格是否公允，是否有舞弊、差錯(cuò)現(xiàn)象發(fā)生。有必要時(shí)，要對(duì)入賬價(jià)值明顯不合理的資產(chǎn)重新估計(jì)折舊、攤銷方法，并追究相關(guān)人員的責(zé)任。

3.業(yè)務(wù)招待費(fèi)用超支：業(yè)務(wù)招待費(fèi)一直以來都是企業(yè)重點(diǎn)控制的費(fèi)用類項(xiàng)目。對(duì)于業(yè)務(wù)招待費(fèi)的預(yù)算從對(duì)象上應(yīng)細(xì)化到部門，甚至個(gè)人；從時(shí)間上應(yīng)細(xì)化到區(qū)分企業(yè)業(yè)務(wù)淡季月份、旺季月份標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于實(shí)際發(fā)生的業(yè)務(wù)招待費(fèi)在記錄時(shí)與預(yù)算采用同樣口徑，這樣便于把責(zé)任落實(shí)到人。當(dāng)業(yè)務(wù)招待費(fèi)用發(fā)生超支時(shí)，需對(duì)責(zé)任人員就原因展開調(diào)查了解。除了對(duì)于可接受的原因，可以允許公司對(duì)招待費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)相關(guān)制度的彈性變更之外，大多數(shù)情況下，應(yīng)嚴(yán)格控制這項(xiàng)費(fèi)用的超支。

4.差旅費(fèi)、汽油費(fèi)超支：與業(yè)務(wù)招待費(fèi)用的處理原則基本一致。針對(duì)不同崗位、部門、時(shí)間制定不同的標(biāo)準(zhǔn)。區(qū)別在于對(duì)差旅費(fèi)控制要求相對(duì)寬松，超支可容忍范圍更廣。差旅費(fèi)由于其性質(zhì)使然，更應(yīng)與單筆業(yè)務(wù)的具體情況結(jié)合起來考慮，不可用因死板預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)而貽誤商機(jī)。

5.辦公費(fèi)超支：辦公費(fèi)用相對(duì)瑣碎，大多數(shù)中小企業(yè)對(duì)于辦公費(fèi)用的確認(rèn)會(huì)簡(jiǎn)化適用收付實(shí)現(xiàn)制。因此常見狀況是內(nèi)部控制實(shí)施初期辦公費(fèi)用或有超支，后期則有大比例剩余。由于辦公費(fèi)用數(shù)量上不構(gòu)成重要項(xiàng)目，對(duì)于辦公費(fèi)用的監(jiān)管相對(duì)輕松，沒有必要根據(jù)不同期間辦公費(fèi)用的波動(dòng)，分多重標(biāo)準(zhǔn)確定各期費(fèi)用預(yù)算。因此除個(gè)別異常狀況發(fā)生外，辦公費(fèi)用的超支和剩余無需耗費(fèi)太多精力追本溯源。對(duì)于下期辦公費(fèi)用的預(yù)算仍舊采用全年累計(jì)發(fā)生費(fèi)用的月平均數(shù)作為標(biāo)準(zhǔn)即可。

6.管理咨詢費(fèi)用超支：管理咨詢費(fèi)用一般發(fā)生在內(nèi)部控制實(shí)施前期。然而由于金額較大，且其效果惠及后續(xù)期間，會(huì)計(jì)處理上可能將它作為待攤費(fèi)用，分?jǐn)傇诟鱾€(gè)期間。經(jīng)過這樣處理的管理咨詢費(fèi)用每期預(yù)算應(yīng)是等額的，且不存在預(yù)算和實(shí)際發(fā)生金額之間的差異。

7.審計(jì)費(fèi)用超支：與管理咨詢費(fèi)用相似，外部審計(jì)費(fèi)用發(fā)生頻率也比較低。不同的是由于審計(jì)費(fèi)用相對(duì)金額較小，通常的會(huì)計(jì)處理是在發(fā)生期間列入期間損益。對(duì)于此項(xiàng)費(fèi)用一般沒有必要加以嚴(yán)格的預(yù)算控制。如果必須進(jìn)行，則應(yīng)采用一個(gè)會(huì)計(jì)年度作為單位預(yù)算期間，并與本年實(shí)際發(fā)生額進(jìn)行比較。即便發(fā)生超支，若非審計(jì)業(yè)務(wù)約定中存在舞弊現(xiàn)象，則其差異不應(yīng)視為重大，沒有必要追究，彈性處理即可。

8.保險(xiǎn)費(fèi)用超支：根據(jù)企業(yè)繳納保險(xiǎn)費(fèi)用的期間長(zhǎng)度確定單位預(yù)算期間長(zhǎng)度。企業(yè)若按月、季度、年繳納保險(xiǎn)，則相應(yīng)地應(yīng)按月、季度、年制定預(yù)算。當(dāng)未發(fā)生保險(xiǎn)費(fèi)用上升狀況時(shí)，此項(xiàng)目成本不應(yīng)產(chǎn)生預(yù)算與實(shí)際的差異。

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篇8

關(guān)鍵詞:理財(cái)產(chǎn)品;信托;質(zhì)押;終止期間;訴訟

商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品,是指商業(yè)銀行針對(duì)特定目標(biāo)客戶群開發(fā)設(shè)計(jì)并銷售的資金投資和管理計(jì)劃。銀行接受投資人的授權(quán)來管理資金,投資收益與風(fēng)險(xiǎn)由銀行與投資人按照約定方式享有或承擔(dān)。

近年來,商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展速度非?？?。據(jù)中國銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì),2006年商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品只有1100多種,到2007年達(dá)到了3052種,2008年則達(dá)到了4400多種。(注:2008銀行理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理論壇實(shí)錄.(2008-11-20)[2009-01-25]./2008/11/2018302827224.shtml.)然而,在理財(cái)產(chǎn)品迅猛發(fā)展的同時(shí),對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)法律關(guān)系的研究卻很少。在當(dāng)前的金融危機(jī)的背景下,很多理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)了虧損,引起了銀行與投資者之間的糾紛,因此急需對(duì)當(dāng)事人之間的權(quán)利義務(wù)和責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行明確劃分和適當(dāng)分配。本文在對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的基礎(chǔ)法律關(guān)系進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上,對(duì)當(dāng)前理財(cái)產(chǎn)品中出現(xiàn)的若干法律問題進(jìn)行探討。

一、商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的分類

我國商業(yè)銀行現(xiàn)在推出了4400種理財(cái)產(chǎn)品,給投資者一種眼花繚亂的感覺。厚厚的產(chǎn)品說明書和艱澀的專業(yè)術(shù)語,更是讓投資者無法區(qū)分良莠。對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品進(jìn)行合理的分類,是確定法律關(guān)系的基礎(chǔ)。筆者認(rèn)為,對(duì)理財(cái)產(chǎn)品盡管有各種各樣的分類,但從法律關(guān)系的角度,理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)分為以下四大類:

(一)固定收益類理財(cái)產(chǎn)品

固定收益類理財(cái)產(chǎn)品,是指商業(yè)銀行按照約定條件向投資者承諾支付固定收益,銀行承擔(dān)由此產(chǎn)生的投資風(fēng)險(xiǎn)。在這種產(chǎn)品中,投資者沒有提前贖回的權(quán)利。投資者購買了這類產(chǎn)品,就意味著與商業(yè)銀行簽訂了一份到期還本付息的理財(cái)合同,并以存款的形式將資金交由銀行運(yùn)營,銀行在固定期限里,將募集資金集中并開展投資活動(dòng)。該類產(chǎn)品通常會(huì)取得比同期存款高的投資收益,適合對(duì)理財(cái)產(chǎn)品不甚了解但希望在本金安全的基礎(chǔ)上獲取保守收益的投資者。

固定收益類理財(cái)產(chǎn)品是比較傳統(tǒng)的產(chǎn)品類型,商業(yè)銀行將籌集的資金投資于國債、央行票據(jù)、政策性金融債等低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品,是風(fēng)險(xiǎn)最低的銀行理財(cái)產(chǎn)品。商業(yè)銀行也可以將自己現(xiàn)有的一些業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變成理財(cái)業(yè)務(wù),比如可以將現(xiàn)有的優(yōu)質(zhì)貸款、信托產(chǎn)品轉(zhuǎn)變成理財(cái)產(chǎn)品,根據(jù)這種資產(chǎn)的期限和預(yù)期收益情況,確定所發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的期限和預(yù)期收益率,然后向投資者出售理財(cái)產(chǎn)品,用募集的理財(cái)資金購買原有的貸款或信托產(chǎn)品。在這一模式下,銀行將原本屬于自己的利差收益讓利于投資者,而換取了資產(chǎn)的流動(dòng)性。

(二)非保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品

非保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品,是指商業(yè)銀行根據(jù)約定條件和理財(cái)業(yè)務(wù)的實(shí)際投資收益情況向投資者支付收益,并不保證投資者本金安全的理財(cái)計(jì)劃。非保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品是商業(yè)銀行面向投資者推出的“風(fēng)險(xiǎn)與誘惑并存”的理財(cái)產(chǎn)品。該類產(chǎn)品在2007年取得較高的收益之后,2008年有了長(zhǎng)足的發(fā)展,使很多投資者放棄了原先的固定收益理財(cái)產(chǎn)品,而選擇了此類產(chǎn)品。

此類產(chǎn)品目前還未形成完善的產(chǎn)品系統(tǒng),已經(jīng)出現(xiàn)的產(chǎn)品有以下幾種:

1掛鉤類的衍生產(chǎn)品:該產(chǎn)品與一些指標(biāo)相掛購,所掛鉤的標(biāo)的物五花八門,比如利率、匯率、股票波動(dòng)率、基金指數(shù)、商品期貨價(jià)格,甚至天氣等。產(chǎn)品實(shí)際收益情況與存續(xù)期內(nèi)所掛鉤的標(biāo)的物成正比(或反比),掛鉤標(biāo)的物越高(或越低),產(chǎn)品收益率越高(或越低)。這類產(chǎn)品是國外商業(yè)銀行推出的產(chǎn)品,我國的商業(yè)銀行是用理財(cái)資金來直接購買此類產(chǎn)品。

2銀信結(jié)合產(chǎn)品:商業(yè)銀行雖然不能直接進(jìn)行股權(quán)性質(zhì)的投資,也不能發(fā)行信托產(chǎn)品,但商業(yè)銀行可以通過購買信托公司發(fā)行的產(chǎn)品,將投資范圍拓展到實(shí)業(yè)領(lǐng)域,當(dāng)然風(fēng)險(xiǎn)和收益狀況要視投資管理人、項(xiàng)目本身、企業(yè)資質(zhì)等而定。

3銀基結(jié)合產(chǎn)品;這種產(chǎn)品是商業(yè)銀行與基金合作,發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品,再由基金進(jìn)入證券市場(chǎng),突破了商業(yè)銀行資金不能投資證券的法律限制。

4“打新股”概念產(chǎn)品:這是中國獨(dú)有的一種理財(cái)產(chǎn)品,銀行用理財(cái)基金申購新股,待股票上市后即拋售,賺取一、二級(jí)市場(chǎng)的差價(jià)。此類產(chǎn)品在2007年下半年和2008年上半年發(fā)展迅速,一度占到了銀行理財(cái)產(chǎn)品的40%。但是,這種產(chǎn)品也不一定全部盈利,在2008年就出現(xiàn)了上市開盤價(jià)即跌破發(fā)行價(jià)的股票。在當(dāng)前低迷的股市中,首次公開發(fā)售(IPO)已經(jīng)停止,此種產(chǎn)品必須在股市起穩(wěn)后才有市場(chǎng)。

5QDII基金:QDII是Qualifieddomesticinstitutionalinvestor(合格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)的首字母縮寫。它是在一國境內(nèi)設(shè)立,經(jīng)該國有關(guān)部門批準(zhǔn)從事境外證券市場(chǎng)的股票、債券等有價(jià)證券業(yè)務(wù)的證券投資基金。它是在貨幣沒有實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換、資本項(xiàng)目尚未開放的情況下,有限度地允許境內(nèi)投資者投資境外證券市場(chǎng)的一項(xiàng)過渡性的制度安排。我國商業(yè)銀行目前發(fā)行的QDII產(chǎn)品,主要投資于港股和美股。中國人民銀行與中國銀監(jiān)會(huì)于2006年04月18日了《商業(yè)銀行開辦代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》,對(duì)QDII基金做了規(guī)定。

(三)保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品

保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品,是指商業(yè)銀行按照約定條件向投資者保證本金支付,本金以外的投資風(fēng)險(xiǎn)由投資者承擔(dān),并依據(jù)實(shí)際投資收益情況確定投資者實(shí)際收益的理財(cái)計(jì)劃。這類產(chǎn)品在保證本金的基礎(chǔ)上爭(zhēng)取更高的浮動(dòng)收益,投資者在存款的基礎(chǔ)上,向銀行出售了期權(quán)收益權(quán),因此可以得到普通存款和期權(quán)收益的總收益。這種策略可以以小博大,投資者最多也只是輸?shù)敉顿Y期利息,以一筆門檻不高的投資,便可以參與諸如商品市場(chǎng)、海外資本市場(chǎng)等平日沒有途徑進(jìn)入的領(lǐng)域,有較強(qiáng)的吸引力。

(四)商業(yè)銀行承銷的理財(cái)產(chǎn)品

商業(yè)銀行有著豐富的客戶資源和良好的資信,所以很多機(jī)構(gòu)都利用商業(yè)銀行的信譽(yù)來銷售自己的理財(cái)產(chǎn)品,商業(yè)銀行承銷的產(chǎn)品有基金產(chǎn)品、保險(xiǎn)產(chǎn)品、國債、企業(yè)債券等等。

商業(yè)銀行在承銷過程中的作用相當(dāng)于證券市場(chǎng)上的承銷商,收取固定的承銷費(fèi)用,不對(duì)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)負(fù)責(zé)。當(dāng)然,也有很多人對(duì)于商業(yè)銀行承銷此類產(chǎn)品提出批評(píng),認(rèn)為銀行有出售信譽(yù)之嫌。

二、商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品中的法律關(guān)系分析

在商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品中,各方當(dāng)事人之間是一種什么樣的法律關(guān)系,是一個(gè)至關(guān)重要的問題。只有界定清楚當(dāng)事人之間的法律關(guān)系,才能明確當(dāng)事人的權(quán)利和義務(wù),才能處理好因理財(cái)產(chǎn)品而產(chǎn)生的各種法律糾紛。目前學(xué)界和實(shí)務(wù)界對(duì)此問題有多種看法。在中國銀監(jiān)會(huì)的《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》(以下簡(jiǎn)稱“《辦法》”和《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》(以下簡(jiǎn)稱“《指引》”)中并未對(duì)此問題進(jìn)行界定,但中國銀監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人就《辦法》和《指引》答記者問時(shí),卻有如下說明:“《辦法》和《指引》明確界定了個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)是建立在委托關(guān)系基礎(chǔ)之上的銀行服務(wù),是商業(yè)銀行向投資者提供的一種個(gè)性化、綜合化服務(wù)”。(注:銀監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人就《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》和《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》答記者問.(2005-09-29)[2009-02-05].law-/fzdt/newshtml/21/20050929221655.htm.)

筆者認(rèn)為,銀監(jiān)會(huì)將理財(cái)產(chǎn)品界定為委托關(guān)系是不正確的,實(shí)際上,在不同的理財(cái)產(chǎn)品中存在不同的法律關(guān)系,筆者根據(jù)前面的分類,分述如下:

(一)在固定收益理財(cái)產(chǎn)品中,銀行與投資者之間是債權(quán)、債務(wù)關(guān)系

投資者購買了固定收益類理財(cái)產(chǎn)品之后,銀行負(fù)有還本付息的義務(wù),投資者享有收回本金并取得利息的權(quán)利,這與儲(chǔ)蓄的性質(zhì)完全是一樣的,銀行與投資者之間是普通的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。銀行的這類業(yè)務(wù)屬于資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù),不屬于中間業(yè)務(wù)?！霸谔峁﹤鶛?quán)債務(wù)類理財(cái)產(chǎn)品時(shí),形成了事實(shí)上的表內(nèi)負(fù)債。因而商業(yè)銀行通過個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品募集到的資金屬于銀行負(fù)債的一部分,其資金的操作屬于資產(chǎn)運(yùn)用,從整個(gè)銀行層次上看,個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的資金資產(chǎn)與其他資金來源與運(yùn)用一樣,計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表,成為資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)業(yè)務(wù)”。(注:胡云祥.商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品性質(zhì)與理財(cái)行為矛盾分析.上海金融.2006,(09).)此類產(chǎn)品中銀行要承擔(dān)全部的投資風(fēng)險(xiǎn),一旦投資失敗,銀行就必須用自有資金向投資者還本付利,影響到銀行自身的金融安全。

對(duì)此類產(chǎn)品的最大爭(zhēng)議是保底承諾問題,有人認(rèn)為保底承諾違反了我國的現(xiàn)行法律,擔(dān)心銀行利用此種理財(cái)產(chǎn)品變相高息攬儲(chǔ)。一旦銀行將理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)化為利率更高的準(zhǔn)儲(chǔ)蓄產(chǎn)品,就相當(dāng)于變相突破國家利率管制。在一片爭(zhēng)議聲中,中國銀監(jiān)會(huì)在《辦法》中還是允許商業(yè)銀行銷售固定收益理財(cái)產(chǎn)品。為了防止銀行變相攬儲(chǔ),《辦法》規(guī)定商業(yè)銀行不得無條件向投資者承諾高于同期儲(chǔ)蓄存款利率的保證收益率。商業(yè)銀行向投資者承諾保證收益的附加條件,可以是對(duì)理財(cái)計(jì)劃期限調(diào)整、幣種轉(zhuǎn)換等權(quán)利,也可以是對(duì)最終支付貨幣和工具的選擇權(quán)利等?？傊?只要設(shè)定了條件,哪怕是一些無所謂的條件,就可以銷售固定收益理財(cái)產(chǎn)品,這實(shí)際上是銀監(jiān)會(huì)給自己找了個(gè)臺(tái)階下。

在此類產(chǎn)品的審批方式上,銀監(jiān)會(huì)也表現(xiàn)出了猶豫的態(tài)度。在《辦法》中,銀監(jiān)會(huì)規(guī)定此類產(chǎn)品實(shí)行審批制,商業(yè)銀行必須事先向銀監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)報(bào)批,而其它類別的產(chǎn)品則實(shí)行報(bào)告制。從這樣的規(guī)定中可以看出,銀監(jiān)會(huì)對(duì)固定收益類產(chǎn)品持謹(jǐn)慎的態(tài)度。原因有兩個(gè),一是擔(dān)心商業(yè)銀行變相高息攬儲(chǔ),形成惡性競(jìng)爭(zhēng);二是擔(dān)心理財(cái)產(chǎn)品經(jīng)營不善將會(huì)危及商業(yè)銀行自身的金融安全。這一規(guī)定出臺(tái)之后,引來了不少批評(píng)之聲,銀監(jiān)會(huì)辦公廳于2007年12月11日發(fā)出通知,取消了關(guān)于固定收益理財(cái)產(chǎn)品的審批制,改為報(bào)告制,也就是說目前所有的理財(cái)產(chǎn)品都實(shí)行報(bào)告制,沒有實(shí)行審批制的產(chǎn)品了。

(二)在非保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品中,銀行與投資者之間是一種信托關(guān)系

對(duì)于非保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品,銀行要對(duì)資金進(jìn)行封閉式運(yùn)作,理財(cái)資金自始至終不能與銀行資金合并。不同期發(fā)行的同一種理財(cái)產(chǎn)品也不能合并,每一期必須單獨(dú)核算,單獨(dú)運(yùn)作。銀行必須保留全部的投資記錄,并應(yīng)當(dāng)向投資者公布投資信息,允許投資者查詢。在期滿后,計(jì)算出每一期產(chǎn)品的投資損益,確定投資者享有的分紅或應(yīng)承擔(dān)的虧損。此類業(yè)務(wù)屬于銀行的中間業(yè)務(wù),理財(cái)資金不能并入表內(nèi),在整個(gè)理財(cái)過程中,理財(cái)資金必須保持獨(dú)立性。

在非保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品的運(yùn)作模式中,商業(yè)銀行與投資者之間是一種信托法律關(guān)系。《中華人民共和國信托法》(以下簡(jiǎn)稱《信托法》)第2條規(guī)定:“本法所稱信托,是指委托人基于對(duì)受托人的信任,將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人,由受托人按委托人的意愿以自己的名義,為受益人的利益或者特定目的,進(jìn)行管理或者處分的行為?！蓖顿Y者基于對(duì)商業(yè)銀行的信任,將自己的資金委托給商業(yè)銀行,由商業(yè)銀行按照投資者的意愿,以商業(yè)銀行的名義,為了投資者的利益進(jìn)行投資,這些行為完全符合信托的構(gòu)成要件。

將此類產(chǎn)品規(guī)范為信托,有利于更好地利用信托法原理調(diào)整和規(guī)范當(dāng)事人之間的法律關(guān)系,保護(hù)當(dāng)事人的權(quán)益。我國已經(jīng)有了《信托法》,我們就可以運(yùn)用《信托法》來解決此類產(chǎn)品中出現(xiàn)的法律糾紛。

(三)在保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品中,銀行與投資者之間是一種有擔(dān)保的信托關(guān)系

此類理財(cái)產(chǎn)品的運(yùn)作模式與非保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品是一樣的,每一期的產(chǎn)品必須封閉式運(yùn)作,以確定盈虧,因此,此類產(chǎn)品也是一種信托。當(dāng)這期產(chǎn)品有盈利時(shí),投資者就可以取得收益,這與非保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品的分紅方式是一樣的。銀行作為受托人,本來是不對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的盈虧負(fù)責(zé)的。但當(dāng)這類產(chǎn)品出現(xiàn)虧損時(shí),銀行就必須承擔(dān)全部的虧損,向投資者返還本金。為什么在出現(xiàn)虧損時(shí)銀行就要負(fù)責(zé)呢?筆者認(rèn)為,在此類產(chǎn)品中,銀行既是受托人,同時(shí)又是保證人,銀行對(duì)信托提供了一個(gè)最基本的保證:保證投資者收回本金;因此,銀行與投資者之間是一種有擔(dān)保的信托關(guān)系。

(四)在商業(yè)銀行承銷理財(cái)產(chǎn)品時(shí),商業(yè)銀行與理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行機(jī)構(gòu)之間是委托關(guān)系。

商業(yè)銀行在此過程中只是一個(gè)承銷商,收取固定的承銷費(fèi),并為投資者辦理結(jié)算。商業(yè)銀行是以理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行機(jī)構(gòu)的名義來銷售這些產(chǎn)品的,投資者與理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行機(jī)構(gòu)之間產(chǎn)生直接的法律關(guān)系,商業(yè)銀行不承擔(dān)法律后果。這樣的銷售方式完全符合委托的構(gòu)成要件,理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行機(jī)構(gòu)是本人,商業(yè)銀行是人,投資者是第三人。因此,商業(yè)銀行與理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行機(jī)構(gòu)之間是委托關(guān)系。

商業(yè)銀行在承銷理財(cái)產(chǎn)品時(shí),有責(zé)任對(duì)產(chǎn)品的真實(shí)性進(jìn)行核實(shí),對(duì)產(chǎn)品提供者的經(jīng)營管理、市場(chǎng)投資、風(fēng)險(xiǎn)處置能力進(jìn)行有效評(píng)估,對(duì)雙方權(quán)利義務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任進(jìn)行界定。如果商業(yè)銀行在承銷產(chǎn)品時(shí)有虛假不實(shí)的陳述,導(dǎo)致投資者受到損失,商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的賠償責(zé)任。投資者在購買產(chǎn)品時(shí),往往弄不清銀行與產(chǎn)品發(fā)行人之間的這種委托關(guān)系,完全是相信銀行的信譽(yù)才來購買理財(cái)產(chǎn)品的,所以一旦出現(xiàn)損失,投資者往往要求銀行承擔(dān)責(zé)任。在美國雷曼兄弟MINI(迷你)債券糾紛發(fā)生后,有很多投資人要求承銷該債券的銀行承擔(dān)賠償責(zé)任。當(dāng)然,銀行只要盡了自己的注意義務(wù),是無需承擔(dān)責(zé)任的。

三、當(dāng)前商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品中存在的若干法律問題及其解決建議

(一)在理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管方式上,我國應(yīng)實(shí)行“監(jiān)管分業(yè),產(chǎn)品混業(yè)”的管理制度

我國的金融機(jī)構(gòu)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營,分業(yè)監(jiān)管。當(dāng)前,我國的商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司都推出了各自的理財(cái)產(chǎn)品,信托投資公司原本就有類似的理財(cái)產(chǎn)品。三個(gè)監(jiān)管機(jī)關(guān)分別出臺(tái)了理財(cái)產(chǎn)品的管理辦法,而這些管理辦法互不相同,有很多矛盾和對(duì)立之處。但實(shí)際上這些理財(cái)產(chǎn)品的基本原理是相同的,運(yùn)作方式也是大同小異的,產(chǎn)品之間是互相融通的?！艾F(xiàn)在銀行的大部分理財(cái)產(chǎn)品投資于各種證券,已經(jīng)在相當(dāng)程度上打破了‘分業(yè)經(jīng)營’的限制。這些理財(cái)產(chǎn)品的復(fù)雜程度與風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了傳統(tǒng)的銀行儲(chǔ)蓄產(chǎn)品,已經(jīng)遠(yuǎn)非我國基于‘分業(yè)經(jīng)營’的‘分業(yè)監(jiān)管’體制所能有效管理。”如果禁止銀行理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)入證券業(yè)和信托業(yè)的話,絕大多數(shù)理財(cái)產(chǎn)品就不復(fù)存在了。

短時(shí)間內(nèi)我國的金融監(jiān)管體制不會(huì)有所改變,對(duì)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的主體是由三個(gè)監(jiān)管機(jī)關(guān)按照各自的行業(yè)進(jìn)行監(jiān)管,而理財(cái)產(chǎn)品又必須混業(yè)經(jīng)營,因此短時(shí)間內(nèi)我國對(duì)理財(cái)產(chǎn)品實(shí)行的是“監(jiān)管分業(yè),產(chǎn)品混業(yè)”的監(jiān)管體制。

(二)對(duì)從事理財(cái)業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行的主體資格應(yīng)作必要的限制

中國銀監(jiān)會(huì)在《辦法》中并沒對(duì)從事理財(cái)業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行主體資格做出規(guī)定,也就是說中國境內(nèi)的任何商業(yè)銀行(包括信用社、外資銀行)均可從事理財(cái)業(yè)務(wù),而且銀行的分支機(jī)構(gòu)也可獨(dú)立從事理財(cái)業(yè)務(wù)。實(shí)踐中就出現(xiàn)了以下這些問題:一些地方商業(yè)銀行和信用社把理財(cái)業(yè)務(wù)當(dāng)成了高息攬儲(chǔ)的手段,不顧自己的承債能力,超額發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品;一些商業(yè)銀行沒有理財(cái)人才和經(jīng)驗(yàn),盲目地發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品;一些外資銀行將境外的理財(cái)產(chǎn)品直接在境內(nèi)銷售,境外產(chǎn)品受金融危機(jī)影響,引起了投資者的巨額虧損。筆者認(rèn)為,理財(cái)業(yè)務(wù)是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)很高的銀行業(yè)務(wù),并不是所有的商業(yè)銀行都適合從事理財(cái)業(yè)務(wù)。中國銀監(jiān)會(huì)應(yīng)該制訂出一些具體的標(biāo)準(zhǔn),按理財(cái)產(chǎn)品的種類向商業(yè)銀行頒發(fā)理財(cái)業(yè)務(wù)許可證。為此,筆者提出以下建議:

1規(guī)定從事固定收益類和保本浮動(dòng)收益類理財(cái)業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行的條件

對(duì)從事這些理財(cái)業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行,主要應(yīng)當(dāng)考慮其償債能力,應(yīng)對(duì)總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、未清償?shù)睦碡?cái)品的余額占凈資產(chǎn)的比例3個(gè)指標(biāo)做出限制。

2規(guī)定從事非保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品的條件

重點(diǎn)應(yīng)當(dāng)關(guān)注商業(yè)銀行是否具備理財(cái)?shù)哪芰?、理?cái)資金運(yùn)作的獨(dú)立性以及以往的理財(cái)業(yè)績(jī)。對(duì)以往業(yè)績(jī)不佳,經(jīng)常出現(xiàn)負(fù)收益的商業(yè)銀行就應(yīng)當(dāng)取消其從事此類業(yè)務(wù)的資格。

3規(guī)定從事承銷理財(cái)產(chǎn)品的商業(yè)銀行的條件

能夠從事承銷理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行不宜過多,應(yīng)當(dāng)比照《證券法》關(guān)于承銷證券的規(guī)定及中國人民銀行關(guān)于承銷短期融資債券的規(guī)定確定。

經(jīng)過這樣的限制,理財(cái)業(yè)務(wù)會(huì)往大的商業(yè)銀行集中。

在理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行和申報(bào)主體上,筆者認(rèn)為,應(yīng)以商業(yè)銀行總行為發(fā)行和申報(bào)單位,商業(yè)銀行的分支機(jī)構(gòu)只能是經(jīng)辦機(jī)構(gòu),不能獨(dú)立地發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品。這樣有利于解決當(dāng)前理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行過濫問題。

(三)關(guān)于理財(cái)產(chǎn)品品種問題

我國商業(yè)銀行已經(jīng)推出的理財(cái)產(chǎn)品達(dá)4400余種,大部分產(chǎn)品是從國外引進(jìn)的,有的銀行甚至直接購買國外的產(chǎn)品。當(dāng)前商業(yè)銀行還在不斷地推出新的產(chǎn)品,理財(cái)產(chǎn)品已成泛濫之勢(shì)。在眾多的理財(cái)產(chǎn)品中,有的產(chǎn)品設(shè)計(jì)極不合理,本身就蘊(yùn)藏著風(fēng)險(xiǎn)隱患。因此,當(dāng)前急需對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的品種進(jìn)行規(guī)范,為此,筆者提出以下建議:

1理財(cái)產(chǎn)品的投資方式應(yīng)當(dāng)簡(jiǎn)捷易懂,國外復(fù)雜的理財(cái)產(chǎn)品并不適合中國的投資者

當(dāng)前國內(nèi)購買理財(cái)產(chǎn)品的投資者大多數(shù)不具備自我投資的能力,所以理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)應(yīng)當(dāng)考慮投資者的知識(shí)水平,不能推出一些過于復(fù)雜的理財(cái)產(chǎn)品。理財(cái)產(chǎn)品的操作方式應(yīng)當(dāng)讓普通的投資者一看就懂,而且不能生歧義。商業(yè)銀行也不能給產(chǎn)品起一些帶有誤導(dǎo)性的名稱,對(duì)一些專業(yè)術(shù)語也應(yīng)當(dāng)解釋清楚。國外的一些復(fù)雜的理財(cái)產(chǎn)品當(dāng)前并不適合在中國推出,銀行應(yīng)當(dāng)根據(jù)中國投資者的特點(diǎn)有選擇地推出國外的理財(cái)產(chǎn)品。

2中國銀監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)確定一批標(biāo)準(zhǔn)化的理財(cái)產(chǎn)品

中國銀監(jiān)會(huì)作為監(jiān)管機(jī)關(guān),應(yīng)在現(xiàn)有的理財(cái)產(chǎn)品中,根據(jù)實(shí)際收益情況,確定一批標(biāo)準(zhǔn)化的理財(cái)產(chǎn)品。商業(yè)銀行在發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)化的理財(cái)產(chǎn)品時(shí),不需再報(bào)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn),可以直接發(fā)行。

3商業(yè)銀行發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品以外的理財(cái)產(chǎn)品,應(yīng)當(dāng)事先報(bào)中國銀監(jiān)會(huì)或其派出機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。

當(dāng)前理財(cái)業(yè)務(wù)全部實(shí)行備案制度,中國銀監(jiān)會(huì)事先不做任何審批,但是有的理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)是非常大的,一旦出了問題社會(huì)影響力非常巨大。有些產(chǎn)品根本就不具有投資價(jià)值,投資者不可能獲利。中國銀監(jiān)會(huì)作為監(jiān)管機(jī)構(gòu),必須對(duì)新產(chǎn)品的開發(fā)進(jìn)行審批,只有獲得中國銀監(jiān)會(huì)的審批后,商業(yè)銀行才可發(fā)行新產(chǎn)品,成熟的新產(chǎn)品轉(zhuǎn)化為標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品。

理財(cái)產(chǎn)品的種類不宜過多,筆者認(rèn)為總量不宜超過1000種,這對(duì)投資者和商業(yè)銀行來說已經(jīng)足夠了。

(四)關(guān)于觸發(fā)終止區(qū)間問題

在許多銀行理財(cái)產(chǎn)品中,都設(shè)置有“終止區(qū)間”,當(dāng)理財(cái)產(chǎn)品的凈值低于區(qū)間的最低值,或者高于區(qū)間的最高值時(shí),理財(cái)產(chǎn)品就會(huì)被自動(dòng)終止,商業(yè)銀行會(huì)自動(dòng)平倉。比如,中國民生銀行在2007年10月發(fā)行的一款名為“港基直通車”的QDII產(chǎn)品,該產(chǎn)品于2007年10月30日正式起息,產(chǎn)品期限1年。民生銀行在合同中規(guī)定,當(dāng)產(chǎn)品凈值高于等于118%上限或者低于等于50%下限的時(shí)候,該產(chǎn)品將會(huì)被清盤終止。該產(chǎn)品在2008年3月18日凈值恰好虧損一半,觸碰到了產(chǎn)品規(guī)則中的下限,該產(chǎn)品在虧損50%的情況下被動(dòng)斬倉,民生銀行將清倉結(jié)算后的資金返還給投資者,投資者在短短的幾個(gè)月內(nèi)就損失50%。投資者在接到民生銀行的通知后,產(chǎn)生了強(qiáng)烈的反響,以各種形式表達(dá)不滿,產(chǎn)生了很多過激行為。

筆者認(rèn)為,設(shè)置終止區(qū)間損害了投資者的利益,商業(yè)銀行的這種做法是非法的,應(yīng)予取消。理由如下:

首先,區(qū)間的上限剝奪了勞動(dòng)者的投資收益權(quán)。投資者購買理財(cái)產(chǎn)品的目的就是為了最大限度地獲取投資收益,無論這種收益有多大,都應(yīng)當(dāng)歸屬于投資者,商業(yè)銀行無權(quán)剝奪投資者的收益權(quán)。象民生銀行所設(shè)定的118%的上限,在牛市中只要兩個(gè)交易日就可達(dá)到,之后還可能獲得更大的利益。

其次,區(qū)間的下限剝奪了投資者挽回投資損失的機(jī)會(huì)。商業(yè)銀行設(shè)置區(qū)間下限的目的,是擔(dān)心投資者的投資全部虧光,設(shè)定個(gè)下限投資者至少還能拿回50%。但在股票市場(chǎng)中,一時(shí)的投資失敗并不代表永久的失敗,股市中沒有永遠(yuǎn)的熊市。只要股市好轉(zhuǎn),就有可能挽回一些損失。商業(yè)銀行強(qiáng)行平倉后,投資者再也沒有挽回?fù)p失的機(jī)會(huì)了。

再次,在終止期間的設(shè)定上,投資人和銀行的權(quán)利和義務(wù)是不對(duì)等的。當(dāng)理財(cái)產(chǎn)品觸及到終止期間時(shí),銀行可以強(qiáng)行平倉,提前解除合同。而投資者在理財(cái)產(chǎn)品封閉期間卻無權(quán)提前解除合同,不能提前收回投資,投資者的資金喪失了流動(dòng)性。權(quán)利和義務(wù)如此不對(duì)等的約定顯然是無效的。

最后,理財(cái)產(chǎn)品的強(qiáng)行平倉會(huì)引起股市的動(dòng)蕩。銀行理財(cái)產(chǎn)品的金額往往非常巨大,商業(yè)銀行在強(qiáng)行平倉時(shí),要在短時(shí)間內(nèi)將巨額的股票拋入市場(chǎng),這必然會(huì)引起股市的動(dòng)蕩,導(dǎo)致股價(jià)進(jìn)一步大幅下挫,平倉的損失也會(huì)更大。

(五)關(guān)于理財(cái)產(chǎn)品的質(zhì)押?jiǎn)栴}

商業(yè)銀行所發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品絕大多數(shù)不能提前回贖,對(duì)少部分可以回贖的理財(cái)產(chǎn)品銀行要向投資者收取不菲的違約金,違約金也阻止了投資者回贖。當(dāng)投資者有緊急資金需求時(shí),能否用理財(cái)產(chǎn)品向銀行質(zhì)押貸款,是一個(gè)很有爭(zhēng)議的問題。

實(shí)踐中,有一些銀行針對(duì)自家發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品配套了相應(yīng)的質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)。在1500多只銀行理財(cái)產(chǎn)品中,有98只明確表示可以銀行理財(cái)產(chǎn)品協(xié)議為質(zhì)押物,辦理質(zhì)押貸款手續(xù)。主要集中在光大銀行、民生銀行、浦發(fā)銀行等。

上述銀行雖然可以辦理理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押貸款,但是現(xiàn)有的法律、法規(guī)、司法解釋尚未明確銀行理財(cái)產(chǎn)品可用于質(zhì)押,銀行一旦接受質(zhì)押,其質(zhì)押權(quán)將可能無法得到法律保護(hù)。全國政協(xié)委員、招商銀行行長(zhǎng)馬蔚華認(rèn)為,銀行的質(zhì)押權(quán)無法得到法律充分保障,既無法對(duì)抗司法機(jī)構(gòu)的凍結(jié)和扣劃,也無法對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的資金享有優(yōu)先受償權(quán)。同時(shí),銀行理財(cái)產(chǎn)品是持有人對(duì)銀行的一種合同權(quán)利,既沒有權(quán)利憑證可以交付,也沒有特定的管理機(jī)關(guān)可以登記,設(shè)立權(quán)利質(zhì)押將無法滿足依《物權(quán)法》法理對(duì)質(zhì)押的公示要求。

筆者認(rèn)為,允許理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押貸款已是大勢(shì)所趨,理財(cái)產(chǎn)品具有特定性、可變現(xiàn)性,符合《物權(quán)法》規(guī)定的權(quán)利質(zhì)押的要求。實(shí)際上當(dāng)前的法律障礙也并不難解決,《物權(quán)法》第223條規(guī)定了可以出質(zhì)的權(quán)利范圍,其中第(七)項(xiàng)規(guī)定:法律、行政法規(guī)規(guī)定可以出質(zhì)的其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利。在短時(shí)間內(nèi)無法修改《物權(quán)法》的情況下,可以通過行政法規(guī)的形式規(guī)定理財(cái)產(chǎn)品可以用于質(zhì)押貸款,并對(duì)質(zhì)押當(dāng)中的具體問題做出具體規(guī)定。

關(guān)于質(zhì)押公示問題,筆者建議在中國銀行會(huì)的網(wǎng)站上設(shè)立專門的公告區(qū),公眾可以上網(wǎng)查詢。只要在指定的網(wǎng)站上公告了,就可以對(duì)抗法院的司法查封和執(zhí)行。

理財(cái)產(chǎn)品作為一種可質(zhì)押的權(quán)利,并不限于在發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的商業(yè)銀行質(zhì)押。如果能夠建立起理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押的登記和公示制度,商業(yè)銀行完全可以接受它行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品作為質(zhì)物。

當(dāng)理財(cái)產(chǎn)品持有人到期無法償還銀行貸款時(shí),商業(yè)銀行可通過行使質(zhì)權(quán)以實(shí)現(xiàn)債務(wù)清償。在債權(quán)類理財(cái)產(chǎn)品中,商業(yè)銀行同時(shí)作為產(chǎn)品持有人的債務(wù)人,可通過抵消權(quán)的行使?jié)M足債權(quán),并將余額退還產(chǎn)品持有人。在信托類理財(cái)產(chǎn)品中,作為理財(cái)資產(chǎn)的管理人的商業(yè)銀行,可對(duì)理財(cái)資產(chǎn)折價(jià)以清償債務(wù)。

(六)關(guān)于商業(yè)銀行破產(chǎn)時(shí)理財(cái)產(chǎn)品的處置問題

隨著金融危機(jī)的蔓延,美國雷曼兄弟等幾家商業(yè)銀行相繼破產(chǎn),其所發(fā)行的理產(chǎn)產(chǎn)品也成了眾矢之的。美國雷曼兄弟發(fā)行的MINI債券,在香港已經(jīng)引起軒然大波,并且波及到中資銀行。所以,在商業(yè)銀行破產(chǎn)的情況下,理財(cái)產(chǎn)品如何處置就成為一個(gè)熱點(diǎn)問題。筆者認(rèn)為對(duì)理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)進(jìn)行區(qū)分,不同的理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)有不同的處置方式:

1對(duì)固定收益類和保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品的處置方式

在這兩類產(chǎn)品中,銀行與投資者形成了債權(quán)債務(wù)關(guān)系,投資者可以作為債權(quán)人申報(bào)債權(quán),按普通的破產(chǎn)程序進(jìn)行清算。

2對(duì)非保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品的處置方式

此類理財(cái)產(chǎn)品屬于信托性質(zhì),理財(cái)產(chǎn)品具有獨(dú)立性,不能歸入商業(yè)銀行的固有財(cái)產(chǎn)。根據(jù)《信托法》第16條的規(guī)定,當(dāng)受托人破產(chǎn)時(shí),信托財(cái)產(chǎn)不屬于清算財(cái)產(chǎn),而應(yīng)單獨(dú)進(jìn)行清算。

3對(duì)商業(yè)銀行承銷的理財(cái)產(chǎn)品的處置

在此類產(chǎn)品中,商業(yè)銀行只是個(gè)承銷商,只要商業(yè)銀行不存在虛假陳述的情況,商業(yè)銀行就不對(duì)承銷的理財(cái)產(chǎn)品承擔(dān)法律責(zé)任。當(dāng)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的商業(yè)銀行破產(chǎn)時(shí),投資者應(yīng)向發(fā)行銀行提出申報(bào),由發(fā)行銀行進(jìn)行處置。所以,在美國雷曼兄弟MINI債券風(fēng)波中,香港的很多投資者聚集在承銷MINI債券的商業(yè)銀行,要求這些銀行賠償損失,實(shí)際上這些銀行并沒有賠償投資者損失的義務(wù)。

在理財(cái)銀行破產(chǎn)的問題上,還存在涉外問題。我國商業(yè)銀行購買的國外的理財(cái)產(chǎn)品越來越多,一旦出現(xiàn)MINI債券這樣的突發(fā)事件,國內(nèi)的司法機(jī)關(guān)和行政機(jī)關(guān)應(yīng)當(dāng)如何應(yīng)對(duì),值得探討。在MINI事件當(dāng)中,為最大限度地保護(hù)投資者利益和維護(hù)正常的市場(chǎng)秩序,在雷曼兄弟宣布申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的次日,香港證監(jiān)會(huì)對(duì)雷曼兄弟在香港運(yùn)營的四家公司發(fā)出限制通知,禁止美國雷曼兄弟亞洲投資有限公司處理投資者及公司的資產(chǎn)并且不得將公司款項(xiàng)轉(zhuǎn)出公司。與此同時(shí),香港交易所于9月16日開市前暫停了美國雷曼兄弟證券亞洲有限公司在證券及股票期權(quán)市場(chǎng)的交易權(quán)利,并宣布該公司為失責(zé)人士。當(dāng)日收市后,又暫停了美國雷曼兄弟期貨亞洲有限公司的交易權(quán)利、連通HKATS電子交易系統(tǒng)的權(quán)利及期權(quán)結(jié)算所的參與者資格。這些做法都有效地在本區(qū)域內(nèi)保全了投資者的利益,值得我們借鑒。

(七)因理財(cái)產(chǎn)品而引發(fā)的民事訴訟

受金融危機(jī)的影響,非保本浮動(dòng)收益的銀行理財(cái)產(chǎn)品近來出現(xiàn)了大幅虧損,投資者對(duì)商業(yè)銀行的民事訴訟案件也越來越多。在現(xiàn)有的案例中,法院絕大多數(shù)時(shí)候判決商業(yè)銀行勝訴。

理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)虧損后,商業(yè)銀行往往將責(zé)任歸咎于金融危機(jī)帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),但投資者對(duì)此并不認(rèn)同。以某銀行的一款QDII產(chǎn)品為例,該理財(cái)產(chǎn)品虧損50%,而香港恒生指數(shù)在此期間只下跌了30%,該銀行大大跑輸了大盤,用投資者的話說叫“割肉割到了地板上”。投資者由此認(rèn)為該銀行作為代客理財(cái)?shù)膶＜以谕顿Y能力上存在缺陷。

出現(xiàn)上述情況后,銀行要不要承擔(dān)責(zé)任?現(xiàn)有兩種不同的意見。一種意見認(rèn)為,銀行就是信托中的受托人,無論出現(xiàn)什么樣的理財(cái)結(jié)果,銀行都不對(duì)盈虧負(fù)責(zé);另一種意見認(rèn)為,銀行作為理財(cái)專家,理財(cái)能力理應(yīng)高于普通投資人,在跑輸大盤的情況下,只能說明銀行沒有盡到職責(zé),在扣除系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)后,銀行應(yīng)對(duì)投資損失承擔(dān)賠償責(zé)任。

筆者傾向于第一種意見,非保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品是一種信托產(chǎn)品,商業(yè)銀行作為受托人,不應(yīng)當(dāng)對(duì)投資者的虧損承擔(dān)法律責(zé)任,否則就違背了信托制度的基本原則,因此法院判決商業(yè)銀行勝訴是有依據(jù)的;但是,商業(yè)銀行并不是永遠(yuǎn)可以免責(zé)的,一旦出現(xiàn)下列情況,商業(yè)銀行就應(yīng)當(dāng)承擔(dān)必要的賠償責(zé)任:

1理財(cái)業(yè)務(wù)不符合準(zhǔn)入制度

這種準(zhǔn)入既包括主體的準(zhǔn)入,也包括產(chǎn)品的準(zhǔn)入。比如,產(chǎn)品應(yīng)該辦理審批或備案的,商業(yè)銀行沒有辦理審批或備案就發(fā)行產(chǎn)品。

2理財(cái)業(yè)務(wù)違反了現(xiàn)有的操作規(guī)范

為了規(guī)范理財(cái)業(yè)務(wù),中國銀監(jiān)會(huì)了一系列的部門規(guī)章、規(guī)范性文件,一旦商業(yè)銀行違反了這些部門規(guī)章、規(guī)范性文件,就要對(duì)投資者的損失承擔(dān)賠償責(zé)任。法院在解決理財(cái)產(chǎn)品的糾紛時(shí),除了要看雙方在合同中約定的內(nèi)容之外,還要看監(jiān)管機(jī)構(gòu)的相關(guān)規(guī)定。如果銀行未能履行監(jiān)管機(jī)關(guān)設(shè)定的法定義務(wù),就可能導(dǎo)致銀行承擔(dān)更大的民事責(zé)任。

3理財(cái)財(cái)產(chǎn)不具有獨(dú)立性

在信托類理財(cái)產(chǎn)品中,商業(yè)銀行必須獨(dú)立建帳、獨(dú)立管理,商業(yè)銀行不能將理財(cái)財(cái)產(chǎn)與其固有的財(cái)產(chǎn)相混合,也不能將不同的理財(cái)產(chǎn)品相混合。在理財(cái)合同中未有約定的情況下,商業(yè)銀行不得將理財(cái)財(cái)產(chǎn)與其固有財(cái)產(chǎn)進(jìn)行交易,也不得在不同的理財(cái)財(cái)產(chǎn)之間進(jìn)行交易。

4商業(yè)銀行沒有理財(cái)業(yè)務(wù)的完整交易記錄

商業(yè)銀行作為受托人,應(yīng)當(dāng)保存理財(cái)業(yè)務(wù)的完整交易記錄,并且應(yīng)當(dāng)定期地向投資者報(bào)告理財(cái)財(cái)產(chǎn)的管理運(yùn)用、處分及收支情況。如果商業(yè)銀行沒有這些交易記錄,理財(cái)財(cái)產(chǎn)的虧損就沒有了依據(jù),所謂的虧損就成了一個(gè)黑洞,那么只能由商業(yè)銀行承擔(dān)虧損責(zé)任。

現(xiàn)實(shí)中的情況是,商業(yè)銀行很少向投資人通報(bào)理財(cái)?shù)慕灰浊闆r,只是在理財(cái)產(chǎn)品到期后拿出一份盈虧報(bào)告,中間的交易過程投資人一概不知。投資人即使到法院,也拿不到原始的交易記錄。更有甚者,有個(gè)別的商業(yè)銀行根本就沒有保存交易記錄;所以,在舉證責(zé)任上,應(yīng)當(dāng)采取倒置的方式,法院應(yīng)當(dāng)要求商業(yè)銀行提供交易記錄。

5商業(yè)銀行利用理財(cái)財(cái)產(chǎn)謀取不當(dāng)利益

商業(yè)銀行作為受托人,只能按事先的約定,收取一定的手續(xù)費(fèi)(有的銀行也稱為“管理費(fèi)”),不能謀取其它利益。但現(xiàn)實(shí)中出現(xiàn)了以下幾種違法的情況:

(1)挪用理財(cái)資金,用于其它經(jīng)營目的;

(2)隱性挪用理財(cái)資金,比如將理財(cái)資金當(dāng)成質(zhì)物進(jìn)行質(zhì)押;

(3)與客戶分享投資收益,比如在“打新股”的理財(cái)產(chǎn)品中,有的銀行要獲得30%以上的投資收益,這種約定是否合法,值得探討。

6誤導(dǎo)性陳述

商業(yè)銀行為了推銷其理財(cái)產(chǎn)品,在書面的宣傳材料及口頭的推銷過程中存在大量的誤導(dǎo)性陳述。比如,對(duì)投資收益的預(yù)測(cè),商業(yè)銀行往往按最佳的條件進(jìn)行預(yù)測(cè),得出的是最好的一種收益結(jié)果,但實(shí)際上這種最佳條件是很難出現(xiàn)的。投資者往往相信銀行的信譽(yù),認(rèn)為銀行預(yù)測(cè)的收益結(jié)果就是他們應(yīng)當(dāng)獲得的投資收益。

銀行工作人員還存在代客填寫風(fēng)險(xiǎn)揭示書的情況,如果投資人沒有親自填寫風(fēng)險(xiǎn)揭示書,就不能了解理財(cái)中的投資風(fēng)險(xiǎn),法院就可以

認(rèn)定銀行沒有告知投資風(fēng)險(xiǎn)。