時間：2023-07-13 09:24:28
序論：速發(fā)表網(wǎng)結(jié)合其深厚的文秘經(jīng)驗，特別為您篩選了11篇市場期貨范文。如果您需要更多原創(chuàng)資料，歡迎隨時與我們的客服老師聯(lián)系，希望您能從中汲取靈感和知識！
據(jù)國家能源部門統(tǒng)計資料，我國是一個石油資源短缺的國家，人均可采儲量只有2.6噸，世界平均水平是23.5噸。目前我國的石油產(chǎn)量為1.6億噸上下，居世界第五位，各類成品油產(chǎn)量1億噸左右。同時，我國又是石油消費大國，原油需求超過2億噸，成品油消費量超過1.5億噸。
2003年中國消費了全球7.6%的石油，成為世界第二大能源消費國，僅次于美國。石油在中國國民經(jīng)濟運行中的地位正日漸突出，而國際石油市場的頻繁波動，又在時刻影響著中國經(jīng)濟。
油價高漲對我國經(jīng)濟的沖擊
國際油價近期大幅上漲，對世界經(jīng)濟帶來了很大的不確定性。面對油價上漲，中國作為一個全球石油市場新興的需求大戶，顯然不可能置身局外。油價上漲對中國經(jīng)濟產(chǎn)生巨大的負面影響，具體表現(xiàn)如下：
油價上漲直接遏制我國GDP的增長。石油價格上漲的直接影響，表現(xiàn)為降低國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率和拉動物價上漲。油價上漲將導(dǎo)致外匯支出增加、凈出口減少，進而降低GDP增長率。油價上漲對經(jīng)濟增長率的影響程度取決于一次能源消費結(jié)構(gòu)、石油消費總量和對外依賴程度，石油占一次能源比例越大、對外依賴程度越高，油價上漲的影響就越嚴重。
油價上漲給國內(nèi)石油相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶來了巨大的風(fēng)險。例如：航空業(yè)、交通運輸業(yè)、旅游業(yè)、以石油化工為原料的制造業(yè)等。油價過高，便會影響到石油相關(guān)產(chǎn)業(yè)，從而引起連鎖效應(yīng)，使許多企業(yè)成本大幅度提升，影響企業(yè)的盈利能力。有些企業(yè)甚至因為無法避免價格風(fēng)險而面臨停產(chǎn)、停業(yè)或倒閉。
油價劇烈波動嚴重影響石油石化行業(yè)本身的健康發(fā)展。當(dāng)然，對采油企業(yè)而言，油價上漲卻是福音。例如，國際油價每上漲1美元，中海油的銷售額就要增加9000萬美元，純收入就要增加6000萬美元。但油價不可能只漲不跌。如果油價下跌，采油企業(yè)的銷售額和純收入就要下滑，就會使企業(yè)的收入不穩(wěn)定，給企業(yè)的長久穩(wěn)定經(jīng)營帶來不利因素。石油價格過低將使國內(nèi)石油行業(yè)虧損，價格過高則會給石化及下游產(chǎn)業(yè)帶來嚴重影響。
油價高漲嚴重威脅著我國的經(jīng)濟安全。首先，高油價對中國的石油進口帶來了直接的壓力。其次，油價上升將加大中國的通脹壓力。作為一種基礎(chǔ)能源產(chǎn)品，石油漲價的影響面十分廣泛，從航空、汽車消費到石油化工、居民生活等，無不受到油價變化的影響。
建立期貨市場的條件及期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別
第一，交易的目的不同。現(xiàn)貨交易的目的在于商品實物本身。在現(xiàn)貨交易中，買賣雙方依據(jù)商定的合同條款，在確定的時間內(nèi)進行商品實物的交割，從而實現(xiàn)商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移。而期貨交易的目的則是在商品實物自身之外，或者說期貨交易者對實物交收并不感興趣，買賣期貨的目的是利用期貨市場價格的上下波動進行期貨保值或投機獲利。因此，期貨交易一般并不涉及到實物所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓，只是期貨合約所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，以便轉(zhuǎn)嫁與這種所有權(quán)有關(guān)的商品價格變動的風(fēng)險。第二，交易的形式不同?，F(xiàn)貨交易一手交錢，一手交貨，隨行就市，買賣雙方直接商價交易。而期貨交易則是集中在商品交易所內(nèi)進行，買進或賣出的是期貨合約，這種期貨合約已是商品交易所規(guī)定的標準化契約，也就是在規(guī)定的時間和地點交割一定品質(zhì)規(guī)格標準的商品，并付清全部貨款。期貨交易可以在交易所內(nèi)連續(xù)買賣、交易轉(zhuǎn)手。而現(xiàn)貨交易，即使是遠期合同，由于其不標準性和特殊交易確定而難以進行連續(xù)買賣。
我國建立石油期貨市場的必要性
期貨市場的功能主要是價格發(fā)現(xiàn)、規(guī)避風(fēng)險和投機功能。我國建立石油期貨市場的必要性如下：
建立石油期貨市場，有利于企業(yè)合理經(jīng)營，規(guī)避價格變動帶來的風(fēng)險。
石油期貨具有價格發(fā)現(xiàn)的功能，可以綜合反映出供求雙方對未來某個時間供求關(guān)系和價格走勢的預(yù)期，給企業(yè)以生產(chǎn)和銷售指導(dǎo)。企業(yè)可以通過現(xiàn)貨市場與期貨市場的反向同量操作，規(guī)避價格變動帶來的風(fēng)險。油價的上漲是全球性的，然而，國外的航空公司所受的沖擊卻遠遠小于國內(nèi)的航空公司，原因就是國外的航空公司參與到石油期貨交易中，利用期貨交易進行套期保值，從而使公司的航油成本得到預(yù)先的控制。
建立石油期貨市場，有利于我國爭取石油定價權(quán)，增強國際競爭能力，改變對國際油價的被動接受。
中國雖擁有巨大的石油進口量，卻在國際(石油)定價機制里連0.1%的權(quán)重都沒有，原因就在于我國市場沒有形成機制，采取的是國家統(tǒng)購統(tǒng)銷、價格被動跟蹤的體制。要改變這種被動的局面，必需建立石油期貨市場。
建立石油期貨市場，有利于改革與完善石油的定價機制與流通體制。
我國石油價格與國際市場的接軌，是以新加坡等地加權(quán)平均價格為定價依據(jù)。這種定價不僅價格接軌簡單機械，調(diào)價時間滯后，而且由于沒有充分考慮國內(nèi)具體情況，所以難以反映國內(nèi)油品市場的真實供求狀況，同時還公開了我國的貿(mào)易價格，會因國際價格縱而造成損失。而期貨市場是一個公開、集中、統(tǒng)一的近似于完全競爭的市場，石油期貨價格能夠最大限度地反映全社會對石油價格的預(yù)期，能夠反映真實的市場供求關(guān)系，是真正的市場價格。因此，借助期貨市場可以建立科學(xué)的石油定價機制及規(guī)范有序的流通體制。
建立石油期貨市場，有助于解決國家石油儲備。
石油戰(zhàn)略儲備體系是為了保障國家的經(jīng)濟安全和社會的穩(wěn)定，由中央政府投資或者以其它方式擁有和控制一定數(shù)量的原油或成品油儲備，在發(fā)生戰(zhàn)爭、大規(guī)模禁運等非常時期，可用于應(yīng)對國際石油市場的劇烈動蕩，減少或屏蔽可能給國民經(jīng)濟帶來的沖擊。
我國已決定在“十五”期間建立石油戰(zhàn)略儲備，2005年，中國將正式實施戰(zhàn)略石油儲備計劃，這是一項耗資巨大的工程，初步匡算，儲備1000萬噸石油，需用資金約250億元，而且需要一個相當(dāng)長的建設(shè)周期。從國際經(jīng)驗看，建立國內(nèi)石油期貨市場，是一條能夠為解決國家石油儲備提供雙贏的渠道：既能為國家增加石油儲備，又能節(jié)省大量的財政支出。
建立石油期貨市場，有利于減緩WTO對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的沖擊。
在我國加入WTO的情況下，國內(nèi)油價逐步與國際接軌，特別是在石油進口依存度逐年走高的趨勢下，世界市場石油價格的變化，必然對我國石油業(yè)產(chǎn)生較大影響。尤其是我國要逐步開放成品油市場，與其在2年后讓國外成品油長驅(qū)直入，不如首先開放國內(nèi)市場，通過市場化的競爭為國有石油企業(yè)參與將來的角逐打下管理基礎(chǔ)。
國內(nèi)期貨市場發(fā)展的經(jīng)驗已經(jīng)證明，在推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面，期貨市場能夠大大加快其市場化規(guī)模化速度。從銅期貨市場的實踐來看，經(jīng)過幾年的發(fā)展，上海期貨交易所已成為亞洲最大、世界第二的銅期貨交易中心，為提高我國銅產(chǎn)業(yè)的抗風(fēng)險能力打下了堅實的基礎(chǔ)。
建立石油期貨市場，有利于利用其投機規(guī)范功能。
一方面可以規(guī)避國際油價波動的負面影響，另一方面還可以從市場價格波動中獲取更多的利益。投機是指投機者利用期貨市場的價格波動，通過買空或賣空低進高出運作，期望從期貨合約價差中獲取利潤的一種交易方式。期貨市場系由避險者與投機者所組成，避險者不愿意承擔(dān)價格變動的風(fēng)險，投機者卻有能力而且愿意承擔(dān)風(fēng)險。原因在于在期貨市場上用少量的本錢就能做數(shù)倍于本錢的生意，能以極有限的資金作高速的周轉(zhuǎn)，尋求盡可能多的投機獲利機會。期貨市場的流動性越強，市場成交量就越大，市場也就越興旺，這種流動性主要來自投機者的操作。但其行為必須受到嚴格的監(jiān)督和管理，必須嚴格地按照交易規(guī)則去正常地牟利，從而把投機行為變成一種有用的經(jīng)濟工具。有了投機者的參與，加快了價格的運動，增加了交易量，可更好地調(diào)節(jié)市場供求關(guān)系。
我國建立石油期貨的可行性分析
過去的探索是我們寶貴的經(jīng)驗
1993年4月，上海石油期貨交易所開始試運營，5月份轉(zhuǎn)入正式交易。當(dāng)時推出的標準期貨合約有大慶原油、90#汽油、0#柴油、250#燃料油四種。當(dāng)時現(xiàn)貨市場可自由交易的是在國家計劃以外的企業(yè)自銷油原油和成品油，分別占到當(dāng)年產(chǎn)量的5％和9％，總量分別約有2000萬噸和1000萬噸，這就是當(dāng)時期貨交易對應(yīng)的現(xiàn)貨量。即使這樣，日均交易量還是達到了26萬噸，僅次紐約和倫敦交易所的水平，位居全球第三。為防范風(fēng)險，交易所專門開發(fā)出一套擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的風(fēng)險控制系統(tǒng)。雖然失敗了，但是它能使得相關(guān)人員獲得了經(jīng)驗并為我國培養(yǎng)了大批期貨從業(yè)人才。
市場需求力量日漸強大，市場條件日趨完備
投資者需求是石油期貨存在和發(fā)展的基本動力，而石油期貨產(chǎn)生的根源就在于其相關(guān)現(xiàn)貨市場的價格易變性使投資者產(chǎn)生了規(guī)避風(fēng)險的需求。市場條件方面，一方面，在石油期貨需求方面尤其是成品油期貨需求方面，國內(nèi)多元化的市場需求主體已經(jīng)形成。另一方面，我國證券市場和期貨市場經(jīng)過多年努力，已經(jīng)形成了一個運作良好的市場構(gòu)架，有接近國際水準的高效率的交易清算體系，期貨從業(yè)人員的素質(zhì)也在不斷提高，廣大石油相關(guān)企業(yè)的規(guī)避風(fēng)險意識也不斷加強。事實上，上海期貨交易所和大連商品交易所都對石油期貨進行了深入的研究，并采取了不少實質(zhì)性的行動，如上海期貨交易所與香港交易及結(jié)算所有限公司宣布，雙方合作研究建立亞洲能源衍生品市場。
國家的政策支持與鼓勵
隨著改革開放步伐的加快與市場化、規(guī)范化程度的提高，國家相關(guān)的法律也在不斷地調(diào)整與完善，以適應(yīng)市場的需要，并鼓勵國有企業(yè)積極穩(wěn)妥地參與期貨的套期保值交易。
2003年2月28日，中國證監(jiān)會主席助理汪建熙在“第十三屆亞太期貨研究論壇”上表示，中國證監(jiān)會將推動成立品種上市審核委員會，為石油期貨等新產(chǎn)品的推出提供制度保障。
我國建立石油期貨市場的客觀條件還不夠充分，但在理論與實踐上恢復(fù)石油期貨是必要的，我國應(yīng)盡早建立石油期貨市場。石油期貨的恢復(fù)將有利于中國市場經(jīng)濟的長足發(fā)展，有利于中國入世后迎接新的挑戰(zhàn)，有利于國內(nèi)企業(yè)規(guī)避價格風(fēng)險，有利于中國的期貨市場乃至整個市場的規(guī)范發(fā)展。當(dāng)然，我國建立石油期貨市場是一個復(fù)雜的過程，應(yīng)該采取積極穩(wěn)妥的原則，逐步開拓石油期貨市場，如今年8月25日，原料油期貨正式掛牌上市交易就是一個很好的突破口。并且要逐步建立一個完善的期貨市場管理體系。否則，就有可能使得石油期貨市場變成一個純粹的投機和炒作，最終走向失敗。
參考文獻：
1.陳松興.期貨管理概論[M].中國商業(yè)出版社,1993
2.王忠民,姬廣坡,李忠民,徐文暉.期貨貿(mào)易理論與實務(wù)[M].西北大學(xué)出版社
為什么某國或某地區(qū)的某類商品的期貨交易能夠蓬勃發(fā)展？例如，為什么芝加哥能夠成為美國乃至世界農(nóng)產(chǎn)品期貨交易中心而不是堪薩斯城？為什么美國能夠在世界金融衍生品市場中占據(jù)主導(dǎo)地位？為什么近年來歐洲金融期貨市場能夠迅速發(fā)展？按照波特的說法，影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不僅僅是公司自己創(chuàng)建核心競爭力和競爭優(yōu)勢的能力，重要的是它所在的國家或地區(qū)是否具有或缺乏某些特定的屬性。期貨市場作為以現(xiàn)貨市場為基礎(chǔ)的衍生品市場，在競爭與發(fā)展過程中，具有比較優(yōu)勢的國家和地區(qū)或以具有比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)的期貨市場將因此而形成相應(yīng)的比較優(yōu)勢。根據(jù)比較優(yōu)勢及相關(guān)理論，期貨市場的比較優(yōu)勢主要來自于所在國家或地區(qū)的要素條件、需求狀況、競爭對手及產(chǎn)業(yè)政策。
1.要素條件比較優(yōu)勢分析。要素條件指的是期貨市場所在國家或地區(qū)的資源稟賦，是一個國家或地區(qū)形成比較優(yōu)勢的重要因素。資源稟賦可以是創(chuàng)造的，也可以是繼承的，一般分為四類。
（1）物質(zhì)資源。物質(zhì)資源的可獲性、數(shù)量、質(zhì)量和土地、水、礦產(chǎn)及其他自然資源的成本決定了一個國家或地區(qū)的物質(zhì)資源。物質(zhì)資源通常是不可再造的資源，對于以實物商品如農(nóng)產(chǎn)品、能源等自然資源為基礎(chǔ)的商品期貨市場來說，顯然是重要的條件之一。
（2）資本資源。期貨市場作為資本市場的一個組成部分，必須具備充分的流動性才能夠?qū)崿F(xiàn)套期保值與價格發(fā)現(xiàn)等基本經(jīng)濟功能。資本的可獲性、數(shù)量、成本和可獲資本的類型方面，各國的情況各有不同。如果某國期貨市場遇到來自低資本成本國家或地區(qū)的競爭對手，低資本成本的期貨市場可以保持低價，如較低的融資成本、充裕的資本供給等，就會迫使負擔(dān)高資本成本的市場要么接受投資的低回報，要么撤出該類期貨市場。
（3）基礎(chǔ)設(shè)施資源。基礎(chǔ)設(shè)施包括一個國家或地區(qū)的銀行系統(tǒng)、結(jié)算系統(tǒng)、運輸系統(tǒng)、通信系統(tǒng)、法律系統(tǒng)以及這些系統(tǒng)的可獲性與使用成本。成熟的期貨市場，通常都具有非常先進的基礎(chǔ)設(shè)施，這也是成熟期貨市場重要的比較優(yōu)勢所在。
（4）知識與人力資源。如果某一國家擁有數(shù)量可觀的、具有科學(xué)技術(shù)和市場相關(guān)知識的研發(fā)人員，就意味著這個國家具有知識資源。期貨市場是重要的金融衍生工具，是金融工程的基礎(chǔ)，同時也是信息、網(wǎng)絡(luò)和電子計算機等尖端技術(shù)應(yīng)用最為廣泛的行業(yè)。一個國家或地區(qū)的期貨理論研究水平、各類相關(guān)研發(fā)人才及技術(shù)人才的數(shù)量，都影響著這個國家或地區(qū)期貨市場的競爭力與發(fā)展?jié)摿Α?/p>
2.需求狀況比較優(yōu)勢分析。期貨市場是用于滿足規(guī)避價格風(fēng)險和投資需求的金融工具，一個國家或地區(qū)是否存在管理價格風(fēng)險的商業(yè)需求，這種商業(yè)需求是否強烈與廣泛，決定著這一國家或地區(qū)對期貨市場的需求，并將推動期貨市場的產(chǎn)生與發(fā)展，是決定期貨市場能否形成比較優(yōu)勢的最重要因素。
3.競爭對手比較優(yōu)勢分析。競爭將對一個國家或地區(qū)的期貨市場的比較優(yōu)勢產(chǎn)生重大影響。
創(chuàng)新是期貨市場競爭的核心內(nèi)容，創(chuàng)新能力與創(chuàng)新動力的大小在一定程度上決定著一個國家或地區(qū)期貨市場的競爭力。一個國家或地區(qū)內(nèi)期貨市場間的競爭有助于使本國或本地區(qū)期貨市場保持生機與活力，并構(gòu)成持續(xù)改進和創(chuàng)新的動力。沒有足夠的區(qū)域內(nèi)競爭會使本地區(qū)期貨市場產(chǎn)生自滿，并最終喪失國際競爭力。因此，盡管從價格發(fā)現(xiàn)、最優(yōu)資源配置的角度出發(fā)，一個國家或地區(qū)期貨市場的數(shù)量不宜過多，但保持適度競爭將有助于期貨市場在創(chuàng)新方面形成比較優(yōu)勢。
4.產(chǎn)業(yè)政策比較優(yōu)勢分析。產(chǎn)業(yè)政策是能夠?qū)ζ谪浭袌龈偁巸?yōu)勢產(chǎn)生重要影響的因素。鼓勵性的產(chǎn)業(yè)政策將使一個國家或地區(qū)期貨市場的比較優(yōu)勢得到增強，而限制性的產(chǎn)業(yè)政策則會使其比較優(yōu)勢受到削弱，國內(nèi)避險需求外流，市場發(fā)展將受到抑制。
以上各項因素都具有十分重要的作用，都將影響到期貨市場比較優(yōu)勢的形成。在這些因素中，
（1）物質(zhì)資源是不可再造的資源，是開展以相關(guān)產(chǎn)品為基礎(chǔ)的商品期貨市場必須具備的條件。物質(zhì)資源最終能否真正形成比較優(yōu)勢，還需要看在相關(guān)產(chǎn)業(yè)中是否具有規(guī)避價格風(fēng)險的需求以及這種需求的強烈程度。
（2）資本、基礎(chǔ)設(shè)施等其他條件都是可以創(chuàng)造的。其中，資本、基礎(chǔ)設(shè)施、需求狀況主要地體現(xiàn)了一個國家或地區(qū)的經(jīng)濟整體發(fā)展水平，構(gòu)成了期貨市場形成比較優(yōu)勢的基礎(chǔ)環(huán)境，這些因素在短期內(nèi)比較難以改變，需要隨著經(jīng)濟發(fā)展水平的不斷提高而逐步得以改善。從長期或宏觀層面看，期貨市場是經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，經(jīng)濟發(fā)展水平?jīng)Q定期貨市場的規(guī)模與層次。
因此，資本、基礎(chǔ)設(shè)施、需求狀況決定了期貨市場的總體發(fā)展水平，無論物質(zhì)資源條件有多好，產(chǎn)業(yè)政策多么積極，期貨市場的發(fā)展都不可能超越經(jīng)濟的總體發(fā)展水平。
（3）知識與人力資源、國內(nèi)競爭以及產(chǎn)業(yè)政策可以通過政府監(jiān)管部門的政策調(diào)整在相對較短的時間內(nèi)得以改善，即國家通過實施鼓勵性的產(chǎn)業(yè)政策，向期貨市場集中人力和財力，適度調(diào)整期貨市場結(jié)構(gòu)，為期貨市場創(chuàng)造良好的發(fā)展環(huán)境，以促進期貨市場比較優(yōu)勢的形成，增強期貨市場的競爭力。在經(jīng)濟發(fā)展水平相近的國家和地區(qū)，物質(zhì)資源及產(chǎn)業(yè)政策等將在期貨市場的競爭與發(fā)展中起到較為重要的作用。
二、世界期貨市場競爭格局的變遷
在期貨市場一個半世紀的發(fā)展過程中，不同國家或地區(qū)間期貨市場的發(fā)展是不均衡的，其中美國、歐洲、亞太地區(qū)在世界期貨市場競爭格局的變遷中扮演著重要角色。分析這些國家或地區(qū)期貨市場所處的環(huán)境，我們可以清楚地發(fā)現(xiàn)它們都具有各自的比較優(yōu)勢，從而構(gòu)成了這些國家在世界期貨市場競爭格局中所處地位的深層次原因。
（一）美國期貨市場的競爭與發(fā)展
美國作為現(xiàn)代期貨市場的發(fā)源地在世界期貨市場中始終占居著絕對的主導(dǎo)地位。進入1990年代，歐洲和亞太地區(qū)期貨市場迅速崛起，美國在全球期貨市場中的絕對性主導(dǎo)地位受到挑戰(zhàn)，市場份額持續(xù)下降。但是，就單個國家而言，美國仍是世界上期貨品種最齊全、期貨制度最完善、最具有綜合比較優(yōu)勢的國際性期貨交易中心。
1.要素條件與美國期貨市場的比較優(yōu)勢。要素條件比較綜合地反映了一個國家的經(jīng)濟整體發(fā)展水平。在世界期貨市場競爭格局的變遷過程中，經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r決定了不同國家或地區(qū)期貨市場的比較優(yōu)勢及其在國際競爭中的地位。美國是全球最大的基礎(chǔ)性產(chǎn)品如農(nóng)產(chǎn)品、礦產(chǎn)資源、能源的生產(chǎn)國、貿(mào)易國和消費國，其實物資本占世界實物資本總量的33.6%，美國研發(fā)科學(xué)家占世界總量的50.7%，熟練勞動力占世界總量的27.7%.在如此優(yōu)越的資源稟賦條件下，美國在世界實物商品與金融期貨及期權(quán)市場中保持著較大的市場份額，在國際競爭中占有著主導(dǎo)優(yōu)勢。美國在除金屬外各類品種中均占據(jù)著大部分市場份額，在國際貿(mào)易中扮演著至關(guān)重要的角色，這些商品的期貨價格成為國際貿(mào)易的定價基準。在金融期貨市場方面，美國也始終引領(lǐng)著世界金融期貨品種創(chuàng)新的潮流，三大金融產(chǎn)品的首張期貨合約即外匯、利率和股指期貨均產(chǎn)生于美國，其S＆P500、NAS-DAQ100、美國中長期政府債券以及主要的外匯期貨和期權(quán)都是位居世界前列的金融期貨品種。
2.需求狀況、產(chǎn)業(yè)政策、國內(nèi)競爭與美國期貨市場的比較優(yōu)勢。在避險需求方面，美國經(jīng)濟市場化程度極高，期貨交易保值避險的商業(yè)需求旺盛，期貨市場已經(jīng)發(fā)展成為完全開放的國際性市場，不僅滿足了國內(nèi)避險與投資需求，而且將全球避險與投資需求以及投資資本引入國內(nèi)，從而形成了其他國家無法比擬的比較優(yōu)勢。在產(chǎn)業(yè)政策與國內(nèi)競爭方面，美國根據(jù)本國的資源稟賦條件，采取了金融期貨與實物商品期貨并重和自由競爭、優(yōu)勝劣汰的產(chǎn)業(yè)政策，全面增強了美國期貨市場的國際競爭力。
（二）歐洲期貨市場的競爭與發(fā)展
歐洲期貨市場在歐元啟動的大背景下，借助技術(shù)創(chuàng)新與制度創(chuàng)新，再次煥發(fā)出新的生機與活力，在當(dāng)今世界期貨市場格局中扮演著重要的角色。
1.物質(zhì)資源稟賦與歐洲期貨市場的比較優(yōu)勢。從總體來看，與美國相比，歐洲各國基本上屬于各類大宗商品的純消費國，資源相對缺乏，1990年以后，英國的實物商品期貨（除LME的有色金屬外）如石油、農(nóng)產(chǎn)品等品種的交易量均出現(xiàn)不同程度的萎縮。而以英國、德國為代表的歐洲金融期貨市場，憑借發(fā)達完善的金融體系、規(guī)模龐大的金融資本、眾多的金融機構(gòu)及優(yōu)秀的管理人才，匯率、利率及股指期貨都在世界期貨市場中占有重要地位。
2.技術(shù)、制度創(chuàng)新與歐洲期貨市場的比較優(yōu)勢。1990年以來，歐洲期貨市場借助交易方式創(chuàng)新，通過電子化交易形成了成本比較優(yōu)勢，實現(xiàn)了金融期貨市場的快速成長。2002年，歐洲交易所（EUREX）借助電子化交易，突破歐洲的地域性界限，加緊建立自己的美國相關(guān)衍生品的市場。此外，歐洲期貨交易所通過治理結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新，為金融期貨市場發(fā)展帶來了新的活力，目前歐洲期貨及證券交易所絕大部分是以贏利為目的的公司化交易所。而美國期貨市場因受傳統(tǒng)觀念的影響，在電子化交易和公司化方面明顯落后于歐洲，使美國期貨市場的競爭優(yōu)勢受到了一定程度的影響。
（三）亞太地區(qū)期貨市場的競爭與發(fā)展
亞太地區(qū)新興市場的崛起，源自于本地區(qū)巨大的避險需求。美國商品期貨交易管理委員會（CFTC）1999年的一份研究報告指出，新興市場的成功主要是滿足了區(qū)域性風(fēng)險管理的需要。如發(fā)達的工業(yè)為日本工業(yè)品期貨交易提供充足的避險需求，目前日本的鉑、鈀和橡膠期貨市場位居世界第一，黃金、汽油等期貨市場位居世界第二。金融市場的發(fā)展為韓國金融期貨交易提供強烈的避險需求，韓國證券交易所（KSE）的KOSPI200期權(quán)合約在1998——2002年五年間年交易量增長了40多倍，2001——2002年連續(xù)兩年位居全球期貨交易所成交量排名之首，充分顯示了新興市場的發(fā)展?jié)摿?。推進市場化進程和加入WTO，為中國大宗基礎(chǔ)產(chǎn)品期貨交易提供巨大的潛在避險需求。從世界范圍看，中國在物質(zhì)資源總量上僅次于美國，隨著經(jīng)濟改革的不斷深入和后對外開放步伐的加快，大宗基礎(chǔ)性商品保值避險的需求以及未來巨大的增長空間都是其他國家所不能比擬的，中國非常有條件、也有競爭優(yōu)勢發(fā)展成為東半球最大的世界大宗商品期貨交易中心和國際貿(mào)易定價中心。
三、國家或地區(qū)內(nèi)期貨市場競爭格局的變遷
在某一國家或地區(qū)范圍內(nèi)，期貨市場的發(fā)展同樣是不均衡的。從美國、歐洲、日本期貨市場競爭格局的變遷可以發(fā)現(xiàn)，期貨市場作為價格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風(fēng)險的金融衍生品市場，必然要尋找到一個最具有商業(yè)需求、資本最集中、流動性最強、技術(shù)最先進、人力資本最充足、交易成本最低、最有助于其功能發(fā)揮的地理位置。這正是“區(qū)域增長極”理論中能夠推動區(qū)域經(jīng)濟增長的增長中心，在這里將產(chǎn)生資本、信息、人才、技術(shù)等的聚集效應(yīng)，使期貨市場在本國或本地區(qū)競爭中形成比較優(yōu)勢。
1.美國期貨市場：形成芝加哥與紐約兩個中心并存的競爭格局。美國最多時曾有近20家期貨交易所，經(jīng)過競爭部分交易所被淘汰，部分交易所進行了合并與重組，目前美國國內(nèi)共有7家期貨交易所。從區(qū)域布局上看，不論是商品期貨還是金融期貨都呈現(xiàn)出向芝加哥和紐約集中的趨勢。
研究美國期貨市場競爭格局的變遷，我們能夠發(fā)現(xiàn)，對世界期貨市場具有歷史意義的一系列創(chuàng)新并不是全部產(chǎn)生于芝加哥的期貨交易所，例如，1891年明尼阿波利斯交易所創(chuàng)造了世界第一套現(xiàn)代期貨清算系統(tǒng)，1982年堪薩斯城交易所推出了世界第一張股票指數(shù)期貨合約——價值線指數(shù)期貨合約，然而明尼阿波利斯、堪薩斯等城市的經(jīng)濟背景及其在美國經(jīng)濟中的地位等都使這些交易所很難在與芝加哥期貨交易所競爭中獲勝。得天獨厚的地域優(yōu)勢，以及在美國農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)流通中的重要地位所形成的比較優(yōu)勢，決定了芝加哥的期貨交易所能夠成為美國乃至世界的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易中心。芝加哥由農(nóng)產(chǎn)品期貨市場起步，為其1970年代成功推出金融期貨在知識與人才、資本方面形成重要的比較優(yōu)勢，芝加哥最終發(fā)展成為美國乃至全球最大的金融衍生品交易中心。目前芝加哥主要有芝加哥商品易所（CME）、芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）、芝加哥期貨交易所（CBOT）等，這三家期貨交易所多年位居全球期貨及期權(quán)成交量前十位期貨交易所之列，2001年分別為第3、5、6位。紐約是世界最重要的國際性金融中心，其期貨交易在全球期貨市場中也占有舉足輕重的重要地位，2001年紐約商業(yè)交易所（NYMEX）期貨及期權(quán)成交量位居世界第9位，期貨成交量排名第6位，其中NYMEX的原油等能源類商品期貨，及黃金和白銀等貴金屬期貸以及紐約期貨交易所（MYBT）的棉花等農(nóng)產(chǎn)品期貨都位居美國和全球期貨交易量的前列。
2.歐洲期貨市場：倫敦面臨的挑戰(zhàn)與法蘭克福的興起。英國倫敦作為與美國紐約、日本東京齊名的國際性金融中心，憑借其先進的工業(yè)和發(fā)達的金融業(yè)，成為世界金屬期貨交易中心和歐洲金融期貨交易中心。歐元啟動是歐洲金融市場發(fā)展歷史上的一個重要里程碑，它促使歐洲整個金融市場以及期貨市場的內(nèi)部格局隨之發(fā)生重大變化。首先，歐元貨幣區(qū)的中央銀行所在地德國的法蘭克福逐步成為歐元區(qū)內(nèi)占主導(dǎo)地位的國際金融中心。歐元啟動后，歐洲的11個國家采用歐元作為通用貨幣，從根本上消除了這11個國家貨幣和利率間的差異，歐元區(qū)其他國家以本國利率為基礎(chǔ)的利率期貨因此失去了市場需求，歐元區(qū)金融期貨市場快速向EUREX集中。其次，EUREX通過采用電子化交易方式等積極有效措施，占據(jù)了倫敦國際期貨期權(quán)交易所（LIFFE）的BUND期貨合約90%以上的市場份額，成為世界增長最快的期貨交易所之一。而英國沒有在1999年第一批加入歐元，喪失了部分歐元區(qū)內(nèi)的貨幣市場及資本市場的交易。就期貨市場而言，倫敦在歐洲金融期貨市場的霸主地位已經(jīng)被總部位于法蘭克福的EUREX所取代，法蘭克福已經(jīng)迅速崛起。
3.日本期貨市場：東京成為衍生品期貨交易中心。從日本期貨市場的總體格局看，其主要特點是交易所數(shù)量較多，同一品種同時在多個不同地域的期貨市場上市交易。以商品期貨為例，1984年以前，日本有16家以上的商品期貨交易所，經(jīng)過合并重組，現(xiàn)在有7家商品交易所，僅大豆一個品種就至少有3家交易所在上市交易。在日本期貨市場，東京的地理位置及其在日本乃至世界的經(jīng)濟、金融地位，都決定了東京地區(qū)的期貨交易所具有強大的比較優(yōu)勢。2002年，東京地區(qū)商品期貨總成交量（TOCOM和TGE合計）占其全國的市場份額達到67.9%.隨著日本期貨市場的不斷發(fā)展，期貨交易所間的進一步合并重組成為一種必然趨勢。
四、期貨市場的競爭與創(chuàng)新發(fā)展及其啟示。
通過從理論與實證的角度分析期貨市場競爭格局變遷的規(guī)律，我們不難發(fā)現(xiàn)：不同國家或地區(qū)間、一個國家或地區(qū)內(nèi)期貨市場所處的環(huán)境各不相同。一個國家或地區(qū)要發(fā)展期貨市場，就必須根據(jù)自身的實際情況，推行與之相適應(yīng)的期貨市場發(fā)展模式和產(chǎn)業(yè)政策，以形成本國或本地區(qū)期貨市場的比較優(yōu)勢，從而在競爭中獲取有利地位。
（一）不同國家或地區(qū)間期貨市場的競爭與創(chuàng)新發(fā)展
1.發(fā)展本國具有比較優(yōu)勢的期貨品種，通過合作促進比較優(yōu)勢的形成。由于物質(zhì)資源的不可創(chuàng)造性，以及不同國家或地區(qū)間經(jīng)濟開放程度、法律、人文等方面的差異，使得一個國家或地區(qū)的期貨市場通常只能根據(jù)自身的基礎(chǔ)條件來發(fā)展自身具有比較優(yōu)勢的期貨品種。從中國的情況看，中國與美國的自然資源條件比較相似，是大宗基礎(chǔ)性產(chǎn)品農(nóng)產(chǎn)品、能源、礦產(chǎn)資源等的主要生產(chǎn)國、消費國和貿(mào)易國，如中國的小麥產(chǎn)量排在世界第1位，玉米產(chǎn)量為世界第2位，大豆產(chǎn)量為世界第4位、進口量為世界第二，具有開展農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品期貨的雄厚現(xiàn)貨基礎(chǔ)和巨大的保值避險需求。
中國加入WTO以后，隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，國內(nèi)上述各類大宗商品市場化、國際化程度不斷提高，價格波動將更加劇烈，現(xiàn)貨企業(yè)需要期貨市場來規(guī)避風(fēng)險，需要利用期貨價格來指導(dǎo)生產(chǎn)和經(jīng)營。
同時中國遠離國際期貨交易中心，利用國際期貨市場進行保值避險，猶如“隔山買?！保焕谄髽I(yè)進行風(fēng)險管理。因此，中國具備在東半球發(fā)展商品期貨市場最有力的競爭優(yōu)勢，政府應(yīng)在品種創(chuàng)新等方面制定一系列促進商品期貨市場發(fā)展的產(chǎn)業(yè)政策。
2.尋求與優(yōu)勢互補型期貨市場的合作，促進本國或本地區(qū)期貨市場比較優(yōu)勢的形成。一個國家或地區(qū)如果需要發(fā)展期貨市場，首先應(yīng)認真分析與其他國家或地區(qū)間期貨市場的關(guān)系，通過與資源稟賦差異較大的互補型國家或地區(qū)進行合作，來增強本國期貨市場的競爭優(yōu)勢。例如，合并聯(lián)網(wǎng)成為近20年來各國期貨市場應(yīng)對競爭的新策略，僅自1990年以來，就先后有新加坡國際金融交易所（SIMEX）與CME、CBOT與EUREX、CME與NYMEX等數(shù)十家國際性期貨交易所進行跨洲、跨國、跨城市聯(lián)網(wǎng)，以此來改善雙方的資源稟賦條件，互通有無，共享資源與市場。從中國的情況看，中國與美國是物質(zhì)資源稟賦相近的國家，在商品期貨交易方面屬于競爭型關(guān)系，但是兩國分處東西半球，在交易時間上形成互補關(guān)系，因此如果兩國在農(nóng)產(chǎn)品等期貨交易方面能夠進行聯(lián)網(wǎng)交易、交叉結(jié)算等合作，即可實現(xiàn)24小時全天交易，從而使雙方能夠共享全球范圍內(nèi)的相關(guān)資源與市場，使雙方的競爭優(yōu)勢均得到增強。
（二）同一國家或地區(qū)內(nèi)期貨市場的競爭與創(chuàng)新發(fā)展
在同一國家或地區(qū)內(nèi)期貨市場間的競爭中獲取比較優(yōu)勢的關(guān)鍵，在于期貨市場是否能夠成功地整合本國或本地區(qū)范圍內(nèi)的各類要素條件，從而促進該期貨市場在品種、技術(shù)、制度等方面創(chuàng)新能力的形成，提升期貨市場內(nèi)部核心競爭力。因此，盡管本文從外部環(huán)境分析了期貨市場競爭格局形成的深層原因，但是，在期貨市場競爭與發(fā)展過程中，外部環(huán)境與期貨市場自身創(chuàng)新能力都是不可或缺的。良好的外部環(huán)境將有助于提高期貨市場的創(chuàng)新能力，期貨市場強大的創(chuàng)新能力則有利于更好地整合各種可以利用的外部資源條件，從而形成期貨市場的比較優(yōu)勢。
受H7N9禽流感影響，連續(xù)陰跌的雞蛋價格，讓它有機會向監(jiān)管機構(gòu)顯示放大鏡下的雞蛋期貨作用，同時也向賠本的蛋農(nóng)畫了一張“餅”，告訴他們雞蛋期貨是一個極具價值的避險工具，有了它，蛋農(nóng)們就不用擔(dān)心雞蛋價格暴跌，甚至可以包賺不賠了。
今年2月，大連商品交易所推出了初步的《雞蛋期貨研究及設(shè)計方案》之后，大連商品交易所又向市場公開征集了雞蛋期貨合約意見、公告安排雞蛋品種交易系統(tǒng)模擬測試等一系列動作。但雞蛋期貨上市的腳步卻被H7N9的突襲打亂。
其實，雞蛋期貨是海外的“舶來品”，并非我國獨創(chuàng)和首創(chuàng)，其歷史之悠久，足可追溯至19世紀的美國。
1874年，一些供貨商在芝加哥組建了農(nóng)產(chǎn)品交易所，進行雞蛋等商品的遠期交易。1929年，雞蛋期貨交易量達47398張合約，超過了當(dāng)時現(xiàn)貨交易量的20倍。1960年，雞蛋期貨交易量達到歷史高點，日均持倉量為8112張合約。當(dāng)時已上市的品種中，只有大豆和小麥的交易活躍度超過雞蛋。1982年，芝加哥持續(xù)了近百年的雞蛋期貨交易，因市場環(huán)境發(fā)生巨大變化而遺憾退市。
“19世紀末20世紀初的美國，雞蛋產(chǎn)業(yè)集中化和規(guī)?；潭炔桓?，和目前的中國形勢十分接近。為了保證雞蛋產(chǎn)業(yè)參與者的利益，因此其推出了雞蛋期貨，主要為雞蛋產(chǎn)業(yè)參與者服務(wù)，進行套期保值操作，將風(fēng)險轉(zhuǎn)移。”芝華數(shù)據(jù)CEO黃勁文分析說。 作為國內(nèi)非常大眾化的禽畜產(chǎn)品，每年雞蛋總產(chǎn)量約為2300萬噸，約占我國禽蛋總產(chǎn)量的84%，占全球總產(chǎn)量的36%，人均消費高達17.8公斤。今年4月受禽流感影響?zhàn)B殖戶補苗積極性受到嚴重打擊，導(dǎo)致未來8、9月供應(yīng)受到負面影響，進入夏季以后，蛋雞產(chǎn)蛋率開始進入下降周期，價格在三季度肯定上漲，如果需求旺盛，大漲可能性也很大。
現(xiàn)階段我國畜牧業(yè)還呈現(xiàn)出個體規(guī)模小，整體群體大的特點，行業(yè)整體抗風(fēng)險能力差，像這次的H7N9疫情，造成我國家禽業(yè)凈損失超過300億。到底有沒有什么方法或者工具能夠?qū)⑦@種風(fēng)險轉(zhuǎn)移出去，保證行業(yè)整體的穩(wěn)定經(jīng)營和穩(wěn)定收益？
業(yè)內(nèi)專家稱，從美國的經(jīng)驗來看，美國有期貨、期權(quán)、農(nóng)業(yè)保險等多種金融工具以及場外交易（OTC）等多層次的金融服務(wù)體系，中國目前場外交易才剛剛起步，期貨品種體系還要進一步完善，雞蛋期貨作為國內(nèi)第一個畜牧品種一直備受關(guān)注。
家禽業(yè)周期之痛
2000年以來，我國多次發(fā)生禽流感疫情，生豬、肉雞、雞蛋價格暴跌暴漲，養(yǎng)殖戶也是一批批起來又一批批倒下。今年H7N9禽流感事件的發(fā)生，對蛋雞、肉雞、生豬養(yǎng)殖包括上下游產(chǎn)業(yè)鏈都產(chǎn)生巨大影響。據(jù)不完全統(tǒng)計，肉雞價格一周時間內(nèi)大幅跳水20%，雞蛋價格也在一周內(nèi)下跌8%以上。在疫情比較嚴重的江浙滬地區(qū)，肉雞和雞蛋的跌幅更是達到27%和10%。
一位不愿透露姓名的飼料企業(yè)人士稱，現(xiàn)在有不少熱錢流入養(yǎng)殖行業(yè)，收購肉雞并冷凍起來。一般來說，冷凍保鮮期在三個月左右，如果三個月內(nèi)肉雞價格大漲，收購者將大賺一筆。
目前，一些中小型飼料養(yǎng)殖企業(yè)利用期貨交易規(guī)避風(fēng)險的市場意識還不強，隨著國內(nèi)飼料企業(yè)和養(yǎng)殖企業(yè)的整合和規(guī)?；?jīng)營，企業(yè)面臨的風(fēng)險會越來越大，企業(yè)要做大做強，必須要利用好期貨市場。
“別覺得養(yǎng)殖都是農(nóng)民才干的，不需要啥文化，相反，整個行業(yè)加快規(guī)?；l(fā)展的同時，也越來越智慧化和金融化。”安糧期貨總經(jīng)理朱中文說。
“國內(nèi)前30強的飼料企業(yè)都在積極參與期貨市場，都在學(xué)習(xí)怎么把現(xiàn)貨采購和期貨市場聯(lián)系起來規(guī)避風(fēng)險。經(jīng)銷商能生存到現(xiàn)在的，沒有一個能離開期貨市場。純粹做現(xiàn)貨的時代已經(jīng)一去不復(fù)返了。”路易達孚北京貿(mào)易有限責(zé)任公司董事長陳濤說。路易達孚公司是國際四大糧商巨頭之一，已有160余年的歷史。
新希望集團采購總監(jiān)吳祥生認為，對于養(yǎng)殖場和飼料廠而言，企業(yè)經(jīng)營的最大成本是豆粕和玉米等原料，保持這些原料的最優(yōu)化是重中之重。
除了大型養(yǎng)殖飼料集團，小型養(yǎng)殖戶和飼料加工廠也開始關(guān)心大豆和玉米的期貨行情了。安糧期貨總經(jīng)理朱中文說，這兩年安徽省內(nèi)一些小養(yǎng)殖戶也開始關(guān)心期貨，家里有電腦，也會看，雖然參與程度還十分有限，但關(guān)注期貨行情的意識明顯增強。
期貨市場越來越接地氣
國內(nèi)飼料養(yǎng)殖行業(yè)對于期貨的興趣日漸濃烈，但期貨市場中禽畜產(chǎn)品期貨品種匱乏，這讓大型飼料和養(yǎng)殖企業(yè)對參與期貨市場有所顧慮。在浙江某大型飼料企業(yè)采購負責(zé)人看來，目前油廠因為有大豆、豆粕和豆油期貨交易，風(fēng)險可以兩頭鎖定。飼料企業(yè)目前還是單向套保，鎖定了原料風(fēng)險，但下游風(fēng)險沒辦法鎖定，還需要上市下游的禽畜產(chǎn)品，這樣才能完善風(fēng)險管理。
除了雞蛋期貨以外，大商所還在推進木材等期貨上市，而且還在研究設(shè)計生豬、肉雞等畜禽產(chǎn)品、化肥等農(nóng)資品種，并積極研究推出農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)和指數(shù)等工具。
一、國外期貨市場的建立
眾所周知，真正的期貨交易的萌芽地是在日本大阪，我們先來看看當(dāng)時的情況。
大阪市的淀渥在17世紀是掌控大阪市大米運輸和分配的大亨，曾經(jīng)是豐臣秀吉軍需物資的商。淀渥在大米的價格和供求方面的判斷力上有驚人的天賦。隨后不久，淀渥家的院子就成為了當(dāng)時大米交易的中心，1705年幕府決定，由于淀渥的財富和他的地位不相符，于是沒收了其所有財產(chǎn)。此后幕府意識到大商人的威脅性巨大，并且操縱大米價格的事情屢見不鮮，于是下令打壓大商人。
為了平衡利益，維持穩(wěn)定，原本在淀渥家院子的大米交易中心逐漸演變成了世界最早的期貨交易場所。商人們制定了大米的質(zhì)量標準，通過討價還價得出合理的價格。既避免了米價控帶來的不穩(wěn)定，又保護了商人自己的人身安全。
同樣，世界最大的商品期貨交易所――芝加哥期貨交易所的建立也是建立在為了穩(wěn)定谷物價格的基礎(chǔ)上。19世紀初期，芝加哥成為美國最大的谷物集散地，隨著交易的集中和市場的不斷發(fā)展，只能知道一個未來價格的遠期交易不能滿足需要，于是芝加哥82位谷物商聯(lián)合建立了期貨交易所。
國外幾百年前的期貨市場的先例無不是為了滿足穩(wěn)定的價格和供求需要而建立的，然而就中國市場而言呢？
二、中國為什么要建立期貨市場
中國建立期貨市場的背景，可以說是糧食流通體制的改革。隨著國家統(tǒng)購統(tǒng)銷政策的退出，農(nóng)產(chǎn)品價格逐漸放開，由于剛剛開放的市場十分不成熟，導(dǎo)致價格波動異常，農(nóng)產(chǎn)品供求十分不穩(wěn)定，對農(nóng)民和消費者都帶來巨大損失，糧食企業(yè)風(fēng)險很大，發(fā)展受阻。在這一背景下，1988年的《政府工作報告》正式提出要“加快商業(yè)體制改革，積極發(fā)展各類批發(fā)貿(mào)易市場，探索期貨交易”。
1.穩(wěn)定――發(fā)現(xiàn)價格
可以說，價格改革是中國期貨市場萌芽的內(nèi)在動力。1985年隨著中央一批文件的下發(fā)，價格逐漸放開，市場對價格的影響增強，這樣一來在給企業(yè)和市場帶來活力的同時，給企業(yè)和居民帶來價格風(fēng)險。政府為了盡量規(guī)避價格風(fēng)險而籌備建立期貨市場。
我們可以簡單地用“蛛網(wǎng)模型”來解釋一下價格發(fā)現(xiàn)對市場的穩(wěn)定作用?！爸刖W(wǎng)模型”表達的是偏離均衡時價格如何朝均衡點運動的軌跡。對于農(nóng)產(chǎn)品這一類周期性很強的產(chǎn)品，上一期的價格會對下一期的產(chǎn)量產(chǎn)生很大影響，人們的決策體現(xiàn)為跨期性。當(dāng)農(nóng)產(chǎn)品市場供給彈性更小時，從“收斂型的蛛網(wǎng)模型”可以看出價格趨于均衡狀態(tài)，緩解了價格波動帶來的不穩(wěn)定。當(dāng)農(nóng)產(chǎn)品市場需求彈性更小時，“擴散型的蛛網(wǎng)模型”雖然很難趨于均衡點，但是期貨市場上越來越多的交易者能夠使現(xiàn)貨市場價格波動變得平緩一些。
2.穩(wěn)定――話語權(quán)的掌握
“中國需要建立與自己的經(jīng)濟規(guī)模相適應(yīng)、品種和功能齊全、同國際市場接軌的期貨市場，以避免在能源和商品的定價方面受制于人?！?芝加哥期權(quán)交易所董事總經(jīng)理鄭學(xué)勤在第八屆上海衍生品市場論壇上表示。
隨著改革開放的進行，中國市場的國際化程度也越來越高，然而這也導(dǎo)致國內(nèi)產(chǎn)品價格的決定變得更加不確定。由于市場是聯(lián)動的，一國產(chǎn)品的價格不再由自己決定，而會受到世界價格的巨大影響。對于脆弱的、后進的中國而言，如何增強自身對國內(nèi)產(chǎn)品價格的決定能力就是個不可忽視的問題。
現(xiàn)在很多學(xué)者認為，大宗商品的定價權(quán)已經(jīng)很少會被個別人或機構(gòu)操縱，期貨市場的競爭性是非常強的。但是我們要知道，即使拋開價格操縱不談，影響力巨大的期貨市場仍然是國際價格的風(fēng)向標，并且反應(yīng)了當(dāng)?shù)氐墓┣箨P(guān)系。例如：紐約和倫敦的石油期貨市場，其基準產(chǎn)品分別為西得克薩斯中質(zhì)原油（WTI）和北海布倫特原油（BrentCrudeOil），分別反映的是美國和歐洲的供求狀況。然而中國自己的供求狀況和他們是不同的，而我們的價格卻是以他們?yōu)闃藴?，那勢必帶來扭曲?/p>
建立我國自己的期貨市場，引入大量資金進入，甚至吸引更多國外資金流入。這樣才能給出符合中國自身市場供求狀況的價格信號，才能不受制于人，增強對價格的話語權(quán)和影響力。
參考文獻：
[論文摘要]文章指出了我國期貨市場上存在的主要問題，分析了存在問題的原因，在此基礎(chǔ)上提出了適合我國期貨市場發(fā)展的策略。
當(dāng)前，我國期貨市場在發(fā)展的過程中仍面臨著一些問題與障礙，隨著商品經(jīng)濟在我國的發(fā)展，當(dāng)前期貨市場面臨著難得的機遇。站在繼往開來的十字路口，我們有必要重新審視我國的期貨市場，分析我國期貨市場上存在的主要問題，為我國期貨市場的發(fā)展提供建議。
一、我國期貨市場存在的問題
(一)交易主體單一
我國期貨市場的交易主體僅限于私營企業(yè)和自然人。國有企業(yè)只能限于作套期保值交易，金融機構(gòu)和事業(yè)單位不得參與期貨交易，并嚴禁信貸資金和財政資金進行期貨交易。在新的《期貨管理條例》推行之前，期貨公司作為市場主體只能不能自營[1]。
(二)交易品種少，成本高
(三)監(jiān)管模式不適應(yīng)期貨市場發(fā)展趨勢
監(jiān)管方式以行政手段為主;證監(jiān)會在代表政府實施監(jiān)管的過程中，一方面缺少對行業(yè)發(fā)展的宏觀決策權(quán)，另一方面又對行業(yè)內(nèi)部管理又過于寬泛，過于微觀;監(jiān)管法規(guī)以限制性規(guī)定為主，嚴重阻礙期貨市場的良性發(fā)展。相應(yīng)的法律法規(guī)主要考慮的是如何管住市場，而沒有考慮如何鼓勵交易、發(fā)展市場，發(fā)揮期貨市場的經(jīng)濟功能，使期貨市場發(fā)展空間受到極大限制，造成了嚴重的負面影響。
(四)期貨市場與現(xiàn)貨市場結(jié)合不密切
二、存在問題的原因分析
(一)交易主體方面
我國期貨市場與國外期貨市場相比，發(fā)展層次單薄，期貨市場持續(xù)發(fā)展動力不足。究其原因在于：我國期貨市場不是由現(xiàn)貨商根據(jù)自身發(fā)展需要自發(fā)組織起來的，現(xiàn)貨市場的不發(fā)達導(dǎo)致期貨市場在合約質(zhì)量標準和交割環(huán)節(jié)存在一定的成本，生產(chǎn)者直接進入期貨市場特別是農(nóng)產(chǎn)品期貨市場進行套期保值交易不夠廣泛。
(二)上市品種方面
我國期貨市場品種結(jié)構(gòu)單一的現(xiàn)狀，主要是由于落后的品種推出機制。我國期貨品種推出審批權(quán)在證監(jiān)會之手，這是一種行政性行為。同時，證監(jiān)會并未建立品種推出長效機制。品種推出審批過程過于繁瑣，推出時滯相當(dāng)長，有些品種甚至在這種冗長的審批程序中被“高高掛起”[3]。金融期貨交易在我國期貨市場上未能取得成功，原因是在當(dāng)時的中國金融市場上，主要的金融價格還不是完全的市場決定的價格，基本上不具備發(fā)展金融衍生產(chǎn)品的基本條件，匯率雖然已經(jīng)實現(xiàn)并軌，但是國家對外匯實施嚴格管制;國家對存貸款利率和國債發(fā)行利率存在著正式或潛在的管制，真正的市場化利率也尚未形成。
(三)交易成本方面
我國期貨市場上交易成本過高，主要由于期貨交易所交易成本過高。交易所交易成本與交易所體制有關(guān)。各交易所熱衷于交易所的豪華，其房產(chǎn)投資成為期貨交易成本的主要組成部分;期貨交易所追求利潤和稅收，交易所會員的意見對交易所并無約束力[4]。
(四)監(jiān)管體系方面
法制不健全，在期貨交易的各個環(huán)節(jié)，法律手段運用表現(xiàn)為可操作性差、執(zhí)法力度弱，不能形成完整的期貨法規(guī)體系;在建立期貨市場初期，各地為了各自區(qū)域的發(fā)展，把本地區(qū)辦成一個金融貿(mào)易中心，爭辦交易所，一哄而上。中央政府開始行政管理時，已有幾十家交易所。中國證監(jiān)會對交易所的高層干部實行直接管理。對于期貨市場對國民經(jīng)濟的重要貢獻認識不足，難以重視它的正面作用[5]。在這種情況下，政策取代了法律，行政干預(yù)的過多、過亂，使得期貨市場監(jiān)管機制錯位，無法形成嚴密的監(jiān)管體系。期貨交易所的自律也因政府的干預(yù)使效果大打折扣。
(五)我國期貨市場與現(xiàn)貨市場關(guān)系方面
中國的現(xiàn)貨市場極不發(fā)達，流通渠道很不暢通，中間環(huán)節(jié)繁雜，合約履約率低，廣大生產(chǎn)、經(jīng)營企業(yè)在現(xiàn)貨市場中除要承擔(dān)價格風(fēng)險外，還在很大程度上面臨合同單方違約、資金拖欠、質(zhì)量糾紛及貨物運輸不到位等非價格因素的風(fēng)險。
三、完善我國期貨市場的建議
期貨市場作為社會主義市場經(jīng)濟體系的重要組成部分，在市場經(jīng)濟中發(fā)揮著十分重要的作用。針對當(dāng)前中國期貨市場存在的問題，應(yīng)該從以下幾個方面著手解決上述問題。 提高期貨市場監(jiān)管水平;完善期貨市場法律體系，借鑒國際期貨市場的三級監(jiān)管體制，形成市場自律為主的監(jiān)管體系;完善市場結(jié)構(gòu)，建立以市場為導(dǎo)向的品種上市機制，不斷增加新的交易品種以滿足市場經(jīng)濟主體套期保值的需求，加快品種上市的制度改革，為有效控制期貨市場的風(fēng)險;完善處罰制度;明確期貨公司定位，加強公司結(jié)構(gòu)治理，完善內(nèi)控制度，不斷增強公司的實力，提高抗風(fēng)險的能力。
參考文獻
[2]上海期貨交易所.2006 Annual[EB/OL].shef.com.cn，2007-04-27
[3]吳建平，當(dāng)前中國期貨市場存在的主要問題探討[EB/OL]，cqvip.com
與傳統(tǒng)交易方式同時并存的有電話、電報乃至?xí)诺任猩陥蠼灰仔问?，但主要是電話或刷卡委托形式?/p>
第四個階段。網(wǎng)上交易服務(wù)，網(wǎng)上在線交易為主要形式。隨著計算機和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的高度發(fā)展，投資者不僅需要接受網(wǎng)上提供的增值交易服務(wù)，而且需要直接在網(wǎng)上與交易所聯(lián)機下單，進行實時網(wǎng)上交易。
當(dāng)前，全球網(wǎng)上期貨交易正處于由第3個階段向第4階段轉(zhuǎn)變的時期。即公開叫價制度仍然在一些傳統(tǒng)交易所保留，同時電話委托、電報委托、書信委托等仍然存在，特別是電話委托仍然是主要形式。網(wǎng)上交易服務(wù)將起著越來越重要的作用，同時網(wǎng)上直接交易成為可能，并將逐漸成為重要形式。
2.傳統(tǒng)期貨交易與現(xiàn)代期貨交易的區(qū)別。
（1）我國傳統(tǒng)期貨交易方式至少有4大要素：經(jīng)紀人、交易池、公開叫價、有紙交易。即通過經(jīng)紀人傳遞買賣信息，進行有紙化交易，“紅黃馬甲”在交易廳（池）活動，用叫喊與手勢公開叫價。
（2）現(xiàn)代期貨交易方式有5個要素：有紙交易被無紙交易所替代——虛擬交易對象出現(xiàn)；交易廳（池）被無交易廳（池）所替代——虛擬的交易廳（池）空間的出現(xiàn)；電子計算機和網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)成為主要硬件設(shè)施，固定網(wǎng)絡(luò)與無線移動網(wǎng)絡(luò)相結(jié)合形成虛擬空間；虛擬經(jīng)紀人從事交易、結(jié)算、過戶等逐日結(jié)算制度（MarkedtoMarket）；按“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先”的約定原則進行計算機撮合交易等。
3.網(wǎng)絡(luò)期貨交易方式具有6個方面的特點：提高了交易速度；突破了時空界限，可以24小時交易，并且跨交易所進行套利活動；減少了市場交易者的交易成本，如降低傭金費用，網(wǎng)上傭金一般在2‰左右；提供了一種更公平的交易系統(tǒng)，無論市場參與者是否聚居在同一城市，只要通過許可就可以在參與同一市場的交易；具有更高的市場透明度和較低的差錯率；電子交易逐漸取代交易廳和減少經(jīng)紀公司和經(jīng)紀人數(shù)量。
全球電子交易所聯(lián)盟的成員使用巴黎交易所開發(fā)的NSC交易平臺，聯(lián)盟的每一個交易所都通過一個公用的應(yīng)用程序界面（API）-HubAPI聯(lián)接到中央交易系統(tǒng)。根據(jù)全球電子交易所聯(lián)盟的條款，聯(lián)盟的所有成員都可以通過單一的鏈接技術(shù)進行這一市場上所有的特別交易待遇——允許使用交叉保證金，同時聯(lián)盟成員也建立了一套完整的協(xié)調(diào)機制以確保電子交易的規(guī)則和秩序。
二、網(wǎng)上期貨交易的兩種形式
網(wǎng)上期貨交易指投資者利用互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)資源，獲取商品的即時報價，分析市場行情，并通過互聯(lián)網(wǎng)委托下單，實現(xiàn)實時期貨交易。從理論上說，所有的基礎(chǔ)證券與衍生品都能進行網(wǎng)上交易，但由于多種原因，網(wǎng)上交易的品種仍然較少，網(wǎng)上交易的期貨等衍生品更少。
網(wǎng)上交易主要有兩種形式：
（1）信息增值服務(wù)為主要形式。投資者經(jīng)由交易所交易廳執(zhí)行委托的網(wǎng)上交易，網(wǎng)站提供信息服務(wù)，經(jīng)紀公司提供許多增值服務(wù)，如經(jīng)紀公司的系統(tǒng)可以在一臺計算機屏幕顯示全國最佳的買價、賣價，使委托能實時在相關(guān)的交易所電子自動交易系統(tǒng)上執(zhí)行。
（2）網(wǎng)上“直接”交易形式。不需經(jīng)由交易媒介執(zhí)行委托的網(wǎng)上交易。如由芝加哥期貨某交易商（KottkeAssociatesLLC）推出的第一個網(wǎng)上交易系統(tǒng)，它致力于以電子方式執(zhí)行交易及清算期貨契約，即不必經(jīng)由其他交易媒介執(zhí)行委托。
經(jīng)由此種方式，無論在何時何地，交易商均可于數(shù)秒之內(nèi)獲取其賬戶信息，執(zhí)行并清算期貨契約，執(zhí)行委托并查看其倉位。但是其速度較慢，不能夠滿足需要。
三、用網(wǎng)絡(luò)技術(shù)促進期貨市場創(chuàng)新
在計算機與網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的基礎(chǔ)上，交易所之間、經(jīng)紀公司與交易所之間的聯(lián)網(wǎng)經(jīng)營成為可能，網(wǎng)絡(luò)技術(shù)促進了期貨市場創(chuàng)新，其主要有兩類模式：
1.合并與聯(lián)盟——把單個交易所相似的功能如管理和清算等整合在一起以獲得規(guī)模效率，能夠提供更多的交易品種，建立比以前單個交易所更大的客戶群體。如：（1）美國的聯(lián)盟。2003年5月紐約商業(yè)交易所和紐約商品交易所決定采用美國科技公司OnExchange的結(jié)算軟件，這一計劃使得兩家交易所同時擁有一種結(jié)算系統(tǒng)。（2）歐洲的合并。1998年德國期貨交易所和瑞士期權(quán)和金融期貨交易所合并，創(chuàng)建了歐洲期貨交易所。（3）國際間的合并。1984年芝加哥商業(yè)交易所與新加坡國際金融交易所建立了交易所間的交易聯(lián)網(wǎng)，通過建立相互對沖雙方交易所的持倉，包括貨幣、利率、股票指數(shù)期貨等；等等。
2.改制與創(chuàng)新——期貨交易所一般采取會員制、公司制兩種形式。傳統(tǒng)的會員制存在著許多弊端，如交易所有所有者、決策者、交易所的利用者均為交易所的會員，會員在一人一票的基礎(chǔ)上對交易所的事務(wù)進行表決。但每個會員具有同樣的權(quán)利和義務(wù)，但不同會員在交易所內(nèi)利益是不均衡的。為此，許多交易所選擇了股份制模式，1993年斯德格爾摩交易所實行股份制；1998年11月14日，澳大利亞交易所的股票在自己的市場上市交易，成為世界上第一家上市交易所；2001年德國法蘭克福證交所也上市成功，等等。交易所和經(jīng)紀公司治理結(jié)構(gòu)的改善，又為網(wǎng)上交易和服務(wù)奠定了制度保證。
四、國內(nèi)外網(wǎng)上期貨證券交易
1.國外的網(wǎng)上交易是從網(wǎng)上證券開始的。網(wǎng)上證券的發(fā)展為網(wǎng)上期貨交易的發(fā)展積累了經(jīng)驗。1995年，以DiscoverBrokerageDire.公司為首的幾家經(jīng)紀商率先引進網(wǎng)上交易系統(tǒng)，允許客戶通過因特網(wǎng)發(fā)出交易指令，開辟了網(wǎng)上證券交易的先河。目前，美國網(wǎng)上證券的規(guī)模正以每季度30%——50%的速度增長，截至到2001年，美國網(wǎng)上賬戶已經(jīng)達2100萬戶，資產(chǎn)總額達到9410億美元，網(wǎng)上交易占交易總額的比例已經(jīng)達到20%左右。預(yù)計2002年全世界實行互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)紀的機構(gòu)可高達3000家，擁有8000萬戶投資者，互聯(lián)網(wǎng)賬戶資金將高達2萬億美元的規(guī)模，到2010年幾乎所有的證券投資者都將通過網(wǎng)上交易進行投資。
2.我國網(wǎng)上證券的探索是從1997年開始的，一些網(wǎng)站先后推出網(wǎng)上期貨證券交易平臺。2000年4月13日，中國證監(jiān)會頒布《網(wǎng)上證券委托暫行管理辦法》，并于2001年2月首次公布了第一批具有開展網(wǎng)上證券委托業(yè)務(wù)資格的22家證券公司，截至到2003年2月，我國網(wǎng)上證券委托資格的券商達到86家。2003年3——4月，網(wǎng)上交易創(chuàng)下兩項歷史新高：一是網(wǎng)上委托交易量占深、滬證券交易所3——4月份股票（A、B股）、基金總交易量15943.38億元（雙邊計算）的比重達到14.38%.
二是截至4月底，我國網(wǎng)上委托交易的客戶數(shù)累計達517.50萬戶，占滬、深交易所開戶總數(shù)一半（3465.50萬戶）的14.93%.
3.我國網(wǎng)上期貨交易方興未艾。與發(fā)達市場經(jīng)濟國家相同，我國對于衍生品網(wǎng)上交易都采取了謹慎的政策。由于期貨交易風(fēng)險較大，當(dāng)前我國網(wǎng)站主要是信息增值服務(wù)，而較少有客戶“直接”進行期貨證券交易的網(wǎng)站。我國三個期貨交易所均采用了“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先”的電子交易、電子結(jié)算和過戶的方式，期貨交易所、期貨經(jīng)紀公司均提供了一些網(wǎng)上信息增值服務(wù)，經(jīng)紀公司與交易所之間采取網(wǎng)上交易形式，而客戶均通過經(jīng)紀公司進行委托交易。2003年SARS以來鄭商所、大商所、上商所推廣資金管理電子化、開通交易所與會員單位的遠程交易，推進了網(wǎng)上期貨交易。
到2002年，深圳11家期貨公司共有6家開通了網(wǎng)上交易，部分期貨公司的網(wǎng)上交易量高達30%.
五、我國網(wǎng)上期貨交易模式及其規(guī)制和管理
1.“券商＋期貨”——可借鑒的網(wǎng)上期貨交易模式之一。在網(wǎng)上期貨交易沒有國家政策的情況下，許多證券公司采取了“券商＋期貨”的網(wǎng)上交易模式。這種證期緊密合作的模式也是一些新型期貨經(jīng)紀公司區(qū)別傳統(tǒng)期貨經(jīng)紀公司的獨特之處。投資者在這種模式下享受到真正的“一站式服務(wù)”，通過DDN專線，投資者可以在證券營業(yè)部任一臺電腦的股票自助系統(tǒng)可以隨時切換到期貨界面，進行期貨行情接收和交易。泰陽期貨是湖南省首家實現(xiàn)銀期轉(zhuǎn)賬，正式與省工行、建行簽訂全面合作協(xié)議的期貨公司，投資者可以非常方便地將自己銀行賬戶上的資金在期市與股市中自由劃轉(zhuǎn)。
首創(chuàng)期貨是北京第一家推出方便期貨投資者的“銀證實時轉(zhuǎn)賬”服務(wù)的期貨公司，在首創(chuàng)期貨開戶的期貨投資者，只需要擁有工行北京分行的活期儲蓄存折，再到首創(chuàng)期貨簽署相應(yīng)的協(xié)議并辦理銀期轉(zhuǎn)賬開通業(yè)務(wù)，就可以通過首創(chuàng)期貨提供的網(wǎng)上、電話、現(xiàn)場自助三種方式使用該種業(yè)務(wù)。至今有些期貨經(jīng)紀公司的網(wǎng)上交易比例已占其總交易量的75%.
2.網(wǎng)上期貨交易存在的問題與對策。近幾年來，網(wǎng)上期貨交易已經(jīng)在一些交易所和經(jīng)紀公司試點并取得顯著的成效，中期協(xié)于2002年12月30日公布了《期貨經(jīng)紀公司電子化交易指引》，但與期貨網(wǎng)上交易迅速發(fā)展相比，網(wǎng)上期貨交易的規(guī)范性文件和司法解釋還存在欠缺。中國證監(jiān)會頒布的《網(wǎng)上證券委托暫行管理辦法》，并沒有將網(wǎng)上期貨交易作為規(guī)制和管理對象，雖說我國獲準網(wǎng)上證券委托資格的券商達到86家，但沒有一家網(wǎng)上期貨經(jīng)紀公司，至今沒有網(wǎng)上期貨交易的規(guī)范性文件和司法解釋，許多網(wǎng)上期貨交易探索具有某些試點性質(zhì)。網(wǎng)上期貨交易是期貨交易的發(fā)展方向，將逐漸取代許多傳統(tǒng)期貨交易，這是一種不以個人意志為轉(zhuǎn)移的客觀實在。但這需要一個長期過程，不可能一蹴而就，政府及監(jiān)管部門應(yīng)積極引導(dǎo)，規(guī)范試點。作為國家管理機構(gòu)應(yīng)該給網(wǎng)上期貨交易以合法的規(guī)定，并對符合條件的期貨經(jīng)紀公司授予名正言順的“網(wǎng)上期貨委托交易”權(quán)利，并將網(wǎng)上期貨交易納入中國證監(jiān)會網(wǎng)上交易統(tǒng)計系統(tǒng)。
六、迎接期貨市場革命的到來
計算機和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為交易所通過兼并資源重組奠定了基礎(chǔ)，可以充分利用信息科技整合我國期貨證券資源，促進我國期貨證券業(yè)升級和發(fā)展。如：
1.香港交易所率先垂范，將香港期貨交易所、香港聯(lián)交所與中央結(jié)算公司合并組成統(tǒng)一聯(lián)網(wǎng)運作的香港交易所，而且2000年6月27日香港交易所股票上市成功。今年4月29日，香港交易所推出網(wǎng)上訂購和發(fā)送數(shù)據(jù)服務(wù)：網(wǎng)上訂購數(shù)據(jù)產(chǎn)品；靈活有效的送貨渠道，網(wǎng)址下載、電郵、郵寄光盤；信用卡網(wǎng)上付款、支票付款；產(chǎn)品資料和樣品；提供“我的戶口”：顯示訂戶資料和過去訂閱產(chǎn)品的詳情。
2.上海證券交易所如果與上海期貨交易所整合，上海證券交易所開發(fā)具有代表性的指數(shù)（如180指數(shù)）在上海期貨交易所推出股票指數(shù)期貨，可以充分發(fā)揮期貨交易所在期貨交易管理和風(fēng)險防范方面的優(yōu)勢，同時，股票指數(shù)標的物與股票指數(shù)期貨交易分開，也有利于避免過度投機。
1引言
我國國債期貨市場關(guān)閉至今已有10多年，這段期間我國金融市場環(huán)境已今非昔比。近年來，我國宏觀經(jīng)濟處于高增長良好運行狀態(tài)，作為國債期貨市場依托的國債現(xiàn)貨市場也得到長足發(fā)展，加之保值國債的取消以及國債市場的規(guī)范管理，這些都為恢復(fù)國債期貨市場創(chuàng)造了條件。重建我國國債期貨市場已成為學(xué)術(shù)界較為關(guān)注的重點。目前股指期貨的研發(fā)工作已經(jīng)接近尾聲，估計于2007年11月將會上市交易。
目前國內(nèi)已經(jīng)有不少學(xué)者在利率期貨方面以及金融衍生產(chǎn)品的定價方面做了很多研究工作。鮑建平、楊建明（2004）在《利率期貨交易對債券現(xiàn)貨市場價格發(fā)現(xiàn)的影響分析》中就通過分析期貨交易機制來闡述利率期貨交易的價格發(fā)現(xiàn)功能，從而給出利率期貨交易的必要性。高偉（2004）在《恢復(fù)國債期貨規(guī)避利率風(fēng)險》中分析了我國恢復(fù)國債期貨的必要性，國債期貨試點失敗的原因，目前發(fā)展國債期貨的宏觀、微觀經(jīng)濟環(huán)境，選擇在期交易所發(fā)展國債期貨的原因，以及下一步恢復(fù)國債期貨應(yīng)注意的問題。
2重建我國國債期貨市場的必要性
(1)國債利率市場化改革需要國債期貨交易作為規(guī)避利率風(fēng)險的工具以及形成完整的利率體系。國債利率市場化是指國債發(fā)行利率市場化。在國債利率市場化的條件下，一級自營商承銷國債后都面臨分銷、零售完畢期間利率以及價格變動帶來的風(fēng)險。由于承銷量大，利率或發(fā)行價格稍微有一點變動，一級自營商蒙受的損失就非常大。為了避免損失，需要在期貨市場上買賣國債期貨合約予以套期保值。因此，國債期貨交易是國債利率市場化改革順利進行的必要保證。此外，國債期貨作為一種利率期貨，其在交易過程中形成的收益率就是市場利率。不同期限的國債期貨，其收益率代表了不同期限的市場利率水平，從而形成了一個從短期到長期的完整的利率體系，這為國債發(fā)行利率的確定提供了參考。
(2)國債期貨交易有利于二級市場的完善。首先，二級市場上國債流動性的提高需要大力發(fā)展各種派生市場，國債期貨交易是派生市場中最主要的交易方式。這種具有杠桿作用的交易方式，能促進國債現(xiàn)貨交易的活躍；其次，國債期貨市場是二級市場的內(nèi)在組織體系，其交易情況代表一國國債市場的發(fā)達程度。缺少國債期貨市場，二級市場將是殘缺的，也不能充分發(fā)揮作用。
(3)國債期貨交易有利于公開市場業(yè)務(wù)的操作。公開市場業(yè)務(wù)操作順利開展的一個重要條件，就是具有運轉(zhuǎn)良好的國債現(xiàn)貨市場和國債期貨市場相配合；否則，公開市場業(yè)務(wù)的政策效果將無法實現(xiàn)。一方面，國債期貨市場形成的利率指標體系可以為央行的公開市場業(yè)務(wù)操作提供參照；另一方面，央行也可以直接在國債期貨市場上進行操作，影響國債的收益率水平進而影響利率，從而達到公開市場業(yè)務(wù)操作的目標。
3目前重建國債期貨面臨的主要問題
(1)國債現(xiàn)貨市場規(guī)模過小，與期貨市場規(guī)模不相適應(yīng)。國債期貨的規(guī)模，應(yīng)與國債發(fā)行規(guī)模、可流通國債規(guī)模、現(xiàn)券交易規(guī)模相適應(yīng)。我國國債現(xiàn)貨市場規(guī)模過小，使國債期貨市場容量難以擴大，市場容量小、現(xiàn)券短缺使國債期貨市場上空頭投機者經(jīng)常無法購入足夠的現(xiàn)券進行交割，被迫斬倉認賠。多頭常常利用這種不平等的優(yōu)勢大舉逼空。且我國的國債現(xiàn)貨還有不合理的期限結(jié)構(gòu)的缺點。合理的國債品種和期限結(jié)構(gòu)有利于國債期貨的交割，對國債期貨品種的開發(fā)十分有利。然而，我國發(fā)行的國債品種較為單一，種類少。而且國債的期限結(jié)構(gòu)也不合理，大多以短期國債為主，超過10年的國債非常的少。
(2)國債現(xiàn)貨市場流動性不強。國債現(xiàn)貨市場的充分流動性，能使國債期貨價格在較為合理的價位上波動。有利于抑制國債期貨市場的過度投機。然而，在現(xiàn)行金融體制下，銀行間債券市場成為了國債發(fā)行與交易的主要場所。雖然國債的交易總量大、品種豐富，但是交易者的數(shù)量卻有限，且銀行間債券市場參與主體存在趨同性。因此，相對來講。銀行間債券市場的流通是受限的，流動性差始終影響著國債現(xiàn)貨市場作用的充分發(fā)揮。
(3)利率的非市場化，使人為建立起來的國債期貨市場扭曲變形，難以形成真正意義上的國債期貨市場。長期以來，我國利率水平、利率結(jié)構(gòu)均由中國人民銀行制定，并報經(jīng)國務(wù)院批準后執(zhí)行。存貸款利率水平穩(wěn)定，偶有調(diào)整幅度也不大。投資者在利率水平相對穩(wěn)定的金融環(huán)境中，套期保值的要求并不強烈，不需要利用國債期貨交易來規(guī)避風(fēng)險。而且，利率非市場化導(dǎo)致國債現(xiàn)貨的到期價格并不受期貨市場影響，也無法通過期貨價格去揭示未來的均衡價格。這樣，我國國債期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能也不存在。既然沒有了套期保值和價格發(fā)現(xiàn)功能，國債期貨也就只能作為一種投機手段了。
4重建我國國債期貨市場的建議
(1)繼續(xù)增發(fā)國債，擴大國債現(xiàn)貨規(guī)模。國債期貨交易需要以一定數(shù)量的國債現(xiàn)券為前提，只有現(xiàn)券數(shù)量足夠大，投資者才能形成普遍的保值需求，才能避免投機者利用證券供給的不足來操縱市場。因此，今后應(yīng)繼續(xù)擴大國債的發(fā)行規(guī)模，增加國債供給。同時，注意調(diào)整國債的期限結(jié)構(gòu)。目前國債品種單一且期限較短，以三年和五年期的國債為主，十年期以上的國債很少。這種狀況不利于國債期貨合約的設(shè)計與交易。因為以期限較短的國債為標的物的期貨合約，交易不久就因債券到期而下市，不利于期貨交易的連續(xù)進行，投資者套期保值的愿望也不強烈。只有加大發(fā)行長期國債的數(shù)量，并以此來設(shè)計國債期貨合約，才能改變這種狀況。
(2)改革國債利率形成機制，盡快實現(xiàn)利率市場化。國債期貨的交易對象是國債利率，其交易的主要目的是規(guī)避市場變動的風(fēng)險。但我國目前每年國債發(fā)行的利率大都是比照同期銀行儲蓄存款利率來確定的固定利率。這種利率形成機制不利于國債期貨交易業(yè)務(wù)的發(fā)展。
(3)調(diào)整國債持有者結(jié)構(gòu)，積極培育機構(gòu)投資者。培育機構(gòu)投資者，一方面，有利于充分發(fā)揮國債期貨市場的基本功能。因為，就我國情況來看，個人持有國債多數(shù)人是把它作為一種儲蓄手段。在這種動機下，他們不怎么關(guān)心國債流通市場價格的波動，而是持有到期、套期保值對他們來說并不重要。而機構(gòu)投資者持有國債，由于其持有的數(shù)額大，國債價格波動對其收益有很大影響。因此，他們對套期保值的需求強烈，參與套期保值的活動也比較頻繁。另一方面，也有利于穩(wěn)定國債期貨市場，防止期貨市場過度投機。由于機構(gòu)投資者操作理智、穩(wěn)健，投資方向多元化，不盲目跟風(fēng)，因而對國債期貨市場的發(fā)展有穩(wěn)定作用。
參考文獻
［1］陳洪輝.利率期貨［M］.廣州：暨南大學(xué)出版社，2004.
［2］劉邦馳，何迎新.重推中國國債期貨交易的構(gòu)想［J］.當(dāng)代財經(jīng)，2003,(8).
［3］劉邦馳，何迎新.西方國家國債期貨交易及其啟示［J］.廣東商學(xué)院學(xué)報，2005,(1).
一、文獻綜述
20世紀70年代，由于布雷頓森林體系崩潰、金融自由化和金融創(chuàng)新浪潮的沖擊,國際經(jīng)濟環(huán)境動蕩，全球范圍內(nèi)利率、匯率波動風(fēng)險增加，具有套期保值功能的期貨應(yīng)運而生。此時，一些西方學(xué)者利用隨機過程展開始對市場價格進行研究，獲得了許多關(guān)于金融期貨理論的研究成果。至20世紀90年代，國內(nèi)也出現(xiàn)了許多對金融期貨基本問題的研究。金融期貨研究組（1993）孫超英（1995）等基本上都介紹了金融期貨的基本情況及功能，并對于中國金融期貨市場的發(fā)展提出了相關(guān)意見。楊玉川（1998）以國際金融期權(quán)期貨發(fā)展為實證，對我國發(fā)展期貨期貨市場進行探討。錢小安（1995）還曾從市場關(guān)系角度對金融期貨進行研究，認為國債期貨存在崩潰可能，但由于之后國債期貨被暫停，這方面研究并未繼續(xù)深入。21世紀以來，國內(nèi)對期貨研究逐漸增多，武春曉、姚文平（2001）討論了股指期貨交易規(guī)模問題，呂曉峰（2003）基于效率層面對金融期權(quán)、期貨與基礎(chǔ)市場間的關(guān)系進行了研究，但我國對金融期貨市場研究仍有待進一步的深入探討。
二、我國金融期貨市場交易品種少、創(chuàng)新性不足
金融期貨是指以金融工具為標的物的期貨合約。金融期貨作為期貨交易中的一種,具有期貨交易的一般特點,同樣具有發(fā)現(xiàn)價格、回避風(fēng)險、套期保值的功能。但與商品期貨相比較,其合約標的物不是實物商品,而是傳統(tǒng)的金融商品,如證券、貨幣、匯率,利率等。我國金融期貨市場經(jīng)歷了二十多年歷程，時間稍短，因此在交易品種方面還是有所欠缺。相較于國外發(fā)達的金融期貨市場，我國金融期貨市場品種稍顯匱乏。20世紀90年代，我國曾推出外匯期貨、國債期貨和股票期貨等金融期貨品種，但由于當(dāng)時市場的問題，大多期貨類型都未形成規(guī)模，只有國債期貨得以幸免，但國債期貨后又由于327國債事件被停止。如今我國金融期貨市場上外匯期貨市場難以運行，股指期貨交易品種數(shù)量少。而交易品種數(shù)量過少直接限制了中國金融期貨市場的交易規(guī)模，使巨額資金有機會對金融期貨價格進行干預(yù)，為大資金操縱金融期貨提供了可乘之機。早在2007年就有過關(guān)于滬深300指數(shù)是否被人為操縱的討論，今年股指期貨正式受監(jiān)管層同意批復(fù)之后,中信證券就曾出爐一份報告,暗示股指期貨存在縱的可能。倘若金融期貨市場不進行品種創(chuàng)新，使金融期貨的品種更加豐富，金融期貨交易規(guī)模因此擴大，就難以消除被大資金操縱的風(fēng)險。此外，品種缺乏還抑制了金融期貨的交易需求。金融期貨品種是金融期貨市場的交易對象，是金融期貨市場賴以生存和發(fā)展的基本資源，期貨市場所具有的價格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風(fēng)險的功能也是依托于期貨交易品種展開的。我國金融期貨市場上金融期貨品種過少，不僅導(dǎo)致大多數(shù)行業(yè)規(guī)避風(fēng)險的需求不能得到滿足，而且容易造成市場系統(tǒng)性風(fēng)險積聚，即可能產(chǎn)生大筆資金相對集中于少數(shù)幾個品種的現(xiàn)象，造成市場集聚效應(yīng)，個別品種不堪重負，市場泡沫化；甚至引發(fā)金融震蕩，成為社會不安定的誘因。我國金融期貨市場品種單一，主要是由于缺乏適宜的運行環(huán)境，市場參與者對金融期貨了解不夠深入，市場不夠成熟。加之新品種上市機制存在缺陷，一個新的金融期貨品種上市往往需要經(jīng)過復(fù)雜的審批程序，面臨環(huán)節(jié)多、成本高、周期長、不確定性大等問題，一定程度上造成了我國金融期貨市場品種單一的問題。他山之石，可以攻玉。針對品種匱乏問題，可以積極學(xué)習(xí)和引進國外先進的經(jīng)驗，并依據(jù)中國金融期貨市場的現(xiàn)狀進行一定改造，優(yōu)化品種結(jié)構(gòu)，改善金融期貨市場中的問題。
三、中國金融期貨市場相關(guān)法律制度尚不完善
我國期貨市場的往往法規(guī)是當(dāng)某方面問題發(fā)生后針對相關(guān)問題制定的，金融期貨市場利益誘人，易出現(xiàn)各種類型的非法事件，而發(fā)生的問題越多相關(guān)的法規(guī)也隨之增加，過多的法規(guī)給期貨市場上的執(zhí)行造成了一定的困難。如中國證監(jiān)會針對期貨主要市場的問題就制定了十幾個規(guī)范市場運行、控制市場風(fēng)險、嚴厲打擊操縱市場行為的文件。不過是主要問題便已經(jīng)制定十余個文件，那么要想解決市場上其他林林總總的問題所需要制定的規(guī)范性文件數(shù)量之多便可想而知了。若是以這種方法用來全面規(guī)范我國金融期貨市場的問題，那么將是繁復(fù)低效的。規(guī)范性文件過多只是我國金融期貨市場法律制度不完善的問題之一，中國金融期貨市場的法律監(jiān)管方面同樣存在著問題。在我國，雖然有許多關(guān)于金融期貨市場的行政命令與法規(guī)，但到現(xiàn)在仍沒有一部期貨交易的法律，只是依靠效力層次和權(quán)威性并不足夠的法律法規(guī)支撐，行政色彩過于濃厚，十分不利于期貨市場的監(jiān)管和規(guī)范。哪怕是美國，從創(chuàng)建期貨市場到法律法規(guī)逐漸完善也經(jīng)歷了一百多年的時間，何況由于歷史局限性，中國在金融期貨市場走的是“先發(fā)展，后立法”的路子，因此法律體系存在不完善的情況情有可原，但法律制度中存在的問題還是必須著手解決。要想改善我國金融期貨市場存在的法律缺陷首先必須建立全國性的立法支持，使得監(jiān)管能夠有法可依，監(jiān)管進行起來能夠“底氣十足”；其次還要轉(zhuǎn)變“一事一立法”的法規(guī)制定方式，建立一套完備的期貨市場法律體系，更好的對金融期貨交易進行監(jiān)督，減少市場中違規(guī)行為的發(fā)生，我國金融期貨市場的平穩(wěn)運行。四、期貨交易所的自律監(jiān)管問題隨著市場經(jīng)濟的推行與改革開放的擴大，中國金融期貨市場繼續(xù)深入發(fā)展的趨勢不會改變。相較于發(fā)達的資本主義國家我國的金融期貨市場還很年輕，金融期貨交易所自律監(jiān)管也難免存在缺陷。首先，中國金融期貨交易所定位模糊，導(dǎo)致交易所自律性受損?！镀谪浗灰坠芾項l例》規(guī)定期貨交易所是不以營利為目的法人，而《期貨交易所管理辦法》又明確規(guī)定金融期貨交易為公司制的組織形式，二者內(nèi)容相互矛盾，中國金融期貨交易所定位不明確。不同法律主體的目標是不盡相同的，如果實行公司制，那么交易所將以營利為目標，而實行會員制則相反。如今的中國金融期貨交易所處在一個尷尬的地位，若是以公司制為出發(fā)點，那么交易所很有可能會為了獲得更多利益而減少自律監(jiān)管的支出，放松對會員交易行為的監(jiān)管，交易所的自律性自然也就大打折扣。其次，中國金融期貨交易所自律監(jiān)管自身的積極性不足。中國金融證券交易所是經(jīng)國務(wù)院同意，中國證監(jiān)會批準，由上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海證券交易所和深圳證券交易所共同發(fā)起設(shè)立的交易所，屬于期貨交易所，與證券交易所的性質(zhì)相同，共同收到中國證監(jiān)會的監(jiān)督管理。并且，在金融期貨市場問題的處理中交易所的規(guī)定和一些行為也是由政府主導(dǎo)的，這種力度的監(jiān)管大大降低了中國金融期貨交易所的獨立性與自主性，易滋生其對政府的依賴，自律監(jiān)管的積極性必然也受到影響。有問題并不可怕，發(fā)現(xiàn)問題并解決問題，促進我國金融期貨市場成長才最重要。對于交易所自律監(jiān)管所存在的問題，尋求期貨交易所營利性與自律性的平衡是關(guān)鍵，只有定位明確了，中國金融期貨交易所才能更明白自身的職責(zé)所在。當(dāng)然，我國政府對期貨交易所也應(yīng)進行適度引導(dǎo)，給予交易所一定的獨立性，使其能夠積極進行自律監(jiān)管。
參考文獻
期貨市場發(fā)展對小麥業(yè)波動性的影響
這里主要研究我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場發(fā)展對小麥業(yè)波動性的影響。所采取的方式為：對小麥農(nóng)作物近30年的種植面積、總產(chǎn)量做差分處理后分別考察其標準差在1993年前后的變化。標準差能表明數(shù)據(jù)的波動狀況，標準差越大則波動越劇烈，風(fēng)險也就越大。差分可以消除趨勢性，得到數(shù)據(jù)的變化量。1993年我國正式開始期貨交易，因此，這里選擇以1993年為界線，對比此前后的變化。1993年后，也就是期貨市場正式建立之后，小麥種植面積和產(chǎn)量，它們的波動性非但沒有減小，反而顯著增加了。1993年后小麥的相關(guān)數(shù)據(jù)波動情況并沒有明顯改善，甚至更加劇烈。表現(xiàn)在圖形上就是：1997年到1999年間，小麥總產(chǎn)量變化量超過之前的任一兩年間的變化量；對于小麥種植面積變化量，在1993年之后的變化幅度也大于1993年之前的。
期貨市場發(fā)展對農(nóng)民收入的影響
這里主要分析期貨市場對農(nóng)民收入的影響，在此選擇兩個指標，一是成交量，二是農(nóng)村居民家庭人均純收入。成交量可作為期貨市場發(fā)展程度的量化指標，成交量越大，說明此市場參與度高、信息流通廣、流動性強，對整個行業(yè)的影響就越大，這里選擇小麥期貨的年成交總額，數(shù)據(jù)取自中國期貨業(yè)協(xié)會網(wǎng)站。對于農(nóng)村居民家庭人均純收入，這里選擇河南省的農(nóng)村居民家庭人均純收入作為衡量農(nóng)業(yè)經(jīng)濟發(fā)展的指標，數(shù)據(jù)取自于《河南統(tǒng)計年鑒2010》。
（一）相關(guān)關(guān)系通過Eviews5.0得到河南農(nóng)村居民家庭人均純收入與全國小麥期貨品種成交額之間的當(dāng)期相關(guān)關(guān)系為0.561458。
（二）協(xié)整關(guān)系首先，對收入和成交額進行平穩(wěn)性檢驗，這里仍然采用ADF檢驗。河南農(nóng)民收入是2階單整，小麥期貨成交額也是2階單整，兩者是同階單整，因此，河南農(nóng)村居民家庭人均純收入與我國小麥期貨成交額之間存在協(xié)整關(guān)系。協(xié)整關(guān)系是時間序列進行線性回歸分析和Granger因果檢驗的前提，基于以上的分析，我們接著對兩個指標進行Granger因果檢驗和線性回歸分析。根據(jù)P的值，可以看出，成交額不是農(nóng)民收入的原因，農(nóng)民收入也不是成交額的原因，即河南農(nóng)民收入與小麥期貨成交額互相不為因果。運用EViews5進行線性回歸分析，得到回歸方程為：Y=1914.316+0.171379E線性回歸的結(jié)果表明，小麥成交額（E）前的系數(shù)很小，可以認為其對河南農(nóng)村居民人均純收入的改變只能作出很微小的解釋，即對河南農(nóng)村居民人均純收入的影響十分微小。
結(jié)論與政策含義
（一）對小麥種植業(yè)的啟示通過對我國期貨市場發(fā)展對農(nóng)業(yè)影響的實證分析，可以從以下幾點來說明農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的存在對我省小麥種植業(yè)的啟示。第一，從優(yōu)質(zhì)小麥種植面積與小麥期貨品種成交額之間的關(guān)系來看，兩指標的相關(guān)關(guān)系為0.533772，但不存在協(xié)整關(guān)系，即長期內(nèi)不具有均衡關(guān)系，但根據(jù)線性回歸分析，優(yōu)質(zhì)小麥種植面積會隨著成交額的增加而增加。因此，可以通過期貨市場，對期貨合約及交割標的物標準的設(shè)置來引導(dǎo)農(nóng)戶對不同小麥品種的選擇。第二，期貨市場發(fā)展對農(nóng)民收入影響的分析結(jié)果表明小麥期貨品種成交額對河南農(nóng)村居民人均純收入的影響十分微小。主要原因應(yīng)該是目前我國農(nóng)戶參與期貨市場的很小，甚至很多農(nóng)戶對期貨市場都不甚了解。
期貨機構(gòu)數(shù)量少且分布不均吉林省僅有4家期貨公司，營業(yè)部17家，主要集中于長春市，像吉林，通化這樣的二級百萬人口以上的城市營業(yè)網(wǎng)點較少。網(wǎng)點的擴充需要期貨公司加大力度擴大規(guī)模，包括符合期貨從業(yè)資格的業(yè)務(wù)人員及前期資金的鋪墊。
期貨人才短缺從從業(yè)人員專業(yè)情況上看，金融類、經(jīng)濟類、管理類專業(yè)是吉林省從業(yè)人員的主要專業(yè)。涉農(nóng)專業(yè)人才僅占吉林省從業(yè)人員總量的2.26%。顯然，各期貨經(jīng)營機構(gòu)還沒有建立“利用現(xiàn)貨專業(yè)人員發(fā)展期貨業(yè)務(wù)”的經(jīng)營理念。綜上所述，吉林省從業(yè)人員情況不容樂觀，未來必須大力培養(yǎng)和引進優(yōu)秀研發(fā)人員，積極打造優(yōu)秀的研發(fā)團隊，以適應(yīng)現(xiàn)代期貨市場競爭。
加強對期貨市場的宣傳力度期貨市場的基本功能，決定其在經(jīng)濟發(fā)展中享有不可或缺的地位。眾多投資者的積極參與是其基本功能得以正常發(fā)揮的必要前提。從吉林省目前的市場情況看，大多數(shù)市民和企業(yè)對期貨概念還很模糊，有些投資者對期貨投資的真正意義存在理解上的偏差。其主要原因在于我國期貨市場起步較晚，對期貨市場缺乏必要的宣傳機制，投資者對期貨行業(yè)認識上的不足是其徘徊在市場門外的直接原因。政府應(yīng)通過政策上的傾斜支持，促使期貨公司加強對期貨投資的宣傳力度。
向公眾普及期貨投資基礎(chǔ)知識教育期貨市場在國內(nèi)作為一個朝陽行業(yè)，它的推廣可以帶動整個金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，是對投資者現(xiàn)有資本投資方式的有效補充。對投資者進行期貨知識普及教育，不僅可以加強其對期貨市場的理性認識，而且在促進理性投資的同時提升公眾的投資理念，達到活躍區(qū)域資本市場的目的。
組織期貨公司進入企業(yè)，充分發(fā)揮兩者的互動關(guān)系通過組織期貨公司進入企業(yè)方式，可以對企業(yè)員工的定期培訓(xùn)，提高企業(yè)的套期保值、規(guī)避風(fēng)險的意識。期貨公司和現(xiàn)貨企業(yè)的有效對接使得期貨公司能夠充分了解企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營情況，幫助企業(yè)規(guī)避不必要的市場風(fēng)險，鎖定企業(yè)的生產(chǎn)成本，確保未來銷售利潤。有助于減輕市場價格波動對國民經(jīng)濟發(fā)展的影響。
當(dāng)前，我國期貨市場在發(fā)展的過程中仍面臨著一些問題與障礙，隨著商品經(jīng)濟在我國的發(fā)展，當(dāng)前期貨市場面臨著難得的機遇。站在繼往開來的十字路口，我們有必要重新審視我國的期貨市場，分析我國期貨市場上存在的主要問題，為我國期貨市場的發(fā)展提供建議。
一、我國期貨市場存在的問題
（一）交易主體單一
我國期貨市場的交易主體僅限于私營企業(yè)和自然人。國有企業(yè)只能限于作套期保值交易，金融機構(gòu)和事業(yè)單位不得參與期貨交易，并嚴禁信貸資金和財政資金進行期貨交易。在新的《期貨管理條例》推行之前，期貨公司作為市場主體只能不能自營[1]。
（二）交易品種少，成本高
目前，我國期貨市場上，上市品種只有棉花、小麥、燃料油等13個，一些金融業(yè)品尚在基礎(chǔ)性研究之中，股指期貨推出時間一再延遲。隨著經(jīng)濟的迅速發(fā)展和經(jīng)濟形勢的變化對期貨市場提出了更高的要求。而我國期貨市場上上市品種過少，制約了市場功能的發(fā)揮，造成了期貨市場的低效率。我國期貨交易所收費項目單一，交易費用較高，平均占80%。2006年，上海期貨交易所年報顯示，手續(xù)費收入占92.65%，會員年會費占0.56%，其他收入占6.79%。收費項目還是比較單一，交易成本并未明顯下降[2]。因此，交易所收費結(jié)構(gòu)單一，缺乏有效的信息服務(wù)、監(jiān)管服務(wù)，期貨市場收費結(jié)構(gòu)不合理，成為我國期貨市場上的一個大問題。
（三）監(jiān)管模式不適應(yīng)期貨市場發(fā)展趨勢
監(jiān)管方式以行政手段為主；證監(jiān)會在代表政府實施監(jiān)管的過程中，一方面缺少對行業(yè)發(fā)展的宏觀決策權(quán)，另一方面又對行業(yè)內(nèi)部管理又過于寬泛，過于微觀；監(jiān)管法規(guī)以限制性規(guī)定為主，嚴重阻礙期貨市場的良性發(fā)展。相應(yīng)的法律法規(guī)主要考慮的是如何管住市場，而沒有考慮如何鼓勵交易、發(fā)展市場，發(fā)揮期貨市場的經(jīng)濟功能，使期貨市場發(fā)展空間受到極大限制，造成了嚴重的負面影響。
（四）期貨市場與現(xiàn)貨市場結(jié)合不密切
在現(xiàn)達的市場經(jīng)濟體系中，期貨市場作為重要的組成部分，與現(xiàn)貨市場、遠期市場共同構(gòu)成既有分工又密切聯(lián)系的多層次的有機整體。從1990年中國鄭州商品交易所成立的17年來，中國期貨市場的發(fā)展并不順利，一些涉及面廣、參與者眾、影響大的風(fēng)險事件時有發(fā)生：從327國債到708天然膠，從105綠豆到209大豆，幾乎每年都會發(fā)生程度不同的風(fēng)險事件。我國現(xiàn)貨市場存在的種種缺陷已影響到期貨市場的正常發(fā)展。
二、存在問題的原因分析
（一）交易主體方面
我國期貨市場與國外期貨市場相比，發(fā)展層次單薄，期貨市場持續(xù)發(fā)展動力不足。究其原因在于：我國期貨市場不是由現(xiàn)貨商根據(jù)自身發(fā)展需要自發(fā)組織起來的，現(xiàn)貨市場的不發(fā)達導(dǎo)致期貨市場在合約質(zhì)量標準和交割環(huán)節(jié)存在一定的成本，生產(chǎn)者直接進入期貨市場特別是農(nóng)產(chǎn)品期貨市場進行套期保值交易不夠廣泛。
（二）上市品種方面
我國期貨市場品種結(jié)構(gòu)單一的現(xiàn)狀，主要是由于落后的品種推出機制。我國期貨品種推出審批權(quán)在證監(jiān)會之手，這是一種行政。同時，證監(jiān)會并未建立品種推出長效機制。品種推出審批過程過于繁瑣，推出時滯相當(dāng)長，有些品種甚至在這種冗長的審批程序中被“高高掛起”[3]。金融期貨交易在我國期貨市場上未能取得成功，原因是在當(dāng)時的中國金融市場上，主要的金融價格還不是完全的市場決定的價格，基本上不具備發(fā)展金融衍生產(chǎn)品的基本條件，匯率雖然已經(jīng)實現(xiàn)并軌，但是國家對外匯實施嚴格管制；國家對存貸款利率和國債發(fā)行利率存在著正式或潛在的管制，真正的市場化利率也尚未形成。
（三）交易成本方面
我國期貨市場上交易成本過高，主要由于期貨交易所交易成本過高。交易所交易成本與交易所體制有關(guān)。各交易所熱衷于交易所的豪華，其房產(chǎn)投資成為期貨交易成本的主要組成部分；期貨交易所追求利潤和稅收，交易所會員的意見對交易所并無約束力[4]。
（四）監(jiān)管體系方面
法制不健全，在期貨交易的各個環(huán)節(jié)，法律手段運用表現(xiàn)為可操作性差、執(zhí)法力度弱，不能形成完整的期貨法規(guī)體系；在建立期貨市場初期，各地為了各自區(qū)域的發(fā)展，把本地區(qū)辦成一個金融貿(mào)易中心，爭辦交易所，一哄而上。中央政府開始行政管理時，已有幾十家交易所。中國證監(jiān)會對交易所的高層干部實行直接管理。對于期貨市場對國民經(jīng)濟的重要貢獻認識不足，難以重視它的正面作用[5]。在這種情況下，政策取代了法律，行政干預(yù)的過多、過亂，使得期貨市場監(jiān)管機制錯位，無法形成嚴密的監(jiān)管體系。期貨交易所的自律也因政府的干預(yù)使效果大打折扣。
（五）我國期貨市場與現(xiàn)貨市場關(guān)系方面
中國的現(xiàn)貨市場極不發(fā)達，流通渠道很不暢通，中間環(huán)節(jié)繁雜，合約履約率低，廣大生產(chǎn)、經(jīng)營企業(yè)在現(xiàn)貨市場中除要承擔(dān)價格風(fēng)險外，還在很大程度上面臨合同單方違約、資金拖欠、質(zhì)量糾紛及貨物運輸不到位等非價格因素的風(fēng)險。
三、完善我國期貨市場的建議
期貨市場作為社會主義市場經(jīng)濟體系的重要組成部分，在市場經(jīng)濟中發(fā)揮著十分重要的作用。針對當(dāng)前中國期貨市場存在的問題，應(yīng)該從以下幾個方面著手解決上述問題。提高期貨市場監(jiān)管水平；完善期貨市場法律體系，借鑒國際期貨市場的三級監(jiān)管體制，形成市場自律為主的監(jiān)管體系；完善市場結(jié)構(gòu)，建立以市場為導(dǎo)向的品種上市機制，不斷增加新的交易品種以滿足市場經(jīng)濟主體套期保值的需求，加快品種上市的制度改革，為有效控制期貨市場的風(fēng)險；完善處罰制度；明確期貨公司定位，加強公司結(jié)構(gòu)治理，完善內(nèi)控制度，不斷增強公司的實力，提高抗風(fēng)險的能力。
參考文獻
[1]季瓊，金融國際化背景下中國市場發(fā)展初探[J]，湖南經(jīng)濟管理干部學(xué)院學(xué)報，2002（4）36：16-21
[2]上海期貨交易所.2006Annual[EB/OL]．
