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時(shí)間：2023-04-19 16:57:06
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作為投資的一種，人力資本投資同樣是為了獲得一定的收益。所以，企業(yè)在進(jìn)行人力資本投資時(shí)，要從注重投資效益的角度進(jìn)行投資決策的制定。但是需要注意的是，人力資本投資的效益問題并非是短期的，而是關(guān)系到企業(yè)長(zhǎng)久利益的問題。所以，在進(jìn)行人力資本投資的效益計(jì)算時(shí)，企業(yè)既要考慮到短期效益，也要對(duì)長(zhǎng)期效益進(jìn)行評(píng)估，從而科學(xué)地進(jìn)行人力資本投資決策的制定[1]。另外，為了獲得投資效益，企業(yè)要做好投資成本的評(píng)估和控制，從而維持企業(yè)的人力資本投資的成本與收益的平衡，進(jìn)而保證企業(yè)在人力資本投資方面的效益?？傊髽I(yè)在進(jìn)行人力資本投資決策的制定時(shí)，一定要以注重投資效益為基本原則。
1.2合理配置資金
由于人的個(gè)性化差異較強(qiáng)，所以不同的人力資本為企業(yè)帶來的收益并不相同。所以，企業(yè)管理者在制定人力資本投資決策時(shí)，應(yīng)該考慮將大量資金投入到企業(yè)的人力資本上，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)利益的最大化。但是與此同時(shí)，企業(yè)作為一個(gè)整體，每部分人力資本都會(huì)對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定的影響，所以企業(yè)管理者也要投入相應(yīng)的資金，從而維持企業(yè)的正常運(yùn)行。因此，總的來說，就是企業(yè)管理者在進(jìn)行人力資本投資決策的制定時(shí)，要以合理配置資金為原則，既注重人力資本的個(gè)性化差異，又顧及企業(yè)的整體效益，從而使企業(yè)獲得更多的經(jīng)濟(jì)效益。
1.3目標(biāo)與戰(zhàn)略相結(jié)合
在企業(yè)發(fā)展的不同階段，企業(yè)的人力結(jié)構(gòu)都會(huì)發(fā)生一定的調(diào)整。所以，在這種情況下，如果一味地按照原本制定的長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)進(jìn)行企業(yè)人力資本的投資，就會(huì)為企業(yè)的實(shí)際運(yùn)營(yíng)帶來阻礙，進(jìn)而使企業(yè)遭受不必要的損失。所以，在人力資本投資決策的制定上，管理者應(yīng)該制定短期目標(biāo)，進(jìn)而保證企業(yè)短期內(nèi)的人力資源始終處于充沛的狀態(tài)[2]。但是，為了企業(yè)的長(zhǎng)久發(fā)展，管理者也不能一味地只顧眼前利益，而是要從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度進(jìn)行企業(yè)人力資源投資決策的長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)的制定，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。因此，從這些方面可以看出，企業(yè)管理者在制定企業(yè)人力資本的投資決策時(shí)，應(yīng)以短期目標(biāo)和長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略相結(jié)合為原則。
1.4實(shí)踐與理論相結(jié)合
企業(yè)人力資本投資決策的制定，一定要依照相應(yīng)的理論指導(dǎo)。而這是因?yàn)檫@些理論都是在總結(jié)前人經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)之上得來的，所以會(huì)更成體系且具有一定的科學(xué)性。所以，以這些理論為指導(dǎo)，可以使人力資本的投資更加安全和規(guī)范，從而避免不必要的風(fēng)險(xiǎn)[3]。而與此同時(shí)，企業(yè)人力資本投資決策的制定，是為了使企業(yè)的運(yùn)作更加順利。所以，不以企業(yè)實(shí)際情況為依據(jù)，一味地按照理論來進(jìn)行投資，會(huì)使企業(yè)的人力資本投資決策不具有可行性，進(jìn)而使企業(yè)遭受一定的損失。因此，從這些問題可以看出，企業(yè)的人力資本投資決策的制定，要在實(shí)踐與理論結(jié)合的基礎(chǔ)之上進(jìn)行。
2企業(yè)在人力資本投資上存在的問題
2.1資金不足
就目前而言，國(guó)內(nèi)的很多企業(yè)在人力資本投資上還存在著資金不足的現(xiàn)象。一方面，在員工薪酬福利投資方面，很多企業(yè)管理者仍然以眼前利益為先。在這種情況下，即使企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益較好，企業(yè)員工的工資水平卻仍然長(zhǎng)期維持不變，從而導(dǎo)致了企業(yè)員工的發(fā)展空間不足，進(jìn)而造成了企業(yè)人才的大量流失。另一方面，在員工的培訓(xùn)方面，國(guó)內(nèi)的一些中小企業(yè)存在著投資資金不足的問題。由于為員工培訓(xùn)既需要占用員工的工作時(shí)間，又要花費(fèi)一定的資金。所以國(guó)內(nèi)的很多企業(yè)管理者寧愿在短期內(nèi)在人員招聘上投入大量的資金，也不愿意花費(fèi)一定的資金進(jìn)行人員的長(zhǎng)期培訓(xùn)，進(jìn)而導(dǎo)致了企業(yè)的人力資本有限。
2.2人力資本結(jié)構(gòu)不合理
人力資本結(jié)構(gòu)不合理，也是如今很多國(guó)內(nèi)企業(yè)存在的問題。一方面，在企業(yè)人力資源的配置方面，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，很多崗位性質(zhì)發(fā)生了變化，從而導(dǎo)致崗位的工作量發(fā)生了相應(yīng)的變化[4]。但是實(shí)際上，很多企業(yè)并沒有進(jìn)行崗位人數(shù)的調(diào)整，從而導(dǎo)致了企業(yè)的人力資本結(jié)構(gòu)的不合理，進(jìn)而造成了企業(yè)的人力資本投資方向也相對(duì)不合理。另一方面，隨著我國(guó)教育和科技水平的發(fā)展，市場(chǎng)上已經(jīng)出現(xiàn)了大量的高學(xué)歷人才。但是，相對(duì)而言，很多企業(yè)的高學(xué)歷人才的比例仍然比較小，從而限制了企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力。
2.3投資效益無法實(shí)現(xiàn)
在人力資本投資方面，很多企業(yè)管理者都不愿意進(jìn)行投資，因?yàn)榛旧蠠o法從這方面獲得一定的投資效益。一方面，企業(yè)一味安排人員進(jìn)行招聘，卻沒有對(duì)招聘進(jìn)行具體的要求，從而導(dǎo)致了企業(yè)大量資金的流失，進(jìn)而影響了投資效益。另一方面，很多企業(yè)的人力資源部門仍然只負(fù)責(zé)簡(jiǎn)單的人員招聘和工資發(fā)放的工作，并沒有進(jìn)行人員的管理和激勵(lì)，從而導(dǎo)致了企業(yè)在人力資源部門的投資無法取得較好的收益。
2.4缺乏人力資本的投資管理機(jī)制
隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)的人力資源管理已經(jīng)發(fā)生了質(zhì)的改變。不同于過去的簡(jiǎn)單的人事工作處理，現(xiàn)在的人力資源管理還要做好企業(yè)人力資源的投資管理，從而保證企業(yè)獲得相應(yīng)的投資效益。但是就現(xiàn)階段而言，很多企業(yè)仍然缺乏有效的人力資本投資管理機(jī)制，從而導(dǎo)致了人工資源管理工作的開展無據(jù)可依[5]。在這種情況下，人力資源管理工作的開展難以取得實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，投資決策的實(shí)行也難以形成規(guī)范，進(jìn)而導(dǎo)致了企業(yè)的人力資源管理部門無法發(fā)揮出應(yīng)有的作用。
3企業(yè)人力資本的投資決策分析
3.1以人力資本投資管理為企業(yè)第一要?jiǎng)?wù)
隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來，企業(yè)的人力資源已經(jīng)成為決定企業(yè)發(fā)展命運(yùn)的關(guān)鍵因素。所以，管理者在進(jìn)行人力資本投資時(shí)，要以人力資本投資管理為企業(yè)的第一要?jiǎng)?wù)，從而保證人力資本投資決策得以順利實(shí)施。首先，在招聘方面，企業(yè)在加大投資資金的同時(shí)，要提高招聘的要求，從而吸引更多優(yōu)秀的人才加入到企業(yè)當(dāng)中[6]。其次，在員工薪酬福利待遇方面，企業(yè)要為人員提供相應(yīng)的發(fā)展空間，使員工的薪酬待遇隨著企業(yè)盈利水平的提升而提高，進(jìn)而保證企業(yè)人力資源處于穩(wěn)定的狀態(tài)。最后，在員工培訓(xùn)方面，企業(yè)要從長(zhǎng)遠(yuǎn)利益角度出發(fā)，加大員工培訓(xùn)資金的投入。而為了使員工的培訓(xùn)能夠順利進(jìn)行，企業(yè)不僅要做好員工工作的安排，還要進(jìn)行相應(yīng)培訓(xùn)內(nèi)容的考核，進(jìn)而使得人力資本的投資能夠取得更多的收益。
3.2規(guī)范企業(yè)的人力資本結(jié)構(gòu)
隨著企業(yè)的發(fā)展，管理者應(yīng)該進(jìn)行企業(yè)人力資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，從而使企業(yè)在人力資本上的投資方向得以明確。一方面，企業(yè)要做好員工工作崗位的職能和工作量的評(píng)估，從而投入一定的資金進(jìn)行人力資源的重新分配。而在這種情況下，企業(yè)的人力資源才能被充分利用，進(jìn)而為企業(yè)獲得更多的收益。另一方面，企業(yè)要增加高科技人才和技術(shù)型人才的比例，從而進(jìn)行相應(yīng)的投資，進(jìn)而使企業(yè)具有技術(shù)創(chuàng)新能力[7]。而在這種情況下，企業(yè)在人力資本上的投資，會(huì)使企業(yè)獲得一定的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而保證企業(yè)取得可持續(xù)的發(fā)展。所以，做好企業(yè)人力資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，可以明確企業(yè)的投資方向，進(jìn)而使企業(yè)投資具有一定的效益。
3.3做好人力資本投資效益的評(píng)估工作
為了使企業(yè)在人力資本方面的投資取得應(yīng)有的效益，管理者要做好人力資本投資效益的評(píng)估工作。一方面，企業(yè)管理者要進(jìn)行企業(yè)人力資本層次的劃分，從而根據(jù)不同層次的人力資本的投資進(jìn)行效益的評(píng)估。而在此基礎(chǔ)上，管理者可以根據(jù)評(píng)估結(jié)果進(jìn)行投資資金的合理分配，進(jìn)而提升企業(yè)的投資效益。另一方面，在員工薪酬待遇得以提升的情況下，企業(yè)要加強(qiáng)對(duì)人員的績(jī)效考核評(píng)估，從而使員工擁有新的發(fā)展目標(biāo)，進(jìn)而為企業(yè)創(chuàng)造更多的利潤(rùn)。而與此同時(shí)，管理者對(duì)人員績(jī)效考核評(píng)估，實(shí)際就是在員工薪酬待遇方面的人力資本投資效益的評(píng)估。總之，企業(yè)只有做好了人力資本投資的效益評(píng)估工作，才能掌握投資的重點(diǎn)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)利益的最大化。
3.4加強(qiáng)對(duì)企業(yè)人力資本投資的管理
為了使企業(yè)的人力資本投資能夠取得更好的效果，管理者應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)企業(yè)人力資本的投資管理工作。一方面，企業(yè)應(yīng)該進(jìn)行人力資源管理部門職能的調(diào)整，使部門擔(dān)負(fù)起進(jìn)行企業(yè)人力資本投資的成本管理和收益管理的責(zé)任。而在這種情況下，人力資源部門不僅要進(jìn)行人員的招聘，還要進(jìn)行招聘成本和收益的控制，從而使企業(yè)在人力資本上的投資取得更多的收益[8]。另一方面，企業(yè)要進(jìn)行人力資本投資管理機(jī)制的制定，并使企業(yè)管理者按照一定的制度進(jìn)行企業(yè)的人力資源管理。而這樣一來，不僅可以使人力資本的投資管理行為得以更加規(guī)范，還可以提高企業(yè)在人力資本投資管理上的效率。再者，為了進(jìn)行企業(yè)人力資本投資的管理，企業(yè)要制定員工的激勵(lì)機(jī)制，創(chuàng)造出屬于企業(yè)特有的文化氛圍，從而進(jìn)行員工積極性的調(diào)動(dòng)，提高企業(yè)的人力資源管理水平。
企業(yè)發(fā)展需要注重?zé)o形資產(chǎn)特別是商標(biāo)、品牌價(jià)值的保護(hù)和提升，而企業(yè)中所有人力資本的存量是影響無形資產(chǎn)價(jià)值的關(guān)鍵因素。因此，企業(yè)的發(fā)展過程離不開對(duì)人力資本的投資，人力資本存量的增加會(huì)促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)應(yīng)充分重視人力資本投資。
一、企業(yè)對(duì)人力資本投資的現(xiàn)實(shí)意義
企業(yè)要想在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)展下去，最離不開的就是具有創(chuàng)新能力的人，即—?jiǎng)?chuàng)新型人力資本，而人才的獲得和利用同企業(yè)在人力資本方面的投資是密不可分的。創(chuàng)新型人力資本具有社會(huì)稀缺的創(chuàng)新能力，即發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)非均衡，使市場(chǎng)恢復(fù)均衡的能力。他們的創(chuàng)新活動(dòng)往往會(huì)突破既定技術(shù)或制度瓶頸和約束，引起企業(yè)生產(chǎn)可能性邊界的外移或生產(chǎn)函數(shù)的上移。從企業(yè)家、管理創(chuàng)新人員到技術(shù)創(chuàng)新人員，都是企業(yè)的人力資本，這些資本使企業(yè)在發(fā)展中明確了發(fā)展的軌道，整合了企業(yè)的生產(chǎn)要素，提高了企業(yè)的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力，因此，企業(yè)對(duì)人力資本進(jìn)行投資具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
二、企業(yè)如何對(duì)人力資本進(jìn)行投資
（一）人力資本投資的形式
投資的資本存量，在各種投資中，對(duì)人本身的投資是最有價(jià)值和富有遠(yuǎn)見的。舒爾茨列舉出五種主要的人力投資形式：1.醫(yī)療和保健，從廣義上講，它包括影響一個(gè)人的壽命、力量強(qiáng)度、耐久力、精力和生命力的所有費(fèi)用；2.在職人員的培訓(xùn)；3.正規(guī)初等、中等和高等教育；4.廠商組織的為成年人舉辦的學(xué)習(xí)項(xiàng)目（包括那些多見之于農(nóng)業(yè)的技術(shù)推廣項(xiàng)目）；5.勞動(dòng)力適應(yīng)于就業(yè)機(jī)會(huì)的遷移。后來又增添了用于移民入境的支出及提高企業(yè)能力方面的投資。舒爾茨把教育投資看作是整個(gè)人力投資最主要的一部分，指出：人們自我投資以增加生產(chǎn)能力與消費(fèi)能力，而學(xué)校教育乃是人力資本的最大投資。教育的作用遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過被看作是實(shí)際價(jià)值的建筑、設(shè)施、庫(kù)存物資等物力的資本。對(duì)企業(yè)而言，企業(yè)不應(yīng)該將對(duì)人力資本管理看成一項(xiàng)成本，而是一項(xiàng)創(chuàng)造價(jià)值的活動(dòng)。由于人力資本理論把人力資本視為由投資而形成的，因此，就要考慮人力投資的效益，計(jì)算不同程度不同種類人力投資的收益，并與物質(zhì)資本投資相比較。在企業(yè)的信息和價(jià)值創(chuàng)造的循環(huán)中，處于中心地位的是人。在一個(gè)循環(huán)中，一個(gè)階段的信息可以返回影響前一階段或幾個(gè)階段。價(jià)值增值是企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)，這個(gè)目標(biāo)分解到各單元并最終落實(shí)到人力資源部門的主要活動(dòng)——人力資本管理。（見表1）
在循環(huán)第一階段，人力資源部門的組織效率會(huì)導(dǎo)致費(fèi)用降低和循環(huán)時(shí)間減少，報(bào)酬激勵(lì)計(jì)劃和培訓(xùn)項(xiàng)目也能影響收入薪酬支出。在第二階段，人力資本在不同業(yè)務(wù)單元被運(yùn)用于各種任務(wù)和過程，產(chǎn)出表現(xiàn)為客戶服務(wù)，產(chǎn)品或服務(wù)質(zhì)量以及生產(chǎn)力的提升，這些都是以單位成本加以衡量。接下來的問題就是確定這些收益在多大程度上歸因于人的活動(dòng)。第三階段，側(cè)重于改進(jìn)所產(chǎn)生的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并最終導(dǎo)致企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。透過這個(gè)持續(xù)循環(huán)過程，發(fā)現(xiàn)很多對(duì)企業(yè)盈利能力產(chǎn)生重大影響的地方可以得到改進(jìn)。對(duì)于人力資本的投資及其產(chǎn)生的價(jià)值，在實(shí)際運(yùn)用中就可以得到考察。
（二）目前，我國(guó)企業(yè)在人力資本投資中存在的問題
當(dāng)前，我國(guó)相當(dāng)一部分企業(yè)，特別是國(guó)有企業(yè)在人力資本投資方面，存在著許多問題：1.對(duì)人力資本在企業(yè)發(fā)展中所起的越來越關(guān)鍵的決定作用認(rèn)識(shí)不夠，對(duì)人才的重視不夠。如山東省鍋爐工劉寶敬，取得了30多項(xiàng)技術(shù)創(chuàng)新成果，其中25項(xiàng)獲得國(guó)家專利，可是應(yīng)得的待遇卻遲遲沒有落實(shí)，家居危房，債臺(tái)高筑。2.企業(yè)中缺乏合理的機(jī)制，對(duì)于優(yōu)秀的人才培養(yǎng)出來后難以留住。一位大學(xué)老師感嘆道：“清華大學(xué)培養(yǎng)了大量芯片專業(yè)的研究生，百分之八九十跑到國(guó)外去了，于是就形成了這樣一個(gè)邏輯，中國(guó)花高代價(jià)培養(yǎng)的人才流失到國(guó)外，給國(guó)外企業(yè)搞科研，然后這些外國(guó)企業(yè)再來到中國(guó)利用其創(chuàng)造的知識(shí)產(chǎn)權(quán)大發(fā)其財(cái)。3.根據(jù)表2的調(diào)查結(jié)果來看，難于找到受過良好教育和培訓(xùn)的合格勞動(dòng)力是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的又一個(gè)重要問題。
（三）企業(yè)在人力資本投資中的對(duì)策
在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)要發(fā)展就必須依靠創(chuàng)新，必須將核心競(jìng)爭(zhēng)力保留在企業(yè)中，人力資本只有存在于企業(yè)之中才能夠發(fā)揮作用，因此必須先留住人才。所以，針對(duì)前面講的企業(yè)存在的問題，1.應(yīng)當(dāng)解決對(duì)人力資本思想認(rèn)識(shí)上的問題。在實(shí)踐中積極推行以人為中心的管理，即人本管理。必須樹立以人為本的經(jīng)營(yíng)理念，通過全體成員的共同努力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)。2.解決好如何把培養(yǎng)的人才留住的問題。工欲善其事，必先利其器。想要人力資本發(fā)揮作用，必須建立一個(gè)合理的機(jī)制留住人才：（1）目標(biāo)激勵(lì)。要求企業(yè)各級(jí)主管讓員工參與工作目標(biāo)的制定，明確職責(zé)權(quán)利，幫員工制定個(gè)人目標(biāo)，重點(diǎn)使他們理解個(gè)人目標(biāo)與組織目標(biāo)之間的關(guān)系。在目標(biāo)實(shí)施過程中，對(duì)員工進(jìn)行適度的授權(quán)以便其努力完成工作目標(biāo)，通過實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，激發(fā)員工的工作積極性，保證企業(yè)總目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。（2）鼓勵(lì)創(chuàng)新、尊重知識(shí)，完善專利制度。諾斯對(duì)專利制度給予高度評(píng)價(jià)，“一套鼓勵(lì)技術(shù)變化、使從事創(chuàng)新個(gè)人的收益率接近社會(huì)收益率的系統(tǒng)的激勵(lì)機(jī)制，隨著專利制度的建立終于被確立起來”。歷史學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，中國(guó)在明朝中后期，歐洲在14、15世紀(jì)，大體一致出現(xiàn)了資本主義萌芽，而我國(guó)卻沒有經(jīng)歷資本主義社會(huì)，其原因之一是西歐在資本主義初期頒布了一部保護(hù)發(fā)明者權(quán)利的法規(guī)，刺激了當(dāng)時(shí)人們的創(chuàng)造力。（3）提高凝聚力，樹立企業(yè)理念。這需要企業(yè)更多地關(guān)注：目標(biāo)的共識(shí)度、明確的責(zé)任、領(lǐng)導(dǎo)者的影響力和威望、嚴(yán)明的紀(jì)律、員工的參與度、對(duì)人的責(zé)任與尊重、利益共同體的形成狀況、企業(yè)績(jī)效的增長(zhǎng)、員工的理想追求和思想境界以及和諧的人際關(guān)系。企業(yè)可以通過企業(yè)理念的貫徹實(shí)施，提高凝聚力。
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二、以知識(shí)共享技術(shù)設(shè)施來建設(shè)企業(yè)文化硬環(huán)境
要使個(gè)體資本能力向企業(yè)能力轉(zhuǎn)化,還必須以技術(shù)手段改變以往的知識(shí)信息傳遞模式,以企業(yè)文化的硬環(huán)境改變?nèi)藗兊乃季S和行為方式。
1、以信息關(guān)系網(wǎng)促進(jìn)個(gè)體能力的轉(zhuǎn)化
首先,選擇關(guān)鍵職位、工作業(yè)績(jī)好、學(xué)習(xí)意愿強(qiáng)烈的專業(yè)員工組成信息關(guān)系網(wǎng),使他們成為傳導(dǎo)外部知識(shí)的橋梁,向同事提供技術(shù)咨詢,促進(jìn)組織學(xué)習(xí)。企業(yè)必須意識(shí)到,只有通過關(guān)系網(wǎng)絡(luò)迅速獲得專家知識(shí)和能力,才能有效防止個(gè)體能力隨著其載體的離職而流失。其次,以內(nèi)在激勵(lì)促進(jìn)能力轉(zhuǎn)換。信息橋梁人員多是高成熟度員工,要通過精心的工作設(shè)計(jì)和再設(shè)計(jì),使其興趣同工作相吻合;要重視授權(quán)和參與,使他們感到自身的責(zé)任和價(jià)值;要實(shí)施溝通能力和信息網(wǎng)業(yè)績(jī)的考核,以考核來滿足他們的工作成就感。再次,以外在激勵(lì)促進(jìn)知識(shí)共享。信息橋梁人員多是專業(yè)人員,由于專業(yè)人員之間存在競(jìng)爭(zhēng)性,分享彼此的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)會(huì)面臨一定的困難。因此網(wǎng)絡(luò)參與和貢獻(xiàn)必須被認(rèn)可,對(duì)提高了他人的技能從而使之完全替代自己工作的“師傅”給予晉升,使知識(shí)型員工培養(yǎng)指導(dǎo)的員工數(shù)量和質(zhì)量同他們?cè)谄髽I(yè)內(nèi)的地位和薪酬水平正相關(guān)。最后,做好人力資本接續(xù)工作。隨著專業(yè)人員的不斷提拔,最終行政級(jí)別會(huì)使技術(shù)才能的運(yùn)用機(jī)會(huì)越來越少,因此要做好后備信息管理人員的培養(yǎng)工作。
但是債務(wù)籌資也會(huì)給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，債務(wù)籌資的比例越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。企業(yè)應(yīng)在利益和風(fēng)險(xiǎn)之間做出合理選擇，這是資本結(jié)構(gòu)決策的關(guān)鍵所在。
對(duì)于一個(gè)企業(yè)來說，什么樣的資本結(jié)構(gòu)才是最好的呢？
本文試圖以具體投資項(xiàng)目為對(duì)象，通過對(duì)資本結(jié)構(gòu)理論和影響資本結(jié)構(gòu)的因素進(jìn)行深入的探討和研究，找出正確確定資本結(jié)構(gòu)的方法，建立一個(gè)可以進(jìn)行量化分析的資本結(jié)構(gòu)決策模型，以利于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策。
一、什么是最佳資本結(jié)構(gòu)
關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論，國(guó)外的一些財(cái)務(wù)管理理論研究人員進(jìn)行了許多有益的探索，提出了許多有價(jià)值的觀點(diǎn)。這些觀點(diǎn)主要是圍繞資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，以及是否存在最佳資本結(jié)構(gòu)提出的。
⑴凈利法認(rèn)為，利用債務(wù)可以降低企業(yè)的綜合資本成本。這是因?yàn)閭鶆?wù)成本一般較低，負(fù)債在企業(yè)全部資本中所占的比重越大，綜合資本成本越低，企業(yè)價(jià)值越大。當(dāng)負(fù)債比率達(dá)到100%時(shí)，企業(yè)價(jià)值將達(dá)到最大。
⑵營(yíng)業(yè)凈利法認(rèn)為，如果企業(yè)增加債務(wù)資本，即使債務(wù)成本本身不變，但由于加大了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)導(dǎo)致權(quán)益資本成本的提高。這一升一降，剛好抵消，企業(yè)綜合資本成本仍保持不變。由此導(dǎo)出"企業(yè)不存在最佳資本結(jié)構(gòu)"的結(jié)論。
⑶傳統(tǒng)法認(rèn)為，企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿盡管會(huì)導(dǎo)致權(quán)益成本上升，但在一定限度內(nèi)并不會(huì)完全抵消利用成本較低的債務(wù)所帶來的好處，因此會(huì)使綜合資本成本下降、企業(yè)價(jià)值上升。但一旦超過某一限度，權(quán)益成本的上升就不再能為債務(wù)的低成本所抵消，而且債務(wù)成本也會(huì)上升，從而導(dǎo)致了綜合資本成本的上升。綜合資本成本由下降變?yōu)樯仙霓D(zhuǎn)折點(diǎn)，便是其最低點(diǎn)，此時(shí)，資本結(jié)構(gòu)達(dá)到最佳。
⑷MM理論認(rèn)為，在沒有企業(yè)和個(gè)人所得稅的情況下，由于權(quán)益成本會(huì)隨著負(fù)債程度的提高而增加，這樣，增加負(fù)債所帶來的利益完全被上漲的權(quán)益成本所抵消。因此，風(fēng)險(xiǎn)相同的企業(yè)，其價(jià)值不受有無負(fù)債及負(fù)債程度的影響。但MM理論認(rèn)為在考慮所得稅的情況下，由于存在節(jié)稅利益，企業(yè)價(jià)值會(huì)隨負(fù)債程度的提高而增加，股東也可獲得更多好處。而且，負(fù)債越多，企業(yè)價(jià)值也會(huì)越大。
⑸權(quán)衡理論以MM理論為基礎(chǔ)，又引入財(cái)務(wù)危機(jī)成本概念。它認(rèn)為，當(dāng)負(fù)債程度較低時(shí)，不會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)成本，于是，企業(yè)價(jià)值因節(jié)稅利益的存在會(huì)隨負(fù)債水平的上升而增加。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)加大，潛在的財(cái)務(wù)危機(jī)成本提高，當(dāng)負(fù)債達(dá)到一定界限時(shí)，負(fù)債節(jié)稅利益開始為財(cái)務(wù)危機(jī)成本所抵消。當(dāng)邊際負(fù)債節(jié)稅利益等于邊際財(cái)務(wù)危機(jī)成本時(shí)，企業(yè)價(jià)值最大，資本結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)最佳;此后，若企業(yè)繼續(xù)追加負(fù)債，企業(yè)價(jià)值因財(cái)務(wù)危機(jī)成本大于負(fù)債節(jié)稅利益而下降，負(fù)債越多，企業(yè)價(jià)值下降越快。
那么到底什么是最佳資本結(jié)構(gòu)呢？是否存在最佳資本結(jié)構(gòu)？資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值是什么樣的關(guān)系呢？
凈利法和營(yíng)業(yè)凈利法顯然是站不住腳的，當(dāng)債務(wù)資本多到無法償還的情況下，企業(yè)將會(huì)破產(chǎn)，企業(yè)已無價(jià)值可言，更談不上資本結(jié)構(gòu)最佳。營(yíng)業(yè)凈利法僅強(qiáng)調(diào)了資本結(jié)構(gòu)對(duì)資本成本的影響，卻忽視了資本結(jié)構(gòu)變化產(chǎn)生的財(cái)務(wù)杠桿作用，片面地認(rèn)定不存在最佳資本結(jié)構(gòu)是沒有科學(xué)根據(jù)的。
后三種觀點(diǎn)相對(duì)比較接近，都認(rèn)為當(dāng)債務(wù)資本達(dá)到一個(gè)合適的比例時(shí)，企業(yè)收益和風(fēng)險(xiǎn)處于最佳平衡關(guān)系狀態(tài)，綜合資本成本最低,同時(shí)企業(yè)價(jià)值最大，此時(shí)的資本結(jié)構(gòu)是最佳的。當(dāng)債務(wù)資本超過一定比例時(shí)，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)上升，債權(quán)人在這種情況下會(huì)要求較高的回報(bào)率來平衡，同時(shí)，股東對(duì)投資回報(bào)的要求也會(huì)相應(yīng)上升，最終導(dǎo)致企業(yè)綜合資本成本提高。
是不是資本結(jié)構(gòu)最佳時(shí)企業(yè)價(jià)值最大呢？綜合資本成本最低時(shí)的資本結(jié)構(gòu)是不是最佳的呢？
我們知道，企業(yè)價(jià)值就是企業(yè)未來各年現(xiàn)金流量按反映一定風(fēng)險(xiǎn)程度的貼現(xiàn)率計(jì)算的總現(xiàn)值。它反映了企業(yè)在一定風(fēng)險(xiǎn)條件下凈現(xiàn)金流量的大小，是對(duì)企業(yè)全部資產(chǎn)獲利能力的一種反映。
所謂資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化，是從股東（企業(yè)所有者）的角度對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者提出來的要求，最佳資本結(jié)構(gòu)是追求股東財(cái)富最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)所要求的。在一定風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)，兩個(gè)同樣現(xiàn)金流量的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，當(dāng)資本結(jié)構(gòu)不同時(shí)，股東的回報(bào)率是不同的。這主要通過凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)反映出來。凈資產(chǎn)收益率反映了股東獲取的利潤(rùn)相對(duì)于股東權(quán)益的程度，是對(duì)股東投入資本獲利能力的一種反映，凈資產(chǎn)收益率大，說明企業(yè)對(duì)股東的回報(bào)率高。
我們認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)最佳時(shí)企業(yè)價(jià)值未必一定最大。大家知道，影響企業(yè)價(jià)值的最主要因素是企業(yè)營(yíng)業(yè)項(xiàng)目的獲利能力和項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度，一般來說，在企業(yè)規(guī)模相同、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下，獲利能力大的項(xiàng)目，其現(xiàn)金流量也大，企業(yè)價(jià)值就大，反之，企業(yè)價(jià)值就小。
企業(yè)價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系反映在兩個(gè)方面。其一是反映在項(xiàng)目的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上。當(dāng)總資本中債務(wù)資本所占比例過大時(shí)，由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大會(huì)導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值下降；其二是由于資本結(jié)構(gòu)變化引起付現(xiàn)成本和現(xiàn)金流量的變化，進(jìn)而影響企業(yè)價(jià)值。此時(shí)，債務(wù)資本比例越大，凈資產(chǎn)收益率越高，而企業(yè)價(jià)值反而越小。這是因?yàn)橐环矫嬗捎趥鶆?wù)資本加大帶來的節(jié)稅利益不足以抵償債務(wù)利息這一付現(xiàn)成本的增加，導(dǎo)致了現(xiàn)金流量減小。另一方面由于風(fēng)險(xiǎn)加大，同樣也會(huì)引起企業(yè)價(jià)值變小。因此，認(rèn)為資本成本最佳時(shí)企業(yè)價(jià)值最大的觀點(diǎn)是值得商榷的。
綜合資本成本最低時(shí)的資本結(jié)構(gòu)最佳的觀點(diǎn)顯然是站不住腳的，那樣的話，就意味著債務(wù)資本比例越高，資本結(jié)構(gòu)就越好，因?yàn)閭鶆?wù)資本成本低于權(quán)益資本成本。盡量降低綜合資金成本是企業(yè)追求股東財(cái)富最大化和滿足資金需要雙重目標(biāo)所要求的，但企業(yè)追求的應(yīng)該是在一定風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)的綜合資本成本最低。
按期償還債務(wù)應(yīng)該是優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的前提條件，如果到期不能償還債務(wù)，企業(yè)是否能夠存在下去都是一個(gè)未知數(shù)，無論怎樣的資本結(jié)構(gòu)都不可能是好的，更不可能是最佳的。
根據(jù)以上分析，我們認(rèn)為確定企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)的最主要標(biāo)準(zhǔn)是:
1．確保企業(yè)可以按期償還債務(wù)，資金能夠順暢周轉(zhuǎn)，保證企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。
2．企業(yè)凈資產(chǎn)收益率最大。企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最終目的是擴(kuò)大所有者收益。企業(yè)在確定資本結(jié)構(gòu)時(shí)，力求使負(fù)債經(jīng)營(yíng)所獲收益盡可能多地超過負(fù)債經(jīng)營(yíng)成本，進(jìn)而提高所有者的資本收益率。
二、資本結(jié)構(gòu)的影響因素
在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，有很多影響資本結(jié)構(gòu)的因素。這些因素大致可以分為宏觀因素與微觀因素。
（一）宏觀因素
（1）行業(yè)因素。不同行業(yè)的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是不相同的。一般來說，高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)的企業(yè)負(fù)債率不高。高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的組合必然加大企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)，而企業(yè)不會(huì)盲目追求高收益卻不考慮風(fēng)險(xiǎn)，因此企業(yè)就會(huì)適當(dāng)減少負(fù)債以降低企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)；資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)的行業(yè)的企業(yè)負(fù)債率普遍高于其它行業(yè)。這些企業(yè)的資金流動(dòng)性強(qiáng)，周轉(zhuǎn)快，流動(dòng)性資產(chǎn)就可以應(yīng)付隨時(shí)到期的債務(wù)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)企業(yè)就能以較高的債務(wù)比例經(jīng)營(yíng)。
（2）利息率。眾所周知，由于財(cái)務(wù)杠桿的作用，合理的運(yùn)用債務(wù)籌資，可以為企業(yè)帶來更多的收益，即財(cái)務(wù)杠桿利益，如果運(yùn)用不當(dāng)，相應(yīng)的也會(huì)給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
我們知道，在會(huì)計(jì)期末企業(yè)是否繳納所得稅要看企業(yè)當(dāng)期是否有稅前利潤(rùn)，企業(yè)在盈利（稅前利潤(rùn)大于零）或虧損的狀況下，自有資本收益率的計(jì)算方法是不同的。具體計(jì)算公式如下：
當(dāng)企業(yè)盈利時(shí)，
當(dāng)企業(yè)虧損時(shí)，
其中：iS—資本金利潤(rùn)率
EBIT—稅息前利潤(rùn)
I—利息率
D—債務(wù)籌資額
S—權(quán)益籌資額
T—所得稅率
假設(shè)自有資本收益率iS、稅息前利潤(rùn)和所得稅率保持不變，若提高利息率I，會(huì)導(dǎo)致債務(wù)籌資額D減少；若利息率I下降，則會(huì)使債務(wù)籌資額D增加。換句話說，低利息率會(huì)促進(jìn)企業(yè)舉債，反之高利息率會(huì)阻礙企業(yè)舉債。從上面的公式中可以看出，在虧損的情況下企業(yè)自有資本收益率iS是負(fù)值，這種情況下企業(yè)舉債是無益的，舉債產(chǎn)生的利息反而會(huì)沖抵企業(yè)的利潤(rùn)甚至是自有資本，此時(shí)企業(yè)應(yīng)當(dāng)盡可能的避免舉債。顯然，利息率是影響債務(wù)籌資和資本結(jié)構(gòu)決策的關(guān)鍵因素。
（3）所得稅率。按照稅法規(guī)定，債務(wù)利息可以在稅前支付，而股利則必須在稅后支付。從降低企業(yè)資本成本的角度，債務(wù)籌資與股權(quán)籌資相比，債務(wù)籌資具有明顯的節(jié)稅效應(yīng)。由于節(jié)稅效應(yīng)的存在，使企業(yè)在一定情況下會(huì)傾向于債務(wù)籌資。
（4）通貨膨脹。通常人們認(rèn)為在通貨膨脹的情況下，企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)是有益的，因?yàn)樨泿糯嬖跁r(shí)間價(jià)值，企業(yè)償還的是更廉價(jià)的貨幣。但實(shí)踐證明，只有當(dāng)資產(chǎn)報(bào)酬率大于利息率時(shí)，企業(yè)才會(huì)隨著通貨膨脹的增加而增加債務(wù)比例。有些企業(yè)盲目舉債，希望獲得通貨膨脹帶來的利益，但當(dāng)資產(chǎn)報(bào)酬率小于利息率時(shí)，通貨膨脹反而會(huì)加大企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并損害企業(yè)的健康發(fā)展。因此企業(yè)不能盲目的利用通貨膨脹調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。
（二）微觀因素
（1）企業(yè)規(guī)模。一般來說，規(guī)模較大的企業(yè)所需的資本較多，不可能也無需全部是權(quán)益籌資，而且適當(dāng)?shù)膫鶆?wù)籌資不僅可以降低資本成本，還可以提高企業(yè)收益，此時(shí)大企業(yè)的債務(wù)比例要更高一些。另外，大企業(yè)的信用要好于小企業(yè)，其抗風(fēng)險(xiǎn)的能力也強(qiáng)于小企業(yè)，因此大企業(yè)更有可能獲得債權(quán)人的支持。
（2）企業(yè)獲利能力。前文提到，當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)報(bào)酬率大于利息率時(shí)，企業(yè)不僅可以獲得節(jié)稅收益，還能通過財(cái)務(wù)杠桿獲得財(cái)務(wù)杠桿利益。當(dāng)資產(chǎn)報(bào)酬率較高時(shí)，企業(yè)會(huì)選擇較高的債務(wù)比例，以求獲得更多的財(cái)務(wù)杠桿利益和節(jié)稅利益。但若資產(chǎn)報(bào)酬率小于利息率，企業(yè)不僅得不到任何利益，還會(huì)面臨很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此企業(yè)的獲利能力直接影響資本結(jié)構(gòu)決策。有很多企業(yè)樂觀估計(jì)自己的獲利能力，盲目增加企業(yè)的債務(wù)比例，加大了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，其結(jié)果往往事與愿違?？梢姡髽I(yè)能否正確估計(jì)自身的獲利能力，對(duì)資本結(jié)構(gòu)決策是很重要的。
（3）決策者的風(fēng)險(xiǎn)喜好程度。對(duì)于同一個(gè)項(xiàng)目，不同的決策者會(huì)做出不同的籌資方案，這是由于他們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的喜好程度不同。喜歡冒險(xiǎn)的決策者會(huì)盡量增加債務(wù)比例，以求獲得更高的收益；而厭惡風(fēng)險(xiǎn)的決策者自然會(huì)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，做出穩(wěn)妥的決策，進(jìn)而減少債務(wù)籌資的比例。在資本結(jié)構(gòu)決策前，企業(yè)決策者應(yīng)當(dāng)綜合各個(gè)因素，在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間做出合理的選擇，在此前提下決策者適當(dāng)?shù)钠镁筒粫?huì)影響企業(yè)的發(fā)展。
（4）債務(wù)償還期限。如果債務(wù)償還期限較長(zhǎng)，企業(yè)就可以有充裕的時(shí)間積累用于償還債務(wù)的資金，這種情況下會(huì)適當(dāng)提高債務(wù)資本比例，以獲得更高的杠桿利益。反之，則會(huì)降低債務(wù)資本比例，以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
我們認(rèn)為，要想對(duì)所有影響資本結(jié)構(gòu)的因素進(jìn)行定量分析是很困難的，我們只能著重研究那些關(guān)鍵的、重要的因素，其它次要因素的影響可以忽略不計(jì)。
三、資本結(jié)構(gòu)決策方法
我們認(rèn)為，最佳資本結(jié)構(gòu)是存在的。所謂最佳資本結(jié)構(gòu)，就是在保證企業(yè)資金運(yùn)行的前提下，綜合資本成本最低，并且使凈資產(chǎn)收益率和股東權(quán)益達(dá)到最大化的資本結(jié)構(gòu)。根據(jù)以上分析，我們?cè)谶M(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)主要應(yīng)該考慮以下因素：⑴投資項(xiàng)目的資產(chǎn)報(bào)酬率；⑵債務(wù)資本利息率；⑶債務(wù)償還期限；⑷所得稅率。
下面我們結(jié)合實(shí)例分析總結(jié)資本結(jié)構(gòu)的決策方法。假設(shè)A、B兩個(gè)項(xiàng)目資金需要量均為1000萬元，資產(chǎn)報(bào)酬率分別為20%和10%，在自有資金不足的情況下兩個(gè)項(xiàng)目都需要一定數(shù)量貸款支持，貸款利率為5%。假設(shè)兩個(gè)項(xiàng)目貸款的還款期限都是5年，所得稅率為30%，年折舊額均為60萬元（假定總資產(chǎn)中固定資產(chǎn)比重為60%，固定資產(chǎn)折舊年限為10年）。問兩個(gè)項(xiàng)目的最佳資本結(jié)構(gòu)分別是多少？
首先計(jì)算A項(xiàng)目可以按期還款的最高貸款額（暫不考慮資金時(shí)間價(jià)值）：
根據(jù)下式計(jì)算：
貸款期限=貸款額÷（凈利潤(rùn)＋年折舊額）
=貸款額÷〔（資金總額×資產(chǎn)報(bào)酬率－貸款額×利息率）
×（1－所得稅率）＋年折舊額〕
代入有關(guān)數(shù)據(jù)，
5=貸款額÷｛〔（1000×20%）－貸款額×5%〕×（1－30%）＋60｝
貸款額=850（萬元）
資本金利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)÷自有資本
=〔（資金總額×資產(chǎn)報(bào)酬率）－貸款額×利息率〕
×（1－所得稅率）÷（資金總額－貸款額）
=（1000×20%－850×5%）×（1－30%）÷（1000－850）
=73.5%
此時(shí)的資本金利潤(rùn)率達(dá)到最高，財(cái)務(wù)杠桿利益最大。
如果減少貸款額，則資本金利潤(rùn)率會(huì)有所下降。因此，最佳資本結(jié)構(gòu)就是債務(wù)資本比例占85%。
同理可以計(jì)算B項(xiàng)目的最高貸款額為553萬元，最高資本金利潤(rùn)率為11.33%。最佳資本結(jié)構(gòu)為債務(wù)資本比例占55.3%。
本例說明了在保證債務(wù)按期償還的前提下，即在一定風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)，資本結(jié)構(gòu)最佳時(shí)，其綜合資本成本也是最低的（假設(shè)在一定風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)，股利支付水平不變）。
此時(shí)的企業(yè)價(jià)值是不是最大呢？我們現(xiàn)在以B項(xiàng)目為例，考察債務(wù)資本比例分別為45%和55%時(shí)的企業(yè)價(jià)值情況。
債務(wù)資本比例為45%時(shí)的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量為：
〔（1000×10%）－45×5%〕×（1－30%）＋60=114.25(萬元)
債務(wù)資本比例為55%時(shí)的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量為：
〔（1000×10%）－55×5%〕×（1－30%）＋60=110.75(萬元)
計(jì)算結(jié)果表明營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量隨著債務(wù)資本比例的加大而減小。同時(shí)由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的增加，企業(yè)價(jià)值肯定會(huì)變小，也就是說資本結(jié)構(gòu)最佳時(shí)企業(yè)價(jià)值并不是最大的。
根據(jù)上面的例子，我們可以導(dǎo)出計(jì)算最佳資本結(jié)構(gòu)的公式。設(shè)資本總額為Z，資產(chǎn)報(bào)酬率為K，債務(wù)利息率為I，所得稅率為T，債務(wù)償還年限為n，年折舊額為E,債務(wù)資本比例為W，則：
據(jù)此可以導(dǎo)出最佳資本結(jié)構(gòu)W(債務(wù)資本比例)的計(jì)算公式。
式中的為年折舊額與資本總額之比，它決定于總資產(chǎn)中固定資產(chǎn)所占的比重和折舊年限，我們可以根據(jù)這兩個(gè)條件確定相應(yīng)的折舊系數(shù)。設(shè)折舊系數(shù)為e，總資產(chǎn)中固定資產(chǎn)所占的比重為g，折舊年限N，則：e==
如果這兩個(gè)條件不變的話，可以把它當(dāng)作一個(gè)常數(shù)。如固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重為60%，折舊年限為10年時(shí)，e為0.06。因此，最佳資本結(jié)構(gòu)W可以用下式計(jì)算。
由此我們可以看出，資本總額只影響折舊系數(shù)，對(duì)資本結(jié)構(gòu)并不會(huì)產(chǎn)生直接影響。也就是說，在折舊系數(shù)一定的情況下，影響最佳資本結(jié)構(gòu)的因素主要有資產(chǎn)報(bào)酬率、債務(wù)利息率、債務(wù)償還期限和所得稅率。
下面，我們對(duì)公式進(jìn)行一下驗(yàn)算。假定企業(yè)所得稅率為30%，折舊系數(shù)為0.06，對(duì)資產(chǎn)報(bào)酬率、債務(wù)利息率和債務(wù)償還期限分別給出3個(gè)不同數(shù)據(jù)，測(cè)算不同情況下的最佳資本結(jié)構(gòu)（見表3-1）。
表中的數(shù)據(jù)告訴我們，在其他條件不變，并且考慮資金時(shí)間價(jià)值因素的情況下，債務(wù)資本比例會(huì)有所提高。
以上資本結(jié)構(gòu)決策方法還有很多需要改進(jìn)的地方。例如計(jì)算公式中沒有考慮企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等因素。針對(duì)這一點(diǎn)，如果用概率結(jié)合計(jì)算機(jī)模擬的方法可以在一定程度上解決這個(gè)問題，只是計(jì)算過程相對(duì)復(fù)雜一些。另外，企業(yè)有很多籌集借入資本的方式，每種方式還本付息的方法都不同，這些問題在決策方法中也未述及，有待今后進(jìn)一步研究解決，以期更加完善。
【內(nèi)容提要】
資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)籌資決策的核心問題。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否適當(dāng)決定著企業(yè)未來發(fā)展的成敗。
企業(yè)的籌資方式可分為債務(wù)籌資和權(quán)益籌資兩大類。一般意義上的資本結(jié)構(gòu)就是指?jìng)鶆?wù)資本和權(quán)益資本（自有資本）的比例關(guān)系。
對(duì)于一個(gè)企業(yè)來說，什么樣的資本結(jié)構(gòu)才是最好的呢？比較普遍的觀點(diǎn)是這樣的，使綜合資本成本（加權(quán)平均資本成本）最低，同時(shí)企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)是最佳的。在實(shí)踐中，這樣的標(biāo)準(zhǔn)是否可行是值得懷疑的。很明顯，通常情況下，債務(wù)資本比例越高，綜合資本成本就會(huì)越低，而當(dāng)債務(wù)資本比例達(dá)到一定程度時(shí)，企業(yè)將不可避免地面臨嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。因此，我們有必要研究更加具有實(shí)踐意義的資本結(jié)構(gòu)理論和具有可操作性的資本結(jié)構(gòu)決策方法。本文通過對(duì)資本結(jié)構(gòu)理論和影響資本結(jié)構(gòu)的因素進(jìn)行深入的探討和研究，找出評(píng)價(jià)資本結(jié)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)，建立一個(gè)可以進(jìn)行量化分析的資本結(jié)構(gòu)決策數(shù)學(xué)公式，使其能夠應(yīng)用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的資本結(jié)構(gòu)決策。
【關(guān)鍵詞】資本結(jié)構(gòu)決策
參考文獻(xiàn)
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既然現(xiàn)代公司財(cái)務(wù)管理中強(qiáng)調(diào)資本成本的重要性，而在現(xiàn)實(shí)中又難以估算，我國(guó)企業(yè)特別是上市公司如何對(duì)待和應(yīng)用資本成本？筆者認(rèn)為：
一、在經(jīng)營(yíng)理念上，企業(yè)需要了解資本成本的意義，但主要應(yīng)致力于正確地進(jìn)行投資、經(jīng)營(yíng)和田資決策，不必過分關(guān)注資本成本的具體數(shù)值。建立和推廣資本成本理念的目的，并不在于精確計(jì)算實(shí)際上不能準(zhǔn)確估算的資本成本數(shù)值，而在于促進(jìn)企業(yè)樹立為股東創(chuàng)造市場(chǎng)價(jià)值而不是帳面價(jià)值的經(jīng)營(yíng)理念和股東價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)。資本成本是資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的外部評(píng)價(jià)指標(biāo)之一，其估算應(yīng)該由資本市場(chǎng)來完成。在目前我國(guó)資本市場(chǎng)未形成資本成本估算方法和數(shù)值共識(shí)時(shí)，企業(yè)不必過分關(guān)注本企業(yè)資本成本具體數(shù)值，特別是以技術(shù)創(chuàng)新為經(jīng)營(yíng)哲學(xué)的成長(zhǎng)型公司，因?yàn)榭焖俪砷L(zhǎng)企業(yè)的預(yù)期收益率往往大大超過資本成本，資本成本并不是其主要考慮因素。融資決策的關(guān)鍵在于匹配經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性，保持合理的資信等級(jí)。例如：1998年微軟公司資本收益率為52.9％，資本成本率只有14．2％，英特爾公司資本收益率為42.7％，資本成本率為15．L％，因此成長(zhǎng)型公司應(yīng)致力于形成和強(qiáng)化企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素，諸如技術(shù)創(chuàng)新、提供滿足客戶需求的增值服務(wù)等，股票市場(chǎng)對(duì)企業(yè)價(jià)值的評(píng)價(jià)會(huì)通過套利交易原理在股價(jià)上反映出來。
二、資本成本理念在投資決策中的應(yīng)用。在企業(yè)進(jìn)行投資決策中引入資本成本的概念，旨在幫助我們判斷單項(xiàng)投資和組合投資的風(fēng)險(xiǎn)程度，以及這種風(fēng)險(xiǎn)的代價(jià)——即它的市場(chǎng)價(jià)格是多少。也就是將資本投資與金融市場(chǎng)上相同風(fēng)險(xiǎn)的投資相對(duì)比，從而設(shè)法確定資本投資的機(jī)會(huì)成本。（1）采用貼現(xiàn)現(xiàn)金流方法評(píng)估投資機(jī)會(huì)價(jià)值，從而必須具體算出權(quán)益資本成本時(shí)，可以采用幾種普遍接受的方法估算權(quán)益資本成本區(qū)間值，并作為敏感性分析因素。目前，可供選擇的做法包括：a、在現(xiàn)有國(guó)債收益率基礎(chǔ)上加上相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)；b、借鑒國(guó)外投資機(jī)構(gòu)對(duì)我國(guó)境外上市公司β值的估算結(jié)果來估算國(guó)內(nèi)上市公司的權(quán)益資本成本；。、直接參照上市公司權(quán)益資本回報(bào)率水平。（2）采用其他合適的估算方法和評(píng)價(jià)指標(biāo)，代替資本加權(quán)成本的估算。包括：a、采用內(nèi)部收益率法；b、調(diào)整現(xiàn)值法（APV），它將項(xiàng)目的每項(xiàng)現(xiàn)金流量分為無杠桿作用的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量及與項(xiàng)目融資相聯(lián)系的現(xiàn)金流量，這種分類是為了采取不同的貼現(xiàn)率；c、在兼并收購(gòu)中，可以采用市場(chǎng)盈利率（P／E）、股票市值／帳面值（MV／SV）以及EBITDA倍數(shù)。三、資本成本理念在公司分部管理中的應(yīng)用。隨著公司規(guī)模的不斷擴(kuò)大，其經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域和跨越的區(qū)域也隨之增多和變廣，會(huì)劃分為若干分部（子公司或事業(yè)部），對(duì)分部的成本效益管理也必須引入資本成本理念。每個(gè)分部所使用的資產(chǎn)都必須進(jìn)行融資，那么波分部的資本成本也就是公司期望分部從它的資本投資上所獲得的最低報(bào)酬率。其可以接受的標(biāo)準(zhǔn)，可以考慮：a、參照可比上市公司權(quán)益資本收益率；b．直接根據(jù)股票價(jià)格信號(hào)而不是資本成本來評(píng)估公司繼續(xù)經(jīng)營(yíng)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值；c、參照長(zhǎng)期債務(wù)成本。
四、資本成本理念在融資決策中的應(yīng)用。按照保持與公司資產(chǎn)收益風(fēng)險(xiǎn)匹配、維持合理的資信和財(cái)務(wù)彈性的融資決策和資本管理的基本準(zhǔn)則，借助財(cái)務(wù)顧問的專業(yè)知識(shí)，利用稅法等政策環(huán)境和金融市場(chǎng)的有效性狀況，確定融資類型、設(shè)定彈性條款、選擇融資時(shí)機(jī)和地點(diǎn)等。
現(xiàn)代企業(yè)制度所具有的經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)“兩權(quán)分離”的特征促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)與的發(fā)展，但正是由于“兩權(quán)分離”，導(dǎo)致了現(xiàn)代企業(yè)制度的組織缺陷——以及由此而產(chǎn)生的內(nèi)部人控制現(xiàn)象。在這種情況下，如果想要人力資本的所有者即企業(yè)經(jīng)營(yíng)者為實(shí)現(xiàn)企業(yè)所有者的目標(biāo)而努力，就必須建立有效的激勵(lì)機(jī)制，按經(jīng)營(yíng)者達(dá)到的業(yè)績(jī)水平給予恰當(dāng)?shù)莫?jiǎng)勵(lì)。行為者期望理論認(rèn)為，人們采取某種行為方式是因?yàn)槿藗兿嘈胚@種行為方式將產(chǎn)生他們期望得到的回報(bào)。根據(jù)行為者期望理論，企業(yè)激勵(lì)機(jī)制的作用就在于當(dāng)行為者的行為有助于實(shí)現(xiàn)企業(yè)的目標(biāo)時(shí)，企業(yè)就向他們提供他們期望得到的回報(bào)。企業(yè)激勵(lì)機(jī)制有助于協(xié)調(diào)企業(yè)委托人與人的矛盾，從而減少問題。同時(shí)，由于人力資本與財(cái)務(wù)資本不同，人力資本的所有權(quán)天然屬于經(jīng)營(yíng)者個(gè)人，因此企業(yè)激勵(lì)機(jī)制實(shí)質(zhì)上是對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)機(jī)制。對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)問題存在的基本前提是經(jīng)營(yíng)者作為經(jīng)濟(jì)人，他們有自己的利益偏好和目標(biāo)函數(shù)，他們不會(huì)而然地把企業(yè)所有者的利益作為自己的行為目標(biāo)，否則對(duì)其進(jìn)行激勵(lì)就是多余的。
二、企業(yè)人力資本的特點(diǎn)
1．企業(yè)人力資本的專用性和專有性。專用性是指資產(chǎn)在用于特定用途以后，很難再移作他用的性質(zhì)。經(jīng)營(yíng)者人力資本的專用性來自于經(jīng)營(yíng)者在特定企業(yè)中的實(shí)踐，是專門為支持某一特定團(tuán)隊(duì)的生產(chǎn)而進(jìn)行的持久性知識(shí)和技能的投資，它強(qiáng)調(diào)了經(jīng)營(yíng)者與企業(yè)這一環(huán)境之間形成的在知識(shí)或技能上的依賴性。一個(gè)具有某種專用性人力資本投資的人若退出企業(yè)，不僅會(huì)給企業(yè)帶來?yè)p失，而且會(huì)給自己造成損失，因?yàn)檫@種專用性形成的價(jià)值在企業(yè)外部將得不到充分體現(xiàn)。專有性是指一種資源一旦從企業(yè)或組織中脫離，將給企業(yè)或組織帶來巨大的經(jīng)濟(jì)損失；或者說，專有性資源是一個(gè)企業(yè)或組織產(chǎn)生、存在和發(fā)展的基礎(chǔ)，其參與狀況直接到企業(yè)或組織規(guī)模的大小以及團(tuán)隊(duì)其他成員價(jià)值的高低。
2．人力資本作用的發(fā)揮具有不確定性。一方面，人力資本是一種無形的潛藏在其所依附的個(gè)體身上的資本，其作用的發(fā)揮受個(gè)體心理意識(shí)的影響。也就是說，作為主體的個(gè)人來講，他有做出努力和不做出努力的有意識(shí)或無意識(shí)的選擇，其選擇的過程和結(jié)果受外界環(huán)境的影響，而這種選擇又會(huì)影響其人力資本作用的發(fā)揮。
3．人力資本具有能動(dòng)作用。人力資本是活的資本，而世間其他物力資本和自然資源都是死的資源，其本身并不會(huì)自行釋放出巨大的生產(chǎn)力，必須要有人力資本的投入才能獲得效益。因此，人力資本的能動(dòng)性是最大的生產(chǎn)力和社會(huì)財(cái)富，是技術(shù)得以不斷進(jìn)步的動(dòng)力和源泉。人力資本的能動(dòng)性使得人力資本不但具有發(fā)揮自身能力的功能，而且具有吸收、消化等功能。比如那些具有高人力資本存量的企業(yè)，不但具有巨大的內(nèi)在創(chuàng)造力，而且具有強(qiáng)烈的吸收和消化外來技術(shù)的能力，從而能夠有效地改造自身技術(shù)和推進(jìn)其發(fā)展，形成企業(yè)強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力。三、人力資本的激勵(lì)模式
企業(yè)作為一種經(jīng)濟(jì)組織，其根本目的就在于追求自身利益的最大化，而資本運(yùn)營(yíng)就是以資本最大限度增值為目的，對(duì)資本及其運(yùn)動(dòng)所進(jìn)行的運(yùn)籌和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。因此，實(shí)現(xiàn)資本最大限度的增值是企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的根本動(dòng)因。而資本運(yùn)營(yíng)的直接動(dòng)因則包括以下幾個(gè)方面：
1.1資本的本質(zhì)屬性
一方面，資本是能夠帶來剩余價(jià)值的價(jià)值，而這個(gè)“剩余價(jià)值”則產(chǎn)生于資本的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作過程（馬克思在其《資本論》中的精辟論述）。另一方面，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，客觀上要求社會(huì)資本的集中。中小企業(yè)通過資本運(yùn)營(yíng)，在資本市場(chǎng)上融資，不僅可以為中小企業(yè)籌集到一大筆資金，還可以為中小企業(yè)打開一條通過資本市場(chǎng)直接融資的通道，使中小企業(yè)獲得大規(guī)模的發(fā)展機(jī)遇，得以超常規(guī)發(fā)展。
1.2市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的需要
生存與發(fā)展是任何性質(zhì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的永恒主題。由于國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，導(dǎo)致企業(yè)不斷地通過并購(gòu)行為實(shí)現(xiàn)資本的迅速集中，完成資本擴(kuò)張的目的，以提高企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。我國(guó)中小企業(yè)面臨著日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，這種激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，一方面來自于市場(chǎng)供給主體的增多與市場(chǎng)供給主體效益的增強(qiáng)；另一方面來自市場(chǎng)態(tài)勢(shì)的變化，市場(chǎng)由賣方市場(chǎng)轉(zhuǎn)向買方市場(chǎng)，對(duì)企業(yè)的規(guī)模提出了更高的要求。
1.3技術(shù)與管理創(chuàng)新
先進(jìn)技術(shù)的采用可以降低成本，創(chuàng)造需求，擴(kuò)大市場(chǎng)，為資本所有者創(chuàng)造出高于一般水平的利潤(rùn)。創(chuàng)新的結(jié)果，必然會(huì)出現(xiàn)更高效率的生產(chǎn)設(shè)備和生產(chǎn)方式，從而使生產(chǎn)效率提高、生產(chǎn)成本降低、利潤(rùn)率上升，最終使資本不斷增值。因此，技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的動(dòng)力。而除了技術(shù)創(chuàng)新外，企業(yè)還應(yīng)有管理創(chuàng)新，管理與技術(shù)是企業(yè)騰飛的兩翼，二者互為條件，互為前提。每一個(gè)中小企業(yè)，都會(huì)盡可能地運(yùn)用其手中的資本，通過創(chuàng)新活動(dòng)和其他有效方式，追求資本盈利的最大化。
1.4歷史性發(fā)展機(jī)遇的推動(dòng)
新經(jīng)濟(jì)形態(tài)與高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展為中小企業(yè)發(fā)展提供了新契機(jī)；我國(guó)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性調(diào)整與國(guó)有企業(yè)改革為中小企業(yè)的發(fā)展提供了重新配置資源的良好機(jī)遇；中國(guó)加入WTO所承諾的產(chǎn)業(yè)與市場(chǎng)的更大開放為中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供有法律保障的新機(jī)遇；實(shí)施西部大開發(fā)、振興東北老工業(yè)基地和中部崛起的戰(zhàn)略國(guó)策為中小經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了新的歷史性機(jī)遇；金融市場(chǎng)的發(fā)育及金融政策的調(diào)整為中小企業(yè)的更大發(fā)展提供了外部動(dòng)力。
2中小企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的模式
目前我國(guó)有許多中小企業(yè)面臨困難，其中不少還處于虧損之中。這些企業(yè)出現(xiàn)困難的原因是多方面的，有的是因?yàn)槿鄙儋Y金周轉(zhuǎn)，有的是負(fù)債過重，有的是難以打開市場(chǎng)，有的是經(jīng)營(yíng)管理不善等。上述面臨困難的企業(yè)可歸納為兩種類型:一種是只要稍加扶持，就可以改變困難局面；而另一種則是無法挽救的，只有讓其破產(chǎn)清算。對(duì)于前一種企業(yè)，可以通過資產(chǎn)重組、企業(yè)托管、融資租賃等方法使企業(yè)走出困境，扭虧增盈。
2.1破產(chǎn)重組
一般的，破產(chǎn)并不是企業(yè)唯一的選擇，而在破產(chǎn)前進(jìn)行資產(chǎn)重組是使企業(yè)走出困境的一條出路。法律意義上的破產(chǎn)又叫破產(chǎn)重組，是指?jìng)鶆?wù)人無力償付到期債務(wù)時(shí)，由全體債權(quán)人共同分擔(dān)損失的一種法律程序。它是企業(yè)在法律保護(hù)下最后一次資產(chǎn)重組的機(jī)會(huì)。如果企業(yè)在限定的時(shí)間內(nèi)，沒有完成既定的調(diào)整目標(biāo)，企業(yè)即被宣布真正意義上的破產(chǎn)。在重組整頓過程中，最重要的是構(gòu)建新的資本結(jié)構(gòu)。主要方法是將現(xiàn)有負(fù)債逐步轉(zhuǎn)為收益?zhèn)?yōu)先股和普通股，由此減少負(fù)債總額。通過調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，可降低固定的利息費(fèi)用，緩解資金供需矛盾，使企業(yè)的安全邊際增大。
2.2企業(yè)兼并
目前我國(guó)新興起一大批效益較好的中小企業(yè)，其中主要是民營(yíng)企業(yè)以及鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)。這些企業(yè)都迫切需要資金，擴(kuò)大生產(chǎn)，把企業(yè)做大。那么對(duì)于前面提到的虧損企業(yè)、停產(chǎn)半停產(chǎn)企業(yè)來說，采用兼并的方法不失為一種較好的經(jīng)營(yíng)策略。這是因?yàn)閮?yōu)勢(shì)企業(yè)在發(fā)展過程中，有一種內(nèi)在的動(dòng)力，促使它去兼并；而劣勢(shì)企業(yè)認(rèn)為被兼并有利于企業(yè)自身的發(fā)展，自然愿意被兼并。
企業(yè)兼并的形式有多種，其中包括：①入股式。即被兼并方將其凈資產(chǎn)以股金的形式投入兼并方，兼并方不再承擔(dān)其原有債務(wù)。這種方式適用于被兼并企業(yè)的債權(quán)債務(wù)比較簡(jiǎn)單的情況；②承擔(dān)債務(wù)式。即被兼并方的企業(yè)債務(wù)過重，但產(chǎn)品有發(fā)展前途，兼并方以承擔(dān)該企業(yè)債務(wù)為條件接收其資產(chǎn)，或彌補(bǔ)流動(dòng)資本；③重新組合式。即將兩個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)整體合并，形成由一方控股，另一方為子公司。將較大企業(yè)的廠、公司業(yè)務(wù)相近者重組，形成集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)。此外，對(duì)于資金較雄厚的企業(yè)來說，還可以將被兼并的企業(yè)購(gòu)買下來，同時(shí)承擔(dān)其債權(quán)債務(wù)。
2.3融資租賃
目前中小企業(yè)普遍面臨著資金不足的問題。我國(guó)的直接資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，特別是對(duì)于中小企業(yè)來講，通過直接資本市場(chǎng)融資的成本太高。中小企業(yè)所需要的資金是經(jīng)常性的、零散的，大銀行又不愿意為其提供貸款；同時(shí)我國(guó)也沒有專門為中小企業(yè)提供貸款的金融機(jī)構(gòu)，企業(yè)要想從銀行這個(gè)間接融資渠道獲得貸款是比較困難的。所以要改革我國(guó)現(xiàn)行信用制度的單一化格局，采取多元化的信用方式，那么融資租賃就是與銀行信貸并存的一種方式。因此中小企業(yè)應(yīng)把這一方式作為一種資本籌措的渠道。
融資租賃有多種實(shí)現(xiàn)方式。由于中小企業(yè)資金有限，可以采用出售回租的辦法。它是指企業(yè)向租賃公司出售既有的固定資產(chǎn)，取得價(jià)款，同時(shí)又租回使用，使之繼續(xù)產(chǎn)生效益，并通過逐期支付現(xiàn)金的方式最后又贖回該資產(chǎn)的一種資本經(jīng)營(yíng)方式。采用這種方法是為了在完全不改變對(duì)實(shí)物資產(chǎn)運(yùn)用的條件下，靠它取得金融資產(chǎn)。實(shí)際這是一種盤活資本存量的方式，并不導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資規(guī)模的擴(kuò)大。融資租賃與抵押貸款不同，它屬于非銀行業(yè)務(wù)，可以不通過銀行作為中介，也不需要他人進(jìn)行信用擔(dān)保，是一種直接利用社會(huì)資本的有利方式。對(duì)于企業(yè)來說，它避免了從直接資本市場(chǎng)和銀行籌資的困難，從而是可以操作的。
3中小企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的戰(zhàn)略選擇
3.1優(yōu)勢(shì)企業(yè)的戰(zhàn)略選擇
對(duì)于那些“技術(shù)先進(jìn)，市場(chǎng)潛力較大，在資本市場(chǎng)上吸引力大”的優(yōu)勢(shì)企業(yè)，可以采用“優(yōu)優(yōu)聯(lián)合”、收購(gòu)兼并等方式實(shí)施資本運(yùn)營(yíng)，擴(kuò)大規(guī)模。待具備一定條件后再公開發(fā)行股票。所謂“優(yōu)優(yōu)聯(lián)合”是指同等水平的中小企業(yè)在市場(chǎng)上相互競(jìng)爭(zhēng)，但它們的競(jìng)爭(zhēng)力與大企業(yè)比較，相對(duì)較弱。因而為謀求進(jìn)一步的發(fā)展，可以兩個(gè)或幾個(gè)優(yōu)勢(shì)中小企業(yè)轉(zhuǎn)“對(duì)手”為合作“對(duì)象”，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，組建較大規(guī)模的企業(yè)，以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)；而收購(gòu)兼并是指采用購(gòu)買式、吸收式、控股式和承擔(dān)債務(wù)式等并購(gòu)那些優(yōu)而無勢(shì)、劣勢(shì)企業(yè)(包括大型企業(yè)),發(fā)展新產(chǎn)品。特別是控股式，運(yùn)用較少的資本支配控制那些具有優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)、廣闊銷售網(wǎng)絡(luò)和發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，對(duì)促進(jìn)兼并、盤活資本存量、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)具有重大意義。但并購(gòu)應(yīng)以企業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略為基礎(chǔ)，謹(jǐn)防忽視成本與風(fēng)險(xiǎn)的盲目并購(gòu)計(jì)劃。通過上述資本運(yùn)營(yíng)策略的實(shí)施，待規(guī)模達(dá)到一定程度以后，這類優(yōu)勢(shì)企業(yè)便可以通過公開發(fā)行股票吸收社會(huì)資金，實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的發(fā)展目標(biāo)。
3.2優(yōu)而無勢(shì)企業(yè)的戰(zhàn)略選擇
對(duì)于那些“產(chǎn)品適銷對(duì)路、技術(shù)設(shè)備較好,而規(guī)模小、負(fù)擔(dān)重、債務(wù)多、資本短缺”的優(yōu)而無勢(shì)的企業(yè)，可以采用參股聯(lián)合、利用外資嫁接改造、二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、無形資產(chǎn)資本化等方式增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力。所謂“參股聯(lián)合”是指企業(yè)法人共同出資參股，組建有限責(zé)任公司，或在企業(yè)內(nèi)部實(shí)行勞動(dòng)合作與資本合作的有機(jī)組合，成立股份合作制企業(yè)；“利用外資嫁接改造”是資本運(yùn)營(yíng)的重要形式。吸引外商共辦合資企業(yè)不僅可以引來外商資本，同時(shí)還可以引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)和管理方法；“二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓”是指對(duì)那些暫時(shí)不具備直接上市的條件的企業(yè)，可以通過二級(jí)市場(chǎng)買“殼”上市或者通過自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)向社會(huì)公開募集資本，實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張；“無形資產(chǎn)資本化”是指利用本企業(yè)的無形資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，通過營(yíng)運(yùn)無形資產(chǎn)為契機(jī)來盤活資本、籌措資本。
3.3劣勢(shì)企業(yè)的戰(zhàn)略選擇
對(duì)于那些“資產(chǎn)狀況不良，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不死不活，處于休眠期”的劣勢(shì)企業(yè)，它們?cè)谧鳛橘Y本運(yùn)營(yíng)主體的時(shí)候應(yīng)采用特定的方法和手段：租賃、托管、債務(wù)重組、轉(zhuǎn)讓閑置廠房和設(shè)備、房地產(chǎn)置換等形式擺脫困境。所謂“租賃”是指利用特殊的方式充分利用其他企業(yè)的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)及靈活多變的經(jīng)營(yíng)機(jī)制，帶動(dòng)本企業(yè)不良資本的盤活；“投靠聯(lián)合”是指出讓部分產(chǎn)權(quán)或全部產(chǎn)權(quán)投靠大企業(yè)集團(tuán)，以換取接收主體更大規(guī)模的資本投放；“債務(wù)重組”是指沖銷無法歸還的債務(wù)，改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和債權(quán)債務(wù)關(guān)系，如債轉(zhuǎn)股。對(duì)于哪些“扭虧無望、嚴(yán)重資不抵債”的企業(yè)，應(yīng)及時(shí)采取拍賣出售、破產(chǎn)重組等明智的策略，以防止“血本無歸”。
主要參考文獻(xiàn)
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一、傳統(tǒng)資本理論的新拓展
無形資本就其本質(zhì)而言，是在資本的發(fā)展過程中，從有形資本中獨(dú)立出來的，不具有實(shí)物形態(tài)的資本。以技術(shù)、品牌、商譽(yù)為代表的企業(yè)無形資本具備了資本的一般屬性，而且具有遠(yuǎn)比有形資本強(qiáng)大的價(jià)值增值能力。無形資本的特征和運(yùn)動(dòng)規(guī)律與有形資本有所不同，無形資本理論是對(duì)資本理論的新拓展。
1、無形資本的價(jià)值取決于個(gè)別勞動(dòng)時(shí)間，一般具有較高的價(jià)值（或價(jià)格）。大多數(shù)無形資本是由勞動(dòng)創(chuàng)造的，其中包含著大量的高風(fēng)險(xiǎn)、創(chuàng)造性的智力勞動(dòng)，因而具有很高的價(jià)值。象特許經(jīng)營(yíng)權(quán)這樣的無形資本，是“權(quán)利資本化”的結(jié)果，沒有價(jià)值，但卻有價(jià)格。從均衡價(jià)格理論來看，由于無形資本對(duì)企業(yè)有很高的效用強(qiáng)度，使其成為市場(chǎng)中一種稀缺的商品，因而有較高的市場(chǎng)價(jià)格。無形資本的創(chuàng)建，具有個(gè)別性生產(chǎn)的特點(diǎn)，不象一般商品那樣可以成批重復(fù)生產(chǎn)，所以它的價(jià)值量應(yīng)由個(gè)別生產(chǎn)者在個(gè)別生產(chǎn)中耗費(fèi)的個(gè)別勞動(dòng)來決定。實(shí)踐中，企業(yè)在創(chuàng)建無形資本中的各種耗費(fèi)，很難完整準(zhǔn)確的計(jì)量，現(xiàn)在通行的做法，是用無形資本可能帶來的收益，確定無形資本的價(jià)格。
2、無形資本使用的可重復(fù)性造成其產(chǎn)權(quán)容易被侵害。無形資本使用的可重復(fù)性表現(xiàn)為，它可以被一個(gè)主體反復(fù)使用和被多個(gè)主體同時(shí)使用，這使得無形資本被侵害的機(jī)會(huì)大大增加。加之無形資本存在方式的非實(shí)物性，造成產(chǎn)權(quán)主體對(duì)無形資本的獨(dú)占能力弱化，因而無形資本的安全對(duì)法律有絕對(duì)的依賴性。
3、無形資本具有強(qiáng)大的增值功能。無形資本的增值能力源于它的強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)功能和壟斷能力。新技術(shù)可以數(shù)倍地提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，降低生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)品的技術(shù)附加值，給企業(yè)帶來超額利潤(rùn)。品牌、商譽(yù)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等經(jīng)營(yíng)用無形資本，可以使企業(yè)的產(chǎn)品占有更高的市場(chǎng)份額，使同樣質(zhì)量的產(chǎn)品可以以更高的價(jià)格出售，使企業(yè)壟斷某種產(chǎn)品的某個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，從而使企業(yè)獲得豐厚的利潤(rùn)。無形資本自身的增值過程，是一種典型的質(zhì)量型而非數(shù)量型的資本增值方式，其價(jià)值可以在數(shù)量不擴(kuò)張的情況不斷地積累，這也是無形資本具有較高價(jià)值的一個(gè)重要原因。無形資本在使用過程中，本身并不發(fā)生有形磨損，有些無形資本反而可以自動(dòng)增值。例如品牌資本，使用的次數(shù)越多，其知名度越大，價(jià)值越高。
4、無形資本與有形資本的良性互動(dòng)，保證了企業(yè)的跳躍式發(fā)展。實(shí)現(xiàn)無形資本與有形資本的良性互動(dòng)是無形資本經(jīng)營(yíng)的主要方式，即“有中生無，無中生有”。企業(yè)以有意識(shí)、有計(jì)劃的有形資本的投入，催生和擴(kuò)張無形資本，即所謂的“有中生無”。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)發(fā)揮無形資本的強(qiáng)大的增值功能，以無形資本帶動(dòng)有形資本增值，提高資本利潤(rùn)率，迅速擴(kuò)張企業(yè)規(guī)模，即所謂的“無中生有”。無形資本作為一種價(jià)值存在，多數(shù)具有相對(duì)獨(dú)立性，而且具有可重復(fù)使用的特點(diǎn)，企業(yè)可以通過資本市場(chǎng)用無形資本進(jìn)行投資、出售、出租、特許經(jīng)營(yíng)，以實(shí)現(xiàn)其的價(jià)值或取得某種收益權(quán)。
二、無形資本理論呼喚企業(yè)制度的創(chuàng)新
1、無形資本是推動(dòng)企業(yè)發(fā)展的核心要素。在工業(yè)化初期，以機(jī)器、設(shè)備、廠房為代表的有形資本是推動(dòng)企業(yè)發(fā)展的核心要素，在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中處于支配地位。此時(shí)，企業(yè)生產(chǎn)的技術(shù)含量較低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的廣度、深度和激烈程度有限，技術(shù)、品牌等無形資本在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中處于輔助地位。隨著科學(xué)技術(shù)的迅猛發(fā)展和經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)化、全球化程度的提高，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)變得激烈而殘酷，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)重心開始由生產(chǎn)環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)向產(chǎn)品開發(fā)環(huán)節(jié)和銷售環(huán)節(jié)，技術(shù)、品牌等決定企業(yè)產(chǎn)品開發(fā)能力和銷售能力的無形資本，逐漸從有形資本中獨(dú)立出來，進(jìn)而取代有形資本成為推動(dòng)企業(yè)發(fā)展的核心要素。在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，一個(gè)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和發(fā)展?jié)摿?，將取決于企業(yè)擁有無形資本的質(zhì)和量，以及管理和經(jīng)營(yíng)無形資本的能力和水平。新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論認(rèn)為，好的想法和技術(shù)發(fā)明是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)力，它是生產(chǎn)函數(shù)的內(nèi)生變量，而且它不存在物質(zhì)資源面臨的有限性的約束，本身又能以低成本復(fù)制，因而資本收益遞減的法則不再成立。對(duì)無形資本的開發(fā)和使用，大大緩解了企業(yè)發(fā)展對(duì)資源和環(huán)境的壓力，空前地拓展了企業(yè)發(fā)展的空間。
2、無形資本的形成和發(fā)展，必然要求企業(yè)進(jìn)行制度創(chuàng)新。當(dāng)企業(yè)的發(fā)展主要靠有形資本的投入來實(shí)現(xiàn)時(shí)，企業(yè)的制度安排是以生產(chǎn)環(huán)節(jié)為重心的，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)以有形資本為主體，企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)以生產(chǎn)組織為主體，企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度以無形資本產(chǎn)權(quán)制度為主要內(nèi)容，企業(yè)的勞動(dòng)力構(gòu)成以工人為主體，企業(yè)的管理制度以對(duì)有形資本的管理為核心。當(dāng)無形資本超越有形資本成為企業(yè)發(fā)展的主導(dǎo)要素之后，企業(yè)的制度安排則要圍繞無形資本的開發(fā)和經(jīng)營(yíng)這兩個(gè)重心來進(jìn)行，這給企業(yè)制度帶來的變化是全方位的，涉及上面提及的所有方面，這種變化過程就是企業(yè)制度創(chuàng)新的過程。
3、企業(yè)的制度創(chuàng)新，同時(shí)又促進(jìn)了無形資本的形成和發(fā)展，大大地提高了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。所謂制度創(chuàng)新，就是指能夠使創(chuàng)新者獲得追加利益的現(xiàn)存制度的變革。按照熊彼特的觀點(diǎn)，創(chuàng)新是資本主義發(fā)展的根本原因，是企業(yè)家的基本職能，制度創(chuàng)新是企業(yè)創(chuàng)新的重要內(nèi)容。創(chuàng)新活動(dòng)使技術(shù)在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的地位越來越高、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)變得越來越激烈，從而使無形資本從幕后走到了臺(tái)前。那些始終保持著旺盛生命力的企業(yè)，正是那些無形資本的富有者和高水平的經(jīng)營(yíng)者，也毫無例外的是始終進(jìn)行制度創(chuàng)新的企業(yè)。在過去的十幾年里，這些企業(yè)都經(jīng)歷了大幅度的改組，特別是近年來，大公司之間的兼并聯(lián)合令人矚目，企業(yè)無形資本的規(guī)模越來越大，作用越來越突出。
4、無形資本理論對(duì)企業(yè)制度創(chuàng)新的導(dǎo)向作用。創(chuàng)新是一個(gè)破舊立新的過程，無形資本的發(fā)展為這種創(chuàng)新提供了強(qiáng)大的動(dòng)力，無形資本理論為這種創(chuàng)新指明了方向。從前面的分析中，不難得出這樣的結(jié)論，提高企業(yè)開發(fā)和運(yùn)用無形資本的能力，應(yīng)該成為企業(yè)制度創(chuàng)新的一個(gè)基本目標(biāo)。擁有世界第一品牌的可口可樂公司，其可口可樂品牌和配方是企業(yè)最有價(jià)值的資本，而且還在繼續(xù)為可口可樂公司創(chuàng)造著豐厚的利潤(rùn)。比爾·蓋茨創(chuàng)造的微軟神話更為我們昭示了這樣一條真理，無形資本創(chuàng)造價(jià)值的能力是有形資本無法比擬的，知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代將是無形資本的時(shí)代，無形資本將把企業(yè)帶進(jìn)一個(gè)更廣闊的發(fā)展空間。
三、國(guó)有企業(yè)的制度創(chuàng)新為國(guó)有無形資本的有效開發(fā)和經(jīng)營(yíng)提供了操作平臺(tái)
1、制約國(guó)有企業(yè)無形資本形成和發(fā)展的主要因素。無形資本意識(shí)淡漠、認(rèn)識(shí)落后，是導(dǎo)致無形資本理論和實(shí)踐低水平的主觀原因。認(rèn)識(shí)上的差距主要表現(xiàn)在：第一，無形資本存在意識(shí)淡漠。由于無形資本沒有具體的實(shí)物形態(tài)，不易被人的感官感覺和把握，而且企業(yè)對(duì)無形資本的管理和運(yùn)營(yíng)也不太熟悉，這些往往使企業(yè)忽視無形資本的存在，甚至對(duì)其流失也視而不見。第二，無形資本的生產(chǎn)要素意識(shí)淡漠。在傳統(tǒng)的觀念里，企業(yè)的生產(chǎn)要素僅包括那些看得見、摸得著的東西，如土地和有形資本，而忽視了無形資本，更不能認(rèn)識(shí)到無形資本是生產(chǎn)函數(shù)的內(nèi)生變量，在企業(yè)發(fā)展中具有至關(guān)重要的作用。第三，對(duì)無形資本的功能認(rèn)識(shí)還不到位。雖然企業(yè)對(duì)技術(shù)開發(fā)、品牌培育等的重要性的認(rèn)識(shí)已有明顯的提高，但是大多數(shù)企業(yè)還認(rèn)為，技術(shù)開發(fā)和廣告等的投入是企業(yè)的費(fèi)用而不是投資，說明企業(yè)對(duì)無形資本的認(rèn)識(shí)還有差距。
國(guó)有企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、組織結(jié)構(gòu)、人才結(jié)構(gòu)的不合理以及企業(yè)所處的市場(chǎng)環(huán)境、政策環(huán)境和法律環(huán)境中的不合理因素的存在，都在影響著無形資本的形成和發(fā)展。這些因素之間的相互影響、相互制約又強(qiáng)化了這種不利影響，使無形資本的形成和發(fā)展面臨重重障礙。第一，國(guó)有企業(yè)現(xiàn)有的組織結(jié)構(gòu)，普遍仍帶有明顯的“生產(chǎn)型”特征，還沒有質(zhì)的改變，勢(shì)必會(huì)限制企業(yè)無形資本的形成和發(fā)展。第二，收入分配中的平均化傾向，使從事無形資本開發(fā)和經(jīng)營(yíng)的企業(yè)人力資本，得不到應(yīng)有的回報(bào)，結(jié)果導(dǎo)致人力資本供給的嚴(yán)重短缺。第三，國(guó)有企業(yè)人才的流動(dòng)和使用，仍帶有明顯的行政化色彩，離“市場(chǎng)化”的距離還很遠(yuǎn)。在人力資本的選用和開發(fā)上，用行政手段是代替市場(chǎng)選擇的做法是低效率的。第四，我國(guó)《公司法》中規(guī)定，股份公司以無形資本方式的出資，不得超過公司注冊(cè)資本的20%，否則工商部門將不予注冊(cè)。我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》中規(guī)定的無形資本的核算范圍、入帳價(jià)值的確認(rèn)方法以及費(fèi)用攤銷方法等，導(dǎo)致無形資本帳內(nèi)無價(jià)或帳面價(jià)值與實(shí)際價(jià)值嚴(yán)重背離。類似這樣的制度安排，無疑是企業(yè)無形資本形成和發(fā)展的障礙。第五，對(duì)國(guó)有無形資本監(jiān)管不力。國(guó)有企業(yè)在與外商合資過程中，以及在兼并等資產(chǎn)重組過程中，存在不計(jì)算或低估國(guó)有無形資本價(jià)值的情況；國(guó)有企業(yè)的技術(shù)訣竅流失、專利技術(shù)被侵權(quán)、商業(yè)秘密泄露、名牌商標(biāo)被假冒等現(xiàn)象的大量存在，造成國(guó)有無形資本大量流失。第六，國(guó)有企業(yè)無形資本的投資水平不高。一方面是不舍得投資，不敢冒風(fēng)險(xiǎn)。一方面是投資效率不高。比如，前幾年中央電視臺(tái)的廣告標(biāo)王之爭(zhēng)，中標(biāo)企業(yè)花費(fèi)的巨額廣告費(fèi)用并沒有給企業(yè)帶來預(yù)期的收益，投資行為帶有明顯的盲目性和投機(jī)性，沒有和企業(yè)有形資本的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)很好地結(jié)合，巨額投資開發(fā)出的是“泡沫”無形資本。
2、通過企業(yè)制度創(chuàng)新為國(guó)有無形資本的有效開發(fā)和經(jīng)營(yíng)提供操作平臺(tái)。首先，要改革無形資本產(chǎn)權(quán)制度。明確產(chǎn)權(quán)主體、明晰權(quán)責(zé)邊界，保證產(chǎn)權(quán)的可交易性是實(shí)現(xiàn)無形資本優(yōu)化配置和使用的一般條件；反映無形資本特點(diǎn)，保證無形資本的安全，是實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)的特殊條件。國(guó)有企業(yè)中建立的“法人財(cái)產(chǎn)制度”，為明晰國(guó)有資本的產(chǎn)權(quán)找到了有效的辦法?，F(xiàn)在的主要任務(wù)是，要逐步取消對(duì)包括無形資本在內(nèi)的國(guó)有資本進(jìn)入資本市場(chǎng)的限制，改善國(guó)有企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。具體來說：一，除了與企業(yè)無法分離的無形資本（如商譽(yù)）和企業(yè)無法完全控制的無形資本（如供銷網(wǎng)絡(luò)），應(yīng)允許可交易的無形資本進(jìn)入資本市場(chǎng)；二，對(duì)于產(chǎn)權(quán)可以自然人化的無形資本（如專利技術(shù)、專有技術(shù)），不應(yīng)片面強(qiáng)調(diào)其國(guó)有化或法人化，應(yīng)鼓勵(lì)國(guó)有企業(yè)的無形資本的結(jié)構(gòu)中存在自然人產(chǎn)權(quán)，并賦予其與國(guó)有產(chǎn)權(quán)和法人產(chǎn)權(quán)平等的權(quán)利，這樣可以鼓勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新，同時(shí)可以避免非自然人產(chǎn)權(quán)帶來的交易費(fèi)用，有利于企業(yè)的發(fā)展；三，應(yīng)在法律的層次上明確國(guó)有企業(yè)在國(guó)有無形資本的安全和保值增值上的責(zé)任。通過產(chǎn)權(quán)制度的改革，解決國(guó)有企業(yè)中存在的無形資本產(chǎn)權(quán)模糊、產(chǎn)權(quán)主體錯(cuò)位和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)單一化的問題，將會(huì)改變國(guó)有企業(yè)中無形資本開發(fā)無動(dòng)力、經(jīng)營(yíng)無活力、負(fù)責(zé)無能力的狀況。
其次，要建立企業(yè)人力資本制度。如果說有形資本的積累主要依賴于大自然的恩賜的話，那么無形資本的發(fā)展壯大則主要依賴于人力資本。人力資本就是企業(yè)中進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)的企業(yè)家和技術(shù)人員，他們雖然是人，但是他們所具有的創(chuàng)新能力卻具有資本的功能。建立人力資本制度就是要承認(rèn)他們的資本所有者地位，他們進(jìn)入企業(yè)就是以人力資本對(duì)企業(yè)投資，雖然他們沒有投入貨幣資本，但是應(yīng)該擁有產(chǎn)權(quán)。相應(yīng)的，他們的收益應(yīng)該是投資收益，而不是工資。具體來說，就是要在企業(yè)的股份構(gòu)成中設(shè)立人力資本股，其產(chǎn)權(quán)屬于企業(yè)中的人力資本，并適當(dāng)限制其轉(zhuǎn)讓或上市交易，以此作為企業(yè)人才激勵(lì)制度和約束制度的基礎(chǔ)。湖南袁隆平農(nóng)業(yè)高科技股份有限公司，是我國(guó)在企業(yè)中建立人力資本股制度的代表，袁隆平院士擁有該公司的250萬股份，占公司股本的5%，這250萬股就是袁隆平院士人力資本投資，體現(xiàn)的是他所擁有的技術(shù)創(chuàng)新能力和“袁隆平”品牌的價(jià)值。我們認(rèn)為，這種人力資本股制度比經(jīng)營(yíng)者年薪制更科學(xué)、更規(guī)范、更到位，因?yàn)樗逊峙渲贫韧耆{入到股份制度中去了。
同時(shí)，要建立人力資本投資制度，包括人力資本的引入制度和開發(fā)制度。就引入制度而言，一，國(guó)有企業(yè)應(yīng)打破地區(qū)和部門的條條框框，打破戶籍甚至國(guó)籍的限制，依托人才市場(chǎng)而不拘一格引入人力資本。國(guó)家作為國(guó)有企業(yè)的最大股東，當(dāng)然有權(quán)力選擇企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者，但選擇的對(duì)象應(yīng)該是市場(chǎng)中形成的企業(yè)家，而不應(yīng)該是政府的行政人員；二，以人力資本股制度的建立為龍頭，確立人力資本在企業(yè)中的特殊地位和權(quán)利，創(chuàng)造吸引人力資本的企業(yè)制度環(huán)境；三，為人力資本充分發(fā)揮其功能創(chuàng)造寬松的環(huán)境和廣闊的舞臺(tái)；四，與引入制度相配合，建立相應(yīng)有退出制度，保證人力資本能進(jìn)能出、能上能下。就開發(fā)制度而言，企業(yè)對(duì)人力資本開發(fā)要舍得投資，同時(shí)要建立人力資本投資的風(fēng)險(xiǎn)回避制度。企業(yè)要清醒地認(rèn)識(shí)到人力資本投資意味著要企業(yè)放棄一些眼前的利益，而得到的將是長(zhǎng)遠(yuǎn)的利益。企業(yè)可以依托院校培訓(xùn)和市場(chǎng)實(shí)踐為企業(yè)開發(fā)人力資本，并把人力資本的引入和開發(fā)結(jié)合起來。
第三，要加強(qiáng)企業(yè)的無形資本開發(fā)組織和經(jīng)營(yíng)組織。企業(yè)無形資本的開發(fā)組織和經(jīng)營(yíng)組織，好比是企業(yè)的“兩翼”，缺少任何一個(gè)會(huì)失衡，只有“兩翼”豐滿，富有力量，協(xié)調(diào)一致，企業(yè)才能展翅高飛。就技術(shù)開發(fā)而言，第一種模式是設(shè)立企業(yè)的研究所或研究院。其優(yōu)點(diǎn)是技術(shù)的可轉(zhuǎn)化性強(qiáng)、擁有自己的知識(shí)產(chǎn)權(quán)、能掌握競(jìng)爭(zhēng)的主動(dòng)權(quán)。第二種模式是與國(guó)內(nèi)的高等院?；蜓芯繖C(jī)構(gòu)進(jìn)行聯(lián)合，把技術(shù)開發(fā)交給他們?nèi)プ觯@種模式的優(yōu)點(diǎn)是可以精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu)，轉(zhuǎn)移開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，缺點(diǎn)是開發(fā)周期長(zhǎng)，技術(shù)的適用性差。第三種模式是完全通過技術(shù)市場(chǎng)購(gòu)買企業(yè)所需技術(shù)。引進(jìn)的技術(shù)不可能是最好的技術(shù)，不可能形成真正的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。改革開放中，我們提倡引進(jìn)國(guó)外的先進(jìn)技術(shù)，但是從長(zhǎng)期來看，我們還是要立足于自己開發(fā)，特別是一些關(guān)鍵技術(shù)，以避免在技術(shù)上受制于人。從國(guó)有企業(yè)特別是大型國(guó)有企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來考慮，我們主張企業(yè)設(shè)立專門的技術(shù)開發(fā)機(jī)構(gòu)，這樣既有利于企業(yè)形成技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在競(jìng)爭(zhēng)中掌握主動(dòng)權(quán)，同時(shí)，又有利于提高技術(shù)的轉(zhuǎn)化率。從宏觀上講，國(guó)有企業(yè)成為技術(shù)創(chuàng)新的主體和國(guó)家技術(shù)創(chuàng)新體系的重要組成部分，可以充分發(fā)揮國(guó)有企業(yè)在技術(shù)和人才上的優(yōu)勢(shì)，是國(guó)有經(jīng)濟(jì)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)主導(dǎo)地位的重要保證。
就企業(yè)營(yíng)銷用無形資本（如品牌、商譽(yù)、供銷網(wǎng)絡(luò)等）的開發(fā)和經(jīng)營(yíng)而言，應(yīng)該是企業(yè)的整體行為，不是哪一個(gè)部門可以單獨(dú)完成的，但應(yīng)配備具備創(chuàng)新能力的專門人員負(fù)責(zé)。由于這些無形資本一般存在于企業(yè)同其他市場(chǎng)主體的關(guān)系中，所以協(xié)調(diào)企業(yè)同外部環(huán)境的關(guān)系是他們的基本職責(zé)。加強(qiáng)企業(yè)的開發(fā)組織和營(yíng)銷組織，并不是否認(rèn)生產(chǎn)組織的重要性，而是我們認(rèn)為，在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，企業(yè)的制造加工都達(dá)到了相當(dāng)高的水平，不同企業(yè)之間不會(huì)有太大差異，因生產(chǎn)水平上的差異而形成企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的情況，不具有普遍意義而已。
第四，要調(diào)整無形資本的管理制度和經(jīng)營(yíng)制度。無形資本的管理是無形資本經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)，主要涉及無形資本的價(jià)值管理和安全管理。就價(jià)值管理而言，無形資本沒有具體的實(shí)物形態(tài)，而且價(jià)值量難以準(zhǔn)確計(jì)量，給無形資本的價(jià)值管理帶來很大難度。價(jià)值評(píng)估和財(cái)務(wù)核算是無形資本價(jià)值管理的基本工作，其具體制度應(yīng)以企業(yè)無形資本的完整、合理和及時(shí)地計(jì)量為原則?，F(xiàn)行的無形資本核算制度和注冊(cè)制度應(yīng)予以調(diào)整，解除其對(duì)企業(yè)進(jìn)行無形資本價(jià)值管理和引入無形資本投資的影響和限制。同時(shí)，應(yīng)特別注意對(duì)無形資本的效益進(jìn)行監(jiān)控，在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中設(shè)立反映無形資本效益的指標(biāo)體系，并把其納入企業(yè)的效益指標(biāo)體系中去，這是企業(yè)配置和使用無形資本的依據(jù)。無形資本的安全管理完全不同于有形資本的安全管理。有形資本的安全管理主要是防盜、防火等，是防止有形事故的發(fā)生，而無形資本的安全管理主要是防侵權(quán)、防損害、防泄密等，其難度更大，對(duì)人才、制度的要求更高，對(duì)法律的依賴性更強(qiáng)。
無形資本經(jīng)營(yíng)是發(fā)揮其增值功能的關(guān)鍵。在國(guó)有無形資本可以進(jìn)入市場(chǎng)進(jìn)行交易的前提下，通過轉(zhuǎn)讓、租賃、特許經(jīng)營(yíng)等方式，充分發(fā)揮無形資本可以被多個(gè)主體同時(shí)使用的特點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)無形資本本身的價(jià)值和價(jià)值增值。充分認(rèn)識(shí)有形資本和無形資本之間相互促動(dòng)的關(guān)系和無形資本在企業(yè)發(fā)展中的主導(dǎo)作用，用企業(yè)無形資本帶動(dòng)有形資本的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本的迅速增值。以無形資本為紐帶，進(jìn)行企業(yè)間的兼并聯(lián)合，迅速擴(kuò)張企業(yè)規(guī)模，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。
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與國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)煤礦企業(yè)薪資管理的起步比較晚，管理體制機(jī)制仍以粗放型為主，缺乏精細(xì)化管理，特別是在持續(xù)長(zhǎng)效增長(zhǎng)方面，還未形成長(zhǎng)效機(jī)制。有的煤礦企業(yè)采取降低薪資標(biāo)準(zhǔn)減少成本開支的方式，這樣雖然從表面上看節(jié)約了成本，但卻影響了工作效益，嚴(yán)重影響了員工積極性。
3.薪資管理激勵(lì)手段單一
在煤礦企業(yè)中，有的企業(yè)采用現(xiàn)金支付方式，缺乏與之配套的方式與手段。作為企業(yè)員工，就會(huì)感覺到自己是在給企業(yè)打工，在給企業(yè)創(chuàng)造勞動(dòng)價(jià)值，而無法感受到主人翁的待遇。正是因?yàn)閱T工主人翁精神的缺失，員工就會(huì)將工作單純地看著不得不完成的任務(wù)，降低了員工工作的主動(dòng)性，影響企業(yè)對(duì)員工的凝聚力，削弱員工集體戰(zhàn)斗力。
4.薪資管理缺乏民主性
在煤礦企業(yè)薪資管理中，薪資管理主要是由經(jīng)營(yíng)者單方面制定的，沒有廣泛聽取員工意見。在這種非民主模式下制定的薪資管理制度，是缺乏民意基礎(chǔ)的，很難獲得廣大員工的認(rèn)可與支持。從煤礦企業(yè)的工會(huì)組織來看，在維護(hù)員工的合法權(quán)益方面，難以發(fā)揮出積極有效地作用。因此，員工也就很難參與到薪資管理中去，從而就會(huì)對(duì)這種薪資管理不滿，引發(fā)消極思想與行為，嚴(yán)重阻礙企業(yè)的安全生產(chǎn)和高效運(yùn)行。
二、企業(yè)員工薪資對(duì)策與建議
1.科學(xué)制定薪資標(biāo)準(zhǔn)
在煤礦企業(yè)中，要針對(duì)存在的同工不同酬問題，實(shí)行績(jī)效薪資制度，盡量做到公平公正。一是工資待遇向底層傾斜。要將工資待遇與工作環(huán)境、工作強(qiáng)度、工作危險(xiǎn)系數(shù)聯(lián)系起來，要著實(shí)提高底層員工的薪資待遇。二是要堅(jiān)持公平原則。應(yīng)按照同工同酬的要求，不管是正式員工，還是臨時(shí)工，必須一視同仁，不讓普通員工感到委屈，增強(qiáng)他們的積極性。三是實(shí)行績(jī)效工資制度，將薪資待遇與工作績(jī)效聯(lián)系起來，尊重不同技能人才待遇的差異性。對(duì)于專業(yè)技術(shù)性較高、工作績(jī)效優(yōu)異的人員，應(yīng)該獲得更高的薪資待遇，而對(duì)于工作績(jī)效較差，則只能享受較低的經(jīng)濟(jì)待遇。這樣及可以增強(qiáng)員工的工作積極性和主動(dòng)性，還能增強(qiáng)員工做好工作的責(zé)任感。
2.建立長(zhǎng)效增長(zhǎng)管理機(jī)制
要建立長(zhǎng)效的薪資增長(zhǎng)機(jī)制，以此增強(qiáng)企業(yè)對(duì)員工的吸引力，讓員工獲得更強(qiáng)的歸屬感。用充分考慮員工的工齡、工作強(qiáng)度及工作能力，構(gòu)建科學(xué)的薪資管理制度，形成長(zhǎng)效機(jī)制。一是采用“職級(jí)加薪級(jí)”的薪資體系，構(gòu)建績(jī)效薪資制度，要讓擁有高新技術(shù)和業(yè)績(jī)突出貢獻(xiàn)突出的員工，獲得長(zhǎng)效的獎(jiǎng)勵(lì)。要實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)薪資管理模式，與行業(yè)發(fā)展、企業(yè)運(yùn)營(yíng)、工作業(yè)績(jī)等情況為依據(jù)，獎(jiǎng)勵(lì)動(dòng)態(tài)化的薪酬制度。二是注重薪資考核管理。要分門別類地進(jìn)行考核，采用扁平化考核的方式。將考核結(jié)果與薪資地待遇聯(lián)系起來，可以采用月考核、季度考核和年度考核聯(lián)系起來，從而實(shí)現(xiàn)部門、員工的有序競(jìng)爭(zhēng)。
3.采用“做資入股”的方式
要避免只采用現(xiàn)金支付這種單一的薪資方法方式，可以采用做資入股的方式，將員工的一部分薪資作為股份。一是員工入股，年終分紅。將普通員工成為企業(yè)的小股東，采用年終分工的方式，讓員工在年末也能享受到企業(yè)盈利帶給自己的好處，這樣員工就能夠增強(qiáng)主人翁意識(shí)，從而在工作中更加積極和更加主動(dòng)。二是員工入股，企業(yè)融資。采用員工利益部分薪資入股的方式，在一定程度上也對(duì)企業(yè)的資金進(jìn)行了支持，這是一種間接的融資方式。由此可見，做資入股的方式，不僅可以增強(qiáng)員工與企業(yè)的聯(lián)系，而且將員工的利益與企業(yè)捆綁成休戚與共的共同體。
4.增強(qiáng)薪資管理民主性
一是廣泛聽取民意。在煤礦企業(yè)薪資管理中，要廣泛聽取廣大員工的意愿，讓員工更加信服，切實(shí)增強(qiáng)薪資管理的民意基礎(chǔ)。二是充分發(fā)揮企業(yè)工會(huì)作用。作為企業(yè)工會(huì)，要切實(shí)維護(hù)好企業(yè)的根本利益。通過工會(huì)作用的有效發(fā)揮，就能夠增強(qiáng)員工工作的積極性和主動(dòng)性，從而為企業(yè)創(chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)效益。
2企業(yè)大學(xué)人力資本投資收益分析
企業(yè)大學(xué)如今突飛猛進(jìn)的成因離不開現(xiàn)代化競(jìng)爭(zhēng)、新事物發(fā)展及交替的推動(dòng)，更離不開企業(yè)大學(xué)帶來穩(wěn)定、合理的收益，具體從個(gè)人動(dòng)因、企業(yè)層面和社會(huì)層面三個(gè)方面分析：第一，個(gè)人動(dòng)因。首先，人力資本的不斷投資影響個(gè)人收入的增加。其次，培養(yǎng)廣泛技能可提升個(gè)人終身任職能力。最后，技能提升充分發(fā)揮潛能有利于實(shí)現(xiàn)個(gè)人價(jià)值。第二，企業(yè)層面。首先，一線人員掌握新技術(shù)運(yùn)用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)踐中，為企業(yè)提高生產(chǎn)力，實(shí)現(xiàn)效益增長(zhǎng)。其次，在人力資本的不斷投資中可提升整個(gè)組織的素質(zhì)能力，從而進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)的人力資源，推動(dòng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的增長(zhǎng)。最后，員工通過培訓(xùn)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的認(rèn)知度，傳播企業(yè)文化，強(qiáng)化組織凝聚力。第三，社會(huì)層面。各行各業(yè)人員在深造的過程中可通過企業(yè)大學(xué)吸納綜合的教學(xué)知識(shí)和技術(shù)技能，增加了就業(yè)和晉升的機(jī)會(huì)，同時(shí)也為收入的提高帶來重要的影響，物質(zhì)方面的滿足也大大支持著精神層面的成就感，對(duì)社會(huì)地位的提高和建立平等的人際關(guān)系奠定了基礎(chǔ)。
3淺析企業(yè)大學(xué)中人力資本投資如何產(chǎn)生收益
一般情況下，人的知識(shí)、技能和努力程度不同，產(chǎn)生的效益也是不同的。正如素質(zhì)能力強(qiáng)的銷售人員和普通的銷售人員所創(chuàng)造的銷售業(yè)績(jī)也是大相徑庭，作為接受企業(yè)人力資本投資的普通員工和管理者，他們兩者之間投資的成本差異，很大程度上影響兩者之間素質(zhì)能力、技能知識(shí)提高的程度，因而對(duì)企業(yè)帶來的效益也大不相同。
4如何提高企業(yè)大學(xué)投資收益
4.1轉(zhuǎn)變觀念的個(gè)人動(dòng)因
個(gè)人對(duì)教育的態(tài)度將直接影響到投資人力資本的收益。這就要求每個(gè)學(xué)員意識(shí)到自身的興趣點(diǎn)來學(xué)習(xí)新的技能技術(shù)，充分利用企業(yè)大學(xué)的學(xué)習(xí)資源進(jìn)行自身的強(qiáng)化武裝，提高自身專業(yè)知識(shí)的同時(shí)，跟進(jìn)創(chuàng)新的步伐，接受新知識(shí)的同時(shí)，通過新知識(shí)進(jìn)行創(chuàng)新制造，對(duì)工作崗位的程序優(yōu)化、簡(jiǎn)化等做出自己的判斷和貢獻(xiàn)，并培養(yǎng)良好的學(xué)習(xí)主動(dòng)性。
4.2企業(yè)投資方的嚴(yán)格把控
企業(yè)作為企業(yè)大學(xué)的投資方，希望把企業(yè)大學(xué)承辦為對(duì)企業(yè)有利的主體，想要進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)企業(yè)大學(xué)在優(yōu)化人力資源、提高經(jīng)營(yíng)效益的優(yōu)勢(shì)，就必須注意以下幾點(diǎn)：①應(yīng)該采用自主創(chuàng)新，符合企業(yè)文化、經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、時(shí)展、科學(xué)化管理的教學(xué)內(nèi)容，開發(fā)滿足不同人員部門、職位、特征的開放性課程，滿足公司人員的不同需要，開展跨部門幫扶教學(xué)等特殊課程，以滿足不同人員的興趣。②通過內(nèi)、外講師相結(jié)合的師資力量來實(shí)現(xiàn)課程專業(yè)度，企業(yè)中高層管理人員可以通過自發(fā)應(yīng)聘上崗或指定上崗的原則進(jìn)行系統(tǒng)性授課，企業(yè)內(nèi)部高管對(duì)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略、企業(yè)文化和行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀都比較熟悉，可以將理論和實(shí)際相結(jié)合進(jìn)行授課，采用工作、培訓(xùn)的激勵(lì)措施，很大程度上增強(qiáng)了員工的歸屬感和對(duì)企業(yè)的認(rèn)同感。而具備豐富授課經(jīng)驗(yàn)及理論基礎(chǔ)的外聘教授、專業(yè)培訓(xùn)講師，為開闊員工理論知識(shí)視野及輕松接收課程精華提供了幫助。所以，采用內(nèi)、外聘講師的形式，可以讓教學(xué)、教育形式相輔相成、互動(dòng)互補(bǔ)。③電子視頻教學(xué)和面授課程相結(jié)合，可以豐富教學(xué)形式，把重點(diǎn)面授課程錄制視頻或現(xiàn)場(chǎng)播放，可滿足因工作或不同需求而不能參與面授課程的學(xué)員，也可以降低企業(yè)投資成本，并通過需求隨時(shí)更新課程，保持課程的專業(yè)度和前瞻性，并時(shí)刻方便學(xué)員根據(jù)自己的時(shí)間安排進(jìn)行學(xué)習(xí)，最后通過適當(dāng)?shù)拿媸谡n程進(jìn)行實(shí)戰(zhàn)強(qiáng)化。④企業(yè)大學(xué)課程專業(yè)化提升，通過相關(guān)認(rèn)證認(rèn)可教育機(jī)構(gòu)對(duì)現(xiàn)有的企業(yè)大學(xué)適當(dāng)引入全日制教學(xué)模式，規(guī)定課程學(xué)分，修滿頒發(fā)學(xué)位的方式，在企業(yè)內(nèi)部為學(xué)員頒發(fā)學(xué)位或者資格認(rèn)證證書，降低企業(yè)員工離職率的同時(shí)，也發(fā)揮了企業(yè)內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制，進(jìn)而對(duì)人力資本投資回報(bào)得以保障。
4.3政府職能的大力支持
首先，政府從經(jīng)費(fèi)上給予保證。1990年以來，美國(guó)政府在培訓(xùn)企業(yè)員工方面提供的預(yù)算每年超過70億美元。其次，從政府法律法規(guī)、管理制度上強(qiáng)調(diào)企業(yè)作為投資方應(yīng)該承擔(dān)的教育責(zé)任。根據(jù)中國(guó)的相關(guān)法律規(guī)定，國(guó)內(nèi)企業(yè)應(yīng)該把員工每年工資總額的1.5%作為培訓(xùn)預(yù)算經(jīng)費(fèi)，也稱之為“教育基金”。在我國(guó)稅法制度中明確：教育基金可列支在企業(yè)減免稅費(fèi)的渠道中，以激勵(lì)企業(yè)提高對(duì)員工培訓(xùn)的力度。最后，政府需大力促進(jìn)企業(yè)大學(xué)與全日制大學(xué)之間的聯(lián)盟合作交流，相互取長(zhǎng)補(bǔ)短。
企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)分為環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)。
環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在進(jìn)行人力資本投資時(shí),因?qū)ν饨绛h(huán)境因素的突發(fā)性變化認(rèn)識(shí)不足而導(dǎo)致投資損失的可能性和投資收益的不確定性。包括:宏觀政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化、法律法規(guī)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整、科技進(jìn)步等;
管理風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在人力資本投資過程中因?qū)θ肆Y本特性認(rèn)識(shí)不透、管理不當(dāng)所導(dǎo)致的收益的不確定性或損失的可能性。分為管理者行為風(fēng)險(xiǎn)和被管理者反應(yīng)行為風(fēng)險(xiǎn)。管理者行為風(fēng)險(xiǎn)包括:預(yù)決策風(fēng)險(xiǎn)、人力資本形成風(fēng)險(xiǎn)以及人、職匹配風(fēng)險(xiǎn)等;被管理者反應(yīng)行為風(fēng)險(xiǎn)包括:職業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)、人力資本激勵(lì)與約束風(fēng)險(xiǎn)以及人力資本流失風(fēng)險(xiǎn)等。
2.企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)界定
企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)投入一定量的人力、物力和財(cái)力開發(fā)人力資本,然而在投資過程中由于對(duì)人力資本屬性認(rèn)識(shí)不夠、利用和引導(dǎo)不到位,加之各種難以預(yù)料、控制的外界環(huán)境變動(dòng)因素作用而導(dǎo)致投資收益的不確定性或投資損失發(fā)生的可能性。表現(xiàn)為未來若干年投資者的實(shí)際收益低于預(yù)期收益的可能性或收益不能補(bǔ)償投資成本的可能性。
2、人力資本的成本計(jì)量
人力資本的成本計(jì)量根據(jù)不同的需求可以分為歷史成本、重置成本和機(jī)會(huì)成本三種。
1.人力資本歷史成本法
歷史成本法是指對(duì)相關(guān)的招募、甄別、錄用和培訓(xùn)費(fèi)用全部資本化,在資產(chǎn)使用有效期內(nèi)進(jìn)行費(fèi)用攤銷,按照資產(chǎn)類別確認(rèn)虧損,或按照增加資產(chǎn)未來收益的任何額外耗費(fèi)增加資產(chǎn)的價(jià)值。當(dāng)數(shù)據(jù)可以確認(rèn)時(shí),這種方法是客觀可行的。
2.人力資本重置成本法
重置成本就是估計(jì)替代公司現(xiàn)有人力資本成本。它包括:招募、甄別、錄用、培訓(xùn)、安置和發(fā)展新員工達(dá)到現(xiàn)有員工勝任工作水平所需支付的成本。其優(yōu)點(diǎn)是找到了資產(chǎn)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)價(jià)值參照,局限性表現(xiàn)為其主觀性。
3.人力資本機(jī)會(huì)成本法
人力資本的價(jià)值可以通過公司內(nèi)部競(jìng)價(jià)過程產(chǎn)生,投資中心經(jīng)理會(huì)對(duì)他們需要招募稀缺的員工進(jìn)行競(jìng)標(biāo)。競(jìng)標(biāo)結(jié)果實(shí)質(zhì)是對(duì)員工分類定價(jià)。這種方法有利于公司人員優(yōu)化組合,實(shí)現(xiàn)高效益。
四、企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)防范體系構(gòu)建
1.做好職務(wù)分析,預(yù)防人、職匹配風(fēng)險(xiǎn)
職務(wù)分析是對(duì)企業(yè)各崗位職務(wù)的設(shè)置目的、中心職責(zé)、工作內(nèi)容、權(quán)限范圍、結(jié)構(gòu)關(guān)系以及工作環(huán)境、工作條件等進(jìn)行全面的分析、描述和記錄,是現(xiàn)代企業(yè)HR管理所有職能的基礎(chǔ)和前提。制定科學(xué)的崗位配置計(jì)劃,做好人事測(cè)。評(píng)工作,根據(jù)崗位要求,將最合適的人配置到最合適的崗位。企業(yè)以市場(chǎng)為導(dǎo)向?qū)崿F(xiàn)企業(yè)與員工的動(dòng)態(tài)協(xié)調(diào)和適應(yīng)。
2.完善培訓(xùn)機(jī)制,預(yù)防人力資本能力衰退風(fēng)險(xiǎn)
培訓(xùn)需求分析是確定培訓(xùn)對(duì)象、培訓(xùn)內(nèi)容和培訓(xùn)方式的基本依據(jù)?？茖W(xué)的培訓(xùn)需求分析要綜合運(yùn)用人員測(cè)評(píng)和工作分析等技術(shù),從整體戰(zhàn)略發(fā)展、工作和員工個(gè)人三個(gè)層面,結(jié)合企業(yè)外部環(huán)境調(diào)查,全面深人展開。謹(jǐn)慎選擇培訓(xùn)對(duì)象。建立培訓(xùn)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制以降低企業(yè)人力資本流失風(fēng)險(xiǎn)。
3.健全激勵(lì)機(jī)制,預(yù)防人力資本流失風(fēng)險(xiǎn)
健全激勵(lì)機(jī)制,對(duì)員工提升工作主動(dòng)性和創(chuàng)造性具有促進(jìn)作用,包括:物質(zhì)激勵(lì):制定薪酬政策、改善福利待遇等;情感激勵(lì):加強(qiáng)與員工的情感溝通,尊重員工等;精神激勵(lì):榮譽(yù)激勵(lì)、目標(biāo)激勵(lì)、自我實(shí)現(xiàn)激勵(lì)、成就激勵(lì)等。重視人力資本產(chǎn)權(quán)在精神和物質(zhì)方面給予員工合理的獎(jiǎng)懲使員工產(chǎn)生激勵(lì)效果,避免員工流失。
4.做好投資收益分析,預(yù)防人力資本專業(yè)性投資風(fēng)險(xiǎn)
由于人力資本的能動(dòng)性和不可轉(zhuǎn)讓性,使得人力資本投資收益的不確定性較大,因此企業(yè)在進(jìn)行人力資本投資時(shí)應(yīng)當(dāng)做好人力資本投資成本核算,運(yùn)用戰(zhàn)略發(fā)展思路來取舍項(xiàng)目,自覺規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn),選擇通用性人力資本即復(fù)合型、綜合型人才,防范專業(yè)性投資風(fēng)險(xiǎn)。
5.確立人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo),完善風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和預(yù)警、預(yù)控體系
人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警,是指企業(yè)人力資本投資系統(tǒng)預(yù)防、糾正或回避人力資本投資失誤與投資波動(dòng)方面所具備的一種功能。從人力資本投資過程帶來的結(jié)果入手,設(shè)計(jì)人力資本投資預(yù)警指標(biāo)體系;根據(jù)人力資本投資過程內(nèi)容及表現(xiàn),按照其投資過程的特點(diǎn)及分類來構(gòu)造預(yù)警指標(biāo),建立有效的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和預(yù)警、預(yù)控系統(tǒng)。
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