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時(shí)間：2023-12-14 14:54:40
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關(guān)鍵詞：
金融業(yè)；風(fēng)險(xiǎn)管理；風(fēng)險(xiǎn)；管理思路
一、引言
隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，促進(jìn)了我國(guó)金融業(yè)的繁榮，然而就目前的發(fā)展現(xiàn)狀來看，國(guó)內(nèi)外的金融環(huán)境都在不斷的發(fā)生著變化，所產(chǎn)生的金融產(chǎn)品也在不斷的增加，給現(xiàn)在的金融業(yè)注入了新的活力，帶來了新的機(jī)遇，然而機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，使得在新趨勢(shì)下存在著一些金融風(fēng)險(xiǎn)，因此為了做好金融管理，就必須做好金融創(chuàng)新。而在金融創(chuàng)新的同時(shí)，存在的金融風(fēng)險(xiǎn)也在不斷的增加，如何在這種情況下，增強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)管理能力成了目前金融業(yè)急需解決的問題，所以加強(qiáng)對(duì)金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的研究具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
二、新趨勢(shì)下存在的金融風(fēng)險(xiǎn)
在金融創(chuàng)新的趨勢(shì)下，給現(xiàn)在的金融業(yè)注入了新的活力，帶來了新的機(jī)遇，然而機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，使得在新趨勢(shì)下存在著一些金融風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)在制度和經(jīng)營(yíng)上的風(fēng)險(xiǎn)，具體如下：
1.制度上存在風(fēng)險(xiǎn)。
根據(jù)以往我國(guó)的《商業(yè)銀行法》規(guī)定，商業(yè)銀行在經(jīng)營(yíng)的過程中采用的是分業(yè)經(jīng)營(yíng)，所謂的分業(yè)經(jīng)營(yíng)就是指銀行不能對(duì)其他業(yè)務(wù)諸如保險(xiǎn)、證券等行業(yè)進(jìn)行涉足，只能經(jīng)營(yíng)自身所進(jìn)行的業(yè)務(wù)，因此在當(dāng)時(shí)商業(yè)銀行所能經(jīng)營(yíng)的范圍比較少，所進(jìn)行的業(yè)務(wù)只包括資產(chǎn)債務(wù)業(yè)務(wù)以及中間業(yè)務(wù)。然而隨著金融一體化的不斷升人，許多發(fā)達(dá)國(guó)家在這種情況下，都對(duì)金融制度進(jìn)行了改革，將傳統(tǒng)的金融經(jīng)營(yíng)方式轉(zhuǎn)變成混業(yè)經(jīng)營(yíng)方式，這種經(jīng)營(yíng)方式已經(jīng)發(fā)展到我國(guó)，通過在我國(guó)開設(shè)分行或者是獨(dú)立法人來進(jìn)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)方式的開展和推行，從而導(dǎo)致在我國(guó)的金融環(huán)境越來越激烈，而我國(guó)還處在對(duì)分業(yè)經(jīng)營(yíng)不能實(shí)施的情況，因此我國(guó)對(duì)這種混業(yè)經(jīng)營(yíng)的潮流沒有抵抗能力，折不斷不利于我國(guó)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，而且使得我國(guó)的金融競(jìng)爭(zhēng)力越來越低，使得我國(guó)的金融業(yè)面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。
2.經(jīng)營(yíng)上存在風(fēng)險(xiǎn)。
在國(guó)內(nèi)外金融環(huán)境發(fā)生變化的背景下，我國(guó)的商業(yè)銀行業(yè)也在不斷的加入到了金融一體化的進(jìn)程當(dāng)中，以往我國(guó)存在著封閉、效率低以及抗御風(fēng)險(xiǎn)能力低等弊端，對(duì)我國(guó)金融業(yè)的發(fā)展造成非常不利的因素，這些對(duì)我國(guó)金融業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生很多風(fēng)險(xiǎn)，這主要表現(xiàn)在：首先，由于我國(guó)在資本金存在著嚴(yán)重的不足，使得銀行的經(jīng)營(yíng)的過程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)很大，雖然近年來我國(guó)在這方面上得到了一定的改善，但是仍跟不上銀行的發(fā)展，可以說還存在著一些不足之處，從而降低了銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。還有就是資本是否充足影響著銀行的發(fā)展，如果資本不斷的增加就會(huì)造成銀行的資本規(guī)模發(fā)生不正常的發(fā)展，從而增加風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生率。其次就是不良資產(chǎn)占有較高的比例。雖然我國(guó)銀行對(duì)不良資產(chǎn)已經(jīng)認(rèn)識(shí)到存在的危害，雖然不良資產(chǎn)的貸款率已經(jīng)不斷的降低，但相對(duì)來說還處于一個(gè)相對(duì)比較高的狀態(tài)，在以前的國(guó)有性質(zhì)下，資金的流動(dòng)性還不那么快，但隨著金融一體化的發(fā)展，資金的流動(dòng)性也越來越強(qiáng)，因此如果銀行不解決好不良資產(chǎn)這個(gè)問題，將會(huì)對(duì)以后的經(jīng)營(yíng)造成重大的影響。
三、新趨勢(shì)下如何做好金融風(fēng)險(xiǎn)管理
針對(duì)目前金融行業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)，為了避免這些風(fēng)險(xiǎn)影響金融業(yè)的發(fā)展，要加強(qiáng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的影響，主要內(nèi)容為加強(qiáng)政府部門的金融監(jiān)管能力、加強(qiáng)與國(guó)際上的合作、加強(qiáng)自我管理能力以及加強(qiáng)法律法規(guī)的完善等，具體如下：
1.加強(qiáng)政府部門的金融監(jiān)管能力。
結(jié)合目前國(guó)內(nèi)外金融的發(fā)展趨勢(shì)，促進(jìn)金融發(fā)展的動(dòng)力主要來自于金融創(chuàng)新，因此，在國(guó)內(nèi)要鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，然而并不是鼓勵(lì)金融創(chuàng)新就是不對(duì)金融創(chuàng)新進(jìn)行管制，而是要在一些方面加強(qiáng)對(duì)金融業(yè)的監(jiān)管，比如對(duì)一些違法行為要不斷的加強(qiáng)監(jiān)管力度，監(jiān)管的目的是維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，但是還要對(duì)金融創(chuàng)新進(jìn)行鼓勵(lì)，因此就要對(duì)金融監(jiān)管和金融創(chuàng)新之間的度掌握好，能夠?qū)`規(guī)和創(chuàng)新進(jìn)行區(qū)分，正確的找到監(jiān)管工作的切入點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)在監(jiān)管上的創(chuàng)新。
2.加強(qiáng)與國(guó)際上的合作。
隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷深入，金融一體的影響已經(jīng)越來越明顯，在這樣的背景下，要充分的考慮到國(guó)際上的作用，只靠本國(guó)自己來實(shí)現(xiàn)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制和維護(hù)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定是不可能的，要加強(qiáng)與國(guó)際之間的合作，發(fā)揮對(duì)經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控能力，與國(guó)際之間建立互幫互助的合作關(guān)系，只有這樣才能對(duì)金融存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行遏制，建立良好的金融環(huán)境，實(shí)現(xiàn)各國(guó)之間金融穩(wěn)定發(fā)展的目的。因此，我國(guó)可以和其他國(guó)家建立相互監(jiān)督的合作關(guān)系，或者是在制定金融銀行的標(biāo)準(zhǔn)時(shí)可以參考國(guó)家上的規(guī)則，從而實(shí)現(xiàn)國(guó)際之間的相互合作。
3.加強(qiáng)自我管理能力。
事物發(fā)展受到自身內(nèi)部的影響非常大，因此金融業(yè)要想更好的對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避，就需要加強(qiáng)自身的管理能力，在落實(shí)上可以從兩個(gè)方面入手：首先要加強(qiáng)思想認(rèn)識(shí)。在金融上進(jìn)行創(chuàng)新雖然尤其有利的一面，但是在創(chuàng)新的同時(shí)也存在著一些弊端，可以說是一把雙刃劍，在進(jìn)行金融創(chuàng)新的時(shí)候要認(rèn)識(shí)到其本質(zhì)，要按照其規(guī)律進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)的開展，只有這樣才能達(dá)到事半功倍的效果。其次就是要建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范制度。在金融行業(yè)上存在風(fēng)險(xiǎn)時(shí)不可避免的，而金融創(chuàng)新給金融業(yè)帶來了更大的風(fēng)險(xiǎn)，因此在這種情況下要及愛情那個(gè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范制度，在建立風(fēng)險(xiǎn)防范制度的時(shí)候要結(jié)合實(shí)踐中的經(jīng)驗(yàn)，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)的指標(biāo)體系，從而對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)用科學(xué)的手段進(jìn)行度量，從而達(dá)到預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的目的。
4.加強(qiáng)法律法規(guī)的完善。
金融業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)就是金融創(chuàng)新，只有在發(fā)展的過程中增加創(chuàng)新，才能將新的生機(jī)和活力注入到金融市場(chǎng)當(dāng)中，然而金融市場(chǎng)的穩(wěn)定關(guān)乎到國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因此就要加強(qiáng)對(duì)金融監(jiān)管的能力，對(duì)在穩(wěn)定發(fā)展的同時(shí)加強(qiáng)創(chuàng)新能力。而放寬對(duì)金融業(yè)的創(chuàng)新，并不是對(duì)金融業(yè)不去進(jìn)行監(jiān)管，而是要有個(gè)度，而不是對(duì)其進(jìn)行放縱，避免在發(fā)展的過程中出現(xiàn)違規(guī)現(xiàn)象，這就需要不斷的加強(qiáng)金融監(jiān)管能力，對(duì)現(xiàn)有的金融監(jiān)管法律進(jìn)行調(diào)整，具體做法是：首先要完善相關(guān)的法律法規(guī)。由于現(xiàn)在金融在創(chuàng)新上涉及到一些新的方面，然而在以前的法律當(dāng)中并沒有對(duì)其進(jìn)行規(guī)范，因此就需要在現(xiàn)有法律的基礎(chǔ)上，結(jié)合實(shí)際情況不斷的完善現(xiàn)有的法律法規(guī)。其次就是對(duì)一些法律法規(guī)進(jìn)行修正或廢除。金融業(yè)在創(chuàng)新的過程中會(huì)有很多的交叉業(yè)務(wù)形成，而這些業(yè)務(wù)相對(duì)應(yīng)的法律法規(guī)大都已經(jīng)過時(shí)，因此就要對(duì)現(xiàn)有的法律進(jìn)行修正或者進(jìn)行廢除處理，從而發(fā)揮出法律法規(guī)的指導(dǎo)意義。
作者：郭羽 單位：華中科技大學(xué)
參考文獻(xiàn)：
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一、引言
企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理是企業(yè)通過對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、衡量和分析，以較小的成本達(dá)到企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的管理方法。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和企業(yè)的壯大，單純的購(gòu)買保險(xiǎn)已經(jīng)無法滿足企業(yè)的需求，他們希望可以通過自身的一些方法來控制企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，自保公司作為大型企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)自留的產(chǎn)物應(yīng)運(yùn)而生。
自保公司是企業(yè)所有人為了控制相關(guān)聯(lián)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)而自我設(shè)立的保險(xiǎn)公司，它在管控風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)可以為關(guān)聯(lián)公司提供物質(zhì)支持。一般來說，有較多盈利的大型企業(yè)會(huì)建立自保公司來管控企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，母公司的盈利也可以轉(zhuǎn)移到子公司，使資金得到更好地運(yùn)用。通過設(shè)立自保公司，企業(yè)可以減少商業(yè)保險(xiǎn)的投保進(jìn)而減少成本，同時(shí)為自身提供商業(yè)保險(xiǎn)不保的險(xiǎn)種。自保公司還是企業(yè)規(guī)避稅收的一種方式，可以享受稅收優(yōu)惠。同時(shí)，自保公司還有財(cái)富轉(zhuǎn)移、資產(chǎn)保護(hù)等優(yōu)點(diǎn)。
二、我國(guó)大中型企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)狀況
眾所周知，自然災(zāi)害和意外事故是客觀存在的，是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的。從宏觀上講，風(fēng)險(xiǎn)事故的發(fā)生有其必然性，但究竟何時(shí)發(fā)生或在什么地方發(fā)生是很難預(yù)知的。在目前的市場(chǎng)上，保險(xiǎn)條款單一，供企業(yè)選擇余地小，直接影響了企業(yè)對(duì)保險(xiǎn)的需求。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)推向市場(chǎng)后，企業(yè)的人、財(cái)、物、產(chǎn)、供、銷等一系列環(huán)節(jié)均由企業(yè)自主安排，所以除了自然風(fēng)險(xiǎn)外，企業(yè)面臨更多的是經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)如圖1所示：
圖1 企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)
資料來源：劉立新，風(fēng)險(xiǎn)管理[M].北京：北京大學(xué)出版社，2006
企業(yè)要順利實(shí)現(xiàn)多項(xiàng)計(jì)劃，則必須尋求一種經(jīng)濟(jì)保障途徑。當(dāng)“防患于未然”的控制性措施無法避免損失的發(fā)生時(shí)，企業(yè)會(huì)采取風(fēng)險(xiǎn)自留的方式進(jìn)行處理。在風(fēng)險(xiǎn)管理日益被重視的今天，企業(yè)正在努力減少無計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)自留，對(duì)于有能力的大型企業(yè)來說，設(shè)立自保公司成為一種新型風(fēng)險(xiǎn)管理模式選擇。
三、自保公司的優(yōu)點(diǎn)及缺陷
（一）自保公司的優(yōu)點(diǎn)
保險(xiǎn)是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和風(fēng)險(xiǎn)配置的手段。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是指風(fēng)險(xiǎn)從被保險(xiǎn)人轉(zhuǎn)移到自保公司。風(fēng)險(xiǎn)配置是自保公司像傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司一樣把第三方風(fēng)險(xiǎn)匯聚起來進(jìn)行重新配置。企業(yè)設(shè)立自保公司有如下原因：
1.較低的保險(xiǎn)成本
商業(yè)保險(xiǎn)市場(chǎng)的保費(fèi)必須是充足的，這樣保險(xiǎn)公司才能在除去索賠之后獲得盈利。通過建立自保公司，母公司可以把這部分利潤(rùn)留存在企業(yè)內(nèi)部，而不用給第三方。同時(shí)，自保公司更了解企業(yè)自身的損失經(jīng)歷，可以制定出更精確的費(fèi)率，減少保險(xiǎn)成本。
2.充足的現(xiàn)金流
除了純粹的承保收益，商業(yè)保險(xiǎn)公司主要依賴于投資收益。一般來說，保費(fèi)是提前支付的，距離索賠還有很長(zhǎng)一段時(shí)間。在這段時(shí)間里，保費(fèi)可以用于投資。通過自保公司的設(shè)立，保費(fèi)和投資收益都被留存，從而保證了公司充足的現(xiàn)金流。
3.可保性
商業(yè)保險(xiǎn)市場(chǎng)對(duì)于某些特定風(fēng)險(xiǎn)（如巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)）或價(jià)格無法衡量的風(fēng)險(xiǎn)不承保，而自保公司則可以根據(jù)自身需要來提供這些保險(xiǎn)。
4.增加母公司集團(tuán)盈利能力
自保公司通過參與保險(xiǎn)安排獲得傭金收入、保費(fèi)收入和現(xiàn)金收益。自保公司因?yàn)橄驀?guó)際再保險(xiǎn)市場(chǎng)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)而從再保險(xiǎn)公司獲取傭金收入；通過自留母公司的風(fēng)險(xiǎn)而獲得相應(yīng)的保費(fèi)收入；通過各種投資手段獲得承保收入的現(xiàn)金收益。最終增加了母公司整體的收入規(guī)模和盈利水平。
（二）自保公司存在的缺陷
自保公司作為一種新的保障形式，與傳統(tǒng)商業(yè)保險(xiǎn)企業(yè)相比，雖然在可保風(fēng)險(xiǎn)和保險(xiǎn)成本方面存在明顯優(yōu)勢(shì)，然而其作為實(shí)體企業(yè)發(fā)展過程中的產(chǎn)物，也有不可忽視的重大缺陷，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
1.風(fēng)險(xiǎn)是否可保
一些重大損失，諸如地震、洪水等巨大損失，企業(yè)選擇自?；蝻L(fēng)險(xiǎn)自留則是純粹出于無奈，因而選擇自保并不對(duì)此風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避起實(shí)質(zhì)性作用。
2.自身費(fèi)用大
企業(yè)在成立初期，由于自身規(guī)模和資金限制，根本無力成立管理風(fēng)險(xiǎn)的自保公司，此時(shí)，與專業(yè)保險(xiǎn)公司合作是比較理想的選擇。只有當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模，母公司才會(huì)根據(jù)業(yè)務(wù)需要成立自保公司，撥付專門的款項(xiàng)，管理企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
3.險(xiǎn)種組合的狹窄性
在公司成立初期，由于歷史損失數(shù)據(jù)的缺乏導(dǎo)致公司險(xiǎn)種的風(fēng)險(xiǎn)組合較為狹窄，因而，通常只能采取較低的自留額，而更多的在傳統(tǒng)保險(xiǎn)市場(chǎng)上尋求保險(xiǎn)保護(hù)。
4.需要專業(yè)人員
保險(xiǎn)業(yè)業(yè)務(wù)復(fù)雜性和專業(yè)性使得其活動(dòng)開展必須要有專門的保險(xiǎn)業(yè)人才參與。而自保公司這類新興的不成熟的保險(xiǎn)模式對(duì)許多保險(xiǎn)從業(yè)者并沒有產(chǎn)生巨大的吸引力，對(duì)其業(yè)務(wù)開展和規(guī)?；?jīng)營(yíng)產(chǎn)生了不小的影響。
四、自保公司的設(shè)立條件及其風(fēng)險(xiǎn)防范
自保公司涵蓋了某些商業(yè)保險(xiǎn)市場(chǎng)無法涉及的領(lǐng)域，其發(fā)展前景廣闊。但是，自保公司的設(shè)立也要考慮企業(yè)自身的因素，不能盲目跟風(fēng)。綜合上述分析，我們認(rèn)為適宜設(shè)立自保公司的企業(yè)應(yīng)該具備如下一些條件：
1.企業(yè)自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力
自保公司的設(shè)立要求企業(yè)具有較為雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。由于自保公司是技術(shù)性比較強(qiáng)的公司，需要較多的專業(yè)技術(shù)人才，這些人才的引進(jìn)和培養(yǎng)都需要大量資金。大型企業(yè)具備經(jīng)濟(jì)上的天然優(yōu)勢(shì)，并且擁有一套全方位的人才培養(yǎng)模式，適宜設(shè)立自保公司。
2.多元化的集團(tuán)型企業(yè)
自保公司是企業(yè)自身的一種保險(xiǎn)形式，雖然可以通過再保險(xiǎn)的方式分散一部分風(fēng)險(xiǎn)，但是通常公司的經(jīng)營(yíng)范圍是比較狹窄的，具有很大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。集團(tuán)化的公司業(yè)務(wù)類型較多，各種風(fēng)險(xiǎn)之間的相關(guān)性相對(duì)較小，更加滿足大數(shù)法則的要求，一定程度上更具有保險(xiǎn)的可行性。
3.良好的公司治理結(jié)構(gòu)
0前言
供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理是指管理供應(yīng)鏈中出現(xiàn)意外事件或變化所帶來的風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)系統(tǒng)的過程。借鑒全面質(zhì)量管理的理念和管理方法，開展全過程的、全員參與的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理，從風(fēng)險(xiǎn)事件的事先預(yù)防、事中控制到事后改進(jìn)。
1常見的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策
許多研究供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理的文獻(xiàn)針對(duì)特定典型的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)類型，提出了一些風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策。這里先簡(jiǎn)要介紹常用的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策。
1.1與供應(yīng)商協(xié)調(diào)
建立供應(yīng)鏈的初衷是為了適應(yīng)市場(chǎng)與經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化，充分利用各自的優(yōu)勢(shì)，與供應(yīng)鏈伙伴一起應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，分享利益并共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。防范風(fēng)險(xiǎn)的影響，同樣需要加強(qiáng)與供應(yīng)鏈合作伙伴的密切合作，從組織機(jī)構(gòu)上、信息連接渠道上、激勵(lì)措施上建立全面的協(xié)調(diào)機(jī)制，與供應(yīng)商一起制訂風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避計(jì)劃、應(yīng)急計(jì)劃，在共同擴(kuò)大贏利空間的同時(shí)，共同努力克服風(fēng)險(xiǎn)因素的影響，分擔(dān)各自的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任。
1.2增加生產(chǎn)能力
生產(chǎn)、庫(kù)存、配送、運(yùn)輸、信息系統(tǒng)等的設(shè)計(jì)，保留一定的負(fù)荷余量，增加供應(yīng)鏈系統(tǒng)的安全系數(shù)。遇到供應(yīng)、銷售市場(chǎng)的不正常變化、內(nèi)部系統(tǒng)運(yùn)行的故障等風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)，供應(yīng)鏈有一定的備用資源可以利用，保證供應(yīng)鏈的可靠與穩(wěn)定。
1.3增加安全庫(kù)存水平
利用庫(kù)存的緩沖、調(diào)節(jié)、平衡的作用，在供應(yīng)市場(chǎng)波動(dòng)甚至出現(xiàn)供應(yīng)短缺時(shí)能夠保證供給，一定程度上削減到貨時(shí)間延誤之類的供應(yīng)時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)的影響，保證供應(yīng)鏈連續(xù)穩(wěn)定運(yùn)行。增加庫(kù)存仍然是國(guó)內(nèi)許多企業(yè)防止出現(xiàn)供應(yīng)短缺的主要措施，但是高庫(kù)存會(huì)增加供應(yīng)鏈的運(yùn)行成本。在保證供應(yīng)鏈服務(wù)水平的前提下如何降低供應(yīng)鏈運(yùn)作成本，是供應(yīng)鏈管理的重要內(nèi)容。以虛擬庫(kù)存的形式來降低實(shí)體庫(kù)存水平，是信息時(shí)代行之有效的風(fēng)險(xiǎn)防范措施。
1.4多供應(yīng)商增加供應(yīng)鏈的柔性和反應(yīng)能力
消除供應(yīng)商原因造成的風(fēng)險(xiǎn)，首先是選擇風(fēng)險(xiǎn)可能性低的優(yōu)秀供應(yīng)商，其次是采用多供應(yīng)商策略，甚至設(shè)置備用的、冗余的供應(yīng)商，目的是一旦某一供應(yīng)商不能正常供貨，可以緊急調(diào)整供應(yīng)安排，從別的供應(yīng)商處采購(gòu)，同時(shí)可以減少對(duì)單一供應(yīng)商的過度依賴，防止被套牢。采購(gòu)方利用自身的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位，適當(dāng)利用供應(yīng)商之間的競(jìng)爭(zhēng)，迫使供應(yīng)商提高服務(wù)質(zhì)量并降低產(chǎn)品價(jià)格，增加采購(gòu)方的收益。選擇的多個(gè)供應(yīng)商可能地處不同地區(qū)，甚至不同國(guó)家，防止同一地區(qū)供應(yīng)商受到相同自然災(zāi)害、社會(huì)動(dòng)亂、匯率變化、軍事沖突等的影響而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。需要指出的是，同一種商品的供應(yīng)商過多會(huì)造成供應(yīng)鏈的復(fù)雜化，增加供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)管理的難度，造成供應(yīng)鏈管理成本上升。所謂供應(yīng)鏈的柔性，是指供應(yīng)鏈的彈性，即靈活性，也就是指供應(yīng)鏈適應(yīng)市場(chǎng)需求變化的能力。當(dāng)今市場(chǎng)需求多樣化、服務(wù)個(gè)性化、時(shí)尚多變化、運(yùn)作全球化、配送及時(shí)化的特征越來越明顯，市場(chǎng)需求的不確定性大大增加，而不確定性正是風(fēng)險(xiǎn)形成的基本原因。
1.5與營(yíng)銷相結(jié)合，合作契約設(shè)計(jì)
對(duì)于產(chǎn)品銷售市場(chǎng)的不確定性，一般的研究總是假設(shè)需求是服從一定分布的、不可改變的。其實(shí)市場(chǎng)需求可以通過促銷等手段來改變。供應(yīng)鏈管理必須和市場(chǎng)營(yíng)銷的行動(dòng)緊密結(jié)合，把不可控的市場(chǎng)需求變成可以控制的需求，消除市場(chǎng)變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)。Johnson介紹的玩具公司針對(duì)產(chǎn)品時(shí)尚性變化快的特點(diǎn)，滾動(dòng)推出新產(chǎn)品或成熟產(chǎn)品的升級(jí)，減少新產(chǎn)品的投放風(fēng)險(xiǎn)和已有產(chǎn)品的積壓風(fēng)險(xiǎn)，是供應(yīng)鏈管理與營(yíng)銷相配合的典型案例。供應(yīng)鏈核心企業(yè)與合作伙伴之間的關(guān)系本身就是合同契約關(guān)系。設(shè)計(jì)規(guī)范的合作契約，明確各方的權(quán)利與義務(wù)，作為追究風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任的依據(jù)，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)合作的常規(guī)。有能力承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的一方主動(dòng)把風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)起來，以減輕合作伙伴的負(fù)擔(dān)、取得合作伙伴的信任。如批發(fā)商允許下游銷售商無條件退貨即是如此。通過推進(jìn)供應(yīng)鏈流程再造，使供應(yīng)鏈系統(tǒng)的流程設(shè)計(jì)更加合理，發(fā)現(xiàn)并消除供應(yīng)鏈中不可靠的結(jié)構(gòu)、不可靠的通道，使供應(yīng)鏈具有比較強(qiáng)的魯棒性。
1.6改進(jìn)技術(shù)設(shè)備
首當(dāng)其沖的技術(shù)手段是完善改進(jìn)供應(yīng)鏈的信息系統(tǒng)，發(fā)揮信息系統(tǒng)在風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)視、事件管理、需求預(yù)測(cè)、輔助決策等方面的作用，推動(dòng)供應(yīng)鏈合作伙伴之間信息系統(tǒng)的集成以實(shí)現(xiàn)信息共享，引入供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理的專門應(yīng)用系統(tǒng)。信息系統(tǒng)保證供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)信息的及時(shí)采集與傳遞，使管理人員先知先覺、快速反應(yīng)、正確決策，在風(fēng)險(xiǎn)的事先預(yù)防、事中緊急處置、事后補(bǔ)救等方面發(fā)揮不可替代的作用。提高生產(chǎn)、物流設(shè)備等方面的技術(shù)水平、改進(jìn)管理與經(jīng)營(yíng)的技術(shù)裝備，也是提高供應(yīng)鏈可靠性的有效手段。
2供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟
2.1風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別
風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是對(duì)企業(yè)供應(yīng)鏈面臨的各種潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行歸類分析，從而加以認(rèn)識(shí)和辨別。這是供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理中最重要也最難的部分。任何對(duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制和管理的正確行動(dòng)都是基于正確的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。需要了解風(fēng)險(xiǎn)是什么、和什么因素相關(guān)。下面的例子是用一個(gè)公式來描述產(chǎn)品的安全風(fēng)險(xiǎn)，影響產(chǎn)品安全風(fēng)險(xiǎn)的主要因素是產(chǎn)品本身存在的潛在缺陷和產(chǎn)品接觸人群的機(jī)會(huì)。計(jì)算公式是：產(chǎn)品的安全風(fēng)險(xiǎn)＝產(chǎn)品本身的缺陷×產(chǎn)品接觸人群的機(jī)會(huì)。通過公式可知，即使產(chǎn)品本身存在的潛在缺陷很微小，但如果產(chǎn)品在市場(chǎng)上銷量巨大，產(chǎn)品本身很微小的缺陷也就被放大了。因此，其風(fēng)險(xiǎn)依然值得引起我們的注意。
2.2風(fēng)險(xiǎn)衡量
運(yùn)用定量分析法對(duì)特定風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性和損失范圍及程度進(jìn)行估計(jì)與度量。
2.3風(fēng)險(xiǎn)控制
根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)，選擇恰當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)管理工具，優(yōu)化組合，規(guī)避、轉(zhuǎn)移、降低風(fēng)險(xiǎn)。
2.4實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理
協(xié)調(diào)配合使用各種風(fēng)險(xiǎn)管理工具，不斷反饋、檢查、調(diào)整、修正，使之更接近目標(biāo)。常見的風(fēng)險(xiǎn)管理方法主要有以下三種：
1）進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移：通過部分非核心業(yè)務(wù)外包的方式將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至其他企業(yè)，也可以通過和專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理公司合作，及時(shí)充分地了解供應(yīng)鏈的信息。在供應(yīng)鏈中各節(jié)點(diǎn)企業(yè)之間的信息相對(duì)封閉，造成鏈上企業(yè)對(duì)需求信息的曲解沿著下游向上游逐級(jí)放大。實(shí)踐中，供應(yīng)鏈生產(chǎn)源頭和終點(diǎn)需求之間總會(huì)存在時(shí)間上的延遲，這種延遲導(dǎo)致反饋誤解。由于供應(yīng)鏈上的企業(yè)大多數(shù)依據(jù)相鄰企業(yè)的需求進(jìn)行決策，而并不探求其他成員的信息，造成這種曲解從一點(diǎn)微小差異最終傳遞到源頭時(shí)出現(xiàn)不可思議的放大。因此，如何得到準(zhǔn)確及時(shí)的信息是供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理的重要因素。
2）優(yōu)化合作伙伴選擇：供應(yīng)鏈合作伙伴選擇是供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理的重要一環(huán)，一方面要充分利用各自的互補(bǔ)性以發(fā)揮合作競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，一方面也要考慮伙伴的合作成本與敏捷性，通過加強(qiáng)伙伴間的溝通和理解使鏈上的伙伴堅(jiān)持并最終執(zhí)行對(duì)整條供應(yīng)鏈的戰(zhàn)略決策，供應(yīng)鏈才能真正發(fā)揮成本優(yōu)勢(shì)，占領(lǐng)更多的市場(chǎng)份額。
3）建立企業(yè)成員間的信任和監(jiān)督機(jī)制，增加供應(yīng)鏈透明度：企業(yè)成員間的信任是供應(yīng)鏈賴以生存的基礎(chǔ)，但是沒有監(jiān)督的信任卻是形成供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)的最佳土壤。因此，通過專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理公司的參與，可以建立并完善企業(yè)成員間的信任和監(jiān)督機(jī)制，以降低供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)成本，減少內(nèi)部交易成本，促使伙伴成員以誠(chéng)實(shí)、靈活的方式相互協(xié)調(diào)彼此的合作態(tài)度和行為，并使供應(yīng)鏈管理層通過不同渠道驗(yàn)證信息的客觀性，得到清晰和沒有失真的信息。
一、全面風(fēng)險(xiǎn)管理已成為項(xiàng)目管理發(fā)展的新趨勢(shì)
風(fēng)險(xiǎn)管理在項(xiàng)目管理體系中占有重要的地位。發(fā)達(dá)國(guó)家把風(fēng)險(xiǎn)管理和目標(biāo)控制看成是項(xiàng)目管理的兩大基礎(chǔ)。我國(guó)加入WTO后，各行各業(yè)與國(guó)際規(guī)則全面接軌，競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也由單純的國(guó)內(nèi)企業(yè)向擁有先進(jìn)技術(shù)、規(guī)范管理和豐富資本的國(guó)際企業(yè)轉(zhuǎn)變。同時(shí)，科技的發(fā)展和項(xiàng)目?jī)?nèi)外部環(huán)境的變化，使得各類項(xiàng)目所涉及的不確定因素日益增多，面臨的風(fēng)險(xiǎn)也越來越大，由此產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)損失也越來越重。因此，項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管理與控制成為重要的課題。
近年來，由于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)律研究的日益深入，人們發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目管理作為系統(tǒng)而言，與其內(nèi)外部環(huán)境相關(guān)聯(lián)的各影響因素（包括投入資源的成本、數(shù)量，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等）是隨時(shí)間的變化而變化的，而且并非所有的影響因素都是可以在項(xiàng)目生命周期初期被完全識(shí)別的。這種錯(cuò)綜復(fù)雜的局面使得簡(jiǎn)單的局部風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)無法適應(yīng)現(xiàn)代項(xiàng)目管理的要求，就此引出全面風(fēng)險(xiǎn)管理的思想。與傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理不同，全面風(fēng)險(xiǎn)管理強(qiáng)調(diào)是用系統(tǒng)的、動(dòng)態(tài)的方法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，以減少項(xiàng)目實(shí)施過程中的不確定性。它不僅使各層次的管理者建立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，重視風(fēng)險(xiǎn)問題，防范于未然，而且在項(xiàng)目的各個(gè)階段、各個(gè)方面實(shí)施有效的風(fēng)險(xiǎn)控制，形成一個(gè)前后連貫的動(dòng)態(tài)管理過程。目前，全面風(fēng)險(xiǎn)管理已成為項(xiàng)目管理發(fā)展的新趨勢(shì)。
目前，我國(guó)企業(yè)管理人員的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)薄弱，缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理的人才和經(jīng)驗(yàn)，風(fēng)險(xiǎn)管理組織和制度尚不夠健全。在對(duì)此進(jìn)行反思的基礎(chǔ)上應(yīng)該加快全面風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展的步伐。
二、明確項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的來源是全面風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)
項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)是指可能導(dǎo)致項(xiàng)目損失的不確定性。不同類型的項(xiàng)目有不同的風(fēng)險(xiǎn)，相同類型的項(xiàng)目根據(jù)其所處的環(huán)境、采用的技術(shù)等不同，其風(fēng)險(xiǎn)也是各不相同的。一般來說，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分為以下四類。
1、技術(shù)、性能、質(zhì)量方面的風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目采用的技術(shù)與工具是項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的重要來源之一。一般說來，項(xiàng)目中采用新技術(shù)或技術(shù)創(chuàng)新無疑是提高項(xiàng)目績(jī)效的重要手段，但這樣也會(huì)帶來一些問題，許多新的技術(shù)未經(jīng)證實(shí)或并未被充分掌握，則會(huì)影響項(xiàng)目的成功。另外出于競(jìng)爭(zhēng)的需要，往往會(huì)有提高項(xiàng)目產(chǎn)品性能、質(zhì)量方面的要求，而不切實(shí)際的要求也是項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的來源。
2、項(xiàng)目管理方面的風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目管理風(fēng)險(xiǎn)包括項(xiàng)目過程管理的方方面面，如項(xiàng)目計(jì)劃的時(shí)間、資源分配（包括人員、設(shè)備材料）、項(xiàng)目質(zhì)量管理、項(xiàng)目管理技術(shù)（流程、規(guī)范、工具等）的采用以及外包商的管理等。
3、組織方面的風(fēng)險(xiǎn)。組織風(fēng)險(xiǎn)中的一個(gè)重要的風(fēng)險(xiǎn)就是項(xiàng)目決策時(shí)所確定的項(xiàng)目范圍、時(shí)間與費(fèi)用之間的矛盾。項(xiàng)目范圍、時(shí)間與費(fèi)用是項(xiàng)目的三個(gè)要素，它們之間相互制約。不合理的匹配必然導(dǎo)致項(xiàng)目執(zhí)行的困難，從而產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目資源不足或資源沖突方面的風(fēng)險(xiǎn)同樣不容忽視。組織中的文化氛圍同樣會(huì)導(dǎo)致一些風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，如團(tuán)隊(duì)合作和人員激勵(lì)不當(dāng)導(dǎo)致人員離職等。
4、項(xiàng)目外部的風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目外部風(fēng)險(xiǎn)主要是指項(xiàng)目的政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，包括與項(xiàng)目相關(guān)的政策、規(guī)章或標(biāo)準(zhǔn)的變化，組織中雇傭關(guān)系的變化，如公司并購(gòu)、自然災(zāi)害等。這類風(fēng)險(xiǎn)對(duì)項(xiàng)目的影響和項(xiàng)目性質(zhì)的關(guān)系較大。
三、全面風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)連續(xù)的、動(dòng)態(tài)的管理與反饋過程
全面風(fēng)險(xiǎn)管理理論強(qiáng)調(diào)，風(fēng)險(xiǎn)的管理過程貫穿于項(xiàng)目全過程，是一個(gè)連續(xù)的、動(dòng)態(tài)的管理與反饋過程。一般認(rèn)為全面風(fēng)險(xiǎn)管理包括風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)分析、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控五個(gè)相關(guān)階段。
1、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別指的是對(duì)整個(gè)項(xiàng)目過程中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別。這是管理風(fēng)險(xiǎn)的第一步，起著至關(guān)重要的作用。一般是根據(jù)項(xiàng)目的性質(zhì)，從潛在的事件及其產(chǎn)生的后果和潛在的后果及其產(chǎn)生的原因來檢查風(fēng)險(xiǎn)。其原則是：鑒別可能影響戰(zhàn)略和目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的所有風(fēng)險(xiǎn)，并深入分析各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)之間的內(nèi)部聯(lián)系。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別通常包括資料的收集與風(fēng)險(xiǎn)形勢(shì)估計(jì)兩個(gè)步驟。目前，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的主要方法有：專家分析法、故障樹分析法、幕景分析法等。
2、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估就是對(duì)識(shí)別出的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測(cè)量，確定某一風(fēng)險(xiǎn)的概率。其主要目的在于評(píng)估和比較項(xiàng)目各種方案或行動(dòng)路線的風(fēng)險(xiǎn)大小，從中選擇威脅最少、機(jī)會(huì)最多的方案，加深對(duì)項(xiàng)目本身和環(huán)境的理解，尋求更多的可行方案，并加以反饋。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估主要由專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估人員來完成，在掌握風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法與工具的前提下，對(duì)項(xiàng)目的日期、時(shí)間、進(jìn)度、風(fēng)險(xiǎn)可能性等方面加以評(píng)估，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量預(yù)測(cè)。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法通常采用模擬法、主觀概率法等。
3、風(fēng)險(xiǎn)分析。風(fēng)險(xiǎn)分析的目的是確定每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)項(xiàng)目的影響大小。一般是由風(fēng)險(xiǎn)分析人員，通過對(duì)風(fēng)險(xiǎn)分析工具、技術(shù)以及風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)類別的掌握，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)存在和發(fā)生的時(shí)間、風(fēng)險(xiǎn)的影響和損失、風(fēng)險(xiǎn)可能性、風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別以及風(fēng)險(xiǎn)的可控性加以分析。目前風(fēng)險(xiǎn)分析的方法主要包括決策樹法、模糊分析法、影響圖表法等等。
4、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)。項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)就是制定并實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略和計(jì)劃。風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)策略在某種程度上決定了采用什么樣的項(xiàng)目開發(fā)方案。企業(yè)還要考慮所選的風(fēng)險(xiǎn)回應(yīng)方式給其他風(fēng)險(xiǎn)帶來的影響。因?yàn)楦黠L(fēng)險(xiǎn)之間都是相互聯(lián)系的。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)帶來的影響不同有多種應(yīng)對(duì)選擇方法：保持、減輕、增加、避免、降低可能性；減少結(jié)果；轉(zhuǎn)移等。確定風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)策略后，就可編制風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)計(jì)劃，它主要包括已識(shí)別的風(fēng)險(xiǎn)及其描述、風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的責(zé)任人、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)策略及行動(dòng)計(jì)劃、應(yīng)急計(jì)劃等等。
5、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)視與控制。其目的是核對(duì)策略與措施的實(shí)際效果是否與預(yù)見相同；制定了風(fēng)險(xiǎn)防范計(jì)劃后，風(fēng)險(xiǎn)并非不存在，在項(xiàng)目推進(jìn)過程中還可能會(huì)增大或者衰退。因此，在項(xiàng)目執(zhí)行過程中，需要時(shí)刻監(jiān)督風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)展與變化情況，并確定隨著某些風(fēng)險(xiǎn)的消失而帶來的新的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控是一個(gè)適時(shí)的、連續(xù)的過程。
四、我國(guó)加快實(shí)施全面風(fēng)險(xiǎn)管理的步伐勢(shì)在必行
實(shí)施全面風(fēng)險(xiǎn)管理，確保項(xiàng)目投資決策的正確性與科學(xué)性，對(duì)實(shí)現(xiàn)投資決策的全局優(yōu)化與總體設(shè)計(jì)和總體經(jīng)營(yíng)思想，對(duì)合理利用有限的人力、財(cái)力和物力，對(duì)保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期、持續(xù)、穩(wěn)定協(xié)調(diào)地發(fā)展，對(duì)降低工程成本、提高工程效益具有十分重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。
1、建立高素質(zhì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理班子，強(qiáng)化全員風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)。項(xiàng)目全面風(fēng)險(xiǎn)管理的順利實(shí)現(xiàn)，首要的問題就是建立高素質(zhì)的項(xiàng)目管理班子，項(xiàng)目經(jīng)理是項(xiàng)目管理班子的靈魂，其素質(zhì)高低決定著工程項(xiàng)目的成敗。因此，項(xiàng)目經(jīng)理一定要頭腦清晰、思維敏捷、能審時(shí)度勢(shì)地做出決策，并且具有較高的風(fēng)險(xiǎn)管理水平，保證項(xiàng)目的順利實(shí)現(xiàn)。為了充分有效地利用風(fēng)險(xiǎn)管理，還必須將風(fēng)險(xiǎn)管理的精神深植于企業(yè)的組織文化和員工的心中，并透過一個(gè)強(qiáng)有力的風(fēng)險(xiǎn)管理框架，將風(fēng)險(xiǎn)管理融入企業(yè)日常的工作程序中。
2、熟悉國(guó)際規(guī)則，按照國(guó)際規(guī)則辦事。全球經(jīng)濟(jì)的一體化，中國(guó)入世的順利實(shí)現(xiàn)，使得國(guó)內(nèi)企業(yè)只有遵守國(guó)際規(guī)則，按國(guó)際規(guī)則辦事，才能夠參與到國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)之中。特別是在海外項(xiàng)目中，按照國(guó)際規(guī)則運(yùn)營(yíng)，可以大大降低項(xiàng)目中的風(fēng)險(xiǎn)。
3、掌握先進(jìn)項(xiàng)目管理軟件的應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的信息化管理。先進(jìn)項(xiàng)目管理軟件的應(yīng)用，對(duì)于項(xiàng)目的信息溝通和協(xié)調(diào)特別重要。決策者需要提供及時(shí)、有效的項(xiàng)目信息，而各參與方也需要迅速地了解各自的進(jìn)度，同時(shí)管理信息系統(tǒng)還可以減少項(xiàng)目信息溝通和傳遞的費(fèi)用。
4、合理利用金融工具分散風(fēng)險(xiǎn)。由于項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)中不僅包含可控風(fēng)險(xiǎn)，而且存在著大量的不可控風(fēng)險(xiǎn)，所以通過合理利用金融工具（如保險(xiǎn)等）分散風(fēng)險(xiǎn)將是趨勢(shì)所在。也就是通過增加承擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)利益人，實(shí)現(xiàn)降低工程項(xiàng)目中單位個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)的目的。
5、健全風(fēng)險(xiǎn)管理的組織和制度。實(shí)施全面風(fēng)險(xiǎn)管理，需要有專門的部門，統(tǒng)籌安排各項(xiàng)相關(guān)工作，負(fù)責(zé)組織、控制和實(shí)施，協(xié)調(diào)各部門之間關(guān)系。同時(shí)也要有固化為規(guī)章制度的約束，使得工作有“法”可依，有“法”必依。
【參考文獻(xiàn)】
面對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化，企業(yè)管理正呈現(xiàn)出以下幾個(gè)發(fā)展新趨勢(shì)：
一、營(yíng)銷管理的精細(xì)化
自從中國(guó)加入WTO以后，我國(guó)的企業(yè)有在外國(guó)市場(chǎng)嶄露頭角的，也有發(fā)展失敗鎩羽而歸的。究其原因，很重要的一個(gè)因素在于營(yíng)銷管理過于粗放，缺乏針對(duì)性。所謂營(yíng)銷管理的精細(xì)化，要求我們針對(duì)不同的國(guó)家和地域、不同的文化背景，細(xì)化客戶管理、強(qiáng)化產(chǎn)品需求，構(gòu)筑起總部領(lǐng)導(dǎo)下各區(qū)域營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)自主經(jīng)營(yíng)，分散營(yíng)銷的管理模式。企業(yè)要適當(dāng)?shù)姆艡?quán)于當(dāng)?shù)貭I(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，避免市場(chǎng)信息傳遞不及時(shí)或失真影響營(yíng)銷人員的分析決策。企業(yè)通過為客戶提供精細(xì)化的售前、售中和售后服務(wù)，最大限度的提高客戶滿意度，并以此維護(hù)客戶系統(tǒng)、建立口碑，推進(jìn)企業(yè)營(yíng)銷管理的良性運(yùn)轉(zhuǎn)。
二、人力資源管理的國(guó)際化
在生產(chǎn)力的諸多要素中，人是最關(guān)鍵也是最活躍的因素，同時(shí)還是最不穩(wěn)定的因素。隨著企業(yè)的發(fā)展，當(dāng)子分公司在不同的國(guó)家和區(qū)域落地生根，我們常常采取因地制宜、就地取材的用人策略。這時(shí)應(yīng)當(dāng)注意將當(dāng)?shù)氐恼吆臀幕c我們的企業(yè)文化相融合，取長(zhǎng)補(bǔ)短、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，最大限度的激發(fā)每一名員工的主人翁意識(shí)，激發(fā)員工的積極性和創(chuàng)造性，真正的視企為家。除了薪酬留人外，更應(yīng)為企業(yè)員工提供公平公正的競(jìng)爭(zhēng)平臺(tái)，提供豐富多樣的與國(guó)際接軌的管理培訓(xùn)，滿足不同個(gè)體的自我發(fā)展需求，提高企業(yè)向心力和凝聚力。同時(shí)，注重培養(yǎng)高層次的復(fù)合型人才，尤其是跨國(guó)經(jīng)營(yíng)管理人才，既要有豐富的專業(yè)知識(shí)、懂外語，還要熟悉國(guó)際貿(mào)易法和慣例，這將大大提高經(jīng)營(yíng)管理的效益。實(shí)現(xiàn)人力資源管理的國(guó)際化，將成為企業(yè)發(fā)展不竭的動(dòng)力源泉。
三、產(chǎn)品管理的規(guī)范化
當(dāng)今世界，市場(chǎng)需求變化多端、競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，產(chǎn)品的核心技術(shù)成為企業(yè)制勝的關(guān)鍵，產(chǎn)品管理的規(guī)范化刻不容緩。首先，不同國(guó)家地域有不同的國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，不同的行業(yè)也有不同的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，每進(jìn)入一個(gè)市場(chǎng)，都要詳細(xì)了解當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，確保產(chǎn)品能夠通過當(dāng)?shù)氐臉?biāo)準(zhǔn)檢驗(yàn)。這也對(duì)我們的產(chǎn)品管理提出了更高的要求，新產(chǎn)品的開發(fā)、產(chǎn)品市場(chǎng)分析、產(chǎn)品、產(chǎn)品推廣和產(chǎn)品周期管理都要在標(biāo)準(zhǔn)下規(guī)范實(shí)施。該文原載于中國(guó)社會(huì)科學(xué)院文獻(xiàn)信息中心主辦的《環(huán)球市場(chǎng)信息導(dǎo)報(bào)》雜志http：//總第547期2014年第15期-----轉(zhuǎn)載須注名來源其次，及時(shí)的整理新產(chǎn)品開發(fā)過程中產(chǎn)生的專利等知識(shí)產(chǎn)權(quán)，根據(jù)企業(yè)的需求盡快完成申報(bào)，因其有地域性的特點(diǎn)，企業(yè)應(yīng)結(jié)合所處市場(chǎng)情況區(qū)別對(duì)待。知識(shí)產(chǎn)權(quán)是企業(yè)創(chuàng)新的成果體現(xiàn)，也是企業(yè)重要的無形資產(chǎn)，它直接代表了企業(yè)未來的競(jìng)爭(zhēng)力，是獲取客戶信任、樹立企業(yè)品牌和開拓市場(chǎng)的重要助力。
四、財(cái)務(wù)管理的信息化
全球化讓企業(yè)的財(cái)務(wù)管理必須面對(duì)更加復(fù)雜的金融環(huán)境，利率市場(chǎng)化和地區(qū)金融管制導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加劇，我們要提高財(cái)務(wù)人員的專業(yè)素質(zhì)，加大財(cái)務(wù)管理信息化的資金投入，按照規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)開發(fā)統(tǒng)一適用的財(cái)務(wù)信息管理軟件，做到各級(jí)機(jī)構(gòu)之間的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)交換能夠暢通無阻，并利用數(shù)據(jù)做好財(cái)務(wù)預(yù)算、計(jì)劃、控制及分析等各項(xiàng)工作。要積極對(duì)財(cái)務(wù)管理的業(yè)務(wù)流程進(jìn)行優(yōu)化，建立統(tǒng)一、完善、共享的財(cái)務(wù)管理平臺(tái)，推進(jìn)全面預(yù)算管理，更好的協(xié)調(diào)企業(yè)各部門和單位，更好的控制日常經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，高效配置資源，規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，考核業(yè)績(jī)指標(biāo)，促使企業(yè)的財(cái)務(wù)管理水平躍上新的高度，更好的為企業(yè)發(fā)展提供經(jīng)濟(jì)保證和支持。
五、風(fēng)險(xiǎn)管理的制度化
風(fēng)險(xiǎn)管理起源于20世紀(jì)30年代的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)，是一門新興的管理學(xué)科。對(duì)于中國(guó)的很多企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)管理尚不成熟，很多企業(yè)缺乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)識(shí)，更沒有相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)和完備的風(fēng)險(xiǎn)管理制度。近年來，各大型國(guó)企應(yīng)國(guó)資委的要求、上市公司應(yīng)交易所的要求，已經(jīng)啟動(dòng)建立內(nèi)部控制管理體系，以制度的形式對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的全過程進(jìn)行規(guī)范，針對(duì)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)采取嚴(yán)格的管控措施，貫徹風(fēng)險(xiǎn)預(yù)控的管理理念。風(fēng)險(xiǎn)管理為企業(yè)筑起了一道防火墻，它的制度化將進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防范能力，為中國(guó)企業(yè)走向國(guó)際市場(chǎng)提供保障。
六、戰(zhàn)略管理的最優(yōu)化
此次沙龍活動(dòng)首先由東軟集團(tuán)CFO張曉鷗做風(fēng)險(xiǎn)管理企業(yè)實(shí)務(wù)案例分享，張曉鷗分享了他從宏觀和微觀的角度對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的理解，從政治風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及企業(yè)內(nèi)部的戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)這5個(gè)方面結(jié)合東軟集團(tuán)的實(shí)務(wù)案例進(jìn)行分享。緊接著，華夏鄧白氏風(fēng)險(xiǎn)管理專家張渝陽(yáng)做了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理新趨勢(shì)的主題演講，他從第三方風(fēng)險(xiǎn)管理的角度分享企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的新趨勢(shì)。接下來，《首席財(cái)務(wù)官》雜志主編田茂永從德州撲克的視角談當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)管理策略。
在最后的TOPCFO高峰對(duì)話環(huán)節(jié)中，來自遼寧大學(xué)商學(xué)院副院長(zhǎng)霍春輝、東軟集團(tuán)CFO張曉鷗、前昂立集團(tuán)CFO蘇宇、ACCA北京代表處首席代表于翔天與現(xiàn)場(chǎng)來自各企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人互動(dòng)極為熱烈，從企業(yè)運(yùn)營(yíng)發(fā)展及財(cái)務(wù)的角度，暢聊國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的生存之道。
財(cái)務(wù)戰(zhàn)略助力企業(yè)轉(zhuǎn)型研討會(huì)
2016年5月6日，《首席財(cái)務(wù)官》攜手致同會(huì)計(jì)師事務(wù)共同舉辦“財(cái)務(wù)戰(zhàn)略助力企業(yè)轉(zhuǎn)型研討會(huì) ”。 活動(dòng)特別邀請(qǐng)到50余位財(cái)務(wù)高管走進(jìn)北汽新能源公司，就如何謀求企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、提升財(cái)務(wù)管理效能、實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化等議題進(jìn)行了討論。
活動(dòng)伊始，嘉賓們興致勃勃參觀了北汽新能源的展廳、車間及監(jiān)控中心，在研討會(huì)期間，北汽集團(tuán)副總經(jīng)理張建勇先生首先就北汽在企業(yè)轉(zhuǎn)型過程中采取的不同財(cái)務(wù)戰(zhàn)略做了分享，涵蓋其“集團(tuán)化”戰(zhàn)略時(shí)構(gòu)建的集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體系；實(shí)施“二次創(chuàng)業(yè)”戰(zhàn)略時(shí)構(gòu)建的精益成本管理中心；及實(shí)施“國(guó)際化”戰(zhàn)略同時(shí)構(gòu)建的海外財(cái)資管理中心。正是這些財(cái)務(wù)戰(zhàn)略助力了北汽的發(fā)展，使北汽成為了一個(gè)掌握核心技術(shù)、擁有國(guó)際化自主品牌、具有可持續(xù)發(fā)展能力的世界級(jí)企業(yè)。
同時(shí)，首創(chuàng)股份CFO馮濤先生向與會(huì)嘉賓介紹了首創(chuàng)的財(cái)務(wù)管理工作及融資子戰(zhàn)略。馮濤先生認(rèn)為，財(cái)務(wù)工作的子戰(zhàn)略就是與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)緊密地聯(lián)系起來，以最順流程、最少成本、最高效率為企業(yè)創(chuàng)造最大價(jià)值。財(cái)務(wù)管理子戰(zhàn)略的原則是全面準(zhǔn)確反映財(cái)務(wù)信息、提升各業(yè)務(wù)點(diǎn)經(jīng)營(yíng)績(jī)效、數(shù)據(jù)透視支持戰(zhàn)略決策、保證需求降低資金成本、盡調(diào)估值判斷項(xiàng)目?jī)r(jià)值、提高資產(chǎn)使用效率效益、控制風(fēng)險(xiǎn)和標(biāo)準(zhǔn)化管理。
致同證券業(yè)務(wù)全國(guó)負(fù)責(zé)人鄭建彪先生在會(huì)上指出，“作為專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)，致同在服務(wù)企業(yè)的過程中意識(shí)到企業(yè)對(duì)于精益財(cái)務(wù)管理上的需求變化。正是北汽、首創(chuàng)等客戶的每一次財(cái)務(wù)管理上的需求轉(zhuǎn)變促使致同在服務(wù)內(nèi)容、質(zhì)量、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、甚至合作方式上進(jìn)行轉(zhuǎn)變并進(jìn)一步提高?！?/p>
中圖分類號(hào)：F830．2 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1003－9031（2006）09－0032－04
一、引言
20世紀(jì)90年代以來，國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)頻繁。根據(jù)危機(jī)爆發(fā)的先后順序主要有1994年底美國(guó)奧蘭治縣破產(chǎn)案和墨西哥金融危機(jī)，1995年初英國(guó)巴林銀行倒閉和法國(guó)里昂信貸銀行巨額虧損，1996年底阿爾巴尼亞金融危機(jī)，1997年初英國(guó)國(guó)民西敏士銀行巨額虧損和年中亞洲金融危機(jī)，1998年俄羅斯金融危機(jī)和美國(guó)長(zhǎng)期資本管理基金瀕臨倒閉，1999年初巴西金融危機(jī)，2001年阿根廷經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)。這些危機(jī)往往都有涉及金額大，波及范圍廣，造成的損失嚴(yán)重的特點(diǎn)，它們的影響不僅是國(guó)內(nèi)的也是國(guó)際的。大量金融危機(jī)使金融監(jiān)管再度成為熱門話題。
按照金融監(jiān)管所涵蓋范圍的大小，有狹義和廣義之分。狹義的金融監(jiān)管簡(jiǎn)單地說就是金融主管當(dāng)局對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)督和管理。隨著金融創(chuàng)新、金融信息化、金融自由化、金融全球化的發(fā)展，金融監(jiān)管的主體和對(duì)象日益擴(kuò)大，狹義的金融監(jiān)管顯得有些不合時(shí)宜。因此，本文對(duì)金融監(jiān)管擬采用一種廣義上的定義：金融監(jiān)管是指是指為了經(jīng)濟(jì)金融體系的穩(wěn)定、有效運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)主體的共同利益，金融管理局及其他監(jiān)督部門依據(jù)相關(guān)的金融法律、法規(guī)準(zhǔn)則或職責(zé)要求，以一定的法規(guī)程序，對(duì)金融機(jī)構(gòu)和其他金融活動(dòng)的參與者，實(shí)行監(jiān)督、檢查、稽核和協(xié)調(diào)。[1]這一定義包括監(jiān)管的目標(biāo)、主體、依據(jù)、對(duì)象和方式等內(nèi)容，實(shí)際上是對(duì)金融監(jiān)管實(shí)踐的抽象總結(jié)。
西方國(guó)家在國(guó)際金融體系中占據(jù)主導(dǎo)地位，僅8個(gè)主要發(fā)達(dá)國(guó)家在世界1000家大銀行中所占的比例就高達(dá)55．5％。，他們?cè)诮鹑诒O(jiān)管方面的實(shí)踐和經(jīng)驗(yàn)總結(jié)往往代表著金融監(jiān)管的方向。[2]由于時(shí)代背景和經(jīng)濟(jì)金融條件不同，在過去的十幾年中，西方國(guó)家的金融監(jiān)管不管在理論上還是實(shí)踐上都呈現(xiàn)出一些新的趨勢(shì)，很值得我們研究學(xué)習(xí)。
二、西方國(guó)家金融監(jiān)管的新趨勢(shì)
（一）西方國(guó)家金融監(jiān)管理論的新趨勢(shì)
金融監(jiān)管理論的爭(zhēng)論實(shí)際上是圍繞著要不要監(jiān)管，如果要監(jiān)管的話在多大程度上以及采用什么樣的方式進(jìn)行監(jiān)管展開的。它的發(fā)展變化以經(jīng)濟(jì)學(xué)基本原理的發(fā)展變化為依托。對(duì)金融監(jiān)管理論影響最大的兩大經(jīng)濟(jì)學(xué)理論體系是18世紀(jì)70年代亞當(dāng)•斯密“看不見的手”的原理和20世紀(jì)30年代的凱恩斯主義，它們分別成為金融監(jiān)管是放任自由還是加強(qiáng)政府干預(yù)的理論來源。20世紀(jì)30年代以前，斯密的經(jīng)濟(jì)自由主義盛行并占據(jù)統(tǒng)治地位，金融監(jiān)管主要采取放任自由的態(tài)度。20世紀(jì)30年代到70年代，則是凱恩斯主義獨(dú)領(lǐng)的時(shí)代，政府普遍對(duì)金融活動(dòng)進(jìn)行干預(yù)。70年代到90年代，自由主義經(jīng)濟(jì)理論得到“復(fù)興”，金融自由化理論也因此大行其道。進(jìn)入90年代后，隨著大量金融危機(jī)的爆發(fā)，人們開始審慎地看待金融自由化，并努力從市場(chǎng)調(diào)節(jié)和政府干預(yù)中尋找平衡。
以上分析是對(duì)金融監(jiān)管理論發(fā)展的總體評(píng)述，不過，任何一個(gè)時(shí)代都有自己的時(shí)代特征，金融監(jiān)管也不例外。20世紀(jì)90年代以來，隨著信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的興起，金融監(jiān)管理論呈現(xiàn)出以信息經(jīng)濟(jì)學(xué)為分析范式的趨勢(shì)。信息經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為在一般市場(chǎng)中普遍存在信息不對(duì)稱、信息不完全的現(xiàn)象。所謂信息不對(duì)稱是指市場(chǎng)中交易的一方比另一方擁有更多的信息，信息不完全是指信息供給不充分、故意隱瞞真實(shí)信息甚至提供虛假信息。由于信息對(duì)于金融交易來說是非常重要的，不管是信息不對(duì)稱還是信息不完全都會(huì)導(dǎo)致金融市場(chǎng)交易的不公正的效率損失。以“貸款人――銀行――存款人”這一關(guān)系鏈為例，貸款人與銀行之間的信息是不對(duì)稱的，貸款人具有信息優(yōu)勢(shì)，銀行很難確切地知道貸款人的真實(shí)狀況和貸款的具體用途及使用情況；而從銀行與存款人之間看，存款人所掌握的信息更不充分，存款人在銀行如何使用存款方面知之甚少，也比銀行更不清楚其存款的去向和被貸款人使用的狀況。這就有可能出現(xiàn)貸款人把風(fēng)險(xiǎn)或損失轉(zhuǎn)嫁給銀行，銀行也有可能把有的風(fēng)險(xiǎn)或損失不適當(dāng)?shù)剞D(zhuǎn)嫁給存款人，同樣，在證券公司、保險(xiǎn)公司與債權(quán)人之間，也會(huì)出現(xiàn)類似情況。信息經(jīng)濟(jì)學(xué)向人們說明，不僅僅是貸款人，銀行也有可能產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)，這就改變了以往金融監(jiān)管理論只對(duì)貸款人進(jìn)行監(jiān)管而忽略了對(duì)銀行監(jiān)管的做法，使監(jiān)管更為全面。作為對(duì)信息不對(duì)稱和信息不完全理論的回應(yīng)，2004年6月，巴塞爾委員會(huì)公布的新資本協(xié)議（《統(tǒng)一資本計(jì)量和資本標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)際協(xié)議：修訂框架》）把信息披露（市場(chǎng)監(jiān)管）作為該協(xié)議的第三大支柱載入其中。
（二）西方國(guó)家金融監(jiān)管實(shí)踐的新趨勢(shì)
金融監(jiān)管是一個(gè)實(shí)踐性很強(qiáng)的問題，涉及的內(nèi)容十分龐雜，并且各國(guó)在具體的金融監(jiān)管實(shí)踐上更是差異明顯。因此，考察西方國(guó)家金融監(jiān)管的新趨勢(shì)必然遇到統(tǒng)一性不足而多樣化的困難。為此，下文將以監(jiān)管的目標(biāo)、主體、依據(jù)、對(duì)象和方式等內(nèi)容作為分析框架，對(duì)20世紀(jì)90年代以來西方國(guó)家金融監(jiān)管的新趨勢(shì)做一些分析。
1．監(jiān)管目標(biāo)的新趨勢(shì)
由于各國(guó)的歷史、經(jīng)濟(jì)、文化背景和發(fā)展水平不一樣，一國(guó)在不同的發(fā)展時(shí)期經(jīng)濟(jì)和金融體系發(fā)展?fàn)顩r不一樣，因此，金融監(jiān)管的具體目標(biāo)會(huì)有所不同。20世紀(jì)70年代末到90年代，金融監(jiān)管的目標(biāo)更注重效率，主張放松對(duì)金融的監(jiān)管。20世紀(jì)90年代以來，關(guān)于金融監(jiān)管的目標(biāo)，有些學(xué)者認(rèn)為是“安全和效率并重”，事實(shí)上安全和效率一般存在替代性效應(yīng)，這樣的表述在實(shí)踐中往往難以把握監(jiān)管的重點(diǎn)。[3]因此，筆者認(rèn)為，這一時(shí)期金融監(jiān)管的目標(biāo)是以安全優(yōu)先并兼顧效率。這是因?yàn)?0世紀(jì)90年代頻繁爆發(fā)的金融危機(jī)已經(jīng)清楚地揭示出：就經(jīng)濟(jì)與金融的長(zhǎng)期發(fā)展來說，金融體系的安全與穩(wěn)定和效益與效率相比是更具根本性的問題。這一觀點(diǎn)的另一佐證是巴塞爾新資本協(xié)議對(duì)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管進(jìn)行連篇累牘的論述，但對(duì)商業(yè)銀行如何從監(jiān)管中獲取收益的論述卻顯得很不充分。
2．監(jiān)管主體的新趨勢(shì)
戰(zhàn)后，由于中央銀行越來越多承擔(dān)制定和實(shí)施貨幣政策、執(zhí)行宏觀調(diào)控職能的加強(qiáng)，以及二十世紀(jì)六七十年代新興金融市場(chǎng)的不斷涌現(xiàn)，金融監(jiān)管主體出現(xiàn)了分散化、多元化的趨勢(shì)。其主要表現(xiàn)是：中央銀行專門對(duì)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督，證券市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)等則由政府專門機(jī)構(gòu)，如證券市場(chǎng)委員會(huì)、期貨市場(chǎng)委員會(huì)等行使管理職能，對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)管也由專門的政府機(jī)構(gòu)進(jìn)行。近年來，一些國(guó)家將銀行監(jiān)管部門從中央銀行分離出來。例如，在歐元區(qū)國(guó)家中，由于許多國(guó)家的中央銀行不復(fù)存在，有一半國(guó)家將銀行監(jiān)管部門從中央銀行分離出來。另外，根據(jù)1999年各國(guó)中央銀行公開出版物顯示，只有35％的工業(yè)化國(guó)家將銀行監(jiān)管職能放在中央銀行內(nèi)，而絕大多數(shù)工業(yè)化國(guó)家則把銀行監(jiān)管職能放在中央銀行之外。[4]
二十世紀(jì)七八十年代，隨著金融自由化浪潮的推進(jìn)，金融業(yè)務(wù)逐漸走向綜合化，分散的監(jiān)管很難滿足金融業(yè)發(fā)展的需要，金融監(jiān)管主體具有從分散走向集中的趨勢(shì)，但已經(jīng)不再是集中于中央銀行。挪威于1986年、加拿大于1987年、丹麥于1988年、瑞典于1991年、英國(guó)于1997年、澳大利亞于1998年成立了統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu)，并將其移出中央銀行。日本、韓國(guó)、新加坡相繼效仿，愛爾蘭、以色列、拉脫維亞、墨西哥、南非、奧地利、德國(guó)、愛爾蘭和比利時(shí)都有類似改革傾向。值得一提的是，并不是所有西方國(guó)家都從分散化監(jiān)管向集中監(jiān)管轉(zhuǎn)化。美國(guó)1999年《金融現(xiàn)代服務(wù)法案》掀起了金融綜合化的浪潮，但是，分散化的金融監(jiān)管并沒有被放棄。
3．監(jiān)管依據(jù)的新趨勢(shì)
為了對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管，每個(gè)國(guó)家都在不同時(shí)期根據(jù)不同的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境制定出一系列金融監(jiān)管的法規(guī)作為金融監(jiān)管的依據(jù)。毫無疑問，這些金融監(jiān)管法帶有顯著的國(guó)別特征。但就西方國(guó)家整體而言，其監(jiān)管依據(jù)卻有很大的共性。巴塞爾委員會(huì)于1988年7月頒布的“巴塞爾協(xié)議”和1997年9月的《有效銀行監(jiān)管核心原則》雖然沒有法律約束力，但是它們對(duì)穩(wěn)定金融體系具有很大的作用，已經(jīng)成為全球通用的銀行監(jiān)管文獻(xiàn)。
20世紀(jì)90年代后，隨著銀行經(jīng)營(yíng)復(fù)雜程度的不斷增加和風(fēng)險(xiǎn)管理水平的日益提高，1988年的資本協(xié)議已經(jīng)越來越滯后于風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的需要。2004年6月，在經(jīng)過長(zhǎng)達(dá)6年的制定期后，巴塞爾委員會(huì)公布了《統(tǒng)一資本計(jì)量和資本標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)際協(xié)議：修訂框架》（簡(jiǎn)稱新巴塞爾協(xié)議或巴塞爾新資本協(xié)議或巴塞爾協(xié)議Ⅱ）。新資本協(xié)議反映了現(xiàn)代金融和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本規(guī)律，也反映了全球化和國(guó)際金融活動(dòng)的游戲規(guī)則。例如，審慎合理的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)、科學(xué)準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)衡量、充分有效的內(nèi)部控制、科學(xué)合理的資本配置和風(fēng)險(xiǎn)敏感的資本監(jiān)管框架。雖然目前很多國(guó)家還不具備實(shí)施巴塞爾新資本協(xié)議的條件，但是隨著2006年底巴塞爾新資本協(xié)議在十國(guó)集團(tuán)①的實(shí)施,將有越來越多的西方國(guó)家效仿。
4．監(jiān)管對(duì)象的新趨勢(shì)
20世紀(jì)早期金融監(jiān)管的對(duì)象主要是商業(yè)銀行，第二次世界大戰(zhàn)后，隨著發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，涌現(xiàn)出了大量非金融機(jī)構(gòu)，層出不窮的金融創(chuàng)新使金融衍生品市場(chǎng)迅速膨脹，金融自由化和金融全球化使跨國(guó)銀行和其他跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)與日俱增，這些現(xiàn)象的出現(xiàn)都使金融監(jiān)管對(duì)象日益變得多樣化和復(fù)雜化。
以非銀行金融機(jī)構(gòu)為例，目前，非銀行金融機(jī)構(gòu)在發(fā)達(dá)國(guó)家的金融體系中已居于非常重要的地位，表現(xiàn)在機(jī)構(gòu)類型日趨多樣化，發(fā)展迅猛，并且其資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模所占的比重已經(jīng)接近甚至超過了銀行金融機(jī)構(gòu)，其業(yè)務(wù)領(lǐng)域日益拓寬，在金融創(chuàng)新、資產(chǎn)重組中的作用也日益重要。在美國(guó)，非銀行金融機(jī)構(gòu)除了證券機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和信托機(jī)構(gòu)外，還有各類投資基金公司、投資顧問公司、消費(fèi)信用機(jī)構(gòu)、儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)、住房銀行等，從1960年到1995年35年的時(shí)間里，非銀行金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)比重由42．3％上升到62．2％而銀行金融機(jī)構(gòu)的總資產(chǎn)比重由58．7％下降到37．8％。在日本，由于銀行、證券、信托以及保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、長(zhǎng)短期批發(fā)零售業(yè)務(wù)、政策性業(yè)務(wù)等都是相互分離的，使得非銀行金融機(jī)構(gòu)更加多樣。因此，從非銀行金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)影響和貨幣供給兩方面考慮，金融監(jiān)管當(dāng)局都不得不重視和加強(qiáng)對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。
5．監(jiān)管方式的新趨勢(shì)
20世紀(jì)上半葉，金融學(xué)基本上處于定性分析階段。20世紀(jì)后半葉，金融界發(fā)生了兩次華爾街革命②，工程思維被引入金融學(xué)，標(biāo)志著金融學(xué)進(jìn)入了定量分析階段。一些人開始利用數(shù)學(xué)工具研究金融，進(jìn)行數(shù)學(xué)建模、理論分析、數(shù)值計(jì)算等定量分析，以求找到金融活動(dòng)的內(nèi)在規(guī)律并用以指導(dǎo)實(shí)踐。但是模型化監(jiān)管雖然代表一種先進(jìn)的管理方式，然而這一方式無法避免信息不對(duì)稱所造成的道德風(fēng)險(xiǎn)問題。具體地說，這種監(jiān)管方法可能會(huì)使銀行建立兩套模型：一套用于內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的模型，該模型不遵照監(jiān)管當(dāng)局的參數(shù)標(biāo)準(zhǔn)，而是采用該領(lǐng)域內(nèi)的最新技術(shù)，用于銀行內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)管理；另一套模型僅僅用于決定監(jiān)管資本，這套模型完全遵照監(jiān)管者的要求而設(shè)定。也就是說，采用這種監(jiān)管方法沒有辦法使監(jiān)管者完全能夠證實(shí)被監(jiān)管者上報(bào)監(jiān)管當(dāng)局的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是否與銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理所確定的風(fēng)險(xiǎn)相一致。
為了克服這種缺陷，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家在VAR模型的基礎(chǔ)上進(jìn)行創(chuàng)新，提出了對(duì)銀行資本監(jiān)管的預(yù)先承諾方法（Pre－commitment Approach，即PCA）。該方案的內(nèi)容是：監(jiān)管當(dāng)局設(shè)定一個(gè)測(cè)試期間（例如一個(gè)季度），銀行在測(cè)試期初向當(dāng)監(jiān)管當(dāng)局承諾其資本量水平（即下一個(gè)期間內(nèi)將保持的最大損失值），為該期間內(nèi)可能發(fā)生的損失做準(zhǔn)備。在這一損失最大限額內(nèi)，監(jiān)管者不會(huì)介入，各機(jī)構(gòu)自行管理和控制風(fēng)險(xiǎn)，如果在此期間任何一個(gè)時(shí)點(diǎn)違反了這一承諾，即損失超過了預(yù)定限額，監(jiān)管者就會(huì)介入其具體活動(dòng)，對(duì)其進(jìn)行處罰。
預(yù)先承諾法能夠?qū)y行出于內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理目的而計(jì)算出的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值同監(jiān)管當(dāng)局出于監(jiān)管目的而要求銀行確定的資本要求有效地聯(lián)系起來。在預(yù)先承諾法中，每個(gè)銀行預(yù)先承諾的資本數(shù)量是根據(jù)其特有的市場(chǎng)狀況、經(jīng)營(yíng)環(huán)境以及各自在不同市場(chǎng)上業(yè)務(wù)水平作出的，因此解決了“一刀切”的問題?；谶@兩點(diǎn)考慮，1995年10月31日美國(guó)清算機(jī)構(gòu)的成員銀行在給聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)的信中建議聯(lián)儲(chǔ)及其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)考慮實(shí)施PCA方案。雖然這一方法尚未被納入巴塞爾委員會(huì)的正式文件，但從中可以看出未來金融監(jiān)管的基本精神――內(nèi)外監(jiān)管相結(jié)合，但更注重金融機(jī)構(gòu)自身積極作用的調(diào)動(dòng)和發(fā)揮。
三、對(duì)我國(guó)的啟示
西方國(guó)家往往具有完善的金融體系和發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，他們對(duì)金融監(jiān)管理論的探索和實(shí)踐代表著金融監(jiān)管的最高水平，其反映出的趨勢(shì)對(duì)國(guó)際金融界具有深遠(yuǎn)的影響，也給我國(guó)金融監(jiān)管予重要的啟示。
從監(jiān)管理論上講，西方國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)告訴我們要時(shí)刻關(guān)注經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)發(fā)展的新理論，并在實(shí)踐中善于吸收和應(yīng)用這些理論。信息經(jīng)濟(jì)學(xué)作為現(xiàn)階段金融監(jiān)管的一個(gè)基本的分析工具，我國(guó)金融界應(yīng)高度重視，在實(shí)踐中加強(qiáng)對(duì)相關(guān)信息的披露，避免信息不對(duì)稱或信息不完全所造成的市場(chǎng)的不公正。
從監(jiān)管實(shí)踐上講，西方國(guó)家金融監(jiān)管各要素的變遷更值得我們關(guān)注，因?yàn)檫@對(duì)我國(guó)金融監(jiān)管具有借鑒作用。對(duì)我國(guó)金融監(jiān)管的啟示是多方面的。
一是對(duì)我國(guó)監(jiān)管目標(biāo)的啟示。安全優(yōu)先、兼顧效率作為西方國(guó)家監(jiān)管目標(biāo)的基本原則，對(duì)我國(guó)尤其適用。目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融體系還不完善，各種經(jīng)濟(jì)金融制度還不健全，在未來較長(zhǎng)一段時(shí)間來說，我國(guó)的金融監(jiān)管目標(biāo)仍然應(yīng)該以維護(hù)金融體系的安全和穩(wěn)定為首要目標(biāo)。
二是對(duì)我國(guó)監(jiān)管主體的啟示。目前，我國(guó)金融監(jiān)管采用分業(yè)監(jiān)管的模式，即銀行、證券、保險(xiǎn)分別設(shè)置銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)加以監(jiān)督管理。從全球看，雖然發(fā)達(dá)國(guó)家具有統(tǒng)一監(jiān)管的趨勢(shì)，但多數(shù)國(guó)家（82％）仍然實(shí)行銀行、證券和保險(xiǎn)的分業(yè)監(jiān)管體制，有72％的國(guó)家的中央銀行仍然負(fù)責(zé)銀行、證券、保險(xiǎn)的監(jiān)管。[5]因此，我國(guó)不應(yīng)該隨波逐流，而應(yīng)根據(jù)本國(guó)的具體情況選擇合適的金融監(jiān)管體制。
三是對(duì)我國(guó)監(jiān)管依據(jù)的啟示。在過去的十幾年中，舊巴塞爾協(xié)議對(duì)提高我國(guó)商業(yè)銀行的監(jiān)管水平起到重要作用?！?005―2006中國(guó)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告》的數(shù)據(jù)顯示，截至2005年第三季度，14家全國(guó)性銀行中，資本充足率達(dá)到銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的8％的銀行共計(jì)10家，占71．4％。[6]但是，由于實(shí)施新巴塞爾協(xié)議需要比較苛刻的條件，如可用于模型分析的大型數(shù)據(jù)庫(kù)的建設(shè)，熟悉新巴塞爾協(xié)議的人才的培養(yǎng)以及高額的實(shí)施成本等，我國(guó)目前及十國(guó)集團(tuán)實(shí)施新巴塞爾協(xié)議的頭幾年里，仍將重點(diǎn)實(shí)施好舊巴塞爾協(xié)議，并逐漸將“監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管”和“市場(chǎng)約束”納入商業(yè)銀行的監(jiān)管體系，以期向新巴塞爾協(xié)議靠攏。
四是對(duì)我國(guó)監(jiān)管對(duì)象的啟示。由于非金融機(jī)構(gòu)、金融衍生品市場(chǎng)和跨國(guó)銀行及非銀行跨國(guó)機(jī)構(gòu)在現(xiàn)代金融領(lǐng)域中扮演的角色日趨重要，忽視對(duì)這些監(jiān)管對(duì)象的監(jiān)管或者監(jiān)管不當(dāng)，也會(huì)像商業(yè)銀行一樣誘發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致金融體系的不穩(wěn)定。例如，中國(guó)第二大外幣債券發(fā)行公司――廣東國(guó)際信托投資公司（GITIC）因?yàn)樨?fù)債累累和支付危機(jī)于1998年宣布破產(chǎn)倒閉，引起海內(nèi)外震驚。這提醒我國(guó)今后要針對(duì)金融監(jiān)管對(duì)象的變化及時(shí)出臺(tái)相應(yīng)的法律措施對(duì)其實(shí)施有效的監(jiān)管，避免類似事件的發(fā)生。
五是對(duì)監(jiān)管方式的啟示。相對(duì)西方發(fā)達(dá)國(guó)家比較先進(jìn)的監(jiān)管方式而言，我的金融監(jiān)管方式還處于初級(jí)階段，主要使用行政命令式的監(jiān)管、合規(guī)性監(jiān)管和標(biāo)準(zhǔn)化監(jiān)管。行政命令式的監(jiān)管不利于發(fā)揮市場(chǎng)的活力，也容易滋生腐??；合規(guī)性監(jiān)管是一種事后監(jiān)管，經(jīng)常會(huì)遇到想要“亡羊補(bǔ)牢”卻發(fā)現(xiàn)為時(shí)已晚；標(biāo)準(zhǔn)化方法最大的優(yōu)點(diǎn)在于它側(cè)重于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的事前防范，通過評(píng)估金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)和有針對(duì)性的提出監(jiān)管措施，但該方法實(shí)際上是一種靜態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，對(duì)當(dāng)今瞬息萬變的金融市場(chǎng)缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警能力?；谝陨显?，我國(guó)金融監(jiān)方式要積極吸收新巴塞爾協(xié)議的基本理念，逐漸向數(shù)字化模型化監(jiān)管轉(zhuǎn)變，為以后更高級(jí)的承諾式監(jiān)管做好準(zhǔn)備。當(dāng)然，實(shí)現(xiàn)這種轉(zhuǎn)變不能匆忙上陣，應(yīng)根據(jù)我國(guó)的實(shí)際情況走循序漸進(jìn)的道路，防止不切實(shí)際的跟進(jìn)并因此造成重大損失。
注釋：
①十國(guó)集團(tuán)包括比利時(shí)、加拿大、法國(guó)、德國(guó)、意大利、日本、荷蘭、瑞典、英國(guó)和美國(guó)。
②上個(gè)世紀(jì)50年代初期，馬科威茨提出證券投資組合理論，第一次明確地用數(shù)學(xué)工具給出了在一定風(fēng)險(xiǎn)水平下按不同比例投資多種證券收益可能最大的投資方法，引發(fā)了第一次“華爾街革命”，馬科威茨因此獲得了1990年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。1973年，布萊克和斯克爾斯用數(shù)學(xué)方法給出了期權(quán)定價(jià)公式，推動(dòng)了期權(quán)交易的發(fā)展，期權(quán)交易很快成為世界金融市場(chǎng)的主要內(nèi)容，成為第二次“華爾街革命”。
參考文獻(xiàn)：
[1][3] 韓漢君、王振富、丁忠明編著．金融監(jiān)管[M]．上海：上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2003．
外匯市場(chǎng)所具有的深度、流動(dòng)性和透明度使得投資者能夠在外匯風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下發(fā)現(xiàn)眾多的跨境投資機(jī)會(huì)，政府和企業(yè)則能夠以合理的成本舉債和獲得權(quán)益資本，這促進(jìn)了尚處于早期階段的國(guó)際投資的繁榮。
除商業(yè)銀行和投資銀行外，各類全球性投資者諸如養(yǎng)老基金、共同基金、個(gè)人投資者和公司的財(cái)務(wù)部門也已成為包括芝加哥商品交易所在內(nèi)的各交易所的客戶。這些客戶業(yè)已成為外匯市場(chǎng)創(chuàng)新的重要推動(dòng)力，并將繼續(xù)決定全球外匯市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)。
二、客戶是創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)者
20世紀(jì)70～80年代，外匯市場(chǎng)客戶對(duì)于交易的三大要求是：價(jià)格的品質(zhì)（買賣價(jià)差小和流動(dòng)性高）、價(jià)格的連續(xù)性（在市場(chǎng)劇烈波動(dòng)時(shí)仍保持價(jià)格品質(zhì)），以及定價(jià)的速度（客戶希望在30秒內(nèi)即通過電話獲得銀行或經(jīng)紀(jì)人的報(bào)價(jià)）。
20世紀(jì)90年代，我們目睹了外匯期權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展，該市場(chǎng)使用了成熟的實(shí)時(shí)計(jì)算機(jī)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)和全球指令傳送體系。同時(shí)我們也見證了主要由路透和EBS提供的外匯電子經(jīng)紀(jì)系統(tǒng)的擴(kuò)張。這一時(shí)期外匯市場(chǎng)形成了一種重要的趨勢(shì)，并已蔓延至股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)——這就是創(chuàng)建一個(gè)更加迅速、低廉和安全的市場(chǎng)的趨勢(shì)。從總體看，這是一種尋求更高的市場(chǎng)效率的強(qiáng)勁趨勢(shì)，電訊、計(jì)算機(jī)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的迅猛發(fā)展則加速了這一發(fā)展趨勢(shì)。
我將闡述我們認(rèn)為對(duì)市場(chǎng)參與者具有推動(dòng)作用的三類效率：成本效率、風(fēng)險(xiǎn)管理效率和資本信用效率。
（一）成本效率
20世紀(jì)90年代，一些大型的跨國(guó)銀行建立了能為其全球分支機(jī)構(gòu)的外匯期權(quán)投資組合提供24小時(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理和定價(jià)服務(wù)的網(wǎng)絡(luò)交易系統(tǒng)，這樣一來，不但使人力資源成本下降，更重要的是使風(fēng)險(xiǎn)管理者能夠受益于大數(shù)法則，因?yàn)橥顿Y組合的對(duì)沖服從概率分布模型。隨著這些全球范圍的投資組合的增長(zhǎng)，跨國(guó)機(jī)構(gòu)的收入流更加趨于可測(cè)。
這些網(wǎng)絡(luò)化期權(quán)交易系統(tǒng)的演進(jìn)，使得銀行通過自動(dòng)交易屏幕進(jìn)行的期權(quán)銷售面值總額可達(dá)500萬美元。其結(jié)果是既提高了定價(jià)速度，又使銷售人員和交易員更具效率。
到2000年，客戶要求銀行進(jìn)一步簡(jiǎn)化交易程序。大多數(shù)投資者和跨國(guó)公司都享有在交易前指導(dǎo)其獲得幾個(gè)有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格的特權(quán)。他們不希望有一些員工專門等在電話機(jī)旁邊以從彼此競(jìng)爭(zhēng)的銀行那兒獲得最佳價(jià)格。1996年，StateStreet銀行開發(fā)了外匯交易聯(lián)接系統(tǒng)（FXConnect），這是第一扇開啟的“銀行之門”。2000年，這扇大門對(duì)其他銀行開放其平臺(tái)，由此變成一個(gè)“多銀行電子系統(tǒng)”，使買方客戶能看到35家外匯交易銀行提供的價(jià)格，并能夠以這些價(jià)格執(zhí)行交易。
與此類似，7家主要銀行于2000年決定采用新興的、相對(duì)低廉的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)來解決競(jìng)價(jià)問題。他們聯(lián)合推出了被稱為“FXall”的互聯(lián)網(wǎng)“多銀行電子系統(tǒng)”。在FXall，所有7家銀行和成員銀行能在同一時(shí)間競(jìng)價(jià)，并能確保其客戶通過競(jìng)爭(zhēng)獲得一個(gè)最好的價(jià)格。今天，F(xiàn)Xall有43家銀行為超過500家客戶提供市場(chǎng)服務(wù)，這些客戶每天的即期和遠(yuǎn)期互換交易將近160億美元。這種趨勢(shì)在諸如Currenex等私人擁有的系統(tǒng)里也同樣存在。Currenex對(duì)銀行間貨幣市場(chǎng)和外匯交易參與者而言就象一個(gè)網(wǎng)上交易所，交易者進(jìn)行電子化報(bào)價(jià)，通過雙邊授信安排進(jìn)行結(jié)算，并且享受到稱之為“直通處理（straightthroughprocessing，STP）”的另一項(xiàng)提高交易效率的創(chuàng)新，STP使得交易在被執(zhí)行的同時(shí)就能將情況報(bào)告給后臺(tái)和風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)。
2001年，芝加哥商品交易所也采取了降低客戶成本的措施，同時(shí)把一天的交易時(shí)間延長(zhǎng)到幾乎24小時(shí)，在其Globex電子交易系統(tǒng)上，在技術(shù)上推出了專門滿足外匯交易市場(chǎng)需求的撮合引擎。這一技術(shù)允許CME的銀行客戶、機(jī)構(gòu)客戶和公眾通過使用一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的電子交易界面或連續(xù)不斷地向CME進(jìn)行報(bào)價(jià)的自動(dòng)交易系統(tǒng)來執(zhí)行交易。自動(dòng)交易系統(tǒng)減少了差錯(cuò)風(fēng)險(xiǎn)，并能連續(xù)不斷地以一定的速率報(bào)價(jià)，這比任何一個(gè)交易員更富有效率。CME還通過VPN（虛擬私人網(wǎng)絡(luò)）提供互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)接。為降低電信費(fèi)用，有些客戶已用每月僅需費(fèi)450美元的VPN來代替每月要花費(fèi)3500美元的T-1線路。
由于銀行和交易所通過自動(dòng)化技術(shù)降低了內(nèi)部成本，他們對(duì)其客戶就更具吸引力了。根據(jù)一個(gè)大型國(guó)際銀行估計(jì)，在過去的十年里，他們每筆外匯交易的成本已經(jīng)從13美元跌到1美元。
近期，CME也通過花旗銀行和CLS銀行聯(lián)接了“持續(xù)聯(lián)系結(jié)算”（CLS）來降低成本。比如，通過CME的CLS方案，一家銀行先前為交割4000份歐元期貨合約也許要支付1萬美元的費(fèi)用，但現(xiàn)在只需25美元。
總之，近期出現(xiàn)的外匯交易創(chuàng)新決定著未來潮流，這些創(chuàng)新包括：使用互聯(lián)網(wǎng)以降低電信成本；使用“多銀行電子系統(tǒng)”把多家銀行的報(bào)價(jià)集中在一個(gè)屏幕上；使用自動(dòng)交易系統(tǒng)以快速、連續(xù)執(zhí)行交易以及利用STP減少后臺(tái)和風(fēng)險(xiǎn)管理差錯(cuò)并降低處理成本。
所有這些都是重要的新趨勢(shì)，并將為外匯交易市場(chǎng)下一輪的發(fā)展奠定一個(gè)良好的基礎(chǔ)。
（二）風(fēng)險(xiǎn)管理效率
風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域最重要的發(fā)展涉及為管理外匯交易期權(quán)投資組合而開發(fā)的實(shí)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理模式以及外匯電子交易的發(fā)展。20世紀(jì)90年代初，O‘Connor&Associates與瑞士銀行（SBC）合作為其系統(tǒng)內(nèi)數(shù)以百計(jì)的外匯交易員和風(fēng)險(xiǎn)管理顧問安裝了期權(quán)定價(jià)軟件。在1993年SBC收購(gòu)O’Connor時(shí)，這一軟件升級(jí)為可供全球交易所和交易室及客戶端使用的前臺(tái)交易機(jī)制?？蛻臬@得期權(quán)價(jià)格的時(shí)間顯著縮短，而且，銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理人員也能對(duì)全球的投資組合有一個(gè)實(shí)時(shí)的了解。
在路透和EBS交易平臺(tái)上，即期外匯的電子經(jīng)紀(jì)速度縮短為0.2秒左右，進(jìn)一步提升了風(fēng)險(xiǎn)管理的效率。
2001年，CME在Globex上推出了一個(gè)一天23小時(shí)的外匯產(chǎn)品，使交易時(shí)間從2秒下降到不到0.2秒。CME同樣允許自動(dòng)交易系統(tǒng)進(jìn)行指令輸入，這種鍵入自動(dòng)交易指令的功能是外匯交易的一個(gè)新趨勢(shì)的開端，它使在CME進(jìn)行自動(dòng)化套利交易的銀行將有可能進(jìn)行外匯期權(quán)的自動(dòng)交易。
幾年來，風(fēng)險(xiǎn)管理效率方面的另一個(gè)重要?jiǎng)?chuàng)新是STP的發(fā)展，通過使用行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)TOF軟件，STP首先在路透交易系統(tǒng)上得以實(shí)現(xiàn)。今天，當(dāng)即期交易在路透或EBS上執(zhí)行時(shí)，他們不但被自動(dòng)地發(fā)送到前臺(tái)交易系統(tǒng)，同時(shí)被立即發(fā)送到了后臺(tái)以便風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、支付結(jié)算和總帳更新。這一方面通過減少輸入錯(cuò)誤提高了操作效率，同時(shí)也通過允許銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理者實(shí)時(shí)掌握其全球外匯頭寸，提高風(fēng)險(xiǎn)管理效率。
自動(dòng)交易和STP將極大地提高銀行交易組織的能力，并使其在未來幾年里的支出持續(xù)減少。
（三）資本及信用效率
安然事件以后，外匯交易客戶和他們的銀行及投資銀行正在尋找創(chuàng)造資本效率和減少對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)的方法。各銀行認(rèn)為他們無法進(jìn)行無限額無抵押的雙邊對(duì)手授信?，F(xiàn)在，他們正在探索一些復(fù)合的解決方法
，類似于多年來由交易所提供的集中對(duì)手清算方法。這種復(fù)合解決方案已經(jīng)在一級(jí)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中應(yīng)用，在此情況下，銀行同有其雙邊授信的客戶進(jìn)行交易，有時(shí)銀行也進(jìn)行EFP交易，通過把即期交易轉(zhuǎn)換為期貨交易的方式，將即期風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為交易所清算風(fēng)險(xiǎn)，由CME的清算部管理客戶質(zhì)押品并實(shí)施逐日盯盤。然而，多數(shù)一級(jí)經(jīng)紀(jì)商自行制定客戶的質(zhì)押標(biāo)準(zhǔn)并實(shí)施逐日盯市。
近來，一級(jí)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在向EBS經(jīng)紀(jì)系統(tǒng)或類似于FXall的多銀行系統(tǒng)集中。在EBS系統(tǒng)，一級(jí)經(jīng)紀(jì)銀行把他們的高信用級(jí)別租給其客戶—信用等級(jí)較低的銀行。這種安排使得信用等級(jí)較低的銀行能看到“內(nèi)部?jī)r(jià)格”，每筆交易完成后，低信用等級(jí)銀行除向EBS支付傭金外再向一級(jí)經(jīng)紀(jì)銀行支付一個(gè)差價(jià)。
另一個(gè)外匯交易信用領(lǐng)域的重要?jiǎng)?chuàng)新是CLS銀行。數(shù)年來，49家主要交易銀行投資于并支持CLS銀行的發(fā)展，創(chuàng)造了一個(gè)在交割時(shí)即解決清算風(fēng)險(xiǎn)的方法，其目的是要避免“赫斯塔風(fēng)險(xiǎn)”。今天，CLS銀行每天通過執(zhí)行10萬余份的支付指令進(jìn)行1萬億美元的清算，盡管CLS銀行尚處于發(fā)展初期，但已經(jīng)在信用和支付效率方面顯示出了優(yōu)越性。
引言
分級(jí)基金即通過對(duì)基金份額進(jìn)行收益風(fēng)險(xiǎn)重構(gòu)的一種機(jī)構(gòu)化證投資基金。具體操作是將基金份額分成具有不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的基金份額等級(jí)，以滿足投資者更為細(xì)化的偏好和需求。原理是借用股票中優(yōu)先股和普通股的概念，同時(shí)發(fā)行優(yōu)先份額和普通份額。優(yōu)先份額的優(yōu)先收益，對(duì)于普通份額而言相當(dāng)于融資放大的借貸成本。優(yōu)先份額可以獲得優(yōu)先于普通份額的收益分配，普通份額可以獲得基金利用優(yōu)先份額所募資金進(jìn)行杠桿化操作帶來的超額收益。這種高風(fēng)險(xiǎn)高益的特點(diǎn)也使其成為較一般的封閉式基金更適宜頻繁操作的上市交易型品種，適合于較為進(jìn)取的投資者。分級(jí)基金作為杠桿型投資工具，越來越受到投資者青睞，在基金市場(chǎng)上也展露鋒芒。分級(jí)基金的產(chǎn)生擴(kuò)大了市場(chǎng)的種類，為我國(guó)投資市場(chǎng)的完善做出了重大貢獻(xiàn)。
一、分級(jí)基金的發(fā)展現(xiàn)狀
在國(guó)外，分級(jí)基金起源于上世紀(jì)80年代，90年代以后有快速發(fā)展，由于發(fā)展歷史較長(zhǎng)、運(yùn)作方式不同等因素，目前國(guó)外分級(jí)基金已經(jīng)具備了一定的數(shù)量和規(guī)模，其中美國(guó)和英國(guó)的杠桿型封閉式基金最具代表性。截至2009年12月15日，根據(jù)美國(guó)封閉式基金協(xié)會(huì)CEFA的統(tǒng)計(jì)，在美國(guó)668支封閉式基金中，一共有469只杠桿基金存續(xù)了一年以上，這些杠桿基金是廣大投資者主要的杠桿獲取方式。
我國(guó)自2007年7月國(guó)投瑞銀基金管理公司于推出國(guó)內(nèi)第一只分級(jí)基金――國(guó)投瑞銀瑞福分級(jí)基金至今，目前已成立且運(yùn)作的共有十二只分級(jí)基金，分別是國(guó)投瑞銀瑞福分級(jí)基金、長(zhǎng)盛同慶可分離交易基金、國(guó)投瑞銀瑞和300分級(jí)基金、銀華中證等權(quán)重90數(shù)分級(jí)基金、嘉實(shí)多利分級(jí)債券型基金、信誠(chéng)中證500指數(shù)分級(jí)基金、申萬巴黎深證成指分級(jí)基金、富國(guó)匯利分級(jí)債券基金、銀華深證100指數(shù)分級(jí)基金、國(guó)聯(lián)安雙禧中證100指數(shù)分級(jí)基金、興業(yè)合潤(rùn)分級(jí)基金、國(guó)泰估值優(yōu)勢(shì)可分離交易基金，其中前三只分級(jí)基金可以代表國(guó)內(nèi)分級(jí)基金發(fā)展的三個(gè)階段。
國(guó)內(nèi)第一代分級(jí)基金代表是瑞福分級(jí)基金，它采用“分開募集、統(tǒng)一運(yùn)作”的模式，兩級(jí)份額配比為1：1，只有高風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別的基金份額上市交易，而低風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別份額不上市交易，每當(dāng)合同生效后每滿一年時(shí)開放一次，接受投資者的集中申購(gòu)與贖回，但高風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別份額不可申贖。因此不存在份額配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制，容易造成基金大幅折價(jià)或溢價(jià)。
第二代分級(jí)基金代表是兩年之后發(fā)行的長(zhǎng)盛同慶可分離交易基金，它采用封閉運(yùn)作三年后轉(zhuǎn)為普通LOF基金的運(yùn)作方式，投資者認(rèn)購(gòu)的份額在募集期結(jié)束后自動(dòng)按4：6的比例分離為A、B兩類，且分別以不同代碼單獨(dú)上市交易，高風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別的基金份額所能獲得最高初始杠桿為1.67倍，但該基金封閉期內(nèi)不進(jìn)行收益分配，只在封閉期末對(duì)所有的份額進(jìn)行份額折算。
第三代分級(jí)基金代表是時(shí)隔僅五月之后的國(guó)投瑞銀的瑞和滬深300指數(shù)分級(jí)基金，該基金的運(yùn)作方式打破之前的封閉式轉(zhuǎn)變?yōu)殚_放式，投資方式也發(fā)生了變化，由主動(dòng)投資演化為被動(dòng)投資。該基金A、B兩類份額在不同凈值區(qū)間的初始杠桿倍數(shù)不同，在基金存在正收益時(shí)初始杠桿倍數(shù)最高達(dá)1.6倍，并可通過每運(yùn)作周年末的份額折算來實(shí)現(xiàn)當(dāng)年收益。
其余的基金絕大部分屬于第三代分級(jí)基金，但設(shè)計(jì)上略有不同，例如銀華深證100指數(shù)分級(jí)基金，它雖然屬于第三代分級(jí)基金，但該基金不僅有別于前兩代分級(jí)基金，而且與其他第三代分級(jí)基金也具有明顯區(qū)別。首先，銀華深證100指數(shù)分級(jí)基金針對(duì)喜好不同風(fēng)險(xiǎn)收益預(yù)期的客戶分為低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定收益的A級(jí)份額和高風(fēng)險(xiǎn)、高預(yù)期收益的B級(jí)份額，每年初通過份額折算，對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)A級(jí)份額就進(jìn)行“每年定期收益兌付”，使投資者能夠低成本的實(shí)現(xiàn)收益；其次，高風(fēng)險(xiǎn)B級(jí)份額的初始杠桿接近2倍，該基金能夠通過上拆等特殊機(jī)制對(duì)其2倍高杠桿機(jī)制的有效性提供保障；最后，該基金是通過“投資方式被動(dòng)”實(shí)現(xiàn)“投資者主動(dòng)”。該基金所跟蹤的深證100指數(shù)歷史業(yè)績(jī)優(yōu)良，而基金完全復(fù)制的指數(shù)化投資方式則更便于投資者把握，大大有利于偏好杠桿收益的投資者可以通過B級(jí)份額實(shí)現(xiàn)杠桿收益。
回顧分級(jí)基金歷史，2009年5月，創(chuàng)新的分級(jí)基金長(zhǎng)盛同慶發(fā)行募集資金接近150億元；2009年底，分級(jí)基金的創(chuàng)始者國(guó)投瑞銀基金發(fā)行了分級(jí)指數(shù)基金瑞和滬深300；2010年初，國(guó)泰基金發(fā)行了國(guó)泰估值優(yōu)勢(shì)可分離基金；國(guó)聯(lián)安新發(fā)雙禧中證100指數(shù)分級(jí)基金；興業(yè)全球發(fā)行興業(yè)合潤(rùn)分級(jí)基金。由此可見，為了滿足廣大投資者的多樣化需求，國(guó)內(nèi)分級(jí)基金正逐步向多元化和縱深化發(fā)展。
二、分級(jí)基金的分級(jí)方式
從分級(jí)方式來看，第一種是將分級(jí)基金的母基金都分為高風(fēng)險(xiǎn)和低風(fēng)險(xiǎn)兩類子基金，低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品獲得約定固定收益（或隨銀行利率變化的浮動(dòng)收益），高風(fēng)險(xiǎn)品種獲得剩余收益，但同時(shí)承擔(dān)本金損失的風(fēng)險(xiǎn)。不同分級(jí)基金中，高風(fēng)險(xiǎn)份額和低風(fēng)險(xiǎn)份額的比例不同，導(dǎo)致他們的杠桿有所差異，有的高風(fēng)險(xiǎn)份額杠桿只有1.6左右，有的可以達(dá)到2以上，而且隨著分級(jí)條款的差異以及基金凈值的波動(dòng)，這些杠桿比例還可能會(huì)變化。
第二種分級(jí)模式是國(guó)投瑞和300基金，它不再拆分成高、低風(fēng)險(xiǎn)份額，兩個(gè)子基金都是高風(fēng)險(xiǎn)品種，共同承擔(dān)基金下跌的損失，瑞和小康在母基金漲幅較小的時(shí)候獲得更多收益，瑞和遠(yuǎn)見在母基金漲幅較大時(shí)獲得更高收益，分別適合預(yù)期市場(chǎng)小漲和大漲的投資者。
第三種分級(jí)模式是興業(yè)合潤(rùn)基金，是一種類可轉(zhuǎn)債的分級(jí)方式，合潤(rùn)A通過三年內(nèi)讓渡21%的收益，獲得在母基金下跌時(shí)不跌、在母基金漲幅較大時(shí)共同收益的權(quán)利；合潤(rùn)B承擔(dān)所有下跌的風(fēng)險(xiǎn)，獲得母基金漲幅較小時(shí)加倍上漲、母基金漲幅較大時(shí)正常上漲的權(quán)利。
三、分級(jí)基金同追蹤指數(shù)的比較
分級(jí)基金利用本身的杠桿特性，在不同的范圍內(nèi)應(yīng)該得到高于追蹤指數(shù)的或低于追蹤指數(shù)的兩個(gè)不同級(jí)別的收益率，且在、風(fēng)險(xiǎn)方面也可以得到大于追蹤指數(shù)的或小于追蹤指數(shù)的兩個(gè)級(jí)別的風(fēng)險(xiǎn)，這就滿足了不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者。
具體以瑞和300分級(jí)指數(shù)基金及其追蹤滬深300指數(shù)的收益率和風(fēng)險(xiǎn)比較為例分析如下。
（一）收益率比較
把瑞和滬深300指數(shù)分級(jí)基金與滬深300指數(shù)在2011年4月1日到2011年4月29日的收益率比較為例，圖表一為4月1號(hào)-4月29號(hào)期間交易日的滬深300指數(shù)收盤價(jià)，瑞和小康及瑞和遠(yuǎn)見凈值的列表。
統(tǒng)觀數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，瑞和300分級(jí)基金同滬深300指數(shù)大體上是同漲同跌的，可以說明瑞和300指數(shù)分級(jí)基金沒有重大失誤，與其追蹤指數(shù)的收益率及風(fēng)險(xiǎn)可以做比較。
將4月1日的滬深300指數(shù)點(diǎn)數(shù)和瑞和小康，瑞和遠(yuǎn)見作為基期為1研究，利用公式將其統(tǒng)一量化，使比較結(jié)果更加清晰。公式為：波動(dòng)率=現(xiàn)期指數(shù)/基期指數(shù)，則可以得到圖表二。
由表可以看出4月22日之后的變動(dòng)率小于1，說明低于基期研究值。而三個(gè)研究對(duì)象在同一天小于1的數(shù)值，具有高度的相關(guān)性。
在求出4月1號(hào)到4月29號(hào)變動(dòng)率之后，分別求其期望和標(biāo)準(zhǔn)差，結(jié)果見表三。
凈值變動(dòng)率在不考慮變現(xiàn)及其他風(fēng)險(xiǎn)的情況下可表示收益率，滬深300的收益率為1.007，而此時(shí)瑞和小康的收益率為滬深300指數(shù)收益率的1.011/1.007=1.00397倍。由表可以得出：
1.相較于1.6倍的杠桿率差別主要是在于瑞和滬深300指數(shù)基金=95%×滬深300指數(shù)收益率＋5%×銀行同業(yè)存款利率。所以還受到銀行同業(yè)存款利率的影響。
2.在低于年閾值的區(qū)間內(nèi)，瑞和小康有杠桿作用。
在圖表二的基礎(chǔ)上，將其以時(shí)間為x軸，變動(dòng)率為y軸做折線圖，詳見圖表四。
由圖表四可以看出，瑞和小康及瑞和遠(yuǎn)見同滬深300指數(shù)的變動(dòng)率有高度的相關(guān)性。
1.在變動(dòng)率大于1的時(shí)候，我們可以從圖中看出瑞和小康的變動(dòng)率高于滬深300指數(shù)，滬深300指數(shù)的變動(dòng)率高于瑞和遠(yuǎn)見的變動(dòng)率；在變動(dòng)率小于1時(shí)，我們可以看出瑞和遠(yuǎn)見的變動(dòng)率高于滬深300的變動(dòng)率，也高于瑞和遠(yuǎn)見的變動(dòng)率。
2.出現(xiàn)以上圖形的原因是瑞和滬深300分級(jí)指數(shù)基金的年閾值是10%，在4月1號(hào)到4月29號(hào)期間，所有的數(shù)值均小于1.1，瑞和小康的凈值=1+2*凈值增長(zhǎng)量*80%，瑞和遠(yuǎn)見的凈值=1+2*凈值增長(zhǎng)量*20%，瑞和小康的收益率大于瑞和遠(yuǎn)見，所以圖形呈現(xiàn)出此形狀。
（二）風(fēng)險(xiǎn)比較
如圖表三所示，瑞和小康的標(biāo)準(zhǔn)差大于滬深300指數(shù)基金的標(biāo)準(zhǔn)差，意味著瑞和小康的風(fēng)險(xiǎn)大于瑞和遠(yuǎn)見的風(fēng)險(xiǎn)，主要是由于高杠桿率造成的，而相對(duì)于0.4倍低杠桿率的瑞和遠(yuǎn)見，則風(fēng)險(xiǎn)低于滬深300指數(shù)的。不同杠桿不同風(fēng)險(xiǎn)是分級(jí)基金的特點(diǎn)，滿足了不同投資者的需求。
圖表四 變動(dòng)率折線圖
四、分級(jí)基金新趨勢(shì)
（一）杠桿設(shè)計(jì)多樣化
基金由兩級(jí)份額組成，一為優(yōu)先級(jí)份額，二為普通級(jí)份額。兩級(jí)份額分別募集和計(jì)價(jià)，但在法律主體上是同一基金。杠桿設(shè)計(jì)的多樣化是分級(jí)基金的新趨勢(shì)。兩級(jí)基金的根本區(qū)別在于收益分配權(quán)的差異，優(yōu)先級(jí)份額享有優(yōu)先分配權(quán)，同時(shí)，基金收益分配滿足優(yōu)先級(jí)份額收益分配后的大部分將分配給普通級(jí)份額。支付給優(yōu)先份額的優(yōu)先收益分配，對(duì)于普通份額而言相當(dāng)于借貸成本，普通份額可以獲得基金利用優(yōu)先份額所募資金進(jìn)行杠桿化操作帶來的超額收益。具有這種杠桿操作的設(shè)計(jì)是分級(jí)基金與普通封閉式基金最根本的區(qū)別。杠桿設(shè)計(jì)的多樣化以滿足不同投資者的需求是分級(jí)基金的必然趨勢(shì)。
（二）優(yōu)先份額保護(hù)機(jī)制加大
優(yōu)先份額保護(hù)機(jī)制的加大可以降低基金的風(fēng)險(xiǎn)，一般來說分級(jí)基金為優(yōu)先份額的基準(zhǔn)收益實(shí)現(xiàn)和其投資本金的安全提供以下三方面的保護(hù)機(jī)制：一是基準(zhǔn)收益差額累積彌補(bǔ)機(jī)制。假如優(yōu)先份額在T年的基準(zhǔn)收益分配部分尚未達(dá)到其該年的基準(zhǔn)收益，則優(yōu)先份額當(dāng)年的實(shí)際基準(zhǔn)收益分配與其該年基準(zhǔn)收益之間的差額可在基金剩余的存續(xù)期內(nèi)進(jìn)行優(yōu)先彌補(bǔ)。如果有多個(gè)會(huì)計(jì)年度均存在基準(zhǔn)收益差額，彌補(bǔ)將是從最早出現(xiàn)基準(zhǔn)收益差額的年度開始?；鸷贤跐M清算后但仍未得到完全補(bǔ)足的，則尚未彌補(bǔ)的基準(zhǔn)收益差額部分將不再進(jìn)行彌補(bǔ)。例如T年的基準(zhǔn)收益差額可以在T+1年進(jìn)行彌補(bǔ)，若仍未完全彌補(bǔ)，則可在T+2年繼續(xù)進(jìn)行彌補(bǔ)，依此類推，直至《基金合同》期滿。二是強(qiáng)制分紅機(jī)制。如果優(yōu)先份額存在基準(zhǔn)收益差額，則在基金滿足收益分配的條件下，一旦基金的可供分配收益大于或等于以前各個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)優(yōu)先份額基準(zhǔn)收益差額的最低值，則開始對(duì)優(yōu)先份額單獨(dú)進(jìn)行收益分配，每份優(yōu)先份額的分配金額不低于以前各個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)優(yōu)先份額基準(zhǔn)收益差額的最低值。在基金合同存續(xù)期內(nèi)，這種分配機(jī)制將持續(xù)至優(yōu)先份額在以前各個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)的基準(zhǔn)收益差額全部得到彌補(bǔ)為止?；鸷贤跐M清算后仍未得到完全補(bǔ)足的，則尚未彌補(bǔ)的基準(zhǔn)收益差額部分不再進(jìn)行彌補(bǔ)。三是有限的本金保護(hù)機(jī)制?；馂樵诨鸷贤胬m(xù)期滿時(shí)的優(yōu)先份額的基金份額提供有限的本金保護(hù)，即在本基金合同存續(xù)期滿并清算時(shí)，如果清算后的基金份額凈值低于基金份額面值，且每份優(yōu)先份額的累計(jì)分紅金額加上清算后的基金份額凈值低于基金份額面值，則全部?jī)?yōu)先份額的本金差額以全部普通份額的累計(jì)分紅金額和清算后的基金份額凈值與普通份額的基金份額乘積二者之間的低值為限進(jìn)行補(bǔ)足；如果全部普通份額的累計(jì)分紅金額和清算后的基金份額凈值與普通份額的基金份額乘積二者之間的低值仍然未能完全補(bǔ)足全部?jī)?yōu)先份額的本金差額時(shí)，則尚未補(bǔ)足的本金差額部分不再進(jìn)行補(bǔ)償。
（三）追蹤指數(shù)多樣化
分級(jí)基金母基金的全面化是分級(jí)基金發(fā)展的新趨勢(shì)，各類指數(shù)的結(jié)構(gòu)升級(jí)產(chǎn)品可以擴(kuò)大基金市場(chǎng)的種類，完善投資空間，也可以創(chuàng)造出許多品質(zhì)優(yōu)越的金融產(chǎn)品。
五、相關(guān)建議
（一）擴(kuò)大杠桿化和多樣化
在我國(guó)分級(jí)基金的設(shè)計(jì)創(chuàng)造空間和需求空間還有很大，可以通過對(duì)杠桿比例的結(jié)構(gòu)化分級(jí)和收益比率的調(diào)配，設(shè)計(jì)出更加細(xì)分化的風(fēng)險(xiǎn)收益產(chǎn)品，以滿足更多不同階層投資者的廣泛需求。
（二）分級(jí)基金運(yùn)作模式的創(chuàng)新
由封閉型到開放型的分級(jí)基金，充分利用了市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，基金的流通性強(qiáng)，會(huì)降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資金時(shí)間價(jià)值靈活性較大，資金規(guī)模伸縮比較容易。所以分級(jí)基金的運(yùn)作模式應(yīng)當(dāng)選擇流通性好，方便的模式運(yùn)作，當(dāng)然模式的創(chuàng)新是必不可少的，可運(yùn)用其他金融工具組合完善運(yùn)作模式。
（三）加強(qiáng)分級(jí)基金風(fēng)險(xiǎn)管理
對(duì)于在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)處于起步階段的分級(jí)基金，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理顯得尤其重要。一方面來自基金管理公司自身的風(fēng)險(xiǎn)管理，在不同的市場(chǎng)條件下，對(duì)基金資產(chǎn)配比的風(fēng)險(xiǎn)控制直接關(guān)系到基金持有人的風(fēng)險(xiǎn)收益，現(xiàn)在對(duì)分級(jí)基金的投資已經(jīng)開放了100%的股票投資限制，在市場(chǎng)下跌的趨勢(shì)下，持有更多的固定收益資產(chǎn)，將會(huì)使基金持有者承受更少的風(fēng)險(xiǎn)，因此基金管理公司對(duì)市場(chǎng)的準(zhǔn)確判斷和及時(shí)對(duì)資產(chǎn)配置做好風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)持有者來說意義重大。另一方面作為基金市場(chǎng)的監(jiān)管方也建立健全分級(jí)基金的風(fēng)險(xiǎn)管理體制，應(yīng)對(duì)分級(jí)基金的杠桿融資比例、收益比例以及資產(chǎn)投資范圍等制定出明確的風(fēng)險(xiǎn)管理?xiàng)l例，防止基金公司的風(fēng)險(xiǎn)管理不當(dāng)對(duì)持有者造成的巨大損失。
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中國(guó)是一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，政治家在不斷地推動(dòng)社會(huì)變革，經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)時(shí)常難以預(yù)料，市場(chǎng)變化不定，國(guó)際及地區(qū)金融風(fēng)波、反傾銷、關(guān)稅壁壘、貿(mào)易保護(hù)等，以及企業(yè)決策失誤、制度失效、管理不到位等，使現(xiàn)代企業(yè)面臨許多風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)要生存發(fā)展，就得對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理。
一、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)概念及特點(diǎn)
所謂風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)就是反映風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)屬性及規(guī)律的特征。掌握風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，就為企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理提供了基本的指導(dǎo)思想。一般來說，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)具有以下特點(diǎn)：
（一）具有客觀性和普遍性
風(fēng)險(xiǎn)是不以人的意志為轉(zhuǎn)移并超越人們主觀意識(shí)的客觀存在，風(fēng)險(xiǎn)無處不在無時(shí)不有，既有產(chǎn)生于企業(yè)之內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)，也有來自于企業(yè)之外的風(fēng)險(xiǎn)。只要企業(yè)存在于社會(huì)動(dòng)大系統(tǒng)之中，風(fēng)險(xiǎn)就始終存在。
（二）具有規(guī)律性
個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)事故的發(fā)生是似乎是偶然的、雜亂無章的，但任何具體風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生都是由許多風(fēng)險(xiǎn)因素共同作用的結(jié)果，通過對(duì)大量風(fēng)險(xiǎn)事故的觀察和統(tǒng)計(jì)分析，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)出明顯的運(yùn)動(dòng)規(guī)律。
（三）具有多樣性和多層次性
影響現(xiàn)代企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)因素?cái)?shù)量繁多，種類復(fù)雜。風(fēng)險(xiǎn)隨環(huán)境的變化而變化，一個(gè)時(shí)期的主要風(fēng)險(xiǎn)因環(huán)境的改變可能成為次要風(fēng)險(xiǎn)，次要風(fēng)險(xiǎn)可能上升為主要風(fēng)險(xiǎn)。大量風(fēng)險(xiǎn)因素之間的內(nèi)在關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜，各種風(fēng)險(xiǎn)因素之間與外界交叉影響使風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)出多樣性和多層次性。
二、企業(yè)主要風(fēng)險(xiǎn)種類
為了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理，必須對(duì)企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)種類進(jìn)行識(shí)別，以便針對(duì)不同的風(fēng)險(xiǎn)采取不同的應(yīng)對(duì)措施，雖然不同行業(yè)不同企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)不一樣，但也有許多共同風(fēng)險(xiǎn)，一般來講，存在以下類別的風(fēng)險(xiǎn)。
（一）來自企業(yè)外部的主要風(fēng)險(xiǎn)
1、金融風(fēng)險(xiǎn)
金融風(fēng)險(xiǎn)分為國(guó)內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)、地區(qū)金融風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)。資本流動(dòng)的全球化使金融風(fēng)險(xiǎn)在更廣的地域傳播且十分敏感，金融風(fēng)險(xiǎn)造成貨幣貶值、物價(jià)上漲、購(gòu)買力降低、市場(chǎng)秩序混亂、經(jīng)濟(jì)蕭條。企業(yè)在金融風(fēng)波的漩渦中危機(jī)四伏，重者破產(chǎn)倒閉，輕者盈利下降或出現(xiàn)虧損。亞洲金融風(fēng)暴、拉美金融風(fēng)波給本地區(qū)及其他地區(qū)的企業(yè)帶來嚴(yán)重影響，許多企業(yè)盈利下降、破產(chǎn)倒閉，阻礙了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)。
2、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
當(dāng)今市場(chǎng)可用瞬息萬變來形容，產(chǎn)生市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的原因很多，既有市場(chǎng)供給變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)，也有技術(shù)進(jìn)步、消費(fèi)者需求變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)無時(shí)不有，既潛存危機(jī)，也蘊(yùn)含機(jī)會(huì)。家電產(chǎn)品就是一項(xiàng)技術(shù)進(jìn)步很快的產(chǎn)品，其中蘊(yùn)含很多機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)。青島海爾集團(tuán)依靠技術(shù)進(jìn)步，領(lǐng)先一步向市場(chǎng)推出新產(chǎn)品，在短短地的時(shí)間內(nèi)迅速成長(zhǎng)為中國(guó)家電業(yè)的巨頭。而有的家電企業(yè)沒有積極應(yīng)對(duì)和化解技術(shù)進(jìn)步帶來的風(fēng)險(xiǎn)，最終被市場(chǎng)淘汰。
3、對(duì)外貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)
加入WTO后，中國(guó)企業(yè)進(jìn)出口貿(mào)易量迅速增長(zhǎng)，參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)成為一種必然。然而，對(duì)外貿(mào)易存在很多風(fēng)險(xiǎn)，既有貿(mào)易國(guó)風(fēng)俗習(xí)慣、法律政策、市場(chǎng)環(huán)境、兩國(guó)政治經(jīng)濟(jì)關(guān)系等宏觀風(fēng)險(xiǎn)，也有合同訂立、貨物運(yùn)輸、檢驗(yàn)檢疫、貨款回收等微觀風(fēng)險(xiǎn)。
（二）產(chǎn)生于企業(yè)內(nèi)部的主要風(fēng)險(xiǎn)
1、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)
戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)方向錯(cuò)誤，重大決策失誤，對(duì)企業(yè)形成現(xiàn)實(shí)和長(zhǎng)遠(yuǎn)的影響。戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)之一，如果企業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃不當(dāng)，經(jīng)營(yíng)方向錯(cuò)誤，會(huì)暴露出巨大的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)產(chǎn)生長(zhǎng)期而深遠(yuǎn)的影響。
2、運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)
運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)是一種系統(tǒng)的技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)執(zhí)行層操作不當(dāng)造成的風(fēng)險(xiǎn)。
3、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)
聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)是指負(fù)面的公眾觀點(diǎn)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)實(shí)和長(zhǎng)遠(yuǎn)的影響。企業(yè)的聲譽(yù)一旦受損，其產(chǎn)品銷售立即會(huì)受到影響，給企業(yè)的生存和盈利帶來很大的風(fēng)險(xiǎn)。如：感冒藥品“康泰克”最初因其療效好給公眾留下了良好的印象，后來因查出影響身體健康的PPA成分，其形象一落千丈，現(xiàn)在雖然一再申明不含PPA，但藥品銷售量、在公眾中的形象遠(yuǎn)不能和初期相比。
三、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理
所謂風(fēng)險(xiǎn)管理是指企業(yè)按照一定的目標(biāo)、政策及程序?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、預(yù)測(cè)、分析、評(píng)價(jià)、控制的一系列活動(dòng)，為實(shí)現(xiàn)組織目標(biāo)提供的適當(dāng)?shù)谋ＷC程序。
四、結(jié)束語
企業(yè)為了在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于優(yōu)勢(shì)地位，就要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理，而風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任的分配是企業(yè)將風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)落到實(shí)處的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。首先，它要求企業(yè)從不同角度對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類認(rèn)識(shí)，確定合理的風(fēng)險(xiǎn)分配依據(jù)；其次，構(gòu)建與企業(yè)現(xiàn)有管理模式相匹配且具有效率的風(fēng)險(xiǎn)管理組織體系及信息記錄、分析、反饋及傳遞系統(tǒng)；最后，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任進(jìn)行合理的分配。中國(guó)企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)管理方面與世界先進(jìn)企業(yè)尚存較大差距，國(guó)內(nèi)不同企業(yè)之間也存在很大差距，不同的企業(yè)要尋求適合于自己學(xué)習(xí)借鑒的知名企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)造出適合自己企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理管理責(zé)任分配方法。
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[1]王曉霞.《企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)》，中國(guó)時(shí)代經(jīng)濟(jì)出版社，2005年第一版
按照金融監(jiān)管所涵蓋范圍的大小，有狹義和廣義之分。狹義的金融監(jiān)管簡(jiǎn)單地說就是金融主管當(dāng)局對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)督和管理。隨著金融創(chuàng)新、金融信息化、金融自由化、金融全球化的發(fā)展，金融監(jiān)管的主體和對(duì)象日益擴(kuò)大，狹義的金融監(jiān)管顯得有些不合時(shí)宜。因此，本文對(duì)金融監(jiān)管擬采用一種廣義上的定義：金融監(jiān)管是指是指為了經(jīng)濟(jì)金融體系的穩(wěn)定、有效運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)主體的共同利益，金融管理局及其他監(jiān)督部門依據(jù)相關(guān)的金融法律、法規(guī)準(zhǔn)則或職責(zé)要求，以一定的法規(guī)程序，對(duì)金融機(jī)構(gòu)和其他金融活動(dòng)的參與者，實(shí)行監(jiān)督、檢查、稽核和協(xié)調(diào)。[1]這一定義包括監(jiān)管的目標(biāo)、主體、依據(jù)、對(duì)象和方式等內(nèi)容，實(shí)際上是對(duì)金融監(jiān)管實(shí)踐的抽象總結(jié)。
西方國(guó)家在國(guó)際金融體系中占據(jù)主導(dǎo)地位，僅8個(gè)主要發(fā)達(dá)國(guó)家在世界1000家大銀行中所占的比例就高達(dá)55．5％。，他們?cè)诮鹑诒O(jiān)管方面的實(shí)踐和經(jīng)驗(yàn)總結(jié)往往代表著金融監(jiān)管的方向。[2]由于時(shí)代背景和經(jīng)濟(jì)金融條件不同，在過去的十幾年中，西方國(guó)家的金融監(jiān)管不管在理論上還是實(shí)踐上都呈現(xiàn)出一些新的趨勢(shì)，很值得我們研究學(xué)習(xí)。
二、西方國(guó)家金融監(jiān)管的新趨勢(shì)
（一）西方國(guó)家金融監(jiān)管理論的新趨勢(shì)
金融監(jiān)管理論的爭(zhēng)論實(shí)際上是圍繞著要不要監(jiān)管，如果要監(jiān)管的話在多大程度上以及采用什么樣的方式進(jìn)行監(jiān)管展開的。它的發(fā)展變化以經(jīng)濟(jì)學(xué)基本原理的發(fā)展變化為依托。對(duì)金融監(jiān)管理論影響最大的兩大經(jīng)濟(jì)學(xué)理論體系是18世紀(jì)70年代亞當(dāng)•斯密“看不見的手”的原理和20世紀(jì)30年代的凱恩斯主義，它們分別成為金融監(jiān)管是放任自由還是加強(qiáng)政府干預(yù)的理論來源。20世紀(jì)30年代以前，斯密的經(jīng)濟(jì)自由主義盛行并占據(jù)統(tǒng)治地位，金融監(jiān)管主要采取放任自由的態(tài)度。20世紀(jì)30年代到70年代，則是凱恩斯主義獨(dú)領(lǐng)的時(shí)代，政府普遍對(duì)金融活動(dòng)進(jìn)行干預(yù)。70年代到90年代，自由主義經(jīng)濟(jì)理論得到“復(fù)興”，金融自由化理論也因此大行其道。進(jìn)入90年代后，隨著大量金融危機(jī)的爆發(fā)，人們開始審慎地看待金融自由化，并努力從市場(chǎng)調(diào)節(jié)和政府干預(yù)中尋找平衡。
以上分析是對(duì)金融監(jiān)管理論發(fā)展的總體評(píng)述，不過，任何一個(gè)時(shí)代都有自己的時(shí)代特征，金融監(jiān)管也不例外。20世紀(jì)90年代以來，隨著信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的興起，金融監(jiān)管理論呈現(xiàn)出以信息經(jīng)濟(jì)學(xué)為分析范式的趨勢(shì)。信息經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為在一般市場(chǎng)中普遍存在信息不對(duì)稱、信息不完全的現(xiàn)象。所謂信息不對(duì)稱是指市場(chǎng)中交易的一方比另一方擁有更多的信息，信息不完全是指信息供給不充分、故意隱瞞真實(shí)信息甚至提供虛假信息。由于信息對(duì)于金融交易來說是非常重要的，不管是信息不對(duì)稱還是信息不完全都會(huì)導(dǎo)致金融市場(chǎng)交易的不公正的效率損失。以“貸款人——銀行——存款人”這一關(guān)系鏈為例，貸款人與銀行之間的信息是不對(duì)稱的，貸款人具有信息優(yōu)勢(shì)，銀行很難確切地知道貸款人的真實(shí)狀況和貸款的具體用途及使用情況；而從銀行與存款人之間看，存款人所掌握的信息更不充分，存款人在銀行如何使用存款方面知之甚少，也比銀行更不清楚其存款的去向和被貸款人使用的狀況。這就有可能出現(xiàn)貸款人把風(fēng)險(xiǎn)或損失轉(zhuǎn)嫁給銀行，銀行也有可能把有的風(fēng)險(xiǎn)或損失不適當(dāng)?shù)剞D(zhuǎn)嫁給存款人，同樣，在證券公司、保險(xiǎn)公司與債權(quán)人之間，也會(huì)出現(xiàn)類似情況。信息經(jīng)濟(jì)學(xué)向人們說明，不僅僅是貸款人，銀行也有可能產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)，這就改變了以往金融監(jiān)管理論只對(duì)貸款人進(jìn)行監(jiān)管而忽略了對(duì)銀行監(jiān)管的做法，使監(jiān)管更為全面。作為對(duì)信息不對(duì)稱和信息不完全理論的回應(yīng)，2004年6月，巴塞爾委員會(huì)公布的新資本協(xié)議（《統(tǒng)一資本計(jì)量和資本標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)際協(xié)議：修訂框架》）把信息披露（市場(chǎng)監(jiān)管）作為該協(xié)議的第三大支柱載入其中。
（二）西方國(guó)家金融監(jiān)管實(shí)踐的新趨勢(shì)
金融監(jiān)管是一個(gè)實(shí)踐性很強(qiáng)的問題，涉及的內(nèi)容十分龐雜，并且各國(guó)在具體的金融監(jiān)管實(shí)踐上更是差異明顯。因此，考察西方國(guó)家金融監(jiān)管的新趨勢(shì)必然遇到統(tǒng)一性不足而多樣化的困難。為此，下文將以監(jiān)管的目標(biāo)、主體、依據(jù)、對(duì)象和方式等內(nèi)容作為分析框架，對(duì)20世紀(jì)90年代以來西方國(guó)家金融監(jiān)管的新趨勢(shì)做一些分析。
1．監(jiān)管目標(biāo)的新趨勢(shì)
由于各國(guó)的歷史、經(jīng)濟(jì)、文化背景和發(fā)展水平不一樣，一國(guó)在不同的發(fā)展時(shí)期經(jīng)濟(jì)和金融體系發(fā)展?fàn)顩r不一樣，因此，金融監(jiān)管的具體目標(biāo)會(huì)有所不同。20世紀(jì)70年代末到90年代，金融監(jiān)管的目標(biāo)更注重效率，主張放松對(duì)金融的監(jiān)管。20世紀(jì)90年代以來，關(guān)于金融監(jiān)管的目標(biāo)，有些學(xué)者認(rèn)為是“安全和效率并重”，事實(shí)上安全和效率一般存在替代性效應(yīng)，這樣的表述在實(shí)踐中往往難以把握監(jiān)管的重點(diǎn)。[3]因此，筆者認(rèn)為，這一時(shí)期金融監(jiān)管的目標(biāo)是以安全優(yōu)先并兼顧效率。這是因?yàn)?0世紀(jì)90年代頻繁爆發(fā)的金融危機(jī)已經(jīng)清楚地揭示出：就經(jīng)濟(jì)與金融的長(zhǎng)期發(fā)展來說，金融體系的安全與穩(wěn)定和效益與效率相比是更具根本性的問題。這一觀點(diǎn)的另一佐證是巴塞爾新資本協(xié)議對(duì)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管進(jìn)行連篇累牘的論述，但對(duì)商業(yè)銀行如何從監(jiān)管中獲取收益的論述卻顯得很不充分。
2．監(jiān)管主體的新趨勢(shì)
戰(zhàn)后，由于中央銀行越來越多承擔(dān)制定和實(shí)施貨幣政策、執(zhí)行宏觀調(diào)控職能的加強(qiáng)，以及二十世紀(jì)六七十年代新興金融市場(chǎng)的不斷涌現(xiàn)，金融監(jiān)管主體出現(xiàn)了分散化、多元化的趨勢(shì)。其主要表現(xiàn)是：中央銀行專門對(duì)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督，證券市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)等則由政府專門機(jī)構(gòu)，如證券市場(chǎng)委員會(huì)、期貨市場(chǎng)委員會(huì)等行使管理職能，對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)管也由專門的政府機(jī)構(gòu)進(jìn)行。近年來，一些國(guó)家將銀行監(jiān)管部門從中央銀行分離出來。例如，在歐元區(qū)國(guó)家中，由于許多國(guó)家的中央銀行不復(fù)存在，有一半國(guó)家將銀行監(jiān)管部門從中央銀行分離出來。另外，根據(jù)1999年各國(guó)中央銀行公開出版物顯示，只有35％的工業(yè)化國(guó)家將銀行監(jiān)管職能放在中央銀行內(nèi)，而絕大多數(shù)工業(yè)化國(guó)家則把銀行監(jiān)管職能放在中央銀行之外。[4]
二十世紀(jì)七八十年代，隨著金融自由化浪潮的推進(jìn)，金融業(yè)務(wù)逐漸走向綜合化，分散的監(jiān)管很難滿足金融業(yè)發(fā)展的需要，金融監(jiān)管主體具有從分散走向集中的趨勢(shì)，但已經(jīng)不再是集中于中央銀行。挪威于1986年、加拿大于1987年、丹麥于1988年、瑞典于1991年、英國(guó)于1997年、澳大利亞于1998年成立了統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu)，并將其移出中央銀行。日本、韓國(guó)、新加坡相繼效仿，愛爾蘭、以色列、拉脫維亞、墨西哥、南非、奧地利、德國(guó)、愛爾蘭和比利時(shí)都有類似改革傾向。值得一提的是，并不是所有西方國(guó)家都從分散化監(jiān)管向集中監(jiān)管轉(zhuǎn)化。美國(guó)1999年《金融現(xiàn)代服務(wù)法案》掀起了金融綜合化的浪潮，但是，分散化的金融監(jiān)管并沒有被放棄。
3．監(jiān)管依據(jù)的新趨勢(shì)
為了對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管，每個(gè)國(guó)家都在不同時(shí)期根據(jù)不同的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境制定出一系列金融監(jiān)管的法規(guī)作為金融監(jiān)管的依據(jù)。毫無疑問，這些金融監(jiān)管法帶有顯著的國(guó)別特征。但就西方國(guó)家整體而言，其監(jiān)管依據(jù)卻有很大的共性。巴塞爾委員會(huì)于1988年7月頒布的“巴塞爾協(xié)議”和1997年9月的《有效銀行監(jiān)管核心原則》雖然沒有法律約束力，但是它們對(duì)穩(wěn)定金融體系具有很大的作用，已經(jīng)成為全球通用的銀行監(jiān)管文獻(xiàn)。
20世紀(jì)90年代后，隨著銀行經(jīng)營(yíng)復(fù)雜程度的不斷增加和風(fēng)險(xiǎn)管理水平的日益提高，1988年的資本協(xié)議已經(jīng)越來越滯后于風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的需要。2004年6月，在經(jīng)過長(zhǎng)達(dá)6年的制定期后，巴塞爾委員會(huì)公布了《統(tǒng)一資本計(jì)量和資本標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)際協(xié)議：修訂框架》（簡(jiǎn)稱新巴塞爾協(xié)議或巴塞爾新資本協(xié)議或巴塞爾協(xié)議Ⅱ）。新資本協(xié)議反映了現(xiàn)代金融和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本規(guī)律，也反映了全球化和國(guó)際金融活動(dòng)的游戲規(guī)則。例如，審慎合理的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)、科學(xué)準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)衡量、充分有效的內(nèi)部控制、科學(xué)合理的資本配置和風(fēng)險(xiǎn)敏感的資本監(jiān)管框架。雖然目前很多國(guó)家還不具備實(shí)施巴塞爾新資本協(xié)議的條件，但是隨著2006年底巴塞爾新資本協(xié)議在十國(guó)集團(tuán)①的實(shí)施,將有越來越多的西方國(guó)家效仿。
4．監(jiān)管對(duì)象的新趨勢(shì)
20世紀(jì)早期金融監(jiān)管的對(duì)象主要是商業(yè)銀行，第二次世界大戰(zhàn)后，隨著發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，涌現(xiàn)出了大量非金融機(jī)構(gòu)，層出不窮的金融創(chuàng)新使金融衍生品市場(chǎng)迅速膨脹，金融自由化和金融全球化使跨國(guó)銀行和其他跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)與日俱增，這些現(xiàn)象的出現(xiàn)都使金融監(jiān)管對(duì)象日益變得多樣化和復(fù)雜化。
以非銀行金融機(jī)構(gòu)為例，目前，非銀行金融機(jī)構(gòu)在發(fā)達(dá)國(guó)家的金融體系中已居于非常重要的地位，表現(xiàn)在機(jī)構(gòu)類型日趨多樣化，發(fā)展迅猛，并且其資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模所占的比重已經(jīng)接近甚至超過了銀行金融機(jī)構(gòu)，其業(yè)務(wù)領(lǐng)域日益拓寬，在金融創(chuàng)新、資產(chǎn)重組中的作用也日益重要。在美國(guó)，非銀行金融機(jī)構(gòu)除了證券機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和信托機(jī)構(gòu)外，還有各類投資基金公司、投資顧問公司、消費(fèi)信用機(jī)構(gòu)、儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)、住房銀行等，從1960年到1995年35年的時(shí)間里，非銀行金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)比重由42．3％上升到62．2％而銀行金融機(jī)構(gòu)的總資產(chǎn)比重由58．7％下降到37．8％。在日本，由于銀行、證券、信托以及保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、長(zhǎng)短期批發(fā)零售業(yè)務(wù)、政策性業(yè)務(wù)等都是相互分離的，使得非銀行金融機(jī)構(gòu)更加多樣。因此，從非銀行金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)影響和貨幣供給兩方面考慮，金融監(jiān)管當(dāng)局都不得不重視和加強(qiáng)對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。
5．監(jiān)管方式的新趨勢(shì)
20世紀(jì)上半葉，金融學(xué)基本上處于定性分析階段。20世紀(jì)后半葉，金融界發(fā)生了兩次華爾街革命②，工程思維被引入金融學(xué)，標(biāo)志著金融學(xué)進(jìn)入了定量分析階段。一些人開始利用數(shù)學(xué)工具研究金融，進(jìn)行數(shù)學(xué)建模、理論分析、數(shù)值計(jì)算等定量分析，以求找到金融活動(dòng)的內(nèi)在規(guī)律并用以指導(dǎo)實(shí)踐。但是模型化監(jiān)管雖然代表一種先進(jìn)的管理方式，然而這一方式無法避免信息不對(duì)稱所造成的道德風(fēng)險(xiǎn)問題。具體地說，這種監(jiān)管方法可能會(huì)使銀行建立兩套模型：一套用于內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的模型，該模型不遵照監(jiān)管當(dāng)局的參數(shù)標(biāo)準(zhǔn)，而是采用該領(lǐng)域內(nèi)的最新技術(shù)，用于銀行內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)管理；另一套模型僅僅用于決定監(jiān)管資本，這套模型完全遵照監(jiān)管者的要求而設(shè)定。也就是說，采用這種監(jiān)管方法沒有辦法使監(jiān)管者完全能夠證實(shí)被監(jiān)管者上報(bào)監(jiān)管當(dāng)局的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是否與銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理所確定的風(fēng)險(xiǎn)相一致。
為了克服這種缺陷，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家在VAR模型的基礎(chǔ)上進(jìn)行創(chuàng)新，提出了對(duì)銀行資本監(jiān)管的預(yù)先承諾方法（Pre－commitmentApproach，即PCA）。該方案的內(nèi)容是：監(jiān)管當(dāng)局設(shè)定一個(gè)測(cè)試期間（例如一個(gè)季度），銀行在測(cè)試期初向當(dāng)監(jiān)管當(dāng)局承諾其資本量水平（即下一個(gè)期間內(nèi)將保持的最大損失值），為該期間內(nèi)可能發(fā)生的損失做準(zhǔn)備。在這一損失最大限額內(nèi)，監(jiān)管者不會(huì)介入，各機(jī)構(gòu)自行管理和控制風(fēng)險(xiǎn)，如果在此期間任何一個(gè)時(shí)點(diǎn)違反了這一承諾，即損失超過了預(yù)定限額，監(jiān)管者就會(huì)介入其具體活動(dòng)，對(duì)其進(jìn)行處罰。
預(yù)先承諾法能夠?qū)y行出于內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理目的而計(jì)算出的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值同監(jiān)管當(dāng)局出于監(jiān)管目的而要求銀行確定的資本要求有效地聯(lián)系起來。在預(yù)先承諾法中，每個(gè)銀行預(yù)先承諾的資本數(shù)量是根據(jù)其特有的市場(chǎng)狀況、經(jīng)營(yíng)環(huán)境以及各自在不同市場(chǎng)上業(yè)務(wù)水平作出的，因此解決了“一刀切”的問題?；谶@兩點(diǎn)考慮，1995年10月31日美國(guó)清算機(jī)構(gòu)的成員銀行在給聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)的信中建議聯(lián)儲(chǔ)及其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)考慮實(shí)施PCA方案。雖然這一方法尚未被納入巴塞爾委員會(huì)的正式文件，但從中可以看出未來金融監(jiān)管的基本精神——內(nèi)外監(jiān)管相結(jié)合，但更注重金融機(jī)構(gòu)自身積極作用的調(diào)動(dòng)和發(fā)揮。
三、對(duì)我國(guó)的啟示
西方國(guó)家往往具有完善的金融體系和發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，他們對(duì)金融監(jiān)管理論的探索和實(shí)踐代表著金融監(jiān)管的最高水平，其反映出的趨勢(shì)對(duì)國(guó)際金融界具有深遠(yuǎn)的影響，也給我國(guó)金融監(jiān)管予重要的啟示。
從監(jiān)管理論上講，西方國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)告訴我們要時(shí)刻關(guān)注經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)發(fā)展的新理論，并在實(shí)踐中善于吸收和應(yīng)用這些理論。信息經(jīng)濟(jì)學(xué)作為現(xiàn)階段金融監(jiān)管的一個(gè)基本的分析工具，我國(guó)金融界應(yīng)高度重視，在實(shí)踐中加強(qiáng)對(duì)相關(guān)信息的披露，避免信息不對(duì)稱或信息不完全所造成的市場(chǎng)的不公正。
從監(jiān)管實(shí)踐上講，西方國(guó)家金融監(jiān)管各要素的變遷更值得我們關(guān)注，因?yàn)檫@對(duì)我國(guó)金融監(jiān)管具有借鑒作用。對(duì)我國(guó)金融監(jiān)管的啟示是多方面的。
一是對(duì)我國(guó)監(jiān)管目標(biāo)的啟示。安全優(yōu)先、兼顧效率作為西方國(guó)家監(jiān)管目標(biāo)的基本原則，對(duì)我國(guó)尤其適用。目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融體系還不完善，各種經(jīng)濟(jì)金融制度還不健全，在未來較長(zhǎng)一段時(shí)間來說，我國(guó)的金融監(jiān)管目標(biāo)仍然應(yīng)該以維護(hù)金融體系的安全和穩(wěn)定為首要目標(biāo)。
二是對(duì)我國(guó)監(jiān)管主體的啟示。目前，我國(guó)金融監(jiān)管采用分業(yè)監(jiān)管的模式，即銀行、證券、保險(xiǎn)分別設(shè)置銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)加以監(jiān)督管理。從全球看，雖然發(fā)達(dá)國(guó)家具有統(tǒng)一監(jiān)管的趨勢(shì)，但多數(shù)國(guó)家（82％）仍然實(shí)行銀行、證券和保險(xiǎn)的分業(yè)監(jiān)管體制，有72％的國(guó)家的中央銀行仍然負(fù)責(zé)銀行、證券、保險(xiǎn)的監(jiān)管。[5]因此，我國(guó)不應(yīng)該隨波逐流，而應(yīng)根據(jù)本國(guó)的具體情況選擇合適的金融監(jiān)管體制。
三是對(duì)我國(guó)監(jiān)管依據(jù)的啟示。在過去的十幾年中，舊巴塞爾協(xié)議對(duì)提高我國(guó)商業(yè)銀行的監(jiān)管水平起到重要作用?！?005—2006中國(guó)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告》的數(shù)據(jù)顯示，截至2005年第三季度，14家全國(guó)性銀行中，資本充足率達(dá)到銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的8％的銀行共計(jì)10家，占71．4％。[6]但是，由于實(shí)施新巴塞爾協(xié)議需要比較苛刻的條件，如可用于模型分析的大型數(shù)據(jù)庫(kù)的建設(shè)，熟悉新巴塞爾協(xié)議的人才的培養(yǎng)以及高額的實(shí)施成本等，我國(guó)目前及十國(guó)集團(tuán)實(shí)施新巴塞爾協(xié)議的頭幾年里，仍將重點(diǎn)實(shí)施好舊巴塞爾協(xié)議，并逐漸將“監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管”和“市場(chǎng)約束”納入商業(yè)銀行的監(jiān)管體系，以期向新巴塞爾協(xié)議靠攏。
四是對(duì)我國(guó)監(jiān)管對(duì)象的啟示。由于非金融機(jī)構(gòu)、金融衍生品市場(chǎng)和跨國(guó)銀行及非銀行跨國(guó)機(jī)構(gòu)在現(xiàn)代金融領(lǐng)域中扮演的角色日趨重要，忽視對(duì)這些監(jiān)管對(duì)象的監(jiān)管或者監(jiān)管不當(dāng)，也會(huì)像商業(yè)銀行一樣誘發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致金融體系的不穩(wěn)定。例如，中國(guó)第二大外幣債券發(fā)行公司——廣東國(guó)際信托投資公司（GITIC）因?yàn)樨?fù)債累累和支付危機(jī)于1998年宣布破產(chǎn)倒閉，引起海內(nèi)外震驚。這提醒我國(guó)今后要針對(duì)金融監(jiān)管對(duì)象的變化及時(shí)出臺(tái)相應(yīng)的法律措施對(duì)其實(shí)施有效的監(jiān)管，避免類似事件的發(fā)生。
五是對(duì)監(jiān)管方式的啟示。相對(duì)西方發(fā)達(dá)國(guó)家比較先進(jìn)的監(jiān)管方式而言，我的金融監(jiān)管方式還處于初級(jí)階段，主要使用行政命令式的監(jiān)管、合規(guī)性監(jiān)管和標(biāo)準(zhǔn)化監(jiān)管。行政命令式的監(jiān)管不利于發(fā)揮市場(chǎng)的活力，也容易滋生腐?。缓弦?guī)性監(jiān)管是一種事后監(jiān)管，經(jīng)常會(huì)遇到想要“亡羊補(bǔ)牢”卻發(fā)現(xiàn)為時(shí)已晚；標(biāo)準(zhǔn)化方法最大的優(yōu)點(diǎn)在于它側(cè)重于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的事前防范，通過評(píng)估金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)和有針對(duì)性的提出監(jiān)管措施，但該方法實(shí)際上是一種靜態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，對(duì)當(dāng)今瞬息萬變的金融市場(chǎng)缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警能力?；谝陨显颍覈?guó)金融監(jiān)方式要積極吸收新巴塞爾協(xié)議的基本理念，逐漸向數(shù)字化模型化監(jiān)管轉(zhuǎn)變，為以后更高級(jí)的承諾式監(jiān)管做好準(zhǔn)備。當(dāng)然，實(shí)現(xiàn)這種轉(zhuǎn)變不能匆忙上陣，應(yīng)根據(jù)我國(guó)的實(shí)際情況走循序漸進(jìn)的道路，防止不切實(shí)際的跟進(jìn)并因此造成重大損失。
注釋：
①十國(guó)集團(tuán)包括比利時(shí)、加拿大、法國(guó)、德國(guó)、意大利、日本、荷蘭、瑞典、英國(guó)和美國(guó)。
②上個(gè)世紀(jì)50年代初期，馬科威茨提出證券投資組合理論，第一次明確地用數(shù)學(xué)工具給出了在一定風(fēng)險(xiǎn)水平下按不同比例投資多種證券收益可能最大的投資方法，引發(fā)了第一次“華爾街革命”，馬科威茨因此獲得了1990年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。1973年，布萊克和斯克爾斯用數(shù)學(xué)方法給出了期權(quán)定價(jià)公式，推動(dòng)了期權(quán)交易的發(fā)展，期權(quán)交易很快成為世界金融市場(chǎng)的主要內(nèi)容，成為第二次“華爾街革命”。
參考文獻(xiàn)：
[1][3]韓漢君、王振富、丁忠明編著．金融監(jiān)管[M]．上海：上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2003．
