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時(shí)間：2023-05-17 10:07:08
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企業(yè)盈余在會(huì)計(jì)理論方面被劃分為兩部分，也就是暫時(shí)性盈余以及永久性盈余等，其中永久性盈余屬于可持續(xù)的，而暫時(shí)性盈余則具有一次性的特點(diǎn)。相對(duì)于暫時(shí)性盈余而言，在估值當(dāng)中，永久性盈余具有更重要的地位，而且其估值在理性市場當(dāng)中也要高。通常來講，營業(yè)利潤屬于永久性盈余，然而因?yàn)?a href="http://www.zxgck.com/haowen/37453.html" target="_blank">證券投資收益往往具有較大的不可持續(xù)性以及不穩(wěn)定性，因此屬于比較典型的暫時(shí)性盈余。立足于理論層面而言，相對(duì)于營業(yè)利潤而言，證券收益的價(jià)值相關(guān)性往往比較低，也就是說，相對(duì)于營業(yè)利潤而言，在估值模型中的價(jià)值乘數(shù)也要低。有學(xué)者認(rèn)為永久性盈余除以資本成本就是所謂的股票價(jià)格，要是將會(huì)計(jì)盈余的乘數(shù)看做股票價(jià)格，也就是通過所謂的市盈率估值法，將資本成本的倒數(shù)作為永久性盈余的價(jià)值乘數(shù)。還有學(xué)者認(rèn)為，只能夠在當(dāng)前會(huì)計(jì)年度體現(xiàn)暫時(shí)性盈余的持續(xù)性，也就是只能一次性的影響到股價(jià)，等于說每增加一元的暫時(shí)性盈余，在股價(jià)當(dāng)中也會(huì)相應(yīng)的增加一元，所以1就是其價(jià)值成熟。立足于與對(duì)完美資本市場的假定，才能夠開展上述的分析，相對(duì)于完美資本市場的理論估值而言，盈余的反應(yīng)系數(shù)在現(xiàn)實(shí)的資本市場當(dāng)中會(huì)出現(xiàn)一定的區(qū)別，然而我們卻能夠?qū)ζ溥M(jìn)行合理的預(yù)期[1]。
2.理論研究假設(shè)
公允價(jià)值計(jì)量屬性被全面的引進(jìn)了我國的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則當(dāng)中，同時(shí)公允價(jià)值計(jì)量屬性在證券投資當(dāng)中也得到了明確，而使會(huì)計(jì)信息的決策有用性得以提升就是其主要的目的。相對(duì)于其他的金融工具而言，公允價(jià)值在證券投資當(dāng)中具有最高的可靠性。這是由于“盯市會(huì)計(jì)”在證券投資當(dāng)中的成功運(yùn)用，也就是將現(xiàn)行市價(jià)看成是證券投資的計(jì)量屬性。在公允價(jià)值確定方法當(dāng)中市價(jià)會(huì)得到優(yōu)先的考慮。有學(xué)者表明，盡管在在這研究當(dāng)中價(jià)值相關(guān)性是否與金融工具的公允價(jià)值存在著一定的沖突，然而這些研究當(dāng)中與歷史成本相對(duì)的增量價(jià)值相關(guān)性都能夠在證券投資的公允價(jià)值當(dāng)中得到體現(xiàn)。在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則當(dāng)中規(guī)定如果在按照公允價(jià)值計(jì)量的條件下，可以在損益計(jì)入利潤表中算入交易性金融的公允價(jià)值變動(dòng)，在這樣的情況下，證券投資收益就涵蓋了兩部分內(nèi)容，其中一種是已實(shí)現(xiàn)的收益，而另外一種則是未實(shí)現(xiàn)的收益[2]。
既然會(huì)計(jì)盈余信息的相關(guān)性在證券投資的損益當(dāng)中得以提升，那么相對(duì)于已實(shí)現(xiàn)證券投資收益而言，未實(shí)現(xiàn)證券投資收益也就具備了一定的增量價(jià)值相關(guān)性?；钴S的金融市場是上市公司的證券投資所必須要面對(duì)的，以上市公司以前年度報(bào)告為根據(jù)，上市公司的投資者就能夠?qū)ψC券投資的收益狀況進(jìn)行充分的估計(jì)，所以市場可能已經(jīng)了解年報(bào)中的證券投資收益，而且股價(jià)當(dāng)中也能夠?qū)⒆C券投資收益信息反應(yīng)出來，這樣就會(huì)造成不及時(shí)的證券投資收益信息，所以股價(jià)在年報(bào)的信息區(qū)間內(nèi)就很難出現(xiàn)有所變化的情況[3]。
如果在不具備及時(shí)的證券投資收益信息，而且證券投資收益信息與股價(jià)在年報(bào)信息區(qū)間內(nèi)的變化情況不存在關(guān)系的情況下，我們認(rèn)為，上市公司由于在盈余管理方面具有比較多的方法，其不僅可以采用真實(shí)業(yè)務(wù)，同時(shí)也可以采用應(yīng)計(jì)利潤，企業(yè)的現(xiàn)金流量不會(huì)受到應(yīng)計(jì)利潤的影響，但是卻會(huì)受到真實(shí)業(yè)務(wù)的影響。立足于理論層面，我們認(rèn)為可以通過劃分金融資產(chǎn)來對(duì)應(yīng)計(jì)利潤產(chǎn)生影響，這就需要牽扯到未實(shí)現(xiàn)證券投資收益。在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定中，上市公司能夠?qū)ψC券投資進(jìn)行兩種不同的劃分，其中一種是可供出售金融資產(chǎn)，而另外一種則是交易性金融資產(chǎn)，應(yīng)計(jì)利潤總額會(huì)與交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益具有較大的關(guān)系。上市公司可以在可供出售金融資產(chǎn)當(dāng)中內(nèi)如大部分的金融資產(chǎn)，通過選擇合適的出售時(shí)間，從而能夠以盈余管理的方式針對(duì)已實(shí)現(xiàn)證券投資收益實(shí)施管理，然而卻無法在對(duì)利潤總額進(jìn)行調(diào)節(jié)的時(shí)候采用交易性金融的公允價(jià)值損益來實(shí)現(xiàn)。這主要是因?yàn)樵卺槍?duì)金融資產(chǎn)進(jìn)行年初劃分的時(shí)候，上市公司并沒有對(duì)該金融資產(chǎn)可能帶來的損益產(chǎn)生清晰的了解，同時(shí)也不會(huì)對(duì)當(dāng)年度企業(yè)的主營業(yè)務(wù)利潤產(chǎn)生了解。這樣上市公司在實(shí)時(shí)盈余管理的時(shí)候采用對(duì)金融資產(chǎn)進(jìn)行重分類的方式就受到了較大的限制。而且上市公司如果在交易性金融資產(chǎn)當(dāng)中納入證券投資，就很難真正的自行控制其損益釋放的時(shí)機(jī)[4]。
3.盈余管理模型與研究結(jié)果
在本次研究當(dāng)中，在對(duì)證券投資收益盈余管理模型進(jìn)行設(shè)計(jì)的時(shí)候是以盈余管理的動(dòng)機(jī)作為根據(jù)的，采用不對(duì)稱信息觀、有效契約觀以及機(jī)會(huì)主義觀等作為理論針對(duì)盈余管理動(dòng)機(jī)進(jìn)行解釋，采用不對(duì)稱信息觀和有效契約觀的主要條件就是上市公司的管理層在實(shí)施盈余管理的時(shí)候采用企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)。采用機(jī)會(huì)主義觀的主要條件就是上市公司的管理層在實(shí)施盈余管理的時(shí)候采用自身效用最大化為目標(biāo)。因?yàn)闄C(jī)會(huì)主義觀與上市公司治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀更加符合，所以機(jī)會(huì)主義行為觀被很多學(xué)者看做是盈余管理的動(dòng)機(jī)[5]。
經(jīng)過研究，本文得出了下面的研究結(jié)果：①首先我國證券市場可以針對(duì)證券投資收益以及營業(yè)利潤進(jìn)行區(qū)分，同時(shí)還可以以它們的重要性為根據(jù)對(duì)其實(shí)施不一樣的估值；②證券投資收益雖然不具備及時(shí)性，但是卻具有一定的價(jià)值相關(guān)性；③上市公司能夠利用選擇出售時(shí)機(jī)，從而采用盈余管理的方式針對(duì)已實(shí)現(xiàn)證券投資收益實(shí)施管理；④通過對(duì)公允價(jià)值變動(dòng)確認(rèn)損益的運(yùn)用，證券投資不僅能夠?qū)?huì)計(jì)信息的相關(guān)性提升上去，同時(shí)還能夠防止盈余管理，因此其屬于一項(xiàng)具有非常大價(jià)值證券投資收益確認(rèn)模式[6]。
中國證監(jiān)會(huì)于2008年11月了《公開發(fā)行證券的公司信息披露解釋性公告第1號(hào)――非經(jīng)常性損益》，該規(guī)則是對(duì)2007年的舊規(guī)則的修訂。新規(guī)則增加了交易性金融資產(chǎn)、交易性金融負(fù)債產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)損益和投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)產(chǎn)生的損益等6個(gè)項(xiàng)目。雖然關(guān)于新規(guī)則對(duì)于非經(jīng)常性損益的確定已被理論界、實(shí)務(wù)界所諳熟，但是鮮有文獻(xiàn)對(duì)于新規(guī)則中上市公司證券投資收益的非經(jīng)常性損益本質(zhì)作出分析。以上分析對(duì)于理論界加深對(duì)非經(jīng)常性損益的理解，以及實(shí)務(wù)界對(duì)現(xiàn)實(shí)中非經(jīng)常性損益交易事項(xiàng)的會(huì)計(jì)確認(rèn)都非常重要。
一、一項(xiàng)重要的非經(jīng)常性損益：上市公司證券投資收益
在2008年非經(jīng)常性損益新規(guī)則增加的6個(gè)項(xiàng)目中，其中重要的一項(xiàng)是除同公司正常經(jīng)營業(yè)務(wù)相關(guān)的有效套期保值業(yè)務(wù)外，持有交易性金融資產(chǎn)、交易性金融負(fù)債產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)損益，以及處置交易性金融資產(chǎn)、交易性金融負(fù)債和可供出售金融資產(chǎn)取得的投資收益。在企業(yè)的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)中，對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)利潤影響較大的是上市公司持有及出售交易性金融資產(chǎn)及可供出售金融資產(chǎn)的收益。吳戰(zhàn)篪等人(2009)、王偉(20lO)的研究均表明，在2007年度及2008年度有近半數(shù)的上市公司參與二級(jí)市場的證券投資，且所取得的證券投資收益對(duì)企業(yè)的利潤影響較大。一些上市公司出現(xiàn)剔除證券投資收益后“轉(zhuǎn)贏為虧”的現(xiàn)象?？梢钥闯觯鲜泄镜淖C券投資收益對(duì)企業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤的影響較大，證監(jiān)會(huì)將上市公司證券投資收益列為非經(jīng)常性損益的重要一項(xiàng)，必將對(duì)上市公司的投融資決策現(xiàn)在及潛在股東對(duì)上市公司定價(jià)決策產(chǎn)生重大影響。諸如。監(jiān)管層要求上市公司在進(jìn)行配股時(shí)以剔除非經(jīng)常性損益的利潤指標(biāo)作為考核標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)也要求上市公司披露剔除非經(jīng)常性損益的EPS，以此提醒投資者進(jìn)行理性定價(jià)。
二、上市公司證券投資收益的盈余持續(xù)性
監(jiān)管者將上市公司證券投資收益列為一項(xiàng)重要的非經(jīng)常性損益，其中一個(gè)重要原因在于，財(cái)政部于2006年頒布了新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，并于2007年在所有上市公司中實(shí)施。非經(jīng)常性損益的新規(guī)在某種程度上是對(duì)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的呼應(yīng)。但是。從更深層次上分析，監(jiān)管層將上市公司證券投資收益作為一種重要的非經(jīng)常性損益的理論基礎(chǔ)在于，上市公司證券投資收益不具有持續(xù)性。
一般說來，上市公司的會(huì)計(jì)盈余分為暫時(shí)性盈余與永久性盈余，暫時(shí)性盈余是由公司的偶發(fā)、邊緣交易帶來的，本期盈余的獲取與下期盈余的獲取不具有相關(guān)性。永久性盈余是由公司經(jīng)常性的、主業(yè)經(jīng)營所帶來的，本期盈余的獲取對(duì)下期盈余的獲取帶有預(yù)測性，即本期獲得的盈余項(xiàng)目，下期在正常的經(jīng)營環(huán)境中能夠獲取大體相當(dāng)?shù)氖找?，具有可持續(xù)性。上市公司會(huì)計(jì)盈余是否具有持續(xù)性一般預(yù)示著上市公司會(huì)計(jì)收益質(zhì)量的高低，永久性盈余的比重較高，上市公司的會(huì)計(jì)收益質(zhì)量就高；反之，上市公司的會(huì)計(jì)收益質(zhì)量較低。因此，上市公司會(huì)計(jì)收益的不同項(xiàng)目組成，則預(yù)示著上市公司具有不同的盈余質(zhì)量，而投資者是否能夠區(qū)分這種盈余質(zhì)量，對(duì)于其給予利潤總額相同但盈余組成不同的上市公司進(jìn)行區(qū)別性定價(jià)至關(guān)重要。
上市公司在二級(jí)市場上進(jìn)行證券投資，與其主業(yè)經(jīng)營相比，只能算是一種輔業(yè)，因?yàn)樯鲜泄静痪邆鋵I(yè)機(jī)構(gòu)投資者的詳盡分析能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力(王偉，2010)。因此，上市公司證券投資收益對(duì)于其主營業(yè)務(wù)收益來說不具有持續(xù)性，即本期上市公司獲取的證券投資收益在下期不一定能夠獲取，具有較大的不確定性?；诖?，監(jiān)管層將上市公司證券投資收益列為一項(xiàng)重要的非經(jīng)常性損益。
三、上市公司證券投資的交易性質(zhì)、交易頻率與交易本質(zhì)
中國證監(jiān)會(huì)給出的非經(jīng)常性損益定義為：非經(jīng)常性損益是指公司發(fā)生的與主營業(yè)務(wù)和其他經(jīng)營業(yè)務(wù)無直接關(guān)系，以及雖與主營業(yè)務(wù)和其他經(jīng)營業(yè)務(wù)相關(guān)，但由于該交易或事項(xiàng)的性質(zhì)、金額和發(fā)生頻率影響了正常反映公司經(jīng)營、盈利能力的各項(xiàng)交易事項(xiàng)產(chǎn)生的損益。
首先，交易或事項(xiàng)的性質(zhì)。上市公司證券投資交易的發(fā)生比較反常，明顯與企業(yè)的主營業(yè)務(wù)和其他經(jīng)營業(yè)務(wù)不相關(guān)，或僅僅是偶然相關(guān)，說明該交易或事項(xiàng)是非經(jīng)常性損益項(xiàng)目。
其次，交易或事項(xiàng)的發(fā)生頻率。上市公司證券投資交易不經(jīng)常發(fā)生，只是偶然發(fā)生。而且在可預(yù)見的將來沒有證據(jù)顯示該交易或事項(xiàng)一定要發(fā)生，則說明該交易或事項(xiàng)是非經(jīng)常性損益項(xiàng)目。
最后，交易或事項(xiàng)對(duì)報(bào)表使用者的決策影響。上市公司證券投資交易與主營業(yè)務(wù)不相關(guān)。且偶然發(fā)生的交易或事項(xiàng)發(fā)生后。影響了報(bào)表使用者對(duì)公司的經(jīng)營業(yè)績和盈利能力作出正常的判斷，則說明該交易或事項(xiàng)是非經(jīng)常性損益項(xiàng)目。
基于以上分析可以看出，中國證監(jiān)會(huì)將上市公司證券投資收益列為一項(xiàng)重要的非經(jīng)常性損益，很好地呼應(yīng)了新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)公允價(jià)值計(jì)量屬性的運(yùn)用。在更深層次上，上市公司證券投資收益與主營業(yè)務(wù)收益相比不具有持續(xù)性，上市公司證券投資活動(dòng)在交易性質(zhì)、交易頻率與交易本質(zhì)與非經(jīng)常性損益概念內(nèi)涵的契合，都決定了上市公司證券投資收益的非經(jīng)常性損益本質(zhì)。
[參考文獻(xiàn)]
證券投資是指：投資者（法人或自然人）購買股票、債券、基金券等有價(jià)證券以及這些有價(jià)證券的衍生品以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過程，是直接投資的重要形式。理性的證券投資過程通常包括以下幾個(gè)基本步驟：
一。 確定證券投資政策 確定證券投資政策作為投資過程的第一步，涉及到?jīng)Q定投資目標(biāo)和可投資資金的數(shù)量。由于證券投資屬于風(fēng)險(xiǎn)投資，而且風(fēng)險(xiǎn)和收益之間呈現(xiàn)出一種正相關(guān)關(guān)系，所以，投資者如果把只能賺錢不能賠錢定為證券投資的目標(biāo)，是不合適和不客觀的?？陀^和合適的投資目標(biāo)應(yīng)該是在賺錢的同時(shí)，也承認(rèn)可能發(fā)生的虧損。因此，投資目標(biāo)的確定應(yīng)包括風(fēng)險(xiǎn)和收益兩項(xiàng)內(nèi)容。投資過程的第一步是確定在投資者最終可能的投資組合中所包含的金融資產(chǎn)的類型特征，這一特征是以投資者的投資目標(biāo)、可投資資產(chǎn)的數(shù)量和投資者的稅收地位為基礎(chǔ)的。
二。 進(jìn)行證券投資分析 證券投資分析作為投資的第二步，涉及到對(duì)投資過程第一步所確定的金融資產(chǎn)類型中個(gè)別證券或證券組合的具體特征進(jìn)行考察分析。這種考察分析的一個(gè)目的是明確這些證券的價(jià)格形成機(jī)制和影響證券價(jià)格波動(dòng)的諸因素及其作用機(jī)制，考察分析的另一個(gè)目的是發(fā)現(xiàn)那些價(jià)格偏離價(jià)值的證券。進(jìn)行證券投資分析的方法很多，這些方法大致可分為兩類：第一類稱為技術(shù)分析，第二類稱為基礎(chǔ)分析。
三。 組建證券投資組合 組建證券投資組合是投資過程的第三步，它涉及到確定具體的投資資產(chǎn)和投資者的資金對(duì)各種資產(chǎn)的投資比例。在這里，投資者需要注意個(gè)別證券選擇、投資時(shí)機(jī)選擇和多元化這三個(gè)問題。個(gè)別證券選擇，主要是預(yù)測個(gè)別證券的價(jià)格走勢及波動(dòng)情況；投資時(shí)機(jī)選擇，涉及到預(yù)測和比較各種不同類型證券的價(jià)格走勢和波動(dòng)情況（例如，預(yù)測普通股相對(duì)于公司債券之類的固定收益證券的價(jià)格波動(dòng)）；多元化則是指依據(jù)一定的現(xiàn)實(shí)條件，組建一個(gè)在一定收益條件下風(fēng)險(xiǎn)最小的資產(chǎn)組合。
四。 投資組合的修正 投資組合的修正作為投資過程的第四步，實(shí)際上就是定期重溫前三步，即隨著時(shí)間的推移，或是投資者會(huì)改變投資目標(biāo)，或是投資對(duì)象發(fā)生變化，從而出現(xiàn)當(dāng)前持有的證券投資組合不再成為最優(yōu)組合的狀況，為此需要賣掉現(xiàn)有組合中的一些證券和購買一些新的證券以形成新的組合。這一決策主要取決于交易的成本和修定組合后投資業(yè)績前景改善幅度的大小。
五。 投資組合業(yè)績?cè)u(píng)估 投資過程的第五步--投資組合的業(yè)績?cè)u(píng)估，主要是定期評(píng)價(jià)投資的表現(xiàn)，其依據(jù)不僅是投資的回報(bào)率，還有投資者所承受的風(fēng)險(xiǎn)，因此，需要有衡量收益和風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)。這是我對(duì)證券投資學(xué)初淺的認(rèn)識(shí)，在技術(shù)分析中的k線圖分析運(yùn)用價(jià)量配合分析股票走勢，綜合分析預(yù)測股價(jià)走勢。切線分析中綜合運(yùn)用各種切線來研判股價(jià)走勢。形態(tài)分析中觀察各種形態(tài)及研判股價(jià)走勢，模擬和研討買點(diǎn)和賣點(diǎn)。技術(shù)指標(biāo)分析中觀察各種技術(shù)指標(biāo)分析與股價(jià)的相關(guān)性。 模擬和研討買點(diǎn)和賣點(diǎn)。波浪理論分析中了解了波浪的基本結(jié)構(gòu)以及波浪的幅度和時(shí)間跨度。
二、證券投資學(xué)課程與相關(guān)課程、會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)的關(guān)系認(rèn)識(shí)
證券投資實(shí)驗(yàn)是證券投資教育的重要環(huán)節(jié)之一。證券投資分析涉及到經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、投資學(xué)等多方面的理論知識(shí)，是對(duì)各種理論知識(shí)的一種綜合應(yīng)用，學(xué)生如果能在證券投資實(shí)驗(yàn)環(huán)境下接受證券投資理論教育，不僅更加易于理解和掌握相關(guān)理論知識(shí)，認(rèn)識(shí)和把握相關(guān)證券投資實(shí)踐，而且也能在實(shí)現(xiàn)二者的結(jié)合過程中做到相輔相成、互促互進(jìn)。
本課程要求學(xué)生具備一定的西方經(jīng)濟(jì)學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)管理、統(tǒng)計(jì)學(xué)、高等數(shù)學(xué)、計(jì)算機(jī)軟件應(yīng)用的前期知識(shí)，通過西方經(jīng)濟(jì)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)管理、高等數(shù)學(xué)等課程的學(xué)習(xí)，具備基礎(chǔ)概念認(rèn)知、計(jì)算評(píng)估、報(bào)表分析、文字描述等能力，為本課程的學(xué)習(xí)提供必要的知識(shí)儲(chǔ)備。
本課程是一門理論性和實(shí)踐性較強(qiáng)的課程，重點(diǎn)講授證券投資基本理論、基本分析方法和設(shè)計(jì)技巧，為進(jìn)一步學(xué)習(xí)專業(yè)課程打下良好基礎(chǔ)。在進(jìn)行財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)問題探討時(shí)，一方面因?yàn)檫@與所學(xué)專業(yè)緊密相聯(lián)，另一方面因?yàn)檫@與筆者認(rèn)識(shí)和分析問題的方法有關(guān)，即從具體甚至是細(xì)微的問題入手，逐步求得對(duì)問題全面而深刻的認(rèn)識(shí)。證券投資基金的業(yè)務(wù)比較單一，會(huì)計(jì)核算并不復(fù)雜，但是其中一些問題很有探討的價(jià)值。它不是對(duì)相關(guān)問題面面俱到地予以論述，而是對(duì)部分問題的研究，希望在證券投資基金財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)問題中起到"綱舉目張"的效果。
證券市場法規(guī)和各項(xiàng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)不斷完善，資本市場的規(guī)模明顯擴(kuò)大，與國民經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)度不斷加強(qiáng)，資本市場的作用逐步顯現(xiàn)，上市公司結(jié)構(gòu)顯著改善，證券、期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)實(shí)力明顯增強(qiáng)，基金業(yè)的發(fā)展開始改變傳統(tǒng)的理財(cái)觀念和方式，同時(shí)，投資者數(shù)量快速增加，有利于提高投資決策的科學(xué)性，投資決策貫穿于整個(gè)投資過程，其正確與否關(guān)系到投資的成??；有利于正確評(píng)估證券的投資價(jià)值，投資者之所以對(duì)證券進(jìn)行投資，是因?yàn)樽C券具有一定的投資價(jià)值債券的投資價(jià)值受市場利率水平的影響，并隨著市場利率的變化而變化；影響股票投資價(jià)值的因素更為復(fù)雜，受宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)形勢和公司經(jīng)營管理等多方面因素的影響；有利于降低投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)，理性投資者通過證券投資分析來考察每一種證券的風(fēng)險(xiǎn)一收益特性及其變化，可以較為準(zhǔn)確地確定哪些證券是風(fēng)險(xiǎn)較大的證券，哪些證券是風(fēng)險(xiǎn)較小的證券，從而避免承擔(dān)不必要的風(fēng)險(xiǎn)；科學(xué)的證券投資分析是投資者投資成功的關(guān)鍵證券投資的目的是證券投資凈效用（即收益帶來的正效用減去風(fēng)險(xiǎn)帶來的負(fù)效用）的最大化。因此，在風(fēng)險(xiǎn)既定的條件下投資收益率最大化和在收益率既定的條件下風(fēng)險(xiǎn)最小化是證券投資的兩大具體目標(biāo)。
證券投資的成功與否往往是看這兩個(gè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度。證券投資學(xué)與會(huì)計(jì)學(xué)，還有經(jīng)濟(jì)學(xué)等之間有著必然的關(guān)系， 會(huì)計(jì)學(xué)是一門實(shí)踐性很強(qiáng)的學(xué)科，它既研究會(huì)計(jì)的原理、原則，探求那些能揭示會(huì)計(jì)發(fā)展規(guī)律的理論體系與概念結(jié)構(gòu)，又研究會(huì)計(jì)原理和原則的具體應(yīng)用，提出科學(xué)的指標(biāo)體系和反映與控制的方法技術(shù)。會(huì)計(jì)學(xué)從理論和方法兩個(gè)方面為會(huì)計(jì)實(shí)踐服務(wù)，成為人們改進(jìn)會(huì)計(jì)工作、完善會(huì)計(jì)系統(tǒng)的指南。
三、證券營業(yè)部實(shí)習(xí)過程
山西證券有限責(zé)任公司是全國創(chuàng)新類證券公司，經(jīng)營范圍涵蓋證券自營和買賣、證券承銷和上市推薦、證券投資咨詢、委托資產(chǎn)管理、網(wǎng)上證券委托業(yè)務(wù)、發(fā)起設(shè)立證券投資基金等。整個(gè)實(shí)習(xí)期間共分為兩個(gè)階段。第一階段，剛進(jìn)公司，安排我們到中心，介紹一下公司的主要領(lǐng)導(dǎo)，熟悉業(yè)務(wù)和各種情況。第二階段，與公司負(fù)責(zé)人進(jìn)行簡單的交流，提出一些問題，然后大家進(jìn)行交流。
在進(jìn)入公司后，我們坐在一起，聽公司負(fù)責(zé)人給我們介紹關(guān)于公司的進(jìn)程，還有公司的現(xiàn)狀，以及以后的發(fā)展趨勢，我們作為新人，對(duì)證券的東西并不熟悉，通過介紹，知道業(yè)務(wù)部的主要工作是營銷產(chǎn)品，開發(fā)新客戶和拓展業(yè)務(wù)，總的說來營銷方式和其他貿(mào)易公司還是比較類似的，主要是做一些客戶維護(hù)，既每天通過電子郵件的形式將公司的最新投資策略和研究報(bào)告發(fā)送給有需要的客戶，每天還接聽辦公室的咨詢電話，現(xiàn)場接待客戶和客戶交流等。并且通知客戶新股發(fā)行情況，新股中簽，權(quán)證到期風(fēng)險(xiǎn)和行權(quán)等重要的內(nèi)容。
在證券公司的這半天，我的心理承壓能力得到很大提高，做事更加細(xì)心謹(jǐn)慎，實(shí)際業(yè)務(wù)和溝通交流能力也得到很大提高，為將來的工作打下了良好的基礎(chǔ)。我的收獲是，客戶情況了解的多少，和客戶交流的效果好壞會(huì)影響到公司的發(fā)展大計(jì)以及我工作的進(jìn)度和工作的自信心，證券投資是一項(xiàng)很慎重的工作，風(fēng)險(xiǎn)性也很強(qiáng)，需要我們膽大心細(xì)，做好預(yù)算，了解股票行情，在實(shí)習(xí)的過程中的經(jīng)驗(yàn)和休會(huì)可以概況為以下幾個(gè)方面：
1.做營銷之前一定要對(duì)你所要接觸的客戶做一個(gè)了解，分析客戶的基本情況，有針對(duì)性地制定營銷計(jì)劃，這是我最大的感受。
2.多和同事交流，看看別人都遇到了什么問題，不知道的要記下來，以防以后自己遇到了，又不知所措了。
3.向客戶推薦產(chǎn)品后要及時(shí)的進(jìn)行跟蹤，有計(jì)劃的聯(lián)系一下客戶，隨時(shí)搜集客戶的反饋信息。
4.為每一個(gè)客戶都建一個(gè)文檔，有關(guān)客戶的有效信息要及時(shí)保存。
5.業(yè)余時(shí)間要多多的學(xué)習(xí)證券專業(yè)知識(shí)，要想在證券業(yè)取得成功，專業(yè)知識(shí)一定要過硬！
四、證券營業(yè)部實(shí)習(xí)體會(huì)
人生在世，最重要的有兩件事情；一件是學(xué)做人，另一件是學(xué)做事，只有先學(xué)會(huì)怎樣做人才談得起怎樣做事情。
一個(gè)人的成功固然需要知識(shí)和智慧，然而對(duì)自己所從事的工作如果沒有極大的熱情，沒有持之以恒、艱苦奮斗的敬業(yè)精神以及開拓創(chuàng)新進(jìn)取的精神和冒險(xiǎn)精神，即使再聰明的人也會(huì)與成功失之交臂的。一個(gè)人有德無才或有才無德都可能會(huì)四處碰壁，只有德才兼?zhèn)洳艜?huì)暢通無阻。
時(shí)代的弄潮兒不僅需要滿腹經(jīng)綸，而且也需要懂得人世間的常情，具有良好的教養(yǎng)、遠(yuǎn)大的目標(biāo)以及強(qiáng)列的開拓創(chuàng)新精神?？v觀歷史上那些偉大的杰出的人物，他們絕大多數(shù)人都經(jīng)歷了艱苦歲月和命運(yùn)的磨難，然而他們總是善于尋找生命的支點(diǎn)，總能適時(shí)調(diào)整自己的心態(tài)，堅(jiān)忍地承受著生活的艱辛，哪怕是在一貧如洗的艱難困境之中，也能夠憑借持久的努力打破重重的圍困。
而當(dāng)他們 脫離困境的時(shí)候，同時(shí)也脫離了平凡，造就了卓越而偉大的人生。因此；無論什么人，只要他想成就一番大事業(yè)，就離不開道德情感、道德態(tài)度、道德良知、道德意志、道德責(zé)任、道德理想的幫助和支持，總之對(duì)待工作要有良好的職業(yè)道德。一個(gè)成功的企業(yè)變需要從業(yè)員工具備良好的職業(yè)品質(zhì)，沒有任何一家企業(yè)愿意聘用懶惰、沒有禮貌、紀(jì)律觀念淡薄、心胸狹窄、奸猾狡詐、夸夸其談、不務(wù)正業(yè)、毫無責(zé)任心和敬業(yè)精神的職員并委以重任。
在日常生活中也沒有人愿意與這樣的人進(jìn)行更多的交往，這種人既無人緣也無職業(yè)道德品質(zhì)的人要想成就一番大事業(yè)，無疑是等于癡人說夢(mèng)話。因此；一個(gè)人首先要學(xué)會(huì)如何做人和再學(xué)會(huì)如何做事情，在平時(shí)培養(yǎng)自己具有良好的道德情操，全面提高自己的宗全素質(zhì)特別是道德素質(zhì)。縱觀實(shí)習(xí)過程；其中有快樂也有重重的困難，在因難面前我不會(huì)被嚇倒，反而在困難面前我學(xué)會(huì)了如何勇敢地面對(duì)它，學(xué)會(huì)如何解決它，從而使我在經(jīng)受困難與挫折的過程中不斷磨合自己，不斷地提高自己。
通過這次的實(shí)習(xí)；我懂得要獲得別人的尊重，首先要得尊重別人，實(shí)習(xí)才是我充滿挑戰(zhàn)和希望的開始，通過這次實(shí)習(xí)我才知道什么叫做"紙上得來終覺淺、終知此事要躬行".
1.經(jīng)驗(yàn)不足。作為一個(gè)新人，自我感覺在學(xué)校學(xué)的理論知識(shí)比較扎實(shí)，但在實(shí)習(xí)工作過程中，還是遇到了所學(xué)難以有效的運(yùn)用或是說很多的知識(shí)都要重新學(xué)習(xí)。
一、問題的提出
在證券市場中，會(huì)計(jì)信息的公開披露促成對(duì)審計(jì)鑒證的需要，而獨(dú)立審計(jì)的作用也越來越受到重視。獨(dú)立審計(jì)是指由依法設(shè)立的會(huì)計(jì)師事務(wù)所接受委托，由會(huì)計(jì)師事務(wù)所所屬的注冊(cè)會(huì)計(jì)師等相關(guān)人員，對(duì)被審計(jì)單位的合規(guī)性、合法性和效益性，以及會(huì)計(jì)和其他經(jīng)濟(jì)資料的真實(shí)、公允性進(jìn)行獨(dú)立審查、評(píng)價(jià)和鑒證的經(jīng)濟(jì)監(jiān)督活動(dòng)[1]。
現(xiàn)實(shí)中獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)由于利益驅(qū)使，與上市公司合謀制造虛假會(huì)計(jì)信息或者對(duì)于被審計(jì)主體違規(guī)行為不作為現(xiàn)象頻繁出現(xiàn)。從“銀廣夏”事件中，中天勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所扮演的不光彩角色，到近年來中注協(xié)、財(cái)政部等各部門陸續(xù)披露出的包括國際四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所在內(nèi)的眾多審計(jì)違規(guī)行為，使得我們不得不對(duì)目前獨(dú)立審計(jì)機(jī)制的獨(dú)立性和監(jiān)督作用產(chǎn)生了質(zhì)疑。
審計(jì)責(zé)任與會(huì)計(jì)責(zé)任的區(qū)分理論界尚且存在爭議。在管理責(zé)任和審計(jì)責(zé)任難以界定清楚的情況下，獨(dú)立審計(jì)往往可以通過惡意利用審計(jì)準(zhǔn)則為自己開脫，并且短期內(nèi)無法通過立法劃清審計(jì)責(zé)任與管理責(zé)任的界限。因此，我們必須重新認(rèn)識(shí)獨(dú)立審計(jì)制度。目前證券市場的獨(dú)立審計(jì)機(jī)制存在什么缺陷？應(yīng)該如何增強(qiáng)獨(dú)立審計(jì)的獨(dú)立性？
二、證券市場獨(dú)立審計(jì)制度委托關(guān)系的博弈均衡
從證券投資者的角度來看，獨(dú)立審計(jì)在證券市場會(huì)計(jì)信息的生成過程中發(fā)揮著重要作用。一方面，證券市場的會(huì)計(jì)信息必須經(jīng)過獨(dú)立審計(jì)和注冊(cè)會(huì)計(jì)師簽字，獨(dú)立審計(jì)扮演著經(jīng)濟(jì)警察的職責(zé)，另一方面，獨(dú)立審計(jì)信息也被證券投資者看做會(huì)計(jì)信息的組成部分之一。
我國《證券法》規(guī)定，證券市場的會(huì)計(jì)信息必須經(jīng)過獨(dú)立審計(jì)和會(huì)計(jì)師簽字才能公開披露。法律的強(qiáng)制性代表了證券持有者對(duì)于審計(jì)評(píng)價(jià)的需要，并且通過制度安排，以“公共產(chǎn)品”的形態(tài)向社會(huì)公開披露，用以降低會(huì)計(jì)信息的失真風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)于內(nèi)部管理者來說，由于在會(huì)計(jì)信息生成過程中擁有私人信息，對(duì)于審計(jì)的需求只是一種“程序式”的，只需將審計(jì)結(jié)果披露給證券投資者，以履行法律規(guī)定的義務(wù)。對(duì)于法律程序的強(qiáng)制規(guī)定，內(nèi)部人只是希望找到一個(gè)能夠發(fā)表滿意意見的會(huì)計(jì)師事務(wù)所，以證券投資者的錢來換取有利于自己的審計(jì)評(píng)價(jià)[2]。
目前，證券市場獨(dú)立審計(jì)的委托關(guān)系是，按照審計(jì)慣例將審計(jì)委托權(quán)賦予了管理層，再由管理層將審計(jì)信息與會(huì)計(jì)信息披露給投資者。那么，這種委托關(guān)系為什么不能反映投資者對(duì)于審計(jì)評(píng)價(jià)的需要，它的均衡結(jié)果是什么？命題1：在沒有完善的保護(hù)中小投資者權(quán)利的證券市場中，如果將獨(dú)立審計(jì)委托權(quán)賦予上市公司管理層，內(nèi)部人與獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)很容易合謀，制造虛假的會(huì)計(jì)信息。
假設(shè)1：博弈中存在兩個(gè)參與主體，上市公司X和獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)Y；
假設(shè)2：獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)濫用權(quán)力獲得的額外收益是B，如果受到上市公司的再次委托，預(yù)期收益的折現(xiàn)值是W；
假設(shè)3：如果獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)采取作弊行為，上市公司獲取的附加收益是E，F(xiàn)是再次委托中得到的E的折現(xiàn)值；
假設(shè)4：如果獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)不作弊，那么上市公司從審計(jì)中獲取的收益為0。
假設(shè)5：上市公司往往選擇熟悉的審計(jì)機(jī)構(gòu)，并且審計(jì)過程需要上市公司的配合，所以信息是完全并且完美的
假設(shè)6：作弊被發(fā)現(xiàn)的概率為p，作弊被發(fā)現(xiàn)上市公司受到的處罰是G。
假設(shè)7：由于審計(jì)責(zé)任與管理責(zé)任難以劃分清楚，審計(jì)機(jī)構(gòu)能夠惡意利用審計(jì)準(zhǔn)則為自己開脫。
博弈分為兩個(gè)階段：在第一階段，獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)選擇要不要為上市公司作弊；第二個(gè)階段，上市公司選擇要不要再委托該審計(jì)機(jī)構(gòu)。
這個(gè)完全信息動(dòng)態(tài)博弈的結(jié)果是唯一的均衡結(jié)果：（作弊，再委托）
小結(jié)1：在信息不對(duì)稱的情況下，證券投資者無法觀測獨(dú)立審計(jì)與上市公司內(nèi)部管理者的行動(dòng)，從而不能維護(hù)自身的權(quán)益。以上分析證明，目前將獨(dú)立審計(jì)委托權(quán)當(dāng)作經(jīng)營權(quán)賦予上市公司，不但忽視了內(nèi)部管理者正是被審計(jì)對(duì)象的代表，而且忽視了證券投資者和內(nèi)部管理者對(duì)于審計(jì)評(píng)價(jià)擁有不同的需求。這種委托關(guān)系的均衡結(jié)果是不理想的。
三、證券市場會(huì)計(jì)信息的獨(dú)立審計(jì)制度設(shè)想
證券市場上“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象的愈演愈烈，導(dǎo)致審計(jì)的需求越來越呈現(xiàn)出“外部化”，而“內(nèi)部人”本身已經(jīng)成為被審計(jì)對(duì)象之一。以上分析已經(jīng)證明，在沒有完善的保護(hù)中小投資者權(quán)利的證券市場中，將獨(dú)立審計(jì)委托權(quán)作為經(jīng)營權(quán)給予上市公司管理層，很容易造成內(nèi)部人與獨(dú)立審計(jì)合謀，提供不真實(shí)的審計(jì)評(píng)價(jià)，令中小投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。因此，目前的獨(dú)立審計(jì)委托關(guān)系的結(jié)果是不理想的。
證券投資者與獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)之間是一組不完全的合約關(guān)系。在獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)擁有合約剩余控制權(quán)的同時(shí)，證券投資者承擔(dān)審計(jì)評(píng)價(jià)失真的風(fēng)險(xiǎn)，但卻沒有相應(yīng)的委托權(quán)（剩余控制權(quán)，包括選擇、激勵(lì)與懲罰獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)的權(quán)力）。因此，獨(dú)立審計(jì)機(jī)制的設(shè)計(jì)應(yīng)該賦予證券投資者獨(dú)立審計(jì)委托權(quán)。
命題2：在缺乏保護(hù)中小投資者權(quán)益的證券市場中，給予中小股民獨(dú)立審計(jì)委托權(quán)能夠降低獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而降低會(huì)計(jì)信息的失真風(fēng)險(xiǎn)。
命題證明之前，需要解釋的是：證券持有者相當(dāng)分散而且往往持有一組證券組合，對(duì)于單個(gè)公司的關(guān)注較少，他們?cè)诒O(jiān)管中往往選擇“搭便車”，在會(huì)計(jì)信息失真被曝光之后，往往會(huì)選擇“用腳投票”，因而不能成為一個(gè)有力的監(jiān)督力量。所以，我們建議為了保證證券持有者行使獨(dú)立審計(jì)的委托權(quán)，設(shè)置證券投資者協(xié)會(huì)，賦予該協(xié)會(huì)代表會(huì)計(jì)信息外部需求者的權(quán)利，行使獨(dú)立審計(jì)的委托權(quán)，委托關(guān)系。
假設(shè)1：博弈中存在兩個(gè)參與主體，證券投資者聯(lián)合會(huì)A和獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)B；
假設(shè)2：因?yàn)锳往往選擇熟悉的B，而B也了解A偏好真實(shí)的審計(jì)評(píng)價(jià)，所以信息是完全的；但是A不參與審計(jì)過程，所以無法觀測B的行動(dòng)，但是知道B作弊的先驗(yàn)概率p,p在［0,1］上取值，所以信息是不完美的。
假設(shè)3：獨(dú)立審計(jì)得到再次委托的收益是W；
假設(shè)4：如果獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)作弊給協(xié)會(huì)造成的損失是-T；
假設(shè)5：如果獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)不作弊，那么達(dá)到協(xié)會(huì)的預(yù)期目的，協(xié)會(huì)的收益是0；
假設(shè)6：在市場上有作弊概率為0的獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)存在，并且都是公開信息。
這個(gè)完全信息動(dòng)態(tài)博弈的均衡結(jié)果依賴于以往獨(dú)立審計(jì)作弊的概率p：
均衡結(jié)果一：當(dāng)p＞0時(shí)，均衡結(jié)果是A不會(huì)委托B審計(jì)。
均衡結(jié)果二：當(dāng)p=0時(shí)，均衡結(jié)果是A委托B審計(jì)，B不作弊，A再次委托B。
小結(jié)2：在缺乏保護(hù)中小投資者權(quán)益的證券市場中，成立證券交易者協(xié)會(huì)，來代表證券投資者行使獨(dú)立審計(jì)委托權(quán)，能夠降低獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)，提高審計(jì)評(píng)價(jià)的真實(shí)性，進(jìn)而降低會(huì)計(jì)信息的失真風(fēng)險(xiǎn)。
四、結(jié)論
我們運(yùn)用博弈論分析了目前證券市場上獨(dú)立審計(jì)委托關(guān)系中存在的問題，發(fā)現(xiàn)在缺乏保護(hù)中小投資者權(quán)益的證券市場上，獨(dú)立審計(jì)委托權(quán)賦予上市公司管理層，內(nèi)部人與獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)很容易合謀，制造虛假的會(huì)計(jì)信息。如果成立證券投資者協(xié)會(huì)代表中小投資者來行使獨(dú)立審計(jì)委托權(quán)，便能夠有效地預(yù)防獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)的機(jī)會(huì)主義行為，降低會(huì)計(jì)信息的失真的風(fēng)險(xiǎn)。
參考文獻(xiàn)
[1]張勇.獨(dú)立審計(jì)理論與實(shí)務(wù)研究[M].成都:西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社,2005.
關(guān)健詞:證券投資實(shí)驗(yàn)技術(shù)分析基本面分析
金融專業(yè)學(xué)科本身具有很強(qiáng)的實(shí)踐性,而實(shí)驗(yàn)由于其所具有的特點(diǎn)和優(yōu)勢,已成為實(shí)踐性教學(xué)的主要形式。通過模擬實(shí)驗(yàn),不僅能夠激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情,還能幫助學(xué)生增強(qiáng)感性認(rèn)識(shí),將跨課程的有關(guān)知識(shí)融會(huì)貫通。如組織學(xué)生參與某些金融期貨經(jīng)紀(jì)公司聯(lián)合媒體舉辦的滬深股指期貨仿真交易大賽和我校金融學(xué)院舉辦的炒股大賽,在教學(xué)過程中購買模擬交易軟件,通過這些途徑,學(xué)生不僅能夠容易了解證券投資分析技術(shù)的一般原理,也能夠掌握相應(yīng)的具體的證券投資分析技禾手段,有利于學(xué)生學(xué)習(xí)和接受新的知識(shí),促進(jìn)理論知識(shí)的吸收和深化。
一、證券投資實(shí)驗(yàn)在金融專業(yè)教學(xué)中的重要性
證券投資實(shí)驗(yàn)涉及到經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、投資學(xué)等多方面的理論知識(shí),是對(duì)各種理論知識(shí)的一種綜合應(yīng)用,學(xué)生如果能在證券投資實(shí)驗(yàn)環(huán)境下接受證券投資理論教育,不僅更加易于理解和掌握相關(guān)理論知識(shí),認(rèn)識(shí)和把握相關(guān)證券投資實(shí)踐,而且也能在實(shí)現(xiàn)二者的結(jié)合過程中做到相輔相成、互促互進(jìn)。
證券投資分析包含了多種不同的分析技術(shù),比如基本分析方法、技術(shù)分析方法、心理分析技術(shù)等。另一方面,證券投資分析是一門綜合應(yīng)用的藝術(shù)。證券投資分析的目的就是預(yù)測證券價(jià)格的走勢,即通過對(duì)各種影響證券價(jià)格因素的分析,來判斷證券價(jià)格的變化。但由于影響證券價(jià)格的因素繁多,而且在證券市場上存在大量的信息不對(duì)稱現(xiàn)象,使得證券投資分析的不確定性增加。這種不確定性要求證券投資分析人員靈活地、綜合地、創(chuàng)造性地運(yùn)用各種分析技術(shù)和手段,來判斷和預(yù)測證券價(jià)格的走勢。對(duì)證券分析技術(shù)的主觀理解和運(yùn)用這些技術(shù)的方法的不同,就可能會(huì)導(dǎo)致證券投資分析的結(jié)果大相徑庭。技術(shù)是是掌握證券投資分析技術(shù)的基礎(chǔ),而綜合應(yīng)用的藝術(shù)則更高一個(gè)層次。
二、證券投資實(shí)驗(yàn)在金融專業(yè)教學(xué)應(yīng)用中應(yīng)注意的問題
證券投資實(shí)驗(yàn)具有實(shí)習(xí)性、綜合性、協(xié)同交互、時(shí)間集中、資源獨(dú)享、實(shí)驗(yàn)過程與結(jié)果不確定、實(shí)驗(yàn)要求高等特點(diǎn),合理的實(shí)驗(yàn)教學(xué)和實(shí)驗(yàn)管理模式必須充分考慮這些特點(diǎn)予以確定。
(一)兩種實(shí)驗(yàn)傾向的側(cè)重點(diǎn)和考查標(biāo)準(zhǔn)不一樣
目前證券投資實(shí)驗(yàn)有兩種不同的實(shí)驗(yàn)傾向,一種是把實(shí)驗(yàn)的目的放在掌握證券投資的基本知識(shí)、基本理論、基本技能上,通過實(shí)驗(yàn)來完成書本知識(shí)向?qū)嶋H操作的轉(zhuǎn)化,實(shí)驗(yàn)的重點(diǎn)在理解和掌握各種分析技術(shù)。另一種則是把實(shí)驗(yàn)的目的放在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)上,即實(shí)驗(yàn)就是通過做模擬操作,給學(xué)生一定的虛擬資金,讓其模擬操作,重點(diǎn)在各種技術(shù)的綜合應(yīng)用上。
1.實(shí)驗(yàn)的側(cè)重點(diǎn)不一樣。如果實(shí)驗(yàn)的目的在于掌握證券投資的分析技術(shù),則在實(shí)驗(yàn)的設(shè)計(jì)過程中注重對(duì)證券投資分析技術(shù)的基本概念、理論、技能的掌握上相反,如果實(shí)驗(yàn)的目的在于提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平,則在實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)中要注重對(duì)證券投資分析技術(shù)的綜合應(yīng)用和熟練掌握上,而對(duì)證券投資分析方面的基本概念、基本理論、基本技能的實(shí)驗(yàn)要求則相應(yīng)降低。
2.考查的標(biāo)準(zhǔn)不一樣。如果實(shí)驗(yàn)的目的在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平上,則實(shí)驗(yàn)結(jié)果的考查將會(huì)是證券投資分析的最終結(jié)果,即模擬投資的結(jié)果是底是虧、盈利或者虧損的數(shù)額是多少作為評(píng)判的標(biāo)準(zhǔn)相反,如果實(shí)驗(yàn)的目的在于要求學(xué)生掌握證券投資分析技術(shù)的基本概念、基本理論、基本技能,則實(shí)驗(yàn)結(jié)果考察的目標(biāo)則在于學(xué)生對(duì)各種分析技術(shù)的理解和掌握上,模擬投資的結(jié)果并不是考查學(xué)生實(shí)驗(yàn)效果或者學(xué)生實(shí)驗(yàn)成績好壞的重要標(biāo)準(zhǔn)。
(二)金融專業(yè)和非金融專業(yè)的學(xué)生通過實(shí)驗(yàn)解決的著重點(diǎn)不同
在非金融專業(yè)學(xué)生的實(shí)驗(yàn)過程中,我發(fā)現(xiàn)將證券投資實(shí)驗(yàn)?zāi)康姆旁谔岣邔W(xué)生證券投資技巧或者綜合應(yīng)用上,效果并不好。學(xué)生在進(jìn)行證券投資實(shí)驗(yàn)以前,大多數(shù)同學(xué)對(duì)證券投資的實(shí)際操作知之甚少,對(duì)證券投資的基本知識(shí)、基本理論和基本技能也往往只停留在書本知識(shí)上,所以,直接進(jìn)人模擬投資分析過程,學(xué)生大多不能順利地進(jìn)行實(shí)驗(yàn),甚至有同學(xué)連基本的交易信息都無法看懂,實(shí)驗(yàn)的目的并不能有效地達(dá)到。
對(duì)于初次接觸到證券投資的學(xué)生來說,很顯然首先需要解決的間題不是證券投資分析的綜合應(yīng)用的藝術(shù)問題,而應(yīng)該是技術(shù)問題,即通過證券投資實(shí)驗(yàn)熟悉和掌握一些基本的證券投資分析技術(shù)。在證券投資實(shí)驗(yàn)中,實(shí)驗(yàn)的目的主要應(yīng)該在于幫助學(xué)生掌握基本的證券投資分析技術(shù)的原理、對(duì)基本的證券投資分析技術(shù)和方法進(jìn)行訓(xùn)練,鞏固和應(yīng)用各種證券投資理論知識(shí),提高學(xué)生觀察分析和解決證券投資分析過程中遇到的各種間題的能力。
(三)分析軟件花樣眾多,學(xué)生短時(shí)間內(nèi)無法掌握其中蘊(yùn)含的各種信息
能熟練運(yùn)用各種證券分析軟件和交易系統(tǒng),對(duì)于對(duì)于學(xué)生能夠進(jìn)人到正常的交易和分析過程至關(guān)重要,但在實(shí)驗(yàn)過程中往往會(huì)忽視該過程,因?yàn)樵谧C券投資課程學(xué)習(xí)中一般不會(huì)對(duì)基本的操作和交易信息做過多的介紹,所以,如果沒有該過程的準(zhǔn)備階段,將會(huì)使學(xué)生在后面的實(shí)驗(yàn)過程中無所適從。
(四)重視證券投資技術(shù)分析實(shí)驗(yàn),忽視證券基本面分析實(shí)驗(yàn)
在目前的證券投資實(shí)驗(yàn)中,技術(shù)分析往往被學(xué)生所推崇,但實(shí)驗(yàn)過程往往也會(huì)有問題出現(xiàn),即對(duì)各種技術(shù)分析方法知其然而不知其所以然而且各種不同的技術(shù)分析方法應(yīng)用規(guī)則繁多,在現(xiàn)實(shí)操作中的作用各有所不同,效果也不一樣,學(xué)生在實(shí)驗(yàn)的時(shí)候往往無法進(jìn)行鑒別和運(yùn)用。
基本分析方法部分的實(shí)驗(yàn)工作被忽視的部分的原因在于該部分的分析過程比較復(fù)雜,收集歷史數(shù)據(jù)相對(duì)比較困難,需要相應(yīng)的其他統(tǒng)計(jì)分析技術(shù)才能完成這部分的實(shí)驗(yàn)。但這樣會(huì)產(chǎn)生一系列問題第一,實(shí)驗(yàn)不能夠促使學(xué)生掌握相應(yīng)的基本分析技術(shù),學(xué)生在實(shí)驗(yàn)過程中處于無事可做的局面。往往會(huì)流于形式地或者被動(dòng)盯盤,時(shí)間長了就會(huì)處于無所事事的狀態(tài)中第二,忽視該部分的實(shí)驗(yàn),無助于學(xué)生應(yīng)用各種理論知識(shí)的能力,不利于提高學(xué)生分析問題、解決問題的能力,同時(shí)也不可能學(xué)會(huì)運(yùn)用多種不同的統(tǒng)計(jì)分析技術(shù)。
另外因?yàn)樽C券投資分析涉及宏觀到微觀經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面,因此,證券投資分析實(shí)驗(yàn)實(shí)際上是對(duì)學(xué)生對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、投資學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、管理學(xué)等多方面知識(shí)的一個(gè)綜合應(yīng)用和考察,這部分實(shí)驗(yàn)的缺失,將使實(shí)驗(yàn)的教學(xué)效果大打折扣第三,隨著我國證券市場的逐步規(guī)范以及投資者素質(zhì)的逐步提高,價(jià)值投資的理念正在被市場所廣泛接受,而價(jià)值投資的理念要求投資者必須進(jìn)行基本面的分析,即通過基本分析方法來判斷大勢,尋找有投資價(jià)值的行業(yè)和個(gè)股。如果不對(duì)基本面進(jìn)行分析,僅僅依靠消息或者其他的方式來進(jìn)行投資,如同打牌時(shí)不看牌,風(fēng)險(xiǎn)可想而知。
三、提高證券投資實(shí)驗(yàn)教學(xué)效果的心得和建議
在金融專業(yè)課程的教授中,結(jié)合學(xué)生的接受能力,與教科書中的理論相呼應(yīng),及時(shí)進(jìn)行證券投資實(shí)驗(yàn)。我認(rèn)為其重點(diǎn)應(yīng)在以下幾個(gè)方面,即掌握基本操作及交易信息、基本分析和技術(shù)分析技術(shù)上。
(一)注重基本操作及交易信息的介紹與掌握
針對(duì)上文提到的問題,在該階段的實(shí)驗(yàn)過程中,我認(rèn)為應(yīng)該首先由實(shí)驗(yàn)教師對(duì)投資分析軟件的使用和操作進(jìn)行講解,對(duì)分析軟件交易信息中所涉及的基本概念、基本指標(biāo)進(jìn)行講解,主要包括證券投資分析軟件的安裝以及使用、主要的交易信息的讀取、主要交易程序的掌握等。比如如何進(jìn)人系統(tǒng)、如何看大勢、大勢的信息組成部分、個(gè)股的交易信息的讀取、以及交易信息中的一些基本概念等。然后安排一定的時(shí)間由學(xué)生自主的操作軟件和熟悉一些基本交易信息。即要求學(xué)生利用實(shí)驗(yàn)室的模擬交易軟件,在指導(dǎo)老師的輔導(dǎo)下了解證券交易行情顯示各項(xiàng)指標(biāo),對(duì)證券交易產(chǎn)生感性認(rèn)識(shí)。
(二)改進(jìn)證券投資技術(shù)分析實(shí)驗(yàn)
技術(shù)分析實(shí)驗(yàn)的主要目的應(yīng)該是一要講解要求學(xué)生掌握各種主要的分析技術(shù)手段的原理,特別是各種分析方法和技術(shù)指標(biāo)的計(jì)算原理,只有掌握了各種分析手段的原理后才會(huì)明白其變化的原因以及變化的趨勢二是要讓學(xué)生對(duì)各種不同的應(yīng)用規(guī)則進(jìn)行實(shí)際驗(yàn)證。該驗(yàn)證過程對(duì)于學(xué)生掌握技術(shù)分析方法極其重要,因?yàn)榧夹g(shù)分析方法的原理以及應(yīng)用,在證券投資課程中雖然有老師已經(jīng)講解過,但學(xué)生根本沒辦法在短暫的課程學(xué)習(xí)過程中掌握各種不同的規(guī)則,而且各種規(guī)則在實(shí)際中的應(yīng)用效果如何都必須由學(xué)生自己去驗(yàn)證。為了達(dá)到以上的目的,必須設(shè)計(jì)好各種技術(shù)分析手段的實(shí)驗(yàn)內(nèi)容和步驟,不能放任自流,任由學(xué)生自己去揣摩和摸索比如在讓學(xué)生掌握原理的步驟中,采用什么樣的方法讓學(xué)生更加牢固地掌握這些內(nèi)容,在學(xué)生對(duì)應(yīng)用規(guī)則進(jìn)行驗(yàn)證的時(shí)候,每個(gè)技術(shù)分析方法需要驗(yàn)證哪些內(nèi)容,怎么去驗(yàn)證,都必須有明確的規(guī)定。
(三)把基本分析技術(shù)的實(shí)驗(yàn)作為一個(gè)重點(diǎn)
在實(shí)驗(yàn)中進(jìn)行基本分析的思路應(yīng)該是,在基本分析技術(shù)
的實(shí)驗(yàn)過程中,學(xué)生的主要任務(wù)是收集宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)以及個(gè)股資料,然后對(duì)資料進(jìn)行分析得出結(jié)論,即當(dāng)前的形勢如何,未來的經(jīng)濟(jì)政策的走勢會(huì)怎么樣,哪些行業(yè)值得投資,值得投資的行業(yè)里那些個(gè)股又具有投資價(jià)值。方法上主要運(yùn)用歸納、演繹等邏輯分析方法,具體手段上主要運(yùn)用調(diào)查研究、統(tǒng)計(jì)分析以及財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)分析技術(shù)等。
參考文獻(xiàn)
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2.外部證券市場環(huán)境的制約性由于我國證券投資市場中政策性的變動(dòng)和干預(yù)，使得證券投資難以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。證券的價(jià)格必須能夠正確、客觀、真實(shí)地反映所有信息，尤其是投資者的需求信息，但是一個(gè)缺乏做空機(jī)制的證券市場，如果投資者覺得某一證券與實(shí)際價(jià)值發(fā)生偏離，定價(jià)過高，投資者無法將這些證券的判斷信息反映到市場上，也就無法調(diào)整證券價(jià)格的偏離，從而影響了證券價(jià)格向內(nèi)在價(jià)值的回歸，證券價(jià)格的波動(dòng)也就無法得到減緩。因此我國證券投資市場“只求做多，不可做空”的單向機(jī)制，不僅限制了證券投資的運(yùn)作空間，同時(shí)限制了基金公司的風(fēng)險(xiǎn)管理，使得規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)無從下手。除此之外，盡管現(xiàn)在證券投資市場中也有很多金融衍生品，如套期保值，套利等等，但是其交易產(chǎn)品相對(duì)國外發(fā)達(dá)國家來說仍然比較單一，由于缺乏對(duì)沖機(jī)制，對(duì)于投資者來說必須要做多到才能夠獲得更多的利潤，可是我國目前證券投資市場的單邊性特點(diǎn)不利于市場的穩(wěn)定，并且投資者經(jīng)常會(huì)受到損失，也正因?yàn)槲覈C券投資當(dāng)中的結(jié)構(gòu)性缺陷，無法充分發(fā)揮金融衍生產(chǎn)品的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移等功能，不僅不利于股價(jià)回歸，對(duì)于培養(yǎng)穩(wěn)定的投資者群體也有一定的阻礙。
3.市場監(jiān)管比較滯后目前，我國國內(nèi)證券監(jiān)管的法律體系尚未建立健全。嚴(yán)重影響了證券投資的健康發(fā)展。我國證券法治建設(shè)發(fā)展至今，初步形成并逐漸完善了以《證券法》和《公司法》為主的證券法律體系，但是從整體上來看，我國證券法律制度仍然有不足之處，原則性的規(guī)定比較多，很多相關(guān)的實(shí)施細(xì)則都沒有出臺(tái)，所以缺乏一定的可操作性，而且證券監(jiān)管的手段也存在一些問題。
二、我國證券投資面臨問題的應(yīng)對(duì)策略
1.完善證券市場的環(huán)境隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)體系的逐步建立，各類投資者也在成熟和壯大，于是投資的需求也呈現(xiàn)出多樣化的趨勢。因此不斷完善證券市場的環(huán)境是一項(xiàng)重要的任務(wù)。應(yīng)該鼓勵(lì)并支持上市公司做優(yōu)做強(qiáng)，并推動(dòng)更多代表中國經(jīng)濟(jì)的公司上市，通過擴(kuò)大證券市場的規(guī)模探索更多的并購方式，以改善證券市場環(huán)境，重振市場信心，另外可以從制度上鼓勵(lì)增持回購，對(duì)于穩(wěn)定市場情緒和樹立市場信心有著一定的積極作用。嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)的行為，不僅是對(duì)證券投資者負(fù)責(zé)，也有助于完善和凈化證券市場環(huán)境。
2.豐富市場的交易品種，使廣大投資者有更多的投資選擇隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，應(yīng)根據(jù)不同投資者的不同需求，完善并發(fā)展更加齊全的市場交易工具，特別是通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券增加證券品種，以拓寬融資渠道，使投資者能有更多的選擇。可轉(zhuǎn)換債券對(duì)于我國證券投資具有很大的激活作用，不僅能夠豐富證券品種，還能有效抑制過度投機(jī)。借鑒發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)，可以允許保險(xiǎn)金進(jìn)入證券市場。可以考慮進(jìn)一步發(fā)展期貨、認(rèn)股權(quán)證等其它衍生工具，證券投資中的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)體制的建立而更加突出，衍生金融工具能促進(jìn)相關(guān)基礎(chǔ)市場的流動(dòng)性，形成均衡價(jià)格，進(jìn)而達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和資源分配的目的，發(fā)展金融衍生工具時(shí)應(yīng)該做到立法與監(jiān)管先行，立足國情，重點(diǎn)發(fā)展以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和保值的衍生金融工具。
3.建立健全相關(guān)法律法規(guī)，以規(guī)范證券投資市場我國證券投資市場還在發(fā)展中，面對(duì)諸多的風(fēng)險(xiǎn)和問題，應(yīng)該充分借鑒發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)，建立一套成熟的監(jiān)管體制，以實(shí)現(xiàn)監(jiān)管體系建設(shè)。法律法規(guī)是制度的保障，我國證券監(jiān)管的法制體系從整體上看依然存在著一些漏洞，需要加強(qiáng)對(duì)證券監(jiān)管法律法規(guī)體系的重視，加快《證券法》實(shí)施細(xì)則的出臺(tái)以填補(bǔ)原先監(jiān)管中存在的空白;制定與《證券法》相關(guān)的法律法規(guī)，如《證券交易法》，并進(jìn)一步完善法律責(zé)任制度，以保證投資者的利益。
中圖分類號(hào)：F230
文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A 文章編號(hào)：1003―7217(2006)05-0061－07
無論美國的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(FASB)，還是國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(IASB)，在制定會(huì)計(jì)準(zhǔn)則時(shí)正不斷地從傳統(tǒng)的歷史成本會(huì)計(jì)向公允價(jià)值會(huì)計(jì)轉(zhuǎn)變。公允價(jià)值的運(yùn)用無論是在會(huì)計(jì)理論界與實(shí)務(wù)界之間，還是在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定者與相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間，都引起激烈的爭論。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定者與資本市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)極力支持采用公允價(jià)值，而銀行界及其監(jiān)管機(jī)構(gòu)強(qiáng)烈反對(duì)采用公允價(jià)值，因而雙方各持其詞，為雙方的立場尋求合理的解釋與理論支持。為此，很多會(huì)計(jì)學(xué)者以受公允價(jià)值會(huì)計(jì)影響最大的商業(yè)銀行為研究對(duì)象，檢驗(yàn)了公允價(jià)值的一系列假設(shè)，為公允價(jià)值的運(yùn)用提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。本文將對(duì)國外關(guān)于公允價(jià)值的爭論焦點(diǎn)及其實(shí)證研究進(jìn)行歸納和總結(jié)，希望能對(duì)國內(nèi)相關(guān)研究起到拋磚引玉的作用，并為我國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定者在考慮采用公允價(jià)值時(shí)提供借鑒。
一、公允價(jià)值信息披露的相關(guān)性和可靠性檢驗(yàn)
關(guān)于公允價(jià)值的爭論基本上圍繞著公允價(jià)值信息的相關(guān)性與可靠性而展開。幾乎沒有人會(huì)懷疑公允價(jià)值信息的相關(guān)性，因?yàn)闅v史成本信息是基于資產(chǎn)取得或負(fù)債發(fā)生當(dāng)時(shí)的市場價(jià)格，而公允價(jià)值是基于現(xiàn)行的市場價(jià)格。公允價(jià)值反映了現(xiàn)行市場條件的影響，而公允價(jià)值的變化反映了市場條件變化的影響。相反，歷史成本信息僅僅反映了交易發(fā)生時(shí)的市場條件的影響，而價(jià)格變化的影響只是在它們實(shí)現(xiàn)時(shí)才予以反映。由于公允價(jià)值體現(xiàn)了現(xiàn)行市場條件及其預(yù)期變化的現(xiàn)時(shí)信息，因而比歷史成本能提供更好的預(yù)測基礎(chǔ)。為此，許多會(huì)計(jì)學(xué)者試圖為歷史成本與公允價(jià)值信息的價(jià)值相關(guān)性提供經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。
Barth(1994)以美國銀行二十年的有關(guān)數(shù)據(jù)為樣本，采用估價(jià)模型和收益資本化模型檢驗(yàn)了證券投資公允價(jià)值信息以及證券投資基于公允價(jià)值的投資收益，與相對(duì)應(yīng)的歷史成本信息相比，是否具有增量信息含量。其檢驗(yàn)結(jié)果表明，證券投資的公允價(jià)值信息相比于其歷史成本信息具有增量信息含量，而且歷史成本信息相比于公允價(jià)值信息并不具有顯著的增量信息含量；但對(duì)證券投資基于公允價(jià)值的投資收益的發(fā)現(xiàn)則完全相反，公允價(jià)值相對(duì)于歷史成本的增量信息含量的顯著性取決于估計(jì)模型的設(shè)定，在有些設(shè)定下，證券投資的公允價(jià)值投資收益并沒有顯著的增量信息含量，而歷史成本下的投資收益相對(duì)于公允價(jià)值總具有增量信息含量。因此，盡管證券投資的公允價(jià)值估計(jì)對(duì)于投資者在估價(jià)銀行股票來說是相關(guān)的并且是可靠的，但是，基于公允價(jià)值的投資收益并不如此。對(duì)此，Barth做出兩種解釋：一種解釋為，盡管披露的公允價(jià)值信息存在的估計(jì)誤差很小，以致使證券投資的公允價(jià)值信息存在價(jià)值相關(guān)性，但是，當(dāng)采用連續(xù)兩年的公允價(jià)值來計(jì)算證券投資的公允價(jià)值投資收益時(shí)，兩年的估計(jì)誤差結(jié)合起來所產(chǎn)生的影響會(huì)使證券投資基于公允價(jià)值的投資收益變得不再具有增量信息含量；另一種解釋為，證券投資的投資收益可能被其他資產(chǎn)和負(fù)債的未實(shí)現(xiàn)損益(比如，套期活動(dòng)中的被套期工具)所抵消。Barth所作的進(jìn)一步研究表明，第一種解釋比第二種更為可信。
AhmedandTakeda(1995)以152家美國銀行為樣本，檢驗(yàn)了證券投資的未實(shí)現(xiàn)投資收益的估價(jià)影響是否捕捉了其他資產(chǎn)和負(fù)債因利率變化所引起來的沖銷影響，并且還檢驗(yàn)于證券投資的已實(shí)現(xiàn)投資收益是否受到管理當(dāng)局操縱利潤及其監(jiān)管資本激勵(lì)的影響。檢驗(yàn)結(jié)果表明，表內(nèi)其他資產(chǎn)和負(fù)債的利率敏感程度不僅顯著地影響銀行股票的回報(bào)率，而且如果把其納入模型中作為解釋變量時(shí)，也會(huì)使未實(shí)現(xiàn)投資收益的估價(jià)影響達(dá)到顯著水平，這與Barth(1994)關(guān)于未實(shí)現(xiàn)投資收益的估價(jià)影響并不顯著的第二個(gè)解釋是一致的。其次，他們的檢驗(yàn)結(jié)果還表明，已實(shí)現(xiàn)投資收益的回歸系數(shù)在正常時(shí)期顯著為正，但是，當(dāng)銀行處于較低的資產(chǎn)會(huì)計(jì)回報(bào)率或較低的資本充足率時(shí)期(在確認(rèn)這些投資收益之前)時(shí)，已實(shí)現(xiàn)投資收益的回歸系數(shù)顯著性地較低，該結(jié)果即使在控制稅收籌劃的影響之后仍然存在，該發(fā)現(xiàn)與關(guān)于投資者在對(duì)已實(shí)現(xiàn)投資收益估價(jià)時(shí)會(huì)考慮銀行管理當(dāng)局操縱利潤和監(jiān)管資本的動(dòng)機(jī)的觀點(diǎn)是一致的。
Nelson(1996)以美國200家最大商業(yè)銀行從1992年至1993年期間所披露的公允價(jià)值信息為樣本，檢驗(yàn)了銀行權(quán)益市值與按SFAS 107所要求披露的公允價(jià)值信息之間的相關(guān)性，發(fā)現(xiàn)只有證券投資的公允價(jià)值才具有價(jià)值相關(guān)性，而貸款、存款、長期債務(wù)與表外金融工具的公允價(jià)值與其賬面價(jià)值的差異并不具有價(jià)值相關(guān)性，但是，在控制凈資產(chǎn)回報(bào)率(ROE)和賬面價(jià)值增長率之后，證券投資的公允價(jià)值信息不再具有相關(guān)性。
Eccher，Ramesh and Thiagarajan(1996)以美國上市銀行1992年與1993年的相關(guān)數(shù)據(jù)為樣本，檢驗(yàn)了SFASl07所要求披露的金融工具公允價(jià)值信息是否具有價(jià)值相關(guān)性。他們發(fā)現(xiàn)證券投資的公允價(jià)值在控制了其他金融工具公允價(jià)值之后仍具價(jià)值相關(guān)性，但披露的其他金融工具公允價(jià)值信息的信息含量卻并不明朗。他們發(fā)現(xiàn)，盡管人們擔(dān)心貸款估價(jià)可能存在人為的計(jì)量誤差，但凈貸款的公允價(jià)值披露還是具有價(jià)值相關(guān)性，只是與證券投資的公允價(jià)值信息相比，其價(jià)值相關(guān)性要弱，該發(fā)現(xiàn)表明盡管非流通資產(chǎn)的計(jì)量誤差比流通資產(chǎn)的計(jì)量誤差要大得多，但并不像公允價(jià)值會(huì)計(jì)批評(píng)者所擔(dān)心的那么嚴(yán)重。他們還發(fā)現(xiàn)，盡管銀行長期債務(wù)在統(tǒng)計(jì)上是顯著的，但其回歸系數(shù)具有未預(yù)期的符號(hào)；銀行吸納的存款與表外金融工具的公允價(jià)值并不具有價(jià)值相關(guān)性。另外，他們還檢驗(yàn)了公允價(jià)值信息能在多大程度上與歷史成本信息相互替代或相互補(bǔ)充。1992年樣本數(shù)據(jù)的檢驗(yàn)結(jié)果表明，公允價(jià)值信息披露與歷史成本信息披露相互具有增量的價(jià)值相關(guān)性，但是，1993年樣本數(shù)據(jù)的檢驗(yàn)結(jié)果表明，除證券投資的公允價(jià)值信息披露外，其他公允價(jià)值信息披露都不具有增量價(jià)值相關(guān)性。從總體上看，他們的結(jié)果表明，SFASl05與SFAS 107所要求的公允價(jià)值信息披露使得財(cái)務(wù)報(bào)表成為能提供更為廣泛的價(jià)值相關(guān)信息的來源，其結(jié)果還表明，歷史成本與公允價(jià)值相比，能在絕對(duì)量和增量上提供更多的價(jià)值相關(guān)的信息。既然轉(zhuǎn)向公允價(jià)值會(huì)計(jì)可能會(huì)消除一些價(jià)值相關(guān)的歷史成本信息，因此，他們的檢驗(yàn)結(jié)果對(duì)于正在為銀行評(píng)估這兩種會(huì)計(jì)計(jì)量方式的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則
制定者和銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言，是至關(guān)重要的。
Lys(1996)在重新分析了Eccher，RameshandThiagarajan(1996)的檢驗(yàn)結(jié)果后，發(fā)現(xiàn)公允價(jià)值信息披露偏離了投資者對(duì)金融資產(chǎn)與負(fù)債的市場價(jià)值的估計(jì)，由此認(rèn)為用于估計(jì)公允價(jià)值的程序與方法低估了所持金融資產(chǎn)的公允價(jià)值，而高估了所承擔(dān)的金融負(fù)債的公允價(jià)值。
Barth，BeaverandLandsman(1996)以136家美國銀行從1992年至1993年的相關(guān)數(shù)據(jù)為樣本，檢驗(yàn)了SFASl07所要求披露的公允價(jià)值信息的價(jià)值相關(guān)性，結(jié)果發(fā)現(xiàn)證券投資、貸款與長期債務(wù)的公允價(jià)值估計(jì)都具有價(jià)值相關(guān)性，但銀行吸納的存款與表外項(xiàng)目的公允價(jià)值信息并不具有價(jià)值相關(guān)性。他們針對(duì)Eccher，Rameshand Thiagarajan(1996)與Nelson(1996)的檢驗(yàn)結(jié)果，特別關(guān)注了銀行貸款公允價(jià)值信息的信息含量問題。與先前的檢驗(yàn)結(jié)果相反，他們的結(jié)果始終表明，貸款的公允價(jià)值信息總具有增量信息含量，但貸款的公允價(jià)值估計(jì)并沒有完全反映貸款的違約風(fēng)險(xiǎn)與利率風(fēng)險(xiǎn)。另外，他們還發(fā)現(xiàn)當(dāng)銀行監(jiān)管資本更高時(shí)，貸款公允價(jià)值估計(jì)的價(jià)值相關(guān)性更強(qiáng)。
Venkatachalam(1996)以99家美國銀行從1993年至1994年的相關(guān)數(shù)據(jù)為樣本，檢驗(yàn)了銀行表外衍生金融工具的公允價(jià)值信息披露的價(jià)值相關(guān)性，其檢驗(yàn)結(jié)果表明，在控制了銀行所有表內(nèi)資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目公允價(jià)值信息的影響之后，衍生金融工具的公允價(jià)值信息仍具有價(jià)值相關(guān)性，該結(jié)果與先前研究得出的關(guān)于表外項(xiàng)目價(jià)值相關(guān)性的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)完全相反。另外，他還發(fā)現(xiàn)表外衍生金融工具的公允價(jià)值信息與其名義價(jià)值信息相互具有增量信息含量。
KhuranaandKim(2003)以美國銀行從1995年至1998年的相關(guān)數(shù)據(jù)為樣本，檢驗(yàn)了公允價(jià)值是否比歷史成本具有更強(qiáng)的信息含量。他們的檢驗(yàn)結(jié)果表明，金融工具的歷史成本信息與股票價(jià)值的關(guān)聯(lián)度與其公允價(jià)值信息與股票價(jià)值的關(guān)聯(lián)度并投有什么區(qū)別，但是，對(duì)于那些規(guī)模較小的和那些信息環(huán)境不夠透明的銀行樣本來說，歷史成本比公允價(jià)值具有更強(qiáng)的信息含量。進(jìn)一步的研究表明，造成該結(jié)果的原因是受銀行貸款與存款歷史成本信息的影響。由于貸款與存款并不能像證券投資那樣能在完善的活躍市場上流通轉(zhuǎn)讓，因而在對(duì)這些金融工具的公允價(jià)值進(jìn)行估計(jì)時(shí)，其估價(jià)方法以及估價(jià)所依據(jù)的假設(shè)存在更多的主觀判斷；相反，由于可供出售的證券投資能在完善的活躍市場上進(jìn)行交易，具有可觀察的市場價(jià)格，所以其公允價(jià)值信息比歷史成本信息具有更強(qiáng)的價(jià)值相關(guān)性。從總體上看，他們的研究結(jié)果表明，當(dāng)以客觀的市場交易價(jià)格確定公允價(jià)值時(shí)，所估計(jì)的公允價(jià)值更具有價(jià)值相關(guān)性，而當(dāng)客觀的市場交易價(jià)格并不存在時(shí)，其估計(jì)的公允價(jià)值信息缺乏價(jià)值相關(guān)性。
由于銀行大多數(shù)貸款期限長，并缺乏流通轉(zhuǎn)讓的市場價(jià)格，所以銀行管理當(dāng)局對(duì)貸款公允價(jià)值的估計(jì)比對(duì)其他大多數(shù)金融工具的公允價(jià)值估計(jì)具有較強(qiáng)的操縱能力。為此，Nissin(2003)分別以美國157家銀行的1994年相關(guān)數(shù)據(jù)和155家銀行的1995年相關(guān)數(shù)據(jù)為樣本，檢驗(yàn)了貸款公允價(jià)值估計(jì)與影響銀行管理當(dāng)局做出高估公允價(jià)值決策的因素之間的相關(guān)性，以提供貸款公允價(jià)值估計(jì)可靠性的證據(jù)。其檢驗(yàn)結(jié)果表明，銀行高估貸款公允價(jià)值的程度是與銀行監(jiān)管資本、資產(chǎn)成長性以及貸款的流動(dòng)性和賬面價(jià)值總額呈現(xiàn)出負(fù)向的相關(guān)關(guān)系，而與信用損失比率的變化成正向的相關(guān)關(guān)系，從而證實(shí)了銀行管理當(dāng)局確實(shí)操縱了公允價(jià)值的估計(jì)，并且這種操縱的方向和程度是可預(yù)測的。
從上述經(jīng)驗(yàn)證據(jù)來看，盡管他們的檢驗(yàn)結(jié)果并沒有取得完全一致的結(jié)果，但是，我們至少可以得到以下幾點(diǎn)啟示。首先，經(jīng)驗(yàn)證據(jù)表明，盡管公允價(jià)值信息具有價(jià)值相關(guān)性，但并不意味著歷史成本就完全失去了其全部的價(jià)值相關(guān)性，因此，簡單要求企業(yè)把公允價(jià)值作為財(cái)務(wù)報(bào)表的主要計(jì)量屬性，并不一定會(huì)提高會(huì)計(jì)信息的有用性。其次，大多數(shù)經(jīng)驗(yàn)證據(jù)表明，銀行證券投資的公允價(jià)值信息披露具有信息含量，而貸款、長期債務(wù)與表外金融工具等金融工具的公允價(jià)值信息披露并不具有價(jià)值相關(guān)性，大多數(shù)學(xué)者把其歸因于公允價(jià)值估計(jì)的可靠性問題。當(dāng)以客觀的市場交易價(jià)格作為公允價(jià)值估計(jì)的基礎(chǔ)時(shí)，其可靠性就高，從而其公允價(jià)值信息披露就具有價(jià)值相關(guān)性；而當(dāng)金融工具并不存在活躍的交易市場時(shí)，依靠估價(jià)模型與相關(guān)假設(shè)所估計(jì)出的公允價(jià)值信息對(duì)于投資者來說并不具有信息含量。因此，公允價(jià)值會(huì)計(jì)模式的成敗關(guān)鍵在于公允價(jià)值估計(jì)的可靠性。
二、頒布與實(shí)施大量采用公允價(jià)值的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則所引起的市場反應(yīng)的檢驗(yàn)
市場事件研究認(rèn)為，會(huì)計(jì)規(guī)則的變化與股價(jià)變動(dòng)不相關(guān)，除非采用這種變化后的會(huì)計(jì)規(guī)則引起了實(shí)際的經(jīng)濟(jì)后果(比如現(xiàn)金流量)。如果假定市場投資者對(duì)某特定交易熟知所有可能的會(huì)計(jì)規(guī)則，如果他們能獲知當(dāng)前對(duì)現(xiàn)行會(huì)計(jì)規(guī)則的批評(píng)以及會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定者對(duì)這些批評(píng)的回應(yīng)等相關(guān)信息，那么他們會(huì)修訂他們的先前預(yù)期，并會(huì)估計(jì)出會(huì)計(jì)規(guī)則變化所帶來的成本和收益。如果對(duì)某類企業(yè)所產(chǎn)生的成本或收益會(huì)導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流量的完全變化，則這種新信息會(huì)導(dǎo)致實(shí)際的經(jīng)濟(jì)后果。因而，公允價(jià)值會(huì)計(jì)的新信息也會(huì)導(dǎo)致實(shí)際的經(jīng)濟(jì)后果，因?yàn)榕c公允價(jià)值會(huì)計(jì)相關(guān)的準(zhǔn)則的頒布與實(shí)施會(huì)引起金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)和負(fù)債管理策略的變化以及銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)實(shí)施的監(jiān)管于預(yù)概率的變化等等，所有這些變化都會(huì)引起銀行預(yù)期現(xiàn)金流量的變化，進(jìn)而影響股東財(cái)富。為此，Cornett，Razaee and Tehranian(1996)與Beatty，Chamberlain and Magliolo(1996)分別檢驗(yàn)了美國FASBSFAS 105、107與115對(duì)銀行股價(jià)的影響，以反映資本市場投資者如何對(duì)公允價(jià)值會(huì)計(jì)做出反應(yīng)。
Cornett，Rezaee and Tehranian(1996)以美國416家銀行從1989年至1993年的相關(guān)數(shù)據(jù)為樣本，檢驗(yàn)了與公允價(jià)值相關(guān)的23件事件對(duì)金融機(jī)構(gòu)股價(jià)的影響。其檢驗(yàn)結(jié)果表明，在選擇的與公允價(jià)值會(huì)計(jì)相關(guān)的23件事件中，有7件事件產(chǎn)生了顯著的負(fù)面股價(jià)反應(yīng)，并且這7件事件向資本市場傳遞了采用公允價(jià)值的概率會(huì)增加的信息，而5件事件產(chǎn)生了顯著的正面股價(jià)反應(yīng)，并且這5件事件向市場傳遞了采用公允價(jià)值的概率會(huì)降低的信息，因此，市場投資者認(rèn)為公允價(jià)值會(huì)計(jì)的實(shí)施會(huì)對(duì)商業(yè)銀行價(jià)值產(chǎn)生不利影響。另外，他們還發(fā)現(xiàn)，對(duì)事件的股價(jià)反應(yīng)程度的大小是與銀行核心資本比率呈現(xiàn)出負(fù)向的相關(guān)關(guān)系，而與投資組合賬面價(jià)值占總資產(chǎn)的比例以及投資組合市場價(jià)值與其賬面價(jià)值之差占總資產(chǎn)的比例呈現(xiàn)出正向的相關(guān)關(guān)系。
Beatty，Chamberlain and Magliolo(1996)以
美國195家上市銀行和94家上市保險(xiǎn)公司從1990至1993年的相關(guān)數(shù)據(jù)為樣本，檢驗(yàn)了采用SFAS115所引起的未實(shí)現(xiàn)證券投資利得與損失發(fā)生從披露到確認(rèn)的變化，對(duì)于某些財(cái)務(wù)報(bào)表使用者來說是否至關(guān)重要。他們假定股價(jià)反應(yīng)會(huì)揭示這種變化，為此，他們比較了由于法律限制而預(yù)期會(huì)對(duì)監(jiān)管產(chǎn)生影響的銀行股價(jià)反應(yīng)與預(yù)期不會(huì)對(duì)監(jiān)管產(chǎn)生影響的保險(xiǎn)公司的股價(jià)反應(yīng)。他們發(fā)現(xiàn)，銀行對(duì)于預(yù)期采用SFASll5可能性增大的一系列事件呈現(xiàn)出負(fù)面的市場反應(yīng)，而保險(xiǎn)公司則沒有發(fā)現(xiàn)有顯著的市場反應(yīng)，該發(fā)現(xiàn)證實(shí)了關(guān)于SFAS 115所引起的從披露到確認(rèn)的變化對(duì)于銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)來說是非常重要，而對(duì)其他利益相關(guān)者不重要的觀點(diǎn)。其次，他們還發(fā)現(xiàn)，對(duì)于那些可能會(huì)增加按公允價(jià)值計(jì)量與投資證券在期限相匹配的負(fù)債的可能性的事件，銀行呈現(xiàn)出正面的市場反應(yīng)，從而支持了銀行及其監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)于混合公允價(jià)值會(huì)計(jì)(partial fair value ac－countmg)會(huì)降低銀行權(quán)益準(zhǔn)確性的論斷。另外，他們的研究結(jié)果還表明，那些證券投資交易越頻繁的，投資期限越長，對(duì)市場利率變化套期越充分的銀行，受到該準(zhǔn)則負(fù)面影響的程度越深。Lys(1996)在重新分析了 Cornett，Razaee and Tehranian(1996)與Beatty，Chamberlain and Magliolo(1996)””的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)后認(rèn)為，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告所引起來的這些股價(jià)反應(yīng)是由于準(zhǔn)則變化所導(dǎo)致的銀行監(jiān)管變化所引來的，而不是由SFAS 115使得債務(wù)契約變得更具有約束性而引來的。
上述經(jīng)驗(yàn)證據(jù)表明，資本市場投資者認(rèn)為公允價(jià)值會(huì)計(jì)會(huì)對(duì)銀行及其監(jiān)管產(chǎn)生重大影響，所以對(duì)采用公允價(jià)值的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的頒布與實(shí)施做出了充分的反應(yīng)，因此，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定者在考慮頒布與實(shí)施有關(guān)公允價(jià)值會(huì)計(jì)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則時(shí)，應(yīng)充分考慮這些準(zhǔn)則對(duì)資本市場的影響，特別要考慮對(duì)銀行業(yè)的沖擊。
三、公允價(jià)值會(huì)計(jì)對(duì)銀行收益、資本以及銀行監(jiān)管的影響檢驗(yàn)
由于公允價(jià)值會(huì)計(jì)不僅反映了銀行的特有狀況，而且還反映了一般的市場狀況，所以公允價(jià)值會(huì)計(jì)的批評(píng)者擔(dān)心，采用公允價(jià)值會(huì)計(jì)會(huì)對(duì)銀行業(yè)及其金融體系產(chǎn)生不利的影響。他們認(rèn)為，首先，基于公允價(jià)值的銀行收益會(huì)比在歷史成本下的收益更具有波動(dòng)性。由于引起的波動(dòng)性并不能反映銀行經(jīng)營的內(nèi)在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)性，所以會(huì)導(dǎo)致資本分配的無效率，并且投資者會(huì)要求更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，進(jìn)而提高了銀行的資本成本；其次，采用公允價(jià)值會(huì)計(jì)，可能會(huì)使銀行違反資本監(jiān)管要求的可能性增大，從而導(dǎo)致過多的監(jiān)管于預(yù)，或者會(huì)使銀行管理當(dāng)局采取減少監(jiān)管干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)的不當(dāng)行為；最后，對(duì)于持有至期的債券投資而言，合同現(xiàn)金流量是固定的，這些證券投資的公允價(jià)值變化對(duì)估價(jià)銀行權(quán)益來說是不相關(guān)的，所以這種變化不應(yīng)成為銀行收益的一部分。為此，許多會(huì)計(jì)學(xué)者對(duì)公允價(jià)值批評(píng)者的理由尋找經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。
Barth，Landsman，and Wahlen(1995)以137家美國銀行在1971年至1990年財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)為樣本，對(duì)公允價(jià)值會(huì)計(jì)批評(píng)者的擔(dān)心進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。他們發(fā)現(xiàn)，首先，對(duì)證券投資的利得與損失采用公允價(jià)值計(jì)量所得到的銀行收益確實(shí)比基于歷史成本的收益具有更大的波動(dòng)性，但是，銀行股價(jià)并沒有反映這種增加的波動(dòng)性，證實(shí)了投資者并不把基于公允價(jià)值的收益波動(dòng)性當(dāng)作一種比基于歷史成本收益波動(dòng)性更好的替代變量，因此，這種增加的收益波動(dòng)性并不一定反映銀行經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的增加；其次，如果在樣本期間采用證券投資的公允價(jià)值信息來確定銀行監(jiān)管資本的話，與歷史成本相比，銀行會(huì)更頻繁地違反資本監(jiān)管要求。盡管在公允價(jià)值會(huì)計(jì)下所發(fā)生的違反情況更有助于預(yù)測未來違反監(jiān)管資本的發(fā)生，但與公允價(jià)值會(huì)計(jì)相關(guān)的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)的潛在增加，并沒有反映在銀行股價(jià)中。他們把其解釋為，投資者可能相信，如果資本監(jiān)管要求由公允價(jià)值會(huì)計(jì)來決定，銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能會(huì)改變其監(jiān)管策略，以考慮公允價(jià)值與歷史成本之間的收益差異所造成的不同影響；最后，引起證券投資公允價(jià)值變化的利率變化通過對(duì)利息收入的收益乘數(shù)反映在銀行股價(jià)中，表明市場利率的波動(dòng)對(duì)于估價(jià)銀行權(quán)益是相關(guān)的。因此，從總體上看，銀行界關(guān)于證券投資公允價(jià)值會(huì)計(jì)的擔(dān)心并沒有得到實(shí)證檢驗(yàn)。
按丹麥金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)所設(shè)定的會(huì)計(jì)要求，丹麥銀行編制其財(cái)務(wù)報(bào)表的方式非常接近全面公允價(jià)值會(huì)計(jì)模式，并且銀行監(jiān)管也接近了這種模式。具體來說，對(duì)于具有市場流通性的金融工具，按市場價(jià)值予以確認(rèn)；對(duì)于非流通性的工具，采用計(jì)提準(zhǔn)備的方式，以彌補(bǔ)因信用質(zhì)量惡化或利率變動(dòng)而引起的預(yù)期損失。為此，Bernard，Merton and Palepu(1995)檢驗(yàn)了公允價(jià)值會(huì)計(jì)能在多大程度上增加丹麥銀行收益與資本的波動(dòng)性。他們發(fā)現(xiàn)，公允價(jià)值的調(diào)整從整體上確實(shí)會(huì)引起丹麥銀行收益與資本波動(dòng)性的增加。
Yonetani and Katsuo(1998)采用與Barth，LandsmanandWahlen(1995)類似的方法，以87家日本銀行的1988年至1996年度數(shù)據(jù)為樣本，檢驗(yàn)了公允價(jià)值會(huì)計(jì)是如何影響銀行收益的波動(dòng)性，以及這種相對(duì)于歷史成本會(huì)計(jì)的增量波動(dòng)性是否會(huì)反映在股價(jià)中，并且他們還檢驗(yàn)了由公允價(jià)值會(huì)計(jì)所引起的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)的增加是否也會(huì)反映在股價(jià)中。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，基于證券投資公允價(jià)值的銀行收益，比基于證券投資歷史成本的收益，產(chǎn)生的波動(dòng)性更大，但是，提供的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)并不支持關(guān)于公允價(jià)值會(huì)計(jì)引起的銀行收益更大的波動(dòng)會(huì)使投資者要求更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，從而提高了銀行資金成本的推斷。另外，還發(fā)現(xiàn)，投資者在對(duì)資本充足率較低的銀行股票定價(jià)時(shí)，公允價(jià)值引起的相對(duì)于歷史成本的收益增量波動(dòng)性也被當(dāng)作一種風(fēng)險(xiǎn)，因而對(duì)資本監(jiān)管要求所采用的會(huì)計(jì)公式的選擇就顯得十分重要。
Hodder，Hopkins and Wahlen(2003)[1bJ以206家美國銀行在1995年至2000年的財(cái)務(wù)報(bào)告為樣本，計(jì)算了凈收益、綜合收益(包括部分金融工具的公允價(jià)值變化)和全面的公允價(jià)值收益(包括所有金融工具的公允價(jià)值變化)這三種替代收益指標(biāo)的波動(dòng)程度，并檢驗(yàn)了這些不同波動(dòng)程度指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性(risk―relevance)。他們發(fā)現(xiàn)，對(duì)于平均每家銀行而言，綜合收益的波動(dòng)程度是凈收益的2倍，而公允價(jià)值收益的波動(dòng)程度是凈收益的5倍；衡量銀行利率風(fēng)險(xiǎn)的長期利率貝他系數(shù)與公允價(jià)值收益的波動(dòng)程度的相關(guān)程度，比與凈收益或綜合收益的波動(dòng)程度的相關(guān)程度更高。并且還發(fā)現(xiàn)，全面的公允價(jià)值收益相比于凈收益和綜合收益的增量波動(dòng)程度，與銀行股價(jià)呈現(xiàn)出負(fù)向的相關(guān)關(guān)系，意味著全面公允價(jià)值收益的波動(dòng)程度向資本市場傳遞了增量的風(fēng)險(xiǎn)因素。他們的研究結(jié)果還表明，全面的公允價(jià)值收益的波動(dòng)程度更能反映銀行的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，并與資
本市場在對(duì)銀行股票定價(jià)所要考慮的風(fēng)險(xiǎn)更為相關(guān)。
Burkhardtand Strausz(2004)假定銀行從歷史成本轉(zhuǎn)向公允價(jià)值會(huì)計(jì)會(huì)減少市場投資者與銀行之間的信息不對(duì)稱，對(duì)公允價(jià)值與歷史成本對(duì)銀行的投資行為、違約風(fēng)險(xiǎn)、投資價(jià)值和監(jiān)管的影響進(jìn)行了研究，其研究結(jié)果表明，公允價(jià)值會(huì)計(jì)會(huì)增加了銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性，并且會(huì)強(qiáng)化負(fù)債的道德風(fēng)險(xiǎn)，因此，更需要對(duì)銀行加強(qiáng)監(jiān)管，并且，如果負(fù)債率非常高的銀行從歷史成本轉(zhuǎn)向公允價(jià)值，則會(huì)增加銀行違約的概率，并會(huì)減少社會(huì)福利。
從這部分經(jīng)驗(yàn)證據(jù)來看，采用公允價(jià)值會(huì)計(jì)確實(shí)會(huì)引起銀行收益及其資本波動(dòng)性的增加，但是，當(dāng)前投資者并不認(rèn)可波動(dòng)性的增加是向資本市場傳遞銀行增量風(fēng)險(xiǎn)的信號(hào)，其中的緣由可能是各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)并沒有把公允價(jià)值引起的損益變化納入到資本充足率中去。如果各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)最終接受公允價(jià)值會(huì)計(jì)，納入銀行資本監(jiān)管要求中，則公允價(jià)值確實(shí)會(huì)增加銀行的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。四、公允價(jià)值會(huì)計(jì)對(duì)銀行投資組合的影響檢驗(yàn)
美國FASB于1993年了SFAS 115《對(duì)某些債務(wù)性及權(quán)益性證券投資的會(huì)計(jì)處理》，該準(zhǔn)則擴(kuò)大了按公允價(jià)值計(jì)量的證券范圍，對(duì)部分金融資產(chǎn)采用公允價(jià)值，而金融負(fù)債仍沿用歷史成本(即為混合公允價(jià)值模式)。在此之前，銀行的許多證券投資采用歷史成本進(jìn)行確認(rèn)，而對(duì)其公允價(jià)值要求進(jìn)行披露。SFAS 115的頒布與實(shí)施引起極大的爭議。其批評(píng)者認(rèn)為，如果會(huì)計(jì)上按公允價(jià)值所確認(rèn)的金額被當(dāng)作監(jiān)管資本，則公允價(jià)值從披露到確認(rèn)的根本變化會(huì)直接影響到銀行的經(jīng)濟(jì)狀況。由于銀行是采用一種有機(jī)整體的方式來管理其資產(chǎn)和負(fù)債的，而并不是單獨(dú)對(duì)資產(chǎn)或負(fù)債進(jìn)行管理，并在實(shí)務(wù)中銀行經(jīng)常會(huì)運(yùn)用套期保值活動(dòng)來控制其所承擔(dān)的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，所以混合公允價(jià)值模式忽略了證券投資公允價(jià)值的波動(dòng)能被套期項(xiàng)目公允價(jià)值的變化而抵消的事實(shí)，從而會(huì)引起銀行收益及其資本的不必要波動(dòng)。而且，銀行為試圖減少這種模式所帶來的銀行收益及其資本不必要波動(dòng)性而所做出的努力，會(huì)導(dǎo)致銀行投資組合政策的變化，比如證券投資比例的下降，投資期限的減少等。另外，銀行界還認(rèn)為，混合公允價(jià)值模式并沒有消除管理當(dāng)局操縱財(cái)務(wù)報(bào)表的機(jī)會(huì)。
ErnstandYoung(1993，1994)先后做了兩次問卷調(diào)查。在首次問卷調(diào)查中，超過一半的回復(fù)者認(rèn)為，如果他們采用SFASll5，他們會(huì)改變他們的投資行為。在隨后的第二次問卷調(diào)查中，60％的回復(fù)者宣稱，由于采用SFAS 115的影響，他們實(shí)際上已經(jīng)改變了他們的投資策略。在首次問卷調(diào)查中，有超過95％的回復(fù)者宣稱他們會(huì)縮短債務(wù)證券投資的期限，大約40％的回復(fù)者認(rèn)為他們會(huì)增加套期活動(dòng)，另外，還有一些回答者認(rèn)為他們可能會(huì)減少證券投資的比例。在隨后的第二次問卷調(diào)查中，回復(fù)者說他們已經(jīng)縮短了投資組合的期限，并減少了抵押證券和抵押衍生金融工具的持有比例，而那些宣稱會(huì)增加套期活動(dòng)的人降至為10％。
Beatty(1995)以369家美國銀行從1993年第二季度至1994年第一季度的投資組合數(shù)據(jù)為樣本，檢驗(yàn)了銀行試圖減少報(bào)告權(quán)益的波動(dòng)性而作出的努力是否會(huì)影響到證券投資資產(chǎn)的比例、證券投資的期限以及歸類為可供出售組合的證券的比例。其結(jié)果證實(shí)了銀行界以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)采用SFAS115的影響的擔(dān)憂，他們發(fā)現(xiàn)，在SFAS 115實(shí)施期間銀行所持的證券投資的比例下降了，期限縮短了，并且當(dāng)銀行平均杠桿率和權(quán)益的平均回報(bào)率下降時(shí)，其歸為可供出售類的證券所持比例會(huì)下降，這些都說明了對(duì)采用SFAS 115所引起的銀行權(quán)益波動(dòng)的擔(dān)憂導(dǎo)致了銀行投資組合管理實(shí)務(wù)的變化。他們的結(jié)果還表明，在SFAS 115下，銀行的投資組合管理實(shí)務(wù)受到減少報(bào)告權(quán)益波動(dòng)性與保持影響銀行收益的彈性的雙重目的的影響。
RezaeeandLee(1995)為了檢驗(yàn)混合公允價(jià)值會(huì)計(jì)(SFASll5被視為混合公允價(jià)值會(huì)計(jì))對(duì)銀行業(yè)的影響，對(duì)美國500家銀行的CFO進(jìn)行一項(xiàng)調(diào)查研究，其結(jié)果表明，CFO對(duì)逐步采用公允價(jià)值會(huì)計(jì)所引起的財(cái)務(wù)和管理方面的影響的共同感覺呈現(xiàn)出消極的態(tài)度。
Carey(1995)認(rèn)為，由于混合公允價(jià)值會(huì)計(jì)只要求對(duì)證券采用公允價(jià)值，而負(fù)債的會(huì)計(jì)處理并投有發(fā)生變化，所以它與歷史成本會(huì)計(jì)一樣會(huì)使銀行資本計(jì)量不當(dāng)，并以美國銀行從1984年至1989年的相關(guān)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，采用銀行失敗預(yù)測模型為混合公允價(jià)值會(huì)計(jì)所產(chǎn)生的影響提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，其檢驗(yàn)結(jié)果表明，這種新會(huì)計(jì)模式并不會(huì)減少銀行失敗的比率，并且還有證據(jù)表明，該模式所帶來的凈收益非常小，其方向具有不確定性。
DeMarzoandDuffle(1995)認(rèn)為，企業(yè)管理當(dāng)局十分關(guān)心他們套期活動(dòng)的會(huì)計(jì)后果，因而這些結(jié)果勢必會(huì)影響他們是否采用套期工具以及選擇什么樣的套期工具，他們證明了風(fēng)險(xiǎn)最小(完全套期)是在套期活動(dòng)不被披露時(shí)的均衡政策，但是，如果要求披露套期活動(dòng)的話，最終的均衡是管理當(dāng)局不參與套期活動(dòng)。
Ivancevich，Coccoand lvancevich(1996)證明了金融工具劃分類別的差異能對(duì)如每股收益、債務(wù)權(quán)益比例和流動(dòng)比例等主要財(cái)務(wù)比率產(chǎn)生影響，而這些財(cái)務(wù)比率對(duì)于投資和信貸決策是十分重要的。因此采用IAS 39可能會(huì)導(dǎo)致公司之間信息的不可比性問題，盡管這些公司可能持有相同的金融工具。
以上經(jīng)驗(yàn)證據(jù)表明，公允價(jià)值會(huì)計(jì)，特別是混合的公允價(jià)值會(huì)計(jì)，確實(shí)改變了商業(yè)銀行的投資組合管理實(shí)務(wù)。如果他們所證實(shí)的銀行投資組合管理實(shí)務(wù)的變化持續(xù)存在下去，這對(duì)銀行業(yè)乃至整個(gè)金融體系產(chǎn)生重大影響。
(一)教學(xué)計(jì)劃中實(shí)踐性教學(xué)與理論教學(xué)比例失調(diào)
教學(xué)計(jì)劃中課程設(shè)置必須有利于學(xué)生掌握基本理論、基礎(chǔ)知識(shí)和基本技能。在基礎(chǔ)理論課和基本技能課的安排比重上，應(yīng)明確基礎(chǔ)課為專業(yè)技能課服務(wù)，適當(dāng)增大實(shí)踐教學(xué)的課時(shí)比例，強(qiáng)調(diào)從知識(shí)教育到能力教育的轉(zhuǎn)化。而較多教學(xué)計(jì)劃的制定沒有考慮到實(shí)踐性教學(xué)，即便考慮到實(shí)踐性教學(xué)，但實(shí)踐性教學(xué)學(xué)時(shí)很少。證券投資與管理專業(yè)應(yīng)按職業(yè)崗位的需求，突出實(shí)踐性教學(xué)環(huán)節(jié)，增加實(shí)踐性教學(xué)所占課時(shí)比例。在教學(xué)計(jì)劃中一般理論課時(shí)占45%，實(shí)訓(xùn)、專業(yè)崗位實(shí)習(xí)課時(shí)占55%。這樣就明確了學(xué)生畢業(yè)時(shí)應(yīng)達(dá)到的專業(yè)技能標(biāo)準(zhǔn)。
(二)校內(nèi)模擬實(shí)習(xí)缺乏實(shí)踐性
證券投資與管理專業(yè)一般已經(jīng)配備模擬實(shí)驗(yàn)室，并且硬件設(shè)施完備，但是校內(nèi)綜合模擬實(shí)習(xí)也存在許多問題。一是模擬實(shí)習(xí)指導(dǎo)教師多數(shù)都是兼職從事該項(xiàng)工作，精力不夠，實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)不足；二是模擬實(shí)習(xí)資料的仿真性和內(nèi)容的完整性以及實(shí)習(xí)資料所涉及各行業(yè)的多樣性仍然不足；三是模擬實(shí)習(xí)的效果不明顯，無法將理論知識(shí)和企業(yè)實(shí)際業(yè)務(wù)有效銜接。
(三)校外實(shí)訓(xùn)基地建設(shè)難度較大學(xué)生實(shí)習(xí)，一是前往大中型企業(yè)、公司、行政事業(yè)單位、金融機(jī)構(gòu)以及有關(guān)經(jīng)濟(jì)決策管理部門從事管理工作。但是證券投資與管理專業(yè)不同于化工、汽車維修等專業(yè)，這些專業(yè)的學(xué)生進(jìn)入企業(yè)后進(jìn)行頂崗實(shí)習(xí)，企業(yè)不僅可以利用廉價(jià)的勞動(dòng)力降低生產(chǎn)成本，帶來直接經(jīng)濟(jì)利益，還能夠?yàn)槠髽I(yè)輸送優(yōu)秀的操作性人才。但是證券投資與管理專業(yè)由于受實(shí)際工作單位工作環(huán)境的限制、崗位的具體要求、單位商業(yè)機(jī)密的安全等因素制約，實(shí)習(xí)單位只是安排學(xué)生做一些簡單的、象征性的工作，往往達(dá)不到實(shí)習(xí)的目的；二是市場經(jīng)濟(jì)條件下的企業(yè)都是以經(jīng)濟(jì)利益為根本目的，在這樣的條件下，要聯(lián)系安排專業(yè)實(shí)習(xí)很艱難，很多時(shí)候是靠領(lǐng)導(dǎo)和教師的私人關(guān)系在維系，沒有任何保障，難以尋求與企業(yè)雙贏的切入點(diǎn)開展社會(huì)實(shí)踐。
二、建立“全方位、雙循環(huán)、多模塊”的實(shí)訓(xùn)教學(xué)體系
(一)全方位
1.模擬實(shí)訓(xùn)內(nèi)容的全方位。包括證券、期貨投資，證券期貨管理等專業(yè)知識(shí)與技能的單元實(shí)訓(xùn)及其綜合實(shí)訓(xùn)，同時(shí)配以就業(yè)崗位的專項(xiàng)實(shí)訓(xùn)。使模擬教學(xué)內(nèi)容更加全面，更加崗位化，人才培養(yǎng)走向準(zhǔn)職業(yè)化。
2.模擬教學(xué)形式全方位。根據(jù)證券投資與管理專業(yè)系列課程特點(diǎn)不同而采取不同形式，既有每門課程單元實(shí)訓(xùn)，又有針對(duì)崗位需求的專項(xiàng)實(shí)訓(xùn)，還有集證券、會(huì)計(jì)、理財(cái)于一體的專業(yè)綜合實(shí)訓(xùn)，同時(shí)又有校內(nèi)校外兩種形式緊密結(jié)合的實(shí)訓(xùn)與實(shí)習(xí)，以及手工模擬、計(jì)算機(jī)模擬的實(shí)訓(xùn)。3.模擬教學(xué)環(huán)境的全方位。校內(nèi)建立健全“仿真模擬證券實(shí)驗(yàn)室”“、銀行實(shí)驗(yàn)室”，校外建立實(shí)習(xí)基地。
(二)雙循環(huán)
雙循環(huán)是指日常教學(xué)中各門課程的單元模擬循環(huán)與畢業(yè)前的綜合模擬循環(huán)。
1.各門課程(指專業(yè)主干課)
單元循環(huán)是伴隨專業(yè)系列主干課程理論教學(xué)同時(shí)進(jìn)行。一是按章節(jié)內(nèi)容分散進(jìn)行實(shí)訓(xùn)；二是課程結(jié)束后集中一段時(shí)間進(jìn)行該課程綜合實(shí)訓(xùn)。這需要科學(xué)的安排時(shí)間，理論教學(xué)精講多練，通過實(shí)訓(xùn)加深對(duì)理論的理解。
2.畢業(yè)前的綜合模擬循環(huán)。
這是在專業(yè)系列課程單元模擬實(shí)訓(xùn)后而進(jìn)行的實(shí)訓(xùn)。著重培養(yǎng)學(xué)生綜合知識(shí)的運(yùn)用能力，提高就業(yè)競爭力。通過雙循環(huán)模擬實(shí)訓(xùn)，使學(xué)生在對(duì)各門專業(yè)課程的基本理論與技能分塊、分條理解和掌握的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了每門課程的整體循環(huán)和相關(guān)知識(shí)的交叉循環(huán)，使學(xué)生專業(yè)知識(shí)步步升華，達(dá)到全面把握、重點(diǎn)應(yīng)用的目的。
(三)多模塊
為了提高畢業(yè)生的就業(yè)競爭力，強(qiáng)化職業(yè)能力培養(yǎng)，畢業(yè)前設(shè)計(jì)既互相聯(lián)系又相對(duì)獨(dú)立的崗前實(shí)訓(xùn)模塊。主要有以下幾方面：
1.證券保薦實(shí)訓(xùn)模塊。該模塊主要學(xué)習(xí)證券發(fā)行的準(zhǔn)備與承銷、證券上市保薦、證券估值與詢價(jià)、證券信息披露，著重培養(yǎng)學(xué)生的證券發(fā)行承銷能力、證券營銷能力、會(huì)計(jì)計(jì)量核算能力。
2.證券經(jīng)紀(jì)實(shí)訓(xùn)模塊。該模塊主要學(xué)習(xí)證券經(jīng)紀(jì)、證券自營、證券回購交易、證券風(fēng)險(xiǎn)控制、現(xiàn)資銀行業(yè)務(wù)操作，著重培養(yǎng)學(xué)生的柜臺(tái)服務(wù)能力、證券經(jīng)紀(jì)能力、證券委托交易能力。
3.證券投資咨詢實(shí)訓(xùn)模塊。該模塊主要學(xué)習(xí)證券投資基本分析、證券投資技術(shù)分析、證券投資咨詢、證券營銷、企業(yè)財(cái)務(wù)分析，著重培養(yǎng)學(xué)生的證券軟件應(yīng)用能力、證券咨詢營銷能力、證券投資分析能力。
4.期貨交易實(shí)訓(xùn)。該模塊主要學(xué)習(xí)期貨經(jīng)紀(jì)、期貨投資咨詢、期貨結(jié)算，著重培養(yǎng)學(xué)生的期貨交易能力、價(jià)格分析能力、交易結(jié)算能力。
5.基金管理實(shí)訓(xùn)模塊。該模塊主要學(xué)習(xí)基金募集交易、基金估值、基金收益分配、基金信息披露、證券組合投資，著重培養(yǎng)學(xué)生的基金募集能力、基金交易、基金營銷能力、基金運(yùn)作組合能力。
6.證券會(huì)計(jì)實(shí)訓(xùn)模塊。該模塊主要學(xué)習(xí)證券會(huì)計(jì)核算、期貨會(huì)計(jì)核算，著重培養(yǎng)學(xué)生的證券會(huì)計(jì)職業(yè)判斷能力、證券會(huì)計(jì)基本核算能力、證券會(huì)計(jì)分析與監(jiān)督能力。
7.畢業(yè)實(shí)習(xí)與畢業(yè)論文模塊。畢業(yè)論文是實(shí)訓(xùn)教學(xué)體系中的更高層次它是理論和實(shí)訓(xùn)的升華，是對(duì)四年(?？迫?理論教學(xué)和實(shí)訓(xùn)教學(xué)質(zhì)量的檢驗(yàn)，是對(duì)學(xué)生綜合素質(zhì)全方位的考察。
三、完善實(shí)訓(xùn)教學(xué)體系實(shí)施的措施
第一，將實(shí)訓(xùn)教學(xué)納入教學(xué)計(jì)劃，構(gòu)建了證券投資與管理專業(yè)的分層次、模塊化及點(diǎn)、線、面相結(jié)合的實(shí)訓(xùn)課程體系，從而保證上述實(shí)訓(xùn)教學(xué)體系的實(shí)施。
第二，認(rèn)真做好實(shí)訓(xùn)教學(xué)內(nèi)容的銜接。做好以下幾個(gè)結(jié)合：一是單項(xiàng)實(shí)訓(xùn)與綜合實(shí)訓(xùn)相結(jié)合。包括每門專業(yè)課按章節(jié)分散實(shí)訓(xùn)與該課程結(jié)束后集中一定時(shí)間進(jìn)行系統(tǒng)實(shí)訓(xùn)相結(jié)合；每門專業(yè)課程實(shí)訓(xùn)與專業(yè)系列課程綜合知識(shí)與技能融合為一體的綜合實(shí)訓(xùn)相結(jié)合；二是手工實(shí)訓(xùn)與電算化實(shí)訓(xùn)相結(jié)合。在實(shí)訓(xùn)過程中，要求學(xué)生既能熟練的進(jìn)行手工操作，又能在計(jì)算機(jī)上進(jìn)行操作；三是課堂集中實(shí)訓(xùn)與課余學(xué)生分散實(shí)訓(xùn)相結(jié)合。所謂的分散實(shí)訓(xùn)是指學(xué)生利用課余時(shí)間在各個(gè)實(shí)驗(yàn)室中隨時(shí)隨機(jī)進(jìn)行操作實(shí)驗(yàn)；四是校內(nèi)實(shí)訓(xùn)與校外實(shí)習(xí)相結(jié)合。學(xué)生在校期間，在強(qiáng)化校內(nèi)實(shí)訓(xùn)的同時(shí)，校外實(shí)習(xí)必不可少，可以利用寒、暑假的時(shí)間，規(guī)定學(xué)生自找單位進(jìn)行一定時(shí)間的專業(yè)實(shí)習(xí)；五是畢業(yè)實(shí)習(xí)與畢業(yè)論文撰寫相結(jié)合。學(xué)生在畢業(yè)實(shí)習(xí)期間，根據(jù)論文選題注意搜集資料、并進(jìn)行分類整理、提煉出論文論據(jù)、從而使學(xué)生撰寫論文具有實(shí)際意義。
金融專業(yè)學(xué)科本身具有很強(qiáng)的實(shí)踐性,而實(shí)驗(yàn)由于其所具有的特點(diǎn)和優(yōu)勢,已成為實(shí)踐性教學(xué)的主要形式。通過模擬實(shí)驗(yàn),不僅能夠激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情,還能幫助學(xué)生增強(qiáng)感性認(rèn)識(shí),將跨課程的有關(guān)知識(shí)融會(huì)貫通。如組織學(xué)生參與某些金融期貨經(jīng)紀(jì)公司聯(lián)合媒體舉辦的滬深股指期貨仿真交易大賽和我校金融學(xué)院舉辦的炒股大賽,在教學(xué)過程中購買模擬交易軟件,通過這些途徑,學(xué)生不僅能夠容易了解證券投資分析技術(shù)的一般原理,也能夠掌握相應(yīng)的具體的證券投資分析技禾手段,有利于學(xué)生學(xué)習(xí)和接受新的知識(shí),促進(jìn)理論知識(shí)的吸收和深化。
一、證券投資實(shí)驗(yàn)在金融專業(yè)教學(xué)中的重要性
證券投資實(shí)驗(yàn)涉及到經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、投資學(xué)等多方面的理論知識(shí),是對(duì)各種理論知識(shí)的一種綜合應(yīng)用,學(xué)生如果能在證券投資實(shí)驗(yàn)環(huán)境下接受證券投資理論教育,不僅更加易于理解和掌握相關(guān)理論知識(shí),認(rèn)識(shí)和把握相關(guān)證券投資實(shí)踐,而且也能在實(shí)現(xiàn)二者的結(jié)合過程中做到相輔相成、互促互進(jìn)。
證券投資分析包含了多種不同的分析技術(shù),比如基本分析方法、技術(shù)分析方法、心理分析技術(shù)等。另一方面,證券投資分析是一門綜合應(yīng)用的藝術(shù)。證券投資分析的目的就是預(yù)測證券價(jià)格的走勢,即通過對(duì)各種影響證券價(jià)格因素的分析,來判斷證券價(jià)格的變化。但由于影響證券價(jià)格的因素繁多,而且在證券市場上存在大量的信息不對(duì)稱現(xiàn)象,使得證券投資分析的不確定性增加。這種不確定性要求證券投資分析人員靈活地、綜合地、創(chuàng)造性地運(yùn)用各種分析技術(shù)和手段,來判斷和預(yù)測證券價(jià)格的走勢。對(duì)證券分析技術(shù)的主觀理解和運(yùn)用這些技術(shù)的方法的不同,就可能會(huì)導(dǎo)致證券投資分析的結(jié)果大相徑庭。技術(shù)是是掌握證券投資分析技術(shù)的基礎(chǔ),而綜合應(yīng)用的藝術(shù)則更高一個(gè)層次。
二、證券投資實(shí)驗(yàn)在金融專業(yè)教學(xué)應(yīng)用中應(yīng)注意的問題
證券投資實(shí)驗(yàn)具有實(shí)習(xí)性、綜合性、協(xié)同交互、時(shí)間集中、資源獨(dú)享、實(shí)驗(yàn)過程與結(jié)果不確定、實(shí)驗(yàn)要求高等特點(diǎn),合理的實(shí)驗(yàn)教學(xué)和實(shí)驗(yàn)管理模式必須充分考慮這些特點(diǎn)予以確定。
(一)兩種實(shí)驗(yàn)傾向的側(cè)重點(diǎn)和考查標(biāo)準(zhǔn)不一樣
目前證券投資實(shí)驗(yàn)有兩種不同的實(shí)驗(yàn)傾向,一種是把實(shí)驗(yàn)的目的放在掌握證券投資的基本知識(shí)、基本理論、基本技能上,通過實(shí)驗(yàn)來完成書本知識(shí)向?qū)嶋H操作的轉(zhuǎn)化,實(shí)驗(yàn)的重點(diǎn)在理解和掌握各種分析技術(shù)。另一種則是把實(shí)驗(yàn)的目的放在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)上,即實(shí)驗(yàn)就是通過做模擬操作,給學(xué)生一定的虛擬資金,讓其模擬操作,重點(diǎn)在各種技術(shù)的綜合應(yīng)用上。
1.實(shí)驗(yàn)的側(cè)重點(diǎn)不一樣。如果實(shí)驗(yàn)的目的在于掌握證券投資的分析技術(shù),則在實(shí)驗(yàn)的設(shè)計(jì)過程中注重對(duì)證券投資分析技術(shù)的基本概念、理論、技能的掌握上相反,如果實(shí)驗(yàn)的目的在于提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平,則在實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)中要注重對(duì)證券投資分析技術(shù)的綜合應(yīng)用和熟練掌握上,而對(duì)證券投資分析方面的基本概念、基本理論、基本技能的實(shí)驗(yàn)要求則相應(yīng)降低。
2.考查的標(biāo)準(zhǔn)不一樣。如果實(shí)驗(yàn)的目的在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平上,則實(shí)驗(yàn)結(jié)果的考查將會(huì)是證券投資分析的最終結(jié)果,即模擬投資的結(jié)果是底是虧、盈利或者虧損的數(shù)額是多少作為評(píng)判的標(biāo)準(zhǔn)相反,如果實(shí)驗(yàn)的目的在于要求學(xué)生掌握證券投資分析技術(shù)的基本概念、基本理論、基本技能,則實(shí)驗(yàn)結(jié)果考察的目標(biāo)則在于學(xué)生對(duì)各種分析技術(shù)的理解和掌握上,模擬投資的結(jié)果并不是考查學(xué)生實(shí)驗(yàn)效果或者學(xué)生實(shí)驗(yàn)成績好壞的重要標(biāo)準(zhǔn)。[論/文/網(wǎng)LunWenNet/Com]
(二)金融專業(yè)和非金融專業(yè)的學(xué)生通過實(shí)驗(yàn)解決的著重點(diǎn)不同
在非金融專業(yè)學(xué)生的實(shí)驗(yàn)過程中,我發(fā)現(xiàn)將證券投資實(shí)驗(yàn)?zāi)康姆旁谔岣邔W(xué)生證券投資技巧或者綜合應(yīng)用上,效果并不好。學(xué)生在進(jìn)行證券投資實(shí)驗(yàn)以前,大多數(shù)同學(xué)對(duì)證券投資的實(shí)際操作知之甚少,對(duì)證券投資的基本知識(shí)、基本理論和基本技能也往往只停留在書本知識(shí)上,所以,直接進(jìn)人模擬投資分析過程,學(xué)生大多不能順利地進(jìn)行實(shí)驗(yàn),甚至有同學(xué)連基本的交易信息都無法看懂,實(shí)驗(yàn)的目的并不能有效地達(dá)到。
對(duì)于初次接觸到證券投資的學(xué)生來說,很顯然首先需要解決的間題不是證券投資分析的綜合應(yīng)用的藝術(shù)問題,而應(yīng)該是技術(shù)問題,即通過證券投資實(shí)驗(yàn)熟悉和掌握一些基本的證券投資分析技術(shù)。在證券投資實(shí)驗(yàn)中,實(shí)驗(yàn)的目的主要應(yīng)該在于幫助學(xué)生掌握基本的證券投資分析技術(shù)的原理、對(duì)基本的證券投資分析技術(shù)和方法進(jìn)行訓(xùn)練,鞏固和應(yīng)用各種證券投資理論知識(shí),提高學(xué)生觀察分析和解決證券投資分析過程中遇到的各種間題的能力。
(三)分析軟件花樣眾多,學(xué)生短時(shí)間內(nèi)無法掌握其中蘊(yùn)含的各種信息
能熟練運(yùn)用各種證券分析軟件和交易系統(tǒng),對(duì)于對(duì)于學(xué)生能夠進(jìn)人到正常的交易和分析過程至關(guān)重要,但在實(shí)驗(yàn)過程中往往會(huì)忽視該過程,因?yàn)樵谧C券投資課程學(xué)習(xí)中一般不會(huì)對(duì)基本的操作和交易信息做過多的介紹,所以,如果沒有該過程的準(zhǔn)備階段,將會(huì)使學(xué)生在后面的實(shí)驗(yàn)過程中無所適從。
(四)重視證券投資技術(shù)分析實(shí)驗(yàn),忽視證券基本面分析實(shí)驗(yàn)
在目前的證券投資實(shí)驗(yàn)中,技術(shù)分析往往被學(xué)生所推崇,但實(shí)驗(yàn)過程往往也會(huì)有問題出現(xiàn),即對(duì)各種技術(shù)分析方法知其然而不知其所以然而且各種不同的技術(shù)分析方法應(yīng)用規(guī)則繁多,在現(xiàn)實(shí)操作中的作用各有所不同,效果也不一樣,學(xué)生在實(shí)驗(yàn)的時(shí)候往往無法進(jìn)行鑒別和運(yùn)用。
基本分析方法部分的實(shí)驗(yàn)工作被忽視的部分的原因在于該部分的分析過程比較復(fù)雜,收集歷史數(shù)據(jù)相對(duì)比較困難,需要相應(yīng)的其他統(tǒng)計(jì)分析技術(shù)才能完成這部分的實(shí)驗(yàn)。但這樣會(huì)產(chǎn)生一系列問題第一,實(shí)驗(yàn)不能夠促使學(xué)生掌握相應(yīng)的基本分析技術(shù),學(xué)生在實(shí)驗(yàn)過程中處于無事可做的局面。往往會(huì)流于形式地或者被動(dòng)盯盤,時(shí)間長了就會(huì)處于無所事事的狀態(tài)中第二,忽視該部分的實(shí)驗(yàn),無助于學(xué)生應(yīng)用各種理論知識(shí)的能力,不利于提高學(xué)生分析問題、解決問題的能力,同時(shí)也不可能學(xué)會(huì)運(yùn)用多種不同的統(tǒng)計(jì)分析技術(shù)。
另外因?yàn)樽C券投資分析涉及宏觀到微觀經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面,因此,證券投資分析實(shí)驗(yàn)實(shí)際上是對(duì)學(xué)生對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、投資學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、管理學(xué)等多方面知識(shí)的一個(gè)綜合應(yīng)用和考察,這部分實(shí)驗(yàn)的缺失,將使實(shí)驗(yàn)的教學(xué)效果大打折扣第三,隨著我國證券市場的逐步規(guī)范以及投資者素質(zhì)的逐步提高,價(jià)值投資的理念正在被市場所廣泛接受,而價(jià)值投資的理念要求投資者必須進(jìn)行基本面的分析,即通過基本分析方法來判斷大勢,尋找有投資價(jià)值的行業(yè)和個(gè)股。如果不對(duì)基本面進(jìn)行分析,僅僅依靠消息或者其他的方式來進(jìn)行投資,如同打牌時(shí)不看牌,風(fēng)險(xiǎn)可想而知。
三、提高證券投資實(shí)驗(yàn)教學(xué)效果的心得和建議
在金融專業(yè)課程的教授中,結(jié)合學(xué)生的接受能力,與教科書中的理論相呼應(yīng),及時(shí)進(jìn)行證券投資實(shí)驗(yàn)。我認(rèn)為其重點(diǎn)應(yīng)在以下幾個(gè)方面,即掌握基本操作及交易信息、基本分析和技術(shù)分析技術(shù)上。
(一)注重基本操作及交易信息的介紹與掌握
針對(duì)上文提到的問題,在該階段的實(shí)驗(yàn)過程中,我認(rèn)為應(yīng)該首先由實(shí)驗(yàn)教師對(duì)投資分析軟件的使用和操作進(jìn)行講解,對(duì)分析軟件交易信息中所涉及的基本概念、基本指標(biāo)進(jìn)行講解,主要包括證券投資分析軟件的安裝以及使用、主要的交易信息的讀取、主要交易程序的掌握等。比如如何進(jìn)人系統(tǒng)、如何看大勢、大勢的信息組成部分、個(gè)股的交易信息的讀取、以及交易信息中的一些基本概念等。然后安排一定的時(shí)間由學(xué)生自主的操作軟件和熟悉一些基本交易信息。即要求學(xué)生利用實(shí)驗(yàn)室的模擬交易軟件,在指導(dǎo)老師的輔導(dǎo)下了解證券交易行情顯示各項(xiàng)指標(biāo),對(duì)證券交易產(chǎn)生感性認(rèn)識(shí)。
(二)改進(jìn)證券投資技術(shù)分析實(shí)驗(yàn)
技術(shù)分析實(shí)驗(yàn)的主要目的應(yīng)該是一要講解要求學(xué)生掌握各種主要的分析技術(shù)手段的原理,特別是各種分析方法和技術(shù)指標(biāo)的計(jì)算原理,只有掌握了各種分析手段的原理后才會(huì)明白其變化的原因以及變化的趨勢二是要讓學(xué)生對(duì)各種不同的應(yīng)用規(guī)則進(jìn)行實(shí)際驗(yàn)證。該驗(yàn)證過程對(duì)于學(xué)生掌握技術(shù)分析方法極其重要,因?yàn)榧夹g(shù)分析方法的原理以及應(yīng)用,在證券投資課程中雖然有老師已經(jīng)講解過,但學(xué)生根本沒辦法在短暫的課程學(xué)習(xí)過程中掌握各種不同的規(guī)則,而且各種規(guī)則在實(shí)際中的應(yīng)用效果如何都必須由學(xué)生自己去驗(yàn)證。為了達(dá)到以上的目的,必須設(shè)計(jì)好各種技術(shù)分析手段的實(shí)驗(yàn)內(nèi)容和步驟,不能放任自流,任由學(xué)生自己去揣摩和摸索比如在讓學(xué)生掌握原理的步驟中,采用什么樣的方法讓學(xué)生更加牢固地掌握這些內(nèi)容,在學(xué)生對(duì)應(yīng)用規(guī)則進(jìn)行驗(yàn)證的時(shí)候,每個(gè)技術(shù)分析方法需要驗(yàn)證哪些內(nèi)容,怎么去驗(yàn)證,都必須有明確的規(guī)定。
(三)把基本分析技術(shù)的實(shí)驗(yàn)作為一個(gè)重點(diǎn)
在實(shí)驗(yàn)中進(jìn)行基本分析的思路應(yīng)該是,在基本分析技術(shù)
的實(shí)驗(yàn)過程中,學(xué)生的主要任務(wù)是收集宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)以及個(gè)股資料,然后對(duì)資料進(jìn)行分析得出結(jié)論,即當(dāng)前的形勢如何,未來的經(jīng)濟(jì)政策的走勢會(huì)怎么樣,哪些行業(yè)值得投資,值得投資的行業(yè)里那些個(gè)股又具有投資價(jià)值。方法上主要運(yùn)用歸納、演繹等邏輯分析方法,具體手段上主要運(yùn)用調(diào)查研究、統(tǒng)計(jì)分析以及財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)分析技術(shù)等。[]
參考文獻(xiàn)
[1]王嘉,何海濤.對(duì)當(dāng)前證券投資實(shí)驗(yàn)的幾點(diǎn)思考[J]特區(qū)經(jīng)濟(jì),2005.(5)
[2]胡嘉將.經(jīng)濟(jì)管理類實(shí)驗(yàn)特點(diǎn)分析[J]實(shí)臉室研究與探索,2006.(25)
金融專業(yè)學(xué)科本身具有很強(qiáng)的實(shí)踐性,而實(shí)驗(yàn)由于其所具有的特點(diǎn)和優(yōu)勢,已成為實(shí)踐性教學(xué)的主要形式。通過模擬實(shí)驗(yàn),不僅能夠激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情,還能幫助學(xué)生增強(qiáng)感性認(rèn)識(shí),將跨課程的有關(guān)知識(shí)融會(huì)貫通。如組織學(xué)生參與某些金融期貨經(jīng)紀(jì)公司聯(lián)合媒體舉辦的滬深股指期貨仿真交易大賽和我校金融學(xué)院舉辦的炒股大賽,在教學(xué)過程中購買模擬交易軟件,通過這些途徑,學(xué)生不僅能夠容易了解證券投資分析技術(shù)的一般原理,也能夠掌握相應(yīng)的具體的證券投資分析技禾手段,有利于學(xué)生學(xué)習(xí)和接受新的知識(shí),促進(jìn)理論知識(shí)的吸收和深化。
一、證券投資實(shí)驗(yàn)在金融專業(yè)教學(xué)中的重要性
證券投資實(shí)驗(yàn)涉及到經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、投資學(xué)等多方面的理論知識(shí),是對(duì)各種理論知識(shí)的一種綜合應(yīng)用,學(xué)生如果能在證券投資實(shí)驗(yàn)環(huán)境下接受證券投資理論教育,不僅更加易于理解和掌握相關(guān)理論知識(shí),認(rèn)識(shí)和把握相關(guān)證券投資實(shí)踐,而且也能在實(shí)現(xiàn)二者的結(jié)合過程中做到相輔相成、互促互進(jìn)。
證券投資分析包含了多種不同的分析技術(shù),比如基本分析方法、技術(shù)分析方法、心理分析技術(shù)等。另一方面,證券投資分析是一門綜合應(yīng)用的藝術(shù)。證券投資分析的目的就是預(yù)測證券價(jià)格的走勢,即通過對(duì)各種影響證券價(jià)格因素的分析,來判斷證券價(jià)格的變化。但由于影響證券價(jià)格的因素繁多,而且在證券市場上存在大量的信息不對(duì)稱現(xiàn)象,使得證券投資分析的不確定性增加。這種不確定性要求證券投資分析人員靈活地、綜合地、創(chuàng)造性地運(yùn)用各種分析技術(shù)和手段,來判斷和預(yù)測證券價(jià)格的走勢。對(duì)證券分析技術(shù)的主觀理解和運(yùn)用這些技術(shù)的方法的不同,就可能會(huì)導(dǎo)致證券投資分析的結(jié)果大相徑庭。技術(shù)是是掌握證券投資分析技術(shù)的基礎(chǔ),而綜合應(yīng)用的藝術(shù)則更高一個(gè)層次。
二、證券投資實(shí)驗(yàn)在金融專業(yè)教學(xué)應(yīng)用中應(yīng)注意的問題
證券投資實(shí)驗(yàn)具有實(shí)習(xí)性、綜合性、協(xié)同交互、時(shí)間集中、資源獨(dú)享、實(shí)驗(yàn)過程與結(jié)果不確定、實(shí)驗(yàn)要求高等特點(diǎn),合理的實(shí)驗(yàn)教學(xué)和實(shí)驗(yàn)管理模式必須充分考慮這些特點(diǎn)予以確定。
(一)兩種實(shí)驗(yàn)傾向的側(cè)重點(diǎn)和考查標(biāo)準(zhǔn)不一樣
目前證券投資實(shí)驗(yàn)有兩種不同的實(shí)驗(yàn)傾向,一種是把實(shí)驗(yàn)的目的放在掌握證券投資的基本知識(shí)、基本理論、基本技能上,通過實(shí)驗(yàn)來完成書本知識(shí)向?qū)嶋H操作的轉(zhuǎn)化,實(shí)驗(yàn)的重點(diǎn)在理解和掌握各種分析技術(shù)。另一種則是把實(shí)驗(yàn)的目的放在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)上,即實(shí)驗(yàn)就是通過做模擬操作,給學(xué)生一定的虛擬資金,讓其模擬操作,重點(diǎn)在各種技術(shù)的綜合應(yīng)用上。
1.實(shí)驗(yàn)的側(cè)重點(diǎn)不一樣。如果實(shí)驗(yàn)的目的在于掌握證券投資的分析技術(shù),則在實(shí)驗(yàn)的設(shè)計(jì)過程中注重對(duì)證券投資分析技術(shù)的基本概念、理論、技能的掌握上相反,如果實(shí)驗(yàn)的目的在于提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平,則在實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)中要注重對(duì)證券投資分析技術(shù)的綜合應(yīng)用和熟練掌握上,而對(duì)證券投資分析方面的基本概念、基本理論、基本技能的實(shí)驗(yàn)要求則相應(yīng)降低。
2.考查的標(biāo)準(zhǔn)不一樣。如果實(shí)驗(yàn)的目的在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平上,則實(shí)驗(yàn)結(jié)果的考查將會(huì)是證券投資分析的最終結(jié)果,即模擬投資的結(jié)果是底是虧、盈利或者虧損的數(shù)額是多少作為評(píng)判的標(biāo)準(zhǔn)相反,如果實(shí)驗(yàn)的目的在于要求學(xué)生掌握證券投資分析技術(shù)的基本概念、基本理論、基本技能,則實(shí)驗(yàn)結(jié)果考察的目標(biāo)則在于學(xué)生對(duì)各種分析技術(shù)的理解和掌握上,模擬投資的結(jié)果并不是考查學(xué)生實(shí)驗(yàn)效果或者學(xué)生實(shí)驗(yàn)成績好壞的重要標(biāo)準(zhǔn)。
(二)金融專業(yè)和非金融專業(yè)的學(xué)生通過實(shí)驗(yàn)解決的著重點(diǎn)不同
在非金融專業(yè)學(xué)生的實(shí)驗(yàn)過程中,我發(fā)現(xiàn)將證券投資實(shí)驗(yàn)?zāi)康姆旁谔岣邔W(xué)生證券投資技巧或者綜合應(yīng)用上,效果并不好。學(xué)生在進(jìn)行證券投資實(shí)驗(yàn)以前,大多數(shù)同學(xué)對(duì)證券投資的實(shí)際操作知之甚少,對(duì)證券投資的基本知識(shí)、基本理論和基本技能也往往只停留在書本知識(shí)上,所以,直接進(jìn)人模擬投資分析過程,學(xué)生大多不能順利地進(jìn)行實(shí)驗(yàn),甚至有同學(xué)連基本的交易信息都無法看懂,實(shí)驗(yàn)的目的并不能有效地達(dá)到。
對(duì)于初次接觸到證券投資的學(xué)生來說,很顯然首先需要解決的間題不是證券投資分析的綜合應(yīng)用的藝術(shù)問題,而應(yīng)該是技術(shù)問題,即通過證券投資實(shí)驗(yàn)熟悉和掌握一些基本的證券投資分析技術(shù)。在證券投資實(shí)驗(yàn)中,實(shí)驗(yàn)的目的主要應(yīng)該在于幫助學(xué)生掌握基本的證券投資分析技術(shù)的原理、對(duì)基本的證券投資分析技術(shù)和方法進(jìn)行訓(xùn)練,鞏固和應(yīng)用各種證券投資理論知識(shí),提高學(xué)生觀察分析和解決證券投資分析過程中遇到的各種間題的能力。
(三)分析軟件花樣眾多,學(xué)生短時(shí)間內(nèi)無法掌握其中蘊(yùn)含的各種信息
能熟練運(yùn)用各種證券分析軟件和交易系統(tǒng),對(duì)于對(duì)于學(xué)生能夠進(jìn)人到正常的交易和分析過程至關(guān)重要,但在實(shí)驗(yàn)過程中往往會(huì)忽視該過程,因?yàn)樵谧C券投資課程學(xué)習(xí)中一般不會(huì)對(duì)基本的操作和交易信息做過多的介紹,所以,如果沒有該過程的準(zhǔn)備階段,將會(huì)使學(xué)生在后面的實(shí)驗(yàn)過程中無所適從。
(四)重視證券投資技術(shù)分析實(shí)驗(yàn),忽視證券基本面分析實(shí)驗(yàn)
在目前的證券投資實(shí)驗(yàn)中,技術(shù)分析往往被學(xué)生所推崇,但實(shí)驗(yàn)過程往往也會(huì)有問題出現(xiàn),即對(duì)各種技術(shù)分析方法知其然而不知其所以然而且各種不同的技術(shù)分析方法應(yīng)用規(guī)則繁多,在現(xiàn)實(shí)操作中的作用各有所不同,效果也不一樣,學(xué)生在實(shí)驗(yàn)的時(shí)候往往無法進(jìn)行鑒別和運(yùn)用。
基本分析方法部分的實(shí)驗(yàn)工作被忽視的部分的原因在于該部分的分析過程比較復(fù)雜,收集歷史數(shù)據(jù)相對(duì)比較困難,需要相應(yīng)的其他統(tǒng)計(jì)分析技術(shù)才能完成這部分的實(shí)驗(yàn)。但這樣會(huì)產(chǎn)生一系列問題第一,實(shí)驗(yàn)不能夠促使學(xué)生掌握相應(yīng)的基本分析技術(shù),學(xué)生在實(shí)驗(yàn)過程中處于無事可做的局面。往往會(huì)流于形式地或者被動(dòng)盯盤,時(shí)間長了就會(huì)處于無所事事的狀態(tài)中第二,忽視該部分的實(shí)驗(yàn),無助于學(xué)生應(yīng)用各種理論知識(shí)的能力,不利于提高學(xué)生分析問題、解決問題的能力,同時(shí)也不可能學(xué)會(huì)運(yùn)用多種不同的統(tǒng)計(jì)分析技術(shù)。
另外因?yàn)樽C券投資分析涉及宏觀到微觀經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面,因此,證券投資分析實(shí)驗(yàn)實(shí)際上是對(duì)學(xué)生對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、投資學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、管理學(xué)等多方面知識(shí)的一個(gè)綜合應(yīng)用和考察,這部分實(shí)驗(yàn)的缺失,將使實(shí)驗(yàn)的教學(xué)效果大打折扣第三,隨著我國證券市場的逐步規(guī)范以及投資者素質(zhì)的逐步提高,價(jià)值投資的理念正在被市場所廣泛接受,而價(jià)值投資的理念要求投資者必須進(jìn)行基本面的分析,即通過基本分析方法來判斷大勢,尋找有投資價(jià)值的行業(yè)和個(gè)股。如果不對(duì)基本面進(jìn)行分析,僅僅依靠消息或者其他的方式來進(jìn)行投資,如同打牌時(shí)不看牌,風(fēng)險(xiǎn)可想而知。
三、提高證券投資實(shí)驗(yàn)教學(xué)效果的心得和建議
在金融專業(yè)課程的教授中,結(jié)合學(xué)生的接受能力,與教科書中的理論相呼應(yīng),及時(shí)進(jìn)行證券投資實(shí)驗(yàn)。我認(rèn)為其重點(diǎn)應(yīng)在以下幾個(gè)方面,即掌握基本操作及交易信息、基本分析和技術(shù)分析技術(shù)上。
(一)注重基本操作及交易信息的介紹與掌握
針對(duì)上文提到的問題,在該階段的實(shí)驗(yàn)過程中,我認(rèn)為應(yīng)該首先由實(shí)驗(yàn)教師對(duì)投資分析軟件的使用和操作進(jìn)行講解,對(duì)分析軟件交易信息中所涉及的基本概念、基本指標(biāo)進(jìn)行講解,主要包括證券投資分析軟件的安裝以及使用、主要的交易信息的讀取、主要交易程序的掌握等。比如如何進(jìn)人系統(tǒng)、如何看大勢、大勢的信息組成部分、個(gè)股的交易信息的讀取、以及交易信息中的一些基本概念等。然后安排一定的時(shí)間由學(xué)生自主的操作軟件和熟悉一些基本交易信息。即要求學(xué)生利用實(shí)驗(yàn)室的模擬交易軟件,在指導(dǎo)老師的輔導(dǎo)下了解證券交易行情顯示各項(xiàng)指標(biāo),對(duì)證券交易產(chǎn)生感性認(rèn)識(shí)。
(二)改進(jìn)證券投資技術(shù)分析實(shí)驗(yàn)
技術(shù)分析實(shí)驗(yàn)的主要目的應(yīng)該是一要講解要求學(xué)生掌握各種主要的分析技術(shù)手段的原理,特別是各種分析方法和技術(shù)指標(biāo)的計(jì)算原理,只有掌握了各種分析手段的原理后才會(huì)明白其變化的原因以及變化的趨勢二是要讓學(xué)生對(duì)各種不同的應(yīng)用規(guī)則進(jìn)行實(shí)際驗(yàn)證。該驗(yàn)證過程對(duì)于學(xué)生掌握技術(shù)分析方法極其重要,因?yàn)榧夹g(shù)分析方法的原理以及應(yīng)用,在證券投資課程中雖然有老師已經(jīng)講解過,但學(xué)生根本沒辦法在短暫的課程學(xué)習(xí)過程中掌握各種不同的規(guī)則,而且各種規(guī)則在實(shí)際中的應(yīng)用效果如何都必須由學(xué)生自己去驗(yàn)證。為了達(dá)到以上的目的,必須設(shè)計(jì)好各種技術(shù)分析手段的實(shí)驗(yàn)內(nèi)容和步驟,不能放任自流,任由學(xué)生自己去揣摩和摸索比如在讓學(xué)生掌握原理的步驟中,采用什么樣的方法讓學(xué)生更加牢固地掌握這些內(nèi)容,在學(xué)生對(duì)應(yīng)用規(guī)則進(jìn)行驗(yàn)證的時(shí)候,每個(gè)技術(shù)分析方法需要驗(yàn)證哪些內(nèi)容,怎么去驗(yàn)證,都必須有明確的規(guī)定。
(三)把基本分析技術(shù)的實(shí)驗(yàn)作為一個(gè)重點(diǎn)
在實(shí)驗(yàn)中進(jìn)行基本分析的思路應(yīng)該是,在基本分析技術(shù)
的實(shí)驗(yàn)過程中,學(xué)生的主要任務(wù)是收集宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)以及個(gè)股資料,然后對(duì)資料進(jìn)行分析得出結(jié)論,即當(dāng)前的形勢如何,未來的經(jīng)濟(jì)政策的走勢會(huì)怎么樣,哪些行業(yè)值得投資,值得投資的行業(yè)里那些個(gè)股又具有投資價(jià)值。方法上主要運(yùn)用歸納、演繹等邏輯分析方法,具體手段上主要運(yùn)用調(diào)查研究、統(tǒng)計(jì)分析以及財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)分析技術(shù)等。
參考文獻(xiàn)
[1]王嘉,何海濤.對(duì)當(dāng)前證券投資實(shí)驗(yàn)的幾點(diǎn)思考[J]特區(qū)經(jīng)濟(jì),2005.(5)
[2]胡嘉將.經(jīng)濟(jì)管理類實(shí)驗(yàn)特點(diǎn)分析[J]實(shí)臉室研究與探索,2006.(25)
金融專業(yè)學(xué)科本身具有很強(qiáng)的實(shí)踐性,而實(shí)驗(yàn)由于其所具有的特點(diǎn)和優(yōu)勢,已成為實(shí)踐性教學(xué)的主要形式。通過模擬實(shí)驗(yàn),不僅能夠激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情,還能幫助學(xué)生增強(qiáng)感性認(rèn)識(shí),將跨課程的有關(guān)知識(shí)融會(huì)貫通。如組織學(xué)生參與某些金融期貨經(jīng)紀(jì)公司聯(lián)合媒體舉辦的滬深股指期貨仿真交易大賽和我校金融學(xué)院舉辦的炒股大賽,在教學(xué)過程中購買模擬交易軟件,通過這些途徑,學(xué)生不僅能夠容易了解證券投資分析技術(shù)的一般原理,也能夠掌握相應(yīng)的具體的證券投資分析技禾手段,有利于學(xué)生學(xué)習(xí)和接受新的知識(shí),促進(jìn)理論知識(shí)的吸收和深化。
一、證券投資實(shí)驗(yàn)在金融專業(yè)教學(xué)中的重要性
證券投資實(shí)驗(yàn)涉及到經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、投資學(xué)等多方面的理論知識(shí),是對(duì)各種理論知識(shí)的一種綜合應(yīng)用,學(xué)生如果能在證券投資實(shí)驗(yàn)環(huán)境下接受證券投資理論教育,不僅更加易于理解和掌握相關(guān)理論知識(shí),認(rèn)識(shí)和把握相關(guān)證券投資實(shí)踐,而且也能在實(shí)現(xiàn)二者的結(jié)合過程中做到相輔相成、互促互進(jìn)。
證券投資分析包含了多種不同的分析技術(shù),比如基本分析方法、技術(shù)分析方法、心理分析技術(shù)等。另一方面,證券投資分析是一門綜合應(yīng)用的藝術(shù)。證券投資分析的目的就是預(yù)測證券價(jià)格的走勢,即通過對(duì)各種影響證券價(jià)格因素的分析,來判斷證券價(jià)格的變化。但由于影響證券價(jià)格的因素繁多,而且在證券市場上存在大量的信息不對(duì)稱現(xiàn)象,使得證券投資分析的不確定性增加。這種不確定性要求證券投資分析人員靈活地、綜合地、創(chuàng)造性地運(yùn)用各種分析技術(shù)和手段,來判斷和預(yù)測證券價(jià)格的走勢。對(duì)證券分析技術(shù)的主觀理解和運(yùn)用這些技術(shù)的方法的不同,就可能會(huì)導(dǎo)致證券投資分析的結(jié)果大相徑庭。技術(shù)是是掌握證券投資分析技術(shù)的基礎(chǔ),而綜合應(yīng)用的藝術(shù)則更高一個(gè)層次。
二、證券投資實(shí)驗(yàn)在金融專業(yè)教學(xué)應(yīng)用中應(yīng)注意的問題
證券投資實(shí)驗(yàn)具有實(shí)習(xí)性、綜合性、協(xié)同交互、時(shí)間集中、資源獨(dú)享、實(shí)驗(yàn)過程與結(jié)果不確定、實(shí)驗(yàn)要求高等特點(diǎn),合理的實(shí)驗(yàn)教學(xué)和實(shí)驗(yàn)管理模式必須充分考慮這些特點(diǎn)予以確定。
(一)兩種實(shí)驗(yàn)傾向的側(cè)重點(diǎn)和考查標(biāo)準(zhǔn)不一樣
目前證券投資實(shí)驗(yàn)有兩種不同的實(shí)驗(yàn)傾向,一種是把實(shí)驗(yàn)的目的放在掌握證券投資的基本知識(shí)、基本理論、基本技能上,通過實(shí)驗(yàn)來完成書本知識(shí)向?qū)嶋H操作的轉(zhuǎn)化,實(shí)驗(yàn)的重點(diǎn)在理解和掌握各種分析技術(shù)。另一種則是把實(shí)驗(yàn)的目的放在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)上,即實(shí)驗(yàn)就是通過做模擬操作,給學(xué)生一定的虛擬資金,讓其模擬操作,重點(diǎn)在各種技術(shù)的綜合應(yīng)用上。
1.實(shí)驗(yàn)的側(cè)重點(diǎn)不一樣。如果實(shí)驗(yàn)的目的在于掌握證券投資的分析技術(shù),則在實(shí)驗(yàn)的設(shè)計(jì)過程中注重對(duì)證券投資分析技術(shù)的基本概念、理論、技能的掌握上相反,如果實(shí)驗(yàn)的目的在于提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平,則在實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)中要注重對(duì)證券投資分析技術(shù)的綜合應(yīng)用和熟練掌握上,而對(duì)證券投資分析方面的基本概念、基本理論、基本技能的實(shí)驗(yàn)要求則相應(yīng)降低。
2.考查的標(biāo)準(zhǔn)不一樣。如果實(shí)驗(yàn)的目的在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平上,則實(shí)驗(yàn)結(jié)果的考查將會(huì)是證券投資分析的最終結(jié)果,即模擬投資的結(jié)果是底是虧、盈利或者虧損的數(shù)額是多少作為評(píng)判的標(biāo)準(zhǔn)相反,如果實(shí)驗(yàn)的目的在于要求學(xué)生掌握證券投資分析技術(shù)的基本概念、基本理論、基本技能,則實(shí)驗(yàn)結(jié)果考察的目標(biāo)則在于學(xué)生對(duì)各種分析技術(shù)的理解和掌握上,模擬投資的結(jié)果并不是考查學(xué)生實(shí)驗(yàn)效果或者學(xué)生實(shí)驗(yàn)成績好壞的重要標(biāo)準(zhǔn)。
(二)金融專業(yè)和非金融專業(yè)的學(xué)生通過實(shí)驗(yàn)解決的著重點(diǎn)不同
在非金融專業(yè)學(xué)生的實(shí)驗(yàn)過程中,我發(fā)現(xiàn)將證券投資實(shí)驗(yàn)?zāi)康姆旁谔岣邔W(xué)生證券投資技巧或者綜合應(yīng)用上,效果并不好。學(xué)生在進(jìn)行證券投資實(shí)驗(yàn)以前,大多數(shù)同學(xué)對(duì)證券投資的實(shí)際操作知之甚少,對(duì)證券投資的基本知識(shí)、基本理論和基本技能也往往只停留在書本知識(shí)上,所以,直接進(jìn)人模擬投資分析過程,學(xué)生大多不能順利地進(jìn)行實(shí)驗(yàn),甚至有同學(xué)連基本的交易信息都無法看懂,實(shí)驗(yàn)的目的并不能有效地達(dá)到。
對(duì)于初次接觸到證券投資的學(xué)生來說,很顯然首先需要解決的間題不是證券投資分析的綜合應(yīng)用的藝術(shù)問題,而應(yīng)該是技術(shù)問題,即通過證券投資實(shí)驗(yàn)熟悉和掌握一些基本的證券投資分析技術(shù)。在證券投資實(shí)驗(yàn)中,實(shí)驗(yàn)的目的主要應(yīng)該在于幫助學(xué)生掌握基本的證券投資分析技術(shù)的原理、對(duì)基本的證券投資分析技術(shù)和方法進(jìn)行訓(xùn)練,鞏固和應(yīng)用各種證券投資理論知識(shí),提高學(xué)生觀察分析和解決證券投資分析過程中遇到的各種間題的能力。
(三)分析軟件花樣眾多,學(xué)生短時(shí)間內(nèi)無法掌握其中蘊(yùn)含的各種信息
能熟練運(yùn)用各種證券分析軟件和交易系統(tǒng),對(duì)于對(duì)于學(xué)生能夠進(jìn)人到正常的交易和分析過程至關(guān)重要,但在實(shí)驗(yàn)過程中往往會(huì)忽視該過程,因?yàn)樵谧C券投資課程學(xué)習(xí)中一般不會(huì)對(duì)基本的操作和交易信息做過多的介紹,所以,如果沒有該過程的準(zhǔn)備階段,將會(huì)使學(xué)生在后面的實(shí)驗(yàn)過程中無所適從。
(四)重視證券投資技術(shù)分析實(shí)驗(yàn),忽視證券基本面分析實(shí)驗(yàn)
在目前的證券投資實(shí)驗(yàn)中,技術(shù)分析往往被學(xué)生所推崇,但實(shí)驗(yàn)過程往往也會(huì)有問題出現(xiàn),即對(duì)各種技術(shù)分析方法知其然而不知其所以然而且各種不同的技術(shù)分析方法應(yīng)用規(guī)則繁多,在現(xiàn)實(shí)操作中的作用各有所不同,效果也不一樣,學(xué)生在實(shí)驗(yàn)的時(shí)候往往無法進(jìn)行鑒別和運(yùn)用。
基本分析方法部分的實(shí)驗(yàn)工作被忽視的部分的原因在于該部分的分析過程比較復(fù)雜,收集歷史數(shù)據(jù)相對(duì)比較困難,需要相應(yīng)的其他統(tǒng)計(jì)分析技術(shù)才能完成這部分的實(shí)驗(yàn)。但這樣會(huì)產(chǎn)生一系列問題第一,實(shí)驗(yàn)不能夠促使學(xué)生掌握相應(yīng)的基本分析技術(shù),學(xué)生在實(shí)驗(yàn)過程中處于無事可做的局面。往往會(huì)流于形式地或者被動(dòng)盯盤,時(shí)間長了就會(huì)處于無所事事的狀態(tài)中第二,忽視該部分的實(shí)驗(yàn),無助于學(xué)生應(yīng)用各種理論知識(shí)的能力,不利于提高學(xué)生分析問題、解決問題的能力,同時(shí)也不可能學(xué)會(huì)運(yùn)用多種不同的統(tǒng)計(jì)分析技術(shù)。
另外因?yàn)樽C券投資分析涉及宏觀到微觀經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面,因此,證券投資分析實(shí)驗(yàn)實(shí)際上是對(duì)學(xué)生對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、投資學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、管理學(xué)等多方面知識(shí)的一個(gè)綜合應(yīng)用和考察,這部分實(shí)驗(yàn)的缺失,將使實(shí)驗(yàn)的教學(xué)效果大打折扣第三,隨著我國證券市場的逐步規(guī)范以及投資者素質(zhì)的逐步提高,價(jià)值投資的理念正在被市場所廣泛接受,而價(jià)值投資的理念要求投資者必須進(jìn)行基本面的分析,即通過基本分析方法來判斷大勢,尋找有投資價(jià)值的行業(yè)和個(gè)股。如果不對(duì)基本面進(jìn)行分析,僅僅依靠消息或者其他的方式來進(jìn)行投資,如同打牌時(shí)不看牌,風(fēng)險(xiǎn)可想而知。
三、提高證券投資實(shí)驗(yàn)教學(xué)效果的心得和建議
在金融專業(yè)課程的教授中,結(jié)合學(xué)生的接受能力,與教科書中的理論相呼應(yīng),及時(shí)進(jìn)行證券投資實(shí)驗(yàn)。我認(rèn)為其重點(diǎn)應(yīng)在以下幾個(gè)方面,即掌握基本操作及交易信息、基本分析和技術(shù)分析技術(shù)上。
(一)注重基本操作及交易信息的介紹與掌握
針對(duì)上文提到的問題,在該階段的實(shí)驗(yàn)過程中,我認(rèn)為應(yīng)該首先由實(shí)驗(yàn)教師對(duì)投資分析軟件的使用和操作進(jìn)行講解,對(duì)分析軟件交易信息中所涉及的基本概念、基本指標(biāo)進(jìn)行講解,主要包括證券投資分析軟件的安裝以及使用、主要的交易信息的讀取、主要交易程序的掌握等。比如如何進(jìn)人系統(tǒng)、如何看大勢、大勢的信息組成部分、個(gè)股的交易信息的讀取、以及交易信息中的一些基本概念等。然后安排一定的時(shí)間由學(xué)生自主的操作軟件和熟悉一些基本交易信息。即要求學(xué)生利用實(shí)驗(yàn)室的模擬交易軟件,在指導(dǎo)老師的輔導(dǎo)下了解證券交易行情顯示各項(xiàng)指標(biāo),對(duì)證券交易產(chǎn)生感性認(rèn)識(shí)。
(二)改進(jìn)證券投資技術(shù)分析實(shí)驗(yàn)
技術(shù)分析實(shí)驗(yàn)的主要目的應(yīng)該是一要講解要求學(xué)生掌握各種主要的分析技術(shù)手段的原理,特別是各種分析方法和技術(shù)指標(biāo)的計(jì)算原理,只有掌握了各種分析手段的原理后才會(huì)明白其變化的原因以及變化的趨勢二是要讓學(xué)生對(duì)各種不同的應(yīng)用規(guī)則進(jìn)行實(shí)際驗(yàn)證。該驗(yàn)證過程對(duì)于學(xué)生掌握技術(shù)分析方法極其重要,因?yàn)榧夹g(shù)分析方法的原理以及應(yīng)用,在證券投資課程中雖然有老師已經(jīng)講解過,但學(xué)生根本沒辦法在短暫的課程學(xué)習(xí)過程中掌握各種不同的規(guī)則,而且各種規(guī)則在實(shí)際中的應(yīng)用效果如何都必須由學(xué)生自己去驗(yàn)證。為了達(dá)到以上的目的,必須設(shè)計(jì)好各種技術(shù)分析手段的實(shí)驗(yàn)內(nèi)容和步驟,不能放任自流,任由學(xué)生自己去揣摩和摸索比如在讓學(xué)生掌握原理的步驟中,采用什么樣的方法讓學(xué)生更加牢固地掌握這些內(nèi)容,在學(xué)生對(duì)應(yīng)用規(guī)則進(jìn)行驗(yàn)證的時(shí)候,每個(gè)技術(shù)分析方法需要驗(yàn)證哪些內(nèi)容,怎么去驗(yàn)證,都必須有明確的規(guī)定。
(三)把基本分析技術(shù)的實(shí)驗(yàn)作為一個(gè)重點(diǎn)
在實(shí)驗(yàn)中進(jìn)行基本分析的思路應(yīng)該是,在基本分析技術(shù)
的實(shí)驗(yàn)過程中,學(xué)生的主要任務(wù)是收集宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)以及個(gè)股資料,然后對(duì)資料進(jìn)行分析得出結(jié)論,即當(dāng)前的形勢如何,未來的經(jīng)濟(jì)政策的走勢會(huì)怎么樣,哪些行業(yè)值得投資,值得投資的行業(yè)里那些個(gè)股又具有投資價(jià)值。方法上主要運(yùn)用歸納、演繹等邏輯分析方法,具體手段上主要運(yùn)用調(diào)查研究、統(tǒng)計(jì)分析以及財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)分析技術(shù)等。[]
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