時間：2023-07-16 08:52:04
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中圖分類號：F125.1; F752.0
從國際范圍來看，無論發(fā)達國家還是新興工業(yè)化國家與地區(qū)，無不把對外直接投資（Foreign Direct Investment，以下簡稱FDI）作為調(diào)整和升級國內(nèi)（或地區(qū)內(nèi)）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的重要途徑。我國“十二五”規(guī)劃已把轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式作為主線，把經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整作為主攻方向，把繼續(xù)擴大對外開放和積極實施“走出去”戰(zhàn)略作為重要戰(zhàn)略任務(wù)。當前我國對外開放的格局，不僅“走出去”遠滯后于“引進來”，而且通過對外直接投資推動國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的功能也未得到有效發(fā)揮。轉(zhuǎn)變對外直接投資發(fā)展方式，充分發(fā)揮對外直接投資推動國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的功能，有必要采取有效的策略。
一、明確對外直接投資產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標
為了實現(xiàn)對外直接投資同國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級的有效對接，使國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)隨著對外直接投資發(fā)展不斷得到調(diào)整和優(yōu)化升級，有必要首先明確對外直接投資產(chǎn)業(yè)發(fā)展的目標。從目前我國情況看，對外直接投資的發(fā)展需確立以下目標指向。
（一）促進國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化
世界經(jīng)濟史表明，經(jīng)濟增長和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)之間具有很強的關(guān)聯(lián)性。隨著國家經(jīng)濟的增長，其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將依次提升，逐步由低級向高級演進。目前，我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)總體上還處在一個較低的層次。從產(chǎn)業(yè)的部類看，第一、第二和第三產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟中所占比重不合理，順應和反映當今產(chǎn)業(yè)演進特點及要求的我國第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展，不僅遠遠落后于發(fā)達國家，而且同大多數(shù)發(fā)展中國家有不小差距，以高能耗和高排放為特征的第二產(chǎn)業(yè)是我國國民經(jīng)濟中主要產(chǎn)業(yè)；從要素投入和貢獻來看，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)還主要以資源密集型、勞動密集型和資本密集型產(chǎn)業(yè)為主，知識密集型、技術(shù)密集型特別是高科技性產(chǎn)業(yè)發(fā)展相對滯后；從產(chǎn)業(yè)的發(fā)展階段看，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)仍然是我國的支柱產(chǎn)業(yè)，新興產(chǎn)業(yè)特別是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的力度不夠；從產(chǎn)品的附加值來看，低附加值產(chǎn)業(yè)是我國目前的主導產(chǎn)業(yè)，高附加值產(chǎn)業(yè)的發(fā)展比較薄弱；從產(chǎn)業(yè)的特征來看，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)以厚、重、粗、大為特征的產(chǎn)業(yè)為主，反映科技發(fā)展最新成果，以輕、薄、短、小為特征的產(chǎn)業(yè)發(fā)展滯后。在我國經(jīng)濟社會發(fā)展進入關(guān)鍵時期，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，是我國經(jīng)濟發(fā)展面臨的極其緊迫任務(wù)。因此，積極實施“走出去”戰(zhàn)略，提高對外直接投資規(guī)模和質(zhì)量，應與我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的發(fā)展要求相一致。也就是要依靠對外直接投資推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有低級向高級發(fā)展，不斷擴大第三產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟中的比重，推動知識密集型和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)發(fā)展，大力發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，特別是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，促進國內(nèi)產(chǎn)業(yè)由低附加值向高附加值轉(zhuǎn)型，由厚、重、粗、大型向輕、薄、短、小型轉(zhuǎn)變。
（二）提升我國產(chǎn)業(yè)國際競爭力
隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，以及我國經(jīng)濟融入世界經(jīng)濟體系程度的不斷加深，我國經(jīng)濟繼續(xù)保持平穩(wěn)、健康、較快的發(fā)展勢頭，在很大程度上將取決于我國產(chǎn)業(yè)國際競爭力。邁克爾•波特首次從產(chǎn)業(yè)層次研究了國際競爭力問題，他認為，產(chǎn)業(yè)國際競爭力是指一國（或地區(qū)）特定產(chǎn)業(yè)通過在國際市場上銷售產(chǎn)品及提供服務(wù)所反映出來的競爭能力，體現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)的最終利潤潛力或現(xiàn)實利潤率。波特還認為，一國特定產(chǎn)業(yè)的國際競爭優(yōu)勢，取決于“要素稟賦狀況”、“需求條件”、“產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展狀況”、“市場結(jié)構(gòu)”、“機遇”和“政府”六個要素。其中前四個為內(nèi)生（主要）決定因素，后兩個為外生（次要）決定因素。這六個要素可作為分析產(chǎn)業(yè)國際競爭力的六個隱性指標。根據(jù)六個隱性指標判斷，我國產(chǎn)業(yè)國際競爭力只在要素稟賦中的廉價勞動力，以及需求條件方面具有較明顯優(yōu)勢，其它幾個方面不僅優(yōu)勢不明顯，甚至許多方面還存在比較明顯的劣勢。基于推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級的對外直接投資，需要立足提升我國產(chǎn)業(yè)國際競爭力要求，既充分發(fā)揮我國產(chǎn)業(yè)的比較優(yōu)勢，又要彌補自己國際競爭中的短板，不斷提升我國產(chǎn)業(yè)的整體國際競爭力。另外，根據(jù)波特價值鏈增值理論，企業(yè)的價值增值過程可分解為許多相互獨立的價值鏈。通過對外直接投資提升我國產(chǎn)業(yè)國際競爭力，還需國內(nèi)企業(yè)積極參與到產(chǎn)品內(nèi)部的國際分工中去，在全球范圍內(nèi)選擇價值鏈的合作伙伴，做到在控制擁有國際競爭優(yōu)勢的價值鏈環(huán)節(jié)，以保持自己產(chǎn)業(yè)的核心競爭能力的同時，將其它不具國際競爭優(yōu)勢的價值鏈環(huán)節(jié)適度轉(zhuǎn)移到擁有競爭優(yōu)勢的其它國家，并從其他國家獲取具有優(yōu)勢的價值鏈環(huán)節(jié)，以進一步增強我國產(chǎn)業(yè)的國際競爭力。
（三）強化對外直接投資正效應
對外直接投資對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級的影響，既有積極的正面效應，又有消極的負面效應。對外直接投資對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級帶來的正效應主要有：從境外獲取資源，克服國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展與自然稟賦不足矛盾，解決國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級中面臨的資源瓶頸問題，促使國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高度化方向發(fā)展，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與經(jīng)濟發(fā)展的良性互動；向境外轉(zhuǎn)移傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，可在獲取高于國內(nèi)的海外投資收益的同時，將從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)釋放出的沉淀生產(chǎn)要素用于支持高技術(shù)等新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級提供必要的物質(zhì)和技術(shù)基礎(chǔ)，從而加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的速度；通過對發(fā)達國家的技術(shù)尋求型投資，使國內(nèi)企業(yè)能更直接、快捷地與發(fā)達國家在技術(shù)、管理知識等方面進行交融、溝通和相互反饋，提高國內(nèi)技術(shù)研發(fā)能力和管理水平，引導國內(nèi)消費者對高新技術(shù)產(chǎn)品的需求，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的步伐；關(guān)聯(lián)度大的產(chǎn)業(yè)向境外直接投資，通過產(chǎn)業(yè)間供求關(guān)聯(lián)、技術(shù)關(guān)聯(lián)和競爭關(guān)聯(lián)交叉作用發(fā)揮波及效應，推動提供相關(guān)投入要素和配套服務(wù)等產(chǎn)業(yè)發(fā)展，促進整個產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平的提高和產(chǎn)業(yè)的升級；獲取境外投資收益，使企業(yè)有更多的資金進行技術(shù)研發(fā)，從而配合國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高度化?；谕苿赢a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級的對外直接投資，需在努力克服或降低諸如加劇東道國和投資國重合產(chǎn)業(yè)間競爭，以及產(chǎn)業(yè)向境外轉(zhuǎn)移而引起的失業(yè)、國際收支失衡等負效應的同時，努力強化對外直接投資對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級所帶來的正效應。
（三）防范國內(nèi)產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)空心化
國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的空心化問題，是許多國家伴隨對外直接投資而產(chǎn)生或面臨的一個突出問題。所謂產(chǎn)業(yè)“空心化”，是指一個國家或地區(qū)已有的產(chǎn)業(yè)處于衰退階段，而新的產(chǎn)業(yè)還沒有得到發(fā)展，或者新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不夠充分，并且不能彌補已有產(chǎn)業(yè)衰退的影響，從而造成經(jīng)濟陷入不斷下降甚至萎縮的局面。如果投資國過度地把原先位于母國的生產(chǎn)工序或整個生產(chǎn)流程移至國外，必然導致投資國整條價值鏈的縮減，從而將削弱母國原有的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。與此同時，如果國內(nèi)的基礎(chǔ)研究，乃至應用研究和開發(fā)研究未能及時跟上，就無法建立具有比較優(yōu)勢的新的產(chǎn)業(yè)。隨著低層次傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)不斷地向境外轉(zhuǎn)移，當國內(nèi)新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不能及時彌補已有產(chǎn)業(yè)衰退時，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的空心化現(xiàn)象便隨之產(chǎn)生，從而影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。在對外直接投資過程中，為防范國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的空心化以及由此帶來的風險，需重視和加強教育和基礎(chǔ)研究，通過培養(yǎng)人才和強化科技研究培育競爭優(yōu)勢，把科學技術(shù)成果及時轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實生產(chǎn)力，促進高附加值新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；同時，適時進行金融體制機制的改革和創(chuàng)新，建立為鼓勵科技創(chuàng)新和推動高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)服務(wù)為目的風險投資體系，分散或化解國內(nèi)產(chǎn)業(yè)界的科技創(chuàng)新和創(chuàng)新成果產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)化的風險，推動高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，提前預置或及時彌補傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移后國內(nèi)產(chǎn)業(yè)留下的空擋，以此拉動國內(nèi)需求，推動國內(nèi)經(jīng)濟的發(fā)展，并利用后發(fā)優(yōu)勢創(chuàng)造對外直接投資新的產(chǎn)業(yè)制高點，實現(xiàn)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化升級。
二、優(yōu)化對外直接投資產(chǎn)業(yè)區(qū)位布局
通常情況下，投資國對外直接投資的區(qū)位選擇同其產(chǎn)業(yè)選擇密切相關(guān)。一方面，對外直接投資的產(chǎn)業(yè)選擇或分布格局很大程度上決定著投資的區(qū)位布局；另一方面，正確的區(qū)位選擇又可以進一步強化投資國的產(chǎn)業(yè)比較優(yōu)勢，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化升級。因此，調(diào)整對外直接投資產(chǎn)業(yè)分布格局的同時，還需進一步優(yōu)化對外直接投資產(chǎn)業(yè)區(qū)位布局。由于對外直接投資產(chǎn)業(yè)的區(qū)位選擇通常取決于投資者的對外直接投資動因，因而可基于投資者的對外直接投資動因來調(diào)整和優(yōu)化對外直接投資產(chǎn)業(yè)區(qū)位布局。
（一）尋求市場動因的境外投資區(qū)域
尋求市場動因的對外直接投資，旨在通過尋求和開拓國外市場，以解決國內(nèi)某些產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨的國內(nèi)市場瓶頸問題。一般來講，因國內(nèi)市場需求規(guī)模狹小而發(fā)展受限的產(chǎn)業(yè)，主要是國內(nèi)生產(chǎn)能力過剩的夕陽產(chǎn)業(yè)，以及盲目擴張而導致生產(chǎn)能力過剩的新興產(chǎn)業(yè)等產(chǎn)業(yè)。通過對外直接投資轉(zhuǎn)移國內(nèi)生產(chǎn)能力過剩的產(chǎn)業(yè)，不僅可以進一步延長國內(nèi)夕陽產(chǎn)業(yè)等已經(jīng)處于衰退階段產(chǎn)業(yè)的生命周期，而且可以緩解國內(nèi)新興產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展所面臨的市場瓶頸壓力。從整個世界經(jīng)濟發(fā)展格局看，國家和地區(qū)之間產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不平衡性是一種常態(tài)現(xiàn)象，不同國家和地區(qū)對產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有著不同的需求。因而，基于尋求市場動因的對外直接投資區(qū)域選擇，既要充分考慮所在國家和地區(qū)的市場需求情況，同時還要充分考慮國內(nèi)產(chǎn)業(yè)存在的比較優(yōu)勢。雖然我國某些產(chǎn)業(yè)（主要是夕陽產(chǎn)業(yè)）已進入到產(chǎn)業(yè)生命周期的衰退階段，其在國內(nèi)的發(fā)展已失去比較優(yōu)勢，但對于大多數(shù)發(fā)展中國家和地區(qū)來講，我國這類產(chǎn)業(yè)大多數(shù)還有比較明顯的優(yōu)勢，適宜在這些國家和地區(qū)進行投資。按照日本經(jīng)濟學家小島清的邊際擴張理論觀點，當國內(nèi)失去比較優(yōu)勢或處于比較劣勢的某種產(chǎn)業(yè)（邊際產(chǎn)業(yè)）對其他國家具有比較優(yōu)勢時，擴大這類產(chǎn)業(yè)的對外投資，不僅可以擴大這些產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品市場，而且可帶動相關(guān)產(chǎn)品和技術(shù)出口。同時，此類產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移還可以促使國內(nèi)集中主要力量發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，推動國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級換代。目前，雖然我國紡織、家電等行業(yè)國內(nèi)需求已飽和，生產(chǎn)能力嚴重過剩，在國內(nèi)處于比較劣勢，但對于許多發(fā)展中國家來講，發(fā)展這些產(chǎn)業(yè)不僅可以獲得規(guī)模經(jīng)濟的比較優(yōu)勢，而且引進這類技術(shù)比較成熟的產(chǎn)業(yè)能夠有效滿足當?shù)氐男枨?。因此，國?nèi)的這些產(chǎn)業(yè)適于在大多數(shù)發(fā)展中國家進行投資。而對國內(nèi)因盲目擴張而導致生產(chǎn)能力過剩的新興產(chǎn)業(yè)，由于其技術(shù)水平同發(fā)達國家處于同一水平，既可在發(fā)展中國家進行投資，以搶占和開拓發(fā)展中國家新興產(chǎn)業(yè)市場的先機，也可在發(fā)達國家進行投資，便于獲得發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)的先進技術(shù)。
（二）資源開發(fā)動因的境外投資區(qū)域
資源開發(fā)動因的對外直接投資，旨在從國際市場獲得穩(wěn)定的資源供應，解決國家和企業(yè)發(fā)展中面臨的日趨嚴重的資源短缺問題，更好地推動國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級。資源開發(fā)動因的對外直接投資者，主要是國內(nèi)資源開采或資源密集型行業(yè)。從世界各地的資源分布情況來看，各國的資源豐裕程度存在較大的差距，有些國家資源比較豐富，而有些國家資源相對短缺。因而，基于資源開發(fā)動因?qū)ν庵苯油顿Y的區(qū)域選擇，自然是某項資源比較豐富的國家或地區(qū)。從我國對外直接投資的情況看，國內(nèi)企業(yè)較早涉足對國外資源的開采和開發(fā)投資，投資國外資源業(yè)目前已成為我國對外直接投資比較集中行業(yè)，并在區(qū)域選擇上有不少成功案例。如，中國國際信托投資公司在加拿大投資木漿場，中國冶金進出口公司在澳大利亞投資恰那鐵礦，中國水產(chǎn)總公司在國外許多國家和地區(qū)投資漁業(yè)等，并且各自都產(chǎn)生了較好的效益，為緩解我國資源緊張局面做出了重要貢獻。然而，隨著世界資源消耗量的劇增，國際市場不少資源正面臨日趨緊張和短缺問題，許多國家紛紛把國內(nèi)資源的開采和開發(fā)上升到國家安全戰(zhàn)略高度，對我國企業(yè)的進入和發(fā)展抱有戒心。面對日趨嚴峻的國外資源開發(fā)市場，國內(nèi)資源開發(fā)企業(yè)“走出去”的區(qū)域選擇，不僅要考慮投資所在國的資源豐富程度，而且更要充分考慮境外投資資源開采業(yè)的便利性和安全性等因素。通常情況下，當在發(fā)展中國家和發(fā)達國家之間選擇投資開發(fā)某種資源時，可優(yōu)先考慮發(fā)展中國家。因為大多數(shù)發(fā)展中國家資源開采成本低，且技術(shù)、資金等相對缺乏。如果利用我國資源密集型行業(yè)存在的技術(shù)、資金等優(yōu)勢，擴大對發(fā)展中國家進行資源開發(fā)性投資，不僅可保證資源的正常、優(yōu)惠和持續(xù)的供應，而且可帶動國內(nèi)相關(guān)技術(shù)、設(shè)備和勞務(wù)等出口。然而，這并不是要拒絕在發(fā)達國家進行資源投資。在某些資源極其豐富的發(fā)達國家。如木材資源豐富的加拿大、鐵礦石等礦產(chǎn)資源豐富的澳大利亞等國家，可積極探索有效的方式和渠道擴大資源開發(fā)投資。
（三）獲取技術(shù)動因的境外投資區(qū)域
把獲取先進技術(shù)作為動因的對外直接投資，旨在獲取先進適用的科學技術(shù)，促進國內(nèi)科學技術(shù)發(fā)展，實現(xiàn)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的升級換代。由于發(fā)達國家擁有世界最強的經(jīng)濟科技實力和人才優(yōu)勢，不僅用于科學研究和技術(shù)開發(fā)的資源投入大，擁有的技術(shù)研發(fā)力量雄厚，而且在科技創(chuàng)新、管理創(chuàng)新等創(chuàng)新領(lǐng)域扮演著領(lǐng)頭羊的角色，是當今世界先進科學技術(shù)的主要擁有者。基于技術(shù)獲取動因的對外直接投資的區(qū)域，可選擇在發(fā)達國家，并把信息技術(shù)、航空航天、生物工程等知識密集型等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)作為投資重點。投資于發(fā)達國家知識密集型高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，可以掌握世界科學技術(shù)發(fā)展動態(tài)，更直接地從發(fā)達國家學習和掌握先進技術(shù)、管理知識等，從而帶進國內(nèi)科學技術(shù)的發(fā)展，實現(xiàn)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的升級換代。當然，投資于發(fā)達國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的環(huán)節(jié)和方式可以靈活多樣，境外投資企業(yè)可根據(jù)實際情況進行選擇。投資環(huán)節(jié)的選擇，既可以在產(chǎn)品制造、技術(shù)服務(wù)環(huán)節(jié)，也可以在技術(shù)開發(fā)或產(chǎn)品研發(fā)等環(huán)節(jié)；投資方式的選擇，既可以采用在發(fā)達國家新建、收購的方式，也可以采取聯(lián)合開發(fā)等不同形式。就具體投資方式而言，盡管各有優(yōu)勢與缺點，但一般都能較好地達到獲得技術(shù)的目的。比如，在發(fā)達國家新建高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，可利用當?shù)厝瞬艃?yōu)勢和技術(shù)條件進行技術(shù)開發(fā)和產(chǎn)品開發(fā)，從而獲取擁有獨立知識產(chǎn)權(quán)的先進適用高新技術(shù)；通過收購發(fā)達國家高新技術(shù)產(chǎn)品制造企業(yè)，通?？梢垣@得直接使用被收購企業(yè)軟件、專利、商標等知識產(chǎn)權(quán)的權(quán)利，獲取產(chǎn)品制造等技術(shù)，達到提升國內(nèi)產(chǎn)業(yè)國際市場競爭力的目的；通過直接收購發(fā)達國家跨國公司研發(fā)部門，不僅能夠節(jié)省大量初期研發(fā)費用，而且可利用已有設(shè)備及研究人員在比較高的起點上進行研發(fā)，縮短技術(shù)開發(fā)周期，提高技術(shù)開發(fā)效率。因此，立足于我國實際，積極向發(fā)達國家開展“研究開發(fā)型”投資，利用對外直接投資的學習效應，能夠較好地獲取其在技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)特別是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的先進技術(shù)。
（四）規(guī)避風險動因的境外投資區(qū)域
出于規(guī)避和防范風險目的的對外直接投資，旨在預防和化解國內(nèi)產(chǎn)品出口遇到的風險，以及把對外直接投資可能面臨的風險降低到最低限度。通常情況下，國內(nèi)產(chǎn)品的直接對外出口所面臨的風險，主要來自進口國采取關(guān)稅特別是非關(guān)稅貿(mào)易壁壘等保護主義政策和措施的威脅。隨著國際市場競爭程度的不斷提高，尤其是后國際金融危機時代，貿(mào)易保護主義日趨盛行并充滿不確定性。在此形勢下，可把規(guī)避國內(nèi)產(chǎn)品出口風險作為我國企業(yè)對外直接投資區(qū)域選擇的重要依據(jù)。當某個國家對進口我國產(chǎn)品存在著進口許可證或原產(chǎn)地規(guī)則等限制時，為了擴大對這些進口國的產(chǎn)品出口，國內(nèi)企業(yè)可以選擇在第三國投資設(shè)廠的方式，利用第三國的進口配額達到避開貿(mào)易壁壘擴大對進口國出口產(chǎn)品的目的。例如，為了避開歐共體高額的關(guān)稅和進口配額的影響和限制，香港上海針織有限公司在英聯(lián)邦成員國毛里求斯設(shè)立服裝廠，產(chǎn)品全部銷往歐洲，進入國際市場。另外，國內(nèi)企業(yè)在不同國家和地區(qū)的對外直接投資所面臨的風險也不一樣。其中，非制度因素和制度因素是影響一個國家不同區(qū)域?qū)ν庵苯油顿Y風險主要因素。非制度因素包括當?shù)氐馁Y源稟賦狀況，政局穩(wěn)定性，投資國與東道國之間的親近性，基礎(chǔ)設(shè)施狀況，勞動力素質(zhì)高低，技術(shù)發(fā)展水平和管理水平，產(chǎn)品銷售的現(xiàn)有市場以及潛在市場，市場競爭的激烈程度等。制度因素包括國際經(jīng)濟制度安排、法律制度、經(jīng)濟制度和企業(yè)運行的便利性等。因此，基于風險規(guī)避動因的對外直接投資區(qū)域選擇，還需要充分考慮對外直接投資面臨的非制度因素和制度因素的影響。比如，在對不同發(fā)展中國家進行直接投資的區(qū)域選擇上，除了要考慮資源稟賦和市場需求等非制度性因素外，還要充分考慮到當?shù)卣址€(wěn)定性等非制度性因素，盡量把當?shù)乜赡墚a(chǎn)生的政局動蕩所帶來的風險降低到最低。而在制度性因素中，自由開放的經(jīng)濟體制和對外資持歡迎態(tài)度最為重要。因此，為了降低對外直接投資風險，國內(nèi)企業(yè)可優(yōu)先考慮在自由開放程度較高和對外資持歡迎態(tài)度的國家和地區(qū)進行投資。
三、調(diào)整對外直接投資產(chǎn)業(yè)分布格局
目前，中國對外直接投資的產(chǎn)業(yè)分布格局不盡合理。長期以來，我國的對外直接投資過于集中在初級產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)的投資相對比較缺乏；過于偏重對國內(nèi)連鎖效應弱的產(chǎn)業(yè)的投資，而忽略對國內(nèi)連鎖效應強的產(chǎn)業(yè)的投資；境外投資企業(yè)從事商品流通的貿(mào)易偏多，生產(chǎn)性企業(yè)和金融服務(wù)性企業(yè)則偏少。我國對外直接投資產(chǎn)業(yè)分布格局的這一現(xiàn)狀，不利于我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。調(diào)整對外直接投資的產(chǎn)業(yè)分布格局，須與國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向相一致，具體可從以下幾方面導向來推動。
（一）破解發(fā)展瓶頸導向的境外投資產(chǎn)業(yè)
改革開放以來，隨著我國經(jīng)濟的高速發(fā)展，制約經(jīng)濟又好又快發(fā)展的諸多瓶頸問題日益顯現(xiàn)，有些方面甚至變得十分突出。在對外直接投資過程中，選擇制約國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展瓶頸的境外產(chǎn)業(yè)進行投資，不僅有助于國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)保持平穩(wěn)快速發(fā)展勢頭，而且有助于解決國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化升級面臨的壓力問題。目前，制約我國經(jīng)濟發(fā)展的瓶頸問題較多，但資源短缺是我國當前和今后經(jīng)濟發(fā)展中比較突出的瓶頸問題。雖然我國資源總量比較豐富，但按人均計算，資源稀缺問題顯得較突出，而且有些礦產(chǎn)資源的儲量較貧乏、品位較低。資源約束對我國未來經(jīng)濟發(fā)展的影響日益明顯，難以支撐我國經(jīng)濟的長期平穩(wěn)快速發(fā)展。充分利用國外資源，彌補國內(nèi)資源短缺是解決我國經(jīng)濟發(fā)展資源瓶頸的重要手段。利用國外資源有進口和境外直接開采開發(fā)兩種方式，采用境外直接開采開發(fā)方式，能較有效地控制資源的來源，避免關(guān)系國計民生的重要資源操縱于他人之手，從而為國內(nèi)產(chǎn)業(yè)對資源的需求提供穩(wěn)定的供應。因此，我國對外直接投資的產(chǎn)業(yè)選擇，仍然需要強化對資源類產(chǎn)業(yè)投資。鼓勵國內(nèi)企業(yè)特別是擁有較為雄厚的資金和技術(shù)的資源密集型企業(yè)，到海外進行能滿足我國經(jīng)濟發(fā)展需求而國內(nèi)緊缺的能源、原材料、農(nóng)林牧副漁產(chǎn)品等資源類項目的投資，不僅能彌補國內(nèi)資源和市場的不足，而且可充分發(fā)揮自己的能力，帶動技術(shù)、設(shè)備的出口和人員就業(yè)。目前，我國已發(fā)展了對澳大利亞、加拿大、美洲、非洲和中東等資源豐富國家和地區(qū)的投資。今后，我國需充分發(fā)揮國內(nèi)企業(yè)資源開采和開發(fā)的比較優(yōu)勢，進一步加大對資源豐富和投資環(huán)境較好國家和地區(qū)的投資。
（二）轉(zhuǎn)移國內(nèi)產(chǎn)業(yè)導向的境外投資產(chǎn)業(yè)
產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級，必然伴隨生產(chǎn)要素的重新組合，一些生產(chǎn)要素需要退出國家限制發(fā)展或要求壓縮規(guī)模的產(chǎn)業(yè)。如果人、財、物等要素不能及時從要求壓縮規(guī)模的產(chǎn)業(yè)中退出，并轉(zhuǎn)移到要求發(fā)展的產(chǎn)業(yè)中去，勢必削弱產(chǎn)業(yè)升級的物質(zhì)和技術(shù)基礎(chǔ)，延緩產(chǎn)業(yè)升級速度。由于存在生產(chǎn)設(shè)備及人力資本等生產(chǎn)要素的專用性和沉沒成本問題，加上政策和法律等因素影響，生產(chǎn)要素的退出都會遇到退出壁壘。在一時難以消除產(chǎn)業(yè)退出壁壘的情況下，可通過對外直接投資向境外轉(zhuǎn)移尚可利用的生產(chǎn)能力，使國家明令限制或要求壓縮規(guī)模的產(chǎn)業(yè)順利退出國內(nèi)市場，從而不致于對社會和經(jīng)濟帶來較大的負面影響。不僅如此，還可將釋放出的沉淀生產(chǎn)要素用于支持新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，促進本國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級?；谵D(zhuǎn)移國內(nèi)產(chǎn)業(yè)導向的境外投資產(chǎn)業(yè)，應主要選擇國內(nèi)的夕陽產(chǎn)業(yè)、衰退產(chǎn)業(yè)等處于劣勢地位或能力過剩的產(chǎn)業(yè)。目前，我國需轉(zhuǎn)移到境外投資的產(chǎn)業(yè)涉及到兩個方面：一是日本經(jīng)濟學家小島清所界定的邊際產(chǎn)業(yè)，即“本國（投資國）已經(jīng)處于或即將陷于比較劣勢的產(chǎn)業(yè)”。這類產(chǎn)業(yè)主要是由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動而面臨市場日益萎縮，生產(chǎn)能力大量過剩、生產(chǎn)成本不斷上升和效益不斷下降的產(chǎn)業(yè)，即產(chǎn)業(yè)生命周期的衰退產(chǎn)業(yè)。我國當前的紡織、家具制造、造紙及紙制品、木材加工及竹藤制造、金屬制品、普通機械制造、印刷及記錄媒介的復制、橡膠制品等產(chǎn)業(yè)正處于產(chǎn)業(yè)衰退階段，需要大量轉(zhuǎn)移。二是與產(chǎn)業(yè)生命周期自然老化無關(guān)，只是由于技術(shù)變革導致了資源稟賦、市場需求等因素與產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢不配套，導致產(chǎn)業(yè)的比較優(yōu)勢未能顯露出來，或者由于過度發(fā)展導致生產(chǎn)能力過剩。這類產(chǎn)業(yè)既可以出現(xiàn)在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中，也可能發(fā)生在新興產(chǎn)業(yè)中。比如，近年來我國各地盲目發(fā)展光伏等新興產(chǎn)業(yè)，就導致產(chǎn)能過剩問題。這類產(chǎn)業(yè)也有必要向境外轉(zhuǎn)移。通過對外直接投資轉(zhuǎn)移過剩設(shè)備和生產(chǎn)力，還可延緩衰退產(chǎn)業(yè)的生命周期，帶動了國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的升級。
（三）增加投資收益導向的境外投資產(chǎn)業(yè)
較好的投資效益，不僅是開展對外直接投資的主要目的，而且有助于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級。通過境外投資獲取豐厚的投資收益，可增加投資國的價值盈余和物質(zhì)財富，從而為投資國制定產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策，促進產(chǎn)業(yè)升級創(chuàng)造出相對寬松的環(huán)境和寬裕的物質(zhì)保證，而且能使投資企業(yè)擁有更多資金財力進行技術(shù)革新和研發(fā)，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高度化。為此，西方對外直接投資理論大都以企業(yè)利潤最大化作為分析起點和落腳點。目前，我國企業(yè)的境外投資收益情況并不樂觀。據(jù)統(tǒng)計，我國境外投資企業(yè)有三分之二的企業(yè)處于虧損或持平的狀態(tài)，只有近三分之一企業(yè)有盈利。因此，有必要把增加收益作為調(diào)整對外直接投資產(chǎn)業(yè)布局的重要選項。為了增加投資收益，可遵循相對優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)優(yōu)先的原則，擴大對東道國具有相對優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)進行投資。產(chǎn)業(yè)相對優(yōu)勢的構(gòu)成因素主要包括資源供給的便利性或產(chǎn)業(yè)的市場優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的歷史、產(chǎn)業(yè)技術(shù)積累和創(chuàng)新等。通常情況下，發(fā)展中國家的產(chǎn)業(yè)相對優(yōu)勢，主要體現(xiàn)在成熟的標準化技術(shù)、適應較小市場需求技術(shù)及適應當?shù)赝度胍氐募夹g(shù)。從目前我國產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀看，紡織、電子、化工、鋼鐵、造船等產(chǎn)業(yè)具有相對優(yōu)勢和競爭力。經(jīng)過國內(nèi)幾十年的發(fā)展，這些產(chǎn)業(yè)不僅在生產(chǎn)標準化、技術(shù)成熟度、管理水平、以及產(chǎn)業(yè)集中度與規(guī)模經(jīng)濟等方面有很大的提高，而且這些產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品在發(fā)展中國家已有一定的市場。另外，我國航天工業(yè)、材料工業(yè)、生物工業(yè)、建筑業(yè)和高鐵等一些高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，同發(fā)達國家相比也有自己的獨特優(yōu)勢，具有許多領(lǐng)先世界的科技成果。把我國具有相對優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)作為對外直接投資的產(chǎn)業(yè)選擇方向，可以有效地配置資源，不斷擴大國外市場，從而實現(xiàn)經(jīng)濟利益的最大化。
（四）提升國內(nèi)產(chǎn)業(yè)導向的境外投資產(chǎn)業(yè)
從一定意義上講，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級過程，就是一個不斷提升國內(nèi)某些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展過程。因此，對外直接投資的產(chǎn)業(yè)布局要有助于推動國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的升級。在這方面，可重點加強對境外高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、服務(wù)業(yè)和對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級具有較強輻射作用的產(chǎn)業(yè)進行投資。雖然我國資源密集型、勞動密集型產(chǎn)業(yè)具有比較優(yōu)勢，但這類產(chǎn)業(yè)難以成為帶動國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級的領(lǐng)頭羊，這類產(chǎn)業(yè)的境外投資也無力推動國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級。作為知識經(jīng)濟時代的支柱產(chǎn)業(yè)的計算機、航天航空、生物工程、信息通訊、海洋工程等高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，具有高投入、高智力、高附加值、高成長、高回報，以及難以模仿并容易形成壟斷等特點。通過購并等方式對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)進行學習型投資，可以吸取國外先進的技術(shù)和管理經(jīng)驗，帶動國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級，創(chuàng)造新的產(chǎn)業(yè)比較優(yōu)勢，提高國內(nèi)產(chǎn)業(yè)國際競爭力。根據(jù)“十二五”規(guī)劃的產(chǎn)業(yè)發(fā)展要求，要加快把戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)形成為先導性、支柱性產(chǎn)業(yè)，切實提高產(chǎn)業(yè)核心競爭力和經(jīng)濟效益。因此，需要重視探索新一代信息技術(shù)、節(jié)能環(huán)保、新能源、生物、高端裝備制造、新材料、新能源汽車等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的對外直接投資問題。發(fā)展服務(wù)業(yè)是我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要方向，是實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級內(nèi)在要求。相對于制造業(yè)和資源開發(fā)業(yè)等產(chǎn)業(yè)而言，服務(wù)業(yè)具有投資規(guī)模小、見效快、收益大等特點。發(fā)展服務(wù)業(yè)的對外直接投資，能為我國制造業(yè)和資源開發(fā)業(yè)等產(chǎn)業(yè)的對外投資提供戰(zhàn)略支持，推動國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的升級。當然，服務(wù)業(yè)對外直接投資本身還存在一個升級問題。國際對外直接投資中，商業(yè)、運輸和公用事業(yè)等傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)的對外直接投資所占比重已經(jīng)大大下降，而金融、保險、通信、傳媒業(yè)服務(wù)業(yè)的對外直接投資比重大大上升。為提升國內(nèi)產(chǎn)業(yè)，境外投資的產(chǎn)業(yè)選擇還需考慮產(chǎn)業(yè)投資的輻射效應。發(fā)展生產(chǎn)鏈長、有明顯的前后向聯(lián)系、輻射效應大產(chǎn)業(yè)的對外直接投資，能促進整個產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平的提高和產(chǎn)業(yè)的升級。
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隨著越來越多的國內(nèi)企業(yè)走向海外，實施跨國經(jīng)營，我國對外直接投資規(guī)模大幅增加。2003年，我國對外直接投資凈額28.5億美元，比上年增長5.5％，2004年將達到70億美元，比2003年增長145％，2005年達到140億美元。不同對外直接投資方式在資源投入、控制水平和風險承擔上對企業(yè)要求各不相同，這不僅影響著企業(yè)對外投資的管理和控制，而且還影響企業(yè)自身投資的風險和績效，因此選用合適的對外直接投資方式是確保企業(yè)海外經(jīng)營成功的前提。國內(nèi)已有學者對海外投資中各種對外投資方式的優(yōu)劣（劉松濤，2004）、獨資和合資的選擇（尹建橋，2001）、對外投資的國際經(jīng)驗（陳浪南等，2005）等作了研究，但基于直接投資理論系統(tǒng)提出企業(yè)海外投資方式選擇的影響因素的研究甚少，也缺少選擇對直接投資方式的建議。
本文從如何高效轉(zhuǎn)移和利用企業(yè)優(yōu)勢的視角，通過對外直接投資理論的梳理，將影響企業(yè)直接投資方式選擇的因素概括為：企業(yè)優(yōu)勢資源轉(zhuǎn)移起點因素、轉(zhuǎn)移終點的因素和企業(yè)戰(zhàn)略因素。并據(jù)此提出企業(yè)選擇對外直接投資方式的一個綜合分析框架，最后應用這個分析框架就我國企業(yè)選擇對外直接投資方式提出了相應的策略和建議。
投資方式選擇的影響因素
從知識轉(zhuǎn)移的視角，對外直接投資理論主要是說明企業(yè)所具有的特有技術(shù)、管理等優(yōu)勢如何有效轉(zhuǎn)移到國外，與東道國的資源和能力結(jié)合，產(chǎn)生最大效益。早期的主要理論有海默的壟斷優(yōu)勢理論，巴克利等的內(nèi)部化理論，以及弗農(nóng)的國際產(chǎn)品周期理論和區(qū)位理論。壟斷優(yōu)勢理論主要強調(diào)企業(yè)擁有的特定的生產(chǎn)和過程專有技術(shù)，從而具有相對優(yōu)勢，通過對外直接投資，將這些優(yōu)勢生產(chǎn)和過程專有技術(shù)轉(zhuǎn)移到海外，就能產(chǎn)生更多的經(jīng)濟收益。直接投資的內(nèi)部化理論主要認為能使企業(yè)利用內(nèi)部組織體系和信息傳遞網(wǎng)絡(luò)能比市場以更低的成本發(fā)揮將企業(yè)專有的知識和技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)移到國外。國際產(chǎn)品生命周期理論和區(qū)位理論認為直接投資在那些適合企業(yè)知識和技術(shù)充分發(fā)揮作用的區(qū)位條件下，企業(yè)專有的技術(shù)和知識才能充分發(fā)揮作用。鄧寧對上述三個理論進行了綜合，提出了折衷范式，認為對直接投資的成功不僅取決于企業(yè)擁有特定知識和技術(shù)等無形資產(chǎn)，而且還要有特別適于企業(yè)特有技術(shù)和知識發(fā)揮作用的國家和地區(qū)的有利配套條件，而這二者的結(jié)合取決于企業(yè)轉(zhuǎn)移和利用這些知識和技術(shù)的內(nèi)部化能力對外直接投資方式選擇的主要影響因素是企業(yè)所專有的技術(shù)和知識的性質(zhì)，東道國的政策，所要轉(zhuǎn)移知識的價值，企業(yè)轉(zhuǎn)移的能力，東道國的配套資源和文化差異等因素。
從企業(yè)國際戰(zhàn)略的視角，對外直接投資是企業(yè)總體市場戰(zhàn)略和競爭戰(zhàn)略的一部分，對外直接投資是為了戰(zhàn)略防御、分散風險、提高企業(yè)形象或者協(xié)調(diào)戰(zhàn)略行動，是為了避免競爭地位被削弱，而不是僅僅為了獲取利潤，或者是為了搶占一種有價值且有限的資源或生產(chǎn)要素，以防止其落入競爭者手中，或者是企業(yè)為了出于海外戰(zhàn)略協(xié)調(diào)，加強各子公司之間的戰(zhàn)略支持和協(xié)作。對外直接投資方式的選擇主要是基于企業(yè)的戰(zhàn)略動機或者投資動機考慮。
綜上所述，各種對外直接投資理論和投資方式選擇的影響因素概括見表1。
對外直接投資方式選擇的分析框架
對外直接投資方式按其海外企業(yè)的股權(quán)安排，可分為獨資和合資兩種方式，前者是指海外企業(yè)中的股份全部為母公司所有，后者是指海外企業(yè)股份為母公司與合作伙伴共同擁有。而按照海外企業(yè)的建立過程不同，對外直接投資可分為并購和新建兩種方式，前者是指母公司直接收購或者兼并國外已經(jīng)存在的企業(yè)，將其納入母公司的運營體系，后者是指企業(yè)通過在海外建立全新的企業(yè)，形成新的生產(chǎn)能力。并購相對新建，優(yōu)點在于能快速進入市場，利用原有的供應、分銷渠道，不確定性和風險比較?。蝗秉c在于進入市場后整合難度大，短期內(nèi)投入大，同時可能購買到企業(yè)不需要的資源，并可能受到東道國政府政策的限制。獨資相對于合資優(yōu)點在于控制程度高，企業(yè)技術(shù)擴散風險低，可能的投資收益高，但缺點在于投入資源多，投資風險大。
企業(yè)對外直接投資方式選擇就是圍繞如何將企業(yè)國內(nèi)優(yōu)勢高效地轉(zhuǎn)移到國外，實現(xiàn)其戰(zhàn)略目標，讓這些優(yōu)勢充分發(fā)揮其價值的過程。從企業(yè)優(yōu)勢跨國轉(zhuǎn)移和利用這一視角，我們對上述從理論推演中得出的影響因素進行分析，大致可以分為三類：一是來自優(yōu)勢轉(zhuǎn)移起點的因素，如企業(yè)優(yōu)勢資源的性質(zhì)和價值，企業(yè)的國際經(jīng)驗等；二是來自優(yōu)勢轉(zhuǎn)移終點的因素，如東道國的政治、經(jīng)濟環(huán)境，社會文化差異和配套資源等；三是企業(yè)海外戰(zhàn)略，如企業(yè)海外投資戰(zhàn)略，投資動機等。企業(yè)直接投資方式的選擇就是這三類因素共同作用的結(jié)果，由此我們可以得出一個投資方式選擇的綜合分析框架，見圖1。
對我國企業(yè)對外直接投資方式選擇的策略建議
從企業(yè)優(yōu)勢資源轉(zhuǎn)移起點因素看
我國機械、紡織、輕工和家電等行業(yè)的企業(yè)在發(fā)展中國家直接投資，應采用獨資新建或合資新建方式。我國的機械、紡織、輕工、家電等在國內(nèi)已經(jīng)處于市場飽和，處在產(chǎn)業(yè)的成熟階段，而且有比較成熟的技術(shù)，企業(yè)所具有的技術(shù)、知識和管理優(yōu)勢相對比較容易轉(zhuǎn)移。如果當?shù)卣畬χ苯油顿Y股權(quán)有所限制，則可采用合資新建模式投資。
對于以高技術(shù)和創(chuàng)新為特征的行業(yè)，在發(fā)達國家直接投資，應該采用合資并購方式。對以高技術(shù)和創(chuàng)新為主要特征的行業(yè)，發(fā)達國家資金、人才等配套實施方面比較齊全，具有技術(shù)上的優(yōu)勢，而且考慮到這些行業(yè)技術(shù)更新快，投資金額大，合資可以降低投資風險，并購可以節(jié)省進入時間，能比較迅速地獲得新技術(shù)，促進企業(yè)技術(shù)進步和產(chǎn)業(yè)升級。因此，我國企業(yè)以直接投資進入發(fā)達國家這些行業(yè)時應采用合資并購方式。
對擁有較多國際經(jīng)驗和實力的大企業(yè)，宜采用獨資新建；而對缺乏國際經(jīng)驗的小企業(yè)，宜采用合資并購。當前，我國對外直接投資中，以國有大型企業(yè)為主，但中小民營企業(yè)表現(xiàn)日漸突出。我國對外投資的大企業(yè)往往擁有較先進的技術(shù)、管理和營銷技能，具有較多國際經(jīng)驗，對國際市場比較了解，熟悉東道國投資環(huán)境，為了防止這些優(yōu)勢的擴散，需要較強的控制程度，應該采用獨資新建為宜。而實力比較弱小的企業(yè)，缺乏國際經(jīng)驗，對國外經(jīng)營環(huán)境比較陌生，宜采用合資并購的方式，以充分利用合作者在技術(shù)、管理等方面的優(yōu)勢。
從優(yōu)勢資源轉(zhuǎn)移終點因素來看版權(quán)所有
東南亞國家和我國社會文化差異比較小，經(jīng)濟發(fā)展水平差異不很大，直接投資中，應采用獨資新建方式。東南亞各國與我國有著相似的地理、人文環(huán)境，社會文化產(chǎn)差異比較小，這些國家經(jīng)濟發(fā)展比較快，市場潛力比較大，對我國企業(yè)具有的技術(shù)、知識和管理能力有良好的吸收能力，具備相應的配套資源和環(huán)境支撐，投資風險相對較小，因此在這些國家的直接投資，我國企業(yè)可采用獨資新建的方式。
歐美各國，和我國社會文化及經(jīng)濟發(fā)展水平差異都比較大，則在直接投資中，宜采用合資并購方式。對于歐美等西方國家，我國的直接投資總量比較少，一般是為了獲得其先進的技術(shù)和管理經(jīng)驗，應采取合資并購的方式進入。通過并購，企業(yè)可以直接獲得所需的技術(shù)和知識資源，帶動國內(nèi)技術(shù)的快速發(fā)展和升級。采用合資的形式，企業(yè)可以減少資源的投入，而且在企業(yè)運營中得到合作伙伴的幫助，以充分利用和轉(zhuǎn)移這些技術(shù)和管理知識。
從企業(yè)海外投資戰(zhàn)略看
中圖分類號：F74 文獻標志碼：A文章編號：1673-291X（2011）22-0149-02
引言
房地產(chǎn)業(yè)是中國的支柱產(chǎn)業(yè)，也是近年來國民經(jīng)濟發(fā)展最快的部門之一。2007年金融危機以后，房地產(chǎn)業(yè)更成為了一個舉足輕重的行業(yè)。但同時房地產(chǎn)市場也存在投資過熱、房價上升過高過快的問題，這些問題已成為社會各界的關(guān)注熱點。隨著中國經(jīng)濟的飛速發(fā)展和對人民幣持續(xù)升值的預期，外資通過外商直接投資、證券投資和其他投資方式大量流入中國。中國已逐漸成為外國投資大國，每年有五六百億美元直接投資。中國對外直接投資連續(xù)八年保持增長勢頭，2009年再創(chuàng)新高，位居發(fā)展中國家、地區(qū)首位，名列全球第五。
一、變量和模型的設(shè)定
在建立線性回歸模型時除了要考慮解釋變量和被解釋變量外，還應考慮一些重要的控制變量。房價的影響因素除了FDI之外，還應考慮經(jīng)濟發(fā)展水平和價格因素，以及消費需求。因此，本文初始確定的變量清單如下。
表1變量清單
在對變量進行相關(guān)系數(shù)檢驗時，GDP與C之間的相關(guān)系數(shù)高達0.987。同時與GDP相比，C與FDI之間的相關(guān)性更高，因此為了避免多重共線性現(xiàn)象，在模型中去除GDP。為了減少異方差現(xiàn)象，c采用對數(shù)形式，即LNC。因此最終模型如下：
ASSET = b0+b1*LNC+b2FDI+u.
本文數(shù)據(jù)區(qū)間為1998―2008年。房地產(chǎn)價格指數(shù)來源于國家信息中心數(shù)據(jù)庫，其他數(shù)據(jù)來源于中國統(tǒng)計年鑒。計量軟件為Eviews 5.0。
二、實證分析
（一）數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性分析
本文數(shù)據(jù)均為時間序列數(shù)據(jù)。對于該類型的數(shù)據(jù)，必須進行平穩(wěn)性檢驗，否則將會產(chǎn)生“偽回歸”問題。檢驗變量是否平穩(wěn)的過程稱為單位根檢驗。通常采用的方式是DF檢驗，但該檢驗的缺陷是不能保證方程中的殘差項是白噪聲。因此本文采用ADF(augmented dickey-fuller test)檢驗。該檢驗的基本方法是通過n次差分的辦法將非平穩(wěn)序列轉(zhuǎn)化為平穩(wěn)序列。具體方法是回歸以下方程：
ΔXt=α0+α1t+α2Xt-1+βt-iΔXt-i+μt
其中，α0為常數(shù)項，t為時間趨勢項，k為滯后階數(shù)，μt為殘差項。該檢驗的零假設(shè)為H0：α2=0，備擇假設(shè)H1：α2≠0。如果α2的ADF值大于臨界值則拒絕原假設(shè)，說明該序列是平穩(wěn)序列，否則存在單位根，即它是非平穩(wěn)數(shù)據(jù)，需要進一步檢驗，直至確認它是d階單整，即I（d）序列。加入k個滯后項是為了使殘差項為μt白噪聲。
下頁表2為單位根檢驗結(jié)果，可見三個序列均為零階單整，其中ASSET和LNC在0.1的水平上顯著，ASSET和FDI在0.05水平上顯著。所以均為平穩(wěn)型數(shù)據(jù)?？梢灾苯舆M行回歸，而不會產(chǎn)生虛假回歸。
（二）回歸結(jié)果
由于三個變量均為平穩(wěn)數(shù)據(jù)，因此直接進行OLS回歸。回歸結(jié)果如下：
asset = -132.64+16.634lnc+0.0042fdi
t -9.64 9.75-5.13
R2=0.973R2=0.966 F=142.23D.W.=2.248
模型中各個系數(shù)均在1%的水平上高度顯著。從系數(shù)的含義來看，在FDI相等的前提下，人均消費每增加1%，房地產(chǎn)價格指數(shù)平均增加0.16634。同時在人均消費不變的前提下，F(xiàn)DI每增加100萬美元，房地產(chǎn)價格指數(shù)平均增加0.0042。R2=0.966，非常接近1，表明模型擬合較好；D.W.值為2.248，接近于2，表明不存在一階自相關(guān)；White異方差檢驗的p值為0.238，表明不存在異方差。
（三）協(xié)整檢驗
本文采用Engle和Granger（1987）提出的協(xié)整檢驗方法。其基本思想是，盡管兩個或兩個以上的變量序列為非平穩(wěn)序列，但它們的某種線性組合卻可能是平穩(wěn)的，那么這兩個變量之間便存在長期穩(wěn)定關(guān)系及協(xié)整關(guān)系。如果兩個變量都是單整變量，只有當它們的單整階數(shù)相同時才可能協(xié)整；兩個以上變量如果具有不同的單整階數(shù)，有可能經(jīng)過線性組合構(gòu)成低階單整變量。協(xié)整的意義在于它揭示了變量是否存在一種長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。滿足協(xié)整的經(jīng)濟變量之間不能相互分離太遠，一次沖擊只能使它們短時期內(nèi)偏離均衡位置，在長期中會自動恢復到均衡位置。這種檢驗方法是對回歸方程的殘差進行單位根檢驗。
檢驗一組變量（因變量和解釋變量）之間是否存在協(xié)整關(guān)系等價于檢驗回歸方程的殘差序列是否是一個平穩(wěn)序列。因此，繼續(xù)使用ADF方法對回歸方程的殘差進行檢驗，檢驗結(jié)果（見表3）：
在有常數(shù)項但無趨勢項且滯后階數(shù)為1的條件下，殘差序列的ADF統(tǒng)計量值為-2.853，小于10%顯著水平的臨界值-2.78522，所以殘差序列在10%的顯著水平上是平穩(wěn)的。這就說明：中國歷年的房地產(chǎn)價格指數(shù)，人均消費和FDI三者之間存在著長期穩(wěn)定均衡關(guān)系。
對外直接投資對房地產(chǎn)價格的正向影響，是通過以下傳導機制進行的：外匯占款的大量增加導致基礎(chǔ)貨幣增長過快，經(jīng)過貨幣乘數(shù)的作用，迫使商業(yè)銀行增加了信貸供給，刺激了房地產(chǎn)需求和開發(fā)的規(guī)模。銀行系統(tǒng)決定了整個房地產(chǎn)的資金寬松程度，房價上漲與銀行金融的支持密切相關(guān)。
三、政策建議
1.穩(wěn)定人民幣升值預期。應該通過多種渠道來穩(wěn)定人民幣的升值預期。一是加強央行在公開市場上的對沖操作手段；適當提高對非居民人民幣存款的準備金要求，從而降低銀行支付給非居民人民幣存款的利率。二是逐步放寬資本項目控制，鼓勵中小企業(yè)、民營企業(yè)、風險投資企業(yè)爭取海外上市，適時推出QDII，平衡QFII與QDII投資額及外匯的流入流出。三是運用國家外匯儲備注資國有銀行和中資商業(yè)銀行補充外匯營運資金和資本金，購匯沖抵中資銀行外匯呆賬，推出保險公司外匯資金買賣，達到分級儲蓄、合理匹配和減輕超額儲備對人民幣匯率的壓力的目的。
2.嚴格監(jiān)控房地產(chǎn)業(yè)的外商投資流向。一是嚴格審批外商資本項目投資。各主管部門在立項時要嚴格把關(guān)，重點引進先進技術(shù)和中國急需的一些項目，對于污染嚴重的項目要堅決杜絕。二是在對國有資產(chǎn)評估中，會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估中心要按價值規(guī)律和市場供求情況，客觀定價，不能人為地規(guī)定國有資產(chǎn)及國有股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價格，防止國有資產(chǎn)嚴重流失。三是各相關(guān)部門要相互配合，加強對外商資本項目投資的稅收管理。要加強對獨資企業(yè)、并購、參股企業(yè)財務(wù)管理的監(jiān)督，對于經(jīng)常利用轉(zhuǎn)移價格，嚴重損害中國利益的跨國公司，對其大額進出口訂單逐筆審核，防止國家稅收的流失。
3.區(qū)分自主需求和投機需求，充分利用匯率和利率杠桿來調(diào)控房價。應該嚴格區(qū)分房地產(chǎn)業(yè)的自主需求和投機需求。對購買第二套住房的購房者，取消稅收和貸款等方面的優(yōu)惠政策，對于按揭購房的，規(guī)定在一定期限內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，以鼓勵真實居住需求，引導投資需求，抑制投機性炒作。穩(wěn)步推行物業(yè)稅，并相應取消相關(guān)收費。開征物業(yè)稅，就是將現(xiàn)行房產(chǎn)稅、土地增值稅以及土地出讓金等收費合并，轉(zhuǎn)化為房產(chǎn)保有階段統(tǒng)一收取的物業(yè)稅。
參考文獻：
[1]CFSirmans，Elaine Worzala；International Direct Real Estate Investment：A Review of the Literature[J].UrbanStudies，2003，(9).
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[3]劉艷梅.中國房地產(chǎn)市場外資問題的調(diào)查與思考[J].宏觀經(jīng)濟研究，2008，(5).
一、中國對外直接投資的現(xiàn)狀
截至2007年底，中國累計對外直接投資總額1，179.1億美元。相對于發(fā)展中國家，由于中國對外直接投資的平均發(fā)展速度超過了許多發(fā)展中國家，存量處于比較高的水平。而與發(fā)達國家的對外投資相比，中國對外投資的流量處于較低水平，中國開展海外直接投資的實力還比較薄弱，海外投資企業(yè)數(shù)量、每年海外投資的金額與海外直接投資的累計總額都還比較小。而且，中國的海外投資大多數(shù)為中小型項目。在《財富》雜志公布的2008年全球企業(yè)500強中，僅有35家中國企業(yè)，且排名大多數(shù)位于下游。
二、中國對外直接投資的產(chǎn)業(yè)選擇戰(zhàn)略研究
1.以資源開發(fā)型產(chǎn)業(yè)作為突破口
我國現(xiàn)在還處于對外直接投資的起步階段，并且大多數(shù)發(fā)達國家都經(jīng)歷了從資源開發(fā)業(yè)—制造業(yè)—第三產(chǎn)業(yè)為主的發(fā)展過程。同時，由于國際投資環(huán)境日益改善，資源開采業(yè)對外投資的環(huán)境極為優(yōu)越。對于一些行業(yè)，如采礦業(yè)、林業(yè)、石油開采業(yè)，世界上一些國家資源的供大于求，我國企業(yè)應該因地制宜的到國外去投資，開采、加工和運回國外的資源以滿足國內(nèi)需要。
2.以制造業(yè)和貿(mào)易替代為海外投資重點
對我國現(xiàn)階段的優(yōu)勢型對外直接投資而言，投資重點應放在生產(chǎn)能力過剩、擁有成熟的適用技術(shù)或小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)的制造業(yè)上。同一些發(fā)展中國家相比，我國在紡織、食品、冶煉、化工、醫(yī)藥、電子等產(chǎn)業(yè)上形成了一定的比較優(yōu)勢。此外，我國還擁有大量成熟的適用技術(shù)，如家用電器、電子、輕型交通設(shè)備的制造技術(shù)、小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)，這些技術(shù)易于為他們所接受。
3.以第三產(chǎn)業(yè)和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)為未來的重點發(fā)展方向
根據(jù)對外直接投資的產(chǎn)業(yè)選擇應與國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化相一致的標準，中國對外直接投資的重點應該是技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)。通過并購當?shù)馗咝录夹g(shù)企業(yè)或與當?shù)負碛懈咝录夹g(shù)的企業(yè)合資合作，可以直接獲取一般技術(shù)貿(mào)易和引進外資所無法獲得的先進技術(shù)，然后將技術(shù)傳播回國內(nèi)運用，從而加快國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的進程。例如。聯(lián)想集團收購IBM的PC事業(yè)部。
三、中國對外直接投資的區(qū)位選擇戰(zhàn)略
1.以發(fā)展中國家作為我國企業(yè)對外直接投資的主要區(qū)位選擇
我國地處亞洲，良好的合作關(guān)系以及相似的經(jīng)濟發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、需求偏好等使得進入障礙較?。恢袊募徔?、服裝、家電、機械等技術(shù)成熟且競爭激烈的邊際產(chǎn)業(yè)具有較強的比較優(yōu)勢；發(fā)展中國家和地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展較快，市場容量大，投資機會較多；還可以利用東道國享有的優(yōu)惠貿(mào)易條件，把產(chǎn)品銷往第三國。
2.有選擇地增加對發(fā)達國家的投資
美國、加拿大、西歐、澳大利亞及日本等發(fā)達國家是目前世界上對跨國投資者最具吸引力的地區(qū)。因為其擁有優(yōu)良的投資環(huán)境：經(jīng)濟發(fā)展水平高，科技發(fā)達，基礎(chǔ)設(shè)施完善，社會穩(wěn)定，投資法律法規(guī)健全，金融市場發(fā)達，各類人才豐富，是對外直接投資的理想場所。對發(fā)達國家的對外直接投資可以獲取先進技術(shù)和管理經(jīng)驗，把掌握的高新技術(shù)反饋回國內(nèi)。
3.積極謹慎地發(fā)展對獨聯(lián)體和東歐國家的投資
這些國家正處在經(jīng)濟改革過程中，急需外國在那里進行直接投資。這些國家擁有僅次于發(fā)達國家的工業(yè)基礎(chǔ)、民眾的教育和工人的技術(shù)水平，擁有豐富的自然資源和廣闊的市場，但是其產(chǎn)品出口能力較差，在國際市場上缺乏競爭力。而中國產(chǎn)品物美價廉，比歐美產(chǎn)品更適合于該地區(qū)的市場需求。
四、對外直接投資的主體選擇戰(zhàn)略
1.重點發(fā)展具有壟斷優(yōu)勢企業(yè)的對外直接投資
其直接的效果是創(chuàng)造經(jīng)營的中間產(chǎn)品的內(nèi)部市場，避免外部市場交易的風險；使資金的轉(zhuǎn)移、稅賦的合理避逃有了通暢的渠道；同時降低了談判、詢價等交易成本；保證本企業(yè)的技術(shù)、技能等不外泄，以持續(xù)獲得利益。對資源尋求型的投資還可以保證母公司所需資源的穩(wěn)定來源。
2.大力發(fā)展具有經(jīng)營特色的中小型企業(yè)的對外直接投資
目前世界上的跨國公司大部分卻是以中小型企業(yè)為主，主要原因就是中小企業(yè)由于其擁有獨具特色的生產(chǎn)經(jīng)營優(yōu)勢。我國許多中小型企業(yè)都具備了對外直接投資的條件：勞動力成本低，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移產(chǎn)品的原材料等要素價格也比較低廉；產(chǎn)權(quán)關(guān)系明晰的基礎(chǔ)上形成了簡明高效率的組織結(jié)構(gòu)優(yōu)勢；擁有符合當?shù)厥袌鲂枰膶嵱眉夹g(shù)。
3.促進企業(yè)集群的對外直接投資
根據(jù)邁克爾•波特的競爭力理論，一個國家的成功是來自縱橫交錯的產(chǎn)業(yè)集群。國內(nèi)有大量的企業(yè)集群地，如寧波的服裝、北京中關(guān)村的電子產(chǎn)業(yè)等。充分利用“產(chǎn)業(yè)集群”的競爭優(yōu)勢開展對外直接投資，是我國對外直接投資主體選擇的重要戰(zhàn)略。從跨國公司成長的角度看，
企業(yè)集群可以作為一跨國公司成長發(fā)展過程中內(nèi)部化優(yōu)勢的一種替代。
五、中國對外直接投資方式的選擇戰(zhàn)略
1.根據(jù)跨國公司的投資目的制定投資方式的選擇戰(zhàn)略
中國企業(yè)對外直接投資的目的主要是尋求國外的自然資源和學習先進的技術(shù)和管理經(jīng)驗。自然尋求型企業(yè)對外直接投資方式應以合資為主，有利于沖破對于自然資源開發(fā)的控制以及建立長期的合作關(guān)系；學習型企業(yè)對外直接投資應以并購、合資為主。這種進入方式能夠直接獲得先進技術(shù)和管理經(jīng)驗，利用東道國的人才資源培養(yǎng)自己的人才，掌握先進技術(shù)，充分提高中國企業(yè)的跨國經(jīng)營能力。
2.根據(jù)中國的行業(yè)特性制定投資方式的選擇戰(zhàn)略
一些中國有優(yōu)勢的行業(yè)在進行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的時候，中國跨國公司應該以新建企業(yè)和合資進入方式為主要進入方式?，F(xiàn)階段，電視機、電冰箱、洗衣機等家用電器制造業(yè)和機床、自行車、鐘表等機械加工業(yè)是中國技術(shù)方面比較成熟的，在對外直接投資中具有投資優(yōu)勢，這些行業(yè)投資市場主要是經(jīng)濟技術(shù)水平與中國接近的發(fā)展中國家和某些發(fā)達國家。
3.根據(jù)東道國的投資環(huán)境制定投資方式的選擇戰(zhàn)略對發(fā)展中國家的對外直接投資方式，應以新建、合資為主，有利于發(fā)揮這兩種投資方式的優(yōu)點，避免并購、獨資的劣勢。選擇新建和合資方式可以節(jié)約外匯資金，有利于利用當?shù)仄髽I(yè)的市場開發(fā)優(yōu)勢盡快占領(lǐng)市場、彌補新建企業(yè)所需時間較長的不足，新建投資風險相對較小，而且許多發(fā)展中國家對新建合資企業(yè)比較歡迎。
參考文獻：
一、中國對外直接投資的現(xiàn)狀
截至2007年底，中國累計對外直接投資總額1，179.1億美元。相對于發(fā)展中國家，由于中國對外直接投資的平均發(fā)展速度超過了許多發(fā)展中國家，存量處于比較高的水平。而與發(fā)達國家的對外投資相比，中國對外投資的流量處于較低水平，中國開展海外直接投資的實力還比較薄弱，海外投資企業(yè)數(shù)量、每年海外投資的金額與海外直接投資的累計總額都還比較小。而且，中國的海外投資大多數(shù)為中小型項目。在《財富》雜志公布的2008年全球企業(yè)500強中，僅有35家中國企業(yè)，且排名大多數(shù)位于下游。
二、中國對外直接投資的產(chǎn)業(yè)選擇戰(zhàn)略研究
1.以資源開發(fā)型產(chǎn)業(yè)作為突破口
我國現(xiàn)在還處于對外直接投資的起步階段，并且大多數(shù)發(fā)達國家都經(jīng)歷了從資源開發(fā)業(yè)—制造業(yè)—第三產(chǎn)業(yè)為主的發(fā)展過程。同時，由于國際投資環(huán)境日益改善，資源開采業(yè)對外投資的環(huán)境極為優(yōu)越。對于一些行業(yè)，如采礦業(yè)、林業(yè)、石油開采業(yè)，世界上一些國家資源的供大于求，我國企業(yè)應該因地制宜的到國外去投資，開采、加工和運回國外的資源以滿足國內(nèi)需要。
2.以制造業(yè)和貿(mào)易替代為海外投資重點
對我國現(xiàn)階段的優(yōu)勢型對外直接投資而言，投資重點應放在生產(chǎn)能力過剩、擁有成熟的適用技術(shù)或小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)的制造業(yè)上。同一些發(fā)展中國家相比，我國在紡織、食品、冶煉、化工、醫(yī)藥、電子等產(chǎn)業(yè)上形成了一定的比較優(yōu)勢。此外，我國還擁有大量成熟的適用技術(shù)，如家用電器、電子、輕型交通設(shè)備的制造技術(shù)、小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)，這些技術(shù)易于為他們所接受。
3.以第三產(chǎn)業(yè)和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)為未來的重點發(fā)展方向
根據(jù)對外直接投資的產(chǎn)業(yè)選擇應與國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化相一致的標準，中國對外直接投資的重點應該是技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)。通過并購當?shù)馗咝录夹g(shù)企業(yè)或與當?shù)負碛懈咝录夹g(shù)的企業(yè)合資合作，可以直接獲取一般技術(shù)貿(mào)易和引進外資所無法獲得的先進技術(shù)，然后將技術(shù)傳播回國內(nèi)運用，從而加快國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的進程。例如。聯(lián)想集團收購IBM的PC事業(yè)部。
三、中國對外直接投資的區(qū)位選擇戰(zhàn)略
1.以發(fā)展中國家作為我國企業(yè)對外直接投資的主要區(qū)位選擇
我國地處亞洲，良好的合作關(guān)系以及相似的經(jīng)濟發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、需求偏好等使得進入障礙較??；中國的紡織、服裝、家電、機械等技術(shù)成熟且競爭激烈的邊際產(chǎn)業(yè)具有較強的比較優(yōu)勢；發(fā)展中國家和地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展較快，市場容量大，投資機會較多；還可以利用東道國享有的優(yōu)惠貿(mào)易條件，把產(chǎn)品銷往第三國。
2.有選擇地增加對發(fā)達國家的投資
美國、加拿大、西歐、澳大利亞及日本等發(fā)達國家是目前世界上對跨國投資者最具吸引力的地區(qū)。因為其擁有優(yōu)良的投資環(huán)境：經(jīng)濟發(fā)展水平高，科技發(fā)達，基礎(chǔ)設(shè)施完善，社會穩(wěn)定，投資法律法規(guī)健全，金融市場發(fā)達，各類人才豐富，是對外直接投資的理想場所。對發(fā)達國家的對外直接投資可以獲取先進技術(shù)和管理經(jīng)驗，把掌握的高新技術(shù)反饋回國內(nèi)。
3.積極謹慎地發(fā)展對獨聯(lián)體和東歐國家的投資
這些國家正處在經(jīng)濟改革過程中，急需外國在那里進行直接投資。這些國家擁有僅次于發(fā)達國家的工業(yè)基礎(chǔ)、民眾的教育和工人的技術(shù)水平，擁有豐富的自然資源和廣闊的市場，但是其產(chǎn)品出口能力較差，在國際市場上缺乏競爭力。而中國產(chǎn)品物美價廉，比歐美產(chǎn)品更適合于該地區(qū)的市場需求。
四、對外直接投資的主體選擇戰(zhàn)略
1.重點發(fā)展具有壟斷優(yōu)勢企業(yè)的對外直接投資
其直接的效果是創(chuàng)造經(jīng)營的中間產(chǎn)品的內(nèi)部市場，避免外部市場交易的風險；使資金的轉(zhuǎn)移、稅賦的合理避逃有了通暢的渠道；同時降低了談判、詢價等交易成本；保證本企業(yè)的技術(shù)、技能等不外泄，以持續(xù)獲得利益。對資源尋求型的投資還可以保證母公司所需資源的穩(wěn)定來源。
2.大力發(fā)展具有經(jīng)營特色的中小型企業(yè)的對外直接投資
目前世界上的跨國公司大部分卻是以中小型企業(yè)為主，主要原因就是中小企業(yè)由于其擁有獨具特色的生產(chǎn)經(jīng)營優(yōu)勢。我國許多中小型企業(yè)都具備了對外直接投資的條件：勞動力成本低，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移產(chǎn)品的原材料等要素價格也比較低廉；產(chǎn)權(quán)關(guān)系明晰的基礎(chǔ)上形成了簡明高效率的組織結(jié)構(gòu)優(yōu)勢；擁有符合當?shù)厥袌鲂枰膶嵱眉夹g(shù)。
3.促進企業(yè)集群的對外直接投資
根據(jù)邁克爾波特的競爭力理論，一個國家的成功是來自縱橫交錯的產(chǎn)業(yè)集群。國內(nèi)有大量的企業(yè)集群地，如寧波的服裝、北京中關(guān)村的電子產(chǎn)業(yè)等。充分利用“產(chǎn)業(yè)集群”的競爭優(yōu)勢開展對外直接投資，是我國對外直接投資主體選擇的重要戰(zhàn)略。從跨國公司成長的角度看，
企業(yè)集群可以作為一跨國公司成長發(fā)展過程中內(nèi)部化優(yōu)勢的一種替代。
五、中國對外直接投資方式的選擇戰(zhàn)略
1.根據(jù)跨國公司的投資目的制定投資方式的選擇戰(zhàn)略
中國企業(yè)對外直接投資的目的主要是尋求國外的自然資源和學習先進的技術(shù)和管理經(jīng)驗。自然尋求型企業(yè)對外直接投資方式應以合資為主，有利于沖破對于自然資源開發(fā)的控制以及建立長期的合作關(guān)系；學習型企業(yè)對外直接投資應以并購、合資為主。這種進入方式能夠直接獲得先進技術(shù)和管理經(jīng)驗，利用東道國的人才資源培養(yǎng)自己的人才，掌握先進技術(shù)，充分提高中國企業(yè)的跨國經(jīng)營能力。
2.根據(jù)中國的行業(yè)特性制定投資方式的選擇戰(zhàn)略
一些中國有優(yōu)勢的行業(yè)在進行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的時候，中國跨國公司應該以新建企業(yè)和合資進入方式為主要進入方式?，F(xiàn)階段，電視機、電冰箱、洗衣機等家用電器制造業(yè)和機床、自行車、鐘表等機械加工業(yè)是中國技術(shù)方面比較成熟的，在對外直接投資中具有投資優(yōu)勢，這些行業(yè)投資市場主要是經(jīng)濟技術(shù)水平與中國接近的發(fā)展中國家和某些發(fā)達國家。
3.根據(jù)東道國的投資環(huán)境制定投資方式的選擇戰(zhàn)略對發(fā)展中國家的對外直接投資方式，應以新建、合資為主，有利于發(fā)揮這兩種投資方式的優(yōu)點，避免并購、獨資的劣勢。選擇新建和合資方式可以節(jié)約外匯資金，有利于利用當?shù)仄髽I(yè)的市場開發(fā)優(yōu)勢盡快占領(lǐng)市場、彌補新建企業(yè)所需時間較長的不足，新建投資風險相對較小，而且許多發(fā)展中國家對新建合資企業(yè)比較歡迎。
參考文獻
二、中國對外直接投資的產(chǎn)業(yè)選擇戰(zhàn)略研究
1.以資源開發(fā)型產(chǎn)業(yè)作為突破口
我國現(xiàn)在還處于對外直接投資的起步階段，并且大多數(shù)發(fā)達國家都經(jīng)歷了從資源開發(fā)業(yè)—制造業(yè)—第三產(chǎn)業(yè)為主的發(fā)展過程。同時，由于國際投資環(huán)境日益改善，資源開采業(yè)對外投資的環(huán)境極為優(yōu)越。對于一些行業(yè)，如采礦業(yè)、林業(yè)、石油開采業(yè)，世界上一些國家資源的供大于求，我國企業(yè)應該因地制宜的到國外去投資，開采、加工和運回國外的資源以滿足國內(nèi)需要。
2.以制造業(yè)和貿(mào)易替代為海外投資重點
對我國現(xiàn)階段的優(yōu)勢型對外直接投資而言，投資重點應放在生產(chǎn)能力過剩、擁有成熟的適用技術(shù)或小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)的制造業(yè)上。同一些發(fā)展中國家相比，我國在紡織、食品、冶煉、化工、醫(yī)藥、電子等產(chǎn)業(yè)上形成了一定的比較優(yōu)勢。此外，我國還擁有大量成熟的適用技術(shù)，如家用電器、電子、輕型交通設(shè)備的制造技術(shù)、小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)，這些技術(shù)易于為他們所接受。
3.以第三產(chǎn)業(yè)和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)為未來的重點發(fā)展方向
根據(jù)對外直接投資的產(chǎn)業(yè)選擇應與國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化相一致的標準，中國對外直接投資的重點應該是技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)。通過并購當?shù)馗咝录夹g(shù)企業(yè)或與當?shù)負碛懈咝录夹g(shù)的企業(yè)合資合作，可以直接獲取一般技術(shù)貿(mào)易和引進外資所無法獲得的先進技術(shù)，然后將技術(shù)傳播回國內(nèi)運用，從而加快國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的進程。例如。聯(lián)想集團收購IBM的PC事業(yè)部。
三、中國對外直接投資的區(qū)位選擇戰(zhàn)略
1.以發(fā)展中國家作為我國企業(yè)對外直接投資的主要區(qū)位選擇
我國地處亞洲，良好的合作關(guān)系以及相似的經(jīng)濟發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、需求偏好等使得進入障礙較??；中國的紡織、服裝、家電、機械等技術(shù)成熟且競爭激烈的邊際產(chǎn)業(yè)具有較強的比較優(yōu)勢；發(fā)展中國家和地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展較快，市場容量大，投資機會較多；還可以利用東道國享有的優(yōu)惠貿(mào)易條件，把產(chǎn)品銷往第三國。
2.有選擇地增加對發(fā)達國家的投資
美國、加拿大、西歐、澳大利亞及日本等發(fā)達國家是目前世界上對跨國投資者最具吸引力的地區(qū)。因為其擁有優(yōu)良的投資環(huán)境：經(jīng)濟發(fā)展水平高，科技發(fā)達，基礎(chǔ)設(shè)施完善，社會穩(wěn)定，投資法律法規(guī)健全，金融市場發(fā)達，各類人才豐富，是對外直接投資的理想場所。對發(fā)達國家的對外直接投資可以獲取先進技術(shù)和管理經(jīng)驗，把掌握的高新技術(shù)反饋回國內(nèi)。
3.積極謹慎地發(fā)展對獨聯(lián)體和東歐國家的投資
這些國家正處在經(jīng)濟改革過程中，急需外國在那里進行直接投資。這些國家擁有僅次于發(fā)達國家的工業(yè)基礎(chǔ)、民眾的教育和工人的技術(shù)水平，擁有豐富的自然資源和廣闊的市場，但是其產(chǎn)品出口能力較差，在國際市場上缺乏競爭力。而中國產(chǎn)品物美價廉，比歐美產(chǎn)品更適合于該地區(qū)的市場需求。
四、對外直接投資的主體選擇戰(zhàn)略
1.重點發(fā)展具有壟斷優(yōu)勢企業(yè)的對外直接投資
其直接的效果是創(chuàng)造經(jīng)營的中間產(chǎn)品的內(nèi)部市場，避免外部市場交易的風險；使資金的轉(zhuǎn)移、稅賦的合理避逃有了通暢的渠道；同時降低了談判、詢價等交易成本；保證本企業(yè)的技術(shù)、技能等不外泄，以持續(xù)獲得利益。對資源尋求型的投資還可以保證母公司所需資源的穩(wěn)定來源。
2.大力發(fā)展具有經(jīng)營特色的中小型企業(yè)的對外直接投資
目前世界上的跨國公司大部分卻是以中小型企業(yè)為主，主要原因就是中小企業(yè)由于其擁有獨具特色的生產(chǎn)經(jīng)營優(yōu)勢。我國許多中小型企業(yè)都具備了對外直接投資的條件：勞動力成本低，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移產(chǎn)品的原材料等要素價格也比較低廉；產(chǎn)權(quán)關(guān)系明晰的基礎(chǔ)上形成了簡明高效率的組織結(jié)構(gòu)優(yōu)勢；擁有符合當?shù)厥袌鲂枰膶嵱眉夹g(shù)。
3.促進企業(yè)集群的對外直接投資
根據(jù)邁克爾•波特的競爭力理論，一個國家的成功是來自縱橫交錯的產(chǎn)業(yè)集群。國內(nèi)有大量的企業(yè)集群地，如寧波的服裝、北京中關(guān)村的電子產(chǎn)業(yè)等。充分利用“產(chǎn)業(yè)集群”的競爭優(yōu)勢開展對外直接投資，是我國對外直接投資主體選擇的重要戰(zhàn)略。從跨國公司成長的角度看，
企業(yè)集群可以作為一跨國公司成長發(fā)展過程中內(nèi)部化優(yōu)勢的一種替代。
五、中國對外直接投資方式的選擇戰(zhàn)略
1.根據(jù)跨國公司的投資目的制定投資方式的選擇戰(zhàn)略
中國企業(yè)對外直接投資的目的主要是尋求國外的自然資源和學習先進的技術(shù)和管理經(jīng)驗。自然尋求型企業(yè)對外直接投資方式應以合資為主，有利于沖破對于自然資源開發(fā)的控制以及建立長期的合作關(guān)系；學習型企業(yè)對外直接投資應以并購、合資為主。這種進入方式能夠直接獲得先進技術(shù)和管理經(jīng)驗，利用東道國的人才資源培養(yǎng)自己的人才，掌握先進技術(shù)，充分提高中國企業(yè)的跨國經(jīng)營能力。
2.根據(jù)中國的行業(yè)特性制定投資方式的選擇戰(zhàn)略
一些中國有優(yōu)勢的行業(yè)在進行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的時候，中國跨國公司應該以新建企業(yè)和合資進入方式為主要進入方式。現(xiàn)階段，電視機、電冰箱、洗衣機等家用電器制造業(yè)和機床、自行車、鐘表等機械加工業(yè)是中國技術(shù)方面比較成熟的，在對外直接投資中具有投資優(yōu)勢，這些行業(yè)投資市場主要是經(jīng)濟技術(shù)水平與中國接近的發(fā)展中國家和某些發(fā)達國家。
3.根據(jù)東道國的投資環(huán)境制定投資方式的選擇戰(zhàn)略對發(fā)展中國家的對外直接投資方式，應以新建、合資為主，有利于發(fā)揮這兩種投資方式的優(yōu)點，避免并購、獨資的劣勢。選擇新建和合資方式可以節(jié)約外匯資金，有利于利用當?shù)仄髽I(yè)的市場開發(fā)優(yōu)勢盡快占領(lǐng)市場、彌補新建企業(yè)所需時間較長的不足，新建投資風險相對較小，而且許多發(fā)展中國家對新建合資企業(yè)比較歡迎。
參考文獻：
[1]江小娟，杜玲.對外投資理論及其對中國的借鑒意義[J].經(jīng)濟研究參考，2002，（73）.
[2]陳波，榮飛瓊.中國對外直接投資的戰(zhàn)略選擇[J].統(tǒng)計研究，2008，08.
一、中國對外直接投資現(xiàn)狀
1.中國對外直接投資數(shù)量分析
中國對外直接投資數(shù)量成階段性變化，不同發(fā)展階段對外投資數(shù)量差距較大。1984年之前對外直接投資流量不超過1億美元，存量僅有2.71億美元但到2012年對外直接投資流量達到了到了878億美元，存量到達了近5319億美元，可以說是幾何性增長。
數(shù)據(jù)資料來源：UNCTAD。
從圖1我們可以看出2002年-2012中國對外直接投資存量連續(xù)10年增，從2002年的299億美元猛增到2012年的5319億美元，增加率為1679%。特別近些年來存量增速維持在25%以上的高水平，相信中國的增長勢頭會保持下去。
數(shù)據(jù)資料來源：UNCTAD。
從圖2可以看出盡管中國2008年-2012年中國對外直接投資流量增長率因為2008年全球金融危機有所下降，但很快就穩(wěn)定下來，并在2012年達到了18%。較之全球直接投資流量的負增長，中國去逆勢上揚，并在流量總額上實現(xiàn)了四年增，2012年更是到達了878億美元，首次躋身世界三大對外投資國行列。
2.中國對外直接投資主體分析
改革開放初期國有企業(yè)在中國對外直接投資中占據(jù)絕對主導地位，不管是從企業(yè)數(shù)量還是從投資額占比來看國有企業(yè)都占優(yōu)，但是隨著中國的改革開放，中國企業(yè)跨國經(jīng)營主體日趨多元化，國有企業(yè)在所有對外直接投資企業(yè)的數(shù)量占比不斷減少，而民營企業(yè)在對外直接投資中不斷發(fā)展壯大，特別是有限責任公司最為活躍，積極參加對外直接投資，以2009年中國對外直接投資主體構(gòu)成數(shù)據(jù)為例，有限責任公司數(shù)量占總數(shù)的57.7%（見圖3）。
數(shù)據(jù)來源：2009年中國對外直接投資統(tǒng)計公報
從中國對外直接投資存量中企業(yè)類型占比來看，國有企業(yè)占比仍高于50%，在非金融類投資中比如自然資源行業(yè)的投資，國有企業(yè)仍處于主導地位。但是有限責任公司等民營企業(yè)的對外直接投資存量占比連續(xù)5年增，這也說明我國對外直接投資主體向著多元化發(fā)展。
數(shù)據(jù)來源：中國對外直接投資統(tǒng)計公報
3.中國對外直接投資方式分析
2008年以前中國對外直接投資主要以綠地投資為主，在海外建立貿(mào)易公司、貿(mào)易代表處的方式。這種方式能過很好的控制當?shù)氐淖庸净蚬镜峭顿Y成本很高。隨著中國海外投資的不斷成熟發(fā)展，特別是2008年金融危機以來，中國對外直接投資并購金額較上年增長了379.4%，約占中國對外直接投資額的54%。2008年中國跨境并購數(shù)量占全球并購數(shù)量的1%，2011年則是2.5%，在2012年達到了歷史之最，中國企業(yè)共實施對外投資并購項目457個，實際交易總額為434億美元，跨國并購這種對外直接投資方式能使得中國企業(yè)更快的進入當?shù)厥袌?，有效降低進入新行業(yè)的壁壘，大幅度降低企業(yè)發(fā)展的風險和成本，充分利用經(jīng)驗曲線效應，獲得科學技術(shù)上的競爭優(yōu)勢，同時一方面并購他國公司可能會背負該公司沉重的債務(wù)，對該公司的治理上可能會更難，經(jīng)常會發(fā)生管理上的文化沖突。
4.中國對外直接投資的行業(yè)分布情況分析
中國對外直接投資主要是集中在第三產(chǎn)業(yè)，2012年以來在流向第三產(chǎn)業(yè)的存量和流量占比均高于60%，其次是第二產(chǎn)業(yè)約占30%，最后是第三產(chǎn)業(yè)。同時我國對外直接投資主要集中七大行業(yè)：租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，金融業(yè)，采礦業(yè)，批發(fā)和零售業(yè)，制造業(yè)，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)和建筑業(yè)，行業(yè)聚集度高，以2012年中國企業(yè)對外直接投資重點行業(yè)的存量占比、流量占比為例，這一年投資在這七大行業(yè)的存量之和占年度對外直接投資總存量的92.37%，投資在這七大行業(yè)的流量之和占年度對外直接投資總流量的89.19%，見表2。
數(shù)據(jù)來源：中國對外直接投資統(tǒng)計公報
二、中國對外直接投資存在的問題
1.投資存量和發(fā)達國家相比仍有差距
盡管近年來中國的對外直接投資在全球范圍內(nèi)有著驚艷的表現(xiàn)，發(fā)展速度很快，但是中國畢竟是一個發(fā)展中國家，起步比較晚，存量規(guī)模還相對較小，以2012年的數(shù)據(jù)為例，2012年年末中國的對外直接投資存量為美國的10.2%、英國的29.4%、德國的34.4%、法國的35.5%、和日本的50.4%，占全世界比例也不超過8%，很難算的上對外直接投資強國。
2.投資結(jié)構(gòu)不合理
中國對外直接投資結(jié)構(gòu)不合理主要體現(xiàn)以下兩個方面：
（1）投資區(qū)域結(jié)構(gòu)方面，投資區(qū)域相對集中，2013年中國對亞洲的直接投資占對外直接投資額的70.1%，對拉丁美洲的直接投資占對外直接投資額的13.3%，對發(fā)達國家的投資相對較小，對外直接投資區(qū)域過度集中會造成企業(yè)過度集中，各企業(yè)間競爭加劇，重復投資，資源利用率下降；不利于中國企業(yè)在全世界生產(chǎn)布局、合理分配價值鏈的各個環(huán)節(jié)。
（2）在對外投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上，中國企業(yè)投資偏重于原材料和能源等低附加值、低科技含量、低利潤率的勞動力密集型產(chǎn)業(yè)；缺少對信息技術(shù)和技術(shù)服務(wù)等技術(shù)密集型、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、高層次服務(wù)業(yè)的投資，結(jié)構(gòu)失衡較為嚴重。
3.政府政策和法律體系不夠完善，管理不合理
隨著我國的對外直接投資不斷地發(fā)展，政府也在不斷地政府逐步加強政策與法制管理的建設(shè)，積極與他國簽訂了雙邊或多邊協(xié)定，但是到目前為止還沒有一部完備的專門的針對有關(guān)海外投資的法律，這不利于給中國的企業(yè)參與對外直接投資創(chuàng)造安全的法律環(huán)境。另一方中國對外投資管理缺乏統(tǒng)一高效的管理機構(gòu)，導致了審批程序繁瑣復雜，一個企業(yè)項目往往要經(jīng)過層層審批，效率較低。
4.缺乏高素質(zhì)有豐富經(jīng)驗的專業(yè)人才
對外直接投資要求跨國經(jīng)營人才精通一門外語，掌握國際貿(mào)易相關(guān)學科知識，各國法律條款，以及他國風土人情，能應對復雜多變的國際形勢。但是很多中國企業(yè)缺乏高素質(zhì)的跨國經(jīng)營人才，盲目對外直接投資，造成企業(yè)在海外經(jīng)營時限于管做出錯誤的決策，企業(yè)大量虧損。
參考文獻：
[1]宋亞非.中國企業(yè)跨國直接投資研究[M].東北財經(jīng)大學出版社，2001.
中圖分類號：F822文獻標志碼：A文章編號：1673-291X（2011）27-0061-02
一、人民幣匯率走勢與中國對外直接投資現(xiàn)狀
1.人民幣匯率走勢。自匯改以來，人民幣對美元匯率的走勢基本呈現(xiàn)出“大漲小跌“緩慢盤升的特點。2005年人民幣匯率保持小幅升值；2006―2007年人民幣升值速度加快，匯率波動幅度增大；2008年以來更是一路“破關(guān)”，4月10日邁入“六時代”；2009―2010年，受金融危機的影響，人民幣對美元匯率在6.8368～6.8201區(qū)間內(nèi)小幅度的波動；直至2011年4月15日，銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為1美元對人民幣6.5301元，創(chuàng)匯改以來最高，這一價格與匯改前的8.2765相比，累計升值達到了21.1%。此外，中國目前居高不下的外匯儲備水平與緊縮的貨幣政策手段，會使得人民幣在未來較長的一段時間內(nèi)繼續(xù)保持升值的態(tài)勢。
2.中國對外直接投資的現(xiàn)狀。自2001年中國加入WTO以后，中國的對外開放水平迅速提升，企業(yè)對外直接投資總量呈加速增長。據(jù)統(tǒng)計，2009年中國對外直接投資達到565.3億美元，從存量上看，截至2008年底，中國隨外直接投資企業(yè)超過了1萬家，對外直接投資額累積達1 179.1億美元。2002―2008年年均增長率達到143%。
盡管中國對外直接投資的規(guī)模加速增長，但仍存在著不少問題：（1）從投資規(guī)模來看（如表1所示），中國對外直接投資總額和實際利用外資總額都在不斷增長，2002年和2003年連續(xù)兩年中國取代美國成為全球吸收FDI第一大國；但中國對外直接投資總體規(guī)模相對偏小，2007年之前每年對外投資與引進外資的比例一直小于0.3，這遠遠低于世界平均水平（1.093），與中國整體經(jīng)濟實力以及在世界上的經(jīng)濟地位嚴重不相符。（2）從投資地區(qū)來看，中國的對外直接投資的投資地區(qū)分布不均衡，主要幾種在亞洲和拉丁美洲地區(qū)。這種過分集中的地區(qū)分布，不但不利于分散風險，而且會造成中國的對外直接投資企業(yè)的自相競爭的“鷸蚌相爭漁翁得利”的結(jié)果。（3）從投資行業(yè)來看，中國的對外投資結(jié)構(gòu)過于低級化，第一、第二產(chǎn)業(yè)在中國FDI中所占比例已經(jīng)超過80%。這種低級化的投資結(jié)構(gòu)會對中國參與國際分工產(chǎn)生不利的影響。（4）從投資方式來看，中國的對外直接投資方式比較單一，超過七成的對外投資企業(yè)屬于投資新建企業(yè)，且經(jīng)營形式以合資和跨國并購為主。
二、人民幣升值對中國對外直接投資的影響分析
1.人民幣升值對中國對外直接投資規(guī)模的影響。傳統(tǒng)理論認為，本國貨幣升值有利于本國進行對外直接投資：一方面，一個國家的貨幣升值意味著外國貨幣對本國貨幣貶值了，即以本幣衡量的外國資產(chǎn)價格、市場上的原材料價格以及名義工資降低了，本國對外直接投資所需要的投資成本減少；另一方面，匯率的小幅穩(wěn)步提升必定會提高本國經(jīng)濟和貨幣在國際經(jīng)濟中的地位，為本國對外投資企業(yè)提供更好的對外投資條件。
為了研究人民幣升值對中國對外直接投資的影響，我們利用1999―2009年的人民幣對美元匯率和中國非金融類對外直接投資凈額的年度數(shù)據(jù)，建立了一元線性回歸基本模型：LnFDI=β0+β1LnE+μ。其中，F(xiàn)DI為中國非金融類對外直接投資凈額；E為直接標價法表示的人民幣兌美元匯率；并利用Eviews6.0軟件對上述兩個變量的平穩(wěn)性和協(xié)整關(guān)系進行了檢驗，結(jié)果表明：兩個變量都是二階單整，且變量LNFDI和LNE有協(xié)整關(guān)系，其協(xié)整回歸方程如下：
LNFDI=118.9764-17.19524LNE
（4.9871）（-4.8101）
長期來看，對外直接投資流量和人民幣的匯率之間存在著負相關(guān)的關(guān)系，即人民幣每升值1個百分點，會帶來中國對外直接投資增加17.19524個百分點。格蘭杰因果檢驗結(jié)果（如表2所示），兩個P值分別是0.2972和0.0246，說明變量LNE是LNFDI的格蘭杰原因，但LNFDI不是LNE的格蘭杰原因，即人民幣匯率變化是引起中國對外直接投資規(guī)模變化的格蘭杰原因。
表2
2.人民幣升值對中國對外直接投資主體的影響。人民幣升值給中國對外直接投資的投資主體帶來的最顯著的影響是對外直接投資企業(yè)的數(shù)量明顯增多。中國對外直接投資主體的主要力量是國有企業(yè)和有限責任公司，由于人民幣升值帶來了新機遇，許多創(chuàng)新型企業(yè)踏入這個新領(lǐng)域，例如股份有限公司、私營企業(yè)、股份合作企業(yè)、集體企業(yè)、聯(lián)營企業(yè)等，中國的投資主體趨于多元化和合理化。
3.人民幣升值對中國對外直接投資方式的影響。在人民幣匯率波動和眾多其他因素的影響下，中國的對外直接投資企業(yè)的投資方式和對外合作方式趨于多樣化和創(chuàng)新化。根據(jù)國家統(tǒng)計局網(wǎng)站統(tǒng)計，中國對外直接投資模式主要有投資辦廠、興建生產(chǎn)基地、跨國并購、參股控股等投資方式。
4.人民幣升值對中國對外直接投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響。要實現(xiàn)中國對外直接投資的快速發(fā)展，就必須調(diào)整中國對外直接投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，而人民幣升值恰好給中國出口型投資企業(yè)提供了這個契機。行業(yè)中的優(yōu)勢企業(yè)由于人民幣的升值更占優(yōu)勢。
三、人民幣升值背景下中國發(fā)展對外直接投資的策略
1.投資主體策略。一方面要積極培養(yǎng)中小投資主體：中小型民營企業(yè)相對于國有企業(yè)具有更強的產(chǎn)權(quán)、營銷、成本等方面的競爭優(yōu)勢：在產(chǎn)權(quán)方面，國有企業(yè)由于委托等因素往往會造成化公為私、私吞投資款項等現(xiàn)象的發(fā)生，而中小型民營企業(yè)由于投資者就是經(jīng)營者并且企業(yè)內(nèi)部管理層較少，化公為私等現(xiàn)象發(fā)生的幾率較低，另外投資者會首先考慮自身利益謹慎投資；在營銷方面，對于長期在國內(nèi)處于壟斷地位的國有企業(yè)來說，中小型民營企業(yè)對于東道國的市場更為敏感，能更快的適應和挖掘東道國的市場；在成本方面，相比大型的國有企業(yè)，中小型民營企業(yè)無疑是無論在人力、技術(shù)還是生產(chǎn)方面的成本都占有很大的比較優(yōu)勢。中小型民營企業(yè)為了盈利會從利益最大化角度配置人員，充分發(fā)揮和利用現(xiàn)有人才，達到效率最大化。另一方面要加強企業(yè)的管理水平：中國對外投資企業(yè)缺乏高技能、高創(chuàng)新能力、高素質(zhì)的管理、科技、法律等方面的人才，在很大程度上影響了企業(yè)的發(fā)展。另外，對外投資企業(yè)內(nèi)部管理制度不完善，主要表現(xiàn)在投資分析制度、財務(wù)預算制度、財務(wù)分析制度等。對外投資企業(yè)應盡快建立現(xiàn)代企業(yè)制度、有效的激勵機制，進一步完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營環(huán)境，進而提高企業(yè)經(jīng)濟效率。
2.投資區(qū)位選擇策略。在人民幣升值背景下，企業(yè)的對外投資的區(qū)位選擇更要靈活多變。首先，可以針對性的加大對發(fā)達國家的直接投資。因為發(fā)達國家具有技術(shù)以及管理上的優(yōu)勢，且市場潛力較大，擁有較強的消費能力，對發(fā)達國家直接投資的收益率相比較高。并且發(fā)達國家擁有一些難以通過外部市場交易獲得的高端技術(shù)，中國可通過在發(fā)達國家設(shè)立研究機構(gòu)學習這些高端技術(shù)。其次，可以選擇性的對一些發(fā)展中國家進行投資，相比發(fā)達國家，對發(fā)展中國家的投資進入障礙較少，資源性較強，并且其投資空間及投資潛力較大，發(fā)展?jié)摿薮?。并且對于中國?jīng)濟近年來的迅速發(fā)展，加大對發(fā)展中國家的資源型投資可以極大緩解中國的資源緊缺狀況。
3.投資方式結(jié)構(gòu)策略。在人民幣升值的背景下，中國對外直接投資企業(yè)可以適當轉(zhuǎn)變經(jīng)營方式，靈活應對升值壓力。人民幣升值最直接影響到的是價格，所以一些企業(yè)如果能夠采取措施控制其商品的價格，這會大大減少人民幣升值對企業(yè)的影響。一些純粹的出口企業(yè)，可以轉(zhuǎn)變經(jīng)營方式，轉(zhuǎn)型為供應商，直接在國外創(chuàng)立自己的品牌、自己的營銷網(wǎng)絡(luò)以及自己的服務(wù)體系，更為直接的接觸其商品的購買者，也可對購買者進行調(diào)研，掌握其偏好的變化，進而建立消費者對產(chǎn)品的信任感，逐步使自己的產(chǎn)品同其他同類產(chǎn)品差別化，從而可以部分的控制其產(chǎn)品價格，減少匯率波動產(chǎn)生的影響，也可以賺取超額利潤。
4.政府宏觀扶持策略。政府的扶持會使一些融資困難、信息缺乏以及投資風險過大的中小型投資企業(yè)得到極大的發(fā)展，在人民幣升值趨勢下，政府的扶持無疑是加快中國對外直接投資發(fā)展強有力的催化劑；而且在這種背景下鼓勵中國企業(yè)發(fā)展對外直接投資，有利于解決流動性過剩，平衡國內(nèi)外經(jīng)濟，緩解人民幣升值壓力：（1）簡化省批程序。政府可以適當放寬審批政策，簡化審批程序，使各種類型的企業(yè)處于同一起跑線上競爭。（2）給予投資者鼓勵優(yōu)惠政策，加快生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和升級。對于某些利用國內(nèi)生產(chǎn)設(shè)備和生產(chǎn)資源出口到國外進行投資建廠的，政府可以適當縮減出口稅收；對于某些投資潛力大發(fā)展前景好的投資企業(yè)給予適當?shù)膬?yōu)惠貸款；對于一些在國外投資并開發(fā)出國內(nèi)缺乏的技術(shù)產(chǎn)品或資源材料的企業(yè)，在中國進口時也可給予減少稅收以及外匯補償?shù)膬?yōu)惠。（3）加大對中國對外投資的法律支持力度，完善相關(guān)的法律體系。（4）積極參加同各種地區(qū)性的經(jīng)濟合作，通過簽訂互利互惠的雙邊或多邊協(xié)議，推動中國對外直接投資企業(yè)參與區(qū)域性的經(jīng)濟合作組織的投資項目，改善信息不對稱的問題。
目前，我國銀行業(yè)主要包括以下幾個部分：中央銀行、國有銀行、股份制商業(yè)銀行、城商行、政策性銀行等。由于整體發(fā)展模式、資產(chǎn)能力和經(jīng)營能力等各方面的差別，五大國有銀行和部分有能力的股份制商業(yè)銀行成為銀行業(yè)對外直接投資的主體。2013年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報顯示：2013年，金融類對外直接投資流量達到151億美元，其中貨幣金融服務(wù)類（原銀行業(yè)）對外直接投資74.8億美元，占49.5%。（各年份銀行業(yè)對外直接投資存量與流量見上圖）。由此可見，銀行業(yè)的對外直接投資已經(jīng)是金融類對外直接的主力軍。所以，通過研究銀行業(yè)對外直接投資特征，為銀行業(yè)更好地走出去提供有用的政策，這也是本文研究的意義所在。
通過中外相關(guān)文獻的閱讀和分析，可以看出現(xiàn)階段，我國商業(yè)銀行對外直接投資處于形成階段，銀行業(yè)對外直接投資的模式不是特別的成熟，所以，建立在實證基礎(chǔ)上的理論研究，可以為我國商業(yè)銀行更好地走出去尋找科學合理的政策建議。本文將從主體分布、區(qū)位選擇、投資模式和投資規(guī)模四個方面上進一步分析現(xiàn)階段銀行業(yè)對外直接投資特征，以此發(fā)現(xiàn)問題，解決問題。
一、投資主體集中于國內(nèi)大型商業(yè)銀行和政策性銀行
我國銀行業(yè)對外直接投資的主體是五大國有銀行以及少數(shù)發(fā)展較為良好的大型全國性股份制商業(yè)銀行和政策性銀行，其他一些規(guī)模較小的商業(yè)銀行和城商行對外投資極少。從銀行業(yè)的數(shù)據(jù)來看，中國銀行是海外規(guī)模較大的銀行之一，其海外機構(gòu)的數(shù)量最多。截至2014年6月末，中行海外資產(chǎn)總額7653億美元，實現(xiàn)稅前利潤44.12億美元，同比增長35.76%，占集團資產(chǎn)總額和稅前利潤的比重分別為27.73%和22.22%，占比在國內(nèi)同業(yè)中居于首位。從數(shù)據(jù)上看，中國銀行大力配合了“走出去”的戰(zhàn)略，充分發(fā)揮了綜合化的經(jīng)營優(yōu)勢。但是其他小型的股份制銀行把主要的經(jīng)營范圍重點放到了國內(nèi)市場，對外投資頻率低，不夠重視，與大型商業(yè)銀行的差距較大。
二、對外直接投資區(qū)位分布較為集中
從目前的投資區(qū)位分布來看，我國的商業(yè)銀行對外直接投資區(qū)域已經(jīng)遍布世界各地，包括美國、英國、德國、南非、俄羅斯、馬來西亞、加拿大以及香港、澳門多個國家和地區(qū)，建立了許多分行、子行、支行和代表處。但是，總體看來，目前商業(yè)銀行對外直接投資的區(qū)位分布較為集中，主要集中于亞太地區(qū)和歐洲地區(qū)，占比將近70%，非洲地區(qū)較少，僅僅達到了1%左右。很多潛在的市場尚未挖掘。
三、商業(yè)銀行對外直接投資模式較為單一
從20世紀80年代開始，我國的銀行業(yè)“走出去”大多采用新建投資的方式，沿襲至今，新建投資已成為我國銀行業(yè)對外直接投資主要方式。近幾年，并購投資也逐漸成為我國商業(yè)銀行走出去的重要方式，但是由于規(guī)模和資產(chǎn)的限制，并購成功的案例不多，其中，中國工商銀行和中國銀行是并購成功次數(shù)最多的銀行，我國銀行業(yè)采用并購方式進行對外直接投資的經(jīng)驗還不夠，后續(xù)整合管理也還不夠成熟，還需要繼續(xù)尋找并購目標，制定科學合理的并購措施。
四、我國銀行業(yè)對外直接投資規(guī)模逐漸增長
關(guān)鍵詞：對外直接投資;區(qū)域;發(fā)展
1我國對外直接投資的現(xiàn)狀
1.1對外直接投資發(fā)展迅速
根據(jù)商務(wù)部的統(tǒng)計數(shù)據(jù),2006年，我國對外直接投資凈額211.6億美元,其中非金融類176.3億美元,2007年非金融類對外直接投資187.2億美元,同比增長6.2%。截至到2006年年底，累計的對外直接投資達到906億美元。
1.2投資區(qū)域分布集中于亞太和拉美
根據(jù)商務(wù)部和國家統(tǒng)計局公布的近兩年的情況,我國對外直接投資涉及的國家和地區(qū)非常廣泛,2006年對外直接投資企業(yè)分布在全球172個國家和地區(qū)。境外企業(yè)分布雖然廣泛,但是呈現(xiàn)明顯的集中傾向,亞洲和拉美地區(qū)國家是我國對外投資的主要流向目的地。近兩年,90%的對外直接投資分布在拉丁美洲和亞洲,在亞洲、拉丁美洲地區(qū)的投資存量占到了總對外投資存量的九成；中國香港、美國、俄羅斯、日本、阿聯(lián)酋、越南、澳大利亞、德國的聚集程度最高,集中了中國近一半境外企業(yè)。
1.3投資方式和領(lǐng)域不斷擴展
近幾年我國企業(yè)對外投資方式已從初期的以制造業(yè)為主的直接投資建廠向資源開發(fā)投資、并購以及戰(zhàn)略聯(lián)盟等國際通行的形式發(fā)展，其中跨國并購成為對外直接投資的重要方式。
目前海外投資涉及的領(lǐng)域非常廣泛,涉及到信息傳輸、計算機服務(wù)業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、采礦業(yè)、制造業(yè)、交通運輸倉儲業(yè)、商務(wù)服務(wù)業(yè)等行業(yè)在內(nèi)的全方位的經(jīng)營活動,其中商務(wù)服務(wù)業(yè)、采礦業(yè)、金融業(yè)和批發(fā)零售業(yè)占七成。
2我國對外直接投資問題分析
2.1對外直接投資的流入與流出不平衡,導致貿(mào)易摩擦增加
2007年我國吸引外國直接投資(非金融類)為783.39億美元,中國對外直接投資（非金融類）187.2億美元,流出與流入比值為1∶4.18。這樣大幅度的流出與流入比在世界范圍內(nèi)都是絕無僅有的,由此帶來的經(jīng)濟發(fā)展不平衡和貿(mào)易摩擦,制約了我國經(jīng)濟的健康發(fā)展。不可否認,對外直接投資的流入對我國經(jīng)濟有積極影響,但是,大量的外國直接投資的凈流入,與連續(xù)多年的進出口貿(mào)易順差,使我國對外貿(mào)易形成“雙順差”的格局,對外造成貿(mào)易摩擦增加。
2.2對外直接投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理
目前,我國的許多產(chǎn)品的制造業(yè)都處在成熟期,有的甚至呈現(xiàn)衰退跡象,比如紡織品和制鞋,勞動力資源已經(jīng)缺乏明顯優(yōu)勢,此時將它們轉(zhuǎn)移到東南亞等較不發(fā)達地區(qū)生產(chǎn)制造，就可能是合理的選擇。但從實際運作來看，我國制造業(yè)對外投資比重卻相對偏低，因此應逐步擴大制造業(yè)的對外直接投資的比重,同時更多地選擇以合資、合作的方式對外投資,以期獲得資金、技術(shù)和管理經(jīng)驗等方面的資源優(yōu)勢。
2.3對外直接投資區(qū)位分布單一
我國對外直接投資的流向還有一個鮮明的特點,就是相當一部分投資流向了傳統(tǒng)避稅地區(qū),比如2006年我國企業(yè)在開曼群島、中國香港、英屬維爾京群島等傳統(tǒng)避稅地投資占當年流量的81.15%。以國家和地區(qū)來看,中國香港、美國、俄羅斯、日本、阿聯(lián)酋、越南、澳大利亞、德國的聚集程度最高,集中了中國近一半境外企業(yè)。本來不多的境外直接投資如此集中在少數(shù)地區(qū)，對于我國境外直接投資的整體無疑增加了投資風險。
理想的對外投資區(qū)域分布應根據(jù)投資目的呈現(xiàn)多元化趨勢。以轉(zhuǎn)移核心競爭力和開拓市場為目的的對外投資,應流向缺乏該種競爭力和市場空間較大的地區(qū),比如中亞、東南亞等地區(qū)。
3促進我國對外直接投資的建議
3.1正確選擇投資的地區(qū)
具體來說，對外直接投資的重點應首先考慮東盟國家，這是因為首先東盟十國與中國存在一定產(chǎn)業(yè)梯度，應成為中國轉(zhuǎn)移“邊際產(chǎn)業(yè)”的重要場所，其次東盟十國的勞動力價格低廉，適合發(fā)展勞動密集型投資，最后它們的投資環(huán)境好，實施了許多吸引外資的優(yōu)惠政策。另外，獨聯(lián)體及波羅的海國家也是我國對外投資又一重要地區(qū)，這些國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)畸形，輕工業(yè)發(fā)展水平十分落后，但消費市場容量巨大，且其基礎(chǔ)設(shè)施條件良好、人才資源豐富，因此我國的輕工業(yè)產(chǎn)品在這里擁有絕對的競爭力。再者，非洲也是較好的投資選擇地區(qū)，我國與非洲諸國的關(guān)系一直很好，非洲大部分國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的層次較低，產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平比較落后，我國的很多產(chǎn)業(yè)在許多非洲國家具有潛在的比較優(yōu)勢。
3.2正確選擇投資的方法
采取正確的投資方式是一個國家的跨國投資活動積極穩(wěn)妥地向前發(fā)展的重要條件。
具體來說，對于我國機械、紡織、輕工和家電等行業(yè)的企業(yè)在發(fā)展中國家投資，應采用獨資新建或合資新建方式，這是因為這些產(chǎn)業(yè)在國內(nèi)已經(jīng)處于市場飽和，處在成熟階段，企業(yè)所具有的技術(shù)、知識和管理優(yōu)勢相對比較容易轉(zhuǎn)移。對于以高技術(shù)和創(chuàng)新為特征的行業(yè)，在發(fā)達國家投資，應該采用合資并購方式，這是因為發(fā)達國家資金、人才等配套實施方面比較齊全，具有技術(shù)上的優(yōu)勢，而且考慮到這些行業(yè)技術(shù)更新快、投資金額大、合資可以降低投資風險，并購可以節(jié)省進入時間，能比較迅速地獲得新技術(shù)，促進企業(yè)技術(shù)進步和產(chǎn)業(yè)升級。對擁有較多國際經(jīng)驗和實力的大企業(yè)，因為其對國際市場比較了解，熟悉東道國投資環(huán)境，為了防止這些優(yōu)勢的擴散，需要較強的控制程度，宜采用獨資新建；而對缺乏國際經(jīng)驗的小企業(yè)，對國外經(jīng)營環(huán)境比較陌生，宜采用合資并購，以充分利用合作者在技術(shù)、管理等方面的優(yōu)勢。
3.3政府積極發(fā)揮推動對外直接投資發(fā)展的作用
（1）調(diào)整針對不同省市特點的投資管理政策，鼓勵具備條件的省份加快對外直接投資。
當前，我國各省市所處的投資發(fā)展階段不平衡，廣東、浙江、上海、福建省在對外投資方面位居首位。東部省市的優(yōu)勢地位顯著，發(fā)展?jié)摿^大，而中西部大部分地區(qū)仍處在大力引資和對外投資的起步階段。因此政府在制定宏觀調(diào)控政策時，應考慮經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)與欠發(fā)達地區(qū)的實際情況，靈活掌握、適當傾斜，以有效地發(fā)揮東、西部地區(qū)的不同優(yōu)勢，促進經(jīng)濟大發(fā)展。鼓勵和支持東部和其它具備對外投資優(yōu)勢的省市在促進其經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)上，廣泛開展海外投資，充分發(fā)揮其在“走出去”戰(zhàn)略中的帶動和示范作用。推動中西部地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展和“引進來”的進展，扶持地方優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、骨干企業(yè)和優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的成長，提升這些省市的經(jīng)濟實力，這也是海外投資的必要準備。
（2）通過產(chǎn)業(yè)政策，鼓勵優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)“走出去”，推動國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。
關(guān)鍵詞： 日本；中國；對外直接投資
Key words： Japan；China；FDI
中圖分類號：F830.59 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4311（2013）19-0011-03
0 引言
改革開放以來，我國經(jīng)濟持續(xù)高速發(fā)展，中國企業(yè)“走出去”的步伐隨之加快，但是由于我國對外直接投資起步晚、規(guī)模小，不可避免地存在一些問題，需要進一步借鑒先進國家的經(jīng)驗，對未來進行大規(guī)模的全球戰(zhàn)略布局進行科學、有效的指導。
與我國隔海相望的日本，既是經(jīng)濟強國，又是對外直接投資大國。日本對外直接投資在發(fā)展與壯大中探索出了一條獨具特色的“日本式”對外直接投資道路，積累了寶貴的經(jīng)驗和教訓。同時，日本對外直接投資一直是學術(shù)界關(guān)注的熱點問題，我國學者曾對日本對外直接投資理論、動機、產(chǎn)業(yè)選擇等方面進行了研究，普遍認為當前中國對外直接投資發(fā)展情況與80年代中后期的日本有相似之處。由此，本文借鑒以往學者的研究成果，歸納和提煉出日本對外直接投資的特點，以期對我國對外直接投資的良性發(fā)展提出管窺之見。
1 日本對外直接投資歷程回顧
隨著日本經(jīng)濟的階段性發(fā)展與世界經(jīng)濟格局的變遷，日本對外直接投資的背景、規(guī)模、動機、行業(yè)和區(qū)域選擇以及投資載體都發(fā)生了階段性地演化。綜合其發(fā)展過程，可以將日本對外直接投資的歷程大致劃分為起步、發(fā)展、擴張、調(diào)整四個階段。半個多世紀的歷程中，日本對外直接投資動機由獲取資源和低勞動力成本指向，升級為開拓和鞏固海外市場、建立國際性生產(chǎn)流通網(wǎng)絡(luò)和獲取專利與信息；投資主體由中小企業(yè)為主到大型跨國集團與中小企業(yè)結(jié)合、互補；投資方式由“綠地投資”到獨資、合資、合作、并購等多種形式廣泛發(fā)展；投資的行業(yè)和區(qū)域則受到國內(nèi)外經(jīng)濟發(fā)展形勢、國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和投資東道國在世界經(jīng)濟發(fā)展格局中比較優(yōu)勢的變化而不斷調(diào)整。
2 日本對外直接投資的特點
2.1 以“邊際產(chǎn)業(yè)擴張論”為理論基礎(chǔ) 日本和歐美國家關(guān)于對外直接投資決定因素的認識是大不相同的。西方國際投資理論普遍認為壟斷優(yōu)勢和市場不完全是對外直接投資產(chǎn)生的主要原因，其中較有代表性的國際生產(chǎn)折衷理論認為，從事對外直接投資活動的企業(yè)，必須具備所有權(quán)優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢。
20世紀70年代，日本經(jīng)濟學家小島清教授結(jié)合日本國情，在比較優(yōu)勢理論的基礎(chǔ)上提出了“日本式對外直接投資理論”，即“邊際產(chǎn)業(yè)擴張論”，其核心是“對外直接投資應該從母國（投資國）已經(jīng)處于或即將處于比較劣勢的產(chǎn)業(yè)（即邊際產(chǎn)業(yè)）依次進行”。他認為比較優(yōu)勢是對外直接投資的決定因素，并指出日本對外直接投資的成功，一是充分利用了國際分工，大大提高了資源配置的效益，從而把劣勢變成了優(yōu)勢；二是在國內(nèi)集中發(fā)展那些具有比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)，從而使本國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更趨合理。
“邊際產(chǎn)業(yè)擴張論”對日本的對外直接投資起到了積極的指導和推動作用，能夠解釋一定時期內(nèi)日本對外直接投資的一些特點，但是有其特定的時代背景與局限。隨著日本經(jīng)濟實力及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化，日本出現(xiàn)了與美國企業(yè)的對外直接投資模式趨同的趨勢。
2.2 投資動機不斷調(diào)整 日本的資源稟賦、經(jīng)濟和科技發(fā)展水平?jīng)Q定了日本對外直接投資的動機與歐美國家的差別。歐美跨國企業(yè)在資本和技術(shù)上具有明顯的優(yōu)勢，之所以進行對外直接投資，一是為了繞過關(guān)稅壁壘占領(lǐng)東道國市場，二是由于技術(shù)等資產(chǎn)不能像其他商品那樣通過銷售獲得全部收益，而直接投資可以保證企業(yè)對國外經(jīng)營及技術(shù)運用的控制，因而獲得所有權(quán)帶來的最大優(yōu)勢[1]。日本的對外直接投資最初的動機則是獲取資源、降低成本。
戰(zhàn)后至今，日本對外直接投資的動機經(jīng)歷了以保障國內(nèi)原燃料資源供應為目的的資源型投資、利用東道國廉價勞動力為目的的成本型投資，發(fā)展到目前以開拓與鞏固海外市場、建立國際性生產(chǎn)流通網(wǎng)絡(luò)、獲取專利與信息為目的的綜合型投資。
日本對外直接投資的動機在行業(yè)間在與區(qū)域間存在規(guī)律性的差異。在行業(yè)間差異表現(xiàn)為，農(nóng)林水產(chǎn)業(yè)為資源型，建筑業(yè)、商業(yè)與服務(wù)業(yè)為市場型，制造業(yè)則為復合（市場+生產(chǎn)+成本）型。在地域間的差異表現(xiàn)為，對北美和歐洲直接投資動機主要在于市場、技術(shù)、信息以及規(guī)避貿(mào)易摩擦；對于亞洲這樣的發(fā)展中地區(qū)，日本對外直接投資動機已經(jīng)明顯表現(xiàn)出了從追求低勞動力成本的成本型向追求開拓東道國的市場、建立國際性生產(chǎn)與流通網(wǎng)絡(luò)這樣的市場主導的復合型（市場+生產(chǎn)）轉(zhuǎn)換。
2.3 投資載體靈活變化 20世紀80年代以前，日本的對外直接投資以中小企業(yè)為投資主體，以合資為主要投資方式，80年代中期以后才出現(xiàn)了規(guī)模較大的跨國公司，并購逐漸成為對外直接投資的主要方式。用邊際擴張理論來解釋，就是中小企業(yè)競爭力較弱，更容易成為“邊際部門”，為了獲利不得不向海外轉(zhuǎn)移；同時中小企業(yè)的技術(shù)水平更符合東道國的生產(chǎn)要素結(jié)構(gòu)和水平，容易被東道國所接受。由于中小企業(yè)經(jīng)濟實力有限，也為了規(guī)避風險，因此投資多采用合資的方式進行。
而歐美國家的對外直接投資一般是由大型跨國公司完成的。用國際生產(chǎn)折衷理論來解釋就是，大型跨國公司規(guī)模大、實力強，擁有更多的壟斷資源，即所有權(quán)優(yōu)勢；同時，大型跨國公司把所有權(quán)優(yōu)勢內(nèi)部化的能力強，因此大型跨國公司是對外直接投資的主力軍。由于歐美大型跨國公司投資是以所有權(quán)優(yōu)勢和內(nèi)部化優(yōu)勢為基礎(chǔ)的，為了維持壟斷優(yōu)勢、防止泄密，其必然傾向于采取獨資方式。
2.4 投資行業(yè)與地域指向明確 在對外直接投資的產(chǎn)業(yè)選擇上，日本以非制造業(yè)為重心。1971-2011年，日本對非制造業(yè)的對外直接投資比例大部分超過歷年總投資的50%，1986年達到最高值，超過總投資金額的82%；在三次產(chǎn)業(yè)間的投資，呈現(xiàn)出由“二、三、一”向“三、二、一”轉(zhuǎn)變的結(jié)構(gòu)，但2005年以后的投資又將投資重點回歸到二產(chǎn)，跟世界金融市場形勢不穩(wěn)定有關(guān)；具體的行業(yè)選擇，對金融保險業(yè)的累計投資額最大。
在對外直接投資的地域選擇上，日本以發(fā)達地區(qū)為重點。70年代初期以前，日本對外直接在地域分布上波動較大，70年代中期至90年代初，對發(fā)達地區(qū)的投資比重呈上升趨勢，在1990年比重最高，超過總投資額的80%，之后對發(fā)達地區(qū)的投資比重在波動中緩慢下降；具體而言，對北美洲的累計投資金額最高。
2.5 受匯率影響巨大 雖然貨幣匯率的變動對不同行業(yè)的對外直接投資的影響存在差異，但整體上看日元匯率的變動的確是日本對外直接投資變化的重要影響因素。從匯率與對外直接投資變化關(guān)系圖（圖2）中可以看出，1971-1973②年和1985-1988年兩個階段日元大幅升值后，日本對外直接投資在后幾年內(nèi)迅速增加。周展、陳作章（2009）通過實證模型驗證了1971-2007年間日元匯率的波動與日本對外直接投資存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，日元升值對勞動成本指向性投資影響最大，市場指向性投資次之，對資源指向性投資也有一定影響，對污染產(chǎn)業(yè)移轉(zhuǎn)性投資很微弱[2]。
3 日本對外直接投資歷程對中國的啟示
改革開放以來，我國經(jīng)濟持續(xù)高速發(fā)展，綜合國力不斷增強，在世界政治、經(jīng)濟活動中的地位逐步提高。在這樣的背景下，國內(nèi)不少學者認為目前中國對外直接投資的背景與日本80年代十分相似，主要體現(xiàn)在：
第一，兩國在對外貿(mào)易中都面臨日益尖銳的貿(mào)易摩擦；第二，兩國貨幣都面臨巨大的升值壓力。但是將我國的對外直接投資與日本同期加以比較后發(fā)現(xiàn)，從對外直接投資的規(guī)模上看我國投資規(guī)模低于日本同期水平[3]。目前，中國企業(yè)的海外發(fā)展尚處于初級階段，對外投資規(guī)模有限，成長空間巨大。由此，日本對外直接投資在投資動機、投資行業(yè)和地域選擇等諸多方面的經(jīng)驗值得我國借鑒，給我國的對外直接投資發(fā)展帶來了一些啟發(fā)。
3.1 政府引導至關(guān)重要 日本對外直接投資經(jīng)驗表明，海外投資初期要獲得成功往往與政府完善的促進體系密不可分[4]。我國對外直接投資仍處于起步階段，大部分企業(yè)海外經(jīng)營管理經(jīng)驗不足、對投資風險認識不足、對全球經(jīng)濟動向把握不足，視野具有一定的局限性。因此，在復雜多變的國際環(huán)境中，我國政府有必要對進行海外投資的企業(yè)在投資動機、行業(yè)與地域選擇方面進行科學的、具有預判性的引導，避免投資行為的盲目性和偶然性，提升我國企業(yè)的整體競爭力。
3.2 行業(yè)與地域需要科學選擇 從全球范圍來看，我國的技術(shù)與資本并不具有絕對優(yōu)勢，因此在行業(yè)與地域選擇上，可以借鑒日本經(jīng)驗，認清目前哪些是我國的“邊際產(chǎn)業(yè)”，這些“邊際產(chǎn)業(yè)”對哪些地區(qū)具有比較優(yōu)勢，在對東道國的社會、經(jīng)濟、文化等各個方面充分了解的情況下，對不同的行業(yè)和地區(qū)采取不同的投資策略，最終實現(xiàn)科學、高效投資。
3.3 對外直接投資以科技領(lǐng)先作為動力來源 當前世界經(jīng)濟競爭的本質(zhì)是科技的競爭?？萍嫉倪M步使日本不斷產(chǎn)生新的“邊際產(chǎn)業(yè)”，獲得比較優(yōu)勢，由此可見，科技領(lǐng)先對日本企業(yè)向海外的擴張起到了巨大的推動作用。目前我國企業(yè)在國際市場中的狀況是，生產(chǎn)世界級的產(chǎn)品，卻少有世界領(lǐng)先的核心技術(shù)和世界級的品牌，因此在對外直接投資中難以獲得較高的壟斷利潤，未來中國的對外直接投資的快速發(fā)展急需技術(shù)領(lǐng)先作為助力。
3.4 將對外直接投資與國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整緊密結(jié)合
日本對外直接投資與國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級關(guān)系密切。戰(zhàn)后日本的經(jīng)歷了三次產(chǎn)業(yè)升級，每一次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的蛻變都是伴隨著階段性的產(chǎn)業(yè)外移，對外直接投資對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的日趨合理起到了積極的推動作用。借鑒日本經(jīng)驗，我們可以將對外直接投資當作推動國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的一個契機，向海外轉(zhuǎn)移邊際產(chǎn)業(yè)的同時不斷培育新的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的循環(huán)提升。
注釋：
①The Japan External Trade Organization，日本貿(mào)易振興機構(gòu).積極致力于促進日本與海外之間的貿(mào)易與投資、加強企業(yè)之間的商務(wù)合作為目的的工作，其中尤其以加強東亞地區(qū)的商務(wù)合作為重點.
②日本銀行日元兌美元匯率數(shù)據(jù)中無法查到1971、1972年匯率.
參考文獻：
[1]馬海.日本與歐美對外直接投資理論之比較[J].日本問題研究，2004（1）：9-11.
