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時(shí)間：2022-09-28 07:07:23
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一、財(cái)務(wù)危機(jī)研究綜述
（一）財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)
1.一般財(cái)務(wù)指標(biāo)
一般認(rèn)為，國外學(xué)者對財(cái)務(wù)危機(jī)的研究始于Fitzpatrick(1932)，他借助于對危機(jī)公司與非危機(jī)公司財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較分析，發(fā)現(xiàn)對財(cái)務(wù)危機(jī)判別能力最高的是凈利潤/股東權(quán)益和股東權(quán)益/負(fù)債兩個(gè)比率。Altman（1968）根據(jù)行業(yè)和資產(chǎn)規(guī)模，為33家破產(chǎn)公司選擇了33家非破產(chǎn)配對公司，選用22個(gè)變量作為破產(chǎn)前1-5年的預(yù)測備選變量。經(jīng)過篩選，最終確定了5個(gè)變量作為判別變量：營運(yùn)資本/總資產(chǎn)、留存收益/總資產(chǎn)、息稅前利潤/總資產(chǎn)、權(quán)益市價(jià)/總負(fù)債的賬面價(jià)值、銷售收入/資產(chǎn)總額。在國內(nèi)的研究中，吳世農(nóng)、盧賢義2001年利用財(cái)務(wù)困境前1-5年的數(shù)據(jù)對21個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行逐步回歸，最終選取了盈利增長指數(shù)、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)報(bào)酬率、流動(dòng)比率、長期負(fù)債與股東權(quán)益比率、營運(yùn)資本與總資產(chǎn)比和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等6個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)。
2.現(xiàn)金流量指標(biāo)
利用現(xiàn)金流量指標(biāo)來預(yù)測財(cái)務(wù)危機(jī)是基于一個(gè)理財(cái)學(xué)的基本原理：公司的價(jià)值應(yīng)等于預(yù)期的現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值。Aziz，Emanuel，Lawom在1988年提出了現(xiàn)金流量信息預(yù)測財(cái)務(wù)困境模型。他們根據(jù)配對的破產(chǎn)公司和非破產(chǎn)公司的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)在破產(chǎn)前5年內(nèi)兩類公司經(jīng)營現(xiàn)金流量均值和現(xiàn)金支付的所得稅均值有顯著差異。在國內(nèi)，周首華、楊濟(jì)華和王平（1996）在《財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)警分析—F分?jǐn)?shù)模型》一文中，引入了(稅后凈收益+折舊)/平均總負(fù)債和(稅后凈收益+利息十折舊)/平均總資產(chǎn)兩個(gè)反映現(xiàn)金流量變動(dòng)的指標(biāo)。
3.市場收益率指標(biāo)
Beaver（1968）是使用股票市場收益率信息進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測研究的先驅(qū)。他發(fā)現(xiàn)在有效的資本市場里，股票收益率也如同財(cái)務(wù)指標(biāo)一樣可以預(yù)測破產(chǎn)，但時(shí)間滯后。Aharony，Jones和Swary（1980）用周收益率來衡量股票收益，以股票收益率方差作為對風(fēng)險(xiǎn)變化的預(yù)測，構(gòu)建了基于市場收益率方差的破產(chǎn)預(yù)測模型。研究表明在正式破產(chǎn)公告日前4年內(nèi)，破產(chǎn)公司股票的市場收益率方差與一般公司的市場收益率方差間存在差異,并且隨著破產(chǎn)公告日的臨近，破產(chǎn)公司股票的市場收益率方差加大。
4.其它非財(cái)務(wù)指標(biāo)
Hopwood(1989)將三種審計(jì)保留意見(一貫性、持續(xù)經(jīng)營和不確定事項(xiàng)保留意見)及六個(gè)財(cái)務(wù)比率納入預(yù)測指標(biāo)，研究結(jié)果顯示，在破產(chǎn)發(fā)生前1年，三種類型的審計(jì)保留意見的公司破產(chǎn)有顯著的關(guān)系。破產(chǎn)發(fā)生前兩年和前三年，僅有不確定事項(xiàng)審計(jì)保留意見與公司破產(chǎn)間具有顯著關(guān)系，而一貫性、持續(xù)經(jīng)營審計(jì)保留意見與公司破產(chǎn)間不具有顯著關(guān)系。Lennox(1999)選取經(jīng)濟(jì)形勢、行業(yè)、公司規(guī)模、資本杠桿比率、審計(jì)意見、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、現(xiàn)金與流動(dòng)負(fù)債的比率和資本報(bào)酬率等解釋變量對1988－1994年間的5569家樣本公司進(jìn)行了實(shí)證研究，檢驗(yàn)了審計(jì)意見在財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警中的顯著效應(yīng)。他在研究中發(fā)現(xiàn)公司規(guī)模、行業(yè)、經(jīng)濟(jì)形勢及資本杠桿比率四個(gè)變量對公司破產(chǎn)的判別能力顯著。（二）財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型
1.單變量模型
單變量分析是最早應(yīng)用于財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測的模型，其主要思想是通過比較財(cái)務(wù)危機(jī)企業(yè)和非財(cái)務(wù)危機(jī)企業(yè)之間各個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的顯著差異，選定某個(gè)指標(biāo)作為判別變量，讓樣本數(shù)據(jù)根據(jù)該指標(biāo)進(jìn)行排序，然后根據(jù)判別點(diǎn)對財(cái)務(wù)危機(jī)企業(yè)和非財(cái)務(wù)危機(jī)企業(yè)進(jìn)行分類的一種方法。
單變量分析雖然開創(chuàng)了財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測實(shí)證研究的先河，用起來比較簡單，但是它有以下兩方面的局限性：一是根據(jù)不同的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行判斷有可能得出相反的結(jié)論。二是單個(gè)變量所包含的信息不足以反映企業(yè)的整個(gè)財(cái)務(wù)狀況。這兩個(gè)缺陷嚴(yán)重影響了單變量模型的適用性。
2.多元線性判別模型
多元判別模型是運(yùn)用多種財(cái)務(wù)比率指標(biāo)加權(quán)匯總而構(gòu)造多元線性函數(shù)公式來對企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行預(yù)測。美國學(xué)者Altman(1968)在財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測研究領(lǐng)域中貢獻(xiàn)巨大，他率先將多元線性判別方法引入財(cái)務(wù)預(yù)警領(lǐng)域。此后，各國學(xué)者開始廣泛關(guān)注這一研究領(lǐng)域，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測模型作為一種工具被普遍接受。研究者們紛紛將多元判別分析法應(yīng)用到自己的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測研究中，構(gòu)建了多變量判別模型。
3.多元邏輯回歸模型
Martin(1977)首次將邏輯回歸分析法引入財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的研究，使模型不僅能就樣本公司是否發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行分類，還可以衡量發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的概率，并以1969年－1974年為樣本期間，選用25個(gè)財(cái)務(wù)比率分別預(yù)測兩年后銀行可能破產(chǎn)的可能性。吳世農(nóng)、盧賢義(2001)選取了1998-2000年70家ST公司作為財(cái)務(wù)危機(jī)公司樣本和70家非ST公司作為配對樣本，首先采用了剖面分析和單變量判定分析，研究財(cái)務(wù)危機(jī)前5年內(nèi)各年這些公司21個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的差異性，最后確定了6個(gè)預(yù)警指標(biāo)，應(yīng)用Fisher線性判別分析、多元線性回歸和邏輯回歸分析三種方法構(gòu)建了相應(yīng)的模型，通過研究發(fā)現(xiàn)三種模型均能在財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生前做出較為準(zhǔn)確的判斷，并且相對同一信息集而言，邏輯回歸模型的誤判率最低，財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生前1年的誤判率為6.47%。
多元邏輯回歸模型的優(yōu)點(diǎn)在于不需要嚴(yán)格的假設(shè)條件，克服了多元線性判別模型受統(tǒng)計(jì)假設(shè)約束的局限性，從而具有廣泛的應(yīng)用。
4.主成分預(yù)測模型
楊淑娥、徐偉剛（2003）在《上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警模型——Y分?jǐn)?shù)模型的實(shí)證研究》文中采用了統(tǒng)計(jì)法中的主成分分析法，通過對我國上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)狀況的實(shí)證研究，建立了上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警模型——Y分?jǐn)?shù)模型，并通過本次研究中選擇的樣本指標(biāo)，初步確定了企業(yè)財(cái)務(wù)狀況評(píng)價(jià)區(qū)域，為企業(yè)預(yù)測財(cái)務(wù)危機(jī)提供了一種科學(xué)可行的預(yù)測辦法。
主成分預(yù)測模型的綜合指標(biāo)中的線性組合使得模型中包含的信息量更加豐富，因此近年來，主成分預(yù)測模型在財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)警研究中受到了很多學(xué)者的青睞。
5.其它模型
1988年Messier和Hansen將專家系統(tǒng)首次引入到財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測領(lǐng)域，1990年Odom等開始運(yùn)用人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測的探索，而在1998年Franco和Varetto進(jìn)行了應(yīng)用遺傳算法在這方面的嘗試等等。這些研究推動(dòng)了財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測在西方的發(fā)展。
我國學(xué)者呂長江、周現(xiàn)華（2004）在分析各種研究方法應(yīng)用前提的基礎(chǔ)上，采用制造業(yè)上市公司1999-2002四年的數(shù)據(jù)分別運(yùn)用多元判別分析、邏輯線性回歸模型和人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型對財(cái)務(wù)狀況處于困境的公司進(jìn)行預(yù)測比較分析。結(jié)果表明：盡管各模型的使用有其特定的前提條件，三個(gè)主流模型均能較好地在公司發(fā)生困境前1年和前2-3年較好地進(jìn)行預(yù)測，其中，多元判別分析法要遜色于邏輯模型，神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型的預(yù)測準(zhǔn)確率最高。
二、財(cái)務(wù)危機(jī)研究成果的評(píng)價(jià)
二、金融企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的原因
目前各金融企業(yè)普遍出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的原因主要體現(xiàn)在以下兩方面：其一由經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)造成的，其二，由財(cái)務(wù)管理失誤造成的。
（一）在金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)方面
金融企業(yè)在經(jīng)營過程中出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)主要表現(xiàn)在：第一，金融企業(yè)經(jīng)營受諸多因素的影響，各種因素具有不確定性，因此，不能對其進(jìn)行有效的控制，在此基礎(chǔ)上，金融企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)隨之出現(xiàn)，進(jìn)而也極易造成金融企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)；同時(shí)，金融企業(yè)的組織管理也存在問題，其中金融產(chǎn)品的質(zhì)量，組織管理的計(jì)劃，新技術(shù)的開發(fā)等因素，均直接影響著金融企業(yè)的有效與安全管理，一旦組織管理風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)，則會(huì)誘發(fā)金融企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)，進(jìn)而造成不可估量的損失。第二，市場營銷的盲目性。當(dāng)前，金融企業(yè)有著較快的發(fā)展速度，其規(guī)模在不斷擴(kuò)大，在市場中扮演著重要的角色，其營銷戰(zhàn)略對于企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要，主要是由于金融企業(yè)通過營銷，增加了市場的份額，同時(shí)市場營銷也具有一定的消極影響，因此，要以金融企業(yè)自身發(fā)展的實(shí)際情況選擇適合的營銷策略，但部分金融企業(yè)未能重視財(cái)務(wù)管理，過于關(guān)注市場營銷，導(dǎo)致市場營銷的效果欠佳，財(cái)務(wù)管理的狀況較差，進(jìn)而造成了金融企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)。第三，多元化的經(jīng)營。目前，金融企業(yè)的發(fā)展逐漸邁向了成熟期，為了實(shí)現(xiàn)對經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避，紛紛實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營的多元化，但在多元化經(jīng)營過程中，未能正確理解理解實(shí)物資產(chǎn)投資，同時(shí)也忽視了金融資產(chǎn)投資的特點(diǎn)，在此情況下，金融企業(yè)的投資缺乏可靠的資金支持，進(jìn)而極易引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。第四，核心業(yè)務(wù)的萎縮。在金融企業(yè)生存與發(fā)展過程中，最為核心的因素便是企業(yè)的核心業(yè)務(wù)經(jīng)營，但眾多金融企未關(guān)注自身的核心業(yè)務(wù)，而是利用兼并手段積極拓展市場，此形勢下，金融企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)將不斷增多。
（二）在財(cái)務(wù)管理失誤方面
首先，貸款管理的不合理。在市場經(jīng)濟(jì)日益完善的環(huán)境下，市場競爭愈加激烈，金融企業(yè)的生存與發(fā)展面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，為了獲得發(fā)展，增加市場的份額，采取了發(fā)放貸款的措施，雖然降低了其資金周轉(zhuǎn)的速度，但在管理過程中，由于管理的不合理，出現(xiàn)了眾多的壞賬，死賬，呆賬等，直接影響著金融企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，使其財(cái)務(wù)危機(jī)極易出現(xiàn)。其次，財(cái)務(wù)杠桿的過度使用。財(cái)務(wù)危機(jī)最為顯著的特征便是不能償還到期的債務(wù)，因此，金融企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)與財(cái)務(wù)杠桿的利用程度有直接的關(guān)系。債務(wù)對企業(yè)的發(fā)展有著雙重的作用，即可以帶來經(jīng)濟(jì)效益，也可能造成財(cái)務(wù)危機(jī)，主要是由于當(dāng)資產(chǎn)利潤率小于利率時(shí)，舉債的負(fù)面影響則會(huì)出現(xiàn)，金融企業(yè)的盈利力將有所降低。最后，財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的欠缺。該系統(tǒng)的基礎(chǔ)是企業(yè)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息，能夠?qū)鹑谄髽I(yè)發(fā)展中潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)的控制、分析與決策等。它是金融企業(yè)管理系統(tǒng)中的重要組成部分，貫穿于管理的全過程。但是部分金融企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表存在問題，缺乏完整性、規(guī)范性和準(zhǔn)確性，不能對金融企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營成果進(jìn)行全面的了解與分析，此時(shí)財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制則不能發(fā)揮自身的作用，進(jìn)而不能預(yù)防財(cái)務(wù)危機(jī)的產(chǎn)生。
三、控制與防范金融企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的對策
財(cái)務(wù)危機(jī)對金融企業(yè)有著毀滅性的打擊，因此，為了實(shí)現(xiàn)金融企業(yè)的正常、有序經(jīng)營，控制和防范企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)，需要對金融企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行管理和監(jiān)管，同時(shí)，要結(jié)合金融企業(yè)發(fā)展的實(shí)際情況，制定相應(yīng)的財(cái)務(wù)危機(jī)監(jiān)理機(jī)制。下面提出了幾點(diǎn)防范財(cái)務(wù)危機(jī)的建議和對策。
（一）樹立危機(jī)意識(shí)。在金融企業(yè)發(fā)展過程中，要保持危機(jī)意識(shí)，在金融企業(yè)內(nèi)部，展開危機(jī)教育管理活動(dòng)，其中企的管理人員與決策人員要高度重視財(cái)務(wù)危機(jī)，在金融企業(yè)內(nèi)部逐漸形成良好的防范財(cái)務(wù)危機(jī)的氛圍，并且能夠?qū)ζ髽I(yè)的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)進(jìn)行嚴(yán)肅的對待，使危機(jī)意識(shí)逐漸融入到企業(yè)的文化之中。
（二）提高財(cái)務(wù)決策水平。在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，財(cái)務(wù)決策是財(cái)務(wù)管理的關(guān)鍵內(nèi)容，它對于企業(yè)的生存與發(fā)展有著直接的影響，同時(shí)也關(guān)系著金融企業(yè)理財(cái)活動(dòng)的質(zhì)量與效益，因此，金融企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)要保證其各個(gè)方面、各個(gè)環(huán)節(jié)決策的科學(xué)性、高效性與合理性，可以運(yùn)用定量分析，決策模型等，也可以對各種決策進(jìn)行可行性方案的分析與論證，在此基礎(chǔ)上，還要結(jié)合各種財(cái)務(wù)決策的技術(shù)與方法，使財(cái)務(wù)方案保持在最優(yōu)狀態(tài)，進(jìn)而才能夠保障企業(yè)財(cái)務(wù)決策決策的質(zhì)量。
1財(cái)務(wù)危機(jī)概述
財(cái)務(wù)危機(jī)又被譯為財(cái)務(wù)困境，其極端狀態(tài)是企業(yè)破產(chǎn)。但究竟什么是財(cái)務(wù)危機(jī)，不同的學(xué)者在進(jìn)行研究時(shí)也采用了不同的標(biāo)準(zhǔn)?？傮w而言，財(cái)務(wù)危機(jī)的定性描述多集中在破產(chǎn)清算或無償付能力等方面。盡管財(cái)務(wù)危機(jī)的定性描述較為容易達(dá)成一致，但財(cái)務(wù)危機(jī)的定量界定有著更多的操作和研究意義。如何界定財(cái)務(wù)危機(jī)是進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測研究需要考慮的首要問題。
2預(yù)警指標(biāo)體系建立的標(biāo)準(zhǔn)
總的說來，預(yù)警指標(biāo)的選取應(yīng)遵循以下原則科學(xué)性原則。公司財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系的構(gòu)建要按照公司財(cái)務(wù)危機(jī)相關(guān)理論設(shè)計(jì)，指標(biāo)體系應(yīng)能對大原因做出合理的科學(xué)描述。
全面性原則。為保證綜合評(píng)價(jià)結(jié)構(gòu)客觀準(zhǔn)確，在初步建立指標(biāo)體系時(shí)應(yīng)盡可能地選取可以全面反映公司財(cái)務(wù)狀況的指標(biāo)。即要全面反映企業(yè)的獲利能力、償債能力、營運(yùn)能力、成長能力等各方面的財(cái)務(wù)狀況，同時(shí)也應(yīng)考慮指標(biāo)項(xiàng)目之間的系統(tǒng)性和相互關(guān)聯(lián)性。
有效性原則。要選擇那些能夠?qū)︻A(yù)測公司財(cái)務(wù)危機(jī)有指示作用的重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，當(dāng)公司危機(jī)因素產(chǎn)生時(shí)，該指標(biāo)能夠靈敏、迅速地反映出來。
成本——效益原則。在指標(biāo)體系及指標(biāo)項(xiàng)目的設(shè)置過程中應(yīng)充分考慮成本——效益原則。
重要性原則。這里的重要性原則有兩層含義，其一是指全面性與重要性相結(jié)合的原則。其二是當(dāng)搜集某項(xiàng)指標(biāo)的成本費(fèi)用很大時(shí)，如果該項(xiàng)指標(biāo)很重要，即它在指標(biāo)體系中是不可或缺的，則仍應(yīng)進(jìn)行該項(xiàng)指標(biāo)的搜集評(píng)價(jià)工作。
可操作性原則。這里的可操作性是指指標(biāo)項(xiàng)目的易懂性和指標(biāo)項(xiàng)目的有關(guān)數(shù)據(jù)收集的可行性。
3動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)
根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)，結(jié)合我國上市公司的實(shí)際情況，提出建立動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的具體思路：
擬建立的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)分為四個(gè)部分：第一部分是財(cái)務(wù)信息收集傳遞機(jī)制，為財(cái)務(wù)分析提供及時(shí)準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)。這是整個(gè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)建立的起點(diǎn)。第二部分是財(cái)務(wù)預(yù)警組織結(jié)構(gòu)，主要從公司資金循環(huán)的各個(gè)方面入手，完善上市公司的內(nèi)部控制制度。這部分是財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的基礎(chǔ)。第三部分是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析機(jī)制，根據(jù)預(yù)警方法的不同，分為定性、定量兩個(gè)方面：定性預(yù)警主要是針對能夠影響公司財(cái)務(wù)狀況的表外因素，定量預(yù)警主要是利用財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。其中，定量預(yù)警系統(tǒng)分籌資、投資、日?，F(xiàn)金運(yùn)用三個(gè)方面，在方法上主要采用人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)這種具有學(xué)習(xí)適應(yīng)能力的方法，以達(dá)到實(shí)時(shí)預(yù)警的目的。第四部分是風(fēng)險(xiǎn)處理機(jī)制，對預(yù)測發(fā)生的和已經(jīng)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)采取有效的預(yù)防、控制和處理措施。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析機(jī)制和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處理機(jī)制是核心和關(guān)鍵。整個(gè)體系架構(gòu)由下圖所示：
4動(dòng)態(tài)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)成
4.1實(shí)時(shí)信息系統(tǒng)的建設(shè)
動(dòng)態(tài)預(yù)警系統(tǒng)要求上市公司能充分利用實(shí)時(shí)信息，運(yùn)用網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)信息實(shí)時(shí)報(bào)告系統(tǒng)軟件，從桌面財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)榫W(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)，改變信息的傳遞方式，最敏銳、最及時(shí)、最準(zhǔn)確地反映公司的財(cái)務(wù)狀況，使實(shí)時(shí)的信息成為整合整個(gè)公司經(jīng)營過程的驅(qū)動(dòng)力量，增強(qiáng)公司的決策、控制和預(yù)警的能力。
4.2財(cái)務(wù)預(yù)警分析的組織結(jié)構(gòu)
健全的內(nèi)部控制制度是預(yù)警機(jī)制的神經(jīng)中樞，是構(gòu)建財(cái)務(wù)失敗預(yù)警機(jī)制的準(zhǔn)備和基礎(chǔ)。為使財(cái)務(wù)預(yù)警分析的功能得到正常、充分的發(fā)揮，上市公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)《內(nèi)部會(huì)計(jì)控制基本規(guī)范》的有關(guān)規(guī)定，有針對性的完善企業(yè)自身的內(nèi)控制度。上市公司內(nèi)部控制主要包括對貨幣資金、籌資、采購、實(shí)物資產(chǎn)、成本費(fèi)用、銷售與收款、工程項(xiàng)目、對外投資、擔(dān)保等業(yè)務(wù)的控制。
4.3投資活動(dòng)預(yù)警
投資風(fēng)險(xiǎn)是指投資項(xiàng)目不能達(dá)到預(yù)期效益，從而影響企業(yè)盈利水平和償債能力的風(fēng)險(xiǎn)。由缺乏周密系統(tǒng)的可行性研究、經(jīng)濟(jì)信息不全面、不真實(shí)、投資決策者對投資風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)不足等原因?qū)е碌耐顿Y決策失誤現(xiàn)象普遍存在，我國上市公司在投資活動(dòng)方面存在著巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如下表所示：①市場調(diào)查不充分，項(xiàng)目決策失誤②對內(nèi)外部環(huán)境變化預(yù)計(jì)不足③缺乏有效的內(nèi)部管理機(jī)制④在項(xiàng)目經(jīng)營和管理期間，缺乏可靠性和真實(shí)性的項(xiàng)目運(yùn)營信息，缺乏合理的監(jiān)控體系和指標(biāo)計(jì)算⑤資本結(jié)構(gòu)不合理
4.4日常風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測系統(tǒng)
日常監(jiān)測的風(fēng)險(xiǎn)主要是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)在未來營業(yè)環(huán)境中的各種因素對息稅前收益影響的不確定性。建立日常風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測系統(tǒng)，一方面可以關(guān)注月度的核心指標(biāo)，密切注視其動(dòng)態(tài)變化過程，及時(shí)發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的征兆；另一方面，當(dāng)企業(yè)有警情出現(xiàn)時(shí)，可以從各方面指標(biāo)的變化趨勢、變化幅度來幫助分析警源所在。
5缺陷與定位
企業(yè)構(gòu)建財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)要注意以下兩點(diǎn):首先,財(cái)務(wù)預(yù)警的關(guān)鍵是預(yù)警指標(biāo)的選取,它直接關(guān)系到預(yù)警的效果;其次,預(yù)警指標(biāo)是否真實(shí)不是預(yù)警系統(tǒng)所能解決的問題,企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警建立在預(yù)警指標(biāo)真實(shí)性的基礎(chǔ)上,至于預(yù)警指標(biāo)是否真實(shí),則不是財(cái)務(wù)預(yù)警所能解決的問題。基于權(quán)責(zé)發(fā)生制的預(yù)警指標(biāo),因“會(huì)計(jì)戲法”的影響,其真實(shí)性會(huì)大打折扣,而使建立在傳統(tǒng)預(yù)警指標(biāo)基礎(chǔ)上的財(cái)務(wù)預(yù)警模型,無法真正起到預(yù)警的作用。而現(xiàn)金流量能提供企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)信息,且不易縱,所以選取現(xiàn)金流量作為預(yù)警指標(biāo),解決了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)預(yù)警不能解決的預(yù)警指標(biāo)真實(shí)性問題。因此,現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)該構(gòu)建現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng),即通過分析現(xiàn)金流量在企業(yè)活動(dòng)中的數(shù)量和效益,分別對經(jīng)營現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)預(yù)警、投資現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)預(yù)警、籌資現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)預(yù)警和現(xiàn)金流量綜合財(cái)務(wù)預(yù)警進(jìn)行研究,選取各自的預(yù)警指標(biāo),并分行業(yè)設(shè)置有警與無警的臨界值,構(gòu)建適合于企業(yè)的現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng),提高預(yù)警的實(shí)用性有有效性。
關(guān)鍵詞：上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)
KeyWord：ListedcompanyFinancialcrisisPre-warningsystem
隨著經(jīng)濟(jì)一體化，經(jīng)營全球化的發(fā)展，企業(yè)的生存發(fā)展環(huán)境發(fā)生了很大變化，面臨著很大的風(fēng)險(xiǎn)性和復(fù)雜性。作為企業(yè)改革先鋒的上市公司，同樣存在著潛在的危機(jī)。一旦財(cái)務(wù)危機(jī)無法化解，就會(huì)被戴上“ST”的帽子，以失敗告終。為了有效化解財(cái)務(wù)危機(jī)，亟待建立適合我國上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)。
1財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)
財(cái)務(wù)危機(jī)是企業(yè)喪失償還到期債務(wù)的能力。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)正是為化解上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)而建立起來的一種機(jī)制，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)還沒有公認(rèn)的定義，筆者在分析預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)成要素的基礎(chǔ)上，將其定義為：財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是企業(yè)專門組織根據(jù)財(cái)務(wù)管理學(xué)、風(fēng)險(xiǎn)管理和統(tǒng)計(jì)學(xué)的相關(guān)理論，以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表、經(jīng)營計(jì)劃、相關(guān)經(jīng)營資料以及所收集的外部資料為依據(jù)，采用定性和定量的分析方法，建立預(yù)警分析機(jī)制，將企業(yè)所面臨的經(jīng)營波動(dòng)情況和危險(xiǎn)情況預(yù)先告知企業(yè)經(jīng)營者和其他利益相關(guān)方,并分析企業(yè)發(fā)生經(jīng)營非正常波動(dòng)或財(cái)務(wù)危機(jī)的原因,挖掘企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)營體系中所隱藏的問題，以督促企業(yè)管理部門提前采取防范或預(yù)防措施,為管理部門提供決策和風(fēng)險(xiǎn)控制依據(jù)的組織手段和分析系統(tǒng)。簡單的說，它是企業(yè)專門組織預(yù)警-報(bào)警-排警的有機(jī)管理過程體系。
2構(gòu)建財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的重要性
從理論上看，上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建是我國企業(yè)管理與控制理論的豐富和發(fā)展。本文所構(gòu)建的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是基于我國上市公司相關(guān)理論和經(jīng)濟(jì)技術(shù)特點(diǎn)上的，為上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)警兆的理論研究提供新思路，從而建立一套發(fā)現(xiàn)警兆-確認(rèn)警情-排警對策（預(yù)警-報(bào)警-排警）的邏輯機(jī)理，為我國上市公司提供一種危機(jī)預(yù)警管理新模式，在預(yù)防和化解危機(jī)，提高企業(yè)危機(jī)預(yù)警管理水平方面發(fā)揮作用。
從實(shí)踐上看，對于上市公司來說，借助財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)，公司管理層能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)狀況的惡化，以及造成公司財(cái)務(wù)狀況惡化的原因，從而能夠及時(shí)地、有針對性的調(diào)整公司的經(jīng)營策略，扭轉(zhuǎn)公司經(jīng)營狀況惡化的勢頭，以避免淪為“ST”“PT”的行列。另外公司越早獲得危機(jī)信號(hào)，越可以減少其在會(huì)計(jì)、審計(jì)、律師等方面所支付的費(fèi)用。同時(shí)，有利于證監(jiān)部門加強(qiáng)財(cái)務(wù)監(jiān)督管理，以提高上市公司的經(jīng)濟(jì)效益。
3構(gòu)建財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的可行性
3.1理論依據(jù)
我國20世紀(jì)80年代初有了經(jīng)濟(jì)預(yù)警的概念，承認(rèn)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)性和周期性。企業(yè)預(yù)警理論主要包括危機(jī)管理理論、策略震撼理論、企業(yè)逆境管理理論以及企業(yè)診斷理論。這就為財(cái)務(wù)預(yù)警理論的發(fā)展和成熟提供了理論基礎(chǔ)。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是基于上市公司財(cái)務(wù)運(yùn)作的全過程，不斷成熟的財(cái)務(wù)管理學(xué)理論則成為其基礎(chǔ)；財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的預(yù)警分析是對大量原始信息和數(shù)據(jù)的處理，日益發(fā)展完善的信息傳遞理論和統(tǒng)計(jì)學(xué)為其提供了理論基礎(chǔ)；財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)中的危機(jī)管理不僅是對危機(jī)全過程的監(jiān)測和控制，而且是對風(fēng)險(xiǎn)的處理，那么現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)周期理論和風(fēng)險(xiǎn)管理理論則為其提供了依據(jù)。另外，證監(jiān)部門于2001年11月《虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法（修訂）》，表明我國證券市場退市機(jī)制不斷健全和完善。證券市場的退市機(jī)制是實(shí)現(xiàn)上市公司優(yōu)勝劣汰的重要途徑，增強(qiáng)上市公司的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，提高上市公司的質(zhì)量，引導(dǎo)證券市場朝良性方向發(fā)展。
3.2經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)
財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是在危機(jī)前建立的，這個(gè)時(shí)候上市公司的財(cái)務(wù)狀況良好，財(cái)力雄厚，完全可以滿足構(gòu)建財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的所有資金需求。同時(shí)，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)建立起來以后，為公司解決財(cái)務(wù)危機(jī)提供了有效分析手段和控制對策，使上市公司不至于破產(chǎn)，更甚是能及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，保證了公司經(jīng)濟(jì)效益的實(shí)現(xiàn)，可以彌補(bǔ)構(gòu)建財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的全部支出，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)收益，即危機(jī)管理支出小于危機(jī)管理所帶來的收益。
3.3技術(shù)支撐
上市公司的財(cái)務(wù)資料相對容易搜集，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)趨于規(guī)范財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)以財(cái)務(wù)報(bào)表及其他相關(guān)的財(cái)務(wù)信息與非財(cái)務(wù)信息為依據(jù)，在建立財(cái)務(wù)預(yù)警模型和進(jìn)行預(yù)警分析時(shí)，要運(yùn)用大量的財(cái)務(wù)資料。大部分上市公司已經(jīng)能夠按照市場經(jīng)濟(jì)的基本規(guī)則進(jìn)入市場，完成了現(xiàn)代企業(yè)制度的建設(shè)，產(chǎn)權(quán)明晰，管理規(guī)范、科學(xué)，財(cái)務(wù)披露制度較為健全。同時(shí)，又處于公開的市場監(jiān)管之下，各種操作行為較為規(guī)范。同時(shí)，監(jiān)管部門監(jiān)管力度的加大，將進(jìn)一步抑制會(huì)計(jì)造假者的造假動(dòng)機(jī)，提高財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量，從而更加有利于財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的順利運(yùn)行。
4構(gòu)建財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的新思路
財(cái)務(wù)危機(jī)有潛伏、發(fā)作、惡化三個(gè)階段，在各個(gè)階段應(yīng)該有相應(yīng)的管理對策，這一系列的對策就構(gòu)成了本文財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的基本框架。
財(cái)務(wù)危機(jī)的潛伏時(shí)期，上市公司處在一個(gè)多變的環(huán)境之中，公司的市場狀況、產(chǎn)品的升級(jí)換代速度、關(guān)聯(lián)企業(yè)的供貨和資金償付能力、競爭對手的價(jià)格政策變動(dòng)、金融市場的波動(dòng)、利率和外匯市場的變化、銀行信用和利率政策的改變等等，都會(huì)對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、籌資能力、資金調(diào)度能力和償債能力等產(chǎn)生巨大的影響。為了及時(shí)準(zhǔn)確的識(shí)別財(cái)務(wù)危機(jī)，就需要有一個(gè)專門組織對企業(yè)內(nèi)外的財(cái)務(wù)信息和數(shù)據(jù)進(jìn)行全面收集和有效傳遞，為預(yù)警分析機(jī)制提供信息數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，這就構(gòu)成了財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的信息處理機(jī)制。
財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)作時(shí)期，在證監(jiān)部門的財(cái)務(wù)監(jiān)督下，上市公司為保證經(jīng)濟(jì)效益的實(shí)現(xiàn)，就必須對收集的內(nèi)外財(cái)務(wù)信息和數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，選擇能夠明顯反映公司財(cái)務(wù)狀況特征的指標(biāo)體系，不僅要有財(cái)務(wù)指標(biāo)，而且要引入非財(cái)務(wù)指標(biāo)，如行業(yè)、企業(yè)規(guī)模、管理水平等，以全面反映公司財(cái)務(wù)狀況，然后用收集的數(shù)據(jù)和選定的指標(biāo)，通過現(xiàn)代建模方法（如主成分法，人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法）構(gòu)建預(yù)警分析模型，以準(zhǔn)確判斷財(cái)務(wù)危機(jī)是否已經(jīng)產(chǎn)生，將此分析結(jié)果及時(shí)反饋給企業(yè)管理者，便于其迅速采取對策。指標(biāo)分析和模型分析構(gòu)成了財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的預(yù)警分析機(jī)制。
財(cái)務(wù)危機(jī)的惡化時(shí)期，財(cái)務(wù)危機(jī)已經(jīng)存在，如果不能及時(shí)控制或有效化解，上市公司將面臨生死存亡的境地。為了化解危機(jī)，公司管理層就要立即啟動(dòng)財(cái)務(wù)危機(jī)處理小組，迅速分析財(cái)務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的原因，及時(shí)采取有效的管理措施，以恢復(fù)公司正常經(jīng)營。由于財(cái)務(wù)危機(jī)有突發(fā)性，要求公司管理層要有強(qiáng)烈的危機(jī)意識(shí)。
任何一項(xiàng)管理活動(dòng)都離不開管理者，上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警管理也不例外，要有一個(gè)專門組織為預(yù)警管理服務(wù)。構(gòu)建了以財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)展階段為基礎(chǔ)的預(yù)警-報(bào)警-排警的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警過程機(jī)理，還需要有實(shí)施財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的組織機(jī)制，它包含了組織體系和組織過程。組織體系就是構(gòu)建一個(gè)專門為危機(jī)預(yù)警管理服務(wù)的組織；組織過程則是在危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)實(shí)施中的預(yù)警-報(bào)警-排警邏輯過程。
此財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是以專門組織為保證，依次執(zhí)行預(yù)警-報(bào)警-排警三項(xiàng)活動(dòng)，與前面的研究相比，克服了將組織機(jī)制、信息處理機(jī)制、預(yù)警分析機(jī)制、危機(jī)管理機(jī)制并列的不足，使預(yù)警系統(tǒng)結(jié)構(gòu)更為合理，為財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的實(shí)施提供了新思路。
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經(jīng)濟(jì)全球化時(shí)代，市場經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展一方面促使企業(yè)全面走向市場，為企業(yè)發(fā)展提供了廣大的資金和產(chǎn)品銷售市場，另一方面市場中的企業(yè)，時(shí)刻面臨著各種風(fēng)險(xiǎn)，每種風(fēng)險(xiǎn)都有可能導(dǎo)致企業(yè)走向滅亡。如果企業(yè)不能卓有成效的規(guī)避與防范各種風(fēng)險(xiǎn)因素的話，勢必使企業(yè)的未來發(fā)展陷入嚴(yán)重的危機(jī)境地。然而，在企業(yè)遭遇風(fēng)險(xiǎn)之前，財(cái)務(wù)狀況會(huì)逐漸惡化產(chǎn)生企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)，隨著時(shí)間的推移，當(dāng)財(cái)務(wù)危機(jī)加劇到企業(yè)無以承受的極限時(shí)，全面危機(jī)將會(huì)隨之爆發(fā)。
企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的產(chǎn)生有著多方面的原因，不僅僅是企業(yè)外部條件會(huì)造成企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)，企業(yè)內(nèi)部由于經(jīng)營管理不善也會(huì)促發(fā)企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)，為此就必需選擇恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)指標(biāo)，建立合理的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系，加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范，為企業(yè)發(fā)展保駕護(hù)航。
一、企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的基本認(rèn)識(shí)
（一）企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)含義及表現(xiàn)形式
財(cái)務(wù)危機(jī)是由于種種原因?qū)е碌钠髽I(yè)財(cái)務(wù)狀況持續(xù)惡化，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加劇，出現(xiàn)不能清償?shù)狡趥鶆?wù)的信用危機(jī)，直至最終破產(chǎn)的一系列事件的總稱。
財(cái)務(wù)危機(jī)從總體上說是支付能力不足或者支付能力喪失，但具體地看，卻存在多種表現(xiàn)形式：
1、從資產(chǎn)存量角度看，企業(yè)總資產(chǎn)的賬面凈值相當(dāng)于或小于賬面記錄的負(fù)債金額，即企業(yè)凈資產(chǎn)小于或等于零。當(dāng)企業(yè)凈資產(chǎn)為負(fù)值時(shí)，就是所謂的“資不抵債”，表明企業(yè)已經(jīng)事實(shí)上破產(chǎn)。
2、從可持續(xù)經(jīng)營的角度看，企業(yè)主營業(yè)務(wù)量持續(xù)負(fù)增長，市場銷售黯淡，盈利能力差，存在數(shù)額巨大的未彌補(bǔ)虧損。
3、從現(xiàn)金流量角度看，企業(yè)現(xiàn)金流入小于現(xiàn)金流出，經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量為負(fù)值，并常常伴有資金流量萎縮的情況，一些必要的約束性支出被壓縮或拖欠，且這種現(xiàn)金流量的非正常情況處于長期的持續(xù)狀態(tài)，其應(yīng)履行的償債義務(wù)受到阻礙。
4、由于經(jīng)常拖欠應(yīng)付款項(xiàng)，企業(yè)信用喪失，難以從供應(yīng)商、金融機(jī)構(gòu)或資本市場等相應(yīng)融資渠道籌集必需的補(bǔ)充資金，用來維持日常支出或基本的償債需求，使企業(yè)資金來源日益枯竭，從而步人惡性循環(huán)，導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生嚴(yán)重財(cái)務(wù)危機(jī)而不得不宣告破產(chǎn)。
（二）企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的特征
從財(cái)務(wù)危機(jī)的定義可以看出它指的是企業(yè)無力支付到期債務(wù)或費(fèi)用的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，財(cái)務(wù)危機(jī)的特征可以概括為以下幾點(diǎn)：
1、客觀積累性。財(cái)務(wù)危機(jī)的客觀積累性表現(xiàn)為期間概念，它是反映企業(yè)一定時(shí)期在資金籌集、投資、占用、耗費(fèi)、回收、分配等各個(gè)環(huán)節(jié)上所出現(xiàn)的失誤，而非會(huì)計(jì)報(bào)表某一時(shí)點(diǎn)上某一項(xiàng)目的失誤，即是各種財(cái)務(wù)活動(dòng)行為失誤的綜合。
2、突發(fā)性。財(cái)務(wù)危機(jī)由于受到許多主、客觀因素的影響，其中有些因素是可以把握和控制的，但更多因素是爆發(fā)性的、意外性的，有的甚至是急轉(zhuǎn)直下的。
3、多樣性。由于受到企業(yè)經(jīng)營環(huán)境、經(jīng)營過程、財(cái)務(wù)行為方式多樣化的影響，這些活動(dòng)環(huán)節(jié)中不管哪一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題都可能引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。
4、災(zāi)難性。財(cái)務(wù)危機(jī)雖然包括多種情況，但不管是資金管理技術(shù)性失敗，還是企業(yè)破產(chǎn)，或是介于兩者之間的任何一種情況發(fā)生都會(huì)給企業(yè)帶來災(zāi)難性的損失。
（三）企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)形成的原因
1、企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的存在
影響企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的主要因素是：市場對企業(yè)產(chǎn)品的需求、企業(yè)產(chǎn)品的銷售價(jià)格、生產(chǎn)資料價(jià)格的穩(wěn)定性、企業(yè)對產(chǎn)品銷售價(jià)格的調(diào)整能力、單位產(chǎn)品變動(dòng)成本的變化、企業(yè)固定成本總額的高低以及經(jīng)營管理者的業(yè)務(wù)素質(zhì)和管理經(jīng)驗(yàn)等，其中決定性因素是管理的質(zhì)量。
2、企業(yè)喪失籌資能力
企業(yè)債務(wù)的一種重要清償方式是以新籌資金還債。新籌資金包括權(quán)益資金和債務(wù)資金。一個(gè)企業(yè)籌資能力喪失(或者無籌資能力)，企業(yè)現(xiàn)金又不足以維持企業(yè)持續(xù)經(jīng)營，此時(shí)到期債務(wù)不能清償就為必然，所以，企業(yè)籌資能力喪失是企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的首要原因。
3、企業(yè)現(xiàn)金流量不佳
合理的現(xiàn)金流量，是維持企業(yè)在一個(gè)適當(dāng)?shù)馁Y本和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)下經(jīng)營及運(yùn)作的需要，也是維持企業(yè)在較強(qiáng)的流動(dòng)性下得以生存和發(fā)展的需要。在日常經(jīng)濟(jì)生活中，有時(shí)一個(gè)盈利不錯(cuò)的企業(yè)也會(huì)走向破產(chǎn)。一個(gè)企業(yè)現(xiàn)金流量是否合理，主要體現(xiàn)在企業(yè)盈利質(zhì)量、現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)和支付能力等方面。
4、企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性的強(qiáng)弱
5、企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)和企業(yè)資產(chǎn)占用期限搭配(即籌資政策)不合理
二、企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系解析
企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)一旦發(fā)生對企業(yè)的發(fā)展將造成致命的打擊，企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)是多種因素作用的結(jié)果，它具有較長的潛伏期。一般其形成過程有規(guī)律可尋，因此建立企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系就顯得尤為重要。
（一）企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系的含義
財(cái)務(wù)預(yù)警體系就是以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表、經(jīng)營計(jì)劃、相關(guān)經(jīng)營資料以及所收集的外部資料為依據(jù)，根據(jù)企業(yè)建立的組織體系，采用各種定量或定性的分析方法，將企業(yè)所面臨的經(jīng)營波動(dòng)情況和危險(xiǎn)情況預(yù)先告知企業(yè)經(jīng)營者和其他利益相關(guān)方，并分析企業(yè)發(fā)生經(jīng)營非正常波動(dòng)或財(cái)務(wù)危機(jī)的原因，挖掘企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)營體系中所隱藏的問題，以督促企業(yè)管理部門提前采取防范或預(yù)防措施，為管理部門提供決策和風(fēng)險(xiǎn)控制依據(jù)的組織手段和分析系統(tǒng)。
（二）企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系指標(biāo)設(shè)計(jì)原則
企業(yè)在構(gòu)建企業(yè)外務(wù)危機(jī)預(yù)警體系時(shí)，首要的問題是財(cái)務(wù)指標(biāo)的選取，所選取的指標(biāo)應(yīng)該全方位地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀和運(yùn)行規(guī)律，及時(shí)對企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)營中存在的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)出警報(bào)并迅速做好防范和控制措施。一般說來，財(cái)務(wù)指標(biāo)的設(shè)計(jì)和預(yù)警體系的構(gòu)造應(yīng)遵循以下幾個(gè)原則：
1、針對性原則。即預(yù)警指標(biāo)必須與企業(yè)的特點(diǎn)充分結(jié)合起來，使構(gòu)建的預(yù)警指標(biāo)體系對企業(yè)的財(cái)務(wù)分析和風(fēng)險(xiǎn)判斷做到真實(shí)可靠。
2、全面性原則。即預(yù)警指標(biāo)體系應(yīng)該全面、系統(tǒng)反映企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度，設(shè)計(jì)的指標(biāo)能夠充分考慮企業(yè)可能面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，做到預(yù)警指標(biāo)不重復(fù)、不遺漏。
3、動(dòng)態(tài)性原則。即必須在分析企業(yè)現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，把握未來的發(fā)展趨勢。此外，還必須根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和環(huán)境變化不斷修正、補(bǔ)充指標(biāo)體系的內(nèi)容，確保預(yù)警的時(shí)效性。
4、可行性原則。即在企業(yè)的經(jīng)營情況及財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)惡化或發(fā)生危機(jī)之前，能夠及時(shí)發(fā)出警報(bào)。預(yù)警的信號(hào)要明確，判斷要簡單，不應(yīng)把指標(biāo)設(shè)計(jì)得于復(fù)雜，缺乏實(shí)用性。此外，還必須保證所花費(fèi)的成本低于其所能帶來的效益。
（三）企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警程序
企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警過程實(shí)質(zhì)上是一個(gè)邏輯分析過程，即應(yīng)用因果分析法，從結(jié)果出發(fā)尋找產(chǎn)生這種結(jié)果的原因，再分析原因又是如何影響結(jié)果—警情及影響程度大小。財(cái)務(wù)預(yù)警遵循的邏輯過程即預(yù)警系統(tǒng)研究所遵循的思路依次是：
1、確定警情。確定警情是預(yù)警的前提，可以通過預(yù)警系統(tǒng)中所選擇的若干重要預(yù)警指標(biāo)的預(yù)測景氣信號(hào)來反映。
2、尋找警源。確定警源是預(yù)警過程的起點(diǎn)。警源是導(dǎo)致警情發(fā)生的根源。一般說來，警源有兩類：一是可控性較弱的警源，主要是客觀條件和外部市場環(huán)境等外生警源；另一類是可控性較強(qiáng)的警源，主要指一些內(nèi)在因素的作用
3、分析警兆。分析警兆是預(yù)警的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。預(yù)警不能只停留在對警源的分析上，而應(yīng)該作進(jìn)一步的分析，即根據(jù)警兆分析來預(yù)報(bào)警情的程度。警兆根據(jù)可否直接表現(xiàn)為外部現(xiàn)象特征指標(biāo)，分為景氣警兆和動(dòng)向警兆。
4、預(yù)報(bào)警度。預(yù)報(bào)警度是預(yù)警的目的。根據(jù)警兆的變化狀況，通過監(jiān)測預(yù)警系統(tǒng)中景氣信號(hào)，可確定下一個(gè)景氣信號(hào)，從而確定下一個(gè)階段的警度，即實(shí)際警情的嚴(yán)重程度。
5、處理警情。即當(dāng)警情出現(xiàn)后采取什么措施去處理，企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的警情處理十分重要，一個(gè)可操作的警情處理方法和路徑能夠較好的防范企業(yè)危機(jī)，同時(shí)在處理過程中也要依據(jù)警情的大小和重要性分別對待，重要的警情必須報(bào)告高層管理人員。
（四）企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系的功能
企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的作用主要有以下四個(gè)方面：
1、監(jiān)測作用。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警活動(dòng)的第一要?jiǎng)?wù)，是確立企業(yè)重要的生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)以及對企業(yè)運(yùn)行有舉足輕重作用的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)與領(lǐng)域?yàn)楸O(jiān)測對象。
2、識(shí)別與診斷作用。通過監(jiān)測信息的分析，可確立企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中己發(fā)生的危機(jī)現(xiàn)象或?qū)⒁l(fā)生的危機(jī)活動(dòng)趨勢。
3、預(yù)防和控制作用。有效的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)不僅能及時(shí)預(yù)防現(xiàn)存的財(cái)務(wù)危機(jī)，而且能通過系統(tǒng)詳細(xì)記錄，了解危機(jī)發(fā)生的原因，并及時(shí)提出解決措施和改進(jìn)建議，更正企業(yè)營運(yùn)中的偏差或過失，使企業(yè)回復(fù)到正常的運(yùn)轉(zhuǎn)軌道上。
4、提升企業(yè)價(jià)值。企業(yè)的價(jià)值就是以其所控制的經(jīng)濟(jì)資源，為社會(huì)創(chuàng)造最大的財(cái)富，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的不斷增值。建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，其目的是要促使企業(yè)千方百計(jì)改善經(jīng)營管理，提升經(jīng)營策略，在激烈的市場競爭中，避免企業(yè)財(cái)務(wù)失敗的出現(xiàn)。
三、企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系的建構(gòu)
不可否認(rèn)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)是多方面因素造成的，但是產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)的根本原因是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處理不當(dāng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)代企業(yè)面對市場競爭的必然產(chǎn)物，尤其是在我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)育不健全的條件下更是不可避免，因此，加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，建立和完善財(cái)務(wù)預(yù)警體系尤其必要。
（一）建立短期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金流量預(yù)算
由于企業(yè)理財(cái)?shù)膶ο笫乾F(xiàn)金及其流動(dòng)，就短期而言，企業(yè)能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現(xiàn)金用于各種支出。預(yù)警的前提是企業(yè)有利潤，對于經(jīng)營穩(wěn)定的企業(yè)，由于其應(yīng)收，應(yīng)付賬款及存貨等一般保持穩(wěn)定，因此經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一般應(yīng)大于凈利潤。企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)算的編制，是財(cái)務(wù)管理工作別重要一環(huán)，準(zhǔn)確的現(xiàn)金流量預(yù)算，可以為企業(yè)提供預(yù)警信號(hào)，使經(jīng)營者能夠及早采取措施。為能準(zhǔn)確編制現(xiàn)金流量預(yù)算，企業(yè)應(yīng)該將各具體目標(biāo)加以匯總，并將預(yù)期未來收益、現(xiàn)金流量、財(cái)務(wù)狀況及投資計(jì)劃等，以數(shù)量化形式加以表達(dá)，建立企業(yè)全面預(yù)算，預(yù)測未來現(xiàn)金收支的狀況，以周、月、季、半年及一年為期，建立滾動(dòng)式現(xiàn)金流量預(yù)算。
（二）確立財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系，建立長期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)
對企業(yè)而言，在建立短期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的同時(shí)，還要建立長期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。其中獲利能力、償債能力、經(jīng)濟(jì)效率、發(fā)展?jié)摿χ笜?biāo)最具有代表性。獲利是企業(yè)經(jīng)營最終目標(biāo)，也是企業(yè)生存與發(fā)展的前提。
從資產(chǎn)獲利能力看：
表示每一元資本的獲利水平，反映企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)的獲利水平。
反映每耗費(fèi)一元所得利潤水平越高，企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。
對償債能力，有流動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率。如果流動(dòng)比率過高，會(huì)使流動(dòng)資金喪失再投資機(jī)會(huì)，一般生產(chǎn)性企業(yè)最佳為2左右，資產(chǎn)負(fù)債率一般為40—60%，在投資報(bào)酬率大于借款利率時(shí)，借款越多，利越多，同時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。
上述資產(chǎn)獲利能力和償債能力二指標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的二大部分，而經(jīng)濟(jì)效率高低又直接體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理水平。其中：反映資產(chǎn)運(yùn)營指標(biāo)有應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率以及產(chǎn)銷平衡率。
對企業(yè)發(fā)展?jié)摿Ψ矫孢x擇銷售增長率和資本保值增值率。一般采用經(jīng)改進(jìn)的功效系數(shù)法對企業(yè)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，對選定的每個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)規(guī)定幾個(gè)數(shù)值，一個(gè)是滿意值，一個(gè)是不允許值，設(shè)計(jì)并計(jì)算各類指標(biāo)單項(xiàng)功效系數(shù)，運(yùn)用特爾菲法等確定各個(gè)指標(biāo)權(quán)數(shù)，用加權(quán)算術(shù)平均或者加權(quán)幾何平均得到平均數(shù)即為綜合功效系數(shù)，用此方法可以定量化企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。
然而，企業(yè)為適應(yīng)未預(yù)料的需要和機(jī)會(huì)，應(yīng)該具備采取有效措施，改變現(xiàn)金流的流量與時(shí)間的能力，這就是財(cái)務(wù)彈性。主要與企業(yè)營業(yè)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量有關(guān)。反映財(cái)務(wù)彈性的指標(biāo)有：用于測定企業(yè)全部資產(chǎn)的流動(dòng)性水平的營運(yùn)資金與總資產(chǎn)比率，到期債務(wù)本金償付率、實(shí)有凈資產(chǎn)與有形長期資產(chǎn)比率、應(yīng)收賬款及存貨周轉(zhuǎn)率，其中：
實(shí)有凈資產(chǎn)與有形長期資產(chǎn)比率計(jì)算如下：
從長遠(yuǎn)觀點(diǎn)看，一個(gè)企業(yè)能夠遠(yuǎn)離財(cái)務(wù)危機(jī)，必須具備良好的盈利能力，企業(yè)對外籌資能力和清償債務(wù)能力才能越強(qiáng)。指標(biāo)有：
雖然，上述指標(biāo)可以預(yù)測財(cái)務(wù)危機(jī)，但從根本上講，企業(yè)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)是由于舉債導(dǎo)致的，一個(gè)全部用自有資本從事經(jīng)營的企業(yè)只有經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)而沒有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，要權(quán)衡舉債經(jīng)營的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來確定債務(wù)比率，應(yīng)將負(fù)債經(jīng)營資產(chǎn)收益率與債務(wù)資本成本率進(jìn)行對比，只有前者大于后者，才能保證本息到期歸還，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)杠桿收益；同時(shí)還要考慮債務(wù)清償能力，即企業(yè)擁有現(xiàn)金多少或其資產(chǎn)變現(xiàn)能力強(qiáng)弱；債務(wù)資本在各項(xiàng)目之間配置合理程度?？己酥笜?biāo)有：長期負(fù)債與營運(yùn)資金比，資產(chǎn)留存收益率以及債務(wù)股權(quán)比率。其中：
（三）結(jié)合實(shí)際采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)策略
在建立了風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系后，企業(yè)對風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)監(jiān)測，如出現(xiàn)產(chǎn)品積壓，質(zhì)量下降，應(yīng)收帳款增大，成本上升，要根據(jù)其形成原因及過程，指定相應(yīng)切實(shí)可行的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，降低危害程度。面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通常采用回避風(fēng)險(xiǎn)，控制風(fēng)險(xiǎn)，接受風(fēng)險(xiǎn)和分散風(fēng)險(xiǎn)策略。其中控制風(fēng)險(xiǎn)策略可進(jìn)一步分類：按控制目的分為預(yù)防性控制和抑制性控制，前者指預(yù)先確定可能發(fā)生損失，提出相應(yīng)措施，防止損失的實(shí)際發(fā)生。后者是對可能發(fā)生的損失采取措施，盡量降低損失程度。
關(guān)鍵詞：上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)
KeyWord：ListedcompanyFinancialcrisisPre-warningsystem
隨著經(jīng)濟(jì)一體化，經(jīng)營全球化的發(fā)展，企業(yè)的生存發(fā)展環(huán)境發(fā)生了很大變化，面臨著很大的風(fēng)險(xiǎn)性和復(fù)雜性。作為企業(yè)改革先鋒的上市公司，同樣存在著潛在的危機(jī)。一旦財(cái)務(wù)危機(jī)無法化解，就會(huì)被戴上“ST”的帽子，以失敗告終。為了有效化解財(cái)務(wù)危機(jī)，亟待建立適合我國上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)。
1財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)
財(cái)務(wù)危機(jī)是企業(yè)喪失償還到期債務(wù)的能力。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)正是為化解上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)而建立起來的一種機(jī)制，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)還沒有公認(rèn)的定義，筆者在分析預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)成要素的基礎(chǔ)上，將其定義為：財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是企業(yè)專門組織根據(jù)財(cái)務(wù)管理學(xué)、風(fēng)險(xiǎn)管理和統(tǒng)計(jì)學(xué)的相關(guān)理論，以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表、經(jīng)營計(jì)劃、相關(guān)經(jīng)營資料以及所收集的外部資料為依據(jù)，采用定性和定量的分析方法，建立預(yù)警分析機(jī)制，將企業(yè)所面臨的經(jīng)營波動(dòng)情況和危險(xiǎn)情況預(yù)先告知企業(yè)經(jīng)營者和其他利益相關(guān)方,并分析企業(yè)發(fā)生經(jīng)營非正常波動(dòng)或財(cái)務(wù)危機(jī)的原因,挖掘企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)營體系中所隱藏的問題，以督促企業(yè)管理部門提前采取防范或預(yù)防措施,為管理部門提供決策和風(fēng)險(xiǎn)控制依據(jù)的組織手段和分析系統(tǒng)。簡單的說，它是企業(yè)專門組織預(yù)警-報(bào)警-排警的有機(jī)管理過程體系。
2構(gòu)建財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的重要性
從理論上看，上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建是我國企業(yè)管理與控制理論的豐富和發(fā)展。本文所構(gòu)建的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是基于我國上市公司相關(guān)理論和經(jīng)濟(jì)技術(shù)特點(diǎn)上的，為上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)警兆的理論研究提供新思路，從而建立一套發(fā)現(xiàn)警兆-確認(rèn)警情-排警對策（預(yù)警-報(bào)警-排警）的邏輯機(jī)理，為我國上市公司提供一種危機(jī)預(yù)警管理新模式，在預(yù)防和化解危機(jī)，提高企業(yè)危機(jī)預(yù)警管理水平方面發(fā)揮作用。
從實(shí)踐上看，對于上市公司來說，借助財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)，公司管理層能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)狀況的惡化，以及造成公司財(cái)務(wù)狀況惡化的原因，從而能夠及時(shí)地、有針對性的調(diào)整公司的經(jīng)營策略，扭轉(zhuǎn)公司經(jīng)營狀況惡化的勢頭，以避免淪為“ST”“PT”的行列。另外公司越早獲得危機(jī)信號(hào)，越可以減少其在會(huì)計(jì)、審計(jì)、律師等方面所支付的費(fèi)用。同時(shí)，有利于證監(jiān)部門加強(qiáng)財(cái)務(wù)監(jiān)督管理，以提高上市公司的經(jīng)濟(jì)效益。
3構(gòu)建財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的可行性
3.1理論依據(jù)
我國20世紀(jì)80年代初有了經(jīng)濟(jì)預(yù)警的概念，承認(rèn)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)性和周期性。企業(yè)預(yù)警理論主要包括危機(jī)管理理論、策略震撼理論、企業(yè)逆境管理理論以及企業(yè)診斷理論。這就為財(cái)務(wù)預(yù)警理論的發(fā)展和成熟提供了理論基礎(chǔ)。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是基于上市公司財(cái)務(wù)運(yùn)作的全過程，不斷成熟的財(cái)務(wù)管理學(xué)理論則成為其基礎(chǔ)；財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的預(yù)警分析是對大量原始信息和數(shù)據(jù)的處理，日益發(fā)展完善的信息傳遞理論和統(tǒng)計(jì)學(xué)為其提供了理論基礎(chǔ)；財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)中的危機(jī)管理不僅是對危機(jī)全過程的監(jiān)測和控制，而且是對風(fēng)險(xiǎn)的處理，那么現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)周期理論和風(fēng)險(xiǎn)管理理論則為其提供了依據(jù)。另外，證監(jiān)部門于2001年11月《虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法（修訂）》，表明我國證券市場退市機(jī)制不斷健全和完善。證券市場的退市機(jī)制是實(shí)現(xiàn)上市公司優(yōu)勝劣汰的重要途徑，增強(qiáng)上市公司的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，提高上市公司的質(zhì)量，引導(dǎo)證券市場朝良性方向發(fā)展。
3.2經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)
財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是在危機(jī)前建立的，這個(gè)時(shí)候上市公司的財(cái)務(wù)狀況良好，財(cái)力雄厚，完全可以滿足構(gòu)建財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的所有資金需求。同時(shí)，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)建立起來以后，為公司解決財(cái)務(wù)危機(jī)提供了有效分析手段和控制對策，使上市公司不至于破產(chǎn)，更甚是能及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，保證了公司經(jīng)濟(jì)效益的實(shí)現(xiàn)，可以彌補(bǔ)構(gòu)建財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的全部支出，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)收益，即危機(jī)管理支出小于危機(jī)管理所帶來的收益。
3.3技術(shù)支撐
上市公司的財(cái)務(wù)資料相對容易搜集，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)趨于規(guī)范財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)以財(cái)務(wù)報(bào)表及其他相關(guān)的財(cái)務(wù)信息與非財(cái)務(wù)信息為依據(jù)，在建立財(cái)務(wù)預(yù)警模型和進(jìn)行預(yù)警分析時(shí)，要運(yùn)用大量的財(cái)務(wù)資料。大部分上市公司已經(jīng)能夠按照市場經(jīng)濟(jì)的基本規(guī)則進(jìn)入市場，完成了現(xiàn)代企業(yè)制度的建設(shè)，產(chǎn)權(quán)明晰，管理規(guī)范、科學(xué)，財(cái)務(wù)披露制度較為健全。同時(shí)，又處于公開的市場監(jiān)管之下，各種操作行為較為規(guī)范。同時(shí)，監(jiān)管部門監(jiān)管力度的加大，將進(jìn)一步抑制會(huì)計(jì)造假者的造假動(dòng)機(jī)，提高財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量，從而更加有利于財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的順利運(yùn)行。
4構(gòu)建財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的新思路
財(cái)務(wù)危機(jī)有潛伏、發(fā)作、惡化三個(gè)階段，在各個(gè)階段應(yīng)該有相應(yīng)的管理對策，這一系列的對策就構(gòu)成了本文財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的基本框架。
財(cái)務(wù)危機(jī)的潛伏時(shí)期，上市公司處在一個(gè)多變的環(huán)境之中，公司的市場狀況、產(chǎn)品的升級(jí)換代速度、關(guān)聯(lián)企業(yè)的供貨和資金償付能力、競爭對手的價(jià)格政策變動(dòng)、金融市場的波動(dòng)、利率和外匯市場的變化、銀行信用和利率政策的改變等等，都會(huì)對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、籌資能力、資金調(diào)度能力和償債能力等產(chǎn)生巨大的影響。為了及時(shí)準(zhǔn)確的識(shí)別財(cái)務(wù)危機(jī)，就需要有一個(gè)專門組織對企業(yè)內(nèi)外的財(cái)務(wù)信息和數(shù)據(jù)進(jìn)行全面收集和有效傳遞，為預(yù)警分析機(jī)制提供信息數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，這就構(gòu)成了財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的信息處理機(jī)制。
財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)作時(shí)期，在證監(jiān)部門的財(cái)務(wù)監(jiān)督下，上市公司為保證經(jīng)濟(jì)效益的實(shí)現(xiàn)，就必須對收集的內(nèi)外財(cái)務(wù)信息和數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，選擇能夠明顯反映公司財(cái)務(wù)狀況特征的指標(biāo)體系，不僅要有財(cái)務(wù)指標(biāo)，而且要引入非財(cái)務(wù)指標(biāo)，如行業(yè)、企業(yè)規(guī)模、管理水平等，以全面反映公司財(cái)務(wù)狀況，然后用收集的數(shù)據(jù)和選定的指標(biāo)，通過現(xiàn)代建模方法（如主成分法，人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法）構(gòu)建預(yù)警分析模型，以準(zhǔn)確判斷財(cái)務(wù)危機(jī)是否已經(jīng)產(chǎn)生，將此分析結(jié)果及時(shí)反饋給企業(yè)管理者，便于其迅速采取對策。指標(biāo)分析和模型分析構(gòu)成了財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的預(yù)警分析機(jī)制。
財(cái)務(wù)危機(jī)的惡化時(shí)期，財(cái)務(wù)危機(jī)已經(jīng)存在，如果不能及時(shí)控制或有效化解，上市公司將面臨生死存亡的境地。為了化解危機(jī)，公司管理層就要立即啟動(dòng)財(cái)務(wù)危機(jī)處理小組，迅速分析財(cái)務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的原因，及時(shí)采取有效的管理措施，以恢復(fù)公司正常經(jīng)營。由于財(cái)務(wù)危機(jī)有突發(fā)性，要求公司管理層要有強(qiáng)烈的危機(jī)意識(shí)。
任何一項(xiàng)管理活動(dòng)都離不開管理者，上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警管理也不例外，要有一個(gè)專門組織為預(yù)警管理服務(wù)。構(gòu)建了以財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)展階段為基礎(chǔ)的預(yù)警-報(bào)警-排警的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警過程機(jī)理，還需要有實(shí)施財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的組織機(jī)制，它包含了組織體系和組織過程。組織體系就是構(gòu)建一個(gè)專門為危機(jī)預(yù)警管理服務(wù)的組織；組織過程則是在危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)實(shí)施中的預(yù)警-報(bào)警-排警邏輯過程。
此財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是以專門組織為保證，依次執(zhí)行預(yù)警-報(bào)警-排警三項(xiàng)活動(dòng)，與前面的研究相比，克服了將組織機(jī)制、信息處理機(jī)制、預(yù)警分析機(jī)制、危機(jī)管理機(jī)制并列的不足，使預(yù)警系統(tǒng)結(jié)構(gòu)更為合理，為財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的實(shí)施提供了新思路。
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隨著具有中國特色的社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和完善，事業(yè)單位的內(nèi)外部環(huán)境發(fā)生了顯著變化，市場性進(jìn)一步加強(qiáng)，其服務(wù)對象、服務(wù)方法以及取得資金的來源等，與以往相比都發(fā)生了較大的改變。而我國的事業(yè)單位財(cái)務(wù)管理，仍然沿用的是上世紀(jì)90年代的《事業(yè)單位財(cái)務(wù)規(guī)則》，財(cái)務(wù)管理滯后且明顯帶有計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的遺留痕跡。純公益類的事業(yè)單位由于其社會(huì)定位和職能的特殊性，財(cái)務(wù)管理相對簡單，與實(shí)際發(fā)展的復(fù)雜性之間產(chǎn)生了較大的矛盾，急需改革并完善。
一、 純公益類事業(yè)單位財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)
我國的事業(yè)單位林林總總，種類繁多，數(shù)量已達(dá)126萬多個(gè)，有的事業(yè)單位提供的是純粹公共產(chǎn)品，如基礎(chǔ)教育、基礎(chǔ)科研、計(jì)劃生育、公共衛(wèi)生防疫等；有的事業(yè)單位提供的是混合產(chǎn)品，即提供具有一定外部效益的準(zhǔn)公共產(chǎn)品，如高等教育、職業(yè)教育、廣播電視、醫(yī)療保健等。這類事業(yè)單位隨著市場的不斷介入，已表現(xiàn)出它的雙重性質(zhì)。本文所指的公益類的事業(yè)單位指國家為社會(huì)公益目的、保證和改善社會(huì)公眾的基本生活、由國家機(jī)關(guān)舉辦或其他組織用國有資產(chǎn)舉辦的，主要用國家財(cái)政撥款財(cái)務(wù)論文財(cái)務(wù)論文，具有非營利性和公益性，從事教育、科技、文化、衛(wèi)生、體育、公用事業(yè)等活動(dòng)的社會(huì)公共服務(wù)組織。盡管單位性質(zhì)屬于“純公益”，但在當(dāng)前的市場經(jīng)濟(jì)條件下，由于政府財(cái)力保障有限，探討這類事業(yè)單位財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，有兩個(gè)問題無法回避：一是事業(yè)單位財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是否應(yīng)確定為事業(yè)績效最大化的問題。在西方，非營利組織選擇的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)首先是財(cái)務(wù)收支平衡，其次是凈收入最大化；也有的選擇成本最小化、避免財(cái)務(wù)危機(jī)和凈捐贈(zèng)最大化。在這些選擇中，無論是財(cái)務(wù)收支平衡還是成本最小化，其最終目的是凈收入最大化。也就是說，凈收入最大化必然對成本控制產(chǎn)生影響，也能體現(xiàn)收支平衡目標(biāo)。因此，西方非營利組織財(cái)務(wù)管理目標(biāo)選擇凈收入最大化，更有利于實(shí)現(xiàn)資源的合理分配。二是究竟使用績效最大化還是凈收入最大化的問題。績效是指在任何特定活動(dòng)下都能達(dá)到理想的效果。根據(jù)當(dāng)前事業(yè)單位雙重目標(biāo)的特點(diǎn)，公益類事業(yè)單位不能僅僅強(qiáng)調(diào)滿足于凈收入最大化，更應(yīng)同時(shí)重視事業(yè)單位提供服務(wù)或商品的質(zhì)量和數(shù)量，它們向社會(huì)提供基礎(chǔ)教育、基礎(chǔ)科研、計(jì)劃生育、公共衛(wèi)生防疫、傳統(tǒng)文化等產(chǎn)品或服務(wù)，對于整體國民素質(zhì)的提高、綜合國力的增強(qiáng)、人類文明的發(fā)展具有不可替代的作用。這種收益是不可分割的，具有公共產(chǎn)品的屬性。因此筆者認(rèn)為，以事業(yè)單位績效最大化作為公益類事業(yè)單位財(cái)務(wù)管理目標(biāo)更準(zhǔn)確。但是，由于我國特殊的國情和管理體制，我們在確定目標(biāo)時(shí)，既要考慮法律賦予的“不以營利為目的”的性質(zhì)和公共產(chǎn)品的屬性，以事業(yè)發(fā)展為目標(biāo)，也要根據(jù)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要和政府財(cái)力可能，將生存與發(fā)展作為公益類事業(yè)單位的次要目標(biāo)。因此，公益類事業(yè)單位的目標(biāo)應(yīng)確定為：事業(yè)的發(fā)展和事業(yè)單位的生存與發(fā)展。這是一種雙重目標(biāo)，提供更多的公共產(chǎn)品和更好的服務(wù)是事業(yè)單位存在的前提，而事業(yè)單位的生存與發(fā)展又是事業(yè)發(fā)展的必要條件。這種雙重目標(biāo)是相互聯(lián)系的，缺一不可。 二、公益類事業(yè)單位財(cái)務(wù)改革的重點(diǎn)
根據(jù)我國改革發(fā)展的需要和事業(yè)單位財(cái)務(wù)管理相對滯后的實(shí)際，當(dāng)前改革方向應(yīng)主要從公共投入管理為主到以公共產(chǎn)出管理為主；從側(cè)重單位財(cái)政、財(cái)務(wù)狀況的短期流量分析層次到短期流量分析和長期存量分析并重，以防范財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。這就意味著在公益類事業(yè)單位財(cái)務(wù)管理目標(biāo)以單位績效最大化為先的前提下，財(cái)務(wù)改革的重點(diǎn)應(yīng)放在建立以績效評(píng)價(jià)為導(dǎo)向的事業(yè)單位會(huì)計(jì)體系上。為此我們應(yīng)結(jié)合我國企業(yè)會(huì)計(jì)改革的成功經(jīng)驗(yàn)，在逐步與國際慣例接軌的同時(shí)，還應(yīng)充分考慮政府會(huì)計(jì)的特殊性，制定政府會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告制度財(cái)務(wù)論文財(cái)務(wù)論文，以充分滿足各類會(huì)計(jì)信息使用者的信息需求。
（一）構(gòu)建事業(yè)單位績效會(huì)計(jì)模式基礎(chǔ)
我國《事業(yè)單位會(huì)計(jì)制度》規(guī)定：除經(jīng)營性業(yè)務(wù)收支外，一般采用收付實(shí)現(xiàn)制。但隨著我國改革的深化，事業(yè)單位資金來源多渠道、多元化，事業(yè)單位的會(huì)計(jì)環(huán)境已發(fā)生了巨大變化，僅采用收付實(shí)現(xiàn)制作為會(huì)計(jì)確認(rèn)基礎(chǔ)存在諸多缺陷，主要表現(xiàn)為不能全面反映單位的財(cái)務(wù)狀況、存在大量隱性債務(wù)、資產(chǎn)虛高、不能準(zhǔn)確地進(jìn)行成本和費(fèi)用核算等。因此，為便于進(jìn)行效率考核，建議在采用收付實(shí)現(xiàn)制的基礎(chǔ)上輔之以“權(quán)責(zé)發(fā)生制”，即對于資源的耗用即成本計(jì)算業(yè)務(wù)，采用收付實(shí)現(xiàn)制和權(quán)責(zé)發(fā)生制的雙軌制，雙重反映，而對于其他業(yè)務(wù)的核算，仍采用收付實(shí)現(xiàn)制，這樣一方面能保持事業(yè)單位和政府預(yù)算收支的一致性，以滿足國家宏觀管理對事業(yè)單位會(huì)計(jì)信息的需要；另一方面，又能確保按事業(yè)單位績效預(yù)算管理的要求，正確計(jì)算各項(xiàng)成本，為績效預(yù)算提供準(zhǔn)確的會(huì)計(jì)信息。
（二）探索科學(xué)的績效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。
從西方國家績效評(píng)價(jià)理論的發(fā)展來看，對每個(gè)單位和部門來講，主要是對其實(shí)施成果和其制定目標(biāo)之間進(jìn)行比較評(píng)價(jià)，評(píng)價(jià)其目標(biāo)的確定是否合理，評(píng)價(jià)其是否完成目標(biāo)。因此，在某種程度上，目標(biāo)的確定又成為整個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)確定的關(guān)鍵。在單位內(nèi)部，各個(gè)部門一般都會(huì)有幾個(gè)主要的目標(biāo)，每一個(gè)主要目標(biāo)下又會(huì)有許多分目標(biāo)，這些分目標(biāo)都可以用具體的量化指標(biāo)來衡量，由于單位每個(gè)部門的工作、責(zé)任不同，所以各部門的評(píng)價(jià)指標(biāo)都不一樣的。在新時(shí)期，我們認(rèn)為，事業(yè)單位在建立科學(xué)的績效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系時(shí)，要注重學(xué)習(xí)和創(chuàng)新指標(biāo)。事業(yè)單位是否具有較強(qiáng)的創(chuàng)新能力和學(xué)習(xí)能力決定了能否持續(xù)不斷地提高競爭能力，能否在未來的競爭中取勝。事業(yè)單位只有不斷推出新的產(chǎn)品，提高經(jīng)營效率，為社會(huì)與公眾創(chuàng)造更多的價(jià)值，才能最終實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長。
（三）改革完善事業(yè)單位財(cái)務(wù)報(bào)告制度。
首先財(cái)務(wù)論文財(cái)務(wù)論文，應(yīng)建立獨(dú)立于事業(yè)單位的外部審計(jì)制度，使審計(jì)機(jī)關(guān)或其他鑒證機(jī)構(gòu)以公正中立的身份，提供客觀、公允的審計(jì)報(bào)告。同時(shí)應(yīng)將審計(jì)報(bào)告納入事業(yè)單位財(cái)務(wù)報(bào)告體系，以保證事業(yè)單位財(cái)務(wù)報(bào)告信息的相關(guān)性和可靠性，客觀、公允地反映事業(yè)單位績效和受托責(zé)任。其次，應(yīng)構(gòu)建一個(gè)層次分明、內(nèi)容完善的事業(yè)單位財(cái)務(wù)報(bào)告體系，使之包括審計(jì)報(bào)告、事業(yè)單位財(cái)務(wù)報(bào)告、基金財(cái)務(wù)報(bào)表、會(huì)計(jì)報(bào)表附注、要求披露的補(bǔ)充信息等五個(gè)部分。事業(yè)單位財(cái)務(wù)報(bào)告由資產(chǎn)負(fù)債表、收入支出表及現(xiàn)金流量表這些主表及其附表組成；基金會(huì)計(jì)報(bào)表由資產(chǎn)負(fù)債表、收入支出和基金余額變動(dòng)表及現(xiàn)金流量表組成，并確立事業(yè)單位基金、權(quán)益基金和受托基金，各自作為獨(dú)立的財(cái)務(wù)報(bào)告主體。最后應(yīng)提高事業(yè)單位會(huì)計(jì)人員的素質(zhì)及專業(yè)勝任能力，并建立更高效的事業(yè)單位會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)。
（四）建立相應(yīng)的監(jiān)督評(píng)價(jià)體系。
首先是要?jiǎng)澐重?zé)任單元。責(zé)任單元是事業(yè)單位內(nèi)部按責(zé)權(quán)統(tǒng)一的原則劃分的相對獨(dú)立的，承擔(dān)一定經(jīng)濟(jì)責(zé)任，并能反映經(jīng)濟(jì)責(zé)任情況的內(nèi)部單位。劃分了責(zé)任單元后，還必須建立起事業(yè)單位各部門、員工的信息溝通渠道，信息的收集、分享、交流是成功實(shí)施績效管理的重要保證，它包括調(diào)整計(jì)劃、提供幫助，及時(shí)激勵(lì)、上情下達(dá)和下情上達(dá)，在反饋、溝通過程中達(dá)到了績效監(jiān)督的目的。事業(yè)單位根據(jù)反饋的結(jié)果對數(shù)據(jù)進(jìn)行合理調(diào)整后，再將績效核算的結(jié)果即績效工資分配至部門，部門根據(jù)對員工的個(gè)人考核結(jié)果再發(fā)放至個(gè)人。其體現(xiàn)這一部分工資與員工個(gè)人的業(yè)績、部門業(yè)績以及單位業(yè)績相結(jié)合，從而進(jìn)一步加強(qiáng)了分配的競爭和激勵(lì)作用。 同時(shí)基于事業(yè)單位績效會(huì)計(jì)核算模式的實(shí)施是一個(gè)長期的過程，單位從上到下都要對其有充分的了解和認(rèn)同。
1利用財(cái)務(wù)預(yù)警分析指標(biāo)和現(xiàn)金預(yù)算制度
1.1建立短期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)的根源是對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的不當(dāng)處理，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)面對市場競爭的必然產(chǎn)物，尤其是在我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)育不健全的情況下更是不可避免，因此，加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，建立和完善財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)尤其必要。
1.2編制現(xiàn)金流量預(yù)算就短期而言，企業(yè)理財(cái)?shù)膶ο笫乾F(xiàn)金及其流動(dòng)性，企業(yè)能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現(xiàn)金用于各種支出。企業(yè)有利潤是預(yù)警的前提，對于經(jīng)營穩(wěn)定的企業(yè)，由于其應(yīng)收，應(yīng)付賬款及存貨等一般保持穩(wěn)定，因此經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一般應(yīng)大于凈利潤。準(zhǔn)確的現(xiàn)金流量預(yù)算，可以為企業(yè)提供預(yù)警信號(hào)，使經(jīng)營者能夠盡早采取措施。
1.3結(jié)合實(shí)際采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)策略建立了風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)后，企業(yè)對風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)監(jiān)測，如出現(xiàn)產(chǎn)品積壓，應(yīng)收帳款增大，質(zhì)量下降，成本上升，要根據(jù)其形成原因及過程，指定相應(yīng)切實(shí)可行的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，降低危害程度。
2加強(qiáng)財(cái)務(wù)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)控制
市場經(jīng)濟(jì)中，籌資活動(dòng)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的起點(diǎn)，管理措施失當(dāng)導(dǎo)致籌集資金的使用效益有很大的不確定性，由此產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)。此外，還有資金組織和調(diào)度風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，外匯風(fēng)險(xiǎn)。
企業(yè)通過籌資活動(dòng)取得資金后，在進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)決策時(shí)，基本原則是既要敢于進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，獲取超額利潤，又要克服盲目樂觀和冒險(xiǎn)主義，盡可能避免或降低投資風(fēng)險(xiǎn)。
企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的第三個(gè)環(huán)節(jié)是資金回收。造成資金回收風(fēng)險(xiǎn)的重要方面是應(yīng)收賬款，有必要降低它的成本。
收益分配是企業(yè)一次財(cái)務(wù)循環(huán)的最后一個(gè)環(huán)節(jié)。收益分配包括留存收益和分配股息兩方面，留存收益是擴(kuò)大規(guī)模來源，分配股息是股東財(cái)產(chǎn)擴(kuò)大的要求，二者既相互聯(lián)系又相互矛盾。
2.1企業(yè)籌資過程中的風(fēng)險(xiǎn)控制在提高借入資金對自有資金的比例時(shí)要充分考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。所以要通過各種途徑努力搞好籌資風(fēng)險(xiǎn)的控制，即確定最佳資本結(jié)構(gòu)。
2.1.1進(jìn)行籌資效益的預(yù)側(cè)分析企業(yè)在籌資前必須針對各種方案進(jìn)行籌資效益預(yù)測分析，以最小的籌資資本實(shí)現(xiàn)最大的綜合經(jīng)濟(jì)效益。投資收益和籌集資金的資金成本是決定應(yīng)否籌資和籌資多少的重要因素，因此必須事先做好籌資效益分析。不同的資金來源有不同的資金方式，企業(yè)為了減少支出，需要分析各種籌資方式的資金成本，進(jìn)行合理配置，具體方法可以計(jì)算綜合資金成本率指標(biāo)（即不同資金來源所占比重乘以該項(xiàng)資金來源的資金成本之和）。
2.1.2確定合適的籌資方式、資金結(jié)構(gòu)和還款期限確定合適的籌資方式，企業(yè)應(yīng)比較各種籌資條件和籌資機(jī)會(huì)，確定合適的籌資方式。企業(yè)籌資的每種方式都有優(yōu)缺點(diǎn)，并與金融市場密切相關(guān)，企業(yè)籌資時(shí)機(jī)的把握，籌資對象的確定，證券發(fā)行的價(jià)格，發(fā)行期限，發(fā)行方式以及利率的確定，付款方式和回收期限等的設(shè)立，都會(huì)對企業(yè)籌資成功與否，籌資成本大小，籌資風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)弱產(chǎn)生不同程度的影響。所以必須對各種籌資機(jī)會(huì)進(jìn)行比較研究，通過計(jì)算其相關(guān)因素進(jìn)行比較，以降低籌資風(fēng)險(xiǎn)。
確定合理的資金結(jié)構(gòu)，企業(yè)應(yīng)根據(jù)本企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，確定一個(gè)合理的資金結(jié)構(gòu)。企業(yè)可以通過資產(chǎn)負(fù)債率、各種籌集資金所占比例及各種資金成本比率等因素來確定最佳籌資結(jié)構(gòu)比率，從而控制企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)。
確定合理的還款期限，企業(yè)應(yīng)采用還款期限稍長于項(xiàng)目投資回收期的籌資方式，還款期限太長，可能造成長期借款短期使用，利率太高，增加資金成本；反之會(huì)造成企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難，無力償還負(fù)債。
因此企業(yè)必須做好預(yù)期的核算工作，來確定還款期限，降低企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)。比如企業(yè)通過對預(yù)期資產(chǎn)回報(bào)率的計(jì)算企業(yè)可以更好的確定回款數(shù)額和日期，從而更好的確定還款期限，以減少損失。
2.1.3確定合理的借款額度，確保借款償還能力負(fù)債能否償還是建立在投資未來的收益上，只要未來的收益大于資金成本，應(yīng)該說，舉債是安全的。財(cái)務(wù)管理上用稅息前盈余和每股收益分析法來確定企業(yè)合理的負(fù)債資本比例，這種分析法實(shí)際上說明企業(yè)收益能力對負(fù)債規(guī)模的影響。對于一個(gè)企業(yè)來說，在確定合理的負(fù)債規(guī)模時(shí)，還要考慮企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、所處行業(yè)的經(jīng)營特點(diǎn)、企業(yè)銷售的穩(wěn)定性、企業(yè)籌資能力和資產(chǎn)變現(xiàn)能力等因素.對于經(jīng)營周期性波動(dòng)小、預(yù)期收入樂觀、籌資能力強(qiáng)的企業(yè)可適當(dāng)擴(kuò)大負(fù)債規(guī)模。企業(yè)應(yīng)根據(jù)資金使用期限、預(yù)期現(xiàn)金流量狀況，確定借款期限，并要運(yùn)用流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、負(fù)債資產(chǎn)比率、長期適合率等因素指標(biāo)的計(jì)算來衡量。
2.2企業(yè)投資過程中的風(fēng)險(xiǎn)控制市場經(jīng)濟(jì)條件下，投資風(fēng)險(xiǎn)的存在是客觀的、必然的。一個(gè)企業(yè)要在市場中生存、發(fā)展并取得收益，就必須敢于冒風(fēng)險(xiǎn)，富于開拓精神，善于捕捉時(shí)機(jī)，以便掌握主動(dòng)權(quán)，取得較高的收益，但同時(shí)要學(xué)會(huì)控制風(fēng)險(xiǎn)，以最低的風(fēng)險(xiǎn)或代價(jià)，取得最高的收益。相反，不去冒險(xiǎn)，過于謹(jǐn)慎小心，反而會(huì)使企業(yè)失去更多的機(jī)遇，從而抑制了企業(yè)的發(fā)展。
所以，在實(shí)際工作中，必須在風(fēng)險(xiǎn)和收益之間合理取舍并加以適當(dāng)控制，才能增強(qiáng)企業(yè)的競爭力，進(jìn)一步提高企業(yè)的財(cái)務(wù)管理水平，增加企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。
2.3企業(yè)營運(yùn)過程中的風(fēng)險(xiǎn)控制
2.3.1合法經(jīng)營，規(guī)避資金使用風(fēng)險(xiǎn)合法經(jīng)營是確保資金安全的前提，也是規(guī)避資金使用風(fēng)險(xiǎn)的第一要素。企業(yè)必須知道和明確界定哪些業(yè)務(wù)活動(dòng)是合法的、可以進(jìn)行的，哪些是被禁止的。像有些公司，在做進(jìn)口時(shí)，不了解整個(gè)業(yè)務(wù)的全過程，對于客戶只收取費(fèi)，而報(bào)關(guān)、對外付款等手續(xù)都沒有真正了解，這樣由于企業(yè)對所做行業(yè)沒有真正了解，企業(yè)不僅應(yīng)該獲得的收入沒有獲得，甚至還可能虧本經(jīng)營，使企業(yè)資金使用風(fēng)險(xiǎn)增大。再比如對于創(chuàng)業(yè)投資公司，國家明文規(guī)定其不能從事房地產(chǎn)投資，那么即使房地產(chǎn)行業(yè)的利潤再高，企業(yè)也不應(yīng)該直接涉及。同時(shí)企業(yè)在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)以及貨物賒銷時(shí)，應(yīng)該充分考慮資金回收及回收期限問題。因?yàn)榛厥掌谙拊介L，企業(yè)所承受的利息負(fù)擔(dān)越大，利潤越低，并且企業(yè)要對賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備金，這樣企業(yè)又損失了所計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備金的機(jī)會(huì)成本。
2.3.2加強(qiáng)資金運(yùn)作的程序化、規(guī)范化管理，降低資金使用風(fēng)險(xiǎn)對嚴(yán)禁從事的業(yè)務(wù)活動(dòng)及財(cái)務(wù)活動(dòng)，企業(yè)各部門要嚴(yán)格把關(guān)，不得從事。對于那些可以從事的業(yè)務(wù)活動(dòng)，企業(yè)則一定要按規(guī)定章程辦事，這也是防范資金使用風(fēng)險(xiǎn)的最重要、最具體的措施。業(yè)務(wù)部門，要由業(yè)務(wù)員和主管部門的會(huì)計(jì)人員對客戶的資信情況進(jìn)行了解，并按照還款情況進(jìn)行信用等級(jí)評(píng)定。根據(jù)不同的信用等級(jí)，來核定出與各客戶的貿(mào)易條件、發(fā)貨限額和還款賬期，制定相應(yīng)的監(jiān)控程序和政策。
2.3.3全過程監(jiān)控資金使用，防范資金使用風(fēng)險(xiǎn)付款以后，要對資金的活動(dòng)情況進(jìn)行全過程的監(jiān)控，這是有效地防范資金使用風(fēng)險(xiǎn)的重要環(huán)節(jié).對資金使用情況進(jìn)行全過程監(jiān)控，要有業(yè)務(wù)部門的主管會(huì)計(jì)對客戶的應(yīng)收款項(xiàng)做好原始記錄，隨時(shí)了解客戶的回款情況。同時(shí)可以通過相關(guān)因素分析，監(jiān)督資金使用情況。如進(jìn)行存貨周轉(zhuǎn)率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等因素指標(biāo)的計(jì)算分析，查看資金使用情況。
二、加強(qiáng)事業(yè)單位財(cái)務(wù)管理的對策建議
一、行為財(cái)務(wù)理論的提出與發(fā)展
行為財(cái)務(wù)理論是在對"有效市場假說"（EfficientMarketHypothesis，簡稱EMH）的質(zhì)疑和挑戰(zhàn)中提出來的。EMH是標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)理論的基礎(chǔ)性假設(shè)。EMH宣稱金融資產(chǎn)的價(jià)格全面反映所有可獲得的相關(guān)信息，并給出了三種形式的市場有效性：弱型有效、半強(qiáng)型有效和強(qiáng)型有效。EMH提出之后，得到了眾多學(xué)者的響應(yīng)和大量實(shí)證數(shù)據(jù)的支持，并在經(jīng)濟(jì)、金融、財(cái)務(wù)等領(lǐng)域的研究中得到了迅速的推廣。但進(jìn)入八十年代以后，大量股票市場異?，F(xiàn)象，如"小公司效應(yīng)"（Banz，1982）、"星期一效應(yīng)"（French，1980；Gibbons和Hess，1981）、"反向投資策略"（Fama和French，1992）等的出現(xiàn)，表明市場可能并非有效。而且，大量的心理學(xué)和行為學(xué)的證據(jù)顯示，投資者在不確定條件下的決策并非都是理性的，投資者的實(shí)際決策往往會(huì)系統(tǒng)性的偏離標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)理論所設(shè)定的最優(yōu)決策模式，而且這種偏離對金融資產(chǎn)價(jià)格的影響不能因統(tǒng)計(jì)平均而消除。諸如此類的現(xiàn)象和非理是EMH所不能解釋的。
事實(shí)上，現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論要解決兩個(gè)問題：（1）通過最優(yōu)決策模型解釋什么是最優(yōu)決策；（2）通過描述性決策模型探討投資者的實(shí)際決策過程。標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)理論很好地解決了第一個(gè)問題。但在第二個(gè)問題上，標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)理論與實(shí)際情況有很大的差別。誠如上所述，投資者的實(shí)際決策并不一定是最優(yōu)決策。為更好地解釋和預(yù)測財(cái)務(wù)主體的實(shí)際決策過程（而不是最優(yōu)決策模型）以及金融市場的實(shí)際運(yùn)行狀況，財(cái)務(wù)學(xué)研究者們發(fā)展了一個(gè)新的研究范式，即行為財(cái)務(wù)（behavioralfinance）。
行為財(cái)務(wù)研究的起源可追溯到20世紀(jì)初心理學(xué)研究中的行為主義流派。1951年和1969年，Burrel分別發(fā)表了《投資研究實(shí)驗(yàn)方法的可能性》和《科學(xué)的投資分析：科學(xué)還是幻想》，將行為方法和定量投資模型結(jié)合起來。1972年，Slovic發(fā)表的《人類判斷的心理學(xué)研究對投資決策的意義》開啟了行為財(cái)務(wù)研究的先河。而這時(shí)，以EMH為基礎(chǔ)的標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)理論已被人們所廣泛接受，因此，行為財(cái)務(wù)未能引起太多的關(guān)注。1979年，Kahneman和Tvensky提出了著名的期望理論，為行為財(cái)務(wù)的研究奠定了理論基礎(chǔ)。到1985年，Thaler發(fā)表了《股票市場過度反應(yīng)了嗎？》一文，學(xué)者們逐漸開始重視和研究行為財(cái)務(wù)這一新的領(lǐng)域，取得了一些新的進(jìn)展，包括Delong、Shleifer、Summers和Waldmann（1990）提出的噪聲交易理論模型DSSW模型，Barberis、Shleifer和Vishny（1997）提出的BSV模型，Daniel、Hirsheifer和Subramanyam（1998）提出的DHS模型，Hong和Stein（1999）提出的HS模型，羊群效應(yīng)模型（herdbehavioralmodel）等。而且，對行為財(cái)務(wù)理論的實(shí)證檢驗(yàn)也隨之展開：Herskey和Schoemaker（1980）用實(shí)驗(yàn)心理學(xué)方法驗(yàn)證了期望理論中個(gè)體在面對收益和損失時(shí)態(tài)度是不同的；Shefrin和Statman(1985)發(fā)現(xiàn)在股票市場上投資者?鑰魎鴯善貝嬖誚锨康南坌睦恚詞瞧梅縵盞?，灾儻利面前丘嬺回避房z眨敢飩顯緶舫齬善幣運(yùn)ɡ?；Lakonishok和Vermaelen（1990）、Ilenberry（1995）指出市場對由股份回購所傳遞的信息反映不足等。我國學(xué)者也開展了對行為財(cái)務(wù)理論的經(jīng)驗(yàn)研究：孫培源和施東暉（2002）通過對中國股市的數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析和回歸分析，驗(yàn)證了在不同的收益和損失狀況下，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好是不同的。①
行為財(cái)務(wù)的興起有幾個(gè)方面的原因：一是期望理論的提出；二是行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展，并逐漸溶入主流經(jīng)濟(jì)學(xué)。
二、行為財(cái)務(wù)理論的內(nèi)容
（一）行為財(cái)務(wù)的理論基礎(chǔ)
1、期望理論（prospecttheory）。1979年，Kahneman和Tvensky（以下簡稱KT）《期望理論：風(fēng)險(xiǎn)下的決策分析》，給出了解釋人們在不確定條件下的決策行為的模型，不同于傳統(tǒng)的預(yù)期效用理論，KT稱之為期望理論。通過實(shí)驗(yàn)調(diào)查，KT把違反傳統(tǒng)預(yù)期效用理論的部分歸納為三種效果：確定效果（certaintyeffect）、反射效果（reflectioneffect）、分離效果（isolationeffect）。此外，KT也提出理論模型來解釋個(gè)人在面對不確定性時(shí)是如何決策的。他們定義了兩種函數(shù)來描述人的選擇行為：一種是價(jià)值函數(shù)V（x），替代了預(yù)期效用理論中的效用函數(shù)；另一種是決策權(quán)重函數(shù)π（p），用決策權(quán)重替代了預(yù)期效用函數(shù)中的概率。然后，KT通過模型的設(shè)計(jì)和推導(dǎo)，給出了期望理論的幾個(gè)要點(diǎn)：（1）個(gè)人在不確定性條件下的決策是以相對于某個(gè)參考點(diǎn)的利得或損失為依據(jù)，而不是傳統(tǒng)理論所認(rèn)為得期末的財(cái)富或消費(fèi)，即以結(jié)果和開始設(shè)想的差距為基礎(chǔ)，而不是結(jié)果本身；（2）價(jià)值函數(shù)或個(gè)人的效用函數(shù)是S型的。在面對損失時(shí)是凸函數(shù)，面對利得時(shí)是凹函數(shù)，這表明投資者每增加一單位的損失，其失去的效用低于前一單位損失所降低的效用；每增加一個(gè)單位的利得，其增加的效用也低于前一單位利得所增加的效用；（3）價(jià)值函數(shù)中，損失的斜率比利得的斜率陡。即損失一個(gè)單位帶來的效用降低要大于獲取一個(gè)單位利得所帶來得效用增加，也就是說個(gè)人是厭惡損失的；（4）個(gè)人對極端但概率很低的事件會(huì)過度重視，卻容易忽略例行發(fā)生的事，KT把這稱為"小數(shù)法則偏差"。隨后，KT繼續(xù)他們的研究工作：1980年，KT提出了期望理論中"參考點(diǎn)"的概念；1992年，KT針對概率轉(zhuǎn)換的問題，提出了累積期望理論（cumulativeprospecttheory）。此外，Thaler（1985）、Lopes（1987）、Shefrin（1988，2000）等也在KT的基礎(chǔ)上，對期望理論進(jìn)行了補(bǔ)充和發(fā)展。
2、心理學(xué)。行為財(cái)務(wù)學(xué)的發(fā)展與在財(cái)務(wù)理論中引入心理學(xué)的研究成果是分不開的。心理學(xué)家們通過一系列的實(shí)驗(yàn)證明，個(gè)人在面臨不確定條件時(shí)會(huì)表現(xiàn)出如下心理特征：（1）損失回避（lossaversion）。個(gè)人對利得和風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度是不一樣的，損失帶來的影響是同樣大小的利得的2.5倍；（2）心理賬戶（mentalaccounting）。所謂心理賬戶，是指每個(gè)人皆根據(jù)自身的參考點(diǎn)來訂出一個(gè)決策的方案。例如，不同的股票，在買進(jìn)時(shí)有不同的價(jià)格，投資者面對這種現(xiàn)象，會(huì)根據(jù)自身的心理賬戶做出適合自身的決策；（3）過度自信（overconfidence）。心理學(xué)家們發(fā)現(xiàn)人們對自己的知識(shí)和能力都表現(xiàn)出過分自信。例如，對一項(xiàng)關(guān)于司機(jī)對于駕駛能力的自我判斷的調(diào)查顯示，有65%到80%的司機(jī)都認(rèn)為自己的能力是"超過平均水平"（aboveaverage）的；（4）傾向于確認(rèn)偏差（pronetoconfirmationbias）。人們往往只是重視條件概率（即所直觀到現(xiàn)象），而忽視了先驗(yàn)概率（以往存在的知識(shí)）。例如，如果你在電視中看到壞人中30％面貌丑陋，那么以后你看到這類面孔的人一定會(huì)認(rèn)之為壞人。這個(gè)實(shí)驗(yàn)說明，在人們的認(rèn)知過程中，夸大了按"常識(shí)"得到的條件概率，也就是夸大";典型"的作用。
（二）行為資本資產(chǎn)定價(jià)理論和行為投資組合理論
標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)理論的基礎(chǔ)是和馬科維茨的投資組合理論與夏普的資本資產(chǎn)定價(jià)模型相聯(lián)系的，二者皆以投資者理性為前提。行為財(cái)務(wù)學(xué)認(rèn)為，部分投資者因非理性或非標(biāo)準(zhǔn)偏好的驅(qū)使會(huì)做出非理性的行為，而且具有標(biāo)準(zhǔn)偏好的理性投資者無法全部抵消非理性投資者的資產(chǎn)需求?；诖?，HershShefrin和MeirStatman（1994）提出了行為資本資產(chǎn)定價(jià)理論（behavioralcapitalassetpricingtheory，簡稱BCAPT），對傳統(tǒng)的CAPM進(jìn)行了調(diào)整。BCAPT指出金融市場上除了嚴(yán)格按照傳統(tǒng)的CAPM進(jìn)行資產(chǎn)組合的信息交易者外，還有一部分投資者并不按傳統(tǒng)的CAPM行事，他們信息不充分，會(huì)犯各種認(rèn)知偏差錯(cuò)誤。金融市場上資產(chǎn)的價(jià)格由這兩類投資者共同決定：當(dāng)前者在市場上起主導(dǎo)作用時(shí)，市場是有效的；當(dāng)后者在市場上起主導(dǎo)作用時(shí)，市場是無效的。BCAPT還指出，傳統(tǒng)的資本預(yù)算中的貼現(xiàn)率是按以CAPM為基礎(chǔ)計(jì)算出來的，這個(gè)貼現(xiàn)率是以市場有效和管理者理性為前提的。但事實(shí)并非如此，按行為財(cái)務(wù)的觀點(diǎn)，應(yīng)以BCAPT為基礎(chǔ)來重新計(jì)算貼現(xiàn)率。
HershShefrin和MeirStatman（2000）以Lopes（1987）和KT的期望理論為基礎(chǔ)，發(fā)展出行為投資組合理論（behavioralportfoliotheory，簡稱BPT）。他們利用單一心理賬戶（singlementalaccount，BPT-SA）和多個(gè)心理賬戶（multiplementalaccount，BPT-MA）來推導(dǎo)BPT。BPT-SA投資者關(guān)注各資產(chǎn)間的相關(guān)系數(shù)，他們會(huì)將投資組合整和在同一個(gè)心理賬戶里，而BPT-MA投資者將投資組合分散到多個(gè)心理賬戶，忽視資產(chǎn)間的相關(guān)系數(shù)。BPT認(rèn)為投資者的投資組合是一種基于對不同資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)程度的識(shí)別和投資目的所形成的金字塔狀的投資組合，位于金字塔各層的投資與投資者特定的期望相聯(lián)系。而且，HershShefrin和MeirStatman發(fā)展了一個(gè)兩層的投資組合模型，每一層代表不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好：底層代表避免貧窮和破產(chǎn)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；高層代表為了暴富，追逐風(fēng)險(xiǎn)。
（三）行為財(cái)務(wù)理論模型
1、DSSW模型。解釋了噪聲交易者對金融資產(chǎn)定價(jià)的影響及噪聲交易者為什么能賺取更高的預(yù)期收益。噪聲即市場中虛假或誤判的信息。模型認(rèn)為，市場中存在理性套利者和噪音交易者兩類交易者，后者的行為具有隨機(jī)性和不可預(yù)測性，由此產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)降低了理性套利者進(jìn)行套利的積極性。這樣金融資產(chǎn)的價(jià)格明顯偏離基本價(jià)值。而且噪聲會(huì)扭曲資產(chǎn)價(jià)格，但他們也可因承擔(dān)自己創(chuàng)造的風(fēng)險(xiǎn)而賺取比理性投資高的回報(bào)。
2、BSV模型。解釋了金融資產(chǎn)的價(jià)格如何偏離EMH。模型認(rèn)為，投資者在決策時(shí)存在兩種心理偏差：選擇性偏差和保守性偏差。由于收益變化是隨機(jī)的，上述兩種偏差使投資者會(huì)作出兩種錯(cuò)誤的判斷：判斷1和判斷2。根據(jù)判斷1，投資者認(rèn)為收益變化是一種暫時(shí)現(xiàn)象，未能及時(shí)調(diào)整自身對未來收益的預(yù)期，即反應(yīng)不足；根據(jù)判斷2，投資者認(rèn)為近期股票價(jià)格的同方向變化反應(yīng)公司收益的變化是趨勢性的，并對這一趨勢外推，導(dǎo)致過度反應(yīng)。
3、DHS模型。解釋了股票回報(bào)的短期連續(xù)性和長期的反轉(zhuǎn)。模型認(rèn)為，市場中的投資者分無信息和有信息兩類，前者不存在判斷偏差，后者表現(xiàn)出過度自信和自我偏愛兩種判斷偏差。過度自信導(dǎo)致投資者夸大對股票價(jià)值判斷的私人信息的準(zhǔn)確性；自我偏愛導(dǎo)致對私人信息的反應(yīng)過度和公共信息的反應(yīng)不足。因此，股票價(jià)格短期內(nèi)會(huì)保持連續(xù)性，但從長期來看，當(dāng)投資者的私人信息與公共信息不一致時(shí)，股票價(jià)格會(huì)因前期的過度反應(yīng)而回調(diào)。
4、HS模型。解釋了反應(yīng)不足和過度反應(yīng)。與BSV模型和DHS模型不同的是，HS模型把市場中的投資者分為消息觀察者和動(dòng)量交易者兩類。在對股票價(jià)格預(yù)測時(shí)，消息觀察者完全不依賴當(dāng)前或過去的價(jià)格，而是根據(jù)其獲得的關(guān)于股票未來價(jià)值的信息；動(dòng)量交易者則把他們的預(yù)測建立在一個(gè)對過去歷史價(jià)格的簡單函數(shù)上。同時(shí)模型假設(shè)私人信息在消息觀察者中是逐步擴(kuò)散的。HS模型認(rèn)為最初消息觀察者對私人信息反應(yīng)不足，動(dòng)量交易者試圖利用這一點(diǎn)進(jìn)行套利，但結(jié)果恰恰導(dǎo)致股價(jià)的過度反應(yīng)。
5、羊群效應(yīng)模型。解釋了投資者在市場中的群體行為及其后果。模型把投資者的群體行為歸因?yàn)樾в米畲蠡尿?qū)使以及"群體壓力"等情緒的影響，有序列型和非序列型兩種模型。在序列型模型中，投資者通過典型的貝葉斯過程從市場噪聲和其他個(gè)體的決策中依次獲取信息，投資者一次只做一個(gè)決策，即決策的序列性。在非序列模型中，假設(shè)兩個(gè)投資者之間的仿效傾向是固定相同的，傾向較弱時(shí)，市場總體表現(xiàn)為收益服從高斯分布，傾向較強(qiáng)時(shí)則表現(xiàn)為市場崩潰，這與傳統(tǒng)的零點(diǎn)對稱、單一型態(tài)的厚尾分布不一致。
三、行為財(cái)務(wù)理論的啟示
在KT之前，經(jīng)濟(jì)學(xué)和心理學(xué)在研究個(gè)人決策行為上有著極大的區(qū)別：經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為外在的激勵(lì)形成人們的行為，而心理學(xué)認(rèn)為內(nèi)在的激勵(lì)才是決定人們行為的因素。通過KT以及后來一大批學(xué)者的努力，將心理學(xué)的研究視角和經(jīng)濟(jì)科學(xué)結(jié)合起來，不再單純地僅用外界因素來解釋人們復(fù)雜的決策行為，而是考慮他們決策時(shí)的心理和行為特征，從而發(fā)展成了行為經(jīng)濟(jì)學(xué)。行為財(cái)務(wù)是利用行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析框架，通過對行為主體在金融市場上真實(shí)行為的觀察，探索行為主體在決策過程中的心理因素和行為特征，并以此來解釋和預(yù)測其在金融市場中的真實(shí)行為。從行為財(cái)務(wù)理論的發(fā)展中我們可以得到如下啟示：
1、財(cái)務(wù)學(xué)是一門研究財(cái)務(wù)主體選擇的科學(xué)。而一直以來，財(cái)務(wù)主體的選擇過程都被視為一個(gè)"黑箱"，行為財(cái)務(wù)則試圖揭開這一"黑箱"。此外，社會(huì)經(jīng)濟(jì)和文化的差異已被證實(shí)是影響財(cái)務(wù)主體決策的因素之一，在財(cái)務(wù)國際化的腳步越來越快的情況下，對人們的行為進(jìn)行本土化研究就成了一個(gè)很重要的課題。行為財(cái)務(wù)注重從投資者的心理特征、資本市場的條件、政府行為等來分析財(cái)務(wù)問題，以更好地解釋和預(yù)測財(cái)務(wù)主體的實(shí)際行為。因此，行為財(cái)務(wù)應(yīng)成為我們研究公司財(cái)務(wù)理論和實(shí)踐一個(gè)新的范式，這方面，已經(jīng)有很多學(xué)者做出了努力。
2、行為財(cái)務(wù)理論的提出與發(fā)展得益于心理學(xué)、社會(huì)學(xué)等的研究成果，因此在研究中理所當(dāng)然地要充分吸收這些學(xué)科的有關(guān)知識(shí)，來豐富和完善行為財(cái)務(wù)的理論體系。同時(shí)，應(yīng)避免斷章取義地從一些投資者的行為片段去組合對投資者行為的假設(shè)，雖然可能得出令人感興趣的結(jié)論，但合理性卻不能保證（Shefrin，2000）。
3、盡管行為財(cái)務(wù)是在對標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)理論的質(zhì)疑中提出來的，但不能將兩者簡單的對立起來。從行為財(cái)務(wù)的發(fā)展過程中可看到，它是在標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)的基礎(chǔ)上通過引入心理變量，對傳統(tǒng)的理論模型加以調(diào)整。而且，行為財(cái)務(wù)尚不能對金融市場中的各種現(xiàn)象做出普遍的解釋，再加上心理因素的不可度量性，因此，在研究和應(yīng)用行為財(cái)務(wù)理論時(shí)，正確的態(tài)度是把兩者相結(jié)合，BPT，BCAPT就是很好的例子。
參考文獻(xiàn)：
1、HershShefrin，MeirStatman：《BehavioralCapitalAssetPricingTheory》，載《JournalofFinancialandQuantitativeAnalysis》Volume29，Issue3，Sep.1994
2、HershShefrin，MeirStatman：《BehavioralPortfolioTheory》，載《JournalofFinancialandQuantitativeAnalysis》Volume35，NO2，June2000
講課依然是呆板的教學(xué)模式，各類考試也均側(cè)重考核規(guī)則的記憶程度。
2.單一單項(xiàng)的教學(xué)手段
以教師為主體，學(xué)生被動(dòng)地接受，缺乏雙向交流，不能充分發(fā)揮學(xué)生的能動(dòng)性，束縛學(xué)生的積極性。學(xué)生由于沒有進(jìn)入財(cái)務(wù)工作現(xiàn)場，缺乏實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，對老師所講實(shí)例并不能真正地理解和消化，加之復(fù)習(xí)思考題是練習(xí)性的，僅僅只需要學(xué)生運(yùn)用書本上的方法對所給的數(shù)據(jù)進(jìn)行簡單演算即可。雖有一定的思考作用，但卻難以達(dá)到提高學(xué)生實(shí)際工作能力的目的，導(dǎo)致教學(xué)效果不佳。
二、貫穿財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)教學(xué)的思想理論
1.合作學(xué)習(xí)理論。
合作學(xué)習(xí)是指學(xué)生在小組或團(tuán)隊(duì)中為了完成共同的任務(wù)，有明確的責(zé)任分工的合作性互助學(xué)習(xí)。合作學(xué)習(xí)包括五個(gè)基本要素：積極的相互支持、配合；積極承擔(dān)在完成共同任務(wù)中個(gè)人的責(zé)任；期望所有學(xué)生能進(jìn)行有效的溝通，建立并維護(hù)小組成員之間的相互信任；對于個(gè)人完成的任務(wù)進(jìn)行小組加工；對共同活動(dòng)的成效進(jìn)行評(píng)估，尋求提高其有效性的途徑。為使合作學(xué)習(xí)能產(chǎn)生最佳效果，其中的重要原則包括人人參與。
2.多元智能理論。
它由美國哈佛大學(xué)霍華德加德納(HowardGardner)在1983年提出。多元智能理論介紹人類的智能是多元化而非單一的。主要是由語言文字智能、數(shù)學(xué)邏輯智能、視覺空間智能、身體運(yùn)動(dòng)智能、音樂旋律智能、人際交往智能、自我任知智能、自然觀察智能八項(xiàng)組成。傳統(tǒng)上，學(xué)校一直只強(qiáng)調(diào)學(xué)生在邏輯方面的發(fā)展，但這并不是人類智能的全部。不同的人會(huì)有不同的智能組合。
3.激勵(lì)理論。
行為科學(xué)認(rèn)為，人的動(dòng)機(jī)來自需要，由需要確定人們的行為目標(biāo)，激勵(lì)則作用于人內(nèi)心活動(dòng)，激發(fā)、驅(qū)動(dòng)和強(qiáng)化人的行為。激勵(lì)理論是業(yè)績評(píng)價(jià)理論的重要依據(jù)。根據(jù)以上理論我們不難發(fā)現(xiàn)，目前財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的教學(xué)沒有遵循基本的教育教學(xué)規(guī)律、沒有尊重個(gè)體與集體、單項(xiàng)與雙向交流的關(guān)系。應(yīng)當(dāng)在這些理論的指導(dǎo)下，建立財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)教學(xué)模式的改革方向
三、基于理論指導(dǎo)下的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)教學(xué)改革思考
1.教學(xué)目標(biāo)旨在提升學(xué)生職業(yè)素養(yǎng)。
財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)作為一種職業(yè)技術(shù)的教育，僅傳授專業(yè)知識(shí)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，具體專業(yè)知識(shí)需要一生不斷地學(xué)習(xí)。而我國的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則正在不斷的跟國際接軌，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的內(nèi)容也在不斷變化。因此，將培養(yǎng)職業(yè)能力作為教育的最高目標(biāo)，有助于學(xué)生適應(yīng)社會(huì)能力的提高，可以在從業(yè)過程中游刃有余。
2.實(shí)現(xiàn)以學(xué)生為主體，教師為主導(dǎo)的轉(zhuǎn)變。
根據(jù)激勵(lì)理論和多元職能理論可知，學(xué)生作為課堂的主體，其能動(dòng)性的發(fā)揮對提高課堂質(zhì)量至關(guān)重要。要充分發(fā)揮學(xué)生的主觀能動(dòng)性，變學(xué)生被動(dòng)聽為主動(dòng)學(xué)。在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的教學(xué)實(shí)踐中，我們發(fā)現(xiàn)學(xué)生普遍認(rèn)為財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)學(xué)習(xí)較困難，這主要跟課程理解較抽象有關(guān)。有些學(xué)生可能抽象思維能力不強(qiáng)，但他們的觀察智能、視覺空間智能較強(qiáng)。如果通過實(shí)務(wù)引導(dǎo)則可能比單純講授效果更佳。而且，當(dāng)學(xué)生的主體能動(dòng)性發(fā)揮出來后，老師如果能給予肯定和鼓勵(lì)則激勵(lì)的正向作用會(huì)不斷發(fā)揮，課堂氛圍會(huì)更加濃厚。
3.教學(xué)由單向交流變雙向互動(dòng)。
目前財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)教學(xué)是一種單向信息傳輸方式，缺乏雙向交流，不能充分發(fā)揮學(xué)生的能動(dòng)性，過多地采用講授法會(huì)造成學(xué)生的思維惰性，束縛學(xué)生的積極性。另外，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)側(cè)重于理論講解，實(shí)踐教學(xué)則相對薄弱，這就造成學(xué)生走上工作崗位后對從事會(huì)計(jì)這樣一個(gè)實(shí)踐性很強(qiáng)的技術(shù)工作學(xué)生的動(dòng)手能力不強(qiáng)。由此可以看出，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)教學(xué)改革應(yīng)該定位“學(xué)生更多參與，老師更多引導(dǎo)，實(shí)務(wù)更多引入，激勵(lì)更多使用”?？梢詮奶岣邔W(xué)生參與與合作、能力提升等途徑來實(shí)施。
四、理論指導(dǎo)下的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)改革的有效途徑
1.設(shè)立項(xiàng)目教學(xué)并由此激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)激情。
項(xiàng)目教學(xué)指的是將一個(gè)相對獨(dú)立的任務(wù)項(xiàng)目交予學(xué)生獨(dú)立完成，從相關(guān)信息的收集、方案的設(shè)計(jì)與實(shí)施，到項(xiàng)目完成后的評(píng)價(jià)，整個(gè)過程都由學(xué)生具體負(fù)責(zé)；教師的作用是咨詢、指導(dǎo)與解答疑難的；項(xiàng)目教學(xué)法強(qiáng)調(diào)培養(yǎng)學(xué)生獨(dú)立與協(xié)作工作的能力，鍛煉學(xué)生掌握工作思路與方法，訓(xùn)練學(xué)生的專業(yè)和職業(yè)技能以及跨專業(yè)的各種能力，也提高學(xué)生的合作參與水平，符合合作學(xué)習(xí)的理論指導(dǎo)。
2.通過模擬情境引導(dǎo)學(xué)生主動(dòng)參與教學(xué)。
模擬教學(xué)是旨在營造人為環(huán)境或假設(shè)情境基礎(chǔ)上，使學(xué)生能夠在模擬真實(shí)的工作氛圍中學(xué)習(xí)從業(yè)必需的知識(shí)、技能和能力。模擬教學(xué)是一種更為宏觀的教學(xué)改革策略，它全面考慮了技術(shù)類課程，特別是管理技術(shù)類課程特有的屬性、要求與規(guī)律，綜合作用于學(xué)生，圍繞專業(yè)知識(shí)和職業(yè)素養(yǎng)的教學(xué)目的和目標(biāo)，養(yǎng)成學(xué)生的專業(yè)能力與社會(huì)適應(yīng)能力，得到真實(shí)意義上的職業(yè)錘煉，據(jù)此提高的教學(xué)效果與質(zhì)量。
3.以案例教學(xué)引導(dǎo)學(xué)生主體參與。
案例教學(xué)是一種綜合性的教學(xué)方法，它的目的就是培養(yǎng)學(xué)生綜合運(yùn)用所學(xué)知識(shí)解決實(shí)際問題的能力。案例教學(xué)法通過模擬的教學(xué)活動(dòng)，對案例進(jìn)行剖析，從而讓學(xué)生具有一定的理論知識(shí)和操作技能。注重學(xué)生的創(chuàng)新能力和解決實(shí)際問題能力的培養(yǎng)，更能循序漸進(jìn)地引導(dǎo)學(xué)生主體參與教學(xué)。
