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一、引言
資本結(jié)構(gòu)(capitalstructure)，是指企業(yè)籌措資金的各種來源、組合及其相互之間的構(gòu)成及比例關(guān)系，有廣義和狹義之分。從廣義上講，資本結(jié)構(gòu)是指構(gòu)成企業(yè)的各種資金來源及其比例關(guān)系，包括有長期資本和短期資本；從狹義上講，資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)長期資金來源及其比例關(guān)系，即長期資本?，F(xiàn)代財務(wù)理論研究表明，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否合理，直接關(guān)系到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的順利進(jìn)行，關(guān)系到企業(yè)的盈利狀況以及企業(yè)長期的生存與發(fā)展。因此，確定企業(yè)合理的資本結(jié)構(gòu)，是企業(yè)財務(wù)決策的重要內(nèi)容之一。
商業(yè)銀行具有從事業(yè)務(wù)經(jīng)營所需要的自有資本，并依法經(jīng)營，照章納稅，自負(fù)盈虧，它與其他企業(yè)一樣，以利潤為目標(biāo)。商業(yè)銀行又是不同于一般工商企業(yè)的特殊企業(yè)。其特殊性具體表現(xiàn)為經(jīng)營對象的差異。工商企業(yè)經(jīng)營的是具有一定使用價值的商品，從事商品生產(chǎn)和流通；而商業(yè)銀行是以金融資產(chǎn)和金融負(fù)債為經(jīng)營對象，經(jīng)營的是特殊商品——貨幣和貨幣資本。但是商業(yè)銀行與一般企業(yè)一樣，受《公司法》的約束和調(diào)整，其財務(wù)目標(biāo)同樣是追求自身價值最大化。
在金融全球化的背景下，國際金融體系正在經(jīng)歷著歷史性的變革，一個能夠適應(yīng)金融全球化發(fā)展趨勢的現(xiàn)代國際商業(yè)銀行體系正在悄然興起。這既給我國商業(yè)銀行的發(fā)展提供了契機(jī)，又形成了巨大挑戰(zhàn)。這就需要我國盡快完善現(xiàn)代商業(yè)銀行制度，提升商業(yè)銀行的競爭力。
尤其當(dāng)前，我國加入世界貿(mào)易組織五年的緩沖期已結(jié)束，金融市場更加開放，國內(nèi)商業(yè)銀行的資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模迅速擴(kuò)張，商業(yè)銀行面臨的風(fēng)險進(jìn)一步加劇，為迎接外資銀行對我國銀行業(yè)形成的挑戰(zhàn)，國內(nèi)的商業(yè)銀行紛紛選擇了上市，因此，研究上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)對于維持國內(nèi)金融秩序穩(wěn)定、提高商業(yè)銀行自身的國際競爭力和改善銀行內(nèi)部治理具有重要意義。
二、我國商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及存在問題分析
(一)銀行資本結(jié)構(gòu)的特殊性分析
銀行資本結(jié)構(gòu)與一般公司資本結(jié)構(gòu)相比具有特殊性，主要表現(xiàn)在：
1．債權(quán)資本結(jié)構(gòu)的特殊性
銀行的債權(quán)資本主要包括：銀行長期債務(wù)和分散的小額存款。二者雖然形式上不同，但本質(zhì)相同。銀行，作為從事將社會閑散資金集中起來進(jìn)行貸放的負(fù)債經(jīng)營性行業(yè)，具有資產(chǎn)負(fù)債率高和債權(quán)結(jié)構(gòu)分散的主要特征。一方面，債權(quán)資本在銀行全部資本中占很高的比率，銀行債權(quán)人與銀行內(nèi)部經(jīng)理人員之間的成本不容忽視；另一方面，銀行的債權(quán)結(jié)構(gòu)較一般企業(yè)來說較為分散，難以發(fā)揮大債權(quán)人治理結(jié)構(gòu)下的監(jiān)督與控制作用，這在一定程度上增加了降低銀行債權(quán)成本的難度。
2．銀行資本的高杠桿性
銀行的自有資本相對于其負(fù)債和資產(chǎn)是微不足道的，其凈值很低，銀行主要是利用負(fù)債來形成資產(chǎn)并進(jìn)行經(jīng)營，即銀行用較低低的凈值撬動較高的負(fù)債，可以說銀行資本具有高杠桿性。正因?yàn)殂y行的杠桿作用巨大，銀行能否籌集到資金，在很大程度上取決于銀行的安全性、業(yè)務(wù)種類、管理質(zhì)量、與資本水平等，而不是其負(fù)債與權(quán)益的比率。
(二)我國上市商業(yè)銀行債權(quán)資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀分析
1．資產(chǎn)負(fù)債率高，債務(wù)規(guī)模大
銀行是負(fù)債經(jīng)營性企業(yè)，負(fù)債是銀行經(jīng)營資金的重要來源，因此我國上市商業(yè)銀行的債務(wù)規(guī)模龐大。
從中可以看出2008年中國工商銀行的負(fù)債總額是91505．16億元，占銀行總資本的93．78％，中國建設(shè)銀行的負(fù)債總額是70878．9億元，占銀行總資本的93．81％；從股份制銀行來看，招商銀行、上海浦東發(fā)展銀行、深圳發(fā)展銀行、民生銀行和華夏銀行的負(fù)債總額分別為14920．16、12677．24、4580．39、9996．78和7042．16億元，負(fù)債占資本總額的比重分別達(dá)到94．92％、96．82％、96．54％、94．81％和96．25％。雖然高負(fù)債比率能夠獲得很高的財務(wù)杠杠利益，但是它也會帶來很高的財務(wù)風(fēng)險。
2．各項(xiàng)存款構(gòu)成銀行債務(wù)資本的重要組成部分
無論是國有商業(yè)銀行還是股份制商業(yè)銀行，各項(xiàng)存款都在負(fù)債資本中均占有很大比重。從表1可以看出2008年中國銀行各項(xiàng)存款占負(fù)債資本的比重是8O．02％，工商銀行是80．65％，建設(shè)銀行89．96％；而股份制商業(yè)銀行各項(xiàng)存款占負(fù)債資本的比重中，中信銀行最高，達(dá)86．58％，興業(yè)銀行最低也達(dá)65．07％。這說明目前我國上市商業(yè)銀行的負(fù)債資本結(jié)構(gòu)比較單一。
(二)我國上市商業(yè)銀行權(quán)益資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀分析
權(quán)益資本是商業(yè)銀行的自有資金，代表著商業(yè)銀行的所有權(quán)。權(quán)益資本來源渠道有兩個：一是通過內(nèi)部融資，即銀行通過自身經(jīng)營所獲利潤積累的資金，主要體現(xiàn)在盈余公積和未分配利潤兩項(xiàng)上；二是外部權(quán)益資本融資，即外部投資者投入的權(quán)益性資金。根據(jù)投資主體身份不同，權(quán)益資本又劃分為國家資本金、法人資本金、個人資本金及外商資本金。
目前，我國上市商業(yè)銀行的權(quán)益資本表現(xiàn)出以下弊端：
1．資本金不足
資本充足率是保證銀行安全，穩(wěn)健經(jīng)營的重要制度。它規(guī)定了商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的限度。資本充足率指標(biāo)現(xiàn)已作為衡量單個銀行甚至整個銀行體系穩(wěn)健經(jīng)營的重要指標(biāo)，從整體來看，我國上市商業(yè)銀行的資本金充足率水平均有了很大幅度的提高，大體達(dá)到或超過了8％的監(jiān)管要求，招商銀行、興業(yè)銀行、深發(fā)展達(dá)到了1O％的穩(wěn)健水平，但距國際活躍銀行12％的資本金充足率還有差距。
2．不良貸款依然存在
雖然不良貸款的比重，2008年相比較2007、2006年下降了很多，但是它的存在依然，這在很大程度上消耗了銀行資本，造成銀行資本結(jié)構(gòu)的不合理。
三、優(yōu)化我國上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的對策及建議
通過對我國上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀的分析，可以發(fā)現(xiàn)資本金不足和不良貸款率高已成為制約我國上市商業(yè)銀行發(fā)展的主要障礙。針對此類缺陷，提出以下幾點(diǎn)意見：
(一)拓寬資本金補(bǔ)充渠道
一般意義上講，銀行補(bǔ)充資本金的渠道有三個途徑：一是利潤留成，依靠自身的積累；二是通過資本金市場來補(bǔ)充資本金，發(fā)行股票或債券融資；三是私募擴(kuò)股，通過引進(jìn)戰(zhàn)略投資者或原有股東增加投資來達(dá)到增加資本金的目的。上市銀行除了一般商業(yè)銀行資本金的補(bǔ)充渠道外，應(yīng)充分利用上市這一籌資的渠道，可以采用發(fā)行股票等方式，并且嚴(yán)密控制這種方式運(yùn)用中可能存在的各種風(fēng)險。
(二)降低不良貸款的比率
提高資產(chǎn)的質(zhì)量，降低風(fēng)險資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例，可以通過以下途徑：
1．調(diào)整資產(chǎn)的風(fēng)險布局
調(diào)整資產(chǎn)的風(fēng)險布局，可以從兩方面來人手：第一，控制貸款的增長速度；第二，擴(kuò)大資產(chǎn)證券化的份額。
2．降低不良資產(chǎn)的比例
要實(shí)現(xiàn)這一方案，需要從兩個方面努力：第一，減少高風(fēng)險資產(chǎn)的份額，例如，可以采用出售高風(fēng)險資產(chǎn)的方法，將風(fēng)險轉(zhuǎn)移出去；第二，提高發(fā)放貸款的質(zhì)量，不能單純強(qiáng)調(diào)數(shù)量，應(yīng)從源頭上控制貸款質(zhì)量，例如，了解貸款客戶的資信、貸款的投向等等。
二、國內(nèi)外對工商資本進(jìn)農(nóng)業(yè)的態(tài)度
1.國內(nèi)態(tài)度國內(nèi)學(xué)者對待工商資本進(jìn)農(nóng)業(yè)的觀點(diǎn)分為兩種：一種是支持的觀點(diǎn)，另一種是反對的觀點(diǎn)。持支持觀點(diǎn)的學(xué)者認(rèn)為建設(shè)社會主義新農(nóng)村的主體不僅局限于農(nóng)業(yè)本身，工商資本也是很關(guān)鍵的要素。持反對觀點(diǎn)的學(xué)者認(rèn)為資本具有趨利性，工商資本下鄉(xiāng)會影響農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。有些學(xué)者指出實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化必須把工商資本引入農(nóng)業(yè)，工商資本終將成為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的生力軍。首先，工商資本有富余，有能力投資于農(nóng)業(yè)；其次，農(nóng)業(yè)投資項(xiàng)目盈利潛力很大；再次，工商資本投資農(nóng)業(yè)，是實(shí)施“以工促農(nóng)、以城帶鄉(xiāng)”戰(zhàn)略的重要措施。長期以來，我國農(nóng)村長期貧苦且農(nóng)民的自身積累薄弱：農(nóng)業(yè)資本投入相對缺乏，產(chǎn)業(yè)化嚴(yán)重滯后，設(shè)施裝備條件差，農(nóng)村從業(yè)人員素質(zhì)不高，農(nóng)業(yè)融入市場經(jīng)濟(jì)存在先天不足。積極引導(dǎo)工商業(yè)資本進(jìn)入農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，不僅可以帶來資本，而且可以把工業(yè)的管理理念、生產(chǎn)方式、管理經(jīng)驗(yàn)和科學(xué)技術(shù)等全新的理念帶到農(nóng)業(yè)和農(nóng)村，是提升現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展理念和發(fā)展形式的現(xiàn)實(shí)途徑。第二種是反對的觀點(diǎn)。持反對態(tài)度的學(xué)者擔(dān)心工商資本下鄉(xiāng)后，社會公共利益會被損害。農(nóng)民的土地被流轉(zhuǎn)后，大量的農(nóng)民將因不可以從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)活動而失業(yè)，對農(nóng)村社會的穩(wěn)定產(chǎn)生負(fù)面的影響。一些工商企業(yè)流轉(zhuǎn)土地后“圈而不用”，會造成大量耕地資源的浪費(fèi)。部分工商企業(yè)貪圖土地價值而投資農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，或者以騙取國家財政補(bǔ)貼為目的，以“圈地”或非農(nóng)化為目的造成土地非農(nóng)化、非糧化，進(jìn)而影響重要農(nóng)產(chǎn)品的供給。甚至，還有部分工商資本投資農(nóng)產(chǎn)品流通領(lǐng)域進(jìn)行市場炒作，不僅嚴(yán)重擾亂了正常市場秩序，損害了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，還影響了政府宏觀調(diào)控，且對城鄉(xiāng)居民的消費(fèi)也帶來消極的影響。2.國外態(tài)度各個國家農(nóng)業(yè)在早期發(fā)展過程中也經(jīng)常遇到資金不足的問題。西方和亞洲其它國家對待工商業(yè)資本投資農(nóng)業(yè)和國內(nèi)大致相同，也可分為兩種：一種是支持的觀點(diǎn)，另一種是反對的觀點(diǎn)。日本和韓國兩個國家對待工商資本投資農(nóng)業(yè)領(lǐng)域持十分謹(jǐn)慎的態(tài)度。這兩個國家不提倡依靠工商資本的力量來發(fā)展現(xiàn)代化的農(nóng)業(yè)。而是在建立農(nóng)村土地制度的基本準(zhǔn)則上，在限制工商資本投入農(nóng)業(yè)的同時，扶持小農(nóng)組織建立“綜合農(nóng)協(xié)”模式。在農(nóng)協(xié)模式下，農(nóng)民不僅分享種植業(yè)的收益，還幾乎分享了加工、流通儲藏、市場資料生產(chǎn)供應(yīng)、技術(shù)服務(wù)、和土地“農(nóng)轉(zhuǎn)非”等諸多方面的絕大部分收益。在這種模式下，農(nóng)民自主選擇進(jìn)城就業(yè)，自主農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展。菲律賓在對待資本投資農(nóng)業(yè)的問題上和日韓國家截然不同。菲律賓政府認(rèn)為發(fā)展現(xiàn)代化的農(nóng)業(yè)必須依靠工商資本的力量。工商資本進(jìn)入農(nóng)業(yè)領(lǐng)域采用“公司+農(nóng)戶”模式。在政府積極鼓勵工商資本投資農(nóng)業(yè)的政策指導(dǎo)下，西方大型農(nóng)業(yè)跨國公司和本國資本家控制著菲律賓農(nóng)業(yè)生產(chǎn)在產(chǎn)前、產(chǎn)中、產(chǎn)后的各個環(huán)節(jié)。由于大公司有著先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)和豐富的管理方式，其生產(chǎn)效率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于小農(nóng)經(jīng)濟(jì)，從事種植業(yè)的農(nóng)民被迫破產(chǎn)，最終失去土地。農(nóng)民在這樣的模式中，農(nóng)民進(jìn)城就業(yè)和生活并非自主性選擇，而是在農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化過程中被迫失去了自主性。
一、商業(yè)銀行資本的三個概念
作為一般性的定義，銀行的資本是銀行已經(jīng)持有的權(quán)益類資金，目的在于防范頭寸價值減少或商業(yè)損失等風(fēng)險，從而保護(hù)存款者和一般債權(quán)人不受損失。銀行的資本有三個不同的概念，即賬面資本、監(jiān)管資本和經(jīng)濟(jì)資本。
賬面資本是一個會計的概念，列示于銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上，等于資產(chǎn)減負(fù)債后的余額。但商業(yè)銀行賬面資本的概念與普通企業(yè)的賬面資本的概念略有不同，商業(yè)銀行的賬面資本除了所有者權(quán)益外，還包括監(jiān)管當(dāng)局認(rèn)可的儲備、次級債等。
監(jiān)管資本是商業(yè)銀行按照監(jiān)管當(dāng)局的規(guī)定，應(yīng)該保留的最少的賬面資本數(shù)量，是一個根據(jù)監(jiān)管規(guī)定計算出來的量，一般為風(fēng)險資產(chǎn)的一定比例。巴塞爾資本協(xié)議要求商業(yè)銀行要保留的最低監(jiān)管資本的計算公式為：市場風(fēng)險和操作風(fēng)險的資本要求乘以12.5，再加上針對信用風(fēng)險的風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)，就得到分母，即總的風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)，分子是監(jiān)管資本，兩者相除得到資本比率的數(shù)值，該比例不得低于8%。
經(jīng)濟(jì)資本是一個風(fēng)險管理的概念，是用于抵御非預(yù)期損失的虛擬資本，在數(shù)值上等于在一定時間和一定置信區(qū)間商業(yè)銀行非預(yù)期損失的倍數(shù)。經(jīng)濟(jì)資本不是真正的銀行資本，并且銀行選擇的置信區(qū)間不同，經(jīng)濟(jì)資本的數(shù)值也不同。
這三個資本在數(shù)量上存在以下關(guān)系：第一，賬面資本≥監(jiān)管資本：如若不然，監(jiān)管當(dāng)局將會采取強(qiáng)制措施要求銀行補(bǔ)充資本或削減業(yè)務(wù)規(guī)模以減少承擔(dān)的風(fēng)險；第二，賬面資本≥經(jīng)濟(jì)資本：因?yàn)榻?jīng)濟(jì)資本反映的是商業(yè)銀行真實(shí)的風(fēng)險，最終用于消化風(fēng)險的資本是銀行的真實(shí)資本，如果銀行在制定經(jīng)濟(jì)資本預(yù)算時將經(jīng)濟(jì)資本的限額定得比賬面資本高，真實(shí)發(fā)生損失時將沒有足夠的真實(shí)資本來覆蓋損失；第三，經(jīng)濟(jì)資本≥監(jiān)管資本：如果監(jiān)管資本大于經(jīng)濟(jì)資本，則商業(yè)銀行會采取資本套利行為，從而在不降低真實(shí)風(fēng)險的情況下大大降低監(jiān)管資本要求。綜合起來，賬面資本、監(jiān)管資本、經(jīng)濟(jì)資本三者存在著以下的動態(tài)平衡關(guān)系：賬面資本≥經(jīng)濟(jì)資本≥監(jiān)管資本。
二、經(jīng)濟(jì)資本與監(jiān)管資本的聯(lián)系與區(qū)別
監(jiān)管資本產(chǎn)生發(fā)展于20世紀(jì)80年代，標(biāo)志是1988年《關(guān)于統(tǒng)一國際銀行的資本計算和資本標(biāo)準(zhǔn)的協(xié)定》的誕生。1988年的資本協(xié)議有兩個目標(biāo)，第一是要加強(qiáng)國際銀行體系的穩(wěn)健性，第二是要減少各國銀行間存在的不平等競爭因素。監(jiān)管資本是銀行必須遵守的法定義務(wù)。
經(jīng)濟(jì)資本產(chǎn)生發(fā)展于20世紀(jì)90年代。由于1988年資本協(xié)議及1996年的修訂主要針對的是信用風(fēng)險和市場風(fēng)險，且風(fēng)險敏感性不足，國際活躍銀行為更好地管理自身的風(fēng)險，開始開發(fā)自己的模型，用于為具體的交易配置資本。經(jīng)濟(jì)資本覆蓋的風(fēng)險包括信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、操作風(fēng)險。經(jīng)濟(jì)資本發(fā)展的驅(qū)動因素是市場競爭的加劇和金融市場的動蕩，其主要目的是信息批露、績效評估、計劃、定價等。
監(jiān)管者通過對國際活躍銀行在經(jīng)濟(jì)資本管理方面取得的成就的考察，用它作為改進(jìn)監(jiān)管資本的有用參考。資本協(xié)議非常注重銀行的內(nèi)部風(fēng)險評估，并以此作為確定最低監(jiān)管資本要求的基礎(chǔ)。由于資本協(xié)議允許銀行使用內(nèi)部模型來計算監(jiān)管資本，用來計算經(jīng)濟(jì)資本需求的風(fēng)險評估過程也能夠決定他們的監(jiān)管資本要求。
盡管如此，經(jīng)濟(jì)資本與監(jiān)管資本仍然有本質(zhì)的區(qū)別。監(jiān)管資本體現(xiàn)了監(jiān)管當(dāng)局要求，它不能代表銀行實(shí)際吸收非預(yù)期損失的能力。監(jiān)管規(guī)定不一定反映特定銀行的風(fēng)險特征，而且風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)不能作為全部風(fēng)險的正確測度。而經(jīng)濟(jì)資本反映了市場及銀行內(nèi)部風(fēng)險管理的需求，它是為承擔(dān)風(fēng)險真正需要的資本，反映了銀行自身的風(fēng)險特征。
三、經(jīng)濟(jì)資本的計量
經(jīng)濟(jì)資本是用來抵御非預(yù)期損失的，非預(yù)期損失是預(yù)期損失的標(biāo)準(zhǔn)差，經(jīng)濟(jì)資本是非預(yù)期損失的倍數(shù)，因此經(jīng)濟(jì)資本的計量與預(yù)期損失和非預(yù)期損失的計量有關(guān)。由于銀行要求的信用等級與設(shè)定的置信水平相關(guān)，置信水平越高，需要的經(jīng)濟(jì)資本越大。
1、信用風(fēng)險經(jīng)濟(jì)資本計量
對信貸資產(chǎn)，預(yù)期損失（EL）＝調(diào)整敞口（AE）×預(yù)期違約率(EDF)×違約時真實(shí)損失率(LGD)
調(diào)整敞口AE的計算過程：銀行對客戶的授信額度為COM,已使用授信額度為OS，違約時使用“未使用的授信”的比率為UGD，則AE＝OS+(COM-OS)×UGD。
EDF為既定信用等級客戶的預(yù)期違約率，可根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)確定不同信用等級客戶的預(yù)期違約率；
LGD為發(fā)生違約時的真實(shí)損失率，一般的做法時假定借款人出現(xiàn)不還本金或利息的現(xiàn)象時，一般都可能發(fā)生違約，但借款人違約時，銀行的貸款損失通常不是100%，只要銀行通過一定的法定程序，總可以收回一定比例的違約貸款，它的大小取決于抵押情況、求償時的優(yōu)先順序等。
單項(xiàng)資產(chǎn)的非預(yù)期損失（UL）：
資產(chǎn)組合的非預(yù)期損失（ULP）
ρij是資產(chǎn)i和資產(chǎn)j的違約相關(guān)系數(shù)。
銀行是通過經(jīng)濟(jì)資本來抵御非預(yù)期損失的，為了維持與所擔(dān)風(fēng)險相稱的資本水平，銀行必須確定意愿的信用評級相匹配的置信水平。不同的信用評級所對應(yīng)的置信水平分別是：AAA，99.99%；AA，99.97%；A，99.9%；BBB，99.7%。
如果XT是隨機(jī)損失變量，z是概率百分比（即置信水平），EC是在一定置信水平上覆蓋非預(yù)期損失的經(jīng)濟(jì)資本，在時間T時，使銀行免于破產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)資本的最小值v要滿足：
上式清楚地表明了資本乘數(shù)與置信區(qū)間之間的關(guān)系：給定置信區(qū)間，資本乘數(shù)是損失分布的標(biāo)準(zhǔn)差數(shù)的上限。一般而言，對信用風(fēng)險，損失的分布函數(shù)為貝塔分布。置信區(qū)間與資本乘數(shù)的關(guān)系將變成尾部擬合的問題，尾部擬合要做的，就是找出置信區(qū)間對應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)差數(shù)。
2、市場風(fēng)險經(jīng)濟(jì)資本的計量
市場風(fēng)險主要包括利率風(fēng)險、股票頭寸風(fēng)險、匯率風(fēng)險、商品風(fēng)險、期權(quán)風(fēng)險。在資本協(xié)議Ⅱ中，利率風(fēng)險由于難以準(zhǔn)確計量，因此對利率風(fēng)險沒有規(guī)定資本要求，而是列入了支柱Ⅱ監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管。
在三大風(fēng)險類別中，市場風(fēng)險的建模最為先進(jìn)，測量市場風(fēng)險要用組合頭寸法評估，不能單獨(dú)進(jìn)行，因?yàn)橛行╉?xiàng)目的風(fēng)險可以軋平。測量經(jīng)濟(jì)資本的方法是：取某點(diǎn)上組合頭寸的價值，計算基礎(chǔ)因素潛在變化的敏感性，計算基礎(chǔ)因素的潛在變化，將潛在變化乘以敏感性。用公式表示即為：VaRX=VX×dV/dP×PI,其中VX表示頭寸X的市場價值，PI表示在時間I內(nèi)市場價格的不利變動，dV/dP表示市價變動的敏感度。在計算市場風(fēng)險資本需求時，需要設(shè)定置信區(qū)間和持有期。
3、操作風(fēng)險經(jīng)濟(jì)資本的計量
根據(jù)巴塞爾委員會的定義，操作風(fēng)險是由不完善或有問題的內(nèi)部程序、人員及系統(tǒng)或外部事件所造成損失的風(fēng)險。
與成熟的信用風(fēng)險和市場風(fēng)險計量技術(shù)相比，操作風(fēng)險的計量仍處于初級階段。為了簡單起見，一些銀行干脆分配其所有資本金的18%-25%用于操作風(fēng)險的防范。
從銀行整體的層面，信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、操作風(fēng)險匯總后的總風(fēng)險應(yīng)小于三者直接相加，但在現(xiàn)實(shí)中，由于很難確定相關(guān)關(guān)系，采取的是直接相加的方法。即銀行的經(jīng)濟(jì)資本＝信用風(fēng)險經(jīng)濟(jì)資本+市場風(fēng)險經(jīng)濟(jì)資本+操作風(fēng)險經(jīng)濟(jì)資本。
四、經(jīng)濟(jì)資本的作用
由于經(jīng)濟(jì)資本本身就取決于各部門、分行或各項(xiàng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險，或非預(yù)期損失的實(shí)際數(shù)值，因此對之進(jìn)行分配非?？茖W(xué)。一方面，各個部門、分行或各項(xiàng)業(yè)務(wù)存在多少風(fēng)險，就有多少非預(yù)期損失，就應(yīng)該分配等額的經(jīng)濟(jì)資本；另一方面，各部門、分行或各項(xiàng)業(yè)務(wù)占用多少經(jīng)濟(jì)資本，就意味著承擔(dān)了多少風(fēng)險。具體而言，經(jīng)濟(jì)資本的作用包括以下幾方面的內(nèi)容：
1、確定風(fēng)險控制的邊界
經(jīng)濟(jì)資本作為一種虛擬資本，當(dāng)它在數(shù)量上接近或超過銀行的賬面資本時，說明銀行的風(fēng)險水平接近或超過其實(shí)際承受能力，這時銀行要么通過一些途徑增加賬面資本，要么控制或回縮其風(fēng)險承擔(dān)行為，否則其安全性將受到威脅，并影響評級機(jī)構(gòu)對銀行的信用評級。
2、績效考評
考核銀行盈利的傳統(tǒng)指標(biāo)包括股權(quán)收益率（ROE）和資產(chǎn)收益率（ROA），這種指標(biāo)最大的缺點(diǎn)是沒有將風(fēng)險考慮在內(nèi)。出于風(fēng)險的管理需要，西方商業(yè)銀行逐漸出現(xiàn)了新型的以風(fēng)險為基礎(chǔ)的考核盈利指標(biāo)－經(jīng)風(fēng)險調(diào)整資本收益率（RAROC，Risk-AdjustedReturnOnCapital）。該方法起源于20世紀(jì)70年代，由銀行家信托集團(tuán)（Banker’sTrustGroup）首創(chuàng)，最初目的是為了度量銀行信貸資產(chǎn)組合的風(fēng)險和在特定損失率下為限制風(fēng)險敞口必需的股權(quán)數(shù)量。此后，許多大銀行都紛紛開發(fā)RAROC方法，建立在經(jīng)濟(jì)資本基礎(chǔ)之上的RAROC作為部門、人員、業(yè)務(wù)條線的考核指標(biāo)已成為銀行業(yè)最核心的績效考核指標(biāo)。
3、貸款定價
傳統(tǒng)的貸款定價方法均沒有考慮資本的成本。實(shí)施經(jīng)濟(jì)資本體系的銀行使用經(jīng)風(fēng)險調(diào)整的資本回報（RAROC）模型來確定貸款的定價水平時，貸款的風(fēng)險越大，為該業(yè)務(wù)配置的資本金越多，為了使這筆貸款贏利，它必須滿足最低的資本報酬率標(biāo)準(zhǔn)，即要使該業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)利潤或經(jīng)濟(jì)增加值為正數(shù)。
其中風(fēng)險成本相當(dāng)于貸款中的預(yù)期損失，經(jīng)濟(jì)資本等于該筆貸款的非預(yù)期損失，RAROC用銀行的資本底線回報率來代替，就可計算出為取得資本底線回報率，銀行對貸款索要的最低價格：
貸款價格=RAROC×經(jīng)濟(jì)資本+資金成本+經(jīng)營成本+風(fēng)險成本
4、決策市場進(jìn)出
銀行是由多個部門和多種產(chǎn)品所組成的，高級管理層需要決定保留哪些產(chǎn)品、壓縮哪些產(chǎn)品，發(fā)展哪些部門、收縮哪些部門，一個重要的決策依據(jù)就是經(jīng)濟(jì)資本回報率的大小。能夠給銀行帶來較大經(jīng)濟(jì)資本回報的部門和產(chǎn)品應(yīng)該予以保留和發(fā)展，回報率低的部門和產(chǎn)品應(yīng)該收縮或撤出市場。
五、經(jīng)濟(jì)資本體系在中國商業(yè)銀行的應(yīng)用
經(jīng)濟(jì)資本已成為國際先進(jìn)商業(yè)銀行在風(fēng)險管理方面的通用工具，中國的商業(yè)銀行要想?yún)⑴c國際競爭，并在競爭中取勝，也應(yīng)該實(shí)施經(jīng)濟(jì)資本管理，并解決相關(guān)的理念、技術(shù)問題：要在全行上下形成資本約束的理念，改變盲目追求規(guī)模擴(kuò)張不考慮風(fēng)險承擔(dān)底線的經(jīng)營行為。商業(yè)銀行的資本金是非常珍貴的資源，要將資本金分配至風(fēng)險報酬高的業(yè)務(wù)條線和部門；盡快建立內(nèi)部信用評級系統(tǒng)，將信用風(fēng)險的預(yù)期損失和非預(yù)期損失的計算模型化；引入RAROC績效考評模型，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險和收益的平衡，有效配置經(jīng)濟(jì)資本。
【參考文獻(xiàn)】
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碩士畢業(yè)論文致謝范文
論文寫完初稿已經(jīng)有一段時間了，在之前的幾次初稿中，我的致謝這部分總是空著的，我清楚地明白，寫完這部分，我離畢業(yè)也就很近了。
論文的寫作過程是痛苦的，但終于寫完的時候，我已經(jīng)沒有了疲憊，也沒有長舒一口氣，而是百感交集。六年的喻園求學(xué)生涯，將劃上一個句號，我的最美好的大學(xué)生活也將關(guān)上大門，從此，我將真正走出校門、踏進(jìn)社會。
清楚記得自己在2002年9月剛?cè)胄５臅r候的稚嫩情景，而如今的我，早已完成了許三多式的華麗轉(zhuǎn)身，而眼前這一切，我要感謝太多太多的人。
首先，要感謝我的父母、家人，沒有他們，我的大學(xué)不可能取得如此成績。面對熟悉的親人，我們反而很難表達(dá)愛意。或許只有借助這樣的機(jī)會，我才能放開聲音對父母說聲謝謝！在我25年的人生、18年的求學(xué)生涯中，他們給了我太多的幫助和支持，是父母的鼓勵和支持使我得以安心求學(xué)。父母都是最普通的工人，但他們給了我太多，父親是70年代的省勞模、正直踏實(shí)，母親善良勤勞樸實(shí)，他們是我成長的不竭動力。太多太多的事情讓我難忘，最終化為兩個字謝謝！
其次，要感謝我的老師們，沒有他們，我的大學(xué)不可能取得如此進(jìn)步和成長。首先，感謝我的導(dǎo)師趙振宇教授，這篇論文是在趙老師的悉心指導(dǎo)下完成的，論文從選題、構(gòu)思到定稿無不滲透著導(dǎo)師的心血和汗水；在兩年的碩士研究生求學(xué)生涯中，趙老師淵博的知識和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶W(xué)風(fēng)使我受益終身，在此表示深深的敬意和感謝。其次，感謝學(xué)院黨總支副書記張耀老師，感謝新聞學(xué)院的全體老師，特別是吳廷俊和劉潔老師，感謝輔導(dǎo)員王瀟瀟、陳琳老師及學(xué)工組的何立群、夏、羅曼老師，感謝研究生工作部的金凌志、鄭小建、劉老師，在6年的學(xué)生生涯中，他們或給我指路照明，或教會我怎樣做人做事，或教給我知識與技能。衷心地對他們說聲謝謝！
第三，要感謝我的朋友同學(xué)，沒有他們，我的大學(xué)不可能如此值得留戀。感謝本科期間三羊齋的兄弟們張楊、楊揚(yáng)、湯河，感謝碩士期間的五人組張瑞棟、鄭煥堅、胡金波、徐劍橋，感謝所有給我提供幫助的師兄師姐們，感謝新聞學(xué)0201班、06碩新聞班的同學(xué)們，感謝我所參與的每一個社團(tuán)中結(jié)識的朋友、同志，這些都是我大學(xué)的最寶貴的財富。
第四，要感謝我所參與的每個社團(tuán)，沒有它們，我的大學(xué)不可能如此豐富多彩。感謝《新聞青年》報、新聞學(xué)院學(xué)生會、《華中大研究生》報，感謝華中科技大學(xué)研究生會、《青年時代》雜志、新聞學(xué)院研究生會、06碩新聞學(xué)黨支部。我的大學(xué)，我的社團(tuán)，我的精彩！感謝我所有的實(shí)習(xí)單位《南通日報》、《江南時報》、《湖北日報》、《南都周刊》及我的所有實(shí)習(xí)指導(dǎo)老師。
如果說今天的論文算是一種成果，我想一定要奉獻(xiàn)給以上所有要感謝的人。
致謝寫到這兒，要結(jié)束了，但請允許我借助這么一小塊地方，對母校說兩句心里話。別了，韻苑、東一區(qū)，我最可愛的宿舍；別了，南大門，難忘的像；別了，東六樓，新聞學(xué)院的根據(jù)地；別了，白云黃鶴BBS；別了，世界文化名人園、青年園，校內(nèi)為數(shù)不多的娛樂場所；別了，東九樓、西十二樓、西五樓、東五樓、東一樓，我曾今也是學(xué)在華工的踐行者；別了，學(xué)二食堂、韻苑食堂、教工、百味小吃城、集錦園、百景園、集賢樓、西園、西門、南坑，華工的種種美食我會懷念的；別了，一號樓學(xué)術(shù)報告廳、大活、韻苑體育館、東操、西體，這些地方留下了我組織或參與活動的印記；別了，人文講座、科學(xué)精神與實(shí)踐講座。QQ簽名檔和白云昵稱早已改成我愛華工，這也是我現(xiàn)在最想說的。雖然離世界知名高水平一流大學(xué)還有差距，但我絕不會為高考填寫的志愿而后悔！華工的博大、積極、實(shí)干、活力，讓我受益匪淺，在喻園這個泡菜壇子里，我收獲良多。
學(xué)了六年新聞，雖然自己最終沒有從事新聞事業(yè)，或許這是大學(xué)的一個遺憾，但對于新聞事業(yè)，我想套用一句俗話，前途是光明的，道路是曲折的。今天是2008年5月18日，剛剛看到新聞，為表達(dá)全國各族人民對四川汶川大地震遇難同胞的深切哀悼，國務(wù)院決定，2008年5月19日至21日為全國哀悼日。在此期間，全國和各駐外機(jī)構(gòu)下半旗志哀，停止公共娛樂活動，外交部和我國駐外使領(lǐng)館設(shè)立吊唁簿。5月19日14時28分起，全國人民默哀3分鐘，屆時汽車、火車、艦船鳴笛，防空警報鳴響。5000年來第一次真正為普通公民下半旗，并暫停奧運(yùn)圣火在境內(nèi)的傳遞活動，這個決定或許不是媒體呼吁的必然結(jié)果，但最終和媒體呼吁的內(nèi)容是一致的?，F(xiàn)在的一小步，或許是歷史的一大步
我畢業(yè)論文的致謝
致謝：
感謝我的導(dǎo)師XXX教授，他們嚴(yán)謹(jǐn)細(xì)致、一絲不茍的作風(fēng)一直是我工作、學(xué)習(xí)中的榜樣；他們循循善誘的教導(dǎo)和不拘一格的思路給予我無盡的啟迪。
感謝XX、XX、XXX等同學(xué)對我的幫助和指點(diǎn)。沒有他們的幫助和提供資料對于我一個對網(wǎng)絡(luò)知識一竅不通的人來說要想在短短的幾個月的時間里學(xué)習(xí)到網(wǎng)絡(luò)知識并完成畢業(yè)論文是幾乎不可能的事情。
尤其感謝XX同學(xué)在非常時期，我不能去實(shí)驗(yàn)室的情況下通過網(wǎng)絡(luò)指點(diǎn)我的學(xué)習(xí)。她可好了。她的QQ號碼是XXXXX56大家要加他為好友呀。她經(jīng)常在，只不過隱身了，大家要和他說話，煩死她。
在論文即將完成之際，我的心情無法平靜，從開始進(jìn)入課題到論文的順利完成，有多少可敬的師長、同學(xué)、朋友給了我無言的幫助，在這里請接受我誠摯的謝意！
感謝我的養(yǎng)我的黃土高原，感謝父老鄉(xiāng)親，感謝一把屎一把尿把我喂大的父母。感謝我忘不掉的甘甜的汾河水，感謝太原那清新的帶有煤渣的空氣。感謝我幼兒園給我擦PP的小王阿姨，感謝被我在小學(xué)被我用小刀割爛裙子的女生，如果當(dāng)時沒有這個經(jīng)歷的話我現(xiàn)在去經(jīng)歷就不好了吧。
感謝幼兒園到大學(xué)期間拒絕過我的無數(shù)女生，不是你們我那有這么多時間從事我的技術(shù)研究，你們對我真好，我理解你們。還感謝那些被我拒絕的女生們（雖然目前還沒有，但我相信以后也不會有的）。
感謝寢室里的患難兄弟，是你們4年來對我的蹂躪才使我的意志品質(zhì)變的如此堅強(qiáng)，大學(xué)真鍛煉人呀。
還感謝非典封校時期陪我玩網(wǎng)絡(luò)游戲的同學(xué)，我們一起砍怪物的日子我永遠(yuǎn)也不會忘記，感謝網(wǎng)絡(luò)游戲中的朋友，尤其是我們團(tuán)長，是你給了我好多裝備，讓我身心得到愉悅，更好的投身到畢業(yè)設(shè)計的工作中。感謝不勘獸，感謝半獸人殺手，感謝哈比，感謝巨魔武士高卷，感謝灰狼給我光武，感謝《騎士》這個游戲陪我度過日日夜夜。
感謝SARS讓我可以不用去實(shí)驗(yàn)室，天天睡到11點(diǎn)。
感謝人類當(dāng)今的技術(shù)，不然我就沒有畢業(yè)課題了。
沒有感謝的了，再謝就太貧了。88
畢業(yè)論文致謝詞幽默版
致謝：
首先我必須感謝這個謀殺我青春年華的地方，鄭而重之附在大學(xué)時代的末頁！
經(jīng)過這次畢業(yè)論文設(shè)計，提高了我很多的能力，比如抄襲水平、把簡單問題搞復(fù)雜的能力、不到字?jǐn)?shù)誓不罷休的堅持精神、拖拉但不懶散的工作作風(fēng)等。
感謝廖朝輝同學(xué)對我的幫助和指點(diǎn)，沒有他的幫助和提供資料，對于我一個對經(jīng)濟(jì)管理知識一竅不通的人來說，要想在短短的幾個月的時間里學(xué)習(xí)到經(jīng)濟(jì)管理知識并完成畢業(yè)論文是幾乎不可能的事情。
尤其感謝韋怡同學(xué)在非常時期，在我寫不出論文的三更半夜和我鬼扯。她可好了。她的QQ號碼是198987703大家要加他為好友呀！她經(jīng)常在，只不過隱身了，大家要和她說話，煩死她。
感謝養(yǎng)我的廣西山山水水，感謝父老鄉(xiāng)親，感謝一把屎一把尿把我喂大的父母。感謝我忘不掉甘甜的郁江河水，感謝橫縣那清新的帶有茉莉花香的空氣。感謝我幼兒園給我擦PP的小王阿姨，感謝在小學(xué)被我用小刀割爛裙子的女生，如果當(dāng)時沒有這個經(jīng)歷的話我現(xiàn)在去經(jīng)歷就不好了吧。
感謝幼兒園到大學(xué)期間拒絕過我的無數(shù)女生，不是你們我就不會有這么多時間從事我的學(xué)術(shù)研究，你們對我真好，我理解你們！還要感謝那些被我拒絕過的女生們，我想對你們說：“你們雖然長得很丑，但你們是堅強(qiáng)的！”
感謝寢室里的患難兄弟，是你們對我的蹂躪才使我的意志品質(zhì)變的如此堅強(qiáng)，大學(xué)真鍛煉人呀。
感謝大學(xué)生活讓我天天睡到11點(diǎn)。
感謝人類當(dāng)今的技術(shù)，不然我就沒有畢業(yè)課題了。
我要感謝爸爸在一個腥風(fēng)血雨的夜晚，將幾千萬的兄弟姊妹派遣到媽媽體內(nèi)，然后也要感謝其它與我一同冒險犯難，當(dāng)然更要感謝那一個卵子最后接受了我，在十個月后還要感謝開著拖拉機(jī)的出租車司機(jī)載我們?nèi)胰メt(yī)院，并且感謝那一個實(shí)習(xí)醫(yī)生顫抖著手，把我從媽媽體內(nèi)夾出來，當(dāng)然也要感謝那一個漂亮的護(hù)士姐姐拍了我屁股幾下，然后感謝……
我要感謝蚊子，每當(dāng)我想睡覺時，他們就會在我枕邊耳提面命地說：“快起來寫論文?。 碑?dāng)我不理他們繼續(xù)睡時，他們就會咬我一口，恨鐵不成鋼地說：“你還睡！”當(dāng)我爬起來坐在計算機(jī)前，因?yàn)樽枚枰顒咏罟菚r，他們輕舞飛揚(yáng)地說：“來打我吧！”最后我把他們打死了，因?yàn)檫@股成就感而覺得前途光明時，黏在墻上的他們還不忘肝腸寸斷地說：“去……寫……論……文……”
我要感謝小澤圓、朝河蘭、長瀨愛、美竹涼子、高樹瑪莉亞……正是這些異國的友人無私奉獻(xiàn)的精神，敢于和封建倫理做斗爭的人，視藝術(shù)為生命，對AV事業(yè)做出巨大貢獻(xiàn)的人……每每在夜深人靜的時候，她們總是陪我渡過一個又一個寫不出論文的夜晚，在我精神最不濟(jì)的時候，適時地安慰我；在我思路不通之時，讓我體會到通暢的；在我靈感枯竭時，讓我了解到泉涌的喜悅！
一、電子商務(wù)企業(yè)成本控制存在的問題
（一）運(yùn)營模式過于傳統(tǒng)
當(dāng)前，我國電子商務(wù)企業(yè)的運(yùn)營模式正處于傳統(tǒng)模式向國外先進(jìn)運(yùn)營模式轉(zhuǎn)變的過渡階段，要么過于傳統(tǒng)，要么沒有結(jié)合我國電子商務(wù)企業(yè)的實(shí)際情況按部就班。理論上，電子商務(wù)模式對企業(yè)發(fā)展的積極作用比傳統(tǒng)運(yùn)營模式占優(yōu)，但出于其他因素的影響，網(wǎng)站的快速增長與虧損形成反差。近年來，我國電子商務(wù)企業(yè)盈利的主要來源多為網(wǎng)絡(luò)游戲、網(wǎng)絡(luò)廣告等，說明當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的架構(gòu)還不夠完善，電子商務(wù)并沒有在網(wǎng)絡(luò)環(huán)境中占據(jù)主導(dǎo)地位，這也是電子商務(wù)企業(yè)成本高的原因。但網(wǎng)站交易量過低時，電子商務(wù)企業(yè)能夠保持正常的運(yùn)營，因此也就出現(xiàn)了大批電子商務(wù)企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)危機(jī)甚至倒閉的風(fēng)險。
（二）成本管理效果不理想
目前很多電子商務(wù)企業(yè)缺少行之有效的成本管理體系，絕大部分企業(yè)在成本管理方面注重事后算賬，未建立完善的信息交流、職權(quán)分配、產(chǎn)品定額等制度，成本管理能力較弱。此外，很多電子商務(wù)企業(yè)在成本管理內(nèi)容上有所限定，所涉及的范圍較為狹窄，通常只局限于產(chǎn)品價格，未進(jìn)行深層次的成本管理。即便是在產(chǎn)品價格上進(jìn)行成本控制，也存在不分主次的問題。
（三）物流成本居高不下
近年來，電子商務(wù)企業(yè)一直都難以達(dá)到預(yù)定的盈利要求，這與物流成本較高有巨大的關(guān)系。當(dāng)前，我國電子商務(wù)企業(yè)在物流方面具有量小、批次多、品種多元化、周期短等特點(diǎn)，使得企業(yè)在貨物運(yùn)輸、產(chǎn)品包裝等環(huán)節(jié)中要消費(fèi)較大的成本。由于我國大部分電子商務(wù)企業(yè)都是中小型企業(yè)，規(guī)模較小、市場占有份額小、產(chǎn)品和服務(wù)較為單一，導(dǎo)致電子商務(wù)企業(yè)無法自建物流，而是采用與第三方物流合作的方式將產(chǎn)品發(fā)送至消費(fèi)者手中，因此就形成了較高的物流成本。另外，與第三方物流合作的電子商務(wù)企業(yè)，無法確保產(chǎn)品的派發(fā)時間和派發(fā)過程中產(chǎn)品的完整性，增加了產(chǎn)品的退貨率；而自建物流需要較高的物流成本投入。
（四）制度建設(shè)不合理
合理的電子商務(wù)政策法規(guī)有助于電子商務(wù)企業(yè)有效的進(jìn)行成本管理，但出于客觀條件的約束，電子商務(wù)企業(yè)難以建立一套有效的制度，其中電子商務(wù)的政策法規(guī)制度不完善是最關(guān)鍵的約束因素。理論上，電子商務(wù)企業(yè)并無區(qū)域性的限制，但實(shí)際情況并非如此；盡管我國已經(jīng)相關(guān)法律法規(guī)，但并不全面，其涉及面和協(xié)調(diào)機(jī)制還不夠健全。另外，相比其他發(fā)達(dá)國家的電子商務(wù)法律法規(guī)，我國電子商務(wù)的發(fā)展還處于初期階段，技術(shù)處理、服務(wù)體系等方面都不夠完善，適應(yīng)性有待提
（五）相關(guān)支持體系不健全
當(dāng)前很多電子商務(wù)企業(yè)的信息安全系統(tǒng)尚不完善，支付系統(tǒng)也存在支付流程繁瑣、支付失敗等問題。電子商務(wù)企業(yè)絕大多數(shù)的信息都是數(shù)字化形式，企業(yè)在讓客戶獲得快速下單途徑的同時，也讓企業(yè)在運(yùn)營生產(chǎn)過程中面臨著較大的風(fēng)險，包括企業(yè)自身的安全、客戶信息保密、信息安全技術(shù)、電腦系統(tǒng)安全等風(fēng)險。另外，支付作為電子商務(wù)企業(yè)實(shí)現(xiàn)交易的重要環(huán)節(jié)，安全、快捷的支付方式并不會減少消費(fèi)者的成本，卻能影響消費(fèi)者對電子商務(wù)企業(yè)的信任感和安全感，但我國電子商務(wù)企業(yè)的支付方式和結(jié)算方法明顯不足，金融體系的安全性讓人擔(dān)憂。
二、電子商務(wù)企業(yè)成本控制問題成因分析
（一）運(yùn)營范圍不明確，創(chuàng)新意識較差
電子商務(wù)企業(yè)的成本很大程度上取決于企業(yè)所供應(yīng)的產(chǎn)品和服務(wù)，對比傳統(tǒng)型的電子商務(wù)企業(yè)，其產(chǎn)品的運(yùn)營范圍受到很大的限制，無論電子商務(wù)企業(yè)采用哪種運(yùn)營模式，產(chǎn)品都只能借助物流發(fā)送給消費(fèi)者。只有當(dāng)電子商務(wù)企業(yè)提供的產(chǎn)品或服務(wù)能減小商品價值或客戶成本時，企業(yè)成本才能得以控制。另外，很多電子商務(wù)企業(yè)的網(wǎng)站建設(shè)的創(chuàng)新性極差，產(chǎn)品推廣的內(nèi)容也大相徑庭，再加上沒有足夠吸引消費(fèi)者的服務(wù)，使電子商務(wù)企業(yè)不得不在廣告上花費(fèi)較高的成本，因此，如果企業(yè)在創(chuàng)新方面的投入不足，運(yùn)營模式就相對落后，盈利率和可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)條件就會喪失。
（二）缺乏成本控制意識，忽略成本效益
很多電子商務(wù)企業(yè)只注重產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，缺乏成本控制意識，未能充分認(rèn)識成本的動態(tài)變化，片面將量產(chǎn)定位為成本回收的唯一標(biāo)準(zhǔn)，而不是通過成本控制來提升盈利。在缺乏成本分析與控制的情況下，企業(yè)的運(yùn)營效率自然大打折扣。另外，每個電子商務(wù)企業(yè)都有自己的發(fā)展特點(diǎn)及階段，企業(yè)應(yīng)該按照實(shí)際情況控制成本，而不是一味地追求利益。
（三）物流模式不合理，物流管理不全面
物流配送作為企業(yè)運(yùn)營過程中的一大難題，面臨著整體性和創(chuàng)新性的挑戰(zhàn)。不管是與第三方物流公司合作還是電子商務(wù)企業(yè)自建物流，都必須切實(shí)結(jié)合企業(yè)自身的運(yùn)營情況、產(chǎn)品服務(wù)等方面，了解物流成本應(yīng)該涵蓋運(yùn)輸費(fèi)用、產(chǎn)品保管費(fèi)用、管理費(fèi)用、物流信息費(fèi)、訂單處理費(fèi)用等，只有在綜合對比各種物流方式的優(yōu)缺點(diǎn)后，企業(yè)才能找到真正合適的物流模式。物流成本居高不下的另外一個因素是電子商務(wù)企業(yè)的物流控制系統(tǒng)不夠完善。電子商務(wù)企業(yè)進(jìn)行物流管理的目的是為了用最少的成本給客戶提供最滿意的產(chǎn)品與服務(wù)，但從實(shí)際情況來看，訂單管理不全面、訂單信息不及時、產(chǎn)品發(fā)貨太晚、售后服務(wù)不到位、物流配送等問題已是司空見慣之事，這些都是影響價值鏈的關(guān)鍵問題。
（四）電子商務(wù)法律法規(guī)不完善，標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一
近年來，我國已經(jīng)推出了部分與電子商務(wù)相關(guān)的法律法規(guī)，但整體內(nèi)容還不夠健全，未設(shè)立專門的立法機(jī)構(gòu)，當(dāng)消費(fèi)者遇到產(chǎn)品破損、無包裝、售后服務(wù)差等問題無處投訴時，消費(fèi)者對電子商務(wù)企業(yè)的信任度也就隨之降低。另外，消費(fèi)者在了解電子商務(wù)網(wǎng)站的真實(shí)性、合法性上也缺乏統(tǒng)一的判斷標(biāo)準(zhǔn)，在信息時代，電子商務(wù)企業(yè)飛速發(fā)展，產(chǎn)品和服務(wù)的涉及面也越來越廣，標(biāo)準(zhǔn)化工作所涉及的項(xiàng)目也較多，因此就需要一個統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)為電子商務(wù)企業(yè)提供正確的引導(dǎo)，但當(dāng)前我國相關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)化制度、方法、技術(shù)等方面都還處于探索階段，市場適應(yīng)性較差，消費(fèi)者難以獲得有效的維權(quán)途徑，對電子商務(wù)企業(yè)產(chǎn)生極大的不信任。
三、電子商務(wù)企業(yè)成本控制完善對策
（一）合理確定運(yùn)營范圍，強(qiáng)化創(chuàng)新運(yùn)營
電子商務(wù)企業(yè)首先應(yīng)該合理確定企業(yè)的運(yùn)營范圍及客戶對象，在全面統(tǒng)計企業(yè)現(xiàn)有資金的情況下，綜合做出切實(shí)可行的產(chǎn)品推銷方案。為了杜絕盲目追求規(guī)模擴(kuò)張的功能行為，電子商務(wù)企業(yè)應(yīng)該遵循“專、精”的原則，在不斷追求電子交易創(chuàng)新的同時，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值鏈的增長，進(jìn)而提升企業(yè)的運(yùn)營能力，因?yàn)殡娮由虅?wù)企業(yè)運(yùn)營的本質(zhì)就是創(chuàng)新，不僅需要在技術(shù)上尋求創(chuàng)新，在產(chǎn)品和服務(wù)方面也應(yīng)該不斷推陳出新。只有這樣才能不斷發(fā)現(xiàn)新的贏利點(diǎn)和盈利方式。
（二）提升成本控制與成本效益理念首先企業(yè)要制定并不斷優(yōu)化成本管理的相關(guān)規(guī)章制度，包括激勵員工進(jìn)步與創(chuàng)新的獎懲制度。從長遠(yuǎn)角度分析，企業(yè)的成本花費(fèi)與員工的決策和行為有較大的關(guān)系，因此企業(yè)要想控制成本就必須先從員工的決策和行為開始，通過有效的獎勵機(jī)制來培養(yǎng)并提升員工對成本控制的責(zé)任心。另外，電子商務(wù)企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展不僅要控制產(chǎn)品的成本，還要考慮產(chǎn)品在市場中能帶來的經(jīng)濟(jì)效益，這就要求建立成本效益理念。企業(yè)要以成本效益為指導(dǎo)，充分核算成本消耗背后所能夠帶來的經(jīng)濟(jì)效益和市場價值，對比成本和效益的比例，不斷找出降低成本、提升效益的新出路。
（三）合理選擇物流模式，加強(qiáng)物流成本控制
物流成本控制在電子商務(wù)企業(yè)的成本管理中占據(jù)非常重要的地位，物流配送是一系列電子商務(wù)交易的綜合體，這就要求企業(yè)要提升對物流系統(tǒng)的管理。如果客戶群體的區(qū)域范圍較為集中，企業(yè)則可以選擇自建物流模式，因?yàn)樽越ㄎ锪骶哂挟a(chǎn)品配送及時、高效、損壞率低等優(yōu)勢，能夠滿足電子商務(wù)企業(yè)的運(yùn)營需求，在無形中提升企業(yè)的價值。如果企業(yè)客戶群體的分布區(qū)域較廣泛，則可以選擇和第三方物流公司合作，因?yàn)檫@需要配備的設(shè)施較多，成本投入較大，且物流管理的投入成本也較高，不符合成本效益要求。另外，電子商務(wù)企業(yè)還可以采用作業(yè)成本管理法進(jìn)行物流成本控制，首先要將資源分配到物流配送過程中，再將作業(yè)成本分配到具體成本對象中，以明確物流資源和成本的操作流程，在物流配送成本核算的基礎(chǔ)上，通過追蹤物流作業(yè)分析物流成本因素，最后制定作業(yè)績效考核機(jī)制，權(quán)衡物流配送過程中的執(zhí)行效果，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)持續(xù)改進(jìn)和降低物流成本的效果。
（四）加強(qiáng)客戶關(guān)系處理，完善企業(yè)內(nèi)部制度
電子商務(wù)企業(yè)進(jìn)行營銷的根本原因是為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的同時獲得更多客戶群體，在電子商務(wù)相關(guān)法律法規(guī)尚不健全的情況下，企業(yè)更應(yīng)時刻以客戶為中心，加強(qiáng)客戶關(guān)系的處理，不斷完善內(nèi)部制度。首先要全面了解客戶的消費(fèi)需求，有針對性地制定一套能夠足夠吸引客戶進(jìn)行消費(fèi)的營銷方案，以實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定的客戶關(guān)系，加強(qiáng)客戶關(guān)系處理，不但能提高電子商務(wù)企業(yè)的市場競爭力，還能增強(qiáng)企業(yè)的成本控制能力和運(yùn)營效率。另外，電子商務(wù)企業(yè)還應(yīng)該不斷提升產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量，可實(shí)行會員制以提升消費(fèi)者的歸屬感，達(dá)到留住客戶的目的。
（五）完善信息系統(tǒng)，合理推行信息化
電子商務(wù)企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，需要完善的信息系統(tǒng)做支撐，電子商務(wù)交易的各個環(huán)節(jié)都是建立在信息系統(tǒng)之上的，因此電子商務(wù)企業(yè)應(yīng)該確保信息系統(tǒng)的高效性和完善性。另外，因?yàn)殡娮由虅?wù)企業(yè)所處的網(wǎng)絡(luò)環(huán)境具有開放性、不規(guī)范性、易變性等特點(diǎn)，這使得企業(yè)時刻處于高風(fēng)險之中。這就要求電子商務(wù)企業(yè)要建立安全、高效的信息系統(tǒng)和支付系統(tǒng)，以確保企業(yè)的日常業(yè)務(wù)操作，降低交易風(fēng)險。在具體執(zhí)行過程中，要求相關(guān)工作人員要不斷增強(qiáng)安全意識，做到規(guī)范性操作；制定風(fēng)險識別機(jī)制，做好風(fēng)險控制的應(yīng)急措施；提升信息技術(shù)設(shè)備，對所有電子商務(wù)交易的信息進(jìn)行加密保護(hù)；結(jié)合企業(yè)的發(fā)展策略，將市場定位與市場信息有效聯(lián)系在一起，以獲取與提升企業(yè)市場競爭力及成本控制相關(guān)的業(yè)務(wù)流程。
1.全面介入原則。在電子商務(wù)過程中，企業(yè)必須通過全面介入來實(shí)現(xiàn)對電子商務(wù)成本全方位、全環(huán)節(jié)、全員控制，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對電子商務(wù)整個過程的全面控制。
2.例外管理原則。因電子商務(wù)交易的特殊性，其實(shí)際成本費(fèi)用與預(yù)算經(jīng)常會出現(xiàn)差別，這些差別主要來自于非主觀控制的例外事項(xiàng)。由于這種差別對電子商務(wù)成本控制會產(chǎn)生一定影響，所以在電子商務(wù)成本控制中必須予以高度重視。
3.經(jīng)濟(jì)效益原則。實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益是控制企業(yè)成本的根本意義所在。電子商務(wù)企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)更好的經(jīng)濟(jì)效益，必須對一些不產(chǎn)生效益或產(chǎn)生效益較少的成本進(jìn)行管理和控制，實(shí)現(xiàn)對成本的相對節(jié)約和調(diào)整，爭取實(shí)現(xiàn)以最少的成本支出獲取更多的經(jīng)濟(jì)效益。
（二）成本控制方法
1.作業(yè)成本控制法。作業(yè)成本控制法是依據(jù)電子商務(wù)企業(yè)生產(chǎn)作業(yè)所耗費(fèi)的資源及其成本關(guān)系來進(jìn)行成本分析，其基本目的就是消除一切在生產(chǎn)環(huán)節(jié)中的無價值作業(yè)行為，同時最大限度提高有價值作業(yè)行為的效率，讓所有資源都能夠物盡其用，為企業(yè)創(chuàng)造價值。該方法能夠?qū)崿F(xiàn)對成本核算的改進(jìn)，保證所提供的成本信息準(zhǔn)確，并為優(yōu)化企業(yè)業(yè)績評價標(biāo)準(zhǔn)提供幫助。
2.產(chǎn)品生命周期成本控制法。產(chǎn)品生命周期成本控制法主要強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品的相關(guān)收入和成本費(fèi)用關(guān)系，將成本控制方向由傳統(tǒng)的制造成本逐漸向上下游延伸，通過比對產(chǎn)品生命周期中成本比率差異變化，實(shí)現(xiàn)對各類成本之間關(guān)系的把控，進(jìn)而明確企業(yè)成本管理重點(diǎn)，最大限度滿足客戶需求。
3.目標(biāo)成本控制法。目標(biāo)成本控制法是為企業(yè)目標(biāo)收益而制定的長期成本控制方法。在該方法中，企業(yè)為了達(dá)到事先設(shè)定的目標(biāo)，必須對開發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、營銷以及配送等諸多環(huán)節(jié)進(jìn)行改進(jìn)，通過提升產(chǎn)品功能、質(zhì)量以及服務(wù)水平等來最大限度控制成本，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)收益最大化。
二、電子商務(wù)企業(yè)成本控制中存在的主要問題
（一）內(nèi)部成本控制水平偏低
目前很多電子商務(wù)企業(yè)都存在缺乏有效合理成本費(fèi)用控制系統(tǒng)的情況，在成本控制方面，“事后算賬”的成本控制方式仍占據(jù)主流，企業(yè)內(nèi)部信息反饋、定額標(biāo)準(zhǔn)以及業(yè)務(wù)流程控制能力普遍偏低。將產(chǎn)品成本定位于商品價格、將物流成本定位于配送費(fèi)用的現(xiàn)象比比皆是。這種傳統(tǒng)的成本控制方法對于電子商務(wù)企業(yè)而言缺乏實(shí)際執(zhí)行效力，對成本控制關(guān)鍵點(diǎn)把握不準(zhǔn)確將使企業(yè)實(shí)際成本支出與預(yù)算費(fèi)用之間出現(xiàn)巨大差別，企業(yè)的成本管理很難達(dá)到真正的效果。
（二）物流環(huán)節(jié)成本控制
不力物流環(huán)節(jié)是電子商務(wù)最為重要環(huán)節(jié)之一，它對電子商務(wù)企業(yè)經(jīng)營效益會產(chǎn)生直接影響。從目前的發(fā)展情況來看，我國電子商務(wù)企業(yè)物流絕大多數(shù)都是由獨(dú)立第三方物流企業(yè)負(fù)責(zé)，這使得電子商務(wù)企業(yè)物流成本大幅提升。因?yàn)槌孙@性物流成本（運(yùn)輸、存儲、裝卸等）外，獨(dú)立第三方物流企業(yè)也是要獲取利潤的，而這部分利潤就來自于電子商務(wù)企業(yè)的物流費(fèi)用支出。此外，由于互聯(lián)網(wǎng)將客戶群體充分?jǐn)U大，使得產(chǎn)品分散配送網(wǎng)絡(luò)大大增加，消費(fèi)者并不愿意為此額外支付物流費(fèi)用，這些物流運(yùn)輸費(fèi)用只能由電子商務(wù)企業(yè)承擔(dān)，無形中增加了電子商務(wù)企業(yè)的負(fù)擔(dān)。
（三）客戶成本較高電子
商務(wù)企業(yè)客戶成本是指客戶用于網(wǎng)上交易所產(chǎn)生的費(fèi)用支出。電子商務(wù)作為一個完全依托于互聯(lián)網(wǎng)來進(jìn)行交易、服務(wù)的行業(yè)，只要有客戶消費(fèi)，客戶成本就必然產(chǎn)生。客戶成本雖然不屬于企業(yè)運(yùn)營成本范疇，但它對電子商務(wù)企業(yè)的影響十分巨大。目前，電子商務(wù)企業(yè)尚無法實(shí)現(xiàn)對客戶成本的有效控制。以團(tuán)購網(wǎng)站為例，很多團(tuán)購網(wǎng)站都存在售后服務(wù)跟不上的情況，在交易過程中，客戶又無法與產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)取得直接聯(lián)系，此時，他們必然會將責(zé)任歸咎于團(tuán)購網(wǎng)站，進(jìn)而降低客戶忠誠度。團(tuán)購企業(yè)要想重新贏得客戶信賴，必須付出更大的努力，由此產(chǎn)生的成本也必然會提升，這對于電子商務(wù)企業(yè)而言無疑是巨大的浪費(fèi)。
三、提升電子商務(wù)企業(yè)成本控制水平的政策建議
（一）選擇恰當(dāng)?shù)陌l(fā)展模式
目前，我國電子商務(wù)企業(yè)發(fā)展取得了較為顯著的進(jìn)步，但在很多方面仍然存在諸多不足。如果電子商務(wù)企業(yè)對自身不足沒有一個準(zhǔn)確認(rèn)識，不能選擇一個恰吳赟婷，王鐘莊：電子商務(wù)企業(yè)成本控制問題研究當(dāng)、合理的發(fā)展模式，則電子商務(wù)企業(yè)對成本的控制也將無效。必須從以下幾個方面進(jìn)行改進(jìn)：首先是要明確客戶對象及服務(wù)范圍。要將明確客戶對象及服務(wù)范圍作為企業(yè)發(fā)展目標(biāo)，同時通盤考慮企業(yè)實(shí)際資源水平，選擇出最恰當(dāng)?shù)钠髽I(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。其次是要強(qiáng)化企業(yè)經(jīng)營創(chuàng)新。電子商務(wù)企業(yè)在面對激烈市場競爭時，必須通過經(jīng)營創(chuàng)新來更好地實(shí)現(xiàn)企業(yè)成本控制，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益提升。電子商務(wù)企業(yè)必須在經(jīng)營手段方面實(shí)現(xiàn)突破，尋找新的盈利方式。如美團(tuán)網(wǎng)在面對激烈市場競爭時，另辟蹊徑開展了“美團(tuán)外賣”業(yè)務(wù)，為鞏固美團(tuán)網(wǎng)在團(tuán)購電子商務(wù)市場中的地位起到了至關(guān)重要的作用。
（二）完善物流系統(tǒng)管理
水平物流作為電子商務(wù)不可分割的一部分，實(shí)際上已經(jīng)成為電子商務(wù)企業(yè)實(shí)現(xiàn)成本控制的最關(guān)鍵環(huán)節(jié)。為了保證產(chǎn)品能夠按時、保質(zhì)地配送到消費(fèi)者手中，同時不必額外支付費(fèi)用，電子商務(wù)企業(yè)建立自有物流系統(tǒng)就顯得非常有必要。因?yàn)樽杂形锪飨到y(tǒng)可以在為企業(yè)完成營銷任務(wù)的同時，最大限度降低商品丟失和損耗風(fēng)險，大幅降低企業(yè)運(yùn)營成本。此外，自有物流系統(tǒng)還可以有效贏得客戶好感，讓客戶對電子商務(wù)企業(yè)本身產(chǎn)生認(rèn)同感，進(jìn)而提升客戶忠誠度。
【關(guān)鍵詞】資本結(jié)構(gòu);人力資本;人本資本;公司業(yè)績
在商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的漫長的初級階段,商品生產(chǎn)者自己經(jīng)營自己的作坊,在這一時期,“企業(yè)”的經(jīng)營者即是“企業(yè)”的所有者,他們純粹是為自身的利益打算。但是這種生產(chǎn)經(jīng)營主體不僅生命周期短暫,而且技術(shù)創(chuàng)新能力差,生產(chǎn)能力低下。隨著生產(chǎn)力的發(fā)展,現(xiàn)代意義上的企業(yè)出現(xiàn),而且規(guī)模越來越大,出現(xiàn)了委托—現(xiàn)象,企業(yè)的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)相分離。由于企業(yè)所有者和經(jīng)營管理者的信息是非對稱的,于是產(chǎn)生了經(jīng)營約束、監(jiān)督和激勵問題。隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大和控制資源的增多,在發(fā)達(dá)的資本市場的作用下,企業(yè)的股東數(shù)量不免越來越大,即企業(yè)的所有權(quán)難免十分分散,單個小股東既沒有動力,也無法承擔(dān)巨大的成本去監(jiān)督和激勵企業(yè)的經(jīng)營者,于是在相互分離的股東中產(chǎn)生了所謂的“搭便車”現(xiàn)象,企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)便越來越傾向于經(jīng)理層,出現(xiàn)了被貝利和米恩斯(BerleandMeans,1932)所稱的“經(jīng)理革命”,公司的治理中心由股東轉(zhuǎn)移到經(jīng)理層。為了制衡經(jīng)理層權(quán)利的失衡,又產(chǎn)生了所謂的“資本覺醒”。公司的治理結(jié)構(gòu)在所有者和經(jīng)營者之間不斷地尋找制衡點(diǎn)。在這一過程中,各種因素對公司業(yè)績的影響成為學(xué)者研究的主要領(lǐng)域之一。
一、相關(guān)研究回顧
傳統(tǒng)的公司理論認(rèn)為,資本雇傭勞動,企業(yè)是圍繞資本所有者籌建起來的資源和契約的集合體,對公司價值的研究,自然而然的多是從資本結(jié)構(gòu)這個視角來進(jìn)行的。資本結(jié)構(gòu)對公司價值的影響大致經(jīng)歷了凈收益理論、凈營業(yè)收入理論、傳統(tǒng)理論、MM理論、權(quán)衡理論、委托—理論、信號揭示理論、啄序理論、控制權(quán)理論和產(chǎn)業(yè)組織理論這幾個理論階段。Masulis和RonaldW等研究發(fā)現(xiàn),公司債務(wù)與權(quán)益比同普通股的期望收益呈正相關(guān)關(guān)系,國外學(xué)者更多的是研究公司治理結(jié)構(gòu)對公司業(yè)績的影響。Lapozta(1999)和ThomsenPedersen(2000)就研究了股權(quán)集中度對公司業(yè)績的影響;國內(nèi)陳小悅和楊晨(1995)研究發(fā)現(xiàn),上海證券交易所上市公司的收益同負(fù)債權(quán)益比呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。其他的相關(guān)研究結(jié)論各異,既有發(fā)現(xiàn)公司財務(wù)杠桿率同公司業(yè)績正相關(guān)的,也有發(fā)現(xiàn)他們負(fù)相關(guān)的或不相關(guān)的。隨著信息技術(shù)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,人力資本要素得到了很高的重視,1979年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主西奧多·W·舒爾茨指出:“人力是社會進(jìn)步的決定性因素。人力(包括人的知識和技能)只有通過一定方式的投資,掌握了知識和技能的人力資源才是一切生產(chǎn)資源中最重要的資源。”于是,如何激發(fā)企業(yè)經(jīng)營者知識和技能的潛力,充分發(fā)揮人力資本的作用,成為研究的新方向。美國學(xué)者Jensen和Meckling(1976)認(rèn)為,持有較少公司股份的管理者不能最大化股東財富,因?yàn)樗麄冇袆訖C(jī)追求在職消費(fèi)所帶來的好處,但是,實(shí)施股票計劃可以激勵管理者選擇和執(zhí)行能增加股東財富的行動和投資機(jī)會。Mehran(1995)隨機(jī)抽取了153家公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究后發(fā)現(xiàn),CEO持股比例與公司業(yè)績呈正相關(guān)關(guān)系;Morck,Shleiferh和Vishny(1988),McConnell和Servaes(1990),Hermalin和Weisbach(1991),Griffith(1999)研究發(fā)現(xiàn),CEO的持股比例同公司業(yè)績相關(guān),但并不是單調(diào)線性的相關(guān)關(guān)系;Himmelberg,Hubbard和Palia(1999),Palia(2002)通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),管理層持股與公司業(yè)績不相關(guān)或弱相關(guān)關(guān)系。關(guān)于管理層持股與公司業(yè)績之間的關(guān)系,國內(nèi)學(xué)者的實(shí)證研究也得到兩種截然相反的結(jié)論:袁國良、王懷芳和劉明(1999),魏剛(2000)等發(fā)現(xiàn)管理層持股與公司績效沒有顯著關(guān)系或不相關(guān);劉國亮和王加勝(2000),石建勛(2003)和葛文雷、荊虹瑋(2008)等卻發(fā)現(xiàn)管理層股權(quán)激勵水平與公司業(yè)績的正相關(guān)關(guān)系在統(tǒng)計上是顯著的。2001年,中國證券監(jiān)督管理委員會指導(dǎo)意見,指出要求上市公司增設(shè)獨(dú)立董事以來,獨(dú)立董事制度是否對公司治理和業(yè)績起到了積極作用,一直是學(xué)術(shù)界研究的問題。熊俊順和許敏(2008)隨機(jī)抽取了滬市390家上市公司的數(shù)據(jù),研究發(fā)現(xiàn)獨(dú)立董事制度同公司凈資產(chǎn)收益率之間并沒有顯著相關(guān)關(guān)系;高軍(2006)選取上海證券交易所制造業(yè)板塊中上市公司作為研究樣本,發(fā)現(xiàn)獨(dú)立董事對公司業(yè)績有促進(jìn)作用;朱治龍和王麗(2004)以及呂兆友(2004)的研究也得到相似結(jié)論。
針對世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新趨勢,傳統(tǒng)的資本雇傭勞動在一定程度上有所動搖,管理層股權(quán)激勵、技術(shù)入股、專業(yè)技術(shù)人員入干股、風(fēng)險投資的價值導(dǎo)向等充分說明:對于信息技術(shù)經(jīng)濟(jì)時代稀缺的具有異質(zhì)性的人力資本,已呈現(xiàn)出人力雇傭資本的態(tài)勢。我國學(xué)者盛明泉、倪國愛、丁勝紅等在論證最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)存在的同時,揭示了資本結(jié)構(gòu)的人本思想,即企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是人能力的最優(yōu)條件,核心是人本資本結(jié)構(gòu)理念。本文試圖從人本資本的視角,探求人本資本結(jié)構(gòu)對公司業(yè)績的影響。
二、研究理論及假設(shè)
本文從人本資本角度對公司治理的要素進(jìn)行劃分,從而形成人本資本結(jié)構(gòu)。人力資本雇傭、吸引物質(zhì)資本,物質(zhì)資本圍繞人力資本組成公司實(shí)體,資源配置影響權(quán)利,權(quán)利作用于資源。各種異質(zhì)性的人力資本決定資源配置,而資源配置影響權(quán)利分配。企業(yè)經(jīng)理人擁有經(jīng)營管理專業(yè)知識,獨(dú)立董事?lián)碛袑I(yè)領(lǐng)域?qū)ｉT知識,投資者擁有資本的投資導(dǎo)向能力,核心技術(shù)人員擁有特殊知識和技能,普通員工擁有勞動能力,這些人力資本相互結(jié)合,決定企業(yè)的權(quán)利分配。本文研究的假設(shè)有:
假設(shè)1.管理層資本、所有者資本、獨(dú)立董事資本和債權(quán)人資本與公司業(yè)績有相關(guān)關(guān)系。
假設(shè)2.資本配置決定權(quán)利分配,從而進(jìn)一步影響公司業(yè)績。
假設(shè)3.人本資本可以由相關(guān)指標(biāo)有效度量。
假設(shè)4.人力資本決定人本資本結(jié)構(gòu),人本資本結(jié)構(gòu)又反作用于人力資本所有者對人力資本潛力的發(fā)揮。
三、實(shí)證分析
(一)變量設(shè)置(見表1)
1.被解釋變量:公司業(yè)績
公司業(yè)績的考核指標(biāo)有會計利潤率和公司價值指標(biāo)等,而公司會計利潤可以采用總資產(chǎn)利潤率、凈資產(chǎn)利潤率和息稅前利潤率等等;公司價值指標(biāo)可以采用公司市場價值與其重置價值之比(托賓Q值)、公司股票市值等等。筆者選取凈資產(chǎn)利潤率來作為公司業(yè)績考核指標(biāo),主要是因?yàn)槲覈善笔袌龅暮芏嗵厥庑栽斐晒臼袌鰞r值可參考性小,同時凈資產(chǎn)利潤率相對于其他會計利潤率指標(biāo)而言更能體現(xiàn)公司對單位權(quán)益資本的利用效率。
2.解釋變量:人本資本(管理層資本、所有者資本、獨(dú)立董事資本和債權(quán)人資本)
從人本資本治理角度,公司的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是人本資本的最優(yōu)結(jié)構(gòu),本文將從人本資本治理結(jié)構(gòu)角度出發(fā),將公司人本資本劃分為管理層資本、所有者資本、獨(dú)立董事資本和債權(quán)人資本,同時將核心技術(shù)人員人本資本納入管理層資本考慮,因目前企業(yè)的普通勞動者提供的主要是同質(zhì)性的勞動,而且其人力資本尚未被納入公司治理之中,所以本文暫沒有將其記入公司人本資本之中。同時本文用管理層股權(quán)激勵指數(shù)來衡量管理層資本發(fā)揮效用程度;用獨(dú)立董事出席會議出勤率衡量獨(dú)立董事資本發(fā)揮效用程度;用平均資產(chǎn)負(fù)債率來衡量債權(quán)人資本;因?yàn)樾」蓶|普遍存在“搭便車”現(xiàn)象,小股東的人力資本也沒有被很好地挖掘和發(fā)揮,不能將其納入人本資本,所以采用前五大股東持股率來衡量所有者資本。
(二)模型設(shè)定
根據(jù)理論假設(shè)和變量設(shè)置,設(shè)置如下回歸模型:
ln(Y)=α+β1ln(X1)+β2ln(X2)+β3ln(X3)+β4ln(X4)+ε
其中,Y為公司業(yè)績,以凈資產(chǎn)收益率(ROE)來衡量;X1為管理層資本,以管理層股權(quán)激勵指數(shù)(GC)來衡量;X2為獨(dú)立董事資本,以獨(dú)立董事出席會議出勤率(DC)來衡量;X3為債權(quán)人資本,以平均資產(chǎn)負(fù)債率(ZC)來衡量;X4為所有者資本,以前五大股東持股率(SC)來衡量;ε為隨機(jī)誤差項(xiàng),表示其他尚未考慮的如普通職工人本資本、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢等其他因素的影響。
(三)數(shù)據(jù)描述、處理和回歸分析
本文的研究樣本為2006年已宣布實(shí)施股權(quán)激勵計劃或股東大會通過股權(quán)激勵方案,2007年執(zhí)行了股權(quán)激勵計劃的上市公司,考察的是2007年度的公司業(yè)績和其他指標(biāo)。通過對樣本進(jìn)行必要的篩選,剔除了幾家虧損企業(yè)的數(shù)據(jù),得到32家上市公司的數(shù)據(jù)。本文的數(shù)據(jù)來自新浪財經(jīng)以及上海證券交易所和深圳證券交易所網(wǎng)站。
1.樣本描述
由表2數(shù)據(jù)可知,我國實(shí)行股權(quán)激勵的公司凈利潤率相差很大,但平均凈利潤率較高;管理層持股指數(shù)相差很大,表明我國上市公司管理層股權(quán)激勵的程度和覆蓋面相差很大,但平均管理層股權(quán)激勵力度很小;我國獨(dú)立董事出席會議的出勤率很高,這在某種程度上說明了獨(dú)立董事積極地發(fā)揮著自己的作用;另外,我國前五大股東的平均持股率很高,說明我國上市公司的股權(quán)集中度很高,但是個別公司之間的差異也很大。
2.多重共線性分析
由表3數(shù)據(jù)可知,各個解釋變量之間的相關(guān)系數(shù)不大,沒有明顯的多重共線性存在。同時發(fā)現(xiàn),債權(quán)人資本與公司業(yè)績的相關(guān)性很小。
3.估計模型
筆者運(yùn)用OLS對樣本進(jìn)行回歸分析,得到以下估計結(jié)果如圖1:
由圖1可知,解釋變量債權(quán)人資本未通過顯著性水平取0.10時的t檢驗(yàn),其原因可能有很多方面,稍后再對此作分析,在此先剔除這個解釋變量,于是,回歸模型可以設(shè)置為:
ln(Y)=α+β1ln(X1)+β2ln(X2)+β4ln(X4)+ε
通過重新對樣本進(jìn)行回歸分析,得到以下估計結(jié)果如圖2:
由回歸結(jié)果發(fā)現(xiàn),所有解釋變量都通過了顯著性水平取0.10時的t檢驗(yàn),且F值也大于F0.10(3,28)。下面對該模型進(jìn)行其他的相關(guān)檢驗(yàn):
(1)自相關(guān)性檢驗(yàn)。本文選用的是上市公司的橫截面數(shù)據(jù),橫截面數(shù)據(jù)不需進(jìn)行自相關(guān)性檢驗(yàn)。
(2)異方差性檢驗(yàn)。運(yùn)用懷特(White)檢驗(yàn),得到輔助回歸方程的nR2=18.36150,p=0.031204,所以模型存在異方差性,這時OLS估計不再具有最小方差的特性,此時事實(shí)上加權(quán)最小二乘法(WLS)才是最佳線性無偏估計量(BLUE)。一個很常用的做法就是將權(quán)數(shù)直接取成方差的倒數(shù),即ωi=1/δi2,本文取權(quán)數(shù)W=1/e2,可以得到以下的估計結(jié)果如圖3:
(3)對新模型進(jìn)行異方差性檢驗(yàn)。運(yùn)用懷特(White)檢驗(yàn),得到輔助回歸方程的nR2=3.745630,p=0.927343,所以新模型不存在異方差性。
(4)對新模型進(jìn)行多重共線性檢驗(yàn)。通過分析解釋變量之間的相關(guān)系數(shù)可知,新模型不存在多重共線性。
4.模型分析
根據(jù)所建立的模型,影響公司業(yè)績的主要因素是管理層人本資本、獨(dú)立董事人本資本和所有者人本資本的效用的發(fā)揮程度。其中,公司業(yè)績關(guān)于管理層人本資本的彈性為0.094957,關(guān)于獨(dú)立董事人本資本的彈性為0.620929,關(guān)于所有者人本資本的彈性為-0.671285。
(四)對模型的進(jìn)一步分析和政策建議
本文通過回歸分析所得到的模型中,債權(quán)人人本資本沒有產(chǎn)生預(yù)期的效果,這可能由于我國的商業(yè)銀行片面追求信貸規(guī)模,對信貸風(fēng)險和安全性的控制不足,銀行并未重視對貸款業(yè)務(wù)的后期監(jiān)督,實(shí)質(zhì)上銀行并未參與公司的日常治理和監(jiān)管;另一方面,我國的地方政府有時甚至充當(dāng)了“擔(dān)保人”的角色,幫助企業(yè)取得借款;而其他法人和個人在借款時更關(guān)注企業(yè)的口碑等商譽(yù),而不大重視企業(yè)的經(jīng)營實(shí)力等。由于各個方面的原因,企業(yè)的債權(quán)人人本資本尚未得到有效利用。企業(yè)的管理層人本資本、獨(dú)立董事人本資本對企業(yè)的業(yè)績都是起促進(jìn)作用的,所以我們要提高管理層持股指數(shù)來促進(jìn)管理層人本資本的利用程度,同時促進(jìn)獨(dú)立董事人本資本的利用程度。公司業(yè)績與所有者資本呈負(fù)相關(guān)關(guān)系,這主要由于在其他人本資本利用程度不高的環(huán)境下,我國的上市公司由于特殊的國情,股權(quán)過度集中,所有者人本資本僅發(fā)揮的是大股東所有者人本資本,這時,所有者人本資本的作用更傾向于維護(hù)大股東的利益,從而侵占了其他利益相關(guān)者的利益,所有者人本資本的作用不再是發(fā)揮每一單位權(quán)益資本的效用,而是謀求大股東的利益最大化和其他特殊目的,而且由于其他人本資本利用效率不高,這時所有者人本資本缺乏制衡力量,公司的各種風(fēng)險增大。
四、結(jié)論
本文的實(shí)證結(jié)果表明,我國上市公司的業(yè)績與管理層人本資本和獨(dú)立董事人本資本的利用呈正相關(guān)關(guān)系;我國債權(quán)人人本資本尚未得到有效利用,其與公司業(yè)績沒有相關(guān)關(guān)系。另外,我國上市公司由于股權(quán)集中度過高,所有者人本資本僅能代表少數(shù)大股東利益,而且缺乏必要的制衡力量,造成我國上市公司業(yè)績同所有者人本資本呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。因此,在我國的經(jīng)濟(jì)改革實(shí)踐中,要適當(dāng)增強(qiáng)企業(yè)其他人本資本的利用程度,發(fā)掘職工人本資本,充分利用債權(quán)人人本資本,促進(jìn)管理層人本資本和獨(dú)立董事人本資本效用的發(fā)揮,適當(dāng)降低上市公司股權(quán)的集中度,提高所有者人本資本的質(zhì)量,使企業(yè)內(nèi)部的人本資本結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)長期的動態(tài)平衡,不斷提高上市公司的業(yè)績。
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一、電子商務(wù)對中小企業(yè)的影響
近年來，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的迅猛發(fā)展使電子商務(wù)在世界范圍內(nèi)蓬勃興起?；贗nternet的電子商務(wù)沖擊著傳統(tǒng)企業(yè)的經(jīng)營模式、管理模式和經(jīng)濟(jì)活動的運(yùn)作手段，它為中小企業(yè)提供了大量市場機(jī)會，也縮小了大型企業(yè)和中小企業(yè)之間的市場地位的差距，為中小企業(yè)提供了競爭的機(jī)會。電子商務(wù)對中小企業(yè)的影響主要有以下幾個方面。
(一)改變了企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境。
電子商務(wù)的導(dǎo)入對企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境產(chǎn)生了極大的影響，電子商務(wù)巨大、開放式的環(huán)境，將促使市場結(jié)構(gòu)發(fā)生變化：企業(yè)可以利用網(wǎng)絡(luò)廣告，進(jìn)行網(wǎng)上市場調(diào)研、信息交換和網(wǎng)絡(luò)營銷等等；可以利用網(wǎng)絡(luò)加強(qiáng)與上下游廠商的聯(lián)系，從而改變采購與銷售的互動模式；可以通過網(wǎng)絡(luò)看樣品、談價格、簽合同、付價款，依靠網(wǎng)絡(luò)與客戶進(jìn)行雙向互動的溝通，增加彼此的互動、了解，加強(qiáng)客戶的忠誠度與購買力，電子商務(wù)使傳統(tǒng)的商業(yè)結(jié)構(gòu)模式發(fā)生了變化，使其更加適應(yīng)于網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的環(huán)境。
(二)改變了企業(yè)的管理模式。
電子商務(wù)對企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境產(chǎn)生的影響，使企業(yè)內(nèi)部的管理模式也受到較大的沖擊，要求企業(yè)做出相應(yīng)的整體戰(zhàn)略和策略上的調(diào)整，以適應(yīng)企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的變化。在電子商務(wù)的模式下，企業(yè)原有的組織結(jié)構(gòu)要改變，各職能部門之間的界限被打破；企業(yè)間的業(yè)務(wù)單元不再是封閉式的金字塔式層次結(jié)構(gòu)，而是相互溝通、相互學(xué)習(xí)的網(wǎng)狀結(jié)構(gòu)；工作流程自動化，人為控制的機(jī)會減少，誤差降低，讓企業(yè)整體流程更加精確而快速。企業(yè)高層領(lǐng)導(dǎo)者扮演的角色不再是經(jīng)驗(yàn)傳承的角色，而是大方向的指引者，領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的激烈競爭中生存和發(fā)展，占領(lǐng)更大的市場。企業(yè)以團(tuán)隊合作的方式，進(jìn)行符合電子商務(wù)特性的運(yùn)作工作架構(gòu)，直接與市場接軌，并以市場的最終效果來衡量流程的組織狀況。
(三)改變了經(jīng)營運(yùn)作手段，提高了經(jīng)濟(jì)效益。
首先，企業(yè)應(yīng)用電子商務(wù)可以降低交易的成本。例如，利用因特網(wǎng)進(jìn)行網(wǎng)上促銷活動，降低了企業(yè)的促銷成本；利用電子商務(wù)采購系統(tǒng)，企業(yè)可以加強(qiáng)與供應(yīng)商之間的合作，將原材料采購與產(chǎn)品制造有機(jī)地結(jié)合起來，形成一體化信息傳遞和處理系統(tǒng)，從而降低了采購成本。其次，電子商務(wù)的運(yùn)作手段減少了企業(yè)的庫存。例如應(yīng)用電子商務(wù)的計劃系統(tǒng)，可以準(zhǔn)確地依據(jù)銷售商的需求來生產(chǎn)，提高了庫存周轉(zhuǎn)率，使庫存總量保持在適當(dāng)?shù)乃?，從而把庫存成本降到最低。第三，可以利用網(wǎng)絡(luò)快速地調(diào)研市場，迅速了解產(chǎn)品的市場反饋和最新的需求，隨時改良開發(fā)中的產(chǎn)品；利用網(wǎng)絡(luò)了解到競爭對手的最新情況，從而適當(dāng)調(diào)整自己的產(chǎn)品。此外，由于網(wǎng)絡(luò)的開放性和全球性使得電子商務(wù)不受時空的限制，企業(yè)必須連續(xù)不斷地為世界各地的客戶提供技術(shù)支持和銷售服務(wù)，從而增加企業(yè)交易的機(jī)會。
電子商務(wù)的導(dǎo)入使中小企業(yè)的決策、生產(chǎn)、經(jīng)營、管理效率和水平得以較大增長，從而提高了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益?！?005年中國中小企業(yè)信息化建設(shè)及IT應(yīng)用趨勢報告》顯示，2004年中小企業(yè)信息服務(wù)方面的投入達(dá)到126.7億元，同比增長31.7%。可見中小企業(yè)電子商務(wù)應(yīng)用需求迅速增長，電子商務(wù)給中小企業(yè)帶來的實(shí)惠也越發(fā)明顯。隨著中國電子商務(wù)市場和技術(shù)的日益開發(fā)和完善，中小企業(yè)必將成為電子商務(wù)的主力軍。
發(fā)展電子商務(wù)是降低中小企業(yè)成本的領(lǐng)先戰(zhàn)略，國外企業(yè)應(yīng)用表明，采用電子商務(wù)手段可以使成本降低5%—10%。因此對中小企業(yè)應(yīng)用電子商務(wù)的成本和效益問題進(jìn)行分析研究，有助于進(jìn)一步提高中小企業(yè)對開展電子商務(wù)的認(rèn)識，并根據(jù)自身特點(diǎn)，選擇適當(dāng)?shù)姆绞絽⑴c電子商務(wù)，充分利用網(wǎng)絡(luò)信息環(huán)境，以更低的成本獲得更大的企業(yè)效益。
二、中小企業(yè)電子商務(wù)成本分析
我國的中小企業(yè)大部分是傳統(tǒng)企業(yè)，其特點(diǎn)是規(guī)模小，資金少，人才缺，管理手段落后。電子商務(wù)的發(fā)展和應(yīng)用導(dǎo)致中小企業(yè)發(fā)生根本性的變化。從近年來中小企業(yè)應(yīng)用電子商務(wù)的情況來看，往往面臨機(jī)遇和挑戰(zhàn)兩方面的問題：一方面，電子商務(wù)先進(jìn)的技術(shù)和開放式的環(huán)境，將促使市場結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，使中小企業(yè)可以隨時掌握市場和顧客需求、縮短業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)時間、降低業(yè)務(wù)處理差錯、降低貿(mào)易管理成本和庫存成本、改善服務(wù)質(zhì)量、加快資金流動，從而提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益；另一方面，由于中小企業(yè)的人力、財力、信息技術(shù)等實(shí)力較弱，因此從各方面來說，中小企業(yè)開展電子商務(wù)所付出的代價也許更大，相對效益而言，成本也許更高。
據(jù)調(diào)查分析，中小企業(yè)開展電子商務(wù)的成本主要體現(xiàn)在以下幾個方面。
（一）系統(tǒng)構(gòu)建成本
這是企業(yè)建立電子商務(wù)系統(tǒng)過程中所發(fā)生的各種成本，主要包括系統(tǒng)環(huán)境構(gòu)建的人、財、物投入成本。企業(yè)實(shí)施電子商務(wù)必須具備必要的硬件和軟件環(huán)境。首先是基礎(chǔ)設(shè)施的購建，如電腦、服務(wù)器、交換機(jī)和網(wǎng)絡(luò)及其他設(shè)備、線路等硬件作為載體，這些均屬于固定成本。同時，還必須具備相關(guān)的電子商務(wù)軟件，才能正常運(yùn)行并完成其所需的功能。硬件成本除了購置所需的費(fèi)用之外，還有日常維護(hù)、維修以及損耗、升級等所需的成本。軟件也同樣有購買、開發(fā)、維護(hù)等方面的成本，而且，為了趕上時代的潮流，抓住商機(jī)，必須適時對電子商務(wù)系統(tǒng)進(jìn)行更新?lián)Q代，而這方面所需要的成本是難以估算的。在構(gòu)建電子商務(wù)環(huán)境中，企業(yè)在人、財、物方面的投入是巨大的，大約占實(shí)施電子商務(wù)全部費(fèi)用的60%以上。這一成本一般在早期階段一次性投入，因此對于中小企業(yè)而言，的確是個不小的負(fù)擔(dān)。據(jù)對廣西的梧州、百色、北海等地的一些中小企業(yè)的調(diào)查中了解到，由于經(jīng)濟(jì)實(shí)力有限，不少企業(yè)都因巨大的構(gòu)建成本而對開展電子商務(wù)顧慮重重，望而卻步。
（二）技術(shù)支持成本
技術(shù)支持成本包括對電子商務(wù)系統(tǒng)的設(shè)計、運(yùn)行、維護(hù)和管理等方面所需的技術(shù)含量較高的經(jīng)濟(jì)代價。從中小企業(yè)的情況來看，90%以上的企業(yè)由于技術(shù)力量薄弱，人才資源匱乏，在電子商務(wù)系統(tǒng)建設(shè)方面往往沒有自己專門的技術(shù)隊伍，大多數(shù)企業(yè)需要以租賃的方式求助于計算機(jī)軟件公司或近年新興的ASP，因此所付出的代價是相當(dāng)高昂的。此外，技術(shù)支持成本還包括應(yīng)用信息技術(shù)后必須發(fā)生的各種支持服務(wù)費(fèi)用等等，這對于中小企業(yè)來說也是一大筆開支。
（三）運(yùn)營管理成本
運(yùn)營管理是中小企業(yè)實(shí)施電子商務(wù)并獲取企業(yè)利益的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，在這一環(huán)節(jié)中發(fā)生的成本主要有交易成本、人力投入成本、系統(tǒng)管理成本和配送成本等等。
交易成本指企業(yè)利用電子商務(wù)環(huán)境與交易對方或其他企業(yè)進(jìn)行商務(wù)貿(mào)易活動所發(fā)生的各種成本。這一過程中所需的費(fèi)用主要有組織網(wǎng)上交易、對交易對方的調(diào)研費(fèi)用、交易雙方協(xié)商、起草和簽訂合同、監(jiān)督和實(shí)施合同等。例如企業(yè)利用電子商務(wù)平臺產(chǎn)品信息，向交易商提供交易結(jié)算、貨款收付等服務(wù)，所發(fā)生的成本大約占整個運(yùn)營管理成本的20%。
人力投入成本包括為了電子商務(wù)系統(tǒng)的正常運(yùn)行，除了構(gòu)建系統(tǒng)時所需的技術(shù)人員之外，在投入運(yùn)行后必須配備相關(guān)人員、對人員進(jìn)行必要的教育培訓(xùn)以及支付人員的工資等方面所花的費(fèi)用。這一成本必不可少，約占整個運(yùn)營管理成本的25%以上。
物流配送是電子商務(wù)最后的環(huán)節(jié)，也是個重要的環(huán)節(jié)。它需要有商品的存放網(wǎng)點(diǎn)、需要增加運(yùn)輸、配送人員的開支，由此而增加的成本是不可忽視的，大約占整個運(yùn)營管理成本的30%以上。
管理成本是指為了正常應(yīng)用電子商務(wù)系統(tǒng)，需要建立相關(guān)的管理機(jī)構(gòu)，制訂管理制度，對運(yùn)行系統(tǒng)進(jìn)行各方面的計劃、協(xié)調(diào)、控制，對交易活動進(jìn)行監(jiān)督和管理所需要的成本。這一成本無法準(zhǔn)確估算，但對中小企業(yè)來說尤其重要。不少中小企業(yè)投入巨額資金，好不容易建立起電子商務(wù)的應(yīng)用環(huán)境，卻由于管理不善而將設(shè)備閑置、系統(tǒng)丟荒，電子商務(wù)成了一種擺設(shè)，流于形式，且這種浪費(fèi)對于經(jīng)濟(jì)實(shí)力有限的中小企業(yè)而言更是雪上加霜。因此，必要的管理成本是必須投入的。
（四）安全成本
與大企業(yè)一樣，中小企業(yè)在具有開放性的網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下進(jìn)行商務(wù)活動，不得不考慮安全問題，例如交易的公正性和安全性、交易方身份的真實(shí)性、傳遞信息的準(zhǔn)確性和完整性以及交易的不可抵賴性等等。為了企業(yè)能安全地實(shí)施電子商務(wù)，必然要制定必須的安全標(biāo)準(zhǔn)、開發(fā)安全技術(shù)，采取一系列的安全技術(shù)措施。而這些交易安全的協(xié)議、規(guī)章制度以及技術(shù)措施的使用及其學(xué)習(xí)和操作無疑增加了電子商務(wù)應(yīng)用的成本。
（五）風(fēng)險成本
這是企業(yè)開展電子商務(wù)時不可避免的隱形成本。例如由于病毒的入侵、黑客的襲擊、人才的流失、軟硬件的更新?lián)Q代等不好確定、不易把握的因素構(gòu)成的成本。由于中小企業(yè)的實(shí)力較薄弱，風(fēng)險更大，因此在這方面所承受的壓力相對更大。
（六）其他成本和費(fèi)用
除了上述成本以外，在實(shí)施電子商務(wù)過程中還會發(fā)生其他一些成本和費(fèi)用，例如入網(wǎng)費(fèi)用、注冊費(fèi)用、與應(yīng)用技術(shù)有關(guān)的人員費(fèi)用等等。還有些間接發(fā)生的成本，如操作技術(shù)不配套而發(fā)生的成本、對信息處理不當(dāng)而間接產(chǎn)生的成本以及對新設(shè)備和新技術(shù)不適當(dāng)?shù)囊M(jìn)造成的浪費(fèi)成本等等。
上述各種成本中，構(gòu)建成本和運(yùn)營管理成本所占比例較大，也最基礎(chǔ)、最直接；而安全成本和風(fēng)險成本相對隱形，但卻不可忽視。隨著電子商務(wù)的不斷發(fā)展，各種成本的結(jié)構(gòu)及比重也在發(fā)生變化，例如構(gòu)建成本中的硬件成本會隨著電子技術(shù)和計算機(jī)硬件技術(shù)的發(fā)展而逐漸降低，而軟件成本卻隨著網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下商務(wù)活動的功能需求變化而不斷增加；隱形成本也因信息安全、技術(shù)保護(hù)、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)、經(jīng)營風(fēng)險等問題日益凸現(xiàn)而不斷增加。對中小企業(yè)來說，由于信息化的成本較高，在構(gòu)建系統(tǒng)和運(yùn)營管理等環(huán)節(jié)往往存在資金和技術(shù)方面的困難，有些企業(yè)因此失去信心而放棄電子商務(wù)的應(yīng)用。因此，中小企業(yè)應(yīng)根據(jù)自己的實(shí)際情況，對實(shí)施電子商務(wù)所發(fā)生的各種成本認(rèn)真分析研究，了解哪些成本是可以控制的，哪些成本是可以降低的，哪些成本是可以避免發(fā)生的，以哪一種方式實(shí)施電子商務(wù)比較適合自己，以便以低成本獲取應(yīng)有的企業(yè)效益。
三、中小企業(yè)電子商務(wù)效益分析
企業(yè)對電子商務(wù)感興趣的理由是它可以為企業(yè)帶來利益。中小企業(yè)開展電子商務(wù)雖然需要花費(fèi)不小的成本，但電子商務(wù)給中小企業(yè)提供了與大企業(yè)公平競爭的平臺，提供了大量的市場機(jī)會，也由此為中小企業(yè)帶來了直接、間接和潛在的效益。
（一）直接效益
電子商務(wù)給中小企業(yè)帶來的直接效益主要是指具體的營運(yùn)效益，如成本上的節(jié)省或生產(chǎn)上的效率，主要表現(xiàn)在以下方面。
1.通過建立企業(yè)網(wǎng)站，利用網(wǎng)絡(luò)宣傳樹立企業(yè)形象、傳遞產(chǎn)品信息；在網(wǎng)上做廣告可以將企業(yè)的促銷信息傳遞給世界各地的潛在顧客，增加企業(yè)的銷售機(jī)會和消費(fèi)者的購買機(jī)會。
2.利用網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行交易，降低交易成本，提高營銷效率。傳統(tǒng)商務(wù)中，供應(yīng)鏈耗費(fèi)25%的運(yùn)營成本，而電子商務(wù)由于利用網(wǎng)絡(luò)的便利，改善了供應(yīng)鏈管理，從而使成本降低了10%以上。
3.由網(wǎng)絡(luò)和計算機(jī)來傳送文件，大大加速文件的處理速度，降低文件處理的成本。根據(jù)有關(guān)方面的研究分析，應(yīng)用網(wǎng)絡(luò)傳輸可以使文件處理成本降低近40%；用電子文件替代大量的紙質(zhì)文件，使紙張的成本顯著降低。
4.計算機(jī)自動接受和處理信息，可以減少工作量，減少員工成本15%—20%。
5.合理地安排原材料進(jìn)貨和按訂單生產(chǎn)，從而減少庫存，加快了資金周轉(zhuǎn)。
6.減少中間環(huán)節(jié)，節(jié)省信息成本，為企業(yè)及時地獲取準(zhǔn)確的信息創(chuàng)造了條件。
例如，廣西食糖中心批發(fā)市場（GSEC）由于實(shí)施全電子化的交易模式，因此至少從三方面獲得直接的效益：（1）大幅度降低了工商企業(yè)的交易成本，吸引全國涉糖企業(yè)廣泛參與，大大提高了產(chǎn)銷銜接速度；（2）GSEC提供的第三方結(jié)算，有效避免了購銷企業(yè)之間三角債的產(chǎn)生；（3）GSEC還與有關(guān)銀行合作為交易商提供融資服務(wù)，交易商交存交割倉庫的倉單，辦理相關(guān)手續(xù)后，即可獲得銀行提供的質(zhì)押貨款，有效加快了資金周轉(zhuǎn)。目前，GSEC交易商數(shù)量已達(dá)500余家，已實(shí)現(xiàn)網(wǎng)上交易白砂糖600多萬噸。
（二）間接效益
間接效益是指那些不容易被具體量化的利益，可以說是層次較高、布局長遠(yuǎn)的企業(yè)利益，它通常是策略性、導(dǎo)向性的。電子商務(wù)給中小企業(yè)帶來的間接效益主要有：
1.提高企業(yè)的管理效率和服務(wù)水平，從而提高企業(yè)的競爭力。
2.擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍與規(guī)模，從而取得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。據(jù)統(tǒng)計，這種間接的效益能達(dá)到其全部貿(mào)易額的3-5%。
3.加強(qiáng)與客戶的溝通，從而擴(kuò)大市場規(guī)模，獲取更大的經(jīng)濟(jì)效益。據(jù)統(tǒng)計，這種間接的效益能使企業(yè)的市場份額提高15%左右。
4.提高企業(yè)員工綜合素質(zhì)，從而促進(jìn)企業(yè)服務(wù)素質(zhì)和水平的提高。
5.以先進(jìn)的交易模式和管理模式獲得社會和交易商的認(rèn)同，從而提高社會效益和經(jīng)濟(jì)效益。
例如小鵬旅游資訊有限公司，利用網(wǎng)絡(luò)環(huán)境推出的“旅游行業(yè)信息在線管理與營銷DIMOS系統(tǒng)”，已覆蓋廣西全區(qū)旅游管理部門及旅行社，實(shí)現(xiàn)了全區(qū)旅游行業(yè)的信息化管理，有效提升了旅游行業(yè)的信息化水平，從而使旅游行業(yè)的業(yè)務(wù)量也得到了快速提高。
這些效益雖然并不那么直接和明顯，但從企業(yè)和社會的總體效益看，在某種程度上卻具有更大的價值。
（三）潛在效益
有時電子商務(wù)給企業(yè)帶來的某些利益是眼前暫時看不到的，但卻存在潛移默化的效果及強(qiáng)力的后勁，從宏觀上講，這就是潛在效益。例如，開展電子商務(wù)可以使企業(yè)的傳統(tǒng)經(jīng)營理念及經(jīng)營模式逐漸轉(zhuǎn)向先進(jìn)、科學(xué)的經(jīng)營理念和經(jīng)營模式；可以促進(jìn)企業(yè)乃至國民經(jīng)濟(jì)高效化、節(jié)約化和協(xié)調(diào)化；可以提升企業(yè)文化，提高員工知識水平和綜合素質(zhì)等等。潛在效益對于中小企業(yè)的競爭能力、長期目標(biāo)、長遠(yuǎn)利益具有深刻的意義。
例如南博網(wǎng)以“博覽東盟、網(wǎng)盡商機(jī)”為宗旨，通過網(wǎng)上網(wǎng)下、國內(nèi)國外相結(jié)合的服務(wù)手段，為從事中國-東盟雙邊貿(mào)易的企業(yè)提供專業(yè)化的信息服務(wù)、營銷服務(wù)及交易服務(wù)，幫助中國企業(yè)走進(jìn)東盟、東盟企業(yè)進(jìn)入中國，全力打造中國-東盟自貿(mào)區(qū)的貿(mào)易門戶網(wǎng)站。不少中小企業(yè)利用“南博網(wǎng)”這一特殊的電子商務(wù)平臺，以其嶄新的理念，精心的設(shè)計，為廣大客戶提供真誠、周到、高效、優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，因此正在樹立企業(yè)的良好形象，不斷擴(kuò)大影響，逐漸贏得客戶的信任，不久的將來會獲得預(yù)期的效益。
【關(guān)鍵詞】智力資本;自愿披露;內(nèi)容分析法
一、引言
知識經(jīng)濟(jì)時代,利益相關(guān)者越來越關(guān)注與智力資本相關(guān)的信息,智力資本不僅是企業(yè)創(chuàng)造價值和獲得持續(xù)競爭優(yōu)勢的源泉,而且也是其未來創(chuàng)新和利潤增長的關(guān)鍵所在。LevandZarowin(1999)通過分析會計數(shù)據(jù)和市場價值的相關(guān)性,證明過去20年來會計信息的有用性已經(jīng)降低。普華永道2001年進(jìn)行的一系列調(diào)查發(fā)現(xiàn),在投資者認(rèn)為最重要的信息中,只有三種屬于財務(wù)信息(現(xiàn)金流、利潤、毛利率),剩下的七種信息中有兩種源于內(nèi)部數(shù)據(jù)(戰(zhàn)略方向和競爭格局),余下的五種均是無形的信息,包括市場增長、管理團(tuán)隊的素質(zhì)、市場規(guī)模、市場份額和市場拓展;投資者認(rèn)為中等重要的信息可以分為三類:顧客(分銷渠道、品牌、客戶周轉(zhuǎn)率)、雇員(智力資本、雇員保留率和每名雇員的收入)和創(chuàng)新(新產(chǎn)品收入、新產(chǎn)品的成功率、研發(fā)支出和產(chǎn)品開發(fā)周期)。這些投資者和分析師認(rèn)為,重要的信息幾乎都屬于智力資本,然而多數(shù)沒有被管理層披露,因而造成了信息不對稱。因此,研究上市公司智力資本信息的自愿披露行為,對于促進(jìn)上市公司提高自愿披露程度、降低信息不對稱、促進(jìn)資本市場的良性發(fā)展具有重要的意義。
二、文獻(xiàn)綜述
最近二三十年以來,會計界致力于研究外部報告對資本市場效率的影響(HealeyandPalepu,2001)。Botosan(1997)發(fā)現(xiàn)提高信息披露程度能降低資本成本;Sengupta(1998)證明提高披露能降低債務(wù)成本;Healeyetal.(1999)則發(fā)現(xiàn)提高披露能增加每股業(yè)績,但與當(dāng)期及預(yù)期盈余無關(guān);GelbandZarowin(2000)發(fā)現(xiàn)披露水平高的公司,其股價與未來收益的相關(guān)性越高。為了降低信息不對稱,提高資本市場的效率,許多國家呼吁上市公司提高信息披露程度,丹麥還編制了專門的智力資本披露指南?；谥橇Y本開發(fā)領(lǐng)域取得的成就,一批先驅(qū)企業(yè)率先開始對智力資本報告的探索,首開先河的是瑞典第一大保險和金融公司——斯堪迪亞(Skandia),他們于1994年設(shè)計了導(dǎo)航儀模型,系統(tǒng)化地解釋了智力資本各組成要素及其關(guān)系。1997年,丹麥組織一批企業(yè)從事智力資本開發(fā),這些企業(yè)陸續(xù)公布了智力資本報告,隨后亞洲、歐洲、中東地區(qū)的一些企業(yè)在智力資本披露方面也取得了重要進(jìn)展。
我國對智力資本披露的研究始于20世紀(jì)的最后幾年,起步較晚,大部分停留在介紹國外的報告模式,并提出適合我國上市公司的智力資本報告模式。其研究通常分兩種,一種是在傳統(tǒng)的財務(wù)報告中增加與智力資本有關(guān)的賬戶并在表內(nèi)披露,非財務(wù)信息在表外披露(譚勁松,2001;梁萊歆、官小春,2004);另一種是單獨(dú)編制智力資本報告,如徐程興(2003)提出的企業(yè)智力資本報告的主表和附表及報表附注所組成的報告框架。張炳發(fā)、萬威武(2004)提出的企業(yè)知識資本報告,從知識資本投資、知識資本積累和知識資本績效三大方面對企業(yè)的智力資本進(jìn)行報告。對智力資本披露的實(shí)踐研究涉及較少,張丹(2008)以中國社科院公司治理中心評出的2006年度上市公司100強(qiáng)中在A股上市的49家企業(yè)2001年至2005年的226份年度報告為樣本,研究發(fā)現(xiàn)我國上市公司年報中有關(guān)人力資本、組織資本與客戶資本等構(gòu)成的智力資本披露內(nèi)容已經(jīng)存在,且披露內(nèi)容逐年增加;智力資本信息披露對市價影響顯著;智力資本披露具有行業(yè)差異。冉秋紅等(2007)對我國2005年223家上市公司年報公開披露的非貨幣計量智力資本信息進(jìn)行內(nèi)容分析,對以貨幣計量的智力資本信息進(jìn)行估算,實(shí)證結(jié)果表明,智力資本對組織經(jīng)營績效產(chǎn)生了積極的、正向的影響,以貨幣計量的智力資本信息對資本市場具有較為顯著的價值相關(guān)性,而非貨幣計量的智力資本信息的價值相關(guān)性并未得到明顯體現(xiàn),同時,這些發(fā)現(xiàn)存在行業(yè)差異。
然而,由于智力資本披露程度的度量采用內(nèi)容分析法,其重現(xiàn)性比較差,因而很有必要擴(kuò)大樣本容量,對上市公司的智力資本披露狀況進(jìn)行持續(xù)研究,以進(jìn)一步明確公司智力資本披露的特征,為我國建立智力資本披露指南、有效指導(dǎo)上市公司的智力資本披露實(shí)踐提供重要的依據(jù)。
三、研究設(shè)計
(一)樣本的選擇
本文選取2007年規(guī)模居前的100家非金融上市公司的年度報告為樣本,選擇了可以減少規(guī)模效應(yīng)影響的規(guī)模較大的公司。已有文獻(xiàn)指出,智力資本披露程度與公司規(guī)模相關(guān)(Bozzolanetal.,2006;張丹,2008)。雖然Striukovaetal.(2008)的實(shí)證結(jié)果指出,年度報告并不是研究智力資本披露程度最好的載體,然而大部分文獻(xiàn)還是選擇年報為分析樣本(AbeysekeraandGuthrie,2005;Bozzolanetal.,2006;Guthrieetal.,2007),而且除了年報外,我國上市公司披露的其他信息如網(wǎng)絡(luò)信息、新聞會等較少,因此本文選擇分析樣本公司的年度報告。樣本公司所屬行業(yè)如表1所示,主要行業(yè)的劃分依據(jù)CSRC的行業(yè)分類。
(二)智力資本披露程度的度量
由于年報中的智力資本信息多為文字和圖表形式,為了辨別和比較不同企業(yè)披露的智力資本信息,目前已有的大部分文獻(xiàn)均采用內(nèi)容分析法(BeattieandThomson,2007;GuthrieandAbeysekera,2006;GuthrieandPetty,2000;Guthrieetal.,2004)。然而此方法近年來頗受批評,譬如BeattieandThomson(2007)認(rèn)為,由于沒有提供詳細(xì)的編碼規(guī)則,智力資本要素的概念邊界不清,讀者很難判斷智力資本要素的類別。因此本文將詳細(xì)論述智力資本的分類以及各要素的涵義、智力資本信息披露的計量方法。
1.智力資本分類及要素的涵義
雖然目前沒有公認(rèn)的智力資本定義,智力資本報告的形式也各式各樣,但包含的內(nèi)容是相似的,主要是人力資本、組織資本和顧客資本,即“H-S-C”結(jié)構(gòu)。GuthrieandPetty(2000)提出三類24要素的智力資本披露框架,人力資本包含6要素,即Know-how、教育、職業(yè)資格、與工作相關(guān)的知識、與工作相關(guān)的能力、創(chuàng)新精神;組織資本包含9要素,即版權(quán)、專利、商標(biāo)、管理哲學(xué)、企業(yè)文化、管理過程、信息系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、財務(wù)關(guān)系;顧客資本包含9要素,即品牌、客戶、顧客滿意度、企業(yè)聲譽(yù)、分銷渠道、業(yè)務(wù)合作、許可合約、有利的契約、特許權(quán)合約。此框架被Brennan(2001)和Apriletal.(2003)所采用。Bozzolanetal.(2003)刪減掉管理哲學(xué)、財務(wù)關(guān)系和創(chuàng)新精神三個要素,加入研究項(xiàng)目要素后形成22要素的分析框架。AbeysekeraandGuthrie(2005)對智力資本要素進(jìn)一步優(yōu)化,并對各要素的內(nèi)涵進(jìn)行了說明?；谠摻Y(jié)構(gòu),同時考慮我國目前智力資本管理的現(xiàn)狀以及年報的內(nèi)容結(jié)構(gòu),筆者將企業(yè)智力資本類別即要素結(jié)構(gòu)設(shè)置為3類17個要素。轉(zhuǎn)(1)人力資本。人力資本是企業(yè)員工的知識、經(jīng)驗(yàn)、技能、態(tài)度的總和,包括培訓(xùn)與發(fā)展、創(chuàng)新精神、雇員安全、雇員關(guān)系、雇員福利以及雇員狀況6個要素。培訓(xùn)與發(fā)展指Know-how、職業(yè)資格和培訓(xùn);創(chuàng)新精神指創(chuàng)新意識、創(chuàng)新興趣、創(chuàng)新膽量和創(chuàng)新決心;雇員安全指企業(yè)采取的安全措施、安全認(rèn)證等;雇員關(guān)系指工會舉辦活動、雇員參與社會活動;雇員福利指雇員和管理層的報酬、雇員福利、雇員持股計劃;雇員狀況包括雇員人數(shù)、專業(yè)構(gòu)成、教育水平、專家資歷、雇員年齡以及人動等。
(2)組織資本。組織資本是企業(yè)的基本構(gòu)架,是將人力資本組織起來的機(jī)制和流程,包括智力資產(chǎn)、管理過程、信息和網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、企業(yè)文化、財務(wù)關(guān)系、研發(fā)6個要素。智力資本包括版權(quán)、商標(biāo)和專利;管理過程指管理方法與運(yùn)作過程;信息和網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)是保障智力資本有效運(yùn)轉(zhuǎn)的技術(shù)保障,主要指公司的信息系統(tǒng),譬如內(nèi)聯(lián)網(wǎng)、信息密集度、資訊科技能力等;企業(yè)文化是公司全體員工認(rèn)同并遵守的、帶有本組織特點(diǎn)的使命、愿景、宗旨、精神、價值觀和經(jīng)營理念;財務(wù)關(guān)系是指企業(yè)與投資者、銀行以及其他融資者的關(guān)系;研發(fā)是指為開發(fā)新產(chǎn)品或服務(wù)而進(jìn)行的研究。
(3)顧客資本。顧客資本包括品牌與公司形象、顧客忠誠度、業(yè)務(wù)合作、分銷渠道以及市場份額5個要素。品牌與公司形象包括品牌、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和公司美譽(yù);顧客忠誠度包括顧客滿意度、客戶忠誠度、客戶擁有量、客戶保持、客戶服務(wù)等;業(yè)務(wù)合作包括商業(yè)合作、許可協(xié)議和特許經(jīng)營協(xié)議;分銷渠道包括銷售、零售、經(jīng)銷權(quán)和網(wǎng)絡(luò)等;市場份額包括產(chǎn)品或服務(wù)的市場占有率、市場地位。
2.智力資本信息披露程度的度量方法
依據(jù)前人的研究,本文采用內(nèi)容分析法來度量公司的智力資本信息自愿披露程度。內(nèi)容分析法的一個重要假設(shè)就是披露的次數(shù)或頻率越高,表明該問題越重要。一些文獻(xiàn)根據(jù)相關(guān)字詞、短語、句子、段落的長度來計量要素披露的次數(shù),而一些文獻(xiàn)僅僅只計量字詞出現(xiàn)的次數(shù),不論其長度(BeattieandThomson,2007)。如果限制年度報告的篇幅,那么要素所占的長度越大,則該要素越重要,如果年報沒有篇幅限制,由于沒有額外成本,增加要素披露的長度可能并不能提供額外信息。我國上市公司的年度報告沒有篇幅限制,報告長度參差不齊,長的超過200頁,短的不到100頁,因此本文選擇只計數(shù)、不計長度的方法來度量智力資本披露的程度。參照Bozzolanetal.(2003)的計數(shù)法,本文選擇段落作為分析單位來計量智力資本要素自愿披露的次數(shù),判斷的依據(jù)主要是段落的意思,而不僅僅是特定的詞匯。如果智力資本信息框架中的任一要素在某段被披露,則該要素披露記數(shù)1,如果沒有披露,則記數(shù)0,如果某要素信息在年報中重復(fù)披露,則僅記錄一次。年報分析完后進(jìn)行分類匯總,即可得該公司智力資本信息中每一種類每一要素的自愿披露程度。
在度量每一上市公司年報智力資本自愿披露程度之前,必須認(rèn)真研讀年報,確認(rèn)并計數(shù)與智力資本要素涵義相符的內(nèi)容。為了提高該過程的可信度,本文作者之一和一名研究生通讀10份年報樣本,分別獨(dú)立計量各樣本公司的智力資本披露程度,然后將兩份計分表進(jìn)行比較討論,經(jīng)過幾番討論后,兩名計分者之間的分歧越來越小,直至達(dá)成一致。兩名評分者再分別獨(dú)立對余下的90份年報進(jìn)行評分,若評分結(jié)果一致,則計分過程結(jié)束,若不一致,則繼續(xù)討論,直至達(dá)成一致。
四、實(shí)證結(jié)果與分析
(一)對智力資本要素自愿披露的描述性統(tǒng)計分析
表2列示了年報中智力資本要素自愿披露頻次的描述性統(tǒng)計。
由表2可知,樣本公司年報智力資本自愿披露的頻次在2-55之間,均值為22.98,標(biāo)準(zhǔn)差為14.419,說明樣本公司年報智力資本信息自愿披露的程度較低(英國為42.5,意大利為46.33,見Bozzolanetal.,2003),公司之間的差別比較大,這與我國資本市場不成熟、上市公司質(zhì)量參差不齊、總體信息披露程度不高的環(huán)境相符。也可能是因?yàn)槲覈狈χ橇Y本,根據(jù)世界銀行2005年底頒布的“國家財富報告”,美國的無形資產(chǎn)是中國的99倍,這是導(dǎo)致我國與發(fā)達(dá)國家財富差距的主要原因。雖然我國致力于向知識經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,但是由于法制不健全,尤其是知識產(chǎn)權(quán)法的執(zhí)行力度不夠,效果并不明顯。智力資本的三元素中,組織資本自愿披露的頻率最高,均值達(dá)14.64;其次是顧客資本,均值為6.14;最后是人力資本,均值僅為2.2。這與Xiao(2008)的研究結(jié)論一致,然而與其他國家譬如英國和意大利(Bozzolanetal.,2003)、斯里蘭卡(AbeysekeraandGuthrie,2005)的研究結(jié)論不同,上述國家披露程度最高的是顧客資本信息,其次是結(jié)構(gòu)資本信息。說明我國上市公司尤其強(qiáng)調(diào)智力資本的管理過程,對人力資本的管理和積累不太重視。在知識經(jīng)濟(jì)時代,人力資本是智力資本的核心,是最具有主觀能動性和創(chuàng)新精神的價值驅(qū)動器,我國上市公司應(yīng)該積極培育人力資本,加強(qiáng)對人力資本的管理。另外上市公司組織資本信息和人力資本信息披露次數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差分別為5.595和2.688,說明各公司的信息披露差別非常大。在組織資本的信息披露中,管理過程披露最多,均值高達(dá)10.38,說明上市公司強(qiáng)調(diào)如何管理智力資本,突出管理層的管理意圖和能力。在顧客資本的信息披露中,品牌及公司形象的披露頻次較高,說明我國上市公司越來越注重品牌的培育,通過品牌培育、公司形象塑造來擴(kuò)大市場占有率,獲取長期競爭優(yōu)勢。雇員福利是人力資本信息中披露程度最高的要素,通過披露員工福利計劃,吸引并留住拔尖人才,增強(qiáng)企業(yè)的競爭實(shí)力。
(二)智力資本要素自愿披露行業(yè)差異的比較分析
使用表1中的行業(yè)分類作為調(diào)查智力資本要素披露行業(yè)差異的依據(jù),由于“造紙和印刷業(yè)”只有一個企業(yè),因此去掉該行業(yè),對余下的13個行業(yè)進(jìn)行統(tǒng)計分析,結(jié)果見圖1。從圖1可以看出,信息技術(shù)業(yè)的智力資本披露程度最高;其次是電子行業(yè),這兩個行業(yè)都屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),對智力資本的依賴程度很高,其對知識、技術(shù)、信息等要素的掌握和應(yīng)用將決定經(jīng)營的成敗;披露程度最低的行業(yè)是“電力、煤及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)”,這類行業(yè)屬于傳統(tǒng)行業(yè),競爭不是很激烈,主要靠規(guī)模獲取競爭優(yōu)勢。人力資本信息披露程度最高的是“石油、化學(xué)、塑膠、塑料業(yè)”;其次是采掘業(yè),這些行業(yè)工作條件較差,企業(yè)越來越關(guān)注雇員的安全健康及培訓(xùn),重視人與社會的和諧發(fā)展,其他行業(yè)對人力資本信息的披露程度都較低,相差不大。組織資本信息披露程度最高的是信息技術(shù)業(yè);其次是建筑業(yè)和電子行業(yè);披露程度最低的是“電力、煤及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)”。顧客資本信息披露程度最高的是信息技術(shù)業(yè),關(guān)注與外界建立關(guān)系,重視顧客忠誠度的培育,與顧客和供應(yīng)商合作,最低的是“電力、煤及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)”。
五、研究結(jié)論
本文在構(gòu)建人力資本、組織資本和顧客資本三元素的公司智力資本信息披露框架的基礎(chǔ)上,分析了2007年我國規(guī)模最大的100家上市公司的智力資本披露程度,結(jié)果表明:
1.我國上市公司智力資本信息自愿披露的程度不僅比較低,而且相互之間差別比較大;在智力資本披露框架的三元素中,組織資本信息的披露程度最高,其次是顧客資本信息,最后是人力資本信息。2.我國上市公司智力資本自愿披露程度行業(yè)間的差異比較明顯,信息技術(shù)及電子等高科技行業(yè)公司的披露程度較高,而電力、煤及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)的披露程度較低。
經(jīng)濟(jì)學(xué)以純理性經(jīng)濟(jì)人作為理論假設(shè)的前提條件，已經(jīng)引起了學(xué)界的諸多爭議。人們逐漸認(rèn)識到單純從理性經(jīng)濟(jì)人角度思考決定人們經(jīng)濟(jì)行為的因素存在嚴(yán)重的缺失。而社會學(xué)過度社會化的人性預(yù)設(shè)同樣存在局限。社會資本理論正是經(jīng)濟(jì)學(xué)與社會學(xué)相結(jié)合以調(diào)和兩者人性預(yù)設(shè)上的對立而產(chǎn)生的新學(xué)科—新經(jīng)濟(jì)社會學(xué)中的核心概念，其在多學(xué)科交流的學(xué)術(shù)背景下已發(fā)展成為一種新的理論范式并被社會學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、政治學(xué)、管理學(xué)等學(xué)科作為有效的分析工具廣泛運(yùn)用于研究中。然而，在經(jīng)濟(jì)史研究領(lǐng)域，對該理論的回應(yīng)卻是遲緩而微弱的。其實(shí)，在中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上，社會資本作用凸顯。本文力圖在分析社會資本概念、特征、作用的基礎(chǔ)上，闡明社會資本理論與中國社會經(jīng)濟(jì)倫理的內(nèi)在聯(lián)系，從而揭示該理論在中國經(jīng)濟(jì)史研究中的適用性。
一
社會資本研究方興未艾，對于社會資本理論的理解，是仁者見仁，智者見智。法國著名社會學(xué)家布爾迪厄(Pierre Bour-lieu)首先對社會資本進(jìn)行先驅(qū)性研究。他認(rèn)為“社會不只是由個人所組成，還體現(xiàn)著個人在其中發(fā)揮自己的各種連接和關(guān)系的總和”。布爾迪厄?qū)①Y本劃分為經(jīng)濟(jì)資本、文化資本和社會資本，認(rèn)為資本之間可以互相轉(zhuǎn)換，經(jīng)濟(jì)資本是根源，社會資本則是“實(shí)際的或潛在的資源的集合體，與某種持久的網(wǎng)絡(luò)的占有密不可分”。布爾迪厄是從工具性角度對社會資本進(jìn)行定義的，即認(rèn)為社會資本是一種從中可以吸取某種資源的、持久性的社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系。美國社會學(xué)家科爾曼( James SColeman)在理論上對社會資本進(jìn)行了更為全面具體的分析和界定，指出社會資本有五種形式:義務(wù)與期望，信息網(wǎng)絡(luò)，規(guī)范與懲罰，權(quán)威關(guān)系，多功能組織和有意創(chuàng)建的社會組織。其中應(yīng)盡的義務(wù)是否履行以及個人擔(dān)負(fù)義務(wù)的范圍為社會環(huán)境的可信任度所決定，因而信任對社會資本至關(guān)重要。哈佛大學(xué)社會學(xué)教授普特南(Robert D . Putnan)對社會資本的分析則建立在對意大利政府進(jìn)行長期調(diào)查的基礎(chǔ)上，最終使該理論引起了研究者的廣泛關(guān)注。他認(rèn)為“社會資本是社會組織的特征，諸如地位、規(guī)范以及網(wǎng)絡(luò)，它們能夠通過促進(jìn)合作行為來提高社會的效率”。普特南的社會資本理論比科爾曼更為關(guān)注“信任”，他強(qiáng)調(diào)信任是社會資本必不可少的組成部分。美國社會學(xué)家福山(Francis Fukuyama)卻從文化角度對社會資本進(jìn)行深人研究，他在界定社會資本時同樣肯定了信任的重要性?？傊瑢W(xué)者們已經(jīng)從多個角度對社會資本進(jìn)行了定義，包括從宏觀的制度層次、中觀的社群單元和組群單元層次以及微觀的人際間行為來定義和分析社會資本。尤需重視的是國內(nèi)最早系統(tǒng)研究社會資本的學(xué)者張其仔的研究，主要圍繞社會網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行并將社會資本定義為社會網(wǎng)絡(luò)。張其仔把社會資本的概念僅僅局限于社會網(wǎng)絡(luò)固然是有所欠缺的，但是結(jié)合中國的實(shí)際情況，張其仔的概念則抓住了我國社會資本中社會網(wǎng)絡(luò)這一最核心的內(nèi)容，對理解和把握我國特有的社會資本具有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義?？傮w而言，學(xué)者們對社會資本的定義集中于規(guī)范、信任和網(wǎng)絡(luò)等兒個方面的內(nèi)容。
社會資本之所以被稱為一種資本，是因?yàn)樗邆淞速Y本的基本特征，它和物質(zhì)資本、人力資本一樣，都是通過積累而成的，并且都具備了增殖性質(zhì)。但是，三者的區(qū)別也是顯而易見的:一是有形資本與無形資本的區(qū)別。物質(zhì)資本是一種有形資本，因而最早受到主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的關(guān)注。人力資本和社會資本都是一種無形資本，但是人力資本可以通過學(xué)歷證書、學(xué)位證明等物質(zhì)形式加以證明，而要增強(qiáng)社會資本只能通過無形的網(wǎng)絡(luò)、信任和規(guī)范等形式起作用，這些形式是只能感知卻無法看見和無法觸摸的。二是可測量性與不可測量性。在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，可測度是一項(xiàng)重要的因素，成為是否被主流經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)可的一個重要要素。物質(zhì)資本的可測度性勿庸質(zhì)疑，人力資本也逐漸通過人們的預(yù)期性增強(qiáng)其可測度性，因而逐漸得到主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的認(rèn)可。然而要明確社會資本的測度性仍然存在許多困難。三是可轉(zhuǎn)讓性和不可轉(zhuǎn)讓性。物質(zhì)資本具有可轉(zhuǎn)讓性，物質(zhì)資本轉(zhuǎn)讓出去之后便與原所有者發(fā)生了分離。社會資本則表現(xiàn)為人與人之間的關(guān)系，具有公共物品性質(zhì)而非個人物品性質(zhì)，一旦形成就不僅僅是一個人能使用它，它只能存在于兩個以上的人之間，一個人無法將自己所擁有的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)移給他人。
正因?yàn)樯鐣Y本是一種無形資本，而且不可測量，也無法轉(zhuǎn)讓，因此，人們難以像物質(zhì)資本和人力資本一樣察覺到社會資本的作用。但是社會資本確確實(shí)實(shí)在我們的日常生活中發(fā)揮著種種作用。當(dāng)我們進(jìn)人經(jīng)濟(jì)史研究視野時，對社會資本進(jìn)行考察的意義便同樣顯得格外重大。
二
在探討社會資本理論在我國經(jīng)濟(jì)史研究中的適用性之前，我們首先應(yīng)考察社會資本理論與中國社會經(jīng)濟(jì)倫理的關(guān)系。韋伯在《新教倫理與資本主義精神》和《中國的宗教:儒教和道教》中指出，西方資本主義精神對西方資本主義的興起起了十分強(qiáng)大的推動作用，新教倫理與資本主義精神恰相吻合，成為促進(jìn)資本主義產(chǎn)生的關(guān)鍵性因素。而中國傳統(tǒng)之所以沒有產(chǎn)生資本主義，在于儒家倫理難以使人們形成合理性的經(jīng)濟(jì)倫理，難以形成適合于理性化經(jīng)濟(jì)行為的心態(tài)和特征?；蛘哒f，中國的儒家思想與資本主義存在嚴(yán)重沖突，因而阻礙了中國資本主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展。韋伯的觀點(diǎn)在經(jīng)歷了半個世紀(jì)的“主流思想”地位后，受到強(qiáng)烈質(zhì)疑。余英時從文化角度闡明了儒家思想并非中國資本主義發(fā)展的障礙。杜詢誠利用近代中國實(shí)業(yè)家和近代中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大量史料駁斥了韋伯的觀點(diǎn)。著名經(jīng)濟(jì)史專家帕金斯更是以東亞經(jīng)濟(jì)的崛起作為“韋伯命題”的有力反擊，揭示了儒家倫理對東亞資本主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展的強(qiáng)大促進(jìn)作用。張其仔的《社會資本論》正是以儒家文明為根基，對西方社會資本理論進(jìn)行了合理修正。他認(rèn)為儒家倫理的關(guān)系取向所代表的不是非理性，而是一種不同于西方學(xué)者所倡導(dǎo)的個體理性，是關(guān)注人與人之間關(guān)系的結(jié)構(gòu)理性。因而，儒家倫理重視關(guān)系取向正是把社會資本納人到了個人行為函數(shù)中，所考慮和處理的是社會人而不是經(jīng)濟(jì)人。因此，在儒家倫理影響下的中國社會經(jīng)濟(jì)活動中，人仍然是理性的，是以利益最大化為目標(biāo)的。與西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中的個人理性所不同的是，他把社會資本當(dāng)作了一種實(shí)現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的手段。
對于儒家倫理與資本主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的直接關(guān)系問題我們不能妄下定論，但是由韋伯理論而引發(fā)的儒家倫理大思考卻表明，儒家倫理強(qiáng)調(diào)社會優(yōu)先，重視人與人之間的相互關(guān)系，社會人際關(guān)系在中國社會經(jīng)濟(jì)活動中發(fā)揮著重要作用，這顯然與社會資本理論存在著內(nèi)在統(tǒng)一性。
與此相關(guān)的另一問題是中國人的信用問題。信任與社會資本密切相關(guān)，普特南、福山等眾多社會資本理論的先驅(qū)研究者都十分強(qiáng)調(diào)信任在社會資本中的重要性。在《鄉(xiāng)土中國》中指出，我國的鄉(xiāng)土社會格局是一種差序格局，就好像把一塊石頭丟在水里所激起的一圈圈的波紋，每個人都是抹出去的圈子的中心，被圈子波紋所推及的就相互發(fā)生聯(lián)系。這種聯(lián)系最主要的是親緣關(guān)系，包括家庭、宗族及姻親關(guān)系等等。所指出的“差序格局”社會，以“己”為中心，“己”代表的是家庭，像水的波紋一般，一圈圈推出去，愈推愈遠(yuǎn)，也愈推愈薄。因而不少學(xué)者認(rèn)為，中國的信任也會因關(guān)系的不同而區(qū)別開來，人與人之間的信任也會按親疏關(guān)系呈現(xiàn)“差序格局”，中國人的信任僅僅局限于親緣關(guān)系圈內(nèi)，一旦走出親緣關(guān)系圈，對關(guān)系圈外的成員是極度不信任的。林語堂也指出中國社會是一盤散沙。福山則強(qiáng)調(diào)中國是一個低信度的國家，認(rèn)為中國缺乏一種親緣和地緣關(guān)系圈之外的成員信任，缺乏一種普遍式的社會信用。但是，當(dāng)我們進(jìn)人長時段的經(jīng)濟(jì)史視域去考察時，我們便會發(fā)現(xiàn)中國社會的信任已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出親緣和鄉(xiāng)緣的范疇。余英時在《中國近世宗教倫理與商人精神》中指出，以16一18世紀(jì)的情形而言，中國商人的“誠信”與“不欺”是普遍式的、超越家庭圈的。唐力行和朱英等人通過對近代商人的研究指出誠信觀念為大部分中國近代商人繼承了。此外，近代同業(yè)公會和商會等商人組織的成立也突破了血親地緣的限制，并加強(qiáng)了與政府等勢力集團(tuán)的聯(lián)系，擴(kuò)大了社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。杜詢誠的考察表明，在近代中國，經(jīng)濟(jì)活動中的“能人”首先要能周旋于官府和洋人之間，以求得各種政策上的優(yōu)惠和交易上的便利。同時還需要有錢莊和銀行的關(guān)系和背景，這樣企業(yè)的資金和融通才有保障?？梢姡袊纳鐣P(guān)系網(wǎng)絡(luò)實(shí)際上遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了基于親緣地緣基礎(chǔ)上的既定的狹窄的人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。
信任的產(chǎn)生與社會結(jié)構(gòu)和文化規(guī)范緊密相關(guān)。在中國社會經(jīng)濟(jì)倫理中，社會信任形式已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了親緣和鄉(xiāng)緣所構(gòu)成的人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，那么社會資本理論的最基本要素—信任，完全可以在中國社會經(jīng)濟(jì)倫理中找到原形和依據(jù)，因此，中國社會經(jīng)濟(jì)倫理也為社會資本理論的應(yīng)用提供了合理的結(jié)構(gòu)性背景。
三
上述分析表明，社會資本理論與我國社會經(jīng)濟(jì)倫理存在內(nèi)在的統(tǒng)一性，并且社會資本在我國社會經(jīng)濟(jì)中實(shí)際占據(jù)著不容忽視的重要地位。因此，社會資本理論在我國經(jīng)濟(jì)史研究中的適用性是勿庸置疑的。本文試從以下幾個研究視域進(jìn)行探析。
(一)家族企業(yè)史研究
《中國家族企業(yè)》指出，家族企業(yè)的突出特點(diǎn)是所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的統(tǒng)一，并且企業(yè)建立在血緣關(guān)系基礎(chǔ)上，同時也建立在擴(kuò)大了的準(zhǔn)親緣關(guān)系網(wǎng)絡(luò)之上，包括同學(xué)、同鄉(xiāng)、朋友等。企業(yè)可以利用關(guān)系網(wǎng)絡(luò)節(jié)約交易成本，并建立信息交流網(wǎng)，這對企業(yè)的成長和發(fā)展都產(chǎn)生很大影響。家族企業(yè)直到今天仍有強(qiáng)大的生命力。親屬和準(zhǔn)親屬關(guān)系網(wǎng)絡(luò)也仍然起著重要作用，同時家族企業(yè)的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)范疇有不斷擴(kuò)大趨勢。近年來，經(jīng)濟(jì)史學(xué)者對我國明清傳統(tǒng)家族企業(yè)以及近現(xiàn)代華商家族企業(yè)進(jìn)行了較多研究，肯定了家族企業(yè)利用特有的家族式管理方式和以親緣、地緣為基礎(chǔ)的人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)取得的經(jīng)濟(jì)上的成功，以及不少家族企業(yè)已經(jīng)建立的與區(qū)域文化和親緣關(guān)系不同的更廣闊的社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。此外，關(guān)于家族企業(yè)作為一種與現(xiàn)代企業(yè)制度明顯不同的產(chǎn)權(quán)不清的經(jīng)濟(jì)組織在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中是否會有阻礙作用的問題，學(xué)界有較大爭議。但家族企業(yè)利用其獨(dú)特的社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)在節(jié)約交易費(fèi)用、降低交易成本、籌集資金、共同協(xié)作、抵御風(fēng)險等方面發(fā)揮了非家族企業(yè)難以發(fā)揮的優(yōu)勢，并通過網(wǎng)絡(luò)達(dá)到了增加企業(yè)收益的目標(biāo)。若從社會資本角度分析中國家族企業(yè)的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，必然會給中國企業(yè)發(fā)展史的研究提供新的方法論范式。
(二)商人、商業(yè)信用研究
中國商人、商業(yè)信用問題倍受史學(xué)界關(guān)注。正如前文所述，余英時、唐力行和朱英等學(xué)者對中國商人的誠信觀念給予了高度評價。此外，日本經(jīng)濟(jì)史學(xué)專家加藤繁早在上世紀(jì)三十年代就對我國宋代商業(yè)信用進(jìn)行了詳盡考察。他認(rèn)為大概到了客商和鋪戶的利害關(guān)系很緊密，深感尊重信義相互有益的時候，得到牙人的幫助，成立了賒的買賣關(guān)系。賒的信用聯(lián)系是隨著商業(yè)的發(fā)展而發(fā)生的，同時商業(yè)也由于賒的信用關(guān)系的產(chǎn)生而得到發(fā)展。姜錫東指出中國古代商業(yè)信用的興盛始于宋代，普遍存在于流通領(lǐng)域并開始染指生產(chǎn)領(lǐng)域。此外，謝秀麗的考察發(fā)現(xiàn)清朝前期由于商品經(jīng)濟(jì)和商業(yè)貿(mào)易的發(fā)展，商人之間形成了比較長的商業(yè)信用鏈條，從商品生產(chǎn)到流人市場，從高級市場到初級市場都不斷有商業(yè)信用產(chǎn)生。商人、商業(yè)信用的確立對于促進(jìn)商業(yè)發(fā)展的作用顯而易見。把商人、商業(yè)信用置于社會資本理論的范疇內(nèi)進(jìn)行闡述，也必將給中國商業(yè)史的研究帶來更廣闊的前景。
(三)商幫、商業(yè)組織、商業(yè)網(wǎng)絡(luò)及其市場網(wǎng)絡(luò)的研究
商幫是以地域?yàn)橹行?，以血緣鄉(xiāng)誼為紐帶，以會館公所為其在異鄉(xiāng)聯(lián)絡(luò)計議之所的自發(fā)形成的商人群體，它是以家族和地緣關(guān)系網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)的。商幫以血緣鄉(xiāng)誼為紐帶建立了流通渠道和商業(yè)網(wǎng)絡(luò)，濃厚的鄉(xiāng)域觀念使商幫各行業(yè)間建立了極為密切的商業(yè)聯(lián)系。同鄉(xiāng)組織也是凝聚同鄉(xiāng)、加強(qiáng)同鄉(xiāng)合作的重要機(jī)構(gòu)。近代的同業(yè)公會和商會等商人組織，建立了比親緣和鄉(xiāng)緣關(guān)系網(wǎng)絡(luò)更廣泛的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系。商業(yè)網(wǎng)絡(luò)和市場網(wǎng)絡(luò)的建構(gòu)更是體現(xiàn)了社會資本的作用，聯(lián)號的經(jīng)營、相對固定的往來客戶群體以及商人僑居地與祖籍地之間的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)都是社會資本在起作用的表現(xiàn)形式。例如龍登高的江南市場考察指出，外地商人落籍定居，經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)隨之變化，僑居異地之后，商人把僑居地與祖籍地的業(yè)務(wù)有機(jī)聯(lián)系起來，建立聯(lián)號，構(gòu)成了有機(jī)的營銷網(wǎng)絡(luò)。當(dāng)商人擴(kuò)大了僑居地業(yè)務(wù)之后，往往需要招徠親友或接受同鄉(xiāng)前來協(xié)助合作。隨著業(yè)務(wù)的擴(kuò)展，有些同鄉(xiāng)親友又在其他地區(qū)僑居下來，從而使商業(yè)網(wǎng)絡(luò)不斷擴(kuò)大。張忠民對近代中國商人資本的研究表明，商人和商業(yè)資本不僅體現(xiàn)了一種社會經(jīng)濟(jì)關(guān)系，而且還體現(xiàn)了一種社會的人際關(guān)系。這種人際關(guān)系與經(jīng)濟(jì)關(guān)系相互混雜、交織，在某種情況下，似乎較之經(jīng)濟(jì)關(guān)系更為鮮明和突出，并且又在經(jīng)濟(jì)活動中不斷地體現(xiàn)出自身的特點(diǎn)和作用。在香港第三屆中國商業(yè)史國際討論會上，來自中國大陸、香港、臺灣以及美國、加拿大、日本、新加坡等國家和地區(qū)的代表們專門對中國商人、商會及商業(yè)網(wǎng)絡(luò)問題進(jìn)行了熱烈的討論，尤其是對“網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)”的探討，成為中國經(jīng)濟(jì)史研究的新視野。
二、西方資本形成理論的幾個主要發(fā)展變化
資本形成理論在古典經(jīng)濟(jì)學(xué)以來的產(chǎn)生與發(fā)展經(jīng)歷了一個從實(shí)物經(jīng)濟(jì)背景到貨幣經(jīng)濟(jì)背景,從強(qiáng)調(diào)資本形成來源到重視資本形成渠道,從自由市場主義到國家干預(yù)主義,從制度外生到制度內(nèi)生的演進(jìn)與變遷過程。在這一過程中,關(guān)于資本形成諸多方面的思想發(fā)生了深刻的變化。雖然這些思想變化幾乎都有著嚴(yán)格的假設(shè)和前提規(guī)定,但其對現(xiàn)實(shí)仍具有重要的指導(dǎo)意義。而且,從相當(dāng)程度來說,了解這些思想和前提假設(shè)的變化軌跡,也就是了解資本形成的現(xiàn)實(shí)變遷本身。具體說來,有以下幾個方面。(一)資本形成涵義的演化與擴(kuò)展資本形成涵義的變化包括兩個方面。一是資本形成重心的演化。以金融發(fā)展理論的提出為界,資本形成的重心開始由資本形成的來源、規(guī)模和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向過程、渠道和機(jī)制。資本形成研究的理論指向,由此從側(cè)重探討資本形成的現(xiàn)實(shí)作用,向探究如何促進(jìn)和實(shí)現(xiàn)積極有效的資本形成———尤其是尋求如何通過促進(jìn)資本形成推動發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)增長和轉(zhuǎn)軌———轉(zhuǎn)變。二是資本形成范圍的擴(kuò)展。與資本概念的演變相伴隨,資本形成范圍經(jīng)歷了一個由狹義的有形資本形成向包括有形資本和無形資本形成的廣義資本形成擴(kuò)展的過程。從古典的資本積累思想到新古典主義階段,甚至直到凱恩斯主義階段以后,關(guān)于資本形成的物質(zhì)資本傳統(tǒng)一直在繼續(xù)。典型的如納克斯所說,資本形成即指社會不把其全部的生產(chǎn)活動用于直接消費(fèi)品的生產(chǎn),而以一部分用于工具、機(jī)器、交通器材、工廠及設(shè)備等各種可用來增加生產(chǎn)效能的物質(zhì)資本的生產(chǎn)。資本形成過程的實(shí)質(zhì),是將社會現(xiàn)有的部分資源抽調(diào)出來增加資本品存量,以便使將來可消費(fèi)產(chǎn)品的擴(kuò)張成為可能。薩繆爾森(P.A.Samuelson)也指出,“凈投資”或資本形成是指社會實(shí)際資本(設(shè)備、房屋、存貨)的凈增長。上世紀(jì)60年代以后,以舒爾茨(TheodoreW.Schultz)為代表,關(guān)注人力資本的經(jīng)濟(jì)思想開始大量出現(xiàn)。同時貨幣資本伴隨著貨幣經(jīng)濟(jì)和信用的發(fā)展日益受到重視。隨后在眾多的新增長理論模型中,包括物質(zhì)資本和人力資本的廣義資本成為資本形成理論考察的重點(diǎn)
,資本形成的范圍得到了明顯的擴(kuò)展。(二)資本形成來源的一元與多元自斯密以來,西方多數(shù)主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家對資本形成來源的認(rèn)識基本一致,即資本形成唯一來源于國民儲蓄,來源于國民收入大于消費(fèi)的部分。這一認(rèn)識時至今日,從未動搖,因此形成了資本形成來源的一元化局面。但實(shí)際上,在學(xué)術(shù)界,對國民儲蓄的決定是有爭議的。因此也形成了資本形成來源在更深層次的多元化狀態(tài)。從斯密開始,一直到凱恩斯的絕對收入假說、杜森貝里(J.Dusenberry)的相對收入假說、弗里德曼(MiltonFriedman)的持久收入假說和莫迪里亞尼(Madigliani)的生命周期假說,都把資本形成看作是居民延緩當(dāng)前消費(fèi),將一部分收入儲蓄起來進(jìn)行投資的結(jié)果。居民儲蓄是擴(kuò)大資本存量的唯一來源。馬歇爾、劉易斯則指出,儲蓄差不多完全從資本和利潤中得來,企業(yè)利潤是儲蓄的主要來源。錢納里(Chen-ery,H.B.)提出“兩缺口”模型,認(rèn)為在開放經(jīng)濟(jì)體系下,從均衡的角度來說,一國投資的儲蓄不足部分,必然由進(jìn)口大于出口的部分彌補(bǔ),即“儲蓄缺口”必然等于“貿(mào)易缺口”,外資的進(jìn)入可以使國民儲蓄總水平提高,促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步,同時增加資本積累規(guī)模和改善資本利用效率,從而為資本形成指出了一國經(jīng)濟(jì)體系以外的外國儲蓄來源。②(三)資本形成作用的擴(kuò)張與質(zhì)疑資本形成在經(jīng)濟(jì)增長中的作用,一直以來都受到高度重視。斯密認(rèn)為資本積累的擴(kuò)大是國民財富增加的根本原因?！昂退姑芟嗤?李嘉圖相信,增長是他所說的‘積累’,也即資本形成的結(jié)果?！雹圻@一認(rèn)識一直為主流經(jīng)濟(jì)學(xué)所堅持。發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)更是將物質(zhì)資本形成在發(fā)展中國家中的積極作用提高到無以復(fù)加的地步。無論是納克斯的“貧困的惡性循環(huán)”理論、納爾遜(Nelson)的“低水平均衡陷阱”理論、繆爾達(dá)爾(Myrdal)“循環(huán)累計因果關(guān)系”理論,還是羅森斯坦-羅丹(Rosenstein-Rodan)的“大推進(jìn)”理論、萊賓斯坦(Leibenstein)“臨界最小努力”理論,或羅斯托(Rostow)的“起飛”理論和錢納里“兩缺口模型”理論等,都把資本匱乏看作是制約發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最主要因素,從而使資本形成成為推動發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最主要動力。但是,20世紀(jì)50年代以來,以發(fā)達(dá)國家為考察對象的實(shí)證研究對這一認(rèn)識形成了質(zhì)疑。阿伯拉莫維茨(Abramovitz)、索洛(Solow)、丹尼森(Denson)、庫茲涅茨(Kuznets)等學(xué)者的測算結(jié)果表明,發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增長的主要源泉是知識進(jìn)步而不是資本形成。雖然麥迪遜(Maddison)、納迪里(Nadiri)、布魯頓(Bruton)、羅賓遜(Robinson)等學(xué)者的研究證實(shí)了資本形成在發(fā)展中國家的貢獻(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于發(fā)達(dá)國家,但資本形成對經(jīng)濟(jì)增長的普遍意義卻有所動搖。80年代以后,資本形成的技術(shù)進(jìn)步內(nèi)含逐漸被人們所認(rèn)識。索洛、喬根森等人都曾明確提出,技術(shù)進(jìn)步只有與資本形成相伴隨才能被運(yùn)用到實(shí)際生產(chǎn)過程中去。因此,如果重新認(rèn)識資本形成的技術(shù)進(jìn)步意義,就會發(fā)現(xiàn),即使在發(fā)達(dá)國家,資本形成對經(jīng)濟(jì)增長的重要性仍然無可替代。(四)資本形成過程的真空與多維早期的資本形成理論把儲蓄與投資等同起來看待,認(rèn)為從儲蓄到投資并不存在一個成本的轉(zhuǎn)化過程。斯密在《國富論》中說,“資本增加,由于節(jié)儉;資本減少,由于奢侈與妄為。一個人節(jié)省了多少收入,就增加了多少資本?！雹苓@種把資本形成過程視為完全無摩擦真空狀態(tài)的思想一直在主流經(jīng)濟(jì)學(xué)中占有相當(dāng)?shù)奈恢谩６聦?shí)上,儲蓄與投資之間不僅存在一個過程,而且還是一個“驚險”的過程。在貨幣經(jīng)濟(jì)的背景下,這種驚險的程度加倍地由連接儲蓄供給與投資需求的貨幣金融的作用過程表現(xiàn)出來。但是,貨幣金融因素長期被視為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的面紗,對資本形成不產(chǎn)生實(shí)質(zhì)作用。20世紀(jì)50年代以后,這種狀況才有所扭轉(zhuǎn)。帕特里克指出,金融體系通過提高資本配置效率和加快資本積累速度對資本存量產(chǎn)生影響。其后金融發(fā)展理論的產(chǎn)生興起,使資本形成的貨幣金融過程成為理論界考察的重點(diǎn)。麥金農(nóng)和肖認(rèn)為,金融機(jī)構(gòu)在儲蓄者和投資者之間起中介作用,而“包括利率和匯率在內(nèi)的金融價格的扭曲以及其他手段”,將使可貸資金的非價格配給現(xiàn)象大量發(fā)生,最終導(dǎo)致資本形成的規(guī)模、質(zhì)量都無法保證,經(jīng)濟(jì)增長無以為繼。他們的追隨者們進(jìn)一步指出,金融市場的存在大大地促進(jìn)了儲蓄和投資過程,提供了從儲蓄者向投資者轉(zhuǎn)移資金的有效手段。當(dāng)內(nèi)生增長理論與金融發(fā)展理論的思潮形成合流以后,內(nèi)生金融體系作為資本形成過程內(nèi)在邏輯要求的地位得以牢固樹立。換句話說,資本形成具有怎樣的貨幣金融過程將成為影響經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長的重要因素。這一發(fā)現(xiàn)與(早已受到重視的)資本形成的財政稅收等過程一起,使資本形成過程由無摩擦、無成本的傳統(tǒng)真空狀態(tài)變?yōu)榫哂卸喾N形成渠道的現(xiàn)代多維狀態(tài),從而使資本形成的理論具有了更逼近事實(shí)的模擬力和解釋力。(五)資本形成“大道”的分歧與滲透“大道”的概念由薩繆爾森首次提出,指資本存量均衡增長的最優(yōu)路徑。對這一問題的關(guān)注始于最優(yōu)資本積累理論的兩篇重要論文———富蘭克•拉姆齊1928年發(fā)表的《儲蓄的數(shù)學(xué)理論》和馮•諾依曼1932年提交的《一般經(jīng)濟(jì)均衡模型》。拉姆齊假定只存在一種用于資本積累和消費(fèi)的商品,并且這個經(jīng)濟(jì)可以達(dá)到生產(chǎn)和消費(fèi)兩方面充分滿足的“大同世界”,在此基礎(chǔ)上導(dǎo)出了能實(shí)現(xiàn)跨時效用之和最大化的資本積累定理;諾依曼則證明,分部門模型中,在經(jīng)濟(jì)活動的擴(kuò)展可能使資本品的存量以最大速率擴(kuò)張的均衡狀態(tài)下,資本存量的擴(kuò)張速率與價格下降的速率相同。對這兩篇論文的拓展產(chǎn)生了傳統(tǒng)最優(yōu)增長理論中的兩種大道模型———薩繆爾森“大道”和拉姆齊“大道”。這兩種模型相互滲透,經(jīng)索洛、斯旺(Swan)等人的增長模型以及新增長理論的激發(fā)和輝映,到目前形成了分別由內(nèi)生因素決定和外生因素決定的兩種不同的大道理論。前者主張,經(jīng)濟(jì)增長的末期資本存量最大化目的可以由內(nèi)生因素決定實(shí)現(xiàn);后者則將資本存量最大化及經(jīng)濟(jì)無限增長的決定因素歸結(jié)為人口的增長。事實(shí)上,兩者的分歧并非如表面看來那樣大。如果除開人口增長的考慮,后者也完全具備前者內(nèi)生理論的大道特征。宇澤宏文(Uzawa)、盧卡斯、羅默等人證明,這種特征適用于物質(zhì)和人力兩種資本品。進(jìn)一步的研究則表明,如果允許資本自我生產(chǎn),資本存量增長(資本形成)最優(yōu)均衡路徑的存在就會在一定條件下得到保證⑤。三、資本形成理論發(fā)展的簡要總結(jié)
綜上可知,資本形成理論實(shí)際上經(jīng)歷了一個從實(shí)物經(jīng)濟(jì)背景到貨幣經(jīng)濟(jì)背景,從強(qiáng)調(diào)資本形成來源到重視資本形成渠道,從自由市場主義到國家干預(yù)主義,從制度外生到制度內(nèi)生的演進(jìn)與變遷過程。在這一過程中,關(guān)于資本形成諸多方面的思想發(fā)生了深刻的變化。但是,從研究方法和思維類型上來說,仍然屬于西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的主流范式,所以仍具有過于嚴(yán)格的前提假設(shè)和忽視制度的理論特征。這對發(fā)展中國家的資本形成研究來說,恰恰是導(dǎo)致理論與實(shí)際相脫離的根源所在。概括說來,有以下幾方面不足。(一)前提假設(shè)對現(xiàn)實(shí)的脫離在前述理論中,不同程度地隱含存在著幾種影響其現(xiàn)實(shí)解釋力的嚴(yán)格的前提假設(shè)。一是完備信息和完全競爭假設(shè)。資本形成理論多假設(shè)利率等市場價格的變動將可以準(zhǔn)確、充分地傳達(dá)資本供求的全部信息,引導(dǎo)有效的資本形成。同時,資金市場多被要求是完全競爭的。這樣私人
信息無法存在,借貸雙方才能掌握全面、準(zhǔn)確的信息,資本形成才能得到改善。二是政府同質(zhì)假設(shè)。在資本形成理論中隱含著政府的同質(zhì)性假設(shè)。即政府是作為一個整體單一的、理性的、不可分的主體來行使經(jīng)濟(jì)職能。整體單一指政府各部門具有相同的效用函數(shù)和運(yùn)作方式,行動是整齊一致的;理性說明所有的政府遵循同樣的理邏輯;不可分則意味著只有中央政府是真正的行為主體,地方政府內(nèi)含在中央政府之中,不具備單獨(dú)影響資本形成的意愿和能力。這些假設(shè)使對發(fā)展中國家資本形成現(xiàn)實(shí)情況的模擬大大偏離了客觀軌跡,降低了理論的解釋力。(二)給定制度對研究的局限發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)中的資本形成理論對整體制度變遷的忽視是十分明顯的。一方面,資本形成過程中的儲蓄和投資主體往往被假定為在給定的私有制、市場經(jīng)濟(jì)制度背景前提下進(jìn)行活動,而且制度是比較完善的,主體是市場理性的。這樣,如果市場發(fā)生一定波動或政府采取一定刺激,當(dāng)事人所獲得的激勵和出現(xiàn)的反應(yīng)將是符合市場規(guī)律的,從而是適宜的和可預(yù)期的。這對存在信貸軟約束的公有制和市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌國家的研究來說,顯然形成了較大的局限性。另一方面,雖然與資本形成相關(guān)的或直接聯(lián)系的制度———如財稅制度、信貸制度、投資制度、貨幣金融制度等———被視為是可變的,甚至是內(nèi)生的,但這種制度演變?nèi)匀皇蔷植康?、框架之?nèi)的。整體的宏觀制度背景仍是給定的、中性的。即使是20世紀(jì)90年代內(nèi)生的金融發(fā)展理論和新增長理論也是如此。這對基本經(jīng)濟(jì)制度甚至政治制度都正在經(jīng)歷激烈變遷的發(fā)展中國家———尤其是中國———而言,構(gòu)成了亟待突破的理論障礙。(三)現(xiàn)有視角對問題的遺漏現(xiàn)有的理論雖然對資本形成問題的研究提供了非常豐富和有益的思想,但其主要的研究視角尚不完善,尤其未能全面揭示發(fā)展中國家資本形成的真實(shí)狀態(tài)和發(fā)展規(guī)律,從而對一些重要問題有所遺漏。一方面,現(xiàn)有視角主要仍偏重于強(qiáng)調(diào)資本形成結(jié)果的重要性,而對資本形成的現(xiàn)實(shí)過程論述不夠深入。事實(shí)上,發(fā)展中國家的資本形成過程本身就是一個主導(dǎo)因素和作用機(jī)制變遷,從而資本形成狀態(tài)變遷的過程,而資本形成的結(jié)果則顯然由過程決定。因此,要理解真實(shí)的發(fā)展中國家資本形成問題,就必須重視資本形成過程的研究。另一方面,已有的研究偏重于資本形成的縱向視角,如對貨幣金融體系的研究,而忽視了資本形成的橫向方面。更由于前所述及的政府同質(zhì)假設(shè),使得地方政府主體及其行為方式等重要影響因素在資本形成的研究中一再被輕易放棄?？梢悦鞔_,現(xiàn)有理論的不足之處,正是我們要努力深入的方向。只有在這些不足之處取得突破,才能對資本形成理論做出新的貢獻(xiàn),并對中國資本形成的現(xiàn)實(shí)過程提供科學(xué)的參考和指導(dǎo)。
注釋:
①資本論[M]•第三卷,北京:人民出版社,1975,367•
②霍利斯•錢納里、阿蘭•斯特勞特•外援與經(jīng)濟(jì)發(fā)展[J]•美國經(jīng)濟(jì)評論,1966,(9):679-733•
③查爾斯•P•金德爾伯格•經(jīng)濟(jì)發(fā)展[M]•上海:上海譯文出版社,1986,49•
④亞當(dāng)•斯密•國民財富的性質(zhì)和原因的研究(上)[M]•北京:商務(wù)印書館,1997,310•
⑤萊昂內(nèi)爾•W•麥肯齊•資本積累的大道[J]•美國經(jīng)濟(jì)評論,1998,(5)•
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[4]索洛•經(jīng)濟(jì)成長理論[M]•臺灣:臺北五南圖書出版公司,1991•
[5]丹尼森•1929-1969年美國經(jīng)濟(jì)增長的說明[M]•布魯金斯學(xué)會,1974•
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