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篇1

商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)解讀

商業(yè)銀行的產(chǎn)生源于對(duì)資金流動(dòng)性的管理，在此基礎(chǔ)上，商業(yè)銀行逐漸派生出其他各類業(yè)務(wù)。即使是在金融業(yè)高度發(fā)達(dá)的今天，流動(dòng)性仍然是保持商業(yè)銀行順利運(yùn)行的血液。銀行的流動(dòng)性是指銀行能夠在特定時(shí)間內(nèi)，以合理的成本籌集相關(guān)資金來(lái)滿足客戶當(dāng)前或未來(lái)一段時(shí)間資金需求的能力。銀行的流動(dòng)性包括三個(gè)關(guān)鍵的要素：資金數(shù)量、獲得資金的成本以及獲得資金的時(shí)間。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)則是指，不能滿足流動(dòng)性要求給銀行經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

歸納起來(lái)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要是四種情況：第一，銀行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常，金融市場(chǎng)整體運(yùn)行穩(wěn)定，只是單個(gè)銀行短期頭寸的缺乏帶來(lái)的流動(dòng)性危機(jī)；第二，銀行經(jīng)營(yíng)面臨短期危機(jī)，例如個(gè)別銀行的壞帳突然增加，或突發(fā)的操作風(fēng)險(xiǎn)等；第三，銀行長(zhǎng)期陷入經(jīng)營(yíng)危機(jī)，不斷惡化的營(yíng)業(yè)虧損使得銀行面臨倒閉風(fēng)險(xiǎn)；第四，整個(gè)銀行業(yè)面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，特別是金融危機(jī)突然爆發(fā)。由此可見，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上是關(guān)系銀行正常經(jīng)營(yíng)的最為直接的一道屏障。以上歸納的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)除了第一種情況以外，其他都涉及到商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，乃至操作風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題。雖然由其他風(fēng)險(xiǎn)誘發(fā)的流動(dòng)性危機(jī)，其風(fēng)險(xiǎn)根源應(yīng)該主要?dú)w于初始的風(fēng)險(xiǎn)類別。但進(jìn)行流動(dòng)性管理時(shí)，必須將其他風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致的流動(dòng)性危機(jī)納入到流動(dòng)性整體管理框架之中。

當(dāng)前，新巴塞爾協(xié)定對(duì)于商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)管理都提出了指引，但對(duì)于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理卻沒(méi)有明確的要求。主要原因是因?yàn)椴煌虡I(yè)銀行的流動(dòng)性特點(diǎn)并部相同，不同規(guī)模、不同經(jīng)營(yíng)模式的商業(yè)銀行在流動(dòng)性管理方面存在著極大的差異。例如，大銀行在金融市場(chǎng)獲得流動(dòng)性的能力強(qiáng)，其流動(dòng)性管理自然會(huì)更多地倚重批發(fā)性資產(chǎn)拆入；而小銀行受制于融資難度，自然要更注重資產(chǎn)方的流動(dòng)性管理。同時(shí)，商業(yè)銀行的流動(dòng)性管理模塊實(shí)際上也是一個(gè)相對(duì)復(fù)雜的系統(tǒng)，整個(gè)管理模式的開發(fā)、維護(hù)、升級(jí)和運(yùn)行都需要投入大量的人力和物力，其成本也并不是所有商業(yè)銀行都能夠輕易承受的。所以國(guó)外更多的中小銀行往往主動(dòng)地持有充足的流動(dòng)性，最大限度的避免出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)。因此，國(guó)外中小銀行也往往成為了同業(yè)市場(chǎng)上的資金凈拆出方，而大銀行往往成為了資金的凈拆入方。

而在我國(guó)，商業(yè)銀行的同質(zhì)性仍然較強(qiáng)，大銀行依靠網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)吸取大量資金，因此就成為了同業(yè)拆借市場(chǎng)的重要資金提供者，其他商業(yè)銀行、其他金融機(jī)構(gòu)和外資銀行則成為資金的凈拆入方。2007年中國(guó)火爆的股市行情使得同業(yè)資金市場(chǎng)出現(xiàn)了一些變化，國(guó)有商業(yè)銀行以外的其他商業(yè)銀行也成為了資金市場(chǎng)的供給方，其資金拆借由2006年的凈拆入46896億元變?yōu)?007年凈拆出的18720億元。其他金融機(jī)構(gòu)和外資金融機(jī)構(gòu)的凈拆入額分別增長(zhǎng)了51%和169%。這表明，一方面商業(yè)銀行仍然是我國(guó)金融體系流動(dòng)性管理的核心，另一方面，資金往來(lái)的增強(qiáng)，將使得商業(yè)銀行的流動(dòng)性管理與銀行體系以外金融活動(dòng)保持著更加緊密的聯(lián)系。

商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的衡量

傳統(tǒng)的商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理理論先后出現(xiàn)過(guò)：商業(yè)貸款理論、資產(chǎn)變現(xiàn)理論、預(yù)期收入理論和負(fù)債管理理論。這些風(fēng)險(xiǎn)考量和管理的方法都產(chǎn)生于當(dāng)時(shí)特定的金融環(huán)境，直到今日，資產(chǎn)流動(dòng)性和負(fù)債流動(dòng)性管理策略仍然是十分核心的管理手段。但即使不同銀行根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)，在流動(dòng)性管理上對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債方面?zhèn)戎赜兴煌?，現(xiàn)代的商業(yè)銀行還是普遍采用了資產(chǎn)負(fù)債流動(dòng)性綜合管理的模式。

基本的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)衡量方法主要是選取一些靜態(tài)比例指標(biāo)來(lái)考核銀行的流動(dòng)性狀況，例如，流動(dòng)性比率、本外幣的超額準(zhǔn)備金率、本外幣的存貸款比例、非核心負(fù)債的依存度以及本外幣的流動(dòng)性缺口比率等。這些考核指標(biāo)簡(jiǎn)單明了、數(shù)據(jù)匯總?cè)菀?，因此迄今為止一直是商業(yè)銀行開展流動(dòng)性管理的重要考核指標(biāo)。

但隨著商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理手段的不斷創(chuàng)新，更多的動(dòng)態(tài)化手段也被引進(jìn)到了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的模式中來(lái)。凈流動(dòng)性資產(chǎn)管理法就是其中的一個(gè)重要手段。銀行可以將現(xiàn)有的資產(chǎn)劃分為流動(dòng)性資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)，其中流動(dòng)性資產(chǎn)包括已同業(yè)拆出的資金、短期公債、不會(huì)展期的貸款或是可證券化的貸款等。負(fù)債同樣也將劃分為穩(wěn)定性負(fù)債和非穩(wěn)定負(fù)債，穩(wěn)定的負(fù)債包括活期存款的沉淀、定期存款、資本票據(jù)和股本。對(duì)現(xiàn)有資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行分類后，將穩(wěn)定性負(fù)債超出非流動(dòng)資產(chǎn)的部分定義為凈流動(dòng)性資產(chǎn)（見圖1）。凈流動(dòng)性資產(chǎn)越高，表明銀行的流動(dòng)性更為充裕。如果凈流動(dòng)性資產(chǎn)為負(fù)，則表明銀行存在這流動(dòng)性缺口。

如果希望對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行動(dòng)態(tài)化管理，銀行還必須對(duì)未來(lái)的資產(chǎn)負(fù)債情況進(jìn)行預(yù)測(cè)。如果銀行未來(lái)資產(chǎn)的增加量（主要是滿足一些貸款義務(wù)）大于未來(lái)存款的增加量，則銀行還存在著潛在的流動(dòng)性需求。如果當(dāng)前的凈流動(dòng)性資產(chǎn)仍不能滿足未來(lái)的流動(dòng)性需求，則銀行還要尋求其他途經(jīng)，以彌補(bǔ)潛在的流動(dòng)性缺口。

國(guó)際大銀行進(jìn)行流動(dòng)性測(cè)算的另一個(gè)常有手段就是“現(xiàn)金流量法”。該方法采取財(cái)務(wù)現(xiàn)金流的基本分析思路，更為明確地體現(xiàn)出了流動(dòng)性的實(shí)質(zhì)，并同時(shí)強(qiáng)調(diào)了現(xiàn)金流量的實(shí)際性和潛在性。

在實(shí)際發(fā)生的現(xiàn)金流量分析中，未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)即將到期的負(fù)債、固定的貸款承諾（承諾以確定投放的部分）、尚未到期負(fù)債需支付的利息和各類存款確定性的流出（主要是存款的季節(jié)性變動(dòng)和其他可預(yù)測(cè)的波動(dòng)）將形成確定的現(xiàn)金流出。而同時(shí)，即將到期的資產(chǎn)（主要是即將到期且不展期的貸款和到期債券）和尚未到期資產(chǎn)所產(chǎn)生的利息將構(gòu)成實(shí)際性現(xiàn)金流入。如果實(shí)際現(xiàn)金流出大于實(shí)際現(xiàn)金流入，則銀行在未來(lái)將面臨流動(dòng)性缺口。

但銀行在實(shí)際資金流動(dòng)的基礎(chǔ)上，還存在潛在性的現(xiàn)金流量?？勺儸F(xiàn)的未到期資產(chǎn)（主要是各類債券、可證券化的貸款等）、與其他金融機(jī)構(gòu)達(dá)成的融資額度，這些都是銀行潛在現(xiàn)金流入的重要組成部分。如果將預(yù)測(cè)時(shí)期適當(dāng)延長(zhǎng)，計(jì)劃的存款增加量也可以被視為潛在的現(xiàn)金流入量。而與此同時(shí)，銀行還將面臨潛在的現(xiàn)金流出，例如，未固定的貸款承諾（貸款承諾中尚未動(dòng)用的部分），存款的潛在流出，表外活動(dòng)的凈流出（表外活動(dòng)可能帶來(lái)的凈資金流動(dòng)）。如果測(cè)算期相應(yīng)延長(zhǎng)，同樣要包括新增貸款計(jì)劃所帶來(lái)的現(xiàn)金流出。

如果實(shí)際發(fā)生的現(xiàn)金流量存在流出缺口，但這一缺口能夠被潛在的現(xiàn)金流入所彌補(bǔ)，則銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)則仍處于可控制范圍內(nèi)。如果實(shí)際現(xiàn)金流與潛在性現(xiàn)金流合計(jì)仍出現(xiàn)缺口，則商業(yè)銀行必須就各項(xiàng)資金流動(dòng)逐個(gè)分析，并采取相關(guān)措施，以避免流動(dòng)性危機(jī)的爆發(fā)。

在流動(dòng)性的測(cè)算方法中，凈流動(dòng)性資產(chǎn)法和現(xiàn)金流量法都注重了未來(lái)的潛在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，但二者還是具有明顯的差異。一方面，以資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)的凈流動(dòng)性資產(chǎn)法是基于存量的分析，而現(xiàn)金流量法則完全是對(duì)流量的考察，現(xiàn)金的同一流動(dòng)方向中可以同時(shí)包含資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)；另一方面，凈流動(dòng)性資產(chǎn)法仍然是表內(nèi)分析，而現(xiàn)金流量法則包括了表內(nèi)、表外的所有資金流動(dòng)。隨著金融體系的不斷發(fā)展，銀行的表外業(yè)務(wù)將對(duì)整個(gè)銀行運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，因此而產(chǎn)生的各種現(xiàn)金流動(dòng)必然會(huì)成為商業(yè)銀行現(xiàn)金管理的重要方面。例如，隨著各種清算、委托貸款和未固定的貸款承諾等表外業(yè)務(wù)的擴(kuò)展，勢(shì)必會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的現(xiàn)金流動(dòng)造成重要影響。

在以上介紹的兩種流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算法中，流動(dòng)性缺口十分依賴于對(duì)未來(lái)資金流動(dòng)的估計(jì)。濾波趨勢(shì)估計(jì)是比較常見和基礎(chǔ)的方法，例如，對(duì)于核心存款或穩(wěn)定性負(fù)債的估計(jì)。但其他資產(chǎn)出售、從市場(chǎng)的籌資等方式則可能面臨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等諸多不確定性。并且，銀行突發(fā)性的信用風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)預(yù)計(jì)的現(xiàn)金流產(chǎn)生重大影響。事實(shí)上，國(guó)際先進(jìn)銀行對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)都建有一套相對(duì)成熟的管理體系，VAR等風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度手段已得到了廣泛的運(yùn)用。將流動(dòng)性管理中的現(xiàn)金流估計(jì)與其他風(fēng)險(xiǎn)管理模型對(duì)接起來(lái)，已經(jīng)成為當(dāng)前加強(qiáng)流動(dòng)性管理的有效手段。例如，潛在的現(xiàn)金流入中，可變現(xiàn)的未到期資產(chǎn)就可以結(jié)合市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)來(lái)估算未來(lái)的現(xiàn)金流入量。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算必須要成為整個(gè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理體系中的一個(gè)有機(jī)組成部分。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理體系

商業(yè)銀行流動(dòng)性管理一般實(shí)施統(tǒng)一歸總原則，分支機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性性管理必須納入到整個(gè)銀行的統(tǒng)一管理框架下。無(wú)論是哪一級(jí)營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性問(wèn)題，都將被視為是整個(gè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

商業(yè)銀行首先要建立起完善的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理體系。一般包括四個(gè)組成部分：風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)、最高管理層、資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)與職能部門。

董事會(huì)下設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)負(fù)責(zé)審議、批準(zhǔn)全行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的基本政策與管理框架，以保證全行信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的協(xié)調(diào)一致。

最高管理層負(fù)責(zé)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的組織實(shí)施,

負(fù)責(zé)高級(jí)管理人員的選派，確保流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理政策與程序在本行內(nèi)部得到統(tǒng)一遵守；在獲得資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)授權(quán)后啟動(dòng)應(yīng)急方案。

資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)負(fù)責(zé)審議流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理方法、量化標(biāo)準(zhǔn)、風(fēng)險(xiǎn)限額（包括各項(xiàng)流動(dòng)性指標(biāo)的限額、缺口限額）；負(fù)責(zé)定期評(píng)價(jià)銀行的整體流動(dòng)性狀況。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的職能部門包括資產(chǎn)負(fù)債管理部、市場(chǎng)部和清算中心。資產(chǎn)負(fù)債管理部負(fù)責(zé)擬定流動(dòng)性管理的政策和制度，制定流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)衡量標(biāo)準(zhǔn)和分析方法，監(jiān)測(cè)各項(xiàng)流動(dòng)性指標(biāo)和限額的執(zhí)行情況；市場(chǎng)部負(fù)責(zé)根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債管理部的授權(quán)，在全球市場(chǎng)及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上進(jìn)行資金拆借和證券買賣等業(yè)務(wù)，以幫助流動(dòng)性日常管理的實(shí)現(xiàn)；清算中心負(fù)責(zé)銀行整體資金劃撥及市場(chǎng)交易的清算工作。銀行各相關(guān)業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)向資產(chǎn)負(fù)債管理部預(yù)報(bào)大額資金收付情況。

銀行流動(dòng)性管理策略可以從資產(chǎn)和負(fù)債兩個(gè)方面來(lái)實(shí)現(xiàn)。資產(chǎn)流動(dòng)性管理策略包括：資產(chǎn)多元化；提高資產(chǎn)的可變現(xiàn)能力；維持適量的高流動(dòng)性資產(chǎn)。負(fù)債流動(dòng)性管理策略包括：保持負(fù)債的穩(wěn)定性，提高核心存款在負(fù)債中的比重；與同業(yè)、中央銀行等保持密切的聯(lián)系，以便在需要時(shí)能有效地獲得資金。另外，隨著表外業(yè)務(wù)的擴(kuò)展，表外業(yè)務(wù)所帶來(lái)的流動(dòng)性變化也必須納入到銀行整體流動(dòng)性管理框架中。

銀行流動(dòng)性管理可分為正常經(jīng)營(yíng)環(huán)境下的管理和應(yīng)對(duì)特殊情況下的應(yīng)急措施。前者主要通過(guò)定期更新的管理政策指引、流動(dòng)性指標(biāo)管理、流動(dòng)性缺口管理、頭寸管理、銀行內(nèi)部資金往來(lái)管理、流動(dòng)性資產(chǎn)組合管理和融資指導(dǎo)原則等手段，確保銀行業(yè)務(wù)的正常開展，同時(shí)把銀行整體流動(dòng)性調(diào)控到適當(dāng)?shù)乃街?；后者主要通過(guò)預(yù)警指標(biāo)、應(yīng)急方案、融資能力測(cè)試等手段，達(dá)到及時(shí)發(fā)現(xiàn)和化解風(fēng)險(xiǎn)的目的。

流動(dòng)性預(yù)警和應(yīng)急方案是商業(yè)銀行流動(dòng)性管理的重要組成部分。其一般包括三個(gè)方面：預(yù)警信號(hào)、應(yīng)急計(jì)劃實(shí)施和壓力測(cè)試。

預(yù)警信號(hào)主要有：頭寸持續(xù)低于預(yù)先測(cè)算的安全值；銀行在同業(yè)市場(chǎng)的融資能力下降，拆借成本上升；銀行聲譽(yù)突然惡化，預(yù)見有恐慌性的擠提情況出現(xiàn)；支付系統(tǒng)無(wú)法正常運(yùn)行。

當(dāng)銀行遭遇流動(dòng)性危機(jī)時(shí)，首先要對(duì)其原因進(jìn)行周密分析。對(duì)于技術(shù)性的（如資金調(diào)撥不到位、資金安排失當(dāng)）、季節(jié)性的或者局部的情況，可不啟動(dòng)應(yīng)急方案；如果確信當(dāng)前流動(dòng)性緊張狀況是由于對(duì)銀行的信心出現(xiàn)危機(jī)，銀行資產(chǎn)負(fù)債管理部要緊急向管理層、資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)政策委員會(huì)報(bào)告，建議啟動(dòng)應(yīng)急方案，并協(xié)調(diào)有關(guān)部門加以實(shí)施。應(yīng)急計(jì)劃主要包括：通過(guò)媒體公布銀行真實(shí)情況，盡快穩(wěn)定和恢復(fù)公眾對(duì)銀行的信心；加大銀行系統(tǒng)內(nèi)資金調(diào)度的能力，最大程度地在系統(tǒng)內(nèi)調(diào)劑資金余缺，及時(shí)劃撥資金；增加在同業(yè)市場(chǎng)上的資金融入；向中央銀行申請(qǐng)借款；停止債券購(gòu)買，出售現(xiàn)券籌集資金；在最大程度保護(hù)客戶關(guān)系的原則，逐步停止貸款投放，貸款保護(hù)順序是零售貸款、核心公司貸款、一般公司貸款。

篇2

巴塞爾委員會(huì)及國(guó)內(nèi)監(jiān)管部門對(duì)金融機(jī)構(gòu)

流動(dòng)性管理的主要規(guī)定

流動(dòng)性管理是商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的重要內(nèi)容。2008年金融危機(jī)席卷全球，歐美許多國(guó)家的銀行雖然達(dá)到了資本充足率的監(jiān)管要求，但仍未能抵御危機(jī)。隨著市場(chǎng)迅速逆轉(zhuǎn)，一些銀行流動(dòng)性急劇消失進(jìn)而陷入經(jīng)營(yíng)困境。為此，巴塞爾委員會(huì)于2008年9月《穩(wěn)健的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理與監(jiān)管準(zhǔn)則》，建立了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管制度框架，并于2010年9月《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》，首次將流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管提升到與資本監(jiān)管同等重要的位置。《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》中的《流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量、標(biāo)準(zhǔn)和檢測(cè)的國(guó)際框架》建立了統(tǒng)一的國(guó)際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，設(shè)定了流動(dòng)性監(jiān)管的兩個(gè)量化指標(biāo)，即短期監(jiān)管指標(biāo)――流動(dòng)性覆蓋率（Liquidity Coverage Ratio，LCR）和長(zhǎng)期監(jiān)管指標(biāo)――凈穩(wěn)定融資比例（Net Stable Funding Ratio ，NSFR）。

流動(dòng)性覆蓋比率（LCR）旨在確保商業(yè)銀行具有充足的合格優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)，能夠在銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定的流動(dòng)性壓力情景下，通過(guò)變現(xiàn)這些資產(chǎn)滿足未來(lái)至少30天的流動(dòng)性需求。作為L(zhǎng)CR 的補(bǔ)充，凈穩(wěn)定融資比率（NSFR）主要引導(dǎo)銀行減少資金運(yùn)用與資金來(lái)源的期限錯(cuò)配，增加長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源，從而滿足各類表內(nèi)外業(yè)務(wù)對(duì)穩(wěn)定資金的需求。根據(jù)巴塞爾委員會(huì)的要求，各成員國(guó)在 2015年至2019年實(shí)施逐年遞增的過(guò)渡期政策，由于NSFR的適用性及效果還有待進(jìn)一步考察，該指標(biāo)待經(jīng)過(guò)進(jìn)一步討論修訂后將于2018年1月1日起正式執(zhí)行。

2014年2月，我國(guó)銀監(jiān)會(huì)正式《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法（試行）》，并于3月1日正式實(shí)施，引入流動(dòng)性覆蓋率（LCR）作為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)，適用于資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)2000億元人民幣的商業(yè)銀行，對(duì)于農(nóng)村合作銀行、村鎮(zhèn)銀行、農(nóng)村信用社、外國(guó)銀行分行以及資產(chǎn)規(guī)模小于2000億元人民幣的商業(yè)銀行，不適用流動(dòng)性覆蓋率監(jiān)管要求。政策規(guī)定商業(yè)銀行的流動(dòng)性覆蓋率應(yīng)當(dāng)在2018年底前達(dá)到100%。在過(guò)渡期內(nèi)，應(yīng)當(dāng)在2014年底、2015年底、2016年底及2017年底前分別達(dá)到60%、70%、80%、90%。2015年12月，銀監(jiān)會(huì)《商業(yè)銀行流動(dòng)性覆蓋率信息披露辦法》，指出在2017年前，高級(jí)法銀行1要披露季內(nèi)三個(gè)月末數(shù)值的簡(jiǎn)單算術(shù)平均值，自2017年起，披露季內(nèi)每日數(shù)值的簡(jiǎn)單算術(shù)平均值，并同時(shí)披露計(jì)算該平均值所依據(jù)的每日數(shù)值的個(gè)數(shù)。此外，實(shí)施高級(jí)法銀行還應(yīng)當(dāng)披露與流動(dòng)性覆蓋率有關(guān)的定性信息，包括流動(dòng)性覆蓋率的季內(nèi)及跨季變化情況、流動(dòng)性覆蓋率計(jì)算中的各構(gòu)成要素對(duì)流動(dòng)性覆蓋率的影響、合格優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)構(gòu)成情況等。對(duì)于其他商業(yè)銀行，應(yīng)當(dāng)至少按照財(cái)務(wù)報(bào)告的頻率和并表口徑，在財(cái)務(wù)報(bào)告中或官方網(wǎng)站上披露流動(dòng)性覆蓋率及合格優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)、未來(lái)30天現(xiàn)金凈流出量的期末數(shù)值。未按照要求進(jìn)行信息披露的商業(yè)銀行，銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)要求其限期整改，并視情形按照有關(guān)法律法規(guī)采取監(jiān)管措施或者實(shí)施行政處罰。

LCR的計(jì)算方式及主要交易對(duì)LCR的影響

流動(dòng)性覆蓋率（LCR） 是合格優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)與未來(lái)30 天內(nèi)的現(xiàn)金凈流出（net cash outflow）之比，具體計(jì)算公式為：

（一） LCR分子：合格優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)

根據(jù)銀監(jiān)會(huì)2015年9月的修訂后的《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法（試行）》，合格優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)（以HQLA表示）是指在流動(dòng)性覆蓋率所設(shè)定的壓力情景下，能夠通過(guò)出售或抵（質(zhì)）押方式，在無(wú)損失或極小損失的情況下在金融市場(chǎng)快速變現(xiàn)的各類資產(chǎn)。合格優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)由一級(jí)資產(chǎn)和二級(jí)資產(chǎn)構(gòu)成，其中一級(jí)資產(chǎn)主要包括現(xiàn)金、壓力條件下可動(dòng)用的央行準(zhǔn)備金和風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為零的證券。二級(jí)資產(chǎn)由2A資產(chǎn)和2B資產(chǎn)構(gòu)成。2A級(jí)資產(chǎn)主要包括評(píng)級(jí)AA-及以上的非金融公司債、評(píng)級(jí)AA-及以上的不是由銀行自身或其附屬機(jī)構(gòu)發(fā)行的擔(dān)保債券和風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為20%的證券；2B級(jí)資產(chǎn)主要包括評(píng)級(jí)為BBB-至A+的非金融公司債。一級(jí)資產(chǎn)計(jì)入合格流動(dòng)性資產(chǎn)時(shí)的折算率為100%；2A級(jí)資產(chǎn)的折算率為85%；2B級(jí)資產(chǎn)的折算率為50%。在比重上，二級(jí)資產(chǎn)的總額占比不能超過(guò)合格優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)的40%，2B級(jí)資產(chǎn)占比不能超過(guò)合格優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)的15%。

《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》將住房抵押貸款證券和普通股也納入了2B級(jí)資產(chǎn)，但是我國(guó)商業(yè)銀行資本管理辦法所公布的2B級(jí)資產(chǎn)并未計(jì)入住房抵押證券和普通股。筆者結(jié)合監(jiān)管政策和市場(chǎng)業(yè)務(wù)，對(duì)合格優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)進(jìn)行了梳理（見圖1）。

圖1 LCR分子合格優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)構(gòu)成

資料來(lái)源：銀監(jiān)會(huì)、Wind資訊、中金公司研究

（二）LCR分母：未來(lái)30日的凈現(xiàn)金流出

現(xiàn)金凈流出量是指在流動(dòng)性覆蓋率所設(shè)定的壓力情景下，未來(lái)30天的預(yù)期現(xiàn)金流出總量與預(yù)期現(xiàn)金流入總量的差額（以NCOF表示）。

1.未來(lái)30日的預(yù)期現(xiàn)金流出總量

預(yù)期現(xiàn)金流出總量是在流動(dòng)性覆蓋率所設(shè)定的壓力情景下，相關(guān)負(fù)債和表外項(xiàng)目余額與其預(yù)計(jì)流失率或提取率2的乘積之和。根據(jù)穩(wěn)定性的不同，不同負(fù)債在計(jì)入時(shí)給予的折算率也相應(yīng)有所區(qū)分?？傮w來(lái)看，從存款角度，流出折算率由低至高排序?yàn)椋毫闶鄞婵睢⒅行∑髽I(yè)存款、有業(yè)務(wù)關(guān)系的運(yùn)營(yíng)存款（清算、托管等）、無(wú)業(yè)務(wù)關(guān)系的金融機(jī)構(gòu)存款。筆者對(duì)未來(lái)30天的現(xiàn)金流出分項(xiàng)進(jìn)行了梳理（見圖2）。

圖2 未來(lái)30日現(xiàn)金流出分項(xiàng)

注：定期存款或同業(yè)存放雖然規(guī)定的到期日在30天以后，但由于可以提前支取，因此也要計(jì)算相應(yīng)的折算率。

資料來(lái)源：銀監(jiān)會(huì)、Wind資訊、中金公司研究

2.未來(lái)30日的預(yù)期現(xiàn)金流入總量

現(xiàn)金流入反映未來(lái)30天內(nèi)所產(chǎn)生的契約性現(xiàn)金流入，主要分為三個(gè)部分：逆回購(gòu)和證券借入、正常履約的協(xié)議性流入（主要是貸款及同業(yè)資產(chǎn)業(yè)務(wù)）和其他現(xiàn)金流入。

逆回購(gòu)與證券借入反映機(jī)構(gòu)在買斷式和質(zhì)押式逆回購(gòu)與證券借入業(yè)務(wù)中融出的資金和融入的證券價(jià)值，逆回購(gòu)交易中需要區(qū)分是買斷式還是質(zhì)押式，買斷式回購(gòu)交易需要區(qū)分抵押品的資產(chǎn)劃分，不同的資產(chǎn)適用于不同的折算率。質(zhì)押式回購(gòu)統(tǒng)一折算率為100%。押品用于再抵押統(tǒng)一折算率為0%。

完全正常履約主要包括貸款、拆借的歸還、存放同業(yè)到期、投資性工具、可提取的其他銀行的承諾等。金融機(jī)構(gòu)相關(guān)的現(xiàn)金流入需要額外區(qū)分業(yè)務(wù)關(guān)系，零售、企業(yè)存款、國(guó)家、多邊銀行和公共部門實(shí)體的折算率均為50%。央行的現(xiàn)金流入折算率是100%。到期證券投資是指持倉(cāng)債券恰好在一個(gè)月內(nèi)到期的金額。

（三）不同交易類型LCR指標(biāo)的影響

目前金融機(jī)構(gòu)之間的資金往來(lái)主要包括質(zhì)押式回購(gòu)、買斷式回購(gòu)、同業(yè)拆借和與央行的公開市場(chǎng)操作。總結(jié)來(lái)看，機(jī)構(gòu)間資金往來(lái)交易對(duì)LCR的影響需要區(qū)分交易的期限、是否含抵押券以及交易對(duì)手是否為央行?？傮w而言，30天以內(nèi)的資金融出對(duì)LCR的影響小于30天以上的資金融出；擔(dān)保性資金流出對(duì)LCR的影響小于無(wú)擔(dān)保性資金融出；交易對(duì)手為央行對(duì)LCR的影響小于交易對(duì)手為同業(yè)金融機(jī)構(gòu)，具體總結(jié)如下（見圖3）。

圖3 不同交易對(duì)LCR指標(biāo)的影響

資料來(lái)源：銀監(jiān)會(huì)、中金公司研究

我國(guó)商業(yè)銀行LCR考核現(xiàn)狀及原因分析

（一）我國(guó)商業(yè)銀行LCR考核總體情況

根據(jù)中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)披露的2015年末商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模數(shù)據(jù)，有58家商業(yè)銀行因資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)2000億元而納入LCR考核，包含五大行、郵儲(chǔ)銀行、12家股份制商業(yè)銀行、31家城商行、9家農(nóng)商行。2016年底納入LCR考核的商業(yè)銀行新增5～10家。以偏保守的增速估計(jì)，預(yù)計(jì)2017年或新增5～10家城商行或農(nóng)商行納入LCR考核。加上因地方監(jiān)管需要而納入考核的商業(yè)銀行，估計(jì)目前實(shí)際納入LCR考核的銀行數(shù)量在100家左右。隨著商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張，未來(lái)將有更多銀行加入LCR考核行列。

從我國(guó)現(xiàn)階段上市商業(yè)銀行披露的LCR來(lái)看，五大行整體接近120%或超過(guò)120%，股份制銀行以及城商行的LCR僅略高于80%，特別是城商行平均水平明顯低于100%的標(biāo)準(zhǔn)值。按照監(jiān)管要求，中小型銀行需在2017年底、2018年底將其LCR逐步提升至90%、100%。

（二）我國(guó)部分商業(yè)銀行LCR偏低的原因

我國(guó)部分商業(yè)銀行LCR偏低主要有以下原因：一是我國(guó)中小商業(yè)銀行過(guò)度依賴同業(yè)負(fù)債，期限錯(cuò)配較為突出。比如股份制銀行的資金利用率高而流動(dòng)性相對(duì)較弱，且同業(yè)負(fù)債一般都支撐著同業(yè)資產(chǎn)，資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配較為嚴(yán)重；同時(shí)，負(fù)債端對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)的依賴也較大，又由于同業(yè)負(fù)債本身不穩(wěn)定，在LCR的計(jì)算中折算率較高，從而導(dǎo)致其本身的流動(dòng)性覆蓋能力較弱。二是我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)導(dǎo)致LCR偏低，即貸款占比較高而債券占比偏低，收益權(quán)等占比較高而利率債占比偏低，貸款不能計(jì)入高流動(dòng)性資產(chǎn)中。尤其是國(guó)有大行持有貸款在其總資產(chǎn)占比超過(guò)50%，股份制銀行傳統(tǒng)證券投資中應(yīng)收款項(xiàng)類資產(chǎn)占比較高，其中以各類受益權(quán)、信用、非標(biāo)等資產(chǎn)為主，而其持有到期、可供出售、交易的債券總量較少。非標(biāo)類資產(chǎn)類似于貸款，不能計(jì)入LCR計(jì)算的高流動(dòng)性資產(chǎn)中，使得LCR分子偏低，進(jìn)而LCR偏低。

LCR考核的影響分析

（一）對(duì)商業(yè)銀行的影響

巴塞爾委員會(huì)推出的流動(dòng)性監(jiān)管框架和一系列標(biāo)準(zhǔn)，旨在實(shí)現(xiàn)銀行自給自足，糾正對(duì)批發(fā)市場(chǎng)同業(yè)拆借資金和集團(tuán)資金的過(guò)度依賴等問(wèn)題。流動(dòng)性監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的加強(qiáng)，將壓縮部分商業(yè)銀行在短期負(fù)債和長(zhǎng)期資產(chǎn)之間的套利空間，有助于推動(dòng)商業(yè)銀行回歸傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)模式。雖然強(qiáng)化流動(dòng)性監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)可能對(duì)銀行體系盈利產(chǎn)生影響，但將有利于提高存款人利益保障程度?；谏衔膶?duì)我國(guó)商業(yè)銀行LCR偏低的原因分析，在LCR及其他流動(dòng)性考核下，商業(yè)銀行可能會(huì)采取以下應(yīng)對(duì)策略：

1.增大LCR計(jì)算公式的分子：對(duì)高流動(dòng)性資產(chǎn)需求增加

按照規(guī)定，我國(guó)國(guó)債、央票、政策性金融債等債券可按市值的100%計(jì)入優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性儲(chǔ)備資產(chǎn)，AA-級(jí)以上工商企業(yè)債券（即非金融機(jī)構(gòu)債）可按市值的85%計(jì)入優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性儲(chǔ)備資產(chǎn)。因此，流動(dòng)性覆蓋率較低的國(guó)內(nèi)中小銀行可能會(huì)增加對(duì)國(guó)債、政策性金融債、地方債的配置。同時(shí)，為了限制銀行相互持債，《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》規(guī)定商業(yè)銀行債（包括CD）不屬于優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性儲(chǔ)備資產(chǎn)，這可能會(huì)抑制其市場(chǎng)需求，對(duì)商業(yè)銀行債的發(fā)行和流通帶來(lái)一些不利影響。

2.減少LCR計(jì)算公式的分母：提高資金的穩(wěn)定性，以長(zhǎng)期融資替代短期融資來(lái)降低未來(lái)30天資金凈流出，一般存款的爭(zhēng)奪更為激烈

《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》對(duì)個(gè)人和小企業(yè)存款設(shè)置的到期流失率較低（5%～10%），大中型企業(yè)存款略高（20%～40%），而同業(yè)負(fù)債（存款和拆入）所設(shè)定的流失率最高（25%～100%）；通過(guò)限制同業(yè)負(fù)債的規(guī)模、占比、用途，進(jìn)而相應(yīng)降低商業(yè)銀行吸收同業(yè)負(fù)債的積極性。同時(shí)，由于個(gè)人存款穩(wěn)定性優(yōu)于中小企業(yè)存款及金融機(jī)構(gòu)存款，可能促使大中型銀行加大對(duì)個(gè)人存款業(yè)務(wù)的爭(zhēng)奪，也意味著商業(yè)銀行傳統(tǒng)的吸儲(chǔ)壓力與競(jìng)爭(zhēng)加劇。由于定期存款可能提前支取而不能計(jì)入長(zhǎng)期穩(wěn)定負(fù)債，相比之下，活期存款由于成本更低可能更受銀行追捧。此外，不可提前支取的大額存單由于穩(wěn)定性好，也是很好的負(fù)債工具，因此越來(lái)越多的銀行更加積極地發(fā)行大額存單。

3.降低期限錯(cuò)配：商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)成本及流動(dòng)性管理成本上升，流動(dòng)性定價(jià)需更加精細(xì)化

由于流動(dòng)性指標(biāo)受限，商業(yè)銀行可以借助同業(yè)存單等同業(yè)產(chǎn)品來(lái)調(diào)節(jié)（發(fā)行1個(gè)月以上的同業(yè)存單可以提高發(fā)行銀行的LCR），將同業(yè)存單在LCR較低的銀行與LCR較高的銀行之間交易，并通過(guò)同業(yè)存單產(chǎn)品發(fā)行成本的變化來(lái)對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行定價(jià)。這也就意味著 LCR考核所引發(fā)的流動(dòng)性溢價(jià)可以納入內(nèi)部定價(jià)中，有助于完善不同流動(dòng)性產(chǎn)品的區(qū)別定價(jià)，提高商業(yè)銀行發(fā)展流動(dòng)性、節(jié)約型業(yè)務(wù)的積極性。從這個(gè)角度說(shuō)，LCR考核對(duì)于銀行產(chǎn)品設(shè)計(jì)和偏好及其分行內(nèi)部定價(jià)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)有一定影響。

（二）對(duì)債券市場(chǎng)的影響

1.不利于當(dāng)下流動(dòng)性次中心的網(wǎng)狀結(jié)構(gòu)，容易導(dǎo)致考核時(shí)點(diǎn)的流動(dòng)性沖擊或缺口

現(xiàn)階段我國(guó)回購(gòu)市場(chǎng)中最主要的回購(gòu)方式是質(zhì)押式回購(gòu)，融出方收到質(zhì)押券不能算作分子HQLA，在30天以內(nèi)的質(zhì)押式回購(gòu)融出情況下：一是對(duì)于本身有頭寸融出的機(jī)構(gòu)而言，如果LCR的分子分母同時(shí)減少，那么 LCR大于100%銀行的LCR會(huì)小幅提高，而LCR小于100%銀行的LCR會(huì)小幅下降。二是對(duì)于先融入后融出的機(jī)構(gòu)而言，LCR的分子分母會(huì)同時(shí)下降，這一過(guò)程會(huì)導(dǎo)致LCR低于100%銀行的LCR下降?？紤]到現(xiàn)階段我國(guó)銀行間資金拆借有二級(jí)中間商的網(wǎng)狀模式特點(diǎn)，即大行融出資金給中型銀行，中型銀行作為中間商再融出資金給中小銀行或非銀機(jī)構(gòu)，在此過(guò)程中中間商銀行的LCR會(huì)下降，從而不利于流動(dòng)性的傳導(dǎo)，因此中間商銀行在季末融入融出的意愿較弱，容易導(dǎo)致流動(dòng)性沖擊。

2.LCR可以通過(guò)同業(yè)存單或回購(gòu)交易來(lái)調(diào)節(jié)，但因考核從嚴(yán)而定價(jià)更高

LCR考核目的在于提高流動(dòng)性覆蓋率。從負(fù)債端的角度看，零售客戶、中小企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、其他非金融機(jī)構(gòu)的存款折算率是逐步增加的，有助于中小銀行減少對(duì)批發(fā)性融資的依賴。實(shí)際業(yè)務(wù)中，銀行可以通過(guò)發(fā)行1個(gè)月以上的同業(yè)存單或債券提高自身的LCR，即可以通過(guò)存單或回購(gòu)在資金富余銀行與資金緊張銀行之間買賣/轉(zhuǎn)移，從而達(dá)到階段性提高LCR的目的，但需要滾動(dòng)發(fā)行。

從同業(yè)存單發(fā)行的角度看，現(xiàn)階段同業(yè)存單有較多優(yōu)勢(shì)：一是計(jì)入應(yīng)付債券，無(wú)需繳準(zhǔn)；二是相比于同業(yè)存款，不存在提前支取問(wèn)題；三是相比于零售存款，批發(fā)性融資效率較高；四是目前尚未納入同業(yè)負(fù)債口徑，不受127號(hào)文同業(yè)負(fù)債不能超過(guò)總負(fù)債1/3規(guī)定的約束。因此，同業(yè)存單深受融資銀行（發(fā)行人）的喜愛，是中小銀行及部分股份制銀行的資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張利器（相當(dāng)于從大行借入準(zhǔn)備金）。從LCR計(jì)算的角度看，商業(yè)銀行可以用同業(yè)存單替換同業(yè)存放（同業(yè)存放計(jì)入分母流出可降低LCR），有助于提高LCR指標(biāo)，因而未來(lái)商業(yè)銀行同業(yè)存單發(fā)行意愿較強(qiáng)，且銀行有動(dòng)力把同業(yè)存放轉(zhuǎn)化為同業(yè)存單。

從同業(yè)存單持有的角度看，雖然同業(yè)存單流動(dòng)性好、收益性較高、不太用擔(dān)心違約，深受投資者喜愛，但受制于流動(dòng)性考核從嚴(yán)，如不考慮價(jià)格因素，持有意愿本身或許會(huì)下降：一是由于同業(yè)存單不計(jì)入HQLA，對(duì)于商業(yè)銀行持有人而言，持有同業(yè)存單不如一般的債券更不如利率債；二是貨幣市場(chǎng)基金因同業(yè)存單不可提前支取且市值計(jì)價(jià)，對(duì)其持有偏好轉(zhuǎn)向保守。

從整體來(lái)看，未來(lái)同業(yè)存單的發(fā)行意愿較強(qiáng)，但持有意愿或?qū)⑾陆?，將影響同業(yè)存單的供需進(jìn)而體現(xiàn)在其發(fā)行利率上；而同業(yè)存放發(fā)行意愿下降，但持有意愿或小幅上升。此外，如果未來(lái)同業(yè)存單納入同業(yè)負(fù)債，并且按照《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》要求納入監(jiān)管之后，負(fù)債端的同業(yè)存放向同業(yè)存單的轉(zhuǎn)化或?qū)⒏鼮轱@著。

3. 同業(yè)業(yè)務(wù)期限錯(cuò)配受擠壓，影響同業(yè)鏈條的擴(kuò)張，中小

銀行減少對(duì)批發(fā)性融資的依賴

實(shí)施LCR考核之后，由貨幣基金、同業(yè)存單所衍生出的一些同業(yè)套利模式也將受到影響。比如套作同業(yè)理財(cái)、委外和債券，從同業(yè)存單到同業(yè)理財(cái)、再到債券，一般情況下，每個(gè)環(huán)節(jié)都存在正利差，因而銀行有動(dòng)機(jī)發(fā)行同業(yè)存單去購(gòu)買同業(yè)理財(cái)，在同業(yè)理財(cái)規(guī)模增加之后也會(huì)增加對(duì)債券的配置需求，這也是過(guò)去同業(yè)理財(cái)快速發(fā)展的原因之一。而對(duì)于一些同業(yè)業(yè)務(wù)較多的銀行而言，傳統(tǒng)的同業(yè)業(yè)務(wù)采用期限錯(cuò)配，即借短買長(zhǎng)，比如借入短期資金去支撐一個(gè)月以上的資產(chǎn)，從而會(huì)降低LCR。因此，LCR的考核也會(huì)使其同業(yè)業(yè)務(wù)資產(chǎn)負(fù)債的期限錯(cuò)配空間受限（見圖4）。

圖4 同業(yè)業(yè)務(wù)鏈條

4. HQLA存在缺口，對(duì)高流動(dòng)性的利率債形成一定利好

伴隨著我國(guó)LCR考核指標(biāo)的不斷提升（未來(lái)將從80%逐步提升至100%）、更多中小銀行因規(guī)模超過(guò)2000億元而被納入考核，以及監(jiān)管方面更加重視流動(dòng)性考核，上市銀行（主要是股份制銀行）的HQLA缺口較大，若以100%要求，HQLA缺口近萬(wàn)億元；城商行、農(nóng)商行因其經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)原因，LCR考核壓力差異加大，有的相對(duì)輕松、有的壓力較大，合計(jì)的HQLA缺口在千億元的量級(jí)。

基于對(duì)國(guó)內(nèi)上市銀行中全國(guó)性銀行的靜態(tài)測(cè)算，若要滿足LCR考核，則我國(guó)上市銀行的HQLA缺口約在5000億～10000億元，如果不降低分母，相應(yīng)需要增加分子中高流動(dòng)性資產(chǎn)的規(guī)模。2017年LCR標(biāo)準(zhǔn)從80%提升至90%，那么股份制銀行2017年將有2000億～3000億元的HQLA缺口。由于高級(jí)法銀行2017年起由季末考核變?yōu)榧径葍?nèi)日均考核，大型銀行或?qū)⒁虼耸站o回購(gòu)尤其是信用拆借資金的融出，股份制銀行高流動(dòng)性資產(chǎn)的缺口或?qū)⑿》鶖U(kuò)大。由于2018年LCR考核指標(biāo)將從2016年季度末時(shí)點(diǎn)的80%提升至季度內(nèi)日均簡(jiǎn)均的100%，若用現(xiàn)在的口徑靜態(tài)測(cè)算，對(duì)應(yīng)的HQLA缺口將擴(kuò)大至6000億～10000億元。五大行盡管現(xiàn)階段LCR均值在120%～130%的區(qū)間，但由于LCR的考核更為嚴(yán)格，疊加2018年即將實(shí)施《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第9號(hào)：金融工具》，因此也會(huì)強(qiáng)化持有HQLA。

城商行、農(nóng)商行中HQLA缺口的差異較大，主要由于不同機(jī)構(gòu)對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)的依賴度和資產(chǎn)穩(wěn)定性不同。對(duì)于那些依賴同業(yè)業(yè)務(wù)擴(kuò)張的機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，LCR考核壓力將會(huì)較大，也要求其分子端增加對(duì)高流動(dòng)性資產(chǎn)的配置。但對(duì)于那些資產(chǎn)規(guī)模相對(duì)較小，且業(yè)務(wù)較為均衡的機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，LCR考核壓力并不大。因此，總體上城商行、農(nóng)商行的HQLA缺口相對(duì)較小，大約在幾千億元。

面對(duì)HQLA缺口，商業(yè)銀行一方面增加HQLA配置，即增加類資產(chǎn)、類資產(chǎn)，如國(guó)債、政策性金融債、地方債等。而同業(yè)資產(chǎn)因?yàn)椴挥?jì)入LCR分子，對(duì)LCR考核沒(méi)有幫助，甚至占用資產(chǎn)配置額度，并且也是近期監(jiān)管的重點(diǎn)，預(yù)計(jì)同業(yè)資產(chǎn)后續(xù)的發(fā)展可能會(huì)受到一定影響。

從整體來(lái)看，LCR旨在保障商業(yè)銀行在嚴(yán)重壓力環(huán)境下，有足夠的無(wú)擔(dān)保的高流動(dòng)性資產(chǎn)以覆蓋未來(lái)30天的現(xiàn)金凈流出需求，避免過(guò)度依賴批發(fā)性融資、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)積聚情況發(fā)生。由于現(xiàn)階段部分銀行流動(dòng)性在未來(lái)標(biāo)準(zhǔn)提高后達(dá)標(biāo)存在一定困難，因而考核從嚴(yán)可能會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的負(fù)債結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)配置、資產(chǎn)與負(fù)債的期限錯(cuò)配以及流動(dòng)性產(chǎn)生一定的影響，進(jìn)而可能對(duì)債券市場(chǎng)資產(chǎn)配置產(chǎn)生影響。

注：

篇3

一.研究背景和意義

自商業(yè)銀行產(chǎn)生以來(lái)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)如影隨形伴隨著商業(yè)銀行的整個(gè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中。因此，如何解決流動(dòng)性問(wèn)題成為全球金融領(lǐng)域面臨的共同難題。尤其是在中國(guó)最近出現(xiàn)的銀行業(yè)流動(dòng)性不足的情況嚴(yán)重影響中國(guó)金融業(yè)的整體穩(wěn)定，再次將金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題推向風(fēng)口浪尖。本文認(rèn)為2013年中國(guó)銀行業(yè)出現(xiàn)的普遍的流動(dòng)性不足暴露出商業(yè)銀行流動(dòng)性管理的缺陷，我們應(yīng)該更加重視對(duì)于商業(yè)銀行（特別是我國(guó)的中小股份制商業(yè)銀行）的流動(dòng)性的管理，從自身實(shí)際出發(fā)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究和采取有效應(yīng)對(duì)措施。本文將針對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行尤其是中小股份制商業(yè)銀行的實(shí)際特點(diǎn)，探討我國(guó)當(dāng)前股份制銀行存在的流動(dòng)性管理方面的問(wèn)題并提出相關(guān)政策改進(jìn)。

二.國(guó)內(nèi)外研究背景及動(dòng)態(tài)

2.1 國(guó)內(nèi)外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)研究綜述

20世紀(jì)80年代初在世界性的債務(wù)危機(jī)的背景下，Diamond和Dybvig（1983）發(fā)表了銀行擠兌、存款保險(xiǎn)和流動(dòng)性》即D-D模型，指出商業(yè)銀行作為中介機(jī)構(gòu)一方面在為存款人提供活期存款合約同時(shí)向借款人提供期限較長(zhǎng)的貸款，商業(yè)銀行作為這樣一個(gè)轉(zhuǎn)換中心把短期流動(dòng)性負(fù)債轉(zhuǎn)換為非流動(dòng)性資產(chǎn)，這種轉(zhuǎn)換為存款人提供了一種流動(dòng)性存款合約并最終為金融市場(chǎng)創(chuàng)造了流動(dòng)性，但其中流動(dòng)性負(fù)債與非流動(dòng)性資產(chǎn)的轉(zhuǎn)化導(dǎo)致銀行承擔(dān)了相應(yīng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，這就是商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根本原因。姚長(zhǎng)輝（1997）認(rèn)為銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生存在表面原因和深層原因。表面原因是由于資金的來(lái)源和運(yùn)用不匹配造成銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，深層原因則是銀行的流動(dòng)性與盈利性存在矛盾很難兼顧。另外商業(yè)銀行自身的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、央行政策導(dǎo)向和金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度都對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性有相當(dāng)大的影響。傅一書（1998）認(rèn)為在防范銀行所面臨的其他風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，強(qiáng)化流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)，合理進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)的匹配以及制定切合實(shí)際的流動(dòng)性管理計(jì)劃，提高資本充足率和中央銀行政策支持措施，從而能夠?qū)α鲃?dòng)性風(fēng)險(xiǎn)從更深層次進(jìn)行防范。Duffle和Alexandre（2001）通過(guò)建立流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)模型研究銀行最小交易成本與保持流動(dòng)性關(guān)系，說(shuō)明流動(dòng)性資產(chǎn)與非流動(dòng)性資產(chǎn)處理的選擇問(wèn)題上，如果目標(biāo)是要保持流動(dòng)性就應(yīng)先處理非流動(dòng)性資產(chǎn)，如果目標(biāo)是交易成本最小化就應(yīng)先處理流動(dòng)性資產(chǎn)。

2.2 國(guó)內(nèi)外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理理論研究綜述

2.2.1 銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理理論的三個(gè)階段

商業(yè)銀行從產(chǎn)生到發(fā)展的幾百年間，其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理理論也隨之不斷發(fā)展，由資產(chǎn)管理理論發(fā)展為負(fù)債管理理論、直至目前的資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論。其中資產(chǎn)管理理論，包括商業(yè)貸款理論、資產(chǎn)轉(zhuǎn)換理論、預(yù)期收入理論三個(gè)階段。其共同的特點(diǎn)是從商業(yè)銀行的資金使用方面來(lái)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。商業(yè)貸款理論主要觀點(diǎn)是銀行只能將資金進(jìn)行短期貸款而不發(fā)放長(zhǎng)期貸款以防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)轉(zhuǎn)換理論則認(rèn)為為了應(yīng)付提存所要求的流動(dòng)性，商業(yè)銀行可以將其資金的一部分投資于流動(dòng)性較高的證券上。預(yù)期收入理論認(rèn)為，銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性主要取決于借款人的預(yù)期收入，在預(yù)期收入比較穩(wěn)定的情況下即使長(zhǎng)期貸款也可以安全收回。而負(fù)債管理理論則主張銀行通過(guò)主動(dòng)負(fù)債來(lái)獲得流動(dòng)性但該理論不足之處在于主動(dòng)負(fù)債依賴外部借入資金會(huì)增大銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。由于資產(chǎn)管理和負(fù)債管理都存在各自的缺陷，將二者有機(jī)結(jié)合便演變出了資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論。該理論認(rèn)為應(yīng)將資產(chǎn)管理和負(fù)債管理并重，針對(duì)資產(chǎn)與負(fù)債的缺口對(duì)銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。

2.2.2 微觀層面的商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理研究

Mckinney（1977）提出流動(dòng)性的線性規(guī)劃模型通過(guò)對(duì)最糟糕情況的數(shù)據(jù)分析來(lái)測(cè)算小銀行的流動(dòng)性需求。Kane（1979）指出許多大型商業(yè)銀行運(yùn)用負(fù)債管理理論的思想，通過(guò)主動(dòng)負(fù)債進(jìn)行流動(dòng)性管理，但此舉也擴(kuò)大了其流動(dòng)性敞口因而增加了銀行經(jīng)營(yíng)的不穩(wěn)定性。Duffle和Alexandre（2001） 通過(guò)建立流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)模型研究銀行最小交易成本與保持流動(dòng)性關(guān)系，指出當(dāng)面臨流動(dòng)性緊張的情況下在流動(dòng)性資產(chǎn)與非流動(dòng)性資產(chǎn)的處理上存在不一樣的選擇。Kashyap（2002）提出商業(yè)銀行的流動(dòng)性決策模型。Thomas和wang（2004）認(rèn)為在一定條件下商業(yè)銀行可以通過(guò)資產(chǎn)證券化來(lái)應(yīng)對(duì)流動(dòng)性沖擊。

2.2.3 宏觀層面的商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理研究

微觀層面的商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理著眼于研究通過(guò)改善商業(yè)銀行自身的經(jīng)營(yíng)管理來(lái)應(yīng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。而僅靠銀行單獨(dú)來(lái)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法從根本上解決銀行業(yè)系統(tǒng)的流動(dòng)性問(wèn)題，必須進(jìn)行宏觀政策干預(yù)。而宏觀層面的流動(dòng)性管理研究，則主要是從制度層面提出應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制，包括暫停支付機(jī)制、存款保險(xiǎn)制度和最后貸款人制度。

1. 暫停支付機(jī)制

主要通過(guò)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)測(cè)算出銀行的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)臨界值，當(dāng)市場(chǎng)情況接觸到臨界值時(shí)，銀行應(yīng)立即采取暫停取款人的提款要求。此機(jī)制的理論基礎(chǔ)來(lái)源于D-D模型（1983）的主要觀點(diǎn)，該模型提出存在無(wú)擠兌的高效率均衡和發(fā)生擠兌的低效率均衡，而低效率的擠兌均衡結(jié)果往往比簡(jiǎn)單持有資產(chǎn)更糟，此時(shí)實(shí)行暫停支付可以防止擠兌均衡的出現(xiàn)。

2. 存款保險(xiǎn)制度

D-D模型證明當(dāng)存款者發(fā)生恐慌時(shí)出現(xiàn)的擠兌是存款者的預(yù)期變壞造成的，可以通過(guò)建立存款保險(xiǎn)制度或?yàn)殂y行存款提供政府擔(dān)保等方式改變這種預(yù)期，避免擠兌出現(xiàn)。Mcculloch和Yu（1989）研究了存款保險(xiǎn)制度中政府扮演的角色。而Ely（1986）則認(rèn)為，D-D模型中沒(méi)有考慮到道德風(fēng)險(xiǎn)的因素，存款保險(xiǎn)能夠避免擠兌風(fēng)險(xiǎn)的前提是存款保險(xiǎn)人本身有足夠的償付能力。否則，這種銀行擠兌風(fēng)險(xiǎn)不能從根本上被消除。

3. 最后貸款人制度

Bagehot（1873）系統(tǒng)地研究并提出了最后貸款人制度，指出各國(guó)的最后貸款人的角色由中央銀行承擔(dān)。由于完全依靠市場(chǎng)還能夠完全應(yīng)對(duì)流動(dòng)性的沖擊，而最后貸款人在流動(dòng)性問(wèn)題發(fā)生時(shí)為商業(yè)銀行提供短期貸款，從而為商業(yè)銀行的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)提供了保障。Repullo（2000）研究了關(guān)于最后貸款人職能的最優(yōu)配置，他認(rèn)為中央銀行應(yīng)該在較小的流動(dòng)性問(wèn)題出現(xiàn)時(shí)作為最后貸款人；而當(dāng)出現(xiàn)嚴(yán)重的流動(dòng)性問(wèn)題時(shí)應(yīng)由存款保險(xiǎn)人承擔(dān)最后貸款人的職責(zé)。

2.3 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的度量方法

1. 財(cái)務(wù)指標(biāo)法

即運(yùn)用商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)算衡量流動(dòng)性的財(cái)務(wù)指標(biāo)，分析銀行流動(dòng)性的狀況。常常運(yùn)用存貸比率、現(xiàn)金比率、核心存款與總資產(chǎn)的比率和流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率等進(jìn)行綜合衡量。

2.市場(chǎng)信號(hào)體系

財(cái)務(wù)指標(biāo)法著重于從資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目之間的關(guān)系中獲得行流動(dòng)性狀況的信息，而市場(chǎng)信號(hào)法則是銀行經(jīng)理通過(guò)觀察市場(chǎng)對(duì)銀行的反應(yīng)來(lái)捕捉銀行流動(dòng)性的信息。例如，通過(guò)分析存款的變化、證券價(jià)格的變化、銀行發(fā)行債務(wù)工具的溢價(jià)、資產(chǎn)變現(xiàn)成本、在中央銀行的借款情況等來(lái)綜合評(píng)判商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

3.線性規(guī)劃法

銀行對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理要求合理配置銀行的資產(chǎn)和負(fù)債，而線性規(guī)劃法是討論如何有效配置資產(chǎn)的一種方法。相關(guān)文獻(xiàn)也廣泛存在，例如出現(xiàn)較早的理論研究由Kalman （1 967）通過(guò)線性規(guī)劃模型說(shuō)明如何對(duì)銀行資產(chǎn)管理最優(yōu)選擇作出決策。但線性規(guī)劃模型僅考慮了證券組合的風(fēng)險(xiǎn)而忽略了資產(chǎn)負(fù)債的匹配性和交易成本等其他不確定性因素。

4.VaR法

VaR風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值方法將杠桿、相關(guān)性和當(dāng)前頭寸的組合風(fēng)險(xiǎn)納入風(fēng)險(xiǎn)度量模型，是一種科學(xué)的度量方法。巴塞爾委員會(huì)對(duì)VaR方法的應(yīng)用也提出了書面規(guī)定，在2004年全面且正式推廣運(yùn)用VaR對(duì)資本充足率提供計(jì)算基礎(chǔ)。Engle（1982）提出了更能夠模擬現(xiàn)實(shí)情境的基于ARCH和GARCH模型的VaR法。此外，針對(duì)涉及較長(zhǎng)周期的風(fēng)險(xiǎn)投資組合有學(xué)者提出了長(zhǎng)程VaR的估計(jì)，目前常用的是平方根法則。

三.對(duì)于商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的思考

從上述國(guó)內(nèi)外研究背景和動(dòng)態(tài)來(lái)看，國(guó)外對(duì)于商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的研究所提出的相關(guān)理論均是建立在西方發(fā)達(dá)國(guó)家的金融體制基礎(chǔ)之上的。在我國(guó)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)雖然也有相當(dāng)?shù)睦碚撗芯炕A(chǔ)，但是并沒(méi)有太多理論學(xué)者關(guān)注我國(guó)中小股份制銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)問(wèn)題，相關(guān)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理理論研究仍舊缺乏。而我國(guó)隨著金融市場(chǎng)的改革與發(fā)展，中小股份制商業(yè)銀行在我國(guó)金融市場(chǎng)上扮演者重要的角色，我國(guó)金融市場(chǎng)的特殊性意味著一味借鑒國(guó)外的管理模式并不會(huì)適應(yīng)我國(guó)國(guó)情。本文從當(dāng)前的銀行業(yè)普遍存在的流動(dòng)性問(wèn)題為出發(fā)點(diǎn)，來(lái)研究和總結(jié)現(xiàn)有的商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的國(guó)內(nèi)外相關(guān)理論，并從中汲取養(yǎng)料提出針對(duì)于中小銀行的流動(dòng)性管理建議。（作者單位：湖北大學(xué)商學(xué)院）

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篇4

3．對(duì)流動(dòng)性的監(jiān)管兼顧資產(chǎn)和負(fù)債兩個(gè)方面。

比如，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局對(duì)商業(yè)銀行實(shí)施流動(dòng)性監(jiān)管時(shí)考慮的5個(gè)因素中，除了一個(gè)因素涉及資產(chǎn)的變現(xiàn)能力外，其余四個(gè)因素均與負(fù)債流動(dòng)性管理有關(guān)，包括：存款的構(gòu)成及其穩(wěn)定性、對(duì)利率敏感性資金的依賴程度及借入資金的頻率和數(shù)量、負(fù)債結(jié)構(gòu)、融資能力。

綜上所述，各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局都從本國(guó)實(shí)際出發(fā)對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行限制，要求其在維持盈利性的基礎(chǔ)上保持適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性資產(chǎn)或減少一定的流動(dòng)性負(fù)債，同時(shí)在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，鼓勵(lì)銀行增加長(zhǎng)期負(fù)債，減少短期資產(chǎn)。流動(dòng)性比例管理的范式是一個(gè)指標(biāo)體系，但流動(dòng)性比例畢竟只是銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警指標(biāo)，對(duì)流動(dòng)性指標(biāo)的監(jiān)管并非外資銀行流動(dòng)性監(jiān)管制度的全部，銀行自身有效的流動(dòng)性管理措施才是防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。

我國(guó)對(duì)外資銀行流動(dòng)性監(jiān)管的相關(guān)規(guī)定

如前所述，各國(guó)對(duì)流動(dòng)性的監(jiān)管分成兩種做法，一是法律或監(jiān)管機(jī)構(gòu)不規(guī)定具體的比例要求，由銀行自行決定流動(dòng)性比例，監(jiān)管機(jī)構(gòu)則對(duì)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及應(yīng)對(duì)政策、措施進(jìn)行監(jiān)管；另一種做法是法律或監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定了具體的監(jiān)管比例要求。

我國(guó)《商業(yè)銀行法》對(duì)流動(dòng)性監(jiān)管采取了后一種做法，《商業(yè)銀行法》第39條第3款規(guī)定銀行“貸款余額與存款余額的比例不得超過(guò)75％”，第4款規(guī)定銀行“流動(dòng)性資產(chǎn)余額與流動(dòng)性負(fù)債余額的比例不得低于25％”?！锻赓Y金融機(jī)構(gòu)管理?xiàng)l例》和《實(shí)施細(xì)則》的規(guī)定與商業(yè)銀行法相同，但《商業(yè)銀行法》沒(méi)有對(duì)流動(dòng)性資產(chǎn)和流動(dòng)性負(fù)債做出界定。2006年出臺(tái)的《商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管核心指標(biāo)》中對(duì)銀行流動(dòng)性資產(chǎn)和流動(dòng)性負(fù)債做了明確的解釋，并要求外資銀行參照適用。

在此基礎(chǔ)上，《商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管核心指標(biāo)》建立了更為完善的流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)體系，在保留原流動(dòng)性比例的基礎(chǔ)上，增加了核心存款比例和流動(dòng)性缺口率的規(guī)定，要求分本外幣同時(shí)計(jì)算考核，并對(duì)指標(biāo)含義進(jìn)行了解釋。但總的看來(lái)，該規(guī)定仍有待細(xì)化，且只要求外資銀行參照適用。

完善我國(guó)外資銀行流動(dòng)性監(jiān)管制度建議

(一)我國(guó)外資銀行流動(dòng)性監(jiān)管制度的缺陷

與巴塞爾委員會(huì)制定的流動(dòng)性監(jiān)管國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)和主要發(fā)達(dá)國(guó)家流動(dòng)性監(jiān)管具體制度規(guī)定相比，我國(guó)外資銀行流動(dòng)性監(jiān)管制度存在以下三點(diǎn)不足：

1．單純考核時(shí)點(diǎn)數(shù)，容易助長(zhǎng)銀行冒險(xiǎn)行為。

現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)定一是缺乏反映外資銀行不同時(shí)點(diǎn)的流動(dòng)性指標(biāo)，現(xiàn)有監(jiān)管指標(biāo)仍按月末或旬末余額考核，而未突出具體某一時(shí)點(diǎn)流動(dòng)性考查，而巴林銀行李森正是利用此一監(jiān)管漏洞逃避監(jiān)管，在特定考核時(shí)點(diǎn)上達(dá)標(biāo)并不等于整個(gè)考核期內(nèi)都達(dá)到流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)。而且單純考核時(shí)點(diǎn)數(shù)必然助長(zhǎng)被監(jiān)管者的僥幸心理，引發(fā)機(jī)會(huì)主義行為，對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理危害更大。

2．評(píng)價(jià)外資銀行負(fù)債流動(dòng)性管理能力的指標(biāo)過(guò)少。

在法規(guī)層面，現(xiàn)有監(jiān)管指標(biāo)中流動(dòng)性相關(guān)的僅有流動(dòng)比率一項(xiàng)，而隨著資產(chǎn)負(fù)債管理戰(zhàn)略的出現(xiàn)，銀行的流動(dòng)性已經(jīng)不僅僅是資產(chǎn)搭配問(wèn)題，而且還體現(xiàn)在銀行從市場(chǎng)獲取額外資金的能力上。作為衡量銀行流動(dòng)性狀況的指標(biāo)，應(yīng)成為衡量資產(chǎn)保值變現(xiàn)能力和負(fù)債充足與否的綜合指標(biāo)。盡管《商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管核心指標(biāo)》通過(guò)引入核心存款比例和流動(dòng)性缺口率建立了同時(shí)涵蓋資產(chǎn)流動(dòng)性和負(fù)債流動(dòng)性的更完善的流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)體系，但只是要求外資銀行參考適用，此處監(jiān)管剛性相對(duì)不足。

3．監(jiān)管剛性有余而靈活性不夠。

單純以比率方法監(jiān)管流動(dòng)性的缺點(diǎn)是過(guò)于僵化，不夠靈活，具體而言：一是其暗示不同資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目的流動(dòng)性可以確切決定，而忽略了當(dāng)市場(chǎng)信心和利率、匯率等市場(chǎng)條件發(fā)生變化時(shí)特定資產(chǎn)負(fù)債流動(dòng)性可能大幅波動(dòng)的事實(shí)；二是比率監(jiān)管本身就是一種靜態(tài)分析，沒(méi)有考慮銀行業(yè)務(wù)的動(dòng)態(tài)特性。

因此考查流動(dòng)性應(yīng)結(jié)合每一銀行的特點(diǎn)，綜合考慮各種影響流動(dòng)性因素做出公正準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)。這也正是美、歐等國(guó)以定性指標(biāo)分析為主的原因。

(二)入世過(guò)渡期后完善我國(guó)外資銀行流動(dòng)性監(jiān)管的立法建議

1．督促外資銀行建立完善科學(xué)的流動(dòng)性預(yù)測(cè)系統(tǒng)，運(yùn)用先進(jìn)的流動(dòng)性管理方法。

現(xiàn)階段，銀監(jiān)會(huì)應(yīng)督促各外資銀行建立和完善適合自身特點(diǎn)的流動(dòng)性監(jiān)測(cè)系統(tǒng)。引導(dǎo)外資銀行研究影響自身流動(dòng)性的各項(xiàng)因素，并加以量化，設(shè)定合理的系數(shù)，同時(shí)，運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法，建立科學(xué)的預(yù)測(cè)模型，使流動(dòng)性預(yù)測(cè)規(guī)范化、系統(tǒng)化、科學(xué)化。外資銀行不僅要加強(qiáng)對(duì)存款流動(dòng)性需求的預(yù)測(cè)，更要注重對(duì)資產(chǎn)流動(dòng)性需求的預(yù)測(cè)，為流動(dòng)性的科學(xué)管理提供可靠的保障。

此外，運(yùn)用狀態(tài)處理法，制定外資銀行流動(dòng)性應(yīng)急方案。針對(duì)銀行自身短期危機(jī)、銀行特有的長(zhǎng)期危機(jī)和整個(gè)銀行系統(tǒng)的長(zhǎng)期危機(jī)三種危機(jī)狀況，制定相應(yīng)的應(yīng)急措施。在危機(jī)狀態(tài)下，要保證管理的協(xié)調(diào)性，并明確責(zé)任分工，使相關(guān)人員了解在任何一種危機(jī)狀態(tài)下應(yīng)采取何種措施。

2．加快金融市場(chǎng)的發(fā)展，通過(guò)多種途徑增加流動(dòng)性供給。

為完善我國(guó)流動(dòng)性監(jiān)管制度，除了設(shè)計(jì)合理的監(jiān)管體系外，還要深化金融體制改革，大力發(fā)展貨幣市場(chǎng)，為銀行流動(dòng)性監(jiān)管創(chuàng)造條件，并準(zhǔn)許符合審慎監(jiān)管條件的外資銀行進(jìn)入我國(guó)貨幣市場(chǎng)。當(dāng)前我國(guó)立法中存在一個(gè)嚴(yán)重的問(wèn)題，就是各項(xiàng)法律相互之間缺乏制度設(shè)計(jì)協(xié)調(diào)，使設(shè)計(jì)良好的一部法律，在現(xiàn)實(shí)中無(wú)法有效實(shí)施，違背了立法者初衷。因此，在外資銀行流動(dòng)性監(jiān)管方面，我們也要考慮完善相應(yīng)配套措施，這里主要考慮完善和發(fā)展貨幣市場(chǎng)。

3．進(jìn)一步完善流動(dòng)性指標(biāo)考核體系，構(gòu)建定性分析與定量考核相結(jié)合，以流動(dòng)性比例監(jiān)管為主體、銀行期限缺口管理為補(bǔ)充的二元制流動(dòng)性監(jiān)管體系。

(1)在我國(guó)同母國(guó)簽訂的雙邊監(jiān)管合作協(xié)議下對(duì)外資銀行子行、合資銀行與分行流動(dòng)性監(jiān)管責(zé)任明確劃分。在母國(guó)與東道國(guó)簽訂雙邊監(jiān)管合作協(xié)議的前提下，應(yīng)當(dāng)考慮外資銀行子行、合資銀行和分行等不同組織形式在法人資格以及監(jiān)管規(guī)則適用時(shí)的區(qū)別。具體而言，對(duì)在我國(guó)注冊(cè)的外資銀行子行和合資銀行，應(yīng)當(dāng)適用我國(guó)外資銀行法的有關(guān)審慎監(jiān)管措施規(guī)定；而對(duì)于外資銀行分行，由于其是外國(guó)法人，應(yīng)由其母國(guó)監(jiān)管當(dāng)局在并表基礎(chǔ)上實(shí)施監(jiān)管。但考慮到母國(guó)監(jiān)管當(dāng)局在對(duì)銀行流動(dòng)性實(shí)施并表監(jiān)管的困難，加之母國(guó)監(jiān)管當(dāng)局認(rèn)可我國(guó)規(guī)則是雙方簽訂監(jiān)管合作協(xié)議的前提，故應(yīng)由我國(guó)監(jiān)管當(dāng)局即銀監(jiān)會(huì)承擔(dān)監(jiān)管外資獨(dú)資銀行、合資銀行以及外國(guó)銀行分行流動(dòng)性的責(zé)任，換言之，法定流動(dòng)性比率對(duì)外資銀行的三種組織形式統(tǒng)一適用。

(2)完善現(xiàn)有流動(dòng)性監(jiān)管比例指標(biāo)。具體措施一是增加對(duì)流動(dòng)性負(fù)債的考查，明確規(guī)定外資銀行適用《商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管核心指標(biāo)》的有關(guān)規(guī)定，正式引入核心負(fù)債監(jiān)管指標(biāo)，即核心負(fù)債與負(fù)債總額之比，并要求其不低于60％；二是在考核期限上實(shí)行期末余額與月平均、旬平均、周平均余額相結(jié)合的考核辦法，預(yù)防和減少外資銀行的機(jī)會(huì)主義行為；三是引入“風(fēng)險(xiǎn)遷徙”概念，既考核外資銀行某一時(shí)點(diǎn)上的流動(dòng)性比率，又關(guān)注一個(gè)時(shí)期以來(lái)流動(dòng)性水平的動(dòng)態(tài)變化，堅(jiān)持流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)水平的絕對(duì)量和相對(duì)變化兩手抓，兩手硬。

篇5

一、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管的制度框架概述

中國(guó)銀監(jiān)會(huì)結(jié)合《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》和國(guó)情，對(duì)現(xiàn)行的《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理指引》進(jìn)行了充實(shí)和完善，了《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法(試行)》。《辦法》提出了商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管的定性要求，促進(jìn)我國(guó)銀行業(yè)建立全方位的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測(cè)、控制體系，提升流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理水平。此外，《辦法》構(gòu)建了多維度、多情景的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)和監(jiān)測(cè)體系及工具。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，是指商業(yè)銀行無(wú)法及時(shí)獲得或者無(wú)法以合理成本獲得充足資金，以償付到期債務(wù)或其他支付義務(wù)、滿足資產(chǎn)增長(zhǎng)或其他業(yè)務(wù)發(fā)展需要的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)既可能來(lái)自商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配，以及信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等其他類別風(fēng)險(xiǎn)向流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)化，也可能來(lái)自市場(chǎng)流動(dòng)性對(duì)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面影響，即由于外部融資市場(chǎng)深度不足或市場(chǎng)動(dòng)蕩，導(dǎo)致商業(yè)銀行無(wú)法及時(shí)以合理價(jià)格變現(xiàn)或抵押資產(chǎn)以獲得流動(dòng)性支持。

《辦法》中的“流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理”這部分的內(nèi)容構(gòu)成了銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理體系的整體框架。商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)建立有效的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測(cè)和控制體系，確保資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配程度保持在可承受的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)水平內(nèi)、具有多元化和穩(wěn)定的負(fù)債、具有與自身流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)水平相適應(yīng)的優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)儲(chǔ)備，并具備充分的外部市場(chǎng)融資能力。制定有效的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急計(jì)劃。商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)具有與可承受的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)水平相適應(yīng)的優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)儲(chǔ)備，確保其滿足壓力情景下的支付結(jié)算和資金流出需要。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理體系包括以下基本要素：1.健全的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理治理結(jié)構(gòu)。2.完善的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理策略、政策和程序。3.有效的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測(cè)和控制。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測(cè)和控制體系應(yīng)當(dāng)包括完整的現(xiàn)金流測(cè)算和分析框架，能有效計(jì)量、監(jiān)測(cè)和控制現(xiàn)金流缺口4.完備的管理信息系統(tǒng)。

《辦法》中的“流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管”這部分的內(nèi)容構(gòu)成了銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管和監(jiān)測(cè)體系的整體框架?！傲鲃?dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管”規(guī)定了四項(xiàng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)，即：流動(dòng)性覆蓋率、凈穩(wěn)定融資比例、貸存比和流動(dòng)性比例。提出了多維度的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)分析框架及工具，明確了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管方法和手段?！掇k法》最后是四個(gè)附則。

二、借鑒巴塞爾協(xié)議提出的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管定量標(biāo)準(zhǔn)

巴塞爾銀行委員會(huì)出臺(tái)了《穩(wěn)健的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理與監(jiān)管原則》和《流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)測(cè)的國(guó)際框架》，從而構(gòu)建了商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管的全面框架.在強(qiáng)化資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的同時(shí)，首次提出了全球統(tǒng)一的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的兩個(gè)定量指標(biāo)，即流動(dòng)性覆蓋率（LCR）和凈穩(wěn)定融資比率（NSFR）。

引入的流動(dòng)性監(jiān)管框架將著重解決金融危機(jī)中凸顯的資本流動(dòng)性問(wèn)題。主要涉及有兩個(gè)指標(biāo)，即流動(dòng)性覆蓋率（Liquidity Coverage Ratio）（LCR）和凈穩(wěn)定融資比率（Net Stable Funding Ratio）（NSFR）。兩個(gè)比率的計(jì)算都涉及對(duì)不同類型的資金來(lái)源進(jìn)行分類、分層，然后在此基礎(chǔ)上進(jìn)行統(tǒng)一的換算，以更為準(zhǔn)確地反映銀行資產(chǎn)負(fù)債表的流動(dòng)性情況。流動(dòng)性覆蓋率衡量銀行是否擁有足夠的優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資源來(lái)提高銀行應(yīng)對(duì)短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力;凈穩(wěn)定資金比率衡量銀行是否運(yùn)用更加穩(wěn)定、持久和結(jié)構(gòu)化的融資渠道來(lái)提高其在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)應(yīng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力。

三、商業(yè)銀行流動(dòng)性管理四大指標(biāo)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)

（一）商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管四大指標(biāo)

1.流動(dòng)性覆蓋率。流動(dòng)性覆蓋率是確保商業(yè)銀行在設(shè)定的嚴(yán)重流動(dòng)性壓力情景下，能夠保持充足的、無(wú)變現(xiàn)障礙的優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)，并通過(guò)變現(xiàn)這些資產(chǎn)來(lái)滿足未來(lái)30日的流動(dòng)性需求。其計(jì)算公式為：

優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)是指滿足本《辦法》規(guī)定的基本特征，在無(wú)損失或極小損失的情況下可以容易、快速變現(xiàn)的資產(chǎn)。流動(dòng)性覆蓋率的標(biāo)準(zhǔn)不低于100%，其意義：確保單個(gè)銀行能夠?qū)⒆儸F(xiàn)無(wú)障礙且優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)保持在可以通過(guò)變現(xiàn)來(lái)滿足30天期限的流動(dòng)性需求。

2.凈穩(wěn)定資金比例。凈穩(wěn)定資金比例目的是引導(dǎo)商業(yè)銀行減少資金運(yùn)用與資金來(lái)源的期限錯(cuò)配，增加長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源，滿足各類表內(nèi)外業(yè)務(wù)對(duì)穩(wěn)定資金的需求。其計(jì)算公式為：

可用的穩(wěn)定資金是指在持續(xù)壓力情景下，能確保在1年內(nèi)都可作為穩(wěn)定資金來(lái)源的權(quán)益類和負(fù)債類資金。所需的穩(wěn)定資金等于商業(yè)銀行各類資產(chǎn)或表外風(fēng)險(xiǎn)暴露項(xiàng)目與相應(yīng)的穩(wěn)定資金需求系數(shù)乘積之和，穩(wěn)定資金需求系數(shù)是指各類資產(chǎn)或表外風(fēng)險(xiǎn)暴露項(xiàng)目需要由穩(wěn)定資金支持的價(jià)值占比。商業(yè)銀行的凈穩(wěn)定資金比例應(yīng)當(dāng)不低于100%，其意義：用于度量銀行較長(zhǎng)期限內(nèi)可使用的穩(wěn)定資金來(lái)源對(duì)其表內(nèi)外資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展的支持能力。

3.存貸比。存貸比計(jì)算公式為：

商業(yè)銀行的存貸比應(yīng)當(dāng)不高于75%。

4.流動(dòng)性比例。流動(dòng)性比例計(jì)算公式為：

商業(yè)銀行的流動(dòng)性比例應(yīng)當(dāng)不低于25%。

（二） 多維度的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)分析框架及工具

《辦法》提出了涵蓋資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配情況、負(fù)債的多元化和穩(wěn)定程度、優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)儲(chǔ)備、重要幣種流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及市場(chǎng)流動(dòng)性等多個(gè)維度的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)分析和監(jiān)測(cè)框架及工具。推動(dòng)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)構(gòu)建多情景、多方法、多幣種和多時(shí)間跨度的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系。

商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)參考指標(biāo)，即監(jiān)測(cè)工具主要有:流動(dòng)性缺口；流動(dòng)性缺口率；核心負(fù)債比例；最大十家存款客戶存款比例；最大十家同業(yè)融入比例重要幣種的流動(dòng)性覆蓋率。

流動(dòng)性缺口是指以合同到期日為基礎(chǔ)，按特定方法測(cè)算商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)外有關(guān)項(xiàng)目未來(lái)一定期限的現(xiàn)金流量，并將現(xiàn)金流入與流出相減獲得的差額。流動(dòng)性缺口率是指未來(lái)一定期限內(nèi)商業(yè)銀行流動(dòng)性缺口與同期內(nèi)到期的表內(nèi)外資產(chǎn)的比例。核心負(fù)債比例是指商業(yè)銀行中長(zhǎng)期、較為穩(wěn)定的負(fù)債占總負(fù)債的比例。最大十家存款客戶存款比例是指商業(yè)銀行前十大存款客戶存款合計(jì)余額占各項(xiàng)存款的比例。最大十家同業(yè)融入比例是指商業(yè)銀行通過(guò)同業(yè)拆借、同業(yè)存放和賣出回購(gòu)款項(xiàng)等業(yè)務(wù)從最大十家同業(yè)機(jī)構(gòu)交易對(duì)手處獲得的資金來(lái)源占總負(fù)債的比例。重要幣種的流動(dòng)性覆蓋率是指對(duì)某種重要幣種表內(nèi)外項(xiàng)目單獨(dú)計(jì)算的流動(dòng)性覆蓋率，主要用以監(jiān)測(cè)商業(yè)銀行重要幣種的短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)水平。重要幣種是指以該幣種計(jì)價(jià)的負(fù)債占商業(yè)銀行負(fù)債總額5%以上的貨幣。

（三）新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的特點(diǎn)

1.監(jiān)管指標(biāo)結(jié)合國(guó)內(nèi)外，監(jiān)管對(duì)象標(biāo)準(zhǔn)一致

監(jiān)管指標(biāo)結(jié)合國(guó)內(nèi)外，既引入國(guó)際新的流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)，又保留了符合國(guó)情的監(jiān)管指標(biāo)?！傲鲃?dòng)性覆蓋率主要監(jiān)控的是銀行短期的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，而凈穩(wěn)定融資比例則關(guān)注長(zhǎng)期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。”銀監(jiān)會(huì)國(guó)際部主任范文仲曾表示，“銀監(jiān)會(huì)參照國(guó)際上新的流動(dòng)性要求，引入這兩個(gè)新的流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)，同時(shí)，保留了以前跟中國(guó)國(guó)情吻合的監(jiān)管指標(biāo)，比如說(shuō)存貸比和流動(dòng)性比例，這樣就形成了一套多維度流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)體系?！?/p>

中外資銀行監(jiān)管要求相結(jié)合,標(biāo)準(zhǔn)一致。此次金融危機(jī)后，各國(guó)普遍加強(qiáng)了對(duì)外資銀行流動(dòng)性自足能力的監(jiān)管。《辦法》統(tǒng)一了對(duì)中外資銀行具有共性的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管要求，以建立覆蓋中外資銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管的完整制度框架，同時(shí)針對(duì)外資銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的特殊性做出了一些規(guī)定。此外，針對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行跨境經(jīng)營(yíng)和集團(tuán)化發(fā)展的趨勢(shì)，《辦法》還進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了銀行集團(tuán)的并表流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理要求，并規(guī)定對(duì)重要幣種應(yīng)單獨(dú)實(shí)施流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理。

2.擴(kuò)大流動(dòng)性監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)覆蓋面，加強(qiáng)全面的風(fēng)險(xiǎn)管控能力

流動(dòng)性覆蓋率和凈穩(wěn)定資金比率兩項(xiàng)指標(biāo)區(qū)別于傳統(tǒng)的流動(dòng)性比例、凈流動(dòng)性資產(chǎn)和資本金等傳統(tǒng)概念，新指標(biāo)計(jì)算幾乎涉及資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)外業(yè)務(wù)的各個(gè)方面對(duì)資金流變動(dòng)的潛在影響。

凈穩(wěn)定融資比例主要用于保障各種衍生品、表外風(fēng)險(xiǎn)暴露和業(yè)務(wù)的融資至少具有與它們流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)狀況相匹配的能夠滿足最低限額的穩(wěn)定資金來(lái)源。目的是防止銀行在市場(chǎng)繁榮、流動(dòng)性充裕時(shí)期過(guò)度依賴批發(fā)性融資，鼓勵(lì)其對(duì)表內(nèi)外資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分評(píng)估。

3.前瞻性分析;多維度的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)分析

流動(dòng)性覆蓋率和凈穩(wěn)定資金比率是達(dá)到獨(dú)立又互補(bǔ)的兩個(gè)監(jiān)管指標(biāo)，前者要求在壓力情境下，銀行的流動(dòng)性能夠至少堅(jiān)持30天，后者要求銀行一年以內(nèi)可用的穩(wěn)定資金大于需要的穩(wěn)定資金，反映了銀行資產(chǎn)與負(fù)債的匹配程度。前者可以加強(qiáng)銀行短期流動(dòng)性管理，避免出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，后者則可鼓勵(lì)銀行未雨綢繆，減少短期融資的期限錯(cuò)配，增加長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源，提高監(jiān)管措施的有效性。

關(guān)于多維度的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)分析及工具全面已經(jīng)闡述。

為了緩沖上述兩個(gè)指標(biāo)對(duì)銀行的沖擊，監(jiān)管當(dāng)局設(shè)定了寬限期，銀監(jiān)會(huì)要求商業(yè)銀行最遲應(yīng)于2013年底前達(dá)到流動(dòng)性覆蓋率的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，2016年底前達(dá)到凈穩(wěn)定融資比例的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。日前，新上任的中國(guó)銀監(jiān)會(huì)主席尚福林指出，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)需健全科學(xué)的流動(dòng)性考核體系，嚴(yán)格執(zhí)行存貸款指標(biāo)日均考核要求，嚴(yán)禁通過(guò)發(fā)行短期理財(cái)產(chǎn)品變相高息攬儲(chǔ)、規(guī)避監(jiān)管要求、進(jìn)行監(jiān)管套利。加強(qiáng)對(duì)國(guó)際流動(dòng)性新監(jiān)管指標(biāo)的理解和應(yīng)用，切實(shí)提高流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

參考文獻(xiàn)：

[1]巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì).流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)和檢測(cè)的國(guó)際框架.

[2]中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì).商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法(試行).

篇6

中圖分類號(hào)：F830文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006-1428（2007）02-0035-05

流動(dòng)性監(jiān)管制度的基本理論

(一)流動(dòng)性的概念

流動(dòng)性是指以適當(dāng)價(jià)格獲取可用資金的能力，包括資產(chǎn)流動(dòng)性和負(fù)債流動(dòng)性。若資產(chǎn)能以較少價(jià)格損失迅速變現(xiàn)，則稱資產(chǎn)具有流動(dòng)性；若銀行能以同類銀行支付的可比利率借到資金則其負(fù)債具有流動(dòng)性。銀行信譽(yù)特別是市場(chǎng)對(duì)這種信譽(yù)的認(rèn)可程度是影響銀行流動(dòng)性的關(guān)鍵因素。

銀行流動(dòng)性不同于銀行清償能力，銀行清償能力是指銀行資產(chǎn)大于負(fù)債，凈資本為正值，只要銀行有足夠時(shí)間，就可以將資產(chǎn)變現(xiàn)，清償所有的負(fù)債。而流動(dòng)性是銀行能隨時(shí)滿足所有客戶提款要求的能力。清償能力與流動(dòng)性既有聯(lián)系又有區(qū)別，在一定條件下流動(dòng)性問(wèn)題還可能轉(zhuǎn)化為清償性問(wèn)題。

(二)流動(dòng)性測(cè)度指標(biāo)

1．存量比率。根據(jù)各國(guó)銀行法的規(guī)定，將銀行資產(chǎn)按不同流動(dòng)性程度分類，使“流動(dòng)資產(chǎn)”與資產(chǎn)總量或某些在未來(lái)特定時(shí)期必須償付的負(fù)債相對(duì)應(yīng)，以此測(cè)量、比較、評(píng)價(jià)銀行整體流動(dòng)性。其優(yōu)點(diǎn)是簡(jiǎn)單易行，潛在缺陷包括：一是該方法有效的前提是資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)方流動(dòng)性程度可以事先確定，即內(nèi)在假定流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量和價(jià)值固定并具有隨時(shí)在市場(chǎng)上轉(zhuǎn)換的能力。問(wèn)題在于由于公眾信心和市場(chǎng)條件的可變和易變性，對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行嚴(yán)格分類事實(shí)上非常困難；二是固有的靜態(tài)特征，不能動(dòng)態(tài)描述銀行業(yè)務(wù)活動(dòng)。

2．現(xiàn)金流量。以傳統(tǒng)現(xiàn)金流量分析為基礎(chǔ)，強(qiáng)調(diào)銀行資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)搭配并以此約束業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。其缺點(diǎn)在于操作復(fù)雜，一要掌握大量有關(guān)資產(chǎn)負(fù)債期限的資料，且計(jì)算分析繁瑣；二是即使表面上各類資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)搭配理想，若由于不可預(yù)料原因?qū)е沦Y產(chǎn)過(guò)度集中，在需要時(shí)無(wú)法變現(xiàn)，同樣會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性危機(jī)。

3．存貸比例。貸款是流動(dòng)性最低的資產(chǎn)，存款是銀行資金的主要來(lái)源。存貸比例越高意味流動(dòng)性越差，存貸比越低則表明其尚存一定流動(dòng)性，因?yàn)殂y行還能以其穩(wěn)定的存款來(lái)源發(fā)放貸款。

該指標(biāo)也有很大局限性，一是忽略貸款和存款構(gòu)成，即使存款結(jié)構(gòu)和貸款比例相同，但如果貸款期限和風(fēng)險(xiǎn)不同，也會(huì)導(dǎo)致銀行流動(dòng)性差異很大。例如，一家銀行貸款質(zhì)量高，可交易性強(qiáng)，而另一家銀行貸款期限長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)大，則兩家銀行流動(dòng)性截然不同。存款也是如此，期限長(zhǎng)的定期存款要比其他存款穩(wěn)定，被提取的風(fēng)險(xiǎn)也較小，但單一的存貸比率難以反映這種差異，更重要的是，銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域已經(jīng)極大拓展，新的發(fā)展需要我們拓寬視野，不再局限于簡(jiǎn)單的存放款。此外，貸款總量指標(biāo)忽略了貸款本息現(xiàn)金流量的時(shí)間性，與到期還本付息貸款相比，分期償還貸款產(chǎn)生現(xiàn)金的速度快得多。

4．對(duì)潛在流動(dòng)性的測(cè)算。銀行一定程度上可通過(guò)積極的資產(chǎn)負(fù)債管理提高其獲得新資金來(lái)源的能力，潛在流動(dòng)性是抵御流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要因素，但難以提供準(zhǔn)確的定量方法。影響借款能力的因素主要包括銀行聲譽(yù)、歷史情況、市場(chǎng)環(huán)境以及長(zhǎng)短期利率絕對(duì)水平和相對(duì)走勢(shì)等，但這些因素難以定量表征。對(duì)外資銀行而言，如母行為上市銀行，可考查其股價(jià)變動(dòng)，如母行為非上市銀行，則可考查其負(fù)債融資時(shí)的信用評(píng)級(jí)結(jié)果。監(jiān)管當(dāng)局有必要提醒外資銀行預(yù)留足夠流動(dòng)性，因?yàn)橐坏┦袌?chǎng)信譽(yù)和地位出現(xiàn)問(wèn)題，當(dāng)其的確需要補(bǔ)充流動(dòng)性時(shí)，市場(chǎng)所能給予它的支持將驟減。

流動(dòng)性監(jiān)管的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)：巴塞爾委員會(huì)有關(guān)規(guī)定

巴塞爾委員會(huì)的成立與銀行流動(dòng)性管理失敗直接相關(guān)，因而其成立以來(lái)始終高度關(guān)注流動(dòng)性問(wèn)題。1997年的《有效銀行監(jiān)管核心原則》(以下簡(jiǎn)稱核心原則)對(duì)流動(dòng)性管理進(jìn)行了初步規(guī)范，主要內(nèi)容包括以下幾點(diǎn)：一是明確流動(dòng)性管理的目的，即確保銀行有能力充分滿足其合同承諾；二是歸納了有效流動(dòng)性管理的關(guān)鍵因素，包括良好的管理信息系統(tǒng)、中央流動(dòng)性控制、對(duì)不同情況下凈融資方案的分析、融資來(lái)源的多樣化以及應(yīng)急計(jì)劃等5個(gè)方面；三是監(jiān)管者應(yīng)要求銀行為保證充足的流動(dòng)性管理其資產(chǎn)、負(fù)債和表外合同；四是要求銀行自身既要關(guān)注資產(chǎn)流動(dòng)性，也要關(guān)注負(fù)債流動(dòng)性。在《核心原則評(píng)價(jià)方法》中，巴塞爾委員會(huì)一是強(qiáng)調(diào)流動(dòng)性管理應(yīng)分別處理本外幣，二是給出了良好的銀行流動(dòng)性管理的要素，包括良好的管理信息系統(tǒng)、中央流動(dòng)性控制、對(duì)不同情況下凈資金需求的分析、資金來(lái)源的多樣化、壓力測(cè)試和應(yīng)急計(jì)劃。

在《核心原則》有關(guān)規(guī)定基礎(chǔ)上，巴塞爾委員會(huì)2002年2月頒布的《銀行機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理的穩(wěn)健做法》，從建立流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理框架、度量和監(jiān)測(cè)凈融資需求、管理市場(chǎng)進(jìn)入、應(yīng)急計(jì)劃、外匯流動(dòng)性管理、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)部控制、信息披露以及監(jiān)管者的作用幾方面對(duì)流動(dòng)性監(jiān)管的相關(guān)問(wèn)題作了進(jìn)一步規(guī)定，從操作層面更全面、準(zhǔn)確、深刻地闡釋了對(duì)銀行機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理和監(jiān)管的目的、主要方法和操作規(guī)范。

各國(guó)銀行法有關(guān)外資銀行流動(dòng)性監(jiān)管的規(guī)定

在金融全球化大趨勢(shì)下，《巴塞爾協(xié)議》和以“國(guó)民待遇”為基礎(chǔ)的金融服務(wù)貿(mào)易自由化兩股潮流并行不悖，互相促進(jìn)，在這一進(jìn)程中各國(guó)銀行法對(duì)內(nèi)外資銀行的審慎監(jiān)管規(guī)定逐步趨于一致，流動(dòng)性監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)也不例外。但外資銀行同內(nèi)資銀行的運(yùn)作模式、風(fēng)險(xiǎn)程度、監(jiān)管要求畢竟有重要區(qū)別，且不同組織形式的外資銀行基于法律地位的差異也應(yīng)區(qū)別對(duì)待，因此各國(guó)銀行法對(duì)外資銀行流動(dòng)性監(jiān)管政策存在一些差異。

(一)主要國(guó)家外資銀行流動(dòng)性監(jiān)管的具體規(guī)定

1．美國(guó)。

最初沒(méi)有設(shè)定流動(dòng)性監(jiān)管的正式指標(biāo)或比率，監(jiān)管當(dāng)局評(píng)估流動(dòng)性時(shí)主要考慮如下定性因素：存款構(gòu)成及穩(wěn)定性、對(duì)利率敏感性資金依賴程度及借入資金頻率和數(shù)量、負(fù)債結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)變現(xiàn)能力、融資能力。此外，亦通過(guò)開展現(xiàn)場(chǎng)檢查和非現(xiàn)場(chǎng)檢查來(lái)了解評(píng)估銀行流動(dòng)性管理成效，具體評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和等級(jí)劃分見下表：

伴隨監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)的積累，美聯(lián)儲(chǔ)在定性評(píng)價(jià)考核基礎(chǔ)上，設(shè)計(jì)了新的流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)體系，對(duì)不同規(guī)模的銀行流動(dòng)性比率要求各不相同；即使是同一流動(dòng)性指標(biāo)，對(duì)銀行的適應(yīng)性也各不一樣，規(guī)模越大的銀行，其流動(dòng)性管理能力越強(qiáng)，相應(yīng)指標(biāo)考核值設(shè)定越低。

2．英國(guó)。

《1987年銀行法》規(guī)定銀行流動(dòng)性管理的基本要求是：8天內(nèi)流動(dòng)性缺口不超過(guò)10％，1個(gè)月內(nèi)流動(dòng)性缺口不超過(guò)20％。這種規(guī)定的實(shí)質(zhì)是采用現(xiàn)金流量法，因而操作比較復(fù)雜。

外資銀行的流動(dòng)性問(wèn)題一直為監(jiān)管當(dāng)局關(guān)注，英國(guó)金融服務(wù)局(FSA)對(duì)吸收存款機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性比例沒(méi)有統(tǒng)一的規(guī)定，其通常以與銀行管理層磋商的方式對(duì)其流動(dòng)性控制情況進(jìn)行監(jiān)控，通過(guò)考核銀行的資產(chǎn)變現(xiàn)能力和負(fù)債結(jié)構(gòu)，在現(xiàn)金流量分析的基礎(chǔ)上，對(duì)銀行的流動(dòng)性現(xiàn)狀和需求作出估價(jià)。經(jīng)過(guò)與每個(gè)銀行的雙邊會(huì)談，在銀行法確立的最低標(biāo)準(zhǔn)之上確認(rèn)一個(gè)指導(dǎo)性指標(biāo)，盡管沒(méi)有法律效力，但實(shí)際上各銀行都非常重視。

3．法國(guó)。

法國(guó)銀行法規(guī)委員會(huì)可以頒布各項(xiàng)資產(chǎn)負(fù)債率，以確定銀行有充足的流動(dòng)性。在實(shí)踐中一般采用兩種基本比率監(jiān)測(cè)銀行流動(dòng)性，一是短期流動(dòng)性比率，原則上銀行流動(dòng)性資產(chǎn)與短期負(fù)債之比不低于60％，并按月考核；二是長(zhǎng)期流動(dòng)性比率，原則上銀行貸款總額不超過(guò)其全部自有資金的3倍加中長(zhǎng)期負(fù)債，并按季度考核。

4．德國(guó)。

根據(jù)德國(guó)《銀行法》第十一條的規(guī)定，銀行必須隨時(shí)保持足夠的流動(dòng)資金，它包括隨時(shí)準(zhǔn)備支付的現(xiàn)金和隨時(shí)準(zhǔn)備轉(zhuǎn)賬的存款貨幣。銀行監(jiān)督局在《關(guān)于銀行自有資本和清償能力的原則》第二條中規(guī)定：為保持有足夠的流動(dòng)資金，銀行發(fā)放的長(zhǎng)期貸款、購(gòu)買的長(zhǎng)期債券等，與銀行的長(zhǎng)期資金來(lái)源如長(zhǎng)期存款等的比率必須保持在某一限度以下。第三條規(guī)定銀行利用外來(lái)資金投資于不動(dòng)產(chǎn)或難以動(dòng)用的資產(chǎn)時(shí)，要遵守某些特定的限額。

從定量考核角度分析，銀行監(jiān)管當(dāng)局要求短期加權(quán)資產(chǎn)／短期加權(quán)負(fù)債≥1。如果一家銀行達(dá)不到銀行監(jiān)管當(dāng)局有關(guān)自有資本和流動(dòng)資金的要求，它必須及時(shí)報(bào)告并申明理由。如果監(jiān)管當(dāng)局認(rèn)為某銀行情況特殊，也可以破例允許它超過(guò)規(guī)定到某一限度，但一般來(lái)說(shuō)，監(jiān)管當(dāng)局會(huì)要求該銀行必須在某一期限內(nèi)達(dá)到要求。如果到期仍達(dá)不到要求，則銀行監(jiān)管當(dāng)局將凍結(jié)銀行的利潤(rùn)，不準(zhǔn)分紅，或者禁止銀行繼續(xù)發(fā)放長(zhǎng)期貸款投資于不動(dòng)產(chǎn)或股票等。

5．日本。

日本《銀行法》沒(méi)有設(shè)立法定的流動(dòng)性比率，而由大藏省對(duì)銀行存貸款率、流動(dòng)資產(chǎn)比率、營(yíng)業(yè)用不動(dòng)產(chǎn)比率、自有資產(chǎn)比率、分紅率五個(gè)指標(biāo)進(jìn)行監(jiān)管指導(dǎo)。流動(dòng)資產(chǎn)一般包括現(xiàn)金、同業(yè)存款、貨幣信托、同業(yè)拆借、貸款、有價(jià)證券、購(gòu)入票據(jù)等。在檢查評(píng)估時(shí)，一要檢查流動(dòng)資產(chǎn)與總存款比率是否達(dá)到30％；二要檢查存放比率，按規(guī)定不超過(guò)80％。

(二)各國(guó)外資銀行流動(dòng)性監(jiān)管規(guī)律

1．監(jiān)管當(dāng)局普遍重視銀行流動(dòng)性監(jiān)管。

這一結(jié)論表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：一是通過(guò)立法或頒布各項(xiàng)規(guī)定，明確流動(dòng)性監(jiān)管的重要性和嚴(yán)肅性；二是對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性的監(jiān)管由中央銀行或銀行監(jiān)管當(dāng)局承擔(dān)，監(jiān)管機(jī)關(guān)通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)和非現(xiàn)場(chǎng)檢查監(jiān)督銀行的資金管理政策。

2．流動(dòng)性監(jiān)管側(cè)重于指導(dǎo)性，硬性指標(biāo)規(guī)定較少。

要確保流動(dòng)性監(jiān)管有效，必須注意監(jiān)管針對(duì)性與靈活性緊密結(jié)合，這要求監(jiān)管當(dāng)局對(duì)銀行流動(dòng)性監(jiān)督檢查時(shí)考慮銀行所處具體環(huán)境和所面臨風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)法定比率適當(dāng)調(diào)整。例如美聯(lián)儲(chǔ)在其所制定的駱駝評(píng)級(jí)制度中，具體評(píng)估因素和評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)均是定性的，沒(méi)有定量的要求。英聯(lián)邦國(guó)家監(jiān)管當(dāng)局流動(dòng)性監(jiān)管也少見正式的比率或指標(biāo)。相比之下，在西方各主要工業(yè)國(guó)中，日本和法國(guó)較多使用定量的流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)。從總的趨勢(shì)分析，各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局以考核銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和利率期限結(jié)構(gòu)搭配是否合理兩個(gè)方面為基礎(chǔ)對(duì)其流動(dòng)性系統(tǒng)評(píng)價(jià)，同時(shí)注意每個(gè)銀行的實(shí)際情況和特點(diǎn)，提高針對(duì)性與靈活性。

3．對(duì)流動(dòng)性的監(jiān)管兼顧資產(chǎn)和負(fù)債兩個(gè)方面。

比如，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局對(duì)商業(yè)銀行實(shí)施流動(dòng)性監(jiān)管時(shí)考慮的5個(gè)因素中，除了一個(gè)因素涉及資產(chǎn)的變現(xiàn)能力外，其余四個(gè)因素均與負(fù)債流動(dòng)性管理有關(guān)，包括：存款的構(gòu)成及其穩(wěn)定性、對(duì)利率敏感性資金的依賴程度及借入資金的頻率和數(shù)量、負(fù)債結(jié)構(gòu)、融資能力。

綜上所述，各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局都從本國(guó)實(shí)際出發(fā)對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行限制，要求其在維持盈利性的基礎(chǔ)上保持適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性資產(chǎn)或減少一定的流動(dòng)性負(fù)債，同時(shí)在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，鼓勵(lì)銀行增加長(zhǎng)期負(fù)債，減少短期資產(chǎn)。流動(dòng)性比例管理的范式是一個(gè)指標(biāo)體系，但流動(dòng)性比例畢竟只是銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警指標(biāo)，對(duì)流動(dòng)性指標(biāo)的監(jiān)管并非外資銀行流動(dòng)性監(jiān)管制度的全部，銀行自身有效的流動(dòng)性管理措施才是防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。

我國(guó)對(duì)外資銀行流動(dòng)性監(jiān)管的相關(guān)規(guī)定

如前所述，各國(guó)對(duì)流動(dòng)性的監(jiān)管分成兩種做法，一是法律或監(jiān)管機(jī)構(gòu)不規(guī)定具體的比例要求，由銀行自行決定流動(dòng)性比例，監(jiān)管機(jī)構(gòu)則對(duì)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及應(yīng)對(duì)政策、措施進(jìn)行監(jiān)管；另一種做法是法律或監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定了具體的監(jiān)管比例要求。

我國(guó)《商業(yè)銀行法》對(duì)流動(dòng)性監(jiān)管采取了后一種做法，《商業(yè)銀行法》第39條第3款規(guī)定銀行“貸款余額與存款余額的比例不得超過(guò)75％”，第4款規(guī)定銀行“流動(dòng)性資產(chǎn)余額與流動(dòng)性負(fù)債余額的比例不得低于25％”?！锻赓Y金融機(jī)構(gòu)管理?xiàng)l例》和《實(shí)施細(xì)則》的規(guī)定與商業(yè)銀行法相同，但《商業(yè)銀行法》沒(méi)有對(duì)流動(dòng)性資產(chǎn)和流動(dòng)性負(fù)債做出界定。2006年出臺(tái)的《商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管核心指標(biāo)》中對(duì)銀行流動(dòng)性資產(chǎn)和流動(dòng)性負(fù)債做了明確的解釋，并要求外資銀行參照適用。

在此基礎(chǔ)上，《商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管核心指標(biāo)》建立了更為完善的流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)體系，在保留原流動(dòng)性比例的基礎(chǔ)上，增加了核心存款比例和流動(dòng)性缺口率的規(guī)定，要求分本外幣同時(shí)計(jì)算考核，并對(duì)指標(biāo)含義進(jìn)行了解釋。但總的看來(lái)，該規(guī)定仍有待細(xì)化，且只要求外資銀行參照適用。

完善我國(guó)外資銀行流動(dòng)性監(jiān)管制度建議

(一)我國(guó)外資銀行流動(dòng)性監(jiān)管制度的缺陷

與巴塞爾委員會(huì)制定的流動(dòng)性監(jiān)管國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)和主要發(fā)達(dá)國(guó)家流動(dòng)性監(jiān)管具體制度規(guī)定相比，我國(guó)外資銀行流動(dòng)性監(jiān)管制度存在以下三點(diǎn)不足：

1．單純考核時(shí)點(diǎn)數(shù)，容易助長(zhǎng)銀行冒險(xiǎn)行為。

現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)定一是缺乏反映外資銀行不同時(shí)點(diǎn)的流動(dòng)性指標(biāo)，現(xiàn)有監(jiān)管指標(biāo)仍按月末或旬末余額考核，而未突出具體某一時(shí)點(diǎn)流動(dòng)性考查，而巴林銀行李森正是利用此一監(jiān)管漏洞逃避監(jiān)管，在特定考核時(shí)點(diǎn)上達(dá)標(biāo)并不等于整個(gè)考核期內(nèi)都達(dá)到流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)。而且單純考核時(shí)點(diǎn)數(shù)必然助長(zhǎng)被監(jiān)管者的僥幸心理，引發(fā)機(jī)會(huì)主義行為，對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理危害更大。

2．評(píng)價(jià)外資銀行負(fù)債流動(dòng)性管理能力的指標(biāo)過(guò)少。

在法規(guī)層面，現(xiàn)有監(jiān)管指標(biāo)中流動(dòng)性相關(guān)的僅有流動(dòng)比率一項(xiàng)，而隨著資產(chǎn)負(fù)債管理戰(zhàn)略的出現(xiàn)，銀行的流動(dòng)性已經(jīng)不僅僅是資產(chǎn)搭配問(wèn)題，而且還體現(xiàn)在銀行從市場(chǎng)獲取額外資金的能力上。作為衡量銀行流動(dòng)性狀況的指標(biāo)，應(yīng)成為衡量資產(chǎn)保值變現(xiàn)能力和負(fù)債充足與否的綜合指標(biāo)。盡管《商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管核心指標(biāo)》通過(guò)引入核心存款比例和流動(dòng)性缺口率建立了同時(shí)涵蓋資產(chǎn)流動(dòng)性和負(fù)債流動(dòng)性的更完善的流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)體系，但只是要求外資銀行參考適用，此處監(jiān)管剛性相對(duì)不足。

3．監(jiān)管剛性有余而靈活性不夠。

單純以比率方法監(jiān)管流動(dòng)性的缺點(diǎn)是過(guò)于僵化，不夠靈活，具體而言：一是其暗示不同資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目的流動(dòng)性可以確切決定，而忽略了當(dāng)市場(chǎng)信心和利率、匯率等市場(chǎng)條件發(fā)生變化時(shí)特定資產(chǎn)負(fù)債流動(dòng)性可能大幅波動(dòng)的事實(shí)；二是比率監(jiān)管本身就是一種靜態(tài)分析，沒(méi)有考慮銀行業(yè)務(wù)的動(dòng)態(tài)特性。

因此考查流動(dòng)性應(yīng)結(jié)合每一銀行的特點(diǎn)，綜合考慮各種影響流動(dòng)性因素做出公正準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)。這也正是美、歐等國(guó)以定性指標(biāo)分析為主的原因。

(二)入世過(guò)渡期后完善我國(guó)外資銀行流動(dòng)性監(jiān)管的立法建議

1．督促外資銀行建立完善科學(xué)的流動(dòng)性預(yù)測(cè)系統(tǒng)，運(yùn)用先進(jìn)的流動(dòng)性管理方法。

現(xiàn)階段，銀監(jiān)會(huì)應(yīng)督促各外資銀行建立和完善適合自身特點(diǎn)的流動(dòng)性監(jiān)測(cè)系統(tǒng)。引導(dǎo)外資銀行研究影響自身流動(dòng)性的各項(xiàng)因素，并加以量化，設(shè)定合理的系數(shù)，同時(shí)，運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法，建立科學(xué)的預(yù)測(cè)模型，使流動(dòng)性預(yù)測(cè)規(guī)范化、系統(tǒng)化、科學(xué)化。外資銀行不僅要加強(qiáng)對(duì)存款流動(dòng)性需求的預(yù)測(cè)，更要注重對(duì)資產(chǎn)流動(dòng)性需求的預(yù)測(cè)，為流動(dòng)性的科學(xué)管理提供可靠的保障。

此外，運(yùn)用狀態(tài)處理法，制定外資銀行流動(dòng)性應(yīng)急方案。針對(duì)銀行自身短期危機(jī)、銀行特有的長(zhǎng)期危機(jī)和整個(gè)銀行系統(tǒng)的長(zhǎng)期危機(jī)三種危機(jī)狀況，制定相應(yīng)的應(yīng)急措施。在危機(jī)狀態(tài)下，要保證管理的協(xié)調(diào)性，并明確責(zé)任分工，使相關(guān)人員了解在任何一種危機(jī)狀態(tài)下應(yīng)采取何種措施。

2．加快金融市場(chǎng)的發(fā)展，通過(guò)多種途徑增加流動(dòng)性供給。

為完善我國(guó)流動(dòng)性監(jiān)管制度，除了設(shè)計(jì)合理的監(jiān)管體系外，還要深化金融體制改革，大力發(fā)展貨幣市場(chǎng)，為銀行流動(dòng)性監(jiān)管創(chuàng)造條件，并準(zhǔn)許符合審慎監(jiān)管條件的外資銀行進(jìn)入我國(guó)貨幣市場(chǎng)。當(dāng)前我國(guó)立法中存在一個(gè)嚴(yán)重的問(wèn)題，就是各項(xiàng)法律相互之間缺乏制度設(shè)計(jì)協(xié)調(diào)，使設(shè)計(jì)良好的一部法律，在現(xiàn)實(shí)中無(wú)法有效實(shí)施，違背了立法者初衷。因此，在外資銀行流動(dòng)性監(jiān)管方面，我們也要考慮完善相應(yīng)配套措施，這里主要考慮完善和發(fā)展貨幣市場(chǎng)。

3．進(jìn)一步完善流動(dòng)性指標(biāo)考核體系，構(gòu)建定性分析與定量考核相結(jié)合，以流動(dòng)性比例監(jiān)管為主體、銀行期限缺口管理為補(bǔ)充的二元制流動(dòng)性監(jiān)管體系。

(1) 在我國(guó)同母國(guó)簽訂的雙邊監(jiān)管合作協(xié)議下對(duì)外資銀行子行、合資銀行與分行流動(dòng)性監(jiān)管責(zé)任明確劃分。在母國(guó)與東道國(guó)簽訂雙邊監(jiān)管合作協(xié)議的前提下，應(yīng)當(dāng)考慮外資銀行子行、合資銀行和分行等不同組織形式在法人資格以及監(jiān)管規(guī)則適用時(shí)的區(qū)別。具體而言，對(duì)在我國(guó)注冊(cè)的外資銀行子行和合資銀行，應(yīng)當(dāng)適用我國(guó)外資銀行法的有關(guān)審慎監(jiān)管措施規(guī)定；而對(duì)于外資銀行分行，由于其是外國(guó)法人，應(yīng)由其母國(guó)監(jiān)管當(dāng)局在并表基礎(chǔ)上實(shí)施監(jiān)管。但考慮到母國(guó)監(jiān)管當(dāng)局在對(duì)銀行流動(dòng)性實(shí)施并表監(jiān)管的困難，加之母國(guó)監(jiān)管當(dāng)局認(rèn)可我國(guó)規(guī)則是雙方簽訂監(jiān)管合作協(xié)議的前提，故應(yīng)由我國(guó)監(jiān)管當(dāng)局即銀監(jiān)會(huì)承擔(dān)監(jiān)管外資獨(dú)資銀行、合資銀行以及外國(guó)銀行分行流動(dòng)性的責(zé)任，換言之，法定流動(dòng)性比率對(duì)外資銀行的三種組織形式統(tǒng)一適用。

(2)完善現(xiàn)有流動(dòng)性監(jiān)管比例指標(biāo)。具體措施一是增加對(duì)流動(dòng)性負(fù)債的考查，明確規(guī)定外資銀行適用《商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管核心指標(biāo)》的有關(guān)規(guī)定，正式引入核心負(fù)債監(jiān)管指標(biāo)，即核心負(fù)債與負(fù)債總額之比，并要求其不低于60％；二是在考核期限上實(shí)行期末余額與月平均、旬平均、周平均余額相結(jié)合的考核辦法，預(yù)防和減少外資銀行的機(jī)會(huì)主義行為；三是引入“風(fēng)險(xiǎn)遷徙”概念，既考核外資銀行某一時(shí)點(diǎn)上的流動(dòng)性比率，又關(guān)注一個(gè)時(shí)期以來(lái)流動(dòng)性水平的動(dòng)態(tài)變化，堅(jiān)持流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)水平的絕對(duì)量和相對(duì)變化兩手抓，兩手硬。

(3)引入流動(dòng)性“缺口管理法”。由于《外資金融機(jī)構(gòu)管理?xiàng)l例》中規(guī)定的流動(dòng)比例為靜態(tài)方法，只提供流動(dòng)性考核的靜態(tài)觀點(diǎn)，有必要正式引入流動(dòng)性缺口管理法，對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行測(cè)量，所有資產(chǎn)負(fù)債按到期時(shí)間排列，對(duì)每部分不匹配的余額加總。借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，設(shè)立流動(dòng)性缺口監(jiān)管指標(biāo)，規(guī)定流動(dòng)性缺口為銀行90天內(nèi)表內(nèi)外流動(dòng)性缺口與90天內(nèi)到期表內(nèi)外流動(dòng)性資產(chǎn)之比，該比率不得低于10％。

這一監(jiān)管規(guī)定的制度邏輯是：流動(dòng)性比例設(shè)定了對(duì)各類外資銀行流動(dòng)性監(jiān)管的最低標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)某一特定銀行，可能達(dá)到前述最低標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，按照缺口管理法設(shè)定更高、更具體的流動(dòng)性限制余額和比例。

(4)將流動(dòng)性監(jiān)管基點(diǎn)建立在各外資銀行加強(qiáng)自身流動(dòng)性管理上。在前述措施的基礎(chǔ)上，外資銀行法應(yīng)賦予銀監(jiān)會(huì)定期檢查評(píng)估外資銀行流動(dòng)性管理政策措施執(zhí)行情況的權(quán)力，確保外資銀行內(nèi)部控制管理體系有效，使管理層確信有關(guān)政策持續(xù)地發(fā)揮作用。這種方法對(duì)大型國(guó)際性外資銀行流動(dòng)性監(jiān)管尤其適用，因?yàn)楹笳吡鲃?dòng)性管理很大程度上依賴臨時(shí)性資金來(lái)源或高利率敏感性負(fù)債。監(jiān)管者必須明確，唯有銀行自身有效的流動(dòng)性管理措施才是防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。

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中圖分類號(hào)：F830.33 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A文章編號(hào)：1003-7217(2011)05-0015-05

一、引言

商業(yè)銀行是我國(guó)金融體系的主體，隨著國(guó)有銀行股份制改造順利完成，其他商業(yè)銀行改革全面深化，我國(guó)銀行業(yè)整體實(shí)力不斷提升。但是，我國(guó)銀行業(yè)尚普遍存在公司治理、內(nèi)部控制、產(chǎn)品創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)管理方面的缺陷，相比金融開放后進(jìn)駐的外資銀行存在一定的差距。隨著利率市場(chǎng)化步伐的加快、外資銀行經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的逐步放開，以及以巴塞爾協(xié)議Ⅲ為代表的更高的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施，我國(guó)銀行業(yè)的盈利模式、盈利能力和息差空間都將面臨極大的沖擊。為實(shí)現(xiàn)我國(guó)的金融穩(wěn)定與安全，迫切需要加強(qiáng)銀行業(yè)效率及其影響因素的研究，通過(guò)此類研究發(fā)掘提升我國(guó)銀行業(yè)效率和競(jìng)爭(zhēng)力的途徑。

二、文獻(xiàn)綜述

X-效率最早由Leibenstein (1966,1980)提出，用來(lái)描述那些不追求規(guī)?；蚍秶?yīng)的單個(gè)公司的技術(shù)和配置效率［1］。后由Frei, Harker ＆ Hunter (1997) 正式界定，認(rèn)為 X －效率是除規(guī)模和范圍影響之外的所有技術(shù)和配置效率之總和，是關(guān)于整合技術(shù)、人力資源及其他資產(chǎn)來(lái)生產(chǎn)給定產(chǎn)出的管理水平的測(cè)度［2］。目前，銀行效率的研究大都以 X －效率為基礎(chǔ)，但因測(cè)度方法、指標(biāo)選擇和樣本期間的差別導(dǎo)致效率水平實(shí)測(cè)結(jié)果的差異。就國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行效率的實(shí)證研究來(lái)看，普遍存在樣本期間太短的問(wèn)題。

銀行效率的影響因素是多方面、多層次和系統(tǒng)的，相關(guān)研究結(jié)論難以整合為一個(gè)系統(tǒng)框架。Demirguc-Kunt ＆ Harry Huizinga (1999) 認(rèn)為銀行規(guī)模、稅收與管制以及金融結(jié)構(gòu)等是銀行效率的主要影響因素［3］。Bonin (2005) 認(rèn)為非利息收入對(duì)傳統(tǒng)銀行的 X -效率改善具有積極作用［4］。Ta-Cheng Chang (2006) 認(rèn)為資本充足率、總貸款占比等是銀行效率的主要影響因素［5］。Sok-Gee Chan (2010) 認(rèn)為銀行融資所產(chǎn)生的債務(wù)對(duì)銀行效率產(chǎn)生消極影響，監(jiān)管的寬松度和資產(chǎn)收益率與銀行效率正相關(guān)［6］。國(guó)內(nèi)學(xué)者鄭錄軍、曹延求(2005)認(rèn)為集中型股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理機(jī)制是影響我國(guó)商業(yè)銀行效率的關(guān)鍵因素［7］。龐瑞芝、張艷等(2007)認(rèn)為銀行資產(chǎn)質(zhì)量、人均營(yíng)業(yè)費(fèi)用、清償能力和上市是銀行效率的四個(gè)主要影響因素［8］。何蛟和傅強(qiáng)等(2010)認(rèn)為財(cái)務(wù)重組、引入戰(zhàn)略投資者、上市、完善公司治理對(duì)效率的提升有積極作用。已有研究就效率影響因素的提取來(lái)看，缺乏系統(tǒng)性考量［9］。本文結(jié)合影響銀行效率的結(jié)構(gòu)性因素進(jìn)行提取，力求有所改善。

三、我國(guó)商業(yè)銀行的X-效率測(cè)度

（一）測(cè)度方法與變量選擇

選擇非參數(shù)法中的數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法（DEA法）測(cè)度商業(yè)銀行 X-效率。投入變量包括正式員工人數(shù)（X1，其價(jià)格為P1）、實(shí)物資本(X2，其價(jià)格為P2)和可貸資金(X3，其價(jià)格為P3)。產(chǎn)出指標(biāo)包括有效貸款（Y1，剔除掉不良貸款）、利息收入（Y2）、非利息收入（Y3）和凈利潤(rùn)（Y4）四項(xiàng)?？紤]到我國(guó)中小商業(yè)銀行規(guī)模短期內(nèi)難以達(dá)到國(guó)有銀行資產(chǎn)規(guī)模， DEA模型選擇了投入導(dǎo)向，評(píng)價(jià)在給定現(xiàn)有產(chǎn)出水平下的投入最小化問(wèn)題。

（二）樣本銀行與樣本期間

選取中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、上海浦東發(fā)展銀行、中信銀行、中國(guó)民生銀行、華夏銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、光大銀行、深圳發(fā)展銀行等13家商業(yè)銀行作為樣本，所有樣本銀行2009年底資產(chǎn)總額占到了我國(guó)銀行業(yè)總資產(chǎn)的85%以上。選取2001~2009年的投入產(chǎn)出數(shù)據(jù)作為樣本數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)主要來(lái)源于bankscope數(shù)據(jù)庫(kù)以及各銀行年報(bào)。

（三）測(cè)度結(jié)果

利用DEAP2.1軟件求解銀行的 X -效率，并對(duì)效率值依照銀行的資產(chǎn)規(guī)模加權(quán)平均，參見表1。

財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐(雙月刊)2011年第5期2011年第5期(總第173期)謝朝華,卿 楊：我國(guó)商業(yè)銀行的X-效率及其影響因素的實(shí)證研究：2001~2009年

圖1 樣本銀行國(guó)有均值、股份制均值與總體均值折線圖

我們發(fā)現(xiàn)：我國(guó)商業(yè)銀行 X -效率整體上呈曲折上升趨勢(shì)，從2001年的0.749到2009年的0.875，樣本期間銀行 X -效率值提高了12.6%。其中股份制商業(yè)銀行 X -效率逐年穩(wěn)步上升，2009年達(dá)到0.94的高效率水平。國(guó)有商業(yè)銀行 X -效率波動(dòng)較大，2003年和2007年效率值較之前一年下降明顯。股份制銀行 X -效率2001年和2002年低于國(guó)有商業(yè)銀行，2003年以后顯著高于國(guó)有商業(yè)銀行。

四、我國(guó)商業(yè)銀行 X -效率影響因素的實(shí)證分析

（一）因素選擇

銀行效率的影響因素是多方面、多層次和系統(tǒng)的，綜合國(guó)內(nèi)外銀行效率影響因素研究成果以及我國(guó)商業(yè)銀行的自身經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，系統(tǒng)提列出六個(gè)效率的影響因素：

1.產(chǎn)權(quán)因素－流通股占比。產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理的基礎(chǔ)，通過(guò)決策程序和激勵(lì)約束影響銀行的績(jī)效。隨著國(guó)有銀行股改成功，前后產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)上的差異對(duì)銀行效率的影響值得探查。本文選用流通股占銀行總股份比重來(lái)考察產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)銀行效率影響，用 CSR表示。

2.治理因素－第一大股東持股占比。股權(quán)集中條件下大股東對(duì)自身利益的關(guān)心能促使其更加關(guān)心銀行的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，注重管理，盡可能減少浪費(fèi)，優(yōu)化資源配置，從而提高銀行的效率。同時(shí)股東之間的制衡與協(xié)調(diào)能有效避免道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。但是股權(quán)的高度集中，勢(shì)必減少小股東的話語(yǔ)權(quán)和民主決策中的權(quán)重，影響決策的代表性。本文通過(guò)第一大股東持股份額在銀行總股份中所占比重來(lái)測(cè)度公司治理對(duì)銀行效率的影響，用OCR表示。

3.資產(chǎn)因素－不良貸款率。商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量反映銀行對(duì)信貸資金的利用有效程度及抗風(fēng)險(xiǎn)性。諸多研究顯示高額不良貸款導(dǎo)致銀行面臨巨大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，使得銀行的有效產(chǎn)出減少，貸款收益降低，進(jìn)而影響銀行效率。本文選取不良貸款率來(lái)考察資產(chǎn)質(zhì)量對(duì)我國(guó)銀行業(yè)效率的影響程度，用BLR表示。

4.創(chuàng)新因素－非利息收入比。伴隨著新技術(shù)應(yīng)用的擴(kuò)大和新型低成本金融服務(wù)業(yè)務(wù)的開展，銀行的創(chuàng)新能力有助于銀行降低邊際成本和平均成本，但是對(duì)銀行效率直接影響程度未知。本文選取非利息收入比重來(lái)體現(xiàn)銀行創(chuàng)新程度，考察創(chuàng)新能力對(duì)銀行效率的影響。該比重越大，說(shuō)明銀行對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)依賴性越弱，表外業(yè)務(wù)開發(fā)能力越強(qiáng)，因而金融創(chuàng)新性越強(qiáng)，用NIR表示。

5.配置因素－流動(dòng)資產(chǎn)占比。資產(chǎn)配置是銀行對(duì)其持有的資產(chǎn)負(fù)債的種類、數(shù)量和結(jié)構(gòu)等進(jìn)行組合管理的成果，體現(xiàn)出銀行成本控制、產(chǎn)出優(yōu)化和整體流動(dòng)性的把握能力，理應(yīng)是影響銀行效率變化的一類重要因素。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，銀行的流動(dòng)資產(chǎn)配置越高，盈利性相對(duì)越弱，最終導(dǎo)致銀行效率也就越低。而另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，銀行的資產(chǎn)流動(dòng)能力強(qiáng)弱反映了銀行對(duì)資源配置的能力，銀行資產(chǎn)流動(dòng)性越強(qiáng)，說(shuō)明銀行實(shí)施積極的流動(dòng)性管理方略就越有效，資產(chǎn)配置質(zhì)量高，經(jīng)營(yíng)效率自然也就高。本文選取銀行流動(dòng)資產(chǎn)/（銀行存款+借入資金）來(lái)測(cè)度銀行的流動(dòng)資產(chǎn)配置對(duì)效率的影響，用LAR表示。

6.管制因素－凈利差。利率管制是我國(guó)商業(yè)銀行管制的主要形式。我國(guó)商業(yè)銀行的存貸利差收入占到全部營(yíng)業(yè)收入的80%左右，是銀行收入的最重要來(lái)源。因此，我國(guó)銀行業(yè)的利率管制直接影響到商業(yè)銀行的盈利能力及效率。樣本期間，我國(guó)實(shí)現(xiàn)了利率的浮動(dòng)管制，貨幣當(dāng)局有管理的或有限制的浮動(dòng)利率體制對(duì)商業(yè)銀行效率影響幾何值得探討。凈利差用 NIM表示。

（二）數(shù)據(jù)處理與模型建立

以我國(guó)商業(yè)銀行的X-效率作為被解釋變量，以銀行流通股占比(CSR)、第一大股東持股占比(OCR)、不良貸款率(BLR)、非利息收入比(NIR)、流動(dòng)資產(chǎn)占比(LAR)和凈利差(NIM)作為解釋變量，采用多元線性回歸模型，分析各種因素對(duì)X-效率的影響。為了消除同一年份中樣本銀行因資產(chǎn)規(guī)模的差異對(duì)實(shí)證結(jié)果產(chǎn)生的誤差，本文將各變量依照銀行各年份資產(chǎn)規(guī)模加權(quán)平均，處理后各變量數(shù)據(jù)見表2。

首先對(duì)每個(gè)變量序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果如表3所示，在10 % 的顯著性水平下，CE、CSR、OCR、BLR、NIR、LAR和NIM都是1階單整序列。

從回歸結(jié)果可知樣本決定系數(shù)和調(diào)整后的樣本決定系數(shù)都較高，分別為0.9864和0.9470，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量也較大，為24.8076，說(shuō)明該模型對(duì)數(shù)據(jù)的擬合度和整體顯著程度都比較高，能充分解釋銀行X-效率變化。DW檢驗(yàn)值為2.12，說(shuō)明殘差序列無(wú)自相關(guān)關(guān)系。CSR、OCR、NIR、BLR、LAR和NIM六個(gè)變量都通過(guò)了10 % 的顯著性檢驗(yàn)。

模型的協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果如表5所示，方程中的殘差序列在1 % 的置信水平下不存在單位根，即殘差序列是平穩(wěn)的，說(shuō)明模型非偽回歸，銀行的X-效率與CSR、OCR、BLR、NIR、LAR和NIM之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系。（三）實(shí)證結(jié)論

樣本期間，我國(guó)商業(yè)銀行的流通股占比、非利息收入比和流動(dòng)資產(chǎn)比正向影響其X-效率，第一大股東持股占比、不良貸款率和凈利差負(fù)向影響其X-效率。依照這些影響因素對(duì)銀行X-效率的影響程度從高到低依次為：非利息收入比、流動(dòng)資產(chǎn)占比、凈利差、流通股占比、不良貸款率、第一大股東持股占比。

五、提升我國(guó)商業(yè)銀行效率的建議

1.引入戰(zhàn)略投資者，深化治理機(jī)制改革。

國(guó)有銀行和其他股份制銀行雖然通過(guò)股份制改造，建立了現(xiàn)代企業(yè)制度，但從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，其治理未能有根本性改觀。原因在于股東中沒(méi)有對(duì)大股東構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)性威脅的機(jī)構(gòu)投資者，引入戰(zhàn)略投資者是改變現(xiàn)狀的最有效途徑。在有戰(zhàn)略投資者參與治理的情況下，通過(guò)其他相關(guān)治理制度和機(jī)制的建設(shè)就可以改善銀行的治理。

2.有效處置不良資產(chǎn)，加強(qiáng)信貸風(fēng)險(xiǎn)管理。

對(duì)于已有的不良資產(chǎn)要加強(qiáng)清收和剝離，但加強(qiáng)信貸風(fēng)險(xiǎn)管理，防范不良資產(chǎn)的產(chǎn)生才是提高商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量最根本的途徑。商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)管理不是沒(méi)有規(guī)范和系統(tǒng)的文件和制度，而是沒(méi)有有效的實(shí)施和監(jiān)督機(jī)制。員工尋租和技術(shù)缺失是不良資產(chǎn)產(chǎn)生的主要原因，提升員工（含高管人員）的職業(yè)道德和職業(yè)技能水準(zhǔn)和加強(qiáng)組織層面的激勵(lì)約束機(jī)制建設(shè)就可以提升信貸資產(chǎn)的質(zhì)量，戰(zhàn)略投資者和真正的獨(dú)立董事是約束機(jī)制建設(shè)的重要組成部分。

3.加強(qiáng)資產(chǎn)組合管理，控制流動(dòng)性資產(chǎn)和貸款結(jié)構(gòu)。

商業(yè)銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)應(yīng)該是一個(gè)有效的資產(chǎn)組合，應(yīng)該依據(jù)各種資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和收益特征的變化作出動(dòng)態(tài)的調(diào)整，以實(shí)現(xiàn)該組合的收益最大化和風(fēng)險(xiǎn)最小化。流動(dòng)性資產(chǎn)與銀行正相關(guān)就說(shuō)明貸款的總體規(guī)模已經(jīng)過(guò)大，流動(dòng)性資產(chǎn)的規(guī)模過(guò)小，貸款的邊際收益要小于流動(dòng)性資產(chǎn)的邊際收益。也說(shuō)明商業(yè)銀行資產(chǎn)組合管理的能力亟需提高，存在資產(chǎn)管理的“息差依賴”和“貸款慣性”，而利率市場(chǎng)化和競(jìng)爭(zhēng)的加劇必將打破這種依賴和慣性。資產(chǎn)組合的有效邊界就是流動(dòng)性資產(chǎn)和貸款的結(jié)構(gòu)空間，不能突破，而流動(dòng)性資產(chǎn)創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)比率的把握需要高水平的金融技術(shù)人才。

4.力促創(chuàng)新，發(fā)掘固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)潛力。

商業(yè)銀行的資產(chǎn)包括信貸資產(chǎn)、流動(dòng)性資產(chǎn)、固定資產(chǎn)以及無(wú)形資產(chǎn)。信貸資產(chǎn)以外資產(chǎn)帶來(lái)的收入即為非息差收入。我國(guó)目前主要是中間業(yè)務(wù)收入，其實(shí)質(zhì)是固定資產(chǎn)與無(wú)形資產(chǎn)帶來(lái)的收入，也就是銀行的網(wǎng)絡(luò)和信譽(yù)帶來(lái)的收入。這種收入必須通過(guò)某種中間業(yè)務(wù)來(lái)實(shí)現(xiàn)，通過(guò)不斷增加的中間業(yè)務(wù)種類來(lái)實(shí)現(xiàn)。中間業(yè)務(wù)種類越多、業(yè)務(wù)量越大，銀行固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值利用就越充分，銀行與客戶的聯(lián)系渠道就越多、關(guān)系就越密切，銀行的生存空間就越大。但要注意員工的負(fù)荷極限和利益分享。

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An Empirical Study on The X -Efficiency and Influential Factors of China's Commercial Banks:2001~2009

XIE Chao-hua,QING Yang

篇8

資本結(jié)構(gòu)是影響公司資本成本、收益分配的重要問(wèn)題，影響資本結(jié)構(gòu)的因素是復(fù)雜的，資產(chǎn)流動(dòng)性則是眾多學(xué)者研究討論得出的影響資本結(jié)構(gòu)的一個(gè)重要因素，不同的資產(chǎn)流動(dòng)性與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)之間應(yīng)該存在一定的規(guī)律性特征。同時(shí)，資本結(jié)構(gòu)的狀況會(huì)影響企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性，而資產(chǎn)流動(dòng)性會(huì)影響企業(yè)的收益，并最終影響企業(yè)的財(cái)務(wù)行為。因此，研究資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)流動(dòng)性之間的邏輯關(guān)系，對(duì)資產(chǎn)流動(dòng)性進(jìn)行較為準(zhǔn)確的測(cè)量，建立資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)流動(dòng)性的關(guān)系模型，不僅有助于建立和完善資產(chǎn)流動(dòng)性理論，而且有利于企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高財(cái)務(wù)行為的合理性。

一、研究設(shè)計(jì)

（一）理論分析與研究假設(shè)

國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有的關(guān)于資產(chǎn)流動(dòng)性與資本結(jié)構(gòu)之間相關(guān)性關(guān)系的研究結(jié)論中，存在著很大分歧。最早開始資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)流動(dòng)性關(guān)系研究的是Keynes（1930），他認(rèn)為當(dāng)企業(yè)融資成本過(guò)高或市場(chǎng)上信息不對(duì)稱導(dǎo)致企業(yè)發(fā)行的債券容易被低估時(shí)，管理層往往選擇持有更多的現(xiàn)金或保持更多的流動(dòng)性資產(chǎn)，即資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)流動(dòng)性存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。

Myers和Majluf（1984），Opler（1999），Dittmar（2003）依次運(yùn)用優(yōu)序融資理論（Pecking Order Theory）和財(cái)務(wù)科層模型（Financial Hierarchy Model）對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)流動(dòng)性的關(guān)系進(jìn)行了研究，得出當(dāng)企業(yè)持有較多的現(xiàn)金和流動(dòng)資產(chǎn)時(shí)意味著其資產(chǎn)負(fù)債率較低的結(jié)論。De Angelo和Wruck（2001）則認(rèn)為，高的流動(dòng)性資產(chǎn)能夠?yàn)槠髽I(yè)提供更多的資金去償付未來(lái)的債務(wù)利息。在發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，管理層能夠變賣流動(dòng)資產(chǎn)償還債務(wù)，從而為其控制權(quán)不受債權(quán)人干預(yù)贏得更多的時(shí)間。按照這種解釋，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)流動(dòng)性應(yīng)該正相關(guān)。Williamson（1988）從融資成本的角度闡釋了資產(chǎn)流動(dòng)性對(duì)資本結(jié)構(gòu)的正向影響。Kim（1998）、Benmelech（2004）也都以特定的行業(yè)或資產(chǎn)為研究對(duì)象進(jìn)行實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，公司的資產(chǎn)流動(dòng)性與資本結(jié)構(gòu)正相關(guān)。

徐冬和冼國(guó)明在擴(kuò)展Brander-Lewis模型的基礎(chǔ)上，研究寡占、資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)流動(dòng)性時(shí)指出，無(wú)形資產(chǎn)較多的公司會(huì)進(jìn)行更多的債務(wù)融資。李青原、彭飛、彭小微（2008）以中國(guó)A股上市公司2001-2005年的公開財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)為樣本數(shù)據(jù)來(lái)源，采用面板回歸模型對(duì)我國(guó)上市公司資產(chǎn)流動(dòng)性與公司資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，公司資本結(jié)構(gòu)與公司資產(chǎn)流動(dòng)性顯著負(fù)相關(guān)。

考慮到我國(guó)資本市場(chǎng)的相對(duì)不成熟性，以及制造業(yè)上市公司自身盈利能力較差、擁有大量非流動(dòng)性資產(chǎn)等特點(diǎn)，提出研究假設(shè)：我國(guó)制造業(yè)上市公司資產(chǎn)流動(dòng)性與資本結(jié)構(gòu)負(fù)相關(guān)。

（二）樣本選擇及數(shù)據(jù)來(lái)源

選取2007-2010年上海證券交易所和深圳證券交易所發(fā)行的A股制造業(yè)上市公司為研究對(duì)象，剔除樣本期間被冠以ST、*ST、PT稱號(hào)和數(shù)據(jù)缺失異常的公司后，最后選定638家上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)作為樣本，所有數(shù)據(jù)均來(lái)自新浪財(cái)經(jīng)、巨潮資訊網(wǎng)站和國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)，所用分析工具為SPSS 13.0以及Excel電子表格。

（三）資產(chǎn)流動(dòng)性指標(biāo)的建立

衡量企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性的財(cái)務(wù)指標(biāo)有多種，包括流動(dòng)比率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等。較為流行的幾種方法包括基于資產(chǎn)交易額變化所建立的流動(dòng)性指標(biāo)、主因子分析法等，綜合目前各種方法的優(yōu)缺點(diǎn)，本文嘗試建立構(gòu)建測(cè)算資產(chǎn)流動(dòng)性的新指標(biāo)。

以制造業(yè)上市公司2003-2005年流動(dòng)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，計(jì)算二級(jí)行業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，并建立二級(jí)細(xì)分行業(yè)與各項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的權(quán)重矩陣，最后將權(quán)重賦予到相應(yīng)的上市公司2007-2010年的各項(xiàng)周轉(zhuǎn)率上，用加權(quán)平均法計(jì)算制造業(yè)下二級(jí)行業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性。

新測(cè)算方法構(gòu)建的資產(chǎn)流動(dòng)性指標(biāo)克服了我國(guó)證券市場(chǎng)資產(chǎn)交易額數(shù)據(jù)不易收集的缺點(diǎn)，充分重視了行業(yè)內(nèi)部的企業(yè)差異，將制造業(yè)又根據(jù)一定的行業(yè)分類準(zhǔn)則分為九個(gè)不同的行業(yè)。并且考慮資產(chǎn)結(jié)構(gòu)因素，使用2003-2005年上市公司對(duì)應(yīng)的歷史數(shù)據(jù)計(jì)算并建立了行業(yè)與各項(xiàng)資產(chǎn)比率的權(quán)重矩陣，充分參考了目前學(xué)術(shù)界的最新研究成果，在傳統(tǒng)的周轉(zhuǎn)率指標(biāo)上進(jìn)行了一定的優(yōu)化。

以上矩陣表示的是2003年至2005年間制造業(yè)下各行業(yè)的流動(dòng)比率與各項(xiàng)周轉(zhuǎn)率的相對(duì)權(quán)重矩陣。

行分別表示制造業(yè)下細(xì)分的9個(gè)二級(jí)行業(yè)，包括食品飲料、紡織服裝、木材家具、造紙印刷、石化塑膠、電子、金屬非金屬、機(jī)械制造、醫(yī)藥生物和其他，列分別為流動(dòng)比率，存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

最終，構(gòu)建的流動(dòng)性指標(biāo)如下：

（四）指標(biāo)選取與模型構(gòu)建

具體的指標(biāo)定義見表1：

綜上，回歸方程為

上式中α代表等式中的常數(shù)項(xiàng)，βi 為回歸系數(shù)，（i = 1，2，3，4，5），代表等式中的系數(shù)項(xiàng)，ε代表殘差項(xiàng)，INDn代表虛擬變量，在本文中是行業(yè)虛擬變量，其余符號(hào)如上所述。

二、實(shí)證結(jié)果及分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析

表2是描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。從表中可以了解到2007-2010年我國(guó)制造業(yè)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)流動(dòng)性、公司規(guī)模、盈利能力和股權(quán)集中度的整體情況。

從表2的描述性統(tǒng)計(jì)中看到，制造業(yè)上市公司2007年至2010年資產(chǎn)負(fù)債率的均值約為48.82%，而2007年至2009年的均值是49.95%，說(shuō)明2010年略有下降，負(fù)債水平略為好轉(zhuǎn)。但從最小的1.1%到最大的88.66%，可以看出不同公司間的資本結(jié)構(gòu)差異比較大，從側(cè)面反映了各行業(yè)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)采取的政策不同，這表示有必要對(duì)公司所屬年度及行業(yè)進(jìn)行控制。而第三行各公司的資產(chǎn)流動(dòng)性均值0.0910和標(biāo)準(zhǔn)差0.0001，相比于別的方法例如用動(dòng)態(tài)現(xiàn)金產(chǎn)生速度或者傳統(tǒng)的流動(dòng)性測(cè)量的結(jié)果（均值和方差分別為0.0001和0.0002），表明流動(dòng)性指標(biāo)的新測(cè)量方法能夠比較準(zhǔn)確地衡量各公司間的差異。另外，從表中還可以看出我國(guó)上市公司的盈利能力相當(dāng)?shù)?，平均凈資產(chǎn)收益率不到10%，這與經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)大體相符，2010年以前可能是受金融危機(jī)波及的經(jīng)濟(jì)不景氣所影響。同時(shí)表2還顯示出我國(guó)A股上市公司前十大股東占了整個(gè)上市公司股權(quán)的60%左右，股權(quán)集中度有逐年降低趨勢(shì)。從股權(quán)結(jié)構(gòu)的比例可以看出，中國(guó)的資本市場(chǎng)股權(quán)較為集中，表明盡管我國(guó)股市正在進(jìn)行著較大的改革，但是股權(quán)結(jié)構(gòu)的完善仍舊是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，進(jìn)一步加大股市的流通性很有必要。

（二）相關(guān)性分析

為進(jìn)一步研究資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)流動(dòng)性之間的關(guān)系，需要對(duì)各變量進(jìn)行相關(guān)性分析，表3給出的是各自變量與因變量之間的相關(guān)系數(shù)和回歸結(jié)果。

由表中相關(guān)系數(shù)一列可知，資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)流動(dòng)性顯著負(fù)相關(guān)，相關(guān)性系數(shù)為-0.179，顯著性水平為0.049，表明基于新測(cè)算方法的資產(chǎn)流動(dòng)性與資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)性關(guān)系符合假設(shè)。在引入的幾個(gè)控制變量中，公司規(guī)模與資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)性最強(qiáng)，相關(guān)系數(shù)為0.362。股權(quán)集中度與資本結(jié)構(gòu)也存在顯著的相關(guān)性，但是為負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為-0.203。公司的盈利能力似乎并未對(duì)資本結(jié)構(gòu)造成顯著影響，相關(guān)系數(shù)的絕對(duì)值不足0.1。以上變量間的相關(guān)性分析初步證實(shí)了資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)流動(dòng)性負(fù)相關(guān)的假設(shè)。但這僅是一個(gè)相關(guān)性分析，不能排除變量間可能存在內(nèi)生性關(guān)系，只能說(shuō)明資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)方向與資產(chǎn)流動(dòng)性的變動(dòng)方向相反，模型假設(shè)初步被驗(yàn)證。對(duì)于資產(chǎn)流動(dòng)性能否真正影響資本結(jié)構(gòu)以及影響程度大小，整個(gè)模型在統(tǒng)計(jì)上是否顯著等問(wèn)題，相關(guān)性分析并不能解決。為此，需要利用建立的回歸模型進(jìn)行回歸分析。

（三）回歸分析

從表3表示的資產(chǎn)流動(dòng)性與資本結(jié)構(gòu)之間的回歸結(jié)果可以看出，資產(chǎn)流動(dòng)性、公司規(guī)模和股權(quán)集中度的回歸系數(shù)都在5%的顯著性水平下通過(guò)了T檢驗(yàn)，這個(gè)結(jié)果與相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)的結(jié)果吻合。其中，資產(chǎn)流動(dòng)性的顯著性水平是0.049，這說(shuō)明新測(cè)量方法下的資產(chǎn)流動(dòng)性對(duì)資本結(jié)構(gòu)變化的影響是顯著的，所選取的樣本基本可以代表95%以上的全體。資產(chǎn)流動(dòng)性的回歸系數(shù)為-0.103，表示在控制其他因素的情況下，資產(chǎn)流動(dòng)性每提高一個(gè)百分點(diǎn)，則資本結(jié)構(gòu)即資產(chǎn)負(fù)債率將增加10個(gè)百分點(diǎn)，而盈利能力對(duì)資本結(jié)構(gòu)變化的影響并不顯著。

表4給出的是關(guān)于模型的擬合優(yōu)度和F檢驗(yàn)結(jié)果。模型的判定系數(shù)（或解釋力）調(diào)整后的R2=0.219，與給出的對(duì)比值調(diào)整后的R2=0.208相比，回歸擬合程度相對(duì)較高，說(shuō)明新測(cè)量方法表示的資產(chǎn)流動(dòng)性有一定的準(zhǔn)確性。F檢驗(yàn)在0.00%的顯著性水平下通過(guò)，說(shuō)明該回歸方程總體上還是令人滿意的。

三、結(jié)論與局限性

（一）研究結(jié)論

根據(jù)回歸模型的擬合優(yōu)度檢驗(yàn)結(jié)果來(lái)看，回歸方程具有一定的可行性。分析結(jié)果表明，用新方法測(cè)量的資產(chǎn)流動(dòng)性與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系顯著負(fù)相關(guān)，公司規(guī)模、股權(quán)集中度與資本結(jié)構(gòu)顯著相關(guān)，其中公司規(guī)模與資本結(jié)構(gòu)正相關(guān)，股權(quán)集中度與資本結(jié)構(gòu)負(fù)相關(guān)，而盈利能力與資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系不顯著。

（二）研究局限

對(duì)資產(chǎn)流動(dòng)性提出的新測(cè)算方法雖然綜合衡量了大部分研究的觀點(diǎn)，結(jié)果也顯示新方法能更準(zhǔn)確地代表資產(chǎn)流動(dòng)性，更加符合理論假設(shè)，但是新測(cè)算方法并沒(méi)有權(quán)威性，并且只在制造業(yè)行業(yè)進(jìn)行了驗(yàn)證，所選取的樣本有一定的行業(yè)限制，樣本所涉及的時(shí)間跨度、受宏觀因素的影響等都可能會(huì)與研究目的出現(xiàn)一定的偏離，影響到研究的準(zhǔn)確性。有限的變量也可能會(huì)影響到研究結(jié)論的準(zhǔn)確性和應(yīng)用性，本文仍舊存在一些問(wèn)題亟待以后的研究進(jìn)行討論。

參考文獻(xiàn)：

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[2]Kose John and Lubomir Litov， Corporate Governance and Managerial Risk Taking： Theory and Evidence， Forthcoming.Journal of Finance ，2007.

[3]Ben R. Marshall， Liquidity and stock returns： evidence from a pure order-driven market using a new liquidity proxy. International view of financial analysis，2006（15）：21-38.

篇9

    一、概述

    財(cái)務(wù)公司的流動(dòng)性是指在任意特定時(shí)點(diǎn)銀行都能滿足其合理的流動(dòng)化性需求,是一種在不損失價(jià)值情況下的變現(xiàn)能力,一種足以應(yīng)付各種支付的、充分的資金可用能力。財(cái)務(wù)公司的流動(dòng)性體現(xiàn)在資產(chǎn)和負(fù)債兩個(gè)方面。資產(chǎn)的流動(dòng)性指財(cái)務(wù)公司持有的資產(chǎn)能夠隨時(shí)得以償付或在不貶值的條件下確有銷路。負(fù)債的流動(dòng)性指財(cái)務(wù)公司能夠輕易地以較低的成本隨時(shí)獲得所需要的資金。

    財(cái)務(wù)公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)具體表現(xiàn)為:再融資風(fēng)險(xiǎn)、償還期風(fēng)險(xiǎn)和提前支取風(fēng)險(xiǎn)。再融資風(fēng)險(xiǎn)是由資產(chǎn)負(fù)債成熟期不相匹配引起的。由于財(cái)務(wù)公司的資金來(lái)源主要是集團(tuán)單位存款,具有明顯的短期性,而資金運(yùn)用卻以中長(zhǎng)期貸款為主,從而造成資產(chǎn)負(fù)債到期日的不一致。償還期風(fēng)險(xiǎn)主要是由信貸業(yè)務(wù)中借款延期償還引起的。由于部分借款客戶不按照合約規(guī)定及時(shí)償還本金和利息,財(cái)務(wù)公司不得不通過(guò)流動(dòng)性儲(chǔ)備滿足集團(tuán)內(nèi)其他客戶存款提取或貸款的需求。提前支取風(fēng)險(xiǎn)是指大額信托存款的非預(yù)期提取和信貸額度的非預(yù)期使用。

    二、財(cái)務(wù)公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)影響因素

    財(cái)務(wù)公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要受自身資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、企業(yè)集團(tuán)政策、中央銀行政策以及金融市場(chǎng)發(fā)育程度四大因素影響。

    (一)財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)

    財(cái)務(wù)公司的資產(chǎn)包括四大類,即現(xiàn)金資產(chǎn)、貸款、證券投資和固定資產(chǎn)。對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)影響較大的主要是前三種。財(cái)務(wù)公司的負(fù)債主要由存款和借入款組成。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)直接來(lái)自于資產(chǎn)和負(fù)債兩個(gè)方面,因此,財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)以及資產(chǎn)和負(fù)債總量的對(duì)應(yīng)變動(dòng)成為影響流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要因素。

    現(xiàn)金資產(chǎn)具有高流動(dòng)性,對(duì)其持有比重過(guò)低,會(huì)導(dǎo)致支付困難,增大流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性。短期證券投資可以增加財(cái)務(wù)公司的盈利,但更重要的是,其可以增加財(cái)務(wù)公司流動(dòng)性,為支付提供保障。相對(duì)于以上兩種資產(chǎn),貸款資產(chǎn)流動(dòng)性較低,較多的貸款資產(chǎn),尤其是中長(zhǎng)期貸款,會(huì)嚴(yán)重影響資產(chǎn)的流動(dòng)性。

    存款是財(cái)務(wù)公司負(fù)債的主要方式,它的期限和穩(wěn)定性對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)影響很大。相對(duì)來(lái)說(shuō),活期存款比定期存款流動(dòng)性要求高,活期存款有隨時(shí)被提取的可能,一旦集中擠兌,必然產(chǎn)生很大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。借入款是一種靈活多變的主動(dòng)負(fù)債方式,對(duì)緩解流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生有重要作用。

    資產(chǎn)負(fù)債總量的對(duì)應(yīng)關(guān)系也是影響流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要因素。單純考慮資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)的合理性,并不能完全有效地控制和回避流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。如果財(cái)務(wù)公司在穩(wěn)定的資金來(lái)源沒(méi)有保證的情況下,盲目擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模,特別是盲目擴(kuò)大長(zhǎng)期資產(chǎn)規(guī)模,則必然引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)。

    (二)企業(yè)集團(tuán)

    財(cái)務(wù)公司產(chǎn)生的根源,與企業(yè)集團(tuán)在體制上的依附關(guān)系,決定了企業(yè)集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)政策對(duì)財(cái)務(wù)公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)產(chǎn)生重大影響。集團(tuán)全面加強(qiáng)資金集中管理、提高資金效率的經(jīng)營(yíng)政策,會(huì)導(dǎo)致整個(gè)集團(tuán)貨幣資金存量下降,財(cái)務(wù)公司資金來(lái)源形勢(shì)嚴(yán)峻,流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)凸現(xiàn)。

    (三)中央銀行貨幣政策

    中央銀行的貨幣政策與財(cái)務(wù)公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)之間有著密切的關(guān)系。當(dāng)中央銀行采取擴(kuò)張性貨幣政策時(shí),財(cái)務(wù)公司較易取得資金,存款量急劇上升,客戶的貸款要求也容易被滿足,流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)基本上沒(méi)有發(fā)生的可能。如果中央銀行采取緊縮的貨幣政策,整個(gè)社會(huì)貨幣數(shù)量和信用總量減少,資金呈緊張趨勢(shì)。此時(shí)財(cái)務(wù)公司的管理重點(diǎn)是滿足流動(dòng)性要求,避免流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

    (四)金融市場(chǎng)發(fā)育程度

    金融市場(chǎng)發(fā)育程度直接關(guān)系到財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)的變現(xiàn)能力和主動(dòng)取得負(fù)債的能力,從而影響財(cái)務(wù)公司流動(dòng)性。

    從資產(chǎn)方面來(lái)看,短期證券和票據(jù)資產(chǎn)是財(cái)務(wù)公司保證流動(dòng)性需要的工具。當(dāng)?shù)谝粶?zhǔn)備不充足時(shí),財(cái)務(wù)公司就要拋售一部分短期證券和票據(jù)來(lái)獲得流動(dòng)性。如果金融市場(chǎng)不完備,證券或票據(jù)不能以合理的市場(chǎng)價(jià)格買賣,就會(huì)加大交易的成本和損失,使財(cái)務(wù)公司獲得流動(dòng)性的代價(jià)太大。信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓為財(cái)務(wù)公司增強(qiáng)流動(dòng)性提供了途徑。但如果貸款二級(jí)市場(chǎng)不發(fā)達(dá),貸款到期前變現(xiàn)或轉(zhuǎn)讓的可能性很小,就會(huì)阻礙財(cái)務(wù)公司獲得流動(dòng)性。

    從負(fù)債方面看,財(cái)務(wù)公司主動(dòng)負(fù)債能力與流動(dòng)性有密切聯(lián)系。從負(fù)債方面獲得流動(dòng)性,成為流動(dòng)性管理的主要方法。金融創(chuàng)新為財(cái)務(wù)公司大量吸收資金和獲得流動(dòng)性提供了各種手段。伴隨著負(fù)債業(yè)務(wù)的多樣化,負(fù)債工具的二級(jí)市場(chǎng)也日趨完善,活躍的二級(jí)市場(chǎng)不僅促進(jìn)了一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展,而且為財(cái)務(wù)公司隨時(shí)獲得流動(dòng)性開辟了途徑。

    三、財(cái)務(wù)公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理建議

    按照識(shí)別、衡量、評(píng)估、監(jiān)控的風(fēng)險(xiǎn)管理流程對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。重點(diǎn)通過(guò)結(jié)合財(cái)務(wù)公司自身實(shí)際,建立合理的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系和模型,科學(xué)量化流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn);通過(guò)采用平衡流動(dòng)性管理戰(zhàn)略、久期管理方法和缺口管理方法,加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理。

    1、建立合理的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系與引進(jìn)動(dòng)態(tài)的流動(dòng)性差額分析方法。我國(guó)現(xiàn)有的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)缺乏普遍適用的衡量標(biāo)準(zhǔn),主要采用存貸款比率、流動(dòng)性資產(chǎn)和全部負(fù)債的比率、現(xiàn)金比率、超額準(zhǔn)備金等指標(biāo),但缺乏反映財(cái)務(wù)公司不同時(shí)點(diǎn)流動(dòng)性狀況的指標(biāo)與評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)公司負(fù)債流動(dòng)性管理能力的指標(biāo)。為此,可增加流動(dòng)性指數(shù)、存款集中度和引進(jìn)動(dòng)態(tài)流動(dòng)性差額分析方法。流動(dòng)性指數(shù)衡量的是財(cái)務(wù)公司的一種潛在性虧損,這種虧損是由于財(cái)務(wù)公司因意外廉價(jià)出售其資產(chǎn)的價(jià)值與正常市場(chǎng)情況下出售資產(chǎn)價(jià)值之間的差異造成的。該指數(shù)越大,表明資產(chǎn)組合的流動(dòng)性越小。存款集中度可用于衡量存款提前支取的風(fēng)險(xiǎn)。存款集中度的計(jì)算公式可采用∑Ei*Wi,其中Ei表示存款規(guī)模等級(jí)為i的存款份額,Wi表示存款規(guī)模等級(jí)為i的權(quán)重。流動(dòng)性差額等于預(yù)期存款的變動(dòng)額減去預(yù)期貸款的變動(dòng)額,當(dāng)流動(dòng)性差額為負(fù)值時(shí),表明流動(dòng)性需求增強(qiáng),財(cái)務(wù)公司應(yīng)通過(guò)建立合理規(guī)模的流動(dòng)性儲(chǔ)備以防范風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性差額分析的關(guān)鍵環(huán)節(jié)是預(yù)測(cè)存貸款變動(dòng)額。存貸款變動(dòng)額是預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、貸款客戶預(yù)期的盈利、當(dāng)前貨幣供給增長(zhǎng)率、財(cái)務(wù)公司預(yù)期利差和預(yù)期通貨膨脹率等5個(gè)變量的函數(shù)。當(dāng)流動(dòng)性差額的標(biāo)準(zhǔn)差越大時(shí),表明流動(dòng)性差額越不穩(wěn)定,流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)越大。

    2、采用平衡流動(dòng)性管理戰(zhàn)略,以資產(chǎn)儲(chǔ)備一部分預(yù)期的流動(dòng)性需求,另一些則通過(guò)和往來(lái)銀行及其他資金供應(yīng)商預(yù)先安排信貸額度來(lái)支持。這種策略需要安排短期借入滿足非預(yù)期和突發(fā)的流動(dòng)性需求;對(duì)于長(zhǎng)期流動(dòng)性需求則加以周密的規(guī)劃,一方面通過(guò)中、短期貸款的收回及中、短期有價(jià)證券的出售獲取所需現(xiàn)金,另一方面可以通過(guò)加強(qiáng)對(duì)存款的管理,如存款工具創(chuàng)新以及營(yíng)造新型客戶關(guān)系,滿足長(zhǎng)期流動(dòng)性的需求。

    3、利用久期來(lái)管理風(fēng)險(xiǎn)。久期的概念最早是F.R.Macaulay于1938年提出的,所以又稱F.R.Macaulay。F.R.Macaulay使用加權(quán)平均數(shù)的形式計(jì)算債券的平均到期時(shí)間。財(cái)務(wù)公司可以利用久期的定義來(lái)計(jì)算資產(chǎn)和負(fù)債的平均到期時(shí)間。當(dāng)固定利率資產(chǎn)平均期限長(zhǎng)于固定利率負(fù)債平均期限時(shí),利率上升會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格下降幅度大于負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)格下降幅度,這時(shí)財(cái)務(wù)公司可通過(guò)減少較長(zhǎng)期限資產(chǎn),增加較短期限資產(chǎn),增加較長(zhǎng)期限負(fù)債,減少較短期限負(fù)債等達(dá)到防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的目的。當(dāng)利率下降時(shí),則相反。

    4、缺口管理。利用缺口監(jiān)察法來(lái)分析資產(chǎn)負(fù)債之間的流動(dòng)性差額,表示現(xiàn)有流動(dòng)性狀態(tài)和預(yù)期流動(dòng)性需要之間的關(guān)系。如下表:

    表中,現(xiàn)有的流動(dòng)性資產(chǎn)小于易變性負(fù)債,流動(dòng)性缺口為負(fù),即流動(dòng)性不足。因此,預(yù)期的流動(dòng)性資產(chǎn)增長(zhǎng)要大于易變性負(fù)債的增長(zhǎng),其差額用以彌補(bǔ)缺口。反之亦然。

    參考文獻(xiàn):

    [1]郭少杰,楊潔.我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理[J].黑龍江對(duì)外經(jīng)貿(mào),2006.

篇10

當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中出現(xiàn)了流動(dòng)性過(guò)剩與錢荒并存的局面，這已在一定程度上影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)。論文在對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型進(jìn)程中流動(dòng)性逐漸放大，而市場(chǎng)普遍表現(xiàn)出資金緊缺的現(xiàn)象進(jìn)行了深入闡述，并認(rèn)為產(chǎn)生這一現(xiàn)象的根本原因在于貨幣供給與需求不均衡。由此提出，應(yīng)從控制貨幣發(fā)行量、調(diào)節(jié)供給、減少流動(dòng)性錯(cuò)配、平衡市場(chǎng)需求，以及加強(qiáng)金融創(chuàng)新、完善資金流通渠道等方面入手，逐步緩解流動(dòng)性過(guò)剩與錢荒并存的問(wèn)題。

【關(guān)鍵詞】

流動(dòng)性過(guò)剩；錢荒；中小企業(yè)

一、引言

金融是經(jīng)濟(jì)的核心，伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，金融支持的作用越發(fā)重要。隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展，特別是創(chuàng)新等導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性增加條件下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)取得了高速增長(zhǎng)。然而，在流動(dòng)性不斷放大，并推高物價(jià)的背景下，市場(chǎng)卻表現(xiàn)出資金的緊缺。單以浙江溫州為例，2012年底數(shù)據(jù)顯示，溫州規(guī)模以上企業(yè)相比2011年有高達(dá)60%的企業(yè)出現(xiàn)了停產(chǎn)、減產(chǎn)情況，大量企業(yè)面臨著倒閉風(fēng)險(xiǎn)，甚至出現(xiàn)了“跑路”潮。

這在很大程度上增加了企業(yè)的融資成本，更是使中小企業(yè)融資雪上加霜。從而導(dǎo)致更多的資金從實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域抽逃，進(jìn)入虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，促使市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)剩的形成。事實(shí)上，這種流動(dòng)性過(guò)剩與錢荒并存的現(xiàn)象已經(jīng)嚴(yán)重阻礙了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康增長(zhǎng)，需對(duì)此進(jìn)行深入剖析。

二、文獻(xiàn)回顧

流動(dòng)性過(guò)剩與不足是市場(chǎng)非均衡結(jié)果，加強(qiáng)相關(guān)研究很有必要。

綜合國(guó)內(nèi)外諸多觀點(diǎn)，大致可以分為以下幾類：（i）余永定（2007）追根溯源，認(rèn)為流動(dòng)性過(guò)剩（excess liquidity）的準(zhǔn)確翻譯應(yīng)該是“過(guò)剩流動(dòng)性資產(chǎn)”，是商業(yè)銀行所擁有的超過(guò)法定要求的存放于中央銀行的準(zhǔn)備金和庫(kù)存現(xiàn)金，并提出通過(guò)計(jì)算和判斷超額準(zhǔn)備金率、馬歇爾K值（M2/GDP）和超額貨幣存量三個(gè)指標(biāo)測(cè)度流動(dòng)性過(guò)剩。（ii）倪慶東（2007）指出，流動(dòng)性過(guò)剩有兩層含義，一是流動(dòng)性資產(chǎn)，通常是指可用來(lái)支付的現(xiàn)金或現(xiàn)金類資產(chǎn)；二是流動(dòng)性能力，即獲得高流動(dòng)性資產(chǎn)的能力。針對(duì)我國(guó)所面臨的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，他認(rèn)為這不是流動(dòng)性能力的過(guò)剩，而是流動(dòng)性資產(chǎn)的過(guò)剩。（iii）彭興韻（2007）從資產(chǎn)組合理論出發(fā)，將流動(dòng)性過(guò)剩理解為在當(dāng)前的利率和資產(chǎn)價(jià)格水平下，人們持有的短期資產(chǎn)超過(guò)了他們意愿持有的均衡水平，而中長(zhǎng)期資產(chǎn)在其資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)中又低于其意愿的水平。

余永定利用多個(gè)指標(biāo)判斷流動(dòng)性是否過(guò)剩，但是當(dāng)商業(yè)銀行為應(yīng)對(duì)擠兌風(fēng)險(xiǎn)而主動(dòng)增加存款準(zhǔn)備金時(shí)，就不屬于流動(dòng)性過(guò)剩；超額貨幣存量是從貨幣交易職能角度量化貨幣供給增長(zhǎng)率與名義GDP之間的關(guān)系，但是忽略了最優(yōu)貨幣供給。

倪慶東從流動(dòng)性資產(chǎn)和流動(dòng)性能力兩個(gè)方面考慮流動(dòng)性過(guò)剩，相對(duì)比較全面，但是將流動(dòng)性資產(chǎn)僅局限于可用于支付的現(xiàn)金或現(xiàn)金類資產(chǎn)是不夠的，忽視了其他支付方式，并且沒(méi)有給出具體的衡量指標(biāo)。彭興韻從資產(chǎn)組合理論出發(fā)，結(jié)合各資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)和期限來(lái)衡量流動(dòng)性，認(rèn)為流動(dòng)性過(guò)剩的原因可以歸結(jié)為長(zhǎng)短期資產(chǎn)的時(shí)空錯(cuò)配，但是他將貨幣供應(yīng)和貸款增長(zhǎng)排除在考慮因素之內(nèi)有失偏頗。

盡管現(xiàn)有研究一定程度上可以幫助我們理解流動(dòng)性過(guò)剩這一現(xiàn)象，但是由于理論視角不一樣，更多的研究是停留在定性分析上，還沒(méi)有找到一個(gè)合適指標(biāo)去具體衡量流動(dòng)性過(guò)剩的大小，而且受限于當(dāng)時(shí)宏觀環(huán)境與經(jīng)濟(jì)條件，錢荒這一話題并未引起足夠的重視，國(guó)內(nèi)相關(guān)資料也比較缺乏。在借鑒上述研究成果的基礎(chǔ)上，本文首度將流動(dòng)性過(guò)剩與錢荒結(jié)合起來(lái)考慮，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析方法，力求能夠提出一些具有應(yīng)用價(jià)值與現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義的對(duì)策和建議。

三、流動(dòng)性過(guò)剩與錢荒并存

流動(dòng)性過(guò)?？梢院?jiǎn)單的理解為“錢多”，而錢荒，顧名思義，就是“錢少”。為何一邊會(huì)錢多，一邊又錢少呢？看上去矛盾的兩面，在我國(guó)卻是真實(shí)的存在，這就是當(dāng)下中國(guó)貨幣市場(chǎng)真實(shí)表現(xiàn)。

（一）流動(dòng)性過(guò)剩表現(xiàn)

1.貨幣發(fā)行過(guò)多

衡量貨幣發(fā)行量的指標(biāo)很多，按照流動(dòng)性大小可以劃分為四個(gè)層次，即M0、M1、M2和M3。隨著我國(guó)金融市場(chǎng)不斷發(fā)展，各種金融資產(chǎn)流動(dòng)性在提高，不同口徑之間的貨幣轉(zhuǎn)換更加便捷，同時(shí)，考慮到我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展不完全，金融機(jī)構(gòu)負(fù)債轉(zhuǎn)換為即期支付受到時(shí)間和成本的制約，因此，選擇廣義貨幣M2作為我國(guó)貨幣發(fā)行量的衡量指標(biāo)是可行的，并且目前世界上各國(guó)政府大都采用了這一指標(biāo)。

圖1表明，近幾年我國(guó)廣義貨幣M2發(fā)行量增長(zhǎng)穩(wěn)步，2012年末達(dá)到了97.4萬(wàn)億元；同時(shí)，M2/GDP也在逐年增加。2008年受美國(guó)金融危機(jī)影響，我國(guó)M2/GDP比值最低，為1.51，2012年年末增長(zhǎng)到了1.86。

唐雙寧（2007）研究發(fā)現(xiàn)，歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家M2/GDP的比值在1.5左右，發(fā)展中國(guó)家的在1.3左右。目前我國(guó)廣義貨幣M2對(duì)GDP的比例已經(jīng)處于國(guó)際最高水平，存在貨幣超額供給、流動(dòng)性過(guò)?，F(xiàn)象。

圖1 M2、M2/GDP變化情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行各年年報(bào)。

2.金融機(jī)構(gòu)存貸款差額日益擴(kuò)大

存貸差是指金融機(jī)構(gòu)存款與貸款的差額，這可以從兩個(gè)方面進(jìn)行考慮。一方面隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，貨幣發(fā)行量不斷增加，金融機(jī)構(gòu)存貸款也隨之增長(zhǎng)；另一方面人們對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)預(yù)期不夠樂(lè)觀，投資比較謹(jǐn)慎，寧愿選擇把錢存放在銀行，也不愿意拿出來(lái)進(jìn)行投資，我國(guó)很多大型企業(yè)、普通老百姓就選擇了這樣的理財(cái)方式。與此同時(shí)，大量具有新思維、新思想、敢于創(chuàng)新、勇于冒險(xiǎn)的中小企業(yè)卻由于資產(chǎn)有限，資信評(píng)級(jí)不高，從銀行貸不到款。2012年末，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)存貸款差額達(dá)到了28.8萬(wàn)億元，大量貨幣資金滯留在了銀行系統(tǒng)內(nèi)部，促成了現(xiàn)在的流動(dòng)性過(guò)剩。

圖2 金融機(jī)構(gòu)存貸差與存貸比變化圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行各年年報(bào)。

3.超額準(zhǔn)備金率偏高

金融機(jī)構(gòu)持有超額準(zhǔn)備金，一方面是為了應(yīng)對(duì)儲(chǔ)戶不可預(yù)料的提存，減少支付風(fēng)險(xiǎn)；另一方面是出于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的考慮，等待更為有利的貸款條件或者投資機(jī)會(huì)，超額準(zhǔn)備金率的多少一直是判斷銀行系統(tǒng)流動(dòng)性大小的重要指標(biāo)。

圖3表明，2008年以后，我國(guó)各存款類金融機(jī)構(gòu)一直持有較高的存款準(zhǔn)備金率，目前我國(guó)金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金率大體維持在2%左右，其中，農(nóng)村信用社超額準(zhǔn)備金率較高，尤其是到每年年底，均會(huì)出現(xiàn)一個(gè)小高峰。

金融機(jī)構(gòu)過(guò)高的超額準(zhǔn)備金率反映了系統(tǒng)內(nèi)的資金沒(méi)能找到很好的流通渠道予以消化，這是我國(guó)目前流動(dòng)性過(guò)剩的一個(gè)重要原因。

圖3 存款準(zhǔn)備金率與超額存款準(zhǔn)備金率

數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)wind數(shù)據(jù)庫(kù)數(shù)據(jù)處理。

4.存在正的超額貨幣變化率

根據(jù)貨幣交易方程式，貨幣供給乘以貨幣流通速度等于社會(huì)名義收入，也即社會(huì)實(shí)際產(chǎn)出與一般物價(jià)水平的乘積，而且它們的變化率之間具有穩(wěn)定的關(guān)系，某一時(shí)期，貨幣供給變化率等于通貨膨脹率加上社會(huì)產(chǎn)出變化率再與貨幣流通速度變化率的差。

古典貨幣數(shù)量論者認(rèn)為，當(dāng)社會(huì)貨幣流通速度一定時(shí)，超過(guò)社會(huì)產(chǎn)出的貨幣供給應(yīng)該反映在物價(jià)水平上。弗里德曼進(jìn)一步指出，貨幣供給增長(zhǎng)率應(yīng)該等于物價(jià)上漲率。當(dāng)二者不等時(shí)，則表明經(jīng)濟(jì)中存在貨幣超額供給現(xiàn)象。在經(jīng)濟(jì)分析中，可以用超額貨幣變化率（excess money，EM）來(lái)描述這一現(xiàn)象，即超額貨幣變化率=貨幣供給增長(zhǎng)率經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率物價(jià)上漲率。這里，我們分別用廣義貨幣M2代表貨幣供給，GDP代表經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出，CPI代表物價(jià)水平。

圖4表明，除2011年超額貨幣變化率為負(fù)以外，其余各年都是正數(shù)，并且在2009年到達(dá)了20.0%最大，這主要是受2008年全球金融危機(jī)影響，國(guó)家隨后采取了一些列財(cái)政刺激政策，貨幣供給隨之迅速增加，出現(xiàn)了流動(dòng)性過(guò)剩。

圖4 我國(guó)貨幣供給增長(zhǎng)率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、

物價(jià)上漲率、超額貨幣變化率

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行各年年報(bào)。

（二）錢荒的表現(xiàn)

1.中小企業(yè)融資難度進(jìn)一步加大

中小企業(yè)融資難是長(zhǎng)期存在的問(wèn)題，也是世界性的普遍問(wèn)題，但在當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中尤為突出。全國(guó)工商聯(lián)2011年公布的《我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展調(diào)查報(bào)告》顯示，我國(guó)中小企業(yè)存在嚴(yán)重的融資問(wèn)題，其生存狀況比2008年金融危機(jī)時(shí)候還要惡劣。據(jù)銀監(jiān)會(huì)的測(cè)算，我國(guó)商業(yè)銀行貸款主要投放給大中型企業(yè)，大企業(yè)貸款覆蓋率為100%，中型企業(yè)為90%，小企業(yè)為20%，小型微型企業(yè)很難獲得國(guó)有大銀行的信貸支持；中小企業(yè)融資具有“短、小、頻、急”幾個(gè)特點(diǎn)，國(guó)有商業(yè)銀行缺乏對(duì)中小企業(yè)的差異化服務(wù)，而以中小企業(yè)為主要服務(wù)對(duì)象的村鎮(zhèn)銀行、小額貸款公司發(fā)展比較滯后，多集中在地市級(jí)以上，其貸款利率一般為銀行基準(zhǔn)利率的3―4倍，中小企業(yè)面臨著巨大的融資成本。

2013年6月17日，中小企業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)李子彬致信副總理馬凱，反映當(dāng)下中小企業(yè)的生存困境，緊繃的資金鏈讓眾多中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)難以為繼，貸款難、融資難問(wèn)題愈發(fā)突出。溫州中小企業(yè)發(fā)展促進(jìn)會(huì)會(huì)長(zhǎng)周德文更是直言，中小企業(yè)現(xiàn)在的危機(jī)程度反而遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2011年。

2.銀行系統(tǒng)遭遇6月錢荒

銀行業(yè)間為了應(yīng)對(duì)支付問(wèn)題，加快資金流動(dòng)，彼此間通常會(huì)進(jìn)行短期的資金拆借，通常是隔夜拆借或者是1―7天內(nèi)拆借，這是發(fā)達(dá)貨幣市場(chǎng)上最基本和最核心的利率。從圖5可以看出，2012年5月，銀行業(yè)間隔夜拆借利率最小為2.13%，交易量到達(dá)了最大5萬(wàn)億元，之后便呈現(xiàn)出利率上漲、交易量下降的趨勢(shì)。2013年6月，銀行業(yè)間隔夜拆借利率更是飆升到了6.43%，創(chuàng)造歷史新高，同時(shí)資金量拆借減少到1.1萬(wàn)億元，銀行系統(tǒng)遭遇6月錢荒。

圖5 銀行同業(yè)間隔夜拆借利率

數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)wind數(shù)據(jù)庫(kù)數(shù)據(jù)處理。

債券市場(chǎng)上，6月6日，興業(yè)銀行和光大銀行出現(xiàn)50億交割違約，爆發(fā)了黑天鵝事件；6月14日，2013年第四期記賬式貼現(xiàn)國(guó)債期限9個(gè)月，計(jì)劃募集150億元，實(shí)際僅獲得95.3億元的有效認(rèn)購(gòu)，遭遇流標(biāo)；銀行業(yè)間市場(chǎng)招標(biāo)的6個(gè)月期農(nóng)發(fā)行貼現(xiàn)金融債，計(jì)劃發(fā)行額200億元，實(shí)際發(fā)行額115.1億元，再度出現(xiàn)流標(biāo)；以往作為出錢方的四家大型商業(yè)銀行，此次也進(jìn)場(chǎng)借錢。

四、流動(dòng)性過(guò)剩與錢荒并存的原因

從上文分析可知，我國(guó)貨幣市場(chǎng)上流動(dòng)性總量是充足的，并且一定程度上是過(guò)剩的，但錢多的同時(shí)，中小企業(yè)感受到的卻是錢荒。目前，我國(guó)貨幣市場(chǎng)上出現(xiàn)了流動(dòng)性過(guò)剩與錢荒并存的現(xiàn)象，這是多種因素共同作用的結(jié)果。

（一）貨幣發(fā)行過(guò)多，但中小企業(yè)難以貸款，共同促成了流動(dòng)性過(guò)剩與錢荒并存這一特殊現(xiàn)象。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，發(fā)行貨幣應(yīng)該充分考慮到現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，并非越多越好，而是找到一個(gè)合適的度。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩的形式下，我國(guó)依然保持廣義貨幣M2較高的增長(zhǎng)率，明顯不合時(shí)宜，而且伴隨我國(guó)金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展，各種資產(chǎn)之間相互轉(zhuǎn)換更加便捷，對(duì)紙幣的需求力度相對(duì)在減弱，依然強(qiáng)勁的貨幣供給使得流動(dòng)性總量出現(xiàn)了過(guò)剩。與此相對(duì)應(yīng)的是中小企業(yè)融資平臺(tái)匱乏，慘遭錢荒困擾。受一系列因素的影響，不少中小企業(yè)在發(fā)展初期不夠規(guī)范，缺乏信息透明度，外界難以了解企業(yè)生存發(fā)展之本，或者說(shuō)必須花費(fèi)較大的人力資源成本才能熟悉企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，于是廣大商業(yè)銀行選擇了繼續(xù)把錢貸給效率比較低的國(guó)有企業(yè)，主動(dòng)關(guān)掉了中小企業(yè)通過(guò)銀行融資的大門，這樣大量中小企業(yè)不得不選擇成本更高的地下錢莊、影子銀行、民間借貸等方式進(jìn)行融資。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于向上周期時(shí)，企業(yè)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)和盈利能力相對(duì)較好，可以承擔(dān)比較高的融資成本；但當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于下行周期時(shí)，很多企業(yè)承受不了較高的利息壓力，不得不選擇破產(chǎn)甚至跑路。當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，較高的貨幣供給帶來(lái)了流動(dòng)性總量過(guò)剩，而中小企業(yè)融資平臺(tái)匱乏，難以貸款，正面臨著嚴(yán)重的錢荒，二者合力促成了眼下中國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩與錢荒并存這一特殊現(xiàn)象。

（二）流動(dòng)性錯(cuò)配嚴(yán)重，過(guò)剩與錢荒并存。我國(guó)之所以出現(xiàn)流動(dòng)性過(guò)剩情形下的錢荒，其中一個(gè)非常重要的因素就是流動(dòng)性錯(cuò)配嚴(yán)重。首先，流動(dòng)性期限錯(cuò)配嚴(yán)重。受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，最近幾年我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展比較緩慢，平均收益率很低，而與此同時(shí)，影子銀行業(yè)務(wù)卻在悄悄發(fā)展壯大，信托、保險(xiǎn)、基金、債券等金融產(chǎn)品層出不窮，并且許諾的回報(bào)都很高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了實(shí)業(yè)界的平均收益率，于是越來(lái)越多的商業(yè)銀行“避實(shí)就虛”、“融短貸長(zhǎng)”，寧愿選擇從市場(chǎng)上或者同業(yè)間拆借短期低息資金，購(gòu)買期限長(zhǎng)、收益高的金融產(chǎn)品或者發(fā)放長(zhǎng)期貸款，也不愿意為中小企業(yè)融資，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。如果只有個(gè)別銀行這樣做，確實(shí)可以獲得比較高的收益，但當(dāng)所有銀行都這樣做的時(shí)候，流動(dòng)性緊缺甚至流動(dòng)性危機(jī)就難以避免，2013年6月銀行系統(tǒng)爆發(fā)的錢荒就是流動(dòng)性期限錯(cuò)配帶來(lái)的嚴(yán)重后果。其次，流動(dòng)性結(jié)構(gòu)錯(cuò)配嚴(yán)重。不少國(guó)有企業(yè)得益于壟斷因素，雖然運(yùn)營(yíng)效率不高，但是規(guī)模大、利潤(rùn)多，資產(chǎn)相當(dāng)雄厚，根本不差錢，即使有個(gè)別企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不夠理想，也能輕而易舉的從銀行貸到大筆資金，吸引到足夠多的流動(dòng)性，而廣大中小企業(yè)由于受各種因素制約，往往很難從商業(yè)銀行貸到款。這樣，國(guó)有企業(yè)繼續(xù)享受著流動(dòng)性充足的便利，中小企業(yè)卻承受著流動(dòng)性緊缺的痛苦。當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不夠樂(lè)觀時(shí)，流動(dòng)性結(jié)構(gòu)錯(cuò)配下的安全隱患便會(huì)集中爆發(fā)出來(lái)。當(dāng)下中國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩與錢荒并存的狀況正是受到了流動(dòng)性結(jié)構(gòu)錯(cuò)配的影響。

五、結(jié)束語(yǔ)

我國(guó)貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)了流動(dòng)性過(guò)剩與錢荒并存的特殊現(xiàn)象，表面上看只是錢多錢少而已，實(shí)際上關(guān)乎我國(guó)貨幣供給與需求，這是由二者不匹配造成的。要徹底解決這一問(wèn)題，我們可以從以下幾個(gè)方面著手。

1、控制貨幣發(fā)行量，調(diào)節(jié)供給，從源頭削減市場(chǎng)流動(dòng)性。隨著金融市場(chǎng)不斷發(fā)展，人們投資理財(cái)渠道在日益擴(kuò)大，越來(lái)越多的人開始選擇股票、基金、債券等流通便利、收益較高的產(chǎn)品，對(duì)存款儲(chǔ)蓄的需求在相對(duì)減弱，而與此同時(shí)，電子貨幣、互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展壯大又在一定程度上進(jìn)一步弱化了對(duì)紙幣的需求。我國(guó)出現(xiàn)流動(dòng)性總量過(guò)剩是由貨幣發(fā)行量過(guò)多造成的，應(yīng)該控制貨幣增長(zhǎng)速度，減少供給，從源頭處調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性。

2、減少流動(dòng)性錯(cuò)配，平衡市場(chǎng)需求，解決錢荒困擾。錢荒出現(xiàn)的根本原因是貨幣供給一定的情況下，有效的資金需求得不到滿足。流動(dòng)性期限錯(cuò)配，資金“融短貸長(zhǎng)”、“避實(shí)就虛”，嚴(yán)重脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)；流動(dòng)性結(jié)構(gòu)錯(cuò)配，資金沒(méi)能流向效率較高、潛力巨大的中小企業(yè)。應(yīng)該大力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)建設(shè)，扶持中小企業(yè)發(fā)展，減少流動(dòng)性錯(cuò)配問(wèn)題，平衡貨幣供給與需求，徹底解決錢荒困擾。

3、鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，完善資金流通渠道。流動(dòng)性失衡是我國(guó)經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展的絆腳石，需要大力發(fā)展金融創(chuàng)新，管理好創(chuàng)新金融產(chǎn)品，拓寬資金流通渠道，有效調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性，將各個(gè)層面的資金供給與需求很好的匹配起來(lái)。

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篇11

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指商業(yè)銀行無(wú)法以合理成本及時(shí)獲得充足資金，用于償付到期債務(wù)、履行其他支付義務(wù)和滿足正常業(yè)務(wù)開展的其他資金需求的風(fēng)險(xiǎn)。{1}該定義指出了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的基本表現(xiàn)形式，一是在需要融資時(shí)無(wú)法以合理成本獲得充足資金；二是不能夠迅速找到交易對(duì)手，實(shí)現(xiàn)融資交易；三是不僅未能履行負(fù)債業(yè)務(wù)償付對(duì)資金的需求屬于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，未能滿足資產(chǎn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)對(duì)資金的需求也屬于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)范疇；四是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中各類風(fēng)險(xiǎn)的派生風(fēng)險(xiǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)等最終均對(duì)商業(yè)銀行的支付能力形成壓力，即演變成商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

一、中小商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀

（一）依靠規(guī)模驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)單薄

依靠規(guī)模驅(qū)動(dòng)盈利增長(zhǎng)的傳統(tǒng)發(fā)展模式仍在影響著眾多中小商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)政策。受客觀經(jīng)營(yíng)環(huán)境限制，中小商業(yè)銀行普遍資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模小、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、復(fù)雜程度較低，且傾向于靠規(guī)模驅(qū)動(dòng)效益增長(zhǎng)，忽視了長(zhǎng)期發(fā)展的穩(wěn)健性。特別是對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)效益增長(zhǎng)的積極作用缺乏足夠的重視，對(duì)通過(guò)管控期限轉(zhuǎn)換能力獲得凈息差收益的內(nèi)涵式發(fā)展模式認(rèn)識(shí)不足，使其逐漸淡化了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)。

（二）經(jīng)營(yíng)模式粗放，降低了獲得流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)能力

流動(dòng)性與收益性之間的負(fù)相關(guān)性，決定了流動(dòng)性越強(qiáng)，收益率越低。商業(yè)銀行無(wú)論是在履行現(xiàn)實(shí)的支付義務(wù)，還是協(xié)調(diào)短期收益與長(zhǎng)期穩(wěn)健之間的矛盾，均需要通過(guò)精細(xì)化管理協(xié)調(diào)好流動(dòng)性與收益性之間關(guān)系，進(jìn)而獲得流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。多數(shù)中小商業(yè)銀行由于發(fā)展模式粗放，精確識(shí)別、計(jì)量、控制流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱，影響了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)偏好的量化質(zhì)量，導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理與短期效益目標(biāo)間的協(xié)調(diào)成本上升，降低了其獲得流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的主觀能動(dòng)性。

（三）追逐于金融創(chuàng)新，影響了對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的防御能力

近年來(lái)，以影子銀行為特點(diǎn)金融創(chuàng)新發(fā)展迅速，影子銀行業(yè)務(wù)多是借用短期貨幣市場(chǎng)資金，投資于長(zhǎng)期受益項(xiàng)目，期限錯(cuò)配明顯，而且業(yè)務(wù)鏈條延伸到信托公司、財(cái)務(wù)公司、證券公司、金融租賃、特殊目的載體等非銀行金融機(jī)構(gòu)。影子銀行體系的存在使金融機(jī)構(gòu)之間的關(guān)聯(lián)程度大大增強(qiáng)，很容易產(chǎn)生多米諾骨牌效應(yīng)，金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染性顯著增加，影子銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)最終會(huì)傳染到的傳統(tǒng)銀行體系。{2}中小商業(yè)銀行積極參與影子銀行業(yè)務(wù)，在業(yè)務(wù)創(chuàng)新過(guò)程中獲得了短期效益，但資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)同業(yè)化趨勢(shì)明顯，金融杠桿上升，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的自我防御能力開始下降。

（四）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理工具滯后，不能滿足業(yè)務(wù)發(fā)展的新要求

隨著金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展，識(shí)別、監(jiān)測(cè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)過(guò)程中面臨大量的數(shù)據(jù)計(jì)量與分析，如流動(dòng)性缺口動(dòng)態(tài)分析、期限結(jié)構(gòu)分析、活期存款沉淀率分析等，均需要借助先進(jìn)的計(jì)量分析工具探索其特征和規(guī)律，服務(wù)于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐。而中小商業(yè)銀行由于IT系統(tǒng)建設(shè)滯后，先進(jìn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理工具的應(yīng)用受到限制，以備付金管理為中心的流動(dòng)性管理工具仍是多數(shù)中小商業(yè)銀行的常規(guī)策略，這將成為利率市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)環(huán)境中制約業(yè)務(wù)創(chuàng)新與發(fā)展的瓶頸。

（五）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理中忽視了流動(dòng)性、安全性與盈利性的統(tǒng)一關(guān)系

有足夠的支付清償能力，滿足客戶的日常兌付需要，是流動(dòng)性充足的重要表現(xiàn)形式之一。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的另一目標(biāo)是保持持續(xù)的期限轉(zhuǎn)換能力、獲得穩(wěn)定的流動(dòng)性溢價(jià)。即實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性、安全性、盈利性的有機(jī)統(tǒng)一，是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)質(zhì)內(nèi)容。處于傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式的中小商業(yè)銀行，忽視了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)質(zhì)，偏離了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)，影響了其在利率市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)中的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

（六）中長(zhǎng)期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理處于自由發(fā)展?fàn)顟B(tài)

中小商業(yè)銀行因風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)、能力、人員不足，將中長(zhǎng)期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)基本置于自由發(fā)展?fàn)顟B(tài)。運(yùn)用有效的管理工具及方法，分析資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配程度及未來(lái)各期的現(xiàn)金流狀況，主動(dòng)導(dǎo)向資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)發(fā)展，將其自身可承受的期限結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換能力控制在合理范圍之內(nèi)，實(shí)現(xiàn)對(duì)中長(zhǎng)期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的前瞻性管理，防止其自由發(fā)展。

二、中小商業(yè)銀行做好流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策

伴隨著人民銀行流動(dòng)性再貸款、常備借貸便利（SLF）等流動(dòng)性救援工具的創(chuàng)新和本輪利率、存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)，市場(chǎng)流動(dòng)性漸顯充裕，為中小商業(yè)銀行完善流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制、優(yōu)化流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理工具提供了較好的外部環(huán)境。

（一）完善流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)治理機(jī)制

首先，要從董事會(huì)層面制定符合本公司特征、金融穩(wěn)定需要并得到監(jiān)管部門認(rèn)可的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)偏好與戰(zhàn)略，并將該偏好與戰(zhàn)略貫徹到整個(gè)公司治理、內(nèi)控制度和具體的業(yè)務(wù)條線之中，并有專門的部門對(duì)其執(zhí)行情況進(jìn)行監(jiān)測(cè)和報(bào)告。{3}明確董事會(huì)、經(jīng)營(yíng)管理層、監(jiān)事會(huì)在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)履行的職責(zé)，準(zhǔn)確定位流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)偏好，是做好流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的前提條件，是在經(jīng)營(yíng)發(fā)展中保障銀行安全的屏障，中小商業(yè)銀行應(yīng)從公司治理高度搭建好流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)。

其次，中小商業(yè)銀行應(yīng)組建專門的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)，將分散在各部門的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理職能集中起來(lái)，由專門的團(tuán)隊(duì)實(shí)施專業(yè)化的監(jiān)測(cè)和管控。這將有利于完善優(yōu)化流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理策略，提高流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理效率，實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測(cè)和控制的全覆蓋，將懂事會(huì)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略落實(shí)到日常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，準(zhǔn)確監(jiān)測(cè)與控制流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（二）選擇合適的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)是動(dòng)態(tài)展示流動(dòng)性狀況與業(yè)務(wù)發(fā)展適應(yīng)程度的重要窗口，建立一套適合自身發(fā)展的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系，是中小商業(yè)銀行做好流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的基本保障。

實(shí)踐中，可以按照缺口管理與比例管理兩種模式設(shè)計(jì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系。缺口管理指標(biāo)體系包括表內(nèi)外現(xiàn)金流缺口、流動(dòng)性資產(chǎn)負(fù)債缺口、同業(yè)業(yè)務(wù)資產(chǎn)負(fù)債缺口等，其目的是實(shí)現(xiàn)對(duì)現(xiàn)金流的前瞻性管理，確保任何情況下商業(yè)銀行的支付能力不下降。比例管理指標(biāo)體系包括流動(dòng)性缺口率、流動(dòng)性比例、流動(dòng)性覆蓋率（LCR）和凈穩(wěn)定融資比例（NSFR）等，其目的是實(shí)現(xiàn)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的全面監(jiān)測(cè)，確保資產(chǎn)負(fù)債的期限轉(zhuǎn)換能力不超負(fù)荷。

（三）加快流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)建設(shè)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)能夠?qū)崿F(xiàn)現(xiàn)金流的實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)，準(zhǔn)確計(jì)量各個(gè)時(shí)間段的大額資金變動(dòng)及現(xiàn)金流缺口；適時(shí)計(jì)算流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理指標(biāo)，并在必要時(shí)加大監(jiān)測(cè)頻率；結(jié)合流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)限額管理政策，實(shí)現(xiàn)對(duì)優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)的監(jiān)測(cè)分析，為保持足夠的應(yīng)急融資所需要的合格質(zhì)押品提供指導(dǎo)，進(jìn)而提高流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理效率。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)應(yīng)包括流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試功能。通過(guò)假設(shè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)壓力情景，設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)因子，分析經(jīng)營(yíng)過(guò)程中面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)壓力，提出針對(duì)性的應(yīng)急計(jì)劃，使壓力測(cè)試真正成為優(yōu)化流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理策略的工具。

中小銀行應(yīng)加快流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)建設(shè)，提高流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理政策的有效性和針對(duì)性。同時(shí)，考慮信息系統(tǒng)的投入產(chǎn)出效應(yīng)，選擇與自身業(yè)務(wù)復(fù)雜程度相適應(yīng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)建設(shè)方案非常重要。

（四）堅(jiān)持去杠桿化，積極發(fā)展資金來(lái)源穩(wěn)定的業(yè)務(wù)

經(jīng)歷了2012年6月份的“錢荒”，人民銀行及監(jiān)管部門對(duì)商業(yè)銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)提出了回歸本質(zhì)、資產(chǎn)負(fù)債表去杠桿化的經(jīng)營(yíng)要求，目的在于減少融資環(huán)節(jié)、降低融資成本，防止過(guò)度追求流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，并防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。中小商業(yè)銀行應(yīng)吸取“錢荒”教訓(xùn)，大力發(fā)展資金來(lái)源穩(wěn)定的業(yè)務(wù)，如零售業(yè)務(wù)、關(guān)系型客戶業(yè)務(wù)等，在降低資產(chǎn)負(fù)債表杠桿和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，提高期限轉(zhuǎn)換能力，促進(jìn)長(zhǎng)期發(fā)展的穩(wěn)健性。

（五）適度參與金融市場(chǎng)，疏通流動(dòng)性救援通道

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理就是要滿足壓力條件下的生存能力，就是要為壓力條件下實(shí)現(xiàn)合理成本籌資做好準(zhǔn)備。人民銀行鼓勵(lì)商業(yè)銀行以優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)為質(zhì)押，通過(guò)流動(dòng)性再貸款、常備借貸便利等工具實(shí)現(xiàn)壓力條件下融資。因此，中小商業(yè)銀行應(yīng)通過(guò)適度參與金融市場(chǎng)而持有包括國(guó)債、央票、政策性金融債和高信用級(jí)別企業(yè)債等優(yōu)質(zhì)合格流動(dòng)性資產(chǎn)，疏通流動(dòng)性救援通道，實(shí)現(xiàn)壓力條件下合理成本融資，提高流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)防范能力。

三、中小商業(yè)銀行做好流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)實(shí)意義

（一）加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理有利于強(qiáng)化金融體系的穩(wěn)健性和安全性

中小商業(yè)銀行已經(jīng)成為金融市場(chǎng)的重要組成部分，個(gè)體流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可能成為危機(jī)金融體系安全的多米諾骨牌。英國(guó)金融服務(wù)管理局指出，2007～2008年的危機(jī)本質(zhì)上不僅僅是資本減值的危機(jī)，更是流動(dòng)性危機(jī)，并已經(jīng)采取措施阻止流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步發(fā)展。也就是說(shuō)，資本并不能解決銀行面臨的流動(dòng)性問(wèn)題，資本充足的銀行可能因流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)被迫清算。中小商業(yè)銀行通過(guò)強(qiáng)化流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，積極落實(shí)微觀審慎與宏觀審慎經(jīng)營(yíng)政策，增強(qiáng)單體經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健性，有利于整個(gè)金融體系運(yùn)行的安全性。

（二）加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理有利于促進(jìn)中小商業(yè)銀行內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理模式創(chuàng)新

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理離不開現(xiàn)進(jìn)的IT管理信息系統(tǒng)，IT系統(tǒng)具有強(qiáng)大的數(shù)據(jù)分析能力并嵌入了先進(jìn)的計(jì)量模型，這不僅能夠精確監(jiān)測(cè)與識(shí)別流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，滿足流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的時(shí)效性要求，還能夠引入先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)管理理念，如通過(guò)動(dòng)態(tài)控制流動(dòng)性缺口導(dǎo)向資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)發(fā)展，科學(xué)合理調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)等，這將促使中小商業(yè)銀行在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量與分析過(guò)程中，將先進(jìn)的管理理念引入經(jīng)營(yíng)實(shí)踐，創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)管理模式，進(jìn)而獲得發(fā)展機(jī)遇和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

（三）加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理有利于提高中小商業(yè)銀行的聲譽(yù)價(jià)值

加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理可以從三個(gè)方面提高中小商業(yè)銀行的聲譽(yù)價(jià)值。首先，從監(jiān)管的角度看，流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)是監(jiān)管評(píng)級(jí)的重要組成部分，良好的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管控能力有利于銀行主體的監(jiān)管評(píng)級(jí)上升。其次，從中小商業(yè)銀行自身角度看，加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理能夠提高全面風(fēng)險(xiǎn)管理能力，促進(jìn)自身信用體系良性循環(huán)，增強(qiáng)社會(huì)公眾信心，進(jìn)而提高自身的社會(huì)聲譽(yù)。第三，從市場(chǎng)角度看，加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理可以獲得交易對(duì)手的充分信賴，進(jìn)而提高自身的市場(chǎng)地位，拓展融資渠道，獲得更多的流動(dòng)性支持。

注釋

{1}中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)2014年1月的《流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法（試行）》中的定義。

{2}王兆星.影子銀行陽(yáng)光化[J].中國(guó)金融，2013（17）：18.

{3}王兆星.首次建立國(guó)際統(tǒng)一的流動(dòng)性監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)[J].中國(guó)金融，2013（14）：19-21.

參考文獻(xiàn)

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