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時(shí)間：2023-09-11 09:18:37
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在金融危機(jī)的時(shí)候各個(gè)國家都會想盡一切辦法來維護(hù)自己本國企業(yè)的利益，這就對我國的企業(yè)發(fā)展有了更高的要求。任何事情都有雙面性，由美國的次貸危機(jī)引起的全球范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)對我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成了巨大的沖擊，但是也在一定的程度上給我國起步比較晚的并購市場創(chuàng)造了機(jī)會。同時(shí)并購也存在很多的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。
一、金融危機(jī)期間我國的企業(yè)跨國并購的問題特征
在金融危機(jī)的影響下，我國的企業(yè)跨國并購勢頭是比較的強(qiáng)勁的，這是值得我們驕傲的地方，但是現(xiàn)在我國的跨國并購行為是屬于起步比較晚的，我國的企業(yè)沒有跨國并購的豐富經(jīng)驗(yàn)，在跨國并購的問題上我國還是有著比較多的問題沒有得到解決。第一個(gè)就是，我國的企業(yè)因?yàn)闆]有對跨國企業(yè)的深入了解，所以對跨國并購的困難沒有足夠的認(rèn)識。雖然在改革開放以后我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)是在一定的程度上與國際接軌了，我國很多的企業(yè)在實(shí)力上也已經(jīng)能與國際上企業(yè)相提并論了。但是在我國的企業(yè)整體實(shí)力上來講還是沒有明顯的改善，再就是我國跨國并購的時(shí)間畢竟不是很長，很多大的一部分企業(yè)沒有跨國并購的經(jīng)驗(yàn)，沒有能力完美的處理跨國并購中出現(xiàn)的管理問題，還有相應(yīng)的整合等問題。再就是并購之后，中西方不管是在管理理念上還是管理的方式上都是有著很大的差距的。我國的企業(yè)一般都不能很好的適應(yīng)這種的差異。在整體的情況上來看，我國的企業(yè)在進(jìn)行跨國并購的時(shí)候，首先想到的會是對方的企業(yè)資源、技術(shù)品牌等因素，還有就是怎樣把對方買下來，但是對于買下來之后怎樣進(jìn)行良好的運(yùn)營，怎樣進(jìn)行有效地管理卻沒有進(jìn)行有效的研究和思考。再就是企業(yè)并購之后的企業(yè)文化方面，經(jīng)常性的陷入困境。一個(gè)企業(yè)的企業(yè)文化都是經(jīng)過企業(yè)在發(fā)展中逐漸的積淀而成的，是不容易被輕易的改變。中國和國外在文化上是有著很大的差別的，體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營管理上也同樣是這樣的，企業(yè)文化能夠深深的影響到企業(yè)員工的行為，影響員工的價(jià)值觀、信仰等。怎樣在跨國并購中學(xué)習(xí)吸取西方的優(yōu)秀企業(yè)文化，保留本國的特色文明也是我國的企業(yè)在進(jìn)行跨國并購面臨的重要的問題。一些歐洲或者是美國的企業(yè)，他們的企業(yè)文化相對來講是比較成熟和先進(jìn)的，他們對于自己的企業(yè)文化是很認(rèn)可的，對于中國的企業(yè)文化可能就存在不認(rèn)同的現(xiàn)象，這樣的情況就會使得在并購后的文化整合上面臨尷尬的局面。根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)證明，成功的進(jìn)行跨國并購之后，被并購企業(yè)的優(yōu)秀人才，會大量的流失，就算是沒有流失的員工對于企業(yè)也不會再是忠心耿耿了，這樣的情況不僅不利于整個(gè)企業(yè)的后期運(yùn)營，最后可能還會導(dǎo)致并購失敗。出現(xiàn)以上的問題的原因肯定是很多的，沒有經(jīng)驗(yàn)，對并購后的風(fēng)險(xiǎn)意識缺乏，文化環(huán)境不同，語言的交流上也存在問題，再就是沒有高素質(zhì)的跨國并購人才等等的因素，都是導(dǎo)致跨國并購后問題重重的原因。
二、金融危機(jī)時(shí)期我國企業(yè)跨國并購的動(dòng)力
在我國企業(yè)的跨國并購中存在那么多的問題就需要我們充分發(fā)揮自己的智慧去解決這些問題。通過對于國外跨國并購成功的案例來看，企業(yè)在進(jìn)行跨國并購之前就應(yīng)該有相應(yīng)的國內(nèi)企業(yè)并購的經(jīng)驗(yàn)，對于并購企業(yè)的資金，運(yùn)營等問題都能有比較好的把握。然后在進(jìn)行對國外的企業(yè)進(jìn)行并購的時(shí)候，就能有較好的能力去掌握“全局”。所以我們國家的企業(yè)在進(jìn)行并購之前應(yīng)該加強(qiáng)對于企業(yè)并購的學(xué)習(xí)，在做好充分的準(zhǔn)備的前提下再進(jìn)行并購。還有就是要努力地建立包容的，有統(tǒng)一企業(yè)價(jià)值觀的良好企業(yè)文化，企業(yè)文化是非常的重要的，沒有良好的企業(yè)文化或者中西方的員工思想沒有在企業(yè)文化上做好融合，就會導(dǎo)致各種問題出現(xiàn)，最嚴(yán)重的就是被并購企業(yè)的人才不能融入到并購后的企業(yè)中，不為并購后的企業(yè)進(jìn)行用心的工作。說到人才的流失，就不能不談，獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)構(gòu)的完善。企業(yè)要為員工做好職業(yè)上的規(guī)劃，幫助員工個(gè)人計(jì)劃的實(shí)現(xiàn)，這樣的方式能夠提高員工的忠誠度。中國的企業(yè)對于國外的企業(yè)進(jìn)行跨國并購行為的主要的目的就是得到更多的市場，資本還有技術(shù)，以及管理方法等，跨國并購能夠使得企業(yè)達(dá)到這樣的目標(biāo)。但是是有前提的，這就需要我國的企業(yè)在進(jìn)行跨國并購的時(shí)候做好進(jìn)行并購的計(jì)劃，制定出詳細(xì)的計(jì)劃表，把并購工作做到完美。把問題解決到前面，不要等到以后出現(xiàn)問題的時(shí)候在進(jìn)行補(bǔ)救的工作，亡羊補(bǔ)牢，為時(shí)已晚?？鐕①彽膭?dòng)力除了能夠給企業(yè)帶來市場、資本、經(jīng)營和管理經(jīng)驗(yàn)之外，跨國并購也是企業(yè)進(jìn)行實(shí)力擴(kuò)大的必要途徑，得到了國家的支持與許可。在我國的本土上也有并購企業(yè)的現(xiàn)象，將對方的資源歸于自己的企業(yè)所用，是擴(kuò)大本國各方面實(shí)力的很好途徑，實(shí)施本土內(nèi)的跨國發(fā)展戰(zhàn)略對于我國的企業(yè)發(fā)展來說也是有著深遠(yuǎn)的意義的。
三、總結(jié)
在我國改革開放以后，我國的經(jīng)濟(jì)得到了很大的發(fā)展，隨著經(jīng)濟(jì)上的發(fā)展，我國的企業(yè)更是迅速的強(qiáng)大起來并且逐漸的也加入到了跨國并購的行列中了，但是由于種種的原因，又不能很好的取得跨國并購的效益，這些都是中國跨國并購的特征。進(jìn)行跨國并購的動(dòng)力就是通過這樣的并購方式能夠使得企業(yè)實(shí)力得到增強(qiáng)，再就是現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)市場的大趨勢也是這樣的。
參考文獻(xiàn)：
[1]黎平海，李瑤，聞拓莉.我國企業(yè)海外并購的特點(diǎn)、動(dòng)因及影響因素分析[J].經(jīng)濟(jì)問題探索，2009，（02）.
[2]高偉凱，王維.中國企業(yè)海外并購的政策性因素分析[J].國際貿(mào)易，2008，（09）.
自2008年下半年，發(fā)端于美國的次貸危機(jī)引發(fā)了席卷全球的金融危機(jī)，嚴(yán)重沖擊了世界經(jīng)濟(jì)和國際金融體系，并迅速向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延，導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑。此次金融危機(jī)對長期主要依靠投資、出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的中國經(jīng)濟(jì)必然產(chǎn)生重大影響，國民的消費(fèi)心理和行為也會隨之發(fā)生變化。分析與解讀這些變化，了解人們的消費(fèi)趨勢，有助于決策部門更準(zhǔn)確把握市場，采取引導(dǎo)消費(fèi)的有效措施。
危機(jī)意識加劇且消費(fèi)需求緊縮
此次金融危機(jī)的發(fā)端，首先是石油等資源價(jià)格不斷高漲，推動(dòng)住房、食物等商品價(jià)格連續(xù)上漲，繼而引發(fā)通貨膨脹。之后，沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)，引起實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑，金融系統(tǒng)岌岌可危，進(jìn)而轉(zhuǎn)為通縮。一些工商企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)由于失去了資金支持相繼宣告破產(chǎn)，或大量裁員，致使失業(yè)率上升。金融危機(jī)的爆發(fā)，導(dǎo)致許多國家和個(gè)人的財(cái)富大幅縮水，造成人們對經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期信心不足，消費(fèi)的危機(jī)意識加劇。財(cái)富的減少，引發(fā)人們對收入增長的擔(dān)心，從而抑制消費(fèi)需求。
首先表現(xiàn)為信貸消費(fèi)、借貸消費(fèi)等超前消費(fèi)延緩或終止。金融危機(jī)的性質(zhì)決定了受其影響較大的必然是金融以及與金融關(guān)聯(lián)度較高的房地產(chǎn)、汽車等行業(yè)。有關(guān)研究顯示，一般人的現(xiàn)金消費(fèi)額度一旦超過其月收入的6-8倍時(shí)就難以發(fā)生，因而在現(xiàn)代社會大額消費(fèi)往往需要依托信用貸款來支撐。就中國人而言，“先消費(fèi)，后付款”的信用消費(fèi)發(fā)展前提是對自己未來收入具有良好的預(yù)期，而此次危機(jī)恰恰強(qiáng)化了人們對未來增長的擔(dān)憂，因而對各類信用消費(fèi)都會產(chǎn)生抑制。
其次，娛樂性、享受性消費(fèi)萎縮。據(jù)調(diào)查，藝術(shù)品市場遭受重創(chuàng)，出現(xiàn)畫廊縮小規(guī)模，開始出租，甚至?xí)簳r(shí)休業(yè)的狀況;全國不少城市陸續(xù)出現(xiàn)健身俱樂部倒閉的現(xiàn)象;投資者和收藏者均出手審慎，藝術(shù)品交易拍賣額銳減;旅游業(yè)方面，受多重不利因素影響，同比出游人數(shù)減少，行業(yè)收入下降。
消費(fèi)決策周期延長且理性消費(fèi)行為日漸明顯
如何使有限收入的合理化利益最大化是消費(fèi)者面對危機(jī)需要理性決策的重要內(nèi)容。心理學(xué)研究表明，人們應(yīng)對各種危機(jī)通常會產(chǎn)生適應(yīng)性反應(yīng)，即所謂應(yīng)激性反應(yīng)。影響消費(fèi)決策的因素較多，如購買需要、商品信息、營銷策略等，金融危機(jī)使許多因素變得不確定，對市場的預(yù)期也變得模糊不明，使得消費(fèi)購買決策周期相對延長。
某項(xiàng)調(diào)查表明，購買私人轎車的多數(shù)人決策周期在6個(gè)月左右，但在危機(jī)之前購車家庭的決策周期遠(yuǎn)比想像中要短。調(diào)查顯示，被訪者對“從您家開始決定買車到最終購買，大約需要幾個(gè)月”問題的回答，最有代表性的決策周期是6個(gè)月，26.7%的購車家庭決策周期正好是6個(gè)月，同時(shí)累計(jì)有74%的購車家庭是在1-6個(gè)月內(nèi)完成購車。危機(jī)的到來，使市場動(dòng)向、價(jià)格等影響消費(fèi)的重要信息常常處于變動(dòng)之中，這就使購買決策更加審慎，非理性消費(fèi)、隨機(jī)性消費(fèi)減少，隨用隨買的理性消費(fèi)行為已成為多數(shù)居民的主要消費(fèi)方式。雖然危機(jī)造成商品價(jià)格漲跌變化，但人們對此已有較強(qiáng)的承受能力，已能較為理智地選購商品，按需選購成為消費(fèi)的主流。人們憑借自己的消費(fèi)經(jīng)驗(yàn)和對各種消費(fèi)信息的分析判斷，在眾多的商品和服務(wù)當(dāng)中進(jìn)行理性的選擇。謹(jǐn)慎消費(fèi)已成為當(dāng)前消費(fèi)行為的明顯特征。
網(wǎng)絡(luò)購物、租賃等新的消費(fèi)方式呈增長態(tài)勢
隨著電子經(jīng)濟(jì)發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)購物比較省錢，比真正實(shí)體店一般情況下要便宜1/3，所以越來越多的人選擇網(wǎng)絡(luò)購物，其崇尚的原則是能省則省，精打細(xì)算。網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下消費(fèi)者無須走出家門就可做到“貨比三家”，他們經(jīng)常大范圍地進(jìn)行選擇和比較，以求所購買的商品價(jià)格最低、質(zhì)量最好、最有個(gè)性。
同樣，對那些積蓄不多，但又對某些高檔商品有消費(fèi)需求，租賃就成為不錯(cuò)的消費(fèi)選擇。如名牌高檔時(shí)裝、背包等，如果花一大筆錢只能消費(fèi)較少的件數(shù)，但如果租賃，花同樣的錢就可以消費(fèi)更多的款式與數(shù)量。
發(fā)展性消費(fèi)成為熱點(diǎn)
面對危機(jī)，多數(shù)人將更加努力地工作，以尋求職業(yè)的穩(wěn)定。為此，用于提升自我價(jià)值的文化性消費(fèi)將進(jìn)一步增加。為提高自己業(yè)務(wù)水平、學(xué)識和修養(yǎng)，人們會自動(dòng)尋找學(xué)習(xí)和進(jìn)修機(jī)會，以不斷給自己充電。
危機(jī)也預(yù)示著機(jī)遇。在危機(jī)中如何發(fā)現(xiàn)機(jī)遇，也是人們面臨的新問題。如面對全球范圍的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，大眾了解經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀的需求和對未來走勢的關(guān)注空前高漲，使得原本只有專業(yè)人士關(guān)注的經(jīng)濟(jì)類圖書成為人們尋求答案的重要工具。
結(jié)論及建議
盡管調(diào)查表明金融危機(jī)并沒有影響到普通居民的日常消費(fèi)，無論是城市居民還是鄉(xiāng)鎮(zhèn)農(nóng)村居民，購物心態(tài)依然平穩(wěn)。商場、超市的食品類、基本生活品類消費(fèi)仍舊旺盛。但由于金融危機(jī)降低了部分居民的實(shí)際購買力以及居民的收入預(yù)期，使人們的消費(fèi)傾向、購買決策、消費(fèi)方式及消費(fèi)心理都發(fā)生一定變化，在某些領(lǐng)域出現(xiàn)消費(fèi)需求收縮、消費(fèi)疲軟的趨勢。
因此，我國應(yīng)一方面制定更多的惠民政策，增加國民的可支配性收入，加快發(fā)展社會保障制度。中國人的傳統(tǒng)消費(fèi)習(xí)慣是“量入為出”，中國人的高儲蓄率表明中國人不敢消費(fèi)，其原因并不完全是因?yàn)闆]有消費(fèi)能力，而是因?yàn)樯绫Ｋ捷^低，居民不僅要存錢防病，還要存錢防老。對我國而言，擴(kuò)大內(nèi)需的根本宗旨是富民為本，強(qiáng)化公共服務(wù)，給老百姓以經(jīng)濟(jì)安全的底線，這樣才能釋放居民心中的消費(fèi)壓力。另一方面，要大力發(fā)展職業(yè)技術(shù)教育與職后教育。經(jīng)濟(jì)放緩期一般是教育發(fā)展的好時(shí)機(jī)。當(dāng)高等教育不再是就業(yè)的“金鑰匙”，職業(yè)技術(shù)教育和職后教育必然成為教育消費(fèi)的重中之重。
同時(shí)，還要培育和發(fā)展新的消費(fèi)熱點(diǎn)和領(lǐng)域。目前，我國居民的消費(fèi)結(jié)構(gòu)正處于從溫飽型向享受型、審美型發(fā)展。盡管危機(jī)的到來，使人們的超前消費(fèi)受到抑制，但消費(fèi)欲望具有慣性，休閑、娛樂、審美是人們的基本需求，只要引導(dǎo)正確，服務(wù)到位，休閑、旅游、娛樂等必然在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中扮演重要角色。
參考文獻(xiàn)
隨著我國綜合國際的不斷增強(qiáng)，眾多國家都相繼與我國建立良好關(guān)系，并加強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)貿(mào)易往來。雖然我國目前在國際金融危機(jī)下所受到的影響并不大，但是也不萌忽視其破壞力，必須加強(qiáng)對國際金融危機(jī)傳導(dǎo)機(jī)制的研究，時(shí)刻防范危機(jī)的爆發(fā)，以保證我國經(jīng)濟(jì)、社會穩(wěn)定發(fā)展。
一、國際金融危機(jī)傳導(dǎo)機(jī)制概述
在經(jīng)濟(jì)全球化的作用下，各國經(jīng)濟(jì)相互促進(jìn)相互影響，一旦發(fā)生金融危機(jī)，便會立即迅速傳導(dǎo)至另一個(gè)國家，并產(chǎn)生一些列的連鎖反應(yīng)，造成多國多行業(yè)的經(jīng)濟(jì)損失，這便是國際金融危機(jī)。這一金融危機(jī)主要由多種因素所導(dǎo)致，其爆發(fā)具有難以避免的特征。
國際金融危機(jī)傳導(dǎo)機(jī)制主要分為四種形式。第一種是季風(fēng)效應(yīng)傳導(dǎo)，就是指一些具有相似因素的國家，在金融危機(jī)發(fā)生時(shí)，相繼受到投機(jī)性沖擊，從而引發(fā)了金融危機(jī)傳導(dǎo)。這一傳導(dǎo)機(jī)制的典型代表為2007年的美國次貸危機(jī)所引發(fā)的國際金融危機(jī)[1]。第二種是凈傳染效應(yīng)傳導(dǎo)，這一傳導(dǎo)方式的引發(fā)主要是由于金融危機(jī)無法被宏觀基本面數(shù)據(jù)解釋[2]。其中主要涉及了自我實(shí)現(xiàn)和多重均衡理論，一旦一個(gè)國家發(fā)生金融危機(jī)，就會使另一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)貨幣貶值、資本外流等情況，形成“環(huán)的均衡”。第三種是羊群效應(yīng)傳導(dǎo)，主要是由于小投資者相關(guān)信息缺乏，更愿意跟隨大投資者作出決策，從而產(chǎn)生的國際金融危機(jī)傳導(dǎo)。第四種是溢出效應(yīng)傳導(dǎo)，由于各國之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系往往依靠金融和貿(mào)易，因而，金融及貿(mào)易溢出也成為了國際金融危機(jī)傳導(dǎo)的途徑。
二、國際金融危機(jī)的具體傳導(dǎo)方式
國際金融危機(jī)的具體傳導(dǎo)形式主要包括貿(mào)易交易、金融渠道等的傳導(dǎo)。貿(mào)易交易中的金融傳導(dǎo)，主要是在某一國家金融危機(jī)爆發(fā)之后，出現(xiàn)了貨幣貶值、消費(fèi)者消費(fèi)欲望和消費(fèi)能力降低，與其他國家之間的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易減少，從而使其他國家也受其影響的傳導(dǎo)形式。在這種形勢下，金融危機(jī)十分容易擴(kuò)散，一國貨幣不斷貶值，其他國家的貨幣卻在不斷的升值，與其有貿(mào)易往來的國家出口貿(mào)易額會大大降低，而發(fā)生金融危機(jī)的國家，資金流動(dòng)量也隨之減少，雙方都會出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)受損的情況。例如美國在金融危機(jī)后，進(jìn)口國外產(chǎn)品的數(shù)量不斷減少，與其有經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的國家出口額降低，獲取的經(jīng)濟(jì)利益不斷減少，美國內(nèi)部很多資產(chǎn)價(jià)值縮水，金融機(jī)構(gòu)開始縮緊信貸，而對于具有超前消費(fèi)意識的美國人民來說，這一措施對其正常生活產(chǎn)生了極大的影響，在經(jīng)濟(jì)受損的同時(shí)，也引發(fā)了民眾的恐慌，并通過貿(mào)易交易的方式將金融危機(jī)傳導(dǎo)向全世界。
金融渠道傳導(dǎo)，主要是以匯率和利率作為傳導(dǎo)方式，以外匯市場和資本市場作為傳導(dǎo)途徑[3]。這一傳導(dǎo)方式與貿(mào)易交易傳導(dǎo)相比，具有破壞力更大、傳導(dǎo)速度更快的特征。尤其在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化的形勢下，各國緊密相連，一旦一國發(fā)生金融危機(jī)，貨幣貶值，也就會引發(fā)持有其國債的其他國家債券縮水，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)虧損。該國從其他國家收回海外資金時(shí)，也會使相應(yīng)的國家出現(xiàn)股市、房價(jià)波動(dòng)等情況，導(dǎo)致他國企業(yè)經(jīng)濟(jì)受損。
三、國際金融危機(jī)傳導(dǎo)機(jī)制抑制措施
為抑制國際金融危機(jī)傳導(dǎo)機(jī)制，提升本國防御能力，應(yīng)首先對出口市場進(jìn)行調(diào)整，實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展。各國之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系越緊密，尤其是在貿(mào)易方面，則所產(chǎn)生的貿(mào)易溢出效應(yīng)也就更加明顯。因而，在貿(mào)易交易上，不應(yīng)完全依賴某一國家，而要適當(dāng)調(diào)整出口市場，以多元化發(fā)展方式分散風(fēng)險(xiǎn)，有效減輕金融危機(jī)所帶來的消極影響。
其次，應(yīng)建立相應(yīng)的預(yù)警機(jī)制。雖然金融危機(jī)的爆發(fā)往往沒有征兆，但是在爆發(fā)前也會使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一些不足顯現(xiàn)出來，通過預(yù)警機(jī)制的建立，能夠及時(shí)將其中存在的問題找出來，并對金融危機(jī)的發(fā)生時(shí)間、概率等進(jìn)行預(yù)測，并便采取相應(yīng)應(yīng)措施，減輕其所造成的危害。
1、引言
金融危機(jī)成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期性特征之一。1997年由國際投機(jī)資金沖擊泰國貨幣泰銖而引發(fā)的東南亞金融危機(jī)，使得東南亞國家的貨幣平均貶值25%-70%（何慧君，1998），實(shí)行聯(lián)系匯率制度的香港為維持匯率穩(wěn)定付出了巨大的代價(jià)，而亞洲地區(qū)及受此影響的其他國家經(jīng)濟(jì)衰退也對香港的對外貿(mào)易造成了巨大損失，香港對外貿(mào)易出現(xiàn)了將近一年的負(fù)增長。兩次金融危機(jī)對香港的對外貿(mào)易產(chǎn)生了及其重要的影響，但由于兩次金融危機(jī)產(chǎn)生的原因和影響范圍不同，導(dǎo)致對香港對外貿(mào)易的影響機(jī)制也有差別，香港應(yīng)對兩次金融危機(jī)的措施也不同，通過對比兩次金融危機(jī)對香港對外貿(mào)易的影響，有利于香港在世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行越來越緊密的情況下，優(yōu)化對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)和政策，從而更好的應(yīng)對全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的變化。
國際貿(mào)易已經(jīng)成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分，從亞當(dāng)斯密的絕對優(yōu)勢理論和大衛(wèi)李嘉圖的相對優(yōu)勢理論到赫克歇爾和俄林的要素稟賦理論再到克魯格曼的規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論、佛農(nóng)的產(chǎn)品周期理論等，理論界對國際貿(mào)易的運(yùn)行規(guī)律和特點(diǎn)進(jìn)行了深入的探討。國際貿(mào)易屬于一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，金融危機(jī)導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)很大程度上影響國際貿(mào)易活動(dòng)。Cantor和Mark（1998）、Baxter和Crucini（1995）等人的早期研究確認(rèn)了國際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中國際貿(mào)易和國際金融傳導(dǎo)渠道的存在性和合理性。石紅蓮（2010）認(rèn)為在全球化經(jīng)濟(jì)時(shí)代，任何一個(gè)國家尤其是大國的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)都會影響其他國家的經(jīng)濟(jì)進(jìn)而向全球范圍擴(kuò)散。經(jīng)濟(jì)波動(dòng)主要是通過國際貿(mào)易、國際金融和國際投資以及資訊等渠道傳導(dǎo)的。陳學(xué)彬、徐明東（2010）金融危機(jī)短期內(nèi)對國際貿(mào)易最直接的兩個(gè)主要影響渠道為收入效應(yīng)和價(jià)格效應(yīng)。王會強(qiáng)、（2010）重要從收入、價(jià)格、匯率、外商投資等方面研究了金融危機(jī)對河北省出口貿(mào)易的影響。本文主要從其對外貿(mào)易的三個(gè)部分比較分析兩次金融危機(jī)對其影響。
2、對外貿(mào)易指標(biāo)變化比較
一個(gè)國家或地區(qū)通過對外貿(mào)易參與國際分工，節(jié)約社會勞動(dòng)，不但使資源得到充分的利用，還可以保證社會再生產(chǎn)順利進(jìn)行，促進(jìn)社會擴(kuò)大再生產(chǎn)的實(shí)現(xiàn)。衡量對外貿(mào)易的指標(biāo)主要有對外貿(mào)易規(guī)模、對外貿(mào)易依存度、對外貿(mào)易價(jià)格指數(shù)、對外貿(mào)易地理方向以及對外貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)等，金融危機(jī)通過影響一國或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、周圍國家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及匯率等方面作用于對外貿(mào)易。本文主要從兩次金融危機(jī)對香港對外貿(mào)易規(guī)模、對外貿(mào)易地理方向和對外貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)等三個(gè)指標(biāo)的影響進(jìn)行比較分析。
2.1 對外貿(mào)易規(guī)模
20世紀(jì)80年代以來，香港對外貿(mào)易快速發(fā)展，成為世界著名的國際貿(mào)易中心，貿(mào)易額進(jìn)入全球前十，并成為世界最大的轉(zhuǎn)口貿(mào)易地。金融危機(jī)影響對外貿(mào)易最明顯的特征就是對外貿(mào)規(guī)模的減小，東南亞金融危機(jī)中，1998年1月份香港進(jìn)口和轉(zhuǎn)口貿(mào)易開始出現(xiàn)負(fù)增長，1997年11月開始出現(xiàn)港產(chǎn)品出口負(fù)增長，并持續(xù)十多個(gè)月。國際金融危機(jī)中，港產(chǎn)品出口負(fù)增長首次負(fù)增長出現(xiàn)于2008年3月，進(jìn)口和轉(zhuǎn)口貿(mào)易均于2008年11月開始負(fù)增長，并持續(xù)將近一年。分別取兩次金融危機(jī)周期中三年的月度貿(mào)易額增長率，東南亞金融危機(jī)從1997年1月至1999年12月，國際金融危機(jī)從2008年1月至2010年12月，其進(jìn)口貿(mào)易、港產(chǎn)品出口貿(mào)易和轉(zhuǎn)口貿(mào)易增長率變化如下圖所示。
從上圖可見，兩次金融危機(jī)都在一定程度上影響了香港對外貿(mào)易規(guī)模，但是影響的范圍和時(shí)間長度卻不同。國際金融危機(jī)對香港貿(mào)易的影響力度明顯比東南亞金融危機(jī)強(qiáng)，但后者影響持續(xù)的時(shí)間更長，國際金融危機(jī)中，進(jìn)口貿(mào)易增長率最大降幅為22.74%，港產(chǎn)品貿(mào)易增長率最大降幅為50.64%，轉(zhuǎn)口貿(mào)易增長率最大降幅為22.44%，而東南亞金融危機(jī)中，進(jìn)口貿(mào)易增長率最大降幅為22.38%，港產(chǎn)品貿(mào)易增長率最大降幅為21.96%，轉(zhuǎn)口貿(mào)易增長率最大降幅為16.73%。國際金融危機(jī)中，進(jìn)口貿(mào)易負(fù)增長持續(xù)了12個(gè)月，港產(chǎn)品出口貿(mào)易負(fù)增長持續(xù)了22個(gè)月，轉(zhuǎn)口貿(mào)易負(fù)增長持續(xù)了12個(gè)月，東南亞金融危機(jī)中，進(jìn)口貿(mào)易負(fù)增長持續(xù)了16個(gè)月，港產(chǎn)品出口貿(mào)易負(fù)增長持續(xù)了26個(gè)月，轉(zhuǎn)口貿(mào)易負(fù)增長持續(xù)了15個(gè)月。此外，兩次金融危機(jī)周期中，國際金融危機(jī)對香港貿(mào)易影響波動(dòng)明顯大于東南亞金融危機(jī)的影響，而且，對港產(chǎn)品出口貿(mào)易的影響先于進(jìn)口貿(mào)易和轉(zhuǎn)口貿(mào)易?？梢?，國際金融危機(jī)對香港對外貿(mào)易的影響屬于暫時(shí)性的沖擊，而東南亞金融危機(jī)則屬于長久的影響。
2.2對外貿(mào)易地理方向
對外貿(mào)易地理方向是指一國或地區(qū)對外貿(mào)易額的地區(qū)分布和國別分布的狀況，即該國的出口商品流向和進(jìn)口商品來自哪些國家或地區(qū)，說明一定時(shí)期內(nèi)各個(gè)國家或區(qū)域集團(tuán)在一國對外貿(mào)易中所占有的地位，通常以它們在該國或地區(qū)進(jìn)出口總額或進(jìn)口總額、出口總額中的比重來表示。一國或地區(qū)的對外貿(mào)易地理方向通常受經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)性、國際分工的形式與貿(mào)易政策的影響。從兩次金融危機(jī)周期中分別取6個(gè)月香港十個(gè)主要貿(mào)易國家或地區(qū)的貿(mào)易額增長率數(shù)據(jù)，如表3所示。
從表3可見，香港進(jìn)口貿(mào)易中，東南亞金融危機(jī)主要影響的是香港從日本、臺灣、美國、新加坡、馬來西亞、印度、瑞士以及泰國等國家的進(jìn)口，而從中國內(nèi)地和韓國的影響則相對較??；國際金融危機(jī)中，主要影響香港從中國內(nèi)地、日本、新加坡、韓國和瑞士等國家，而從臺灣、美國、馬來西亞、印度和泰國等國家的進(jìn)口影響則相對較小。港產(chǎn)品出口貿(mào)易中，東南亞金融危機(jī)主要影響香港與中國內(nèi)地、新加坡、日本、韓國、澳門和馬來西亞等國家或地區(qū)的貿(mào)易，對香港與美國、臺灣、瑞士和英國等國家或地區(qū)的貿(mào)易影響不明顯；國際金融危機(jī)對與香港貿(mào)易的前十大國家和地區(qū)都有較大影響，但影響的時(shí)間先后有差別，對香港與瑞士、澳門和馬來西亞等國家或地區(qū)的貿(mào)易影響相對較晚一點(diǎn)。轉(zhuǎn)口貿(mào)易去向中，東南亞金融危機(jī)對香港與日本、印度、韓國、新加坡和越南的貿(mào)易影響比較大，與中國內(nèi)地、美國、德國、臺灣和英國等國家的影響較小，而與英國的貿(mào)易額還處于上升之中；國際金融危機(jī)對香港與美國、德國、韓國、英國和新加坡等國家或地區(qū)的貿(mào)易影響比較明顯，對香港與中國內(nèi)地、日本、印度、臺灣和越南等國家或地區(qū)的貿(mào)易影響較小。
2.3 對外貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)
對外貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)是指一定時(shí)期內(nèi)一國進(jìn)出口貿(mào)易中各種商品的構(gòu)成，即某大類或某種商品進(jìn)出口貿(mào)易與整個(gè)進(jìn)出口貿(mào)易額之比，以份額表示。一個(gè)國家對外貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)，主要是由該國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)狀況、自然資源狀況和貿(mào)易政策決定的。香港實(shí)行高度開放的貿(mào)易政策，服務(wù)業(yè)發(fā)達(dá)，制造業(yè)份額相對比較小，使得香港產(chǎn)生制造業(yè)空心化現(xiàn)象，兩次金融危機(jī)對香港香港對外貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)的影響如表4所示。
從表4可見，國際金融危機(jī)對香港主要商品的進(jìn)口、港產(chǎn)品出口和轉(zhuǎn)口貿(mào)易均產(chǎn)生了比較明顯的影響，對出港產(chǎn)品的出口影響較大，雜項(xiàng)制品、礦物和金屬材料、非金屬材料和電動(dòng)機(jī)械、儀器用具及零件等降幅均超過或接近30%，轉(zhuǎn)口貿(mào)易中降幅超過10%的有四種產(chǎn)品。東南亞金融危機(jī)影響較大的非金屬礦物制品進(jìn)口、電動(dòng)機(jī)械、儀器和用具及零件的出口，而辦公室機(jī)器和自動(dòng)資料處理儀器的進(jìn)口和轉(zhuǎn)口均有所上升。
3、金融危機(jī)對香港對外貿(mào)易影響的機(jī)制比較
3.1 金融危機(jī)的收入效應(yīng)影響比較
金融危機(jī)對貿(mào)易最直接的影響是以收入效應(yīng)降低貿(mào)易對象的實(shí)際購買力，即主要影響香港的出口貿(mào)易，香港的出口市場主要是中國內(nèi)地、美國、東南亞以及西歐國家，兩次金融危機(jī)對這些國家和地區(qū)收入的影響不盡相同。亞洲金融危機(jī)主要影響東南亞的經(jīng)濟(jì)，從各國實(shí)際GDP增長率可以看出日本、韓國、印度尼西亞1998年實(shí)際GDP增長率迅速下降，日本1998年增長率為-2.05%比1997年下降了3.61個(gè)百分點(diǎn)，韓國和印度尼西亞1998年增長率分別為-5.71%和-13.9%，比上年下降了11.48%和17.84%。美國次貸危機(jī)引發(fā)的國際金融危機(jī)則機(jī)會影響了香港的整個(gè)出口市場，美國收入減少后，對香港的產(chǎn)品和勞務(wù)需求就會降低，直接導(dǎo)致香港出口的減少。同時(shí)，美國是全球進(jìn)口大國，與諸多國家保持高度相關(guān)的直接或間接貿(mào)易，通過國際間的貿(mào)易進(jìn)而影響香港對歐盟、日本等國家的出口。
3.2金融危機(jī)的價(jià)格效應(yīng)影響比較
價(jià)格效應(yīng)主要影響香港的狀況貿(mào)易，由于香港實(shí)行的是聯(lián)系匯率制度，兩次金融的價(jià)格效應(yīng)對香港對外貿(mào)易的機(jī)制具有差異。亞洲金融危機(jī)的價(jià)格效應(yīng)主要表現(xiàn)為東南亞各國的貨幣貶值，而20世紀(jì)末香港主要是與中國內(nèi)地、日本、西歐以及美國之間進(jìn)行轉(zhuǎn)口貿(mào)易，與東南亞的轉(zhuǎn)口貿(mào)易比重比較低，故而通過價(jià)格效應(yīng)的影響不大。國際金融導(dǎo)致全球商品價(jià)格下降，降低了出口企業(yè)的利潤率，直接導(dǎo)致本地生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)積極性下降，出口減少。但是，美元的貶值降低了包括石油、礦產(chǎn)品、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品的國際價(jià)格，從而降低一些企業(yè)的進(jìn)口成本，這個(gè)有利于香港的轉(zhuǎn)告貿(mào)易。所以，國際金融危機(jī)對香港對外貿(mào)易的影響是綜合性的。
3.3金融危機(jī)的匯率效應(yīng)影響比較
東南亞和韓國、臺灣、日本等國家和地區(qū)的貨幣貶值對香港的出口競爭力構(gòu)成了不小的威脅。由于實(shí)行聯(lián)匯制，港元兌美元匯率基本維持在7.749～7.730之間，相對其它亞洲國家貨幣間接有大幅度的升值，使香港產(chǎn)品的出口價(jià)格競爭力有相當(dāng)大幅的減弱。在東南亞國家貨幣貶值的影響下，國際市場的一些商品價(jià)格下跌，如1998年初國際市場工業(yè)制成品價(jià)格比1997年9月降低了10%，滌綸切片、纖維和棉紗等產(chǎn)品也因韓國和印尼等國的低價(jià)傾銷而價(jià)格下跌。國際金融危機(jī)中，美國經(jīng)濟(jì)大幅下滑，美元相對于其他國家的貨幣貶值，有利于美國的出口，從而影響香港對美國的出口。
4、結(jié)論
東南亞金融危機(jī)和國際金融危機(jī)雖然產(chǎn)生的原因不同，但都對香港對外貿(mào)易產(chǎn)生了很大的影響。東南亞金融危機(jī)對香港對外貿(mào)易的影響持續(xù)時(shí)間長、影響范圍大而且反應(yīng)迅速，但是其影響力比國際金融危機(jī)小。東南亞金融危機(jī)主要是從東南亞國家的貨幣貶值導(dǎo)致香港的實(shí)際匯率上升導(dǎo)致香港對外貿(mào)易下降，國際金融危機(jī)主要是影響香港的對外貿(mào)易環(huán)境，歐美國家的實(shí)際需求下降，轉(zhuǎn)口貿(mào)易和港產(chǎn)品出口貿(mào)易受到?jīng)_擊，日本、東南亞國家經(jīng)濟(jì)增長疲軟進(jìn)一步加大了對香港對外貿(mào)易的影響。但是，國際金融危機(jī)中香港的對外貿(mào)易政策比較及時(shí)和完善，從而比較迅速的擺脫金融危機(jī)的影響。從兩次金融危機(jī)中可以發(fā)現(xiàn)，內(nèi)地和香港出口中受沖擊最小，能保持出口價(jià)格和銷量不變或增長的是高新技術(shù)產(chǎn)品和優(yōu)質(zhì)名牌產(chǎn)品。陸港合作開發(fā)高科技的提法早已有之，全球的知識化、高科技化和香港出口競爭力的相對減弱都不容香港再遲疑不前。由于香港本地技術(shù)、人才、資源和成本的限制，在發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)方面仍要借助內(nèi)地，因此應(yīng)充分發(fā)揮香港本地信息、資金籌集、服務(wù)方面的優(yōu)勢，相互合作增強(qiáng)香港的國際競爭力，共同防范金融危機(jī)。
參考文獻(xiàn)：
[1]盛洪昌.國際貿(mào)易實(shí)務(wù)[M].北京：清華大學(xué)出版社，2012.
[2]毛艷華.香港對外貿(mào)易發(fā)展研究[M].北京：北京大學(xué)出版社，2009.
一、國際金融風(fēng)險(xiǎn)概述
國際金融風(fēng)險(xiǎn)具體所指的是在國際貿(mào)易的投資或者融資的中途受到不確定因素的不可預(yù)見的影響，導(dǎo)致投資的實(shí)際收入與投資者的預(yù)期收益出現(xiàn)了較大的誤差，從而產(chǎn)生投資者的損失。
國際金融風(fēng)險(xiǎn)具有以下特征：
一是影響大；國際金融的風(fēng)險(xiǎn)影響范圍，將覆蓋所有參與的國家中去，有時(shí)甚至還會呈現(xiàn)持續(xù)增長的區(qū)域，對國際金融的整體造成了嚴(yán)重的震蕩和局部的毀壞。
二是擴(kuò)張性；在時(shí)間和空間的國際金融風(fēng)險(xiǎn)具有很強(qiáng)的擴(kuò)展能力，持續(xù)了很長時(shí)間，也就有了“多米諾骨牌效應(yīng)”，并在全球擴(kuò)張。
三是敏感性；影響許多國家乃至國家金融市場變化的因素最有可能產(chǎn)生國際金融風(fēng)險(xiǎn)，包括政治經(jīng)濟(jì)變化、自然災(zāi)害、經(jīng)營者心理預(yù)期等因素。
四是不規(guī)則性；國際金融風(fēng)險(xiǎn)的孕育到爆發(fā)、大部分都是具有突發(fā)性的，具有一定的不規(guī)則性。
五是可控性；市場參與者可以通過一定的手段和制度對國際金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行一定范圍內(nèi)的控制，并在一定范圍內(nèi)可以對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行前期預(yù)測和風(fēng)險(xiǎn)的識別。
二、金融風(fēng)險(xiǎn)的國際傳遞機(jī)制
國際金融風(fēng)險(xiǎn)越來越大對全球經(jīng)濟(jì)的影響就會的明顯，適當(dāng)?shù)牧私鈬H金融風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制，對于世界金融風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方法的研究具有一定的價(jià)值。
（一）傳遞途徑是通過匯率與利率變動(dòng)實(shí)現(xiàn)的
因?yàn)槿蚪鹑谑袌鲆惑w化和自由化，所以貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制往往取決于市場價(jià)格，如匯率和利率。在區(qū)域金融危機(jī)的情況下，匯率和利率將成為國際金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的主要媒介，直接影響國際和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)。
（二）傳遞機(jī)制是在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相似的國家所發(fā)生的“羊群效應(yīng)”
通常我們會把經(jīng)濟(jì)全球化和金融危機(jī)的第一次爆發(fā)的國家或地區(qū)稱為“傳播源”。在區(qū)域經(jīng)濟(jì)鏈發(fā)生國際金融危機(jī)的總傳輸源是脆弱的，它受到傳輸源的影響之后，危機(jī)就會很快的出現(xiàn)在附近或周邊國家和地區(qū)，這些國家或地區(qū)基本上都具有相同的來源和經(jīng)濟(jì)型類型，在金融系統(tǒng)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和發(fā)展模式，社會和文化方面是相似的，當(dāng)經(jīng)濟(jì)和金融與傳遞源國家密切合作的話，將產(chǎn)生“羊群效應(yīng)”。
（三）傳遞效應(yīng)是“多米諾骨牌”式的連鎖反應(yīng)
轉(zhuǎn)移效應(yīng)是金融危機(jī)的動(dòng)態(tài)表現(xiàn)。在金融危機(jī)產(chǎn)生的初期，國家對傳輸源大都具有“多米諾效應(yīng)”。如果區(qū)域性的國際金融危機(jī)不能被及時(shí)的控制住的話，那么將會成為一個(gè)多方向交叉?zhèn)鞑?，更甚會加重變成全球性的金融危機(jī)。
三、國際金融風(fēng)險(xiǎn)逐漸擴(kuò)張的原因
表現(xiàn)為貿(mào)易自由化、生產(chǎn)國際化和金融一體化的全球經(jīng)濟(jì)一體化，已經(jīng)成為社會經(jīng)濟(jì)以及時(shí)展的必然趨勢。隨著跨國證券融資障礙日漸減少、資本國際流動(dòng)日益便利，使得我國的金融一體化呈現(xiàn)了超前發(fā)展的勢頭，在金融方面的創(chuàng)新也越來越快，與此同時(shí)，世界范圍內(nèi)的金融市場，尤其是一些發(fā)展中國家所承擔(dān)的越來越大的金融風(fēng)險(xiǎn)，具體原因如下：
（一）國際資本流動(dòng)加快和國際投機(jī)因素增加
據(jù)統(tǒng)計(jì)，世界08年代的GDP增長率為每年1.8%，國際貿(mào)易年增長率為4%，而國際資本年增長率卻只有0.2%。在進(jìn)入90年代后，各個(gè)經(jīng)濟(jì)增長率還在進(jìn)一步增加。據(jù)美聯(lián)儲估計(jì)，紐約、美國和倫敦的金融市場的數(shù)據(jù)來看，每天大約有6500億美元的外匯交易，這中間的81%是用于支付國際貿(mào)易或者進(jìn)行國際投資的。這些國家的泡沫經(jīng)濟(jì)，會使這些國家成為金融危機(jī)的易發(fā)區(qū)。
（二）金融一體化是金融自由化推動(dòng)各國金融制度和市場結(jié)構(gòu)趨同的結(jié)果
隨著金融自由化政策的實(shí)施，很快就要開放金融市場，但是由于金融監(jiān)管體系尚不健全，導(dǎo)致了在這種情況下，將會普遍的對國內(nèi)金融體系和宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定造成巨大的沖擊。
（三）金融自由化和國際化給金融當(dāng)局的貨幣政策的操作帶來了困難
金融衍生產(chǎn)品的不斷增加，會增加資產(chǎn)變化的貨幣的總量，在一定程度上的可替代性，這使得它對于貨幣供應(yīng)量的實(shí)際大小判斷將會產(chǎn)生誤差。由于金融資產(chǎn)和外資的增加，貨幣的干預(yù)市場的能力和宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有效性正在被逐漸的減弱。
（四）各國金融市場之間的依存度增加
隨著現(xiàn)代化的金融手段的更新?lián)Q代，全面的推動(dòng)了全球資本流動(dòng)的速度，很大程度上也提高了世界金融市場的關(guān)聯(lián)性和依賴性，并且能夠增加國際投機(jī)活動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)水平的效率。但是一旦市場或局部金融發(fā)生輕微的動(dòng)蕩，就會很快的影響到其他金融市場。
四、我國應(yīng)對金融危機(jī)國際傳遞的對策
金融危機(jī)的根本原因是一國的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。只有國家有雄厚的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，健全的金融體系，以及較強(qiáng)的應(yīng)變能力和影響力，才能成功的躲避危機(jī)的發(fā)生。所以要全力提高我國在對外開放進(jìn)程中的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和應(yīng)變能力。
（一）金融體制改革與金融開放應(yīng)該協(xié)調(diào)一致地進(jìn)行
一般情況下，一個(gè)國家的金融改革也是進(jìn)行金融開放的前提。目前，中國金融業(yè)的改革與外開放相對比較顯得十分的不協(xié)調(diào)，導(dǎo)致中國金融與改革開放出現(xiàn)嚴(yán)重偏差，金融體制改革是中國的皮革最大的問題。銀行體系在外部沖擊下會顯得十分單薄。所以我們國家要加快金融體制方面的改革，提高中國金融的效率和競爭力是目前中國金融業(yè)的一個(gè)重要任務(wù)。
（二）加強(qiáng)有效O管
作為一個(gè)發(fā)展中國家，中國的國家利益和安全對中國的金融業(yè)開放的經(jīng)濟(jì)和金融的決策必須在政府的監(jiān)督下有序進(jìn)行。因此，政府應(yīng)加強(qiáng)對外資金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管；財(cái)務(wù)制度，完善保障執(zhí)法規(guī)則的嚴(yán)格執(zhí)行財(cái)務(wù)制度；加強(qiáng)對財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)測和控制癥狀的監(jiān)管，保障金融安全金融開放通過有效的監(jiān)管措施。
（三）降低對外資的依賴
可以全力的引進(jìn)外資從而用來填上國內(nèi)建設(shè)資金的短缺，增加國內(nèi)投資和促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，是以中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方法的過程。但如果大量外資流入，而容量和支持國內(nèi)資源是有限的，只有少數(shù)人能發(fā)現(xiàn)外國直接投資機(jī)會，而大量的股票市場的外資流動(dòng)和房地產(chǎn)市場，將導(dǎo)致通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)泡沫，甚至引發(fā)金融危機(jī)。
（四）積極參與國際金融事務(wù)，加強(qiáng)國際合作
就目前的私人資本迅速擴(kuò)張的速度來看，如果發(fā)生了國際游資逃離或蔓延的情況，就會導(dǎo)致金融危機(jī)，不能只是單純的依靠中央城市的干預(yù)，中國要抵御國際金融危機(jī)的危害，就要學(xué)會依靠國際合作來保衛(wèi)自己，并通過國際合作來創(chuàng)造出健康發(fā)展、有利的國際環(huán)境。
參考文獻(xiàn)
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2008年上半年，我國地區(qū)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持快速平穩(wěn)增長態(tài)勢，受國際金融危機(jī)的影響，下半年尤其是四季度出現(xiàn)快速回落，GDP增速由二季度的10.6％，下降至三季度的9％，再到四季度的7％。全年GDP增速除天津、陜西和青海略有上升，分別上升1.4、1.2和0.2個(gè)百分點(diǎn)外，其余全為下降，下降幅度最大的十個(gè)地區(qū)（除外）依次是山西、四川、海南、廣東、浙江、上海、貴州、北京、河北、江蘇，同比降幅分別為5.9、4.7、4.7、4.4、4.4、3.6、3.5、3.3、2.8、2.5個(gè)百分點(diǎn)。分區(qū)域看，對沿海地區(qū)沖擊最為嚴(yán)重，在下降幅度最大的10個(gè)地區(qū)中，東部地區(qū)占了7個(gè)，廣東、江蘇、浙江等經(jīng)濟(jì)大省均列其中。
■ 工業(yè)生產(chǎn)遭受重創(chuàng)，東部地區(qū)尤為嚴(yán)重
2008年是名副其實(shí)的“多事之秋”，南方冰雪災(zāi)害、四川汶川地震、北京奧運(yùn)會以及國際金融危機(jī)都對工業(yè)生產(chǎn)造成不同程度的負(fù)面影響，導(dǎo)致下半年各地工業(yè)增速直線下滑。三季度增長12.4%，比上半年降低3.7個(gè)百分點(diǎn)，四季度降至6.4%，創(chuàng)出了1991年以來的最低水平。在31個(gè)地區(qū)中，僅有天津、陜西、青海、新疆四個(gè)地區(qū)的工業(yè)增速?zèng)]有下降。下降幅度比較大的地區(qū)有12個(gè)，依次是海南、山西、北京、、浙江、甘肅、四川、山東、貴州、湖南、廣東和內(nèi)蒙古，分別比上年下降27.8、14.5、11.4、8.7、7.8、7.6、7.5、7.0、6.7、5.9、5.5和5.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，湖南、貴州主要是年初冰雪災(zāi)害所致；四川主要是受汶川大地震影響；北京主要是受奧運(yùn)會沖擊；只有海南、山西、、浙江、甘肅、山東、廣東、內(nèi)蒙古的產(chǎn)出下降主要是國際金融危機(jī)沖擊引起的。
從區(qū)域看，國際金融危機(jī)對東部地區(qū)沖擊最為嚴(yán)重。2008年，東部五?。ㄉ綎|、廣東、江蘇、浙江、遼寧）工業(yè)增速平均增長13.7%，遠(yuǎn)低于中部五?。ê幽稀不?、江西、湖北、湖南）20.7％和西部五省區(qū)市（內(nèi)蒙古、新疆、四川、陜西、重慶）20.5%的水平；增速平均回落5.7個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)高于中部3.5個(gè)和西部3.3個(gè)百分點(diǎn)的回落幅度。東部沿海地區(qū)以外向型工業(yè)為主，這必然導(dǎo)致東部工業(yè)生產(chǎn)首先遭受沖擊?？梢灶A(yù)計(jì)，隨著時(shí)間的推移和工業(yè)產(chǎn)業(yè)之間的聯(lián)動(dòng)，對中西部地區(qū)工業(yè)生產(chǎn)的影響也會逐漸顯現(xiàn)。
■ 消費(fèi)增速輕微放緩，地區(qū)之間差異不大
2008年前三季度，消費(fèi)繼續(xù)保持快速增長，增速逐季加快，名義增長和實(shí)際增長均創(chuàng)出本輪經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的新高。受金融危機(jī)影響，四季度增長勢頭輕微放緩，但各地增速仍然保持20％以上的歷史高位，地區(qū)之間差異不大。東、中、西三大地區(qū)消費(fèi)分別增長20.7%、22.8%和21.9%，比三季度回落2、2.1和2.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，甘肅、寧夏、山西三地回落幅度略微偏大，分別回落6、5.7和4.7個(gè)百分點(diǎn)；、北京、青海三地不僅沒有回落，反而逆勢上揚(yáng)，分別上升7.4、1.8和1.1個(gè)百分點(diǎn)。
金融危機(jī)對消費(fèi)的影響主要體現(xiàn)在對消費(fèi)信心的打擊。調(diào)查顯示，2008年四季度，消費(fèi)者信心指數(shù)驟降至87.3，創(chuàng)近年來最低，比三季度下降6.1個(gè)百分點(diǎn)，占到全年降幅的六成以上。
■ 投資暫未受到影響，后續(xù)效應(yīng)會逐漸顯現(xiàn)
投資存在慣性，一旦啟動(dòng)，馬上剎車極為困難。由于時(shí)間較短，這次國際金融危機(jī)暫未對投資造成顯著影響。各地投資保持了較強(qiáng)的平穩(wěn)性和獨(dú)立性，2008年全年東、中、西三大地區(qū)城鎮(zhèn)投資分別增長21.3%、33.5%、26.7%，增速與上年相當(dāng)，各月增速基本穩(wěn)定?？梢灶A(yù)計(jì)，隨著時(shí)間的推移和影響程度的加深，對投資的影響會逐漸顯現(xiàn)。
■ 房地產(chǎn)市場受到嚴(yán)重沖擊
2008年，房地產(chǎn)投資增長20.9%，增幅比上年下降9.3個(gè)百分點(diǎn)。增幅下降主要發(fā)生在下半年，當(dāng)季增長率直線下滑。二季度為34.2％，三季度驟降至16.5％，四季度增長率僅為9.8%。2008年11月份，東、中、西三大地區(qū)房地產(chǎn)開發(fā)投資分別增長10.2%、-0.3%和6.5%，比上年同期下降21.7、38.2和38.7個(gè)百分點(diǎn)，比6月份下降22、46.1和38.9個(gè)百分點(diǎn)。
房地產(chǎn)開發(fā)投資直線下滑的原因在于，突如其來的國際金融危機(jī)改變了盲目樂觀預(yù)期，與下行周期疊加，使市場信心受挫，需求大幅萎縮。2008年商品房銷售面積逐月下降，下半年各地平均在30%左右，為近十年來最低。2008年11月份，東、中、西三大地區(qū)商品房銷售面積分別增長-32.7%、-40.9%和-23.8%，比上年同期下降41.6、94和56.5個(gè)百分點(diǎn)，比6月份下降6.7、39. 9和13.1個(gè)百分點(diǎn)。
■ 與貨幣政策效應(yīng)疊加，導(dǎo)致物價(jià)全面、同步、快速回落
2008年，各地物價(jià)漲幅總體上呈前半年升，后半年降的走勢，年初西高東低的格局依然保持。CPI在2008年2月份達(dá)到峰值，東、中、西三大地區(qū)的月度漲幅分別為7.9%、9.1%和10.4%，之后一路下降，下半年降速明顯加快，各地月均降幅1個(gè)百分點(diǎn)，2008年11月份已分別降至2.3%、2.7%和3.2%。工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)在2008年7月份達(dá)到高位，東、中、西三大地區(qū)的月度漲幅分別為9.25%、16.8%和13.8%。之后不斷回落，下半年回落速度明顯加快，各地月均回落2個(gè)百分點(diǎn)以上，2008年11月份已分別降至0.57%、3.14%和3.52%。
2008年物價(jià)在四季度加速回落是緊縮性貨幣政策和國際金融危機(jī)共同作用的結(jié)果。國際金融危機(jī)對物價(jià)水平的影響，主要是通過國際農(nóng)產(chǎn)品、原材料、燃料價(jià)格的大幅回落帶動(dòng)國內(nèi)價(jià)格回落實(shí)現(xiàn)的。由于這次金融危機(jī)的影響范圍廣、程度深，導(dǎo)致價(jià)格回落呈現(xiàn)出全面、同步、快速的特征。一是全面性。在31個(gè)地區(qū)中，下半年物價(jià)水平無一例外都呈現(xiàn)下降趨勢。二是同步性。所有地區(qū)物價(jià)水平的回落在時(shí)間上都呈現(xiàn)出明顯的的一致性和同步性。三是快速性。所有地區(qū)物價(jià)水平的回落都較為迅速，尤其是在第四季度呈現(xiàn)直線下降趨勢。
■ 進(jìn)出口戛然而止，東強(qiáng)西弱特征明顯
對此次國際金融危機(jī)的傳導(dǎo)路徑和發(fā)展演變的階段性特征,作者進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn),得出的基本結(jié)論是:此次國際金融危機(jī)是通過財(cái)富效應(yīng)、商品價(jià)格波動(dòng)、進(jìn)出口貿(mào)易以及金融市場信心等途徑在各國之間傳導(dǎo)和擴(kuò)散,不同類型經(jīng)濟(jì)體傳導(dǎo)渠道存在明顯差異。整體看來,世界各國為應(yīng)對危機(jī)采取了聯(lián)合行動(dòng),對穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)起到了一定的效果,但不同經(jīng)濟(jì)模式的經(jīng)濟(jì)體應(yīng)對危機(jī)的政策效果存在差距,這緣于各國的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)和措施差別。
經(jīng)濟(jì)刺激政策的實(shí)施也使很多國家出現(xiàn)了過度舉債、流動(dòng)性過剩以及通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)加劇的問題,面對不穩(wěn)定的基礎(chǔ)和當(dāng)前是否是脆弱的復(fù)蘇,世界各國都將面臨著設(shè)計(jì)出一套行之有效的退出戰(zhàn)略,既保證經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐不致戛然而止,又要預(yù)防通貨膨脹,控制流動(dòng)性泛濫,需要在經(jīng)濟(jì)刺激政策退出的前提條件、具體策略、相關(guān)原則等方面作一個(gè)細(xì)致的全面的考量,才能保證全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇和長期增長。因此,救市后退出機(jī)制的行動(dòng),是普遍要面對的、具有很強(qiáng)的決策藝術(shù)的操作。
危機(jī)的發(fā)生,為我們認(rèn)識危機(jī)尤其是預(yù)警危機(jī)的發(fā)生提供了深入思考的條件。作者在總結(jié)已有金融危機(jī)監(jiān)測指標(biāo)體系的基礎(chǔ)上,提出完善與修訂金融危機(jī)監(jiān)測指標(biāo)體系意見,如提出股票市場相關(guān)指標(biāo)、公司債券市場相關(guān)指標(biāo)、非金融類貨幣市場相關(guān)指標(biāo)、信用衍生市場相關(guān)指標(biāo)、銀行業(yè)相關(guān)指標(biāo)、外匯市場指標(biāo)、宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)等等,通過這些指標(biāo)體系在美國的實(shí)際運(yùn)用,提高對金融危機(jī)的前期、發(fā)生期及以后走勢的觀察和描述,發(fā)現(xiàn)更具先導(dǎo)性的指標(biāo)。
一、當(dāng)代主要發(fā)達(dá)國家的金融體系的基本特征
1.美國的金融體系的基本特征:美國金融體系主要由三部分組成:聯(lián)邦儲備銀行系統(tǒng),商業(yè)銀行系統(tǒng)和非銀行金融機(jī)構(gòu)。美國聯(lián)邦儲備銀行系統(tǒng)起中央銀行作用。具有發(fā)行貨幣、國庫及對私人銀行進(jìn)行管理監(jiān)督職能,更為重要的是為美國政府制訂和執(zhí)行金融貨幣政策。聯(lián)邦儲備系統(tǒng)可以通過它所制訂的政策直接影響貨幣的供應(yīng)和信貸的增長,從而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面。美國商業(yè)銀行在美國金融體系中占有主要位置,1980年,美國共有商業(yè)銀行15082家,總資產(chǎn)為21147億美元,占金融界資產(chǎn)總額的30%左右。商業(yè)銀行以存款和貸款為主,70年代以來各主要商業(yè)銀行為擴(kuò)大業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍,增強(qiáng)生存能力,積極開展存貸款以外的業(yè)務(wù)。由于1933年制定的格拉斯―斯蒂格爾法禁止商業(yè)銀行從事投資業(yè)務(wù),也不能經(jīng)營證券發(fā)行和買賣,故許多商業(yè)銀行都設(shè)立信托部,參與證券經(jīng)營活動(dòng)。
2.日本的金融體系的基本特征:日本金融體系由中央銀行、民間金融機(jī)構(gòu),政府政策性金融機(jī)構(gòu)等組成,形成了以中央銀行為領(lǐng)導(dǎo),民間金融機(jī)構(gòu)為主體,政府政策性金融機(jī)構(gòu)為補(bǔ)充的模式。
3.德國的金融體系的基本特征:德國是典型的銀行主導(dǎo)型國家,其銀行在金融體系中處于核心位置,而金融市場很不發(fā)達(dá)。由2001年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),股票市場總市值只占GDP的24%,而銀行資產(chǎn)占到GDP的152%。
二、當(dāng)代國際金融體系的弊端
1.牙買加國際貨幣體系弊端
牙買加貨幣體系是布雷頓森林體系崩潰后,國際間再次建立起來并運(yùn)行到現(xiàn)今的一個(gè)新的國際貨幣體系.牙買加貨幣體系克服了國際固定匯率制度僵化導(dǎo)致的種種弊端,促進(jìn)了國際金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)、資本國際流動(dòng)及世界經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展。除保留并加強(qiáng)了國際貨幣基金組織的作用外,它同布雷頓森林體系有許多重大的不同: (1)黃金非貨幣化; (2)儲備貨幣多樣化; (3)匯率制度多樣化。但隨著經(jīng)濟(jì)全球化、一體化、區(qū)域化的深入,牙買加體系潛在的矛盾日益深化,多次爆發(fā)的國際及區(qū)域金融危機(jī)便是牙買加體系內(nèi)在矛盾激化的表現(xiàn)。國際區(qū)域貨幣的創(chuàng)立、國際區(qū)域貨幣合作的發(fā)展,在一定程度上能緩和現(xiàn)行國際貨幣體系的內(nèi)在矛盾,將成為現(xiàn)行國際貨幣體系的一個(gè)變革趨勢。
2.國際貨幣基金組織(IMF)的缺陷
首先,IMF放棄了維護(hù)固定匯率的職能。其次,IMF資金短缺而難以對逆差國或受金融危機(jī)沖擊嚴(yán)重的國家提供資金援助。IMF擁有資金相當(dāng)于成員國國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重,目前只及1945年的1/3,可見隨著成員的增加和需求的擴(kuò)大,IMF的資金擁有量實(shí)際上在減少。再者,IMF仍被少數(shù)發(fā)達(dá)國家控制,美國所占份額和投票權(quán)占絕對優(yōu)勢,同時(shí)發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家的特別提款權(quán)(SDRs)分配也不平衡。最后,IMF對金融危機(jī)的預(yù)警系統(tǒng)和對危機(jī)發(fā)生后的救援系統(tǒng)表現(xiàn)出落后性。
3.全球金融市場網(wǎng)絡(luò)化帶來的挑戰(zhàn)
首先,使金融市場的風(fēng)險(xiǎn)上升。網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)的可靠性與安全性一直被質(zhì)疑,使金融市場更敏感,加上網(wǎng)絡(luò)的高傳播速度和規(guī)模的難以控制性,使市場的可預(yù)測性下降而風(fēng)險(xiǎn)上升。其次,使國家或國際社會對金融市場的監(jiān)管變得困難。法制具有滯后性特征,而金融機(jī)構(gòu)通過網(wǎng)絡(luò)而數(shù)量倍增,同時(shí)也使得金融監(jiān)管部門與金融機(jī)構(gòu)的比例嚴(yán)重失衡而不利于監(jiān)管。最后,各國對網(wǎng)絡(luò)金融市場的監(jiān)管容易導(dǎo)致國家矛盾。
三、國際金融體系改革動(dòng)向
1.趨向貨幣體系多元化或創(chuàng)造統(tǒng)一、單獨(dú)的國際貨幣,改變一國貨幣同時(shí)為國際基礎(chǔ)貨幣的格局,并遏制美元的自由發(fā)放。創(chuàng)造國際貨幣,則國際金融市場和貨幣體系會相較穩(wěn)定,美元不再自由、任意的發(fā)放;也能在此基礎(chǔ)上更好的建立國家責(zé)任體系。但目前創(chuàng)造國際貨幣的能力有限,所以將基礎(chǔ)貨幣擴(kuò)大,形成多元化貨幣體系為多數(shù)國家所推崇。
2.改革國際貨幣基金組織(IMF),完善其職能。首先,增加IMF的資金規(guī)模完善其"最后救援者"的工作。此條在G20峰會上已經(jīng)得到各國的廣泛認(rèn)同,并統(tǒng)一增加對IMF的出資,用于對危機(jī)國進(jìn)行救援。其次,增強(qiáng)IMF的信息收集權(quán)力。IMF近年對危機(jī)預(yù)警的滯后有一方面原因來自危機(jī)國信息不夠透明和及時(shí)。IMF應(yīng)被賦予對基本信息進(jìn)行收集并透明化和公開化的權(quán)力。再者,減少美國在IMF的發(fā)言權(quán)和投票權(quán)或增加歐洲和亞洲國家的發(fā)言權(quán)和投票權(quán)。最后,重新制定IMF的危機(jī)預(yù)警體系指標(biāo),賦予其危機(jī)時(shí)期進(jìn)行國際協(xié)調(diào)的職能。危機(jī)發(fā)生后IMF的國際責(zé)任除了自身提供救援資金外,還應(yīng)賦予其進(jìn)新國際協(xié)調(diào)的能力。
3.加強(qiáng)對國際資本流動(dòng)的監(jiān)督。1998年西方七國首腦會議發(fā)表經(jīng)濟(jì)問題聲明:"增加各成員國財(cái)政、貨幣政策的透明度,對資本流動(dòng)實(shí)行必要的監(jiān)督,進(jìn)一步完善國際性的規(guī)范和準(zhǔn)則以及建立對各國金融陣地的多變監(jiān)管體系,具有特別的重要性。國際資本中,投機(jī)資本的高流動(dòng)性和高投機(jī)性決定了在一國經(jīng)濟(jì)發(fā)生不利轉(zhuǎn)變時(shí),它們很快撤出致使該國的宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生外債清償和國家信用等嚴(yán)重危機(jī),引起金融市場混亂甚至貨幣貶值。相比過去,機(jī)構(gòu)投機(jī)成為主流,目的是套利和套匯,對國際金融市場和國際金融體系的穩(wěn)健運(yùn)行造成了很大沖擊。
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中圖分類號：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1006-1770（2011）09-015-04
一、引言
業(yè)界久負(fù)盛名的英國《銀行家》雜志在2011年第7期公布了其編輯團(tuán)隊(duì)根據(jù)全球主要銀行2010年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)整理的2011年度“全球銀行1000排行榜”（Top 1000 World Banks 2011）。在國際金融危機(jī)的沖擊下，2008和2009年美歐銀行產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了嚴(yán)重衰退和初步復(fù)蘇，2010年全球銀行產(chǎn)業(yè)的運(yùn)行狀況和競爭格局值得我們充分關(guān)注，2011年度“全球銀行1000排行榜”正是最全面系統(tǒng)和準(zhǔn)確客觀的參考。
根據(jù)2011年度“全球銀行1000排行榜”數(shù)據(jù)和《銀行家》雜志編輯團(tuán)隊(duì)的分析文獻(xiàn)，我們能夠發(fā)現(xiàn)2010年全球銀行產(chǎn)業(yè)的運(yùn)行和競爭格局的演變呈現(xiàn)出以下幾個(gè)主要特征：1.全球銀行產(chǎn)業(yè)整體復(fù)蘇，但美歐銀行產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇相對遲緩，新興市場經(jīng)濟(jì)體的銀行產(chǎn)業(yè)仍然保持強(qiáng)勢增長；2.中國銀行產(chǎn)業(yè)全球競爭力進(jìn)一步加強(qiáng)，上榜銀行數(shù)量快速增加，利潤規(guī)模穩(wěn)定擴(kuò)張；3.金融危機(jī)導(dǎo)致全球銀行產(chǎn)業(yè)競爭新格局的形成，全球銀行產(chǎn)業(yè)競爭格局正在由美國、歐洲、日本主流銀行主導(dǎo)的“舊三足鼎立”演變?yōu)槊绹?、歐洲、中國主流銀行主導(dǎo)的“新三足鼎立”的態(tài)勢。我們有理由認(rèn)為，在債務(wù)危機(jī)和巴塞爾協(xié)議Ⅲ的雙重沖擊下，美歐銀行產(chǎn)業(yè)競爭力將進(jìn)一步衰退，以中國為代表的新興市場經(jīng)濟(jì)體的銀行產(chǎn)業(yè)全球競爭力將進(jìn)一步加強(qiáng)。
二、全球銀行產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇
本輪國際金融危機(jī)緣起于美國次級住房抵押貸款及其衍生產(chǎn)品，而美歐銀行既是次貸的主要供應(yīng)商，也是次貸衍生產(chǎn)品的主要持有者，因而受國際金融危機(jī)的沖擊相當(dāng)嚴(yán)重。2009年度“全球銀行1000排行榜”的數(shù)據(jù)顯示，雖然上榜銀行的資本實(shí)力、資產(chǎn)規(guī)模的變化并不太明顯，但稅前利潤和盈利水平劇烈下降。2010年度“全球銀行1000排行榜”的數(shù)據(jù)顯示，全球銀行產(chǎn)業(yè)初步復(fù)蘇，雖然資產(chǎn)規(guī)模略有收縮，但一級資本得到充實(shí)，稅前利潤和盈利水平恢復(fù)到國際金融危機(jī)前的50%左右。國際金融危機(jī)雖然對全球銀行產(chǎn)業(yè)形成了巨大沖擊，但是，經(jīng)過政府救助和銀行產(chǎn)業(yè)的自我消化，全球銀行產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入復(fù)蘇階段。經(jīng)濟(jì)學(xué)家都非常關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)在后危機(jī)時(shí)代的運(yùn)行將會是U型、V型、W型還是L型，從邏輯上講，2011年度“全球銀行1000排行榜”數(shù)據(jù)應(yīng)該具有指標(biāo)性意義。數(shù)據(jù)顯示，全球銀行產(chǎn)業(yè)的運(yùn)行并不像某些人預(yù)期的那樣樂觀，也不像某些人預(yù)期的那樣悲觀。
表1顯示的是國際金融危機(jī)前后全球1000家上榜銀行的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的變遷。數(shù)據(jù)顯示，2011年度上榜銀行的一級資本達(dá)到54,340億美元，比上年增長10.56%；總資產(chǎn)達(dá)到1,016,410億美元，比上年增長6.39%，都遠(yuǎn)快于同期世界經(jīng)濟(jì)的增速。稅前利潤達(dá)到7,090億美元，比上年增長76.81%，已經(jīng)接近國際金融危機(jī)前的利潤規(guī)模；資本回報(bào)率、資產(chǎn)回報(bào)率分別達(dá)到13.10%、0.69%，均比上年有顯著提升。
對2011年度全球銀行排行榜上榜銀行的數(shù)據(jù)進(jìn)行區(qū)域結(jié)構(gòu)分析，我們能夠發(fā)現(xiàn)，全球銀行產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇的區(qū)域性特征非常明顯。表2描述的是2008-2011年度主要經(jīng)濟(jì)體上榜銀行的一級資本、總資產(chǎn)、稅前利潤的變化，能清晰地反映這一特征。1.美國上榜銀行的一級資本、總資產(chǎn)的規(guī)模略有增長，由于其較強(qiáng)的自我修復(fù)能力，2011年度的稅前利潤增長較快，接近危機(jī)前稅前利潤的一半，對全球銀行產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇起到了一定的作用。2.歐盟受到國際金融危機(jī)的沖擊最大，其上榜銀行的一級資本、總資產(chǎn)大幅收縮，稅前利潤較上年有所下降，僅僅達(dá)到危機(jī)前稅前利潤的三分之一強(qiáng)，嚴(yán)重拖累了全球銀行產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇；比較而言，在歐盟成員國中，只有英國上榜銀行的表現(xiàn)稍好。3.日本對國際金融危機(jī)的反映滯后，其上榜銀行表現(xiàn)最差的年份不是在2009年度，而是在2010年度，2011年度上榜銀行復(fù)蘇較快。4.以中國、巴西為代表的新興市場經(jīng)濟(jì)體受國際金融危機(jī)的沖擊相對較小，其上榜銀行的一級資本、總資產(chǎn)、稅前利潤都保持強(qiáng)勢增長的態(tài)勢，是全球銀行業(yè)復(fù)蘇的動(dòng)力來源。以中國上榜銀行的稅前利潤為例，2008-2011年度中國上榜銀行的稅前利潤占同期全球1000上榜銀行總稅前利潤的比重分別為7.26%、73.91%、25.39%、21.13%。
三、中國銀行產(chǎn)業(yè)全球競爭力得到確認(rèn)
躋身全球銀行產(chǎn)業(yè)、提升全球競爭力一直是中國銀行家們的夙愿，但由于銀行改革嚴(yán)重滯后于經(jīng)濟(jì)改革，中國銀行產(chǎn)業(yè)發(fā)展過去長期相對落后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，中國銀行產(chǎn)業(yè)的全球地位也嚴(yán)重落后于中國經(jīng)濟(jì)的全球地位。從2005年中國建設(shè)銀行改制上市開始，以四大國有銀行為代表的中國銀行產(chǎn)業(yè)的全球競爭力才初步顯現(xiàn)。2008年的國際金融危機(jī)嚴(yán)重沖擊了美歐日的經(jīng)濟(jì)，其銀行產(chǎn)業(yè)的衰退進(jìn)一步凸顯了中國銀行產(chǎn)業(yè)的全球競爭力。“全球銀行1000排行榜”的歷年數(shù)據(jù)印證了中國銀行產(chǎn)業(yè)的崛起過程，2011年度“全球銀行1000排行榜”數(shù)據(jù)更確認(rèn)了中國銀行產(chǎn)業(yè)全球競爭力的地位。
中國銀行產(chǎn)業(yè)全球競爭力提升的第一大表現(xiàn)是資本實(shí)力不斷增強(qiáng)、一級資本全球排名不斷提高。2000年度中國上榜銀行數(shù)量僅有9家，2006年度中國上榜銀行數(shù)量也只有25家，最近三年中國上榜銀行數(shù)量不斷攀升，2009-2011年度的上榜銀行數(shù)量分別達(dá)到52、84、101家。關(guān)于2011年度中國上榜銀行數(shù)據(jù)有兩個(gè)特征值得關(guān)注。其一，中國上榜銀行數(shù)量首次超過100家，完成了從量變到質(zhì)變的飛躍?；仡櫋叭蜚y行1000排行榜”的40年歷史，就單一經(jīng)濟(jì)體而言，還只有美國、日本兩個(gè)國家的上榜銀行數(shù)量能夠超過100家，英國、德國、法國雖然也屬于金融強(qiáng)國，但其上榜銀行數(shù)量從未超過100家。從上榜銀行數(shù)量的增量來看，2010、2011年度中國上榜銀行數(shù)量分別增加32家、27家，居全球第一。中國上榜銀行數(shù)量的增長遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了許多分析家的預(yù)期，因?yàn)榘凑铡躲y行家》雜志編輯團(tuán)隊(duì)的預(yù)測，中國上榜銀行數(shù)量要到2020年才能超過100家。其二，中國上榜銀行的排名位置大幅提升。中國工商銀行、中國建設(shè)銀行、中國銀行分別排名全球第6、第8、第9，三家中國的銀行同時(shí)進(jìn)入全球前10強(qiáng)，具有非常重要的歷史意義；中國農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行的全球排名也大幅提升了14位，均進(jìn)入全球主流銀行行列。其實(shí)，全球排名位置提升最快的還不是國有商業(yè)銀行，而是一些全國性、地方性商業(yè)銀行，例如，廣發(fā)銀行上升74位，重慶農(nóng)村商業(yè)銀行上升149位，寧波銀行上升117位。為了展現(xiàn)中國主要銀行的資本實(shí)力和全球排名變化，我們整理了2011年度中國前25家銀行的一級資本和近三年的全球排名變化（表3），供讀者參考。
中國銀行產(chǎn)業(yè)全球競爭力提升的第二大表現(xiàn)是資產(chǎn)規(guī)模的增長。長期以來，在金融監(jiān)管中，美國主要強(qiáng)調(diào)資本監(jiān)管，歐洲主要強(qiáng)調(diào)流動(dòng)性監(jiān)管，所以，美國主流銀行一直在資本實(shí)力排名中具有優(yōu)勢，而歐洲主流銀行一直在資產(chǎn)規(guī)模排名中具有優(yōu)勢。2011年度的數(shù)據(jù)顯示，在資產(chǎn)規(guī)模上歐洲銀行仍然具有一定的優(yōu)勢，按照總資產(chǎn)規(guī)模排名，2011年度全球最大的10家銀行分別是巴黎國民銀行、德意志銀行、三菱日聯(lián)金融集團(tuán)、匯豐控股、巴克萊銀行、農(nóng)業(yè)信貸集團(tuán)、蘇格蘭皇家銀行、美國銀行、摩根大通、中國工商銀行。中國銀行產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)規(guī)模競爭力的提升主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：其一，中國工商銀行首次進(jìn)入資產(chǎn)規(guī)模全球排名前10位，中國建設(shè)銀行、中國銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行分別排名第15、17、18、40位，體現(xiàn)了中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展所帶來的中國銀行產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)張。其二，中國上榜銀行的總資產(chǎn)增速最快，在2011年度全球銀行資產(chǎn)增長率前25強(qiáng)中占據(jù)了18席（表4），是中國銀行產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的縮影。值得注意的是，這18家銀行主要來源于中部和西部，體現(xiàn)了中部崛起和西部大開發(fā)的發(fā)展戰(zhàn)略的成效。
中國銀行產(chǎn)業(yè)全球競爭力提升的第三大表現(xiàn)是盈利規(guī)模穩(wěn)定增長。表5描述的是2011年度全球稅前利潤前10強(qiáng)銀行的稅前利潤和一級資本，中國工商銀行實(shí)現(xiàn)稅前利潤325.28億美元，排名全球第一；中國建設(shè)銀行實(shí)現(xiàn)稅前利潤264.48億美元，排名全球第二；中國銀行實(shí)現(xiàn)稅前利潤214.63億美元，排名全球第四；中國農(nóng)業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)稅前利潤182.30億美元，排名全球第七；此外，交通銀行實(shí)現(xiàn)稅前利潤75.43億美元，躋身全球銀行稅前利潤25強(qiáng)。最近幾年，受國際金融危機(jī)的影響，美歐主流銀行的稅前利潤均出現(xiàn)大起大落的現(xiàn)象，只有中國的幾大主流銀行盈利規(guī)模保持在較高水平，穩(wěn)定在全球銀行稅前利潤排行榜的前列，體現(xiàn)了持續(xù)快速發(fā)展的宏觀經(jīng)濟(jì)和健康的金融生態(tài)環(huán)境對銀行產(chǎn)業(yè)盈利的可持續(xù)性的支撐作用。
四、全球銀行產(chǎn)業(yè)競爭格局的深刻變化
國際金融危機(jī)爆發(fā)以來，美國、歐洲和日本的銀行產(chǎn)業(yè)都受到了相當(dāng)嚴(yán)重的沖擊，但是，由于各國政府對問題銀行處置的差異，國際金融危機(jī)對各國銀行產(chǎn)業(yè)全球競爭力的影響完全不同。例如，美國不僅對主流銀行大規(guī)模注資，還鼓勵(lì)美國銀行收購美林證券、摩根大通收購貝爾斯頓和華盛頓互惠銀行、富國銀行收購美聯(lián)銀行，既穩(wěn)定了美國的金融體系，也穩(wěn)定了美國主流銀行的全球競爭力，在2011年度全球銀行前10強(qiáng)中占據(jù)了4席。在英國，雖然匯豐控股依賴亞洲地區(qū)分支機(jī)構(gòu)的良好表現(xiàn)，維持了其全球排名，但蘇格蘭皇家銀行的全球競爭力完全依靠英國政府的注資才得以勉強(qiáng)維持，實(shí)際上英國政府的注資額超過蘇格蘭皇家銀行資本的90%，也就是說，英國政府幾乎已經(jīng)完全將蘇格蘭皇家銀行國有化。在國際金融危機(jī)中表現(xiàn)最好的是中國銀行產(chǎn)業(yè)，最近幾年中國主流銀行的資本實(shí)力不但沒有下降，而且保持了持續(xù)增長，因而在2011年度全球銀行前10強(qiáng)中占據(jù)了3席。根據(jù)2011年度全球銀行資本實(shí)力前10強(qiáng)排名，美國、歐洲和中國的主流銀行主導(dǎo)的新“三足鼎立”格局業(yè)已形成，而且我們有理由預(yù)期，這種格局能夠維持相當(dāng)長的時(shí)間，如果還有變化的話，將會是中國主流銀行排名的進(jìn)一步上升和美歐主流銀行排名的進(jìn)一步下降。
五、結(jié)語
2011年度“全球銀行1000排行榜”充分顯示了全球銀行產(chǎn)業(yè)的整體復(fù)蘇狀況，排行榜的最大看點(diǎn)是中國銀行產(chǎn)業(yè)全球競爭力的提升和全球銀行產(chǎn)業(yè)競爭新格局的形成。中國主流銀行的全球競爭力已經(jīng)登上了新臺階，但也存在國際化程度偏低、全球品牌認(rèn)知度不高等問題，加速國際化進(jìn)程、強(qiáng)化品牌建設(shè)是未來中國主流銀行的發(fā)展方向。
影響未來全球銀行產(chǎn)業(yè)競爭格局的因素有兩點(diǎn)，其一是美歐國家的債務(wù)危機(jī)，其二是巴塞爾協(xié)議Ⅲ的實(shí)施。有數(shù)據(jù)顯示，在美歐主流銀行的資產(chǎn)配置中，國債占有相當(dāng)大的份額，如果出現(xiàn)債務(wù)違約，這些銀行都會遭受重大損失。雖然就目前的情況看，國際貨幣基金組織、歐洲中央銀行和危機(jī)國政府都在盡力避免債務(wù)違約的發(fā)生，但是，即使不出現(xiàn)債務(wù)違約，美歐主流銀行也難以避免因信用等級下調(diào)而帶來的損失。巴塞爾協(xié)議Ⅲ重新定義了核心一級資本的范圍，強(qiáng)調(diào)建立“資本留存緩沖”和“逆周期資本緩沖”，有研究顯示，美歐主流銀行的目前狀況與巴塞爾協(xié)議Ⅲ的要求相去甚遠(yuǎn)。考慮到在現(xiàn)有金融環(huán)境下，美歐主流銀行進(jìn)行資本擴(kuò)充的難度非常大，有可能只能通過收縮總資產(chǎn)規(guī)模來達(dá)到巴塞爾協(xié)議Ⅲ的要求。與美歐主流銀行相比，中國銀行產(chǎn)業(yè)受巴塞爾協(xié)議Ⅲ的影響有限，資本實(shí)力與資產(chǎn)規(guī)模將伴隨著中國經(jīng)濟(jì)而穩(wěn)定增長。因此，我們有理由預(yù)期，未來中國銀行產(chǎn)業(yè)不但在資本實(shí)力排名、而且也會在資產(chǎn)規(guī)模排名中進(jìn)一步得到提升，業(yè)已形成的美國、歐洲和中國的主流銀行主導(dǎo)的新“三足鼎立”格局將在可預(yù)期的時(shí)期內(nèi)得到強(qiáng)化。
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Try to analyze the cause of formation of the international finance crisis and the answering strategy of China
Guo Sulan
【Abstract】With the trend of the global incorporate economy coming obvious day by day, the importance of the internal capital stream and internal capital market to the development of Chinese economy is more and more prominent, but the financial risk together with it comes bigger and bigger. How to answer this kind of challenge and to tend to the profit and avoid the harm is one main subject which is placed in front of our Chinese financial field and government. In this article, the writer has brought forward some strategies for answering it after having analyzed the reason and result of the financial risk.
【Keywords】International finance crisisCause of formationAnswering strategy
一場震驚世界的金融風(fēng)暴席卷而來，全球正面臨自上世紀(jì)30年代“大蕭條”以來最嚴(yán)重的金融危機(jī)。由于經(jīng)濟(jì)全球化程度的不斷加深和全球金融體系的長期失衡，這場源自美國的金融風(fēng)暴，波及范圍之廣、沖擊力度之強(qiáng)、連鎖效應(yīng)之快都是前所未有的，它給世界各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民生活帶來嚴(yán)重影響，引起了普遍的憂慮?？梢灶A(yù)見，危機(jī)的演變以及各國的應(yīng)對將對全球金融、經(jīng)濟(jì)乃至于政治格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，因此，我國針對該危機(jī)能否采取行之有效的策略無疑對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著至關(guān)重要的意義。
1．國際金融危機(jī)概述。國際資本流動(dòng)和國際資本市場對推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)資本和技術(shù)在各個(gè)地區(qū)之間的合理配置做出了很大的貢獻(xiàn)，但是隨之而來的波動(dòng)和因此而導(dǎo)致的國際金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)也日益增加。全球化、網(wǎng)絡(luò)化和信息化的國際資本流動(dòng)以全球金融市場的急劇動(dòng)蕩為主要特征，金融資產(chǎn)價(jià)格波幅之大，傳播范圍之廣，為前所未見，這種劇烈的波動(dòng)及其附帶的擴(kuò)散效應(yīng)就是國際金融危機(jī)產(chǎn)生的根源。
國際金融危機(jī)一般有3種表現(xiàn)形式。貨幣危機(jī)指一國貨幣在外匯市場面臨大規(guī)模的拋壓，從而導(dǎo)致該種貨幣的急劇貶值，或者迫使貨幣當(dāng)局花費(fèi)大量的外匯儲備和大幅度提高利率以維護(hù)現(xiàn)行匯率；外債危機(jī)是指一國不能履約償還到期對外債務(wù)的本金和利息，包括私人部門的債務(wù)和政府債務(wù)；銀行危機(jī)是指由于對銀行體系喪失信心導(dǎo)致個(gè)人和公司大量從銀行提取存款的擠兌現(xiàn)象。
國際金融危機(jī)離中國并不遠(yuǎn)。從歷史上看，上個(gè)世紀(jì)末是金融危機(jī)多發(fā)時(shí)期：從最早的1992年歐洲金融危機(jī)到1994年的墨西哥金融危機(jī)，再到1997年的亞洲金融危機(jī)；最近的有2000年的南美金融危機(jī)。其中以1997年爆發(fā)的亞洲金融危機(jī)最具備國際金融危機(jī)的特點(diǎn)，當(dāng)然破壞力也最具全球性質(zhì)。
作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的血液傳導(dǎo)輸送系統(tǒng)，國際資本市場的安全性和效率非常令人關(guān)注。亞洲金融危機(jī)及其觸發(fā)的全球范圍的市場動(dòng)蕩不安給世界經(jīng)濟(jì)造成巨大的破壞，直到今天其影響仍在繼續(xù)，這足以說明國際資本流動(dòng)而引發(fā)的金融危機(jī)應(yīng)該引起我們的高度關(guān)注。對它的成因以及對策的研究是關(guān)系到國家乃至世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和發(fā)展的重大問題。
2．國際金融危機(jī)的成因。這場金融危機(jī)的成因，涉及美國的消費(fèi)模式、金融監(jiān)管政策、金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)作方式，以及美國和世界的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等各方面因素，以下幾點(diǎn)已為多數(shù)人所認(rèn)同：
2．1房地產(chǎn)泡沫。次貸危機(jī)說到底是美國房地產(chǎn)泡沫破滅引發(fā)的危機(jī)，而房地產(chǎn)泡沫的催生既和美國社會的“消費(fèi)文化”有關(guān)，也和美國不當(dāng)?shù)姆康禺a(chǎn)金融政策和長期維持的寬松貨幣環(huán)境有直接關(guān)系。
美國經(jīng)濟(jì)長期以來一直有高負(fù)債、低儲蓄的特征，近年來，個(gè)人消費(fèi)支出占美國GDP的比重達(dá)到了70%的歷史新高。從2001年末到2007年底的6年中，美國個(gè)人積累的債務(wù)更是達(dá)到過去40年的總和?？梢哉f，美國政府和社會近年來一直是在債臺高筑的危險(xiǎn)狀態(tài)下運(yùn)行的。而這樣的消費(fèi)勇氣主要來自于房地產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)上漲。
貨幣的擴(kuò)張和低利率的環(huán)境降低了借貸成本，促使美國民眾蜂擁進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域。對未來房價(jià)持續(xù)上升的樂觀預(yù)期，又使銀行千方百計(jì)向信用度極低的借款者推銷住房貸款。所有的人都把希望寄托在了房價(jià)只漲不跌的預(yù)期上。在2001年至2005年的5年中，美國自有住房者每年從出售房屋、房屋凈值貸款、抵押貸款再融資等套現(xiàn)活動(dòng)中平均提取了近1萬億美元的“收益”。當(dāng)經(jīng)濟(jì)開始周期性下滑，貨幣政策出現(xiàn)調(diào)整，利率提升，房價(jià)暴跌，泡沫也隨之破滅，整個(gè)鏈條便出現(xiàn)斷裂，首先是低信用階層的違約率大幅上升，從而引發(fā)了次貸危機(jī)。
2．2金融衍生品過多。傳統(tǒng)上，放貸銀行應(yīng)該把貸款記在自己的資產(chǎn)負(fù)債表上，并相應(yīng)地把信用風(fēng)險(xiǎn)留在銀行內(nèi)部。但是，美國的大批放貸機(jī)構(gòu)卻在中介機(jī)構(gòu)的協(xié)助下，把數(shù)量眾多的次級住房貸款轉(zhuǎn)換成證券在市場上發(fā)售，吸引各類投資機(jī)構(gòu)購買；而投資機(jī)構(gòu)則利用“精湛”的金融工程技術(shù)，再將其打包、分割、組合，變身成新的金融產(chǎn)品，出售給對沖基金、保險(xiǎn)公司等。這樣一來，提供次貸的銀行變魔術(shù)般地銷掉了賬上的抵押貸款這類資產(chǎn)。據(jù)美國經(jīng)濟(jì)分析局的調(diào)查，美國次貸總額為1.5萬億美元，并在其基礎(chǔ)上發(fā)行了近2萬億美元的住房抵押貸款支持債券，進(jìn)而衍生出超萬億美元的擔(dān)保債務(wù)憑證和數(shù)十萬億美元的信貸違約掉期。
資產(chǎn)證券化所創(chuàng)造的金融衍生產(chǎn)品本來可以起到分散風(fēng)險(xiǎn)、提高銀行等金融機(jī)構(gòu)效率的作用，但是，資產(chǎn)證券化一旦過度，就加長了金融交易的鏈條，使美國金融衍生品越變越復(fù)雜，金融市場也就變得越來越缺乏透明度，以至于最后沒有人關(guān)心這些金融產(chǎn)品真正的基礎(chǔ)是什么，也不知道其中蘊(yùn)含的巨大風(fēng)險(xiǎn)。
在創(chuàng)新的旗號下，投機(jī)行為一波一波地被推向高峰，金融日益與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相脫節(jié)，虛擬經(jīng)濟(jì)的泡沫被“金融創(chuàng)新”越吹越大。通常，虛擬經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展可以促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但是，一旦虛擬經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐，就會逐漸演變成投機(jī)經(jīng)濟(jì)。起初1元錢的貸款可以被逐級放大為幾元、十幾元甚至幾十元的金融衍生品，金融風(fēng)險(xiǎn)也隨之被急劇放大。當(dāng)這些創(chuàng)新產(chǎn)品的本源――次級住房信貸資產(chǎn)出現(xiàn)問題時(shí)，建立在這個(gè)基礎(chǔ)之上的金融衍生工具市場就猶如空中樓閣，轟然坍塌下來。
2．3美國金融監(jiān)管機(jī)制滯后。以負(fù)有維護(hù)美國經(jīng)濟(jì)整體穩(wěn)定重責(zé)的美聯(lián)儲為例，它只負(fù)責(zé)監(jiān)督商業(yè)銀行，無權(quán)監(jiān)管投資銀行；而負(fù)責(zé)投資銀行的監(jiān)管方美國證券交易委員會，也只是在2004年經(jīng)過艱難談判后才獲得監(jiān)管權(quán)的。這就使得像美國國際集團(tuán)這樣涉及多領(lǐng)域的“巨無霸”，在相當(dāng)長一段時(shí)間里處于根本無人監(jiān)管的灰色地帶，可以自由自在地進(jìn)行“金融創(chuàng)新”。
金融評級機(jī)制在此次危機(jī)中，也出現(xiàn)了嚴(yán)重失誤。那么多金融機(jī)構(gòu)的貸款出現(xiàn)了問題，它們發(fā)行的金融產(chǎn)品有那么多漏洞，金融評級機(jī)構(gòu)居然“視而不見”，使很多問題債券、問題銀行能夠長期被評估為“優(yōu)等”。一位在某評級機(jī)構(gòu)的結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品部門工作的業(yè)內(nèi)人士形象地說，什么都可以評級，我們甚至可以評估一頭被結(jié)構(gòu)化的母牛。這無異于在鼓勵(lì)華爾街大施“金融煉金術(shù)”，肆無忌憚地四處“圈錢”。
由于國際金融體系是以美國為主導(dǎo)的，而美國又無視一些國家多次提出的加強(qiáng)監(jiān)管的建議，因此，整個(gè)國際層面也缺乏有效的金融監(jiān)管。在監(jiān)管滯后的整體氣氛下，金融機(jī)構(gòu)的貪婪性迅速膨脹。
3．我國防范未來金融危機(jī)的策略。對于成功抵御了亞洲金融危機(jī)直接波及的中國而言，分析其產(chǎn)生原因我們可以從中得到不少有益的啟示，同時(shí)有利于我國為抓住機(jī)遇調(diào)整結(jié)構(gòu)制定策略，防范甚至提前化解下一次金融危機(jī)制定行之有效的應(yīng)對措施：
防范金融風(fēng)險(xiǎn)的最佳途徑是優(yōu)化本國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化本國經(jīng)濟(jì)。各次金融危機(jī)的教訓(xùn)表明，我國只有優(yōu)化國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，才能真正改善長期國際收支的狀況，確實(shí)保護(hù)自身不受國際資本流動(dòng)無常變化的影響。
有計(jì)劃有步驟的開放資本市場。對我國來說，資本項(xiàng)目對外開放要慎之又慎。發(fā)展中國家追求經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，為了吸引外資流入，往往在條件不具備或者準(zhǔn)備不充分的情況下，貿(mào)然實(shí)行資本項(xiàng)目的自由兌換。殊不知當(dāng)允許國外資金自由流入本國時(shí)，同樣也必須允許自由流出。當(dāng)國際游資流入時(shí)，如果運(yùn)用不當(dāng)將使本國經(jīng)濟(jì)陷入困難，當(dāng)大量資金外流時(shí)本國將面臨對外支付的困難。因此我國今后資本項(xiàng)目實(shí)行自由兌換應(yīng)放慢步伐，慎之又慎，待條件比較充分時(shí)再實(shí)行資本項(xiàng)目自由兌換。
中國的開放必須是在保證國家經(jīng)濟(jì)安全的條件下的開放。國家經(jīng)濟(jì)安全是在世界經(jīng)濟(jì)越來越融合的情況下很多國家必須考慮的問題。國家經(jīng)濟(jì)安全是指大國、小國共同地融在一個(gè)大的市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，它們的地位是不同的，抵御越來越一體化的世界經(jīng)濟(jì)風(fēng)浪沖擊的能力也是不一樣的，這種保衛(wèi)自己的能力就是一國的經(jīng)濟(jì)安全度。經(jīng)濟(jì)安全的保衛(wèi)需要本國一整套的系統(tǒng)，既要開放，又要在金融的管制、進(jìn)出口資金的管理方面使本國的企業(yè)、政府和銀行人員的經(jīng)營能力與發(fā)達(dá)國家拉平，有在管理、經(jīng)營、投資各方面和發(fā)達(dá)國家同等素質(zhì)的人才、系統(tǒng)、制度。
開放金融市場要做好準(zhǔn)備和試點(diǎn)，應(yīng)該采取謹(jǐn)慎的步驟和策略。即使在加入WTO的今天也要清楚認(rèn)識到我國與發(fā)達(dá)國家處于不同的發(fā)展階段，我國的情況不能與發(fā)達(dá)國家進(jìn)行簡單對比。發(fā)達(dá)國家在實(shí)現(xiàn)資本自由流動(dòng)方面也經(jīng)歷了若干歷程。發(fā)達(dá)國家的資本自由流動(dòng)是與其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、市場完善程度和金融監(jiān)管水平相適應(yīng)的。同時(shí)，也是金融創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步的產(chǎn)物。我國由于市場基礎(chǔ)和市場規(guī)范還很不完善，金融監(jiān)管水平也需要在開放中的動(dòng)態(tài)博弈中逐步提高，對于資本自由流動(dòng)這把雙刃劍，在帶來利益的同時(shí)也包藏著巨大風(fēng)險(xiǎn)，因此在目前我國不能像發(fā)達(dá)國家那樣，讓資本自由流動(dòng)。但是資本全球化、資本自由流動(dòng)是大勢所趨，因此在目前我們就應(yīng)該積極進(jìn)行準(zhǔn)備，有步驟地有計(jì)劃地實(shí)現(xiàn)金融市場和金融制度的調(diào)整，為中國安全、成功的融入全球資本市場打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，中國融入全球化市場是歷史的必然。如何在這個(gè)過程中既享受國際資本市場和資本自由流動(dòng)帶來的種種好處，又同時(shí)防范和化解由此產(chǎn)生的金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)就成為中國的金融界乃至政府需要關(guān)注的重大問題，它給中國金融機(jī)構(gòu)、中央銀行和政府都提出了許多政策上的挑戰(zhàn)。對此，只有未雨綢繆早作準(zhǔn)備才是應(yīng)對挑戰(zhàn)的正確策略。通過制定正確的政策措施，筆者相信中國一定能夠健康、順利地實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的更大發(fā)展。
參考文獻(xiàn)
二、源自危機(jī)“跨國傳播”的病態(tài)機(jī)理探析
爆發(fā)初期的金融危機(jī)的危害性為主表現(xiàn)在國內(nèi)市場，但受經(jīng)濟(jì)全球化大趨勢驅(qū)使，這種局域性的小范圍危機(jī)則極容易蔓延，借助外貿(mào)渠道就可輕易傳至其他國家，如同“腫瘤”般孳生，演變成全球性的金融規(guī)模危機(jī)。外貿(mào)活動(dòng)是其借助的主要傳播渠道，貿(mào)易伙伴與競爭對手是其實(shí)現(xiàn)跨國傳播的主要力量。究其病態(tài)傳播機(jī)理主要如下:(一)貿(mào)易伙伴傳播機(jī)理。這種傳播也就是通常所講的直接雙邊貿(mào)易傳播，通常情況下，“危機(jī)源”主要通過外貿(mào)交易、對外商品及貨幣投資等擴(kuò)散路徑，將本國風(fēng)險(xiǎn)傳播擴(kuò)散到其他合作貿(mào)易國。其病態(tài)機(jī)理主要是，危機(jī)源頭國家因金融危機(jī)的沖擊形成本國貨幣在短時(shí)期內(nèi)大幅驟然貶值，帶給貿(mào)易合作國家最直接的結(jié)果便是同步增加的巨額貿(mào)易赤字。陣痛之余，合作國的外匯儲備也驟然減少，在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，這種被動(dòng)經(jīng)濟(jì)趨勢也極容易讓這些國家成為國際貨幣投機(jī)者的沖擊對象，結(jié)局更不容樂觀，最終將遭受貨幣危機(jī)的沖擊。在此情形下，危機(jī)源頭國家大幅的短期貨幣貶值必將同步拉低貿(mào)易國家的價(jià)格水平，造成貿(mào)易合作國家價(jià)格消費(fèi)指數(shù)的整體下降，相對合作國家居民消費(fèi)，國內(nèi)市場的貨幣需求量也相應(yīng)減少，而外幣兌換需求則反其道而行之，短期內(nèi)驟然上升，對外匯儲備無疑又“雪上加霜”，更加嚴(yán)峻的貨幣危機(jī)如履薄冰，極易導(dǎo)致再次惡性循環(huán)。(二)競爭對手傳播機(jī)理。如此稱謂的傳播可理解為間接性雙邊貿(mào)易傳播，究其根本，盡管對象不同但也是憑借貿(mào)易聯(lián)系與對手國家將危機(jī)“傳染”開來，所不同的只是傳播形式與貿(mào)易伙伴傳播略有不同而已?？蓪⒋藗鞑ヂ窂饺绱思僭O(shè)，A、B兩國為競爭對手，倘若A國遭受了貨幣危機(jī)，在大幅貶值出現(xiàn)的同時(shí)也將帶來出口貿(mào)易量的增長的短期“利好”，而競爭國B國為了維護(hù)自身利益絕不可“袖手旁觀”，危機(jī)面前也必然是采取相應(yīng)的貨幣貶值政策積極應(yīng)對，同步刺激跨國貿(mào)易。表象看競爭對手B國的做法似乎無可非議，但透過現(xiàn)象看本質(zhì)實(shí)則不然，該種情況一旦出現(xiàn)，B國則會無形增加被投機(jī)者實(shí)施貨幣攻擊的潛在風(fēng)險(xiǎn)。同樣使原本只發(fā)生在一國之貨幣危機(jī)擴(kuò)散、蔓延成跨國型多區(qū)域性質(zhì)金融危機(jī)。
三、整合國內(nèi)“危機(jī)免疫”的應(yīng)對策略思考
經(jīng)濟(jì)全球化徹底打破了國際貿(mào)易傳統(tǒng)格局，使得世界經(jīng)濟(jì)的整體運(yùn)行展現(xiàn)出系統(tǒng)性與復(fù)雜合的時(shí)代特征，猶如一把“雙刃劍”，在為提速經(jīng)濟(jì)做出整體努力的同時(shí)，也帶來了金融風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜式、傳染性與強(qiáng)破壞性等負(fù)面話題。如何做好“危機(jī)免疫”相繼成為各國預(yù)防、化解金融危機(jī)的“眾矢之的”，致力落實(shí)兩點(diǎn)要求，處理危機(jī)時(shí)，既注意危機(jī)系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)研究與功能探索，有注重“危機(jī)免疫”的整體。落實(shí)到經(jīng)濟(jì)發(fā)展當(dāng)中，要求國家整體形成緊密性貿(mào)易關(guān)聯(lián)，自對外貿(mào)易體系的功能整體改善著手，依托調(diào)節(jié)系統(tǒng)與配置資源效能“強(qiáng)身健體”，達(dá)到減緩風(fēng)險(xiǎn)傳遞的把控能力。全球2007年金融危機(jī)后，我國整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢是喜人的，這其中雖然經(jīng)濟(jì)運(yùn)作狀況受到不同程度的波及，但其整體破壞程度還非常有限，十年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展走向令我們十分欣慰，足以這樣告慰我們前進(jìn)中的祖國:十年中國經(jīng)濟(jì)不懈于發(fā)展正常態(tài);十年間我國的外匯儲備始終處在持續(xù)遞增態(tài)勢;進(jìn)出口貿(mào)易僅在2009年偶現(xiàn)小幅波折，但很快歸位平穩(wěn)增長局勢;我們的外債余額始終控制在理性區(qū)間;而人民幣與美元的匯率則一直控制在合理的態(tài)勢區(qū)域，人民幣并未發(fā)生大幅貶值的情形。這都充分說明一個(gè)問題，說明2007年發(fā)生的全球性金融危機(jī)后，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展平穩(wěn)喜人，尚未發(fā)生貨幣貶值、銀行危機(jī)、債務(wù)危機(jī)及經(jīng)濟(jì)衰退等類似金融危機(jī)諸多感染跡象。但所有這些并非我們做得盡善盡美，工作中也并非高枕無憂，依然需要落實(shí)相應(yīng)的必要措施，切實(shí)增強(qiáng)“危機(jī)免疫”能力，拓展國際市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展新空間。首先，立足內(nèi)需策略發(fā)展，降低外貿(mào)經(jīng)濟(jì)依賴度?？v觀我國在國際貿(mào)易中的出入度與節(jié)點(diǎn)權(quán)整體排名，全球前五的榮耀無不令國人歡欣鼓舞。但我們這樣一個(gè)進(jìn)出口大國，也意味著一個(gè)不容忽視的話題，我們國際貿(mào)易的經(jīng)濟(jì)依存度還相當(dāng)高，盡管與世界國家貿(mào)易有著聯(lián)系緊密的優(yōu)勢，但反應(yīng)在側(cè)面的問題也讓我們尷尬不已。從跨國金融危機(jī)傳染路徑分析，我們這種外貿(mào)依存度將導(dǎo)致遭遇他國金融傳染風(fēng)險(xiǎn)的危機(jī)概率異常超高，鑒于這樣的情況，未來我們應(yīng)立足內(nèi)需策略發(fā)展，將經(jīng)濟(jì)增長的持續(xù)動(dòng)力源置于國內(nèi)市場，適度降低外貿(mào)經(jīng)濟(jì)的依賴度。雖然過去幾年的外向型經(jīng)濟(jì)對提升國內(nèi)就業(yè)率貢獻(xiàn)突出，但從發(fā)展的眼光看立足內(nèi)需才是經(jīng)濟(jì)制勝發(fā)展的法寶，也是消費(fèi)拉動(dòng)更持久、經(jīng)濟(jì)發(fā)展更安全的動(dòng)力之源。第二，拓展對外貿(mào)易空間，構(gòu)建經(jīng)貿(mào)伙伴多元化。置身經(jīng)濟(jì)全球化的時(shí)代今天，要想成就更快的自發(fā)展，離不開國際市場的高效融入。相對我國發(fā)展而言，以往歷史上與日本、美國的貿(mào)易頻繁接觸，固然保持了國際進(jìn)口額、出口額多項(xiàng)指標(biāo)的持續(xù)增長，但相比未來發(fā)展所需還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，更不應(yīng)該僅限于此，基于貿(mào)易國過于集中考慮，這種現(xiàn)象極易誘發(fā)感染危機(jī)。本著懲前毖后的原則，今后我們應(yīng)重力拓展對外貿(mào)易空間，吸引發(fā)展新的貿(mào)易協(xié)作伙伴，尤其要切實(shí)加強(qiáng)發(fā)展中國家的貿(mào)易聯(lián)系，攜手打造經(jīng)貿(mào)伙伴多元化的新格局。第三，助力國際金融貨幣協(xié)作，維護(hù)國際金融穩(wěn)定效能。置身國際金融與世貿(mào)經(jīng)濟(jì)，則必須自覺維護(hù)國際金融秩序，否則，任何國家均難以獨(dú)善其身。關(guān)于這一點(diǎn)，僅從危機(jī)的傳播渠道便可透視一二，要想破解危機(jī)，惟有將“傳染源”杜絕于國門之外，方能終止危機(jī)，杜絕擴(kuò)散。作為快速振興的經(jīng)濟(jì)大國，我們應(yīng)當(dāng)積極投身國際貨幣金融協(xié)作之中，也只有這樣，持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國方可續(xù)寫可能，我們的身邊才能有一個(gè)更為穩(wěn)定健康的國際金融大環(huán)境。
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