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時(shí)間：2023-05-16 10:11:00
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中圖分類號：F283 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1003—3890（2012）04—0051—05
在建設(shè)項(xiàng)目生命周期內(nèi)，建設(shè)項(xiàng)目投資失敗的原因可能是決策失誤，可能是建造過程失控，也可能是運(yùn)營管理失范。鑒于決策階段對建設(shè)項(xiàng)目投資和使用功能的決定性影響以及建設(shè)項(xiàng)目的不可逆性，本文將集中關(guān)注投資決策失誤導(dǎo)致的建設(shè)項(xiàng)目失敗。實(shí)際上，建設(shè)項(xiàng)目投資決策是人們解決資源稀缺性的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動，而需求正是人們對稀缺反應(yīng)的表征。建設(shè)項(xiàng)目投資決策的首要基準(zhǔn)就是目標(biāo)群體的需求能否得到有效滿足。正基于此，在投資決策階段，需求分析是否準(zhǔn)確直接關(guān)系到投資決策規(guī)則的選擇，進(jìn)而影響到建設(shè)項(xiàng)目決策的成敗。
一、建設(shè)項(xiàng)目需求的思想流變
在經(jīng)濟(jì)思想的歷史語境中，建設(shè)項(xiàng)目的基本生產(chǎn)或服務(wù)功能從未曾改變，但建設(shè)項(xiàng)目投資行為取向卻隨著人類的需求異位而發(fā)生了巨大的變化。在古典經(jīng)濟(jì)范式中，供給是分析的核心。以工業(yè)革命為背景的建設(shè)項(xiàng)目投資的使命就是擴(kuò)大物質(zhì)供給，滿足人們的基本物質(zhì)需求。在這種供給主導(dǎo)的短缺經(jīng)濟(jì)中，需求往往被忽略。人們對于生產(chǎn)性建設(shè)項(xiàng)目所生產(chǎn)的產(chǎn)品只求量上的滿足，而沒有更多的選擇余地；對于非生產(chǎn)性建設(shè)項(xiàng)目也沒有更高的企求，簡陋的木屋火車站、擁擠少陽的工人居住區(qū)等建設(shè)項(xiàng)目就是那時(shí)的需求寫照。當(dāng)機(jī)械化供給出現(xiàn)過剩時(shí)，古典經(jīng)濟(jì)學(xué)也被以需求為核心的新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)所取代，物質(zhì)生產(chǎn)供給取向轉(zhuǎn)向了基于商品貨幣交換的需求取向。人們不再僅僅局限于物質(zhì)數(shù)量的滿足，逐步衍生了多樣化的需求，建設(shè)項(xiàng)目也要為買方需求量身而造了。此時(shí)，投資不再是決定供給的因素，而是被需求決定的因素?；疖嚒⑿∑嚨葯C(jī)械化交通工具的發(fā)明催生了道路等交通建設(shè)項(xiàng)目；當(dāng)距離不再是問題時(shí)，富裕階層搬離了市中心的陰暗陋室，住進(jìn)了郊區(qū)的別墅；火車站、商業(yè)中心再也不是舊模樣；人們對工業(yè)化產(chǎn)品也變得日益挑剔。時(shí)至今日，這種以需求為導(dǎo)向的建設(shè)項(xiàng)目投資仍然在繼續(xù)，但是經(jīng)濟(jì)學(xué)研究范圍已經(jīng)擴(kuò)展到了人類的全部行為以及與行為相關(guān)的全部決定。這種以需求為導(dǎo)向的投資思想又增添了“以人為本”的可持續(xù)價(jià)值觀。因此，不論是經(jīng)濟(jì)分析理論的進(jìn)展，還是建設(shè)項(xiàng)目投資的實(shí)踐，它們都共同勾勒出了建設(shè)項(xiàng)目滿足需求的投資決策發(fā)展路徑，即從物本范式到資本范式再到人本范式。
從歷史的視角來分析，中國60多年的發(fā)展歷程也見證了上述邏輯。在短缺的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，物質(zhì)匱乏，供需缺口顯而易見，包括大型基礎(chǔ)工業(yè)在內(nèi)的建設(shè)項(xiàng)目投資決策沒有必要進(jìn)行需求分析，完全是自上而下式的命令決策。盡管也出現(xiàn)了像三門峽水電工程項(xiàng)目的決策失誤，但這種失誤大都因技術(shù)自負(fù)，而非需求造成的。近三十年來，當(dāng)市場逐步開始取代計(jì)劃、短缺成為歷史時(shí)，需求開始取代供給主導(dǎo)著建設(shè)項(xiàng)目投資決策，集中命令決策轉(zhuǎn)向多元化個(gè)體的分散投資決策。在中國，建設(shè)項(xiàng)目投資趨向已經(jīng)基本完成了由物本范式向資本范式的轉(zhuǎn)變，決策者基本上從供給定勢轉(zhuǎn)變到需求導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)中來。由于混合投資體制的存在，建設(shè)項(xiàng)目投資決策由資本范式到人本范式的轉(zhuǎn)變已經(jīng)起步，但進(jìn)展緩慢，需求導(dǎo)向下的行為研究尚未完全展開，行為研究視角下的需求和稀缺資源配置規(guī)則及與之有關(guān)的決策規(guī)則也未完全形成。因而，除了工業(yè)建設(shè)項(xiàng)目可行性研究的程序性規(guī)范之外，人們還需要制定人本范式下符合歷史和現(xiàn)實(shí)的操作規(guī)則，以指導(dǎo)規(guī)則選擇之下的投資行為。
二、需求聚類分析與決策規(guī)則
（一）需求聚類分析
如圖1所示，依據(jù)建設(shè)項(xiàng)目的可經(jīng)營性和產(chǎn)權(quán)屬性，本文將把建設(shè)項(xiàng)目分為四類。第Ⅰ類是工具性建設(shè)項(xiàng)目，由利潤導(dǎo)向的民間投資，向市場需求者提品（或服務(wù)），比如燃煤電廠或商業(yè)寫字樓；第Ⅱ類是企業(yè)（或個(gè)人）自用建設(shè)項(xiàng)目，比如企業(yè)自建自用的辦公樓；第Ⅲ類是非競爭、非排他的公共物品項(xiàng)目，如城市公園；第Ⅳ類是非競爭、排他的準(zhǔn)公共物品項(xiàng)目，如城市軌道交通項(xiàng)目。此外，還有國家安全建設(shè)項(xiàng)目，它不屬于經(jīng)濟(jì)范疇，故本文將不予討論。
上述四類建設(shè)項(xiàng)目在投資主體、決策主體、需求主體、資源配置方式以及決策方式上都有所不同。從表1可以看出，除了第Ⅳ類中的特許經(jīng)營項(xiàng)目之外，其他建設(shè)項(xiàng)目的投資主體與決策主體均為一體，決策權(quán)與投資主體不分離，投資決策目標(biāo)一致。不過，對于第Ⅳ類中的非競爭、可排他類基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，近些年來政府往往不直接投資，而傾向于采用特許經(jīng)營模式由民間資本投資建設(shè)。在這類項(xiàng)目中，民間投資者是沒有決策權(quán)的，政府才是決策者。由于決策主體與投資主體分離，其目標(biāo)也可能發(fā)生沖突。
從需求和資源配置方式上來看，建設(shè)項(xiàng)目要么是為了滿足公共需求，要么是為了滿足非公共需求（市場需求和自足需求）。公共需求由公共資源或政府主導(dǎo)的民間資源來供給，而非公共需求則是需要民間資源來滿足。由于資源來源不同，其滿足需求的資源配置方式也不同。非公共需求的產(chǎn)權(quán)屬性單一，完全可以通過價(jià)格信號和利潤目標(biāo)等市場化方式將民間資源供給與市場需求匹配，市場出清時(shí)資源配置最有效率。當(dāng)然，第Ⅱ類建設(shè)項(xiàng)目較為特殊，其供給主體與需求主體合二為一，此時(shí)企業(yè)的自足需求建設(shè)項(xiàng)目，不通過市場配置資源，而是通過市場微組織（企業(yè)）在組織邊界內(nèi)予以配置。在滿足公共需求方面，市場是失靈的，這就需要行政決策來配置公共資源或民間資源。綜上可以看出，除了第Ⅱ類建設(shè)項(xiàng)目外，其他建設(shè)項(xiàng)目的決策主體與需求主體均是分離的。決策者和需求者的非同體性導(dǎo)致決策目標(biāo)和需求目標(biāo)經(jīng)常發(fā)生錯(cuò)位，錯(cuò)位嚴(yán)重時(shí)需求完全不能得到滿足，從而導(dǎo)致項(xiàng)目決策失敗。
（二）基于需求的決策規(guī)則
從經(jīng)濟(jì)分析的視角來看，建設(shè)項(xiàng)目的價(jià)值歸宿是效率和公平。第Ⅰ類和第Ⅱ類建設(shè)項(xiàng)目需求是以效率為導(dǎo)向的，第Ⅲ類和第Ⅳ類建設(shè)項(xiàng)目需求則是以公平為導(dǎo)向的。根據(jù)社會選擇理論，這兩種需求是否得到滿足是需求者可以通過用腳投票機(jī)制來評價(jià)的。對于前者需求者利用貨幣來投票，而后者需求者是利用行政信用來投票的。
有資源約束的需求導(dǎo)向不同，財(cái)務(wù)評價(jià)方法自然有異。第Ⅰ類和第Ⅱ類建設(shè)項(xiàng)目的效率導(dǎo)向需求體現(xiàn)在評價(jià)方法上就是采用基于“個(gè)體福利”的費(fèi)用效益分析（Cost—Benefit Analysis，CBA），這也是實(shí)踐中工業(yè)建設(shè)項(xiàng)目可行性研究普遍采用的評價(jià)方法。第Ⅲ類和第Ⅳ類建設(shè)項(xiàng)目的需求者為公眾，其需求評價(jià)方法不能再采用CBA方法，而應(yīng)采用基于“集體福利”的費(fèi)用效果分析（cost—Effect Analysis，CEA）。效率導(dǎo)向和公平導(dǎo)向也不是絕對的，第Ⅰ類和第Ⅱ類建設(shè)項(xiàng)目在追求效率目標(biāo)的同時(shí)，還應(yīng)兼顧公平，比如水泥生產(chǎn)項(xiàng)目在合規(guī)追求利潤的同時(shí)，應(yīng)對環(huán)境和周圍社區(qū)帶來的負(fù)外部性設(shè)置相應(yīng)的環(huán)境和社會補(bǔ)償機(jī)制。同理，第Ⅲ類和第Ⅳ類建設(shè)項(xiàng)目應(yīng)以公平優(yōu)先，兼顧效率。因?yàn)楣操Y源也是有限的，有多種競爭性分配方案，配置時(shí)需要排序，所以也應(yīng)該本著“少花錢、多辦事”的原則提高公共物品供給水平。比如，在基礎(chǔ)設(shè)施、住房保障等公共需求沒有基本滿足的情況下，地方政府舉債建設(shè)豪華行政辦公大樓就有違“公平優(yōu)先、兼顧效率”原則。
總之，適當(dāng)性邏輯是規(guī)則遵循的基礎(chǔ)。如圖2所示，第Ⅰ類和第Ⅱ類建設(shè)項(xiàng)目是民間資源市場機(jī)制配置的結(jié)果、服務(wù)于市場經(jīng)濟(jì)，決策者依據(jù)經(jīng)濟(jì)規(guī)則（Economic Rule）進(jìn)行投資決策；第Ⅲ類和第Ⅳ類建設(shè)項(xiàng)目是公共或民間資源行政機(jī)制配置的結(jié)果，服務(wù)于國民經(jīng)濟(jì)，決策者依據(jù)行政規(guī)則（Administrative Rule）進(jìn)行投資決策；同時(shí)所有建設(shè)項(xiàng)目都是社會構(gòu)成的一部分，都應(yīng)當(dāng)兼容社會規(guī)則（Sociological Rule），服務(wù)于人本經(jīng)濟(jì)。在這些規(guī)則導(dǎo)向下，前兩類建設(shè)項(xiàng)目投資決策評價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)有3個(gè)：1.財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)達(dá)到期望值，2.國民財(cái)富增加，3.個(gè)人福利得到帕累托改進(jìn)。同樣，后兩類建設(shè)項(xiàng)目投資決策評價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)也有3個(gè)：1.成本預(yù)算平衡，2.投資期望符合公眾需求，3.國民經(jīng)濟(jì)得到改善。
三、角色異位與規(guī)則違反
決策規(guī)則是由決策者制定的。投資者與決策者分離，以及決策者與需求者分離都有可能造成違反規(guī)則的結(jié)果，并進(jìn)而導(dǎo)致需求落空，決策失誤。以規(guī)則為基礎(chǔ)的投資決策是一個(gè)確定角色并使規(guī)則與需求相符的過程。
（一）政府投資競爭性項(xiàng)目
國有企業(yè)的組織角色是政府人，其投資第Ⅰ類建設(shè)項(xiàng)目時(shí)，利用公共資源參與市場競爭，等同于行政規(guī)則與經(jīng)濟(jì)規(guī)則競爭，競爭的結(jié)果往往是行政規(guī)則占優(yōu)。以鋼鐵項(xiàng)目為例，近年來由于我國基本建設(shè)投資增幅較大，為滿足市場需求，許多民營資本紛紛投資鋼鐵生產(chǎn)項(xiàng)目，與國有鋼鐵企業(yè)同臺競技，這是市場需求導(dǎo)向的競爭常態(tài)。不過，一系列行政干預(yù)措施頻頻出臺，如《關(guān)于清理鋼鐵項(xiàng)目的通知》（發(fā)改產(chǎn)業(yè)【2010】2600號），以重復(fù)建設(shè)、產(chǎn)能過剩為由，強(qiáng)制關(guān)停或組織國有鋼企并購重組中小型民營鐵礦開發(fā)和鋼鐵生產(chǎn)項(xiàng)目，出現(xiàn)了不少像虧損國企山東鋼鐵兼并重組盈利的民企日照鋼鐵的普遍案例。在行政規(guī)則主導(dǎo)下，經(jīng)濟(jì)規(guī)則被逐出市場，市場需求無以滿足，市場配置效率由此受損。其實(shí)重復(fù)建設(shè)是市場競爭的必然結(jié)果，這只是表明市場產(chǎn)品同質(zhì)，這會激勵(lì)企業(yè)在產(chǎn)品創(chuàng)新上投入資源，更好地滿足市場需求。政府參與競爭領(lǐng)域建設(shè)項(xiàng)目的投資時(shí)，民營投資的命運(yùn)有二：一是投資失敗或中途撤出，二是尋求行政資源依賴。不論哪種情形，對于整個(gè)社會而言，需求都沒有得到有效滿足，投資效率難以提高。因此，從經(jīng)濟(jì)效率角度來看，政府投資模糊了行政規(guī)則與經(jīng)濟(jì)規(guī)則的邊界，導(dǎo)致政府逐利、私企逐名的無序，市場需求無以滿足，不符合私有資源的效率原則和公共資源的公平原則。
此外，我們還可以看到另外一種競爭景象，即在分稅制度語境下，一些地方政府為了“一己之利”，紛紛為本地或自己的企業(yè)撐起一把保護(hù)之傘，甚或身先士卒沖鋒在前，親自操戈，為本地或自己企業(yè)保駕護(hù)航，企業(yè)之間的競爭儼然成了各地方政府之間的行政競爭。一個(gè)個(gè)“高新園區(qū)”、“基地”在地方政府招商的大旗下紛紛成立。在行政資源配置不均衡的條件下，行政干預(yù)扭曲了市場資源配置效率。
（二）政府投資純公共物品
第Ⅲ類建設(shè)項(xiàng)目是純公共物品，公眾需求是其供給的唯一理由。不幸的是，這種純公共物品的行政規(guī)則決策中摻雜著過多的經(jīng)濟(jì)誘因，同時(shí)忽略了投資決策的社會規(guī)則基礎(chǔ)。2005年，國家重點(diǎn)文物保護(hù)單位圓明園管理處做出決策，在圓明園遺址東部挖深湖底，鋪設(shè)防滲膜，同時(shí)改建駁岸，修建游船碼頭。該項(xiàng)建設(shè)項(xiàng)目違規(guī)暫且不論，但從其決策行為可以看出，此項(xiàng)工程最大的決策指向是經(jīng)營游船和快艇牟利。投資決策用經(jīng)濟(jì)規(guī)則替代了行政規(guī)則，并將社會規(guī)則棄之一旁，未經(jīng)環(huán)境評價(jià)，破壞遺址原態(tài)，開展經(jīng)營性游船和快艇娛樂項(xiàng)目，有違公眾需求。
盡管沒有經(jīng)濟(jì)誘因，但是違規(guī)則，一廂情愿推行行政規(guī)則的代位決策現(xiàn)象在一些轉(zhuǎn)移支付建設(shè)項(xiàng)目也較為常見。在新農(nóng)村建設(shè)中，有些地方政府不顧及農(nóng)民實(shí)際需求，拆村趕農(nóng)民“上樓”。有些扶貧項(xiàng)目不考慮其適應(yīng)性，如在2003年“非典”之后，為解決貧困地區(qū)人畜飲水問題，國家扶貧辦給計(jì)委撥付了一筆資金用于安裝水管，而且指定不得挪用?？蓪?shí)際問題是，有些貧困村所緊缺的是一座橋或一條渠。
由此可以看出，行政決策是自上而下的，行政規(guī)則下的投資決策是否有效取決于成本預(yù)算約束和公眾需求的滿足。在此模式下，決策者和需求者獨(dú)立，信息不對稱將導(dǎo)致所供非所求的無效結(jié)果。消除信息不對稱的最佳途徑就是公眾參與公共建設(shè)項(xiàng)目的投資決策。參與式投資決策一方面可以反映利益相關(guān)者的訴求和需求，另一方面也可以彌補(bǔ)決策者知識或信息的不足。部分城市基礎(chǔ)設(shè)施投資過度、農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施投資不足等都是弱勢公眾少有參與公共資源行政決策的表現(xiàn)。投資過剩和投資不足都是決策參與不足的表現(xiàn)。參與式的要素是賦權(quán)公眾，讓其提出需求，使公眾需求盡情表達(dá)研。由于決策者和使用者分化，使用者需求可能未能在建設(shè)項(xiàng)目中得到充分反映，導(dǎo)致項(xiàng)目建成后于使用者需求落差較大，往往會出現(xiàn)“好心辦壞事”的結(jié)果。
（三）民間資本投資準(zhǔn)公共物品
第Ⅳ類建設(shè)項(xiàng)目是準(zhǔn)公共物品，也是為滿足公眾需求，因而該類項(xiàng)目首先需要遵守行政規(guī)則主導(dǎo)下的公平準(zhǔn)則。同時(shí)，該類建設(shè)項(xiàng)目具有全部或部分可經(jīng)營性，資源可由民間投資配置，所以項(xiàng)目還需要考慮經(jīng)濟(jì)規(guī)則主導(dǎo)下的效率準(zhǔn)則。由此可見，在保證公眾需求和公平的前提下，此類建設(shè)項(xiàng)目還可以允許民間投資者漁經(jīng)濟(jì)之利。近些年來，我國基礎(chǔ)設(shè)施（包括市政公用設(shè)施）項(xiàng)目正在越來越多地采用特許經(jīng)營的融資模式，吸引民間資本參與投資。項(xiàng)目形成了投資者、決策者和公眾需求者的完全獨(dú)立規(guī)則博弈格局，決策者要兼顧投資者的利益訴求和公眾需求。不過，需要注意的是，若投資者利益與公眾需求有沖突時(shí)，政府決策者需要在兩者之間權(quán)衡，但權(quán)衡的結(jié)果不應(yīng)該犧牲公眾需求。深圳市梧桐山隧道即由民間外資參與投資的BOT建設(shè)項(xiàng)目，在城市化加速背景下，2000年后收費(fèi)站已經(jīng)成為阻礙市區(qū)與東部鹽田港地區(qū)的咽喉瓶頸，公眾交通需求得不到滿足。在政府與隧道公司談判未果的情況下，深圳市政府在2002年投資改造了深鹽第二通道——梧桐山羅沙盤山公路供公眾免費(fèi)通行，公眾交通需求得到部分緩解，但仍未解決根本問題。依照準(zhǔn)公共物品投資決策規(guī)則，如何將沖突目標(biāo)熵減耦合，還需要決策者設(shè)計(jì)出激勵(lì)相容的制度安排，優(yōu)先滿足公眾需求，如將收費(fèi)公路還原為純公共物品，或在地鐵經(jīng)營中給予民間投資者最低價(jià)虧損補(bǔ)貼拍賣。
（四）需求之外的社會規(guī)則基礎(chǔ)
所謂工程項(xiàng)目的不確定性分析，就是考查建設(shè)投資、經(jīng)營成本、產(chǎn)品售價(jià)、銷售量、項(xiàng)目壽命等因素變化時(shí)，對項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)所產(chǎn)生的影響。這種影響越強(qiáng)烈，表明所評價(jià)的項(xiàng)目方案對某個(gè)或某些因素越敏感。對于這些敏感因素，要求項(xiàng)目決策者和投資者予以充分的重視和考慮。工程項(xiàng)目不確定性分析的方法主要包括盈虧平衡分析和敏感性分析。
糧食倉儲設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)關(guān)系到民生之本，國家新建1000億斤糧庫的計(jì)劃更表明了其重要性和緊迫性。敏感性分析法對于糧食倉儲設(shè)施項(xiàng)目具有適用性，因此本文主要討論敏感性分析在糧食倉儲設(shè)施項(xiàng)目投資決策中的應(yīng)用。
1 敏感性分析法
敏感性分析是通過研究建設(shè)項(xiàng)目主要不確定因素發(fā)生變化時(shí)，項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)發(fā)生的相應(yīng)變化，找出項(xiàng)目的敏感因素，確定其敏感程度，并分析該因素達(dá)到臨界值時(shí)項(xiàng)目的承受能力。它的核心在于，知道了給定投資情況下建設(shè)項(xiàng)目的一些不確定因素及其影響程度之后，事前采取適當(dāng)?shù)拇胧┖蜎Q策。
根據(jù)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，如經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值或經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率等所做的敏感性分析叫經(jīng)濟(jì)敏感性分析[1]。而根據(jù)項(xiàng)目財(cái)務(wù)目標(biāo)所的敏感性分析叫財(cái)務(wù)敏感性分析。
依據(jù)每次所考慮的變動因素的數(shù)目不同，敏感性分析又分單因素敏感性分析和多因素敏感性分析。
1.1 單因素敏感性分析
單因素敏感性分析是假定其他因素保持不變，來計(jì)算特定不確定因素對項(xiàng)目的影響。但現(xiàn)實(shí)中很難成立，因?yàn)樵陧?xiàng)目投資和運(yùn)行中，往往會有兩個(gè)及以上的不確定因素同時(shí)變化。
1.2 多因素敏感性分析
單因素敏感性分析的方法很簡單，但其不足之處在于忽略了因素之間的相關(guān)性。實(shí)際上，一個(gè)因素的變化往往也伴隨著其他因素的變化，多因素敏感性分析考慮了這種相關(guān)性，因而能反映幾個(gè)因素同時(shí)變動對項(xiàng)目產(chǎn)生的綜合影響，彌補(bǔ)單因素分析的局限性，更全面揭示了事物的本質(zhì)[2]。
2 敏感性分析的目的和步驟
2.1 敏感性分析的目的
（1）把握不確定性因素在什么范圍內(nèi)變化時(shí)，方案的經(jīng)濟(jì)效果最好，在什么范圍內(nèi)變化效果最差，以便對不確定性因素實(shí)施控制。
（2）區(qū)分敏感性大的方案和敏感性小的方案，以便選出敏感性小的，即風(fēng)險(xiǎn)小的方案。
（3）找出敏感性強(qiáng)的因素，向決策者提出是否需要進(jìn)一步搜集資料，進(jìn)行研究，以提高經(jīng)濟(jì)分析的可靠性。
2.2 敏感性分析的步驟
（1）選定需要分析的不確定因素。這些因素主要有：固定資產(chǎn)投資、可變成本、銷售收入、建設(shè)期貸款利率及外匯匯率等。
（2）確定進(jìn)行敏感性分析的經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)。衡量建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果的指標(biāo)較多，敏感性分析一般只對幾個(gè)重要的指標(biāo)進(jìn)行分析，如凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、投資回收期等。由于敏感性分析是在確定性經(jīng)濟(jì)評價(jià)的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，故選為敏感性分析的指標(biāo)應(yīng)與經(jīng)濟(jì)評價(jià)所采用的指標(biāo)相一致。
（3）基準(zhǔn)收益率的選擇。基準(zhǔn)收益率也叫基準(zhǔn)折現(xiàn)率，是指企業(yè)或行業(yè)以動態(tài)的觀點(diǎn)所確定的、可接受的投資項(xiàng)目最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平，是投資決策者對項(xiàng)目資金時(shí)間價(jià)值的估值，也是投資者期望獲得的最低盈利率水平，是評價(jià)和判斷投資方案在經(jīng)濟(jì)上是否可行的一個(gè)主要依據(jù)和重要的經(jīng)濟(jì)參數(shù)。基準(zhǔn)收益率的確定主要取決于資金來源構(gòu)成、投資的機(jī)會成本、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)及通貨膨脹率等幾個(gè)因素，通常工業(yè)項(xiàng)目的基準(zhǔn)收益率選10%為宜[3]。
（4）計(jì)算因不確定因素變動引起的評價(jià)指標(biāo)的變動值，一般就所選定的不確定因素，設(shè)若干變動幅度（通常用變化率表示）。然后計(jì)算與每級變動相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)值，建立一一對應(yīng)的數(shù)量關(guān)系，并用敏感性分析圖或敏感性分析表的形式表示。
單因素敏感性分析相對簡單，只選擇其中一個(gè)變動因素，假定其他因素都不變化，而計(jì)算該因素變化對分析指標(biāo)的影響程度即可。多因素敏感性分析要選擇兩個(gè)或兩個(gè)以上因素，計(jì)算它們變化對分析指標(biāo)的影響程度，我們通常假定各種因素最不利變化的組合來分析計(jì)算，例如假定投資和成本上漲，而銷售下降的組合。
（5）計(jì)算敏感度系數(shù)并對敏感因素進(jìn)行排序。所謂敏感因素是指該不確定因素的數(shù)值有較小的變動就能使項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)出現(xiàn)較顯著改變的因素。敏感度系數(shù)的計(jì)算公式為
式中 β 評價(jià)指標(biāo)A對于不確定因素F的敏感度系數(shù)；
ΔA 不確定因素F發(fā)生ΔF變化率時(shí)，評價(jià)指標(biāo)A的相應(yīng)變化率（%）；
ΔF 不確定因素F的變化率（%）。
敏感度系數(shù)越大說明該因素越敏感。
（6）計(jì)算變動因素的臨界點(diǎn)。臨界點(diǎn)指項(xiàng)目允許不確定因素向不利方向變化的極限值。超過極限，項(xiàng)目的效益指標(biāo)將不可行。例如當(dāng)建設(shè)投資上升到某值時(shí)，內(nèi)部收益率將剛好等于基準(zhǔn)收益率，詞典成為投資上升的臨界點(diǎn)。其含義是指某一變量的變化達(dá)到一定的百分比或者一定數(shù)值時(shí)，項(xiàng)目的評價(jià)指標(biāo)將從可行轉(zhuǎn)變?yōu)椴豢尚小?/p>
3 計(jì)算
某糧庫物流功能提升項(xiàng)目計(jì)劃概算投資I億元，年收入R億元，年綜合成本C億元，期末殘值L億元，，運(yùn)營周期N年。（基準(zhǔn)收益率i=10%）
計(jì)算得凈現(xiàn)值
3.1 單因素敏感性分析
（1）以建設(shè)投資I、年綜合成本C、和年收入R為擬分析的不確定因素，使其分別變化±10%，當(dāng)一個(gè)因素變化時(shí)，其他兩個(gè)保持不變
（2）選擇項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為評價(jià)指標(biāo)， 時(shí)項(xiàng)目可行
（3）計(jì)算列表如下：
由公式
計(jì)算得 建設(shè)投資敏感度為 ；年綜合成本敏感度為 ；年收入敏感度為 .
那么，凈現(xiàn)值對于 值較大的因素變化的反應(yīng)最敏感，即引起 值最大的那個(gè)變化因素為敏感因素。
3.2 多因素敏感性分析
令 和 分別代表建設(shè)投資和年收入變化的百分?jǐn)?shù)，則項(xiàng)目必須滿足 時(shí)才能可行?？煞謩e取 為±5%， 為±10%，便可計(jì)算出四種組合情況下 的值，從而判斷哪種情況下項(xiàng)目可行。
4 結(jié)論
引言
隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的需求越來越大，使得基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資缺口日益凸顯，究其原因主要是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的初始投資額巨大、投資回收期長、投資收益少、缺乏統(tǒng)一的投資決策分析方法，鑒于以上原因，本文從現(xiàn)階段尚存在一定爭議的基礎(chǔ)設(shè)施內(nèi)涵入手，歸結(jié)了基礎(chǔ)設(shè)施的內(nèi)涵和分類，并在此基礎(chǔ)上提出了不同類型基礎(chǔ)設(shè)施的投資決策方法，構(gòu)建相應(yīng)的投資決策模型，建立了相關(guān)的投資決策分析方法，以解決現(xiàn)階段基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)缺乏統(tǒng)一的投資決策分析標(biāo)準(zhǔn)的問題。本文的核心思想在于修正傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)盈虧平衡點(diǎn)，考慮了各項(xiàng)收入、支出的貨幣時(shí)間價(jià)值，并將其引入經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資決策；另外，將彈性系數(shù)法引入非經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資決策，以測定對非經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的需求量。
基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)在財(cái)務(wù)、經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域的研究始于20世紀(jì)40年代，至今許多專家、學(xué)者對基礎(chǔ)設(shè)施的內(nèi)涵還存在一定的爭議和分歧，其中對現(xiàn)代基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的研究有重要影響的主要是以下觀點(diǎn)：1994年世界銀行召開“為發(fā)展提供基礎(chǔ)設(shè)施”的主題會議，會議上提出“基礎(chǔ)設(shè)施是永久性的工程構(gòu)筑、設(shè)備、設(shè)施以及它們提供的為居民所用和用于經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)的服務(wù)。這些基礎(chǔ)設(shè)施主要包括公用事業(yè)（電力、管道煤氣、電信、供水、環(huán)境衛(wèi)生設(shè)施和排污系統(tǒng)、固體廢棄物的收集和處理系統(tǒng)），公共工程（大壩、道路、灌溉及排水用渠功能）以及交通設(shè)施（城市交通鐵路、海港、水運(yùn)和機(jī)場）”。
我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)研究的問題始于20世紀(jì)80年代，著名學(xué)者錢家俊、毛立本將“基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)”引入經(jīng)濟(jì)、財(cái)務(wù)等研究領(lǐng)域，指出基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是“向社會上所有商業(yè)部門生產(chǎn)提供基礎(chǔ)服務(wù)的那些部門，如運(yùn)輸、通信、動力、供水、以及教育、科研、衛(wèi)生等部門”，并提出基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有廣義和狹義之分，廣義主要是指運(yùn)輸、通信、動力、供水等部門，狹義主要是指為以上部門提供服務(wù)的教育、科研、衛(wèi)生等部門。
本文將基礎(chǔ)設(shè)施的內(nèi)涵歸結(jié)為：基礎(chǔ)設(shè)施是為經(jīng)濟(jì)建設(shè)、人民生活提供有形的物質(zhì)基礎(chǔ)和無形的公共服務(wù)的總稱，其主要包括交通、電力、水利、市政等有形基礎(chǔ)以及教育、信息、科研等無形服務(wù)。
本文從投資決策的角度研究基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，按照其所屬的經(jīng)濟(jì)特性主要?jiǎng)澐譃椋航?jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施、準(zhǔn)經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施和非經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施。其中，經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施是指具有盈利性質(zhì)，能夠回收全部初始投資，能夠帶來直接的經(jīng)濟(jì)效益，可以采用商品化生產(chǎn)方式運(yùn)營的基礎(chǔ)設(shè)施。這類基礎(chǔ)設(shè)施既能滿足經(jīng)濟(jì)建設(shè)和人民生活，又可以通過營業(yè)收入回收投資，實(shí)現(xiàn)盈利。經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施主要包括電力、水利、能源等生產(chǎn)部門。
非經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施是指具有社會公益性質(zhì)，不能回收投資，不能實(shí)現(xiàn)盈利，其主要目的是向社會提供無償?shù)墓伯a(chǎn)品，以獲取社會效益和環(huán)境效益的基礎(chǔ)設(shè)施。這類基礎(chǔ)設(shè)施幾乎沒有任何現(xiàn)金流入，很難直接的表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)效益，主要是滿足社會效益和環(huán)境效益。非經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施主要包括綠化、環(huán)衛(wèi)、公園、防災(zāi)等部門。
準(zhǔn)經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施是指具有一定的盈利性質(zhì)和公益性質(zhì)，能夠回收部分投資，需要考慮一定的經(jīng)濟(jì)效益，但又不能以單純的追求利潤最大化為目的的基礎(chǔ)設(shè)施。這類基礎(chǔ)設(shè)施具有雙重的性質(zhì)，既要考慮到投資項(xiàng)目的公益性質(zhì)，又要在一定程度上關(guān)注該項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)收益，保持二者的均衡。準(zhǔn)經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施主要包括公共交通、污水處理、垃圾處理等部門。
一、經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施的投資決策分析
經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施具有盈利性質(zhì)，可以通過日常經(jīng)營回收初始投資，并實(shí)現(xiàn)盈利，因此主要考慮其帶來的直接經(jīng)濟(jì)效益，可以采用內(nèi)含貨幣時(shí)間價(jià)值的財(cái)務(wù)盈虧平衡點(diǎn)來做投資決策。
假設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施的初始投資額為F，分k年進(jìn)行投資，每年的投資額為f0，f1，f2……fk，在該基礎(chǔ)設(shè)施的經(jīng)營期間內(nèi)每年的付現(xiàn)費(fèi)用為ck+1，ck+2，……ck+n，年平均付現(xiàn)費(fèi)用為C，因?yàn)榛A(chǔ)設(shè)施每年的現(xiàn)金流量相對穩(wěn)定，每年的現(xiàn)金流量均為NCF，所得稅稅率為I，單價(jià)為P，單位變動成本為V，財(cái)務(wù)盈虧平衡點(diǎn)為Q，基礎(chǔ)設(shè)施采用平均年限法計(jì)提折舊，年折舊金額為U，凈殘值為R，則：
案例一：某市燃?xì)夤緮M準(zhǔn)備進(jìn)行煤氣工程改造，計(jì)劃用新型天然氣代替現(xiàn)有煤氣，若進(jìn)行改造需要三年時(shí)間，每年年初需分別投入1 500萬元，1 200萬元，1 000萬元，天然氣的單價(jià)為3.5元每立方米，單位成本為2元每立方米，預(yù)計(jì)該基礎(chǔ)設(shè)施投產(chǎn)后可使用12年，預(yù)計(jì)凈殘值為300萬元，采用平均年限法計(jì)提折舊，因?yàn)樘烊粴夤艿篮罄m(xù)的維修支出比較多，預(yù)計(jì)前5年的付現(xiàn)費(fèi)用為50萬元，后7年的付現(xiàn)費(fèi)用為100萬元，所得稅稅率為25%，資本成本為10%，假設(shè)其他因素不變。
該案例的投資決策如下：
所以，只有當(dāng)天然氣的需求量超過641.35萬立方米時(shí)，才可以考慮進(jìn)行煤氣工程改造，用新型天然氣代替現(xiàn)有煤氣。
二、非經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施的投資決策分析
非經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施具有社會公益性質(zhì)，不能回收投資，不能實(shí)現(xiàn)盈利，其主要目的是向社會提供無償?shù)墓伯a(chǎn)品，以獲取社會效益和環(huán)境效益，對非經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施的投資決策不應(yīng)過多的考慮經(jīng)濟(jì)效益，而應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注當(dāng)?shù)貙τ诜墙?jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施的需求量，切實(shí)滿足當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展和人民生活的需求，因此可以采用彈性系數(shù)法測定對非經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施的需求量，以決定是否建設(shè)非經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施及其投資規(guī)模。
非經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施投資額對經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的彈性系數(shù)為非經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施投資額的變化率和經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的變化率之比，計(jì)算公式如下：
式中：e――彈性系數(shù)；
IR――經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增長率；
IE――非經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施投資增長率。
對于這個(gè)彈性系數(shù)大小的測定，許多專家、學(xué)者都做過研究，比較權(quán)威的是使用中國1978―2006年的數(shù)據(jù)，對我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支出與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究，得出的結(jié)論：基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對經(jīng)濟(jì)增長具有促進(jìn)作用，經(jīng)濟(jì)增長也需要基礎(chǔ)設(shè)施作為支撐，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支出每增加1％，國內(nèi)生產(chǎn)總值即GDP大致可以增加0.152％，則彈性系數(shù)為0.152。通過彈性系數(shù)可以測算出當(dāng)?shù)貙Ψ墙?jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施的需求量，從而決定是否需要進(jìn)行非經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及其投資規(guī)模。
案例二：某市擬進(jìn)行市政、環(huán)衛(wèi)等非經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，經(jīng)過統(tǒng)計(jì)得知：當(dāng)?shù)厣夏甑膰鴥?nèi)生產(chǎn)總值為106 390萬元，市政、環(huán)衛(wèi)等基礎(chǔ)設(shè)施投資額為256 786萬元。當(dāng)?shù)亟衲暧?jì)劃國內(nèi)生產(chǎn)總值的預(yù)期目標(biāo)為121 280萬元，假設(shè)其他因素不變。
該案例的投資決策如下：
假設(shè)上年的國內(nèi)生產(chǎn)總值和市政、環(huán)衛(wèi)等基礎(chǔ)設(shè)施投資額分別為GDP0、A0，今年的國內(nèi)生產(chǎn)總值和市政、環(huán)衛(wèi)等基礎(chǔ)設(shè)施投資額分別為GDP1、A1
由彈性系數(shù)公式得：
所以，該市今年需要進(jìn)行市政、環(huán)衛(wèi)等非經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，為了完成國內(nèi)生產(chǎn)總值121 280萬元的預(yù)期目標(biāo)，需要投資非經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施493 226.4萬元作為支撐。
三、準(zhǔn)經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施的投資決策分析
準(zhǔn)經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施具有盈利性質(zhì)和公益性質(zhì)，能夠回收部分投資，需要考慮一定的經(jīng)濟(jì)效益，在做投資決策時(shí)應(yīng)綜合權(quán)衡其經(jīng)濟(jì)效益與社會效益，因此可以將準(zhǔn)經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施按照其內(nèi)含的結(jié)構(gòu)比例劃分為經(jīng)營性部分和非經(jīng)營性部分。對于經(jīng)營性部分可以參照經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施的內(nèi)含貨幣時(shí)間價(jià)值的財(cái)務(wù)盈虧平衡點(diǎn)來做投資決策；對于非經(jīng)營性部分，可以參照非經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施的彈性系數(shù)法來做投資決策。
假設(shè)準(zhǔn)經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)內(nèi)含經(jīng)營性部分的比例為X，非經(jīng)營性部分的比例為1-X，則可以將內(nèi)含貨幣時(shí)間價(jià)值的財(cái)務(wù)盈虧平衡點(diǎn)公式和彈性系數(shù)調(diào)整為：
案例三：某市擬向建筑施工企業(yè)招標(biāo)建設(shè)垃圾處理廠，進(jìn)行建設(shè)需要兩年時(shí)間，各年初需要投入2 500萬元、1 000萬元，污水處理的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為0.86元每噸，單位成本為0.45元每噸，預(yù)計(jì)垃圾處理廠可以使用10年，預(yù)計(jì)凈殘值為200萬元，采用平均年限法計(jì)提折舊，因?yàn)樵O(shè)備后續(xù)的維修支出比較多，預(yù)計(jì)前3年的付現(xiàn)費(fèi)用為20萬元，后7年的付現(xiàn)費(fèi)用為50萬元，所得稅稅率為25%，資本成本為10%，該垃圾處理廠經(jīng)營性部分所占比例為30%，某市上年的國內(nèi)生產(chǎn)總值為569 307萬元，對準(zhǔn)經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施投資為126 400萬元，今年的計(jì)劃國內(nèi)生產(chǎn)總值的預(yù)計(jì)目標(biāo)為667 096萬元，假設(shè)其他因素保持不變。
該案例的投資決策如下：
經(jīng)營性部分：
年折舊額=（2 500+1 000-200）/10=330
年平均付現(xiàn)費(fèi)用=（20*3+40*7）/10=34
所以，當(dāng)該市的垃圾年處理量超過459.45萬噸時(shí)，該市可以考慮建設(shè)垃圾處理廠，該市為完成今年預(yù)期的國內(nèi)生產(chǎn)總值的目標(biāo)，需要準(zhǔn)經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施投資269 239.1萬元作為支撐。
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2、系統(tǒng)分析
1.?？诜康禺a(chǎn)投資系統(tǒng)目標(biāo)
房地產(chǎn)投資決策支持系統(tǒng)的作用主要在于為投資者提供項(xiàng)目內(nèi)部和市場現(xiàn)狀與變化預(yù)測的信息及其應(yīng)采取的策略、方案和措施等。因此，?？诜康禺a(chǎn)投資決策支持系統(tǒng)的目標(biāo)，即系統(tǒng)要解決的問題主要在于:(1)借助過去和現(xiàn)時(shí)海口房地產(chǎn)業(yè)經(jīng)營狀況及其它相關(guān)資料和數(shù)據(jù)，通過科學(xué)方法，對項(xiàng)目目標(biāo)市場的未來發(fā)展趨勢進(jìn)行分析和預(yù)測。(2)以過去和現(xiàn)時(shí)?？诜康禺a(chǎn)開發(fā)投資資料和數(shù)據(jù)，采用有效方法，對項(xiàng)目開發(fā)投資的資金需求情況和開發(fā)周期等進(jìn)行預(yù)測。(3)通過測算模型庫，將?？诜康禺a(chǎn)投資管理的成熟經(jīng)驗(yàn)和方法融入系統(tǒng)，為項(xiàng)目開發(fā)投資的成本費(fèi)用、運(yùn)營能力、盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)等提供固定和半固定的預(yù)測和分析。(4)充分利用計(jì)算機(jī)的強(qiáng)大數(shù)據(jù)處理能力，為某一目的開發(fā)投資決策提供多個(gè)預(yù)選方案，并分析、預(yù)測和模擬每一個(gè)方案的執(zhí)行效果。(5)建立決策模型庫，將房地產(chǎn)投資決策成熟經(jīng)驗(yàn)和方法及專家的知識融入系統(tǒng)，為投資提供固定和半固定的決策方法。(6)對房地產(chǎn)投資項(xiàng)目及方案測算和決策結(jié)果等，進(jìn)行匯總、查詢和輸出。
2.系統(tǒng)功能要求
為實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，海口房地產(chǎn)投資決策支持系統(tǒng)應(yīng)該由?？谑袌龇治?、項(xiàng)目(或方案)開發(fā)經(jīng)營測算分析及其優(yōu)劣評價(jià)、比較和決策分析等三大業(yè)務(wù)功能以及系統(tǒng)維護(hù)、初始化和結(jié)果輸出兩大輔助功能組成。遵循目標(biāo)明確，體現(xiàn)系統(tǒng)總體功能;結(jié)構(gòu)先進(jìn)合理,考慮各方面主客觀因素的限制；數(shù)據(jù)流程簡單、明了、快捷;獨(dú)立性、內(nèi)聚性強(qiáng),盡量減少不同功能間的耦合性和關(guān)聯(lián)性等原則。
3、系統(tǒng)設(shè)計(jì)
1.系統(tǒng)總體結(jié)構(gòu)
本系統(tǒng)采用結(jié)構(gòu)化程序設(shè)計(jì)方法，其基本思想結(jié)構(gòu)化、模塊化、自頂向下、逐級細(xì)化、逐級抽象，切斷每一層次與較低層次的聯(lián)系，由這種方法設(shè)計(jì)出來的系統(tǒng)，既可作為單獨(dú)的子系統(tǒng)存在，也可受上級模塊調(diào)用和控制。
根據(jù)上述設(shè)計(jì)思想和系統(tǒng)分析的要求，可以將?？诜康禺a(chǎn)投資決策支持系統(tǒng)總體結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)圖設(shè)計(jì)為：
?？诜康禺a(chǎn)投資決策支持系統(tǒng)總體結(jié)構(gòu)圖，很清晰的反應(yīng)了四庫的耦合以及之間的聯(lián)系，可以看出?？诜康禺a(chǎn)投資決策支持系統(tǒng)由?？诜康禺a(chǎn)投資信息模型、海口市場分析模型、方案測算和分析模型、方案決策分析模型和結(jié)果輸出模型五部分組成，如上圖所示。
2.人機(jī)對話系統(tǒng)設(shè)計(jì)
人機(jī)界面，就要從用戶著手，滿足基本的一些要求：
(1)在與決策者交互的過程中，起輔助作用。(2)作為數(shù)據(jù)庫、模型庫、知識庫以及方法庫的中樞。(3)提供友好的，便于理解的對話過程。(4)協(xié)調(diào)用戶和系統(tǒng)各模塊的控制操作，隨時(shí)能提供使用幫助。
人機(jī)界面主要作用有3個(gè):①接受處理決策者提出的請求;②與四庫系統(tǒng)交互得到?jīng)Q策信息;③返回輔助信息給用戶
3.模型及模型庫設(shè)計(jì)
(1)?？诜康禺a(chǎn)投資信息模型。包括數(shù)據(jù)編輯、信息瀏覽、索引查詢。數(shù)據(jù)編輯模塊用以實(shí)現(xiàn)所有市場信息的數(shù)據(jù)追加、修改和刪除；信息瀏覽模塊用以瀏覽指定的市場信息內(nèi)容，市場信息包括土地供給、建筑材料、施工隊(duì)伍、基礎(chǔ)設(shè)施等；索引查詢模塊可以根據(jù)用戶的需求，檢索出特定的市場信息供使用者參考。
(2)海口市場分析模型。包括市場供給分析模塊，市場需求分析模塊，市場供需平衡分析模塊，方案規(guī)劃設(shè)計(jì)和分析模塊四個(gè)模塊。其中，市場供給分析模塊用以按時(shí)序、地域、工程進(jìn)度、物業(yè)類型等對海口房地產(chǎn)市場供給進(jìn)行分析、統(tǒng)計(jì)和預(yù)測。市場需求分析模塊用以按時(shí)序、地域、人群、物業(yè)類型等對?？诜康禺a(chǎn)市場供給進(jìn)行分析、統(tǒng)計(jì)和預(yù)測。市場供需平衡分析模塊用以在供給和需求分析基礎(chǔ)上，按不同組合進(jìn)行供需平衡分析。方案規(guī)劃設(shè)計(jì)和分析模塊用以根據(jù)?？诒镜睾屯顿Y者等的有關(guān)規(guī)定和要求，對投資開發(fā)地塊進(jìn)行規(guī)劃和設(shè)計(jì)；然后采用多種模型，以項(xiàng)目(方案)收益最大化為準(zhǔn)則，對項(xiàng)目(方案)物業(yè)類型和檔次比例等進(jìn)行初步分析和決策。
(3)方案測算和分析模型。方案測算和分析模型主要對?？诜康禺a(chǎn)投資進(jìn)行方案測算和投資分析。包括土地投資測算和分析模塊，建設(shè)投資測算和分析模塊，經(jīng)營銷售估算和分析模塊，財(cái)務(wù)估算、評價(jià)和分析模塊，風(fēng)險(xiǎn)不確定性測算和分析模塊五個(gè)模塊。土地投資測算和分析模塊用以采用成本法、比較法和剩余法等多模型對項(xiàng)目(方案)土地獲取成本、開發(fā)成本和總成本等進(jìn)行測算與分析。建設(shè)投資測算和分析模塊用以首先對項(xiàng)目(方案)建設(shè)項(xiàng)目、子項(xiàng)目及其建設(shè)計(jì)劃等進(jìn)行分割和確定；然后采用價(jià)格指數(shù)法、比較法和簡化工程概預(yù)算法對項(xiàng)目(方案)建設(shè)成本進(jìn)行測算和分析。經(jīng)營銷售估算和分析模塊用以采用比較法、回歸分析預(yù)測法等對項(xiàng)目(方案)各物業(yè)銷售價(jià)格、進(jìn)度進(jìn)行分析和預(yù)測；項(xiàng)目經(jīng)營方案和策略的效果模擬、比較和決策。財(cái)務(wù)估算、評價(jià)和分析模塊用以項(xiàng)目財(cái)務(wù)及主要報(bào)表的生成，投資評價(jià)指標(biāo)的測算和分析。風(fēng)險(xiǎn)不確定性測算和分析模塊包括項(xiàng)目(方案)單變量和三項(xiàng)預(yù)測值靈敏度分析；損益分歧點(diǎn)分析；蒙特卡洛風(fēng)險(xiǎn)模擬分析。
(4)方案決策分析模型。方案決策分析模型主要返回給決策者簡要的結(jié)果報(bào)告。它包括單項(xiàng)目(方案)決策分析模塊和多項(xiàng)目(方案)比選和決策分析模塊。其中單項(xiàng)目(方案)決策分析模塊是根據(jù)在決策人員人工干預(yù)下確定?？诜康禺a(chǎn)投資決策評價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)，對項(xiàng)目(方案)投資可行性進(jìn)行決策和分析，并生成簡要的結(jié)果報(bào)告。多項(xiàng)目(方案)比選和決策分析模塊則首先對決策人員所定決策的定性準(zhǔn)則進(jìn)行數(shù)值量化，然后對各項(xiàng)目(方案)優(yōu)劣狀況進(jìn)行分析和決策，并生成簡要的結(jié)果報(bào)告。
(5)結(jié)果輸出模型。分析結(jié)果的輸出，結(jié)果(包括文字和圖表)查詢和打印。
(6)以上模型都以數(shù)據(jù)的形式存放在數(shù)據(jù)庫中。結(jié)構(gòu)如下：
4.數(shù)據(jù)庫設(shè)計(jì)
本系統(tǒng)處理的項(xiàng)數(shù)多，為保證以最優(yōu)的方式組織數(shù)據(jù)，提高完整性、一致性和可修改性，形成合理流程，可設(shè)計(jì)多種數(shù)據(jù)庫。通過對數(shù)據(jù)庫的調(diào)實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)的傳遞和存貯，同時(shí)設(shè)置少量內(nèi)存變量對系統(tǒng)過程進(jìn)行控制。按照規(guī)范化數(shù)據(jù)庫設(shè)計(jì)原理，結(jié)合本系統(tǒng)的需要，共設(shè)置項(xiàng)目概況、建筑類型、成本費(fèi)用、財(cái)務(wù)指標(biāo)、敏感分析等五類，共9種數(shù)據(jù)庫。其中：項(xiàng)目概況數(shù)據(jù)庫作為系統(tǒng)維護(hù)時(shí)對舊有項(xiàng)目查詢的一種標(biāo)識；建筑類型數(shù)據(jù)庫用于各種類型的選擇及各類建筑參數(shù)的輸入與輸出；成本費(fèi)用數(shù)據(jù)庫作為投資估算的基礎(chǔ)；財(cái)務(wù)指標(biāo)的數(shù)據(jù)庫是各種類型數(shù)據(jù)庫的核心，它將成本分析與盈虧分析的各階段成果加以匯總、傳遞、反饋，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行敏感性分析，起到一種樞紐作用；敏感分析數(shù)據(jù)庫的作用是便于用各種表格形式將各類敏感性分析結(jié)果打印輸出。
5.知識庫設(shè)計(jì)
隨著時(shí)間的變化，投資都會有不同的經(jīng)驗(yàn)和技巧知識，可以把積累的知識以庫存儲，并按照簡單的表示格式，可以將知識保存在知識庫中，積累多了知識庫獲取的知識也越多，一些問題可直接進(jìn)行推理求解。
知識庫的結(jié)構(gòu)如下：
6.方法庫設(shè)計(jì)
首先將海口房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)輸入到內(nèi)部數(shù)據(jù)庫中，然后方法庫管理系統(tǒng)中的數(shù)據(jù)處理程序從內(nèi)部數(shù)據(jù)庫中提取數(shù)據(jù)并從方法字典中選擇要用的方法，再把數(shù)據(jù)放入方法體進(jìn)行加工處理，最后將數(shù)據(jù)送出到數(shù)據(jù)庫，最終輸出數(shù)據(jù)。
4、系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)
1.開發(fā)環(huán)境
系統(tǒng)主要采用VC為開發(fā)工具，在windows平臺下，以ms-sql2005為數(shù)據(jù)庫支撐數(shù)據(jù)和模型都保存在數(shù)據(jù)庫中。
2.開發(fā)計(jì)劃
本系統(tǒng)開發(fā)期計(jì)劃在6個(gè)月之內(nèi)完成，前1個(gè)月進(jìn)行系統(tǒng)整體框架構(gòu)建，中期需要3個(gè)月時(shí)間設(shè)計(jì)和開發(fā)數(shù)據(jù)庫。程序塊和模型庫要1個(gè)月左右，最后一個(gè)月主要目的就是進(jìn)行測試和一般的維護(hù)階段。
5、結(jié)束語
總之，本決策支持系統(tǒng)將按照需求分析、常規(guī)的軟件開發(fā)程序，預(yù)計(jì)將達(dá)到以下功能：
1.能較精確地完成?？诜康禺a(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的投資評估、成本分析、現(xiàn)金流計(jì)算、財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算、敏感性分析。
2.系統(tǒng)既可用于單項(xiàng)工程投資評估，也可用于多項(xiàng)工程的比較。
3.系統(tǒng)操作方便，并具有良好的擴(kuò)充和維護(hù)功能。
參考文獻(xiàn)：
[1]張春元:《決策支持系統(tǒng)講義》
2、系統(tǒng)分析
1.?？诜康禺a(chǎn)投資系統(tǒng)目標(biāo)
房地產(chǎn)投資決策支持系統(tǒng)的作用主要在于為投資者提供項(xiàng)目內(nèi)部和市場現(xiàn)狀與變化預(yù)測的信息及其應(yīng)采取的策略、方案和措施等。因此，?？诜康禺a(chǎn)投資決策支持系統(tǒng)的目標(biāo)，即系統(tǒng)要解決的問題主要在于:(1)借助過去和現(xiàn)時(shí)?？诜康禺a(chǎn)業(yè)經(jīng)營狀況及其它相關(guān)資料和數(shù)據(jù)，通過科學(xué)方法，對項(xiàng)目目標(biāo)市場的未來發(fā)展趨勢進(jìn)行分析和預(yù)測。(2)以過去和現(xiàn)時(shí)?？诜康禺a(chǎn)開發(fā)投資資料和數(shù)據(jù)，采用有效方法，對項(xiàng)目開發(fā)投資的資金需求情況和開發(fā)周期等進(jìn)行預(yù)測。(3)通過測算模型庫，將海口房地產(chǎn)投資管理的成熟經(jīng)驗(yàn)和方法融入系統(tǒng)，為項(xiàng)目開發(fā)投資的成本費(fèi)用、運(yùn)營能力、盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)等提供固定和半固定的預(yù)測和分析。(4)充分利用計(jì)算機(jī)的強(qiáng)大數(shù)據(jù)處理能力，為某一目的開發(fā)投資決策提供多個(gè)預(yù)選方案，并分析、預(yù)測和模擬每一個(gè)方案的執(zhí)行效果。(5)建立決策模型庫，將房地產(chǎn)投資決策成熟經(jīng)驗(yàn)和方法及專家的知識融入系統(tǒng)，為投資提供固定和半固定的決策方法。(6)對房地產(chǎn)投資項(xiàng)目及方案測算和決策結(jié)果等，進(jìn)行匯總、查詢和輸出。
2.系統(tǒng)功能要求
為實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，?？诜康禺a(chǎn)投資決策支持系統(tǒng)應(yīng)該由?？谑袌龇治?、項(xiàng)目(或方案)開發(fā)經(jīng)營測算分析及其優(yōu)劣評價(jià)、比較和決策分析等三大業(yè)務(wù)功能以及系統(tǒng)維護(hù)、初始化和結(jié)果輸出兩大輔助功能組成。遵循目標(biāo)明確，體現(xiàn)系統(tǒng)總體功能;結(jié)構(gòu)先進(jìn)合理,考慮各方面主客觀因素的限制；數(shù)據(jù)流程簡單、明了、快捷;獨(dú)立性、內(nèi)聚性強(qiáng),盡量減少不同功能間的耦合性和關(guān)聯(lián)性等原則。
31.系統(tǒng)總體結(jié)構(gòu)
本系統(tǒng)采用結(jié)構(gòu)化程序設(shè)計(jì)方法，其基本思想結(jié)構(gòu)化、模塊化、自頂向下、逐級細(xì)化、逐級抽象，切斷每一層次與較低層次的聯(lián)系，由這種方法設(shè)計(jì)出來的系統(tǒng)，既可作為單獨(dú)的子系統(tǒng)存在，也可受上級模塊調(diào)用和控制。
根據(jù)上述設(shè)計(jì)思想和系統(tǒng)分析的要求，可以將?？诜康禺a(chǎn)投資決策支持系統(tǒng)總體結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)圖設(shè)計(jì)為：
海口房地產(chǎn)投資決策支持系統(tǒng)總體結(jié)構(gòu)圖，很清晰的反應(yīng)了四庫的耦合以及之間的聯(lián)系，可以看出?？诜康禺a(chǎn)投資決策支持系統(tǒng)由?？诜康禺a(chǎn)投資信息模型、?？谑袌龇治瞿Ｐ?、方案測算和分析模型、方案決策分析模型和結(jié)果輸出模型五部分組成，如上圖所示。
2.人機(jī)對話系統(tǒng)設(shè)計(jì)
人機(jī)界面，就要從用戶著手，滿足基本的一些要求：
(1)在與決策者交互的過程中，起輔助作用。(2)作為數(shù)據(jù)庫、模型庫、知識庫以及方法庫的中樞。(3)提供友好的，便于理解的對話過程。(4)協(xié)調(diào)用戶和系統(tǒng)各模塊的控制操作，隨時(shí)能提供使用幫助。
人機(jī)界面主要作用有3個(gè):①接受處理決策者提出的請求;②與四庫系統(tǒng)交互得到?jīng)Q策信息;③返回輔助信息給用戶
3.模型及模型庫設(shè)計(jì)
(1)?？诜康禺a(chǎn)投資信息模型。包括數(shù)據(jù)編輯、信息瀏覽、索引查詢。數(shù)據(jù)編輯模塊用以實(shí)現(xiàn)所有市場信息的數(shù)據(jù)追加、修改和刪除；信息瀏覽模塊用以瀏覽指定的市場信息內(nèi)容，市場信息包括土地供給、建筑材料、施工隊(duì)伍、基礎(chǔ)設(shè)施等；索引查詢模塊可以根據(jù)用戶的需求，檢索出特定的市場信息供使用者參考。
(2)?？谑袌龇治瞿Ｐ?。包括市場供給分析模塊，市場需求分析模塊，市場供需平衡分析模塊，方案規(guī)劃設(shè)計(jì)和分析模塊四個(gè)模塊。其中，市場供給分析模塊用以按時(shí)序、地域、工程進(jìn)度、物業(yè)類型等對?？诜康禺a(chǎn)市場供給進(jìn)行分析、統(tǒng)計(jì)和預(yù)測。市場需求分析模塊用以按時(shí)序、地域、人群、物業(yè)類型等對?？诜康禺a(chǎn)市場供給進(jìn)行分析、統(tǒng)計(jì)和預(yù)測。市場供需平衡分析模塊用以在供給和需求分析基礎(chǔ)上，按不同組合進(jìn)行供需平衡分析。方案規(guī)劃設(shè)計(jì)和分析模塊用以根據(jù)?？诒镜睾屯顿Y者等的有關(guān)規(guī)定和要求，對投資開發(fā)地塊進(jìn)行規(guī)劃和設(shè)計(jì)；然后采用多種模型，以項(xiàng)目(方案)收益最大化為準(zhǔn)則，對項(xiàng)目(方案)物業(yè)類型和檔次比例等進(jìn)行初步分析和決策。
(3)方案測算和分析模型。方案測算和分析模型主要對?？诜康禺a(chǎn)投資進(jìn)行方案測算和投資分析。包括土地投資測算和分析模塊，建設(shè)投資測算和分析模塊，經(jīng)營銷售估算和分析模塊，財(cái)務(wù)估算、評價(jià)和分析模塊，風(fēng)險(xiǎn)不確定性測算和分析模塊五個(gè)模塊。土地投資測算和分析模塊用以采用成本法、比較法和剩余法等多模型對項(xiàng)目(方案)土地獲取成本、開發(fā)成本和總成本等進(jìn)行測算與分析。建設(shè)投資測算和分析模塊用以首先對項(xiàng)目(方案)建設(shè)項(xiàng)目、子項(xiàng)目及其建設(shè)計(jì)劃等進(jìn)行分割和確定；然后采用價(jià)格指數(shù)法、比較法和簡化工程概預(yù)算法對項(xiàng)目(方案)建設(shè)成本進(jìn)行測算和分析。經(jīng)營銷售估算和分析模塊用以采用比較法、回歸分析預(yù)測法等對項(xiàng)目(方案)各物業(yè)銷售價(jià)格、進(jìn)度進(jìn)行分析和預(yù)測；項(xiàng)目經(jīng)營方案和策略的效果模擬、比較和決策。財(cái)務(wù)估算、評價(jià)和分析模塊用以項(xiàng)目財(cái)務(wù)及主要報(bào)表的生成，投資評價(jià)指標(biāo)的測算和分析。風(fēng)險(xiǎn)不確定性測算和分析模塊包括項(xiàng)目(方案)單變量和三項(xiàng)預(yù)測值靈敏度分析；損益分歧點(diǎn)分析；蒙特卡洛風(fēng)險(xiǎn)模擬分析。
(4)方案決策分析模型。方案決策分析模型主要返回給決策者簡要的結(jié)果報(bào)告。它包括單項(xiàng)目(方案)決策分析模塊和多項(xiàng)目(方案)比選和決策分析模塊。其中單項(xiàng)目(方案)決策分析模塊是根據(jù)在決策人員人工干預(yù)下確定?？诜康禺a(chǎn)投資決策評價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)，對項(xiàng)目(方案)投資可行性進(jìn)行決策和分析，并生成簡要的結(jié)果報(bào)告。多項(xiàng)目(方案)比選和決策分析模塊則首先對決策人員所定決策的定性準(zhǔn)則進(jìn)行數(shù)值量化，然后對各項(xiàng)目(方案)優(yōu)劣狀況進(jìn)行分析和決策，并生成簡要的結(jié)果報(bào)告。
(5)結(jié)果輸出模型。分析結(jié)果的輸出，結(jié)果(包括文字和圖表)查詢和打印。
(6)以上模型都以數(shù)據(jù)的形式存放在數(shù)據(jù)庫中。結(jié)構(gòu)如下：
4.數(shù)據(jù)庫設(shè)計(jì)
本系統(tǒng)處理的項(xiàng)數(shù)多，為保證以最優(yōu)的方式組織數(shù)據(jù)，提高完整性、一致性和可修改性，形成合理流程，可設(shè)計(jì)多種數(shù)據(jù)庫。通過對數(shù)據(jù)庫的調(diào)實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)的傳遞和存貯，同時(shí)設(shè)置少量內(nèi)存變量對系統(tǒng)過程進(jìn)行控制。按照規(guī)范化數(shù)據(jù)庫設(shè)計(jì)原理，結(jié)合本系統(tǒng)的需要，共設(shè)置項(xiàng)目概況、建筑類型、成本費(fèi)用、財(cái)務(wù)指標(biāo)、敏感分析等五類，共9種數(shù)據(jù)庫。其中：項(xiàng)目概況數(shù)據(jù)庫作為系統(tǒng)維護(hù)時(shí)對舊有項(xiàng)目查詢的一種標(biāo)識；建筑類型數(shù)據(jù)庫用于各種類型的選擇及各類建筑參數(shù)的輸入與輸出；成本費(fèi)用數(shù)據(jù)庫作為投資估算的基礎(chǔ)；財(cái)務(wù)指標(biāo)的數(shù)據(jù)庫是各種類型數(shù)據(jù)庫的核心，它將成本分析與盈虧分析的各階段成果加以匯總、傳遞、反饋，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行敏感性分析，起到一種樞紐作用；敏感分析數(shù)據(jù)庫的作用是便于用各種表格形式將各類敏感性分析結(jié)果打印輸出。
5.知識庫設(shè)計(jì)
隨著時(shí)間的變化，投資都會有不同的經(jīng)驗(yàn)和技巧知識，可以把積累的知識以庫存儲，并按照簡單的表示格式，可以將知識保存在知識庫中，積累多了知識庫獲取的知識也越多，一些問題可直接進(jìn)行推理求解。
知識庫的結(jié)構(gòu)如下：
6.方法庫設(shè)計(jì)
首先將?？诜康禺a(chǎn)投資數(shù)據(jù)輸入到內(nèi)部數(shù)據(jù)庫中，然后方法庫管理系統(tǒng)中的數(shù)據(jù)處理程序從內(nèi)部數(shù)據(jù)庫中提取數(shù)據(jù)并從方法字典中選擇要用的方法，再把數(shù)據(jù)放入方法體進(jìn)行加工處理，最后將數(shù)據(jù)送出到數(shù)據(jù)庫，最終輸出數(shù)據(jù)。
4、系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)
1.開發(fā)環(huán)境
系統(tǒng)主要采用VC為開發(fā)工具，在windows平臺下，以ms-sql2005為數(shù)據(jù)庫支撐數(shù)據(jù)和模型都保存在數(shù)據(jù)庫中。
2.開發(fā)計(jì)劃
本系統(tǒng)開發(fā)期計(jì)劃在6個(gè)月之內(nèi)完成，前1個(gè)月進(jìn)行系統(tǒng)整體框架構(gòu)建，中期需要3個(gè)月時(shí)間設(shè)計(jì)和開發(fā)數(shù)據(jù)庫。程序塊和模型庫要1個(gè)月左右，最后一個(gè)月主要目的就是進(jìn)行測試和一般的維護(hù)階段。
5、結(jié)束語
總之，本決策支持系統(tǒng)將按照需求分析、常規(guī)的軟件開發(fā)程序，預(yù)計(jì)將達(dá)到以下功能：
1.能較精確地完成?？诜康禺a(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的投資評估、成本分析、現(xiàn)金流計(jì)算、財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算、敏感性分析。
2.系統(tǒng)既可用于單項(xiàng)工程投資評估，也可用于多項(xiàng)工程的比較。
3.系統(tǒng)操作方便，并具有良好的擴(kuò)充和維護(hù)功能。
參考文獻(xiàn)：
[1]張春元:《決策支持系統(tǒng)講義》
引言
煤炭工程項(xiàng)目投資決策起因隨機(jī)性，主要由于煤炭資源的發(fā)現(xiàn)往往是偶然的，它不是以人們的主觀意志為轉(zhuǎn)移的，煤炭工程項(xiàng)目的投資建設(shè)，在很大程度上由煤炭資源的儲量大小、埋藏條件及其煤質(zhì)情況決定的。因此，煤炭工程項(xiàng)目的投資決策起因，是基于自然資源的，很少依據(jù)人為計(jì)劃和規(guī)律，是一種非常規(guī)或非程序化的決策。
1.煤炭企業(yè)在項(xiàng)目投資管理中出現(xiàn)的問題
1.1投資風(fēng)險(xiǎn)巨大性
煤炭工程項(xiàng)目是高風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目，項(xiàng)目投資決策存在許多不確定、不可控的因素，導(dǎo)致項(xiàng)目投資后果的不確定性，形成項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。大型煤炭項(xiàng)目投資決策風(fēng)險(xiǎn)大，效益也大，機(jī)會和風(fēng)險(xiǎn)損失共存。正確的政策，將有利于超出人們的預(yù)期，達(dá)到不可估量的效果。決策失誤，造成的后果的損失是不可思議的。也因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)決策的影響是巨大的，使大型煤炭工程項(xiàng)目投資決策是困難的、嚴(yán)肅的及其認(rèn)真的。
1.2設(shè)計(jì)階段缺乏監(jiān)督管理，使得成本增加
工程項(xiàng)目出發(fā)點(diǎn)應(yīng)該以嚴(yán)格的可行性研究和投資額度的審批程序?yàn)榛鶞?zhǔn)，把工程建設(shè)實(shí)施中各階段的工程造價(jià)實(shí)際發(fā)生額度控制在各階段限額以內(nèi)。但實(shí)際中由于工期的要求，建設(shè)單位往往違背基建程序，忽視投資額度的要求、建筑標(biāo)準(zhǔn)的高低，沒有對設(shè)計(jì)、招標(biāo)文件和承包合同進(jìn)行嚴(yán)格把關(guān)，造成“邊施工邊變更”、“先開工、后設(shè)計(jì)”現(xiàn)象普遍存在。設(shè)計(jì)單位限于時(shí)間限制，不能及時(shí)了解工程實(shí)際，設(shè)計(jì)存在漏項(xiàng)、多項(xiàng)等現(xiàn)象，設(shè)計(jì)變更滯后。
1.3項(xiàng)目管理人員缺乏、人員素質(zhì)有待提高
由于煤炭行業(yè)屬高危行業(yè)，從業(yè)人員缺乏，尤其是基本建設(shè)項(xiàng)目管理人才缺乏，人員素質(zhì)不高，造成工程管理質(zhì)量不高，經(jīng)常出現(xiàn)“設(shè)計(jì)有偏差、工程質(zhì)量不高、工程進(jìn)度不快、經(jīng)濟(jì)意識不強(qiáng)”等現(xiàn)象，嚴(yán)重制約了基本建設(shè)項(xiàng)目的建設(shè)質(zhì)量和日后發(fā)展。
2.提高煤炭建設(shè)工程投資管理的建議
2.1加強(qiáng)投資目標(biāo)多元性，降低風(fēng)險(xiǎn)
煤炭項(xiàng)目投資決策是追求項(xiàng)目總體目標(biāo)最優(yōu)?？傮w目標(biāo)可以作為一個(gè)抽象的目標(biāo)，它由多個(gè)目標(biāo)構(gòu)成。因此，煤炭項(xiàng)目投資決策通常屬于多目標(biāo)決策。許多的目標(biāo)可能是由社會、經(jīng)濟(jì)、政治、技術(shù)、生態(tài)等目標(biāo)組成，每一個(gè)大的目標(biāo)由許多小目標(biāo)組成，每個(gè)小目標(biāo)又可分為許多子目標(biāo)，直到分解使用一些標(biāo)準(zhǔn)（指數(shù)）措施到衡量為止。在決策分析當(dāng)中，要使那些下層目標(biāo)服從于上層目標(biāo)，目標(biāo)之間的平衡和協(xié)調(diào)能力，是項(xiàng)目決策者必須解決的任務(wù)之一。
所以煤炭項(xiàng)目投資決策一方面有許多目標(biāo)，多因素、多部門、多學(xué)科和人員，但也有許多沖突；大系統(tǒng)，大投資、大風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，另一方面，煤炭項(xiàng)目投資決策組織本身，是一個(gè)既有縱向?qū)哟谓Y(jié)構(gòu)，又有橫向協(xié)作關(guān)系的復(fù)雜綜合組織。這些特點(diǎn)，使組織的決策難度加大。因此，對于煤炭項(xiàng)目投資決策，需要研究問題的分解和協(xié)調(diào)，組織勞動分工與合作；投資的形成機(jī)制；利益的分配，風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、項(xiàng)目的論證；施工方案的選擇；技術(shù)的采用，建設(shè)團(tuán)隊(duì)的確定等等一系列的管理工作，來降低投資風(fēng)險(xiǎn)。
2.2提高投資控制力度，加強(qiáng)工程資金控制
國有煤炭企業(yè)投資控制部門應(yīng)該根據(jù)工程網(wǎng)絡(luò)計(jì)劃，制訂年度投資計(jì)劃，及時(shí)了解工程進(jìn)度，掌握資金使用狀況。工程資金要?？顚Ｓ?，工程款與其他費(fèi)用不能混用。單位工程驗(yàn)收完畢，投資管理部門根據(jù)工程進(jìn)度開付資金撥付憑證，金融機(jī)構(gòu)憑此撥款，控制資金流向。建設(shè)單位要立足管理角度，減少人員需求，降低其他費(fèi)用，減少不必要的投資。
2.3推行質(zhì)量目標(biāo)責(zé)任管理，提高投資效益
對每個(gè)單項(xiàng)工程制定質(zhì)量目標(biāo)。從嚴(yán)把施工單位資質(zhì)關(guān)入手，年初下達(dá)質(zhì)量目標(biāo)計(jì)劃，實(shí)行月度考核。通過加大單位工程質(zhì)量中間抽查、檢查力度，落實(shí)獎(jiǎng)懲，提高工程優(yōu)良率，杜絕不合格工程。將有限的資金用到最需要的地方，避免重復(fù)建設(shè)，提高投資效益。
3.結(jié)論
總之，煤炭建設(shè)工程投資管理改革任重道遠(yuǎn)，需要得到全過程、全方位的提高。應(yīng)不斷進(jìn)行投資管理體制的改革，充分發(fā)揮激勵(lì)和約束兩種機(jī)制的功能，健全建設(shè)項(xiàng)目的法人制度，改革現(xiàn)行的定額計(jì)價(jià)模式，實(shí)行量價(jià)分離，逐步過渡到工程量清單計(jì)價(jià)模式。建設(shè)單位應(yīng)嚴(yán)格按照基本建設(shè)程序，進(jìn)行工程建設(shè)，嚴(yán)控工程投資，做好資金控制；施工企業(yè)要逐步形成以量為主的企業(yè)定額系統(tǒng)，發(fā)揮市場作用，提高建設(shè)質(zhì)量、降低工程造價(jià)；設(shè)計(jì)單位應(yīng)提高參與積極性和力度，不能脫離實(shí)際，但也不能過于保守，合理選擇技術(shù)經(jīng)濟(jì)最佳方案，盡量降低工程投資。
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一、可行性研究審計(jì)存在的主要問題
投資建設(shè)項(xiàng)目前期工作中，可行性研究是投資決策正確與否、是否科學(xué)的重要保證，對于減少“釣魚項(xiàng)目”、杜絕“拍板項(xiàng)目”，避免盲目、重復(fù)建設(shè)，降低損失浪費(fèi)，發(fā)揮投資效益起到重要作用。
一是項(xiàng)目投資收益計(jì)算失真。由于項(xiàng)目調(diào)查研究工作膚淺、沒有收集掌握研究所需的相關(guān)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，投入產(chǎn)出計(jì)算比較隨意，時(shí)常低估項(xiàng)目成本，夸大產(chǎn)出效益，從而導(dǎo)致投資決策失誤。
二是可行性研究深度不夠，質(zhì)量不高，不能滿足評估決策的需要。按照投資項(xiàng)目要求，可行性研究應(yīng)達(dá)到能夠確定方案的程度。但審計(jì)發(fā)現(xiàn)，許多可行性研究達(dá)到不到要求，存在不同年度、不同項(xiàng)目間可研報(bào)告內(nèi)容與深度趨同，甚至雷同、翻版、復(fù)制等問題。
三是不重視多方案的論證和比較，可行性方案單一，無決策選擇余地。多方案深度不足或單一方案論證，使決策者無法進(jìn)行最優(yōu)化比較選擇，勢必導(dǎo)致項(xiàng)目績效低下，造成損失浪費(fèi)現(xiàn)象嚴(yán)重。
四是可行性研究報(bào)告編制對內(nèi)缺乏獨(dú)立性、公正性和客觀性。審計(jì)發(fā)現(xiàn)，一些受托單位或咨詢公司對受托項(xiàng)目存在利益博弈，投審批者所好，掩蓋矛盾及風(fēng)險(xiǎn)，為“可行”而研究，缺乏公正性和客觀性。
五是研究分析中不注重對敏感性問題和風(fēng)險(xiǎn)性因素的分析?？裳袌?bào)告對投資敏感性和風(fēng)險(xiǎn)因素分析往往不足，不少研究對風(fēng)險(xiǎn)因素分析缺失，制作項(xiàng)目“可行”的結(jié)論，不做不可行性論證，使據(jù)此作出的決策的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較大，效益下降，甚至是背離實(shí)際情況，導(dǎo)致重大損失浪費(fèi)。
六是投資單位重咨詢輕評估，追求可研審批“通過率”，造成一定隱患。組織評估單位對可行性研究報(bào)告評審工作存在走過場，只重視技術(shù)方案評估而忽視績效分析評價(jià)，沒有真正對可研結(jié)論起到把關(guān)作用。
二、產(chǎn)生問題的主要原因
投資項(xiàng)目績效審計(jì)師對諸多投資項(xiàng)目實(shí)證分析后，查找問題癥結(jié)，歸納為如下幾點(diǎn)：
第一是對可行性研究工作重視程度不足，把可行性研究工作作為可批性研究結(jié)果。其表現(xiàn)形式之一是一些單位為使項(xiàng)目得到批復(fù)，弄虛作假，拼湊事實(shí)，主觀得出項(xiàng)目在技術(shù)、經(jīng)濟(jì)上可行結(jié)論；其表現(xiàn)形式之二是另一些單位或部門先作投資結(jié)論，后再補(bǔ)可行性研究，其結(jié)論為不當(dāng)?shù)耐顿Y決策提供數(shù)據(jù)和方案支持。
第二是項(xiàng)目選擇的前期工作不充分。未按國家要求先列入行業(yè)、部門或區(qū)域發(fā)展規(guī)劃，對擬建投資項(xiàng)目未及時(shí)做機(jī)會研究，對項(xiàng)目背景及資源條件等未及時(shí)進(jìn)行調(diào)查分析；對項(xiàng)目方案未進(jìn)行初步的技術(shù)、財(cái)務(wù)、經(jīng)濟(jì)、社會和環(huán)境影響評價(jià)，對項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)或不可行未及時(shí)作出初步判斷。
第三是可研人員水平低、調(diào)查研究不深入。尤其是大型投資項(xiàng)目可行性研究需要由相關(guān)技術(shù)、財(cái)務(wù)、評估等專業(yè)人員組成可研論證小組，從各個(gè)角度對擬建項(xiàng)目是否可行進(jìn)行考察和分析論證。但實(shí)際上一些可研編制人員未作深入細(xì)致調(diào)查研究，既無專業(yè)技術(shù)資質(zhì)又缺少經(jīng)濟(jì)知識，不具備可研編制應(yīng)有的資格，這樣必然造成項(xiàng)目前期決策及研究結(jié)論失真可靠性差。
三、改進(jìn)和完善可行性研究工作的對策及審計(jì)建議
1．提高對項(xiàng)目可行研究的認(rèn)識。
對項(xiàng)目整體性效益而言，前期可研經(jīng)費(fèi)投入多少，對項(xiàng)目生命期的影響卻很大，稍有失誤會導(dǎo)致項(xiàng)目失敗，產(chǎn)生不可挽回的損失。實(shí)踐證明，即使消耗一定資金證明項(xiàng)目不可行，也勝過不作可研就盲目建設(shè)投資。審計(jì)建議發(fā)改、建設(shè)、規(guī)劃、財(cái)政等有關(guān)政府部門充分認(rèn)識到可研的重要性及必要性，切實(shí)履行其各自的職責(zé)，為節(jié)省資源減少浪費(fèi)各施其職。
2．對可行性研究人員進(jìn)行職業(yè)教育，審計(jì)建議實(shí)行從業(yè)資格制度。
首先，地方政府對較大型項(xiàng)目組建可研編制小組。組建一個(gè)專業(yè)齊全的工作小組，集思廣益，各負(fù)其責(zé)。，促使這項(xiàng)工作獨(dú)立、公正、客觀。再之，加強(qiáng)對從業(yè)人員的業(yè)務(wù)培訓(xùn)。其次，加強(qiáng)對可研人員的職業(yè)道德教育。制定相關(guān)處理處罰法規(guī)，健全制度
3．嚴(yán)格規(guī)范可行性研究工作。
首先，建立評估指標(biāo)體系。為準(zhǔn)確評估項(xiàng)目效益，提供科學(xué)決策依據(jù)，必須依據(jù)投資目標(biāo)重點(diǎn)確定評估指標(biāo)元素，建立一套完整評估指標(biāo)體系，為完成高質(zhì)量可研報(bào)告提供前提條件。
其次，規(guī)范可行性研究報(bào)告編寫。項(xiàng)目前期研究及決策的主要載體形式是可研報(bào)告，其質(zhì)量高低直接影響項(xiàng)目績效成果，因此，必須要開展深入細(xì)致的調(diào)查研究，廣泛搜集和獲取信息資料，編寫出論證可靠、行文簡練、條理清晰、深度和廣度適當(dāng)?shù)目尚行匝芯繄?bào)告。
【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)管理 投資決策 葡萄酒
一、總論
公司名稱：煙臺張?jiān)Ｆ咸厌劸乒煞萦邢薰?/p>
英文全稱：Yantai Changyu Pioneer Wine Company Limited
（一）主要研究目的
本次研究報(bào)告旨在運(yùn)用各種投資決策指標(biāo)進(jìn)行投資決策分析，以葡萄酒行業(yè)的張?jiān)Ｆ咸丫乒卷?xiàng)目投資為主要研究對象，以項(xiàng)目動態(tài)投資分析、靜態(tài)投資分析、凈現(xiàn)值和投資回報(bào)率、投資回收期等指標(biāo)為依據(jù)，得出結(jié)論項(xiàng)目是否適宜投資，做出決策。
（二）項(xiàng)目介紹
煙臺張?jiān)H葡萄酒城于2012年張?jiān)９居瓉?20周年華誕時(shí)動工建設(shè)，總投資60億元人民幣，規(guī)劃占地面積6200畝（約合4平方公里）。
煙臺張?jiān)H葡萄酒城建設(shè)項(xiàng)目由七大主題功能區(qū)組成，包括葡萄酒生產(chǎn)中心、葡萄與葡萄酒研究院、丁洛特葡萄酒酒莊、可雅白蘭地酒莊、先鋒國際葡萄酒交易中心、海納葡萄酒小鎮(zhèn)、葡萄種植示范園。
二、估算和效益分析
（一）投資估算
煙臺張?jiān)H葡萄酒城建設(shè)項(xiàng)目由七大主題功能區(qū)組成，包括葡萄酒生產(chǎn)中心、葡萄與葡萄酒研究院、丁洛特葡萄酒酒莊、可雅白蘭地酒莊、先鋒國際葡萄酒交易中心、海納葡萄酒小鎮(zhèn)、葡萄種植示范園。項(xiàng)目均為固定資產(chǎn)投資，計(jì)劃投資款39億投建項(xiàng)目固定資產(chǎn)，據(jù)了解，公司項(xiàng)目建成投產(chǎn)預(yù)計(jì)年?duì)I業(yè)收入95億，年創(chuàng)稅收25億。每年付現(xiàn)成本21000萬。
項(xiàng)目固定資產(chǎn)使用期限10年，折舊方法按照平均年限法計(jì)提折舊，殘值率按照5%進(jìn)行折算。
（二）靜態(tài)指標(biāo)分析
1.投資回收期
項(xiàng)目投資回收期=2+（95850/481575）=2.199
投資回收期反映著在沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值的基礎(chǔ)上投資回收的速度，國際葡萄酒城項(xiàng)目投資回收速度較快，兩年左右的時(shí)間就可以回收成本，當(dāng)然，這也是忽略貨幣時(shí)間價(jià)值和其他市場不定性因素的保守估計(jì)得出的。
2.平均報(bào)酬率
平均報(bào)酬率=各年凈現(xiàn)金流量的平均值/總投資額*100%
平均報(bào)酬率是投資項(xiàng)目在壽命周期內(nèi)平均的年投資報(bào)酬率，項(xiàng)目總投資額60億，投資報(bào)酬率達(dá)到了45.84%，在同行業(yè)范圍內(nèi)有較好的回報(bào)，適宜投資。
3.動態(tài)指標(biāo)分析
動態(tài)投資指標(biāo)是充分考慮了時(shí)間價(jià)值的指標(biāo)，主要包括凈現(xiàn)值NPV，凈現(xiàn)值率NPVR，現(xiàn)值指數(shù)RI，內(nèi)部收益率IRR，修正內(nèi)部收益率MIRR等。
（假O資本成本率為10%，再投資年收益率為9%）
凈現(xiàn)值為正數(shù)，表示貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入量大于貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流出量，該投資項(xiàng)目的報(bào)酬率大于預(yù)定的貼現(xiàn)率，表明此投資方案有利，可以接受；現(xiàn)值指數(shù)大于1，說明其收益超過成本；投資項(xiàng)目內(nèi)部收益率為41.18%大于資本成本10%的假設(shè)，表明項(xiàng)目投資方案可以接受。
三、結(jié)語
綜上所述，經(jīng)過動、靜態(tài)投資指標(biāo)的分析表明，該投資項(xiàng)目對于公司的利益回報(bào)的發(fā)展有利，故公司可以接受該項(xiàng)目的投資。
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞 ：實(shí)物期權(quán)；水電項(xiàng)目；投資；財(cái)務(wù)評價(jià)
我國電力市場化改革還在進(jìn)行當(dāng)中，市場中充滿著巨大的不確定性，而在巨大不確定性當(dāng)中同時(shí)也孕育著巨大的風(fēng)險(xiǎn)和收益，水電投資項(xiàng)目方案的優(yōu)選涉及面較廣，其決策過程是一個(gè)復(fù)雜的決策系統(tǒng)。目前，國家對開發(fā)水電均采取由項(xiàng)目業(yè)主自行投資和享受收益的方式進(jìn)行管理，因此在項(xiàng)目投資決策階段如何正確評價(jià)水電項(xiàng)目的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和財(cái)務(wù)指標(biāo)，對投資者就顯得尤其重要。
傳統(tǒng)的單位千瓦投資和單位電能投資作為水電站的經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)，只是一種宏觀的控制方法，地方的不同，單位千瓦投資差別很大。對于一些淹沒較少的水電項(xiàng)目而言，若因其自身?xiàng)l件符合要求而申報(bào)成為正式的CDM項(xiàng)目，則可為項(xiàng)目帶來一筆額外的收益，這將大大增加項(xiàng)目的整體價(jià)值，而CDM開發(fā)是否成功在項(xiàng)目開發(fā)初期存在著很大的不確定性。
期權(quán)的思維，可以對水電項(xiàng)目投資做出適當(dāng)?shù)脑u價(jià)，并用以指導(dǎo)投資決策，對投資項(xiàng)目進(jìn)行柔性管理，使決策者以一定的成本控制他們面臨的風(fēng)險(xiǎn)并確定其收益形態(tài)。損失是有限的，而向上增長的潛力卻可以無限放大，這就是期權(quán)最具吸引力的特性，能夠幫助決策者很好地把握不確定性，把不確定性變?yōu)槌晒Φ臋C(jī)會。這個(gè)最具有吸引力的特性，對我國正處在電力市場化改革中的電力企業(yè)和擬投資水電項(xiàng)目的投資者而言有著重要意義。
一、傳統(tǒng)的項(xiàng)目投資決策分析及其局限性
1.凈現(xiàn)值法NPV
傳統(tǒng)的項(xiàng)目投資決策方法是指以凈現(xiàn)值(NPV)為核心，根據(jù)NPV大小判斷項(xiàng)目是否可行的一系列方法的統(tǒng)稱。它的理論基礎(chǔ)是新古典投資理論，當(dāng)資本的邊際成本等于邊際收益時(shí)企業(yè)就可以投資，它假設(shè)預(yù)計(jì)的現(xiàn)金流入在年末肯定可以實(shí)現(xiàn)，并把原始投資看成是按預(yù)定貼現(xiàn)率借入的，當(dāng)凈現(xiàn)值為正數(shù)時(shí)償還本息后該項(xiàng)目仍有剩余的收益，當(dāng)凈現(xiàn)值為零時(shí)償還本息后一無所獲，當(dāng)凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)時(shí)該項(xiàng)目收益不足以償還本息。
在具體的計(jì)算時(shí)，NPV法的基本思路是先估計(jì)項(xiàng)目未來的預(yù)期現(xiàn)金流，然后用資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)選擇與項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)的折現(xiàn)率來計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。如果凈現(xiàn)值為正則接受該項(xiàng)目，反之則拒絕。在我國，水電投資項(xiàng)目的投資評價(jià)長期以來都在用這套方法。國家發(fā)展改革委、建設(shè)部2006年印發(fā)的《關(guān)于建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)工作的若干規(guī)定》、《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法》和《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)參數(shù)》也基本沿用了此套評價(jià)體系。
2.傳統(tǒng)投資決策方法的局限性
盡管傳統(tǒng)的評價(jià)方法在我國的經(jīng)濟(jì)建設(shè)和水電項(xiàng)目投資決策工作中發(fā)揮了不小的作用，然而，以NPV法為核心的這套傳統(tǒng)方法受到了越來越多的責(zé)難。無論是在實(shí)業(yè)領(lǐng)域還是在金融領(lǐng)域，大多數(shù)投資都屬于不確定性投資，根據(jù)凈現(xiàn)值法的理論分析，可以得出傳統(tǒng)的投資決策方法在不確定條件下存在著先天的缺陷，在實(shí)際工作中暴露出來的不適應(yīng)性和局限性使其越來越不能適應(yīng)水電項(xiàng)目投資決策的需要。
NPV法采用反映項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的單一貼現(xiàn)率做出不可延遲的投資決策，在評估項(xiàng)目時(shí)存在很大的局限性，主要體現(xiàn)在以下幾方面：
⑴NPV法假設(shè)在項(xiàng)目的整個(gè)壽命期內(nèi)，內(nèi)外部投資環(huán)境不會發(fā)生預(yù)期以外的變化。但事實(shí)上水電建設(shè)項(xiàng)目一般的經(jīng)營期都要跨越20-30年，甚至有的可以達(dá)50年。在整個(gè)經(jīng)營期內(nèi)，上網(wǎng)電價(jià)不再是固定不變的，而是會隨著供求關(guān)系的變化或電價(jià)政策變動而上下波動。此外，由于銀行貸款利率變動、生產(chǎn)成本變動以及對環(huán)保要求的提高造成其他成本的增加等方面原因，發(fā)電成本也是會變化的，從而使得項(xiàng)目的收益產(chǎn)生變化。特別是在經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定情況下，資本市場的利率經(jīng)常變化更加重了資金成本率（即貼現(xiàn)率）確定的難度。以事先擬定的幾個(gè)參數(shù)要對未來長期的風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行估算，所得到的結(jié)果在一定程度上存在著片面性；
⑵NPV法把項(xiàng)目投資視為是可逆的，即如果投資前景不好或建設(shè)過程中出現(xiàn)問題時(shí)，就可以中途撤回，且投資費(fèi)用可全部收回。但事實(shí)上水電投資項(xiàng)目一旦介入，中途放棄項(xiàng)目則建設(shè)前期投人就會變?yōu)槌翛]成本，這筆成本無法收回。若工程開工，已投入工程建設(shè)成本往往不能全額收回；如果有意將項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓，水電市場也存在交易的可能性；
⑶NPV法假定水電項(xiàng)目投資決策不能遲延，只能選擇投資或不投資，但事實(shí)上投資者往往具有在一定的時(shí)限內(nèi)選擇提早或延期決策的權(quán)利。在風(fēng)險(xiǎn)投資過程中，當(dāng)投資前景不利時(shí)，可以推遲投資，當(dāng)相關(guān)環(huán)境對項(xiàng)目有利時(shí)，初期投資就為延期投資創(chuàng)造了機(jī)會，機(jī)會是有價(jià)值的。但傳統(tǒng)的方法忽視了在投資過程中有等待機(jī)會與創(chuàng)造機(jī)會這一靈活決策問題；NPV法前提之一是水利項(xiàng)目投資決策不能遲延, 只能選擇投資或不投資，但事實(shí)上投資者具有延期決策的權(quán)利。
二、實(shí)物期權(quán)評價(jià)方法的引入
針對現(xiàn)金流折現(xiàn)法在評價(jià)企業(yè)價(jià)值存在問題，麻省理工學(xué)院的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Stewart Myers（1977）提出了實(shí)物期權(quán)，他認(rèn)為，該方法得到的價(jià)值反映的是企業(yè)“現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)”(Assets in place) 的價(jià)值，實(shí)際上它只是企業(yè)價(jià)值的一部分；企業(yè)價(jià)值的另一部分則是未來增長機(jī)會的折現(xiàn)。
實(shí)物期權(quán)理論不是對折現(xiàn)現(xiàn)金流法的簡單否定，而是在其基礎(chǔ)上的進(jìn)一步發(fā)展。如果說折現(xiàn)現(xiàn)金流法是一種適合于確定環(huán)境下的經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法，那么實(shí)物期權(quán)法則更適用于不確定環(huán)境下的項(xiàng)目投資決策的評價(jià)。實(shí)物期權(quán)方法則在保留NPV方法合理之處的基礎(chǔ)上充分考慮了項(xiàng)目所具有的管理柔性的價(jià)值，因而能為投資決策提供更有效的依據(jù)。
用實(shí)物期權(quán)的方法對投資項(xiàng)目進(jìn)行評價(jià)，投資項(xiàng)目的價(jià)值分為兩部分：一是不包含期權(quán)價(jià)值的項(xiàng)目價(jià)值，也就是傳統(tǒng)方法中的凈現(xiàn)值NPV；還有一部分是期權(quán)價(jià)值，我們表示為P。因此，投資項(xiàng)目的價(jià)值在引入實(shí)物期權(quán)以后可以表示為：TNPV（項(xiàng)目的全部價(jià)值）= NPV（項(xiàng)目的內(nèi)在價(jià)值）+ C（項(xiàng)目的期權(quán)價(jià)值）。基于實(shí)物期權(quán)理論的投資決策標(biāo)準(zhǔn)變?yōu)椋篢NPV非負(fù)的項(xiàng)目是可行的，或者TNPV值越大則項(xiàng)目可行性越強(qiáng)，當(dāng)TNPV非負(fù)時(shí)可以啟動目標(biāo)投資項(xiàng)目。如圖（1）所示，在僅僅考慮靜態(tài)NPV 值時(shí)，項(xiàng)目價(jià)值分布為正態(tài)分布，在考慮項(xiàng)目所具有的期權(quán)價(jià)值后，項(xiàng)目價(jià)值分布相對于正態(tài)分布而言向右移動，提高了項(xiàng)目價(jià)值為正的可能性。
三、實(shí)物期權(quán)在水電投資項(xiàng)目中的適用性分析
水電投資項(xiàng)目具有十分明顯的實(shí)物期權(quán)特性：
1.不能撤消性
水電投資項(xiàng)目一旦發(fā)生初始投資后，其項(xiàng)目的部分投資或全部是不能撤消的。水電站由地理位置及特征決定了其資源的獨(dú)特性，不同區(qū)域或同一區(qū)域不同的水電項(xiàng)目不存在完全的可比性，因此水電項(xiàng)目資產(chǎn)進(jìn)行自由出售或轉(zhuǎn)讓的難度也較大，受經(jīng)濟(jì)環(huán)境、用電需要、電價(jià)政策等多種因素的制約，不一定能完全收回投資。
2. 不確定性
正常情況下，水電站資產(chǎn)只能用來發(fā)電或起到水利灌溉及防洪等作用，而水電站的發(fā)電量與截雨面積內(nèi)地域的降雨量有直接的關(guān)系。決定收入來源的另一因素是上網(wǎng)電價(jià)的高低，電力作為重要的商品，上網(wǎng)電價(jià)一直是國家發(fā)改部門和物價(jià)部門宏觀調(diào)控的范疇，近十年以來水電的上網(wǎng)電價(jià)在不同省份、不同階段出現(xiàn)較大的波動。此外，運(yùn)營成本及銀行利率的變動都使得對水電項(xiàng)目投資的未來回報(bào)是不確定的。
3. 投資的選擇性和靈活性
水電項(xiàng)目投資須取得投資開發(fā)許可，一般而言地方政府會要求開發(fā)者在一定時(shí)限內(nèi)開發(fā)或?qū)δ骋惶囟ㄉ疃鹊墓ぷ髟O(shè)定時(shí)限，由于水電項(xiàng)目工程建設(shè)期都要跨越幾年，若加上工程前期的工作時(shí)限會更長，因此在要求的時(shí)限內(nèi)具體動工時(shí)機(jī)是可以選擇的。對于水電投資項(xiàng)目來說，在存在可以延遲并且選擇擴(kuò)建與否的情況下，投資者就等于持有了看漲期權(quán)。另外，由于各締約國簽署《京都議定書》，發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家一起努力減少溫室氣體的排放，并規(guī)定了發(fā)達(dá)國家具有法律約束力的定量減排義務(wù)，由此出現(xiàn)了碳交易和清潔發(fā)展機(jī)制( CDM-Clean Develop?ment Machanism)。由于中國是發(fā)展中國家，水電又屬于清潔能源，存在額外性（即若沒有CDM支持，項(xiàng)目由于存在財(cái)務(wù)、技術(shù)、融資等方面的競爭劣勢和各種障礙因素，靠現(xiàn)有的傳統(tǒng)條件難以具備經(jīng)濟(jì)上的可行性）的新開發(fā)水電項(xiàng)目可向國家發(fā)改委和聯(lián)合國清潔發(fā)展機(jī)制執(zhí)行理事會（EB）申請CDM的支持，通過出售和轉(zhuǎn)讓溫室氣體減排量的方式增加項(xiàng)目收益。因此，對于水電項(xiàng)目投資者來說，在獲得項(xiàng)目開發(fā)許可后是否申請CDM項(xiàng)目支持無疑是又多了一種可選擇的權(quán)利，這種權(quán)利屬于實(shí)物期權(quán)中的增長期權(quán)。
相比較傳統(tǒng)的決策方法，實(shí)物期權(quán)方法考慮了投資的不可逆轉(zhuǎn)性、投資時(shí)機(jī)的選擇性和收益的不確定性，它不再像傳統(tǒng)方法那樣將不確定性僅視為風(fēng)險(xiǎn)，而是把不確定性視為未來價(jià)值增長的機(jī)會，這一思維指導(dǎo)投資決策者更好地重視和把握不確定性。同時(shí)，實(shí)物期權(quán)思維可以更合理地解釋水電項(xiàng)目投資中用傳統(tǒng)評價(jià)方法所得出的結(jié)論與實(shí)際情況相矛盾的現(xiàn)象。引入實(shí)物期權(quán)的評價(jià)方法，對于進(jìn)一步完善我國水電投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評價(jià)方法，更全面合理地提示水電投資項(xiàng)目的真實(shí)價(jià)值以及進(jìn)一步推進(jìn)水電發(fā)展和電力結(jié)構(gòu)調(diào)整等方面都有著重要意義。
參考文獻(xiàn)
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技術(shù)研究與費(fèi)用預(yù)測
對一個(gè)工程項(xiàng)目各個(gè)階段，都必須進(jìn)行技術(shù)研究，這是其他各項(xiàng)研究的基礎(chǔ)。因?yàn)檫@是對每一個(gè)階段計(jì)劃的可行性及其可行程度的了解是非常重要的。
在興建工程項(xiàng)目之前，有必要弄清楚某項(xiàng)施工或生產(chǎn)程序是否切實(shí)可行。如果是，那條件又是什么？這包括貨樣檢查、調(diào)研、分析和試用。以便用這些結(jié)果找到合適的技術(shù)，估計(jì)出投資和施工的費(fèi)用，并分析在經(jīng)濟(jì)和財(cái)政上還會出現(xiàn)哪些新問題，從而導(dǎo)致新的研究。因此，除非這一興建工程項(xiàng)目決定采用了某項(xiàng)技術(shù)，解決并接受了投標(biāo)，否則，專家們總會提出各種不同的計(jì)劃和方案供選擇。
技術(shù)研究和費(fèi)用預(yù)測是密切相關(guān)的，從技術(shù)的角度出發(fā)，一項(xiàng)工程事實(shí)上的可行的，（只是費(fèi)用過高）而往往又被說成是不可能的。但情況也并不總是如此，經(jīng)濟(jì)專家應(yīng)經(jīng)常地從技術(shù)專家那里取得必要的資料，以比較各種解決方法，然后再依費(fèi)用的高低對這些辦法進(jìn)行估價(jià)。
技術(shù)經(jīng)濟(jì)在工程設(shè)計(jì)中的地位和作用
一、技術(shù)經(jīng)濟(jì)在工程設(shè)計(jì)中的地位
研究技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的目的，就是把技術(shù)上的先進(jìn)性與經(jīng)濟(jì)上的合理性兩者正確地結(jié)合起來，通過技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究， 合理地運(yùn)用資金和資源，多、 快、 好、 省地進(jìn)行建設(shè)。技術(shù)經(jīng)濟(jì)在工程設(shè)計(jì)中的地位主要有三個(gè)方面。
1、進(jìn)行建設(shè)項(xiàng)目的科學(xué)決策
在建設(shè)項(xiàng)目決策前，必須先進(jìn)行科學(xué)論證和可行性研究， 對擬建項(xiàng)目計(jì)算期（包括建設(shè)期和生產(chǎn)期）內(nèi)投入產(chǎn)出諸多因素進(jìn)行調(diào)查、 預(yù)測、 研究、 計(jì)算和論證， 比選最佳方案，作為決策項(xiàng)目的主要依據(jù)。經(jīng)濟(jì)評價(jià)常是項(xiàng)目建設(shè)可行性研究的核心內(nèi)容，通過評價(jià)分析以最大限度地提高投資效益。項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)的作用，主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：
（1）有利于引導(dǎo)投資方向
運(yùn)用經(jīng)濟(jì)評價(jià)中的內(nèi)部收益率、 投資回收期、 借款償還期等指標(biāo)及體現(xiàn)宏觀意圖的影子價(jià)格、 影子匯率、 行業(yè)基準(zhǔn)收益率等參數(shù)， 可起到鼓勵(lì)或抑制某些項(xiàng)目發(fā)展的作用，促進(jìn)國家資源的合理分配。
（2） 有利于控制投資規(guī)模
國家可以通過調(diào)整社會折現(xiàn)率這個(gè)重要參數(shù)， 調(diào)節(jié)和控制全國基本建設(shè)投資的總規(guī)模。當(dāng)基本建設(shè)投資規(guī)模膨脹，影響整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)時(shí)， 可以適當(dāng)提高社會折現(xiàn)率，通過經(jīng)濟(jì)評價(jià)，控制一些項(xiàng)目的通過。
（3） 有利于提高基本建設(shè)和固定資產(chǎn)投資計(jì)劃的編制水平
項(xiàng)目是編制計(jì)劃的基礎(chǔ)，有了相當(dāng)數(shù)量的、 經(jīng)過充分論證和科學(xué)評價(jià)的備選項(xiàng)目后，才便于各級計(jì)劃部門從宏觀經(jīng)濟(jì)角度對項(xiàng)目進(jìn)行排隊(duì)和取舍。
2、研究工程造價(jià)的控制和管理
（1）工程造價(jià)是工程建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)性的一個(gè)重要側(cè)面，國家歷來很重視， 并在不同時(shí)期提出過控制造價(jià)的要求。但是，近年來工程投資的失控情況還不時(shí)出現(xiàn)，有的項(xiàng)目投資失控還十分突出。為解決好工程造價(jià)的控制和管理， 首先必須對工程造價(jià)的內(nèi)涵和外延、 特點(diǎn)和關(guān)系、 控制和管理上應(yīng)注意的環(huán)節(jié)等有一個(gè)系統(tǒng)的比較和深刻的理解。
（2）工程造價(jià)的構(gòu)成是比較復(fù)雜的。工程造價(jià)是工程建設(shè)產(chǎn)品的價(jià)格， 也是工程建設(shè)中各類產(chǎn)品的價(jià)格總成。工程造價(jià)以貨幣的形式表現(xiàn)，其終值體現(xiàn)于工程決算。
（3）工程造價(jià)由六個(gè)部分的費(fèi)用組成： 勘察設(shè)計(jì)費(fèi)、 場地準(zhǔn)備費(fèi)（包括征地補(bǔ)償、動遷補(bǔ)助 “三通一平” （通電、 通水、 通路及場地平整的簡稱）等費(fèi)用）、 建筑工程費(fèi)、設(shè)備及安裝工程費(fèi)、 建設(shè)管理費(fèi)和生產(chǎn)籌建費(fèi)。這與通常只將建筑工程費(fèi)和設(shè)備及安裝工程費(fèi)合起來當(dāng)做工程造價(jià)的解釋，在內(nèi)容上有了較大的擴(kuò)大， 因?yàn)楣こ淘靸r(jià)作為商品經(jīng)濟(jì)的價(jià)格，把商品全過程的所有費(fèi)用都包括進(jìn)去， 更為確切。
（4）工程造價(jià)管理就是合理確定和有效控制工程造價(jià)。合理確定工程造價(jià)，即在建設(shè)程序的各個(gè)階段， 采用科學(xué)的計(jì)算方法和切合實(shí)際的計(jì)價(jià)依據(jù)，合理確定投資估算、 初步設(shè)計(jì)概算、 施工圖預(yù)算、 承包合同價(jià)、 結(jié)算價(jià)、 竣工決算。有效控制工程造價(jià)，即在投資決策階段、 設(shè)計(jì)階段、 建設(shè)項(xiàng)目發(fā)包階段和建設(shè)實(shí)施階段，把建設(shè)工程造價(jià)的發(fā)生控制在批準(zhǔn)的造價(jià)限額以內(nèi)。以求在各個(gè)建設(shè)項(xiàng)目中能合理使用人力、 物力、 財(cái)力，取得好的投資效益和社會效益。
① 投資估算
投資估算用于在投資決策階段編寫項(xiàng)目建議書和可行性研究階段編寫可行性研究報(bào)告，其內(nèi)容包括從籌建到竣工驗(yàn)收、 交付使用所需的全部費(fèi)用的估算。
②初步設(shè)計(jì)概算
在初步設(shè)計(jì)階段，設(shè)計(jì)單位根據(jù)初步設(shè)計(jì)規(guī)定的總體布置及單項(xiàng)工程的主要建筑結(jié)構(gòu)和設(shè)備清單來編制建設(shè)項(xiàng)目總概算。設(shè)計(jì)總概算是確定建設(shè)項(xiàng)目總造價(jià)、 編制固定資產(chǎn)投資計(jì)劃、 簽訂建設(shè)項(xiàng)目承包總合同和貸款總合同的依據(jù)， 也是控制基本建設(shè)撥款和施工圖預(yù)算以及考核設(shè)計(jì)經(jīng)濟(jì)合理性的依據(jù)。
③ 施工圖預(yù)算
根據(jù)施工圖設(shè)計(jì)確定的工程量編制施工圖預(yù)算。施工圖預(yù)算是簽定工程承包合同、 確定標(biāo)底的依據(jù)。
④建設(shè)工程承包價(jià)
建設(shè)工程承包價(jià)是指按有關(guān)規(guī)定或協(xié)議條款約定的各種取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算的、 用以支付給承包方按照合同要求完成工程內(nèi)容的價(jià)款總額。
⑤工程結(jié)算
工程結(jié)算是承包單位完成工程任務(wù)后向建設(shè)單位辦理的工程款最終數(shù)額的計(jì)算。一般，對于影響工程造價(jià)的設(shè)備、 材料價(jià)差及設(shè)計(jì)變更等， 應(yīng)按合同規(guī)定的調(diào)整范圍及調(diào)價(jià)方法對合同價(jià)進(jìn)行必要的修正，確定最終價(jià)。
⑥ 竣工決算
竣工決算是建設(shè)單位在建設(shè)項(xiàng)目竣工后向國家報(bào)告建設(shè)成果和財(cái)務(wù)狀況的總結(jié)性文件。通過竣工決算所顯示的完成一個(gè)建設(shè)工程所實(shí)際花費(fèi)的費(fèi)用， 是該建設(shè)工程的實(shí)際造價(jià)。
通過層層分析， 將各層次、 各部分的工程造價(jià)和工料消耗， 對照工程規(guī)模的大小與常規(guī)基準(zhǔn)值作比較， 如超出較多，就要分析其原因， 提出節(jié)約措施，使工程造價(jià)得到合理的控制； 與此同時(shí)， 還可進(jìn)一步探討在工程中采用新材料、 新工藝、 新設(shè)備的可能性和對工程造價(jià)的影響，還可建議采用新的施工方法和改進(jìn)施工機(jī)械等措施，有效地降低單位工程的造價(jià)。
二、技術(shù)經(jīng)濟(jì)在工程設(shè)計(jì)中的作用
設(shè)計(jì)是人類有目的的活動，是一種創(chuàng)造性思維活動與實(shí)踐的行為。只有創(chuàng)造性的設(shè)計(jì)才會真正促進(jìn)人類社會的進(jìn)步。設(shè)計(jì)又是一門涉及科學(xué)、 技術(shù)、 經(jīng)濟(jì)和政治等各方面的綜合性的應(yīng)用技術(shù)科學(xué)。設(shè)計(jì)文件是安排建設(shè)項(xiàng)目和組織施工的主要依據(jù)， 是基本建設(shè)程序中必不可少的一個(gè)重要組成部分，而設(shè)計(jì)對建設(shè)項(xiàng)目在建設(shè)過程中的經(jīng)濟(jì)性和建成使用時(shí)期能否充分發(fā)揮生產(chǎn)能力或效益，起著舉足輕重的作用。由此可見， 設(shè)計(jì)必須是技術(shù)和經(jīng)濟(jì)的合理組合。一個(gè)建設(shè)項(xiàng)目的設(shè)計(jì)，從資源利用、 工藝流程、 總體布置、
設(shè)備選型、 能源消耗、土地占用及工程效益等多方面的考慮，無不關(guān)系到技術(shù)經(jīng)濟(jì)， 所以技術(shù)經(jīng)濟(jì)在工程設(shè)計(jì)中所占的地位自然是十分重要的。技術(shù)經(jīng)濟(jì)在工程設(shè)計(jì)中的作用主要有以下幾方面：
1 . 做好設(shè)計(jì)前期工作中可行性研究的經(jīng)濟(jì)評價(jià)。
1、在所有的擬建項(xiàng)目中進(jìn)行最優(yōu)化，從而得到可行的方案
在擬建項(xiàng)目的評估中，要制定多個(gè)擬實(shí)施方案，運(yùn)用最優(yōu)化原理對各個(gè)方案進(jìn)行優(yōu)化設(shè)計(jì)，然后通過對各個(gè)方案進(jìn)行可行性分析研究，計(jì)算出一系列財(cái)務(wù)指標(biāo)，最后依據(jù)計(jì)算出的指標(biāo)對各個(gè)方案進(jìn)行對比分析，找出最終選定的實(shí)施方案，所以項(xiàng)目的投資決策所選擇的實(shí)施方案必須是最優(yōu)方案，是利潤最大化方案，也是資金利用效率最高的方案。保證評估所用指標(biāo)的來源一致，相互可比。對擬建項(xiàng)目進(jìn)行評價(jià)，分析其是否可行，其關(guān)鍵在于通過預(yù)測方案未來的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，計(jì)算方案相關(guān)的重點(diǎn)指標(biāo)，將計(jì)算出的指標(biāo)數(shù)值與類似項(xiàng)目或行業(yè)指標(biāo)進(jìn)行對比，從而確定項(xiàng)目方案是否可行，投資決策是否正確。但是，評估時(shí)所選的計(jì)算基數(shù)不盡相同，應(yīng)用條件也不完全一致。所以，此時(shí)務(wù)必保證指標(biāo)的一致性、可比性。若遇到不一致時(shí)要根據(jù)其應(yīng)用條件進(jìn)行調(diào)整，只有這樣才能保證所得出的方案為最優(yōu)方案，才能保證投資決策和財(cái)務(wù)評價(jià)的正確性。
2、不確定因素
市場的變化是瞬息萬變的，項(xiàng)目投資的收益，與項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)，是共同存在的，在項(xiàng)目進(jìn)行投資之前，對即將投資的項(xiàng)目，進(jìn)行合理科學(xué)的評價(jià)，是項(xiàng)目投資是否能成功的重要前提。在評價(jià)體系中，項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評價(jià)，又占有核心的位置，有的投資者對項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)不夠重視，或者雖然重視了，但是不夠合理，這些都會導(dǎo)致投資的盲目性，進(jìn)而失敗。更進(jìn)一步說，還會造成投資者與社會資源的較大損失，這些都體現(xiàn)了項(xiàng)目投資之前，財(cái)務(wù)評價(jià)的重要性。合理科學(xué)的財(cái)務(wù)評價(jià)可以幫助投資者分析投資項(xiàng)目能否獲利，并且在此基礎(chǔ)上，衡量、評價(jià)、規(guī)避項(xiàng)目投資帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如何對項(xiàng)目進(jìn)行評價(jià)更科學(xué)、更合理，如何開展項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評價(jià)以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避工作，進(jìn)而幫助我們減少風(fēng)險(xiǎn)，防范風(fēng)險(xiǎn)。
項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)中的不確定性因素主要包括技術(shù)因素、資金結(jié)構(gòu)因素、利率匯率因素、物價(jià)變動因素、生產(chǎn)能力因素、宏觀政策因素、建設(shè)期因素等，合理科學(xué)的財(cái)務(wù)評價(jià)可以幫助投資者分析投資項(xiàng)目能否獲利，并且在此基礎(chǔ)上，衡量、評價(jià)、規(guī)避項(xiàng)目投資帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如何對項(xiàng)目進(jìn)行評價(jià)更科學(xué)、更合理，如何開展項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評價(jià)以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避工作，是廣大項(xiàng)目投資者面臨的重要而極具現(xiàn)實(shí)意義的問題。建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)為主線，同時(shí)還評價(jià)了項(xiàng)目的建設(shè)方案、項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度等方面，他們與項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評價(jià)是互相影響、互相聯(lián)系的。項(xiàng)目投資的財(cái)務(wù)評價(jià)結(jié)論，是項(xiàng)目決策的重要依據(jù)，廣大的項(xiàng)目投資者，需要科學(xué)的財(cái)務(wù)評價(jià)理論、財(cái)務(wù)評價(jià)方法體系的指導(dǎo)。進(jìn)行財(cái)務(wù)評價(jià)的過程中，可以將一些備選方案進(jìn)行排序，排序的標(biāo)準(zhǔn)，可以按照風(fēng)險(xiǎn)的大小來進(jìn)行，可以在各個(gè)備選方案中，選出經(jīng)濟(jì)效益最大，并且風(fēng)險(xiǎn)最小的方案作為最終的投資方案，以此來衡量項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的大小以及項(xiàng)目針對特定的項(xiàng)目，如何規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的問題。在評價(jià)體系中，項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評價(jià)，又占有核心的位置，有的投資者對項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)不夠重視，或者雖然重視了，但是不夠合理，這些都會導(dǎo)致投資的盲目性，進(jìn)而失敗。更進(jìn)一步說，還會造成投資者與社會資源的較大損失，這些都體現(xiàn)了項(xiàng)目投資之前，財(cái)務(wù)評價(jià)的重要性。合理科學(xué)的財(cái)務(wù)評價(jià)可以幫助投資者分析投資項(xiàng)目能否獲利，并且在此基礎(chǔ)上規(guī)避項(xiàng)目投資帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如何對項(xiàng)目進(jìn)行評價(jià)更科學(xué)、更合理，如何開展項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評價(jià)以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避工作。
敏感性分析，是我們在項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評價(jià)過程中，經(jīng)常使用的方法，有時(shí)我們也把它稱為不確定性分析方法，在項(xiàng)目建設(shè)過程中，不確定性因素主要包括技術(shù)因素、資金結(jié)構(gòu)因素、利率匯率因素、物價(jià)變動因素、生產(chǎn)能力因素、宏觀政策因素、建設(shè)期因素等，當(dāng)這些因素發(fā)生變化的時(shí)候，也會或多或少的影響著項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益，項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)為主線，同時(shí)還評價(jià)了項(xiàng)目的建設(shè)方案、項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度等方面，他們與項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評價(jià)是互相影響、互相聯(lián)系的，并且這些相關(guān)方面的評價(jià)，是項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)的重要的先行條件，如果離開了這些相關(guān)方面的討論，項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評價(jià)，變成了只追求短期利潤的不切實(shí)際的行為。項(xiàng)目的債權(quán)人、項(xiàng)目的債務(wù)人、項(xiàng)目的受益人以及項(xiàng)目的管理者等。這些群體同投資者一樣，也在關(guān)心著項(xiàng)目的獲利能力、項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小、項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)承受能力等等。財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)理論與方法形成的科學(xué)評價(jià)體系，可以從財(cái)務(wù)的視角下，評價(jià)項(xiàng)目是否可行、或以多少以及風(fēng)險(xiǎn)大小。能夠給投資者以及其他的相關(guān)利益群體，用可以量化、可視化的方式，對項(xiàng)目的投資有一個(gè)清晰的認(rèn)識，進(jìn)而在投資決策的過程中，減少失誤。提前對項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測與評價(jià)，可以使項(xiàng)目的投資者，在項(xiàng)目的籌資過程中，合理選擇籌資方案，合理使用資金，項(xiàng)目投資者可以有效的規(guī)劃資金、利用資金。項(xiàng)目的債權(quán)人、項(xiàng)目的債務(wù)人、項(xiàng)目的受益人以及項(xiàng)目的管理者等，在投資決策的過程中，可以從財(cái)務(wù)的視角下，評價(jià)項(xiàng)目是否可行、或以多少以及風(fēng)險(xiǎn)大小。能夠給投資者以及其他的相關(guān)利益群體，用可以量化、可視化的方式，對項(xiàng)目的投資有一個(gè)清晰的認(rèn)識，起到輔助決策的作用，我們可以利用敏感性分析的方法，達(dá)到分析風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。
3、結(jié)論
以項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)的基本理論和方法并且結(jié)合項(xiàng)目的實(shí)際情況，在投資決策的過程中，可以從財(cái)務(wù)的視角下，評價(jià)項(xiàng)目是否可行、或以多少以及風(fēng)險(xiǎn)大小。在對項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)評價(jià)的同時(shí)，以凈現(xiàn)值率、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等動態(tài)評價(jià)指標(biāo)作為主要的決策依據(jù)，以靜態(tài)投資利潤率、靜態(tài)投資回收期作為次要的輔助決策依據(jù)的評價(jià)方法。提前對項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測與評價(jià)，可以使項(xiàng)目的投資者，在項(xiàng)目的籌資過程中，合理選擇籌資方案，合理使用資金，項(xiàng)目投資者可以有效的規(guī)劃資金、利用資金。能夠給投資者以及其他的相關(guān)利益群體，用可以量化、可視化的方式，對項(xiàng)目的投資有一個(gè)清晰的認(rèn)識，起到輔助決策的作用。建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)為主線，同時(shí)還評價(jià)了項(xiàng)目的建設(shè)方案、項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度等方面，他們與項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評價(jià)是互相影響、互相聯(lián)系的。
參考文獻(xiàn)
