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時(shí)間：2023-06-22 09:12:58
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保險(xiǎn)企業(yè)證券投資風(fēng)險(xiǎn)問題的研究，需要以對(duì)證券市場(chǎng)的一般性研究為前提與基礎(chǔ)。此過程當(dāng)中，主要涉及證券市場(chǎng)有效性、證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要素、證券投資方法等相關(guān)問題。在對(duì)以上問題進(jìn)行充分評(píng)估的基礎(chǔ)之上，以保險(xiǎn)企業(yè)的特殊性作為切入點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)對(duì)保險(xiǎn)企業(yè)證券投資風(fēng)險(xiǎn)的深入分析。對(duì)保險(xiǎn)企業(yè)證券投資風(fēng)險(xiǎn)的控制過程中，需要以資產(chǎn)組合理論、期權(quán)漂移理論、博弈論、以及套利理論作為支持與保障，在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行有效的轉(zhuǎn)移與控制的基礎(chǔ)之上，還需要通過完善內(nèi)部管理的方式，使整個(gè)保險(xiǎn)企業(yè)證券投資風(fēng)險(xiǎn)能夠以有效的機(jī)制作為支持，從而提高其控制水平與穩(wěn)定性。本文針對(duì)以上相關(guān)問題進(jìn)行分析。
一、我國保險(xiǎn)企業(yè)證券投資風(fēng)險(xiǎn)的影響因素分析
1、利差損問題
我國保險(xiǎn)企業(yè)的產(chǎn)品大多是在前幾年經(jīng)濟(jì)過熱階段，產(chǎn)品預(yù)定利率相對(duì)較高，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一的環(huán)境下推出的。在此環(huán)境下，實(shí)現(xiàn)資金的增值才能夠保證相關(guān)資金的給付。然而，保險(xiǎn)企業(yè)在經(jīng)營管理過程中，資金的增值途徑主要是通過國債利息收入以及銀行存款利率來實(shí)現(xiàn)。一旦利率持續(xù)性下調(diào)，則導(dǎo)致保險(xiǎn)企業(yè)的投資盈利能力大打折扣，由此所帶來的利差損問題可能會(huì)使保險(xiǎn)企業(yè)面臨償付能力不足的風(fēng)險(xiǎn)。
2、資產(chǎn)負(fù)債匹配
我國現(xiàn)階段市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件作用之下的保險(xiǎn)企業(yè)屬于長期負(fù)債的行業(yè)。保險(xiǎn)資金，特別是壽險(xiǎn)資金具有突出的穩(wěn)定性及長期性特征。這要求對(duì)這部分資金實(shí)現(xiàn)在資產(chǎn)與負(fù)債方面的可靠匹配。然而我國絕大部分保險(xiǎn)企業(yè)，無論是從資金來源、資金期限、還是從資金長短的角度上來說，多將其應(yīng)用在短期投資行為當(dāng)中，具有極大的風(fēng)險(xiǎn)性和投機(jī)性。從這一角度看，短期資產(chǎn)與長期負(fù)債之間的差異性匹配問題會(huì)使整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)的資金良性循環(huán)大打折扣，導(dǎo)致資金使用效率無法得到可靠保障，造成保險(xiǎn)企業(yè)潛在償付能力的不足。
3、承保利潤率下降
隨著我國保險(xiǎn)市場(chǎng)全面對(duì)外開放，企業(yè)為了提高自身市場(chǎng)占有率而展開價(jià)格戰(zhàn)，這使得承保利潤不斷下降甚至出現(xiàn)虧損，產(chǎn)生償付能力不足的風(fēng)險(xiǎn)。
二、我國保險(xiǎn)企業(yè)證券投資風(fēng)險(xiǎn)的控制措施分析
對(duì)于我國而言，保險(xiǎn)企業(yè)證券投資資金的來源包括以下幾個(gè)方面：第一，資本金；第二公積金；第三，責(zé)任準(zhǔn)備金；第四，未分配盈余。在以上各類資金來源當(dāng)中，責(zé)任準(zhǔn)備金所占比重最大，其主要是指保險(xiǎn)企業(yè)相對(duì)于被保險(xiǎn)方的負(fù)債水平。從這一角度上來說，在我國保險(xiǎn)企業(yè)證券投資風(fēng)險(xiǎn)控制的過程當(dāng)中，需要以投資資金的負(fù)債特點(diǎn)作為首要考量因素，密切投資管理方與產(chǎn)品精算方的聯(lián)系，確保對(duì)保單支付特點(diǎn)有充分的認(rèn)識(shí)，在評(píng)估保險(xiǎn)償付能力的基礎(chǔ)之上，形成合理且可靠的指導(dǎo)性原則。在保險(xiǎn)企業(yè)證券投資風(fēng)險(xiǎn)的控制工作當(dāng)中，現(xiàn)階段比較常見的控制策略包括對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素的分散、以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素的轉(zhuǎn)嫁，這兩個(gè)方面。本文即針對(duì)相關(guān)的控制策略及其實(shí)施要點(diǎn)展開詳細(xì)分析與闡述。
1、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素的分散措施分析
有關(guān)研究人員于1952年首次提出了基于現(xiàn)代證券投資的組合理論。該理論主要以證券投資收益率作為標(biāo)準(zhǔn)，在衡量其方差素?cái)?shù)值的基礎(chǔ)上，將其納入對(duì)保險(xiǎn)企業(yè)證券投資風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的指標(biāo)范疇當(dāng)中。筆者認(rèn)為：現(xiàn)代證券投資理論的核心思路在于，以投資分散的方式實(shí)現(xiàn)對(duì)證券投資風(fēng)險(xiǎn)的有效控制。再者，通過對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素的分散也能夠達(dá)到分散收益的目的。而在組合模式下對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的抵消、以及對(duì)沖處理也能夠有助于整個(gè)收益水平的均衡化發(fā)展。由此可以認(rèn)識(shí)到：現(xiàn)代證券投資組合理論在保險(xiǎn)企業(yè)證券投資風(fēng)險(xiǎn)控制工作中的應(yīng)用，其最終目的在于實(shí)現(xiàn)收益要素與風(fēng)險(xiǎn)要素的均衡。
在現(xiàn)階段的技術(shù)條件支持下，保險(xiǎn)企業(yè)引入了合理的投資組合管理模式，以一定的風(fēng)險(xiǎn)水平為前提條件，實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)率的最大化。但需注意：投資組合理論應(yīng)用水平的可靠與穩(wěn)定還取決于市場(chǎng)容量的規(guī)模性和投資品種的共存性。結(jié)合相關(guān)研究成果來看，資產(chǎn)的組合風(fēng)險(xiǎn)主要有兩方面：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。兩者皆與資產(chǎn)收益有明確的相關(guān)性關(guān)系。綜合以上分析可知，在保險(xiǎn)企業(yè)證券投資行為的實(shí)施過程當(dāng)中，為了能夠最大限度地控制風(fēng)險(xiǎn)，要求投資者綜合各方因素，選取最合理且科學(xué)的投資組合。一般來說為了控制資產(chǎn)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)水平，要求兩者之間的負(fù)相關(guān)性關(guān)系表現(xiàn)突出。通過對(duì)資產(chǎn)元素的構(gòu)建，形成有效的資產(chǎn)投資組合，并通過投資結(jié)構(gòu)的多樣化發(fā)展，達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。
2、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素的轉(zhuǎn)嫁措施分析
在有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁的控制策略落實(shí)過程當(dāng)中，保險(xiǎn)企業(yè)可以通過對(duì)保單的合理應(yīng)用實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)元素的轉(zhuǎn)嫁，也可以通過開發(fā)投資連結(jié)型產(chǎn)品的方式，以投保方作為對(duì)象，實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)要素的轉(zhuǎn)嫁。可以將其歸納為以下兩方面：
（1） 以保單進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)嫁
對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制的最有效方法即通過保單實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)嫁。在我國現(xiàn)階段壽險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展過程中，變額壽險(xiǎn)是最為常見的險(xiǎn)種之一，它實(shí)質(zhì)是終身壽險(xiǎn)的一種形式，主要特點(diǎn)是：保額能伴隨著保費(fèi)分離賬戶所對(duì)應(yīng)的投資收益變化而產(chǎn)生相應(yīng)變動(dòng)。此類變額壽險(xiǎn)，其保額會(huì)伴隨投資收益水平產(chǎn)生變動(dòng)，但保險(xiǎn)企業(yè)往往給此類保單規(guī)定最低限制，其保單現(xiàn)金價(jià)值與市場(chǎng)變化趨勢(shì)下，保費(fèi)投資市場(chǎng)的實(shí)際價(jià)值有著正相關(guān)關(guān)系。從這一角度說，此類保單所對(duì)應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)基本轉(zhuǎn)嫁至了保單持有人方面，保險(xiǎn)企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)得到了較好的控制。
（2） 以金融衍生工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)嫁
相對(duì)于不確定性的金融風(fēng)險(xiǎn)而言，衍生金融工具以其確定性為特色，保留有利的不確定性，消除不利的不確定性，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的有效控制與規(guī)避?，F(xiàn)階段以衍生金融工具為載體，消除不利金融風(fēng)險(xiǎn)不確定性的主要工具形式包括：金融期貨、遠(yuǎn)期以及互換期這三種類型。而以衍生金融工具為載體，保留有利金融風(fēng)險(xiǎn)不確定性的主要工具形式為金融期權(quán)?？傊?，對(duì)投資方而言，通過衍生金融工具的應(yīng)用積極對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，在套期保值基礎(chǔ)上，避免金融風(fēng)險(xiǎn)的不良影響。關(guān)鍵的是：投資方還能夠建立在對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)格預(yù)期以及經(jīng)濟(jì)形勢(shì)預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，以金融衍生工具為載體，對(duì)整個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理的調(diào)整優(yōu)化，達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，提高經(jīng)濟(jì)收益及效益水平的目的。
3、完善內(nèi)部工作機(jī)制
除從技術(shù)角度上對(duì)保險(xiǎn)企業(yè)證券投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制，完善投資水平以及風(fēng)險(xiǎn)管理能力以外，還需要通過對(duì)內(nèi)部機(jī)制的完善，使保險(xiǎn)企業(yè)證券投資風(fēng)險(xiǎn)控制有一個(gè)良好的環(huán)境作為支持。首先，需要保險(xiǎn)企業(yè)結(jié)合自身的實(shí)際情況，制定科學(xué)的證券投資資金比例。隨著資金與股票市場(chǎng)的連接，保險(xiǎn)業(yè)的閑置資金更多地投入了股票市場(chǎng)中，但伴隨著高收益，也產(chǎn)生了高風(fēng)險(xiǎn)。因此，保險(xiǎn)企業(yè)必須結(jié)合自身的資產(chǎn)水平以及保險(xiǎn)產(chǎn)品特征，制定投資于不同金融資產(chǎn)的比例限額，這是保險(xiǎn)企業(yè)內(nèi)部控制制度的一項(xiàng)關(guān)鍵措施，避免因投資領(lǐng)域或投資品種過于單一造成的高風(fēng)險(xiǎn)聚集問題；其次，需要構(gòu)建科學(xué)合理的投資管理工作模式。綜合考慮預(yù)期收益、風(fēng)險(xiǎn)偏好、資本實(shí)力等因素，做出整體風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)決策，然后按照一定的原則、程序，將風(fēng)險(xiǎn)總量在不同的證券投資領(lǐng)域內(nèi)配置，并分別對(duì)其限額執(zhí)行情況進(jìn)行監(jiān)督。同時(shí)，根據(jù)不同領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)限額執(zhí)行情況及時(shí)調(diào)險(xiǎn)總額在各領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)分配，從而，使風(fēng)險(xiǎn)暴露處于管理層的授權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力內(nèi)。
三、結(jié)束語
對(duì)于保險(xiǎn)企業(yè)而言，應(yīng)當(dāng)如何把握這樣時(shí)代所賦予其的發(fā)展契機(jī)，對(duì)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道加以拓展，促使保險(xiǎn)資金的運(yùn)用水平及質(zhì)量得到提升，提高保險(xiǎn)資金的風(fēng)險(xiǎn)管理及控制水平，以上均是相關(guān)工作人員需要重點(diǎn)關(guān)注的問題所在?？偠灾?，本文主要針對(duì)我國保險(xiǎn)企業(yè)證券投資風(fēng)險(xiǎn)研究過程當(dāng)中所涉及到的相關(guān)問題做出了簡要的分析與說明，希望能夠?yàn)楹罄m(xù)相關(guān)研究與實(shí)踐工作的開展提供一定的參考與幫助。
參考文獻(xiàn)：
[1] 田金蘭，張素琴，黃剛等.用關(guān)聯(lián)規(guī)則方法挖掘保險(xiǎn)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)中的投資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)則[J].清華大學(xué)學(xué)報(bào)，2001，41（1）：45-48.
證券投資特點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)性管理措施
一、證券投資的主要風(fēng)險(xiǎn)形式
證券投資是金融產(chǎn)業(yè)的核心構(gòu)成之一，成為推動(dòng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的重要因素。不但給投資者創(chuàng)造了更大的收益空間，也拓展了集資者更寬的籌資渠道。由于社會(huì)主義市場(chǎng)環(huán)境還在改革關(guān)鍵時(shí)期，各種矛盾日益激化，使證券投資活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)增加，所有的證券投資都伴隨著一定程度的風(fēng)險(xiǎn)。證券投資項(xiàng)目執(zhí)行時(shí)期，它的風(fēng)險(xiǎn)一般體現(xiàn)為系統(tǒng)、非系統(tǒng)兩類風(fēng)險(xiǎn)，其都在一定程度上關(guān)乎著全行業(yè)領(lǐng)域的健康穩(wěn)定發(fā)展。
（一）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指因?yàn)檎w性大環(huán)境選擇的投資收益的不可預(yù)測(cè)性。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)全方面影響著與證券投資相關(guān)的所有主體，所以利用多樣化投資方式是無法面對(duì)這類風(fēng)險(xiǎn)，因此也叫做不可分散風(fēng)險(xiǎn)。舉個(gè)例子來講，國家經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行調(diào)整對(duì)金融產(chǎn)業(yè)進(jìn)行有效控制，這種影響波及到金融產(chǎn)業(yè)的各個(gè)主體，對(duì)整個(gè)金融體系也產(chǎn)生沖擊作用，風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)出系統(tǒng)、全面的突出特征。
（二）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指不是因?yàn)檎w性事件導(dǎo)致的投資收益的不可預(yù)測(cè)性。事實(shí)上，每個(gè)公司的經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際有著很大差異性，這都是企業(yè)本身的原因，出現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)，只會(huì)對(duì)這家公司a生影響。證券投資主體限定在一家公司，這只是企業(yè)本身的活動(dòng)，站在主體角度來闡述風(fēng)險(xiǎn)性，其通常是因?yàn)槟硞€(gè)環(huán)節(jié)導(dǎo)致的，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)波及范圍僅限于該投資主體，具有非系統(tǒng)性。
二、證券投資前期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)評(píng)估
證券投資風(fēng)險(xiǎn)特征主要有：
（1）客觀性。因?yàn)樽C券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，體現(xiàn)出客觀性特征，其不以人的主觀意識(shí)而改變。具體而言，證券投資受到客觀環(huán)境影響十分大，特別是市場(chǎng)環(huán)境變化而導(dǎo)致的價(jià)格波動(dòng)，投資者買入價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于賣出價(jià)格，給投資者造成巨大損失。
（2）未知性。風(fēng)險(xiǎn)是不可預(yù)測(cè)的，所有企業(yè)都一樣，不能預(yù)測(cè)到風(fēng)險(xiǎn)何時(shí)產(chǎn)生。證券投資由主觀決策者決定，投資收益預(yù)期無法預(yù)測(cè)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)更無從判斷，以上風(fēng)險(xiǎn)最根本的原因是決策者無法預(yù)料和外界環(huán)境共同作用的結(jié)果。
（3）破壞性。證券投資固有的風(fēng)險(xiǎn)，造成損失是必然的。通常小范圍波及某個(gè)企業(yè)，大范圍將觸動(dòng)整個(gè)金融體系。雖然證券金融風(fēng)險(xiǎn)能夠控制在一定范圍，但破壞性是不可避免的。這也成為投資者最為關(guān)心的一點(diǎn)。
三、從投資準(zhǔn)則優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)控制體系
金融體系進(jìn)入改革的深化階段，證券投資風(fēng)險(xiǎn)問題也為社會(huì)的焦點(diǎn)問題，投資者們?cè)陲L(fēng)險(xiǎn)評(píng)估上的重視程度越來越高。為有效控制因投資決策者決策失誤產(chǎn)生的不好結(jié)果，投資時(shí)要堅(jiān)持以下幾個(gè)原則，將風(fēng)險(xiǎn)損失降到最低：
（一）統(tǒng)籌原則
根據(jù)統(tǒng)籌兼顧原則可以保證產(chǎn)業(yè)效益的最高，讓證券投資者獲取更多的收益。社會(huì)主義市場(chǎng)的不確定性，導(dǎo)致證券投資風(fēng)險(xiǎn)的存在。針對(duì)這一點(diǎn)，證券投資者要實(shí)行統(tǒng)籌兼顧的原則，確保對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行整體性研究，充分了解如何預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)急處置。如果出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)收益和損失進(jìn)行同時(shí)調(diào)整，確?？梢詫?shí)現(xiàn)合理的收益目標(biāo)。
（二）分散原則
證券是多種多樣的，構(gòu)建合理的證券組合。進(jìn)行證券投資方式與種類的對(duì)比，選擇合適的投資類型與組合。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出多元化的突出特征，經(jīng)濟(jì)投資多元化成為一種必然選擇，這樣可以確保資金收益更加平穩(wěn)。針對(duì)證券投資來說，資金持有者進(jìn)行分散性投資，避免因一個(gè)方向投資提高風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，進(jìn)行分散風(fēng)險(xiǎn)，確保實(shí)現(xiàn)多渠道收益。
（三）投資程序
投資程序是固定的，方案的制定、證券商的明確、辦理等。要嚴(yán)格按照這個(gè)程序進(jìn)行投資，首先進(jìn)行詳細(xì)的設(shè)計(jì)與規(guī)劃，根據(jù)規(guī)定的流程進(jìn)行證券交易方案的制定，可以有效保證收益的穩(wěn)定性。證券投資初期進(jìn)行充分的市場(chǎng)調(diào)研，對(duì)于市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行全面分析，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)做出證券的評(píng)估，將損失控制在最小范圍內(nèi)。
四、科學(xué)應(yīng)用證券投資方式防范風(fēng)險(xiǎn)
現(xiàn)階段，金融行業(yè)調(diào)控體系逐漸健全與完善，在堅(jiān)持市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)前提下，制定了科學(xué)合理的營運(yùn)方案。證券投資呈現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)特征，如果風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足，將會(huì)產(chǎn)生巨大損失。合理使用證券投資方式可以將風(fēng)險(xiǎn)程度控制在一定范圍內(nèi)，是應(yīng)對(duì)證券風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑。
（一）證券套利
通過證券現(xiàn)貨與期貨價(jià)格的差額來交易，獲得的差額收益的行為。通常來講，現(xiàn)貨與期貨價(jià)格差異達(dá)到某個(gè)階段時(shí)，投資者應(yīng)該按照收益的多少進(jìn)行交易，否則會(huì)產(chǎn)生證券囤積時(shí)間長錯(cuò)過收益最好的階段，其也成為降低風(fēng)險(xiǎn)的重要途徑。證券套利方式最大影響因素是周期，同時(shí)注意價(jià)格的變化，在最佳階段進(jìn)行買賣。
（二）證券包銷
針對(duì)新發(fā)行的證券，根據(jù)特定價(jià)格進(jìn)行全部購買，也就是證券在正式發(fā)行之前以價(jià)銷售給發(fā)行者，然后通過銀行進(jìn)行市場(chǎng)銷售；發(fā)行者按照相關(guān)規(guī)定支付包銷費(fèi)。這種模式可以減少成本，提高在市場(chǎng)上的占有份額，通過分銷，最大限度降低投資者風(fēng)險(xiǎn)程度，同時(shí)減少經(jīng)濟(jì)損失。
（三）發(fā)行
銀行借助于它機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)與人員的有力資源，發(fā)生證券的銀行可以進(jìn)行代售，并收取一定的手續(xù)費(fèi)的活動(dòng)。這種投資的風(fēng)險(xiǎn)不高，即使市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)，那也有金融體系來抵御，投資者的收益通常處于保護(hù)的狀態(tài)下，損失可能性較小。
五、結(jié)束語
證券投資為金融業(yè)盈利的重要途徑，也是總業(yè)務(wù)項(xiàng)目的重要組成部分，成為近年來市場(chǎng)投資的最佳選擇。
針對(duì)投資者而言，證券交易要實(shí)現(xiàn)將風(fēng)險(xiǎn)控制到最低，收益保證最大的原則。因此，正確分析投資風(fēng)險(xiǎn)是必要工作，投資者要根據(jù)本身實(shí)際，制定切實(shí)可行的投資方案，同時(shí)嚴(yán)格按照投資流程進(jìn)行。
參考文獻(xiàn)：
一、前言
隨著市場(chǎng)競爭的加劇，集團(tuán)公司進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)就不可避免地要遇到風(fēng)險(xiǎn)，且財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)興衰聯(lián)系緊密。在我國，近幾年的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題伴隨著現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的建立而日益突出。曾經(jīng)轟動(dòng)全國、連創(chuàng)佳績的珠海巨人集團(tuán)、沈陽飛龍集團(tuán)，輝煌了沒幾年就相繼陷入了嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)；同樣，有一些國有企業(yè)，盈利水平低下，虧損嚴(yán)重，有的甚至到了資不抵債的危險(xiǎn)邊緣。究其原因，大部分是忽視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)造成的。所謂集團(tuán)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就是集團(tuán)公司未來財(cái)務(wù)收益的變動(dòng)性及由此引起的喪失償債能力的可能性。這里的財(cái)務(wù)收益是把集團(tuán)公司看作一個(gè)整體，子公司之間的內(nèi)部交易所產(chǎn)生的收益應(yīng)排除在外。集團(tuán)公司的規(guī)模大，子公司區(qū)域分散，它所面臨的風(fēng)險(xiǎn)比普通企業(yè)更大，因而集團(tuán)公司更要重視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制。
二、集團(tuán)公司加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的措施
1.投資風(fēng)險(xiǎn)控制
首先，健全投資管理制度規(guī)范，從制度上規(guī)范集團(tuán)公司各成員投資行為，控制投資風(fēng)險(xiǎn)，避免盲目和過度投資行為。集團(tuán)公司投資管理制度一般由集團(tuán)層面和子公司層面的投資決策制度、投資執(zhí)行制度、投資風(fēng)險(xiǎn)分析制度、投資監(jiān)控制度、投資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急處理制度所構(gòu)成。通過建立健全的投資管理制度體系和完善公司治理結(jié)構(gòu)，形成各自獨(dú)立、權(quán)責(zé)分明、相互制衡的投資運(yùn)作規(guī)范和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，在控制投資風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，保證集團(tuán)公司投資戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。其次，考慮投資方向選擇、投資方案分析、投資規(guī)?？刂啤⑼顿Y風(fēng)險(xiǎn)分析、投資組織控制、投資方案實(shí)施控制和投資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急預(yù)案。在進(jìn)行集團(tuán)公司間接投資風(fēng)險(xiǎn)事中控制時(shí)，需要考慮投資環(huán)境、分析所選擇投資證券的趨勢(shì)、證券投資風(fēng)險(xiǎn)控制、證券投資交易授權(quán)控制、證券投資額度控制、衍生金融工具投資盯市控制、證券投資組合和證券投資組織控制。最后，對(duì)集團(tuán)公司各子公司投資情況進(jìn)行監(jiān)控，及時(shí)掌握投資項(xiàng)目情況，保證投資規(guī)范化；投資效率及效果分析是對(duì)集團(tuán)公司投資項(xiàng)目情況進(jìn)行分析和改進(jìn)，提高投資的效率和效果，控制投資風(fēng)險(xiǎn)；投資風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)監(jiān)控是對(duì)集團(tuán)公司直接投資和間接投資的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)的跟蹤分析，將風(fēng)險(xiǎn)控制在一定范圍內(nèi)，避免投資失敗給集團(tuán)公司帶來致命的危機(jī)。
2.運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)控制
首先，健全運(yùn)營管理制度規(guī)范，從制度上規(guī)范集團(tuán)公司各成員運(yùn)營活動(dòng)，控制運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。集團(tuán)公司運(yùn)營管理制度一般由集團(tuán)層面和子公司層面的運(yùn)營決策制度、運(yùn)營執(zhí)行制度、運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)分析制度、運(yùn)營監(jiān)控制度、運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急處理制度所構(gòu)成。通過建立健全的運(yùn)營管理制度體系，形成各自獨(dú)立、權(quán)責(zé)分明、相互制衡的公司運(yùn)營規(guī)范和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。其次，考慮物資管理制度、控制采購成本、質(zhì)量和數(shù)量、選擇合理貨款支付方式。綜合考慮經(jīng)濟(jì)采購批量和預(yù)測(cè)原材料的價(jià)格趨勢(shì)，選擇信譽(yù)良好的供應(yīng)商，建立長期的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，防范由于供應(yīng)商方面原因而發(fā)生的缺貨損失、采購材料質(zhì)量的損失。通過嚴(yán)格的目標(biāo)成本控制、質(zhì)量控制制度和提高企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)能力，控制產(chǎn)品生產(chǎn)成本和提高產(chǎn)品質(zhì)量，增強(qiáng)產(chǎn)品的市場(chǎng)競爭力，為資金回收奠定基礎(chǔ)。同時(shí)，執(zhí)行嚴(yán)格的生產(chǎn)安全管理制度，防范重大生產(chǎn)故事發(fā)生給企業(yè)造成的重大損失。還需要考慮資金回收管理制度、選擇合適的銷售渠道、銷售方式或建立銷售網(wǎng)點(diǎn)、制度合理的銷售價(jià)格和客戶信用管理。通過控制產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)，提高集團(tuán)公司產(chǎn)品市場(chǎng)競爭為和市場(chǎng)占有率，為生產(chǎn)資金回收提供了可能。通過客戶信用管理，制定合理的信用政策，為銷售資金回收提供了可能。
3.分配風(fēng)險(xiǎn)控制
首先，規(guī)范集團(tuán)公司各成員分配管理的具體操作制度及規(guī)范，包括職工薪酬制度和股利分配制度。健全分配管理制度規(guī)范，從制度上規(guī)范集團(tuán)公司各成員分配活動(dòng)，激勵(lì)職工和各成員企業(yè)，控制分配風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司長遠(yuǎn)發(fā)展。集團(tuán)公司分配管理制度一般由集團(tuán)層面和子公司層面的分配決策制度、分配執(zhí)行制度、分配風(fēng)險(xiǎn)分析制度、分配監(jiān)控制度和分配風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急處理制度所構(gòu)成。其次，通過股利分配風(fēng)險(xiǎn)事中控制，協(xié)調(diào)現(xiàn)實(shí)利益分配與未來利益分配之間的關(guān)系，避免股利分配政策不當(dāng)或者收益分配政策頻繁變動(dòng)而可能對(duì)集團(tuán)公司造成不利影響。如母子公司的盈余不穩(wěn)定而采取的固定或持續(xù)增長的股利政策，可能導(dǎo)致其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和未來可持續(xù)增長盈余的無法實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，從而影響集團(tuán)公司的可持續(xù)發(fā)展。度、薪酬激勵(lì)度和員工辭職率，通過富有激勵(lì)性的員工薪酬制度，協(xié)調(diào)人力資本與實(shí)物資本分配之間的矛盾，防范經(jīng)營管理人員的道德風(fēng)險(xiǎn)和核心員工流失風(fēng)險(xiǎn)。
三、結(jié)語
總之，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，市場(chǎng)競爭日益激烈，集團(tuán)公司在擴(kuò)張過程的各種運(yùn)作中，資金運(yùn)動(dòng)由于市場(chǎng)競爭的加劇而加大了企業(yè)投資的不確定性；同時(shí)，資本運(yùn)營、收益分配以及關(guān)聯(lián)交易都是集團(tuán)公司必須引起重視的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的客觀存在性和不確定性，直接關(guān)系集團(tuán)公司的生存，所以，集團(tuán)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)市場(chǎng)競爭中的集團(tuán)公司的生存、壯大都意義重大。
參考文獻(xiàn)：
[1]胡逢才.企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)控制[M].廣州:暨南大學(xué)出版社,2006.
關(guān)鍵詞金融投資風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策
一、企業(yè)金融投資風(fēng)險(xiǎn)理論概述
（一）企業(yè)基金投資風(fēng)險(xiǎn)
現(xiàn)階段，基金投資方式是我國大部分企業(yè)選擇的主要投資模式，基金投資進(jìn)程中，先將數(shù)個(gè)小額資金集中到專家手中，然后由專家依照金融市場(chǎng)來選擇投資。整個(gè)基金投資的進(jìn)程是由若干個(gè)投資人所共同組成的，安全級(jí)別相對(duì)較高。
（二）企業(yè)證券投資風(fēng)險(xiǎn)
任何投資行為都會(huì)存在程度各異的風(fēng)險(xiǎn)，證券投資自然也不例外。如果企業(yè)在證券投資的進(jìn)程中發(fā)生盲目投資或者決策失誤的情況，則會(huì)引發(fā)回報(bào)率過低的狀況，導(dǎo)致企業(yè)自身資產(chǎn)損失嚴(yán)重。
二、企業(yè)金融投資風(fēng)險(xiǎn)的成因
（一）利率變動(dòng)引發(fā)金融投資風(fēng)險(xiǎn)
金融投資進(jìn)程中的利率變化與金融投資收益之間存在著極為密切的聯(lián)系。所以，企業(yè)在金融投資的進(jìn)程中，必須有效協(xié)調(diào)投資資產(chǎn)與貨幣對(duì)應(yīng)的比例，高度重視利率的變化，尤其是與企業(yè)自身收益有關(guān)的利率變動(dòng)與調(diào)整，倘若企業(yè)自身投資的金融產(chǎn)品的利率出現(xiàn)了巨大的變化，企業(yè)應(yīng)當(dāng)在做好應(yīng)對(duì)資產(chǎn)利率變動(dòng)準(zhǔn)備工作。
（二）市場(chǎng)變動(dòng)引發(fā)金融投資風(fēng)險(xiǎn)
金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生主要可以分為以下兩個(gè)方面：一方面，金融風(fēng)險(xiǎn)通常只會(huì)針對(duì)產(chǎn)品投資與產(chǎn)品投資人產(chǎn)生一定程度的風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，金融風(fēng)險(xiǎn)會(huì)在較大范圍內(nèi)產(chǎn)生一定程度的影響，嚴(yán)重的甚至?xí)叭虻慕鹑谑袌?chǎng)。
三、企業(yè)金融投資風(fēng)險(xiǎn)控制措施與建議
（一）構(gòu)建金融投資風(fēng)險(xiǎn)管理體系
企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身的實(shí)際情況構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)系統(tǒng)，以便于準(zhǔn)確、及時(shí)地預(yù)測(cè)企業(yè)面臨的潛在投資風(fēng)險(xiǎn)，從而有效提高企業(yè)的財(cái)務(wù)決策水平，將金融投資風(fēng)險(xiǎn)的損失降到最低。
（二）加大風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估力度
企業(yè)金融投資進(jìn)程中的金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估屬于企業(yè)進(jìn)行金融投資風(fēng)險(xiǎn)管理與控制中至關(guān)重要的部分，企業(yè)金融投資進(jìn)程中的金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是企業(yè)進(jìn)行金融風(fēng)險(xiǎn)投資決策的關(guān)鍵依據(jù)，金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的好壞直接關(guān)系到整個(gè)金融投資的收益，科學(xué)、合理、客觀的金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，能夠有效控制外界的一些不良的金融投資因素，從而有效降低企業(yè)在金融投資進(jìn)程中面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)與損失。
（三）加大風(fēng)險(xiǎn)分類控制力度
企業(yè)要想針對(duì)金融投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的控制，就必須加大金融投資風(fēng)險(xiǎn)分類控制力度。金融投資產(chǎn)品可能會(huì)遭遇各種類型的風(fēng)險(xiǎn)，這就需要企業(yè)針對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)合理的預(yù)測(cè)，同時(shí)針對(duì)不同的風(fēng)險(xiǎn)制定針對(duì)性的控制措施，只有在選擇各種不同類型的金融產(chǎn)品形成一個(gè)科學(xué)的投資組合以后再進(jìn)行對(duì)應(yīng)的投資，才能夠?qū)L(fēng)險(xiǎn)降到最低。
四、結(jié)語
金融投資風(fēng)險(xiǎn)控制是一個(gè)系統(tǒng)、漫長的工程。這就需要企業(yè)高度重視金融投資風(fēng)險(xiǎn)控制，針對(duì)金融投資進(jìn)行科學(xué)、規(guī)范的管理與控制，綜合分析各方面的金融投資風(fēng)險(xiǎn)，通過構(gòu)建金融投資風(fēng)險(xiǎn)管理體系、加大風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估力度、構(gòu)建投資管理隊(duì)伍、加大風(fēng)險(xiǎn)分類控制力度，這樣才能夠促進(jìn)企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競爭中健康、有序的發(fā)展。
參考文獻(xiàn)：
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【關(guān)鍵詞】
證券投資；投資風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)防范
一、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)分析
證券投資風(fēng)險(xiǎn)就是投資者在投資期內(nèi)不能獲得預(yù)期收益或遭受損失的可能性。證券投資的風(fēng)險(xiǎn)就其性質(zhì)而言，可分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
1.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于全局性事件引起的投資收益率變動(dòng)的可能性。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的來源主要由政治、經(jīng)濟(jì)及社會(huì)環(huán)境等宏觀因素。(1)政策風(fēng)險(xiǎn)。政策性風(fēng)險(xiǎn)是指由于宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整而對(duì)投資收益帶來的風(fēng)險(xiǎn)。如2007年5月30日，財(cái)政部將證券交易印花稅稅率由0.1%調(diào)整為0.3%，兩市股指跌幅均超過6%。同時(shí)一些間接的政策變化也會(huì)產(chǎn)生一系列風(fēng)險(xiǎn)，如房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)空政策的出臺(tái)會(huì)影響兩市房地產(chǎn)股票的波動(dòng)。(2)利率風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)是指因利率變動(dòng)使貨幣供應(yīng)量發(fā)生變化，影響證券的供給和需求關(guān)系從而導(dǎo)致證券價(jià)格波動(dòng)造成的風(fēng)險(xiǎn)。利率的調(diào)整與股價(jià)的波動(dòng)有著密切的關(guān)系，給股市帶來了很大的利率風(fēng)險(xiǎn)。(3)購買力風(fēng)險(xiǎn)。物價(jià)變化導(dǎo)致資金實(shí)際購買力的不確定性，稱為購買力風(fēng)險(xiǎn)，或通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。通貨膨脹較高且持續(xù)一段時(shí)間后，會(huì)使整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變得不穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)增大。通脹還會(huì)直接降低投資者的實(shí)際收益。(4)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是證券投資活動(dòng)中最普遍、最常見的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指由于市場(chǎng)行情勢(shì)頭的變化而引起損失的可能性。市場(chǎng)周期循環(huán)、資金的供求變化、市場(chǎng)的季節(jié)變化、市場(chǎng)預(yù)期等都影響市場(chǎng)行情走勢(shì)。
2.非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，指由非全局事件引起的投資收益率變動(dòng)的可能性。公司的經(jīng)營管理、財(cái)務(wù)狀況、市場(chǎng)銷售、重大投資等因素的變化都會(huì)影響公司的股價(jià)走勢(shì)。(1)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)內(nèi)部項(xiàng)目投資決策失誤，不注重技術(shù)更新，競爭實(shí)力下降；不注重市場(chǎng)調(diào)查，不注重開發(fā)新產(chǎn)品，滿足現(xiàn)狀；銷售決策失誤等，引起公司經(jīng)營管理水平的相對(duì)下降，使企業(yè)產(chǎn)生經(jīng)營失敗的可能性，這種風(fēng)險(xiǎn)是個(gè)別的、可以規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)。(2)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為：無力償還到期的債務(wù)，利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，利率變動(dòng)增加成本風(fēng)險(xiǎn)，再籌資風(fēng)險(xiǎn)等影響企業(yè)現(xiàn)金流量，影響到企業(yè)的收益。(3)信用道德風(fēng)險(xiǎn)。上市公司出于維護(hù)自身利益的需要，隱瞞公司經(jīng)營狀況或故意散布虛假信息尤其是虛假財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的編報(bào)等，來達(dá)到發(fā)行上市或騙取投資者投資的目的。
二、防范證券投資風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策
根據(jù)上述證券投資風(fēng)險(xiǎn)及其成因分析，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)所有公司企業(yè)、證券投資者和證券種類產(chǎn)生影響，不能進(jìn)行回避和分散，而非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是某個(gè)產(chǎn)業(yè)或企業(yè)獨(dú)有的風(fēng)險(xiǎn)，可以通過有效的措施分散這類風(fēng)險(xiǎn)。下面主要針對(duì)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)提出相應(yīng)的防范措施。
1.個(gè)人投資風(fēng)險(xiǎn)防范。在證券市場(chǎng)上，莊家如大鯊，散戶如魚蝦，稍不小心就會(huì)被莊家吃掉，個(gè)人投資者經(jīng)常處于十分危險(xiǎn)的境地。因此，在防范風(fēng)險(xiǎn)上，個(gè)體投資者(即散戶)尤應(yīng)警戒，不斷充實(shí)自己。(1)要量力而行，理性看待高風(fēng)險(xiǎn)。在進(jìn)行證券投資時(shí)要量力而行，切忌借入資金進(jìn)行投資。另外還應(yīng)理性看待高風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)一些個(gè)股在短期內(nèi)以漲停板跳躍式上漲時(shí)，投資者就一定要注意風(fēng)險(xiǎn)，若有投資者在高位追漲，定會(huì)被套牢。(2)運(yùn)用證券投資組合，分散風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)行證券組合投資應(yīng)遵循如下分散風(fēng)險(xiǎn)原則：a.所購證券的發(fā)行單位要分散；b.公司所屬行業(yè)要分散；c.證券種類要分散；d.證券投資期限要分散。對(duì)于投資者而言，應(yīng)根據(jù)證券組合投資分散風(fēng)險(xiǎn)的原則，做到四個(gè)“分散”，定能降低證券投資的風(fēng)險(xiǎn)，保障投資利益。
2.加強(qiáng)上市公司的監(jiān)管。規(guī)范上市公司及其關(guān)聯(lián)人在股票發(fā)行與交易中的行為，督促其按照法規(guī)要求，及時(shí)、準(zhǔn)確、完整地批露公司的定期報(bào)告和臨時(shí)報(bào)告。定期報(bào)告包括年度報(bào)告和中期報(bào)告，主要內(nèi)容是期內(nèi)公司經(jīng)營情況和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料，是投資者分析的主要依據(jù)。臨時(shí)報(bào)告包括常規(guī)公告，重大事件公告，收購合并公告，股東持股變動(dòng)公告等，主要是在上市公司發(fā)生可能對(duì)公司股票價(jià)格產(chǎn)生重大影響的事件時(shí)，向公眾投資者批露相關(guān)信息。
3.完善我國證券市場(chǎng)立法、執(zhí)法。要規(guī)范證券投資市場(chǎng)，從客觀上說，必須建立一套完備的、嚴(yán)格的監(jiān)管法規(guī)，規(guī)范上市公司、監(jiān)督過度投機(jī)和保護(hù)中小投資者的合法利益。根據(jù)國外成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，我國立法應(yīng)從以下幾個(gè)方面出發(fā)：(1)法律體系比較健全，各法之間銜接性很強(qiáng)，且獎(jiǎng)罰分明，既體現(xiàn)了對(duì)經(jīng)營者的監(jiān)管，也體現(xiàn)了對(duì)監(jiān)管者的行為進(jìn)行約束；(2)突出了保護(hù)中小投資者的利益，增強(qiáng)他們對(duì)證券市場(chǎng)的信心；(3)針對(duì)性強(qiáng)，突出了對(duì)上市公司、證券公司、證券交易所和證券市場(chǎng)服務(wù)機(jī)構(gòu)等進(jìn)行分行業(yè)監(jiān)管的原則；(4)證券法規(guī)的形成超前于證券市場(chǎng)的形成，防患于未然；(5)法規(guī)的內(nèi)容既保持相對(duì)的穩(wěn)定性、嚴(yán)肅性，又能隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展變化而不斷完善，增強(qiáng)其適應(yīng)性。
三、總結(jié)：
通過對(duì)證券投資風(fēng)險(xiǎn)的剖析，我們對(duì)投資中所要面臨的風(fēng)險(xiǎn)有了具體深人的了解。在投資中我們將這些防范風(fēng)險(xiǎn)的基本方法運(yùn)用到實(shí)踐中去，在實(shí)踐中積累經(jīng)驗(yàn)，在未來的投資活動(dòng)中摸索出一套更加完善行之有效的方法，不斷提高防范風(fēng)險(xiǎn)的能力，一定會(huì)達(dá)到投資收益最大化，投資風(fēng)險(xiǎn)最小化的最終目標(biāo)。
參考文獻(xiàn)：
[1]胡子云,費(fèi)秀婧.證券投資如何做好風(fēng)險(xiǎn)控制[J].經(jīng)營管理者,2014(4).
一、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的類型
（一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
1.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指股市有的變化，由于市場(chǎng)中的特定條件變化而對(duì)證券的價(jià)格產(chǎn)生影響。在我國目前的投資環(huán)境下，我國證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因主要有證券市場(chǎng)內(nèi)在的和人為的因素兩種。前者不可避免，而后者則可以通過相關(guān)的分析與措施加以規(guī)避或弱化。
證券市場(chǎng)中，不可避免地存在一種財(cái)富放大效應(yīng)，當(dāng)實(shí)際的生產(chǎn)數(shù)據(jù)進(jìn)入證券市場(chǎng)時(shí)，由于實(shí)際的生產(chǎn)數(shù)據(jù)被資本市場(chǎng)中的定價(jià)原則來加以衡量，其產(chǎn)生的財(cái)富放大效果是理性所無法避免的。一方面，少量的實(shí)物資本一旦進(jìn)入證券市場(chǎng)，證券的價(jià)格很可能發(fā)生巨大的波動(dòng)，而這將直接反映在證券市場(chǎng)中投資者的投資資本的巨大增加或減少上。這樣一來，投資者對(duì)上市公司的預(yù)期存在極大的不確定性與不穩(wěn)定性，證券市場(chǎng)中的泡沫和風(fēng)險(xiǎn)也由此產(chǎn)生。另一個(gè)方面，無論是哪個(gè)證券市場(chǎng)都為市場(chǎng)的投機(jī)者而不是投資者提供了完整便以生存的環(huán)境，雖然財(cái)富放大效應(yīng)不可避免地導(dǎo)致市場(chǎng)中投資者對(duì)上市企業(yè)的價(jià)值預(yù)期產(chǎn)生較大誤差，但是投機(jī)者仍然完全可能以極小的付出獲得巨大的投機(jī)收益。這種結(jié)果也未必是不能預(yù)測(cè)的，既然投資者享受了證券市場(chǎng)繁榮所帶來的收益與好處，也理所應(yīng)當(dāng)要承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，甚至付出一定的代價(jià)。高風(fēng)險(xiǎn)，高收益，這是證券市場(chǎng)永恒不變的運(yùn)行法則。然而，證券市場(chǎng)的泡沫很可能是周期性存在的，由于證券市場(chǎng)自身客觀存在的運(yùn)行機(jī)制，當(dāng)泡沫風(fēng)險(xiǎn)累積到一定程度之后，它不可避免地要釋放給證券市場(chǎng)，并進(jìn)入下一個(gè)泡沫形成，破滅，形成的循環(huán)之中。很多人認(rèn)為，只要投資者從失敗的經(jīng)驗(yàn)中吸取教訓(xùn)，且在下一次投資中耐心地指導(dǎo)和控制投資的每一個(gè)環(huán)節(jié)，就能避免這一風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的、不可避免的，我們應(yīng)該正確認(rèn)識(shí)這一風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在規(guī)律，我們能做的只能是盡可能地減小、弱化這一風(fēng)險(xiǎn)。
2.利率風(fēng)險(xiǎn)
利率風(fēng)險(xiǎn)，顧名思義，是指市場(chǎng)利率的變化可能導(dǎo)致的證券投資利潤變化的一種風(fēng)險(xiǎn)，或者說，一種不確定性。
一方面，當(dāng)市場(chǎng)利率發(fā)生變化時(shí)，投資者在證券投資和其他投資之間的機(jī)會(huì)替代成本發(fā)生改變，股票價(jià)格因?yàn)樾枨蟮淖兓a(chǎn)生上升或下降的變化，這樣一來，證券的收益也就發(fā)生了變化，就造成了證券投資的不確定性。而利率與證券價(jià)格之間的聯(lián)系可以簡單地稱之為“反比”的關(guān)系，當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，投資者會(huì)覺得做其他的投資，如銀行儲(chǔ)蓄、商業(yè)票據(jù)等會(huì)收益更大，從而減少對(duì)證券的投資，即證券的需求量下降，從而，證券價(jià)格也就隨之下降；相反地，當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)，證券對(duì)其他投資方式的替代效應(yīng)增加，投資者紛紛進(jìn)入證券市場(chǎng)，證券價(jià)格也就隨著水漲船高。除此之外，市場(chǎng)利率的變化還會(huì)對(duì)上市公司運(yùn)營的成本產(chǎn)生影響，當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，企業(yè)向銀行貸款等的融資成本增加，在其他條件不變的情況下，企業(yè)扣除成本之后的利潤會(huì)隨之下降，從而企業(yè)的股票價(jià)格也下降。反之，市場(chǎng)利率下降，股票價(jià)格上升。
另一方面，利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)證券價(jià)格的影響也隨證券的類型不同而有大有小。對(duì)于固定收益證券及債券來說，利率風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的影響較大，因?yàn)槠淦泵胬什蛔?，不能隨市場(chǎng)利率的變化而及時(shí)調(diào)整，當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，投資者仍舊只能按照之前規(guī)定的票面利率領(lǐng)取利息收入，較其他類型的證券投資有“虧損”之意；而市場(chǎng)利率下降時(shí)，投資者能獲得的利息收入相對(duì)較高，有“盈利”之意。由此可見，根據(jù)證券種類的不同，市場(chǎng)利率產(chǎn)生的影響有好有壞，然而終究，這種風(fēng)險(xiǎn)因其證券種類的限制而無法避免，因此，選擇一種風(fēng)險(xiǎn)可承擔(dān)的證券也是投資者應(yīng)該列入考慮的事情。
3.購買力風(fēng)險(xiǎn)
理論上來說，證券投資風(fēng)險(xiǎn)具有看似互相矛盾的特質(zhì)，即其存在既是客觀的，又是主觀的；既是絕對(duì)的，又是相對(duì)的。也許在很多人看來它的這一特質(zhì)十分自相矛盾，然而，不可否認(rèn)的是，它無論在理論上還是實(shí)踐上都是客觀存在的。證券投資風(fēng)險(xiǎn)不能完全被規(guī)避，但是完全可以通過技術(shù)分析等科學(xué)的方法加以控制或者說減小。投資者完全可以通過學(xué)習(xí)與了解來把握證券投資風(fēng)險(xiǎn)的特性，并通過一系列的投資策略方法，使投資的風(fēng)險(xiǎn)成本進(jìn)一步降低，從而獲得既定條件下的最大投資收益。
要理解風(fēng)險(xiǎn)控制的原則，投資者才有可能降低證券投資的風(fēng)險(xiǎn)并獲得較高的投資回報(bào)。證券投資中有一種叫對(duì)沖基金，其起源于美國，在幾十年的演變之后，已經(jīng)發(fā)展成為一種新的投資模式，這種投資模式充分利用了相關(guān)金融衍生產(chǎn)品的金融杠桿效應(yīng)，能夠承擔(dān)較高的風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)對(duì)較為復(fù)雜的金融市場(chǎng)變化。在不斷的摸索與總結(jié)下，對(duì)沖基金已逐漸演變?yōu)橐环N有效追求高投資收益、低投資風(fēng)險(xiǎn)的證券投資模式。投資者在參與證券投資之時(shí)，可以適當(dāng)進(jìn)行參考與學(xué)習(xí)。
（二）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
1.投資風(fēng)險(xiǎn)
證券投資的投資對(duì)象主要有兩種：股票投資和債券投資。因而，證券投資基金的風(fēng)險(xiǎn)也就主要是股票投資風(fēng)險(xiǎn)和債券投資風(fēng)險(xiǎn)兩種。股票投資主要是指購買上市公司發(fā)行的股票，通過持有股票獲得股息或賣出股票獲得差價(jià)來賺取收益。其投資風(fēng)險(xiǎn)主要由上市公司的運(yùn)營情況、證券市場(chǎng)本身有的不確定性及經(jīng)濟(jì)周期的變化而帶來的風(fēng)險(xiǎn)組成。其中，企業(yè)運(yùn)行情況難以預(yù)測(cè)，但是可以根據(jù)企業(yè)公開的財(cái)務(wù)狀況加以分析與推斷。除此之外，證券投資基金的風(fēng)險(xiǎn)也根據(jù)投資的對(duì)象不同而大小有別。投資者在選擇投資對(duì)象時(shí)，應(yīng)該綜合考量投資對(duì)象的管理風(fēng)格、以往的財(cái)務(wù)狀況及自身的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力等因素，在此基礎(chǔ)上選擇適合自身的投資目標(biāo)，如此，才有可能獲得相對(duì)穩(wěn)定的、可預(yù)測(cè)的報(bào)酬。
2.管理風(fēng)險(xiǎn)
證券投資的管理風(fēng)險(xiǎn)，顧名思義，是指進(jìn)行證券投資的過程中，投資與被投資雙方因?yàn)楣芾聿簧贫l(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于投資者來說，自身的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的變化可能導(dǎo)致投資的心態(tài)發(fā)生變化，從而引發(fā)猶而不決的投資行為，導(dǎo)致錯(cuò)失良機(jī)。對(duì)于被投資方而言，證券投資的管理風(fēng)險(xiǎn)主要是指對(duì)其基金、股票的管理能力的變化造成的證券價(jià)格的不穩(wěn)定性。準(zhǔn)確的來說，證券投資的管理風(fēng)險(xiǎn)涉及多個(gè)主體，如基金管理人、投資者、人、上市公司（被投資對(duì)象）等。在進(jìn)行證券投資決策時(shí)，應(yīng)該全面地考量與選擇。一般而言，風(fēng)險(xiǎn)管理主要應(yīng)該從以下兩個(gè)方面入手：一來，要深入了解可以選擇的基金管理人的管理水平、風(fēng)險(xiǎn)偏好、以往業(yè)績等因素，在分析的基礎(chǔ)上加以謹(jǐn)慎選擇；二來，應(yīng)該根據(jù)投資對(duì)象的經(jīng)營管理周期變化來選擇合適的買進(jìn)賣出時(shí)機(jī)，爭取獲得最大投資收益。
3.上市公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)
上市公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指上市公司在運(yùn)營過程中可能遭遇的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)其股票價(jià)格產(chǎn)生的不確定性影響。上市公司的經(jīng)營情況受到多方面因素的影響，這些因素包括決策管理、技術(shù)更新、新產(chǎn)品的研究和開發(fā)、高級(jí)專業(yè)技術(shù)人才流動(dòng)等，而公司的經(jīng)營情況將直接影響其股票價(jià)格的波動(dòng)。比如說，公司若經(jīng)營不善，股票價(jià)格很可能會(huì)下降。公司的利潤若主要用于分配而不是投資運(yùn)營，公司的經(jīng)營情況也很可能不能長久維持良好的發(fā)展勢(shì)頭，股東（投資者）的收益也會(huì)下降。雖然投資人員可以通過證券投資多元化組合分散非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但也可能因?yàn)樯鲜泄拘畔⑴恫煌耆鴮?dǎo)致投資失敗。因此，理論上來說非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以避免，但是實(shí)際操作上并不能完全做到，投資者必須認(rèn)清楚這一點(diǎn)。
4.申購、贖回價(jià)格未知的風(fēng)險(xiǎn)
在交易期內(nèi)，由于投資者可以隨時(shí)申購和贖回開放式基金，其價(jià)格水平會(huì)因?yàn)殚_放式基金的市場(chǎng)需求而隨時(shí)產(chǎn)生改變，也因此，基金的價(jià)格水平也就成為了投資者和基金經(jīng)理最注重的因素。投資者的申購、贖回行為本就難以預(yù)測(cè)，而基金的價(jià)格水平還不只是受基金的需求狀況影響，可以說，沒有一種方法能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)基金的價(jià)格并確定應(yīng)該申購還是贖回。此外，申購或贖回發(fā)生在基金價(jià)格變化的最后一個(gè)交易日，對(duì)此無論是投資者還是管理者都難以預(yù)測(cè)申購或贖回是否能成交，開放式基金的購買或贖回都遭遇著未知的風(fēng)險(xiǎn)。
5.技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)
投資雙方的技術(shù)支持出現(xiàn)任何問題，都有可能導(dǎo)致基金的價(jià)值流失。若計(jì)算機(jī)、通訊系統(tǒng)、交易網(wǎng)絡(luò)技術(shù)安全系統(tǒng)發(fā)現(xiàn)異常情況或信息網(wǎng)絡(luò)支持發(fā)生故障，可以每天發(fā)生的基金申購贖回不能操作，按正常時(shí)限可以進(jìn)行登記的系統(tǒng)癱瘓，核算系統(tǒng)無法按照正常的時(shí)間顯示資產(chǎn)凈值，基金的投資交易指令無法及時(shí)傳輸?shù)鹊?，都有可能造成證券交易的風(fēng)險(xiǎn)。
由此我們可以看到，在證券投資基金運(yùn)作過程中的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也很普遍，但了解了這些風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的原因之后，也能發(fā)現(xiàn)，理論上來說，只要處理得當(dāng)，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是可以規(guī)避的。在實(shí)際操作過程中，也應(yīng)當(dāng)適度重視謹(jǐn)慎操作。
二、證券投資風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策
根據(jù)觀察與分析，我們認(rèn)為證券投資風(fēng)險(xiǎn)管理成功與否在很大程度上取決于投資者管理觀念的徹底改變。為盡可能地降低投資風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到：
（一）法治比人治重要
雖然證券市場(chǎng)有很多組成主體，然而，其本質(zhì)都是人。也就是說，市場(chǎng)行為最終還是人性的體現(xiàn)，人的品質(zhì)和性格使得人在市場(chǎng)中采取不同的投資行為。而友誼、親情等感情因素更加會(huì)影響證券市場(chǎng)的操作方式與過程。然而，要想規(guī)范證券市場(chǎng)的運(yùn)營，使其獲得長遠(yuǎn)的發(fā)展與完善，就應(yīng)該盡量克服人為因素導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。證券投資自有其原理、根據(jù)所在，投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)，應(yīng)當(dāng)從科學(xué)的投資管理依據(jù)出發(fā)，而不是單純的依賴直覺。可以說，證券投資也有其“法”，而顯然，在這里，“法治”比“人治”重要。只有更為客觀、理智、科學(xué)的判斷，才可能可預(yù)測(cè)性地降低投資風(fēng)險(xiǎn)。
（二）流動(dòng)比獲利重要
資本的流動(dòng)性比收益更重要，這是轉(zhuǎn)向追求利潤的經(jīng)營管理理念的唯一目標(biāo)。各類證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)，如非銀行金融機(jī)構(gòu)的基本功能也不是追求自己的利潤最大化，而是金融企業(yè)的性質(zhì)一一價(jià)值本身。而在分散經(jīng)營的狀況下，通過加強(qiáng)投資資本的流動(dòng)性來降低風(fēng)險(xiǎn)確是提升投資價(jià)值的一大途徑。因此，證券投資者應(yīng)當(dāng)在此基礎(chǔ)上把控制、防范和化解擺在首位的風(fēng)險(xiǎn)，再追求效益。
（三）保值比增值重要
投資的目的在于增值，或者說，投資的本質(zhì)就在于使本身已有的資本實(shí)現(xiàn)收益，即傳統(tǒng)的“錢生錢”理念。這或許是大多數(shù)投資者的認(rèn)知，然而，在全球化的今天，無數(shù)因素爆炸性地影響證券交易，證券投資的風(fēng)險(xiǎn)難以預(yù)估。綜觀現(xiàn)在大眾之所以普遍冒進(jìn)地加入證券投資的行列，其中不無這種天真想法的“慫恿”。而在股市紛紛出現(xiàn)“天臺(tái)見”的現(xiàn)象之時(shí)，筆者認(rèn)為，投資者應(yīng)該適當(dāng)轉(zhuǎn)變之前的激進(jìn)想法，應(yīng)該適當(dāng)保守，保值比增值更為重要！
三、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施
（一）把握市場(chǎng)擴(kuò)容節(jié)奏、正確引導(dǎo)社會(huì)游資
風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向內(nèi)部審計(jì)突出“風(fēng)險(xiǎn)”二字，要求內(nèi)審人員在整個(gè)審計(jì)過程中都要以降低風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向，在審計(jì)項(xiàng)目計(jì)劃制定階段對(duì)被審計(jì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，確定審計(jì)范圍和審計(jì)重點(diǎn)；在審計(jì)項(xiàng)目實(shí)施階段，以降低風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向?qū)嵤└黝悓徲?jì)程序，對(duì)企業(yè)各類業(yè)務(wù)和控制實(shí)施獨(dú)立評(píng)價(jià)，并針對(duì)發(fā)現(xiàn)的重大風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)控缺陷提出審計(jì)建議。風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向內(nèi)部審計(jì)與企業(yè)內(nèi)控體系建設(shè)相伴相生，它以風(fēng)險(xiǎn)管理為基本理念，既是基于降低審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，又是為了降低企業(yè)的經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)管理的重要組成部分。歸納而言，風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向內(nèi)部審計(jì)主要有以下特點(diǎn)：
（1）風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向?qū)徲?jì)的首要目標(biāo)是評(píng)估與改善風(fēng)險(xiǎn)，不僅關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)管理，同時(shí)也是風(fēng)險(xiǎn)管理的重要組成部分，試圖通過風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)控制等有效的風(fēng)險(xiǎn)管理手段來提高組織整體的效率和效果。
（2）風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向?qū)徲?jì)的視野較為寬闊，從被審計(jì)機(jī)構(gòu)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)分析入手，全面剖析被審計(jì)對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)水平、經(jīng)營環(huán)境和誠信程度等，審計(jì)范圍、深度和廣度都大大擴(kuò)展。
（3）風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向內(nèi)部審計(jì)重心前移，把審計(jì)起點(diǎn)設(shè)為風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，并將風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估作為重心工作，全面了解被審計(jì)單位的基本情況及面臨的經(jīng)營環(huán)境。
（4）風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向內(nèi)部審計(jì)要求更高的審計(jì)技術(shù)，引入風(fēng)險(xiǎn)管理工具和最先進(jìn)的審計(jì)技術(shù)，并要求在審計(jì)程序和方法上與特定審計(jì)環(huán)境相適應(yīng)，針對(duì)不同的風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域和業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)以及特定的審計(jì)目標(biāo)實(shí)施個(gè)性化的審計(jì)程序。
（二）企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理與風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向內(nèi)部審計(jì)的關(guān)系
風(fēng)險(xiǎn)貫穿于企業(yè)經(jīng)營管理的各個(gè)環(huán)節(jié)。企業(yè)內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境千變?nèi)f化，業(yè)務(wù)流程和經(jīng)營管理錯(cuò)綜復(fù)雜，任何偏離預(yù)期的變化都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)失敗。而企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理，正是根據(jù)決策管理層的風(fēng)險(xiǎn)偏好，結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)承受度及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警能力，對(duì)企業(yè)內(nèi)可能產(chǎn)生的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、評(píng)估和分析，并及時(shí)采取有效措施加以防范和控制，以最大限度為企業(yè)提供安全保障的一種管理方法。那么，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的效果如何呢？這就需要專業(yè)的監(jiān)督、評(píng)價(jià)與改進(jìn)?，F(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的內(nèi)部審計(jì)承擔(dān)了這一職責(zé)，其實(shí)質(zhì)就是在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)之上的再監(jiān)督，其目的是強(qiáng)化并促進(jìn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理更加規(guī)范有效?？梢哉f，風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向?qū)徲?jì)與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理是相輔相成的，風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向?qū)徲?jì)是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的一個(gè)重要手段，通過評(píng)價(jià)和發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理方面存在的問題并促其有效整改，進(jìn)一步促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理的規(guī)范和發(fā)展；反之，風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)容的不斷豐富和風(fēng)險(xiǎn)管理手段的不斷創(chuàng)新，也推動(dòng)著現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向內(nèi)部審計(jì)和手段的提升與發(fā)展。根據(jù)英國與愛爾蘭內(nèi)部審計(jì)協(xié)會(huì)頒布的“風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向內(nèi)部審計(jì)”立場(chǎng)公告（PositionStatement），在風(fēng)險(xiǎn)管理水平的較低級(jí)別，如未采取任何正式風(fēng)險(xiǎn)管理方法的風(fēng)險(xiǎn)暴露階段，內(nèi)部審計(jì)只能以協(xié)助采用風(fēng)險(xiǎn)管理方法為目標(biāo)，并在審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的基礎(chǔ)上開展內(nèi)部審計(jì)；在風(fēng)險(xiǎn)管理融合的較高階段，內(nèi)部審計(jì)完全可以將風(fēng)險(xiǎn)管理過程作為審計(jì)對(duì)象，在管理層對(duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的基礎(chǔ)上進(jìn)一步推進(jìn)內(nèi)部審計(jì)?？梢姡燥L(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的內(nèi)部審計(jì)應(yīng)該結(jié)合企業(yè)的經(jīng)營特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理水平，合理確定具體的審計(jì)目標(biāo)和方法，從而更有效地發(fā)揮內(nèi)部審計(jì)在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理方面的作用。
二、實(shí)證分析：風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向內(nèi)部審計(jì)在保險(xiǎn)公司證券投資審計(jì)中的應(yīng)用
（一）保險(xiǎn)公司證券投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)與分析
1．保險(xiǎn)公司證券投資業(yè)務(wù)面臨的內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)公司證券投資業(yè)務(wù)具有較高的風(fēng)險(xiǎn)性，對(duì)保險(xiǎn)公司證券投資業(yè)務(wù)進(jìn)行內(nèi)部審計(jì)，首先就是要確定其面臨的內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)，并逐一進(jìn)行評(píng)價(jià)與分析。從保險(xiǎn)公司面臨的外部環(huán)境看，證券投資業(yè)務(wù)面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要包括政治風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)及信用風(fēng)險(xiǎn)等；從保險(xiǎn)公司證券投資業(yè)務(wù)的內(nèi)部環(huán)境來看，面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要包括資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等。
2．保險(xiǎn)公司證券投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的具體評(píng)估在分析保險(xiǎn)公司證券投資業(yè)務(wù)可能面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)后，還應(yīng)對(duì)其業(yè)務(wù)運(yùn)行與管理過程的潛在控制點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)進(jìn)行識(shí)別與分析，并考慮風(fēng)險(xiǎn)的重大性和可能性。保險(xiǎn)公司證券投資業(yè)務(wù)面臨的最重要、最具有投資業(yè)務(wù)典型性的重要風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域及其主要風(fēng)險(xiǎn)因素。在識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，還要通過分析判斷各類風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生可能性的大小、發(fā)生的條件、對(duì)實(shí)現(xiàn)工作目標(biāo)的影響程度等，以綜合確定風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)可以采取定量與定性相結(jié)合的方法。定量方法如可對(duì)風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行1、2、3之類的評(píng)分，定性方法一般指文字描述。
（二）以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向?qū)嵤┍ｋU(xiǎn)公司證券投資業(yè)務(wù)審計(jì)的關(guān)鍵點(diǎn)
近年來，保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等監(jiān)管機(jī)關(guān)出臺(tái)了一系列規(guī)章制度，對(duì)保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理、合規(guī)管理及保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的具體操作要求進(jìn)行了規(guī)范。這標(biāo)志著保險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)入全面風(fēng)險(xiǎn)管理和合規(guī)經(jīng)營階段，保險(xiǎn)企業(yè)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)識(shí)提高到前所未有的高度。目前國內(nèi)大多數(shù)保險(xiǎn)公司在外部合規(guī)監(jiān)管部門的要求以及自身業(yè)務(wù)發(fā)展的需要下，搭建了全面風(fēng)險(xiǎn)管理的組織架構(gòu)，設(shè)置了專門的風(fēng)險(xiǎn)管理部門，建立了更加完善的投資風(fēng)險(xiǎn)控制制度、業(yè)務(wù)管理規(guī)則等，逐步形成了事前風(fēng)險(xiǎn)控制、事中風(fēng)險(xiǎn)控制防線與事后風(fēng)險(xiǎn)控制相結(jié)合的全面風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)，內(nèi)部審計(jì)也具備了充分發(fā)揮第三道防線作用的必要條件。具體而言，以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向?qū)ΡｋU(xiǎn)公司證券投資業(yè)務(wù)實(shí)施內(nèi)部審計(jì)重點(diǎn)應(yīng)關(guān)注以下內(nèi)容：
1．以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向制定審計(jì)計(jì)劃，明確審計(jì)項(xiàng)目和審計(jì)范圍。審計(jì)部門在制定審計(jì)計(jì)劃時(shí)，應(yīng)圍繞保險(xiǎn)投資發(fā)展戰(zhàn)略，結(jié)合監(jiān)管要點(diǎn)，重點(diǎn)關(guān)注董事會(huì)和公司管理層關(guān)注的流程和控制點(diǎn)，并對(duì)保險(xiǎn)投資面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行初步識(shí)別和綜合評(píng)估，充分考慮組織風(fēng)險(xiǎn)、管理需要和審計(jì)資源等因素，在此基礎(chǔ)上制定證券投資業(yè)務(wù)審計(jì)規(guī)劃和計(jì)劃。
2．以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向編制審計(jì)方案，明確審計(jì)方向和審計(jì)內(nèi)容。在制定證券投資審計(jì)方案時(shí)，應(yīng)對(duì)保險(xiǎn)公司證券投資的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)要素進(jìn)行全面系統(tǒng)評(píng)估，了解證券投資的業(yè)務(wù)流程及其內(nèi)外部環(huán)境，評(píng)估各流程、各環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，據(jù)此確定重點(diǎn)審計(jì)內(nèi)容。
3．以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向執(zhí)行審計(jì)程序。在執(zhí)行審計(jì)項(xiàng)目過程中，審計(jì)人員應(yīng)將風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向理念滲透于審計(jì)實(shí)施的全過程，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)意識(shí)，把風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)和方法融入到審計(jì)實(shí)施全過程中。在審計(jì)方案的引領(lǐng)下，審計(jì)人員可以將時(shí)間和精力集中于風(fēng)險(xiǎn)較大或可能存在重大問題的證券投資領(lǐng)域，嚴(yán)格執(zhí)行審計(jì)程序，以風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別為基礎(chǔ)，通過風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、分析性復(fù)核、控制測(cè)試、實(shí)質(zhì)性測(cè)試等方法，發(fā)現(xiàn)證券投資過程中的風(fēng)險(xiǎn)控制的漏洞和薄弱環(huán)節(jié)，以便將審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)控制在既定范圍內(nèi)。
4．以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向編制審計(jì)報(bào)告。應(yīng)對(duì)保險(xiǎn)公司證券投資業(yè)務(wù)的內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理狀況進(jìn)行總體評(píng)價(jià)，對(duì)發(fā)現(xiàn)的具體問題進(jìn)行定性和定量的評(píng)估和分析，指出問題、分析原因、提出對(duì)策和建議。
三、審計(jì)實(shí)務(wù)探討：保險(xiǎn)公司證券投資業(yè)務(wù)內(nèi)部審計(jì)實(shí)施要點(diǎn)
根據(jù)保險(xiǎn)公司證券投資業(yè)務(wù)重要風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域及其風(fēng)險(xiǎn)特征，與前文第三部分風(fēng)險(xiǎn)分析所列五大內(nèi)容相對(duì)應(yīng)，內(nèi)部審計(jì)應(yīng)著重關(guān)注以下幾方面內(nèi)容：
（一）財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)控制目標(biāo)與審計(jì)重點(diǎn)
1．是否建立并實(shí)施規(guī)范的會(huì)計(jì)核算流程，及時(shí)、準(zhǔn)確、完整編制財(cái)務(wù)報(bào)表，確保會(huì)計(jì)信息的可靠性、真實(shí)性和對(duì)外披露的準(zhǔn)確性。
2．是否建立嚴(yán)格的審批制度和預(yù)算控制制度，明確預(yù)算的編制、執(zhí)行、分析、考核，及時(shí)分析和控制預(yù)算差異，控制費(fèi)用支出，確保預(yù)算的執(zhí)行。
3．是否妥善保管公司各類資產(chǎn)，及時(shí)登記，定期盤點(diǎn)，及時(shí)對(duì)帳，確保各項(xiàng)資產(chǎn)的安全和完整。
4．是否對(duì)資金運(yùn)用專戶進(jìn)行統(tǒng)一管理和運(yùn)作，專戶的設(shè)立符合資產(chǎn)委托方的要求，及時(shí)掌握資金頭寸的變化，資金劃撥是否符合專戶資金運(yùn)用的要求和具體投資業(yè)務(wù)的要求。
（二）投資決策控制目標(biāo)與審計(jì)重點(diǎn)
1．是否建立完善的投資決策組織架構(gòu)，制定透明、規(guī)范的投資決策程序和議事規(guī)則，投資決策流程是否包括研究、論證、決策、實(shí)施和報(bào)告等內(nèi)容。
2．是否建立健全相對(duì)集中、分級(jí)管理、權(quán)責(zé)統(tǒng)一的投資決策授權(quán)制度，對(duì)授權(quán)情況進(jìn)行檢查和逐級(jí)問責(zé)。
3．投資決策是否嚴(yán)格遵循國家法律法規(guī)和公司的規(guī)章制度，符合保險(xiǎn)資金運(yùn)用的投資范圍、投資限制等要求。公司投資決策是否有充分的依據(jù)及書面記錄，有關(guān)責(zé)任人是否在記錄上簽字，重要投資決策是否有詳細(xì)的研究報(bào)告；投資品種的選擇標(biāo)準(zhǔn)是否合理并定期評(píng)估調(diào)整。
4．是否兼顧資產(chǎn)與負(fù)債的匹配。
5．是否建立了相關(guān)的監(jiān)督機(jī)制，保證投資的安全性與投資渠道、投資比例的合法合規(guī)性。
（三）投資操作控制目標(biāo)與審計(jì)重點(diǎn)
1．是否建立獨(dú)立的交易部門和規(guī)范的投資操作流程。所有投資指令是否都經(jīng)交易部門審核，確認(rèn)其合法合規(guī)后予以執(zhí)行。
2．是否對(duì)業(yè)務(wù)經(jīng)辦人員建立了有效的監(jiān)督和制約機(jī)制，談判、詢價(jià)應(yīng)與交易執(zhí)行相分離，密切監(jiān)控交易過程中的談判、詢價(jià)和簽訂等關(guān)鍵環(huán)節(jié)。
3．是否建立交易監(jiān)測(cè)系統(tǒng)、預(yù)警系統(tǒng)和反饋系統(tǒng)，嚴(yán)格控制投資過程中各種交易風(fēng)險(xiǎn)，確保投資交易的順利進(jìn)行。
4．是否建立并有效執(zhí)行嚴(yán)格的公平交易制度，確保不同性質(zhì)或來源的保險(xiǎn)資金的利益能夠得到公平對(duì)待。
5．是否建立完善的交易記錄制度，每日的交易記錄應(yīng)及時(shí)核對(duì)并存檔。
投資管理功能是財(cái)務(wù)公司的重要功能之一。目前，許多集團(tuán)財(cái)務(wù)公司都不同程度的開展了投資業(yè)務(wù)。每個(gè)財(cái)務(wù)公司的現(xiàn)實(shí)狀況和所處的外部環(huán)境不同，開展的投資業(yè)務(wù)種類有所差別，面臨的風(fēng)險(xiǎn)也多種多樣。從財(cái)務(wù)公司投資業(yè)務(wù)角度去研究風(fēng)險(xiǎn)防范問題，有利于企業(yè)集團(tuán)公司明確財(cái)務(wù)公司的功能，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)公司應(yīng)有的作用；有利于財(cái)務(wù)公司認(rèn)清投資過程中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，并采取相應(yīng)的防范措施控制風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)財(cái)務(wù)公司的健康發(fā)展，更好的服務(wù)于整個(gè)企業(yè)集團(tuán)。
一、財(cái)務(wù)公司開展投資業(yè)務(wù)的重要性和必要性分析
（一）企業(yè)集團(tuán)市場(chǎng)化改革和發(fā)展的需要。
企業(yè)集團(tuán)的規(guī)模一般較大，業(yè)務(wù)種類繁多，交易流程非常復(fù)雜，對(duì)于金融服務(wù)有著非常強(qiáng)烈的需求。另外，隨著市場(chǎng)化進(jìn)程的推進(jìn)，企業(yè)集團(tuán)在發(fā)展的過程中，業(yè)務(wù)范圍逐漸擴(kuò)大，企業(yè)規(guī)模逐漸擴(kuò)張，并伴隨著一系列的市場(chǎng)改革活動(dòng)，企業(yè)集團(tuán)對(duì)于兼并收購、業(yè)務(wù)重組、資產(chǎn)剝離以及風(fēng)險(xiǎn)管理等業(yè)務(wù)活動(dòng)的要求越來越高，企業(yè)集團(tuán)本身的金融專業(yè)化水平較低，而作為企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資金運(yùn)營、財(cái)務(wù)管理核心的財(cái)務(wù)公司更具備這些方面的專業(yè)知識(shí)，更能為企業(yè)集團(tuán)提供多樣化的金融服務(wù)的需求，其中，這些金融服務(wù)大多數(shù)屬于投資業(yè)務(wù)的范圍，財(cái)務(wù)公司開展投資業(yè)務(wù)能夠滿足企業(yè)集團(tuán)發(fā)展的需要。
（二）為企業(yè)集團(tuán)持續(xù)的籌集資金
目前，我國企業(yè)集團(tuán)由于擴(kuò)張的速度過快，資金普遍偏緊，需要持續(xù)使用大量資金來滿足正常經(jīng)營活動(dòng)的開支，但是，企業(yè)集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率處于較高的水平，通過向商業(yè)銀行貸款這種間接地融資方式很難獲得大量的資金，特別是對(duì)于企業(yè)技術(shù)升級(jí)、高新技術(shù)開發(fā)等風(fēng)險(xiǎn)較高、使用期限較長的資金需求，通過商業(yè)銀行貸款無法滿足。這種現(xiàn)實(shí)問題導(dǎo)致企業(yè)必須尋求其他渠道籌集資金，獲得成本低、使用期限長的資金需求。而財(cái)務(wù)公司可以通過以下渠道為集團(tuán)獲得充足的資金，發(fā)行企業(yè)債，在國內(nèi)外資本市場(chǎng)上尋求戰(zhàn)略投資者或者公開上市，進(jìn)行資產(chǎn)證券化。
（三）為了應(yīng)對(duì)國內(nèi)商業(yè)銀行及外資金融機(jī)構(gòu)的競爭。
隨著商業(yè)銀行的改革力度加大，在籌資方面的能力逐漸加強(qiáng)，服務(wù)品種越來越多，服務(wù)對(duì)象越來越廣泛，收入來源更加多元化，在資金、機(jī)構(gòu)、人員和技術(shù)等方面有著財(cái)務(wù)公司不可比擬的優(yōu)勢(shì)，這就使得財(cái)務(wù)公司流失了很多系統(tǒng)內(nèi)部的優(yōu)質(zhì)客戶，對(duì)于以存貸利差為主要收入的財(cái)務(wù)公司造成了嚴(yán)重的打擊。另一方面，隨著我國加入WTO后，國外一些實(shí)力雄厚的金融機(jī)構(gòu)大批涌進(jìn)我國境內(nèi)市場(chǎng)，搶奪大型企業(yè)集團(tuán)作為自身的優(yōu)質(zhì)客戶資源，在中間業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)咨詢等方面為企業(yè)集團(tuán)提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，導(dǎo)致財(cái)務(wù)公司的盈利空間大大壓縮，不利于財(cái)務(wù)公司與母公司的聯(lián)系，對(duì)財(cái)務(wù)公司的生存造成了嚴(yán)重的威脅。
為了應(yīng)對(duì)來自國內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)的雙重競爭壓力，財(cái)務(wù)公司只有找出自身的比較優(yōu)勢(shì)，充分發(fā)揮利潤增長點(diǎn)的領(lǐng)域，才能在激烈的市場(chǎng)競爭中占有一席之地。而投資業(yè)務(wù)就是財(cái)務(wù)公司比較優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域，開展投資業(yè)務(wù)是財(cái)務(wù)公司應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競爭的重要手段。
二、財(cái)務(wù)公司開展投資業(yè)務(wù)的重點(diǎn)領(lǐng)域
根據(jù)最新《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》的相關(guān)規(guī)定，財(cái)務(wù)公司可以開展一系列的投資業(yè)務(wù)，其中，有價(jià)證券投資和金融機(jī)構(gòu)股權(quán)投資是財(cái)務(wù)公司業(yè)務(wù)中比較重要的領(lǐng)域。
（一）有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)
財(cái)務(wù)公司進(jìn)行有價(jià)證券投資的對(duì)象包括股票和債券，債券包含國債、金融債券、企業(yè)債券等等。根據(jù)投資方式，有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)可以分為以下幾類：
1、自主買賣方式
這種方式是指財(cái)務(wù)公司以自己的名義，在二級(jí)市場(chǎng)上自主決定購買或者賣出股票、債券和基金等有價(jià)證券。
2、委托理財(cái)方式
這種方式是指考慮到證券公司的證券投資人才專業(yè)、信息渠道廣泛，財(cái)務(wù)公司選擇一家證券公司，委托其進(jìn)行證券投資。財(cái)務(wù)公司與證券公司會(huì)簽訂委托合同，規(guī)定委托證券公司管理的資金額度，其中風(fēng)險(xiǎn)和收益均由財(cái)務(wù)公司承擔(dān)，財(cái)務(wù)公司支付給證券公司一定的委托手續(xù)費(fèi)。
3、貸款方式
這種方式是指財(cái)務(wù)公司以委托的名義，讓證券公司投資有價(jià)證券。財(cái)務(wù)公司與證券公司簽訂貸款合同，規(guī)定投資的數(shù)額、期限、利率等內(nèi)容。其中，風(fēng)險(xiǎn)和收益均由證券公司承擔(dān)，不論盈虧，證券公司都應(yīng)按照合同規(guī)定向財(cái)務(wù)公司支付利息，到期歸還投資本金。
（二）金融機(jī)構(gòu)股權(quán)投資
金融機(jī)構(gòu)股權(quán)投資是指財(cái)務(wù)公司以出資人或者受讓人的身份持有國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)一定比例的股權(quán)的投資行為。具體方式可以是參股、取得控制股權(quán)或者合資擁有被投資的公司。財(cái)務(wù)公司進(jìn)行金融股權(quán)投資的模式有以下幾種：
1、財(cái)務(wù)公司直接投資金融機(jī)構(gòu)模式
這是比較常見的金融機(jī)構(gòu)股權(quán)投資模式。在這種模式下，財(cái)務(wù)公司直接投資商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)。企業(yè)集團(tuán)直接投資的模式操作較為簡單，管理鏈條短，有助于企業(yè)集團(tuán)管理金融公司。但是這種模式最大的缺點(diǎn)就是產(chǎn)業(yè)資本必要承擔(dān)金融風(fēng)險(xiǎn)，增大了整個(gè)集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)。
2、以財(cái)務(wù)公司為平臺(tái)模式
即企業(yè)集團(tuán)將財(cái)務(wù)公司作為金融股權(quán)投資的平臺(tái)，將企業(yè)集團(tuán)金融股權(quán)進(jìn)行集中，改變?cè)械姆稚⒐芾矸绞剑袃?yōu)良資源，更好的開展金融服務(wù)，滿足整個(gè)集團(tuán)的多層次金融需求。另外，以財(cái)務(wù)公司作為平臺(tái)，相當(dāng)于在產(chǎn)業(yè)資本和金融資本之間建立了一個(gè)防火墻，能夠降低整個(gè)集團(tuán)的金融風(fēng)險(xiǎn)，很多大型的企業(yè)集團(tuán)都通過下屬的財(cái)務(wù)公司進(jìn)行業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)融相結(jié)合，如中石化、中電力等企業(yè)。
3、混合發(fā)展模式
企業(yè)集團(tuán)在發(fā)展的過程中，面臨的內(nèi)外部環(huán)境差別較大，如企業(yè)集團(tuán)發(fā)展的階段差異，投資時(shí)期的選擇不同，面臨的法律、金融制度不盡相同，導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)在選擇投資模式時(shí)不可能完全一致。企業(yè)集團(tuán)可能選擇金融機(jī)構(gòu)投資模式，也可能選擇以財(cái)務(wù)公司為平臺(tái)模式。在實(shí)踐中，大多數(shù)企業(yè)集團(tuán)都采用了兩種模式進(jìn)行金融機(jī)構(gòu)股權(quán)投資。
三、財(cái)務(wù)公司投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
（一）有價(jià)證券投資風(fēng)險(xiǎn)
與證券公司、基金公司等專業(yè)的金融投資機(jī)構(gòu)相比，財(cái)務(wù)公司在有價(jià)證券投資方面的專業(yè)知識(shí)、投資策略明顯缺乏。財(cái)務(wù)公司在投資有價(jià)證券時(shí)，主要產(chǎn)生以下兩種風(fēng)險(xiǎn)：一是有價(jià)證券本身的風(fēng)險(xiǎn)，涉及到流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等；二是有機(jī)證券交易風(fēng)險(xiǎn)，涉及到操作風(fēng)險(xiǎn)、決策風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)等。
（二）金融機(jī)構(gòu)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)
財(cái)務(wù)公司進(jìn)行金融機(jī)構(gòu)股權(quán)投資主要面臨以下風(fēng)險(xiǎn)：
1、信息風(fēng)險(xiǎn)
財(cái)務(wù)公司進(jìn)行金融股權(quán)投資以前，要對(duì)金融機(jī)構(gòu)的相關(guān)信息進(jìn)行調(diào)查，形成股權(quán)投資的可行性報(bào)告。但在具體的操作中，金融機(jī)構(gòu)可能會(huì)對(duì)信息的全面性和真實(shí)性進(jìn)行控制，使財(cái)務(wù)公司很難獲得真實(shí)的信息，在獲取信息時(shí)處于被動(dòng)地位，是財(cái)務(wù)公司進(jìn)行金融股權(quán)投資面臨的最大的信息風(fēng)險(xiǎn)。
2、內(nèi)部人控制風(fēng)險(xiǎn)
財(cái)務(wù)公司對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行參股后，參股的多少?zèng)Q定了財(cái)務(wù)公司在金融機(jī)構(gòu)中的管理權(quán)限。但在很多情況下，存在財(cái)務(wù)公司即使處于控股狀態(tài)，也很難撼動(dòng)金融機(jī)構(gòu)管理權(quán)限。金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部人控制風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致了財(cái)務(wù)公司的管理受到制約。
3、過度支付風(fēng)險(xiǎn)
財(cái)務(wù)公司在進(jìn)行投資時(shí)，資本和資產(chǎn)的定價(jià)是一項(xiàng)非常重要、復(fù)雜的工作。對(duì)金融企業(yè)投資的定價(jià)偏低，可能導(dǎo)致金融股權(quán)投資的失??；定價(jià)偏高，會(huì)影響股權(quán)投資的收益。財(cái)務(wù)公司一旦在金融企業(yè)股權(quán)投資中支付過高的資金，將導(dǎo)致財(cái)務(wù)集團(tuán)的現(xiàn)金流量減少，面臨較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，最終影響財(cái)務(wù)公司更好的服務(wù)于企業(yè)集團(tuán)。
四、財(cái)務(wù)公司進(jìn)行投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制對(duì)策
為了控制投資風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)公司應(yīng)從以下一個(gè)方面加強(qiáng)管理：
（一）充分認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)公司進(jìn)行金融企業(yè)股權(quán)投資和有價(jià)證券投資對(duì)企業(yè)集團(tuán)發(fā)展的重要性
從企業(yè)集團(tuán)的長遠(yuǎn)發(fā)展來看，建立融資平臺(tái)是企業(yè)的必由之路。很多大型的企業(yè)集團(tuán)都建立了金融資本與產(chǎn)業(yè)資本相結(jié)合的模式，兩者的結(jié)合順應(yīng)了時(shí)代的發(fā)展，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的必然趨勢(shì)。因此財(cái)務(wù)公司要結(jié)合金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的階段特征以及同類企業(yè)發(fā)展的成功經(jīng)驗(yàn)，向企業(yè)集團(tuán)提交金融股權(quán)投資的研究報(bào)告，讓集團(tuán)認(rèn)識(shí)到進(jìn)行金融股權(quán)投資的重要性，積極入股金融機(jī)構(gòu)。
在財(cái)務(wù)公司的運(yùn)營中，流動(dòng)性和收益性是衡量財(cái)務(wù)公司運(yùn)營狀況的重要指標(biāo)。財(cái)務(wù)公司進(jìn)行有價(jià)證券投資，通過對(duì)整個(gè)企業(yè)集團(tuán)的資金進(jìn)行合理配置，能夠達(dá)到流動(dòng)性和收益性共贏的目的。
（二）提升自身水平，有效分散證券投資風(fēng)險(xiǎn)
財(cái)務(wù)公司應(yīng)該提升自身的投資能力，借鑒國內(nèi)外成熟的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量方法，結(jié)合自身的業(yè)務(wù)特點(diǎn)，建立符合自身發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量方法和資產(chǎn)配置模型。同時(shí)，財(cái)務(wù)公司還應(yīng)形成分散風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，通過將購買不同種類、不同期限、不同風(fēng)險(xiǎn)水平的有價(jià)證券，將證券投資的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分散，不要不雞蛋放在一個(gè)籃子里，防止發(fā)生嚴(yán)重的投資風(fēng)險(xiǎn)。
（三）集中操作，加強(qiáng)金融股權(quán)投資的集團(tuán)管控
很多集團(tuán)公司旗下的金融股權(quán)投資較為分散，影響了集團(tuán)公司對(duì)金融資本的調(diào)配和使用能力。財(cái)務(wù)公司作為非銀行金融機(jī)構(gòu)，在金融方面和綜合經(jīng)營方面都有著集團(tuán)內(nèi)部其他非金融公司不可比擬的優(yōu)勢(shì)。集團(tuán)公司授權(quán)財(cái)務(wù)公司進(jìn)行金融股權(quán)投資后，不僅能夠使集團(tuán)金融資本進(jìn)行融合，還能夠帶動(dòng)社會(huì)化的金融資源參與其中，為企業(yè)集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來更為廣泛的金融支持。
一、前言
總所周知，金融資產(chǎn)投資是一種高收益、高利潤但又高風(fēng)險(xiǎn)的投資，所以我們必須要有一套科學(xué)的組合方案，才能獲得最大的利潤。特別需要強(qiáng)調(diào)的是，金融資產(chǎn)投資中的風(fēng)險(xiǎn)是指投資者不能完全避免的，也是不可以預(yù)測(cè)的，但是這種風(fēng)險(xiǎn)可以通過一套科學(xué)、完整的組合投資策略而大大降低。正確科學(xué)的金融資產(chǎn)組合投資就是優(yōu)選金融資產(chǎn)、合理分配資金達(dá)到以較小的風(fēng)險(xiǎn)獲得較大的預(yù)期收益。
二、金融投資對(duì)企業(yè)發(fā)展的重要性
一般來說，企業(yè)利用證券的方式進(jìn)行金融投資，其主要的作用就是把企業(yè)中的資金充分使用起來，加快企業(yè)的資金流動(dòng)和提高企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)活力。與此同時(shí)，企業(yè)還對(duì)企業(yè)資金的投資方向和投資領(lǐng)域經(jīng)進(jìn)行監(jiān)督和調(diào)整，最終達(dá)到企業(yè)資源優(yōu)化合理使用的目的。這樣對(duì)促使企業(yè)科學(xué)管理和提高企業(yè)聲譽(yù)方面具有良好的輔助作用。
企業(yè)還可以利用基金的方式進(jìn)行金融投資，這是一種靈活的資金運(yùn)作，也是企業(yè)對(duì)投資渠道的一種大膽創(chuàng)新和開發(fā)。這樣做的好處是相對(duì)于證券投資來說基金的風(fēng)險(xiǎn)性較小，穩(wěn)定性較高。同時(shí)，基金投資是由企業(yè)中專業(yè)的投資領(lǐng)導(dǎo)者將很多小投資者的資金集合起來，再通過科學(xué)的分析、管理后進(jìn)行的一種組合投資方式。這種基金投資形式，不僅會(huì)帶來很好的經(jīng)濟(jì)回報(bào)率，同時(shí)對(duì)于那些相對(duì)保守的投資者來說更是充分利用了資金，更能實(shí)現(xiàn)提高資金的利潤和價(jià)值。
金融資產(chǎn)投資還衍生出一種新的生產(chǎn)工具的投資，這種資產(chǎn)投資方式的閃光點(diǎn)在于能夠加快經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中信息的傳播，并且擴(kuò)大信息傳播的范圍和及時(shí)度，可以說對(duì)資金的投資是一種全新的詮釋和發(fā)展。在此過程中，金融衍生工具投資價(jià)格的行程過程中，還能將企業(yè)資產(chǎn)資源進(jìn)行優(yōu)化利用，加快企業(yè)資金的流動(dòng)，對(duì)提高企業(yè)經(jīng)營效率具有很大的作用。
三、金融資產(chǎn)投資過程中面臨的問題
1.企業(yè)進(jìn)行金融資產(chǎn)投資中證券投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)問題。任何一種投資都存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，而且這種風(fēng)險(xiǎn)是無法絕對(duì)避免的。這里企業(yè)進(jìn)行證券投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要是指企業(yè)在其投資過程中主觀上的或者由于多方面的原因造成的決策不當(dāng)、盲目投資等現(xiàn)象，這樣就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)對(duì)金融證券投資后，由于種種原因沒有達(dá)到企業(yè)預(yù)期設(shè)想的結(jié)果，最終的結(jié)果就是企業(yè)資產(chǎn)嚴(yán)重?fù)p失。但是另一方面，如果企業(yè)遭受證券投資風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)金融決策者心理期待回報(bào)率降低或者改變，與此同時(shí)，大范圍的金融市場(chǎng)證券交易價(jià)格也會(huì)隨之產(chǎn)生相應(yīng)的變化。在這種情況下，其結(jié)果往往是直接使企業(yè)在金融證券投資中獲得的收益降低。當(dāng)然，在這個(gè)時(shí)候，如果金融證券的價(jià)格上下波動(dòng)頻率比較大，就會(huì)致使一些過度的企業(yè)投資行為也隨之而產(chǎn)生，并且呈發(fā)展的趨勢(shì)。結(jié)果往往表現(xiàn)為，企業(yè)看到證券價(jià)格在漲，就加大力度進(jìn)行投資，但卻不去考慮交易市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)情況，這個(gè)時(shí)候如果證券價(jià)格降低，企業(yè)金融證券投資行為就會(huì)失敗。
2.企業(yè)進(jìn)行金融資產(chǎn)投資中基金投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)問題?；鹜顿Y是當(dāng)前企業(yè)資金投資的主要形式。在這個(gè)投資的過程中，主要是將很多的小額的資金通過專業(yè)人員的集中處理后進(jìn)行的投資。由于整個(gè)大的基金投資往往是由多個(gè)投資者的投資資金組成的，這樣的好處就是投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。但是，我們無法否認(rèn)的是投資風(fēng)險(xiǎn)還是時(shí)刻存在的。例如，如果企業(yè)將眾多資金集中起來，但是在集中的過程中缺少專業(yè)的投資專家進(jìn)行管理和運(yùn)行，缺少科學(xué)的經(jīng)驗(yàn)和處理方法，往往結(jié)果是直接造成基金的損失，同時(shí)增加后期的基金投資風(fēng)險(xiǎn)。造成這種局面的原因大都是企業(yè)把對(duì)基金的投資當(dāng)作企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的儲(chǔ)備，不重視基金購買的種類，投資時(shí)為了追求高利益回報(bào)，在具有高風(fēng)險(xiǎn)的金融交易市場(chǎng)中進(jìn)行基金購買等不當(dāng)?shù)幕鹜顿Y行為都增加企業(yè)基金投資的風(fēng)險(xiǎn)。
3.企業(yè)進(jìn)行金融資產(chǎn)投資中衍生金融資產(chǎn)投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)問題。衍生金融資產(chǎn)投資是當(dāng)前一種新型的投資方式。這種投資模式相對(duì)于傳統(tǒng)的企業(yè)金融投資管理來說，具有一定的挑戰(zhàn)性，最為主要的是其投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于以上兩種都較大，但是獲取的利潤是較高的。這是因?yàn)檠苌Y產(chǎn)的投資動(dòng)用的企業(yè)現(xiàn)金資產(chǎn)較大，而且流動(dòng)的領(lǐng)域也較廣，在很大程度上會(huì)使企業(yè)中的現(xiàn)金流量產(chǎn)生較大的起伏波動(dòng)。企業(yè)一旦進(jìn)行了衍生金融資產(chǎn)投資，就會(huì)立刻對(duì)企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值產(chǎn)生重大影響，與此同時(shí)，這個(gè)影響的結(jié)果往往在一定程度上會(huì)增加企業(yè)財(cái)務(wù)管理的負(fù)擔(dān)。比如，衍生金融資產(chǎn)投資中包括期權(quán)債券的投資，這種投資如果投資得當(dāng)，會(huì)給企業(yè)帶來很高的投資收益率，如果投資不當(dāng)則會(huì)大幅度地降低投資收益率甚至造成投資資金的虧損?？傊?，企業(yè)對(duì)衍生金融資產(chǎn)的投資需謹(jǐn)慎，否則會(huì)給企業(yè)帶來難以估量的影響。
四、金融資產(chǎn)投資組合優(yōu)化的對(duì)策
金融市場(chǎng)交易存在極大的不確定性和動(dòng)蕩性，所以要時(shí)刻記住投資風(fēng)險(xiǎn)是不可避免的。我們唯一能做的就是對(duì)金融投資領(lǐng)域的不斷深入研究，總結(jié)其投資組合的技巧與科學(xué)性。筆者總結(jié)出了一些規(guī)避金融投資風(fēng)險(xiǎn)的策略和方法。
1.證券投資風(fēng)險(xiǎn)。為了降低企業(yè)對(duì)證券金融投資的風(fēng)險(xiǎn)，首先，企業(yè)需要對(duì)整個(gè)變動(dòng)的金融市場(chǎng)進(jìn)行詳細(xì)的科學(xué)調(diào)查，得出具體實(shí)用的數(shù)據(jù)，然后再進(jìn)行有目的的金融投資。其次，還要利用科學(xué)的投資理論去武裝自己、充實(shí)自己，如投資組合理論，對(duì)證券投資采用分散化的投資方式，降低整體證券投資風(fēng)險(xiǎn)。
2.基金投資風(fēng)險(xiǎn)。首先，企業(yè)要在內(nèi)部樹立合理的基金投資理念，確立一個(gè)科學(xué)的投資思想，同時(shí)還需要聘請(qǐng)專業(yè)的基金投資專家和投資團(tuán)隊(duì)對(duì)企業(yè)基金投資進(jìn)行專業(yè)化管理，對(duì)企業(yè)整個(gè)的投資目標(biāo)、投資對(duì)象、投資領(lǐng)域進(jìn)行一個(gè)科學(xué)的分析與管理，其最終的目的就是降低投資風(fēng)險(xiǎn)。其次，盡管基金投資的風(fēng)險(xiǎn)率較低，但是也不要忽視，要相信通過對(duì)資金投資進(jìn)行合理的管理，就能確保給企業(yè)帶來穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)效益。
3.衍生金融資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)。首先，企業(yè)要在內(nèi)部建立完善的衍生金融資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)控制的組織機(jī)構(gòu)，還要有一套完整并且科學(xué)的實(shí)施管理制度。可以暫定為其最高的投資決策者是企業(yè)的董事會(huì)，通關(guān)它來對(duì)整個(gè)組織進(jìn)行行為規(guī)范、制度監(jiān)督和行為指導(dǎo)。同時(shí)還可以加強(qiáng)各部門的聯(lián)系，進(jìn)一步保證企業(yè)投資資金的安全，以求達(dá)到企業(yè)利潤的最大化。當(dāng)然，衍生資產(chǎn)的投資要嚴(yán)格按照國家規(guī)定進(jìn)行交易。其次，要在企業(yè)中設(shè)置一個(gè)科學(xué)、合理的衍生金融資金投資指標(biāo)，要時(shí)刻圍繞這個(gè)指標(biāo)及時(shí)地變動(dòng)、調(diào)整、完善。只有不斷變化的目標(biāo)才是最適合自己的目標(biāo)，因?yàn)檠苌鹑谫Y產(chǎn)的投資會(huì)引起較大的企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)和財(cái)務(wù)變動(dòng)，所以要嚴(yán)格制定投資指標(biāo)，及時(shí)觀察衍生資產(chǎn)投資情況，計(jì)算投資資產(chǎn)余額，對(duì)衍生資產(chǎn)投資采用彈性投資原則，保證交易資金的安全。
五、總結(jié)
在當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下，如果企業(yè)想要適應(yīng)新的發(fā)展需要，尋求更大、更多的經(jīng)濟(jì)效益，加大金融資產(chǎn)的投資是十分必要的，關(guān)鍵是要進(jìn)行科學(xué)合理的組合投資，對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí)。我國企業(yè)要想降低金融資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)，就要全面認(rèn)識(shí)金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和企業(yè)進(jìn)行金融資產(chǎn)投資的重要性，然后尋求一個(gè)適合自己發(fā)展的、科學(xué)的組合投資方案，這樣企業(yè)才能取得長足穩(wěn)定的發(fā)展。我們需要不斷摸索、不斷創(chuàng)新，對(duì)不同的金融投資方式采取不同的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)投資措施，從而促進(jìn)企業(yè)在金融資產(chǎn)投資領(lǐng)域獲得較快發(fā)展，取得更大的經(jīng)濟(jì)效益和投資收益。
參考文獻(xiàn)：
[1]王洋.金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)與應(yīng)用研究[J].金融生產(chǎn)管理出版，2010（10）.
1、境內(nèi)個(gè)人開展境外證券投資的意義及可行性
建立個(gè)人投資者境外證券投資制度是當(dāng)前深化經(jīng)濟(jì)和金融體制改革的一項(xiàng)重要舉措，對(duì)于開辟境內(nèi)投資者的新投資渠道、配合人民幣資本項(xiàng)目可兌換改革的實(shí)施、分散和化解國內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)具有十分深遠(yuǎn)的意義和積極作用。當(dāng)前建立個(gè)人境外證券投資制度，是水到渠成的。
一是經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平?jīng)Q定我國具備了資本輸出的基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)條件。根據(jù)聯(lián)合國數(shù)字，當(dāng)前我國的人均GDP已接近3000美元，部分城市甚至超過5000美元。按照英國國際投資領(lǐng)域?qū)＜壹s翰?鄧寧的“經(jīng)濟(jì)發(fā)展四段論”，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平整體上接近第三至第四階段，符合“吸收外商直接投資增長，開始有對(duì)外投資流出，但跨境直接投資仍為凈流入，直接投資流出上升金額和速度快于流入”的特征，我國對(duì)外直接投資應(yīng)當(dāng)也已具備了資本輸出的基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)條件，可以進(jìn)入全面、高速發(fā)展的階段。二是高額的外匯儲(chǔ)備為發(fā)展境內(nèi)個(gè)人境外直接投資提供了充足的資金支持。發(fā)展境內(nèi)個(gè)人境外證券投資，將官方資本輸出轉(zhuǎn)化為境內(nèi)個(gè)人通過市場(chǎng)機(jī)制的資本輸出，提高外匯資產(chǎn)的利用效率。同時(shí)，增強(qiáng)民間持有外匯的意愿，實(shí)現(xiàn)“藏匯于民”，減輕人民幣升值壓力。三是建立個(gè)人境外證券投資制度，與推進(jìn)人民幣匯率市場(chǎng)化和人民幣資本項(xiàng)目可兌換等重要改革相配合，協(xié)同推進(jìn)。當(dāng)前人民幣匯率市場(chǎng)化改革進(jìn)程會(huì)加快，人民幣資本項(xiàng)目可兌換已開始提上改革議程。這兩項(xiàng)改革的順利推進(jìn)離不開國內(nèi)個(gè)人投資者的積極參與，而且其改革的紅利也應(yīng)讓廣大的國內(nèi)個(gè)人投資者分享。四是有利于規(guī)范并促進(jìn)直接投資項(xiàng)下有序的資本跨境流動(dòng)。長期以來，我國境外投資管理體制對(duì)境內(nèi)個(gè)人境外證券投資一直未予政策認(rèn)可，制度的缺失迫使確有投資需求和投資能力的境內(nèi)個(gè)人通過多種灰色渠道開展境外證券投資，游離于境外投資管理和統(tǒng)計(jì)之外。建立規(guī)范化的個(gè)人境外證券投資渠道，既有利于加強(qiáng)對(duì)個(gè)人項(xiàng)下跨境資本流動(dòng)管理，也有利于維護(hù)個(gè)人境外投資的合法權(quán)益。五是這項(xiàng)制度推出和實(shí)施后，將使國內(nèi)個(gè)人投資者獲得一種合理合法的新投資渠道，這既可分散投資風(fēng)險(xiǎn)，又可獲得較好的投資收益，彌補(bǔ)境內(nèi)個(gè)人現(xiàn)有理財(cái)產(chǎn)品和投資渠道的缺陷，獲得更多理財(cái)工具。
2、境內(nèi)個(gè)人境外證券投資現(xiàn)狀及投資需求
2.1、境內(nèi)個(gè)人境外證券投資渠道有限
現(xiàn)行外匯政策框架下，境內(nèi)個(gè)人購買境外上市公司股票只能通過以下渠道：一是QDII形式，即通過銀行、基金管理公司等合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QualifiedDomesticInstitutionalInvestors）進(jìn)行境外固定收益類、權(quán)益類等金融投資；二是特殊目的公司，即個(gè)人通過設(shè)立特殊目的公司（SpecialPurposeVehicle）設(shè)立境內(nèi)融資平臺(tái)，通過反向并購、股權(quán)置換、可轉(zhuǎn)債的資本運(yùn)作方式在國際資本市場(chǎng)上從事各類股權(quán)融資活動(dòng)，利用境外融資滿足企業(yè)發(fā)展的資金需要；三是個(gè)人通過所屬公司或境內(nèi)機(jī)構(gòu)參與境外上市公司員工持股計(jì)劃、認(rèn)股股權(quán)計(jì)劃；四是將個(gè)人財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移境外后進(jìn)行投資。
通過設(shè)立特殊目的公司、員工持股計(jì)劃及境外財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移等進(jìn)行的境外投資須經(jīng)外管局審批，控制較嚴(yán)，總量也十分有限。當(dāng)前境內(nèi)個(gè)人購買境外上市公司股票，主要通過QDII形式購買基金公司的開放式基金來進(jìn)行。但是目前QDII的投資額度依然偏小，業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢。國內(nèi)資本市場(chǎng)的QDII業(yè)務(wù)，在2006年開始起航。從實(shí)際看，國內(nèi)基金管理公司方面，截至2012年末，共有32家基金管理公司獲得合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）業(yè)務(wù)資格，71只QDII基金成立（華安的首只清盤，現(xiàn)存70只），資產(chǎn)凈值約632億元人民幣。從當(dāng)前基金公司QDII業(yè)務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀看，并不能滿足個(gè)人境外證券投資需求：一是QDII基金投資者投資回報(bào)不佳，QDII基金都遭遇到贖回現(xiàn)象；二境內(nèi)銀行及基金公司國際投資經(jīng)驗(yàn)不足，風(fēng)險(xiǎn)管理薄弱，QDII產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象普遍，缺乏核心競爭力；三是QDII產(chǎn)品本身對(duì)投資者而言缺乏自主投資決策權(quán)。
2.2、“灰色地帶”的個(gè)人境外證券投資大量存在
據(jù)了解，一些發(fā)達(dá)國家和地區(qū)對(duì)自然人參與本國股市交易沒有嚴(yán)格的限制，一些境外券商和境內(nèi)理財(cái)機(jī)構(gòu)便利用這一點(diǎn)，大肆招攬境內(nèi)居民參與境外股票交易。根據(jù)香港交易所刊發(fā)的《現(xiàn)貨市場(chǎng)交易研究調(diào)查》，過去十年，中國內(nèi)地投資者在港股市場(chǎng)的交易額復(fù)合年增長率高達(dá)47%，遠(yuǎn)高于其他類型投資者。盡管不被允許，但仍有境外許多基金、證券經(jīng)營及理財(cái)機(jī)構(gòu)（以下統(tǒng)稱境外券商），開辦了中國居民個(gè)人買賣境外上市股票業(yè)務(wù)。其運(yùn)作流程是：境外券商利用在大陸開設(shè)的辦事處，暗中進(jìn)行業(yè)務(wù)宣傳，拉攏境內(nèi)居民個(gè)人投資境外證券市場(chǎng)；辦事處為申請(qǐng)開戶的境內(nèi)居民審核資料并郵寄出境，境外券商再通過電話與境內(nèi)居民核對(duì)個(gè)人信息無誤后，代客戶開立證券交易系列賬戶，并將賬號(hào)和密碼以電子郵件方式告知客戶；客戶根據(jù)收到的信息，以學(xué)費(fèi)、生活費(fèi)等“合理”理由購付匯，將外匯資金匯往境外證券交易資金戶；客戶在網(wǎng)上自行下載證券交易軟件后，即可委托境外券商買賣股票或者利用軟件自助委托從事股票買賣；客戶利用在中資銀行申辦的“一卡通”信用卡（如招商銀行“兩地一卡通”），即可辦理銀證轉(zhuǎn)賬，并通過網(wǎng)上操作，簡捷地將投資款及收益匯回國內(nèi)。
還有部分境內(nèi)個(gè)人通過多種渠道將資金轉(zhuǎn)移境外后進(jìn)行證券投資，主要渠道：一是多次分拆。利用個(gè)人年度5萬美元以內(nèi)購匯及匯出資金只需提供身份證的個(gè)人外匯管理政策，通過多次分拆，陸續(xù)將資金匯出，將支出申報(bào)為“境外旅行”、“出國留學(xué)”、“探親”等；二是通過地下錢莊流入流出；三是通過攜帶外幣現(xiàn)鈔實(shí)現(xiàn)資金流入、流出。
3、開放個(gè)人境外證券投資風(fēng)險(xiǎn)分析
3.1、影響國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)
一是可能對(duì)我國宏觀經(jīng)濟(jì)帶來沖擊。2013年以來，國際證券市場(chǎng)的收益狀況要優(yōu)于國內(nèi)證券市場(chǎng)，美國市場(chǎng)不斷創(chuàng)出新高，日本市場(chǎng)上漲超過20%，歐洲市場(chǎng)雖然經(jīng)歷了塞浦路斯危機(jī)，但回報(bào)率依然接近6%，而我國證券市場(chǎng)表現(xiàn)平淡。而且長期以來我國對(duì)境內(nèi)個(gè)人證券投資基本限制，一旦渠道暢通，可能形成部分個(gè)人長期積聚需求的集中釋放，資本的大量外流，可能會(huì)引致外匯收支出現(xiàn)逆差，勢(shì)必對(duì)我國的宏觀經(jīng)濟(jì)帶來一定的沖擊。二是增加我國調(diào)控人民幣匯率難度。由于境內(nèi)個(gè)人對(duì)外投資，一定規(guī)模的境內(nèi)個(gè)人資本積累于國外，但當(dāng)國內(nèi)匯率存在較為明顯波動(dòng)趨勢(shì)時(shí)，由于資本的趨利性，這些資本就會(huì)順勢(shì)而動(dòng)，增加我國調(diào)控人民幣匯率的難度。三是在一定程度上給我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來影響。我國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，相當(dāng)部分源于個(gè)人出資，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展在一定程度上得益于個(gè)人資本的持續(xù)支持。但當(dāng)境外直接投資政策開放后，將引起境內(nèi)個(gè)人資本分流，從而減弱對(duì)國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資支持力度，從而削弱國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。四是一定程度上影響國內(nèi)金融市場(chǎng)。境內(nèi)個(gè)人為獲取投資收益，將一定資金用于炒股，購買國庫券，購買銀行理財(cái)產(chǎn)品，購買保險(xiǎn)等投資項(xiàng)目，當(dāng)個(gè)人境外證券投資放開后，面對(duì)境外更好的投資機(jī)會(huì)，一部分個(gè)人資金會(huì)從境內(nèi)轉(zhuǎn)向境外，從而降低了國內(nèi)資本市場(chǎng)融資能力。
3.2、加大違規(guī)資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
一是加大境外投機(jī)資金流入的動(dòng)力。個(gè)人境外投資股票市場(chǎng)的放寬在暢通境內(nèi)合規(guī)資金外流渠道的同時(shí)，也提供了投機(jī)資金的回流途徑，可能成為更大規(guī)模資金流入的動(dòng)力。二是提供非法資金“洗白”的機(jī)會(huì)。境外證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和交易規(guī)則與內(nèi)地有很大不同，加上人民幣升值狀況，謹(jǐn)慎性的投資者未必會(huì)積極參與，倒是出于非法目的的資金，比如洗錢資金，會(huì)不顧及成本積極參與，非法“洗錢”資金獲得了十分寬松的“洗白”機(jī)會(huì)。三是部分境內(nèi)企業(yè)可能利用企業(yè)和個(gè)人外匯政策范圍的差異，利用境內(nèi)個(gè)人對(duì)外直接投資達(dá)到其超范圍投資的目的。如境內(nèi)個(gè)人可對(duì)外期貨期權(quán)投資，而對(duì)于企業(yè)一般境內(nèi)金融企業(yè)或大型的企業(yè)才允許有這種投資資格，這種情況下，為規(guī)避政策限制，境內(nèi)企業(yè)就會(huì)借道境內(nèi)個(gè)人投資境外期貨期權(quán)市場(chǎng)獲利。
3.3、加大投資者投資風(fēng)險(xiǎn)與匯率風(fēng)險(xiǎn)
一是境內(nèi)個(gè)人投資者到境外進(jìn)行證券投資，由于其信息、能力、知識(shí)等方面的不足，必然面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)。二是投資本金和外幣投資收益的匯率風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的主要途徑是通過遠(yuǎn)期、掉期、外匯期貨、期權(quán)等衍生工具鎖定遠(yuǎn)期匯率，而國內(nèi)個(gè)人投資者參與外匯市場(chǎng)受限，匯率風(fēng)險(xiǎn)則完全由個(gè)人投資者承擔(dān)。
4、個(gè)人境外證券投資政策框架
我國個(gè)人境外證券投資可分為三個(gè)步驟：一是初始嚴(yán)格控制；二門檻降低，有控制的開放；三是完全放開。今年的中國人民銀行工作會(huì)議上，“積極做好合格境內(nèi)個(gè)人投資者（QDII2）試點(diǎn)相關(guān)準(zhǔn)備工作”被列為央行2013年重點(diǎn)工作之一。目前我們正處在個(gè)人境外證券投資的第一步驟時(shí)期，即將推出的QDII2將進(jìn)入第二步驟。QDII2是在人民幣資本項(xiàng)下不可兌換條件下，有控制地允許境內(nèi)個(gè)人投資境外資本市場(chǎng)的股票、債券等有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)的一項(xiàng)制度安排。面對(duì)高度市場(chǎng)化的境外證券市場(chǎng)，在政策開放的過程中，若沒有相對(duì)完善和健全的市場(chǎng)規(guī)則和監(jiān)管機(jī)制，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)很難得到有效地控制。個(gè)人境外證券投資的開放在技術(shù)和系統(tǒng)上其實(shí)比較簡單，重點(diǎn)是有關(guān)政策的落地和跟進(jìn)，同時(shí)也需要相關(guān)配套制度安排。
4.1、制定境內(nèi)個(gè)人境外證券投資的法律法規(guī)
制定《合格境內(nèi)個(gè)人投資者境外證券市場(chǎng)管理辦法》及實(shí)施細(xì)則，明確監(jiān)管者、投資者以及外匯指定銀行三者的權(quán)利與義務(wù)，規(guī)定適應(yīng)境內(nèi)個(gè)人直接投資境外資本市場(chǎng)的投資規(guī)模（初始投資規(guī)模及最高投資規(guī)模）、調(diào)高合格境內(nèi)個(gè)人投資者個(gè)人結(jié)售匯年度總額。
4.2、建立完善的境內(nèi)個(gè)人境外證券投資管理體系
一是外匯管理部門方面：根據(jù)擬出臺(tái)的《合格境內(nèi)個(gè)人投資者境外證券市場(chǎng)管理辦法》及實(shí)施細(xì)則，規(guī)范個(gè)人境外直接投資核準(zhǔn)登記管理，負(fù)責(zé)投資者主體資格審查、項(xiàng)目審查、及投資額度審查。建立個(gè)人境外直接投資年檢制度，通過年檢，了解個(gè)人投資者真實(shí)的資本市場(chǎng)交易情況，加強(qiáng)對(duì)個(gè)人投資者的動(dòng)態(tài)管理。確保外匯資金封閉運(yùn)行，投資者證券投資跨境資金只能在外匯局指定的銀行之間收付，不得向第三方劃轉(zhuǎn)和在境外存取，防范境內(nèi)外其他外匯資金混入證券投資資金跨境流動(dòng)，加強(qiáng)非現(xiàn)場(chǎng)數(shù)據(jù)的監(jiān)督和分析。二是外匯指定銀行方面：投資者境外直接投資必須開立專用賬戶，其外匯資金收支均應(yīng)通過個(gè)人資本專用賬戶辦理。銀行辦理相關(guān)業(yè)務(wù)時(shí)，必須堅(jiān)持真實(shí)交易背景的原則，即個(gè)人證券投資外匯賬戶資金應(yīng)真實(shí)用于境外證券投資。證券交易資金交割清算，必須以實(shí)際買賣證券的交易清單為依據(jù)。必須堅(jiān)持現(xiàn)金現(xiàn)券交易的原則。即境內(nèi)個(gè)人直接投資境外證券，必須以在資金賬戶存有的足額外匯或在證券賬戶存有的足額證券為前提，嚴(yán)格杜絕融資融券和買空賣空。
4.3、加強(qiáng)投資主體的管理和投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)宣傳
從我國目前的債券市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r來看，債券投資有著及其明朗的發(fā)展前景。債券作為一種投資工具具有收益穩(wěn)定、流動(dòng)性強(qiáng)以及安全性高的特點(diǎn)，但是仍然有各種風(fēng)險(xiǎn)存在，比如說：價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、回收性風(fēng)險(xiǎn)、稅收風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)以及利率風(fēng)險(xiǎn)等。因此，對(duì)證券公司來說，要想獲得最大的經(jīng)濟(jì)利益，就必須對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，以降低由于風(fēng)險(xiǎn)而帶來的損失?，F(xiàn)階段，證券公司債券投資風(fēng)險(xiǎn)的管理中依然存在著一些問題，我們必須給予其足夠的重視，努力為我國金融市場(chǎng)提供一個(gè)和諧穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境。
一、證券公司債券投資風(fēng)險(xiǎn)管理中出現(xiàn)的相關(guān)缺陷和不足
(一)債券投資的風(fēng)險(xiǎn)管理缺乏扎實(shí)的根基
隨著我國社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，證券市場(chǎng)也朝著市場(chǎng)化的方向發(fā)展，但是由于其缺乏先天的發(fā)展條件，而且在之后的發(fā)展過程中也存在很多問題，所以導(dǎo)致債券投資的風(fēng)險(xiǎn)管理缺乏扎實(shí)的根基。另一方面，我國政府在經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展過程中處于宏觀調(diào)控的地位，這就給證券市場(chǎng)的發(fā)展增添了非市場(chǎng)化的色彩，而且它也要承擔(dān)相應(yīng)的政府意志，這種債券市場(chǎng)的政府化也影響著債券投資風(fēng)險(xiǎn)的管理。在證券市場(chǎng)中，既要接受來自大量投資饑渴的國企的上市融資以及再融資,又必須應(yīng)對(duì)一些非流通的法人股和國有股,長期以往，必然會(huì)使投資行為變得短期化,而且也會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)幅度增大、頻率增多,給債券投資風(fēng)險(xiǎn)管理帶來許多不必要的麻煩。
(二)債券投資缺乏完善的市場(chǎng)交易制度
在債券投資的過程中，也缺乏相應(yīng)的市場(chǎng)交易體制。從我國現(xiàn)階段證券投資的種類來看，還是比較單一的，債券投資組合種類的選擇有限，在借助多元化資產(chǎn)組合來減小非系統(tǒng)的投資風(fēng)險(xiǎn)依然存在較多的問題。此外，從規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的角度來說，仍然缺乏相應(yīng)的規(guī)避方式，風(fēng)險(xiǎn)管理部門不能及時(shí)有效地依據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展變化趨勢(shì)做好順勢(shì)轉(zhuǎn)化，而且也無法完成風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖規(guī)避，這就極大地阻礙了債券投資風(fēng)險(xiǎn)能力的提升，增加了債券市場(chǎng)的不穩(wěn)定性。
(三)債券投資風(fēng)險(xiǎn)的管理沒有健全的監(jiān)督管理機(jī)制
從我國目前的立法情況來看，針對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)管理的法律法規(guī)缺乏,因此，在債券的投資過程中就存在許多的制度漏洞。另一方面，針對(duì)投資比例也沒有相關(guān)法律法規(guī)作出說明，從而使投資比例變得非常模糊,降低其可操作性。此外，在債券投資的實(shí)際運(yùn)作過程中，公平公正以及權(quán)威獨(dú)立的第三方監(jiān)督問責(zé)機(jī)構(gòu)不完善，而這一過程主要依賴投資管理人的自我約束是不能體現(xiàn)債券投資風(fēng)險(xiǎn)管理的監(jiān)管力度的。
(四)債券投資風(fēng)險(xiǎn)管理的制度存在漏洞
在證券公司的的經(jīng)營過程中，我們經(jīng)常會(huì)發(fā)展這樣一個(gè)規(guī)律就是：“誰的股份最多就聽誰的”這樣一種現(xiàn)象，而且公司的高管或者高層決策者往往受雇于公司的股東，而決策者往往有容易受股東的控制，在債券投資經(jīng)營的過程中也會(huì)優(yōu)先照顧股東的經(jīng)濟(jì)利益，這種現(xiàn)象就與債券投資的初衷相違背。此外，公司經(jīng)理人的職能和權(quán)限過大，就會(huì)出現(xiàn)管理失衡的現(xiàn)象。所有投資決策都有經(jīng)理人來決定，這樣也會(huì)出現(xiàn)一些不可預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
二、強(qiáng)化債券投資風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)建議
(一)構(gòu)建完善的債券投資風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)
隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)市場(chǎng)化的發(fā)展，金融債券也要順應(yīng)整體市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，不斷向市場(chǎng)化邁進(jìn)，從而為債券投資風(fēng)險(xiǎn)的管理提供一個(gè)適合的環(huán)境。證券公司要合理解決公司內(nèi)部的股權(quán)分配問題，逐步建設(shè)起完善的公司法人管理結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變?nèi)藗儗?duì)證券公司重籌資、輕轉(zhuǎn)制的固定印象，從而使投資風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)能夠保持一個(gè)正確的價(jià)值觀，并且能夠以認(rèn)真分析的態(tài)度來踐行安全投資、擴(kuò)大收益的理念，以降低投資難度和成本。此外，我國的債券市場(chǎng)要樹立長遠(yuǎn)觀念，立足自身，放眼世界，積極響應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化的號(hào)召，努力與世界接軌，在降低投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，能夠有效提升投資的管理效率，而且能夠促進(jìn)國內(nèi)市場(chǎng)的繁榮發(fā)展。市場(chǎng)交易制度的完善也能夠降低市場(chǎng)的波動(dòng)幅度，減少波動(dòng)的頻率，提升債券投資的風(fēng)險(xiǎn)管理力度。我國的債券市場(chǎng)雖然已經(jīng)有了長足的發(fā)展，但是從目前整體的市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r來看，債券投資仍然處于新興產(chǎn)業(yè)，并且正在走向與世界轉(zhuǎn)軌的不成熟狀態(tài)，而且結(jié)合投資風(fēng)險(xiǎn)的大不確定性因素，對(duì)債券投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)必須由單一的收益性評(píng)價(jià)逐漸向收益性、流動(dòng)性以及風(fēng)險(xiǎn)性相結(jié)合的綜合轉(zhuǎn)變，使評(píng)價(jià)能夠完整全面。從現(xiàn)階段我國債券投資風(fēng)險(xiǎn)管理中的相關(guān)問題來看,從制度制定、市場(chǎng)監(jiān)管等方面進(jìn)行改革,使證券公司能夠主動(dòng)進(jìn)行債券投資風(fēng)險(xiǎn)管理，從整體上提升公司債券投資風(fēng)險(xiǎn)管理部門對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)見、識(shí)別和消除能力，從而有效促進(jìn)證券公司債券投資產(chǎn)業(yè)的長期穩(wěn)定健康發(fā)展。
(二)逐步強(qiáng)化對(duì)債券投資業(yè)的監(jiān)督和管理
對(duì)債券業(yè)的監(jiān)督和管理，能夠有效促進(jìn)債券市場(chǎng)的健康化發(fā)展。有效的監(jiān)督和管理使得證券公司能夠在一種約束的條件下進(jìn)行公正合法地經(jīng)營，降低債券投資的風(fēng)險(xiǎn)。首先，我國政府已經(jīng)頒布多項(xiàng)與債券金融投資相關(guān)的法律法規(guī)，如：《基金法》、《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》，監(jiān)督和管理部門要認(rèn)真研究這些法律法規(guī)，抓住時(shí)機(jī)進(jìn)行監(jiān)管，從而提升證券業(yè)的自覺性和正規(guī)性。針對(duì)各項(xiàng)法律法規(guī)中的可操作性部分，監(jiān)管部門要切實(shí)落實(shí)，進(jìn)行周期性的監(jiān)督和巡訪，在這一過程中如果發(fā)現(xiàn)證券公司的違法行為要依法進(jìn)行懲處，樹立法律的嚴(yán)肅性和權(quán)威性。債券投資的一個(gè)重要特點(diǎn)就是具有流動(dòng)性，為了有效避免操控市場(chǎng)價(jià)格現(xiàn)象的出現(xiàn)，要對(duì)投資比例做出一個(gè)明確的界定，消除其模糊性的因素，防止企業(yè)在這一過程中弄虛作假。此外，證監(jiān)會(huì)也應(yīng)該發(fā)揮其作用，明確指定一些具有證券投資從業(yè)資格和強(qiáng)烈工作責(zé)任感的第三方的會(huì)計(jì)師、審計(jì)師事務(wù)所，對(duì)債券投資風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行核算和檢查，建立健全的責(zé)任問責(zé)機(jī)制，從而提升企業(yè)管理的自覺性、公正性以及均衡性。如果證券公司能夠在監(jiān)管之下合法經(jīng)營,那么就能夠有效促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理部門對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的抵御能力。此外，也要有完善的市場(chǎng)準(zhǔn)入、退出體系,根據(jù)市場(chǎng)需求一定程度地降低市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn),從而增強(qiáng)債券投資產(chǎn)業(yè)的競爭力。
(三)建立健全的債券投資企業(yè)的內(nèi)部管理機(jī)制
在對(duì)證券公司債券投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理的過程中，從投資的決策、適當(dāng)?shù)氖跈?quán)、業(yè)務(wù)操作、風(fēng)險(xiǎn)控制及監(jiān)控、信息報(bào)告等多方面規(guī)范、指導(dǎo)、管理債券投資業(yè)務(wù)及風(fēng)險(xiǎn)。最重要的一點(diǎn)就是要從根本出發(fā)，從制度本身出發(fā)，消除由于制度上的不足而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。在債券投資企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，要重點(diǎn)對(duì)其公司內(nèi)部的股東出資情況以及管理決策層進(jìn)行分析和調(diào)查，對(duì)股東的經(jīng)營事跡以及信用情況要做出一個(gè)詳細(xì)的總結(jié)和歸納，從而使企業(yè)內(nèi)部能夠形成一種和諧均衡的股東和決策者關(guān)系，而且也要是投資的管理決策者的決策與股東的利益相隔離，同時(shí)也要切實(shí)保障投資人的利益。在加強(qiáng)債券投資風(fēng)險(xiǎn)管理的過程中，必須保證公司監(jiān)察工作人員與董事之間具有各自獨(dú)立的職權(quán)，并且杜絕董事、高管與監(jiān)察人員之間出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，這樣做的目的就是為了保證各個(gè)部門、各個(gè)工作人員能夠保持其自身的獨(dú)立性和公正性，為降低風(fēng)險(xiǎn)提供一個(gè)強(qiáng)有力的背景基礎(chǔ)。上文針對(duì)債券投資風(fēng)險(xiǎn)管理中出現(xiàn)的相關(guān)問題介紹中提到了部分企業(yè)存在投資經(jīng)理人的職權(quán)過大的問題，這種現(xiàn)象及其不利于企業(yè)內(nèi)部的均衡發(fā)展。證券公司要從制度層面出發(fā)，對(duì)債券投資過程中各個(gè)環(huán)節(jié)以及各個(gè)環(huán)節(jié)的負(fù)責(zé)人及其職能做出明確的限定，各司其職，比如證券公司要成立投資決策委員會(huì)對(duì)公司各種類的投資進(jìn)行總體的規(guī)劃。再如研發(fā)工作人員在堅(jiān)持科學(xué)統(tǒng)計(jì)的基礎(chǔ)上，采取定量的研究方式對(duì)各種投資品種進(jìn)行科學(xué)合理的評(píng)估和選擇，并向公司投資經(jīng)理人提出具有建設(shè)性和可行性的投資建議，經(jīng)理人在對(duì)其進(jìn)行評(píng)估之后，做出正確的投資決定，這種完善的工作機(jī)制能夠有效降低債券投資的風(fēng)險(xiǎn)，使公司的各個(gè)部門都能夠充分發(fā)揮其作用。總而言之，對(duì)證券公司來說，有效的債券投資風(fēng)險(xiǎn)管理能夠促進(jìn)企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)以一種更加平穩(wěn)健康的態(tài)勢(shì)發(fā)展，并且獲得更多的經(jīng)濟(jì)利益。盡管從目前的狀況來看，我國證券公司的債券投資在風(fēng)險(xiǎn)管理方面依然存在著許多的問題和缺陷，但是，只要我們能夠堅(jiān)持一切從實(shí)際出發(fā)，不斷找出制度、監(jiān)管以及市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等方面的不足，并且抓住這些問題，及時(shí)解決，一定能夠給我國的證券市場(chǎng)帶來健康的發(fā)展環(huán)境。
作者:錢喆 單位:上海證券
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