時間：2023-07-24 09:24:10
序論：速發(fā)表網(wǎng)結(jié)合其深厚的文秘經(jīng)驗，特別為您篩選了11篇金融市場變化范文。如果您需要更多原創(chuàng)資料，歡迎隨時與我們的客服老師聯(lián)系，希望您能從中汲取靈感和知識！
2.中國區(qū)域試點碳金融市場現(xiàn)狀。我國的碳金融，是從參與國際市場開始的。2006年開始以清潔發(fā)展機制（CDM）項目供給方的形式參與國際碳金融交易。到2014年8月17日，中國在聯(lián)合國CDM理事會（EB）注冊的CDM項目3804個，實際簽發(fā)減排量的CDM項目1400個，約占全世界CDM項目總數(shù)量的50%。中國區(qū)域性試點碳市場從2013年6月18日深圳排放權(quán)交易所率先上線配額交易，到2014年6月19日重慶碳排放權(quán)交易中心開市，全國七家區(qū)域性碳金融市場平臺全部開始配額和自愿減排量（CCCER）的市場交易。到2014年9月1日，全國七個區(qū)域試點碳金融市場控排企業(yè)2000家，交易總量1225萬噸，交易總額35264.4萬元，平均每噸28.79元。深、滬、京、粵、津、鄂、渝七個區(qū)域試點碳金融市場的累計交易量分別為1659554噸、1553460噸、961855噸、1293173噸、1059760噸、5284288噸、145000噸，累計交易額分別為113154196.47元、60917272.70元、58057517.80元、70586610.52元、21891494.20元、125417791.75元、4457500.00元。最新交易收盤價格分別為65元、39元、54.60元、43.65元、20.35元、23.79元、30.74元/每噸。其中深、滬、京、粵、津已經(jīng)完成第一個履約年，履約率都在95%以上。
二、未來碳金融市場展望
1.國際市場展望。2014-2015年期間，我們將看到新西蘭、巴西、智利、韓國、日本、新加坡、瑞士、土耳其、哈薩克斯坦、烏克蘭以及WCT體系的魁北克、美國RGGI以及東京都等國家和地區(qū)的碳金融市場或已建成、建設中、完成立法、計劃中、承諾中。國際碳金融市場2013年到2020年每年的全球市場總供給預測為471、457、382、414、358、327、348、373MtCO2e；如果美國只包含電力市場需求，同期全球市場總需求預測為531、601、620、508、450、458、521、573MtCO2e；如果將美國總體經(jīng)濟運行納入，則同期全球市場總需求預測為574、660、843、784、736、730、796、879MtCO2e。2.中國碳金融市場路線圖。中國碳金融市場2006年以來，到2018年的12年發(fā)展路線圖可以劃分為：2006年以CDM項目供給方式參與國際碳金融市場；2008年奧運期間開始在國內(nèi)進行零星的自愿減排（VER）交易；2011-2012年區(qū)域試點碳金融市場規(guī)劃、準備、制度安排階段；2013-2014年區(qū)域試點碳金融市場平臺相繼啟動交易階段；2015-2016年區(qū)域試點碳金融市場平臺調(diào)整、改革、整合階段和全國性統(tǒng)一碳金融市場體系籌劃及立法；2016-2018年，全國性統(tǒng)一碳金融市場體系建立。
三、碳金融市場存在的問題及對策
（一）國際碳金融市場兩大問題及對策
1.法律懸空問題。國際碳金融市場的最高制度安排《京都議定書》只約定了2012年12月31日以前的減排承諾。2013年1月1日以后的承諾和文本修改需要四分之三的締約國先在國內(nèi)完成程序和授權(quán)，簽署后才生效。至今還沒有達到生效的締約國簽字國數(shù)量。接近2年來，國際碳金融市場處于法律懸空期。有關各方應該在AR5明確了氣候變暖結(jié)論的2014年讓新的法律框架生效，運用碳金融平臺的市場張力，推動全球節(jié)能減排，共同應對氣候變化。
2.排放大國按照《京都議定書》履行“共同但有區(qū)別”的責任問題。美國是全世界人均碳排放量和整體絕對碳排放量的排放大國。卻一直沒有批準和簽署《京都議定書》，甚至影響了其盟友———日本這個另一排放大國曾打算退出《京都議定書》。使得本來供不應求的碳金融市場有時供需倒掛，加上金融危機、債務危機以及歐盟2007年、2012年不讓配額余額進入第二年的下一階段使用等因素，使全球碳金融市場價格曾出現(xiàn)高峰30歐元和低谷0.1歐元的“需求-價格悖論”。AR5的，應當引起各國的進一步高度關注氣候變化，進一步加大限制碳排放的力度，進一步推動碳金融的市場力量。美國聯(lián)邦政府應當順應民意，履行大國義務，鼓勵全美學習、推廣加州、RGGI的限制排放市場化措施，借鑒歐盟的碳金融市場經(jīng)驗，與全球各國一道，共同應對“同一個地球”的氣候變化。當然，中國也是排放大國，已經(jīng)承諾按照國際公約履行“共同但有區(qū)別”的應對氣候變化和限制碳排放責任。建立七個區(qū)域試點碳金融市場和籌劃全國性統(tǒng)一碳金融市場并繼續(xù)CDM項目的注冊、產(chǎn)生CER，是中國通過碳金融市場途徑應對氣候變化的具體行動。
（二）國內(nèi)碳金融市場兩大問題及對策
利率市場化本質(zhì)上是供求雙方自主決定資金價格的機制。完全市場化條件下，資金價格（市場化利率）的波動完全取決于供需形勢。宏觀意義上的利率存在一個上下限：下限取決于通貨膨脹，低于通脹的利率意味著資金的時間價值為負；上限取決于資本回報率，高于這一水平的利率，其本息償還無從保證。
利率市場化是一個放松金融管制的過程，我國金融管制不僅包括價格管制（利率、匯率），還有數(shù)量管制（信貸額度、存貸比指標）。在管制條件下，我國官方利率長期低于通脹下限，因此實際利率長期為負。在2004年以來的過去十年間，實際利率為負的時間超過一半，達64個月。宏觀意義上的資金回報率可以用名義GDP增速表示，過去十年間，我國名義GDP增速在（8.6%，22.9%）的區(qū)間內(nèi)波動，平均增速達15.3%，因此理論的利率上限可達15%，但過去十年官方貸款利率（一年期）平均6%，最高為7.47%。管制造成了一個消費者補貼生產(chǎn)者、債權(quán)人補貼債務人的利率體系，這是一個鼓勵負債、容易滋生泡沫的體系，還造成經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡（如圖1所示）。
這種情況從2010年開始發(fā)生改變，通脹上升、理財意識的成熟使資金收益率要求提高，給銀行負債端擴張造成困難，而信貸額度控制又抑制了銀行的資產(chǎn)端擴張。于是銀行為了競爭，不得不在“表外”進行業(yè)務擴張。銀行表外業(yè)務往往借助非銀行金融機構(gòu)（信托、券商、基金子公司等）的渠道，這些機構(gòu)的興起意味著越來越多的社會資金繞開傳統(tǒng)的“存款-銀行-貸款”的渠道進行配置。
從2009年到2012年的短短三年間，央行公布的“其他存款性公司”資產(chǎn)負債每年新增規(guī)模從16.8萬億元到19.9萬億元，總量波動不大，但其結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化。（這里，其他存款公司指的是除中央銀行以外的，主要進行吸收存款、發(fā)放貸款、辦理（支票）轉(zhuǎn)賬結(jié)算等中介服務的存款性公司或準公司。主要包括商業(yè)銀行（存款貨幣銀行）、信用合作社以及專門把儲蓄存款作為資金來源的儲蓄機構(gòu)等。）
從負債方看，傳統(tǒng)意義上的存款作為資金來源的重要性顯著下降：存款（對非金融機構(gòu)及住戶的負債）占總負債的比重從2009年的71.5%下降到2012年56.0%，其中企業(yè)活期存款占比從32.6%突降到7.5%，同業(yè)負債（對其他存款性公司負債）占比從7.7%上升到11.8%（2011年高達16.6%），其他負債占比從6.2%升至12.6%。
從資產(chǎn)方看，傳統(tǒng)的企業(yè)信貸在資金運用中的重要性也大幅下降：企業(yè)信貸（對非金融性公司債權(quán)）占總資產(chǎn)中比例從51.8%降至34.5%，而通過同業(yè)渠道運用的（對其他存款性公司債權(quán)和對其他金融性公司債權(quán)）資產(chǎn)占比從13.0%上升到37.1%。
銀行困境
如果僅僅怪罪銀行“不聽話”，顯然有些偏頗。表外業(yè)務“瘋長”的根本原因，是被管制的表內(nèi)業(yè)務不能滿足通脹抬升條件下資金配置要求：在負債方，銀行以官方利率吸收存款變得越來越困難；在資產(chǎn)方，信貸擴張不僅受到直接額度控制，也受制于存貸比考核指標（因為存款增長放緩），因此，2010年以來的每季度末，商業(yè)銀行之間的存款爭奪變得異常激烈。這種矛盾由于非銀行金融機構(gòu)的創(chuàng)新發(fā)展而得到緩解，包括信托公司、券商資產(chǎn)管理公司和基金子公司在內(nèi)的非銀行金融機構(gòu)，成為連通銀行表外資產(chǎn)和表外負債的橋梁。如此“里應外合”，才造成了上述“其他存款性公司”資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)的巨大變化。
這一變化給銀行造成了兩大難題。
一是息差減小，削弱銀行的盈利能力。由于我國利率市場化進程是先貸款、后存款，貸款利率市場化程度較高，當前受制于經(jīng)濟增速下行，上行空間有限，而隨著存款利率市場化逐漸深入，銀行負債成本抬升相對較快，銀行息差面臨向下壓力。表1表明，自2011年利率市場化取得明顯進展以來，我國主要大型國有銀行和股份制商業(yè)銀行的息差出現(xiàn)不同程度縮小，其中幅度最大的是民生銀行，截至2013年三季度共縮小67個基點（如表1所示）。
二是風險增加。一方面，傳統(tǒng)存貸業(yè)務息差的減少增強了銀行進行“表外”擴張的動力。這部分“新”表外業(yè)務，處于監(jiān)管的灰色地帶，加上擴張過快，難以被銀行內(nèi)部正規(guī)的業(yè)務流程和風控體系所完全覆蓋，這增加了銀行的合規(guī)風險和操作風險。2013年3月份的銀監(jiān)會8號文（《關于規(guī)范銀行理財業(yè)務投資運作有關問題的通知》），便是主要針對這樣的風險。另外一方面是信用風險，這一風險與我國扭曲的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)有關。我國過度擴張的地方政府投資與房地產(chǎn)市場的過度繁榮是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡的兩大頑癥，2010年以后，監(jiān)管部門嚴格限制新增貸款投放到這兩個領域，但是，由于房地產(chǎn)仍然是當前利潤率較高的行業(yè)，多數(shù)地方投資項目有較為安全的增信措施，這兩個領域變成了銀行表外資產(chǎn)擴張的主要標的。公開數(shù)據(jù)顯示，截至到2013年9月，資金信托中分布在房地產(chǎn)和基礎產(chǎn)業(yè)（基礎產(chǎn)業(yè)往往是地方投資項目）的占比達35.3%。雖然地方債務和房地產(chǎn)市場短期仍有持續(xù)性，但銀行表外業(yè)務擴張過快不利于經(jīng)濟再平衡，造成部分經(jīng)濟領域的負債率進一步抬升，無疑增大了經(jīng)濟的中長期風險。
政策鋼絲
銀監(jiān)會的8號文似乎沒有控住銀行表外業(yè)務擴張的沖動。2013年二三季度，銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行量同比增長34%和37%，持平或高于一季度的34%，信托資產(chǎn)余額增速分別為71%和60%，二季度增速創(chuàng)2009年以來最高。
這直接導致了6月份以來央行流動性操作趨緊。6月份的“錢荒”無疑是管理層給金融機構(gòu)的一個懲戒，此后金融市場上的資金利率一直居高不下，這讓以期限錯配獲取利差的盈利方式不再有吸引力，這對金融體系的資金空轉(zhuǎn)問題有所抑制。
但金融市場利率上升導致的另一個現(xiàn)象是，資金成本的抬升使得銀行以債券為標的的資產(chǎn)配置行為變得無利可圖。債券曾經(jīng)是銀行資產(chǎn)配置的主要對象，而銀行也是債券市場的規(guī)模最大的投資機構(gòu)。這又進一步導致債券收益率上升，使得銀行轉(zhuǎn)向倚重同業(yè)渠道進行資產(chǎn)擴張，銀行經(jīng)營風險沒有下降，全社會融資成本抬升導致的經(jīng)濟系統(tǒng)性風險反而上升。
局部風險已經(jīng)有所顯現(xiàn)。2013年以來，包括四川信托、新華信托和中信信托的多款房地產(chǎn)信托產(chǎn)品出現(xiàn)兌付風險。12月13日，中信銀行申請將不良資產(chǎn)核銷額度從20億元大幅提升至52億元，也反映銀行面臨不斷上升的壞賬風險。
政策如何破局？本質(zhì)上講，有供給、有需求、又有供需對接的渠道，導致了銀行表外業(yè)務大規(guī)模擴張，政策思路無非從這三方面入手。如果不是逆市場化潮流，理想的政策效果應該是達到既能控制風險、又能實現(xiàn)資金的優(yōu)化配置。從資金供給端看，當前利率市場化的背景是，通脹中樞上升和理財意識增強使得居民對資金回報率的要求提高，這一點政策難以改變（否則利率市場化也不會拖延如此長時間）。
從資金需求端看，高利率的資金需求者（債務人）是銀行表外擴張的源頭。這樣的債務人有兩類：一是周小川行長所稱的“軟約束實體”——地方融資平臺，解決這一問題需要在全面盤查地方債務的基礎上，對地方存量債務分類管理，改革地方政府投融資體制，允許地方政府發(fā)債，讓地方政府合理的資金需求以公開透明方式實現(xiàn)（比如債券市場）。二是高毛利的房地產(chǎn)企業(yè)。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2012年我國房地產(chǎn)上市毛利率（整體法）高達37.3%，2004年以來年均毛利率為33.1%，而制造業(yè)相應指標為16.6%和17.7%，約為房地產(chǎn)行業(yè)的一半（圖2）。通常，資金流動會使所有行業(yè)的利潤率趨于一致，但房地產(chǎn)行業(yè)與其他行業(yè)的利差不減反增，這導致資源過度流入房地產(chǎn)行業(yè)，其中的根本原因是土地壟斷和市場扭曲。對于房地產(chǎn)行業(yè)，實現(xiàn)城鎮(zhèn)和農(nóng)村土地同地同權(quán)，堅持差別信貸政策，對保有環(huán)節(jié)征稅，消除壟斷和扭曲才是根本。地方融資問題和房地產(chǎn)問題是導致我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡的頑疾，需要較長時間才能醫(yī)治。
從渠道看，雖然信托公司和資產(chǎn)管理公司為銀行的表外擴張起了“墊腳”作用，但表內(nèi)和表外監(jiān)管差異才是銀行如此熱衷的原因，而銀行內(nèi)部關于表外的業(yè)務流程和風控體系尚未完善，導致了表外業(yè)務的野蠻成長。
金融演義
2013年12月13日閉幕的中央經(jīng)濟工作會議指出，“要保持貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長，改善和優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)，提高直接融資比重，推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，增強金融運行效率和服務實體經(jīng)濟能力”。因此利率市場化步伐不會放慢。
如果將視角從利率市場化擴展到范疇更大的金融改革問題，眼下還有兩個問題需要解決：一是文章開頭提到的利率偏高和收益率曲線扁平化的問題，這雖然有利于去杠桿，但容易催生債務風險。二是周小川行長提到的金融機構(gòu)“自我發(fā)財”，服務于實體經(jīng)濟的能力欠缺。
在這樣的政策目標和問題約束下，未來金融生態(tài)的變化將有如下特征：
第一，利率水平將長時間處于相對高位。高利率顯然不利于經(jīng)濟增長，但政策大概不會花大力氣去壓低利率。實際上，管理層對高利率已有心理準備，周小川行長已經(jīng)指出，“中國目前相對來說資金的總需求偏大，發(fā)展的積極性很強。在這種情況下，資金價格的均衡點就會偏高，這是中國經(jīng)濟的特點”。
第二，金融風險防控將更受重視。在通脹中樞上移和利率市場化方向既定的情況下，既然管理層不能壓低利率水平，所以會更加重視由此產(chǎn)生的潛在風險。中央經(jīng)濟工作會議清楚地提出，“要把控制和化解地方政府性債務風險作為經(jīng)濟工作的重要任務，把短期應對措施和長期制度建設結(jié)合起來”。不僅是地方債務風險，金融機構(gòu)的操作風險和融資項目的信用風險也將成為金融風險源頭，這些將成為監(jiān)管的著力點。
第三，直接融資將繼續(xù)受到鼓勵和支持。股票發(fā)行制度改革、新三板建設、資產(chǎn)證券化擴大、允許地方政府自主發(fā)債、加強中小企業(yè)債券發(fā)行的增信制度，以及拓展債券投資對象到企業(yè)和個人，這些制度創(chuàng)新將增加直接融資規(guī)模，極大改變?nèi)谫Y結(jié)構(gòu)。
這種情況下的政策應對，金融機構(gòu)至少要做如下準備：
一是強化新業(yè)務的內(nèi)控機制，謹慎選擇融資合作對象，降低政策風險和信用風險，包括同業(yè)合作對象和融資企業(yè)。規(guī)避激進的同業(yè)機構(gòu)，在項目選擇上對平臺企業(yè)和房地產(chǎn)企業(yè)設置更高門檻。
一、互聯(lián)網(wǎng)金融――劃時代的金融變革
互聯(lián)網(wǎng)金融這一名詞最早出現(xiàn)，是由于阿里巴巴網(wǎng)推出的余額寶，人們漸漸認識了互聯(lián)網(wǎng)金融。對于互聯(lián)網(wǎng)金融尚未有一個明確的定義，通常來說互聯(lián)網(wǎng)金融指的是依靠互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)進行交易與金融活動。目前互聯(lián)網(wǎng)金融的異軍突起給傳統(tǒng)金融業(yè)務沉痛的打擊，很多業(yè)務依靠互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展起來，成為當代的熱門業(yè)務得到人們的追捧。
二、互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)
（一）第三方支付
第三方支付是互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)的主要內(nèi)容之一，簡單來說第三方支付就是指買方將貨款打入第三方，而第三方則負責通知賣方將貨物盡快發(fā)出，當買方收到貨物并驗收無誤后告知第三方，那么第三方才會將貨款轉(zhuǎn)給賣方，從而實現(xiàn)整個交易過程。第三方支付的功能不僅僅局限于結(jié)算，其中其三方支付企業(yè)可以無償使用客戶留存的備付金，對于第三方支付企業(yè)來說，這筆預付金可以幫助企業(yè)實現(xiàn)資金的運轉(zhuǎn)，對于第三方支付企業(yè)來說將十分有利。
（二）P2P互聯(lián)網(wǎng)借貸
我國P2P互聯(lián)網(wǎng)借貸模式仍處于起步期，對于P2P的評論也是褒獎不一。一些人認為P2P不受金融監(jiān)管的約束，其在運作上存在很大的風險；而另一些人則認為P2P是一種新的借貸方式，為個人直接籌集款項提供了很好的平臺。我國在P2P模式的開發(fā)上也出現(xiàn)了兩類情況，一類是較為樂觀的情況，這主要表現(xiàn)在由金融機構(gòu)主導的互聯(lián)網(wǎng)借貸大受歡迎，這些企業(yè)具有大數(shù)據(jù)客戶來幫助其信用評級，在信息不對稱和逆向風險問題的處理上也解決的很好；而另一類則是單純開展P2P業(yè)務的小型企業(yè)，其信息不對稱的問題上處理不當，導致違約現(xiàn)象以及公司破產(chǎn)問題的屢見不鮮。
（三）眾籌
眾籌指的就是面向社會大眾的一種籌資方式，這種方式在西方發(fā)達國家發(fā)展較好，而在我國仍出現(xiàn)起步階段，因此加大對眾籌的研究是互聯(lián)網(wǎng)金融問題研究的一大重點。從全球的層面來看眾籌目前主要有三種方式：第一種是團購加預購的模式，因而這種模式更多來說是一種購買行為而不是投資；第二類是股權(quán)投資，這種籌資模式是投資者購買籌資者的股權(quán)；第三類指的是債權(quán)投資，在模式上其與P2P最為接近。但是其是分散的投資者向單一的籌資企業(yè)進行投資，這是與P2P不同的一點。
（四）互聯(lián)網(wǎng)理財
互聯(lián)網(wǎng)理財是P2P互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)的另一個主要內(nèi)容，互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)某霈F(xiàn)給投資者創(chuàng)造了更多的效益，但是對于銀行來說則是一個較大的威脅。目前我國的很多金融機構(gòu)都為理財工具的出售搭建了互聯(lián)網(wǎng)平臺，因此互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)倪\用相當廣泛。舉例來說互聯(lián)網(wǎng)理財中最受歡迎的就是余額寶，這種理財方式大大超越了銀行傳統(tǒng)存款業(yè)務的功能，人們將資金放入余額寶中不僅可以像活期存款一樣正常使用，同時也可以獲得與銀行定期存款甚至高于定期存款的收益率。現(xiàn)在分散在不同行業(yè)和機構(gòu)的理財產(chǎn)品，是互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)南乱粋€目標，將其進行科學的整合，將會實現(xiàn)更好的收益和成功。
三、互聯(lián)網(wǎng)金融的影響
從目前互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)和發(fā)展來說，其在很多層面所造成的影響都是巨大的，我們不能預測未來互聯(lián)網(wǎng)金融將會產(chǎn)生怎樣的影響，但是就現(xiàn)狀的實際情況來看，可以對以下四個方面進行一番探討。
（一）促進金融業(yè)務的發(fā)展
互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)可以說是一場時代性的金融變革，這場變革產(chǎn)生了許多積極的影響，尤其是在金融業(yè)務的拓展方面起到了極大的推動作用。其中互聯(lián)網(wǎng)金融充分運用的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)以及先進的智能設備，對成就互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務發(fā)展起到了至關重要的作用。當前我國金融業(yè)務的發(fā)展態(tài)勢正朝著快捷、便利、安全的方向發(fā)展，不僅如此大數(shù)據(jù)的出現(xiàn)和發(fā)展，更加促進了高效率的資金配置。更為重要的一個突破點是金融互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務的出現(xiàn)，使得資金需求者與投資者可以直接利用互聯(lián)網(wǎng)金融平臺進行交易，在程序上大大簡化。
（二）影響傳統(tǒng)金融業(yè)的發(fā)展
互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展是帶動了金融行業(yè)的發(fā)展，但是對于傳統(tǒng)業(yè)務來說則造成了巨大的壓力。原本的傳統(tǒng)金融業(yè)務在金融市場上占據(jù)著重要的作用，而隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的崛起傳統(tǒng)業(yè)務的作用在一點點的削弱，尤其是在業(yè)務和資金量上傳統(tǒng)金融業(yè)也大不如從前。但是也有一種觀點持有人認為互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)可以成為傳統(tǒng)金融業(yè)務的絆腳石，也可以促進傳統(tǒng)金融業(yè)務的更新，兩者可以取長補短、共同發(fā)展。
（三）促進金融市場化
互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務可以促進金融的市場化發(fā)展，這主要表現(xiàn)在以下三個方面：一是互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展會產(chǎn)生商業(yè)銀行資金分流的現(xiàn)象，而商業(yè)銀行為了留住存款，利率管制就會提高銀行的存款利率從而提高銀行存款的吸納；二是互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)促進了金融機構(gòu)業(yè)務的發(fā)展，其不會再受到地域的限制；三是分業(yè)管理體制在互聯(lián)網(wǎng)的影響下被打破，而逐漸占用主導地位的是混業(yè)管理。金融市場化的發(fā)展與進步，對于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的發(fā)展來說是十分重要的。
（四）促進金融監(jiān)管改革
中圖分類號:F832.45文獻標識碼:B文章編號:1007-4392(2006)09-0052-03
一､包頭市房地產(chǎn)市場運行的基本情況
(一)房地產(chǎn)市場開發(fā)建設總體情況
1､投資主體的多元化與融資渠道的多樣化｡截止2005年底,包頭市的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)已從1990年的5家增加到206家,企業(yè)的規(guī)模也有較大的發(fā)展｡包頭市的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)以內(nèi)資和民營為主,并呈現(xiàn)出國有企業(yè)逐年減少,民營企業(yè)､股份制企業(yè)不斷增加的態(tài)勢｡目前共有約30家外埠企業(yè)落戶包頭,通過融資､合作開發(fā),直接開發(fā)等多種方式參與包頭市的房地產(chǎn)開發(fā),形成了投資主體多元化與融資渠道多樣化的格局｡
2､房地產(chǎn)開發(fā)投資增幅趨緩｡2005年包頭市完成房地產(chǎn)投資30.99億元,與2002年､2003年和2004年相比分別增長了100%､73.03%和4.1%｡包頭市的房地產(chǎn)投資額在經(jīng)歷了幾年的大幅擴張后首次出現(xiàn)平穩(wěn)增長的跡象｡
(二)房地產(chǎn)市場供需情況
1､市場供需兩旺,價格繼續(xù)攀升｡2005年全市房地產(chǎn)開發(fā)建設規(guī)模達到377.12萬平方米,比2004年增長24.3%,繼續(xù)保持強勁發(fā)展的勢頭｡近年來,隨著包頭市經(jīng)濟的快速發(fā)展和居住環(huán)境的日益改善,居民對住房的有效需求進一步擴大｡2005年全市新建商品房銷售成交12217套,成交面積106.36萬平方米,成交金額14.93億元,分別比2004年增加了8.51%､3.75%和22.47%｡
2､供給結(jié)構(gòu)與需求結(jié)構(gòu)｡2005年包頭市房地產(chǎn)開發(fā)建設的住宅規(guī)模為278萬平方米,比2004年增長18.8%｡其中高檔商品房15萬平方米,普通商品房217萬千方米,經(jīng)濟適用住房46萬平方米,占總規(guī)模的比例分別為5.6%､77.9%和16.5%｡2005年包頭市的住房供應雖然仍以普通商品房和經(jīng)濟適用住房為主,但高檔商品房的建設規(guī)模和占比呈快速增長態(tài)勢,經(jīng)濟適用住房的建設規(guī)模和占比下降幅度較大｡
在需求結(jié)構(gòu)中,包頭市房地產(chǎn)市場的消費性需求比重大,投資性需求比重較小｡據(jù)調(diào)查,在2005年購買住房的人群當中,以投機､投資為主要目標的人數(shù)占比不到10%,滿足生活居住需要的人數(shù)達到90%以上｡在銷售客戶中,以本地客戶為主,非本地客戶的比例很小｡
(三)金融機構(gòu)對房地產(chǎn)業(yè)的支持情況
1､金融機構(gòu)對房地產(chǎn)企業(yè)貸款減少｡受國家宏觀調(diào)控政策的影響,包頭市的金融機構(gòu)提高了房地產(chǎn)企業(yè)貸款的準入門檻,同時還加強了對商用房貸款的風險管理和回收力度｡截止到2005年12月末,金融機構(gòu)對房地產(chǎn)企業(yè)自營性貸款余額為3.54億元,僅占當年房地產(chǎn)投資總額的11.42%｡由于民間資本的大量進入和利用商品房集資､預收款､收取定金等形式籌集的資金大量增加,包頭市房地產(chǎn)企業(yè)對金融機構(gòu)貸款的依賴程度逐步下降｡
2､個人住房貸款創(chuàng)歷史最高水平｡在減少對房地產(chǎn)企業(yè)貸款的同時,包頭市的金融機構(gòu)加強了對個人購房的支持力度｡截止2005年12月末,包頭市金融機構(gòu)自營性個人住房消費貸款的余額為20.87億元,與2004年同期相比增加了5.27億元,增幅達到33.78%｡包頭市2005年年底個人住房消費貸款的戶數(shù)累計已達到9328戶,創(chuàng)銀行支持個人住房貸款的歷史最高水平,個人住房貸款戶數(shù)已達到商品房銷售數(shù)的80%以上｡以上數(shù)據(jù)表明,包頭市金融機構(gòu)的信貸支持方向已由房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)轉(zhuǎn)移到個人消費領域｡
二､包頭市房地產(chǎn)發(fā)展現(xiàn)狀的分析
(一)投資繼續(xù)增長但趨勢變緩的原因
投資增長趨勢變緩的原因主要有三點｡一是房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的利潤率雖然仍保持較高水平,但利潤的絕對數(shù)值近年來卻呈下降趨勢｡二是經(jīng)過幾年連續(xù)上漲,住房均價目前已漲至1420元,已接近或達到當?shù)鼐用竦男睦沓惺軆r位,過度投入無疑會增大風險｡三是較高的住房空置率和部分房地產(chǎn)企業(yè)獲利后的撤出｡
(二)價格與銷售增長的原因
價格與銷售增長的主要原因在于包頭市房地產(chǎn)市場的有效需求增長較快,未出現(xiàn)過熱跡象｡盡管價格上漲幅度較大,但由于房價基數(shù)低,居民收入水平提高較快等因素的影響,包頭市2005年房價收入比僅為3.7,處于世界銀行提出的3―6的適當區(qū)間｡
(三)貸款結(jié)構(gòu)發(fā)生變化的原因
包頭市目前存在房地產(chǎn)開發(fā)對金融依賴程度減弱與房地產(chǎn)銷售對金融依賴程度加強并存的趨勢｡房地產(chǎn)開發(fā)對金融依賴程度減弱的最主要原因是房地產(chǎn)企業(yè)的高額利潤使得包頭市的房地產(chǎn)市場呈現(xiàn)出投資主體多元化和融資渠道多樣化的格局｡房地產(chǎn)銷售對金融依賴程度加強的主要原因:一是因為住房需求膨脹;二是居民消費方式的改變;三是房地產(chǎn)抵押貸款風險相對較低,銀行將其視為優(yōu)良資產(chǎn)大力發(fā)展｡
三､房地產(chǎn)市場的發(fā)展前景及金融機構(gòu)的應對策略
(一)房地產(chǎn)市場的發(fā)展前景
1､持續(xù)發(fā)展,穩(wěn)定增長｡雖然受土地價格上漲､房屋供應結(jié)構(gòu)不合理､行業(yè)集中度低､競爭激烈等因素的影響,考慮到全國經(jīng)濟正處在高速發(fā)展期,包頭市經(jīng)濟自身的發(fā)展速度､居民收入水平提高潛力､土地供給的相對充足和房價收入比較低等有利方面,包頭市的房地產(chǎn)市場將持續(xù)發(fā)展｡
2､競爭激烈,優(yōu)勝劣汰｡隨著消費者對住宅的適用性､安全性､耐久性､經(jīng)濟性､環(huán)境條件等方面的要求越來越高,房地產(chǎn)行業(yè)的競爭也必將越來越激烈｡在包頭市現(xiàn)有的206家房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)中,有等級的開發(fā)企業(yè)僅69家,許多小型開發(fā)企業(yè)存在運作不規(guī)范,質(zhì)量低劣､抵御風險能力差等問題｡優(yōu)勝劣汰,通過整合最終造就一批優(yōu)秀的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)將是必然的結(jié)果｡
3､價格平穩(wěn)增長,結(jié)構(gòu)變化較大｡住房是人們基本生活的必需品,屬于基本民生范疇,房地產(chǎn)行業(yè)能否健康發(fā)展關系到社會的穩(wěn)定｡國家多次出臺的有關政策,抑制房地產(chǎn)行業(yè)的過量､盲目投資,避免風險和資源的浪費,限制不合理的房屋供應結(jié)構(gòu),保障普通商品房和經(jīng)濟適用住房的建設,更好地滿足廣大中低收入家庭的現(xiàn)實需求｡從長遠來看,包頭市的房價在經(jīng)過一段時間的調(diào)整后還有一定的上漲空間｡受政策影響,住房供應仍以普通商品住房和經(jīng)濟適用住房為主,但高檔商品房､普通商品房和經(jīng)濟適用住房之間的價格差異將會進一步加大｡
4､住房品質(zhì)提高,投資性需求比例加大｡除具有居住功能外,住房還具有保值､增值功能｡隨著經(jīng)濟的發(fā)展和居民收入水平的提高,居民對住房的投資性需求比例將會逐漸加大｡此外,隨著包頭市經(jīng)濟的發(fā)展和對外開放度的提高,外來群體購置住房的比重也將有所提高｡
(二)金融機構(gòu)的應對策略
靈活存款期存款出現(xiàn)，銀行為了鎖定資金成本，應付利率上升風險，設置一些分別有封頂利率和包底利率的存款，每月或每季檢視掛鉤利率（一般為當?shù)劂y行同業(yè)拆息息率）平均值是否超出封頂和包底利率，再按存款協(xié)議，在市場利率上升時, 只需付出封頂利率, 而當市場利率連續(xù)偏低時，銀行會付出包底利率, 有些情況下, 銀行甚至有權(quán)在市場利率持續(xù)低于某一水平時, 提早贖回存款，而將利率風險和再投資風險轉(zhuǎn)嫁給客戶。
浮息工具：如浮息貸款，按揭會出現(xiàn), 來平衡資產(chǎn)和小負債的相對風險。
■品質(zhì)管理。銀行會更重視標準服務水平和產(chǎn)品的標準性（standardization with local adaptation），有差異性的產(chǎn)品。
■成本控制―企業(yè)流程。國外銀行有一套將產(chǎn)品分類，再計算在提供某種產(chǎn)品服務時，所花的時間，直接成本和分攤成本，然后將不同產(chǎn)品，按成本比例換成約當單位（equivalent processing unit），去評估某公司，某部門的表現(xiàn)效率，在利率和服務收費市場化后, 成本數(shù)據(jù)在處理跑量為主的中間業(yè)務會很有用。
文章編號：1003-4625(2009)09-0036-05
中圖分類號：F830.9
文獻標識碼：A
金融市場結(jié)構(gòu)是指金融各個子市場及其組成要素在經(jīng)濟體系中的存在、分布、運行以及相互適應、相互作用與相互聯(lián)系的框架狀態(tài)。金融市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化是指對金融市場結(jié)構(gòu)進行帕累托改進，使之不斷接近于帕累托最優(yōu)狀態(tài)的過程。調(diào)整和優(yōu)化金融市場結(jié)構(gòu)既是一國金融市場自身發(fā)展的內(nèi)在要求，也是轉(zhuǎn)變一國經(jīng)濟增長方式的客觀需要。
一、決定金融市場結(jié)構(gòu)變遷的基本條件
從根本上說，一個國家(或地區(qū))的金融市場結(jié)構(gòu)主要是由其經(jīng)濟金融發(fā)展過程中的內(nèi)外條件所決定的，各國金融市場結(jié)構(gòu)之所以出現(xiàn)差異，則是因為形成其金融市場結(jié)構(gòu)的基本條件不同。一般說來，決定金融市場結(jié)構(gòu)及其變遷的基本條件主要有以下幾個方面：
(一)經(jīng)濟金融發(fā)展水平
金融發(fā)展具有雙重表現(xiàn)，即金融總量的增長和金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。金融總量和金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化是金融發(fā)展的兩個不可或缺的有機組成部分。金融發(fā)展與金融總量增長和金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化之間存在著相互影響、相互促進的關系。金融總量的增長是金融結(jié)構(gòu)調(diào)整與優(yōu)化的基礎，只有在金融總量不斷增長的基礎上才可以實現(xiàn)金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，而只有經(jīng)過金融結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化才能實現(xiàn)金融發(fā)展的質(zhì)的飛躍。反之，如果金融結(jié)構(gòu)不合理，金融總量的增長必然失去持續(xù)的動力。金融市場結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化是金融市場在發(fā)展過程中的內(nèi)外因素共同作用下逐步形成與演變的結(jié)果。金融發(fā)展水平越高，意味著金融機構(gòu)和金融市場分化和演進的越充分，當然也意味著金融結(jié)構(gòu)特別是金融市場結(jié)構(gòu)越復雜。而金融市場的發(fā)展變化始終反映了經(jīng)濟金融發(fā)展的內(nèi)在要求，是與一國經(jīng)濟金融發(fā)展的階段相對應的。換句話說，處于一定發(fā)展階段的經(jīng)濟體中的最適金融市場結(jié)構(gòu)應當隨著經(jīng)濟金融的發(fā)展變化而作相應的內(nèi)生演變。最適的金融市場結(jié)構(gòu)應當及時適應這些特性，克服金融交易中的不對稱問題，節(jié)約交易成本，實現(xiàn)資金的優(yōu)化配置，促進要素稟賦結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和技術(shù)結(jié)構(gòu)的快速提升，最終滿足經(jīng)濟的又好又快發(fā)展。從金融市場的產(chǎn)生和發(fā)展歷史來看，金融市場結(jié)構(gòu)的升級與轉(zhuǎn)化的特點總是從簡單到復雜、從低級到高級、從粗放到集約、從僵化到創(chuàng)新以及從封閉到開放的有序變遷過程，而這一過程也總是與經(jīng)濟金融發(fā)展過程相伴隨。正是由于經(jīng)濟金融的發(fā)展，多元化的金融交易主體、豐富多彩的金融工具、有效的交易價格、合理的交易方式、高效的監(jiān)管機制以及完善的政策法規(guī)框架才得以產(chǎn)生和建立?？梢姡鹑诎l(fā)展的階段和水平乃是金融市場結(jié)構(gòu)變遷最重要的決定條件之一，它直接決定了金融市場結(jié)構(gòu)調(diào)整與優(yōu)化的層次和水平。
(二)金融制度安排
金融制度是關于金融交易的一系列規(guī)則、慣例和組織安排。具體地說，它是一個國家通過法律、規(guī)章制度和貨幣政策等形式所確定的關于金融交易主體、交易規(guī)則和交易環(huán)境以及金融交易主體的地位、作用、職能和相互關系的一系列安排的總和。金融市場是一種特殊的契約制度安排。作為制度的金融市場，也是從事金融活動的當事人之間關系契約的網(wǎng)絡，其發(fā)展變化必然會受制于金融制度。金融制度對于金融市場結(jié)構(gòu)變遷的決定作用主要是通過金融制度對于金融市場發(fā)展的影響而發(fā)生的。其影響主要表現(xiàn)在以下幾個方面：首先，金融制度為規(guī)范金融市場交易行為提供了制度保障。在金融市場交易中，由于機會主義的廣泛存在，會造成金融市場運行的紊亂和低效率，導致交易費用的上升，而金融制度的機制和規(guī)則可以有效監(jiān)督、約束和懲罰機會主義行為，從而規(guī)范金融市場交易行為，提高金融市場交易效率。其次，金融制度有助于降低金融市場中的金融風險。借助于一定的金融制度就可以把金融市場中的金融風險轉(zhuǎn)移分散給那些愿意承擔風險的機構(gòu)和個人。同時，金融制度提供的某些規(guī)則和慣例也能夠使金融市場主體形成穩(wěn)定的預期，減少其金融交易的盲目性。再次，金融制度有助于金融市場發(fā)揮其自身的功能。金融制度所提供的規(guī)則或機制能夠促使金融市場主體產(chǎn)生積極從事金融交易活動的內(nèi)在動力，界定市場主體的選擇空間，約束市場主體之間的相互關系，從降低金融市場的運行成本，減少金融市場交易中的不確定性，這樣金融市場的動員儲蓄功能、配置資源功能、分散金融風險功能以及集散經(jīng)濟信息功能等就容易發(fā)揮出來?？梢?，金融制度安排也是一國金融市場結(jié)構(gòu)變遷的基本決定條件之一，它決定了金融市場結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化的方向和力度。
(三)金融創(chuàng)新力
所謂金融創(chuàng)新力，是指將創(chuàng)新思想具體應用于金融發(fā)展過程中所表現(xiàn)出的能力。對于金融市場而言，創(chuàng)新力具體表現(xiàn)為在制度創(chuàng)新、機構(gòu)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、服務創(chuàng)新、工具創(chuàng)新、功能創(chuàng)新、定價創(chuàng)新以及技術(shù)創(chuàng)新等方面的能力。金融市場的創(chuàng)新力越大，新的金融市場、金融機構(gòu)、金融產(chǎn)品、金融工具、交易方式以及交易技術(shù)等就會越多，相應的，金融市場結(jié)構(gòu)的升級和轉(zhuǎn)換就越快。對于成熟市場國家而言，金融市場的基本框架比較完善，基本功能都已齊備，金融創(chuàng)新往往是指金融衍生產(chǎn)品的開發(fā)與使用等。但對于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型之中的新興市場國家來說，金融市場的基本框架尚未完全建立，金融市場的基本功能尚未發(fā)揮出來，這時的金融創(chuàng)新并不僅僅是指金融衍生產(chǎn)品，而且是指金融市場的整體基礎設施建設和金融市場基本功能的建立與健全，包括理順各個子市場之間的關系等也是一種創(chuàng)新。因此，對于市場管理者來說，要善于引導和把握金融市場創(chuàng)新的方向和節(jié)奏；對于創(chuàng)新主體來說，要善于觀察和抓住一切創(chuàng)新機會，在一定的法律和監(jiān)管框架內(nèi)有序地推進各種創(chuàng)新，使更多的創(chuàng)新不斷滿足社會經(jīng)濟發(fā)展對于金融市場結(jié)構(gòu)的客觀要求。從世界范圍看，金融創(chuàng)新越活躍的國家，其金融市場結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化就越充分、越合理和越有效；反過來，合理的金融市場結(jié)構(gòu)越有利于金融市場整體功能的發(fā)揮，越有利于金融市場的持續(xù)健康繁榮發(fā)展。這說明金融創(chuàng)新和金融市場結(jié)構(gòu)的變遷是一種高度的正相關關系。從歷史階段上看，哪個時期的金融創(chuàng)新多，哪個時期的金融市場結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化就越及時、越主動和越到位，相應的，其金融市場發(fā)展就越好越快?？梢?，金融創(chuàng)新對于金融市場結(jié)構(gòu)變
遷的影響也具有決定性作用，它是金融市場結(jié)構(gòu)調(diào)整與變遷的基本推動力。
(四)金融開放度
所謂金融開放度，是指一國金融市場對外開放程度的指標體系，它具體由銀行業(yè)的開放度、證券市場的開放度以及保險市場的開放度等加總而成。金融開放是一國金融發(fā)展中的一種特定狀態(tài)，它不僅是一國金融現(xiàn)代化的要求，也是國際貿(mào)易自由化的重要前提。對于一國的金融市場來說，金融市場開放對其金融市場結(jié)構(gòu)具有很大的影響。一般說來，在開放經(jīng)濟條件下一國的金融市場結(jié)構(gòu)在相當程度上會受到外部因素的支配與影響，特別是與本國金融關系密切的發(fā)達國家。它們通過金融機構(gòu)的進入、金融業(yè)務和交易技術(shù)的帶人以及資本流動等形式，將使東道國的金融市場結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。這種變化的基礎在于金融市場運行的主體發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化和功能性變化：一方面，外資金融機構(gòu)的進入使東道國金融市場活動的主體發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化；另一方面，東道國金融市場活動主體的經(jīng)營行為也會相應發(fā)生變化，其參與國際金融市場的頻率與規(guī)模明顯增加，致使其國內(nèi)金融市場結(jié)構(gòu)發(fā)生功能性變化。金融開放使金融市場的參與主體、監(jiān)管主體、金融交易工具以及金融中介等呈現(xiàn)多元化，尤其增加了新的市場參與主體和交易工具，使其對外依賴程度大大增強，原有的金融市場運行機制受到巨大沖擊。可見，金融開放度也是金融市場結(jié)構(gòu)變遷的基本決定條件之一，而且金融開放程度對其金融市場結(jié)構(gòu)的影響是長期的、深刻的和全面的。金融開放也為一國金融市場結(jié)構(gòu)向高級化和梯度化的升級和轉(zhuǎn)換提供一個重要的機遇和平臺。
(五)科學技術(shù)水平
金融市場的發(fā)展總是與科學技術(shù)的進步緊密聯(lián)系在一起的。技術(shù)進步不僅是推進產(chǎn)業(yè)革命，而且也是推進金融革命的重要動力。現(xiàn)代科學技術(shù)手段在金融領域的廣泛應用，導致金融市場及其結(jié)構(gòu)發(fā)生了深刻的變化，特別是在推進金融市場結(jié)構(gòu)的高級化方面表現(xiàn)更為突出?，F(xiàn)代科學技術(shù)對于金融業(yè)的影響首推電子計算機及其網(wǎng)絡技術(shù)在金融活動中的應用，其直接結(jié)果是數(shù)據(jù)處理由手工操作轉(zhuǎn)變?yōu)殡娮佑嬎銠C自動化運作；金融交易與支付實現(xiàn)了網(wǎng)上操作，大大降低了金融交易成本，提高了交易效率；金融服務信息實現(xiàn)了全球計算機聯(lián)網(wǎng)，實現(xiàn)了金融信息的及時對接和披露等。具體地說，以電子計算機及其網(wǎng)絡技術(shù)為代表的現(xiàn)代科學技術(shù)在金融領域中的應用對金融市場結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的影響主要表現(xiàn)在以下幾個方面：第一，推進新型金融市場產(chǎn)生?，F(xiàn)代計算機及其網(wǎng)絡技術(shù)的應用，不僅推進了新型金融市場的產(chǎn)生和發(fā)展，而且也為金融市場國際化提供了技術(shù)保障，從而使金融市場在層次結(jié)構(gòu)、地域結(jié)構(gòu)等發(fā)生重大變化。第二，促進新型金融機構(gòu)誕生，提升金融機構(gòu)層次。如網(wǎng)絡銀行、貨幣市場互換基金、銀行持股公司、金融資產(chǎn)公司等新型機構(gòu)的問世，無疑推進了金融機構(gòu)結(jié)構(gòu)的變化。第三，創(chuàng)新金融工具，促進金融工具結(jié)構(gòu)的高級化。第四，引起金融監(jiān)管技術(shù)的創(chuàng)新和金融監(jiān)管方式的變化?？梢?，以電子計算機和現(xiàn)代網(wǎng)絡技術(shù)為基礎的信息技術(shù)在金融市場中的廣泛應用，將對金融市場發(fā)展和金融市場結(jié)構(gòu)的變遷也具有深刻的決定性影響。金融技術(shù)促進了金融市場結(jié)構(gòu)向著合理化、高級化和梯度化的方向發(fā)展。
二、制約我國金融市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化的內(nèi)生性因素
我國金融市場結(jié)構(gòu)的優(yōu)化將遵循一定的內(nèi)在規(guī)律，是客觀的不以人的意志為轉(zhuǎn)移的。但能否順利實現(xiàn)金融市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標，還會受到多方面因素的制約。一般來說，制約我國金融市場結(jié)構(gòu)完善與優(yōu)化的內(nèi)生性因素主要有以下幾個方面：
(一)金融市場參與主體的理性化程度
金融交易主體的理性化程度越高，對金融市場需求就越旺盛，相應的金融業(yè)務、金融交易、金融機構(gòu)以及金融工具的種類就越多，投融資的方式與渠道也越多，金融市場結(jié)構(gòu)層次就越高、梯度化就越明顯，這樣就越有利于金融市場結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化。隨著金融市場的深入發(fā)展，各市場參與主體對金融產(chǎn)品、金融工具以及金融服務的現(xiàn)實需求呈現(xiàn)出多樣化、多層次、多梯度的特點，需要有相應的金融市場結(jié)構(gòu)與之配合。這就提出了對現(xiàn)實金融市場結(jié)構(gòu)進行調(diào)整與優(yōu)化的強烈愿望。第一，從居民家庭來看，隨著經(jīng)濟發(fā)展水平的提高，居民收入水平也不斷提高，他們對收益與風險對等加深了理解，從而產(chǎn)生了更高的理財要求和更便利的投融資需求。他們開始關注金融機構(gòu)的服務效率，強調(diào)個性化服務等，進而對金融服務和金融市場提出細分和精細化的要求等。這些需要都將會對金融市場提出更高的創(chuàng)新要求，從而引起金融市場結(jié)構(gòu)的變化。第二，從企業(yè)角度看，隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的逐步建立，它們對金融市場結(jié)構(gòu)提出了更高的要求：一是需要一個發(fā)達完善的資本市場加以支持和保證；二是對融資方面的市場化要求；三是現(xiàn)代企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)問題也對金融市場結(jié)構(gòu)提出了市場化的要求。顯然，這些方面都對中國金融市場結(jié)構(gòu)提出了更加緊迫的調(diào)整和優(yōu)化要求。第三，從金融機構(gòu)的角度看，集中表現(xiàn)為對其自身的改革需求上。例如，中國目前的商業(yè)銀行體系能否有效地發(fā)展直接制約著中國經(jīng)濟改革的順利進行，而商業(yè)銀行面臨兩個亟待解決的問題，即資本充足率問題和不良資產(chǎn)問題。這兩個問題的根本解決需要對金融市場結(jié)構(gòu)進行較大的調(diào)整。第四，從政府角度看，表現(xiàn)為政府籌資活動和調(diào)控活動的市場化要求。政府對經(jīng)濟的調(diào)節(jié)也開始向“市場守夜人”的角色轉(zhuǎn)換，而運用經(jīng)濟手段調(diào)節(jié)的載體是結(jié)構(gòu)優(yōu)化的金融市場。可見，金融市場參與主體的理性化程度與金融市場結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化息息相關。
(二)金融市場效率的高低
金融市場效率既是金融市場結(jié)構(gòu)的合理化的最根本體現(xiàn)，也是制約金融市場結(jié)構(gòu)合理化的根本因素。一方面，合理的金融市場結(jié)構(gòu)有利于金融市場整體功能的發(fā)揮和金融效率的提高；另一方面，金融市場效率的高低也直接反映出金融市場結(jié)構(gòu)的合理化程度。因此，金融市場效率是制約金融市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化的關鍵因素。金融市場效率具體包括市場運營效率、市場交易效率、市場定價效率、資金配置效率以及競爭效率與信息集散效率等。衡量金融市場效率高低的標準，就是看其能否將資金配置到回報率最高的產(chǎn)業(yè)部門和企業(yè)，促進實體經(jīng)濟的快速發(fā)展。這說明，金融交易的機制或效率直接決定著一國金融市場的均衡結(jié)構(gòu)，這種結(jié)構(gòu)總是隨著金融交易效率的變化而變動。
(三)金融市場基礎設施的完善程度
金融市場基礎設施是指保證金融市場正常運行的基礎性制度、中介服務體系、法規(guī)框架、稅收待遇以及會計審核標準等。它是金融市場有效價格機制形成的基礎，是市場交易主體公平公正交易的平臺和市場主體在交易過程中財富不被掠奪的保護機制。我國金融改革的初始條件同其他發(fā)展中國家有許多相似之處，同時我國又處于計劃經(jīng)濟向社會主義市場經(jīng)濟體制的轉(zhuǎn)軌過程中，這就決定了我國金融改革是涉及社會、經(jīng)濟多方面
的系統(tǒng)工程。同時，我國金融改革的系統(tǒng)性、復雜性特點，決定了在金融改革中要統(tǒng)籌兼顧、瞻前顧后、突出重點、相互促進。目前，我國金融市場上仍面臨著法制建設和執(zhí)法環(huán)境不配套、市場主體運作不規(guī)范、市場結(jié)構(gòu)仍需要完善，以及監(jiān)管工作有待進一步加強和改善等方面的挑戰(zhàn)。應在金融改革中大力發(fā)展和完善我國金融市場，促進金融市場的均衡發(fā)展。同時，要通過貫徹科學發(fā)展觀，加強市場基礎性制度建設，解決市場的深層次矛盾和結(jié)構(gòu)性問題，形成市場穩(wěn)定運行的內(nèi)在基礎，不斷完善市場功能，推動金融市場健康發(fā)展。因此，不斷加強市場基本性制度建設，乃是金融市場結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化的有力保證。
三、制約我國金融市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化的外生性因素
在制約我國金融市場結(jié)構(gòu)完善與優(yōu)化的諸多因素中，除了上述的內(nèi)生性因素之外，還有一些外生性因素，具體包括以下幾個方面：
(一)金融制度及其創(chuàng)新程度
不同的制度安排及其創(chuàng)新程度對一國的金融市場結(jié)構(gòu)具有重要的影響，這具體表現(xiàn)為：第一，經(jīng)濟和金融體制的不同安排對金融市場結(jié)構(gòu)影響顯然是不同的。在計劃經(jīng)濟的金融體制下，金融機構(gòu)高度統(tǒng)一、融資方式簡單、金融要素單一，所以不存在真正意義上的金融市場，當然也就沒有金融市場的結(jié)構(gòu)問題。而在市場經(jīng)濟的金融體制下，各種金融要素，如金融機構(gòu)、金融工具、金融業(yè)務以及交易方式等都是多元化的，金融市場比較發(fā)達，因而相應的金融市場結(jié)構(gòu)也是相對復雜的。第二，金融監(jiān)管體制的不同安排對于實行不同監(jiān)管體制的國家和對于同一國家的不同時期來說，其金融市場結(jié)構(gòu)的形成將是不同的。一般來說，在分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管的體制下，由于金融機構(gòu)、金融業(yè)務、金融工具以及市場參與主體的細分，會使金融市場結(jié)構(gòu)更為細密復雜；隨著監(jiān)管體制由分業(yè)監(jiān)管逐步地向混業(yè)監(jiān)管方式的轉(zhuǎn)變，其金融機構(gòu)、金融業(yè)務、金融工具以及市場參與主體必將發(fā)生相應的變化，在此情況下金融市場結(jié)構(gòu)自然也發(fā)生巨大的變化。第三，金融制度的內(nèi)容安排將會直接影響金融市場結(jié)構(gòu)調(diào)整與優(yōu)化的全面性。一般來說，金融制度的內(nèi)容越豐富，對于金融市場結(jié)構(gòu)的合理性調(diào)整就越有利；反之，如果金融制度內(nèi)容方面存在某些漏洞，就會造成金融市場結(jié)構(gòu)的先天性缺陷。第四，金融制度的創(chuàng)新安排對于金融市場結(jié)構(gòu)的影響是巨大的。一方面，金融市場制度和機制的創(chuàng)新可以大幅度地提高金融市場效率和金融市場化程度，從而金融市場結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和升級才有現(xiàn)實的可能；另一方面，金融市場要素的創(chuàng)新可以極大豐富金融機構(gòu)、金融資產(chǎn)、金融工具以及交易組織方式的內(nèi)容，從而使金融市場結(jié)構(gòu)得到極大的改善與優(yōu)化?？梢?，金融制度及其創(chuàng)新對于金融市場結(jié)構(gòu)調(diào)整與優(yōu)化具有重要的影響，它是金融市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化的主要推動力。
(二)金融改革與開放進程
金融改革是指對一切不合適的金融規(guī)則所進行的調(diào)整和改變。金融改革的內(nèi)涵一般包括三個層次，即消除金融抑制，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)和實現(xiàn)金融發(fā)展。金融改革的目的在于消除金融抑制，提高金融對資源配置的效率，增強金融體系的整體功能，在開放中更好地利用國際金融市場的優(yōu)勢。金融改革的過程是一個與金融深化密切聯(lián)系，逐步實現(xiàn)金融發(fā)展和金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化的過程。中國作為發(fā)展中的經(jīng)濟大國，金融深化理論對于中國金融改革與發(fā)展無疑具有重要的理論意義和現(xiàn)實意義。中國的經(jīng)濟金融改革與開放實踐乃是金融深化理論在中國的具體運用，是與金融深化緊密聯(lián)系的。事實證明，中國的金融體制與經(jīng)濟發(fā)展之間也存在著一種相互促進和相互制約的關系。金融深化的過程就是經(jīng)濟金融改革開放的過程，就是金融市場得以發(fā)展的過程，也是金融市場結(jié)構(gòu)得以調(diào)整和優(yōu)化的過程。從某種意義上說，中國金融改革與開放的進程是中國金融市場發(fā)展和金融市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化的前提和基礎。沒有金融改革與開放，金融市場結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化就會失去動力。
(三)金融市場參與主體的文化、習俗與偏好
不同的社會文化、習俗與偏好，通過對人們經(jīng)濟行為和金融行為的作用而在金融市場結(jié)構(gòu)的形成中具有重要的影響，這樣在長期的歷史進程中，逐漸形成了本國特有的金融市場結(jié)構(gòu)。我國長期以來一直處于計劃經(jīng)濟的體制下，各金融市場參與主體在對金融產(chǎn)品、金融工具、金融交易方式以及金融服務形式的要求上缺乏能動性，習慣于被動接受或繼承過去的做法，因而形成一定的路徑依賴，比如居民偏好儲蓄存款、企業(yè)偏好從銀行貸款等，這些習慣做法雖然近些年有所改變，但仍然是決定金融服務種類和形式取向的主流。同時，作為金融產(chǎn)品、金融工具和金融服務的提供者，金融機構(gòu)也在自身行為上存在習慣勢力，缺乏創(chuàng)新的動力。由于沒有真正從需求者偏好的角度出發(fā)，因而所推出的創(chuàng)新品種常常遭遇無人問津的尷尬境地。這種狀況乃是導致我國金融市場結(jié)構(gòu)不能得到及時轉(zhuǎn)換和升級的重要原因。另外，社會心理和歷史文化背景對金融市場結(jié)構(gòu)的影響表現(xiàn)在：一是中國傳統(tǒng)文化和民眾的心理偏好相對保守，缺乏必要的冒險精神；二是中國歷史文化長期形成的勤儉持家、量入為出和無債一身輕的觀點也對金融市場結(jié)構(gòu)產(chǎn)生一定的影響。這些將從金融市場需求方面制約金融市場供給的創(chuàng)新，對金融市場結(jié)構(gòu)的多樣化、分層化以及梯度化等都是很不利的?？梢姡鹑谑袌鰠⑴c者的文化、習慣與偏好等對金融市場結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的影響也是不可輕視的。
(四)金融市場的科技吸收能力
科技進步歷來都是促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變化進而推進經(jīng)濟發(fā)展的重要力量，這對金融市場也不例外。現(xiàn)代科技的日新月異變化及其在金融業(yè)的廣泛應用，已經(jīng)并將繼續(xù)導致金融市場結(jié)構(gòu)發(fā)生巨大的變化。其中，最為突出的是微電子技術(shù)及其計算機網(wǎng)絡技術(shù)在金融市場中的廣泛運用，改變了傳統(tǒng)的金融市場結(jié)構(gòu)。金融業(yè)務處理電子化、資金流轉(zhuǎn)電子化、信息處理電子化以及交易電子化等方面的新進展，為多種新型金融工具、新型金融業(yè)務、新型金融交易方式以及新型金融管理模式的產(chǎn)生提供了基本的技術(shù)支撐。實踐證明，中國金融市場的改革與發(fā)展始終是與科技進步緊密聯(lián)系在一起的。例如，網(wǎng)絡銀行的出現(xiàn)推動了網(wǎng)絡貨幣市場和網(wǎng)絡外匯市場的形成；網(wǎng)絡技術(shù)與傳統(tǒng)證券市場、保險市場以及期貨市場的結(jié)合，產(chǎn)生了網(wǎng)絡證券市場、網(wǎng)絡保險市場和網(wǎng)絡期貨市場。同時，由于網(wǎng)絡技術(shù)的應用，使金融市場突破時空的限制，形成了全球金融市場一體化。這為金融市場結(jié)構(gòu)的高級化和梯度化發(fā)展無疑奠定了堅實基礎。可見，新技術(shù)在金融領域的廣泛應用是金融市場結(jié)構(gòu)高級化的本質(zhì)反映。
另外，金融生態(tài)環(huán)境對于金融市場結(jié)構(gòu)同樣具有重要的影響作用，也是我國金融市場結(jié)構(gòu)調(diào)整與優(yōu)化的不可或缺的重要因素。
參考文獻：
一、我國金融經(jīng)濟周期現(xiàn)狀分析
隨著我國社會經(jīng)濟的飛速發(fā)展，我國金融經(jīng)濟的發(fā)展也極為迅速，然而，金融經(jīng)濟的發(fā)展會受到金融周期的影響而使金融市場面臨一次次的金融危機，后果不堪設想[1]。在市場經(jīng)濟不斷發(fā)展的過程中金融經(jīng)濟在我國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中已經(jīng)衍生為一種突出的宏觀問題，例如，從2008年美國的次貸危機爆發(fā)，直到我國發(fā)生相關的金融危機之后，已引起相關部門的注意，并對其展開考察研究，發(fā)現(xiàn)金融市場中潛在的內(nèi)部隱患正在逐漸的增強，對我國的金融市場造成極大地影響。例如，2008年我國金融市場發(fā)展極為迅速，但由于在上半年我國的經(jīng)濟狀態(tài)過熱，而直接導致下半年經(jīng)濟狀態(tài)衰退，而通過專家組的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，引起經(jīng)濟狀態(tài)不穩(wěn)定的主要原因是由于我國的證劵市場下行周期出現(xiàn)在8月份左右，其波動幅度比較大，揭示了我國證劵市場周期的變化對于我國經(jīng)濟周期波幅的影響。通過大量的研究證實我國在2009年逐漸地著力解決次貸危機伴生的相關性問題，同時，為了避免股市出現(xiàn)崩盤的現(xiàn)象，應鼓勵股民針對股市的發(fā)展情況進行積極的投資。
二、我國金融經(jīng)濟周期對金融監(jiān)管的啟示
1.結(jié)合金融市場發(fā)展情況，建立并完善金融經(jīng)濟周期監(jiān)測體系通過以上的分析我們了解到，當前我國的金融經(jīng)濟周期對金融市場的安全運行會造成極大地影響，甚至會引發(fā)嚴重的金融危機，根據(jù)對金融經(jīng)濟周期的分析啟示我們應根據(jù)金融市場的實際變化建立并完善相關的金融經(jīng)濟周期監(jiān)測體系，才能對經(jīng)濟市場的變化情況進行全面的監(jiān)測，從而保證我國金融市場運行的安全性、可靠性[2]。金融宏觀問題是金融市場發(fā)展中的主要影響因素，而要做好金融宏觀監(jiān)管，則必須準確地掌握經(jīng)濟市場的金融經(jīng)濟周期問題，因此，需要相關的監(jiān)管機構(gòu)針針對于金融經(jīng)濟周期建立相關的監(jiān)測體系，并由專業(yè)部門對其展開針對性的研究，確保金融市場的穩(wěn)定發(fā)展。從對當前我國金融經(jīng)濟周期監(jiān)測體系以及相關金融經(jīng)濟周期研究部門的建立情況來看，還存在很大的不足，因此，在未來的發(fā)展中，為了保證我國金融經(jīng)濟市場的健康發(fā)展，則需要我國的金融監(jiān)督機構(gòu)對金融周期展開深入的研究，以確保我國金融市場的穩(wěn)定發(fā)展。
2.重視金融市場變化監(jiān)督，不斷地強化宏觀金融監(jiān)管意識金融監(jiān)管是保證我國金融經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的關鍵，而從以往對我國金融監(jiān)督的實際情況來看，相關的監(jiān)督機構(gòu)過度地重視微觀的監(jiān)督，卻忽視了宏觀監(jiān)管，整體宏觀的監(jiān)管意識不強，從而造成金融經(jīng)濟周期問題越來越嚴重，因此，要避免這類問題的繼續(xù)衍生，應加強對金融市場變化的監(jiān)督，并不斷地對宏觀監(jiān)管意識進行強化[3]。從對當前我國金融監(jiān)管機構(gòu)運行的情況來看，對金融市場的監(jiān)管依舊停留在合規(guī)性監(jiān)管的階段，依舊采用管理辦法和技術(shù)性指標來對其進行相應的監(jiān)管，而這種監(jiān)管方式已經(jīng)無法滿足當今金融市場的發(fā)展趨勢，更無法對金融市場的風險做出有效地監(jiān)測，因此，對金融市場的監(jiān)管應不斷地強化宏觀監(jiān)管意識，結(jié)合經(jīng)濟市場的變化情況不斷地對監(jiān)管方式進行革新，切實有效地做好金融經(jīng)濟監(jiān)管工作，為金融市場的健康發(fā)展打下夯實的基礎。
3.及時掌握市場變化情況，不斷地強化金融反周期監(jiān)管力度結(jié)合以上的分析，當前我國金融經(jīng)濟宏觀監(jiān)管中存在諸多的難點，其中金融反周期的監(jiān)管就是最典型的難點之一，再加上缺乏對金融經(jīng)濟周期的有力監(jiān)測，不能及時掌握市場的變化情況，使得相關部門不能及時把握金融經(jīng)濟周期的頻率、力度、節(jié)奏等，進而導致金融市場出現(xiàn)突發(fā)性的金融風險[4]。例如，在金融市場正常發(fā)展的情況下，如果是需要降低經(jīng)濟的虛熱，而相關的金融監(jiān)管機構(gòu)卻采取刺激經(jīng)濟熱度的問題，從而造成金融經(jīng)濟市場發(fā)展過程中金融風險不斷地增加，從而影響到金融市場的健康發(fā)展。而要徹底解決這類風險問題，則需要相關的監(jiān)管部門及時有效地掌握市場的變化情況，并不斷地強化金融反周期的監(jiān)管力度，才能全面地提升金融市場宏觀監(jiān)管的整體水平，同時，在金融經(jīng)濟市場不斷發(fā)生變化的過程中，應不斷地提高金融反周期監(jiān)管的力度以及對相關監(jiān)管體系進行不斷的更新。確保金融經(jīng)濟市場的穩(wěn)定發(fā)展。
中圖分類號：F830. 9 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2015）003-000-02
離岸金融市場是相對于在岸金融市場而言的，指經(jīng)營可自由兌換貨幣、交易在貨幣發(fā)行國境內(nèi)外與非居民之間進行、基本不受市場所在國法規(guī)和稅制限制并享受一定優(yōu)惠待遇的獨立自由交易市場。其在促進金融業(yè)的國際化、引導國際資本流動、調(diào)節(jié)國際收支和推動經(jīng)濟全球化等方面的作用日益突顯。近期國內(nèi)學者對離岸金融市場的研究主要集中在兩方面，一是對離岸金融市場眾多因素一起分析；二是研究單一的法律風險及其對策建議。缺乏對利率與風險的關系及影響的研究，為了更好地發(fā)展離岸金融市場，本文著重以經(jīng)濟理論及數(shù)學方法為基礎設計一個利率與風險的動態(tài)模型來研究利率風險對離岸金融市場的影響。
一、離岸金融市場利率風險的研究
為了研究離岸金融市場利率與風險的關系，本文設計了一個利率與風險的動態(tài)模型，從而證明了利率與風險的關系。為了簡化模型分析，而不影響分析結(jié)果，現(xiàn)做出如下假設：
1.由于現(xiàn)代離岸金融業(yè)務中存貸款業(yè)務依然占有很大比重，因此，我們假設離岸金融的利率風險只涉及存貸款業(yè)務。
2.假定只有一個離岸金融機構(gòu)，一個非居民貸款者，一個非居民儲蓄者，其行為均滿足理性人原則，即其行為均是利己的，都是為了追求自身利益最大化。
3.假定P是非居民貸款者的投資成功率，其影響離岸金融機構(gòu)的投資成功率，離岸金融機構(gòu)的投資成功率會影響非居民儲蓄者的投資成功率（這里指儲蓄），故P=非居民貸款者投資成功率=離岸金融機構(gòu)投資成功率=非居民儲蓄者投資成功率，（1-P）即離岸金融風險，P越高，風險越低，P越低，風險越高。
4.由于離岸金融市場的存貸款利率差很小且不受管制，因此為簡化分析，假定離岸金融市場的存款利率rs=貸款利率rl，從而rs與rl有相同變化趨勢。
5.因非居民貸款者的投資行為對離岸金融機構(gòu)的利益有影響，離岸金融機構(gòu)的投資行為對非居民儲蓄者的利益有影響，故假設非居民貸款者、離岸金融機構(gòu)和非居民儲蓄者的利益有正相關關系，為簡化分析，都用Y來表示。
6.假定離岸金融市場利率遵循貨幣供需關系變化，即當貨幣供給大于需求時，利率下降，當貨幣需求大于供給時，利率上升。
7.假定離岸金融市場非居民儲蓄者的全部閑散資金都用來儲蓄，離岸金融機構(gòu)所吸收的儲蓄全部用來貸款且無自身資產(chǎn)貸出，非居民貸款者的貸款資金全部用來投資且無自身資產(chǎn)投資，因此，離岸金融市場的資金流動用s表示。
在上述假設的基礎上，由于離岸金融市場三方均是追求自身利益最大化，可以得出三方的行為函數(shù)：
非居民儲蓄者的行為函數(shù) Y=p×s×rs+（1-p）×s
離岸金融機構(gòu)的行為函數(shù) Y=p×s×（rl-rs）+（1-p）×（s-d）
非居民貸款者的行為函數(shù) Y=p×s×（ri-rl）+（1-p）×d
其中p、Y、s的含義分別在假設（＃、（ィ、（В懈予解釋，rs為儲蓄利率，rl為貸款利率，ri為非居民貸款者的投資回報率，d為貸款抵押品的價值。
根據(jù)離岸金融市場的三方行為函數(shù)，把離岸金融市場分為借方市場和貸方市場，借方市場由非居民儲蓄者與離岸金融機構(gòu)組成，貸方市場由非居民貸款者與
離岸金融機構(gòu)組成，通過對借方市場與貸方市場的分析得出r與p的動態(tài)模型：
圖1 利率與風險的動態(tài)模型
對于此模型p與r的關系，可以通過4個象限來解釋，第1象限解釋了p與s的關系，然后通過第二象限s與r的關系，第三象限r(nóng)s與rl同步變化，進而解釋到第四象限r(nóng)與p的關系。
圖中第1象限ps的關系曲線向右上方傾斜，表示p與s呈正相關關系，隨著p的增大，s是增大的，反之亦然。對此可通過貸方市場的離岸金融機構(gòu)行為函數(shù)與非居民貸款者的行為函數(shù)來證明。
離岸金融機構(gòu)行為函數(shù)Y=p×s×（rl- rs）+（1-p）×（s-d）
=[p×（rl- rs）+（1-p）]×s-d×（1-p）
得到其關于s的反函數(shù) s=
根據(jù)反函數(shù)對Y求導得 = >0
非居民貸款者的行為函數(shù) Y=p×s×（ri-rl）+（1-p）×d
對p求導得=（ri-rl）×s-d>0 ，因為在信用風險中已經(jīng)討論過，由于離岸金融機構(gòu)對非居民貸款者的不對稱，以及貸款抵押品多為房產(chǎn)等財產(chǎn)，易有泡沫效應，因此d
>0 ， >0
=×>0
通過上述證明可以看到，s與p呈正向變化關系，隨著p的增大s也增大，很容易理解，當非居民貸款者的投資成功率高了，離岸金融機構(gòu)愿意提供更高的貸款，非居民貸款者也愿意借更多的錢用來投資成功率高的項目。
圖中第2象限srs的關系曲線向右下方傾斜，表示s與rs呈負相關關系，隨著s的增大，rs是減小的，反之亦然。對此可以通過借方市場的離岸金融機構(gòu)行為函數(shù)與非居民儲的行為函數(shù)來證明。
離岸金融機構(gòu)行為函數(shù) Y=p×s×（rl-rs）+（1-p）×（s-d）
=p×s×rl -p×s×rs +（1-p）×（s-d）
得到關于rs的反函數(shù) rs=
根據(jù)反函數(shù)對Y求導
非居民儲蓄者行為函數(shù) Y=p×s×rs+（1-p）×s
對s求導得 =p×rs+（1-p）>0
=×
通過上述證明可以看到，s與rs呈反向變化關系，隨著s的增大rs減小，很容易理解，可以把儲蓄者的存款看成離岸金融市場的貨幣供給，隨著s的增加，當離按金融市場的貨幣供給大于需求時，會導致貨幣的價格下降，也就是說存款增加，會導致利率的下降，即s與r呈反向變化。
圖中第3象限曲線的含義較易理解，在前面的假設ぶ幸丫說明，由于離岸金融市場的存貸款利率差很小且不受管制，因此為簡化分析，假定離岸金融市場的存款利率rs=貸款利率rl，且存款利率與貸款利率有同向變化趨勢。因此是一條以45°角向右上方傾斜的曲線。
圖中第4象限便得到了r與p的關系，其為一條向右下方傾斜的曲線，即r與p呈反向變化。根據(jù)動態(tài)變化，通過前三個象限的證明便可以推導出第4象限的rp曲線。前三個象限證明前面已經(jīng)證過了，現(xiàn)在看動態(tài)變化，如圖2-1，在第1象限中，離岸金融市場的最初狀態(tài)在A1點，此時，隨著非居民儲蓄者的投資成功率p的提高，進入狀態(tài)B1，而在A1進入B1的過程中，s增大了。對應第2象限，隨著s的增大，rs變小了，因此，第2象限中由狀態(tài)A2進入B2。對應第3象限，隨著rs的變小，由于是以45°向右上傾斜的直線，因此，rl也變小了，第2象限中由狀態(tài)A3進入B3。對應第4象限，隨著rl的減小，相應的p增大了，至此一個循環(huán)結(jié)束。從而證明了r與p呈反向變化關系。
由于p代表非居民貸款者的投資成功率，因此其反面既代表了風險。前面已經(jīng)證明利率與成功率呈反向相關關系，所以可得利率與風險呈正向相關關系。由于離岸金融市場的利率是不受管制的，其水平是與國際金融市場利率水平一致，所以，當國際離岸金融市場利率水平上升時，相關部門應當加強對離岸金融市場的監(jiān)控程度；而當國際金融市場利率下降時，相關部門的監(jiān)控程度可適當放松。
二、結(jié)論及建議
通過利率與風險的動態(tài)模型的研究分析可知離岸金融市場的存款利率和貸款利率與非居民貸款者的投資成功率呈反向變化。另外由于離岸金融市場的利率是不受管制的，其水平是與國際金融市場利率水平一致，所以，當國際離岸金融市場利率水平有所變動時，相關部門可以根據(jù)利率水平的變動做出相關決策。例如，當國際離岸金融市場利率水平上升時，相關部門應當加強對離岸金融市場的監(jiān)控程度；而當國際金融市場利率下降時，相關部門的監(jiān)控程度可適當放松。
參考文獻：
[1]魯國強.國際離岸金融市場的監(jiān)管研究[J].首都經(jīng)貿(mào)大學學報，2008（3）.
[2]羅國強.論離岸金融市場準入監(jiān)管法制[J].上海金融，2010（6）.
[3]劉飛.新形勢下我國離岸金融市場的風險及監(jiān)管[J].企業(yè)經(jīng)濟，2012（1）.
[4]司鈺.從離岸賬戶監(jiān)管看離岸金融市場的監(jiān)管問題[J].云南社會科學，2013（2）.
[5]聞岳春，程天笑.上海自貿(mào)區(qū)離岸金融中心建設的系統(tǒng)性金融風險研究[J].上海金融學院學報，2014（2）.
作者簡介：
金融市場化通常是指金融自由化，具體而言，金融市場化國家在發(fā)展經(jīng)濟過程中，將金融市場的運行機制與政府支持和引導相分離，讓市場運行機制決定金融市場的發(fā)展方向，簡單來講，就是指金融發(fā)展的主導力量由政府監(jiān)督管理轉(zhuǎn)變市場因素決定和制約。金融市場化大體上可以分為三個部分，其一，國內(nèi)金融部門自由化，其二是證券市場自由化，其三是國際金融部門自由化，通常情況下，金融市場具有資源動員、風險化解、企業(yè)監(jiān)控等功能，金融市場的這些功能能夠帶動金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整，同時金融市場和資本市場之間的互動關系也會影響經(jīng)濟的增長和金融市場的穩(wěn)定，通常情況下，金融市場的穩(wěn)定與否直接影響著經(jīng)濟的發(fā)展趨勢和發(fā)展方向，不同類別的金融市場其經(jīng)濟增長速度和增長路徑不盡相同，對于金融市場化的測度、市場化過程、以及經(jīng)濟增長來講，想要促進我國經(jīng)濟的整體增長，首先要做好金融市場的評估和測量。針對具體的市場發(fā)展要求，將金融發(fā)展與金融經(jīng)濟增長向結(jié)合，并將其設定為具體的發(fā)展目標，在經(jīng)濟相對穩(wěn)定的市場情況下，盡可能的保障金融市場的穩(wěn)定，堅持金融市場的可持續(xù)發(fā)展，同時保障我國經(jīng)濟水平的整體提高。
二、對金融市場的測度、市場化過程、經(jīng)濟增長的思考
（一）結(jié)合不同地區(qū)的不同經(jīng)濟發(fā)展狀況
我國具有五千年文明歷史，伴隨著時代的發(fā)展，形成了一個泱泱大國，相對來說幅員遼闊。在全球一體化的推動下，我國已經(jīng)全面加入到了國際競爭的新格局當中，因此決定了我國經(jīng)濟的發(fā)展呈現(xiàn)出越發(fā)多元化的態(tài)勢。在此背景的影響下，我國全國各地的經(jīng)濟發(fā)展需要與當?shù)氐膶嶋H情況相結(jié)合，畢竟不是所有的發(fā)展套路都能夠完全適應各種地區(qū)和各種環(huán)境，唯有如此，才能確保金融市場化測度的全面落實并保證其有效性?？陀^地講，我國各地區(qū)之間的經(jīng)濟不平等一直以來都是一個備受全社會的所廣泛關注的重點問題之一，在市場化進程的推動作用下，經(jīng)濟增長的相關影響因素也并不僅僅局限于某些單方面因素，更多的是在很大程度上取決于不同地區(qū)之間的市場化過程同經(jīng)濟增長之間的關系。以目前的宏觀情形來看，我國的很多地區(qū)都已經(jīng)對此有了更加明確的認識，并開始付諸于行動，也為很多地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展造成了積極的影響。對此本文認為，倘若能夠如此長期堅持下去，則其成績必然會與時間的發(fā)展呈正相關關系。換個角度來看，金融市場化的測度還與經(jīng)濟市場化的過程有著直接的聯(lián)系，并且市場化過程同經(jīng)濟的發(fā)展狀態(tài)又在很大程度上取決于是否能夠?qū)κ袌龌l(fā)展改革進行長期的堅持。因為即便在很多西方發(fā)達國家或地區(qū)，要想完全貫徹落實一項相對良好的方法或政策，也難以保證其能夠有效從一而終。因此說，我國的金融市場化測度與市場化過程和經(jīng)濟增長之間的相互影響和相互作用的長期性與穩(wěn)定性來說，均是一個巨大挑戰(zhàn)。
貨幣流通的特點和規(guī)律總是受一定的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和金融結(jié)構(gòu)影響的，因此，金融市場開放帶來的上述金融結(jié)構(gòu)的變化，無疑也會給我國的貨幣流通帶來變化。金融市場的開放給貨幣流通產(chǎn)生的影響，表現(xiàn)在對貨幣的供給，貨幣的需求以及貨幣流通的結(jié)構(gòu)三方面的作用。而這些作用對貨幣量的單方面影響或是擴張或是收縮。
(一)對貨幣供給的影響
貨幣供給由現(xiàn)金和存款兩部分構(gòu)成。流通中的貨幣可以區(qū)分為現(xiàn)實流通中的貨幣和潛在的貨幣兩層。所謂現(xiàn)賣流通中的貨市是指經(jīng)常處子商品和勞務市場上為其服務，執(zhí)行流通手段、支付手段職能的貨幣;潛在的貨幣.則是指暫時退出流通領域，處于價值儲藏職能執(zhí)行形態(tài)的貨幣。貨幣供給一般就是指這兩種貨幣形態(tài)之和。為了以后敘述方便，我們用公式來表達:假如用Ms表示貨幣‘總供給，M:S表示現(xiàn)實流通中的貨幣，MZ。表示潛在的貨幣，則:Ms=M25+M:s
金融市場的開放給貨幣供給帶來什么樣和什么程度的影響，又可分下而三種形況進行分析:
1.如果流向金融市場的資金不是直接來自于銀行的貨幣發(fā)行(包括現(xiàn)金貨幣發(fā)行和存款貨幣信用創(chuàng)造)，則貨幣供給量M。不變，但貨幣供給層次結(jié)構(gòu)、貨幣供給的測算速度、貨幣供給所形成的現(xiàn)實購買力總量會發(fā)生變化。
(l)供給層次結(jié)構(gòu)效應這是指金融市場開放引起的貨幣供給總量中M:。增加M、M:s減少M:s的變化，以致原有結(jié)構(gòu)M;s，M:S變?yōu)?。這種結(jié)構(gòu)變化程度可以用dms來衡量:
這種變化的實際意義是現(xiàn)實流通中的貨幣增加到該變化的出現(xiàn)是因為，在金融市場開放后，由于金融資產(chǎn)、投資場所的提供，人們的資產(chǎn)效益，利息意識加強。使得他們產(chǎn)生了貨幣資產(chǎn)價值下降，金融資產(chǎn)價值上升的意識，從而，改過去用貨幣形態(tài)來實現(xiàn)價值儲藏的習慣為用多種金融資產(chǎn)來實現(xiàn)的新方式。
(2)測算速度效應是指金融市場的開放帶來的貨幣周轉(zhuǎn)速度的變化，這種變化有正反兩種影響，貨幣供給的測算速度一般是指國民生產(chǎn)總值等于國民經(jīng)濟總量指標與貨幣供給量之比。用GNP表示國民生產(chǎn)總值，則貨幣周轉(zhuǎn)速度Vo可以這樣倒推:
v。是包括M、。，MZ。在內(nèi)的周轉(zhuǎn)速度，可稱之為真實周轉(zhuǎn)速度，而現(xiàn)實流通中貨幣的周轉(zhuǎn)速度為名義的周轉(zhuǎn)速度。即
我們國家計算貨幣流通速度是指真實的貨幣流通速度。但是，隨著金融市場的開發(fā)，真正對商品市場發(fā)揮影響的是名義的貨幣流通速度，即現(xiàn)實流通中的貨幣M:。和由潛在貨幣轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實流通中部分的貨幣增量才M，s的貨幣周轉(zhuǎn)速度。
金融市場的開放，對名義的貨幣周轉(zhuǎn)速度有正反兩個方而的影響。一首先，是導致名義周轉(zhuǎn)速度放慢，實際上，這只是貨幣供給層次效應的一種表現(xiàn)。即由于潛在的貨幣一部分轉(zhuǎn)化化為現(xiàn)實流通中的貨幣，使得其流通速度公式中的分母變大，從而，名義貨幣周轉(zhuǎn)速度放慢。
v:為負，表示速度放慢。另一方面，金融市場的開放，又產(chǎn)生了導致名義的貨幣周轉(zhuǎn)速度加快的因素。因為，在金融市場機制下，金融信用活動活躍，生息偏好增大，人們將盡可能縮短手持貨幣收人的時間，而將貨幣盡快投資于金融市場。企業(yè)為了本身效益，同樣將盡力減少閑置資金數(shù)量和滯留時間。貨幣的平均手持時間縮短。周轉(zhuǎn)速度加快。因此，名義的貨幣速度在金融市場開放后究竟是加快還是放慢應根據(jù)這兩種因素綜合考慮。但是，整個貨幣流通速度，也就是真實貨幣速度，一般而言應呈加快的趨勢。
(3)購買力流量效應這是金融市場開放后給貨幣供給形成的購買力總量帶來的變化。
這種變化受現(xiàn)實流通中的貨幣及其周轉(zhuǎn)速度的制約。設貨幣總需求為:
D==Mls.VI
那么購買力流量的效應程度可以用dD表示:
2.前面討論的是假定貨幣總供給M。不變。實質(zhì)上，貨幣總供給Ms在金融市場開放后也會發(fā)生變化。同業(yè)拆放市場的開放，提高了專業(yè)銀行資金使用效率，相對引起貨幣總供給增加。因為，一方面，同業(yè)拆放市場使各行之間的資金余缺得到迅速調(diào)劑，從而提高了資金的周轉(zhuǎn)運用效率，使各專業(yè)銀行對信用擴張更充滿信心。另一方面，由于資金周轉(zhuǎn)運用效率提高，各專業(yè)銀行在中央銀行的一般轉(zhuǎn)存款(即超額儲備)將減少而變成存款貨幣擴張的法定準備金。一般轉(zhuǎn)存款的減少，由于削弱了中央銀行的調(diào)控能力，使得各專業(yè)銀行的貨幣擴張能力相應增加。這是因為，貨幣供給的一般擴張模式是M。=mxB，其中B是基礎貨幣，m是擴張乘數(shù):其中r工、r:是法定儲備和超額儲備占存款貨幣D的比率，K現(xiàn)金貨幣與D之比，從乘數(shù)公式可見，在其它變量一定時，m與rZ成反比變化。即超額儲備率rZ越高，乘數(shù)m就越小。反之則越大。在金融市場開放后，rZ將減少，從而m將增大。而在貨幣總供給M。mxB中，盡管基礎貨幣仍不變，由于乘數(shù)m的增大，貨幣供給也就呈上升趨勢升的程度由rZ下降的程度而決定。
影響貨幣總供給的另一個因素是“替代貨幣”的出現(xiàn)，即是指部分債券、票據(jù)的流通轉(zhuǎn)讓，將發(fā)揮類似貨幣的流通手段、支付手段的職能作用。這在中央銀行貨幣供給并未增加的情況下，實際上增加了貨幣供給量。
(二)對貨幣需求的影響金融市場的開放也給貨幣需求帶來影響，具體表現(xiàn)在:
1.金融資產(chǎn)型貨幣需求增加。這種需求又可分為交易型需求和投機型需求。
(1)交易型需求金融市場中的二級市場形成后，股票、債券等金融資產(chǎn)成為直接的買賣對象，并象商品一樣有自已的價格。這樣，金融資產(chǎn)的買賣也就必然要吸收一定數(shù)量的貨幣。這個量與二級市場的交易量相關，交易量的增大，服務于金融資產(chǎn)的貨幣就要增加。假如原來的商品流通規(guī)模為Q;，增加的蠢融資產(chǎn)交易規(guī)模為Q:，則過去的貨幣需求為:
(2)投機型需求這部分需求即是二級市場土的投機者的投機堆備金。二級市場開放之后，由于價格的變動，投機不可避免。一些人將在一定時間內(nèi)持有一定量的貨幣以準備時機一到就及時買進證券，這種貨幣需求量要超過正常的需求，它的變動與金融市場上的價格波動幅度成正比，與金融資產(chǎn)的收益成反比，由于金融資產(chǎn)的收益率一般用利率來衡量，所以，投機型貨幣需求又與利率成反比。因此，當價格波動幅度越大越頻繁時，投機型貨幣需求就越大;反之，就越小。當資產(chǎn)收益率越高時，更多的手持貨幣將被放棄轉(zhuǎn)而購買資產(chǎn);反之就越少。
2.物資商品型貨幣需求增加，金融市場的開放，導致物資商品型貨幣需求增加可從短期與長期進行分析:
從飯期來看，在物資商品市場上，生產(chǎn)資料市場對貨幣需求增加，生活資料市場對貨幣需求相對穩(wěn)定。因為，企業(yè)長期受到資金短缺的制約，而金融市場的開放、打破了企業(yè)資金供應渠道單一的狀態(tài)。多渠道的融資短缺資金供應渠道單一的狀態(tài)。多渠道的融資方式、利率的誘發(fā)作用，潛在貨幣的轉(zhuǎn)化，替代貨幣的增加，使得企業(yè)對貨幣需求現(xiàn)實增加，生產(chǎn)資料市場擴大。另方面，由于消費水平的相對穩(wěn)定，金融市場的開放，對消費資料市場無甚重大影響。從長期來看，生產(chǎn)資料市場擴大的結(jié)果是企業(yè)的生產(chǎn)得到了發(fā)展，商品市場得到了發(fā)展，生產(chǎn)資料市場與生活資料市場共同擴大。
(三)對貨幣流通結(jié)構(gòu)的影響
貨幣的流通結(jié)構(gòu)可以從不同的角度進行劃分，這里強調(diào)的是貨幣投向結(jié)構(gòu)和貨幣種類結(jié)構(gòu)兩種。
國際金融市場是指從事各種國際金融業(yè)務往來的場所。它是在國際化生產(chǎn)的條件下建立的，并且隨著國際之間長短期資金借貸和國際貿(mào)易逐漸成長起來的，目前，國際金融市場是國際經(jīng)濟化的重要一部分，對促進國際經(jīng)濟的良好發(fā)展起著重要的作用。
（一）有利于資金的國際化
由于跨國大公司的經(jīng)營方式是商品銷售隨著企業(yè)生產(chǎn)地域的變化而發(fā)生轉(zhuǎn)移，這樣就導致企業(yè)需要在世界各國范圍內(nèi)進行資金調(diào)配。國際金融市場可以提供這樣的功能，它能夠有效的提高跨國公司生產(chǎn)、流通中的游離資金的利用程度，為國際貿(mào)易和國際投資的良好發(fā)展提供先決條件。
（二）促使國際融資的暢通化
由于國際金融市場的獨特優(yōu)勢，使得其具有國際融資的能力，并且全球各國都可以充分利用和調(diào)配這部分閑置的資金，為自己國家的經(jīng)濟建設所用，久而久之，國際金融市場自然而然就形成了一個資金匯集的場所。
二、國際金融市場的類別
（一）按交易種類劃分
根據(jù)國際金融市場中交易種類的不同，可以分為期權(quán)市場、期貨市場和現(xiàn)貨市場三種。期權(quán)市場主要是從事期權(quán)的交易；期貨市場的交易類型是股指期貨、利率期貨、貨幣期貨、貴金屬期貨；現(xiàn)貨市場就是做現(xiàn)貨交易的場所。
（二）按借貸期限劃分
通常資金信貸按期限可分為短期資金市場和長期資金市場，其中短期和長期的界限為一年。資金信貸時間在一年以內(nèi)的交易為短期資金市場；當信貸時間超過一年以上或者證券發(fā)行的交易為長期資金市場。
（三）按交易對象劃分
在國際金融市場的交易中，根據(jù)交易對象的不同可分為傳統(tǒng)國際金融市場和離岸金融市場。傳統(tǒng)國際金融市場的交易對象是市場所在國的居民與非居民，市場所在國直接對其進行監(jiān)管；而離岸金融市場的交易對象是市場所在國的非居民之間，任何一個國家的法律制度都不對其金融交易活動進行監(jiān)管。
三、目前國際金融市場形勢的基本特點
（一）總體形勢相對平穩(wěn)
近兩年，從歐元區(qū)重債國債務問題日趨緩和、以美國為代表的高風險資本價格逐步回調(diào)等信號可以看出，目前國際金融市場的整體環(huán)境和情緒有一定的改善，處于一個相對穩(wěn)定的環(huán)境中。但是，這些并不能完全證明形勢完好發(fā)展，由于世界經(jīng)濟所處的位置非常復雜并且很多國際政策都存在著多邊形，導致了向好發(fā)展的趨勢相對比較薄弱，一個不利的政策信號就有可能引起巨大的波動。
（二）國際資本的流向逆轉(zhuǎn)
目前，世界經(jīng)濟增長格局發(fā)生了變化，出現(xiàn)了南降北升的局面，主要表現(xiàn)在新興經(jīng)濟體股市疲軟與發(fā)達經(jīng)濟體，所以國際金融市場也隨之產(chǎn)生變化，其中主要是由于新興經(jīng)濟體發(fā)展放緩和經(jīng)濟發(fā)達國家自主增長力漸強而造成的。因此，隨之而來的就是流通資金將青睞于發(fā)達經(jīng)濟體，從新興經(jīng)濟體向發(fā)達經(jīng)濟體流動。
（三）信貸環(huán)境結(jié)構(gòu)性分化
由于在世界經(jīng)濟體資金貨幣政策分化和世界經(jīng)濟體高速復蘇格局的大形勢驅(qū)動下，全世界資金利率發(fā)生了嚴重的結(jié)構(gòu)性分化。主要表現(xiàn)在兩個方面：第一，新興經(jīng)濟體和發(fā)達經(jīng)濟體資金結(jié)構(gòu)性分化。一些新興經(jīng)濟體主要采用資金貨幣量化寬松政策，實施多次降息，其主要目的就是為了壓低信貸利率；美聯(lián)儲等發(fā)達經(jīng)濟體也表示長期的貨幣量化寬松政策，就算是退出量寬政策，在短時期內(nèi)的不會提升提高基準利率，以維持國際金融市場中長期利率的穩(wěn)定。但是，新興經(jīng)濟體由于受到本幣貶值和通貨膨脹，沒有辦法實現(xiàn)寬松的貨幣政策，只有無奈的被迫加急。第二，發(fā)達經(jīng)濟體長期與短期利率的分化。雖然美聯(lián)儲等發(fā)達經(jīng)濟體表示維持長期的貨幣量化寬松政策，就算退出量寬政策，在短時期內(nèi)的不會提升提高基準利率，但是美聯(lián)儲貨幣量化寬松政策退出信號逐步加強，主要表現(xiàn)在中長期信貸利率開始上升回調(diào)，法、德等歐元區(qū)核心國家國債有不同程度的提高，美國10年期國債利率已經(jīng)回調(diào)至近幾年的高點。
四、國際金融市場存在的風險分析
國際金融市場風險主要由國際金融投資者主觀預期、投資交易成本、投資者的投機行為和一個國家本身的金融市場狀況等因素引起，這些因素的變化內(nèi)在地使國際金融市場失去均衡，導致國際金融資本流動變化無常，如果資本流出流入國家沒有防范能力，就極易產(chǎn)生金融風險。國際金融市場的活動一般由外匯交易商和金融投資者充當主體。無論是套利保值還是投機，都是以匯率和利率的預期為基礎?！巴鈪R交易商制訂買賣外匯的決策奠基于他們的匯率預期，而匯率預期又取決于他們對匯率趨勢相關的政治、經(jīng)濟的掌握?！备鹘灰咨毯屯顿Y者對未來匯率或利率的預期是一個博弈的過程，對匯率和利率預期的差異直接導致國際資本流動的大幅波動。按現(xiàn)代經(jīng)濟學的觀點，預期均衡是指合理預期和預測。即是對所有現(xiàn)在可得的、與變量的未來發(fā)展趨勢有關的信息所做出的預期和預測。只要市場參與者都能根據(jù)自己現(xiàn)在所能得到的、與變量的未來發(fā)展趨勢有關的信息來進行預測，那么，最終結(jié)果必然是與從市場角度得到的信息相一致，達到預期均衡。所以，只要投資者或投機商發(fā)現(xiàn)市場的實際情況與他們的合理預期有差異，他們就會改變其定價策略，利用市場差價獲利。各投資者主觀預期的差異可以內(nèi)生地擴大或縮小資本流動的波動性。
五、國際金融市場發(fā)展趨勢的影響因素
世界經(jīng)濟體的發(fā)展不是一成不變的，雖然目前經(jīng)濟比較平穩(wěn)，但是它的影響因素頗多，政治、軍事等多方面因素都會嚴重制約世界經(jīng)濟的增長點，可能會出現(xiàn)不穩(wěn)定和不平衡的發(fā)展趨勢。在這樣世界經(jīng)濟發(fā)展復雜環(huán)境的影響下，國際金融市場同樣會隨之調(diào)整與波動，因此，國際金融市場的發(fā)展主要還是看影響世界經(jīng)濟的不確定性發(fā)展的幾個方面。
（一）美國經(jīng)濟發(fā)展狀況
在全球經(jīng)濟中，美國經(jīng)濟占主導地位，美國經(jīng)濟的發(fā)展狀況將極大程度的制約著國際金融發(fā)展。目前在整體宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化的條件下，美國經(jīng)濟對國際金融的影響可能有以下幾方面的變化。第一，美元貨幣資金的吸引力正在逐步減弱；第二，美國經(jīng)濟在世界經(jīng)濟體系中的主導地位會呈現(xiàn)下降趨勢；第三，國際貨幣資金向美國的流動性會有所削弱。
（二）資金的流動方向
美元雖然處于國際金融貨幣的主導地位，但是隨著美國經(jīng)濟和美股的變化將影響資金的流動方向，目前已經(jīng)有國際資金開始從美國流向亞洲和歐洲的種種跡象。但是，由于國際金融經(jīng)濟受到全球的宏觀經(jīng)濟調(diào)控保障，因此可以有效的控制國際金融風險的發(fā)生。
（三）銀行業(yè)的發(fā)展趨勢
