首頁 > 優(yōu)秀范文 > 財務(wù)的風(fēng)險及防范措施
時間：2023-06-05 08:44:20
序論：速發(fā)表網(wǎng)結(jié)合其深厚的文秘經(jīng)驗，特別為您篩選了11篇財務(wù)的風(fēng)險及防范措施范文。如果您需要更多原創(chuàng)資料，歡迎隨時與我們的客服老師聯(lián)系，希望您能從中汲取靈感和知識！
財務(wù)風(fēng)險（Financial Risk）經(jīng)濟是的一種風(fēng)險現(xiàn)象，財務(wù)活動開展過程中，很容易因一些無法控制、難以預(yù)料或不確定因素的影響，影響財務(wù)活動的正常收益，甚至最終使得財務(wù)成果及財務(wù)狀況遭受一定損失的可能性。近年來隨著高校改革的不斷深入，高校教育體制也發(fā)生了相應(yīng)變革，高校建設(shè)取得了前所未有的發(fā)展，辦學(xué)條件得到了逐步完善，其辦學(xué)方式也有傳統(tǒng)的單一靠國家財政撥款發(fā)展成為多元化的籌資辦學(xué)。隨著高校辦學(xué)規(guī)模的不斷擴大，其資金缺口也更為嚴(yán)重。一些高校盲目擴大其基建規(guī)模、對內(nèi)對外的投資也不足夠慎重、財務(wù)管理不嚴(yán)格等問題日益凸顯，雖然相關(guān)管理部門通過一些行政手段對學(xué)校辦學(xué)進行了相應(yīng)的宏觀調(diào)控，然而在學(xué)校經(jīng)濟活動日益復(fù)雜、辦學(xué)規(guī)模及自日益加大的背景下，高校傳統(tǒng)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)帶來的種種弊端日益凸顯，此時已無法通過單純的行政手段來實現(xiàn)對辦學(xué)行為的有效監(jiān)督，使得高校風(fēng)險更趨復(fù)雜化?；诖耍钊胙芯啃颅h(huán)境下高校財務(wù)風(fēng)險的成因及防范措施成了高校財務(wù)新時期發(fā)展的必然選擇，同時也是高校財務(wù)人員確保高校持續(xù)健康發(fā)展的首要任務(wù)。本文筆者從當(dāng)前高校面臨的風(fēng)險成因入手，并在此基礎(chǔ)上提出了相應(yīng)的防范措施。
一、新時期高校財務(wù)風(fēng)險的主要類型及其成因分析
（一）貸款引發(fā)的債務(wù)風(fēng)險
高校債務(wù)風(fēng)險也即是高校運轉(zhuǎn)過程中向銀行等金融機構(gòu)發(fā)生的不良舉債或過度舉債后，帶來的影響高校人才穩(wěn)定和教學(xué)科研等一切不良后果。這一問題主要發(fā)端與1996年以后，我國高校紛紛開始大規(guī)模擴招，然而面對這一迅猛的擴招形式，國家財政部門并沒有結(jié)合這一擴招形式增加相應(yīng)的財政經(jīng)費。尤其在2002年以后，一些高校被地方政府納入了地方發(fā)展的重點，不惜斥巨資建設(shè)新型“高校園區(qū)”、“大學(xué)城”等。使得高校僅每年的利息支出就可以高達(dá)學(xué)校總收入的20%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了其自身可承受的范圍，這種還本付息的壓力成了當(dāng)前高校財務(wù)首當(dāng)其沖的負(fù)擔(dān)。這種債務(wù)負(fù)擔(dān)不但嚴(yán)重制約著高校的發(fā)展，同時也產(chǎn)生了十分嚴(yán)重的債務(wù)風(fēng)險?！吨袊鐣蝿莘治雠c預(yù)測》（社科院，2006年）報道顯示，2005年以前，國內(nèi)公辦高校幾乎所有高校都存在一定的貸款，全國高校向銀行貸款總額高達(dá)1500-2000億元。隨著高校辦學(xué)成本的不斷增加及沉淀資金的日益消耗，使得高校無力還本付息的貸款風(fēng)險日趨嚴(yán)重。
（二）收入、支出結(jié)構(gòu)不對稱帶來的不平衡風(fēng)險
高等院校經(jīng)費包括兩個主要部分：教育事業(yè)收入和教育財政撥款。教育事業(yè)收入也即是向?qū)W生收取的住宿費和學(xué)費，具有十分顯著的年度特性；教育財政撥款也即是也國家定期向高校撥入的財政款項。而高校財務(wù)的各項支出負(fù)擔(dān)著學(xué)?？蒲小⒔虒W(xué)等各項事業(yè)發(fā)展所需經(jīng)費的開支。隨著高校教育成本日趨上升，各項支出不斷增加的情況下，不但要確保高校日常運轉(zhuǎn)的各項資金費用，同時還要確保發(fā)展的各項活動資金；不但要確保當(dāng)前各項資金費用的需求，同時還應(yīng)保證未知變化的費用需要。高校財務(wù)支出的剛性及收入的季節(jié)性大大加重了高校財務(wù)風(fēng)險。
（三）高校運作管理過程形成的運營風(fēng)險
隨著市場經(jīng)濟體制的不斷深入，高校法人地位不斷加強。通常情況下，高校資本運作過程中會出現(xiàn)下列情形：財務(wù)支出缺乏相應(yīng)的制度規(guī)范，一些日常性支出膨脹，預(yù)算的約束力不強，財務(wù)重決算輕預(yù)算的情況十分嚴(yán)重。高校財務(wù)信息很多不予公開，暗箱操作的現(xiàn)象十分普遍，使得研究教學(xué)學(xué)者無法獲得應(yīng)有的研究數(shù)據(jù)。會計信息透明度差和會計控制弱化。財務(wù)制度不健全是當(dāng)前高校財務(wù)管理的主要問題之一，這一問題很容易導(dǎo)致在經(jīng)費的使用上缺乏應(yīng)有的監(jiān)督，暗箱操作、私設(shè)小金庫等不良現(xiàn)象時有發(fā)生。國有資產(chǎn)的流失風(fēng)險。高校管理人員對國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)人是不足，對財產(chǎn)疏于管理，再加上一些重復(fù)建設(shè)、盲目投資等問題的普遍發(fā)生，使得財實不符的現(xiàn)象時有發(fā)生，使得國有資產(chǎn)沒有得到應(yīng)有的保護。
（四）地方政府對高校建設(shè)投入不足，是高校財務(wù)風(fēng)險形成的主要外在因素
從當(dāng)前國家教育財政支出情況來看，我國教育財政支出以九年義務(wù)教育為主，對高校的財政支出顯然不足。相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，能夠真正到位的財政撥款占總數(shù)的7.14%，58.33%的基本到位，其余34.52%的政府撥款很難真正到位。這種政府經(jīng)費投入不足，不但制約了高校的發(fā)展，同時也加重了其財務(wù)風(fēng)險問題。
二、新時期高校財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型分析
為規(guī)避和防范財務(wù)風(fēng)險，筆者以為高校有必要建立和完善財務(wù)風(fēng)險預(yù)警管理系統(tǒng)，一次來作為其防范措施的前提保障，盡量在可控范圍內(nèi)實現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險發(fā)生發(fā)展的有效控制。從以上財務(wù)風(fēng)險的類型及形成原因分析我們可知，高校財務(wù)風(fēng)險主要歸納為內(nèi)外兩方面因素，地方政府對高校建設(shè)投入不足為主要的外在原因，又可看作為不可分散風(fēng)險，是高校辦校運行過程中無法消除的，因此在風(fēng)險防范預(yù)警機制中可以不予考慮。而內(nèi)在的形成原因包括高校貸款引起債務(wù)風(fēng)險、收入、支出結(jié)構(gòu)不對稱帶來的不平衡風(fēng)險以及運作管理過程形成的運營風(fēng)險等，又可將其稱為可分散風(fēng)險，是高校風(fēng)險預(yù)警管理系統(tǒng)中必須考慮的關(guān)鍵問題。結(jié)合以上風(fēng)險形成的原因分析，閉著以為高校財務(wù)風(fēng)險預(yù)警管理系統(tǒng)構(gòu)建過程必須按照以下步驟進行：
（一）確定高校財務(wù)風(fēng)險評價指標(biāo)
結(jié)合高校財務(wù)的特點，筆者以為其財務(wù)風(fēng)險預(yù)警管理機制指標(biāo)的確定應(yīng)從高校經(jīng)營能力、財務(wù)償債能力、運營發(fā)展?jié)摿σ约帮L(fēng)險指數(shù)4個方面來選擇以下指標(biāo)：
1、凈資產(chǎn)報酬率
通常情況該指標(biāo)的確定必須結(jié)合高校投資的實際經(jīng)營能力，該指標(biāo)只有在大于0的情況下，才有意義，否則將其意味投資失敗。
2、資產(chǎn)負(fù)債率
鑒于高校投資的回報率及投資經(jīng)營的風(fēng)險性，其資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)控制在40%-60%的范圍內(nèi)，高資產(chǎn)負(fù)債率很容易給高校的正常運營帶來各種風(fēng)險。
3、招生計劃現(xiàn)金比率
科學(xué)的考量學(xué)校學(xué)生有無欠費現(xiàn)象及欠費現(xiàn)象程度，如果該指標(biāo)結(jié)果小于1，說明存在欠費的情況；若結(jié)果值為1，說明學(xué)校不存在欠費情況。
4、資金安全率
考量學(xué)校財務(wù)資金管理及運轉(zhuǎn)的狀態(tài)。
5、校辦產(chǎn)業(yè)資金負(fù)載率
科學(xué)考量小嬋產(chǎn)業(yè)國有資產(chǎn)增值保值能力。
6、墊付資產(chǎn)增減率
該指標(biāo)屬于一項負(fù)指標(biāo)，若墊付資金越多，說明高校財務(wù)管理的水平就越差；反之，則說明高校財務(wù)管理水平越好。墊付資產(chǎn)增減率的臨界值為0，越低說明管理水平越高，負(fù)增長為最佳理想狀態(tài)。
7、年度收支比
該指標(biāo)主要用來衡量高校穩(wěn)性負(fù)債。若指標(biāo)值小于1，說明高校財務(wù)狀況收支平衡，若指標(biāo)大于1，說明財務(wù)狀況處于赤字狀態(tài)。因此將1規(guī)定為該指標(biāo)的臨界值，一旦結(jié)果大于1說明出現(xiàn)了財務(wù)風(fēng)險。
（二）財務(wù)風(fēng)險評估模型
■ （1）
Y在式（1）中表示風(fēng)險水平，xi在式（1）中表示被選定的第i個財務(wù)指標(biāo)，同時又被稱為預(yù)警管理模型中的評價指標(biāo)；n在式中表示指標(biāo)的數(shù)目，此次研究一共選取了8個指標(biāo)，該指標(biāo)可根據(jù)學(xué)校情況的不同，再進行具體的選擇，但對指標(biāo)進行選擇時，一定要遵循以下原則：全面性原則。只有進行全面的財務(wù)數(shù)據(jù)分析，才能有效的為高校財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的建立提供科學(xué)有效的指引；精簡化。預(yù)警系統(tǒng)各指標(biāo)必須簡單明了的概括學(xué)校財務(wù)各項基本數(shù)據(jù)，盡量避免涉及一些隱含真實財務(wù)的數(shù)據(jù)。xi在式中表示變量的均值，該指標(biāo)以行業(yè)的平均值作為參照物和標(biāo)準(zhǔn)值，進而使高校財務(wù)能夠掌握自己在同行業(yè)中的整體地位；Bi在式中表示為被選定的第i個財務(wù)指標(biāo)的權(quán)重，將xi和xi的離差與Bi的積加權(quán)以后求和來確定Y的值，通過該值的大小來反映出氣財務(wù)風(fēng)險的水平。
三、財務(wù)風(fēng)險的防范措施
當(dāng)然，要想提高高校財務(wù)風(fēng)險管理水平，僅靠財務(wù)風(fēng)險預(yù)警管理系統(tǒng)使遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，它在高校財務(wù)管理中充當(dāng)著警示的作用，起到防范的作用，要想真正有效的實現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險的控制，還必須做好從以下幾方面著手：
（一）提高財務(wù)鞠策科學(xué)化水平
首先高校必須樹立自我風(fēng)險意識，高校全體職工都應(yīng)該明白，任何環(huán)節(jié)工作的失誤都有可能帶來一定的財務(wù)風(fēng)險，它隱匿于日常工作各環(huán)節(jié)之中，因此高校全體職工必須樹立風(fēng)險管理意識，尤其是領(lǐng)導(dǎo)決策層，必須將風(fēng)險防范意識深入到每個決策工作中，提高風(fēng)險管理水平。
（二）加強學(xué)校籌資管理工作，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)
首先，科學(xué)預(yù)測資金需求量。避免現(xiàn)任領(lǐng)導(dǎo)創(chuàng)政績，由后任領(lǐng)導(dǎo)進行還債的局面，學(xué)校的發(fā)展必須制定長期還貸的計劃。其次，確定貸款期限的長短以及最佳負(fù)債年限，要確保債務(wù)到期的時間能夠均勻分布，以此來減輕學(xué)校財務(wù)負(fù)擔(dān)。第三，制定科學(xué)嚴(yán)格的還款計劃，學(xué)校的財務(wù)管理工作中，必須將還款計劃科學(xué)融入到單位年度整體預(yù)算收支中，同時確保還款資金的來源。總而言之，只有將創(chuàng)新的管理機制不斷融入、總結(jié)，并以此來探索符合高校穩(wěn)定發(fā)展財務(wù)管理模式，才能有效提高學(xué)校信貸資金使用效益，進而有效促進學(xué)校事業(yè)健康、穩(wěn)定的發(fā)展，減少因高額貸款給學(xué)校帶來的債務(wù)風(fēng)險。
（三）自主創(chuàng)新，創(chuàng)立符合學(xué)校發(fā)展的多元化辦學(xué)模式
高校的發(fā)展中也應(yīng)適當(dāng)轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的觀念，通過自主創(chuàng)新的模式，不斷摸索適合學(xué)校自身情況的多元化辦學(xué)模式，以此來快速提升學(xué)校抵御風(fēng)險的能力。如學(xué)?？啥嘈问?、多渠道的來籌集資金，同時創(chuàng)新學(xué)校教育籌資體制，以此來走多元化辦學(xué)的道路；還可通過廣泛募集社會資金或通過設(shè)立學(xué)?；饡刃问?，化解學(xué)校財務(wù)收支渠道單一的現(xiàn)狀，以此來提高學(xué)校資金管理效益，加速資金周轉(zhuǎn)效率，提升學(xué)校抵御財務(wù)風(fēng)險的能力。
總而言之，學(xué)校財務(wù)風(fēng)險會隨著風(fēng)險因素的不斷增加而增大，同時也會隨著風(fēng)險因素的減少而減小，而通過建立高效財務(wù)風(fēng)險預(yù)警管理系統(tǒng)，并在此管理系統(tǒng)的基礎(chǔ)上加強財務(wù)風(fēng)險管理對策，一定會將學(xué)校風(fēng)險降到最低。從而實現(xiàn)高效財務(wù)資金高效、穩(wěn)健的運作。
參考文獻：
一、醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險的含義與成因
1、含義
廣義的財務(wù)風(fēng)險從資金運動及其所體現(xiàn)的財務(wù)關(guān)系角度出發(fā)來界定財務(wù)風(fēng)險,認(rèn)為醫(yī)院財務(wù)活動的組織和管理過程中的任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題,都可能帶來財務(wù)活動成果與預(yù)期收益的偏離,這種偏離一般是指財務(wù)活動成果的減少,即使醫(yī)院蒙受損失,帶來償債能力和盈利能力的降低。也就是說廣義的財務(wù)風(fēng)險涵蓋了人類生產(chǎn)經(jīng)營過程中的價值運動及處理生產(chǎn)關(guān)系所帶來的風(fēng)險,因為生產(chǎn)經(jīng)營所涉及的財務(wù)活動包括籌資活動、投資活動、資金回收和收益分配四個方面,所以財務(wù)風(fēng)險也就相應(yīng)地分為:籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、資金回收風(fēng)險和收益分配風(fēng)險。
2、成因
財務(wù)風(fēng)險是市場經(jīng)濟條件下社會化大生產(chǎn)的客觀產(chǎn)物,不同的財務(wù)風(fēng)險具有不同的成因,總體來說可以分為內(nèi)生和外生兩個方面。(1)醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險的外生原因。醫(yī)院的理財環(huán)境,即對醫(yī)院財務(wù)活動產(chǎn)生影響作用醫(yī)院外部條件,是醫(yī)院財務(wù)決策難以改變的外部不確定性,包括自然環(huán)境、政治環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、社會文化環(huán)境等,一方面它們可以為醫(yī)院的順利發(fā)展提供機遇和條件,形成外部環(huán)境所必須的財務(wù)通道,另一方面,它們又會對醫(yī)院的經(jīng)營提出挑戰(zhàn)。(2)醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)生原因。醫(yī)院管理制度、籌資結(jié)構(gòu)、投資項目優(yōu)劣、或有負(fù)債及信用情況、理財人員素質(zhì)、經(jīng)營者道德約束等方面的問題是醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)生因素。比如在籌資環(huán)節(jié),如果醫(yī)院使用自有資金和借貸資金的比例不合理、債務(wù)期限安排不合理或發(fā)生匯率和利率變動,將導(dǎo)致醫(yī)院所有者權(quán)益下降的風(fēng)險和醫(yī)院不能到期償債的風(fēng)險。投資環(huán)節(jié),如果醫(yī)院發(fā)生盲目投資、擴張、追求高速發(fā)展,盲目多元化等問題,使投資不能產(chǎn)生預(yù)期效益,將引起醫(yī)院盈利能力和償債能力降低的風(fēng)險。資金回收環(huán)節(jié),權(quán)責(zé)發(fā)生制下,主營業(yè)務(wù)收入的發(fā)生并不代表利潤的實現(xiàn),在對客戶信用缺乏了解和控制的情況下盲目賒銷,將造成應(yīng)收賬款到期無法收回,資產(chǎn)長期被占用,嚴(yán)重影響醫(yī)院資產(chǎn)的流動性及安全性。
二、醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險的特性
在醫(yī)院財務(wù)管理工作中,只有充分了解財務(wù)風(fēng)險的基本特性,才能采取針對性措施防范和化解財務(wù)風(fēng)險。醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險特性主要有兩個。
1、客觀性
醫(yī)院財務(wù)活動存在著兩種可能的結(jié)果,即實現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)和無法實現(xiàn)預(yù)期目標(biāo),這就意味著無法實現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)的風(fēng)險客觀存在,其具體表現(xiàn)為:工作量的非預(yù)期下跌;醫(yī)院規(guī)模異常擴大;醫(yī)院盲目多元化經(jīng)營導(dǎo)致不平衡增長;醫(yī)院資本結(jié)構(gòu)不合理,過度依賴貸款;醫(yī)院內(nèi)部缺乏監(jiān)督機制,使一部分管理者損害醫(yī)院利益;業(yè)務(wù)收入持續(xù)下降,缺少運作資金,人才頻頻跳槽等等。
2、全面性
財務(wù)風(fēng)險存在于醫(yī)院財務(wù)管理的全過程并體現(xiàn)在多種財務(wù)關(guān)系上,具體表現(xiàn)為:籌資風(fēng)險,即因借入資金而喪失償債能力的可能性。一般而言,醫(yī)院籌資的目的,是為了擴大經(jīng)營規(guī)模、提高經(jīng)濟效益,但瞬息萬變的醫(yī)療市場日益激烈的競爭,可能會導(dǎo)致醫(yī)院的決策失誤,管理失當(dāng),從而使得籌資成本過高,籌資比例失當(dāng)。投資風(fēng)險,即由于不確定因素致使投資報酬率達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)而發(fā)生的風(fēng)險。它有三種表現(xiàn)形式:一是投資項目不能如期投入使用,不能取得效益,或雖投入使用但不能贏利,反而出現(xiàn)了虧損,導(dǎo)致醫(yī)院整體贏利能力和償債能力的降低;二是投資項目沒有出現(xiàn)虧損,但贏利水平很低,利潤率低于銀行存款的利息率;三是投資項目既沒有出現(xiàn)虧損,利潤率也高于銀行存款的利息率,但低于醫(yī)院當(dāng)前的資金利潤率水平。資金回收風(fēng)險,即由于利潤分配活動而影響公司經(jīng)營活動的風(fēng)險。其表現(xiàn)在兩個方面:收益確認(rèn)的風(fēng)險;收益對投資者分配的時間、形式和金額的把握不當(dāng)所產(chǎn)生的風(fēng)險。
總而言之,財務(wù)風(fēng)險是一個循序漸進、逐步積累的過程,它破壞性強,風(fēng)險成因復(fù)雜,其總體水平是由各個環(huán)節(jié)的財務(wù)風(fēng)險水平構(gòu)成的。
三、醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險的成因分析
產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的原因很多,既有醫(yī)院外部的原因,也有醫(yī)院自身的原因,而且不同的財務(wù)風(fēng)險形成的具體原因也不盡相同?？傮w來看,主要有以下幾個方面的原因。
1、醫(yī)院財務(wù)的宏觀環(huán)境復(fù)雜多變
宏觀環(huán)境包括經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境、市場環(huán)境、社會文化環(huán)境、資源環(huán)境等因素。這些因素存在于醫(yī)院之外,但對醫(yī)院的財務(wù)管理會產(chǎn)生重大的影響。宏觀環(huán)境的變化對于醫(yī)院來說,是難以準(zhǔn)確預(yù)見和無法改變的。宏觀環(huán)境的不利變化必然給醫(yī)院帶來財務(wù)風(fēng)險。如2002年末襲來的那一場SARS病毒,對于醫(yī)院特別是我們六院的效益帶來了很大的沖擊,在這期間,患者就診和住院的人數(shù)直線下降。如果財務(wù)管理人員素質(zhì)不高,管理基礎(chǔ)工作不夠完善,會導(dǎo)致醫(yī)院財務(wù)管理系統(tǒng)缺乏對外部環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力。因此,作為醫(yī)院的財務(wù)人員應(yīng)對這種突發(fā)事件有一定的預(yù)見性,在平時留有充足的留存收益,以備資金周轉(zhuǎn)困難時使用。
2、收支不平衡導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險
醫(yī)院屬于國有事業(yè)單位,一直以來是“政策依賴型”單位,但是如今國有事業(yè)單位正要面臨體制改革,因此醫(yī)院未來也會經(jīng)歷一場類似國有企業(yè)般的改制,從以往的“政策依賴型”轉(zhuǎn)變成“市場導(dǎo)向型”。這對各個醫(yī)院來說,是不得不深刻思考的一個問題,如何提高醫(yī)院競爭力,使自己的醫(yī)院在改制后仍能占有一定的醫(yī)療市場份額是極關(guān)重要的。除了關(guān)注醫(yī)院的收入外,開源節(jié)流,嚴(yán)把支出關(guān)是必要的。
3、財務(wù)工作內(nèi)部控制制度不嚴(yán)
財務(wù)工作內(nèi)部控制是指一單位內(nèi)部的財務(wù)管理控制系統(tǒng),即為保證單位經(jīng)濟活動正常進行所采取的一系列必要的管理措施。如果單位的內(nèi)控制度混亂,就會造成資金使用效率低下,資金流失嚴(yán)重,資金的安全性、完整性無法得到保證。
4、會計電算化為財務(wù)帶來的風(fēng)險
電子計算機的出現(xiàn)使會計人員從以往繁重的傳統(tǒng)會計核算中解放出來,使會計工作提高了效率,增加了準(zhǔn)確性,它是一種先進的數(shù)據(jù)處理工具,但同時又是一種犯罪舞弊的利器。 以往一些利用計算機犯罪的案件層出不窮,造成的損失也是觸目驚心。 舞弊者的方法大致有以下幾類:對輸入進行操縱、非法修改文件、篡改程序、非法操作。
5、財務(wù)管理人員對財務(wù)風(fēng)險的客觀性認(rèn)識不足
財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的,只要有財務(wù)活動,就必然存在著財務(wù)風(fēng)險。在現(xiàn)實工作中,許多的財務(wù)管理人員缺乏風(fēng)險意識,認(rèn)為只要管好用好資金,就不會產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險,風(fēng)險意識的淡薄是財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的重要原因之一。比如在實際工作中,有不少財務(wù)人員對財務(wù)制度和規(guī)定置若罔聞,對人員間互相控制和制約的流程不了解、不重視,思想仍然停留在以前的舊觀念,一旦出現(xiàn)利用管理上的漏洞舞弊的現(xiàn)象,則會給單位造成很大的損失。因此,提高財務(wù)人員的風(fēng)險意識是必要的,要使財務(wù)管理人員明白,任何環(huán)節(jié)的工作失誤都可能會給醫(yī)院帶來財務(wù)風(fēng)險,財務(wù)管理人員必須將風(fēng)險防范貫穿于財務(wù)管理工作的始終。
四、防范醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險的措施
1、適應(yīng)外部環(huán)境變化防范財務(wù)風(fēng)險
外部環(huán)境對醫(yī)院財務(wù)活動產(chǎn)生影響作用是醫(yī)院財務(wù)難以改變的約束條件。外部環(huán)境涉及的范圍很廣,其中最重要的是市場環(huán)境!經(jīng)濟環(huán)境以及國家政策。外部環(huán)境的變化給醫(yī)院的經(jīng)營管理造成風(fēng)險,因此應(yīng)關(guān)注這些變化,防范可能造成的財務(wù)風(fēng)險。醫(yī)院應(yīng)了解市場需求和變化,明確醫(yī)院的市場定位,積極了解國家政策法規(guī),對不斷變化的財務(wù)管理外部環(huán)境進行認(rèn)真的分析研究,把握其變化趨勢及規(guī)律,并制定多種應(yīng)變措施,適時調(diào)整財務(wù)管理的政策和改變管理方法,積極主動提高醫(yī)院對理財環(huán)境變化的適應(yīng)力和應(yīng)變能力,以此降低因環(huán)境變化給醫(yī)院帶來的財務(wù)風(fēng)險。
2、實行成本核算,使資源優(yōu)化配置
“成本”這一詞一般多見于企業(yè),對于屬于事業(yè)單位的醫(yī)院來說,仍然算一個新名詞。近年來,一些醫(yī)院逐步開始重視成本核算,并成立了相關(guān)科室,但是成本核算在醫(yī)院仍然沒有形成一個成熟完善的體系。財務(wù)科在年初應(yīng)做出全年預(yù)算支出計劃,指標(biāo)下達(dá)到各科室及管理部門,科室的衛(wèi)生材料消耗、水電消耗根據(jù)定額計劃下達(dá)指標(biāo),節(jié)約可給予一定獎勵,超支扣發(fā)科室獎金,這樣各科室成本費用與收入狀況和科室效益相掛鉤,可以減少浪費,降低醫(yī)療成本,提高醫(yī)院的經(jīng)濟效益。
3、建立健全財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)部控制機制
(1)明確醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險管理目標(biāo)。醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險管理的目標(biāo)應(yīng)符合醫(yī)院的財務(wù)目標(biāo),而醫(yī)院的財務(wù)目標(biāo)又要依據(jù)醫(yī)院目標(biāo)。由于醫(yī)院的運營目標(biāo)是合理的使用人力、物力、財力等衛(wèi)生資源,取得最優(yōu)的社會及經(jīng)濟效益,因此醫(yī)院的財務(wù)風(fēng)險管理目標(biāo)是通過財務(wù)風(fēng)險成本的最小化來實現(xiàn)醫(yī)院價值的。(2)實行全過程的財務(wù)風(fēng)險管理。從每個理財環(huán)節(jié)入手,建立健全財務(wù)計劃和預(yù)測、財務(wù)控制、財務(wù)處理的風(fēng)險防范機制。
4、增強風(fēng)險意識
(1)增強管理人員的風(fēng)險意識。領(lǐng)導(dǎo)層在思想上應(yīng)對潛在的危機有清醒的認(rèn)識和警惕,學(xué)會分析醫(yī)院的財務(wù)報表信息。在醫(yī)院效益好的時候也不能放松警惕,不能被一時表面的良好業(yè)績所迷惑。尤其是在醫(yī)院面臨危機的時候,風(fēng)險意識顯得更加重要。只有醫(yī)院的管理層風(fēng)險意識增強了,才可能引導(dǎo)全體員工參與風(fēng)險的防范工作,才可能真正在醫(yī)院形成全面防范財務(wù)風(fēng)險的局面。(2)提高醫(yī)院財務(wù)部門的整體素質(zhì)。醫(yī)院財務(wù)人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)對醫(yī)院的財務(wù)風(fēng)險防范有十分重要的作用。品質(zhì)不好的財務(wù)人員對醫(yī)院造成的危害是難以估量的。應(yīng)不斷地完善醫(yī)院的財務(wù)機制,把財務(wù)風(fēng)險管理推向規(guī)范化!科學(xué)化。重大問題必須有管理層負(fù)責(zé)人參加,制定和完善對財務(wù)人員的激勵措施,加強對財務(wù)人員的業(yè)務(wù)培訓(xùn),提高財務(wù)人員的綜合素質(zhì)。
5、加強審計監(jiān)督
審計是一個控制和防范財務(wù)風(fēng)險的有力工具。醫(yī)院可以采用內(nèi)外部審計并用的辦法。外部審計可以監(jiān)督醫(yī)院財務(wù)運行情況,減少財務(wù)人員營私舞弊的可能性,提高財務(wù)報表的透明度,降低財務(wù)風(fēng)險。內(nèi)部審計可以對醫(yī)院各項財務(wù)指標(biāo)關(guān)聯(lián)對比,找出財務(wù)工作中的弊病,通過對成本、利潤、資產(chǎn)、負(fù)債等方面的審計,醫(yī)院可以加強財務(wù)控制,最終防范并降低財務(wù)風(fēng)險。
【參考文獻】
[1] 黃國玲:建立和完善醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險防范機制[J].河南職工醫(yī)學(xué)院學(xué)報,2005(3).
[2] 李建軍:公立醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險的有效防范[J].中國衛(wèi)生經(jīng)濟,2005(9).
1企業(yè)并購的概述
1．1企業(yè)并購的概念
企業(yè)并購包括兼并(Merger)和收購(Acquisition)，是企業(yè)投資的重要方式、也是并購企業(yè)實現(xiàn)自身擴張和增長的一種方式。并購實質(zhì)上是各權(quán)利主體依據(jù)企業(yè)產(chǎn)權(quán)做出的制度安排而進行的一種權(quán)利讓渡行為，通常在一定的財產(chǎn)權(quán)利制度和企業(yè)制度條件下實施，表現(xiàn)為某一或某一部分權(quán)利主體通過出讓其擁有的對企業(yè)的控制權(quán)而獲得相應(yīng)的受益，而另一部分權(quán)利主體則通過付出一定代價而獲取這部分控制權(quán)。
因此，企業(yè)并購的過程實質(zhì)上是企業(yè)權(quán)利主體不斷變換的過程。
1-2企業(yè)并購的財務(wù)動因和目的
并購可以使企業(yè)規(guī)模和股東財富成倍增長，開辟了財富增長的新途徑。所有的兼并和收購，最直接的動因和目的，無非是謀求競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)股東利益最大化。主要有以下三方面：一是為了擴大資產(chǎn)，搶占市場份額；二是取得廉價原料和勞動力，進行低成本競爭；三是通過收購轉(zhuǎn)產(chǎn)，跨入新的行業(yè)。
2企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險
美國經(jīng)濟學(xué)家施蒂格勒經(jīng)考察后指出：沒有一家美國大公司不是通過某種程度、某種形式的兼并收購而成長起來的。并購可以給企業(yè)帶來更快的發(fā)展，但同時，它在為企業(yè)帶來管理上的挑戰(zhàn)和管理成本的提高。
2．1企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的界定
一般來說，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險是指籌資決策帶來的風(fēng)險?；I資渠道的不同選擇、籌資數(shù)額得多少必然會引起企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，由此產(chǎn)生財務(wù)狀況的不確定性。并購本身就是一項財務(wù)活動，由于企業(yè)并購的完整過程包括收購可行性分析、目標(biāo)企業(yè)價值的評估、支付方式的確定、并購自己的籌措、并購后的整合和債務(wù)的償還等財務(wù)活動環(huán)節(jié)，每一環(huán)節(jié)都可能產(chǎn)生風(fēng)險。因此，并購財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)由于并購而涉及的各項活動引起的企業(yè)財務(wù)狀況惡化或財務(wù)成果損失的不確定性。本文指的是廣義的財務(wù)風(fēng)險。
2．2企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的成因
2．2．1從企業(yè)并購流程看財務(wù)風(fēng)險來源
企業(yè)并購活動通常包括三個基本流程：計劃決策、交易執(zhí)行、運營整合。通過一個完善的并購流程設(shè)計和并購合同約束，這在一定程度上可以起到降低風(fēng)險的作用。然而，從財務(wù)的角度看，無論多么完備的合同協(xié)議都不可能完全回避財務(wù)風(fēng)險。因為，一切財務(wù)風(fēng)險都與決策有關(guān)，一切財務(wù)風(fēng)險首先起始于并購的計劃決策階段，然后生成于并購的交易執(zhí)行階段，最后延續(xù)并表現(xiàn)在并購的整合期。在計劃決策階段，如果并購戰(zhàn)略制定脫離公司的實際財力，或者可行性研究對目標(biāo)企業(yè)估計過于樂觀，就會導(dǎo)致并購規(guī)模過大以至在并購實施階段無力支撐。在交易執(zhí)行階段如果對目標(biāo)企業(yè)定價過高，融資和支付設(shè)計不合理，必然導(dǎo)致收購方債務(wù)負(fù)擔(dān)過重。過重的債務(wù)負(fù)擔(dān)必然使得經(jīng)營整合階段資金流動發(fā)生困難，并最終引發(fā)財務(wù)風(fēng)險。
2．2．2從四種交易方式看財務(wù)風(fēng)險來源
企業(yè)并購類型最終表現(xiàn)為4種基本的交易方式：(1)現(xiàn)金購買資產(chǎn)；(2)現(xiàn)金購買股票；(3)股票交換資產(chǎn)；(4)股票交換股票。在這4種并購交易方式中，交易結(jié)構(gòu)決定著融資、支付、稅收等基本財務(wù)結(jié)構(gòu)特征：交易結(jié)構(gòu)決定著支付結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；支付結(jié)構(gòu)又決定著融資結(jié)構(gòu)并進而決定著資本結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)又決定著稅收結(jié)構(gòu)；而資本結(jié)構(gòu)和稅收結(jié)構(gòu)共同決定著并購后企業(yè)的盈利狀況。企業(yè)的盈利狀況自然影響著并購后企業(yè)的財務(wù)狀況。
2．3對企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險來源的分類
根據(jù)財務(wù)決策類型可以將財務(wù)風(fēng)險來源分為三大類：定價風(fēng)險、融資風(fēng)險和支付風(fēng)險。這三種風(fēng)險來源彼此聯(lián)系、相互影響和制約，共同決定著財務(wù)風(fēng)險的大小。
2．3．1定價風(fēng)險
定價風(fēng)險主要是指目標(biāo)企業(yè)的價值風(fēng)險。并購雙方最關(guān)心的問題莫過于估算被并購企業(yè)的價值，而目標(biāo)企業(yè)的估價又取決于并購企業(yè)對未來收益的大小和時間的預(yù)期，有可能因預(yù)測不當(dāng)而不夠準(zhǔn)確，由此產(chǎn)生了并購企業(yè)的定價風(fēng)險。定價風(fēng)險主要來自兩個方面：一是目標(biāo)企業(yè)的價值評估風(fēng)險；二是目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)報表風(fēng)險。影響目標(biāo)企業(yè)價值評估風(fēng)險的因素有：
(1)會計政策的可選擇性。這種可選擇性使財務(wù)報告或資產(chǎn)評估本身存在被人為操縱的風(fēng)險。一旦不及時披露與重大事項相關(guān)的會計政策及其變更情況，勢必造成并購雙方的信息不對稱。
(2)會計報表不能準(zhǔn)確反映或有事項或期后事項。財務(wù)報表實際上只能反映企業(yè)在某個時點或某個時期的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果與現(xiàn)金流量，報表數(shù)據(jù)基本上是以過去的交易及事項為基礎(chǔ)，使得一些重要的或有事項(特別是或有損失)、期后事項往往被忽略或刻意隱瞞，將直接干擾對企業(yè)的價值與未來盈利能力的判斷，影響并購價格的確定。
2．3．2融資風(fēng)險
企業(yè)并購的融資風(fēng)險主要指企業(yè)能否及時足額的籌集到并購資金以及籌集的資金對并購后企業(yè)的影響。融資風(fēng)險最主要的表現(xiàn)是債務(wù)風(fēng)險，它來源于兩個方面：收購方的債務(wù)風(fēng)險和目標(biāo)企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險。并購資金通常是通過內(nèi)部融資和外部融資兩條渠道獲得。
內(nèi)部融資是指企業(yè)利用內(nèi)部留存的自有資金來形成并購資金，籌資阻力小，且無需償還，無籌資成本費用，可以降低財務(wù)風(fēng)險。但是僅依賴內(nèi)部融資，又會產(chǎn)生新的財務(wù)風(fēng)險，如果大量采用內(nèi)部融資，因占用企業(yè)的流動資金，降低了企業(yè)外部環(huán)境變化的快速反應(yīng)能力，就會危及企業(yè)的正常營運，增加財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)通過權(quán)益融資和債務(wù)融資籌集并購資金，也會帶來一定的財務(wù)風(fēng)險。權(quán)益融資雖然通過發(fā)行股票可以迅速籌到大量資金，但是權(quán)益融資也有其局限性。股票融資不可避免的會改變企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)，稀釋大股東對企業(yè)的控制權(quán)，甚至出現(xiàn)并購企業(yè)大股東喪失控股權(quán)的風(fēng)險。
2．33支付風(fēng)險
在確定了并購定價和并購方式后，選擇何種支付方式也很重要。并購主要有四種方式：現(xiàn)金支付、股權(quán)支付、混合支付和杠桿收購。
現(xiàn)金收購是最簡便的并購方式，但其弊端也是顯而易見的。首先，現(xiàn)金支付工具的使用，是一項巨大的即時現(xiàn)金負(fù)擔(dān)，公司所承受的現(xiàn)金壓力比較大；其次，從被并購者的角度來看，會因無法推遲資本利得的確認(rèn)和轉(zhuǎn)移實現(xiàn)的資本增益，從而不能享受稅收優(yōu)惠，以及不能擁有新公司的股東權(quán)益等原因，而不歡迎現(xiàn)金方式，帶來相關(guān)的風(fēng)險。
換股并購雖然成本較低，但程序復(fù)雜，并改變了企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，稀釋大股東對企業(yè)的控制權(quán)，可能攤薄每股收益和每股凈資產(chǎn)。
3企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的防范
3．1并購前要進行謹(jǐn)慎的可行性分析
3．1．1明確自己的實力和立場
企業(yè)除了要重視對目標(biāo)企業(yè)價值的評估，還應(yīng)當(dāng)對自身實力，特別是資金實力，進行客觀分析和評價，減少不現(xiàn)實的盲目樂觀和對自身實力的夸大。另外，領(lǐng)導(dǎo)者應(yīng)該站在促進企業(yè)發(fā)展的立場，從理性角度進行決策。
3．1．2合理評估目標(biāo)企業(yè)價值
并購雙方信息不對稱是產(chǎn)生目標(biāo)企業(yè)價值評估風(fēng)險的根本原因，因此并購企業(yè)應(yīng)盡量避免惡意收購，在并購前對目標(biāo)公司進行詳盡的審查和評價，對目標(biāo)企業(yè)未來收益能力做出合理的預(yù)期。在此基礎(chǔ)上作出的目標(biāo)企業(yè)估價較接近目標(biāo)企業(yè)的真實價值，有利于降低估值風(fēng)險。
3．2不要過分倚重財務(wù)報表
并購中的財務(wù)陷阱源于在并購過程中對企業(yè)財務(wù)報表的過分倚重，要避免因財務(wù)報告帶來的并購風(fēng)險，通常比較有效的手段是：第一，聘請經(jīng)驗豐富、信譽好的中介機構(gòu)對信息進行進一步的證實；第二，簽訂相關(guān)的法律協(xié)議，對并購過程中可能出現(xiàn)的未盡事宜明確其相關(guān)的法律責(zé)任；第三，充分利用公司內(nèi)外部信息，包括對財務(wù)報告。
3．3實現(xiàn)并購支付的多樣化
3．3．1采用多種融資手段
企業(yè)在制定融資決策時，應(yīng)視野開闊，積極開拓不同的融資渠道。比如權(quán)益融資、債務(wù)融資、杠桿收購融資、賣方融資等，做到內(nèi)外兼顧。
3-3．2采取混合支付
企業(yè)應(yīng)立足于長遠(yuǎn)目標(biāo)，結(jié)合自身的財務(wù)狀況，在支付方式上采用現(xiàn)金、債務(wù)和股權(quán)等方式的不同組合。如果并購方預(yù)期并購后通過有效地整合可以獲得較大的盈利空間，則可以采用以債務(wù)支付為主的?昆合支付方式，利用債務(wù)的稅盾作用，還可以降低資本成本；如果并購方自有資金充足，資金流入量穩(wěn)定，且發(fā)行股票代價較大，則可選擇以下自有資金為主的混合支付方式。
并購企業(yè)在并購計劃實施之前，需要選擇并購的目標(biāo)企業(yè)和具體的并購方式，因此，并購前的風(fēng)險主要是這兩個選擇所造成的風(fēng)險。
1.在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)作為獨立的經(jīng)濟主體，其選擇的并購行為不但應(yīng)該符合自身的利益，而且應(yīng)該符合主購企業(yè)的長期發(fā)展戰(zhàn)略。并購的目的主要是為了謀求協(xié)同效應(yīng)、實現(xiàn)戰(zhàn)略重組，或是為了某些特定目標(biāo)。因此在并購前必須仔細(xì)考慮選擇適當(dāng)?shù)哪繕?biāo)企業(yè)，而在實際操作中卻不乏多選擇失敗的案例。例如許多企業(yè)由于盲目進行混合并購或盲目進入不相關(guān)領(lǐng)域，最后使企業(yè)進入多元化經(jīng)營的誤區(qū)，反而拖累了自身，不利于主購企業(yè)的發(fā)展。這些就是未能很好的考慮選擇目標(biāo)企業(yè)的所造成的風(fēng)險損失。
2.企業(yè)的并購方式多種多樣，有股權(quán)收購和資產(chǎn)收購及合并。股權(quán)收購又有整體性股權(quán)收購、控股性股權(quán)收購、承債性股權(quán)收購。資產(chǎn)收購又有規(guī)模擴張型、借殼上市型、重組型和置換型資產(chǎn)收購四種。每種方式要求的資本數(shù)量不同，不同的并購方式都有各自的優(yōu)缺點。因此并購企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身的資本規(guī)模及各方式的優(yōu)缺點，適當(dāng)?shù)倪x擇并購方式，減少選擇所造成的風(fēng)險損失。
二、并購中實施階段的財務(wù)風(fēng)險及其防范
1.融資風(fēng)險。
融資風(fēng)險是指企業(yè)在并購過程中是否能夠籌集到足夠的資金，同時是否能夠保證并購的順利進行一種風(fēng)險。如果融資的安排不當(dāng)或是與企業(yè)運行連接不夠完善就會形成融資風(fēng)險，如果融資過早就會出現(xiàn)承擔(dān)許多可以避免的利息；如果融資過晚或過慢就會出現(xiàn)資金不足或是資金供給不正常，導(dǎo)致并購無法順利進行。所以對于融資的安排也是并購過程中的重點。融資的方式主要有以下兩種：內(nèi)部融資和外部融資。
內(nèi)部融資是指企業(yè)所需的資金均來源于內(nèi)部的自留資金，內(nèi)部融資的好處在于不需要支付利息，且沒有還貸壓力，可以減少企業(yè)的并購成本和由于無法還貸可能造成的破產(chǎn)形象，但是也具有不容忽視的缺點；完全運用自有資金，一則我國的企業(yè)規(guī)模一般較小，無法獨自承擔(dān)并購所需的巨額資金，完全動用寶貴的自有資金進行并購會影響企業(yè)對于外部市場的反應(yīng)能力及抗風(fēng)險的能力，如果進一步的融資不能夠順利進行，則非常有可能導(dǎo)致企業(yè)的正常運行，更不用說企業(yè)的并購大計。
外部融資是指企業(yè)運用外部手段籌集并購資金的方式，主要包括權(quán)益融資、債務(wù)融資和混合性證券融資三種。
權(quán)益融資是指企業(yè)通過增資擴股的方式進行融資。通過大量發(fā)行股票進行融資，可以籌集到大量的長期可使用資金，且因為股票本身沒有確定的付息日以及歸還期限，所以企業(yè)的資本風(fēng)險較小，但是由于股票的發(fā)行需要長期的時間，且需要支付的發(fā)行費用較高，不利于在并購過程中的資金銜接，更有可能出現(xiàn)由于大量股票而稀釋股東對于企業(yè)的控制權(quán)，甚至出現(xiàn)大股東對全企業(yè)控制權(quán)的喪失，不利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。
債務(wù)融資是指企業(yè)通過借債的方法獲得資金的一種手段。通過舉債進行融資的資金成本較低，而且所支付的利息可以在稅前扣除，達(dá)到了避稅的效果，而且運用舉債的方法籌集資金所需時間較短，不會稀釋股東對于企業(yè)的控制權(quán)并且手續(xù)簡便，利于運用。但是債務(wù)融資具有很大的局限性，負(fù)債率較高的企業(yè)難以借此方法獲得資金，并且銀行或債權(quán)人對于資金的提供有較苛刻的條件。一旦企業(yè)不能合適的掌握負(fù)債尺度，過高的負(fù)債率或造成企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，如果不能到期償還借款和利息，會使得企業(yè)面臨破產(chǎn)的巨大風(fēng)險。
解決融資風(fēng)險首先要合理選擇并購的籌資方式與結(jié)構(gòu)時，要遵循資成本最小化原則；債務(wù)籌資與股權(quán)籌資要保持適當(dāng)?shù)谋壤P(guān)系；另外，短期債務(wù)與長期債務(wù)要予以合理的搭配，以盡可能將籌資風(fēng)險降到最低。最后，并購企業(yè)在選擇籌資方案時，必須結(jié)合并購動機，企業(yè)自身的資本結(jié)構(gòu)，并購企業(yè)對融資風(fēng)險的態(tài)度，資本市場的情況等因素，選擇最佳的融資方式組合，規(guī)劃融資結(jié)構(gòu)，綜合評價各種方案可能產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險，保證并購目標(biāo)實現(xiàn)的前提下，選擇風(fēng)險較小的方案。
2.企業(yè)并購的信息風(fēng)險。
由于存在信息不對稱、道德風(fēng)險“隱蔽工程”以及法律政策的影響，并購中往往潛藏大量的信息風(fēng)險。由于并購各方信息不對稱，出讓方往往對目標(biāo)公司進行商業(yè)包裝，隱瞞不利信息，夸大有利信息，而并購方也常?？浯笞约旱膶嵙?，制造期望空間，雙方信息披露都存在不充分或者失真的情況。因此，并購冒然行動而失敗或交易后才發(fā)現(xiàn)受騙上當(dāng)?shù)陌咐缺冉允恰?/p>
信息風(fēng)險防范對策一方面應(yīng)要求對方真實、完整，不會產(chǎn)生誤導(dǎo)地披露自己的全部情況并做出保證；另一方面應(yīng)針對對方的外部環(huán)境和內(nèi)部情況進行審慎的調(diào)查與評估，充分了解其現(xiàn)狀與潛在風(fēng)險。做到信息披露及保證并購各方用最直接、合理、科學(xué)、專業(yè)和沒有歧義的語言披露其所有應(yīng)當(dāng)?shù)男畔?，并作出聲明、承諾與保證。包括：出讓方向并購方保證沒有隱瞞重大信息，并購方向出讓方保證有法律能力和財務(wù)能力并購目標(biāo)公司等等，以此來保護自己的利益，消除并購中可能產(chǎn)生的風(fēng)險。對于可能存在的風(fēng)險應(yīng)當(dāng)要求對方提供書面承諾，作為防范風(fēng)險的保證及進行索賠的依據(jù)，并在并購合同中約定違約責(zé)任等救濟措施，做到防患于未然。
3.支付風(fēng)險。
現(xiàn)金支付是指企業(yè)以現(xiàn)金為并購公司的工具，具有最大的財務(wù)風(fēng)險。一則，對于企業(yè)具有的現(xiàn)金流量及數(shù)量有非常嚴(yán)格的要求，是企業(yè)并購能否完成關(guān)鍵；二則，由于直接運用現(xiàn)金進行支付，很有可能因為匯兌的差別造成多余的匯兌損失；三則，完全用現(xiàn)金進行支付會導(dǎo)致股東權(quán)益的減少，可能會因此引起股東對于并購行為的抵觸，增加企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險。
股票交換是以并購方股票替換目標(biāo)企業(yè)的股票，即以股換股。對于運用股票交換和進行運用權(quán)益融資一樣會稀釋股東對于企業(yè)的控制權(quán)，而股權(quán)稀釋的風(fēng)險高低則是由股權(quán)稀釋率所決定的。當(dāng)并購前后的股權(quán)稀釋率發(fā)生激烈變動，說明并購行為將給企業(yè)的原股東帶來巨大的股權(quán)稀釋風(fēng)險。如果發(fā)行新股后的股權(quán)稀釋率小于50%，表示股權(quán)稀釋的風(fēng)險較高；反之，表示股權(quán)稀釋的風(fēng)險較低。當(dāng)主要股東的股權(quán)被稀釋到無法有效控制并購后的企業(yè)而主要股東也不愿放棄這種控制權(quán)力時，主要股東可能反對并購，使并購活動無法進行下去。除此以外為了并購行為而發(fā)放新股不僅發(fā)行費用較高而且還具有耗時長手續(xù)復(fù)雜等缺點。
對于現(xiàn)金支付的并購，首先考慮到的是資產(chǎn)的流動性，流動資產(chǎn)和速動資產(chǎn)的質(zhì)量越高，導(dǎo)致變現(xiàn)能力就越高，也說明企業(yè)越能迅速并順利獲取收購資金。
由于流動性風(fēng)險是一種資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)性的風(fēng)險，很難在市場上化解，必須通過調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債來匹配。同時加強營運資金的管理來降低，通過建立流動資產(chǎn)組合，將一部分資金運用到信用度高，流動性好的有價證券資產(chǎn)組合中，使流動性與收益性同時兼顧，滿足并購企業(yè)流動性資金需要的同時也降低流動性風(fēng)險。
對于股權(quán)支付的并購，應(yīng)綜合考慮目標(biāo)企業(yè)的成長性、發(fā)展機會、并購雙方的互補性、協(xié)同性等因素，全面評估雙方的資產(chǎn)，正確確定換股比例。目前，并購雙方換股比例所采用的換算標(biāo)準(zhǔn)或依據(jù)主要有并購雙方的每股市價、每股凈資產(chǎn)、每股收益等。
三、并購?fù)瓿珊蟮呢攧?wù)風(fēng)險及其防范
企業(yè)并購后主要有整合風(fēng)險。企業(yè)并購后如果不能采取積極的行動將被收購的企業(yè)快速整合到收購企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)中，收購仍有可能失敗。
財務(wù)風(fēng)險作為一種經(jīng)濟上的風(fēng)險現(xiàn)象,已經(jīng)成為現(xiàn)代財務(wù)理論的核心內(nèi)容。對財務(wù)風(fēng)險的理解有狹義和廣義之分。狹義的財務(wù)風(fēng)險通常被稱為舉債籌資風(fēng)險,是指企業(yè)由于舉債而給企業(yè)財務(wù)成果(企業(yè)利潤或股東收益)帶來的不確定性。因此,財務(wù)風(fēng)險是現(xiàn)代企業(yè)面對市場競爭的必然產(chǎn)物,尤其在我國市場經(jīng)濟發(fā)育不健全的條件下更是不可避免。如何客觀地分析和認(rèn)識財務(wù)風(fēng)險,采取各種措施來控制和避免財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生,是事關(guān)企業(yè)生存和發(fā)展的重要課題。
一、 企業(yè)財務(wù)風(fēng)險形成的原因
1.客觀原因
企業(yè)財務(wù)活動所處的環(huán)境復(fù)雜多變。財務(wù)管理環(huán)境是企業(yè)財務(wù)決策難以改變的外部約束條件。財務(wù)管理的環(huán)境具有復(fù)雜性和多變性,外部環(huán)境變化可能為企業(yè)帶來某種機會,也可能使企業(yè)面臨某種威脅。財務(wù)管理系統(tǒng)如果不能適應(yīng)復(fù)雜而多變的外部環(huán)境,必然會給企業(yè)帶來困難。
資金結(jié)構(gòu)不合理,負(fù)債資金比例過高。資金結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系,資金結(jié)構(gòu)的核心問題是負(fù)債資金在企業(yè)全部資金中所占的比重。合理的債務(wù)安排和運作有利于降低企業(yè)資金成本,能給股東帶來超額利益。反之,當(dāng)息稅前資金利潤率低于利息率時,企業(yè)負(fù)債越多,借入資金與自有資金比例越高,企業(yè)自有資金利潤率就越低,嚴(yán)重時企業(yè)會發(fā)生虧損甚至破產(chǎn)。這時,負(fù)債規(guī)模越大,財務(wù)風(fēng)險也越大。
利率、匯率變動的影響。由于企業(yè)負(fù)債的利息率一般是固定的,如果未來利率呈下降趨勢,企業(yè)仍然要按原合同約定的利率水平支付較高的利息,從而加大了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險;如果未來利率呈現(xiàn)上升趨勢,企業(yè)盡管只需按原合同約定的利率水平支付較低的利息,但隨著利率的持續(xù)上升,貨幣升值壓力增大,一旦貨幣升值,則企業(yè)還本負(fù)擔(dān)加重,從而加大了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)如果采用外幣融資,匯率的不斷變化也必然會產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。
2.主觀原因
企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系不合理、經(jīng)營狀況不佳、資金運用不當(dāng)?shù)葘?dǎo)致財務(wù)風(fēng)險。
風(fēng)險意識淡薄。企業(yè)財務(wù)管理人員對財務(wù)風(fēng)險的客觀性認(rèn)識不足,控制偏差和處理突發(fā)危機事件的經(jīng)驗缺乏,企業(yè)風(fēng)險控制和防范能力就弱,導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險發(fā)生時束手無策。
財務(wù)決策缺乏嚴(yán)肅性、科學(xué)性。我國企業(yè)的財務(wù)決策普遍存在著經(jīng)驗決策和主觀決策現(xiàn)象,由此導(dǎo)致決策失誤經(jīng)常發(fā)生,從而產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。在進行投資決策時不進行深入市場調(diào)研和科學(xué)論證,盲目投資,形成不良資產(chǎn)或巨額損失,從而加大了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。
二、財務(wù)風(fēng)險的防范技術(shù)和措施
1.財務(wù)風(fēng)險的防范技術(shù)
分散法。由于市場信息的不對稱及市場需求的不確定性,企業(yè)可以通過企業(yè)之間聯(lián)營、多種經(jīng)營以及對外投資多元化等方式分散財務(wù)風(fēng)險。
回避法。企業(yè)在進行項目策劃時,應(yīng)綜合評價各種方案的財務(wù)風(fēng)險,在保證預(yù)計目標(biāo)實現(xiàn)的前提下,選擇風(fēng)險較小的方案,以達(dá)到回避財務(wù)風(fēng)險的目的。
轉(zhuǎn)移法。企業(yè)可根據(jù)不同的風(fēng)險,采用不同的風(fēng)險轉(zhuǎn)移方式,將部分或全部財務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)移給他人承擔(dān)的一種風(fēng)險預(yù)防和控制方法。
降低法。風(fēng)險事件的發(fā)生既有其客觀必然性,也有偶然性。有時盡管采取了很多預(yù)防控制措施,但風(fēng)險損失還是發(fā)生。因此,企業(yè)有必要合理安排資源,即便某一風(fēng)險事件發(fā)生,也不至于對企業(yè)整體產(chǎn)生重大損失。
2.財務(wù)風(fēng)險的防范措施
認(rèn)真分析財務(wù)管理的宏觀環(huán)境及其變化,提高企業(yè)對財務(wù)管理環(huán)境的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力。企業(yè)的外部環(huán)境是影響企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的外部因素,這些都是無法改變的,但對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險卻有重大影響,所以說環(huán)境的變化是一把雙刃劍,既帶來機會也隱藏了危險。
加強企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制包括:籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、資金回收風(fēng)險和收益分配風(fēng)險四種。要加強對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的控制與管理就應(yīng)對企業(yè)財務(wù)活動的全過程進行有效的管理。在市場經(jīng)濟條件下,籌資活動是一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的起點,管理措施失當(dāng)會使籌集資金的使用效益具有很大的不確定性,由此產(chǎn)生籌資風(fēng)險。針對籌資風(fēng)險的不同成因,防范與控制籌資風(fēng)險的措施主要有:一是提高資金使用效益,增強企業(yè)的盈利能力和償債能力,降低投資風(fēng)險。二是注重籌資杠桿,適度舉債,優(yōu)化資金結(jié)構(gòu),獲得財務(wù)杠桿利益。三是合理調(diào)度資金,維護資產(chǎn)的流動性。四是建立償債基金,增強風(fēng)險自擔(dān)能力。償債基金是企業(yè)為了按計劃償還債務(wù)而事先提取的一種準(zhǔn)備金。償債基金的強制性設(shè)立,增強了企業(yè)的償債能力,但它減少了企業(yè)可自由支配的資金,導(dǎo)致現(xiàn)金枯竭,也變相增加了企業(yè)的資金成本。
企業(yè)財務(wù)活動的第三個環(huán)節(jié)是資金回收。預(yù)防和控制資金回收風(fēng)險的措施有:一是根據(jù)客戶按約付款的可能性,選擇不同銷售方式。應(yīng)收賬款是造成資金回收風(fēng)險的重要方面。為控制資金回收風(fēng)險,企業(yè)只能對信用狀況好、償債能力強,達(dá)到企業(yè)信用標(biāo)準(zhǔn)的客戶采取賒銷方式,并將累計賒銷金額控制在信用限額范圍之內(nèi)。二是選擇合適的結(jié)算方式。對于盈利能力大、償債能力強、信用狀況好的客戶,可以選擇風(fēng)險比較大的結(jié)算方式,這樣有利于購銷雙方建立起一種相互信任的伙伴關(guān)系,擴大銷售網(wǎng)絡(luò),同時發(fā)生壞帳損失的可能性也較少;反之,則應(yīng)選擇風(fēng)險比較小,約束能力強的結(jié)算方式,這樣有利于減少壞帳損失。三是制定合理的收帳政策,及時催收貨款。應(yīng)收貨款發(fā)生后,企業(yè)應(yīng)采取各種措施,盡量爭取按期收回款項,減少企業(yè)損失。
掌握風(fēng)險防范方法,建立有效的風(fēng)險防范處理機制,正確理解經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系。風(fēng)險防范是企業(yè)在識別風(fēng)險、估量風(fēng)險和研究風(fēng)險的基礎(chǔ)上,用最有效的方法把風(fēng)險導(dǎo)致的不 利后果降低到最低限度的行為。企業(yè)各部門、各人員,特別是企業(yè)的決策管理部門必須增強風(fēng)險防范意思,不 論是對外投資還是對內(nèi)融資,也不論是研制產(chǎn)品還是銷售產(chǎn)品,都應(yīng)預(yù)測估計可能產(chǎn)生的風(fēng)險以及企業(yè)的承受能力,加強企業(yè)管理的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),加強對企業(yè)管理人員的業(yè)務(wù)培訓(xùn),增強他們在認(rèn)識風(fēng)險、分析風(fēng)險和防范風(fēng)險的能力,提高管理決策水平,以降低經(jīng)營的盲目性和決策的隨意性。
不斷提高財務(wù)管理人員的風(fēng)險意思,理順企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系,做到責(zé)、權(quán)、利相統(tǒng)一。要使財務(wù)管理人員明白,財務(wù)風(fēng)險存在于財務(wù)管理工作的各個環(huán)節(jié),任何環(huán)節(jié)的工作失誤都可能會給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險,財務(wù)管理人員必須將風(fēng)險防范貫穿于財務(wù)管理工作的始終。企業(yè)應(yīng)設(shè)置高效的財務(wù)管理機構(gòu),配備高素質(zhì)的財務(wù)管理人員,規(guī)范各項規(guī)章制度,強化各項基礎(chǔ)工作,使財務(wù)管理人員的風(fēng)險意思不斷提高。與此同時企業(yè)必須理順內(nèi)部的各種財務(wù)關(guān)系。要明確各部門在企業(yè)財務(wù)管理中的地位、作用及應(yīng)承擔(dān)的職責(zé),并賦予其相應(yīng)的權(quán)力,真正做到權(quán)責(zé)分明,各負(fù)其責(zé)。在利益分配方面,應(yīng)兼顧企業(yè)各方利益,以調(diào)動各部門參與企業(yè)財務(wù)管理的積極性,從而真正做到責(zé)、權(quán)、利相統(tǒng)一,使企業(yè)內(nèi)部各種財務(wù)關(guān)系清晰明了。
引進科學(xué)的風(fēng)險管理程序,加強制度建設(shè),建立健全財務(wù)風(fēng)險管理機制,用活財務(wù)風(fēng)險管理方法。財務(wù)風(fēng)險管理是一個識別和評估風(fēng)險、分析風(fēng)險成因、預(yù)防和控制風(fēng)險、處理風(fēng)險損失的有機過程,在風(fēng)險識別、評估和分析的基礎(chǔ)上,確定應(yīng)付風(fēng)險的方案和措施,制定企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略和計劃,優(yōu)化財務(wù)決策和控制方法,健全財務(wù)信息的控制系統(tǒng),出現(xiàn)風(fēng)險及時處理減少損失。加強制度建設(shè)首先建立客戶管理制度,加強對客戶信用的調(diào)整,形成一套適合本企業(yè)的風(fēng)險預(yù)防制度,把財務(wù)風(fēng)險降至最低。其次建立統(tǒng)計分析制度,應(yīng)通過完善的統(tǒng)計分析,及時發(fā)現(xiàn)問題,采取相應(yīng)措施加以控制。再次建立科學(xué)的內(nèi)部決策制度。對風(fēng)險較大的經(jīng)營決策和財務(wù)活動,要在企業(yè)內(nèi)部的各職能部門中進行嚴(yán)格的審查、評估、論證,通過集思廣益,盡量避免因個人決策失誤而造成的風(fēng)險。
總之,財務(wù)風(fēng)險的存在,無疑會對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響。企業(yè)應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險管理有足夠的重視,對財務(wù)風(fēng)險的成因及其防范進行研究,有效開展對財務(wù)風(fēng)險的控制與管理、監(jiān)測與預(yù)警,有效的降低財務(wù)風(fēng)險,提高企業(yè)的效益。
參考文獻:
一、并購與財務(wù)風(fēng)險概述
企業(yè)并購是對企業(yè)之間的兼并與收購行為的總稱。兼并，一般指一家企業(yè)以現(xiàn)金、證券或其他形式取得其他企業(yè)產(chǎn)權(quán)，使其他企業(yè)喪失法人資格或改變法人實體并取得該企業(yè)決策控制權(quán)的投資行為。收購是企業(yè)用現(xiàn)金、債券或股票購，買另一家企業(yè)的部分資產(chǎn)或全部資產(chǎn)或股權(quán)，以獲得對該企業(yè)的控制權(quán)的一種投資行為實際上就是取得控制權(quán)。兼并與收購兩者密不可分，它們分別從不同的角度界定了企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易行為。兩者目的都是為了擴大企業(yè)規(guī)模、加大市場占有率、實現(xiàn)利益最大化。按類型可將并購分為橫向并購、縱向并購和混合并購。
財務(wù)風(fēng)險是指在一定時期內(nèi)，為并購融資或因兼并背負(fù)債務(wù)，而使企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機的可能性。一般認(rèn)為財務(wù)風(fēng)險主要包括：企業(yè)定價風(fēng)險、流動性風(fēng)險、融資風(fēng)險以及償債風(fēng)險。
二、并購的財務(wù)風(fēng)險成因
1.并購帶來的融資風(fēng)險
并購動機以及目標(biāo)企業(yè)并購資本結(jié)構(gòu)的不同，會造成企業(yè)并購所需的長期資金與短期資金、自有資金與債務(wù)資金投入比率的種種差異。企業(yè)并購?fù)枰罅抠Y金，此時，與并購相關(guān)的融資風(fēng)險就包括是否可以保證資金需要，融資方式是否適應(yīng)并購動機，現(xiàn)金支付是否會影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營，杠桿收購的償債風(fēng)險等。其中，支付方式對企業(yè)的現(xiàn)金流量及對未來企業(yè)融資能力的影響不盡相同，因而如果企業(yè)不能根據(jù)自身的經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況選擇并購方式和支付方式，就會給企業(yè)帶來很大的財務(wù)風(fēng)險。
2.并購動機帶來的戰(zhàn)略選擇風(fēng)險
企業(yè)在實施混合并購時，特別是進入非相關(guān)性新領(lǐng)域，就有可能存在風(fēng)險。主要表現(xiàn)在：一方面，隨著市場競爭的加劇，企業(yè)進入新行業(yè)的成本較高，當(dāng)企業(yè)向不熟悉、與現(xiàn)有業(yè)務(wù)無關(guān)的新領(lǐng)域擴展時，要承受技術(shù)、業(yè)務(wù)、管理、市場等不確定因素的影響，這將帶來極大的經(jīng)營風(fēng)險。另一方面，企業(yè)通過混合并購將過多的資金投入到非相關(guān)業(yè)務(wù)中，會削弱原主營業(yè)務(wù)的發(fā)展、競爭和抵御風(fēng)險的能力。如果當(dāng)主營業(yè)務(wù)遇到風(fēng)險，而此時新的業(yè)務(wù)未能發(fā)展成熟，或其規(guī)模太小，就有可能危及企業(yè)的生存。
3.并購信息不對稱帶來的價值評估風(fēng)險
信息質(zhì)量是否對稱在一定程度上會影響并購行為的成敗。若目標(biāo)企業(yè)是上市公司，則并購方相對比較容易取得其信息資料進行分析；若目標(biāo)企業(yè)不是上市公司，則并購方要獲得其高質(zhì)量的信息資料的難度要大一些，容易形成目標(biāo)企業(yè)的價值評估風(fēng)險。
在并購中，企業(yè)價值評估一般比較信賴會計報表，根據(jù)會計報表提供的信息對目標(biāo)企業(yè)價值進行評估。然而，會計報表本身具有一定的局限性，不同的會計政策的選擇會對企業(yè)的財務(wù)狀況產(chǎn)生不同的影響。所以，信息的不對稱帶來的價值評估風(fēng)險會導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的增加。
三、并購的財務(wù)風(fēng)險的防范措施
1.合理調(diào)整支付方式以降低融資風(fēng)險
并購企業(yè)可以結(jié)合自身能獲得的流動性資源、每股收益攤薄、股價的不確定性、股權(quán)結(jié)構(gòu)的變動、目標(biāo)企業(yè)的稅收籌措情況，對并購支付方式進行結(jié)構(gòu)設(shè)計，將支付方式安排成現(xiàn)金、債務(wù)與股權(quán)方式的各種組合，以滿足收購雙方的需要來取長補短。
2.合理評估目標(biāo)企業(yè)價值
目標(biāo)企業(yè)價值評估的方法目前主要有相對價值法、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法、賬面價值法等，每一種方法所依賴的會計信息不相同，都帶有人為主觀因素的判斷，因此，并購方應(yīng)結(jié)合所掌握的會計信息選擇合理的價值評估方法，使目標(biāo)企業(yè)價值評估接近實際，提高并購交易的成功率。
3.充分了解目標(biāo)企業(yè)各種信息
并購活動中，信息的透明度、真實性是并購企業(yè)的關(guān)鍵問題，特別是敵意收購企業(yè)。盡量減少信息不對稱也是降低并購財務(wù)陷阱的重要措施之一。只有通過詳細(xì)的調(diào)查分析，才能發(fā)現(xiàn)許多公開信息之外的對企業(yè)經(jīng)營有著重大潛在影響的信息。
4.增強并購的風(fēng)險意識
提高企業(yè)管理層的風(fēng)險意識可以從源頭上防范企業(yè)并購的財務(wù)陷阱。并購企業(yè)必須做好以下工作：一是要充分分析企業(yè)并購所依賴的各種支撐條件。二是積極做好企業(yè)并購的財務(wù)審核調(diào)查。并購是一種投資行為，并購方應(yīng)關(guān)注自身與目標(biāo)企業(yè)是否擁有互補優(yōu)勢，在審慎調(diào)查的基礎(chǔ)上，根據(jù)企業(yè)的整體發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃和并購財務(wù)目標(biāo)，制定包括并購價格范圍、并購成本和風(fēng)險、財務(wù)狀況、資本結(jié)構(gòu)、并購預(yù)期應(yīng)達(dá)到的財務(wù)效應(yīng)等并購財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，從而準(zhǔn)確選擇并購方式。
另外，在企業(yè)內(nèi)部建立健全企業(yè)自身的財務(wù)陷阱控制體系，加強企業(yè)對并購風(fēng)險的預(yù)測預(yù)警也是建立風(fēng)險防御體系中重要的一環(huán)。
綜上所述，如何回避并購風(fēng)險是企業(yè)并購的核心問題，并購風(fēng)險是很可能會發(fā)生的風(fēng)險，并不是必然會發(fā)生的風(fēng)險。因此，只要認(rèn)真做好防范對策，就可以實現(xiàn)預(yù)期的企業(yè)并購目標(biāo)。
參考文獻：
一、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的含義及主要內(nèi)容
財務(wù)風(fēng)險（finacialrisk）是指公司財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)，使公司可能喪失償債能力而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險。
財務(wù)風(fēng)險有廣義的定義和狹義的定義，決策理論學(xué)家把風(fēng)險定義為損失的不確定性，這是風(fēng)險的狹義定義。日本學(xué)者龜井利明認(rèn)為，風(fēng)險不只是指損失的不確定性，而且還包括盈利的不確定性。這種觀點認(rèn)為風(fēng)險就是不確定性，它既可能給活動主體帶來威脅，也可能帶來機會，這就是廣義風(fēng)險的概念。關(guān)于財務(wù)風(fēng)險的兩種不同的觀點，筆者傾向于后一種觀點.由于各種不確定因素的影響，使企業(yè)財務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離，因而造成蒙受損失的機會和可能。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險主要包括以下的內(nèi)容。
（一）利率風(fēng)險
企業(yè)通過借貸形成的資本金，必須按規(guī)定到期償還本金和利息，因此，利率的變動使企業(yè)面臨著因利率上升而無法按期償付本金和利息的風(fēng)險，嚴(yán)重時會導(dǎo)致企業(yè)因資不抵債而進行破產(chǎn)或清算。
（二）投資風(fēng)險
企業(yè)以貨幣資金、實物資產(chǎn)以及無形資產(chǎn)進行投資，由于不確定因素致使投資報酬率達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)而發(fā)生的風(fēng)險。其主要表現(xiàn)為有價證券的變現(xiàn)風(fēng)險、購買力風(fēng)險和收益收益。造成各種投資風(fēng)險的原因很多，主要有政治經(jīng)濟風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險、投資決策失誤風(fēng)險、證券市場風(fēng)險等。
（三）流動性風(fēng)險
企業(yè)的流動性資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)保持一定的比例，以保證資產(chǎn)的變現(xiàn)能力和債務(wù)償付能力。存在大量固定資產(chǎn)和不能變現(xiàn)的有價證券的企業(yè)，很容易產(chǎn)生流動性風(fēng)險，因為資金的周轉(zhuǎn)速度直接影響企業(yè)的生產(chǎn)銷售循環(huán)，進而影響企業(yè)的獲利能力和償還能力。
（四）信用風(fēng)險
企業(yè)在資金的收回過程中產(chǎn)生的，當(dāng)交易的對方不愿意或沒有能力履行時就會產(chǎn)生信用風(fēng)險。由于市場經(jīng)濟中有一部分企業(yè)履行債務(wù)的意識比較淡漠，付款方到期不能償還貨款，造成銷售方的損失。
（五）收益風(fēng)險
由于管理者制定不合理的收益分配方案而給生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)帶來不利影響的可能性，其中最重要的是股利分配政策，股利政策的制定不當(dāng)會影響企業(yè)的變現(xiàn)能力和償債能力。當(dāng)現(xiàn)金流出大于現(xiàn)金流入時企業(yè)的再投資將發(fā)生困難，影響生產(chǎn)經(jīng)營。因此，收益分配活動風(fēng)險是現(xiàn)金流量的不協(xié)調(diào)風(fēng)險。
（六）匯率風(fēng)險
企業(yè)參與國際經(jīng)濟活動，還將面臨匯率的風(fēng)險。匯率的變化會影響企業(yè)的收益，以外幣融資的企業(yè)會面臨債務(wù)增加的風(fēng)險。
二、財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因
財務(wù)風(fēng)險存在于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的每一個環(huán)節(jié)之中，財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因既有外部原因也有自身原因。
（一）外部原因
1、企業(yè)的財務(wù)管理不適應(yīng)國家宏觀環(huán)境的變化。財務(wù)管理受經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境、社會文化等因素的影響。這些因素是企業(yè)無法控制的，任何一個環(huán)境因素的突變都有可能使陷入財務(wù)風(fēng)險中。比如銀行調(diào)高貸款利率，就會使償還的利息上升，這樣勢必會加大企業(yè)的償債風(fēng)險。
2、利率水平和外匯匯率水平的影響。首先，企業(yè)以負(fù)債借入的資金，當(dāng)合同利率固定時，市場利率的下降會使企業(yè)按合同水平支付較高的利息；當(dāng)合同采用浮動利率時，市場利率上升會使企業(yè)支付利息的壓力加大。其次，如果采用外幣融資，那么浮動利率的變化也會使企業(yè)導(dǎo)致產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。再次，匯率的變化還會影響進出口企業(yè)收益的變化。
（二）內(nèi)部原因
1、資本結(jié)構(gòu)不合理。企業(yè)在籌資的過程中，為了降低籌資成本，更多的采用債務(wù)融資，從而導(dǎo)致債權(quán)資本在總資本的比例過高，一當(dāng)資金鏈斷掉，企業(yè)無法及時償還到期債務(wù)，從而陷入財務(wù)困境。
2、企業(yè)財務(wù)人員的風(fēng)險意識淡薄。傳統(tǒng)的財務(wù)管理中，財務(wù)人員認(rèn)為只要合理利用企業(yè)的各項資金企業(yè)就不會產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險，沒有意識到財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，這是導(dǎo)到企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的重要原因。
3、企業(yè)財務(wù)決策缺乏科學(xué)性。目前，部分企業(yè)在財務(wù)決策中，主要依賴管理者的經(jīng)驗和主觀決策。尤其在項目投資缺乏可行性論證。
4、企業(yè)存貨和應(yīng)收賬款管理機制不健全。目前，我國企業(yè)的流動資產(chǎn)比例偏低，即便是在流動資產(chǎn)中，存貨的比例相對較大，甚至有一部分超儲積壓商品。由于的存貨的變現(xiàn)能力弱，大量的存貨不僅增加了企業(yè)的管理費用，也降低了企業(yè)流動資金的比重，不利于企業(yè)流動資金的周轉(zhuǎn)。同時，長期持有存貨還面臨由于市場價格下降而導(dǎo)致的減值損失的風(fēng)險。另外，企業(yè)為了提高市場占有率，增加銷售收入，在商品銷售過程常采用賒銷方式，在收回應(yīng)收賬款的過程中，一方面?zhèn)鶆?wù)人長期占用本企業(yè)的資金，從而影響本企業(yè)資金的流動性；另一方面對客戶的資信狀況和經(jīng)營情況不夠了解，造成大量的應(yīng)收賬款不能收回，形成壞賬損失。
5、企業(yè)財務(wù)管理內(nèi)部控制制度不健全。目前，大部分企業(yè)的現(xiàn)狀是內(nèi)部控制制度和財務(wù)管理制度合一起，也就是職能沒有徹底劃分，未能有效的對資金的投資和收回情況進行有效的監(jiān)督。內(nèi)部控制度形同虛設(shè)，必然造成財務(wù)風(fēng)險的加劇。
三、財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)
對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，可以通過下列指標(biāo)進行監(jiān)控：
第一，流動比率。是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，用來衡量企業(yè)在某一時點償付到期債務(wù)的能力。一般認(rèn)為流動比率應(yīng)控制在2左右，最低不應(yīng)低于1。
第二，速動比率。是速動資產(chǎn)扣除存貨后與流動負(fù)債的比率。用來衡量企業(yè)某一時點動用隨時可變現(xiàn)資產(chǎn)，立即償付到期債務(wù)的能力。通常認(rèn)為正常的速動比率為1，低于1則認(rèn)為短期償債能力偏低。
第三，現(xiàn)金流量指標(biāo)。是指經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與到期長期負(fù)債和流動負(fù)債的比率，這一比率表明企業(yè)償還到期債務(wù)的能力，比率越高，企業(yè)償付到期債務(wù)的能力越強，企業(yè)資產(chǎn)的流動性越好。
第四，資產(chǎn)負(fù)債率。是負(fù)債總額與全部資產(chǎn)的比率，主要用來衡量企業(yè)利用負(fù)債進行經(jīng)營活動的能力，并反映企業(yè)對債權(quán)人投入資本的保證程度。通常該比率應(yīng)以低為好，但當(dāng)企業(yè)經(jīng)營前景較為樂觀時，可適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率，以獲取負(fù)債經(jīng)營所帶來的收益若企業(yè)前景不佳，則應(yīng)減少負(fù)債，降低負(fù)債率，以降低財務(wù)風(fēng)險。
第五，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。是銷售收入與應(yīng)收賬款的比率，該指標(biāo)也是流動比率的補充，用于衡量企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)的快慢。企業(yè)的應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率越高，平均收款期越短，說明應(yīng)收賬款收回越快，企業(yè)變現(xiàn)能力越強，所涉及的財務(wù)風(fēng)險就越小。
第六，存貨周轉(zhuǎn)率。是指銷貨成本與平均存貨的比率，該指標(biāo)是流動比率的補充。擁有衡量企業(yè)一定時期內(nèi)存貨資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)反映企業(yè)購、產(chǎn)、銷平衡效率的一種尺度。由于存貨約占企業(yè)流動資產(chǎn)的一半，有時，盡管流動比率很高，但存貨變觀能力較差，從而不能真實反映企業(yè)短期償債能力。一般來說存貨周轉(zhuǎn)速度越高，表明企業(yè)變現(xiàn)能力越強。
第七，利息保障倍數(shù)。是息稅前利潤與利息費用（包括財務(wù)費用與資本化利息）的比率，利用這一比率，可以測試債權(quán)人投入資本的風(fēng)險。一般情況下，利息保障倍數(shù)越大，說明企業(yè)息稅前利潤為債務(wù)利息的倍數(shù)越大，企業(yè)有充足的能力還本付息。
四、財務(wù)風(fēng)險的防范措施
（一）加強企業(yè)對宏觀環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力
宏觀環(huán)境的變化對企業(yè)來講，是難以預(yù)見和無法改變的，宏觀環(huán)境對企業(yè)自身的不利變化必然給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險。為防范財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)對不斷變化的財務(wù)管理宏觀環(huán)境進行認(rèn)真分析研究，把握其變化趨勢及規(guī)律，并制定多種應(yīng)變措施，適時調(diào)整財務(wù)管理政策和改變管理辦法，從而提高企業(yè)對財務(wù)管理環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力，以此降低因環(huán)境變化給企業(yè)帶來的財務(wù)風(fēng)險。
（二）合理安排企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)
片面追求財務(wù)杠桿效應(yīng)而增加負(fù)債是不科學(xué)的，在現(xiàn)實生活中，企業(yè)應(yīng)當(dāng)通過各種財務(wù)指標(biāo)分析確定負(fù)債資本和股權(quán)資本的最佳比例，達(dá)到資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)。并實現(xiàn)財務(wù)杠桿效應(yīng)的最大化。此外，企業(yè)在行業(yè)發(fā)展不景氣時，應(yīng)降低負(fù)債額度，以避免收益下降或負(fù)債壓力增大的風(fēng)險；在企業(yè)在行業(yè)持續(xù)發(fā)展階段，企業(yè)應(yīng)增加負(fù)債促進生產(chǎn)，實現(xiàn)利潤最大化的目標(biāo)。
（三）建立和不斷完善財務(wù)管理系統(tǒng)
企業(yè)應(yīng)設(shè)置高效的財務(wù)管理機構(gòu)，配備高素質(zhì)的財務(wù)管理人員，健全財務(wù)管理規(guī)章制度，強化財務(wù)管理的各項基礎(chǔ)工作，使企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)有效運行，防范因財務(wù)管理系統(tǒng)不適應(yīng)環(huán)境變化而產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)要建立以資本增值為核心，包括財務(wù)效益狀況、資本運營狀況、償債能力狀況、發(fā)展能力狀況等的企業(yè)績效評價體制，全面評價企業(yè)的經(jīng)營能力和經(jīng)營者的業(yè)績，明確獎懲標(biāo)準(zhǔn)與經(jīng)營業(yè)績掛鉤，以激勵經(jīng)營者維護出資者的利益，實現(xiàn)資本的保值增值。同時不斷提高財務(wù)管理人員的風(fēng)險意識，要使財務(wù)管理人員明白，財務(wù)風(fēng)險存在于財務(wù)管理工作的各個環(huán)節(jié)，任何環(huán)節(jié)的工作失誤都可能會給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險，財務(wù)管理人員必須將風(fēng)險防范貫穿于財務(wù)管理工作的始終。
（四）實行多元化經(jīng)營分散企業(yè)風(fēng)險
企業(yè)在突出主業(yè)的前提下，可以結(jié)合自身的人力、財力與技術(shù)研制和開發(fā)能力，適應(yīng)涉足多元化經(jīng)營和多元化投資，分散財務(wù)風(fēng)險。
（五）采用風(fēng)險轉(zhuǎn)移法來降低企業(yè)風(fēng)險
轉(zhuǎn)移風(fēng)險的方式很多，企業(yè)應(yīng)根據(jù)不同的風(fēng)險采用不同的風(fēng)險轉(zhuǎn)移方式。一般來說，風(fēng)險轉(zhuǎn)移包括保險轉(zhuǎn)移和非保險轉(zhuǎn)移。保險轉(zhuǎn)移即企業(yè)就某項風(fēng)險向保險公司投保，交納保險費。非保險轉(zhuǎn)移是指將某種特定的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給專門機構(gòu)或部門。在對外投資時，企業(yè)可以采用聯(lián)營投資方式，將投資風(fēng)險部分轉(zhuǎn)給參與投資的其他企業(yè)。在投資建造固定資產(chǎn)時，企業(yè)可以采用出包方式建造，將建造過程中存在的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給承包方。采用發(fā)行股票方式籌集資金的企業(yè)，選擇包銷
方式發(fā)行，可以把發(fā)行失敗的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給承銷商。采用舉債方式籌集資金，企業(yè)可以與其他單位達(dá)成相互擔(dān)保協(xié)議，將部分債務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)移給擔(dān)保方。賒銷比重較大的企業(yè)，對大宗賒銷可及時與債務(wù)人達(dá)成還款協(xié)議，以轉(zhuǎn)移還賬帶來的財務(wù)風(fēng)險。對企業(yè)閑置的資產(chǎn)，采用出租或立即售出的處理方式，可以將資產(chǎn)損失的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給承租方或購買方。
（六）提高財務(wù)決策水平
為了防范風(fēng)險，企業(yè)在進行決策的過程中，應(yīng)當(dāng)充分考慮影響決策的各種因素，運用經(jīng)濟模型進行決策，堅決杜絕主觀決策而產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。根據(jù)模型選擇風(fēng)險小而收益較大的財務(wù)決策方案來規(guī)避風(fēng)險。
五、結(jié)論
財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因是多方面的，財務(wù)風(fēng)險的加劇會對企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生重要影響。因此，我們在進行財務(wù)管理時，應(yīng)樹立財務(wù)風(fēng)險意識，應(yīng)當(dāng)綜合分析和認(rèn)識財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)的原因，并積極采取各種防范措施來控制財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生，促進經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。
參考文獻：
1、梁琳.財務(wù)風(fēng)險的分析與防范[J].科技信息,2010(34).
2、黃錦亮,白帆.論財務(wù)風(fēng)險管理的基本框架[J].財會研究,2004(6).
3、邱玉興,邵仲巖.現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的成因及管理[J].商業(yè)財會,2003(9).
隨著我國市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展以及資本市場的逐漸完善，企業(yè)并購行為越來越頻繁，特別是最近幾年上市公司并購呈現(xiàn)出大幅增長趨勢，根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年A股上市公司公告的交易案例數(shù)量超過4450起，披露交易規(guī)模1.56萬億元，涉及上市公司超過1783家。較2013年同期的1189起，5023億元，分別增長274%和210% 。在當(dāng)今市場經(jīng)濟逐漸完善的條件下，企業(yè)面臨著激烈競爭。企業(yè)為應(yīng)對外部環(huán)境變化，降低經(jīng)營風(fēng)險，實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模擴張，保持企業(yè)穩(wěn)定增長，并購是一條捷徑，也是企業(yè)資源優(yōu)化配置的有效方式。然而企業(yè)并購作為企業(yè)的一項重大投資、融資活動，財務(wù)風(fēng)險不可避免的貫穿于整個并購活動，即并購定價、融資、支付和財務(wù)整合等財務(wù)決策以及其他因素，引起企業(yè)財務(wù)狀況惡化或財務(wù)成果損失的不確定性，導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機與困境。因此，企業(yè)并購活動中必須充分考慮財務(wù)風(fēng)險，并進行有效控制和防范。
一、企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險概述
（一）企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險
企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險，簡而言之，就是指企業(yè)由于并購涉及的各項財務(wù)活動而引起的企業(yè)財務(wù)狀況的惡化，或財務(wù)成果損失的不確定性。國內(nèi)外學(xué)者對企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險有著眾多觀點。杜攀（2000）認(rèn)為，企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險 是企業(yè)因發(fā)生并購活動而對資金的需求所引起的籌資風(fēng)險和資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險。史佳卉（2006）認(rèn)為企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險是各種并購風(fēng)險在價值量上的綜合反映，是一個由定價、融資、支付等財務(wù)決策行為引起的價值風(fēng)險的集合，是由風(fēng)險誘惑效應(yīng)和風(fēng)險約束效應(yīng)交互作用而形成的價值預(yù)期與價值實現(xiàn)的嚴(yán)重偏離。綜合國內(nèi)外學(xué)者的觀點，可見企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險主要在于并購活動中籌資、融資決策所帶來的償債風(fēng)險和股東收益的不確定性，以及這種不確定性影響了預(yù)期價值的實現(xiàn)。
（二）引起企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的主要因素
1、變化性
企業(yè)并購的過程中面臨著諸多變化，從而使得與之相伴的財務(wù)風(fēng)險始終處于一種變化的狀態(tài)。宏觀方面， 有國家宏觀經(jīng)濟政策的變化、經(jīng)濟周期性的波動、通貨膨脹、利率匯率變動等;微觀方面，有并購方的經(jīng)營環(huán)境、籌資和資金狀況的變化，也有被收購方反收購和收購價格的變化等。這些變化在時間上、范圍上或者單獨存在，或者交叉疊加，這都會影響企業(yè)并購的各種預(yù)期，與結(jié)果發(fā)生偏離，變化性是引起企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的主要因素之一。
2、信息不對稱性
企業(yè)并購過程中， 引起企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的另一個因素是信息的不對稱性。當(dāng)目標(biāo)企業(yè)是缺乏信息披露機制的非上市公司時，并購方往往對其負(fù)債多少、財務(wù)報表是否真實、資產(chǎn)抵押擔(dān)保等情況估計不足，無法準(zhǔn)確地判斷目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)價值和盈利能力，從而導(dǎo)致價值風(fēng)險。即使目標(biāo)企業(yè)是上市公司，也會因?qū)ζ滟Y產(chǎn)可利用價值、富余人員、產(chǎn)品市場占有率等情況了解不夠，或目標(biāo)企業(yè)管理層對信息的故意隱藏，導(dǎo)致并購方對其盈利情況、或有負(fù)債情況等都無法了解或準(zhǔn)確估計其真實價值，誤導(dǎo)做出錯誤決策，甚至導(dǎo)致并購失敗。
二、企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險分析
（一）目標(biāo)企業(yè)價值評估風(fēng)險
目標(biāo)企業(yè)價值評估風(fēng)險主要是指在對并購企業(yè)的價值估值時，其估值的金額是否公允。在確定目標(biāo)企業(yè)后，購并雙方最關(guān)心的問題莫過于以持續(xù)經(jīng)營觀點合理地估算目標(biāo)企業(yè)的價值，從而形成并購價格。這主要的依據(jù)便是目標(biāo)企業(yè)的年度報告、財務(wù)報表等。但目標(biāo)企業(yè)可能故意隱瞞損失信息，夸大收益信息，對很多影響價格的信息不作充分、準(zhǔn)確的披露，這會直接影響到并購價格的合理性，從而使并購后的企業(yè)面臨著潛在的風(fēng)險。
此外，并購時需要對目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債進行評估，對標(biāo)的物進行評估。但是評估實踐中存在評估方法的選擇、評估結(jié)果的準(zhǔn)確性以及外部因素干擾等種種問題。
（二）融資風(fēng)險
融資風(fēng)險主要是指融資能力風(fēng)險以及融資方式所帶來的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變化導(dǎo)致的償債風(fēng)險、股權(quán)稀釋風(fēng)險等。企業(yè)并購融資可以選擇內(nèi)部融資或外部融資，通?？刹捎玫挠凶杂匈Y金、借款、發(fā)行債券、發(fā)行股票等融資渠道。由于并購雙方的資本結(jié)構(gòu)不同，在對外融資，特別是債務(wù)融資時，通常需對目標(biāo)公司負(fù)債償還期限的長短和維持正常經(jīng)營資金量，進行不同投資回收期和借款結(jié)構(gòu)的匹配。如果債務(wù)融資的資金需要量與期限結(jié)構(gòu)沒有根據(jù)并購資金需要量與資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀來安排，就會因并購后利息負(fù)擔(dān)過重而影響正常的生產(chǎn)經(jīng)營， 使企業(yè)陷入財務(wù)困境。
（三）支付風(fēng)險
1、現(xiàn)金支付產(chǎn)生的資金流動性風(fēng)險
現(xiàn)金支付工具自身的缺陷，會給并購帶來一定的風(fēng)險。首先，現(xiàn)金支付工具的使用，是一項巨大的即時現(xiàn)金負(fù)擔(dān)，公司所承受的現(xiàn)金壓力比較大;其次，使用現(xiàn)金支付工具，交易規(guī)模常會受到獲現(xiàn)能力的限制; 再次，從目標(biāo)公司的角度來看，由于現(xiàn)金支付會因無法推遲資本利得的確認(rèn)和轉(zhuǎn)換來實現(xiàn)的資本增益，從而不能享受稅收優(yōu)惠，以及不能擁有新公司的股東權(quán)益等原因，有些企業(yè)的股東可能不歡迎現(xiàn)金支付方式，這會影響并購的成功機會，帶來相關(guān)的風(fēng)險。
2、股權(quán)支付的股權(quán)稀釋風(fēng)險
并購企業(yè)將本企業(yè)的股票或以新發(fā)行的股票作為價款付給目標(biāo)企業(yè)股東，會導(dǎo)致股權(quán)稀釋風(fēng)險。目標(biāo)企業(yè)的股東如果擁有了控制股權(quán)，就可能反客為主，成為新公司的控制者。采用發(fā)行新股來換取目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)或股票，意味著參與分配利潤的股份增加，原來股東的收益就會被攤薄，稀釋股權(quán)，減少每股凈資產(chǎn)和收益，造成股價的波動，給公司業(yè)績增長帶來壓力。
3、杠桿支付的債務(wù)風(fēng)險
并購企業(yè)通過大量舉債融資購得目標(biāo)企業(yè)的全部股權(quán)或資產(chǎn)，然后又以目標(biāo)企業(yè)的現(xiàn)金流量償還負(fù)債的杠桿支付方式，也并非十全十美，有其自身的風(fēng)險。由于高息風(fēng)險債券資金成本很高，而收購后目標(biāo)企業(yè)未來資金流量具有不確定性，杠桿收購必須實現(xiàn)很高的回報率才能使收購者獲益。否則，收購公司可能會因資本結(jié)構(gòu)惡化，負(fù)債比例過高，付不起本息而破產(chǎn)倒閉。
不同支付方式的選擇帶來的支付風(fēng)險最終表現(xiàn)為支付結(jié)構(gòu)不合理、現(xiàn)金支付過多從而使得整合運營期間的資金壓力過大。
（四）財務(wù)整合風(fēng)險
企業(yè)并購交易完成后，并購方需進行包括財務(wù)整合在內(nèi)的企業(yè)資源要素的系統(tǒng)性安排，使得并購后的企業(yè)按照一定的并購目標(biāo)進行運營。財務(wù)整合的風(fēng)險在于并購雙方財務(wù)制度、機構(gòu)設(shè)置、財務(wù)理解等一系列的不同所帶來的矛盾而導(dǎo)致。另外財務(wù)整合過程中，并購商譽的減值風(fēng)險也是尤為突出。如2015年4月12日，創(chuàng)業(yè)板龍頭藍(lán)色光標(biāo)（300058.SZ），一季度業(yè)績預(yù)告，報告期內(nèi)藍(lán)色光標(biāo)預(yù)計虧損超1億元，這也是藍(lán)色光標(biāo)17年來首次季度虧損。巨虧原因緣于其境外參股子公司Huntsworthplc2014年財務(wù)計提商譽減值，藍(lán)色光標(biāo)因此受到約12764萬元牽連。
三、企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的防范措施
（一）充分收集信息，降低企業(yè)估值風(fēng)險
由于并購雙方信息不對稱狀況是產(chǎn)生目標(biāo)企業(yè)價值評估風(fēng)險的根本原因，因此并購企業(yè)應(yīng)盡量避免惡意收購，在并購前對目標(biāo)公司進行詳盡的審查和評價。并購方可以聘請中介機構(gòu)，包括投行、經(jīng)紀(jì)人、會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估事務(wù)所、律師事務(wù)所等，在并購前對目標(biāo)公司進行詳盡的審查和評價， 對目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境、財務(wù)狀況和經(jīng)營能力進行全面分析， 對目標(biāo)企業(yè)的未來自由現(xiàn)金流量做出合理預(yù)測，從而采用合理的價值評估方法對同一目標(biāo)企業(yè)進行評估，在此基礎(chǔ)之上的估價較接近目標(biāo)企業(yè)的真實價值。
（二）統(tǒng)籌安排融資方式，靈活選擇支付方式
當(dāng)并購企業(yè)選擇融資方式時，應(yīng)遵循融資成本最小化原則，同時要充分考慮資本結(jié)構(gòu)，合理確定短長期融資比例、自有資金與負(fù)債比例，將負(fù)債有效地控制在償債能力之內(nèi)。自有資金充裕時，是首選，其次是債務(wù)和股權(quán)融資，推算償債的零界規(guī)模，合理考慮債務(wù)融資的稅盾作用;采用股票融資時，要充分考慮股權(quán)稀釋問題。在確定了并購資金需要量后，統(tǒng)籌安排資金的籌措方式及數(shù)量大小，可采用靈活的支付方式。并購企業(yè)可以結(jié)合自身能獲得的流動性資源、每股收益攤薄、股價的不確定性、股權(quán)結(jié)構(gòu)的變動、目標(biāo)企業(yè)的稅收籌措情況，對并購支付方式進行結(jié)構(gòu)設(shè)計，將支付方式安排成現(xiàn)金、債務(wù)與股權(quán)方式的各種組合，以滿足收購雙方的需要來取長補短。
（三）加強營運資金管理降低流動性風(fēng)險
由于流動性風(fēng)險是一種資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)性的風(fēng)險，必須通過調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債匹配，加強營運資金的管理來降低。但若降低流動性風(fēng)險，則流動性降低，同時其收益也會隨之降低，為解決這一矛盾，建立流動資產(chǎn)組合是途徑之一，使流動性與收益性同時兼顧，滿足并購企業(yè)流動性資金需要的同時也降低流動性風(fēng)險。
（四）加強財務(wù)整合，降低財務(wù)風(fēng)險
企業(yè)并購后，應(yīng)將低效資產(chǎn)剝離、優(yōu)化組合，加強資金運營管理，實現(xiàn)資產(chǎn)整合與資源優(yōu)化配置。公司應(yīng)對被并購企業(yè)的財務(wù)制度體系、會計核算體系統(tǒng)一管理和監(jiān)控，實行一體化的財務(wù)支付、預(yù)算管理和資金運作。加強對并購商譽的減值測試和提前預(yù)判分析，降低因商譽減值導(dǎo)致企業(yè)利潤波動而帶來的市值損失風(fēng)險。
參考文獻：
[1]杜攀.企業(yè)并購風(fēng)險的研究[J].中國建材，2000，（2）：18-20
[2]胥朝陽.企業(yè)并購的風(fēng)險管理[M].中國經(jīng)濟出版社.2004;32-70
[3]史佳卉.企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險控制[M].人民出版社.2006
[4]周平根.淺議企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險[J].金融經(jīng)濟.2008
一、財務(wù)風(fēng)險的形成原因
1.企業(yè)內(nèi)部控制不健全
內(nèi)部控制制度是保障企業(yè)正常運作的重要手段，有效的監(jiān)督了企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營管理。內(nèi)部控制制度涉及企業(yè)各個方面，其中財務(wù)審計是重要的方面。內(nèi)部財務(wù)審計能及時的發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，保障企業(yè)財務(wù)正常運行，同時也可以幫助企業(yè)做出合理的發(fā)展戰(zhàn)略。我國處于經(jīng)濟發(fā)展階段，大多數(shù)企業(yè)的內(nèi)部管理控制還不夠健全完善。部分企業(yè)制訂出了內(nèi)部管理制度，但企業(yè)內(nèi)部并沒有嚴(yán)格執(zhí)行，如財務(wù)審計與財務(wù)部門應(yīng)相互獨立，真正履行各自的監(jiān)督管理職能。我國國有企業(yè)較多，企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)管理部門與監(jiān)督部門職責(zé)不明確、關(guān)系混亂，沒有制定嚴(yán)格的責(zé)任追究制度，導(dǎo)致內(nèi)部財務(wù)問題嚴(yán)重，引發(fā)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。
2.財務(wù)管理制度不完善
資金是企業(yè)生存和發(fā)展的根本。大多數(shù)企業(yè)的存貨較多、流動性較差，占用企業(yè)流動性資金比例較大，導(dǎo)致企業(yè)資金流動性緩慢，增加生產(chǎn)成本，嚴(yán)重影響了企業(yè)的經(jīng)濟利益。企業(yè)無法準(zhǔn)確預(yù)測市場環(huán)境的變化，當(dāng)市場價格出現(xiàn)下跌情況時，企業(yè)的利潤將大幅減少。有的企業(yè)為了增加產(chǎn)品的銷售額和市場占有率，實行賒銷的銷售策略，加大了應(yīng)收賬款在營業(yè)收入中的比例。這種賒銷的銷售策略雖然提高了銷售額和市場占有率，但嚴(yán)重影響了企業(yè)的信譽，容易降低企業(yè)的信用等級。此外，賒銷可能使企業(yè)大量的應(yīng)收賬款無法收回，形成壞賬，造成企業(yè)資產(chǎn)的減少。
3.資本結(jié)構(gòu)不合理
據(jù)了解，目前我國很多企業(yè)都存在資本結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象，具體表現(xiàn)在企業(yè)中負(fù)債資金占企業(yè)資金總額比值較大。企業(yè)長期利用財務(wù)杠桿獲取利益，加大了籌集資金的成本，如果企業(yè)在經(jīng)營管理中資金出現(xiàn)短缺，將面臨高額的賠償和負(fù)債，損害企業(yè)信用和形象，嚴(yán)重?fù)p害企業(yè)的經(jīng)濟利益。而且企業(yè)負(fù)債越高，潛在的風(fēng)險越大，增加了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的隱蔽性。部分企業(yè)對擔(dān)保業(yè)務(wù)不夠重視，財務(wù)管理工作不夠嚴(yán)格，一旦擔(dān)保對象無法償還負(fù)債，企業(yè)就必須承擔(dān)起償還的義務(wù)，致使企業(yè)資產(chǎn)受損，產(chǎn)生財務(wù)危機。
4.決策盲目
企業(yè)經(jīng)營者為了擴大經(jīng)營范圍，增加市場份額，受主觀因素影響盲目的進行多元化經(jīng)營和外延式擴張。在對外投資決策時，企業(yè)經(jīng)營者沒有對市場風(fēng)險進行預(yù)測和評估，僅憑主觀判斷做出決策，致使企業(yè)遭受巨大損失。在對外投資中，固定資產(chǎn)投資是企業(yè)最重要的投資對象。但是不少企業(yè)在其做出投資決策之前并沒有對所要投資的項目事先進行深入的市場調(diào)查和分析，無法做出科學(xué)的投資決策。財務(wù)管理理論中提出企業(yè)在制定各種投資決策前，事先對投資項目的各種影響因素進行調(diào)查和分析，經(jīng)過慎重考慮后作出決策。但在現(xiàn)實中，大多數(shù)企業(yè)制訂的決策都缺乏全面的考慮，投資決策不夠科學(xué)合理，決策信息不夠完善，致使企業(yè)對相關(guān)項目的投資失敗，不僅沒能給企業(yè)帶來經(jīng)濟利益，反而給企業(yè)造成了一定的財務(wù)風(fēng)險。
5.財務(wù)人員風(fēng)險意識淡薄
財務(wù)人員風(fēng)險意識的判斷應(yīng)受到企業(yè)管理者的重視。作為企業(yè)管理者，應(yīng)掌握一定財務(wù)知識，了解財務(wù)風(fēng)險對企業(yè)發(fā)展的影響，及時對財務(wù)問題進行有效的預(yù)測和預(yù)警。企業(yè)管理者應(yīng)時刻重視財務(wù)人員的培訓(xùn)和管理，使財務(wù)人員在面對突發(fā)性的財務(wù)問題時能及時應(yīng)對，減少企業(yè)資產(chǎn)的損失。作為財務(wù)部門的基層人員，大多數(shù)人認(rèn)為自己堅守著本崗位的工作，卻缺乏責(zé)任感和積極性，沒有時刻接受培訓(xùn)和教育。當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險時，無法冷靜的采取有效的預(yù)防措施。所以財務(wù)人員的風(fēng)險意識淡薄，將加大企業(yè)因財務(wù)風(fēng)險造成的經(jīng)濟利益的損失。
二、財務(wù)風(fēng)險控制與防范措施
1.完善落實人力資源管理制度
人才是企業(yè)發(fā)展的動力。所以應(yīng)重視企業(yè)人才的引進，全面考慮人才的品德、素質(zhì)、性格、教育情況及專業(yè)化知識水平等方面。優(yōu)秀的人才應(yīng)具備高道德水準(zhǔn)、高專業(yè)技能、高綜合素質(zhì)，能夠為企業(yè)創(chuàng)造出更多的經(jīng)濟利益，降低企業(yè)的風(fēng)險。當(dāng)今社會越來越重視人才的培養(yǎng)，不斷完善和健全企業(yè)的人力資源管理制度。
（1）建立嚴(yán)格的招聘程序，確保應(yīng)聘人員符合招聘要求。通常情況下，企業(yè)人員招聘時都有相應(yīng)的應(yīng)遵循招聘制度，在招聘制度中對在聘人員都提出了相應(yīng)的要求，比如：在聘人員的學(xué)歷、能力、年齡等，而企業(yè)招聘不同崗位的員工，對員工的要求也不相同，這些在企業(yè)的招聘制度上都有相應(yīng)的規(guī)定。企業(yè)在招聘的過程中應(yīng)嚴(yán)格遵循招聘制度中的規(guī)定為企業(yè)找到符合企業(yè)真正需要的人才。
（2）對員工進行培訓(xùn)，幫助其提高業(yè)務(wù)素質(zhì)。知識是不斷更新的，企業(yè)也要不斷學(xué)習(xí)新的知識，提高員工的知識水平和專業(yè)技能，營造出良好的學(xué)習(xí)氛圍。企業(yè)應(yīng)要求員工不斷學(xué)習(xí)新的知識和技能，組織各種培訓(xùn)活動提高員工的整體素質(zhì)，創(chuàng)建企業(yè)文化。對員工進行各種培訓(xùn)，不僅可以提高員工的專業(yè)水平和業(yè)務(wù)素質(zhì)，還為員工自主開發(fā)創(chuàng)造機會和場所，創(chuàng)造和改善學(xué)習(xí)環(huán)境，使企業(yè)成為真正的學(xué)習(xí)型組織。
2.完善企業(yè)內(nèi)部對財務(wù)風(fēng)險的防范措施
（1）完善企業(yè)內(nèi)部控制制度。內(nèi)部管理控制制度是企業(yè)內(nèi)部管理控制的重要手段。內(nèi)部管理包括企業(yè)經(jīng)營、財務(wù)管理、生產(chǎn)銷售、人力資源管理等各個方面。同時，內(nèi)部管理控制要與企業(yè)操作規(guī)程和管理細(xì)則相結(jié)合，實行嚴(yán)格的監(jiān)督。企業(yè)內(nèi)部審計準(zhǔn)則是企業(yè)內(nèi)部控制制度的保障，能有效的避免和減少財務(wù)風(fēng)險引起的損失。內(nèi)部審計部門應(yīng)獨立于其他部門，只對企業(yè)管理層負(fù)責(zé)，嚴(yán)格對企業(yè)內(nèi)部的運營管理監(jiān)督。
（2）全員樹立財務(wù)風(fēng)險意識。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險不僅能影響企業(yè)利益，也與個人利益密切相關(guān)。企業(yè)內(nèi)部各個部門、各項活動和各個崗位都與財務(wù)工作相關(guān)聯(lián)。尤其是企業(yè)內(nèi)部一些重要崗位，一旦出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險，將嚴(yán)重影響整個企業(yè)的經(jīng)濟利益。如大多數(shù)企業(yè)采取的賒銷策略，當(dāng)應(yīng)收賬款無法收回時就產(chǎn)生了壞賬。當(dāng)企業(yè)執(zhí)行責(zé)任追究時，將應(yīng)收賬款回款情況與銷售人員業(yè)績相關(guān)，既增強了銷售人員財物風(fēng)險的意識，又能有效的避免了財務(wù)風(fēng)險引起的經(jīng)濟損失。
（3）確保財務(wù)決策的準(zhǔn)確率，與制度方面引起的財務(wù)風(fēng)險相比，財務(wù)決策帶來的風(fēng)險更應(yīng)該引起重視。財務(wù)決策涉及多個方面，如：財務(wù)預(yù)算方案、工程決算結(jié)算方案、企業(yè)利潤分配方案、注冊資本變動方案等。在財務(wù)決策時，要避免主觀主義和經(jīng)驗主義的影響。經(jīng)驗主義就是指在財務(wù)決策時過分依賴以往經(jīng)驗，沒有結(jié)合當(dāng)前的條件、環(huán)境和情況，僅憑經(jīng)驗進行財務(wù)決策，可能會引起財務(wù)風(fēng)險，為企業(yè)帶來巨大損失。主觀主義就是在財務(wù)決策時以自我認(rèn)識為主，參雜過多的主觀情緒，缺乏客觀性和科學(xué)性，進而導(dǎo)致企業(yè)對相關(guān)項目的投資失敗。所以在財務(wù)決策過程中，要堅持實事求是的科學(xué)態(tài)度，排除經(jīng)驗主義和主觀主義，確保財務(wù)決策具備科學(xué)性、客觀性，避免財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。
（4）合理調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，控制財務(wù)風(fēng)險。資本是企業(yè)生產(chǎn)和發(fā)展的根本，企業(yè)的經(jīng)營和需要資金的大力支持，所以資本籌集的方式?jīng)Q定了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、償債能力和經(jīng)營風(fēng)險。大多數(shù)企業(yè)為了擴大經(jīng)營、增強盈利能力，自身資金比較匱乏，往往會采取負(fù)債經(jīng)營，籌集更多的資金。負(fù)債應(yīng)控制在一定水平內(nèi)，可以促進企業(yè)的進一步發(fā)展，緩解資金匱乏引起的困境。但是，如果負(fù)債超過一定的水平，企業(yè)經(jīng)營利潤率小于資本成本率，企業(yè)不僅不能增強盈利能力，反而會引起嚴(yán)重的財務(wù)風(fēng)險，產(chǎn)生巨大損失，且進入一個惡性循環(huán)系統(tǒng)。資本經(jīng)營和負(fù)債經(jīng)營是有著本質(zhì)區(qū)別的。資本經(jīng)營模式?jīng)]有到期還本付息的壓力，不會受到外部因素的影響。但負(fù)債經(jīng)營模式必須使經(jīng)營成本大于資本成本，且要達(dá)到或高于預(yù)期的收益效果，否則就會增加企業(yè)的負(fù)債，產(chǎn)生更大的利益損失。如當(dāng)前的房地產(chǎn)市場負(fù)債比率較高，大多都是采取負(fù)債經(jīng)營模式，當(dāng)市場出現(xiàn)動蕩，資金鏈斷裂，大部分的房地產(chǎn)公司將難以經(jīng)營下去。所以企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格控制負(fù)債水平，提高經(jīng)營效率，避免財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生，才能實現(xiàn)穩(wěn)定長遠(yuǎn)的發(fā)展。
（5）加強資金管理，資金管理是保證資金安全的重要手段。在資金管理方面，財務(wù)人員要對銀行存款每日報賬，確保企業(yè)管理者明確企業(yè)銀行存款每日的收入支出方向和金額。對庫存現(xiàn)金要做到日清日結(jié)，出納每日核對賬實相符，杜絕白條抵庫，保證現(xiàn)金的安全。財務(wù)部門要根據(jù)每日資金的使用量合理留存現(xiàn)金，避免出現(xiàn)資金丟失的問題。對應(yīng)付賬款提前做好預(yù)算，在到期還本負(fù)息或分紅時，合理分配資金，以避免出現(xiàn)資金短缺的現(xiàn)象。在應(yīng)收賬款管理方面，加強對應(yīng)收賬款管理，掌握客戶的信用情況、經(jīng)營水平、應(yīng)收賬款規(guī)模等方面，同時跟進應(yīng)收賬款的后期管理，這在一定程度上有利于信用政策的全面落實。
3.完善財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制
財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制是指采用數(shù)據(jù)化的格式設(shè)置企業(yè)的風(fēng)險預(yù)警，及時掌控企業(yè)內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境存在的風(fēng)險，避免引起更大的危機。同時可以根據(jù)不同因素引起的財務(wù)風(fēng)險尋求合理有效的風(fēng)險預(yù)警途徑，例如財務(wù)風(fēng)險形成的條件，形成的因素，風(fēng)險可能引發(fā)的危害，風(fēng)險防范措施等。所以企業(yè)要完善財務(wù)風(fēng)險機制，應(yīng)注重以下兩個個方面：
（1）財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)的設(shè)置要全面考慮企業(yè)的各個方面，并且不能只設(shè)置短期風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)，要為企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展考慮。對物資生產(chǎn)銷售等相關(guān)部門設(shè)置風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)，分別從獲利能力、償債能力、經(jīng)濟效率、企業(yè)發(fā)展?jié)摿?、財?wù)彈性、盈利能力、舉債經(jīng)營的財務(wù)風(fēng)險等方面設(shè)置財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)。且要根據(jù)企業(yè)特色對這些指標(biāo)設(shè)置不同的預(yù)警值。
（2）從企業(yè)財務(wù)出發(fā)，根據(jù)現(xiàn)金流量情況，預(yù)測財務(wù)風(fēng)險。在日常業(yè)務(wù)中，現(xiàn)金流量影響著財務(wù)工作的正常運行。例如企業(yè)賬面盈利時，但流動資產(chǎn)組成部分以存貨和應(yīng)收賬款為主，降低了企業(yè)資金的流動性。所以企業(yè)應(yīng)時刻對現(xiàn)金流量進行動態(tài)監(jiān)控，及時發(fā)現(xiàn)潛在的財務(wù)風(fēng)險。當(dāng)應(yīng)收賬款過多時，說明企業(yè)的賒銷策略出現(xiàn)問題，要及時分析是客戶原因還是催收不力，防范這個環(huán)節(jié)的財務(wù)風(fēng)險。如果是存貨過多引起的，要及時分析存貨周轉(zhuǎn)、銷售環(huán)節(jié)、進貨渠道等方面，查明真正的原因，及時妥當(dāng)處理，杜絕此環(huán)節(jié)的風(fēng)險。企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身情況，設(shè)置現(xiàn)金流量預(yù)警體系，以同行業(yè)和企業(yè)往年狀況做參照，對比企業(yè)未來發(fā)展規(guī)劃，制定現(xiàn)金流量預(yù)測表，以有效地防范財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。
三、結(jié)語
財務(wù)風(fēng)險的存在對企業(yè)的生存和發(fā)展產(chǎn)生了非常不利的影響，企業(yè)必須加強對財務(wù)風(fēng)險的控制與防范才能確保企業(yè)的正常發(fā)展。筆者認(rèn)為對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險進行控制與防范，首先應(yīng)完善落實企業(yè)人力資源管理制度，為企業(yè)的發(fā)展儲備優(yōu)秀人才。其次應(yīng)完善企業(yè)內(nèi)部對財務(wù)風(fēng)險的控制和防范，比如完善企業(yè)內(nèi)部控制制度、培養(yǎng)企業(yè)人員的財務(wù)風(fēng)險意識、加強資金管理等。此外企業(yè)還應(yīng)建立完善財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制，對企業(yè)可能面臨的財務(wù)風(fēng)險進行識別，有助于企業(yè)及時采取相關(guān)的措施對即將面臨的財務(wù)風(fēng)險進行控制和防范。只有將企業(yè)財務(wù)風(fēng)險較好的控制與防范才能為企業(yè)的發(fā)展提供一個良好的環(huán)境。
參考文獻：
[1]周樹理.企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的防范對策[J].會計之友，2009（11）.
關(guān)鍵詞:
財務(wù)審計;風(fēng)險;防范措施
在我國經(jīng)濟發(fā)展不斷深入，經(jīng)濟水平不斷攀升的大環(huán)境下，財務(wù)審計已越來越成為財務(wù)審計中的重要環(huán)節(jié)。鑒于財政狀況在國家和區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展中的重要作用，財務(wù)審計業(yè)務(wù)中所出現(xiàn)的問題所造成的影響也越來越嚴(yán)重。在國家出臺政策部署審計工作的大背景下，盡管我國企業(yè)的財務(wù)審計工作隨之有了不少改進，但隨著外部環(huán)境的改變財務(wù)審計中出現(xiàn)了不少新風(fēng)險和新挑戰(zhàn)，對此我們必須做好相關(guān)的理論研究工作，把握審計風(fēng)險的出現(xiàn)原因，采取積極的措施規(guī)避這些風(fēng)險。
1、財務(wù)審計風(fēng)險定義
審計是一項重要的工作，國際審計標(biāo)準(zhǔn)第25號重要性和審計風(fēng)險分中認(rèn)為審計的實質(zhì)是對誤報財務(wù)資料可能造成的不適當(dāng)影響風(fēng)險。美國審計準(zhǔn)則認(rèn)為審計風(fēng)險是審計人員無意中對重要的錯報財務(wù)報表沒有進行適當(dāng)?shù)男拚龑徲嬕庖姷娘L(fēng)險性因素。我國審計準(zhǔn)則中認(rèn)為審計風(fēng)險是會計報表中存在的重大錯誤和漏報等注冊會計師在審計后發(fā)表不恰當(dāng)審計意見的可能性。盡管誤報的情況也在考慮范圍中，但是從審計風(fēng)險的角度來說在基本的涵義表述上是一致的審計風(fēng)險是審計人員對存在重大錯誤或者誤報的財務(wù)報表在審計后認(rèn)為該重大錯報和漏報并不存在，與事實不符合的審計意見風(fēng)險。
2、財務(wù)審計風(fēng)險的外在表現(xiàn)
一般來說，審計風(fēng)險的表現(xiàn)是多種多樣的，其主要的組成部分為固有風(fēng)險與控制風(fēng)險以及再檢查風(fēng)險的組合，這是美國的注冊會計師協(xié)會所提出的看法。不可否認(rèn)其對我國的財務(wù)審計具有十分重要的指導(dǎo)意義，這其中就包括固有風(fēng)險、控制風(fēng)險和檢查風(fēng)險三方面內(nèi)容的揭示。
2．1固有中風(fēng)險。顧名思義，固有中的風(fēng)險指的就是財務(wù)審計工作無法回避的實際風(fēng)險，往往會獨立于會計報表審計而存在，也會依附于會計報表的偏差錯誤而出現(xiàn)，是內(nèi)部控制失效的體現(xiàn)。
2．2控制中風(fēng)險。控制中風(fēng)險往往不能為審計人所清晰掌握，而財務(wù)審計單位往往也不能及時有效地將其識別控制，其在一定程度上與固有風(fēng)險類似，多會存在于財務(wù)報表中的漏洞。
2．3檢查中風(fēng)險。財務(wù)審計在注冊會計師采取控制和管理中依然會存在風(fēng)險，這就是所謂的檢查中風(fēng)險，而其也經(jīng)常表現(xiàn)在被審計單位會計報表上的不合理數(shù)據(jù)和錯報指標(biāo)。
3、財務(wù)審計風(fēng)險的形成原因
在企業(yè)的財務(wù)經(jīng)營管理中，導(dǎo)致審計風(fēng)險出現(xiàn)的原因有很多，下文對此作出簡單概述:
3．1審計程序不規(guī)范，審計方法不合理。財務(wù)審計的實際操作流程中經(jīng)常伴隨著不規(guī)范，這就導(dǎo)致相應(yīng)的審計問題的出現(xiàn)。以財務(wù)審計取證環(huán)節(jié)為例，許多時候相關(guān)人員并沒有安裝國家法規(guī)進行操作，對于資產(chǎn)抵押、票據(jù)貼現(xiàn)等重要環(huán)節(jié)也往往疏于管理。不但不重視報表的項目合理性審核，更談不上妥善審計，具體到審計方法上由于成本與指標(biāo)的制約而極易出現(xiàn)紕漏，掛一漏十的情況常常出現(xiàn)，這對審計的最終質(zhì)量有十分不利影響。
3．2財務(wù)審計缺乏科學(xué)手段，審計風(fēng)險意識淡薄。財務(wù)審計工作是一項嚴(yán)謹(jǐn)細(xì)致的工作，其科學(xué)性與嚴(yán)肅權(quán)威性并重，是相關(guān)工作人員在具體操作中所不能回避的，對于相關(guān)的法律法規(guī)也要做出相應(yīng)的把握。但在我國不少企業(yè)的實際操作中，不合理的審計現(xiàn)象依然時有發(fā)生，這之中很大一部分原因就是未能使用科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)氖侄芜M行審計工作。另一方面，人為原因也是財務(wù)審計中的重要因素，許多審計工作人員缺乏組織紀(jì)律，沒有責(zé)任心和行業(yè)素養(yǎng)，甚者缺乏最基本的工作積極性和主動性。正是這種風(fēng)險審計意識的缺少也在很大程度上加劇了財務(wù)審計風(fēng)險的破壞和影響，給相關(guān)工作留下隱患。
3．3審計人員專業(yè)技術(shù)能力較弱，被審單位不主動配合。同上文所述，審計從業(yè)人員的人為原因是審計風(fēng)險評估中不可忽視的重要因素。許多相應(yīng)的工作人員根本不具備必要的業(yè)務(wù)能力，他們不但不能駕馭審計風(fēng)險，更無法對審計風(fēng)險進行有效控制。許多時候這些缺乏扎實專業(yè)知識的人員在面對多變的審計環(huán)境時沒有對應(yīng)的應(yīng)對手段，由于并沒有適當(dāng)?shù)亩床旌团袛嗔?，所以就無法完成高質(zhì)量的審計任務(wù)。具體到審計過程中，被審計單位是否主動配合也影響著最終結(jié)果，如果相關(guān)單位存在瞻前顧后，不認(rèn)真開展就會使工作中的阻礙或抵觸增加，給正常的檢查帶來不可估量的影響，在審計人員不了解被審單位基本情況下，被審單位不提供有效的審計資料，有意隱匿其經(jīng)濟活動內(nèi)容，如此種種，都直接制約著審計質(zhì)量的提升。
4、財務(wù)審計風(fēng)險防范措施
4．1加強技能培訓(xùn)，提升審計人員業(yè)務(wù)修養(yǎng)。在面對時展和市場環(huán)境變更等情況時，對于新問題、新理論和新狀況，都需要不斷推陳出新培養(yǎng)新型人才。而具體到培訓(xùn)實踐中，加強技能培訓(xùn)，著力提升有關(guān)人員的修養(yǎng)?？朔攧?wù)審計中的不良心理。另一方面，審計人員應(yīng)重視自我道德的養(yǎng)成，重視修養(yǎng)和思想境界的提高。讓智慧、真實、勤奮、誠懇等美德體現(xiàn)在審計人員身上。做一名有益于人民、服務(wù)社會、奉獻祖國的人。肩負(fù)起新時期財務(wù)審計賦予的光榮使命，不但做一名合格的工作者，而且更要做一名出色的工作者。另一方面，建立健全審計質(zhì)量內(nèi)控制度也是十分關(guān)鍵的，要保障設(shè)計工作對審計業(yè)務(wù)質(zhì)量的合理管控，杜絕不健全和不到位的情況，著重保證審計質(zhì)量。
4．2審計程序規(guī)范化，審計方法科學(xué)化。審計程序規(guī)范化是保證現(xiàn)代財務(wù)審計順利進行的前提條件，沒有程序規(guī)范化，審計將一盤散沙，不能體現(xiàn)財務(wù)審計的實質(zhì)性作用。落實到具體的財務(wù)審計工作中就需要相關(guān)人員做好計劃和取證工作，合理安排每個環(huán)節(jié)的工作側(cè)重點，積極遵守相關(guān)的法律條文。當(dāng)出現(xiàn)不合理情況時要按照法定程序和要求逐一進行、逐一解決;再者是在方法上做到科學(xué)化、現(xiàn)代化、合理化，積極運用先進的以風(fēng)險為導(dǎo)向和國外先進的基礎(chǔ)審計模式，盡可能采取必要的收集審計工序，緊密聯(lián)系實際，通過綜合分析真實合法的采集資料，盡最大可能降低審計風(fēng)險。
4．3建立財務(wù)風(fēng)險防范基金，健全審計法律法規(guī)。為保證審計業(yè)務(wù)順利開展，設(shè)置符合比例的風(fēng)險防范基金就是十分必要的手段，建立風(fēng)險防范基金，實行專戶專儲，專門用于因?qū)徲嬶L(fēng)險造成的損失，也可向保險公司投責(zé)任保險，這樣便可從資金利用的角度防范風(fēng)險，彌補一些因風(fēng)險造成的損失。加強對審計人員應(yīng)對能力和執(zhí)法選擇的培養(yǎng)是增強約束力的重要手段。同時還要通過相關(guān)機制推動審計機關(guān)和審計工作者自覺地依據(jù)相應(yīng)法規(guī)完成相關(guān)工作，并在專門機關(guān)審查時做好配合工作。發(fā)揮社會各界和廣大人民群眾的監(jiān)督作用也是十分重要的，另外就是要突出審計機關(guān)和有關(guān)人員中成的表率楷模作用。
5、結(jié)語
由于我國經(jīng)濟發(fā)展的深入，市場環(huán)境正向著日益復(fù)雜的趨勢邁進，這給財務(wù)審計工作帶來了前所未有的困難與挑戰(zhàn)。為此，如何做好企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)風(fēng)險審計成為企業(yè)經(jīng)營管理中的重要課題，加強企業(yè)財務(wù)審計的科學(xué)化和現(xiàn)代化管理無疑是推動風(fēng)險審計不斷完善的重要措施。
參考文獻:
［1］梁婷．企業(yè)財務(wù)審計及決策支持信息化的應(yīng)用分析［J］．中國商貿(mào)．2014(36)
［2］臧芝紅，董立友，王曉，畢春梅，許樹強．大型公立醫(yī)院財務(wù)審計探索———基于內(nèi)部審計發(fā)展的視角［J］．中國醫(yī)院．2015(01)
［3］夏寧，邱飛飛．上市公司實施股票期權(quán)制度的財務(wù)審計研究［J］．學(xué)習(xí)與探索．2014(04)
0 引言
企業(yè)財務(wù)風(fēng)險存在于企業(yè)財務(wù)管理工作的各個環(huán)節(jié)，企業(yè)的財務(wù)決策幾乎是在風(fēng)險和不確定性的情況下做出的，尤其是在中國市場經(jīng)濟發(fā)育不健全的條件下更是不可避免。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是指在各項財務(wù)活動過程中，由于各種難以預(yù)料或控制的因素影響，財務(wù)狀況具有不確定性，從而使企業(yè)有蒙受損失的可能性。因此，對中國企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的現(xiàn)狀、成因及其防范措施進行探討，以期降低風(fēng)險、提高效益就顯得具有十分重要的意義。
1 中國企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的現(xiàn)狀
企業(yè)財務(wù)風(fēng)險包括籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、資金營運風(fēng)險、收益分配風(fēng)險。具體來說，中國企業(yè)財務(wù)風(fēng)險主要表現(xiàn)在以下幾方面。
1.1 資金結(jié)構(gòu)不合理 資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)長期資本構(gòu)成及其比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)的不合理將使企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，償付能力嚴(yán)重不足，導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生。據(jù)國務(wù)院國資委公布的消息，2005年上半年，169家中央企業(yè)中凈資產(chǎn)同比增長不足1%或下降的有69家，資本積累嚴(yán)重不足;過度負(fù)債的有52家，不少企業(yè)流動比率不足國際警戒標(biāo)準(zhǔn)(200%)。有的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)80%以上，還有的甚至超過100%。從企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)來看，長期負(fù)債較少，短期負(fù)債過多，企業(yè)對銀行的依賴很大。企業(yè)過分依賴銀行，當(dāng)出現(xiàn)支付危機時，一方面使自己失去信任而加大其財務(wù)風(fēng)險，另一方面又因逾期借款而使融資成本加大?？梢姡袊髽I(yè)資本結(jié)構(gòu)存在比較大的問題。
1.2 投資缺乏科學(xué)性 企業(yè)投資包括對內(nèi)投資和對外投資。在對外投資上，很多企業(yè)投資決策者對投資風(fēng)險的認(rèn)識不足，盲目投資，導(dǎo)致企業(yè)投資損失巨大，從而財務(wù)風(fēng)險不斷。企業(yè)對內(nèi)投資主要是固定資產(chǎn)投資。在固定資產(chǎn)投資決策過程中，很多企業(yè)對投資項目的可行性缺乏周密系統(tǒng)的分析和研究，加之決策所依據(jù)的經(jīng)濟信息不全面、不真實以及決策者決策能力低下等原因，使得投資決策失誤頻繁發(fā)生，投資項目不能獲得預(yù)期的收益，投資無法按期收回，這也給企業(yè)帶來了巨大的財務(wù)風(fēng)險。
1.3 資金回收策略不當(dāng) 現(xiàn)代社會企業(yè)間廣泛存在著商業(yè)信用。一些企業(yè)為了增加銷量，擴大市場占有率，大量采用賒銷方式銷售產(chǎn)品。另一方面，在中國企業(yè)流動資產(chǎn)中，存貨所占比重相對較大，且很多表現(xiàn)為超儲積壓存貨。2005年上半年中央企業(yè)應(yīng)收賬款和存貨占用資金1.42萬億元，占流動資金的36%。在全部中央企業(yè)中，應(yīng)收賬款和存貨占流動資金比重超過50%的有37家。資產(chǎn)長期被債務(wù)人和存貨占用，使得企業(yè)缺少足夠的流動資金進行再投資或歸還到期債務(wù)，嚴(yán)重影響企業(yè)資產(chǎn)的流動性及安全性。
2 中國企業(yè)財務(wù)風(fēng)險形成的原因分析
中國企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的原因很多，既有企業(yè)外部的原因，也有企業(yè)自身的原因。
2.1 企業(yè)的理財活動尚未與不斷變化的外部經(jīng)濟環(huán)境相適應(yīng) 企業(yè)財務(wù)活動是處于一定的環(huán)境之下，并受這些環(huán)境的制約，包括國民經(jīng)濟整體的形勢及行業(yè)景氣度，國家信貸以及外匯等政策的調(diào)整、銀行利率及匯率的波動、通貨膨脹程度等等。中國企業(yè)大多財務(wù)管理基礎(chǔ)薄弱，缺乏市場觀念和對外部環(huán)境變化的適應(yīng)及應(yīng)變能力，面對外部環(huán)境不利變化不能進行科學(xué)的預(yù)見，反應(yīng)滯后，措施不力，財務(wù)風(fēng)險必然產(chǎn)生。
2.2 企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系混亂，決策缺乏科學(xué)性 企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系混亂也是中國企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的一個重要原因。在中國，企業(yè)與內(nèi)部各部門之間及企業(yè)與上級企業(yè)之間，在資金管理及使用、利益分配等方面存在權(quán)責(zé)不明、管理混亂的現(xiàn)象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴(yán)重，資金的安全性、完整性無法得到保證。
2.3 內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控機制不健全 內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控是企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)中一個非常重要而且相當(dāng)獨特的系統(tǒng)，建立起一套比較完整的、系統(tǒng)的、強有力的內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控制度，才能保證企業(yè)內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控系統(tǒng)的高效運行。而中國企業(yè)大多沒有建立內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控機制。
2.4 企業(yè)理財人員素質(zhì)不高，缺乏風(fēng)險意識 任何系統(tǒng)的運行，人都是非常重要的條件，高素質(zhì)的理財人員，更是企業(yè)不可多得的財富。就目前的情況看，中國企業(yè)的理財人員受傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟的影響和受專業(yè)教育的程度限制，其綜合素質(zhì)和業(yè)務(wù)素質(zhì)都有待提高，他們的理財觀念和理財方法，特別是職業(yè)道德和職業(yè)判斷能力，還不能在更大程度上適應(yīng)市場經(jīng)濟環(huán)境的要求。
3 企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的防范
如何防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，化解財務(wù)風(fēng)險，以實現(xiàn)財務(wù)管理目標(biāo)，是企業(yè)財務(wù)管理的工作重點。筆者認(rèn)為，防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，主要應(yīng)做好以下工作。
3.1 建立企業(yè)財務(wù)風(fēng)險識辨系統(tǒng) 要對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險進行防范，首先必須準(zhǔn)確、及時地識辨企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。一般來講，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的識辨可采用以下幾種方法。
3.1.1 運用“阿爾曼”模型建立預(yù)警系統(tǒng)。這種方法是由美國愛德華·阿爾曼在20世紀(jì)60年代提出來的基于多元判別模型的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。
