首頁(yè) > 優(yōu)秀范文 > 信托調(diào)查報(bào)告
時(shí)間：2022-06-29 03:49:43
序論：速發(fā)表網(wǎng)結(jié)合其深厚的文秘經(jīng)驗(yàn)，特別為您篩選了11篇信托調(diào)查報(bào)告范文。如果您需要更多原創(chuàng)資料，歡迎隨時(shí)與我們的客服老師聯(lián)系，希望您能從中汲取靈感和知識(shí)！
“‘資金池’通過(guò)期限錯(cuò)配募集資金，以短借長(zhǎng)投的方式展開運(yùn)作，這必然造成借新還舊的現(xiàn)象?！辈糠种С纸型Ｕ呱踔琳J(rèn)為，在借新還舊過(guò)程中，如果持續(xù)出現(xiàn)項(xiàng)目收益不能覆蓋融資成本的情況，恐怕會(huì)形成信托版的‘龐氏騙局’。而且即使項(xiàng)目不出現(xiàn)問(wèn)題，信托機(jī)制難以解決的流動(dòng)性問(wèn)題也會(huì)導(dǎo)致同樣的結(jié)果。
然而，就在“叫?！毕⒎蟹袚P(yáng)揚(yáng)之時(shí)，《新商務(wù)周刊》記者向多位信托公司人士求證后，卻發(fā)現(xiàn)，部分公司表示并未接到類似的通知，還有信托公司回應(yīng)監(jiān)管部門只是對(duì)資金池項(xiàng)目進(jìn)行窗口指導(dǎo)，并沒(méi)有“叫?！薄?lái)自信托公司的信息顯示，目前只是暫時(shí)停止報(bào)備新項(xiàng)目，存量項(xiàng)目仍可繼續(xù)運(yùn)行，據(jù)悉，監(jiān)管部門將會(huì)進(jìn)一步出臺(tái)對(duì)資金池業(yè)務(wù)的規(guī)范。
信托的普及和風(fēng)險(xiǎn)
“‘資金池’最早是由跨國(guó)公司的財(cái)務(wù)公司與國(guó)際銀行聯(lián)手開發(fā)，以統(tǒng)一調(diào)撥集團(tuán)的全球資金，最大限度地降低集團(tuán)持有的凈頭寸為目的的現(xiàn)金管理手段。之后逐漸被金融機(jī)構(gòu)發(fā)展成為以一定配置方式為條件，使池內(nèi)資金流入流出處于一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)，將資金用于投資謀利的資產(chǎn)管理方式?！币晃恍磐袠I(yè)從業(yè)人員向記者介紹，“銀行理財(cái)、基金均為典型代表?！?/p>
但隨著銀行理財(cái)資金池屢受詬病，在銀信途徑受阻、資本市場(chǎng)沉寂、市場(chǎng)利率下行等因素的共同作用下，信托版本的資金池也開始大量出現(xiàn)。
“信托公司的資金池業(yè)務(wù)在近兩年發(fā)展的比較快，但是由于目前的確出現(xiàn)了一些‘掛羊頭賣狗肉’的現(xiàn)象，所以引起了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重視?！币晃恍磐袠I(yè)資深人士如此解讀“窗口指導(dǎo)”的由來(lái)。
中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2008年、2009年、2010年、2011年底中國(guó)信托業(yè)的信托資產(chǎn)規(guī)模分別為1.22萬(wàn)億、2.01萬(wàn)億、3.04萬(wàn)億、4.81萬(wàn)億，而2012年6月末更是達(dá)到了5.54萬(wàn)億。
收不住的信托
2008年以來(lái)，中國(guó)信托業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模幾乎每年以約一萬(wàn)億元的增長(zhǎng)速度刷新紀(jì)錄。
“主要得益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)在過(guò)去10年保持兩位數(shù)的高增長(zhǎng)速度，使得國(guó)民財(cái)富迅速積累，居民對(duì)投資理財(cái)?shù)男枨笱杆僭黾?；在分業(yè)經(jīng)營(yíng)、監(jiān)管的體制下，信托公司相比其他各類金融機(jī)構(gòu)，投資范圍較為廣泛，投資方式較為靈活；持續(xù)的銀行信貸規(guī)模管控環(huán)境下，信托公司滿足了企業(yè)的融資需求?！敝袊?guó)人民大學(xué)信托與基金研究所所長(zhǎng)邢成博士在接受《新商務(wù)周刊》記者采訪時(shí)表示。
根據(jù)《2012畢馬威中國(guó)信托業(yè)調(diào)查報(bào)告》所述，盡管全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)動(dòng)蕩，歐債危機(jī)不斷深化，信托行業(yè)2011年卻繼續(xù)保持了高速的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2011年全年，受托管理的信托資產(chǎn)增長(zhǎng)了人民幣1.77萬(wàn)億，漲幅達(dá)到58.25%。
得益于信托牌照的稀缺性和全面性，信托業(yè)從規(guī)模上一躍成為金融業(yè)的第三大產(chǎn)業(yè)并向第二大產(chǎn)業(yè)——保險(xiǎn)業(yè)發(fā)起挑戰(zhàn)。雖然種種跡象表明2012年的增長(zhǎng)幅度會(huì)放緩，但預(yù)期信托規(guī)模在年底前超過(guò)保險(xiǎn)，也并非沒(méi)有可能。
規(guī)模和利潤(rùn)增長(zhǎng)的同時(shí)，關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂也在加重。信托產(chǎn)品的收益率普遍高于其他理財(cái)產(chǎn)品，“2011年信托行業(yè)的平均收益率能達(dá)到8%左右”用益信托工作室研究員徐穎風(fēng)認(rèn)為，近幾年信托的收益率一直較為穩(wěn)定，大量投資人從其他領(lǐng)域轉(zhuǎn)投信托。
然而規(guī)模本身并不與利潤(rùn)直接相關(guān)。
根據(jù)公布的64家信托公司年報(bào)的不完全統(tǒng)計(jì)，2011年與2010年相比，信托行業(yè)凈利潤(rùn)的總體增長(zhǎng)率為47%。2010年信托手續(xù)費(fèi)和傭金收入首次超過(guò)固有業(yè)務(wù)收入，目前行業(yè)利潤(rùn)依然主要來(lái)源于手續(xù)費(fèi)和傭金。
《2012畢馬威中國(guó)信托業(yè)調(diào)查報(bào)告》認(rèn)為，利潤(rùn)本身并不是評(píng)價(jià)一個(gè)信托公司表現(xiàn)的最好標(biāo)準(zhǔn)，因?yàn)樗锌赡鼙桓咚降牟豢沙掷m(xù)的固有業(yè)務(wù)收入歪曲，而手續(xù)費(fèi)和傭金收入指標(biāo)則更為穩(wěn)健有效。雖然行業(yè)整體表現(xiàn)積極，但仍有一些信托公司利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，說(shuō)明手續(xù)費(fèi)和傭金未能實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)和固有投資收益在下降。
中信證券研究部金融產(chǎn)品組認(rèn)為，在新一輪財(cái)政擴(kuò)張政策下，近期迅速膨脹的地方政府融資平臺(tái)類產(chǎn)品，可能將成為信托業(yè)新的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。在經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期低迷的情況下，這些融資主體的資金鏈可能出現(xiàn)問(wèn)題，風(fēng)險(xiǎn)將逐漸暴露。
限制銀信合作
“銀信合作”一直是信托業(yè)飽受熱議的話題，也同樣是監(jiān)管層最為“重視”的部分。
自中海信托將銀信合作引入信托，為信托公司最初解決生存問(wèn)題提供了一個(gè)很好的業(yè)務(wù)來(lái)源。銀信合作快速提升了信托公司的業(yè)務(wù)規(guī)模，也解決了信托公司的營(yíng)銷瓶頸。然而，被動(dòng)管理的銀信合作業(yè)務(wù)一方面無(wú)助于信托公司向真正的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型，另一方面也為銀行業(yè)轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避調(diào)控埋下了隱患。因此，從2010年起，銀監(jiān)會(huì)了一系列新的監(jiān)管規(guī)定，以限制此類產(chǎn)品的增長(zhǎng)。
2011年6月，銀監(jiān)會(huì)再次頒布了《關(guān)于做好信托公司凈資本監(jiān)管、銀信合作業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)表及信托產(chǎn)品營(yíng)銷等有關(guān)事項(xiàng)的通知》，對(duì)銀信合作業(yè)務(wù)作出進(jìn)一步界定。
銀監(jiān)會(huì)2011年對(duì)銀信合作展開了深入調(diào)查，銀監(jiān)會(huì)非銀部也協(xié)調(diào)各銀行監(jiān)管部門對(duì)商業(yè)銀行的轉(zhuǎn)表工作進(jìn)行了確認(rèn)。為進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管，控制銀信合作的通道類業(yè)務(wù)，2012年初，銀監(jiān)會(huì)叫停了同業(yè)存款和票據(jù)信托產(chǎn)品。
受監(jiān)管政策影響，雖然公布的新發(fā)行銀信合作的產(chǎn)品數(shù)量從2010年的5577只增加到2011年的8946只（來(lái)源于用益信托網(wǎng)），期末余額由人民幣1.66萬(wàn)億增至1.67萬(wàn)億元，但占比由2010年的54.61%下降為2011年的34.73%，增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯放緩。
對(duì)于許多全球最富裕的家族而言，單一家族理財(cái)室在他們的投資戰(zhàn)略中扮演著重要角色。單一家族理財(cái)室管理著家族的金融資產(chǎn)配置，而且還經(jīng)常提供其它服務(wù)，比如安排家族子弟的大學(xué)申請(qǐng)，聘請(qǐng)家庭工作人員，或者管理家族的車隊(duì)或私人飛機(jī)。目前，全世界大約有1000家正在運(yùn)營(yíng)的單一家族理財(cái)室，其服務(wù)對(duì)象是資產(chǎn)不少于1億美元的富有家族。其中半數(shù)以上的單一家族理財(cái)室為財(cái)富超過(guò)10億美元的家族提供理財(cái)服務(wù)。
但對(duì)于外界而言，這些威風(fēng)八面的實(shí)體至今仍披著一層神秘的面紗。沃頓商學(xué)院的最新調(diào)查顯示，家族理財(cái)室在管理富可敵國(guó)的家族的重要投資組合，指引他們的重大慈善活動(dòng)，以及延續(xù)幾代相傳的核心財(cái)產(chǎn)等方面，均起著非常重要的作用。
沃頓商學(xué)院管理學(xué)教授拉菲-阿密特表示，一個(gè)家族至少擁有1億美元的資產(chǎn)，才值得建立單一家族理財(cái)室，運(yùn)營(yíng)成本通常為每年300萬(wàn)美元左右。
代際相傳的財(cái)富
家族投資理財(cái)室最早起源于古羅馬時(shí)期的大“多摩士”(家族主管)以及中世紀(jì)時(shí)期的大“篤么”(domo，總管家)。今天的單一家族理財(cái)室出現(xiàn)于19世紀(jì)中葉，那是一些專門為在工業(yè)大革命時(shí)期創(chuàng)造了巨大財(cái)富的家族服務(wù)的私人銀行和信托公司。
在所有參與沃頓全球家族企業(yè)聯(lián)盟調(diào)查的人員中，有58％的人員仍然涉及業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)，77％的人員表示他們是由其創(chuàng)建的股份公司大股東。但是，參與家族業(yè)務(wù)的程度則因地區(qū)不同而異。在調(diào)查中，僅有40％的美國(guó)家族涉足家族業(yè)務(wù)，而歐洲則為70％，世界其它國(guó)家和地區(qū)則為89％。
在調(diào)查中，單一家族理財(cái)室平均為同一個(gè)家族團(tuán)體的13個(gè)家庭提供服務(wù)，包括40位家族成員以及兩至三代家族成員。單一家族理財(cái)室平均為4個(gè)家庭以及8個(gè)家族成員提供服務(wù)。據(jù)57％的調(diào)查對(duì)象反映，單一家族理財(cái)室的頭等目標(biāo)是代際財(cái)富管理。
調(diào)查發(fā)現(xiàn)，建立單一家族理財(cái)室的其它常見(jiàn)原因還包括：家族成員的擇業(yè)自由度、低成本高效的資金管理、穩(wěn)定、可控及可擴(kuò)展的資產(chǎn)管理、可信賴的及忠誠(chéng)的員工的發(fā)展，以及經(jīng)濟(jì)實(shí)惠的文件管理等。
斯圖亞特?J?拉賓是雅可布松家族投資的共同創(chuàng)始人、總裁兼首席執(zhí)行官，他掌管著雅可布松家族的投資組合，該家族創(chuàng)建了長(zhǎng)島MSC工業(yè)機(jī)械公司，這是一家大型的工業(yè)機(jī)械設(shè)備經(jīng)銷公司。拉賓還經(jīng)營(yíng)著一家同類公司Nine Thirty Capi-tal，藉此為另一個(gè)家族集團(tuán)管理投資組合。
拉賓稱，家族運(yùn)營(yíng)投資公司可以避免發(fā)生利益沖突，并確保一切以家族利益為先。外部投資顧問(wèn)可能會(huì)有別的利益。那可能是一個(gè)收費(fèi)公司或大型機(jī)構(gòu)，其興趣在于售賣他們自己的產(chǎn)品。家族企業(yè)會(huì)擔(dān)心“他們是不是真的把我的利益擺在最重要的位置”。如果家族建立自己的投資公司，家族就是公司的唯一客戶。家族所做的一切都是為了自己的最佳利益。
阿密特教授補(bǔ)充道，調(diào)查報(bào)告顯示，單一家族理財(cái)室未必會(huì)直接管理家族資產(chǎn)，而是會(huì)設(shè)定戰(zhàn)略目標(biāo)，然后與銀行和其他投資管理人合作，來(lái)保護(hù)并發(fā)展家族的投資組合?！皢我患易謇碡?cái)室和銀行之間可以取長(zhǎng)補(bǔ)短，因?yàn)榧易謇碡?cái)室的多數(shù)事務(wù)都外包給銀行完成。銀行是合伙人而不是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?！?/p>
在單一家族理財(cái)室中，與私人銀行合作是一種積極的趨勢(shì)。其最重要的優(yōu)勢(shì)在于能夠更加容易接觸信息技術(shù)。杜頓說(shuō)：“單打獨(dú)斗的家族理財(cái)室很難對(duì)必需的IT基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行持續(xù)投資，以求及時(shí)且全面地制定出進(jìn)行最佳決策所需的投資、稅務(wù)及預(yù)算報(bào)告?！?/p>
調(diào)查報(bào)告顯示歐洲的家族理財(cái)室極少會(huì)將與理財(cái)有關(guān)的活動(dòng)外包出去。在歐洲，63％的單一家族理財(cái)室采取的是內(nèi)部資產(chǎn)配置，而美國(guó)的這個(gè)數(shù)字是41％。許多單一家族理財(cái)室還提供所謂的門房服務(wù)，比如管理住宅、船只和飛機(jī)，聘請(qǐng)員工、管理支出及指引慈善活動(dòng)。阿密特教授指出，單一家族理財(cái)室還幫助家庭團(tuán)結(jié)一致，朝著共同的目標(biāo)前進(jìn)，部分家族理財(cái)室還配有心理學(xué)家。
以治理規(guī)則確保責(zé)任
單一家族理財(cái)室通過(guò)其治理結(jié)構(gòu)來(lái)服務(wù)投資他們的家族。調(diào)查報(bào)告稱，家族理財(cái)室需要明確的治理行為來(lái)保持工作人員問(wèn)責(zé)制，比如根據(jù)已定標(biāo)準(zhǔn)展開的定期評(píng)估，以及評(píng)估結(jié)果的透明報(bào)告體制。調(diào)查報(bào)告指出，“問(wèn)責(zé)制同客觀性一道，成為建立信任的基礎(chǔ)，同時(shí)也是建立家族理財(cái)室的根本原因?！闭{(diào)查發(fā)現(xiàn)，數(shù)代同堂的大家族成員常常以某種方式參與家族理財(cái)室的治管活動(dòng)，有時(shí)以非正式的形式，有時(shí)則通過(guò)公司治管委員會(huì)。
杜頓指出，治理最重要的趨勢(shì)是使命宣言和經(jīng)營(yíng)合同?！斑@些趨勢(shì)能讓家族成員根據(jù)一個(gè)共同愿景，積極做出真正的管理承諾。家族希望讓理財(cái)室做些什么，以及家族能夠提供的財(cái)務(wù)和時(shí)間方面的承諾，以確保理財(cái)室的有效運(yùn)作?！?/p>
將近半數(shù)(43％)的調(diào)查對(duì)象選擇家族成員作為單一家族理財(cái)室的負(fù)責(zé)人，51％的調(diào)查對(duì)象選擇外部專業(yè)人士來(lái)?yè)?dān)當(dāng)這一職位。在對(duì)調(diào)查報(bào)告進(jìn)行較為詳細(xì)的分析后發(fā)現(xiàn)，越富裕的家族就越有可能聘請(qǐng)外部人士來(lái)管理他們的資金。在百萬(wàn)富豪的單一家族理財(cái)室當(dāng)中，有55％選擇家族成員擔(dān)任理財(cái)室的負(fù)責(zé)人，而在億萬(wàn)富豪的單一家族理財(cái)室當(dāng)中，僅有27％選擇家族成員擔(dān)任理財(cái)室負(fù)責(zé)人。
沃頓全球家族企業(yè)聯(lián)盟研究小組在采訪中了解到，選擇外部專業(yè)人士來(lái)?yè)?dān)當(dāng)負(fù)責(zé)人的原因是，他們對(duì)家族業(yè)務(wù)及整個(gè)家族情況都很熟悉。其他家族明確不從家族企業(yè)中聘請(qǐng)人員，是因?yàn)樗麄兿氚鸭易遒Y產(chǎn)同公司資產(chǎn)分開?！肮局卫矸浅Ｖ匾卑⒚芴亟淌谡f(shuō)道，“有趣的是，我們?cè)趯?duì)歐美及其他國(guó)家的家族理財(cái)室進(jìn)行比較時(shí)發(fā)現(xiàn)，美國(guó)的家族理財(cái)室的治理最弱?！?/p>
研究還顯示與單一家族理財(cái)室的運(yùn)營(yíng)信息。在美國(guó)，單一家族理財(cái)室的平均規(guī)模為8.7名員工，歐洲為13.2名員工，其他地區(qū)則為11.8人。研究人員提出，歐洲的家族理財(cái)室的規(guī)模相對(duì)較大，是因?yàn)闅W洲家族財(cái)富的成熟度比較高，而且需要管理更多的家族世代和家族成員。
阿密特教授指出，根據(jù)調(diào)查報(bào)告，投資專業(yè)人士愿在單一家族理財(cái)室工作，哪怕他們的報(bào)酬比其它地方要低，但是他們可以獲得比較寬松和靈活的工作環(huán)境。
需要判斷力
在拉賓看來(lái)，對(duì)于管理家族財(cái)富的單一家族理財(cái)室的員工而言，家族的巨大財(cái)富將會(huì)讓他們成為公眾焦點(diǎn)，因此判斷力對(duì)他們來(lái)說(shuō)是至關(guān)重要的。例如，他的公司既沒(méi)有網(wǎng)站，也不做廣告宣傳?！暗@的確取決于業(yè) 務(wù)性質(zhì)以及家族情況，有些高調(diào)的家族不太在意判斷力，但是多數(shù)家族是很在意的?！倍蓬D說(shuō)，“在家族理財(cái)室工作時(shí)，判斷力頭等重要。當(dāng)某些特殊資產(chǎn)是由迥然不同的家族成員共同持有時(shí)，比如私人持有的運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)或房地產(chǎn)，這就是比較大的挑戰(zhàn)了?！?/p>
如何確保在管理家族企業(yè)的財(cái)富時(shí)不出問(wèn)題?沃頓全球家族企業(yè)聯(lián)盟調(diào)查報(bào)告在最后對(duì)運(yùn)營(yíng)單一家族理財(cái)室的家族提出了一些建議。
首先，設(shè)有明確的目的可以提高單一家族理財(cái)室的業(yè)績(jī)。報(bào)告指出，“在管理家族財(cái)富時(shí)，運(yùn)作良好的單一家族理財(cái)室往往是那些目的性很強(qiáng)的家族。特別是因?yàn)榧易逋顿Y的不僅僅是其資產(chǎn)，而且還包括他們?cè)诔截?cái)富保值之外所反映出來(lái)的熱情。這一點(diǎn)適用于企業(yè)活動(dòng)和業(yè)務(wù)、有意義的事業(yè)、慈善活動(dòng)、研究基金會(huì)、藝術(shù)活動(dòng)贊助或承擔(dān)公眾責(zé)任”。
其次，調(diào)查報(bào)告建議，家族要在理財(cái)室的各個(gè)方面都力求卓越。家族理財(cái)室不要存在裙帶關(guān)系，但是調(diào)查報(bào)告發(fā)現(xiàn)，有的家族出于家族政治或者省錢目的，對(duì)他們的單一家族理財(cái)室的專業(yè)性做出了讓步。調(diào)查還發(fā)現(xiàn)，職能分離可以提高業(yè)績(jī)。報(bào)告稱，“薪水豐厚的對(duì)沖基金專家不應(yīng)被家族車隊(duì)的事情搞得心煩意亂，更不用說(shuō)取回干洗衣物這樣的瑣事了。”
“從6月開始，房地產(chǎn)信托的產(chǎn)品就不再好發(fā)售了，銷售也明顯下降?！?月3日上午，新時(shí)代證券分析師姜文磊表示，其根源在于風(fēng)險(xiǎn)逐步增加，讓監(jiān)管層不得不停止。
銀行不“買賬”
隨著2001年10月1日《信托法》的實(shí)施，給信托業(yè)的規(guī)范發(fā)展帶來(lái)了新的生機(jī)，在百?gòu)U待興的狀態(tài)下，對(duì)信托業(yè)而言，進(jìn)行房地產(chǎn)信托成為一項(xiàng)嶄新的、現(xiàn)實(shí)的、強(qiáng)有力的突破口。
中國(guó)的大部分房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)自有資金都不超過(guò)20%，而銀行貸款又趨于緊縮狀態(tài)，受房地產(chǎn)開發(fā)成本高等因素的制約，一般房地產(chǎn)的銷售或租賃都需要一個(gè)較長(zhǎng)的過(guò)程，所以資金短缺是一個(gè)長(zhǎng)期狀態(tài)。因此，利用信托工具融通資金便成為一種行之有效的方法。
房地產(chǎn)信托化能夠豐富資本市場(chǎng)的投資品種，為投資人提供一條穩(wěn)定獲利的投資渠道。特別是在當(dāng)前，股指一厥不振，銀行存款利率大幅度下降的背景下，大量的資金要尋找穩(wěn)定的投資獲利渠道，房地產(chǎn)信托化生逢其時(shí)，是滿足投資者需要的一個(gè)很好的選擇。
“房地產(chǎn)信托的收益率，要明顯高于其它理財(cái)產(chǎn)品?！庇靡嫘磐惺紫治鰩熇畋硎尽５?，監(jiān)管機(jī)構(gòu)并沒(méi)有忽視房地產(chǎn)信托產(chǎn)品高增長(zhǎng)和高收益背后的高風(fēng)險(xiǎn)。
今年以來(lái)，房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭黾?。監(jiān)管層屢次對(duì)此警示風(fēng)險(xiǎn)，并在今年5月中旬對(duì)信托公司開展窗口指導(dǎo)，要求抑制房產(chǎn)信托業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。近期銀行的態(tài)度轉(zhuǎn)變，也說(shuō)明房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)收緊的力度正在加強(qiáng)。
監(jiān)管的加強(qiáng)，也使得“銀信合作”的銷售渠道不再牢固。
據(jù)了解，目前國(guó)內(nèi)的信托公司普遍沒(méi)有建立自己的營(yíng)銷渠道，信托公司與銀行的合作，主要是信托公司走銀行的代銷渠道。
從用益信托了解到，去年共發(fā)行投資于房地產(chǎn)市場(chǎng)的銀信合作理財(cái)產(chǎn)品80款；而今年上半年，除了1月份有8款產(chǎn)品推出之外，2至4月一共只有兩款產(chǎn)品發(fā)行，到了5月和6月份，通過(guò)銀行信托合作發(fā)行途徑推出的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品已經(jīng)絕跡。
“實(shí)際上，銀監(jiān)會(huì)的法規(guī)并不是為了抑制銀行與信托公司之間的合作，而是希望信托公司能夠以正確方式，為銀行理財(cái)投資客戶提供風(fēng)險(xiǎn)可控的增值理財(cái)產(chǎn)品?！碑咇R威日前的《2011年中國(guó)信托業(yè)調(diào)查報(bào)告》認(rèn)為，無(wú)論理財(cái)產(chǎn)品多么安全，一旦有關(guān)貸款成為不良貸款，銀行多少還是會(huì)為其埋單，更不用說(shuō)其中蘊(yùn)含的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期而言，信托公司可利用銀行成熟的渠道向銀行零售客戶提供低風(fēng)險(xiǎn)的投資產(chǎn)品。
信托利益鏈
中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年二季度末，我國(guó)信托資產(chǎn)規(guī)模達(dá)37420.15億元，比上季度末增長(zhǎng)14.5%。值得一提的是，上半年投向房地產(chǎn)領(lǐng)域的新增信托資金累計(jì)達(dá)2077.66億元，比一季度末金額大幅增長(zhǎng)近兩倍。
“比較整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)，房地產(chǎn)信托資金量并不顯眼，但是對(duì)于部分房地產(chǎn)公司而言，尤其是在信貸收緊的大背景下，房地產(chǎn)信托卻是一根‘救命稻草’?！崩畋硎?。
而房地產(chǎn)信托產(chǎn)品頻發(fā)背后，則是一條錯(cuò)綜復(fù)雜的利益鏈。
“2009年與2010年的大部分時(shí)間里，中國(guó)大陸的房地產(chǎn)市場(chǎng)呈現(xiàn)出一片繁榮的景象，作為房地產(chǎn)開發(fā)商的主要融資通道，許多信托公司也受惠其中?！碑咇R威在前述《報(bào)告》中稱，信托公司最大的利潤(rùn)增幅與成功推出房地產(chǎn)信托產(chǎn)品組合直接相關(guān)，這些產(chǎn)品一般會(huì)為投資者帶來(lái)12%或更高的收益率。
由于房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的高收益率，越來(lái)越多的信托公司推出了此類產(chǎn)品，這也導(dǎo)致了房地產(chǎn)信托產(chǎn)品銷量自去年第三季度起急劇增長(zhǎng)。
“房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的出現(xiàn)，緩解了許多開發(fā)商的燃眉之急。因此，盡管房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的融資成本高達(dá)20%左右，甚至更高，開發(fā)商們還是趨之若鶩?！敝腥谛磐械囊晃环治鰩煴硎荆叱杀救谫Y實(shí)屬無(wú)奈之舉，在當(dāng)前房地產(chǎn)政策遇冷的背景下，一旦開發(fā)商資金鏈斷裂，投資者和信托機(jī)構(gòu)、銀行都將深受其害。
融資無(wú)門？
長(zhǎng)久以來(lái)，房地產(chǎn)行業(yè)的融資渠道主要來(lái)自銀行貸款、上市融資和房地產(chǎn)信托等。但如今，三扇大門似乎都已關(guān)上。
數(shù)據(jù)顯示，銀行對(duì)于房地產(chǎn)開發(fā)的“輸血功能”萎縮嚴(yán)重。2010年，金融機(jī)構(gòu)新增商業(yè)性房地產(chǎn)貸款2.02萬(wàn)億元，相較2009年減少了3190億元，同比減幅為13.6%。其中，房地產(chǎn)開發(fā)貸款減少7321億元，較2009年減少了55.3%。
而今年的情況更為嚴(yán)峻。央行日前披露的上半年金融機(jī)構(gòu)貸款投向報(bào)告顯示，上半年金融機(jī)構(gòu)人民幣房地產(chǎn)貸款累計(jì)新增7912億元，同比少增5985億元。
1.私人銀行中心
通過(guò)“雙錄”檢查，我充分了解了理財(cái)、保險(xiǎn)、基金、券商等理財(cái)產(chǎn)品的特征特性，如何防范風(fēng)險(xiǎn)與合規(guī)銷售；在外出處理客戶投訴的過(guò)程中，我學(xué)習(xí)到了如何與客戶有效溝通，消除誤解，從而建立信任；通過(guò)整理產(chǎn)品臺(tái)賬，讓我對(duì)保險(xiǎn)、私募、信托等代銷產(chǎn)品有了更清晰準(zhǔn)確的認(rèn)識(shí)。
2.財(cái)富中心
在理財(cái)產(chǎn)品的同業(yè)調(diào)研中，我暗訪了郵儲(chǔ)銀行，華夏銀行，徽商銀行和中國(guó)銀行，在實(shí)地考察中比較了他行與我行理財(cái)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)與不足，和其他管培生共同完成了13家銀行理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)調(diào)查報(bào)告。在梳理指標(biāo)數(shù)據(jù)的過(guò)程中，我了解了各經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)的指標(biāo)完成情況與次年指標(biāo)下達(dá)的依據(jù)和方法，調(diào)整方案與獎(jiǎng)罰條例等。
3.個(gè)貸和貸后中心
在個(gè)貸和貸后中心的實(shí)習(xí)中，我?guī)兔φ韨€(gè)貸合同，進(jìn)行貸后資料的審查，協(xié)助設(shè)計(jì)個(gè)貸宣傳海報(bào)，對(duì)個(gè)貸審批流程和風(fēng)險(xiǎn)把控有了全面的認(rèn)知。
大眾富人最愛(ài)固定收益
相信很多人都會(huì)認(rèn)為，大眾富人抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力強(qiáng)，應(yīng)該喜歡高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的理財(cái)產(chǎn)品。而調(diào)查的結(jié)果恰恰相反。
3月28日，《福布斯》中文版聯(lián)合宜信財(cái)富的《中國(guó)大眾富裕階層財(cái)富白皮書》顯示，在調(diào)查的大眾富人中，88. 6% 的受訪者追求“中低檔風(fēng)險(xiǎn)、中低檔收益”的投資品，僅有11.4% 的受訪者追求高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資品。其中，固定收益（包括P2P 固定收益理財(cái)、信托等）是最受受訪者喜愛(ài)的投資品。
報(bào)告同時(shí)還顯示，房地產(chǎn)是這些富人第二青睞的投資品，現(xiàn)金和銀行存款只是富人鐘愛(ài)的穩(wěn)妥投資方式之一。
業(yè)內(nèi)人士解釋，在對(duì)于投資產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)上，中國(guó)富人們都認(rèn)為房產(chǎn)是風(fēng)險(xiǎn)最低的投資品種。這除了與祖先們千百年留下的買房置地的傳統(tǒng)相關(guān)外，最重要的是近幾年房產(chǎn)的投資收益傲視群“財(cái)”。
理財(cái)首先要保本
看完以上調(diào)查報(bào)告，剛剛開始學(xué)習(xí)理財(cái)?shù)耐鮽ビ行┘{悶。他告訴《投資與理財(cái)》記者：“我原以為富人們都喜歡高風(fēng)險(xiǎn)、高收益理財(cái)產(chǎn)品，原來(lái)，他們青睞固定收益類產(chǎn)品?！?/p>
王偉的心態(tài)也反映了當(dāng)下一些希望通過(guò)理財(cái)實(shí)現(xiàn)暴富的人們的心態(tài)。
前幾日，記者與一家理財(cái)顧問(wèn)公司老總聊天，他覺(jué)得目前理財(cái)市場(chǎng)最大的問(wèn)題是，很多人要么不去理財(cái)，認(rèn)為理財(cái)收益太少，還耽誤時(shí)間；要么認(rèn)為理財(cái)可以讓他暴富，動(dòng)輒期望有幾倍的收益?！斑@不是兩個(gè)極端嗎？理財(cái)不是創(chuàng)富，只是讓你的財(cái)富積累得更快一點(diǎn)?！边@是這位老總給記者印象最深的一句話。
那么，什么是理財(cái)？這個(gè)最原始的問(wèn)題又一次擺在了眾人面前。
隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，物質(zhì)生活的豐富，人民精神文化領(lǐng)域的要求也越來(lái)越高，尤其是中國(guó)富裕人口的增加速度之快為世界所矚目，這也會(huì)拉動(dòng)人們提高生活質(zhì)量的需求，對(duì)藝術(shù)品的消費(fèi)也將旺盛起來(lái)，2011年春季《中國(guó)藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)調(diào)查報(bào)告》顯示，“上半年中國(guó)藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)219家拍賣公司實(shí)現(xiàn)總成交額 428.42億元，同比上漲112.71%。上拍件數(shù)為250970件，成交件數(shù)122984件。第二季度，在作品上拍量、成交量較2010年秋相對(duì)下降的情況下，成交總額卻持續(xù)增長(zhǎng)，中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)又迎來(lái)價(jià)格普漲的年份，高價(jià)拍品數(shù)量創(chuàng)歷年之最?！庇纱丝闯鲋袊?guó)藝術(shù)品市場(chǎng)的前景將會(huì)非常亮麗和繁榮。而由知名的美林和凱捷公司6月份推出的2011全球財(cái)富報(bào)告似乎更支持這一點(diǎn)：“2010年全球富豪數(shù)量上漲8.3%，其財(cái)富總額更是膨脹了9.7%。由于財(cái)富增加，富裕人士對(duì)包括藝術(shù)品、鐘表、稀有紅酒等各類嗜好投資的需求全面擴(kuò)大，尤其是在新興市場(chǎng)國(guó)家，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)幫助亞太地區(qū)的高資產(chǎn)凈值人士在數(shù)量和財(cái)富上均超過(guò)歐洲，躍居世界第二，刺激了嗜好投資市場(chǎng)的繁榮?！?/p>
二、發(fā)展途徑―藝術(shù)品投資基金
藝術(shù)品投資需要具有相當(dāng)過(guò)硬的專業(yè)知識(shí)和資金支持，普通人看到藝術(shù)品投資的高額收益只能是望洋興嘆。而藝術(shù)品投資基金的出現(xiàn)就能滿足投資者對(duì)藝術(shù)品投資的需求。什么是藝術(shù)品投資基金呢？西沐在《中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)白皮書》（2009）對(duì)藝術(shù)品投資基金是這樣定義的：“它是藝術(shù)品投資管理機(jī)構(gòu)為藝術(shù)品投資市場(chǎng)建立的一種資本投資與運(yùn)作形式，是指有在藝術(shù)品投資市場(chǎng)有特定目的與用途的資金投資形式，是一種間接化的證券投資方式?！边@樣看來(lái)，藝術(shù)品投資很可能會(huì)走向金融化的路程。以下可以看出藝術(shù)品投資基金在我國(guó)的發(fā)展：2007年6月，民生銀行推出了一款高端理財(cái)產(chǎn)品――非凡理財(cái)“藝術(shù)品投資計(jì)劃”1號(hào)；2009年6月，國(guó)投信托聯(lián)合建設(shè)銀行和保利拍賣推出國(guó)內(nèi)第一款藝術(shù)品信托理財(cái)產(chǎn)品――“國(guó)投信托.盛世寶藏1號(hào)保利藝術(shù)品投資集合資金信托計(jì)劃”；2011年1月14日國(guó)投飛龍藝術(shù)基金8號(hào)集合資金信托計(jì)劃成立，募資規(guī)模為2億元人民幣，認(rèn)購(gòu)門檻為100萬(wàn)元，產(chǎn)品期限18-24個(gè)月；2011年3月，紅珊瑚三期藝術(shù)品私募基金即將發(fā)行，資金規(guī)模為1500萬(wàn)―2000萬(wàn)元人民幣，周期為5年封閉，投資門檻上升為100萬(wàn)元。2007年至今國(guó)內(nèi)已經(jīng)成立了十多家藝術(shù)基金。
三、藝術(shù)品投資基金的運(yùn)作方式
藝術(shù)品投資基金的運(yùn)作方式和很多基金類似，藝術(shù)品投資基金公司集合了專業(yè)的藝術(shù)品鑒賞專家和投資理財(cái)專家共同為投資者服務(wù)，他們更具專業(yè)優(yōu)勢(shì)，可以為投資者提供投資組合，以實(shí)現(xiàn)投資者收益的最大化。另外還可以將藝術(shù)品分割成份額的方式來(lái)運(yùn)作，由于作為投資的藝術(shù)品本身的價(jià)格不菲，以買賣份額的方式參與投資交易，就可以讓普通大眾也參與藝術(shù)品投資了。正如天津藝術(shù)品交易所的工作人員所說(shuō)，只有投資對(duì)象上的不同，其他很多方面都和股票市場(chǎng)是相同的。同樣，基金公司或交易所也對(duì)交易收取傭金，而且既然是投資也會(huì)和股票、基金一樣存在投資風(fēng)險(xiǎn)。不同的是，基金還對(duì)購(gòu)入藝術(shù)品負(fù)責(zé)保管和保險(xiǎn)。而且有些基金還對(duì)價(jià)值較高的藏品進(jìn)行展覽，從中獲取額外收益，并且達(dá)到提升基金的影響力和藏品價(jià)值的目的。
杉杉集團(tuán)吸籌5%股權(quán)
3月18日，力合股份突然停牌公告，稱待公告相關(guān)事項(xiàng)后復(fù)牌。3月29日晚，力合股份披露的簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告顯示，杉杉集團(tuán)旗下兩家子公司頻頻“舉牌”以至于持股份額達(dá)到5%的警戒線。
3月30日，力合股份開盤即拉上漲停。杉杉股份內(nèi)部人士3月30日對(duì)《投資者報(bào)》表示，“舉牌”力合股份的是大股東杉杉集團(tuán)，與上市公司沒(méi)關(guān)系。該人士特地強(qiáng)調(diào)，杉杉集團(tuán)與被調(diào)查的6個(gè)賬戶沒(méi)有關(guān)系。
根據(jù)公開資料顯示，杉杉集團(tuán)旗下兩公司通過(guò)“舉牌”獲得力合股份5%。具體情況是，3月8日~17日期間，寧波恒益投資有限公司共買入力合股份1200.07萬(wàn)股，占力合股份總額的3.48%，價(jià)格區(qū)間為9.55~11.3元；寧波順諾貿(mào)易有限公司共買入力合股份增持523.48萬(wàn)股，占股份總額的1.52%，價(jià)格區(qū)間為10.12~11.01元。杉杉集團(tuán)此次“舉牌”花費(fèi)約1.8億元左右。
力合股份股權(quán)分散，這也讓杉杉集團(tuán)以5%的持股數(shù)就能位居第三大股東，實(shí)際上，公司第一大股東的股權(quán)也只有11%。
今年以來(lái)，力合股份消息不斷。1月8日，力合股份對(duì)外宣稱，原第一大股東珠海城建集團(tuán)將所持股份無(wú)償劃轉(zhuǎn)給珠海水務(wù)集團(tuán)，新大股東持有總股本的10.06%；第二大股東為深圳力合創(chuàng)業(yè)投資公司，去年三季報(bào)顯示，其持有總股本的8.31%。
資料顯示，力合股份背靠清華科技園，先后控股了多家科技企業(yè)，被冠以“清華”概念的高科技公司，因?yàn)榱瞎煞輩⒖氐墓敬蠖鄶?shù)集中在數(shù)字電子和數(shù)字信息業(yè)：電子元器件、手機(jī)電視、移動(dòng)電視網(wǎng)絡(luò)等行業(yè)。此外，還有環(huán)境工程、水質(zhì)凈化和傳感設(shè)備。
目前，力合股份旗下有兩家子公司從事高科技企業(yè)孵化和創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)，分別是珠海清華科技園創(chuàng)業(yè)投資有限公司和深圳力合華清創(chuàng)業(yè)投資有限公司。力合股份分別控股57.15%和100%。
雖然如此，但真正吸引投資者的是力合股價(jià)將被大股東重組的消息。實(shí)際上，杉杉集團(tuán)通過(guò)兩個(gè)子公司大舉收集籌碼時(shí)，也是珠海水務(wù)集團(tuán)將重組力合股份傳聞甚囂塵上之時(shí)。
3月15日，力合股份澄清公告，大股東從未研究過(guò)對(duì)公司資產(chǎn)重組等事項(xiàng)。不過(guò)，這并沒(méi)有阻止杉杉集團(tuán)快速收集籌碼的信心，直到持股比例觸及“舉牌”線，才迫使杉杉集團(tuán)停止買入。
被調(diào)查的6個(gè)異常賬戶
今年2月開始，深交所就關(guān)注到力合股份異動(dòng)，發(fā)現(xiàn)存在寧波背景的資金大量買入該股。同時(shí)與其跟進(jìn)的6個(gè)賬戶也開始顯現(xiàn)，力合股份被深交所要求調(diào)查這6個(gè)賬戶是否與杉杉集團(tuán)有關(guān)。
更重要的是，這些賬戶還存在或者是實(shí)際控制人相同，或者是新開戶，或者僅買入力合股份一只股票等異常情況。
這6個(gè)賬戶包括：寧波盈信持有的0800178086的賬戶、中融人壽持有的0899055031的賬戶、中融信托中融恒泰一號(hào)持有的0899052145的賬戶（實(shí)際受益人為上海豐潤(rùn)投資）、中融信托融裕25號(hào)持有的0899047248的賬戶(實(shí)際受益人為上海豐潤(rùn)投資)、中融國(guó)際信托融裕11號(hào)持有的0899047233的賬戶（實(shí)際受益人為李慶）、甘曉梅持有的0034787679的賬戶。
盡管北京大成律師事務(wù)所杭州分所的盡職調(diào)查報(bào)告顯示，這6個(gè)賬戶與杉杉集團(tuán)沒(méi)有關(guān)系。且從表面上看，這6個(gè)賬戶只有一個(gè)在寧波，其余與杉杉集團(tuán)均不屬于同一個(gè)城市，不過(guò)還是能從背后看到杉杉集團(tuán)控制人鄭永剛的影子。
根據(jù)資料顯示，這6個(gè)賬戶中有4個(gè)，與杉杉集團(tuán)有明顯關(guān)聯(lián)。其中，中融人壽的賬戶最為特殊，因?yàn)樯忌技瘓F(tuán)和中融人壽都擁有同一實(shí)際控制人。
鄭永剛名下還控制著中科英華，其持股7.45%，為第一大股東。2009年，中科英華全資子公司聯(lián)合銅箔（惠州）有限公司與其余五家公司合資發(fā)起設(shè)立中融人壽。2010年3月24日，中融人壽獲批準(zhǔn)開業(yè)。
根據(jù)龍虎榜資料顯示，中融人壽的股權(quán)結(jié)構(gòu)為聯(lián)合銅箔、吉林信托、啟迪控股、中潤(rùn)合創(chuàng)投資四家股東各持股20%，北京百利威科技持股15%，而海南愛(ài)科制藥則5%。
盡管有4家公司并列大股東，但中融人壽的話語(yǔ)權(quán)掌握在中科英華系，信息顯示，中融人壽董事會(huì)成員由董事長(zhǎng)陳遠(yuǎn)、執(zhí)行董事楊智、董事會(huì)秘書袁梅、董事黃寶育、雷霖、高福波、陶安東，獨(dú)立董事任道德、金潤(rùn)圭9人組成。
陳遠(yuǎn)曾在中科英華擔(dān)任總裁和董事長(zhǎng)且與吉林信托董事長(zhǎng)兼黨委書記高福波關(guān)系密切，去年8月辭任中科英華董事長(zhǎng)后，即入職中融人壽董事長(zhǎng)。
此外，黃寶育同時(shí)是中科英華副董事長(zhǎng)，袁梅同時(shí)也是中科英華董事，獨(dú)董金潤(rùn)圭也是中科英華獨(dú)董。由此可見(jiàn)，公司9人董事會(huì)中，中科英華占據(jù)4席。
盡管陳遠(yuǎn)離開了中科英華，但黃寶育、袁梅、金潤(rùn)圭還任職于中科英華。根據(jù)《上市公司收購(gòu)管理辦法》規(guī)定，中融人壽與杉杉集團(tuán)為關(guān)聯(lián)交易，已經(jīng)能夠說(shuō)得通了。
此外，中融信托與杉杉集團(tuán)也有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。在參與搶籌的6個(gè)賬戶中，有三個(gè)來(lái)自中融信托。
根據(jù)大成杭州分所的盡職調(diào)查顯示，中融信托的“恒泰一號(hào)”和“融裕25號(hào)”的實(shí)際受益人為上海豐潤(rùn)投資，實(shí)際操盤手也可以確認(rèn)是豐潤(rùn)投資。雖然“融裕11號(hào)”的受益人是李慶，但李慶只是優(yōu)先級(jí)受益人，實(shí)際操盤手還是上海豐潤(rùn)投資。
關(guān)系微妙的影子軍團(tuán)
據(jù)上海某陽(yáng)光私募人士對(duì)《投資者報(bào)》透露，上海豐潤(rùn)投資的現(xiàn)任董事長(zhǎng)趙海云和前任總經(jīng)理代明華都與杉杉集團(tuán)有關(guān)系。
代明華曾任杉杉股份董事長(zhǎng)，2009年3月離職。杉杉股份第一大股東正是杉杉集團(tuán)，代明華的簡(jiǎn)歷顯示，他曾在豐潤(rùn)投資任總經(jīng)理。中科英華2009年離職的前任副總裁趙海云正是上海豐潤(rùn)投資的負(fù)責(zé)人。
雖然趙海云與代明華現(xiàn)在的身份不能構(gòu)成上海豐潤(rùn)與杉杉集團(tuán)是一致行動(dòng)人，但他們與杉杉集團(tuán)千絲萬(wàn)縷的關(guān)系，不得不讓人懷疑。再加上地緣賬戶寧波盈信，6個(gè)賬戶已經(jīng)有5個(gè)值得關(guān)注了。
東方資產(chǎn)管理公司是在1990年代末期中國(guó)銀行面臨償付問(wèn)題時(shí)建立的。它的最新報(bào)告稱，34.9%的受訪者認(rèn)為房地產(chǎn)業(yè)2012年將成為不良貸款的主要來(lái)源，其次是地方政府融資平臺(tái)（26.3%的受訪者這么認(rèn)為）以及出口導(dǎo)向型企業(yè)（13.4%的受訪者這么認(rèn)為）。
當(dāng)被問(wèn)到中國(guó)的金融體系中哪里的信貸風(fēng)險(xiǎn)最集中時(shí)，65.38%的銀行受訪者認(rèn)為，小額貸款公司、信貸擔(dān)保公司以及中國(guó)政府近年來(lái)一直試點(diǎn)的其他類型小規(guī)模金融企業(yè)最有可能出現(xiàn)信貸風(fēng)險(xiǎn)，而認(rèn)為最可能出現(xiàn)信貸風(fēng)險(xiǎn)的是信托公司的受訪者比例為25%。
最新的瑞銀報(bào)告也表達(dá)了一種潛在的擔(dān)憂，信托和委托貸款余額為13.7萬(wàn)億元，占2012年預(yù)測(cè)GDP的26%；如果加上社會(huì)融資規(guī)模中未包括的信托資產(chǎn)和民間借貸，“影子銀行”總規(guī)模為20.9萬(wàn)億元左右，占GDP的40%；要是再加上非銀行所持有的企業(yè)債券，這個(gè)數(shù)字將達(dá)到24.4萬(wàn)億元，占GDP的46%。
不過(guò)平心而論，占據(jù)GDP46%并未觸及警戒線，即便到了60%這些債務(wù)都是可控和良性的。擔(dān)心的問(wèn)題在于，沒(méi)有人知道到底影子銀行的規(guī)模是不是這么大，而銀行又是不是通過(guò)其他的方式參與其中，導(dǎo)致這些債務(wù)沒(méi)有出現(xiàn)在銀行的表內(nèi)業(yè)務(wù)里，也就是說(shuō)銀行的壞賬率是不是真的會(huì)遠(yuǎn)高于現(xiàn)在公布的不到1%的數(shù)字。并且地方政府平臺(tái)的數(shù)據(jù)也非常不透明，比如重慶的債務(wù)問(wèn)題，其中最恐怖的一種說(shuō)法是重慶的債務(wù)可能占GDP的500%—但重慶官方數(shù)據(jù)則約為20%。
誠(chéng)懇來(lái)說(shuō)，即便出現(xiàn)不良貸款高企，中國(guó)政府也是有辦法解決的。在上次償付危機(jī)出現(xiàn)后，中國(guó)政府施行了“金融抑制”政策：監(jiān)管機(jī)構(gòu)將法定最高存款利率定在超低水平，而貸款和存款之間的息差得以保證銀行什么不做也可以獲得穩(wěn)定收益。
但現(xiàn)在顯然已經(jīng)世易時(shí)移。中國(guó)的政策制定者流露出了改革金融體系的念頭。不良貸款如果真的很高，則會(huì)讓銀行一系列市場(chǎng)化改革最終失敗。利率市場(chǎng)化會(huì)導(dǎo)致更多遇到困難的借款人違約，這會(huì)加重不良貸款的嚴(yán)重程度。放松資本管制就會(huì)讓資本外流—而中國(guó)之所以被認(rèn)為現(xiàn)在還不必畏懼不良貸款的另一個(gè)原因是中國(guó)金融體系是相對(duì)封閉的，也不會(huì)有大范圍的資金被快速抽走的情況出現(xiàn)。這會(huì)給解決問(wèn)題的人留下非常多的時(shí)間，也留下極為關(guān)鍵的一環(huán)。
所以說(shuō)，如果不良貸款高企沒(méi)有真正解決，中國(guó)想要推行的金融改革就無(wú)法真正施行。沒(méi)有辦法施行金融改革，那么一系列的國(guó)企改革也不可能真正成功。這樣一來(lái)，此前那些關(guān)于市場(chǎng)化的努力會(huì)最終回到原點(diǎn)，并面臨功虧一簣的風(fēng)險(xiǎn)。
關(guān)于市場(chǎng)的幾件事
歐洲
歐洲已經(jīng)陷入了不折不扣的衰退，人們還很難看到終點(diǎn)站有多遠(yuǎn)。
9月的歐洲工業(yè)產(chǎn)出潦倒不堪。其中，歐元區(qū)環(huán)比下跌2.5%，德國(guó)下跌2.1%，法國(guó)下跌2.7%，意大利下跌1.5%，西班牙下跌5.1%。希臘、葡萄牙和愛(ài)爾蘭更糟糕，分別下跌9.0%、12.0%和12.6%。
近期的GDP數(shù)據(jù)也進(jìn)一步確認(rèn)，這場(chǎng)始于南歐國(guó)家的危機(jī)已沖擊到北歐核心國(guó)家：歐元區(qū)第三季度GDP環(huán)比縮水0.1%，緊隨二季度的縮水0.2%之后。
美國(guó)
即便施行了3次量化寬松政策，美國(guó)金融危機(jī)的源頭之一房地產(chǎn)的狀況還是令人擔(dān)憂。美國(guó)房管局獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)的年度審計(jì)報(bào)告顯示，美國(guó)房管局即將耗盡其現(xiàn)金儲(chǔ)備，并面臨135億美元的赤字（截至9月底）。為拯救房利美和房地美，納稅人已經(jīng)為此掏了1370億美元。加上房地美和房利美，當(dāng)局已經(jīng)支持了10個(gè)新抵押貸款中的9個(gè)。可現(xiàn)在看來(lái)這是一個(gè)無(wú)底洞。
一、取得的主要成績(jī)及工作措施
（一）信貸規(guī)模、質(zhì)量和效益實(shí)現(xiàn)同步增長(zhǎng)。在過(guò)去的一年中，我部堅(jiān)持以發(fā)展為主題、以效益為核心、以質(zhì)量為基礎(chǔ)的經(jīng)營(yíng)管理思想，各項(xiàng)授信業(yè)務(wù)在更加合規(guī)和穩(wěn)健的基礎(chǔ)上保持了快速發(fā)展。一是客戶數(shù)量有明顯增加。我部將新增客戶數(shù)納入考核體系，使全行的授信客戶由年初的1701個(gè)增加到年末的1983個(gè)，客戶群進(jìn)一步擴(kuò)大，表內(nèi)外授信余額達(dá)到276.94億元，比年初凈增加了33.09億元。自營(yíng)貸款余額為156.1億元，比年初凈增加33.62億元，增幅達(dá)到27，增長(zhǎng)速度是近幾年來(lái)最快的一年。二是信貸資產(chǎn)的質(zhì)量明顯提高。在轉(zhuǎn)化了“洲際酒店”等存量不良貸款的基礎(chǔ)上，嚴(yán)格控制新增不良貸款，使資產(chǎn)質(zhì)量得到了明顯改善，不良貸款比率和余額實(shí)現(xiàn)雙降，不良貸款率已經(jīng)降至1.53，不良率是我行成立以來(lái)的最低點(diǎn)。三是信貸資產(chǎn)效益有逐步改善。加強(qiáng)了利率和利息回收工作的業(yè)務(wù)管理，平均利率水平由年初的6.13提高到年末的6.61，較年初提高了0.48個(gè)百分點(diǎn)；年末的收息率為97.9，較去年末的80.35提高了17.55個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力有所提高，信貸規(guī)模、質(zhì)量和效益實(shí)現(xiàn)了同步增長(zhǎng)。
（二）防范風(fēng)險(xiǎn)的能力進(jìn)一步加強(qiáng)。為了有效控制新增不良貸款，提高我行的盈利能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，我部著眼于建立和完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、預(yù)警與防范的長(zhǎng)效機(jī)制，狠抓貸款三查制度，從而使我行防范信貸風(fēng)險(xiǎn)的能力得到進(jìn)一步提高。
1、在貸前調(diào)查方面。一是加強(qiáng)貸前調(diào)查工作，統(tǒng)一調(diào)查報(bào)告格式。我部下發(fā)了《文秘部落商業(yè)銀行關(guān)于加強(qiáng)公司類信貸業(yè)務(wù)貸前調(diào)查工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》，要求客戶經(jīng)理要深入到客戶中去，調(diào)查到詳細(xì)情況。在此基礎(chǔ)上，又在全行范圍內(nèi)推行了統(tǒng)一的公司類授信業(yè)務(wù)調(diào)查報(bào)告格式，規(guī)范了信貸調(diào)查報(bào)告的內(nèi)容。二是建立了客戶進(jìn)入與退出標(biāo)準(zhǔn)，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。根據(jù)我行情況，結(jié)合市場(chǎng)實(shí)際，我部在年初就制訂了授信客戶的進(jìn)入與退出標(biāo)準(zhǔn)，明確了房地產(chǎn)、汽車、商品流通等幾個(gè)重點(diǎn)行業(yè)的客戶選擇標(biāo)準(zhǔn)，指導(dǎo)支行進(jìn)行客戶選擇，提高客戶質(zhì)量，更好地防范授信風(fēng)險(xiǎn)。三是狠抓人員培訓(xùn)工作，提高信貸隊(duì)伍素質(zhì)。20__年我部采取舉辦培訓(xùn)班、召開視頻會(huì)和崗位互動(dòng)等多種方式，開展了5期信貸業(yè)務(wù)的培訓(xùn)工作，使客戶經(jīng)理在客戶選擇、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、貸后管理以及銀行承兌、貿(mào)易融資等方面的業(yè)務(wù)知識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)控制能力有所增強(qiáng)。
2、在授信審查方面。一是清理和完善規(guī)章制度，理順審查工作機(jī)制。20__年，我部對(duì)信貸管理制度進(jìn)行了全面清理，并制訂和完善了《XX市商業(yè)銀行20__年授信投向指引》、《XX市商業(yè)銀行法人客戶公開授信管理辦法》、《XX市商業(yè)銀行關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)房地產(chǎn)貸款管理的通知》等11個(gè)辦法制度。二是嚴(yán)格執(zhí)行政策法規(guī)，切實(shí)防范政策性風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)不符合《貸款通則》規(guī)定的借款主體及貸款用途不予審批；對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩、高污染、高能耗以及資源耗費(fèi)型企業(yè)的授信業(yè)務(wù)實(shí)行嚴(yán)格控制。三是規(guī)范授信審查審批，切實(shí)防范信用風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。重點(diǎn)是嚴(yán)格控制借新還舊、貸款展期和重組，同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)股東背景的審查，嚴(yán)禁對(duì)信用等級(jí)在BBB以下的客戶進(jìn)行授信。四是修訂合同文本，規(guī)避授信業(yè)務(wù)的法律風(fēng)險(xiǎn)。在法律部的配合下，我部牽頭完成了《貸款合同》、《最高額抵押借款總合同》、《抵押合同》等16個(gè)格式合同文本的修訂工作，更好地控制和規(guī)避了合同文本中的法律風(fēng)險(xiǎn)。
3、在貸后管理方面。一是建立分片聯(lián)系制度，完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制?？傂匈J后管理中心按支行分片，實(shí)行定點(diǎn)聯(lián)系制度，在總行與各分支機(jī)構(gòu)之間搭建起貸后管理信息溝通的雙向互動(dòng)橋梁。同時(shí)，還建立了授信業(yè)務(wù)60日到期監(jiān)控制度，先后下發(fā)整改通知和加強(qiáng)授信后管理通知39份，向總行領(lǐng)導(dǎo)和相關(guān)部門報(bào)送重要風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警信息5條。二是現(xiàn)場(chǎng)檢查和非現(xiàn)場(chǎng)檢查相結(jié)合，加強(qiáng)貸后跟蹤管理。貸后管理中心在加強(qiáng)非現(xiàn)場(chǎng)檢查的同時(shí)，加大了現(xiàn)場(chǎng)檢查的力度，并針對(duì)貸后管理工作的薄弱環(huán)節(jié)和存量授信業(yè)務(wù)出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)苗頭，適時(shí)策劃和啟動(dòng)了風(fēng)險(xiǎn)敞口300萬(wàn)元以上公司授信業(yè)務(wù)調(diào)查、銀行承兌匯票簽發(fā)業(yè)務(wù)調(diào)查、房地產(chǎn)專項(xiàng)調(diào)查、年內(nèi)到期授信業(yè)務(wù)調(diào)查、樓宇按揭業(yè)務(wù)調(diào)查等9項(xiàng)重點(diǎn)調(diào)查和現(xiàn)場(chǎng)檢查工作。全年共查出各類授信業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題73個(gè)、管理問(wèn)題11個(gè)，涉及問(wèn)題授信金額7.49億元。三是編制貸后管理手冊(cè)，規(guī)范貸后管理行為。20__年，為了解決貸后管理不到位，基礎(chǔ)管理仍顯薄弱等問(wèn)題，我部貸后管理中心編寫了《貸后管理手冊(cè)》，全面規(guī)范了貸后管理的制度、流程和標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)提高我行的貸后管理水平必將起到積極作用。
4、在信息系統(tǒng)管理方面。我行信貸管理的電子化水平明顯改善，具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方
面：一是信貸管理系統(tǒng)進(jìn)一步優(yōu)化，數(shù)據(jù)質(zhì)量得到提高。我行信貸管理信息系統(tǒng)通過(guò)一年的使用，在各部室、支行提出的相關(guān)需求基礎(chǔ)上，我部與科技部反復(fù)磋商，初步確定了信貸管理信息系統(tǒng)優(yōu)化方案，使該系統(tǒng)得到不斷優(yōu)化，系統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)、查詢和監(jiān)測(cè)功能開始發(fā)揮。二是企業(yè)征信系統(tǒng)正式上線，信息查詢更加快捷方便。按照人總行全面征信管理工作的要求，我部配合科技部成功完成了信貸管理信息系統(tǒng)與全國(guó)企業(yè)征信系統(tǒng)接口程序的開發(fā)、存量客戶信息的整理和有關(guān)數(shù)據(jù)的報(bào)送工作，經(jīng)中國(guó)人民銀行征信管理局驗(yàn)收，我行客戶信息已按時(shí)提交全國(guó)企業(yè)征信系統(tǒng)入庫(kù)，為全行查詢授信客戶信息、防范信用風(fēng)險(xiǎn)提供了信息保障。三是個(gè)人征信系統(tǒng)全面啟用，信用查詢實(shí)現(xiàn)全覆蓋。我行對(duì)私業(yè)務(wù)在個(gè)人征信系統(tǒng)中的查詢率達(dá)到100，該系統(tǒng)拓寬了我行個(gè)人客戶信用信息的查詢渠道，提高了個(gè)人貸款業(yè)務(wù)的審批效率，同時(shí)，在宏觀調(diào)控背景下，為預(yù)防假按揭提供了有效的防范工具。四是在線審批開始推行，電子化管理水平有所提高。在科技部的大力支持之下，借鑒其它先進(jìn)銀行的經(jīng)驗(yàn)，我行遠(yuǎn)郊支行的部分授信業(yè)務(wù)已經(jīng)推行了在線審批，審批方式和審批效率進(jìn)一步改善，也標(biāo)志著我行授信業(yè)務(wù)向電子化審批邁出了重要的一步。（三）信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整工作取得初步成效。截止20__年12月31日，我行貸款余額為167.07億元（不含貼現(xiàn)38.24億元），存貸比為56.7％（含貼現(xiàn)的存貸比為69.7％）。其中，我行最大十戶貸款余額為32.26億元，占我行資本凈額的135.75，比去年末下降了62.67個(gè)百分點(diǎn)；余期一年以上的中長(zhǎng)期貸款余額為47.18億元，中長(zhǎng)期貸款比例為766.27，較年初增加了470個(gè)百分點(diǎn)；關(guān)聯(lián)交易授信余額為36.84億元，較年初的38.52億元下降了1.68億元，各項(xiàng)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整指標(biāo)均圓滿完成了董事會(huì)下達(dá)的目標(biāo)任務(wù)，進(jìn)一步推動(dòng)了我行的結(jié)構(gòu)調(diào)整工作，大額授信、集中度風(fēng)險(xiǎn)和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)有所釋放。
（四）反商業(yè)賄賂及案件防范工作扎實(shí)推進(jìn)。為了弘揚(yáng)誠(chéng)信、敬業(yè)、創(chuàng)新、清廉的企業(yè)精神，防范商業(yè)賄賂，我在不斷加強(qiáng)思想建設(shè)，抵制拜金主義、享樂(lè)主義的同時(shí)，與部室員工一起認(rèn)真學(xué)習(xí)了《銀監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)案件風(fēng)險(xiǎn)防范工作的通知》及銀行業(yè)案件專項(xiàng)治理工作第九次、第十次工作會(huì)議精神，輸理和查找了近兩年來(lái)本部室及業(yè)務(wù)管理?xiàng)l線內(nèi)控管理中的薄弱環(huán)節(jié)和案件風(fēng)險(xiǎn)防范工作中存在的問(wèn)題，并針對(duì)問(wèn)題進(jìn)行了整改，擬訂了《授信工作人員廉潔自律暫行規(guī)定》，簽訂了《信貸管理部治理商業(yè)賄賂承諾書》，進(jìn)一步規(guī)范了授信行為，做到了警鐘常鳴，營(yíng)造了一個(gè)反腐倡廉、人人自律的工作氛圍。
三、當(dāng)前信貸管理工作中存在的問(wèn)題
（一）關(guān)聯(lián)交易授信余額居高不下。由于歷史的原因，我行關(guān)聯(lián)交易授信余額一直較高，20__年末為33.3億元，是我行資本凈額的185，大大超過(guò)銀監(jiān)局關(guān)于“關(guān)聯(lián)交易總額不得超過(guò)資本凈額50”的規(guī)定。實(shí)行結(jié)構(gòu)調(diào)整以來(lái)，雖然加大了關(guān)聯(lián)交易的控制力度，但因資產(chǎn)重組的需要，20__年地產(chǎn)集團(tuán)被列為我行的關(guān)聯(lián)方，關(guān)聯(lián)貸款余額增至38.5億元。今年，高發(fā)司又向我行申請(qǐng)了1.7億元中長(zhǎng)期貸款，XX國(guó)際信托投資公司拆借資金4.5億元（目前歸還了3億元），致使關(guān)聯(lián)交易余額居高不下，目前仍高達(dá)36.84億元，占資本凈額的155.05，超出監(jiān)管指標(biāo)105個(gè)百分點(diǎn)。
（二）中長(zhǎng)期貸款比例呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。12月末，我行余期1年以上的中長(zhǎng)期貸款余額為47.18億元，余期1年以上的中長(zhǎng)期存款余額為6.16億元，中長(zhǎng)期貸款比例為766.27，超出XX銀監(jiān)局年初給我行下達(dá)的監(jiān)管指標(biāo)（120）646.35個(gè)百分點(diǎn)。主要原因是：①余期一年以上的中長(zhǎng)期存款降至6.16億元，比年初下降了6.74億元；②XX特鋼系列增加中長(zhǎng)期貸款5億元；③XX國(guó)開行聯(lián)合貸款增加中長(zhǎng)期貸款4.66億元；④為轉(zhuǎn)化XX酒店貸款，XX公司增加中長(zhǎng)期貸款8000萬(wàn)元，XX公司新增中長(zhǎng)期貸款1.9億元。
（三）集中度風(fēng)險(xiǎn)仍很突出。主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：①截止20__年末，單戶貸款1億元以上的客戶共有32戶，占我行客戶總量的1.6％，貸款余額61.9億元，占全部貸款總額的37.06，即37的貸款資源集中在不足2的客戶中；②最大十戶貸款余額之和高達(dá)32.26億元，占資本凈額的135.75;③全行單戶超比例的企業(yè)共有6戶，授信總額為43.59億元，占全部授信總額的15.5，集中度風(fēng)險(xiǎn)比較突出。
四、明年的工作打算
為了充分發(fā)揮地方性商業(yè)銀行的優(yōu)勢(shì)，提高我行的核心競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)我行業(yè)務(wù)又快又穩(wěn)地發(fā)展，我在20__年的工作思路是：優(yōu)化管理，提高效率；控制風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)發(fā)展。
（一）優(yōu)化管理，提高效率
1、進(jìn)一步明確信貸投向和客戶目標(biāo)，使全行的營(yíng)銷工作做到有有的放矢。為了明確業(yè)務(wù)方向，有效提高工作效率，我們的基本思路是圍繞“扶優(yōu)扶強(qiáng)，以質(zhì)量和效益為核心，穩(wěn)步推進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整”這個(gè)指導(dǎo)思想，逐步將信貸資源向綜合回報(bào)高的優(yōu)強(qiáng)企業(yè)集中；逐步降低市政及酒店貸款占比，提高優(yōu)強(qiáng)的工業(yè)企業(yè)、優(yōu)強(qiáng)的商貿(mào)流通企業(yè)、良好的小企業(yè)貸款和個(gè)人貸款占比；逐步退出現(xiàn)有回報(bào)低、風(fēng)險(xiǎn)高的貸款。
2、改進(jìn)和完善信貸流程，建立與業(yè)務(wù)發(fā)展相適應(yīng)的信貸管理模式。按照總行關(guān)于事業(yè)部制構(gòu)想和流程銀行的要求，改進(jìn)信貸流程，對(duì)授權(quán)和業(yè)務(wù)流程進(jìn)行必要的調(diào)整，確保我行的審批流程能適應(yīng)我行的業(yè)務(wù)發(fā)展的要求。
3、提高貸款審批的效率，適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和拓展客戶的需要。在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，為了提高審貸效率，重點(diǎn)要做好以下幾項(xiàng)工作：一是充實(shí)信貸審查人員，確保適當(dāng)?shù)娜肆Y源；二是全面推行在線審批，通過(guò)提高電子化管理水平的方式提高業(yè)務(wù)審批效率。
4、加強(qiáng)貸款的后評(píng)價(jià)工作，為優(yōu)質(zhì)的合作項(xiàng)目及客戶開啟綠色通道。通過(guò)加強(qiáng)貸后管理，對(duì)存量客戶的合作情況實(shí)施后評(píng)價(jià)工作，從中篩選出合作回報(bào)高、業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低的優(yōu)質(zhì)客戶，并在貸款金額、期限、利率、合作方式等方面向優(yōu)質(zhì)客戶開啟綠色通道，實(shí)行差異化管理，進(jìn)一步提高對(duì)優(yōu)強(qiáng)企業(yè)授信項(xiàng)目的審批速度。
（二）控制風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)發(fā)展
1、繼續(xù)完善授信管理制度，為信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展及風(fēng)險(xiǎn)控制提供制度保證。通過(guò)完善信貸管理的相關(guān)制度，防范授信業(yè)務(wù)的合規(guī)性及操作風(fēng)險(xiǎn)，修訂房地產(chǎn)貸款及按揭貸款管理辦法等一系列信貸管理制度。
信托銷售緩慢
帶著對(duì)信托發(fā)行中推介期延長(zhǎng)的疑惑，《投資者報(bào)》記者撥通了四川信托的咨詢電話。對(duì)方解釋，介于信托的私募性質(zhì)，之所以產(chǎn)品推介和成立公告中間會(huì)斷掉，主要是被個(gè)別金額較大的機(jī)構(gòu)投資者或個(gè)人投資者買斷。
從目前的官方資料來(lái)看，該信托計(jì)劃披露中較為明確的信息是，桂圓林項(xiàng)目總發(fā)行規(guī)模最高為13.5億元，優(yōu)先級(jí)資金10億元，劣后級(jí)資金3.5億元，且第一期的成立規(guī)模為4.57億元，其中優(yōu)先級(jí)資金1.066億元，劣后級(jí)3.5億元一次認(rèn)購(gòu)。
何為“優(yōu)先劣后”呢？通常情況下，優(yōu)先劣后是指在信托理財(cái)項(xiàng)目中，既吸收社會(huì)公眾資金也吸收機(jī)構(gòu)或高風(fēng)險(xiǎn)偏好者資金，信托受益權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置優(yōu)先和劣后分級(jí)處理的活動(dòng)。劣后受益人本金將對(duì)優(yōu)先受益人進(jìn)行支持，在項(xiàng)目遭受損失時(shí)，劣后人的財(cái)產(chǎn)向優(yōu)先人補(bǔ)償，取得盈利時(shí)，優(yōu)先人按事先約定比例適當(dāng)參與分紅。同時(shí)設(shè)置嚴(yán)格風(fēng)控，以保證優(yōu)先受益人的本金安全和固定收益來(lái)源。
根據(jù)推介材料，桂圓林信托分多期發(fā)行，推介材料和信托合同基本一致，發(fā)行周期一年，且每期存續(xù)期限均為1.5~2年。
一位不愿意透露姓名的北京信托經(jīng)理向《投資者報(bào)》記者表示，桂圓林項(xiàng)目距離首次發(fā)行尚短，運(yùn)行不久，期限又長(zhǎng)，目前新債還舊債的可能性不大，但最終會(huì)發(fā)多久，是否如推介所說(shuō)只一年，后續(xù)發(fā)行值得關(guān)注。
直到記者截稿時(shí)，尚無(wú)官方資料對(duì)其信托規(guī)模進(jìn)行披露，僅從時(shí)間跨度和募集進(jìn)程來(lái)看，倘若如四川信托人士的回答，已募集到了3億左右的優(yōu)先級(jí)規(guī)模，其相對(duì)于10億的目標(biāo)，也才走了三分之一的路程。
債權(quán)劣后保障力度有限
根據(jù)產(chǎn)品簡(jiǎn)介，桂圓林項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)控制主要有四點(diǎn)：（1）四川信托擁有同匯公司100%股權(quán)；（2）四川信托向項(xiàng)目公司派駐董事、監(jiān)事以及財(cái)務(wù)總監(jiān)；控制同匯公司公章、財(cái)務(wù)專用章；（3）結(jié)構(gòu)化的信托計(jì)劃設(shè)計(jì)；項(xiàng)目公司股東以3.3億元原始投入的股東借款以及項(xiàng)目公司100%股權(quán)及項(xiàng)下資產(chǎn)作價(jià)2000萬(wàn)元作為劣后出資，為信托計(jì)劃優(yōu)先級(jí)提供有力保障；（4）項(xiàng)目公司實(shí)際控制人承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任；項(xiàng)目公司股東承諾放棄對(duì)公司所有債權(quán)的優(yōu)先受償權(quán)。
這里，原股東3.5億的劣后出資引起了《投資者報(bào)》記者的注意，也是前文一再提到的劣后級(jí)資金，需要注意的是，這里的劣后并非“新血液”，而是“舊成本”。
一般而言，劣后受益人既可以是機(jī)構(gòu)，也可以是自然人；劣后資產(chǎn)既可是股權(quán)、債權(quán)、收益權(quán)等，也可是現(xiàn)金。而如果劣后方是資金雄厚的第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)或者注入的“新鮮血液”（如現(xiàn)金、其他證券）等，會(huì)比較有效地降低信用風(fēng)險(xiǎn)。
優(yōu)先劣后的產(chǎn)品設(shè)計(jì)在信托行業(yè)并不少見(jiàn)。“第一，融資方購(gòu)買劣后進(jìn)行捆綁，為信托項(xiàng)目提供內(nèi)部增級(jí)；第二，川信持有同匯公司100%股權(quán)，并不代表能從公司隨便抽錢，而有了部分債權(quán)做劣后，通過(guò)債權(quán)從公司收利息，定期回籠資金；第三，增強(qiáng)信托公司資產(chǎn)控制和未來(lái)處置的能力?！鄙鲜瞿涿耸繉?duì)《投資者報(bào)》記者說(shuō)。
然而，一部分資深業(yè)內(nèi)人士通過(guò)桂圓林信托計(jì)劃協(xié)議，看到了存在的一些問(wèn)題：
首先，債權(quán)劣后，“誠(chéng)意不夠”。川信在產(chǎn)品推介優(yōu)先/劣后結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)中寫道，“3.5億元劣后級(jí)信托計(jì)劃，為信托計(jì)劃提供內(nèi)部增級(jí)；同時(shí)原股東承諾放棄對(duì)四川同匯已有剩余債權(quán)及未來(lái)新增債權(quán)的優(yōu)先受償權(quán)”。
而據(jù)《投資者報(bào)》記者了解，在類似產(chǎn)品中，嚴(yán)格的信托公司通常都會(huì)要求原股東以不同形式放棄對(duì)項(xiàng)目公司的債權(quán)及未來(lái)新增債權(quán)的優(yōu)先受償權(quán)。依此，桂圓林項(xiàng)目拿原本可能就要被放棄掉的3.5億前期投入的優(yōu)先權(quán)益做了劣后資產(chǎn)，多少使增信保障措施力度、程度不夠，畢竟債權(quán)存在未來(lái)實(shí)現(xiàn)的不確定性，不如現(xiàn)金和變現(xiàn)流通較快的資產(chǎn)做劣后好，所以保障力度有限。
其次，業(yè)內(nèi)人士提示投資者，對(duì)于盡職調(diào)查報(bào)告中的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)和會(huì)計(jì)處理方法，例如負(fù)債多少，是否有其他債權(quán)人，3.5億如何得來(lái)，在債權(quán)中的占比等，都要看清楚。
土地成本低
還款來(lái)源包括：該項(xiàng)目銷售收入，預(yù)計(jì)將超過(guò)100億元；股東其他渠道籌集資金。
《投資者報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，項(xiàng)目的銷售壓力較大。根據(jù)瀘州市人民政府公眾信息網(wǎng)顯示，2010年11月全市常住人口中家庭戶人口為406萬(wàn)。
桂圓林信托簡(jiǎn)介，項(xiàng)目總建筑面積約180萬(wàn)平方米左右，川信人士口頭稱只有100萬(wàn)平方米左右。
對(duì)上述兩組數(shù)據(jù)，記者做了個(gè)測(cè)算，按推介中的參考住宅銷售均價(jià)一覽中的折中價(jià)4600元/平方米，406萬(wàn)人口的城市新增100萬(wàn)平方米建筑面積，等于城市中平均每人要為此攤付1090.5元/平方米。
筆者曾不止一次地聽(tīng)到國(guó)內(nèi)某個(gè)小有名氣的企業(yè)網(wǎng)站負(fù)責(zé)人抱怨，老板總是把PV（訪問(wèn)量）作為績(jī)效考核為惟一的參數(shù)。的確，大多數(shù)網(wǎng)站仍停留在大家所關(guān)心的“來(lái)了多少人？”上面，而忽略了更進(jìn)一步的了解，諸如：“這些人對(duì)我們網(wǎng)站目標(biāo)來(lái)講是否是高質(zhì)量的？”、“他們有怎樣的后續(xù)行為？”等等。還有，我們只關(guān)心搜索引擎帶來(lái)了多少訪問(wèn)，但并不在意這些細(xì)節(jié)：訪問(wèn)的時(shí)間長(zhǎng)度是多少(訪客興趣高低)？瀏覽了多少頁(yè)面(網(wǎng)站粘性)？是否去注冊(cè)了(由訪客轉(zhuǎn)化為注冊(cè)用戶)？是否瀏覽了產(chǎn)品頁(yè)甚至購(gòu)買(由訪客轉(zhuǎn)化為消費(fèi)者)……
上述問(wèn)題對(duì)于網(wǎng)站的運(yùn)營(yíng)，改善網(wǎng)站業(yè)務(wù)流程，從而贏得更多用戶，促進(jìn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)都是至關(guān)重要的。因此，如何盤活現(xiàn)有的靜態(tài)網(wǎng)站，使之“動(dòng)”起來(lái)，才是“淘金”的基礎(chǔ)。
我們先看看以下的幾個(gè)例子。
網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷已成為眼下炙手可熱的行業(yè)之一。e龍旅行網(wǎng)（）作為國(guó)內(nèi)最大的旅游產(chǎn)品分銷商之一及領(lǐng)先的在線旅行服務(wù)公司，自然更不會(huì)放過(guò)這樣一個(gè)手段。為了能夠及時(shí)獲悉訪客行蹤、確認(rèn)營(yíng)銷計(jì)劃是否可行、檢測(cè)執(zhí)行效果，e龍決定對(duì)其網(wǎng)站進(jìn)行分析以獲取精確數(shù)據(jù)進(jìn)而改善其營(yíng)銷活動(dòng)，并在頁(yè)面跟蹤、路徑跟蹤、廣告效果分析、搜索引擎等方面進(jìn)行深層挖掘，根據(jù)要求定期出具分析報(bào)告，確保e龍能夠第一時(shí)間掌握網(wǎng)站運(yùn)行狀況，了解訪客行為，從而據(jù)此進(jìn)行商業(yè)決策。
中國(guó)平安保險(xiǎn)(集團(tuán))股份有限公司今年七月推出了新改版的PA18網(wǎng)站，實(shí)現(xiàn)了真正的金融服務(wù)平臺(tái)，以全新的形象為用戶提供一站式綜合金融理財(cái)服務(wù)，包括：保險(xiǎn)、證券、信托等多種網(wǎng)上增值業(yè)務(wù)，進(jìn)而為用戶提供更具個(gè)性化和差異化的服務(wù)。
眾所周知，北京移動(dòng)通信有限責(zé)任公司已經(jīng)把越來(lái)越多的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)移植到其企業(yè)網(wǎng)站（）上，除公司和業(yè)務(wù)宣傳推廣、在線資費(fèi)查詢、業(yè)務(wù)在線受理等業(yè)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)外還提供豐富的增值業(yè)務(wù)如：彩信、彩鈴、WAP、手機(jī)游戲等。
……
這樣的例子還有很多，不再贅述。
讓網(wǎng)站能夠“動(dòng)”起來(lái)，需要通過(guò)軟件來(lái)幫忙。上述三個(gè)網(wǎng)站的一個(gè)共同特點(diǎn)，就是使用了代三代網(wǎng)站智能分析軟件WebTrends(7.5版)來(lái)對(duì)其網(wǎng)站進(jìn)行深入的訪客行為分析。
中國(guó)平安通過(guò)WebTrends過(guò)濾技術(shù)對(duì)日志中大量冗余的請(qǐng)求記錄進(jìn)行屏蔽和篩選，從而使WebTrends面對(duì)的是完整而又最精確的訪問(wèn)行為數(shù)據(jù)，即便是復(fù)雜無(wú)序的數(shù)據(jù)WebTrends也能輕松應(yīng)對(duì)。同時(shí)，基于WebTrends7.5全面的市場(chǎng)活動(dòng)分析跟蹤能力，中國(guó)平安能夠獲得從來(lái)源渠道(門戶、搜索、合作伙伴等)到銷售計(jì)劃，從創(chuàng)意形態(tài)到訪客數(shù)量、后續(xù)行為直至注冊(cè)購(gòu)買和成本/收入的完整ROI視圖。
