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一、組織領(lǐng)導(dǎo)
鎮(zhèn)成立農(nóng)村信用社小額股金清退工作領(lǐng)導(dǎo)小組，負(fù)責(zé)對農(nóng)村信用社小額股金清退工作。由黨委書記李良任政委，鎮(zhèn)長羅運(yùn)河任組長，信用社主任和其他班子成員任副組長，廖秋明、楊紀(jì)平、劉志榮、王政為成員。領(lǐng)導(dǎo)小組下設(shè)辦公室，由陳高君兼任辦公室主任，廖秋明任辦公室副主任。信用社工作人員要積極主動，全程參與并負(fù)責(zé)清退過程中的宣傳解釋和應(yīng)急處置。
二、清退方法
㈠清退任務(wù)。根據(jù)縣分配任務(wù)，全鎮(zhèn)清退總戶數(shù)7413戶，總金額1706459元，其中擬清退統(tǒng)一法人小額股金（1000元以上）1070戶，金額1643167元；已清退未兌付小額老股金（1000元以下）6343戶，金額63292元。具體到線到村任務(wù)詳見花名冊。
㈡清退方式。以片為主，分兩個階段按最低任務(wù)進(jìn)行考核，各駐村干部組織各村逐村清退。
㈢股金帳中小額股金的清退
1.在辦理現(xiàn)有股金帳中小額股金（1000元以上的）清理時，每清退一戶，應(yīng)詳細(xì)登記好《隆回縣農(nóng)村信用合作社1000元以下已清理未兌付股金清理表》（附件一），并由股東或人在領(lǐng)款人欄內(nèi)簽字確認(rèn)。
2.清退標(biāo)準(zhǔn)。對現(xiàn)有股金帳中2004年（含）以后募集的小額股金，按年利6%進(jìn)行分紅清退，不足一個月的按一個月計(jì)算；對歷年紅利未到帳的，由信用社清理后一次分紅到位。
3.清退手續(xù)。股東本人憑有效身份證件和股金證辦理，由人辦理的，需提供人身份證和授權(quán)委托書或關(guān)系證明（村級組織證明、戶口簿等）辦理，并填寫《隆回縣農(nóng)村信用合作聯(lián)社退股申請表》（附件二），并將身份證明復(fù)印件附后，同時收回股金證或股金收據(jù)；股東家庭成員在農(nóng)村信用社有不良貸款的，清退的股金本金和紅利應(yīng)先用于償還不良貸款本金或利息。
㈣應(yīng)付款中已清退未兌付小額股金（1000元以下的）的兌付
1.在兌付應(yīng)付款中已清退未兌付小額股金時，應(yīng)逐筆登記《隆回縣農(nóng)村信用合作聯(lián)社其他應(yīng)付款中已清退未兌付股金兌付登記表（附件三），并由股東或人簽字確認(rèn)。
2.兌付標(biāo)準(zhǔn)。對1990年以前（含1990年）的時段，按每年3%進(jìn)行分紅，1991年至2004年（含2004年）期間按4%進(jìn)行分紅，2004年以后按6%進(jìn)行分段計(jì)算股金分紅，計(jì)算后減去期間已分紅利。對已分紅尚未付到位的，信用社應(yīng)清理好一并兌付到位。
3.兌付手續(xù)。股東本人憑有效身份證件和股金證辦理，由人辦理的，需提供人身份證和授權(quán)委托書或關(guān)系證明（村級組織證明、戶口簿等）辦理，兌付后應(yīng)收回股金證或股金收據(jù)；股東家庭成員在農(nóng)村信用社有不良貸款的，清退的股金本金和紅利應(yīng)先用于償還不良貸款本金或利息。
㈤清退過程殊情況的處理
⑴對于股金或股金收據(jù)丟失的，經(jīng)信用社核實(shí)后，由股東或人持身份證填寫掛失申請書，經(jīng)辦人員登記好掛失登記簿予以辦理退股手續(xù)；⑵原股東死亡的，由村（居）開具死亡證明并明確一個在家的法定繼承人，死亡證明要注明社會關(guān)系，經(jīng)鎮(zhèn)人民政府審查蓋章后辦理退股手續(xù)；⑶對于在清退過程中發(fā)現(xiàn)的有股金證或收據(jù)，而在信用社股金帳中無帳的，清退人員和信用社職工應(yīng)做好股東的解釋工作，暫不兌付，并將具體情況匯總，落實(shí)明確原募股責(zé)任人后將具體情況報(bào)告聯(lián)社財(cái)務(wù)會計(jì)部。
三、工作經(jīng)費(fèi)
2004年以后募集的現(xiàn)有股金帳中的股金，工作經(jīng)費(fèi)按清退每筆20元計(jì)付；2004年以前現(xiàn)放其他應(yīng)付款中的小額股金，按清退每筆10元計(jì)付；經(jīng)費(fèi)核算到片，其中村級60%、線40%，5月12日前未完成清退考核任務(wù)的，工作經(jīng)費(fèi)減半提取。
四、工作要求
1.加強(qiáng)組織領(lǐng)導(dǎo)。小額資格股的清退，是農(nóng)村信用社組建農(nóng)村商業(yè)銀行的前提條件，各村（居）要高度重視，提高認(rèn)識，村（居）支部書記負(fù)總責(zé)，親自抓。鎮(zhèn)將此次清退農(nóng)村信用社小額股金納入各村（居）績效考核范圍，要求各村（居）必須在2014年5月15日前完成清退考核任務(wù)。
2.搞好宣傳引導(dǎo)。清退資格股，是信用社改革的需要，是我縣經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，清退工作要堅(jiān)持“六個帶頭”，即：信用社干部職工帶頭，領(lǐng)導(dǎo)干部帶頭，國家工作人員帶頭，村組干部帶頭，人大代表、政協(xié)委員帶頭，黨團(tuán)員帶頭，確保清退任務(wù)如期完成。
3.嚴(yán)格執(zhí)行政策。股金清退工作應(yīng)堅(jiān)持“積極引導(dǎo)、注意方法、穩(wěn)妥推進(jìn)、完成任務(wù)”的原則開展工作，要及時上報(bào)清退兌付過程中出現(xiàn)的特殊問題，積極穩(wěn)妥處置各種突況。
第一條 為加強(qiáng)金融宏觀控制，正確運(yùn)用股票、債券方式籌集社會資金，引導(dǎo)資金的合理融通，根據(jù)《中華人民共和國銀行管理暫行條例》的有關(guān)規(guī)定，結(jié)合本市具體情況，制定本辦法。
第二條 凡在本市行政區(qū)域內(nèi)采用股票、債券方式向社會或者本單位職工籌集資金的企業(yè)（中外合資經(jīng)營、中外合作經(jīng)營、外資企業(yè)除外），均適用本辦法。
第三條 中國人民銀行北京市分行是本市企業(yè)發(fā)行股票、債券的管理機(jī)關(guān)。
中國人民銀行北京市分行和各專業(yè)銀行分行以及財(cái)政、審計(jì)部門，對發(fā)行股票、債券企業(yè)的資金運(yùn)用情況有權(quán)進(jìn)行監(jiān)督檢查。
第四條 發(fā)行股票、債券必須堅(jiān)持自愿認(rèn)購原則，禁止任何單位、任何個人強(qiáng)行攤派。
第五條 企業(yè)用發(fā)行股票、債券方式籌集的資金，應(yīng)作為企業(yè)正常生產(chǎn)、經(jīng)營的資金和用于經(jīng)批準(zhǔn)的生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目投資。
第二章 股票
第六條 股票是投入股份企業(yè)資金的證書。企業(yè)單位購買的股息為集體股，個人購買的股票為個人股。股票持有者為企業(yè)股東。股東按照企業(yè)組織章程，參加或監(jiān)督企業(yè)的經(jīng)營管理，領(lǐng)取股息，分享紅利，并依法承擔(dān)以購股額為限的企業(yè)經(jīng)營虧損的經(jīng)濟(jì)責(zé)任。
第七條 股票采取記名或不記名形式，可以轉(zhuǎn)讓、繼承，也可以作為向銀行申請貸款的抵押品，但不能退股。
第八條 發(fā)行股票的企業(yè)，必須是股份企業(yè)。新建股份企業(yè)發(fā)行股票，發(fā)起人認(rèn)購的股份不得少于該企業(yè)全部股份的百分之三十。非股份企業(yè)需要采取股票方式集資的，必須重新核定原有資產(chǎn)，劃分成股，訂立章程，經(jīng)會計(jì)師事務(wù)所核定和有關(guān)部門批準(zhǔn)并依法登記注冊，成為股份企業(yè)后才能發(fā)行股票。
第九條 發(fā)行股票的企業(yè)每年須向股東公布財(cái)務(wù)決算情況，并可根據(jù)盈利情況計(jì)發(fā)一次股息、紅利。股息從成本中支付、紅利從納稅后的留利中支付。
計(jì)發(fā)股息、紅利的辦法，可只分紅不計(jì)股息，也可以既分紅又計(jì)股息。采取只分紅不計(jì)股息的，每年分紅金額最高不得超過股金的百分之二十；采取分紅又計(jì)股息的，股息率不得高于銀行公布的居民一年定期儲蓄存款利率，每年股息和紅利的總額最高不得超過股金的百分之十六。
第十條 股份企業(yè)停業(yè)或破產(chǎn)時，在支付職工工資和生活費(fèi)、繳納稅金、歸還貸款、清償債務(wù)后，其余資產(chǎn)按照股份比例對股東進(jìn)行清償。
第三章 債券
第十一條 企業(yè)發(fā)行的債券是訂明償還期限的債權(quán)證書。債券持有者享有按期取得利息、收回本金的權(quán)利。
第十二條 企業(yè)向單位和個人發(fā)行債券的總額不得超過本企業(yè)自有資產(chǎn)凈值。
第十三條 債券可以轉(zhuǎn)讓、繼承，也可以作為向銀行申請貸款的抵押品。
第十四條 發(fā)行債券的企業(yè)每年付給債券持有者利息一次，其利率不得高于銀行同期居民定期儲蓄存款利率的百分之四十。
第四章 股票、債券的管理
第十五條 企業(yè)發(fā)行股票、債券必須事先填寫發(fā)行股票、債券申請書，經(jīng)企業(yè)主管部門審查同意，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)須經(jīng)區(qū)縣鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)局同意，全民所有制企業(yè)須經(jīng)同級財(cái)政部門批準(zhǔn)，然后向開戶的專業(yè)銀行提出申請，交驗(yàn)工商行政管理部門頒發(fā)的營業(yè)執(zhí)照，并提交以下文件：
一、發(fā)行股票、債券申請書。
二、發(fā)行股票、債券的章程、辦法，內(nèi)容應(yīng)包括：企業(yè)名稱、宗旨、營業(yè)執(zhí)照的批準(zhǔn)機(jī)關(guān)、經(jīng)濟(jì)性質(zhì)、經(jīng)營范圍、注冊資金總額。
發(fā)行股票企業(yè)還應(yīng)申明股份總額、發(fā)行總金額及每股金額、轉(zhuǎn)讓手續(xù)、組織領(lǐng)導(dǎo)和管理形式、股息、紅利的分配辦法及企業(yè)虧損所應(yīng)承擔(dān)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任。
發(fā)行債券企業(yè)還應(yīng)申明發(fā)行總金額、償還期限、轉(zhuǎn)讓手續(xù)和債息的分配辦法。
三、發(fā)行股票、債券的可行性報(bào)告，內(nèi)容應(yīng)包括：現(xiàn)有資產(chǎn)、發(fā)行范圍數(shù)額、資金投向和可行性項(xiàng)目落實(shí)情況、經(jīng)濟(jì)效益預(yù)測、發(fā)行債券歸還本金的辦法及資金來源（全民所有制企業(yè)須經(jīng)同級財(cái)政部門批準(zhǔn)）。
四、發(fā)行股票、債券用于固定資產(chǎn)投資的，需交驗(yàn)法定審批機(jī)關(guān)（鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)一百萬元以下固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目由區(qū)、縣主管部門審批）準(zhǔn)予列入固定資產(chǎn)投資計(jì)劃的證明文件。
五、現(xiàn)有企業(yè)上年度和上月的財(cái)務(wù)報(bào)表，新建股份企業(yè)發(fā)起人的履歷和認(rèn)購股份的驗(yàn)資證明文件。
第十六條 本市企業(yè)發(fā)行股票、債券總金額在五十萬元（含五十萬元）以下的，由中國人民銀行北京市分行委托專業(yè)銀行區(qū)辦事處、縣支行（在信用社開戶單位由農(nóng)業(yè)銀行縣支行）按照本辦法有關(guān)條款審查批準(zhǔn)，報(bào)中國人民銀行北京市分行備案。
本市企業(yè)發(fā)行股票、債券總金額在五十萬元（不含五十萬元）以上的，一律由專業(yè)銀行區(qū)辦事處、縣支行審查，報(bào)中國人民銀行北京市分行批準(zhǔn)。
外地企業(yè)在本市發(fā)行股票、債券的，一律由中國人民銀行北京市分行審查批準(zhǔn)。
第十七條 經(jīng)批準(zhǔn)發(fā)行股票、債券的企業(yè)，可以委托專業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)行。發(fā)行單位對發(fā)行股票、債券的企業(yè)經(jīng)營狀況，不負(fù)連帶責(zé)任。
第十八條 中國人民銀行北京市分行對未經(jīng)批準(zhǔn)或違反本辦法發(fā)行股票、債券的，令其退還所籌集的資金。對拒不執(zhí)行的，凍結(jié)其全部集資金額，通知專業(yè)銀行拒付股（債）息、紅利，并給予信貸、結(jié)算違章制裁。
第十九條 企業(yè)單位購買股票、債券只能使用屬于企業(yè)有權(quán)支配的專用資金，不得挪用應(yīng)上交國家的各項(xiàng)收入和專項(xiàng)撥款，不得動用流動資金和銀行貸款；事業(yè)單位購買股票、債券只能使用本單位經(jīng)費(fèi)包干結(jié)余中的獎勵基金、福利基金和預(yù)算外資金。違者，由其開戶的專業(yè)銀行給予信貸、結(jié)算違章制裁。
第二十條 國家機(jī)關(guān)、人民團(tuán)體及國家工作人員和現(xiàn)役軍人不得購買股票。違者，追究責(zé)任單位負(fù)責(zé)人和責(zé)任人的行政責(zé)任。
第五章 附則
第二十一條 在本辦法公布以前，已經(jīng)發(fā)行股票、債券的企業(yè)，應(yīng)于一九八六年十二月底以前按本辦法補(bǔ)辦報(bào)批、備案手續(xù)。
本次高法查封規(guī)定中還明確了以下幾點(diǎn)：1．查封期限得以明確，分別是：銀行存款半年、動產(chǎn)1年、不動產(chǎn)2年。2．第三人權(quán)益得以保護(hù)，幾涉及第三人利益時，法院可先查封再分割財(cái)產(chǎn)。3．不得明顯超額查封，查封效力及于查封、扣押物的從物和天然孳息。4．6種情形應(yīng)解除查封，這6種情形是：查封、扣押、凍結(jié)案外人財(cái)產(chǎn)的；申請執(zhí)行人撤回執(zhí)行申請或者放棄債權(quán)的；查封、扣押、凍結(jié)的財(cái)產(chǎn)流拍或者變賣不成，申請執(zhí)行人和其他執(zhí)行債權(quán)人叉不同意接受抵債的；債務(wù)已經(jīng)清償?shù)?；被?zhí)行人提供擔(dān)保且申請拙行人同意解除查封、扣押、凍結(jié)的；人民法院認(rèn)為應(yīng)當(dāng)解除查封、扣押、凍結(jié)的其他情形。5．生活必需房不得拍賣，以維持被執(zhí)行人簡樸的生活水平。
《公司法》修改定稿6處改動
《公司法》修改專家組成員江平透露，《公司法》修改草案基本確定，“按計(jì)劃，2005年上半年很有可能就要通過。”據(jù)介紹，要提交的草案在一些實(shí)務(wù)界最為關(guān)注的問題上，有些重要的修改。
改動一，一人公司限制增多。比如，一個自然人最多只能設(shè)立一個一人公司；一人公司做出的重大決議要向工商局申請備案。改動二，取消了股東出資方式的比例限制，股權(quán)也可出資。改動三，股東資格不能自然繼承，除非公司章程另有規(guī)定。改動四，更多的任意性規(guī)范代替了強(qiáng)制性規(guī)范。其中，經(jīng)理的權(quán)限從“法定”變成“約定”。改動五，職工代表進(jìn)入監(jiān)事會，所有公司的監(jiān)事會中要設(shè)立l／3的職工代表。改動六，在有限責(zé)任公司的合并和分立等重大事情上，如果小股東不同意，但是又表決不過大股東，大股東按照公司法的規(guī)定通過了合并和分立的決議，沒違法，但小股東有退股權(quán)。另外，在公司沒有清算以前，就視為法人資格還存續(xù)。債權(quán)人仍然可以到法院該公司，法院應(yīng)當(dāng)受理。如果公司注銷或被吊銷，只要公司有剩余的財(cái)產(chǎn)，即使被股東拿走了，還可以再告股東。這些規(guī)定都是為了最大限度地保證債權(quán)人的利益。
汽車燃油稅征收方案已定
據(jù)權(quán)威人士透露，中國征收汽車燃油稅方案已經(jīng)制定，適時將在全國公布推行。國務(wù)院發(fā)展研究中心副主任陳清泰認(rèn)為，“我國的汽車燃油稅征收標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該設(shè)為30％以上，甚至達(dá)到100％?！迸c此同時，國家發(fā)展改革委員會我國首個《節(jié)能中長期專項(xiàng)規(guī)劃》，其中也提到研究鼓勵發(fā)展節(jié)能車型和加快淘汰高油耗車輛的財(cái)政稅收政策，擇機(jī)實(shí)施燃油稅改革方案；取消一切不合理的限制低油耗、小排量、低排放汽車使用和運(yùn)營的規(guī)定。
《對外貿(mào)易壁壘調(diào)查規(guī)則》元旦起實(shí)施
商務(wù)部公平貿(mào)易局有關(guān)負(fù)責(zé)人不久前表示，新修訂的《對外貿(mào)易壁壘調(diào)查規(guī)則》已經(jīng)結(jié)束了社會意見征求階段，擬定于2005年1月1日起正式實(shí)施。據(jù)介紹，新修訂的《調(diào)查規(guī)則》對“貿(mào)易壁壘”的界定在《暫行規(guī)則》的基礎(chǔ)上進(jìn)行了拓展，使其覆蓋的范圍更寬泛。在充分借鑒其他國家對貿(mào)易壁壘定義的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步明確了貿(mào)易壁壘的含義。同時，《調(diào)查規(guī)則》調(diào)整了對貿(mào)易壁壘調(diào)查申請書的要求。通過修改，《調(diào)查規(guī)則》提高了與WTO等多邊規(guī)則的一致性。
食品新標(biāo)準(zhǔn)限制“鮮”字
國家質(zhì)檢總局、國家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會的GB7718―2004《預(yù)包裝食品標(biāo)簽通則》和GBl3432―2004《預(yù)包裝特殊膳食用食品標(biāo)簽通則》將于2005年10月1日實(shí)施，同時與之配套出版《食品標(biāo)簽國家標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施指南》。該標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步強(qiáng)化了食品標(biāo)簽的真實(shí)性，凡是經(jīng)熱加工處理的頇包裝食品，產(chǎn)品名稱不能以“鮮”字來命名。果汁與飲料須明確區(qū)分．名稱不能混用。
上市公司分類表決制度即將實(shí)施
2009年3月，轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股，未果；
2010年6月，回臺上市，未果；
2011年3月，計(jì)劃再次赴港上市，結(jié)果：等待中。
上?？死蚪z汀食品有限公司董事長羅田安有些坐不住了，在大陸連鎖烘焙市場穩(wěn)坐第一把交椅的克莉絲汀，上市之路卻是百轉(zhuǎn)千回，從香港到大陸，再到臺灣，現(xiàn)在又準(zhǔn)備回港上市。這在羅田安看來，仿佛是克莉絲汀的宿命。
拐角開店
創(chuàng)建之初，在其他行業(yè)也有很大投資的羅田安從未想過克莉絲汀會成為自己離不開的事業(yè)，更未想過要將其帶入資本市場。
1992年，羅田安和上海冠生園食品有限公司、上海糖煙酒公司三方總投資150萬美元成立克莉絲汀，其中羅田安投資90萬美元，占60%，其余兩家各占20%。
由于亞洲金融風(fēng)暴沖擊，羅田安的多項(xiàng)投資大幅縮水。1999年的克莉絲汀在上海也只有17家店，年銷售收入不足2000萬元，公司另兩個股東方提出退股。于是羅田安決意買下二者持有的股份，從投資人轉(zhuǎn)變?yōu)楣芾碚?，開始整頓克莉絲汀。不久，公司高管團(tuán)隊(duì)灣管理人員只剩下羅田安。也由此，羅田安著手組建一支完全大陸本土化的經(jīng)營團(tuán)隊(duì)。
2000年，為了提高生產(chǎn)質(zhì)量，克莉絲汀在上海閔行設(shè)立了2600平方米的專業(yè)工廠，將面包和糕點(diǎn)集中生產(chǎn)，形成中央廚房的模式，為產(chǎn)品質(zhì)量提供穩(wěn)定的保證。 當(dāng)時，在門店里開小工場，是上海西點(diǎn)業(yè)的一種普遍做法。但在羅田安看來，“中央廚房的模式，既能夠降低成本，又能保證西點(diǎn)的品質(zhì)”。在物流系統(tǒng)的支持下，“工廠生產(chǎn)”取代了原先的“門店加工”。
而在網(wǎng)點(diǎn)拓展方面，最為重要的是選址。
羅田安率先將“拐角開店”的模式引入了上海西點(diǎn)業(yè)?！肮战情_店，節(jié)省宣傳費(fèi)用”，羅田安直陳拐角店的優(yōu)勢。今天，克莉絲汀近一半的門店為拐角店，而這也成為克莉絲汀給人最為直觀的印象。
與此同時，克莉絲汀還將目光鎖定地鐵站。這也是發(fā)達(dá)國家西點(diǎn)業(yè)的成熟經(jīng)驗(yàn)――迎合上班族的消費(fèi)習(xí)慣。目前，克莉絲汀有相當(dāng)一部分門店已經(jīng)覆蓋上海地鐵最為重要的站點(diǎn)。
2001年時，克莉絲汀擁有門店30多家，比1999年時多了一倍。此后，克莉絲汀“每隔5天就有一家新門店開業(yè)”。據(jù)克莉絲汀官方網(wǎng)站顯示，截至2011年3月，已在上海、江蘇省的9個城市、浙江省的9個城市共發(fā)展了1100家直營店，收購和自建了8個中央工廠。
禮券模式
在經(jīng)營上，羅田安有自己的一套模式。
平時的克莉絲汀，店里有點(diǎn)冷清，但每年?duì)I收額卻能保持20%以上的增長，這其中有高達(dá)五成的業(yè)績來自于“賣禮券”。羅田安說：“克莉絲汀不僅貨通天下，更是匯通天下?！焙笳咧傅木褪撬投Y市場。有一年中秋節(jié)就賣了200萬盒，創(chuàng)造5億人民幣業(yè)績，幾占年?duì)I收3成?？死蚪z汀尤其擅長“拿下”國家機(jī)關(guān)市場，甚至包括公務(wù)人員送禮。
羅田安為營造“送克莉絲汀禮券很有面子”的氣氛，要求門店裝潢一定要?dú)馀?、富麗堂皇。為方便兌換禮券，克莉絲汀的據(jù)點(diǎn)不是地鐵出口就是三角窗；當(dāng)然，商品包裝需精美、品質(zhì)得穩(wěn)定，這就依賴中央工廠統(tǒng)籌動作，禮品市場幾乎主導(dǎo)克莉絲汀的經(jīng)營策略模式。
羅田安的財(cái)富積累不僅僅是有形財(cái)富，由于企業(yè)規(guī)模的逐漸壯大，他推行的一些連鎖企業(yè)的策略，比如利用街角店、地鐵店進(jìn)行品牌推廣、形成產(chǎn)供銷一體的架構(gòu)，讓西點(diǎn)行業(yè)走后工業(yè)化生產(chǎn)之路，以及后來的引入生物科技概念、建立食品安心供應(yīng)鏈等等，開始成為引領(lǐng)整個行業(yè)發(fā)展的無形財(cái)富。以至于光明、旺旺、娃哈哈等“老大哥”也都組織管理層去參觀克莉絲汀的工廠。
近年來，面對來勢洶洶的85°C，克莉絲汀并不擔(dān)憂，并且還斗志盎然地要以相同模式進(jìn)軍重慶與北京市場，羅田安預(yù)計(jì)2012年全國可達(dá)1500直營店。
在競爭愈演愈烈的烘焙市場，羅田安時刻保持憂患意識，他多次講到，類似克莉絲汀這樣的直銷產(chǎn)業(yè)，將呈現(xiàn)M型化發(fā)展趨勢，“M”是指兩極化特征，不是所有企業(yè)都能夠獲得平均的、持續(xù)的增長。
“在未來激烈變動的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，有能力創(chuàng)新的、能做出高品質(zhì)產(chǎn)品的，才能獲得穩(wěn)定成長；在清晰的核心競爭力背后能夠呈現(xiàn)出人才質(zhì)量、策略、執(zhí)行力、組織戰(zhàn)斗力和服務(wù)品質(zhì)的、擁有豐沛企業(yè)資源的公司，才能得到市場的青睞?！边@是來自于克莉絲汀官方網(wǎng)站上羅田安的經(jīng)典語錄。
克莉絲汀成長為大陸烘焙市場的龍頭，同時擁有生產(chǎn)、供應(yīng)、銷售、物流。在臺、港、大陸三地還未有烘焙連鎖服務(wù)業(yè)上市的情況下，它成為三地證交所積極爭取的熱門對象。
玩轉(zhuǎn)資本
國際資本的熱情始于羅田安在2007年初的一句話。在一次投資人大會上，羅田安宣稱“克莉絲汀在上海能做到第一，就意味著能在全球做到第一”。之后不久，他又宣布2010年要開出1500家門店，銷售收入達(dá)到30億元人民幣。
不少投資人馬上跟進(jìn)羅田安。普凱基金與克莉絲汀有過接觸，但普凱最后沒有能與克莉絲汀聯(lián)姻。最終，克莉絲汀的選擇是日本丸紅株式會社。作為日本第五大貿(mào)易集團(tuán)，日本丸紅株式會社不僅經(jīng)銷所有食品相關(guān)商品，而且在小麥、玉米、大豆、大米等上游產(chǎn)業(yè)具有強(qiáng)大優(yōu)勢，在中下游市場也有大量投資。
2005年，日本丸紅株式會社在上海設(shè)立烘焙咖啡生產(chǎn)銷售公司，投資克莉絲汀后，又在江蘇成立南通葡萄酒生產(chǎn)銷售公司，在中國的食品行業(yè)投資表現(xiàn)強(qiáng)勁。
2007年7月，克莉絲汀與日本丸紅株式會社簽訂了初步投資意向書，丸紅首期投資人民幣2.2億元，獲亞洲克莉絲汀國際控股有限公司16%股權(quán)。
接著，又有投資人進(jìn)入克莉絲汀。2008年1月，豫園商城境外子公司香港裕海實(shí)業(yè)與亞洲克莉絲汀國際控股有限公司股東（中國臺灣公民）簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，裕海實(shí)業(yè)以自有資金出資受讓亞洲克莉絲汀5%股份，經(jīng)雙方協(xié)商，確定此次股權(quán)受讓總金額為1.1億元。
2008年上半年，曾有香港媒體報(bào)道，瑞銀證券被克莉絲汀聘為保薦承銷商，已向港交所遞交文件，預(yù)定第三季度在港上市，募集金額為2億美元。彼時，克莉絲汀已經(jīng)進(jìn)入上市靜默期。如果一切順利，克莉絲汀將成為首家上市的臺資面包店。
金融海嘯打亂了這一切?？死蚪z汀原定2008年年底路演、最晚2009年年初在港上市，但由于金融風(fēng)暴的影響，香港市場前景不明，上市計(jì)劃被擱淺。
然而金融風(fēng)暴并沒有讓克莉絲汀真的“消?！毕聛恚?009年，克莉絲汀上演了史上“最甜蜜的并購”――并購了杭州“丹比藝術(shù)蛋糕”。
甜蜜并購
2009年7月，丹比食品（浙江）公司董事長林義爐把丹比品牌連同旗下資產(chǎn)作價(jià)1億元，賣給了同是來自臺灣的克莉絲汀老板羅田安，原因是林義爐因身體抱恙，要回臺灣休養(yǎng)。
丹比藝術(shù)蛋糕扎根浙江10多年，在杭州和寧波開出了50多家門店，并擁有龐大的消費(fèi)群體?！暗け仍诤贾莸匿N售情況，其實(shí)比克莉絲汀好，對后者而言，這是一次相當(dāng)合算的買賣?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士分析說，現(xiàn)在大家都忙著搶地盤，有錢也不一定能搶到好地方。
當(dāng)時，克莉絲汀在杭州的門店約有40家左右，丹比則擁有35家門店，收購后克莉絲汀門店在杭州的數(shù)量一下擴(kuò)充了近一倍。
事實(shí)上，西點(diǎn)業(yè)內(nèi)有“金角銀邊爛肚皮”的說法，“金角”是指十字路口的店面，“銀邊”是街邊旺鋪。丹比在杭州經(jīng)營多年，在杭擁有的35家門店，占據(jù)的即使不是“金角”，起碼也是“銀邊”。這些店多是幾年前就簽下了長期租約，在租金暴漲的現(xiàn)在看來相當(dāng)劃算。
此外，丹比在寧波也擁有18家門店。而此前，克莉絲汀在寧波是一片空白。
在業(yè)內(nèi)眾多人士看來，丹比最吸引克莉絲汀的，應(yīng)該是其在杭州擁有的中央工廠。據(jù)分析，克莉絲汀雖在杭州擁有多家門店，卻一直沒有在當(dāng)?shù)亟ㄔ熘醒牍S，采取部分產(chǎn)品上海工廠配送、部分門店加工的模式。因此，其杭州門店很少有對配送條件、新鮮度都要求相當(dāng)高的蛋糕出售，這幾乎已成為克莉絲汀杭州市場的軟肋。如果要進(jìn)入鋪貨規(guī)模巨大、售價(jià)又不能太高的超市銷售，由上海配送，光是高昂的運(yùn)輸成本就難以承擔(dān)。接收了丹比的工廠，這些問題便迎刃而解。
規(guī)模擴(kuò)大后，克莉絲汀于2009年在大陸重啟新股發(fā)行，加上上海市政府提供的優(yōu)惠上市補(bǔ)助，因而羅田安差點(diǎn)決定在A股掛牌。但在“臺灣經(jīng)濟(jì)部”與證交所相關(guān)人員積極游說后，克莉絲汀決定回臺上市，時點(diǎn)定在上海世博會之前，隨后也將在臺灣開設(shè)連鎖店，并利用臺灣的研發(fā)能力加速搶攻大陸市場。
被臺拋棄
吸引羅田安回臺的，并不是臺灣證交所人員犀利的口才，而是回臺后一系列的政策優(yōu)惠措施。
據(jù)中國社科院臺灣研究所研究員王建民介紹，在土地方面，臺灣對在特定工業(yè)區(qū)投資的企業(yè)，前兩年零租金，第三四年租金打6 折，第五六年租金打8折，與這個方案并行的還有部分工業(yè)區(qū)土地的打折出售；而在資金方面，臺灣則提供了政策性專案優(yōu)惠款，例如臺灣“經(jīng)濟(jì)部”專門提供2000 億元新臺幣的“臺商回臺投資優(yōu)惠專案”，“國發(fā)基金”也撥款100 億元新臺幣投資中小企業(yè)。
此次，克莉絲汀是受到臺灣政府召喚而“回流”的臺商之一。按羅田安的設(shè)想，2010年第三季度，克莉絲汀將在臺灣證券交易所上市。
“拿A股市場來說，他們是很歡迎克莉絲汀這樣的高流通企業(yè)，但臺灣證交所的董事長找到了我，希望我們回臺灣上市，做一個臺商回流的樣本?！绷_田安說?？死蚪z汀在臺灣一家店都沒有，但其在臺灣仍然擁有很高的知名度。據(jù)悉，在臺灣地區(qū)申請上市的成本只有香港及新加坡的四分之一，而掛牌費(fèi)用約為大陸的七分之一。
2010年7月，羅田安與臺灣證交所敲定了上市事宜。隨后臺灣證交所高調(diào)了羅田安掌帥的亞洲克莉絲汀國際控股有限公司（其經(jīng)營主體為上?？死蚪z汀食品有限公司）將赴臺上市的消息。
該公告顯示，克莉絲汀將進(jìn)入上市輔導(dǎo)期，領(lǐng)到了登記輔導(dǎo)的155號牌，預(yù)計(jì)將在6個月后證交所。一旦上市成功，這家企業(yè)獲得的不僅僅是募集到的資金（來自金融界人士的消息稱約為1億美元），還有由此帶來的規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)張（向西南、北方市場擴(kuò)張），同時也會獲得品牌聲譽(yù)和發(fā)展戰(zhàn)略上的高度關(guān)注。
而更進(jìn)一步的意義在于，即便它趕不上成為首家回臺上市的、主業(yè)全在大陸的臺商企業(yè)，它也會成為一個具有示范效應(yīng)的樣本――強(qiáng)大的自有渠道，漂亮的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，主攻大陸內(nèi)需市場，烘焙行業(yè)在臺上市第一股。
但最關(guān)鍵的問題在人力方面。臺商投資大陸主要是看重廉價(jià)勞動力。盡管近來大陸漲薪潮不斷，大陸勞工仍比臺灣勞工的工資低很多，要吸引臺商返臺，就必須解決這個問題?！芭_商回去并不太容易，政府必須創(chuàng)造好的投資條件和安定的社會環(huán)境。尤其是人才，現(xiàn)在臺灣的人才大量外流，例如臺灣需要一個好的設(shè)計(jì)師，反而要來上海找到再請回去，這樣的事情很多。”羅田安說。
令羅田安失望的是，2010年11月22日，以大陸市場為重心的餐飲連鎖企業(yè)“85度C”以“KY美食”的名字在臺灣IPO成功上市，掛牌首日股價(jià)大漲。而大陸門店數(shù)是85度C的5倍還多的克莉絲汀卻在臺灣遲遲不能上市。
對此，羅田安表示，與扎根臺灣的85度C（其在臺的門店數(shù)有300家以上）相比，克莉絲汀這種在臺灣沒有任何事業(yè)與投資的“無根臺商”，若要回臺第一上市，政府的態(tài)度還是較為保守，迄今沒有“無根臺商”能成功在臺上市。
回港，無奈或是宿命？
羅田安所憧憬的“資金雙向流動”最終沒有實(shí)現(xiàn)，臺灣上市無望，他再一次把目光轉(zhuǎn)向了香港。
2011年2月，羅田安說，克莉絲汀預(yù)計(jì)6月在香港主板市場掛牌，籌集約1.5億至2億美元。除烘焙本業(yè)外，今年還將發(fā)展匹薩、連鎖咖啡店新事業(yè)。
根據(jù)羅田安的解釋，選擇到香港上市，主要是考慮到香港資本市場比較國際化，有助于克莉絲汀日后的全球布局。目前克莉絲汀已委托UBS及巴黎銀行擔(dān)任保薦人，預(yù)計(jì)4月送交上市申請書，若順利，6月即可掛牌交易。他表示，去年克莉絲汀因?qū)⒅匦姆旁谏虾Ｊ啦?，因此營業(yè)額成長較為緩慢，全年?duì)I收約人民幣20億元，凈利率約11%。他希望，配合今年股票上市，未來營業(yè)額能保持每年30%至35%的成長速度。
目前克莉絲汀的現(xiàn)金流約達(dá)1億美元，因此在羅田安看來，上市最主要目的不是為了籌資，而是為了留住好的人才。
但是，實(shí)業(yè)與金融畢竟性質(zhì)不同，總體上講，產(chǎn)業(yè)整合效益的速度無法跟上金融擴(kuò)張的速度。因此就產(chǎn)生了結(jié)構(gòu)性的差異，風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制完全在于這兩者之間的平衡。
7月18日，“失蹤”了一個多月的“德隆系”核心人物--唐萬新從境外直飛北京，得以與央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會的相關(guān)負(fù)責(zé)人見面，共商德隆危局的處理辦法。唐萬新的回歸舉動表明，中央對“德隆系”金融機(jī)構(gòu)的處理行動已經(jīng)正式開始。唐萬新現(xiàn)身為達(dá)成德隆重組方案提供了可能，因?yàn)橹挥兴@位德隆靈魂人物才能對德隆隱秘而復(fù)雜的資產(chǎn)關(guān)系真正了然于胸。唐萬新的現(xiàn)在的主要活動是配合中央工作組及債權(quán)人委員會做好債務(wù)清理，特別是幫助理清德隆在所控制的金融機(jī)構(gòu)之間的連環(huán)債務(wù)。
“金融帝國”的“連環(huán)債務(wù)圈”
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，德隆倒塌前直接和間接控制的金融機(jī)構(gòu)已逾20家，形成了規(guī)模較為龐大的“金融帝國”，其中城市商業(yè)銀行、證券公司、租賃公司、信托公司和保險(xiǎn)公司各有若干，其手中握有的金融牌照之全、數(shù)量之多在全國十分罕見。然而在這20多家金融機(jī)構(gòu)中，由新疆德隆本身或其控盤的上市公司直接參股的則只有數(shù)家，比如德恒證券、新世紀(jì)租賃、金新信托和南昌商業(yè)銀行等；對于其余十多家金融機(jī)構(gòu)的入股，德隆都采取了相當(dāng)隱秘的手法，即利用多個具有潛在關(guān)聯(lián)關(guān)系的殼公司持股，或委托其它企業(yè)代為持股。可見，德隆與其控制的“金融帝國”之間存在著錯綜復(fù)雜、盤根錯節(jié)的關(guān)系。從而構(gòu)成了若干個連環(huán)債務(wù)圈。連環(huán)債務(wù)是指同一系統(tǒng)內(nèi)眾多機(jī)構(gòu)通過拆借、轉(zhuǎn)拆借、國債回購、委托理財(cái)以及擔(dān)保等多種方式形成的相互之間的三角債和連環(huán)債。這樣作為最終控制人的德隆便利用這些金融機(jī)構(gòu)的拆借資金和挪用資金逾百億元，主要用于托市。由于德隆系股票崩盤，造成巨額的資金損失和關(guān)聯(lián)債務(wù)，其中涉及大量的委托理財(cái)資金，包括個人理財(cái)資金。
對于這種復(fù)雜和隱秘的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的初衷，各方看法各異。在德隆內(nèi)部，這種號稱“類金融控股平臺”的設(shè)計(jì)，被認(rèn)為體現(xiàn)了唐萬新與其追隨者建立“金融產(chǎn)品供應(yīng)商”、金融混業(yè)經(jīng)營的構(gòu)想，充分顯示了他們的想象力和雄心?！爱?dāng)某企業(yè)需要一種綜合金融服務(wù)時，與德隆有股權(quán)紐帶關(guān)系的銀行、信托、證券等各種機(jī)構(gòu)就分別找上門去，以不同金融機(jī)構(gòu)的名義卻又是以協(xié)作的方式展開服務(wù)--先看你有什么需求，然后為你度身定做個性化的一攬子綜合金融服務(wù)”；也有人認(rèn)為這是為德隆的產(chǎn)業(yè)整合提供金融支持平臺；而反對的看法則認(rèn)為，德隆是在通過旗下金融機(jī)構(gòu)間的相互拆借、擔(dān)保，掩蓋其資金的真實(shí)流向。
在德隆的神秘面紗被全部揭開之前，這些解釋都無從證實(shí)或證偽。但無論如何，德隆系極為復(fù)雜的連環(huán)債務(wù)圈已然形成，若以單個金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債簡單累加，總額之大將異常驚人。由于德隆系操作手法隱秘，股權(quán)關(guān)系和債務(wù)關(guān)系相互糾纏，而旗下各金融機(jī)構(gòu)的客戶并不知情，因而在爆發(fā)全面危機(jī)之后，單獨(dú)解決一個地區(qū)、一家金融機(jī)構(gòu)的問題已無濟(jì)于事。如果將其中一家金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行破產(chǎn)清算，很有可能殃及其他金融機(jī)構(gòu)，造成連鎖性的破產(chǎn)反應(yīng)。
在這些金融機(jī)構(gòu)大量的委托理財(cái)中，情況非?；靵y，不排除許多個人理財(cái)業(yè)務(wù)實(shí)為機(jī)構(gòu)資金，卻以個人名義登記。德隆內(nèi)部即有說法稱“有一半都是假個人真機(jī)構(gòu)”，其原因在于：一是從歷史上看個人資金最容易獲得國家保障；二是以個人名義登記，部分高息收益可以收入個人囊中。
中財(cái)國企收購未果政府出面重組“德龍”
對于問題金融機(jī)構(gòu)的處理，自上個世紀(jì)80年代以來就有一套傳統(tǒng)的做法，即由監(jiān)管當(dāng)局出面進(jìn)行債務(wù)清理，支付方面是保個人不保機(jī)構(gòu)；對于金融機(jī)構(gòu)本身有拯救或不拯救兩種選擇。若對其拯救就安排另一家金融機(jī)構(gòu)來接管或合并，對公司管理層進(jìn)行徹底換血；若對其不拯救，則實(shí)施行政性關(guān)閉。以上所指的金融機(jī)構(gòu)大多屬于國有性質(zhì)，如何處理問題民營金融機(jī)構(gòu)以及若干個金融機(jī)構(gòu)之間復(fù)雜的連環(huán)債務(wù)圈，則是擺在我們面前的全新難題。即使是對問題國有金融機(jī)構(gòu)，如果一味補(bǔ)救和償付債務(wù)，也會引發(fā)更大的道德風(fēng)險(xiǎn)。
與監(jiān)管當(dāng)局極為謹(jǐn)慎的態(tài)度和反應(yīng)相比，市場上的各種力量已躍躍欲試，畢竟針對德隆的重組是自1998年廣信破產(chǎn)以來最大規(guī)模重組機(jī)會?；谶@種認(rèn)識，一家名為中財(cái)國企投資有限公司(以下簡稱中財(cái)國企)經(jīng)中介機(jī)構(gòu)介紹與德隆接觸。中財(cái)國企是原國家國有資產(chǎn)管理局聯(lián)合總后勤部等6家國有公司共同出資組建的國有控股投資公司，注冊資本5億元，總資產(chǎn)20億元，與德隆沒有關(guān)聯(lián)關(guān)系。中財(cái)國企的最初設(shè)想是在征得政府監(jiān)管部門同意的前提下，一攬子接收德隆的21家金融機(jī)構(gòu)，進(jìn)行資產(chǎn)托管。但因德隆系的情況過于復(fù)雜，其金融信用已全面崩塌，托管不能徹底解決問題，因而提出了對其進(jìn)行徹底重組的方案，首先就是要把德隆“請”出去，將股權(quán)重組與債務(wù)重組一并解決。
德隆對金融機(jī)構(gòu)的持股方式相當(dāng)隱蔽，雖然德隆自己已經(jīng)承認(rèn)迂回控股的做法，但一些地方監(jiān)管部門至今不肯承認(rèn)德隆對這些金融機(jī)構(gòu)的控股事實(shí)，“只追債，不承認(rèn)股權(quán)關(guān)系”的處理方法加劇了金融機(jī)構(gòu)連環(huán)債務(wù)鏈的緊張狀態(tài)，使得債務(wù)鏈紛紛斷裂，造成許多金融機(jī)構(gòu)陷入嚴(yán)重資不抵債的局面。在德隆事發(fā)之后，各地方各自為戰(zhàn)，均采取所謂“關(guān)門打狗”的策略，但收效甚微。
事實(shí)上，德隆旗下的許多金融機(jī)構(gòu)之所以出現(xiàn)巨大的資金黑洞，主要是由于德隆通過各種手段成為這些金融機(jī)構(gòu)的實(shí)際控制人。為此，在化解德隆金融危機(jī)時，不能只解決德隆與這些金融機(jī)構(gòu)間的債務(wù)問題，而置德隆對這些金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)關(guān)系于不顧。由于目前德隆自身的信譽(yù)已毀，若繼續(xù)讓德隆間接持有這些金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)，這些機(jī)構(gòu)只能坐以待斃，等待破產(chǎn)清償。因此必須通過股權(quán)重組引入新的股東，把德隆所持的股份全部置換出來，這樣金融機(jī)構(gòu)的牌照還能發(fā)揮價(jià)值，新股東的加入和隨后的增資擴(kuò)股也就能夠改善這些金融機(jī)構(gòu)的信譽(yù)狀況，重新開展正常的業(yè)務(wù)經(jīng)營，將損失減至最小。從這個角度來講，同時進(jìn)行股權(quán)重組和債務(wù)重組可能是解決德隆金融危機(jī)的惟一可行選擇。
中財(cái)國企正在試圖對德隆旗下的5家金融機(jī)構(gòu)的重組體現(xiàn)了這一原則。在它對昆明市商業(yè)銀行、寧夏伊斯蘭國際信托投資公司、南京大江信國際信托投資公司、長沙恒信證券有限公司、上海新世紀(jì)金融租賃有限公司的各自債務(wù)進(jìn)行了詳盡了解后，發(fā)現(xiàn)這5家機(jī)構(gòu)已經(jīng)形成連環(huán)債務(wù)圈。德隆拆借昆明市商業(yè)銀行的12億元資金，流入了寧夏伊斯蘭信托、南京大江信托、上海新世紀(jì)租賃，并通過擔(dān)保關(guān)系關(guān)聯(lián)到湖南的恒信證券，最終用于托市，損失慘重。目前這5家金融機(jī)構(gòu)中除昆明商業(yè)銀行外，其余4家都嚴(yán)重資不抵債，負(fù)資產(chǎn)高達(dá)幾十億元。
經(jīng)過多次談判，今年5月底，中財(cái)國企與德隆簽訂了這5家金融機(jī)構(gòu)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的框架性協(xié)議。隨后，中財(cái)國企馬不停蹄地與這5家機(jī)構(gòu)所在地政府、銀監(jiān)會、證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)及德隆方面進(jìn)行廣泛接觸，提出了一攬子整體解決以昆明商業(yè)銀行為主的5家金融機(jī)構(gòu)的連環(huán)債務(wù)的方案，擬注資5億元，在連環(huán)債務(wù)的封閉回流中，解決近21億元的關(guān)聯(lián)債務(wù)，基本解決昆明商業(yè)銀行與德隆系的關(guān)聯(lián)債務(wù)和擔(dān)保，同時減輕其余4家機(jī)構(gòu)的壓力，以幫助其重新樹立市場信譽(yù)，恢復(fù)正常經(jīng)營。這一方案的具體做法是：采用封閉債務(wù)封閉解決，通過注入5億元資金在各金融機(jī)構(gòu)間互相抵賬的方式來集中解決連環(huán)債務(wù)。在這一過程中“動賬不動錢”，通過同行結(jié)算和票據(jù)交換，并即時簽訂相關(guān)法律文件和償付協(xié)議，在保證資金安全的前提下，一次性解開相互的債務(wù)鏈。
中財(cái)國企認(rèn)為，他們提出的基本策略對德隆系20多家金融機(jī)構(gòu)的重組均適用，即“整體考慮，多種手段并舉，市場與政策性措施共用，解開連環(huán)債務(wù)鏈，梳清股權(quán)關(guān)系”，這樣才能逐步消除德隆金融危機(jī)所帶來的不利影響。但是中財(cái)國企試圖收購德隆旗下21家金融機(jī)構(gòu)的設(shè)想最終未獲認(rèn)可。在擔(dān)心德隆破產(chǎn)引發(fā)連鎖反應(yīng)的情況下，政府被迫出面重組德隆。
德隆危機(jī)波及社會穩(wěn)定
在全局的層面上，國務(wù)院已成立了處理德隆問題的5人最高領(lǐng)導(dǎo)小組。今年6月初，中央政府已成立了以中國人民銀行副行長吳曉靈和金融穩(wěn)定局局長謝平為首的工作小組，并由與德隆相關(guān)的15家主要債權(quán)人銀行組成債權(quán)人委員會分別處理德隆的金融產(chǎn)業(yè)和債務(wù)問題。唐萬新回國的第二天，在央行的牽頭下，各方就舉行了第一次會談。在此后的兩周內(nèi)，類似的會談總共啟動了不下10次。央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會等有關(guān)部門的高層，以及由工商銀行牽頭的15家債權(quán)銀行組成的債權(quán)人委員會成員，分別與德隆面對面地深入交流了“金融實(shí)際情況、關(guān)聯(lián)債務(wù)處理、重組思路”等問題，其中央行全程參與。
7月26日，《市場化解決德隆問題的整體方案(德隆公司建議稿)》（以下簡稱《方案》）終于成文。該方案經(jīng)過與各部門的反復(fù)磋商后，又由央行執(zhí)筆起草了一個總體建議上報(bào)給了國務(wù)院。德隆提出希望“通過國家政策支持，按照市場化原則，在監(jiān)管機(jī)構(gòu)和債權(quán)人委員會的嚴(yán)格監(jiān)督下，集中管理、統(tǒng)一調(diào)用德隆資源，通過引進(jìn)戰(zhàn)略投資人恢復(fù)市場信用，盤活資產(chǎn)，在運(yùn)營中清償債務(wù)?！边@預(yù)示著德隆危機(jī)的處理有望成為中國問題金融機(jī)構(gòu)市場化重組的“探路石”和“試驗(yàn)田”。在具體的方案設(shè)計(jì)中，德隆將重組策略劃分為產(chǎn)業(yè)和金融兩大部分。
從德隆產(chǎn)業(yè)部分來看。剔除上市公司的生產(chǎn)性貸款后，德隆眼下生產(chǎn)型企業(yè)的銀行負(fù)債總額約為35.7億元，資產(chǎn)凈值為49.2億元。德隆估測其市場價(jià)值可達(dá)67.4億元，資產(chǎn)大于銀行負(fù)債約15億元~31億元。德隆認(rèn)為，按照其控股的上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率，“完全可以支持自身生產(chǎn)性貸款的償還。各上市公司和德隆關(guān)聯(lián)的12.7億元債權(quán)，目前已由德隆將5.5億元的資產(chǎn)抵債，其余7.2億元計(jì)劃繼續(xù)以資抵債或出售資產(chǎn)給予彌補(bǔ)?！薄斗桨浮愤€懇請有關(guān)方面支持“德隆將非上市公司優(yōu)良資產(chǎn)置換到上市公司，切實(shí)改善上市公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的負(fù)責(zé)任的行為?！笨傊瑢τ谏a(chǎn)型企業(yè)，德隆的重組思路是“通過封閉貸款，恢復(fù)正常運(yùn)營。由債權(quán)人委員會和德隆共同管理，制定債務(wù)償還計(jì)劃。債權(quán)人委員會行使股東權(quán)力，負(fù)責(zé)監(jiān)管資產(chǎn)和運(yùn)營，德隆依照要求，改組相關(guān)生產(chǎn)型企業(yè)的董事會，負(fù)責(zé)運(yùn)營實(shí)施，執(zhí)行債務(wù)償還計(jì)劃，確保按時支付利息，適時全額償還本金?！?/p>
從德隆金融部分來看。當(dāng)前德隆系很多金融機(jī)構(gòu)資不抵債、發(fā)生兌付危機(jī)已成事實(shí)。從《方案》中披露的數(shù)據(jù)可知，截至2004年7月24日，德隆及相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)總額高達(dá)303.78億元，通過關(guān)聯(lián)交易和債轉(zhuǎn)股等方式，合計(jì)已完成了238.01億元債務(wù)的意向性處置，還有65.77億元的債務(wù)未進(jìn)行處置或未達(dá)成處置意向，還需進(jìn)一步研究和洽談。由于金融機(jī)構(gòu)債務(wù)如此龐雜，德隆為此建議：“采用監(jiān)管機(jī)構(gòu)、戰(zhàn)略投資人和德隆三方共管的方式恢復(fù)金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)營，監(jiān)管部門負(fù)責(zé)嚴(yán)格監(jiān)管；有實(shí)力的戰(zhàn)略投資人負(fù)責(zé)組建董事會，依靠戰(zhàn)略投資人的市場信用，恢復(fù)機(jī)構(gòu)存續(xù)業(yè)務(wù)的開展；德隆在運(yùn)營中負(fù)責(zé)處理關(guān)聯(lián)債務(wù)?！?/p>
在市場化重組的倡導(dǎo)者看來，政府不宜沖在前面。第一線商務(wù)性的工作可由獨(dú)立重組方來操作，比如重新登記金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)，確定重組的輕重緩急。債務(wù)須重新分類，虛假個人債務(wù)要轉(zhuǎn)到機(jī)構(gòu)賬上；本息也要分類；明確支付方式，是全部支付還是分期支付。這一切都可以由獨(dú)立重組第三方出面與債權(quán)人談判解決。同時市場化重組的手段是多種多樣的，如債轉(zhuǎn)股、削債重組、停息掛賬、展期延期、增資擴(kuò)股等，必要時政府可以給予政策支持，比如獨(dú)立重組方需要對德隆系金融機(jī)構(gòu)階段性持股，待重組完畢后再進(jìn)行增資擴(kuò)股，把股份轉(zhuǎn)讓出去。
德隆系金融和產(chǎn)業(yè)的關(guān)系十分復(fù)雜，是此次市場化重組中的一個懸念。德隆系資金鏈出現(xiàn)連鎖性危機(jī)后，曾以實(shí)業(yè)資產(chǎn)抵押作為鎮(zhèn)痛手段之一。但是，德隆已抵押資產(chǎn)在金融債務(wù)中如何沖抵，德隆究竟有多少未抵押資產(chǎn)，在以市場化手段重組德隆系金融機(jī)構(gòu)后，其產(chǎn)業(yè)部分能有多少可獨(dú)立存活都是問號。因此，需要諸如券商、律師事務(wù)所、會計(jì)事務(wù)所、資產(chǎn)評估事務(wù)所等市場中介機(jī)構(gòu)介入德隆的重組。日復(fù)一日，德隆危機(jī)的解決已相當(dāng)緊迫，這催促當(dāng)局在盡量減少問題金融機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)和保持社會穩(wěn)定的權(quán)衡中，盡快化解德隆金融風(fēng)波。
德隆系與債權(quán)人的“神秘”默契
2004年8月18日，ST重實(shí)披露，中信實(shí)業(yè)銀行廣州分行已撤回了對新疆德隆集團(tuán)、新疆屯河集團(tuán)、金新信托、ST屯河以及ST重實(shí)的。
中信實(shí)業(yè)銀行廣州分行此次撤訴的案件由借款糾紛引起。根據(jù)資料，中信實(shí)業(yè)銀行廣州分行曾與深圳市明思克航母世界實(shí)業(yè)有限公司簽訂了2億元的借款合同。2003年5月和10月，ST屯河和ST重實(shí)分別為深圳明思克航母的此次借款各提供了5000萬元的擔(dān)保，擔(dān)保期限為兩年。今年6月8日，中信實(shí)業(yè)銀行廣州分行向廣東省高級人民法院提訟，要求德隆系的這幾家公司對深圳明思克航母公司的2億元借款承擔(dān)連帶償還責(zé)任。然而僅僅時隔兩月，銀行就撤回了訴訟，其中奧妙引人深思。
事實(shí)上，近來已經(jīng)有多起涉及德隆系公司的借款訴訟被撤訴。其中，中富證券訴上海萬浦精細(xì)設(shè)備經(jīng)銷有限公司、ST重實(shí)借款糾紛案，因中富證券在訴訟費(fèi)預(yù)交期內(nèi)未預(yù)交訴訟費(fèi)且未提出緩交申請，被自動撤訴；新疆金融租賃訴新疆百富北庭食品有限公司及ST屯河融資租賃合同糾紛一案，新疆金融租賃也撤回了。ST屯河因該案被凍結(jié)的價(jià)值23.65億元的資產(chǎn)將被解凍。再聯(lián)系到此次中信實(shí)業(yè)銀行廣州分行的撤訴，這是否意味著德隆系與債權(quán)人已就解決債務(wù)問題達(dá)成了默契或協(xié)議？
有業(yè)內(nèi)人士從近期德隆系采取的一系列自救行動中看出了一些端倪。在新疆金融租賃有限公司訴新疆百富北庭食品有限公司及ST屯河融資租賃合同糾紛案中，新疆金融租賃公司提出財(cái)產(chǎn)保全申請，訴訟標(biāo)的僅為4280.8萬元，法院卻查封和凍結(jié)了ST屯河價(jià)值23.65億元的資產(chǎn)。當(dāng)時就有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新疆金融租賃與ST屯河曾經(jīng)有過關(guān)聯(lián)關(guān)系，ST屯河因幾千萬元的訴訟標(biāo)的而被查封和凍結(jié)23.65億元資產(chǎn)，或許是其保全核心資產(chǎn)的手段。此后，ST屯河與中國非金屬材料總公司簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將其持有的天山股份5100萬股國有法人股轉(zhuǎn)讓給該公司，獲得了2.60億元的資金以解燃眉之急。當(dāng)公司與中糧集團(tuán)簽訂了合作協(xié)議，獲得最高額不超過4億元的委托貸款以支持公司番茄醬生產(chǎn)后，公司的經(jīng)營基本能夠恢復(fù)正常。而此時新疆金融租賃有限公司也不失時機(jī)地撤回申請書，解除了對ST屯河23.65億元資產(chǎn)的查封凍結(jié)。
根據(jù)新疆德隆、德隆國際、屯河集團(tuán)與華融公司簽訂的《資產(chǎn)托管協(xié)議》，德隆旗下非銀行金融機(jī)構(gòu)的緊急個人債務(wù)有望獲得優(yōu)先清償。最近與唐萬新有過交流的一位德隆內(nèi)部人士的看法也說明德隆系與債權(quán)人已就解決債務(wù)問題達(dá)成了默契。他表示，拯救德隆“現(xiàn)在50個億就足夠了”，“比如債權(quán)銀行可以爭取獲得諒解，近期銀監(jiān)會要求相關(guān)銀行不要再逼債就是一個證明，原來被法院搶先凍結(jié)的實(shí)業(yè)資產(chǎn)現(xiàn)在已經(jīng)全部解凍，這也是一個強(qiáng)有力的信號，說明國家還是不希望德隆一下子垮掉，否則牽涉面太大，甚至?xí)绊懮鐣€(wěn)定；而一些大的投資機(jī)構(gòu)的欠款則能夠緩一緩，50億集中兌付中小投資者的欠款?！?/p>
拯救德隆的現(xiàn)實(shí)選擇央行再貸款+華融托管
2004年8月8日，人民銀行負(fù)責(zé)處理德隆危機(jī)的有關(guān)負(fù)責(zé)人口頭通知唐萬新等德隆管理層人士，有關(guān)德隆債權(quán)債務(wù)的所有事務(wù)將交由華融資產(chǎn)管理公司處理。德隆的15家債權(quán)銀行同樣接此通知。央行將為德隆提供一筆數(shù)額巨大的再貸款，同時決定由華融資產(chǎn)管理公司負(fù)責(zé)托管德隆資產(chǎn)，這猶如一只援手，令4個月以來陷入自救中的德隆在黑暗中看到了一絲光亮。
有跡象顯示，由中國人民銀行牽頭的拯救德隆的方案即將付諸實(shí)施。實(shí)施德隆重組方案的基本前提是：由央行提供再貸款注入到德隆，而德隆資產(chǎn)則交由華融資產(chǎn)管理公司托管經(jīng)營，這是眾多德隆重組方案中的一個。把德隆交由華融托管并不等于華融接管了德隆。
今年6月，有關(guān)部門成立了由央行金融穩(wěn)定局局長謝平作為召集人的工作小組，負(fù)責(zé)處理德隆的金融產(chǎn)業(yè)和債務(wù)問題，并制定切實(shí)可行的重組方案。目前不確定的是央行再貸款的金額還存在變數(shù)。對此間流傳兩種說法：一種說法是150億元，其中工商銀行提供70億元左右的貸款，其余部分由德隆的各債權(quán)銀行出資。另一說法是73億元，這一數(shù)額與唐萬新此前表示的希望爭取70億元的央行再貸款數(shù)額接近。不過，一位央行官員對這兩種說法都予以否認(rèn)，并表示這兩個金額都不夠準(zhǔn)確，央行提供的再貸款不會這么多。
不管怎樣，挽救南方證券可以理解，注資國有商業(yè)銀行也不新鮮，但巨資援救一家民營企業(yè)，央行還是第一次出手，顯示了相當(dāng)?shù)挠職夂推橇?。德隆的重組因?yàn)檠胄械某鍪挚赡苤粫蔀橐粋€特例，并不具有示范效應(yīng)。但這可能是目前解決德隆問題的最好辦法，央行應(yīng)當(dāng)對所有的企業(yè)一視同仁，而不能因?yàn)樗兄菩再|(zhì)的不同而區(qū)別對待。對德隆來說，這可能是件好事，但市場其實(shí)還是很希望尋找其他的解決辦法，因?yàn)榈侣〔皇堑谝患?、更不會是最后一家，因?yàn)橘Y金鏈斷裂而出事的民營企業(yè)，央行不會每家都救。
今年8月19日，國務(wù)院向央行下達(dá)有關(guān)文件，正式批復(fù)了市場化解決德隆危機(jī)的整體方案--德隆共計(jì)200多億元的股權(quán)和實(shí)物資產(chǎn)，已不能抵償?shù)侣〕^300億元的驚人債務(wù)，德隆將被一并交由華融資產(chǎn)管理公司進(jìn)行整體托管，但這種托管為償債式托管，而非清算式托管，也不等于重組。8月26日，新疆德隆、德隆國際、屯河集團(tuán)在北京與華融公司簽訂《資產(chǎn)托管協(xié)議》，這3家公司都將其擁有的全部資產(chǎn)不可撤回地全權(quán)托管給華融公司，由華融公司全權(quán)行使3家公司全部資產(chǎn)的管理和處置權(quán)利。此次托管資產(chǎn)為截至8月31日新疆德隆、德隆國際、屯河集團(tuán)合法擁有所有權(quán)的全部資產(chǎn)，范圍以協(xié)議各方當(dāng)事人確認(rèn)的托管資產(chǎn)清單為準(zhǔn)，包括但不限于貨幣資金、有價(jià)證券、債權(quán)資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、實(shí)物資產(chǎn)、股權(quán)資產(chǎn)等各項(xiàng)資產(chǎn)。
從表面上看，華融與德隆間的聯(lián)系是，工商銀行是德隆的最大債權(quán)人，僅新疆地區(qū)就貸款近30億元，于是工商銀行就成為德隆系債權(quán)人委員會的召集人。根據(jù)德隆系債權(quán)人委員會的統(tǒng)計(jì)，除企業(yè)正常的生產(chǎn)性貸款外，德隆的銀行負(fù)債并沒有傳聞中的四五百億那么夸張，合計(jì)應(yīng)為160億元，其中工行的債權(quán)在50億元以內(nèi)。但這似乎并不能成為由華融托管德隆的絕對理由。
在《方案》中，德隆不僅提出了解決危機(jī)的整體思路，還制定了各機(jī)構(gòu)的具體重組計(jì)劃。其中在一些棘手問題上，急需新的大量注資，以填補(bǔ)窟窿。在產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，“自2003年9月至2004年8月，德隆生產(chǎn)性企業(yè)還貸總額達(dá)17億元，在各家貸款銀行只收不貸、部分銀行擠兌的情況下，各相關(guān)企業(yè)采用多種辦法，進(jìn)行生產(chǎn)自救，確保了至今未發(fā)生大規(guī)模停產(chǎn)停工。在進(jìn)入農(nóng)產(chǎn)品原料收購?fù)荆隹诩庸ざ▎温募s生產(chǎn)高峰，相關(guān)企業(yè)已無力再堅(jiān)持下去，繼續(xù)生產(chǎn)性資金支持。懇請給予正常貸款10億元?！痹诮鹑陬I(lǐng)域，更是危機(jī)四伏。“目前德隆相關(guān)金融機(jī)構(gòu)中，存在的緊急問題是中富證券保證金欠款0.6億元，德恒證券保證金欠款7億元，12月底前須支付的個人理財(cái)資金約10億元?！泵鎸Ω鞣N各樣的資金黑洞，德隆希望以生產(chǎn)型企業(yè)尚有的15億~30億元的“余值作抵押，申請15億~30億的緊急貸款額度，用以解決個人債務(wù)、敏感資金以及可能引起社會動蕩的突發(fā)性債務(wù)的支付”。但監(jiān)管層已很難有信心再將新的注資直接交到德隆手上。于是，華融的適時介入便成為一種必然--資產(chǎn)的所有權(quán)還在德隆，而處置的決定權(quán)在華融。華融替?zhèn)鶛?quán)人在銀行“打工”，可以視為階段性持股，目的在于尋找新的市場伙伴，而在此過程中，德隆又具有優(yōu)先權(quán)。
德隆的重組：艱辛的漫長之路
央行再貸款注入德隆，并且由華融整體托管德隆，如此復(fù)雜的制度設(shè)計(jì)，是對各方施展均衡技術(shù)的極大考驗(yàn)。眼下的格局至少留下了兩個關(guān)系德隆未來走向的懸念。
第一個懸念是，華融整體托管德隆后，此前由地方政府或德隆主導(dǎo)的一些已達(dá)成的意向性合作是否還有延續(xù)的效力？比如，在地方政府的撮合下，德隆產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的ST屯河此前已傳出與中糧集團(tuán)的重組信息，而天山股份已與中國非金屬進(jìn)出口總公司達(dá)成重組意向。根據(jù)市場化重組的游戲規(guī)則，此前的重組意向全部需要得到華融的重新認(rèn)可，如果發(fā)現(xiàn)當(dāng)中有資產(chǎn)被貶值變賣的嫌疑，必將被“歸零處理”。
更難以把控的是德隆系金融機(jī)構(gòu)的重組?！斗桨浮放叮暗侣∠群笠灾苯訁⒐珊臀谐止傻确绞?，參、控股19家金融機(jī)構(gòu)。后因停止或取消收購協(xié)議等方式，實(shí)現(xiàn)了7家機(jī)構(gòu)的退出?！边@7家金融機(jī)構(gòu)中包括蘭州商業(yè)銀行、烏魯木齊商業(yè)銀行等，因?yàn)榈侣∷值墓蓹?quán)與在這些機(jī)構(gòu)中的債務(wù)大致相當(dāng)，便以退股抵債方式作了了結(jié)。
目前德隆系的相關(guān)金融機(jī)構(gòu)還有12家，它們是：中富、恒信、德恒3家證券公司；金新、伊斯蘭、南京大江3家信托公司；昆明、南昌、株洲、長沙4家商業(yè)銀行；新疆、新世紀(jì)兩家金融租賃公司。其中，中富證券、恒信證券、伊斯蘭信托、南京大江國投、昆明市商業(yè)銀行、新疆金融租賃、新世紀(jì)金融租賃等7家金融機(jī)構(gòu)已在德隆的運(yùn)作下，與若干個戰(zhàn)略合作人達(dá)成了重組協(xié)議。除新疆金融租賃由德隆資產(chǎn)回填、中富證券被首都機(jī)場收購?fù)?，其?家金融機(jī)構(gòu)均歸屬于同一個戰(zhàn)略合作人，即上文所述的中財(cái)國企。
第二個懸念是，華融整體托管德隆后，德隆的靈魂人物唐萬新的未來價(jià)值體現(xiàn)在哪里？德隆交由華融整體托管，此次托管為償債式托管，而非清算式托管。其關(guān)鍵在于，能否在重組階段理清德隆十分復(fù)雜的連環(huán)債務(wù)圈；能否在經(jīng)營期間幫助生產(chǎn)型企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)迅速恢復(fù)造血機(jī)能，促使資產(chǎn)增值；能否準(zhǔn)確把握合適的時機(jī)，完成退出時的最后一擊。
德隆重組前途未卜。不過德隆大部分員工的看法可以在一定程度上反映德隆的命運(yùn)。他們認(rèn)為，現(xiàn)在原來意義上的德隆肯定不復(fù)存在了，但是德隆公司會繼續(xù)生存、經(jīng)營下去，新的德隆與原來的德隆是兩個概念了，到底是國有企業(yè)、民營企業(yè)還是外資企業(yè)，要看解決德隆危機(jī)的最終方案是什么。
由此可見，德隆未來的重組之路仍將是一個充滿艱辛和坎坷的漫長過程。而一個能真正洞悉德隆的高管人員和核心人物似乎是不可或缺的。由于唐萬新擅長于在資源有限的情況下，兼顧各方利益，建立新的業(yè)務(wù)模式，因此在德隆今后的重組過程中，他可能仍將扮演十分重要的角色，繼續(xù)發(fā)揮他的價(jià)值。但是面對德隆信用體系已經(jīng)徹底崩塌的殘酷事實(shí)，政府和華融是否還會對他抱以足夠的信任，人們將拭目以待。
作者手記：華融托管德隆是一種參照模式
從某個角度講，德隆危機(jī)就是因資金鏈斷裂引發(fā)的危機(jī)，德隆問題就是資金黑洞問題。當(dāng)?shù)侣∞Z然倒塌時，曾經(jīng)為德隆系奉獻(xiàn)過真金白銀的商業(yè)銀行、證券公司、信托公司、金融租賃公司、私募機(jī)構(gòu)和上市公司等都成為最終的受害者，毫無疑問，其中商業(yè)銀行是最大的受害者。
早在2001年，受中科等事件影響，德隆的資金鏈就已陷入緊繃狀態(tài)，此后整個體系都在為應(yīng)付委托理財(cái)?shù)膬陡段C(jī)而疲于奔命。據(jù)估算，近年來德隆系在股市上蒸發(fā)的市值達(dá)160億元之巨。而兌付委托理財(cái)，3年下來累計(jì)也達(dá)百億元以上，其中2001年40多億元，2002年20多億元，2003年又是40多億元。委托理財(cái)?shù)睦⑹怯忠淮筚Y金黑洞，這從德隆客戶資金近3年的日均余額可見一斑：2001年200億元，2002年250億元，2003年270億元。如果以平均12%的融資成本來計(jì)算，德隆這3年就此支付的利息和營銷費(fèi)用至少是80億元。僅僅3年，以上3大資金黑洞合計(jì)高達(dá)近350億元，德隆何堪如此重負(fù)！況且，德隆還不斷斥重金用于金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)收購，這部分資金至少也有50多億元。另外，德隆近年來對產(chǎn)業(yè)整合的直接投入還有17~18億元，主要集中于一些新進(jìn)入的產(chǎn)業(yè)。以上這些大致描繪了近年來德隆系的主要資金流向。如果放任德隆系金融風(fēng)險(xiǎn)的蔓延和擴(kuò)散，對金融系統(tǒng)的沖擊將難以估量。
眼下及時有效地控制和降低德隆系及商業(yè)銀行系統(tǒng)的金融風(fēng)險(xiǎn)顯得十分必要和緊迫。目前已分崩離析、群龍無首的德隆自身肯定是回天無力，只會加劇金融風(fēng)險(xiǎn)的蔓延。此時由政府出面，委托華融公司整體托管德隆，解開德隆系復(fù)雜的連環(huán)債務(wù)鏈，整合德隆旗下的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，無疑是比較合理的制度安排。而對以降低金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、防范新增金融風(fēng)險(xiǎn)為主要工作目標(biāo)的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)來說，華融托管德隆也是現(xiàn)實(shí)和可行的選擇。
