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時(shí)間：2023-06-16 09:26:39
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1.2融資成本計(jì)算融資成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。資金成本包括資金籌集費(fèi)用和資金占用費(fèi)用兩部分。資金籌集費(fèi)用指資金籌集過(guò)程中支付的各種費(fèi)用，如發(fā)行股票，發(fā)行債券辦理借款支付的印刷費(fèi)、律師費(fèi)、公證費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)及廣告宣傳費(fèi)。資金占用費(fèi)是指占用他人資金應(yīng)支付的費(fèi)用，或者說(shuō)是資金所有者憑借其對(duì)資金所有權(quán)向資金使用者索取的報(bào)酬。如股東的股息、紅利、債券及銀行借款支付的利息。
1.2.1權(quán)益籌資成本①留存收益資金成本。企業(yè)的留存收益是由企業(yè)稅后凈利潤(rùn)扣除支付的股利或上繳上級(jí)投資收益后形成的。它屬于股東所有，包括提取的盈余公積和未分配利潤(rùn)。從表面上看，企業(yè)使用留用收益好像不需要付出任何代價(jià)，但實(shí)際上，股東愿意將其留用于企業(yè)而不作為股利取出后投資于別處，總會(huì)要求與普通股等價(jià)的報(bào)酬。因此，留用利潤(rùn)的使用也有成本，不過(guò)是一種機(jī)會(huì)成本。②股票籌資（吸收直接投資）成本。第一，普通股成本。假設(shè)股利增長(zhǎng)較為穩(wěn)定，則普通股成本=預(yù)期股利/市價(jià)（1-籌資費(fèi)率）+股利增長(zhǎng)率；在不考慮籌資費(fèi)率的情況下，普通股成本相當(dāng)于留存收益成本。第二，優(yōu)先股成本。優(yōu)先股是相對(duì)于普通股而言的。主要指在利潤(rùn)分紅及剩余財(cái)產(chǎn)分配的權(quán)利方面，優(yōu)先于普通股。企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股籌資需要支付發(fā)行費(fèi)用。優(yōu)先股股利通常是固定的，而且在稅后利潤(rùn)中支付，因而優(yōu)先股成本的計(jì)算公式為優(yōu)先股成本=優(yōu)先股年股利/優(yōu)先股籌資額×（1-籌資費(fèi)率）。例：S企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股總面額為7000元，總價(jià)為7200萬(wàn)元，籌資費(fèi)用率為6％，規(guī)定優(yōu)先股年股利率為11％。優(yōu)先股成本=（7000×11%）/[7200（1-6%）]=11.38%
1.2.2舉債資金成本舉債主要分為銀行借款成本、債券和商業(yè)信用融資成本。①銀行借款成本。銀行借款成本=利息支出×（1-所得稅率）（/借款金額-借款手續(xù)費(fèi)）②債券成本。債券成本和銀行借款成本的計(jì)算方法一致。假設(shè)甲公司發(fā)行債券10000萬(wàn)元，債券票面利率10%，發(fā)行債券手續(xù)費(fèi)800萬(wàn)元。甲公司債券成本=10000×10%×（1-25%）（/10000-800）=8.15%。③商業(yè)信用融資成本。商業(yè)信用融資是指企業(yè)之間在買(mǎi)賣(mài)商品或提供服務(wù)時(shí)，以商品或提供服務(wù)形式形成的借貸活動(dòng)，是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的一種最普遍的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。商業(yè)信用籌集資金非常方便，因?yàn)樯虡I(yè)信用與商品買(mǎi)賣(mài)或服務(wù)提供同時(shí)進(jìn)行，屬于一種自然性融資，不用做非常正規(guī)的安排，也無(wú)需另外辦理正式籌資手續(xù)，主要包括應(yīng)付賬款融資、商業(yè)票據(jù)融資和預(yù)收賬款融資。第一，應(yīng)付賬款融資，對(duì)于融資企業(yè)而言，意味著放棄了現(xiàn)金交易的折扣，同時(shí)還需要負(fù)擔(dān)一定的成本，因?yàn)橥犊钤皆纾劭墼蕉?。第二，商業(yè)票據(jù)融資，也就是企業(yè)在延期付款交易時(shí)開(kāi)具的債權(quán)債務(wù)票據(jù)。對(duì)于一些財(cái)力和聲譽(yù)良好的企業(yè)，其發(fā)行的商業(yè)票據(jù)可以直接從貨幣市場(chǎng)上籌集到短期貨幣資金。第三，預(yù)收賬款融資，這是買(mǎi)方向賣(mài)方提供的商業(yè)信用，是賣(mài)方的一種短期資金來(lái)源，信用形式應(yīng)用非常有限，僅限于市場(chǎng)緊缺商品、買(mǎi)方急需或必需商品、生產(chǎn)周期較長(zhǎng)且投入較大的建筑業(yè)、重型制造等。
2施工企業(yè)的融資決策
施工企業(yè)受所處行業(yè)影響，結(jié)算周期長(zhǎng)，合同收款條件苛刻，開(kāi)展業(yè)務(wù)時(shí)需要墊付大量資金，融資管理對(duì)施工企業(yè)非常重要，筆者根據(jù)施工企業(yè)的特色，提出以下融資決策考慮事項(xiàng)。
2.1銀行借款融資在負(fù)債率可控的情況下，銀行借款是施工企業(yè)的主要融資方式。在不考慮手續(xù)費(fèi)的情況下，銀行借款的資金成本為借款合同中規(guī)定的貸款利率扣除所得稅率后的部分。假設(shè)借款合同規(guī)定貸款利率為6%，則實(shí)際借款成本為6%×（1-25%）=4.5%。銀行借款具有杠桿作用，即項(xiàng)目毛利率高于銀行借款利率的情況下，舉借債務(wù)可以產(chǎn)生杠桿作用，此時(shí)、銀行借款越大越好；當(dāng)企業(yè)毛利率低于銀行借款利率的情況下，舉借債務(wù)會(huì)降低企業(yè)的效益。按照上例如果該企業(yè)的毛利率高于4.5%，則借款能夠產(chǎn)生杠桿效益，應(yīng)該向銀行借款。
2.2商業(yè)信用融資
2.2.1應(yīng)付賬款融資當(dāng)分包商或物資供應(yīng)商提供現(xiàn)金折扣時(shí)可以計(jì)算資金成本。譬如公司欠某供應(yīng)商貨款1000萬(wàn)元，合同付款期限是90d。該供應(yīng)商為了盡早收回貨款，給出以下條件，公司在30d內(nèi)付款給予2%折扣，在60d內(nèi)付款給予1%折扣，超過(guò)90d付款則沒(méi)有折扣。如果公司在30d內(nèi)付款，則只需支付資金1000-1000×2%=980萬(wàn)元，相當(dāng)于提前付款對(duì)方給予我們20萬(wàn)元的利息，這20萬(wàn)元的本金為980萬(wàn)元，占用90-30=60d。資金成本=20/980×360/60=11.24%，相當(dāng)于公司享受了對(duì)方2%的折扣，針對(duì)這筆資金可以取得11.24%的年收益率。如果公司在60d內(nèi)付款，則需支付資金1000-1000×1%=990萬(wàn)元，相當(dāng)于提前付款對(duì)方給予我們10萬(wàn)元的利息，這10萬(wàn)元的本金為990萬(wàn)元，占用90-60=30d。資金成本=10/990×360/30=11.12%，相當(dāng)于公司享受了對(duì)方1%的折扣，針對(duì)該筆資金可以取得11.12%的年收益率。若供應(yīng)商存或分包商存折扣條款，公司決策時(shí)即要考慮資金成本，從前面的銀行借款成本計(jì)算可以看出，銀行借款成本遠(yuǎn)低于存在折扣的應(yīng)付款融資成本，此時(shí)、從銀行融入支付應(yīng)付款可以獲得利息差效益，即在30d內(nèi)付款，利息差效益為11.24%-5.15%=7.09%；在60d內(nèi)付款，利息差效益11.12%-5.15%=6.97%。在公司實(shí)際操作中，可能存在采購(gòu)時(shí)即刻付款，物資價(jià)格較低，拖欠一段時(shí)間，物資價(jià)格上升。如公司因項(xiàng)目施工需要采購(gòu)鋼材一批，供應(yīng)商談判時(shí)說(shuō)明如現(xiàn)款則鋼材5000元/t，若按合同貨到90d后付款，則5200元/t，假設(shè)采購(gòu)100t。即刻付款需支付資金50萬(wàn)元，90d后付款需支付資金52萬(wàn)元。相當(dāng)于本金50萬(wàn)元，90d的利息為2萬(wàn)元，資金成本=2/50×360/90=16%。從上面的分析可以看出，合同中某些不起眼的條款或者口頭談判時(shí)一些細(xì)節(jié)問(wèn)題，如果能夠加以應(yīng)用，則可以產(chǎn)生不菲的收益，供應(yīng)商或分包商有時(shí)為了急于回籠資金，可能會(huì)給出一些優(yōu)惠條款。出現(xiàn)這些條款時(shí)，公司需認(rèn)真分析，組織測(cè)算相應(yīng)的資金成本，做出正確的決策。
2.2.2商業(yè)票據(jù)融資商業(yè)票據(jù)在我國(guó)實(shí)際運(yùn)用的主要是銀行承兌匯票，在年底資金非常困難時(shí)，可以在信貸額度范圍出具一些銀行承兌匯票，支付給供應(yīng)商和分包商。開(kāi)具銀行承兌匯票一方面可以避免占用貸款額度，另一方面可以適當(dāng)?shù)睦觅Y金時(shí)間價(jià)值，因?yàn)殂y行承兌匯票一般6個(gè)月才到期，等于企業(yè)無(wú)償占用了供應(yīng)商和分包商6個(gè)月的資金，同時(shí)又解決了款項(xiàng)支付問(wèn)題。如2012年12月15日，公司出具了200張50萬(wàn)元的銀行承兌匯票，匯票到期日為2013年6月15日，手續(xù)費(fèi)0.05%，銀行一年前貸款利息為6%。則出具承兌匯票相當(dāng)于占用了受票方半年的利息。公司所得收益=200×50×6%/2-200×50×0.05%=300-5=295萬(wàn)元。
2.2.3預(yù)收賬款融資預(yù)收款融資成本很小，一般的要求開(kāi)具等額的保函，譬如預(yù)收款1000萬(wàn)，那么保函要開(kāi)1000萬(wàn)，一般信譽(yù)較好的施工企業(yè)可以與銀行談判，將保函保證金設(shè)為0，開(kāi)具保函不需要在銀行壓保證金，預(yù)收款的融資成本即相當(dāng)辦理保函的手續(xù)費(fèi)。假設(shè)某公司2013年末預(yù)收款49800.33萬(wàn)元，假設(shè)都占用1a，開(kāi)具對(duì)等金額保函；則公司需開(kāi)具保函金額49800.33萬(wàn)元，保函手續(xù)費(fèi)率為0.8%。2013年一年期銀行貸款利息（稅后）平均為4.47%。預(yù)收款融資成=49800.33×0.8%/49800.33=0.8%可見(jiàn)預(yù)收款和其他融資渠道相比融資成本非常低。
關(guān)鍵詞：信息集成信息管理策略企業(yè)信息
一、企業(yè)信息管理的發(fā)展
企業(yè)是社會(huì)生產(chǎn)力發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，以系統(tǒng)的觀點(diǎn)來(lái)看，它是由若干要素按照一定聯(lián)系結(jié)合所構(gòu)成的開(kāi)放性的轉(zhuǎn)換系統(tǒng)，其構(gòu)成要素包括人、財(cái)、物和信息。企業(yè)的日常運(yùn)作及發(fā)展，必須以獲取所必需的信息為前提，而對(duì)信息的有效管理及充分開(kāi)發(fā)利用，會(huì)提高企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而提高生產(chǎn)效益。
企業(yè)中的信息管理應(yīng)該包括信息收集、加工整理、分析研究、利用等，其目的是保證企業(yè)所需信息的可用性。
1.傳統(tǒng)手工階段
在傳統(tǒng)的手工方式中，信息管理的方式就是使用紙、筆來(lái)存儲(chǔ)，以人員接觸和交談來(lái)傳遞，用語(yǔ)言、文字來(lái)輸入和輸出信息；管理工具無(wú)非就是文件夾、資料袋、以及各種標(biāo)簽、摘要卡片等。此時(shí)的企業(yè)管理主要面向物流與商流，信息因依附在其中而沒(méi)有單獨(dú)被企業(yè)加以管理，信息管理還沒(méi)作為企業(yè)管理重要組成部分。
2.業(yè)務(wù)管理信息系統(tǒng)階段
隨著社會(huì)化大生產(chǎn)和科學(xué)技術(shù)特別是信息技術(shù)的發(fā)展，信息在企業(yè)運(yùn)營(yíng)中的作用越來(lái)越明顯。企業(yè)開(kāi)始不斷地應(yīng)用信息技術(shù)，深入開(kāi)發(fā)和利用信息資源，從最初的財(cái)務(wù)電算化到辦公自動(dòng)化，再到管理信息系統(tǒng)以至較復(fù)雜的客戶關(guān)系管理系統(tǒng)和供應(yīng)鏈管理等，此時(shí)信息管理已經(jīng)成為企業(yè)管理的重要組成部分。這個(gè)階段也是企業(yè)逐步信息化的過(guò)程，企業(yè)使用信息技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、自動(dòng)化技術(shù)、通信技術(shù)及相應(yīng)設(shè)備，對(duì)企業(yè)進(jìn)行多角度的改造，以實(shí)現(xiàn)通過(guò)信息流來(lái)控制物流和能源流，進(jìn)而通過(guò)信息資源開(kāi)發(fā)，如利用OA、CAD、CAM、MIS、MRP、(II)、ES等來(lái)提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平。
3.信息集成階段
由于在各種信息管理系統(tǒng)開(kāi)發(fā)過(guò)程中，并無(wú)統(tǒng)一規(guī)劃和標(biāo)準(zhǔn)，再加上系統(tǒng)開(kāi)發(fā)對(duì)技術(shù)的依賴以及其它經(jīng)濟(jì)和人為因素，以至即使在一個(gè)企業(yè)內(nèi)部，采用的信息管理系統(tǒng)也大不相同，比如系統(tǒng)所采用的數(shù)據(jù)庫(kù)從簡(jiǎn)單的文件數(shù)據(jù)庫(kù)到復(fù)雜的數(shù)據(jù)庫(kù)都有，它們共同構(gòu)成了企業(yè)的異構(gòu)信息源。盡管這些信息管理系統(tǒng)能夠分別支持企業(yè)的各個(gè)業(yè)務(wù)系統(tǒng)，但企業(yè)高層在多數(shù)情況下，為完成一項(xiàng)工作，可能需要訪問(wèn)分布在不同信息管理系統(tǒng)中的信息。而這些信息管理系統(tǒng)很明顯難以滿足這種需求。而在現(xiàn)代商業(yè)活動(dòng)中，企業(yè)兼并、并購(gòu)非常普遍的。在這種情況下，兩個(gè)企業(yè)的信息系統(tǒng)能否實(shí)現(xiàn)交互，如何實(shí)現(xiàn)也就成了企業(yè)信息管理面臨的問(wèn)題。同時(shí)，在現(xiàn)代全球化競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，無(wú)論商務(wù)信息如何變化，企業(yè)管理層都要能迅速獲取關(guān)于商務(wù)的任何一方面、任何一層次、任何一個(gè)角度的信息。而要解決上述問(wèn)題，必須在基于企業(yè)業(yè)務(wù)集成的基礎(chǔ)上，通過(guò)信息集成實(shí)現(xiàn)企業(yè)整體各部的信息共享，在這個(gè)階段人們開(kāi)始從企業(yè)的整體商務(wù)環(huán)境出發(fā)來(lái)整合業(yè)務(wù)及相關(guān)信息系統(tǒng)，如，BPR、ERP、CIMS等。
二、信息集成的技術(shù)實(shí)現(xiàn)及所面臨的問(wèn)題
信息集成并非是利用各種信息技術(shù)實(shí)現(xiàn)各部門(mén)之間的信息共享，而是要從企業(yè)系統(tǒng)出發(fā)，保證系統(tǒng)中每個(gè)部分、在運(yùn)行的每個(gè)階段，都能將正確的信息在正確的時(shí)間、正確的地點(diǎn)，以正確的方式傳送給需要該信息的人。
1.信息集成的技術(shù)實(shí)現(xiàn)
信息集成在技術(shù)上要實(shí)現(xiàn)企業(yè)系統(tǒng)各部分：（1）互聯(lián)性（interconnectivity）就是通過(guò)接口技術(shù)使各部分單獨(dú)的設(shè)備、各種單元技術(shù)連接起來(lái)；（2）互操作性（interoperability）是通過(guò)ETL或元數(shù)據(jù)等技術(shù)使企業(yè)系統(tǒng)中各有關(guān)應(yīng)用軟件或技術(shù)功能，彼此理解對(duì)方的操作指令并識(shí)出相應(yīng)功能，能夠?qū)崿F(xiàn)相互操作，從而實(shí)現(xiàn)修改或共享數(shù)據(jù)庫(kù)；（3）語(yǔ)義一致性（SemanticConsistency）指通過(guò)SBV(sharedbusinessvocabulary)和格式的標(biāo)準(zhǔn)化，提供給用戶一個(gè)企業(yè)數(shù)據(jù)一致和正確的視圖；（4）會(huì)聚集成（ConvergentIntegration）這是信息集成的最高階段和最復(fù)雜形式，它包含了將技術(shù)與流程、知識(shí)以及人工效能之間的集成。會(huì)聚集成將使組織具有對(duì)市場(chǎng)機(jī)遇快速應(yīng)變的能力和對(duì)本身重新配置的能力。
信息集成將涉及到很多技術(shù)問(wèn)題，只有將這些技術(shù)通過(guò)系統(tǒng)設(shè)計(jì)和分析并加以規(guī)范化實(shí)施，才能形成一個(gè)敏捷型企業(yè)的信息系統(tǒng)。具體的技術(shù)有：數(shù)據(jù)庫(kù)技術(shù)、數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù)技術(shù)、Internet技術(shù)、電子郵件技術(shù)、目錄服務(wù)技術(shù)、多媒體技術(shù)、圖形圖像技術(shù)、接口技術(shù)以及MDM(masterdatamanagement)、BPM(businessmanagement)、EAI(enterpriseappli-cationintegration)、ESB(enterpriseservicebus)、ETL(extract,transformationandloading)、EII(enterpriseinformationintegration)、ECM(enterprisecontentman-agement)等。
2.信息集成所面臨的問(wèn)題
企業(yè)信息集成面臨的問(wèn)題是一個(gè)非技術(shù)問(wèn)題，它實(shí)質(zhì)上是管理，“putenterpriseintoenterprisesystem”,即將企業(yè)定位到企業(yè)系統(tǒng)中。所以僅從技術(shù)角度出發(fā)，企業(yè)在實(shí)際開(kāi)發(fā)或應(yīng)用信息系統(tǒng)時(shí)并不會(huì)實(shí)現(xiàn)所期望的作用。Foxmeyer的系統(tǒng)開(kāi)發(fā)使其破產(chǎn)；MobilEurope在信息系統(tǒng)上投資數(shù)億美元，最后也不得不放棄;Dell為自己投資的系統(tǒng)居然不能滿足其新的分布式的管理模式;當(dāng)AppliedMaterisls發(fā)現(xiàn)與新系統(tǒng)相伴隨的還有大的組織結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)，不得不放棄了系統(tǒng)。一系列的案例使人們開(kāi)始懷疑在這方面的投資，有的人也把這種失敗歸咎于技術(shù)問(wèn)題。但Davenport認(rèn)為，失敗的主要原因是業(yè)務(wù)問(wèn)題。企業(yè)在進(jìn)行信息集成時(shí)，往往會(huì)把自己對(duì)此的理解強(qiáng)加在企業(yè)原有的策略、組織結(jié)構(gòu)和文化上，為實(shí)現(xiàn)全面集成不惜剝離自己的一些強(qiáng)勢(shì)業(yè)務(wù)部門(mén)或?qū)⒃械亩ㄖ剖降奶幚磉^(guò)程轉(zhuǎn)向一般性的處理，而失去自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這表明企業(yè)進(jìn)行信息集成時(shí)不僅僅是一個(gè)技術(shù)問(wèn)題，而是一個(gè)系統(tǒng)性、全局性的管理水平問(wèn)題。
三、面向信息集成的信息管理策略
企業(yè)信息集成是分層次的，如參考文獻(xiàn)中將其分為用戶界面、人員、業(yè)務(wù)過(guò)程、應(yīng)用、數(shù)據(jù)和元數(shù)據(jù)五個(gè)層次。但對(duì)于企業(yè)決策層來(lái)說(shuō)，首先要明確的是如何理解信息集成。如今企業(yè)的成功主要取決與它的信息意識(shí)和對(duì)企業(yè)內(nèi)外快速變化的適應(yīng)能力，也就是說(shuō)通過(guò)企業(yè)信息集成，企業(yè)要成為敏捷性企業(yè)，保證企業(yè)信息系統(tǒng)的透明性（visibility）和靈活性（flex-ibility）。信息集成的理論基礎(chǔ)是工程思想和系統(tǒng)思想的結(jié)合，它不僅是用技術(shù)建立一個(gè)信息系統(tǒng)，更重要的是它是一種新的管理理念和模式，所以要進(jìn)行企業(yè)信息集成時(shí)不僅利用集成技術(shù)開(kāi)發(fā)、整合信息系統(tǒng)，企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)，人力資源機(jī)構(gòu)也要做相應(yīng)調(diào)整。
1.企業(yè)決策層
企業(yè)決策層首先要將信息集成作為一項(xiàng)事關(guān)全局的項(xiàng)目來(lái)對(duì)待，因?yàn)樗粌H關(guān)系到企業(yè)的每一個(gè)人,甚至?xí)婕皺?quán)利和責(zé)任的再分配，影響部分人的利益。建立以企業(yè)決策層主要領(lǐng)導(dǎo)為組長(zhǎng)的工作小組，著手制定企業(yè)信息化戰(zhàn)略規(guī)劃，規(guī)范相關(guān)信息標(biāo)準(zhǔn)并對(duì)企業(yè)員工進(jìn)行培訓(xùn)，從組織上和措施兩方面大力度保證信息集成的順利進(jìn)行。然后還要認(rèn)識(shí)到集成所需要的時(shí)間一般會(huì)很長(zhǎng)，短期內(nèi)不能有所收益。要保證資金、人力的持續(xù)投入。
2.企業(yè)組織機(jī)構(gòu)
企業(yè)信息集成時(shí)，也要針對(duì)企業(yè)的業(yè)務(wù)流程重組企業(yè)各部門(mén)，進(jìn)一步提升企業(yè)信息部門(mén)的地位，應(yīng)在決策層設(shè)立專(zhuān)門(mén)辦公室或工作小組來(lái)統(tǒng)籌企業(yè)信息集成及集成后的系統(tǒng)日常運(yùn)作，比如建立直接由企業(yè)CIO領(lǐng)導(dǎo)下的信息部，部門(mén)主任或稱經(jīng)理負(fù)責(zé)整個(gè)企業(yè)的信息集成后日常運(yùn)行所需的人、財(cái)、物管理，管理內(nèi)容包括：專(zhuān)業(yè)信息管理部門(mén)與兼職信息部門(mén)的分工合作，不同部門(mén)信息基礎(chǔ)設(shè)施的維護(hù)與更新責(zé)任，兼職信息管理人員的報(bào)酬分配以及全企業(yè)信息管理工作的工作制度（如全企業(yè)人員利用信息后的效果報(bào)告制度、獲取信息后的上報(bào)制度、專(zhuān)業(yè)或兼職信息管理人員的工作制度、崗位責(zé)任制度、考核制度和獎(jiǎng)懲制度）等等。此外，進(jìn)行部門(mén)重組時(shí)，要注意保留企業(yè)的優(yōu)勢(shì)部門(mén)，要針對(duì)企業(yè)的具體業(yè)務(wù)流程來(lái)進(jìn)行重組，建立起構(gòu)架明晰、無(wú)生產(chǎn)冗余部分、權(quán)責(zé)明確的科學(xué)的企業(yè)系統(tǒng)，只有這樣重組后的企業(yè)才能具有適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)要求的扁平化組織結(jié)構(gòu)。
二管理者非理性視角下建構(gòu)中小企業(yè)融資決策模型
迄今為止，管理者的非理性特征領(lǐng)域已經(jīng)積累了大量的研究文獻(xiàn)，但是學(xué)者們的研究結(jié)果并不是完全一致的。迄今已取得廣泛認(rèn)可的包括過(guò)度樂(lè)觀、過(guò)度自信、風(fēng)險(xiǎn)偏好等心理特征。Barber與Odean(2001)和Shefrin(2005)等學(xué)者的研究表明，人口特征將對(duì)心理特征有重要的影響。鑒于此，本文將重點(diǎn)關(guān)注管理者的心理和人口特征與企業(yè)融資決策的相關(guān)性。國(guó)外相關(guān)領(lǐng)域的研究已經(jīng)較為成熟。學(xué)者John，Campbell與Manju(2010)研究表明心理素質(zhì)與融資結(jié)構(gòu)決策具有相關(guān)性，比如管理者的時(shí)間偏好、風(fēng)險(xiǎn)偏好、針對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)決策的樂(lè)觀性等心理素質(zhì)。Bertrand和Schoar(2003)研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)管理者自身能夠持續(xù)穩(wěn)定地影響企業(yè)決策。Graham與Harvey(2001)通過(guò)對(duì)企業(yè)CFO觀點(diǎn)的調(diào)查，發(fā)現(xiàn)管理者自信心程度對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)有著明顯影響。Malmandier與Tate(2005)研究發(fā)現(xiàn)，過(guò)度自信的企業(yè)CEO實(shí)施企業(yè)投資決策時(shí)，對(duì)于現(xiàn)金流動(dòng)變化的敏感程度要高于缺乏自信的CEO。Frank與Goyal(2003)研究指出管理者過(guò)度自信等特征對(duì)于企業(yè)融資策略有顯著影響。Chaganti等學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)管理者如果對(duì)企業(yè)增長(zhǎng)持樂(lè)觀態(tài)度，他將往往選擇外部股權(quán)融資的方式而不是負(fù)債融資(1995)。Heaton指出，與企業(yè)外部股東相比，對(duì)企業(yè)過(guò)度樂(lè)觀的企業(yè)管理者往往對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)過(guò)低，并且高估投資項(xiàng)目收益(2002)。Hackbarth研究也支持了Heaton的觀點(diǎn)(2004)。Landier和Thesmar等指出過(guò)度樂(lè)觀的企業(yè)管理者通常傾向于選擇短期負(fù)債融資方式(2009)。Graham，Harvey與Puri(2001)的研究結(jié)果也支持這些理論。另外，Graham(2003)等學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，管理人員的心理特征等非理性因素能夠顯著影響企業(yè)融資決策，并且風(fēng)險(xiǎn)偏好的企業(yè)管理者通常選擇外源融資方式，來(lái)彌補(bǔ)內(nèi)源融資的缺口。企業(yè)管理者的人口特征，在研究中通常用于描述性統(tǒng)計(jì)，也有部分研究表明了人口特征和企業(yè)經(jīng)營(yíng)方面存在相關(guān)性。Wijst(1989)認(rèn)為，年長(zhǎng)的創(chuàng)業(yè)者選擇債務(wù)融資方式的意愿較低。
一、投資決策的內(nèi)涵
投資決策主要包括：確定投資方向、控制投資規(guī)模、把握投資時(shí)機(jī)、確保投資收益,以及衡量和降低投資風(fēng)險(xiǎn)。選擇什么投資方向，投資怎樣的項(xiàng)目,以及在什么時(shí)機(jī)進(jìn)行投資，是投資決策面臨的重大抉擇。
二、我國(guó)企業(yè)投資決策存在的問(wèn)題分析
1.企業(yè)的多元化投資呈現(xiàn)出盲目性、不確定性和不成熟性。企業(yè)的多元化投資未建立在規(guī)模經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)上，進(jìn)入的行業(yè)具有明顯的盲目性。過(guò)分注重跨行業(yè)數(shù)的增多，而不注重單位產(chǎn)業(yè)的資金和銷(xiāo)售要素強(qiáng)度的增長(zhǎng)。在進(jìn)行多元化投資決策時(shí)，企業(yè)沒(méi)有首先通過(guò)對(duì)自身資源和能力的分析，判斷企業(yè)是否具備了多元化投資的相關(guān)條件。在資金、技術(shù)、管理等方面不能形成堅(jiān)強(qiáng)支持的情況下不切實(shí)際地進(jìn)行多元化投資，其結(jié)果只能是陷入困境。很多企業(yè)不僅資源不足，而且原有業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)一般均未實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益，根基不穩(wěn)，盲目進(jìn)行多元化投資。在投資領(lǐng)域存在著戰(zhàn)線長(zhǎng)、資金使用分散、管理混亂、浪費(fèi)大的現(xiàn)象，決策的連續(xù)性、穩(wěn)定性、銜接性較差。
2.投資資金不到位，負(fù)債投資，企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重。企業(yè)在愿望投資方案面前，不充分考慮所能夠籌措到的資金情況，搞到一點(diǎn)資金就上一步，致使建設(shè)工期毫無(wú)控制地延長(zhǎng)，投資項(xiàng)目遲遲不能投入生產(chǎn)發(fā)揮效益。一些重大產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、技術(shù)改造項(xiàng)目的投資往往需要巨額投資，而且要墊支大量流動(dòng)資金。但是，由于一些企業(yè)在進(jìn)行投資決策時(shí)僅僅注意了固定資產(chǎn)投資所需要的資金，而忽視了流動(dòng)資金的需要，在投資預(yù)算中沒(méi)有將流動(dòng)資金的需要量列入預(yù)算總額。結(jié)果投資項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，因缺乏流動(dòng)資金，巨額投資建成的項(xiàng)目無(wú)法有效地發(fā)揮職能。由于現(xiàn)階段我國(guó)大多數(shù)企業(yè)自身積累能力比較差，很多企業(yè)在上馬資本項(xiàng)目時(shí)都大舉借債。當(dāng)投資項(xiàng)目出現(xiàn)嚴(yán)重失誤時(shí)，就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)貸款不能如期還本付息，給企業(yè)造成巨大的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。這會(huì)使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)和信任危機(jī)，甚至?xí)峡缙髽I(yè)。
3.投資項(xiàng)目市場(chǎng)調(diào)查階段的投入少。我國(guó)企業(yè)在項(xiàng)目可行性分析中市場(chǎng)調(diào)查時(shí)間不足，內(nèi)容不細(xì)致，數(shù)據(jù)分析技術(shù)粗糙。在市場(chǎng)分析中，一般性地描述需求，且普遍高估需求，淡化競(jìng)爭(zhēng)，特別是不分析競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手產(chǎn)品價(jià)格和成本變化的影響。市場(chǎng)調(diào)查的不深入使得項(xiàng)目投資的可行性分析中缺乏權(quán)變計(jì)劃，當(dāng)環(huán)境突變時(shí)，企業(yè)難以采取事先制定的權(quán)變措施以適應(yīng)不同的環(huán)境，降低了投資決策的適應(yīng)性。
4.投資決策的責(zé)、權(quán)、利嚴(yán)重脫節(jié)。目前企業(yè)投資失敗與決策者、經(jīng)營(yíng)者的個(gè)人利益不掛鉤。投資成功了，企業(yè)就有經(jīng)濟(jì)效益，決策者和經(jīng)營(yíng)者有工作業(yè)績(jī)，個(gè)人經(jīng)濟(jì)利益上也會(huì)得到相應(yīng)的好處。但一旦投資失敗，決策者、經(jīng)營(yíng)者卻絲毫不會(huì)受到利益上的影響。
三、提高企業(yè)投資決策水平的建議
1.多元化投資決策要深入分析自身資源和能力。多元化經(jīng)營(yíng)是企業(yè)發(fā)展到一定階段時(shí)的一種戰(zhàn)略選擇，對(duì)自身資源和能力分析是多元化投資決策的起點(diǎn)。企業(yè)首先應(yīng)該通過(guò)對(duì)自身資源和能力的分析，判斷企業(yè)是否具備了多元化投資的相關(guān)條件。即原有產(chǎn)業(yè)在同行業(yè)中已有一定的優(yōu)勢(shì)，擁有穩(wěn)固的產(chǎn)業(yè)地位；進(jìn)入新領(lǐng)域的資金、人才、管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)力量有保障。
2.要全面評(píng)價(jià)權(quán)衡投資風(fēng)險(xiǎn)。任何投資一般都要經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)的時(shí)間才能收回，而在這期間往往又會(huì)碰到許多不確定的因素，這就是企業(yè)投資所冒的風(fēng)險(xiǎn)。作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)者，在決定投資之初，應(yīng)充分將各種風(fēng)險(xiǎn)考慮在內(nèi)，全面評(píng)價(jià)、權(quán)衡，從可能存在不確定性的各有關(guān)方面反復(fù)進(jìn)行研究、論證，以達(dá)到客觀科學(xué)的目的。
3.建立嚴(yán)格的投資決策責(zé)任制。只有加強(qiáng)投資主體的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，嚴(yán)格投資決策責(zé)任制，才能真正提高投資項(xiàng)目的效益，保證資源的合理利用。積極推行項(xiàng)目法人責(zé)任制，規(guī)范項(xiàng)目法人行為，明確其責(zé)、權(quán)、利。由項(xiàng)目法人對(duì)建設(shè)項(xiàng)目的籌劃、籌資、建設(shè)、經(jīng)營(yíng)、還貸、資產(chǎn)保值增值的全過(guò)程負(fù)責(zé)，即先有法人、后上項(xiàng)目的投資管理風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制。投資項(xiàng)目實(shí)行誰(shuí)決策、誰(shuí)負(fù)責(zé)的原則，項(xiàng)目決策者要承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任。項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中出現(xiàn)投資不足，投產(chǎn)后出現(xiàn)產(chǎn)品滯銷(xiāo)、產(chǎn)品積壓等問(wèn)題時(shí)，應(yīng)由投資決策者負(fù)責(zé)解決。對(duì)盲目上項(xiàng)目，違反決策程序，造成嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)損失的，要依法追究主要決策者的經(jīng)濟(jì)法律責(zé)任。對(duì)于成功的投資決策，可采取利潤(rùn)分成方式獎(jiǎng)勵(lì)決策者。物資激勵(lì)與精神激勵(lì)相結(jié)合，防止出現(xiàn)大家因害怕決策失誤而持保守的不作決策現(xiàn)象。
4.重視市場(chǎng)分析和銷(xiāo)售戰(zhàn)略研究。在企業(yè)項(xiàng)目投資管理系統(tǒng)中需要回答項(xiàng)目是否進(jìn)行了細(xì)致的市場(chǎng)調(diào)查，為什么在這個(gè)時(shí)間進(jìn)行，哪個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手屬于“同類(lèi)最佳”等涉及市場(chǎng)分析的問(wèn)題，以及項(xiàng)目是否支持公司戰(zhàn)略，是否與公司主要經(jīng)營(yíng)方向和發(fā)展有關(guān)，項(xiàng)目的戰(zhàn)略背景和內(nèi)容，提議的投資將給公司帶來(lái)何種競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等關(guān)于企業(yè)戰(zhàn)略的綜合問(wèn)題。在編制可行性研究報(bào)告之前可先行委托咨詢公司編制市場(chǎng)分析和銷(xiāo)售戰(zhàn)略研究報(bào)告。在取得市場(chǎng)研究報(bào)告后還可委托其他國(guó)際知名的咨詢公司對(duì)市場(chǎng)研究報(bào)告進(jìn)行復(fù)審，以此來(lái)判斷是否進(jìn)行項(xiàng)目的初步可行性研究。
5.在可行性分析中運(yùn)用經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)。經(jīng)濟(jì)增加值是扣除投資于企業(yè)資本的機(jī)會(huì)成本后所得到的純利潤(rùn)，用公式表示為：經(jīng)濟(jì)增加值=稅后利潤(rùn)-總資本×資金成本率。由于管理人員清楚地知道他們?cè)谛碌捻?xiàng)目上所賺取的利潤(rùn)比資本成本低，他們的報(bào)酬會(huì)受到影響，因此，決不會(huì)讓這類(lèi)項(xiàng)目通過(guò)。站在投資者的角度，在投資決策的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)中應(yīng)引入“經(jīng)濟(jì)增加值”這一指標(biāo)，因?yàn)樗峭顿Y者獲取最低回報(bào)的保證。
6.科學(xué)合理地利用會(huì)計(jì)信息。隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，會(huì)計(jì)信息披露日益完善、透明，投資者可以從這些繁雜冗長(zhǎng)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中采掘到各種對(duì)投資決策有用的信息。借助（但不限于）這些信息，投資者可以完成對(duì)公司估價(jià)的思考，從而在信息和思考能力約束下做出自身利益最大化的決策。
參考文獻(xiàn):
投資決策或稱資本預(yù)算，是關(guān)于資本支出的決策過(guò)程，它是企業(yè)最重要的財(cái)務(wù)決策。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，重大項(xiàng)目的成功與否關(guān)系到企業(yè)業(yè)績(jī)的好壞，甚至決定著企業(yè)的成敗。延緩決策可能會(huì)喪失發(fā)展機(jī)會(huì)，而倉(cāng)促上馬卻可能導(dǎo)致滅頂之災(zāi)。投資決策方案評(píng)價(jià)最早采用的是投資報(bào)酬率、投資回收期等指標(biāo)，這些指標(biāo)沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，是非貼現(xiàn)的評(píng)價(jià)指標(biāo)。考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值的投資評(píng)價(jià)指標(biāo)的出現(xiàn)，是投資決策的一次革命，使得投資決策過(guò)程更為科學(xué)和合理。但這些投資決策方法仍存在如下缺點(diǎn)：①對(duì)投資項(xiàng)目的評(píng)估僅從靜止的角度來(lái)考慮問(wèn)題，不但投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是確定的，管理的行為也是僵化的，只對(duì)是否立即采納投資做出決策，沒(méi)有考慮管理會(huì)創(chuàng)造價(jià)值及其創(chuàng)造價(jià)值的大??；②項(xiàng)目評(píng)估是單純的項(xiàng)目評(píng)估，沒(méi)有考慮項(xiàng)目之間的聯(lián)系；③評(píng)估著重于考慮項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量本身的價(jià)值，對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的市場(chǎng)價(jià)值沒(méi)有做出應(yīng)有的評(píng)估。
為克服這些缺點(diǎn)，可將現(xiàn)代金融學(xué)的最新發(fā)展-期權(quán)原理引入投資決策之中，考慮期權(quán)的投資決策模型的出現(xiàn)，是投資決策的又一次革命。在期權(quán)法下，管理者擁有的可根據(jù)變化了的未來(lái)狀況而改變其未來(lái)行為的靈活性，即管理者決策的價(jià)值將被考慮，得到評(píng)估。但是，期權(quán)思想應(yīng)用于投資決策并不是全盤(pán)否定傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值法，而是對(duì)其的“揚(yáng)棄”，將投資機(jī)會(huì)的價(jià)值考慮進(jìn)去，可稱為擴(kuò)大的凈現(xiàn)值法。
一、期權(quán)及其定價(jià)方法
期權(quán)是指對(duì)特定對(duì)象物的選擇權(quán)。這種權(quán)利只能在某一天或某一天之前行使。任何一種期權(quán)都具有如下共同特性：期權(quán)所有者具有權(quán)利而非責(zé)任按預(yù)先約定的日期或在約定的日期之內(nèi)以確定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)或出售某項(xiàng)資產(chǎn)-期權(quán)所對(duì)應(yīng)的原生資產(chǎn)。期權(quán)作為一種衍生證券，體現(xiàn)的是一種合同關(guān)系，期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者即持有者從期權(quán)出售者那里購(gòu)買(mǎi)期權(quán)，如果期權(quán)持有者要求期權(quán)出售者履行合同的話，后者必須履行，但如果前者認(rèn)為履約對(duì)已不利的話，卻可以單方面撤銷(xiāo)合同。期權(quán)作為一種金融商品具有幾個(gè)顯著特點(diǎn)：第一，期權(quán)的交易對(duì)象是一種權(quán)利，即買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出特定標(biāo)的物的權(quán)利，但并不承擔(dān)一定要買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出的義務(wù)；第二，這種權(quán)利具有很強(qiáng)的時(shí)間性超過(guò)規(guī)定的有效期限不行使，期權(quán)即自動(dòng)失效；第三，期權(quán)具有以小搏大的杠桿效應(yīng)。期權(quán)合約的買(mǎi)者和賣(mài)者的權(quán)利和義務(wù)是不對(duì)稱的。這表現(xiàn)在買(mǎi)者擁有履約權(quán)利而不負(fù)擔(dān)義務(wù)以及風(fēng)險(xiǎn)與收益的不對(duì)稱上。對(duì)買(mǎi)者來(lái)說(shuō)，他在價(jià)格有利的情況下行使期權(quán)可能取得無(wú)限的收益，而他所承擔(dān)的最大風(fēng)險(xiǎn)只是為購(gòu)買(mǎi)期權(quán)所支付的期權(quán)費(fèi)，對(duì)賣(mài)者則相反。這意味著期權(quán)投資者能以支付有限的期權(quán)費(fèi)為代價(jià)，而購(gòu)買(mǎi)到可能無(wú)限盈利的機(jī)會(huì)。
按照其合同規(guī)定的是購(gòu)買(mǎi)原生資產(chǎn)還是出售原生資產(chǎn)的權(quán)利，期權(quán)分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)；按照期權(quán)行使的方式，可分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)，美式期權(quán)可在期權(quán)到期日之前的任何一天行使；而歐式期權(quán)只能在到期日當(dāng)天行使。期權(quán)合同的購(gòu)買(mǎi)方取得了一種權(quán)利，是要付出價(jià)值的，這種價(jià)值就是期權(quán)的價(jià)格。
BLACK-SCHOLES對(duì)期權(quán)定價(jià)做出了巨大貢獻(xiàn)，提出了著名的用于不付紅利股票的歐式買(mǎi)方期權(quán)定價(jià)的BLACK-SCHOLES定價(jià)模型。即：
C=SN（d1）-Xe-rtN（d2）
C：看漲期權(quán)的價(jià)格
t：期權(quán)距到期日的時(shí)間（年）
S：股票現(xiàn)價(jià)
X：期權(quán)行使價(jià)格
e：自然對(duì)數(shù)的底
r：（連續(xù)計(jì)利的）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率
此外期權(quán)定價(jià)的方法還有二項(xiàng)式方法，它把一年劃分為N期，假定對(duì)象物價(jià)格在每期只發(fā)生一次變化，而且變化只有兩種可能：上升某個(gè)百分比，或下降某個(gè)百分比。如果適當(dāng)選取上升或下降的百分?jǐn)?shù)，一年后則可能有N+1個(gè)不同的結(jié)果，正如二項(xiàng)式方法一樣。對(duì)于每個(gè)后果計(jì)算出相應(yīng)期權(quán)的價(jià)值，然后由后向前逐期推算，像決策樹(shù)一樣，最后求出期權(quán)現(xiàn)在的價(jià)值。二項(xiàng)式方法是一種近似方法，當(dāng)期數(shù)N相當(dāng)大時(shí)，可以取得理想的效果。它可以處理十分復(fù)雜的問(wèn)題，例如有紅利發(fā)放的美式期權(quán)的定價(jià)問(wèn)題。
期權(quán)是一種十分廣義的概念，可以說(shuō)只要有選擇權(quán)存在的地方就有期權(quán)，企業(yè)的許多經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)隱含著期權(quán)，例如投資、擔(dān)保、發(fā)行復(fù)合證券等。以下對(duì)投資活動(dòng)中的隱含期權(quán)及其決策價(jià)值的應(yīng)用做一探討。
二、投資中的隱含期權(quán)及其應(yīng)用
企業(yè)在進(jìn)行投資時(shí)，未來(lái)的現(xiàn)金流量是不確定的，投資的過(guò)程中隱含著許多機(jī)會(huì)，企業(yè)往往有選擇的余地，這種選擇權(quán)就是一個(gè)期權(quán)。為了獲得選擇的機(jī)會(huì)往往是要付出代價(jià)的，它是企業(yè)為獲得期權(quán)所付出的費(fèi)用。投資決策中若考慮期權(quán)的價(jià)值，則在計(jì)算凈現(xiàn)值，應(yīng)對(duì)凈現(xiàn)值公式做一修正，即：
凈現(xiàn)值=現(xiàn)金總流入的現(xiàn)值-現(xiàn)金總流出的現(xiàn)值+期權(quán)價(jià)值
（一）分階段投資中的期權(quán)價(jià)值其應(yīng)用
企業(yè)往往面臨一些投資機(jī)會(huì)，這些投資機(jī)會(huì)并不要求企業(yè)一次性投入，而是要求分階段投入，前一階段投資是后一階段投資的基礎(chǔ)。通過(guò)前一階段投資，企業(yè)獲得了是否進(jìn)行后續(xù)投資的選擇機(jī)會(huì)，若前一階段投資表明后續(xù)投資有利可圖，則進(jìn)h后續(xù)投資，否則，企業(yè)可不進(jìn)行后續(xù)投資，損失的只是前一階段投資的成本，這樣的情況企業(yè)會(huì)經(jīng)常碰到。若按照凈現(xiàn)值法進(jìn)行判斷，前期投資的凈現(xiàn)值為負(fù)，則企業(yè)不應(yīng)進(jìn)行前期投資，但忽略了這樣一個(gè)事實(shí)，即伴隨著前期投資而來(lái)的不只是前期投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流入，還有一個(gè)繼續(xù)選擇的權(quán)力。所以在進(jìn)行投資方案的評(píng)價(jià)時(shí)，不應(yīng)忽略前期投資所帶來(lái)的期權(quán)的價(jià)值，否則就做出錯(cuò)誤的決策。當(dāng)我們考慮期權(quán)的價(jià)值以后，決策結(jié)果往往會(huì)發(fā)生變化，例如，某企業(yè)為7生產(chǎn)一種新的產(chǎn)品需要進(jìn)行前期的研發(fā)活動(dòng)，而研發(fā)活動(dòng)需要大量的資金，這些資金的耗費(fèi)不一定給企業(yè)帶來(lái)利潤(rùn)，從直觀上看不應(yīng)進(jìn)行研發(fā)活動(dòng)的投資，但若研發(fā)活動(dòng)成功，開(kāi)發(fā)出新產(chǎn)品，企業(yè)就會(huì)在市場(chǎng)上領(lǐng)先一步，取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，將取得豐厚的回報(bào)；研發(fā)活動(dòng)失敗，損失的只是先期投入的資金。當(dāng)研發(fā)活動(dòng)所創(chuàng)造的期權(quán)的價(jià)值和研發(fā)活動(dòng)本身產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于研發(fā)活動(dòng)的投入時(shí)，企業(yè)應(yīng)進(jìn)行研發(fā)活動(dòng)。
又例如某自然資源現(xiàn)在開(kāi)采其凈現(xiàn)值為負(fù)，那么是否說(shuō)開(kāi)采權(quán)沒(méi)有價(jià)值呢，不盡如此，問(wèn)題的關(guān)鍵在于開(kāi)采權(quán)的價(jià)值不限于現(xiàn)在評(píng)估出的開(kāi)采礦山的凈現(xiàn)值，還應(yīng)包括與礦山開(kāi)采權(quán)持續(xù)時(shí)間相聯(lián)系的延遲期權(quán)的價(jià)值。企業(yè)購(gòu)得開(kāi)采權(quán)后，若自然資源價(jià)格上漲，進(jìn)行開(kāi)采具有凈現(xiàn)值，企業(yè)有權(quán)立即開(kāi)采；若價(jià)格下降，對(duì)公司沒(méi)有任何損害，因?yàn)楣緵](méi)義務(wù)進(jìn)行開(kāi)采。
實(shí)際上，分期投資的情況下，在任何一個(gè)投資階段，當(dāng)出現(xiàn)不利的情況時(shí)，投資者都有放棄繼續(xù)投資的權(quán)利，在期初評(píng)估時(shí)，投資者應(yīng)考慮這種在投資的任何階段上不追加投資的權(quán)利的價(jià)值。
（二）進(jìn)行投資方案選擇時(shí)的期權(quán)的價(jià)值的應(yīng)用
企業(yè)在確定投資項(xiàng)目后，需要從各種投資方案中進(jìn)行選擇，特別是在市場(chǎng)不確定的情況下生產(chǎn)一種新產(chǎn)品時(shí)，企業(yè)可能選擇期初投資較小而維持成本高的方案，而不愿選擇期初投資大而維持成本低的方案，即使按傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值方法計(jì)算出的前者的凈現(xiàn)值小于后者。因?yàn)槠诔醯耐顿Y是不可逆轉(zhuǎn)的，而維持成本卻可隨著市場(chǎng)的變化而變化，當(dāng)市場(chǎng)狀況惡化時(shí)，前者具有的縮小生產(chǎn)規(guī)模、削減維持成本的期權(quán)的價(jià)值大于后者。對(duì)于新的投資項(xiàng)目企業(yè)進(jìn)行設(shè)備采購(gòu)時(shí)，為使建成的項(xiàng)目具有在市場(chǎng)需求擴(kuò)大時(shí)能擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的靈活性，可能寧愿選擇較昂貴的設(shè)備，因?yàn)檫@種設(shè)備帶來(lái)的擴(kuò)大再生產(chǎn)規(guī)模的期權(quán)的價(jià)值能彌補(bǔ)設(shè)備的價(jià)差。
（三）一次性投資項(xiàng)目決策時(shí)退出期權(quán)的價(jià)值的應(yīng)用
隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，社會(huì)對(duì)于能源的需求也在不斷的增長(zhǎng)。煉油企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中扮演著越來(lái)越重要的角色。實(shí)踐表明，傳統(tǒng)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的單純追求"利潤(rùn)最大化"的非倫理經(jīng)營(yíng)已經(jīng)呈現(xiàn)出越來(lái)越多的弊端，而更加人性化和倫理化的倫理經(jīng)營(yíng)已經(jīng)被越來(lái)越多的企業(yè)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)者所重視。企業(yè)倫理是企業(yè)一種極為寶貴的無(wú)形資產(chǎn)，它可以使企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益相得益彰。
通常企業(yè)在面臨生產(chǎn)決策時(shí)，一般只進(jìn)行經(jīng)濟(jì)效益的決策，很少進(jìn)行倫理決策。作為一個(gè)負(fù)責(zé)任的企業(yè)以及一個(gè)負(fù)責(zé)任的企業(yè)家，在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策的同時(shí)應(yīng)當(dāng)而且也需要進(jìn)行倫理決策。在這種情況下企業(yè)如何建立其倫理決策的模型，并借助它來(lái)進(jìn)行倫理決策，這是一個(gè)值得人們探討的重要課題。
1煉油企業(yè)倫理概述
煉油企業(yè)倫理就是對(duì)參與煉油企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各方行為善惡進(jìn)行判斷的規(guī)范，著重從道德的角度思考煉油企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)的有關(guān)問(wèn)題，對(duì)煉油企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)行為進(jìn)行道德評(píng)判[1]。煉油企業(yè)倫理所要解決的問(wèn)題就內(nèi)容上可以分為煉油企業(yè)與消費(fèi)者（顧客）關(guān)系中的倫理問(wèn)題、煉油企業(yè)與供應(yīng)者關(guān)系中的倫理問(wèn)題、煉油企業(yè)與競(jìng)爭(zhēng)者關(guān)系中的倫理問(wèn)題、煉油企業(yè)與所有者關(guān)系中的倫理問(wèn)題、煉油企業(yè)與環(huán)境關(guān)系中的倫理問(wèn)題等等。石油化工產(chǎn)品的消費(fèi)者、煉油企業(yè)供應(yīng)鏈中的各油田、來(lái)自同行業(yè)的其他煉油企業(yè)以及替代產(chǎn)品的生產(chǎn)者、煉油企業(yè)的各種所有者、煉油企業(yè)所面臨的自然環(huán)境和社區(qū)環(huán)境等構(gòu)成了煉油企業(yè)主要的利益相關(guān)者。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制建設(shè)步伐的加快，煉油企業(yè)處在一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)里，利潤(rùn)關(guān)系到每一個(gè)煉油企業(yè)的命運(yùn)。但是，作為基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)部門(mén)，煉油企業(yè)決不能為了追求短期的經(jīng)濟(jì)利益而不顧企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。
企業(yè)倫理建設(shè)的根本任務(wù)是造就"道德的企業(yè)"和"道德的個(gè)人"[1]。煉油企業(yè)作為一級(jí)社會(huì)經(jīng)濟(jì)組織存在于這個(gè)社會(huì)上，它必然要肩負(fù)一定的社會(huì)責(zé)任。煉油企業(yè)肩負(fù)的社會(huì)責(zé)任主要包括經(jīng)濟(jì)責(zé)任、法律責(zé)任和道德責(zé)任三方面[1]。同其他企業(yè)一樣，煉油企業(yè)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任可以概括為傳統(tǒng)的追求利潤(rùn)最大化的問(wèn)題，這也是一般情況下決策者最為關(guān)心的問(wèn)題，而煉油企業(yè)的法律責(zé)任可以概括為在法律允許的范圍內(nèi)依據(jù)法律合法經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題，這是宏觀政策環(huán)境對(duì)煉油企業(yè)提出的最基本的要求。有的煉油企業(yè)經(jīng)營(yíng)者在履行經(jīng)濟(jì)責(zé)任的時(shí)候，會(huì)采取一些介于法律和道德之間的做法，這時(shí)候企業(yè)的行為即便是合法的，但不一定是道德的，這就會(huì)涉及到煉油企業(yè)的道德責(zé)任問(wèn)題。煉油企業(yè)道德責(zé)任的另外一個(gè)方面就是在面臨不同的利益相關(guān)者時(shí)，所要承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任是不一樣的。只有當(dāng)煉油企業(yè)充分完成了應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的與利益相關(guān)者之間的各種責(zé)任，才是一個(gè)"道德的企業(yè)"。而煉油企業(yè)的員工，既作為相關(guān)權(quán)力的享有者，又作為煉油企業(yè)社會(huì)責(zé)任的承擔(dān)者，煉油企業(yè)倫理的實(shí)踐者，也只有很好的完成了這些責(zé)任，才能夠說(shuō)是一個(gè)"道德的個(gè)人"。因此，煉油企業(yè)及其成員完成社會(huì)責(zé)任情況的好與壞，是評(píng)價(jià)煉油企業(yè)及其成員道德與否的一個(gè)重要依據(jù)。
2煉油企業(yè)倫理決策的內(nèi)容及指標(biāo)體系的建立
2.1煉油企業(yè)倫理決策的內(nèi)容
煉油企業(yè)最終經(jīng)營(yíng)結(jié)果的好壞，很大程度上取決于決策機(jī)制的好與壞。在現(xiàn)代企業(yè)制度下，煉油企業(yè)的決策機(jī)制除了要滿足發(fā)掘企業(yè)內(nèi)在動(dòng)力，激發(fā)企業(yè)決策機(jī)制的生機(jī)和增強(qiáng)協(xié)調(diào)功能，提高企業(yè)決策機(jī)制的效率等幾方面的要求外，還應(yīng)該對(duì)煉油企業(yè)肩負(fù)的社會(huì)責(zé)任有清楚的了解，并以此為基礎(chǔ)在決策內(nèi)容上引入倫理的因素進(jìn)行決策。要求煉油企業(yè)除了要考慮決策可能帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)利益以外，還得考慮可能帶來(lái)的對(duì)環(huán)境、對(duì)消費(fèi)者等利益相關(guān)者可能帶來(lái)的道德方面的問(wèn)題。
對(duì)一般的企業(yè)倫理決策而言，倫理決策內(nèi)容主要涉及到企業(yè)與消費(fèi)者，企業(yè)與供應(yīng)者，企業(yè)與競(jìng)爭(zhēng)者，企業(yè)與環(huán)境，企業(yè)與所有者，企業(yè)與員工之間的倫理問(wèn)題[1]。根據(jù)煉油企業(yè)本身的生產(chǎn)特性和實(shí)際情況，煉油企業(yè)的倫理問(wèn)題主要是煉油企業(yè)與所有者的倫理問(wèn)題，即煉油企業(yè)怎樣維護(hù)所有者的經(jīng)濟(jì)效益問(wèn)題，這個(gè)問(wèn)題一般在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策的時(shí)候就完成了，那么煉油企業(yè)與消費(fèi)者、煉油企業(yè)與環(huán)境以及煉油企業(yè)與員工之間的倫理問(wèn)題即構(gòu)成了煉油企業(yè)倫理決策的主要內(nèi)容。
2.2煉油企業(yè)倫理決策指標(biāo)體系的建立
在進(jìn)行任何一項(xiàng)倫理決策的時(shí)候，不同的決策者有不同的考慮。這也就是說(shuō)，倫理決策與決策者的利益決策發(fā)生矛盾的時(shí)候，決策者個(gè)人的因素就顯得尤為重要。這時(shí)候就表現(xiàn)出倫理決策在結(jié)果上的混合性（每個(gè)備選方案都涉及到企業(yè)的社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益）和不確定性[1]。
在建立煉油企業(yè)的倫理決策模型之前，為了使煉油企業(yè)能科學(xué)、客觀進(jìn)行倫理決策，有必要建立一套全面、客觀、具有可比性和可操作性的決策指標(biāo)體系。
建立煉油企業(yè)倫理決策指標(biāo)體系，需從煉油企業(yè)擔(dān)負(fù)的道德責(zé)任和法律責(zé)任入手。在煉油企業(yè)與消費(fèi)者方面，煉油企業(yè)需要擔(dān)負(fù)的社會(huì)責(zé)任主要有：滿足消費(fèi)者的需求、價(jià)格合理、產(chǎn)品安全、質(zhì)量保證、售后服務(wù)等。在煉油企業(yè)與環(huán)境方面，煉油企業(yè)擔(dān)負(fù)的社會(huì)責(zé)任主要有："三廢"治理問(wèn)題，資源的綜合利用，"清潔生產(chǎn)"等。在煉油企業(yè)與員工方面，煉油企業(yè)擔(dān)負(fù)的社會(huì)責(zé)任主要有：?jiǎn)T工的薪酬、員工生產(chǎn)安全、員工的培訓(xùn)等[1]。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合煉油企業(yè)的法律責(zé)任和經(jīng)濟(jì)責(zé)任，便構(gòu)成了企業(yè)的倫理決策的主要內(nèi)容。于是得到煉油企業(yè)倫理決策指標(biāo)體系的結(jié)構(gòu)，如表1所示。
表1煉油企業(yè)倫理決策指標(biāo)體系
內(nèi)容煉油企業(yè)倫理指數(shù)Xk（k=1,2,3）倫理指標(biāo)體系倫理指標(biāo)體系指數(shù)Ykl指標(biāo)權(quán)重Wkl煉油企業(yè)倫理綜合評(píng)價(jià)指數(shù)X煉油企業(yè)與消費(fèi)者X1滿足消費(fèi)者的需求Y11W11價(jià)格合理Y12W13產(chǎn)品安全Y13W13質(zhì)量保證Y>14W14售后服務(wù)Y15W15煉油企業(yè)與環(huán)境X2"三廢"治理Y21W21資源的合理利用Y22W22"清潔生產(chǎn)"Y23W23煉油企業(yè)與員工X3員工的薪酬Y31W31員工生產(chǎn)安全Y32W32員工的培訓(xùn)Y33W33其他Y34W34
3煉油企業(yè)倫理決策模型
3.1煉油企業(yè)倫理決策模型建立的思路
設(shè)決策目標(biāo)集為X={X1,X2,X3}，其中每個(gè)Xk(k=1,2,3)又是由l個(gè)子目標(biāo)組成，記為Xk={Yk1,Yk2…Ykl}[2]。在決策方案中對(duì)不同的倫理指標(biāo)體系指數(shù)賦予不同的數(shù)值，即完成了對(duì)指標(biāo)的量化。關(guān)于對(duì)表1中所列的定性的倫理指標(biāo)體系指數(shù)量化，一般采用五階段量表進(jìn)行量化處理，如表2所示。
表2五階段量表
很不好不好一般好很好12345
煉油企業(yè)倫理指數(shù)Xk的值就可以根據(jù)下列公式求得：
由（1）式可以看出，由于Ykl的集合為Ykl={1,2,3,4,5}，而0≤Wkl≤1，且=1那么煉油企業(yè)的倫理指數(shù)Xk是在0到5之間取值。造成Xk取值不同的原因，是因?yàn)闆Q策者在面臨不同的倫理指標(biāo)體系時(shí)，結(jié)合自己的經(jīng)濟(jì)考慮，側(cè)重點(diǎn)不同造成的。同理，考慮的側(cè)重點(diǎn)不一樣，也會(huì)給煉油企業(yè)帶來(lái)不同的經(jīng)濟(jì)利益。這就是說(shuō)，當(dāng)我們?cè)谔幚韺?shí)際決策問(wèn)題的時(shí)候，各倫理指標(biāo)體系指數(shù)Ykl以及指標(biāo)體系指數(shù)的權(quán)重Wkl，在不同的方案中或是不同的決策者進(jìn)行決策時(shí)，是不盡相同的，就形成了不同的方案。這樣，我們就可以把企業(yè)的倫理指數(shù)與決策者所希望帶來(lái)的不同經(jīng)濟(jì)效益相結(jié)合，組成不同的決策模型。
3.2煉油企業(yè)倫理決策模型的建立
在進(jìn)行此類(lèi)倫理決策的時(shí)候，決策者往往很難在經(jīng)濟(jì)利益與企業(yè)的倫理指數(shù)、以及不同的倫理指數(shù)之間找出一種比較確定的關(guān)系。所以，一般情況下，當(dāng)煉油企業(yè)在進(jìn)行倫理決策時(shí)，面臨的多半是指標(biāo)間關(guān)系為不定形式的多指標(biāo)決策。并可通過(guò)指標(biāo)間關(guān)系為不定形式的多指標(biāo)決策模型[3]，來(lái)建立相應(yīng)的煉油企業(yè)倫理決策模型。
假設(shè)有m個(gè)可行方案，則由不同方案的煉油企業(yè)倫理指數(shù)X1、X2、X3和年經(jīng)濟(jì)效益的期望值X4這四個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)構(gòu)造出該問(wèn)題的決策矩陣為：
對(duì)上述決策矩陣進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，可以運(yùn)用向量歸一化方法予以求解，求得標(biāo)準(zhǔn)化矩陣R。
（i=1,2,3,…m;j=1,2,3,4）
指標(biāo)間關(guān)系為不定形式的多指標(biāo)決策的求解方法常用"最大最小法"和"最大最大法"[3]。當(dāng)用最大最小法進(jìn)行決策，選取方案時(shí)，最優(yōu)方案At應(yīng)當(dāng)滿足：
而當(dāng)用最大最大法進(jìn)行決策，選取方案時(shí)，最優(yōu)方案At應(yīng)當(dāng)滿足：
4應(yīng)用舉例
假定某煉油廠擬設(shè)立分廠，在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析時(shí)提出了五個(gè)預(yù)備方案分別為A1、A2、A3、A4和A5，其年經(jīng)濟(jì)收益的期望值X4分別為：X14=2200萬(wàn)元，X24＝2100萬(wàn)元，X34＝2000萬(wàn)元，X44＝2150萬(wàn)元，X54
=2300萬(wàn)元。經(jīng)過(guò)慎重考慮，分廠倫理指標(biāo)體系指數(shù)及其權(quán)重的取值如表3所示。
表3某煉油廠倫理決策指標(biāo)體系
內(nèi)容企業(yè)倫理指數(shù)XK(k=1,2,3)倫理指標(biāo)體系倫理指標(biāo)體系指數(shù)YKl指標(biāo)權(quán)重WKlXKlA1A2A3A4A5煉油企業(yè)倫理綜合評(píng)價(jià)指數(shù)X煉油企業(yè)與消費(fèi)者X1滿足消費(fèi)者的需求Y110.151234價(jià)格合理Y120.145123產(chǎn)品安全Y130.334512質(zhì)量保證Y140.223451售后服務(wù)Y150.312345煉油企業(yè)與環(huán)境X2"三廢"治理Y210.654321資源的合理利用Y220.143215"清潔生產(chǎn)"Y230.332154煉油企業(yè)與員工X3員工的薪酬Y310.354321員工生產(chǎn)安全Y320.443215員工的培訓(xùn)Y330.232154其他Y340.121543
首先，通過(guò)（1）式算出在不同的方案下的Xk值。
在方案一（A1）當(dāng)中，有X11=50.1+40.1+30.3+20.2+10.3=2.5；X12=50.6+40.1+30.3=4.3；X13=50.3+40.4+30.2+20.1=3.9；
同理，
在方案二（A2）當(dāng)中，有X21=3.0，X22=3.3，X23=2.9；
在方案三（A3）當(dāng)中，有X31=3.5，X32=2.3，X33=2.4；
在方案四（A4）當(dāng)中，有X41=3.0，X42=2.8，X43=2.4；
在方案五（A5）當(dāng)中，有X51=3.0，X52=2.3，X53=3.4。
接著，根據(jù)算出的不同方案下的煉油企業(yè)倫理指數(shù)Xk的值和已知的年經(jīng)濟(jì)效益期望值X4的值，構(gòu)造出和（2）式相類(lèi)似的決策矩陣。
然后，用（3）式對(duì)上述決策矩陣進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，得到類(lèi)似于（4）式的標(biāo)準(zhǔn)化矩陣。
再根據(jù)計(jì)算結(jié)果用最大最小法或者最大最大法進(jìn)行決策。
當(dāng)用最大最小法時(shí)，有
所以按照最大最小法選取的最優(yōu)方案為方案二。
當(dāng)用最大最大法時(shí)，有
所以按照最大最大法選取的最優(yōu)方案為方案一。
綜上，在該問(wèn)題中可以選取的方案為方案一或者方案二。
5結(jié)論及建議
（1）給出了煉油企業(yè)倫理決策指標(biāo)體系，建立了相應(yīng)的煉油企業(yè)倫理決策模型，并且進(jìn)行了實(shí)例分析，
計(jì)算與分析表明，本文提出的模型是合理、實(shí)用的，從而有助于煉油企業(yè)的管理者和決策者正確進(jìn)行倫理決策。
（2）在煉油企業(yè)的決策過(guò)程中倫理指標(biāo)體系指數(shù)（Xkl）和指標(biāo)權(quán)重（Wkl）的取值將會(huì)直接影響到?jīng)Q策結(jié)果，因此，科學(xué)、客觀地確定它們的取值，對(duì)正確進(jìn)行倫理決策極為重要。
（3）煉油企業(yè)的決策者可以結(jié)合各倫理指標(biāo)體系指數(shù)及其權(quán)重，對(duì)煉油企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)以及利益相關(guān)者（主要是：消費(fèi)者、環(huán)境、員工）各環(huán)節(jié)進(jìn)行有效控制，以保證預(yù)期目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
又須指出的是，經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益是相互依存的。因此，建議煉油企業(yè)將倫理決策與經(jīng)濟(jì)決策同時(shí)進(jìn)行，以便于及時(shí)對(duì)可能出現(xiàn)的利益沖突進(jìn)行調(diào)和。
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品牌管理是對(duì)品牌進(jìn)行全過(guò)程地有機(jī)管理，使品牌運(yùn)營(yíng)在整個(gè)企業(yè)運(yùn)營(yíng)中起到良好驅(qū)動(dòng)作用，不斷提高企業(yè)的核心價(jià)值和品牌資產(chǎn)。它承擔(dān)著對(duì)品牌創(chuàng)造活動(dòng)進(jìn)行計(jì)劃、組織、協(xié)調(diào)、控制的職能，其本質(zhì)在于是調(diào)動(dòng)企業(yè)全部力量，以品牌為聚焦點(diǎn)，實(shí)施對(duì)顧客購(gòu)買(mǎi)認(rèn)知與購(gòu)買(mǎi)行為的全過(guò)程管理。品牌管理通常包括品牌目標(biāo)、品牌定位、品牌架構(gòu)、品牌識(shí)別、品牌傳播等等。
近年來(lái)，制藥企業(yè)品牌管理深陷困局，存在品牌管理觀念靜態(tài)化；品牌傳播具有隨機(jī)性；品牌運(yùn)作缺乏差異化等諸多問(wèn)題。品牌管理是個(gè)復(fù)雜、科學(xué)的過(guò)程，不可以忽略其中任何一個(gè)環(huán)節(jié)。面對(duì)消費(fèi)者、市場(chǎng)環(huán)境、企業(yè)本身所發(fā)生的變化，只有成功的品牌管理，才有持續(xù)成長(zhǎng)的企業(yè)和未來(lái)的輝煌。那么，究竟怎樣才能成功地進(jìn)行品牌管理呢？筆者以為，應(yīng)從以下幾方面來(lái)把握。
一、樹(shù)立正確的品牌管理理念，用戰(zhàn)略全局的眼光看待品牌管理
品牌是企業(yè)的一種戰(zhàn)略，企業(yè)要用戰(zhàn)略的眼光看待品牌管理，樹(shù)立正確的品牌管理理念，品牌管理應(yīng)貫穿品牌成長(zhǎng)的全過(guò)程。培育正確的品牌管理理念應(yīng)從以下兩個(gè)方面著手：首先，企業(yè)應(yīng)了解品牌的含義、特性，要了解使用品牌的好處；其次，對(duì)企業(yè)員工要進(jìn)行系統(tǒng)的培訓(xùn)，為其灌注品牌管理思想，更新品牌管理的陳舊觀念，使企業(yè)樹(shù)立正確的品牌管理的戰(zhàn)略意識(shí)，明確品牌管理的基本職能。
二、做好企業(yè)品牌戰(zhàn)略規(guī)劃
品牌戰(zhàn)略規(guī)劃應(yīng)該在企業(yè)整體戰(zhàn)略的框架下搭建，制定以品牌核心價(jià)值為中心的品牌識(shí)別系統(tǒng)，包括品牌的視覺(jué)識(shí)別（VI）、理念識(shí)別（MI）與行為識(shí)別（BI），然后以品牌識(shí)別系統(tǒng)統(tǒng)帥和整合企業(yè)的一切價(jià)值活動(dòng)，包括營(yíng)銷(xiāo)策劃、廣告創(chuàng)意設(shè)計(jì)、媒體、公關(guān)活動(dòng)及促銷(xiāo)等；同時(shí)優(yōu)選高效的品牌化戰(zhàn)略與品牌架構(gòu)，不斷地推進(jìn)品牌資產(chǎn)的增值并且最大限度地合理利用品牌資產(chǎn)
三、建立品牌核心價(jià)值體系
制藥企業(yè)的品牌核心價(jià)值應(yīng)建立在品牌定位的基礎(chǔ)上進(jìn)行確定。以具有雄心壯志進(jìn)軍國(guó)際制藥領(lǐng)域的大型制藥企業(yè)為例，其品牌核心價(jià)值的表現(xiàn)當(dāng)以支持實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)的基礎(chǔ)組成成分―科技創(chuàng)新來(lái)做為表現(xiàn)手段，以業(yè)內(nèi)具有影響力的高科技含量的產(chǎn)品、生產(chǎn)設(shè)備和環(huán)境、科研人員為直觀表現(xiàn)對(duì)象，以產(chǎn)品研發(fā)的基礎(chǔ)實(shí)力和產(chǎn)品創(chuàng)新能力為宣傳點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)品牌傳達(dá)的價(jià)值表現(xiàn)目的。
四、完善制藥企業(yè)的品牌文化體系
品牌文化體系分內(nèi)部和外部?jī)煞N管理體系。品牌內(nèi)部文化管理體系指的是如何針對(duì)企業(yè)文化的定位，在公司內(nèi)部全體成員從認(rèn)識(shí)上進(jìn)行高度一致的協(xié)同，通過(guò)各種管理行為，包括現(xiàn)場(chǎng)管理、服務(wù)意識(shí)、營(yíng)銷(xiāo)體系等全過(guò)程進(jìn)行品牌協(xié)同。外部體系指通過(guò)各種媒體或載體，圍繞品牌文化核心進(jìn)行傳播，它主要的傳播方式不是廣告這樣的硬性載體，而是借助各種宣傳媒體進(jìn)行長(zhǎng)期的潛在滲透，即軟文，這種軟文著眼點(diǎn)在于建立一種氛圍，讓顧客潛移默化接受這種感染，這需要以后提到的整合營(yíng)銷(xiāo)傳播的計(jì)劃支持來(lái)實(shí)現(xiàn)?！笆晃濉逼陂g更應(yīng)加強(qiáng)CI的設(shè)計(jì)和傳播，讓所有的員工都能知道我們企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)和價(jià)值觀是什么，讓供應(yīng)商或經(jīng)銷(xiāo)商知道我們是什么樣的公司，讓消費(fèi)者去了解我們的企業(yè)形象。
五、實(shí)行組合化品牌策略
制藥企業(yè)產(chǎn)品豐富，子品牌眾多，用品牌區(qū)分各個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，采用“組合化的品牌策略”，建立由企業(yè)品牌和產(chǎn)品品牌組成的品牌系。第一層是企業(yè)品牌，也就是生產(chǎn)商品牌；第二層是產(chǎn)品品牌。就制藥企業(yè)的產(chǎn)品品牌而言，其定義不同于一般意義上的產(chǎn)品品牌，確定的產(chǎn)品品牌不應(yīng)是簡(jiǎn)單的某一產(chǎn)品固有的品牌屬性，而是指一條規(guī)劃了的“產(chǎn)品類(lèi)別品牌”，是一個(gè)系列化的品牌定位。
六、采用品牌經(jīng)理與品牌委員會(huì)共存的品牌管理組織形式
對(duì)于只擁有單個(gè)品牌的公司而言，品牌管理可能相對(duì)簡(jiǎn)單，整個(gè)企業(yè)的工作都圍繞這一個(gè)品牌服務(wù)，但是 制藥企業(yè)擁有多個(gè)品牌，應(yīng)該采取什么樣的組織體系才能保證每一個(gè)品牌之間既能相互協(xié)調(diào)，又能均衡發(fā)展？基于對(duì)中國(guó)目前醫(yī)藥市場(chǎng)和生產(chǎn)企業(yè)的現(xiàn)實(shí)狀況分析，比較有效的方式是在品牌經(jīng)理制基礎(chǔ)上成立品牌管理委員會(huì),它是指在品牌經(jīng)理制的基礎(chǔ)上成立品牌管理委員會(huì)，日常工作由品牌經(jīng)理負(fù)責(zé)，品牌的重大決策由品牌管理委員會(huì)做出，這不僅能夠保證決策的科學(xué)性，避免各品牌各自為陣的局面出現(xiàn)，而且有了公司相關(guān)部門(mén)人員的支持，也解決最單純的品牌經(jīng)理制溝通、協(xié)調(diào)困難，效率低下的問(wèn)題。
七、定期進(jìn)行品牌診斷,注重品牌的維護(hù), 防范品牌“危機(jī)”
品牌形成容易，但維護(hù)卻難，沒(méi)有一個(gè)很好的品牌維護(hù)戰(zhàn)略，品牌是無(wú)法健康成長(zhǎng)的，品牌維護(hù)是品牌管理的重點(diǎn)所在。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和全球化經(jīng)濟(jì)的雙重條件下，企業(yè)的品牌運(yùn)營(yíng)處于復(fù)雜多變的環(huán)境之中，企業(yè)要實(shí)現(xiàn)自身的目標(biāo)，就要主動(dòng)去適應(yīng)多變的環(huán)境，尋找與環(huán)境的平衡點(diǎn)。通過(guò)診斷，找出影響品牌運(yùn)作和發(fā)展的核心問(wèn)題。在進(jìn)行品牌維護(hù)的過(guò)程中，商標(biāo)注冊(cè)、保護(hù)是一個(gè)重要環(huán)節(jié)，品牌危機(jī)的防范也是企業(yè)進(jìn)行成功品牌管理的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。古人云：“生于憂患，死于安樂(lè)?！痹谄髽I(yè)實(shí)踐中，品牌維護(hù)的重點(diǎn)不在于出現(xiàn)危機(jī)之時(shí)或之后怎么處理，而在于如何辨別企業(yè)品牌運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的哪些因素中潛伏著危機(jī)以及如何未雨綢繆，也就是說(shuō)，只有“先憂”，才能“無(wú)患”。
八、根據(jù)市場(chǎng)，穩(wěn)中求變調(diào)整品牌戰(zhàn)略
企業(yè)要想塑造強(qiáng)勢(shì)品牌，必須根據(jù)現(xiàn)實(shí)中市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r及時(shí)調(diào)整品牌戰(zhàn)略方向，維持品牌的生命力，不能無(wú)視市場(chǎng)與需求的變化，死守自己曾經(jīng)輝煌的“品牌戰(zhàn)略”不放。對(duì)于制藥企業(yè)而言，需要制定出一個(gè)系統(tǒng)的、可操作的程序，使企業(yè)在瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)中未雨綢繆，永遠(yuǎn)保持品牌戰(zhàn)略的領(lǐng)先性，最終創(chuàng)造出企業(yè)的強(qiáng)勢(shì)品牌。
九、科學(xué)的進(jìn)行品牌定位，塑造有效的品牌傳播方法
品牌定位策略主要是從形象、觀念、價(jià)格、功效等幾個(gè)要素方面考慮。制藥企業(yè)可采用三角定位研究――定位確定――定位檢驗(yàn)――定位推廣――定位管理五個(gè)步驟實(shí)施企業(yè)的品牌定位傳播。一方面，根據(jù)品牌的發(fā)展情況，不懈地調(diào)整、整合各營(yíng)銷(xiāo)要素。要保持品牌定位的統(tǒng)一性，避免定位混亂。另一方面，適應(yīng)消費(fèi)需求、競(jìng)爭(zhēng)及自身營(yíng)銷(xiāo)現(xiàn)狀，進(jìn)行不同主題的推廣，從品牌傳播主題、副主題及應(yīng)用規(guī)范，到各種傳播形式規(guī)范，都要作出規(guī)劃來(lái)。比如年度性的主題活動(dòng)、主題推廣運(yùn)動(dòng)，固定節(jié)日的傳播活動(dòng)等都要頂先做出計(jì)劃方案以確保品牌傳播的規(guī)范性、系統(tǒng)性。最后，使品牌在消費(fèi)者心目中占據(jù)強(qiáng)勢(shì)的地位，并形成自己鮮明、獨(dú)特的品牌個(gè)性。
十、增加品牌資產(chǎn)，全方位提升顧客滿意度，實(shí)施品牌關(guān)系管理
品牌資產(chǎn)，需要從企業(yè)的品牌聯(lián)想、品牌忠誠(chéng)度和品牌知名度等方面進(jìn)行積累，而顧客的滿意度的提升對(duì)企業(yè)品牌資產(chǎn)的積累卻更重要。顧客滿意度又分為外部顧客滿意度和內(nèi)部顧客（即員工）滿意度兩個(gè)方面。在消費(fèi)需求日趨差異化的今天，企業(yè)必須盡可能在如何保證品牌的個(gè)性和產(chǎn)品利益點(diǎn)能夠照顧到其目標(biāo)消費(fèi)者的特殊需要上做文章，并建立和提升這一群體對(duì)品牌的滿意和忠誠(chéng)。除了對(duì)顧客進(jìn)行教育和溝通外，還可以通過(guò)隨時(shí)隨地對(duì)消費(fèi)者的需求的跟蹤來(lái)進(jìn)行自身的產(chǎn)品研發(fā)，從而牢牢把握住消費(fèi)的方向標(biāo)。同時(shí)，企業(yè)提高員工的滿意度也決不能僅僅依靠金錢(qián)，完善的培訓(xùn)、開(kāi)放式的交流環(huán)境以及靈活的組織機(jī)制也是必不可少的。一個(gè)成功的關(guān)系，就等于一個(gè)成功的品牌。以顧客為中心，“由外而內(nèi)”的品牌關(guān)系管理勢(shì)在必行。
我國(guó)制藥業(yè)的水平與發(fā)達(dá)國(guó)家相比基礎(chǔ)薄弱，技術(shù)能力較低，但面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈又潛力巨大的市場(chǎng)，提高競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，制定長(zhǎng)期發(fā)展策略，而建立藥品品牌并進(jìn)行有效管理是保證成功的重要方面?？傊?，制藥業(yè)將逐漸由單純的管理藥走向全面的管理品牌。
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企業(yè)融資活動(dòng)是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程，表現(xiàn)為既定目標(biāo)下的企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的選擇，也就是說(shuō)企業(yè)融資行為合理與否必須通過(guò)融資結(jié)構(gòu)來(lái)反映，合理的融資行為將形成一種優(yōu)化的融資結(jié)構(gòu)，不合理的融資行為必然導(dǎo)致融資結(jié)構(gòu)的失衡。
一、企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)
（一）融資結(jié)構(gòu)
融資結(jié)構(gòu)指企業(yè)在取得資金來(lái)源時(shí)，通過(guò)不同渠道籌措的資金的有機(jī)搭配以及各種資金所占的比例。具體地說(shuō)，是指企業(yè)所有的資金來(lái)源項(xiàng)目之間的比例關(guān)系，即自有資金（權(quán)益資金）及借入資金（負(fù)債）的構(gòu)成態(tài)勢(shì)，它是資產(chǎn)負(fù)債表的右方的基本結(jié)構(gòu)，主要包括短期負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債和所有者權(quán)益等項(xiàng)目之間的比例關(guān)系。企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)不僅揭示了企業(yè)資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)歸屬和債務(wù)保證程度，而且反映了企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的大小，即流動(dòng)性大的負(fù)債所占比重越大，其償債風(fēng)險(xiǎn)越大，反之則償債風(fēng)險(xiǎn)越小。從本質(zhì)上說(shuō)，融資結(jié)構(gòu)是企業(yè)融資行為的結(jié)果。企業(yè)融資是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程，不同的行為必然導(dǎo)致不同的結(jié)果，形成不同的融資結(jié)構(gòu)。企業(yè)融資行為的合理與否必然通過(guò)融資結(jié)構(gòu)反映出來(lái)。合理的融資行為必然形成優(yōu)化的融資結(jié)構(gòu)，融資行為的扭曲必然導(dǎo)致融資結(jié)構(gòu)的失衡。由于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所處的階段不同，對(duì)資金的數(shù)量需求和屬性要求也就不同，形成了不同的融資組合。對(duì)融資結(jié)構(gòu)可以從不同的角度做進(jìn)一步的劃分：按資金來(lái)源不同可以劃分為內(nèi)源融資和外源融資；按資金屬性不同可分為債務(wù)融資和權(quán)益資本融資；按占用時(shí)間的長(zhǎng)短可分為長(zhǎng)期融資和短期融資。
（二）資本結(jié)構(gòu)
資本結(jié)構(gòu)指企業(yè)取得的長(zhǎng)期資金的各項(xiàng)來(lái)源的組合及其相互關(guān)系。企業(yè)的長(zhǎng)期資金來(lái)源一般包括所有者權(quán)益和長(zhǎng)期負(fù)債，因此，資本結(jié)構(gòu)主要是指這兩者的組合和相互關(guān)系。對(duì)于資本結(jié)構(gòu)的定義在西方財(cái)務(wù)金融界尚存在著不同的認(rèn)識(shí)。有人認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)就是融資結(jié)構(gòu)，如（香港）巨文出版社出版的《英漢、漢英會(huì)計(jì)詞典》中，將資本結(jié)構(gòu)定義為“公司權(quán)益的成分，即短期負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債及業(yè)益的相對(duì)比例關(guān)系”；另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)與融資結(jié)構(gòu)之間，雖然有許多共同點(diǎn)，但卻是兩個(gè)不同的財(cái)務(wù)金融范疇。融資結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)研究的內(nèi)容和目的是各有側(cè)重的。在現(xiàn)代企業(yè)融資活動(dòng)中，為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值最大化，一般把資本結(jié)構(gòu)作為研究的重點(diǎn)，探討資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)對(duì)企業(yè)的價(jià)值及總資本成本率的影響，相應(yīng)形成了不同的資本結(jié)構(gòu)理論。這樣，融資結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)結(jié)合運(yùn)用，有助于識(shí)別舉債來(lái)源的變化、綜合分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，為科學(xué)地進(jìn)行融資決策提供依據(jù)。
二、衡量資本結(jié)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)
企業(yè)的投資決策、融資決策都是圍繞企業(yè)目標(biāo)進(jìn)行的。因此，衡量企業(yè)資本結(jié)構(gòu)好壞的標(biāo)準(zhǔn)就是看它能否有助于企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。企業(yè)的目標(biāo)在于實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)值最大化，企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值一般是由權(quán)益資本價(jià)值和債務(wù)價(jià)值組成的，其大小受預(yù)期收益及投資者的要求收益率的影響。預(yù)期收益率通常與公司的息稅前盈利有密切的關(guān)系。息稅前盈利是由資產(chǎn)的組合、管理、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、經(jīng)濟(jì)狀況等因素決定的。因此，增減企業(yè)的債務(wù)不會(huì)影響息稅前盈利。這就是說(shuō)，如果改變資本結(jié)構(gòu)能夠使企業(yè)的價(jià)值發(fā)生變化，其影響不在企業(yè)的息稅前盈利方面，而在企業(yè)的資本成本方面。
三、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策
企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)是平衡節(jié)稅利益和陷入財(cái)務(wù)虧空的概率上升而導(dǎo)致的各種成本的結(jié)果。企業(yè)因陷入財(cái)務(wù)虧空而產(chǎn)生的成本大致可以分為兩類(lèi)：一是因虧空而導(dǎo)致破產(chǎn)的破產(chǎn)成本，其中又有直接成本和間接成本之分。二是破產(chǎn)可能性增大使代表股票所有者利益的經(jīng)理采取次優(yōu)或非優(yōu)決策，犧牲債券持有人利益，擴(kuò)大股東收益，這類(lèi)由于利益沖突而產(chǎn)生的成本稱為成本，成本會(huì)引起社會(huì)效益的絕對(duì)損失。此外，由于資本市場(chǎng)不完善，也會(huì)對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。
（一）破產(chǎn)成本對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響
企業(yè)破產(chǎn)而導(dǎo)致的直接和間接成本是財(cái)務(wù)虧空成本中最直接的部分。破產(chǎn)過(guò)程實(shí)質(zhì)上是股票持有者和債權(quán)人的利益再分配。破產(chǎn)使股票收益為零，代表所有者利益的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者為防止破產(chǎn)發(fā)生而減少負(fù)債額，盡管這樣會(huì)減少因節(jié)稅優(yōu)惠帶來(lái)的好處。這是抑制企業(yè)追求節(jié)稅而擴(kuò)大債務(wù)———權(quán)益資本比率的一個(gè)重要因素。破產(chǎn)發(fā)生后盡管重組成本比清算要小，債權(quán)人往往傾向?qū)⑵髽I(yè)推向清算。這是因?yàn)樗麄兊膬?yōu)先權(quán)可以在清算過(guò)程中實(shí)現(xiàn)，企業(yè)重組則使舊債券大幅度貶值，這種利益沖突產(chǎn)生了另一種成本———成本。
（二）成本對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響
成本是由利益沖突引起的額外費(fèi)用。與企業(yè)融資有關(guān)的成本有兩類(lèi)。一是由權(quán)益資本融資產(chǎn)生的成本。二是由債務(wù)融資產(chǎn)生的成本。
1.權(quán)益資本的成本。權(quán)益資本的成本是股東和經(jīng)理之間的利益沖突引起的，一般來(lái)說(shuō)，權(quán)益資本的成本跟權(quán)益資本擁有量是成反比例關(guān)系的，如果一個(gè)人既是企業(yè)的所有者又是經(jīng)營(yíng)者，則企業(yè)的利益就是他本人的利益，這時(shí)他會(huì)采取一切手段使其財(cái)富最大化，此時(shí)的成本將會(huì)減少到最小值，因?yàn)橛捎跈C(jī)會(huì)主義行為而產(chǎn)生的成本將完全由從事該行為的人自己負(fù)擔(dān)。但只要經(jīng)理（人）持有的所有權(quán)少于100%，股東與經(jīng)理之間就會(huì)存在利益沖突。其原因可以歸納為以下兩點(diǎn)：一是經(jīng)理作為人也是一個(gè)具有獨(dú)立人格的“經(jīng)濟(jì)人”，他的目標(biāo)是追求最大限度地滿足自身的欲望而不是無(wú)條件地為他人服務(wù)。二是委托人與人之間存在著嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，這種信息不對(duì)稱來(lái)源于委托人對(duì)人的行為和稟賦觀察的不可能性。上述情況導(dǎo)致了經(jīng)理可以從企業(yè)攫取財(cái)富而不付出應(yīng)有的努力去經(jīng)營(yíng)企業(yè)。此外，權(quán)益資本的成本中還包括由于制本身所引的機(jī)會(huì)成本，例如，制不允許公司經(jīng)理同時(shí)以經(jīng)營(yíng)者和所有者的身份作出決策，由于決策過(guò)程過(guò)長(zhǎng)而喪失良機(jī)的機(jī)會(huì)成本。
2.債務(wù)的成本。債務(wù)的成本是債權(quán)人與股東之間的利益沖突引起的。當(dāng)債權(quán)人貸款給企業(yè)時(shí)，貸款利率大致上是根據(jù)以下四項(xiàng)來(lái)確定：一是企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大小。二是對(duì)企業(yè)即將新增資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)大小的評(píng)估。三是企業(yè)目前的資本結(jié)構(gòu)，債務(wù)所占的比例。四是對(duì)公司未來(lái)資本結(jié)構(gòu)變化的預(yù)測(cè)。但是如果貸款沒(méi)有任何限制條件，借款人存在著利用各種方式從貸款人身上獲利的可能性。當(dāng)然，債券持有者也不是被動(dòng)的。一旦債券持有者意識(shí)到企業(yè)經(jīng)理人員會(huì)犧牲他們的利益而最大化股東的利益，便會(huì)采取相應(yīng)的措施預(yù)防機(jī)會(huì)主義行為的發(fā)生，例如在貸款合同中設(shè)置若干保護(hù)性條款，以防止企業(yè)通過(guò)股息或其它手段把財(cái)富轉(zhuǎn)移到股票所有者手里。這樣做是有代價(jià)的，一方面在一定程度上制約了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的靈活性，使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率低；另一方面，為了保證這些契約得到遵守，必須監(jiān)督企業(yè)的活動(dòng)，監(jiān)督費(fèi)用也以額外成本的形式影響企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。因此，債務(wù)成本包括企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率降低以及額外的監(jiān)督費(fèi)用。這種成本會(huì)提高負(fù)債成本，從而降低負(fù)債對(duì)企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的有利作用。
（三）最佳資本結(jié)構(gòu)決策
綜上所述，企業(yè)債務(wù)———權(quán)益資本比例上升增加了企業(yè)陷入財(cái)務(wù)虧空的概率，甚至可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。破產(chǎn)本身會(huì)給企業(yè)帶來(lái)直接成本和間接成本，因此抑制了企業(yè)無(wú)窮借貸的沖動(dòng)。破產(chǎn)可能性的存在，即企業(yè)陷入財(cái)務(wù)虧空概率的上升，也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)額外成本———成本，這也是制約企業(yè)借貸沖動(dòng)的一個(gè)重要因素。相對(duì)于債權(quán)人而言，破產(chǎn)對(duì)股票持有者特別不利，因?yàn)閭鶆?wù)持有人在企業(yè)破產(chǎn)后還能利用優(yōu)先權(quán)從企業(yè)實(shí)物資產(chǎn)清算中獲得一些補(bǔ)償，股票持有者的投資則會(huì)喪失殆盡。因此，當(dāng)破產(chǎn)危機(jī)增加時(shí)，代表股東利益的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者會(huì)通過(guò)次優(yōu)決策，選擇股票融資，這樣做固然會(huì)減少企業(yè)可能獲得的節(jié)稅利益，使企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值下降，但同時(shí)也降低了股票持有者的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。成本不僅使財(cái)富在股票持有人和債務(wù)人之間再分配，也帶來(lái)了社會(huì)凈收益損失。因此，破產(chǎn)成本和成本的存在，一方面使企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值下降；另一方面，當(dāng)債權(quán)人把這些成本打入債務(wù)的預(yù)期收入后，發(fā)行負(fù)債的成本也增加了，這就增加了企業(yè)負(fù)債融資的困難。超級(jí)秘書(shū)網(wǎng)
（四）我國(guó)融資方式與資本結(jié)構(gòu)的相互關(guān)系
因?yàn)槲覈?guó)銀行及金融機(jī)構(gòu)一般都由政府控制，純粹商業(yè)性的機(jī)構(gòu)很少，而且對(duì)金融市場(chǎng)有著嚴(yán)格的管制，所以非金融性公司與金融機(jī)構(gòu)的聯(lián)系并不緊密，在業(yè)務(wù)往來(lái)中必然產(chǎn)生較大的交易成本。這也就造成了公司長(zhǎng)期負(fù)債特別是債券的發(fā)行困難。因此，一般來(lái)講，負(fù)債構(gòu)成中短期債務(wù)高于長(zhǎng)期債務(wù)；因而籌資方式也就較多的依賴于新股發(fā)行。就我國(guó)目前的增量調(diào)整渠道來(lái)看，資金不外乎自有資金、債務(wù)性資金和性資金三類(lèi)。我國(guó)企業(yè)籌資有著與西方企業(yè)截然不同的次序，即按股票———債券———自有資金的次序來(lái)安排，這是因?yàn)椋阂皇俏覈?guó)的國(guó)有企業(yè)效率普遍低下，靠自有資金來(lái)籌資幾乎是不可能的。二是我國(guó)企業(yè)債務(wù)本已處于高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)，如再通過(guò)此渠道籌資，會(huì)使資本結(jié)構(gòu)更加惡化。加之我國(guó)金融體制的限制，即使資本結(jié)構(gòu)合理的企業(yè)，也難以做到采取債券集資。而銀行本已處于高不良債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)區(qū)，對(duì)企業(yè)的貸款也會(huì)十分謹(jǐn)慎。三是只有性資本籌資方式最適合我國(guó)“優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)”的現(xiàn)狀。
資本經(jīng)營(yíng)的最終目的在于企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)，從資本結(jié)構(gòu)角度來(lái)看企業(yè)的融資決策，有利于企業(yè)進(jìn)一步做出合理的融資決策。因而更有利于企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。破產(chǎn)成本、成本的提出，使企業(yè)在進(jìn)行融資決策時(shí)要綜合考慮多方面因素，充分運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿的作用，作出有利于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)發(fā)展的決策。
參考文獻(xiàn)：
〔1〕貝多廣.中國(guó)資金流動(dòng)分析〔M〕.上海：上海三聯(lián)書(shū)店，1995.
企業(yè)投資戰(zhàn)略作為企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的一部分是和整體發(fā)展戰(zhàn)略相適應(yīng)的，相應(yīng)于企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展和穩(wěn)定發(fā)展兩種基本戰(zhàn)略，投資戰(zhàn)略也有兩種基本戰(zhàn)略，即創(chuàng)新型投資戰(zhàn)略和穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略。企業(yè)選擇創(chuàng)新發(fā)展還是穩(wěn)定發(fā)展，取決于企業(yè)自身發(fā)展的需要，取決于對(duì)市場(chǎng)前景和企業(yè)態(tài)勢(shì)的把握。而選擇投資戰(zhàn)略方向（產(chǎn)品－市場(chǎng)選擇）與確定投資戰(zhàn)略態(tài)勢(shì)（競(jìng)爭(zhēng)分析）構(gòu)成了企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的核心，它們構(gòu)成了企業(yè)投資戰(zhàn)略選擇的前提。在明確了企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，投資戰(zhàn)略的選擇包括投資戰(zhàn)略類(lèi)型、投資時(shí)機(jī)選擇和投資項(xiàng)目的優(yōu)化組合。
二、投資項(xiàng)目的選擇
企業(yè)投資項(xiàng)目的選擇決不是漫無(wú)目的的搜尋，而是應(yīng)該根據(jù)企業(yè)既定的投資戰(zhàn)略，以企業(yè)自身投資能力為基礎(chǔ)，圍繞企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行項(xiàng)目選擇。沒(méi)有方向性的項(xiàng)目選擇不但浪費(fèi)大量的財(cái)力、物力，而且往往無(wú)法發(fā)現(xiàn)真正適合企業(yè)的項(xiàng)目，錯(cuò)失良好的投機(jī)時(shí)機(jī)。
1、基于企業(yè)投資戰(zhàn)略的項(xiàng)目選擇
企業(yè)的投資戰(zhàn)略為項(xiàng)目的選擇指明了方向，穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略要求企業(yè)的投資圍繞企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)領(lǐng)域、現(xiàn)有市場(chǎng)進(jìn)行核心多元化或者至少是相關(guān)多元化投資。因此，企業(yè)在選擇投資項(xiàng)目時(shí)，必然會(huì)圍繞現(xiàn)有產(chǎn)品進(jìn)行縱向或橫向的信息搜尋。所謂縱向是指向現(xiàn)有產(chǎn)品的上游或下游延伸，橫向是指豐富產(chǎn)品類(lèi)型以覆蓋更多的細(xì)分市場(chǎng)。無(wú)論是縱向還是橫向都要求企業(yè)在自己熟悉的領(lǐng)域內(nèi)搜尋項(xiàng)目信息；與此相對(duì)應(yīng)，創(chuàng)新型投資戰(zhàn)略要求企業(yè)跳出現(xiàn)有的業(yè)務(wù)框架，開(kāi)發(fā)全新的產(chǎn)品或拓展新的市場(chǎng)，甚至是在完全陌生的領(lǐng)域進(jìn)行投資。但這種投資并不意味著四處開(kāi)花，毫無(wú)方向，它必須以企業(yè)的投資能力為基礎(chǔ)，以企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力為中心，是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的延伸。
2、基于企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的項(xiàng)目選擇
企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力是企業(yè)生存的基礎(chǔ)，同時(shí)也決定了企業(yè)拓展的能力邊界。企業(yè)必須明確的知道自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在，是品牌影響力、管理能力、人才儲(chǔ)備、技術(shù)水平，抑或是規(guī)模實(shí)力。無(wú)論是穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略下的縱向、橫向擴(kuò)張，還是創(chuàng)新性投資戰(zhàn)略下的完全多元化都不應(yīng)該脫離企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的控制范圍。例如，企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于品牌影響力，那么企業(yè)就應(yīng)該在原有行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)，而不應(yīng)該和原有業(yè)務(wù)脫離過(guò)大，否則品牌影響力就無(wú)法得到有效的延伸；如果企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于人才儲(chǔ)備，則需要進(jìn)一步明確人才結(jié)構(gòu)，技術(shù)人才充足的企業(yè)顯然適合投資于產(chǎn)品的研發(fā)，而銷(xiāo)售人才充足的企業(yè)則適合新市場(chǎng)的開(kāi)拓。由此可見(jiàn)，在企業(yè)投資戰(zhàn)略為項(xiàng)目選擇提供了基本的方向后，企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力再次確立了信息搜尋的范圍及中心。
3、基于企業(yè)投資能力的項(xiàng)目選擇
企業(yè)投資能力是由企業(yè)資金實(shí)力、現(xiàn)金流狀況、籌資能力等因素共同決定的，投資能力決定了企業(yè)的投資規(guī)模，包括單個(gè)投資項(xiàng)目的規(guī)模和企業(yè)總體投資規(guī)模。投資項(xiàng)目規(guī)模的確定包括兩個(gè)方面：首先，投資能力決定了投資規(guī)模的可能性，就總體投資規(guī)模而言，企業(yè)投資能力決定了它的邊界，超越自身能力的投資規(guī)模顯然是不切實(shí)際的。對(duì)于單個(gè)項(xiàng)目的投資規(guī)模，它必然是在總體投資規(guī)模內(nèi)的，另外從分散風(fēng)險(xiǎn)的角度，企業(yè)不可能將所有的資源投資于某一個(gè)項(xiàng)目，這種項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)是致命性的，一旦項(xiàng)目失敗將威脅到企業(yè)的存亡。因此，企業(yè)對(duì)單個(gè)項(xiàng)目投資規(guī)模的確定必須在投資能力的基礎(chǔ)上考慮風(fēng)險(xiǎn)分散的要求；其次，客觀條件決定了投資規(guī)模的可行性，這里的客觀條件包括物質(zhì)技術(shù)條件、市場(chǎng)規(guī)模以及經(jīng)濟(jì)效益等。物質(zhì)技術(shù)條件決定了投資項(xiàng)目的性質(zhì)，資本密集性、技術(shù)密集性和管理密集性行業(yè)所要求的投資規(guī)模存在相當(dāng)大的差距。市場(chǎng)規(guī)模決定著項(xiàng)目發(fā)展的空間，進(jìn)而決定了投資規(guī)模的邊界。經(jīng)濟(jì)效益通過(guò)項(xiàng)目不同規(guī)模下的邊際收益率和企業(yè)資金成本間的比較，準(zhǔn)確地界定了項(xiàng)目投資規(guī)模的臨界點(diǎn)。企業(yè)總體投資規(guī)模及單個(gè)項(xiàng)目投資規(guī)模的確定再次縮小了投資項(xiàng)目選擇的范圍，這不僅有助于企業(yè)提高項(xiàng)目選擇的效率，而且大大的節(jié)約了企業(yè)資源的耗費(fèi)。
三、投資項(xiàng)目的可行性研究
可行性研究是整個(gè)項(xiàng)目投資的核心部分，是項(xiàng)目決策的主要依據(jù)。因此，可行性研究的科學(xué)性和準(zhǔn)確性直接關(guān)系著企業(yè)投資的成敗。一份良好的可行性研究報(bào)告應(yīng)該做到對(duì)項(xiàng)目的前景和項(xiàng)目未來(lái)的運(yùn)行軌跡作出精確的估算，從而保證項(xiàng)目決策的成功率。
可行性研究有三種類(lèi)型：機(jī)會(huì)研究、初步可行性研究和技術(shù)科技可行性研究。機(jī)會(huì)研究的主要任務(wù)是為項(xiàng)目投資方向提出建議，即在一個(gè)確定的地區(qū)和行業(yè)內(nèi)，以市場(chǎng)調(diào)查為基礎(chǔ)，選擇項(xiàng)目，尋找最有利的投資機(jī)會(huì)；初步可行性研究的主要任務(wù)是對(duì)機(jī)會(huì)研究認(rèn)為可行的項(xiàng)目進(jìn)行進(jìn)一步論證，并據(jù)此作出是否投資的初步?jīng)Q定，是否進(jìn)行下一步的技術(shù)經(jīng)濟(jì)可行性研究。
機(jī)會(huì)研究和初步可行性研究更多的是對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)方案、經(jīng)濟(jì)效益等要素給出粗略的評(píng)價(jià)，往往限于數(shù)據(jù)選擇的補(bǔ)充分，評(píng)價(jià)局限于定性的層次，無(wú)法精確的描述項(xiàng)目前景。而技術(shù)經(jīng)濟(jì)可行性研究才是整個(gè)項(xiàng)目可行性研究的核心部分，它必須在收集大量數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，對(duì)項(xiàng)目的各項(xiàng)要素給出完整的定量分析，用準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)，它是項(xiàng)目決策科學(xué)化的重要手段，是項(xiàng)目或方案抉擇的主要依據(jù)之一。
技術(shù)經(jīng)濟(jì)可行性研究包括項(xiàng)目前景預(yù)測(cè)、技術(shù)方案評(píng)價(jià)、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)、社會(huì)和環(huán)境評(píng)價(jià)等重要內(nèi)容，每個(gè)部分都擁有許多成熟的行之有效的評(píng)價(jià)方法和工具，本文不欲對(duì)此做簡(jiǎn)單的羅列，而將重點(diǎn)對(duì)企業(yè)實(shí)際操作過(guò)程中容易忽視的環(huán)節(jié)進(jìn)行討論。
1、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)
一般而言，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)包括自然風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)等諸多方面。在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)時(shí)，我們往往采用單因素分析和多因素組合分析。這種分析方法可完整的給出各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)項(xiàng)目的影響，但往往忽略了以下幾個(gè)方面的因素，從而影響了評(píng)價(jià)的準(zhǔn)確性。首先，我們?cè)诶脝我蛩仫L(fēng)險(xiǎn)分析中所確定的相關(guān)性以及根據(jù)各風(fēng)險(xiǎn)因素的重要性所確定的權(quán)重進(jìn)行多因素組合分析時(shí)，忽略了各風(fēng)險(xiǎn)因素之間的相關(guān)性，從而影響了整體風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的準(zhǔn)確性。
其次，我們?cè)陲L(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)時(shí)只局限于項(xiàng)目本身的風(fēng)險(xiǎn)分析，而忽視了企業(yè)同時(shí)投資的多項(xiàng)目之間，甚至是項(xiàng)目和企業(yè)自身所從事的業(yè)務(wù)之間的相關(guān)性。這關(guān)系到企業(yè)整體運(yùn)行的穩(wěn)定性和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分散的有效性。
因此，我們?cè)谶M(jìn)行項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)時(shí)，必須要對(duì)各項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)之間的相關(guān)性進(jìn)行合理的估算，以準(zhǔn)確的分析項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的影響程度。同時(shí)，要對(duì)各項(xiàng)目之間以及與企業(yè)已有業(yè)務(wù)之間的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性，從整體上提高企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。
2、項(xiàng)目能力分析
項(xiàng)目能力分析同樣是一項(xiàng)系統(tǒng)性的工作，它包括技術(shù)、管理、資金等各方面的因素。企業(yè)實(shí)際可行性研究中關(guān)注最多的往往是技術(shù)和資金能力的分析，因?yàn)檫@兩個(gè)方面是最為直觀，同時(shí)也是無(wú)法逾越的，但其它方面的因素同樣是不容忽視的。
管理能力在項(xiàng)目可行性研究中容易被忽視，一方面是因?yàn)楣芾砟芰Ρ旧砭蜔o(wú)法準(zhǔn)確的度量。另一方面，項(xiàng)目本身對(duì)企業(yè)管理能力的要求更是一個(gè)模糊的概念。評(píng)價(jià)上的難度使得企業(yè)往往忽視這方面的考量，或者傾向于過(guò)度自信地評(píng)價(jià)自身的管理能力。這必須引起企業(yè)的足夠重視，對(duì)某些項(xiàng)目而言，管理能力往往比技術(shù)能力更為重要。這是因?yàn)楣芾硪彩巧a(chǎn)力，管理決定著技術(shù)成果能否成功的實(shí)現(xiàn)商品化。
我們?cè)谶M(jìn)行資金能力分析時(shí)，注重的是企業(yè)的資金實(shí)力和籌資能力，這決定著企業(yè)能夠向項(xiàng)目投入的資金量。但正如我們前面所提及的，在能夠提供項(xiàng)目所需資金量的同時(shí)還需考慮風(fēng)險(xiǎn)分散的要求。同時(shí)，企業(yè)自身不同的狀況也制約著項(xiàng)目資金的使用能力。對(duì)于自身業(yè)務(wù)現(xiàn)金流不充分的企業(yè)，如果新增投資項(xiàng)目有著同樣的狀況必然會(huì)進(jìn)一步惡化企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)性。而對(duì)于負(fù)債率過(guò)高的企業(yè)，不適合投資建設(shè)期長(zhǎng)、資金回收慢的項(xiàng)目。
3、經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)
項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析是可行性研究的核心，這方面有著大量成熟的方法和工具。在現(xiàn)行的方法中，一般采用的是靜態(tài)和動(dòng)態(tài)相結(jié)合，以動(dòng)態(tài)分析為主的分析方法，采用了能夠反映項(xiàng)目整個(gè)計(jì)算期內(nèi)經(jīng)濟(jì)效益的內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值等指標(biāo)，并用這些指標(biāo)作為判別項(xiàng)目取舍的依據(jù)。
凈現(xiàn)值法的特點(diǎn)是強(qiáng)調(diào)對(duì)投資運(yùn)轉(zhuǎn)期間貨幣的時(shí)間價(jià)值和現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)的考慮。其最常用同時(shí)也最完善的做法莫過(guò)于利用經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的現(xiàn)金流量和資金成本率計(jì)算凈現(xiàn)值。然而，在實(shí)際中，一項(xiàng)投資的實(shí)施除了能帶來(lái)一定的凈現(xiàn)金流量外，還會(huì)帶來(lái)其他無(wú)形的收益（資產(chǎn)）。因此，作為對(duì)傳統(tǒng)方法的補(bǔ)充和糾正，實(shí)物期權(quán)法在項(xiàng)目可行性研究中被越來(lái)越廣泛的采用。這種方法要求企業(yè)將項(xiàng)目的每一步投資看作一個(gè)期權(quán)，項(xiàng)目給企業(yè)帶來(lái)的除了直接的經(jīng)濟(jì)收益外還包括對(duì)進(jìn)一步投資或在新的領(lǐng)域發(fā)展的期權(quán)。例如，對(duì)一項(xiàng)新技術(shù)的投資，目前來(lái)看經(jīng)濟(jì)效益不佳，但如果不投資，企業(yè)或許就永遠(yuǎn)失去了在這一技術(shù)路線上的發(fā)展機(jī)會(huì)，因此這一項(xiàng)目的投資意味著企業(yè)購(gòu)買(mǎi)了一份未來(lái)繼續(xù)投資的機(jī)會(huì)和權(quán)利。
四、投資項(xiàng)目的決策
投資項(xiàng)目的決策包括對(duì)單個(gè)項(xiàng)目的取舍和多個(gè)項(xiàng)目投資額度的確定和優(yōu)先次序的選擇。
一、知識(shí)和決策權(quán)在組織中的分布關(guān)系
1．知識(shí)與決策權(quán)的匹配關(guān)系知識(shí)和決策權(quán)在美日兩種不同管理模式中的分布差異一直是理論和實(shí)踐界討論的熱點(diǎn)問(wèn)題之一。日本管理模式中的質(zhì)量圈、參與管理等管理方式都強(qiáng)調(diào)調(diào)動(dòng)員工的積極性，將企業(yè)的部分決策權(quán)下放到基層員工。而以美國(guó)為首的盎格魯撒克遜管理模式則強(qiáng)調(diào)職業(yè)管理者的專(zhuān)業(yè)決策，通過(guò)決策和行動(dòng)活動(dòng)的分離，將決策權(quán)控制在職業(yè)經(jīng)理人手中。為什么在不同的管理模式下會(huì)形成不同的決策權(quán)分布體系呢？Hayek(1945)，Jensen和Meckling(1992)等人的研究表明，決策權(quán)在組織中的分布情況主要取決于組織以通用知識(shí)還是專(zhuān)門(mén)知識(shí)為戰(zhàn)略重點(diǎn)，以及知識(shí)如何分布在企業(yè)管理者和員工中。Hayek(1945)首先明確提出了經(jīng)濟(jì)效率取決于決策權(quán)威和對(duì)于決策起支撐作用的知識(shí)之間的匹配關(guān)系。他將知識(shí)分為科學(xué)知識(shí)和與特定地點(diǎn)和時(shí)間相關(guān)聯(lián)的知識(shí)兩種。人們一般認(rèn)為科學(xué)知識(shí)才是真正的知識(shí)，而實(shí)際上市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的大部分知識(shí)表現(xiàn)為與特定時(shí)間和地點(diǎn)相關(guān)聯(lián)的知識(shí)。與特定地點(diǎn)和時(shí)間相關(guān)聯(lián)的知識(shí)本質(zhì)上不能進(jìn)入統(tǒng)計(jì)，并很難以統(tǒng)計(jì)的形式傳送到任何集中的權(quán)威那里，因而決策者根本不會(huì)獲得有關(guān)特定時(shí)間與地點(diǎn)環(huán)境的知識(shí)。由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中大多數(shù)知識(shí)是無(wú)法傳遞的，因而保證知識(shí)和決策權(quán)匹配的惟一方法是進(jìn)行決策權(quán)的分解，采用分權(quán)的方式，由各個(gè)生產(chǎn)組織單獨(dú)決策。Jensen和Meckling(1992)進(jìn)一步認(rèn)為“盡管有關(guān)特定時(shí)空環(huán)境的知識(shí)不能被概括成統(tǒng)計(jì)數(shù)字，但它們卻能被傳送到?jīng)Q策機(jī)構(gòu)中的其他位置。問(wèn)題不在于知識(shí)能否被轉(zhuǎn)移，而是以多大的代價(jià)轉(zhuǎn)移以及是否值得轉(zhuǎn)移”。由于組織的效率取決于知識(shí)與決策權(quán)的匹配，當(dāng)知識(shí)與決策權(quán)不匹配或者知識(shí)對(duì)于決策權(quán)有價(jià)值時(shí)，保證兩者的結(jié)合有兩種基本的方法：一種是將知識(shí)傳遞給有決策權(quán)的人，另一種是把決策權(quán)傳遞給擁有相關(guān)知識(shí)的人。一方面將知識(shí)傳遞給具有決策權(quán)的人的過(guò)程中，面臨著由于劣質(zhì)信息而導(dǎo)致的信息成本，另一方面將決策權(quán)分配給組織中擁有相關(guān)的較多專(zhuān)門(mén)知識(shí)的人時(shí)，面臨著由于委托關(guān)系而產(chǎn)生的成本。一般來(lái)說(shuō)，隨著集權(quán)程度的增加，信息成本增大，委托成本的減少，分權(quán)程度增加，信息成本減少，成本增加。組織總成本是劣質(zhì)信息導(dǎo)致的成本與目標(biāo)不相容導(dǎo)致的成本之和，組織設(shè)計(jì)過(guò)程也就是信息成本與成本之間的權(quán)衡過(guò)程。在圖1中，用曲線表示的由于缺乏信息引起的信息成本，在權(quán)力完全集中的時(shí)候較高，隨著權(quán)力在等級(jí)體系中向具有較多相關(guān)知識(shí)的位置分散時(shí)下降。由于目標(biāo)不一致引起的成本，在決策權(quán)集中時(shí)較低，隨著決策權(quán)的分散相應(yīng)增加。組織總成本是由缺乏信息引起的成本和與目標(biāo)不相容引起的成本之和。提高效率的關(guān)鍵在于，將決策權(quán)轉(zhuǎn)讓給某個(gè)層次上的人，使得缺乏信息引起的成本和由目標(biāo)不一致引起的總組織成本之和最小。
2．知識(shí)的分布決定了決策權(quán)的分布詹森、麥克林的模型為我們理解知識(shí)和決策權(quán)在組織中的分布提供了一個(gè)很好的基準(zhǔn)。如果企業(yè)的成本大于信息成本，那么采取集權(quán)方式較好，相反，則應(yīng)該采取分權(quán)方式較好。企業(yè)決策權(quán)的集中和分散意味著企業(yè)是優(yōu)先考慮成本還是知識(shí)的利用。如果我們將企業(yè)充分利用員工擁有的知識(shí)進(jìn)行生產(chǎn)作為企業(yè)的生產(chǎn)屬性，而企業(yè)有效降低成本，進(jìn)行統(tǒng)一決策作為企業(yè)的交易屬性，現(xiàn)代企業(yè)理論過(guò)于強(qiáng)調(diào)了企業(yè)的交易屬性，而忽略了企業(yè)的生產(chǎn)屬性，造成了企業(yè)的本質(zhì)仿佛只是交易費(fèi)用的節(jié)約。而現(xiàn)實(shí)中，越來(lái)越多的企業(yè)傾向于采取更長(zhǎng)的委托鏈條和更為復(fù)雜的組織結(jié)構(gòu)，這不是導(dǎo)致了協(xié)調(diào)成本很高嗎？如果企業(yè)純粹為了節(jié)約委托費(fèi)用，可以采取最為簡(jiǎn)單的直接監(jiān)控式管理方式。惟一可以解釋企業(yè)結(jié)構(gòu)復(fù)雜的理由在于一般情況下企業(yè)的信息成本大于成本，企業(yè)的首要目的不是在于節(jié)約，而是在于生產(chǎn)(程德俊、孔繼紅，2002)。知識(shí)和資源應(yīng)該成為解釋企業(yè)成長(zhǎng)和具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)，而不是企業(yè)節(jié)約成本的多少。很多企業(yè)將決策權(quán)下放，雖然導(dǎo)致了較多的成本，但是同時(shí)帶來(lái)的收益是更多地節(jié)約了知識(shí)傳遞導(dǎo)致的信息成本，充分利用了員工具有的知識(shí)?，F(xiàn)代企業(yè)生產(chǎn)的首要目的是充分利用每位員工掌握的知識(shí)和信息，這是企業(yè)利潤(rùn)的來(lái)源。從這種意義上來(lái)講，充分利用經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的知識(shí)是經(jīng)濟(jì)體制的核心問(wèn)題(Hayek，1945)。
一般情況下，企業(yè)的信息成本大于成本，因而知識(shí)在企業(yè)內(nèi)部的原始分布往往就決定了決策權(quán)在企業(yè)中的分布(程德俊，陶向南，2001)。知識(shí)的內(nèi)部分布可以分為兩種情況，即通用知識(shí)和專(zhuān)用知識(shí)。通用知識(shí)一般包括科學(xué)知識(shí)、產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)、能編碼的產(chǎn)品和市場(chǎng)信息等。而專(zhuān)用性知識(shí)一般包括員工掌握的與特定時(shí)間、地點(diǎn)相關(guān)聯(lián)的知識(shí)(Hayek，1945)、有關(guān)產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)改進(jìn)的知識(shí)、員工操作和實(shí)踐的默會(huì)知識(shí)(MichaelPolanyi，1962)、與特定企業(yè)和崗位相關(guān)聯(lián)的知識(shí)(青木昌彥，2001)等。通用知識(shí)能夠以較低成本轉(zhuǎn)移、并且容易表達(dá)(Know—What)，因而管理人員可以通過(guò)各種信息手段掌握。專(zhuān)用知識(shí)難以進(jìn)行轉(zhuǎn)移，難以通過(guò)語(yǔ)言和文字表達(dá)(Know—How)，因而一般掌握在員工手中。為了充分組織成員擁有的知識(shí)，我們必須要按照知識(shí)的分布來(lái)決定決策權(quán)的分布。以通用知識(shí)為主的企業(yè)決策權(quán)往往掌握在管理人員手中，而以專(zhuān)用知識(shí)為主的企業(yè)一般采取分權(quán)的管理方式。
二、美日企業(yè)管理體系中知識(shí)分布的差異
按照知識(shí)和決策權(quán)匹配理論，美日企業(yè)管理體制的差異很大程度上在于其強(qiáng)調(diào)的是不同的知識(shí)類(lèi)型。美國(guó)企業(yè)強(qiáng)調(diào)的是通用知識(shí)，而日本企業(yè)強(qiáng)調(diào)的是專(zhuān)用知識(shí)。正是由于美日兩種管理模式強(qiáng)調(diào)不同的知識(shí)類(lèi)型，而導(dǎo)致了決策權(quán)在美日企業(yè)中的不同分布狀況。
1．美國(guó)模式中的“通用知識(shí)”及其外部勞動(dòng)力市場(chǎng)
從泰羅到西蒙，西方傳統(tǒng)管理體系一直把組織當(dāng)作為一種信息處理的機(jī)器，知識(shí)在組織中往往就是以一種能夠明確表述的，可以自由移動(dòng)的形式存在。長(zhǎng)期以來(lái)，西方的管理理論都隱含著對(duì)知識(shí)存在兩種典型的比喻，即“符號(hào)的記錄”與“知識(shí)專(zhuān)家”。前者指知識(shí)在企業(yè)主要是分布在各種文件、檔案、技術(shù)資料中，后者指企業(yè)中仿佛存在一個(gè)“總工程師”掌握企業(yè)的所有知識(shí)。根據(jù)這一觀點(diǎn)，只有正式的、系統(tǒng)化的數(shù)據(jù)、程序等才是惟一有用的知識(shí)(納爾森、溫特，1983)。為了增加企業(yè)內(nèi)部的通用知識(shí)儲(chǔ)量，美國(guó)企業(yè)非常重視學(xué)校教育在培養(yǎng)和提高員工人力資本中的作用。很多企業(yè)傾向于在商學(xué)院中招收MBA學(xué)生，并且不斷聘請(qǐng)外部專(zhuān)家進(jìn)行培訓(xùn)。另外，各種新的管理方法和技術(shù)，如TQM、MBO等很容易在美國(guó)企業(yè)中流行也證明了美國(guó)管理模式非常重視通用知識(shí)和標(biāo)準(zhǔn)化管理。
西方管理實(shí)踐和管理理論中強(qiáng)調(diào)通用知識(shí)與完善的外部勞動(dòng)力市場(chǎng)有關(guān)。在美國(guó)20世紀(jì)初興起的科學(xué)革命浪潮就主張通過(guò)科學(xué)的方法對(duì)工作進(jìn)行研究，將工作中員工掌握的知識(shí)規(guī)范化。泰羅(1911)認(rèn)為，科學(xué)管理的實(shí)質(zhì)在于“用科學(xué)的研究和知識(shí)來(lái)代替舊式的個(gè)人批判和個(gè)人意見(jiàn)，否則談不上科學(xué)管理，管理人員的第一項(xiàng)責(zé)任，就是由管理人員把過(guò)去通過(guò)長(zhǎng)期實(shí)踐積累的大量傳統(tǒng)知識(shí)、技能集中起來(lái)。管理人員主動(dòng)地把這些傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)收集起來(lái)，記錄下來(lái)編成表格，然后將他們概括為規(guī)律和守則，有時(shí)甚至將他們概括為數(shù)學(xué)公式，爾后在全廠人中推行”。在西方企業(yè)中，由于強(qiáng)調(diào)規(guī)范的管理方法，每個(gè)同樣的工作在不同企業(yè)中的職能都是一樣的。也正是由于不同企業(yè)中同樣崗位的職能相似，因此同一崗位員工的知識(shí)和技能往往也是標(biāo)準(zhǔn)的。員工離開(kāi)一家企業(yè)以后，還可以在另外一家企業(yè)中尋找到合適的工作。因此說(shuō)，單個(gè)企業(yè)之所以重視通用知識(shí)和標(biāo)準(zhǔn)化管理是與其發(fā)達(dá)的外部勞動(dòng)力相關(guān)的。如果沒(méi)有外部發(fā)達(dá)的勞動(dòng)力市場(chǎng)，企業(yè)很難招聘到合適的員工。在這樣的經(jīng)濟(jì)體制下，如果單個(gè)企業(yè)采取模糊工作設(shè)計(jì)和重視專(zhuān)門(mén)知識(shí)的管理模式，那么該企業(yè)無(wú)疑會(huì)面臨人員培訓(xùn)成本較高，人員招聘難等困難。Aoki(2001)將企業(yè)主體屬性與外部勞動(dòng)力市場(chǎng)屬性的這種相互匹配關(guān)系稱為“耦合”關(guān)系。
2．日本模式中的專(zhuān)用知識(shí)及其內(nèi)部勞動(dòng)力市場(chǎng)
IkujiroNonaka(1991)認(rèn)為，以東方文化為基礎(chǔ)的日本對(duì)知識(shí)存在著另一種理解，即知識(shí)創(chuàng)新不是簡(jiǎn)單地“處理”客觀信息，而是發(fā)掘員工頭腦中潛在的想法、直覺(jué)和靈感，并綜合起來(lái)加以運(yùn)用。在許多日本企業(yè)中，對(duì)待知識(shí)的方式往往是基于這樣一種基本見(jiàn)解，即企業(yè)不是一臺(tái)機(jī)器，而是一個(gè)活生生的有機(jī)體。在企業(yè)中，知識(shí)創(chuàng)新不是研發(fā)、營(yíng)銷(xiāo)或戰(zhàn)略規(guī)劃部門(mén)專(zhuān)有的活動(dòng)，而是一種行為方式、一種生存方式。在這種方式下，人人都是知識(shí)的創(chuàng)造者。可以說(shuō)，日本的管理者在從大學(xué)畢業(yè)以后，掌握的管理知識(shí)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能勝任。他需要在企業(yè)中工作和學(xué)習(xí)很長(zhǎng)一段時(shí)間才能夠走上管理崗位。同時(shí)，也由于企業(yè)員工在我的知識(shí)往往是與企業(yè)的背景相關(guān)聯(lián)的知識(shí)，因此這樣的知識(shí)在別的企業(yè)中價(jià)值將會(huì)大大縮水，因此日本企業(yè)重視的是專(zhuān)用知識(shí)而不是通用型知識(shí)。
日本企業(yè)重視專(zhuān)用知識(shí)的管理模式是與其發(fā)達(dá)的內(nèi)部勞動(dòng)力市場(chǎng)相關(guān)的。實(shí)際上，“幾乎企業(yè)內(nèi)部每一種工作都包含一定的專(zhuān)有技能，甚至連最簡(jiǎn)單的看守工作，只要熟悉工作場(chǎng)所的實(shí)際環(huán)境也能對(duì)這類(lèi)工作有促進(jìn)。熟悉操作設(shè)備的具體要領(lǐng)，對(duì)標(biāo)準(zhǔn)機(jī)械的日常運(yùn)轉(zhuǎn)顯然也有重要的幫助。在某些情況中，工人能夠根據(jù)機(jī)器設(shè)備的聲音和氣味的輕微變化覺(jué)察到問(wèn)題并診斷出問(wèn)題的來(lái)源，并且，在某些生產(chǎn)和管理工作中還包含有團(tuán)隊(duì)因素，一項(xiàng)重要的技能是和團(tuán)隊(duì)成員進(jìn)行有效合作的能力。這一能力依賴于員工的交往技能，并且離開(kāi)這一團(tuán)隊(duì)還需要重新建立和學(xué)習(xí)這一技能，因此個(gè)人的這種技能是專(zhuān)有的。也就是說(shuō)，在一個(gè)團(tuán)隊(duì)中進(jìn)行工作所需要的技能永遠(yuǎn)不會(huì)和另外一個(gè)團(tuán)隊(duì)所需要的技能非常相似”(Doeringer&Piore，1971)。日本企業(yè)非常強(qiáng)調(diào)發(fā)展與公司相關(guān)聯(lián)的專(zhuān)用知識(shí)。他們一般廣泛采取工作輪換和工作擴(kuò)大化制度，讓操作工人能夠有機(jī)會(huì)了解銷(xiāo)售部門(mén)的知識(shí)，而開(kāi)發(fā)人員也能夠了解生產(chǎn)部門(mén)的知識(shí)。工作輪換制度不僅使得員工與員工之間發(fā)展了相互的人際交往能力，有利于企業(yè)內(nèi)部的橫向溝通。另外一個(gè)方面，員工能夠有更多機(jī)會(huì)發(fā)展多方面的技能，而這樣的專(zhuān)用知識(shí)只是對(duì)本企業(yè)產(chǎn)生價(jià)值。當(dāng)員工一旦離開(kāi)該企業(yè)則專(zhuān)有知識(shí)的價(jià)值就會(huì)發(fā)生很大的縮水。當(dāng)然，專(zhuān)有知識(shí)的發(fā)展是以企業(yè)完善的內(nèi)部勞動(dòng)力市場(chǎng)為保證。一方面這可以激勵(lì)員工發(fā)展專(zhuān)用人力資本，通過(guò)企業(yè)內(nèi)部的提升得到應(yīng)有的報(bào)酬。另外，外部勞動(dòng)力市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)使得掌握企業(yè)專(zhuān)用知識(shí)的員工減少了流動(dòng)的機(jī)會(huì)，降低了企業(yè)投資專(zhuān)有知識(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。
三、知識(shí)分布導(dǎo)致的美日企業(yè)決策權(quán)分布差異
根據(jù)知識(shí)和決策權(quán)理論，知識(shí)在組織中的分布狀態(tài)決定了組織的集權(quán)和分權(quán)。美國(guó)企業(yè)強(qiáng)調(diào)通用知識(shí)的開(kāi)發(fā)和利用，而導(dǎo)致了其集權(quán)式的管理模式。由于通用知識(shí)能夠在企業(yè)內(nèi)部和市場(chǎng)低成本的轉(zhuǎn)移，因而管理人員能夠通過(guò)工作分析、管理信息系統(tǒng)等方式將其集中于管理者手中。這樣管理者掌握了決策所需要的信息，就能夠?qū)Q策權(quán)集中于自己的手中。相反，日本企業(yè)強(qiáng)調(diào)專(zhuān)用知識(shí)的開(kāi)發(fā)和利用。專(zhuān)用知識(shí)一般為企業(yè)的每個(gè)員工所掌握，因而管理者很難將這樣的知識(shí)通過(guò)從下往上的方式集中于自己的手中，因而為了充分利用專(zhuān)有知識(shí)，企業(yè)必須將決策權(quán)下放至員工。由于美日企業(yè)利用的知識(shí)類(lèi)型不一致，因而決策權(quán)在組織內(nèi)部的分配狀況也會(huì)出現(xiàn)不一致?？梢哉f(shuō)，美國(guó)企業(yè)的集權(quán)化規(guī)范管理的關(guān)鍵原因在于利用通用知識(shí)，而日本企業(yè)的分散化管理在于利用專(zhuān)用知識(shí)。具體而言，美日企業(yè)由于知識(shí)類(lèi)型和分布不同而導(dǎo)致的決策權(quán)分布差異主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
1．規(guī)范和模糊的崗位設(shè)計(jì)
組織設(shè)計(jì)至少需要考慮下面兩個(gè)因素：(1)員工完成工作任務(wù)內(nèi)容的多少，以及由此帶來(lái)的員工形成專(zhuān)門(mén)知識(shí)的多少；(2)如何向員工有效地授予決策權(quán)以保證工作的完成。在一個(gè)高度專(zhuān)業(yè)化的組織中，由于員工擁有的專(zhuān)門(mén)知識(shí)通常都是在工作過(guò)程中逐漸積累起來(lái)的，因此管理者對(duì)工作的劃分一定程度上也就決定了下屬擁有專(zhuān)門(mén)知識(shí)的多少。寬泛的工作任務(wù)設(shè)計(jì)導(dǎo)致員工擁有多樣而廣泛的知識(shí)，這樣形成了組織的分權(quán)體制。相反，規(guī)范的工作設(shè)計(jì)導(dǎo)致形成企業(yè)狹窄而集中的知識(shí)分布，這樣就導(dǎo)致了組織的集權(quán)體制。因此，狹窄而規(guī)范的工作內(nèi)容往往對(duì)應(yīng)于有限的決策權(quán)匹配，而寬泛的工作內(nèi)容往往對(duì)應(yīng)于較多的決策權(quán)匹配。美國(guó)企業(yè)通常對(duì)職位采取規(guī)范的工作分析和設(shè)置模式，因此學(xué)校的規(guī)范化教育和公司的培訓(xùn)能夠提供員工適應(yīng)工作的大部分知識(shí)和能力。同時(shí)由于企業(yè)與企業(yè)之間的工作設(shè)計(jì)模式是類(lèi)似的，因此員工在工作中形成的知識(shí)能力具有通用性，能夠在企業(yè)之間自由流動(dòng)。相反，日本企業(yè)更多地強(qiáng)調(diào)在職培訓(xùn)和工作輪換制度。通過(guò)員工的在崗學(xué)習(xí)，員工能夠培養(yǎng)更多的針對(duì)于本企業(yè)的特殊能力(趙曙明，1998)。例如，日本企業(yè)經(jīng)常通過(guò)工作輪換培養(yǎng)員工之間、員工和顧客之間的人際關(guān)系，而這樣的關(guān)系資本只對(duì)特定企業(yè)具有價(jià)值，一旦員工離開(kāi)該企業(yè)則該人力資本的價(jià)值便急劇下降。日本企業(yè)非規(guī)范的、模糊的工作設(shè)計(jì)導(dǎo)致員工的流動(dòng)性減弱，具有更多的崗位決策權(quán)。
2．專(zhuān)業(yè)化管理與員工參與式管理
企業(yè)內(nèi)部不同的雇傭關(guān)系很大程度上也受到了其不同知識(shí)和技能分布的影響(Williamsonetc．，1975)。在美國(guó)管理模式中，專(zhuān)業(yè)化管理是其重要的特征。美國(guó)管理模式強(qiáng)調(diào)規(guī)范的工作設(shè)計(jì)，因而員工通過(guò)專(zhuān)業(yè)化形成的往往是規(guī)范而狹窄的工作知識(shí)。員工只對(duì)本工作范圍以內(nèi)狹窄的工作職責(zé)負(fù)責(zé)，因而管理人員能夠很容易收集和了解下層員工手中掌握的知識(shí)，從而對(duì)下屬進(jìn)行有效的監(jiān)督和控制。為了有效地監(jiān)督下屬，上級(jí)管理者一般是由下級(jí)管理者晉升而來(lái)。由于專(zhuān)業(yè)化分工較明確，崗位與崗位之間的職能劃分非常清楚，而管理人員又通常是本領(lǐng)域的專(zhuān)家，因而例外決策的權(quán)力一般掌握在管理人員手中，員工一般只從事簡(jiǎn)單的例行決策。傳統(tǒng)的職能制管理方式在美國(guó)管理模式中具有核心位置，因?yàn)槁毮懿块T(mén)通過(guò)行使決策權(quán)對(duì)員工的工作進(jìn)行指導(dǎo)，而員工只是職能部門(mén)行使權(quán)利的工具。相反，在日本的管理模式中，員工的工作劃分是非常模糊的。很多員工往往一身兼有數(shù)職，因而很難找到一個(gè)明確的上級(jí)對(duì)員工進(jìn)行監(jiān)督。由于員工的工作劃分模糊，因而員工在工作中往往是通過(guò)干中學(xué)形成的專(zhuān)用知識(shí)。對(duì)于這樣的知識(shí)和信息，上級(jí)管理者很難了解或者將它轉(zhuǎn)移到自己手中，因而管理者很難對(duì)它進(jìn)行控制。在日本的管理模式中，由于每個(gè)員工都具有大量的專(zhuān)用知識(shí)和信息，管理者不得不將大量的例外決策權(quán)下放至員工。由于員工能夠根據(jù)自己所在的情景做出相應(yīng)的決策，因而員工的參與在日本管理中具有關(guān)鍵的作用。管理者的角色也相應(yīng)地從控制轉(zhuǎn)變?yōu)橹笇?dǎo)。例如，在美國(guó)的生產(chǎn)管理中，工作的惟一權(quán)力就是根據(jù)生產(chǎn)計(jì)劃、流程和規(guī)范進(jìn)行生產(chǎn)。而在日本質(zhì)量圈的管理模式中，員工同時(shí)兼有生產(chǎn)和維修機(jī)器的責(zé)任。員工能夠根據(jù)生產(chǎn)情況，調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃，改進(jìn)生產(chǎn)流程，改進(jìn)機(jī)器設(shè)備(青木昌彥，2001)。
3．縱向信息溝通與橫向信息溝通
在美國(guó)企業(yè)中，由于主要實(shí)行的是專(zhuān)業(yè)化管理，企業(yè)內(nèi)部的溝通方式主要實(shí)行的是部門(mén)內(nèi)部上級(jí)和下級(jí)之間的溝通，以及專(zhuān)業(yè)人員之間的溝通。同時(shí)由于專(zhuān)業(yè)人員之間沒(méi)有進(jìn)行工作輪換和企業(yè)背景培訓(xùn)，跨部門(mén)和跨專(zhuān)業(yè)之間的溝通往往需要通過(guò)管理人員來(lái)進(jìn)行。在美國(guó)企業(yè)中我們可以看到通常設(shè)立了很強(qiáng)的計(jì)劃和協(xié)調(diào)部門(mén)來(lái)進(jìn)行跨部門(mén)和跨專(zhuān)業(yè)人員之間的協(xié)調(diào)。因此，美國(guó)企業(yè)的信息溝通途徑主要是部門(mén)內(nèi)部以縱向溝通為主。而一旦出現(xiàn)部門(mén)之間的協(xié)調(diào)則主要通過(guò)部門(mén)領(lǐng)導(dǎo)之間的溝通、企業(yè)各職能部門(mén)之間的協(xié)調(diào)以及美國(guó)企業(yè)中設(shè)立的各種委員會(huì)來(lái)進(jìn)行。在基層和一般員工之間，由于過(guò)于強(qiáng)調(diào)發(fā)展專(zhuān)業(yè)知識(shí)而不是企業(yè)背景知識(shí)，因而一般員工層面上的橫向溝通不多。相反，日本企業(yè)非常強(qiáng)調(diào)員工通過(guò)干中學(xué)形成的專(zhuān)用知識(shí)和背景知識(shí)。專(zhuān)用知識(shí)更多的是與特定的時(shí)間、地點(diǎn)相聯(lián)系，管理者難以收集這樣的知識(shí)和信息，為了有效制定決策，管理者通常需要將一定的決策權(quán)下放到每個(gè)員工手中，通過(guò)員工與員工之間直接的橫向信息溝通來(lái)進(jìn)行協(xié)調(diào)。為了培訓(xùn)員工橫向溝通的能力，發(fā)展員工的專(zhuān)門(mén)知識(shí)，因而企業(yè)需要不斷地進(jìn)行崗位輪換，并且通過(guò)穩(wěn)定雇傭制度鼓勵(lì)員工發(fā)展企業(yè)的專(zhuān)門(mén)知識(shí)。例如，在日本管理中，如果機(jī)器出現(xiàn)故障，工人有權(quán)力和責(zé)任暫停生產(chǎn)線，并且直接和維修工人一起進(jìn)行機(jī)器設(shè)備的維修。而在美國(guó)管理中，生產(chǎn)工人和維修工人的責(zé)任完全獨(dú)立分明。一旦機(jī)器出現(xiàn)了問(wèn)題，那么生產(chǎn)工人通常需要向班組長(zhǎng)匯報(bào)，班組長(zhǎng)然后再與維修工人的班組長(zhǎng)協(xié)調(diào)，進(jìn)行機(jī)器設(shè)備的維修。因此，日本模式中通常以發(fā)展工人的背景知識(shí)為基礎(chǔ)，直接將協(xié)調(diào)的責(zé)任下放在工人身上。而美國(guó)模式中，通常強(qiáng)調(diào)專(zhuān)業(yè)人員溝通，而將協(xié)調(diào)的責(zé)任歸結(jié)為管理人員。青木昌彥(1988)將美國(guó)和日本不同的信息溝通方式歸納為縱向信息結(jié)構(gòu)和橫向信息結(jié)構(gòu)。
四、兩種模式的適用條件
美日兩種管理模式作為兩種典型的管理模式，一直是學(xué)術(shù)界討論的熱點(diǎn)。實(shí)際上，從20世紀(jì)90年代以后，隨著美國(guó)學(xué)者對(duì)日本企業(yè)管理模式研究的深入，美國(guó)企業(yè)與日本企業(yè)的差別已經(jīng)在急劇縮小?，F(xiàn)在日本管理模式中的典型代表，如團(tuán)隊(duì)生產(chǎn)、質(zhì)量管理、及時(shí)生產(chǎn)等已經(jīng)在大多數(shù)美國(guó)企業(yè)中應(yīng)用。因此說(shuō)，現(xiàn)實(shí)中美國(guó)和日本企業(yè)的管理模式日益處于一種融合的階段。如果我們將兩種管理模式放置于更一般的理論框架中，我們便會(huì)發(fā)現(xiàn)即使在同一文化中如美國(guó)，也同時(shí)存在兩種不同的管理方式。有的美國(guó)企業(yè)重視專(zhuān)門(mén)知識(shí)的應(yīng)用，而有的企業(yè)重視一般知識(shí)的應(yīng)用。從理論分析的角度，以通用知識(shí)為基礎(chǔ)的管理模式和以專(zhuān)門(mén)知識(shí)為主的模式各有其特點(diǎn)，沒(méi)有絕對(duì)的優(yōu)劣性。我們惟一的研究目的只是在于尋找出不同模式的不同特點(diǎn)和相應(yīng)的適用范圍。
1．環(huán)境變化程度
以通用知識(shí)為主的管理模式在企業(yè)內(nèi)部具有明確的工作分工和崗位設(shè)計(jì)。其需要的人力資源一般都是標(biāo)準(zhǔn)化的，因此可以通過(guò)在外部勞動(dòng)力市場(chǎng)上獲取。其員工的人力資源開(kāi)發(fā)成本主要是由員工自己來(lái)承擔(dān)，因而員工的流動(dòng)率也較高，企業(yè)的人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)較低。這樣的管理模式主要適用于外部環(huán)境快速變化的企業(yè)。企業(yè)能夠根據(jù)環(huán)境的變化調(diào)整自己的人員雇傭，降低雇傭成本。另外，人員的高流動(dòng)能夠保持企業(yè)內(nèi)部的知識(shí)和技術(shù)更新。相反，外部環(huán)境變化較平緩的企業(yè)則應(yīng)該采取以專(zhuān)門(mén)知識(shí)為主的管理模式。例如，在環(huán)境快速變化的信息產(chǎn)業(yè)，美國(guó)模式占據(jù)了主導(dǎo)地位。而在經(jīng)營(yíng)環(huán)境相對(duì)成熟穩(wěn)定的汽車(chē)行業(yè)中，日本企業(yè)則占據(jù)了主導(dǎo)地位。
2．行業(yè)特征
如果我們將整個(gè)產(chǎn)業(yè)籠統(tǒng)分為傳統(tǒng)行業(yè)和新興行業(yè)的話，在傳統(tǒng)行業(yè)和新興行業(yè)中通常采取的管理方式也是不一致的。在傳統(tǒng)行業(yè)中，企業(yè)獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵在于降低產(chǎn)品韻成本和提高產(chǎn)品的質(zhì)量，而這需要企業(yè)內(nèi)部不同部門(mén)之間的橫向協(xié)調(diào)，降低存貨水平，發(fā)展員工的多種技能，采取穩(wěn)定雇傭等。這樣的企業(yè)一般采用質(zhì)量圈、員工參與、模糊工作定義為代表的日本式管理。而在新興行業(yè)中，知識(shí)的快速更新導(dǎo)致企業(yè)與環(huán)境之間的信息流動(dòng)加快，人員的流動(dòng)率加快。這時(shí)，企業(yè)發(fā)展通用知識(shí)能夠保證其參與到市場(chǎng)合作分工中去，并且獲取市場(chǎng)的人才。企業(yè)采取美國(guó)式的專(zhuān)業(yè)式管理一方面可以保證企業(yè)具有很強(qiáng)的戰(zhàn)略靈活性，另外可以維持企業(yè)與企業(yè)之間的合作分工。90年代美國(guó)在高科技行業(yè)中的崛起某種程度上也得益于其管理模式。
3．外部勞動(dòng)力市場(chǎng)
對(duì)于某一企業(yè)而言，兩種管理模式之間沒(méi)有絕對(duì)的優(yōu)劣性，企業(yè)采取何種管理模式還受到外部勞動(dòng)力市場(chǎng)的很大影響。在一個(gè)大多數(shù)企業(yè)采取日本式管理的外部勞動(dòng)力市場(chǎng)中，企業(yè)如果不采取相同的管理模式則很難生存。這時(shí)，企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化的工作設(shè)計(jì)很難招聘到合適的人才。其他企業(yè)的穩(wěn)定雇傭政策，也會(huì)使得企業(yè)的人才流失非常嚴(yán)重。相反，在一個(gè)美國(guó)式管理占主導(dǎo)趨勢(shì)的外部勞動(dòng)力市場(chǎng)中，日本管理也難以生存。這種制度與制度之間的耦合性使得同一國(guó)家或地區(qū)中企業(yè)與企業(yè)的管理制度之間具有趨同性，而不同國(guó)家與地區(qū)之間的企業(yè)制度具有差異性。
五、結(jié)論
改革開(kāi)放的初期，以專(zhuān)用知識(shí)和合作為特征的日本模式如日中天。20世紀(jì)90年代以后，隨著美國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)的興起，以通用知識(shí)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)為特征的美國(guó)模式日益占據(jù)上風(fēng)。中國(guó)企業(yè)在改革開(kāi)放的過(guò)程中，也一直在兩者之間搖擺不定。Boisot&Child(1996)認(rèn)為，中國(guó)企業(yè)制度的改革過(guò)程就是信息的編碼和擴(kuò)散過(guò)程。傳統(tǒng)的采邑制度表現(xiàn)為知識(shí)的高度專(zhuān)有化，且往往在少數(shù)以血緣關(guān)系為紐帶的群體之間流動(dòng)。這在中國(guó)傳統(tǒng)的老字號(hào)和民族企業(yè)中可以得到體現(xiàn)。這種采邑制度可以沿著兩條方向進(jìn)行改革。一條是以通用知識(shí)為基礎(chǔ)的高度擴(kuò)散的市場(chǎng)和層級(jí)制，即美國(guó)管理模式。另一條是以專(zhuān)用知識(shí)為基礎(chǔ)的，依靠集體主義和共同價(jià)值觀擴(kuò)散知識(shí)的宗法制，即日本的管理模式。
總體而言，中國(guó)企業(yè)制度的改革過(guò)程主要采取的是第二種制度，具體措施包括建立國(guó)家對(duì)大型企業(yè)的控制權(quán)，在核心企業(yè)之間建立聯(lián)盟，維持競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)之間的合作關(guān)系等。這在一些傳統(tǒng)行業(yè)，如汽車(chē)、石化、機(jī)械中尤其得到體現(xiàn)。另外，在一些新興行業(yè)中，國(guó)家又在鼓勵(lì)采取美國(guó)式的完全競(jìng)爭(zhēng)的管理模式，這在IT產(chǎn)業(yè)中得到體現(xiàn)。按照上文的分析框架，這符合環(huán)境、技術(shù)和勞動(dòng)力市場(chǎng)對(duì)知識(shí)和決策權(quán)的影響。
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二、問(wèn)題的分析
1.“多級(jí)法人”的存在是導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)大量流失的主要原因。具體地說(shuō)有以下幾方面：
（1）效益良好的孫公司沒(méi)有向子公司分配股權(quán)收益或者分配比例非常少。有9家孫公司由于市場(chǎng)需求大、產(chǎn)品科技含量高，2001年市場(chǎng)銷(xiāo)售額平均比上年增長(zhǎng)了29%，稅后利潤(rùn)達(dá)5500萬(wàn)元。然而，2001年的股權(quán)收益只有705萬(wàn)元。
（2）子公司對(duì)外股權(quán)投資情況因地域不同而產(chǎn)生了明顯不同的經(jīng)濟(jì)效益。在121家孫企業(yè)中，企業(yè)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所在本地的有56家，2001年有利潤(rùn)的有15家，破產(chǎn)的0家，撤消和注銷(xiāo)的16家，停業(yè)的25家；企業(yè)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所在外地的有65家，2001年有利潤(rùn)的有6家，破產(chǎn)的3家，停業(yè)的20家，處于虧損狀態(tài)的36家。
（3）子公司對(duì)經(jīng)營(yíng)效益不好的孫公司資產(chǎn)處理持消極態(tài)度。45家停業(yè)公司中，只有5家通過(guò)撤銷(xiāo)或破產(chǎn)解決了資產(chǎn)債務(wù)問(wèn)題。其中18家自停業(yè)以來(lái)就一直擱置著，原先還有價(jià)值的設(shè)備、原料都因久拖不辦而失去了價(jià)值，時(shí)間拖延最長(zhǎng)的已達(dá)6年，最短的也有1年多。
2.子公司為孫公司和其它公司的亂擔(dān)保行為嚴(yán)重，使相當(dāng)部分子公司背上了沉重的債務(wù)包袱，影響了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在統(tǒng)計(jì)中的34家子公司中，沒(méi)有對(duì)外擔(dān)保的債務(wù)只有3家，有過(guò)擔(dān)保行為但債務(wù)已經(jīng)不存在的有5家，其余26家累積對(duì)外擔(dān)保債務(wù)已達(dá)7567萬(wàn)元，超過(guò)全部注冊(cè)資本（6500萬(wàn)元）。還債相當(dāng)困難，已嚴(yán)重影響了企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。究其原因，有兩個(gè)因素值得注意：一是企業(yè)負(fù)責(zé)人，為與企業(yè)毫不相關(guān)的債務(wù)作擔(dān)保；二是我國(guó)公司法規(guī)定的漏洞導(dǎo)致無(wú)法約束這種嚴(yán)重危及企業(yè)生存行為的出現(xiàn)。我國(guó)《公司法》第60條第3款規(guī)定：“董事、經(jīng)理不得以公司資產(chǎn)為本公司的股東或其他個(gè)人債務(wù)提供擔(dān)保?！钡珱](méi)有限制董事、經(jīng)理為其他公司及其法人股東作擔(dān)保，也沒(méi)有限制公司本身的擔(dān)保行為能力。另外，我國(guó)《新的擔(dān)保法司法解釋》還在第27條作出如下規(guī)定：“保證人對(duì)債務(wù)人的注冊(cè)資金提供保證的，債務(wù)人的實(shí)際投資與注冊(cè)資金不符，或者抽逃轉(zhuǎn)移注冊(cè)資金的，保證人在注冊(cè)資金不足或者抽逃轉(zhuǎn)移注冊(cè)資金的范圍內(nèi)承擔(dān)連帶保證責(zé)任?！边@種現(xiàn)象在實(shí)踐中也是普遍存在的。
事后懲罰措施不力或者法規(guī)沒(méi)有明確也是重要的因素?！缎碌膿?dān)保法司法解釋》第四條規(guī)定：“董事、經(jīng)理違反《公司法》第六十條的規(guī)定，以公司資產(chǎn)為本公司的股東或者其他個(gè)人債務(wù)提供擔(dān)保的，擔(dān)保合同無(wú)效。除債權(quán)人知道或者應(yīng)當(dāng)知道的外，債務(wù)人、擔(dān)保人應(yīng)當(dāng)對(duì)債權(quán)人的損失承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。”但對(duì)董事、經(jīng)理越權(quán)或擅自對(duì)其它公司擔(dān)保產(chǎn)生的消極影響如何處罰并沒(méi)有明確的規(guī)定。從實(shí)際上看，某公司某負(fù)責(zé)人利用職務(wù)之便指使本公司或者控股公司為另一家民營(yíng)公司做擔(dān)保，這實(shí)際上已違反了《擔(dān)保法》第60條規(guī)定，但因法律沒(méi)有明確，在現(xiàn)實(shí)就無(wú)法對(duì)如何規(guī)避法律行為進(jìn)行懲罰。
3.子公司轉(zhuǎn)投資活躍，導(dǎo)致資本大量虛增，削弱了母公司對(duì)其的控制。這種經(jīng)濟(jì)假象，理論上可以無(wú)限膨脹。反映到集團(tuán)母公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，就會(huì)使得管理層的決策失誤且對(duì)子公司的資產(chǎn)難以控制。
另外，董事還會(huì)利用轉(zhuǎn)投資來(lái)控制本公司股東會(huì)，對(duì)抗母公司的控制。如甲公司中母公司占45%股份比例，乙公司中母公司占60%股份比例。甲、乙兩子公司為逃脫母公司的控制，就相互進(jìn)行轉(zhuǎn)投資。甲公司通過(guò)對(duì)乙公司投資，股份比例為15%，則兩者股份比例達(dá)55%，而母公司則下降到45%.名義上母公司還是第一大股東，然而由于甲、乙公司的董事已經(jīng)相互約定，在乙公司進(jìn)行重大人事選舉或表決其它重要議案時(shí)，甲公司所持有的表決權(quán)，依據(jù)乙公司董事的意愿行使。反之亦然。這樣，董事就架空了母公司對(duì)其的實(shí)際控制，使股東會(huì)功能喪失了應(yīng)有的權(quán)力，這就導(dǎo)致了董事、操縱公司事務(wù)的局面出現(xiàn)。
4.子公司以捐贈(zèng)名義謀私利。從宏觀角度看，國(guó)有公司把錢(qián)捐贈(zèng)給公益事業(yè)是國(guó)有資產(chǎn)用在了有意義的事上，但在管理機(jī)制明顯落后和對(duì)資金管理缺乏公正的監(jiān)督制度下，很難說(shuō)這些錢(qián)會(huì)給社會(huì)帶來(lái)相等的好處。由于國(guó)有企業(yè)的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)是相分離的，經(jīng)營(yíng)者很有可能拿國(guó)家的資產(chǎn)來(lái)為自己作社會(huì)關(guān)系投資。這些捐贈(zèng)行為名義上看，似乎都是熱心公益事業(yè)，為政府、社會(huì)做貢獻(xiàn)，然而，略微分析，就會(huì)發(fā)現(xiàn)大都具有為公司負(fù)責(zé)人自己謀利之嫌，而對(duì)公司形象的推廣作用甚微。如從更深一步上分析，這其實(shí)是一種變相的侵吞國(guó)有資產(chǎn)的行為。
三、若干思路與對(duì)策
企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的子公司是獨(dú)立法人，理論上具有一般公司的權(quán)利，但實(shí)際情況并非如此。在集團(tuán)內(nèi)部，子公司與母公司是被領(lǐng)導(dǎo)與領(lǐng)導(dǎo)關(guān)系。作為子公司的股東，母公司既要保持有效的產(chǎn)權(quán)約束，又要尊重子公司的相對(duì)獨(dú)立性。從國(guó)外控股公司的母子關(guān)系公司中看，母公司對(duì)子公司往往有一系列的控制制度，包括資產(chǎn)、人事、財(cái)務(wù)、統(tǒng)一投資權(quán)和采購(gòu)與銷(xiāo)售控股等。我們參考國(guó)外企業(yè)集團(tuán)的管理模式，提出如下對(duì)策：
1.應(yīng)盡快屏蔽掉政府、事業(yè)單位對(duì)企業(yè)集團(tuán)的行政干預(yù)和行政思維的影響?？陀^地說(shuō)，我國(guó)大多數(shù)國(guó)有企業(yè)集團(tuán)都或多或少是在政府行政命令干預(yù)或行政手段推動(dòng)下組建起來(lái)的，集團(tuán)成立后也主要依賴行政隸屬關(guān)系作為成員企業(yè)之間的聯(lián)系紐帶。習(xí)慣思維的存在使得政府在賦予企業(yè)自利的同時(shí)免不了附帶對(duì)企業(yè)集團(tuán)的事務(wù)進(jìn)行行政性干預(yù)，這常常會(huì)使企業(yè)集團(tuán)政企、事企不分。因此，規(guī)范產(chǎn)權(quán)關(guān)系，促使集團(tuán)從行政捏合到資產(chǎn)關(guān)系上的一體化，是企業(yè)集團(tuán)規(guī)范化管理的首要條件。政企、事企完全分開(kāi)，不僅可以排斥政府部門(mén)、事業(yè)單位對(duì)企業(yè)集團(tuán)的直接干預(yù)，而且有助于改進(jìn)企業(yè)集團(tuán)的內(nèi)部管理方式，使得重大項(xiàng)目投資決策權(quán)、主要領(lǐng)導(dǎo)干部的任免權(quán)和資產(chǎn)收益分配權(quán)都能按照產(chǎn)權(quán)的治理方式來(lái)行使。
2.要盡快改造現(xiàn)行的“多級(jí)法人制”式模式，嚴(yán)格控制子公司再投資行為。國(guó)有企業(yè)在當(dāng)前所有權(quán)約束和監(jiān)督弱化的同時(shí)，假如又形成資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)鏈過(guò)長(zhǎng)，則產(chǎn)權(quán)一體化造成的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題就會(huì)更加嚴(yán)重。西方市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的的企業(yè)集團(tuán)發(fā)展就不存在這種“子子孫孫無(wú)窮盡”的現(xiàn)象。以擁有201家子公司和參股公司的日本電氣股份公司為例，其對(duì)子公司的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)方面實(shí)行嚴(yán)格的產(chǎn)權(quán)控制，規(guī)定各子公司在進(jìn)行下述經(jīng)營(yíng)決策時(shí)，必須事前向母公司報(bào)告并求得批準(zhǔn)：1）有關(guān)公司資本的增加和減少；2）設(shè)立子公司和向其他公司投資；3）新的事業(yè)計(jì)劃和設(shè)備投資；4）年度預(yù)算和決算；5）公司章程變更；6）重大合同簽訂、重大擔(dān)保等；6）董事的變動(dòng)等。而德國(guó)的奔馳公司更是明確規(guī)定，子公司無(wú)權(quán)向銀行貸款，更不能自行決定發(fā)行股票和債券，一切籌資和重大投資活動(dòng)都由母公司負(fù)責(zé)。
可見(jiàn)，西方國(guó)家集團(tuán)公司對(duì)其子公司的投資行為有著嚴(yán)格的控制和審查制度，而有些集團(tuán)公司其實(shí)禁止了子公司的再投資權(quán)，把投資權(quán)直接收回到企業(yè)集團(tuán)最高層，專(zhuān)門(mén)成立了一個(gè)投資戰(zhàn)略部，統(tǒng)一對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)研、分析、論證并提出完整的投資報(bào)告書(shū)供決策層參考再實(shí)施。
國(guó)外的先進(jìn)、科學(xué)的投資管理體制值得我們借鑒，但是我們還應(yīng)該考慮到我們的企業(yè)管理人員素質(zhì)、管理理念、行政思維的習(xí)慣、過(guò)分強(qiáng)調(diào)服從需要及缺乏民主的思維等方面，這些軟因素是和外國(guó)迥然不同的，而且也是非常重要的因素，且是不可以照搬替代的。因此，我們以為禁止子公司對(duì)外投資組建孫公司應(yīng)該是當(dāng)前杜絕國(guó)有資產(chǎn)流失的最好最簡(jiǎn)單最有效的措施。對(duì)于國(guó)有獨(dú)資的大中型集團(tuán)公司，要利用深化企業(yè)改革、股權(quán)多元化、走向公眾公司過(guò)程中的企業(yè)重組，堅(jiān)決取消現(xiàn)行的“多級(jí)法人”制度。即使由于歷史原因不能立即取消下屬子公司法人資格的，也要用建立結(jié)算中心一類(lèi)的辦法首先將投資權(quán)集中到公司總部，并由公司總部統(tǒng)一行使投資權(quán)，然后再逐漸加以完善。
3.要盡快建立起現(xiàn)代企業(yè)制度的董事委派制度、考核制度、獎(jiǎng)懲制度及薪酬制度，并予以嚴(yán)格實(shí)施。母公司對(duì)子公司的控制是通過(guò)其向子公司董事會(huì)派出的董事、高層管理人員來(lái)實(shí)現(xiàn)的。母公司在子公司具體的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中不能進(jìn)行直接的干預(yù)，但作為一個(gè)對(duì)子公司的全資擁有者或控股公司的大股東，母公司可以根據(jù)自身對(duì)子公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的判斷及自身業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，通過(guò)子公司董事會(huì)提出建議，由股東大會(huì)通過(guò)后，以董事會(huì)決議的形式由子公司具體執(zhí)行。從這個(gè)意義上說(shuō)，國(guó)有企業(yè)的股東實(shí)際上就是委派的董事。但是，實(shí)際上許多集團(tuán)公司的高層往往把公司的權(quán)力傾向于公司的總經(jīng)理，委派董事只不過(guò)是在履行一道法律程序以使公司運(yùn)行機(jī)制合法化而已。這種觀念和現(xiàn)象必須盡快糾正過(guò)來(lái)。
建立嚴(yán)密并能真正執(zhí)行的董事獎(jiǎng)罰制度也是當(dāng)前制約董事不良行為的重要因素。比如，董事做出違反法令或是公司章程的行為，或因贊成董事會(huì)或符合其他董事做出違法分派盈余或金錢(qián)、對(duì)其它董事貸款、對(duì)外投資、為自己和第三人從事與公司業(yè)務(wù)相同的交易，而使公司遭受損失時(shí)，對(duì)公司該負(fù)怎樣的責(zé)任？沒(méi)有嚴(yán)密的制度來(lái)約束董事行為，沒(méi)有把董事行為與自己應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任聯(lián)接在一起，對(duì)董事的行為進(jìn)行約束勢(shì)必會(huì)是紙上談兵的空話。當(dāng)前我國(guó)法律明文規(guī)定的條文實(shí)在太有限太過(guò)于籠統(tǒng)，也不可能根據(jù)實(shí)際需要及時(shí)做出懲罰性條款。這使得董事在履行職務(wù)過(guò)程中的大多數(shù)行為處于無(wú)序狀態(tài)，在出現(xiàn)需要承擔(dān)責(zé)任時(shí)找不到明確的責(zé)任承擔(dān)者。為此，企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部在章程中應(yīng)明確董事應(yīng)有的權(quán)利和必須要承擔(dān)的責(zé)任且應(yīng)將其細(xì)分化，這是制約董事不良行為的最迅速有效的措施之一。
對(duì)委派的董事、高層管理人員的獎(jiǎng)酬標(biāo)準(zhǔn)也應(yīng)該企業(yè)化、市場(chǎng)化，不能因?yàn)槲傻娜藛T是機(jī)關(guān)事業(yè)的編制而依然實(shí)行老的薪酬制度和僵化的考核制度。
