時(shí)間：2023-08-10 09:22:43
序論：速發(fā)表網(wǎng)結(jié)合其深厚的文秘經(jīng)驗(yàn)，特別為您篩選了11篇金融監(jiān)管形勢范文。如果您需要更多原創(chuàng)資料，歡迎隨時(shí)與我們的客服老師聯(lián)系，希望您能從中汲取靈感和知識！
——加強(qiáng)對監(jiān)管執(zhí)法工作的統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，成立央行執(zhí)法領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)?，F(xiàn)在具有行政處罰和行政復(fù)議職能的各級人民銀行相應(yīng)成立了行政處罰委員會和行政復(fù)議委員會等非常設(shè)機(jī)構(gòu)，功能相對單一?？梢栽诖嘶A(chǔ)上成立一個(gè)央行執(zhí)法委員會。該機(jī)構(gòu)可作為人民銀行的非常設(shè)機(jī)構(gòu)，不占人員和機(jī)構(gòu)編制。該委員會按照監(jiān)管工作“一盤棋”的思路運(yùn)作，職能涵蓋對監(jiān)管工作的全面部署和統(tǒng)一安排、監(jiān)管實(shí)施、案件會審、行政處罰、行政復(fù)議和組織培訓(xùn)。每年年初各監(jiān)管部門將全年監(jiān)管工作計(jì)劃報(bào)送委員會，委員會召開各監(jiān)管部門參加的協(xié)商會議，據(jù)此對全年監(jiān)管工作進(jìn)行綜合安排，制定該分支機(jī)構(gòu)對轄區(qū)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)年度現(xiàn)場檢查計(jì)劃。在對外開展檢查時(shí)，由執(zhí)法領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)一個(gè)口子對外，統(tǒng)一配置和調(diào)度檢查人員，杜絕以往的“各自為政、各路出擊”的現(xiàn)象
1 非銀行金融機(jī)構(gòu)面臨金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因
金融環(huán)境的變化，金融市場的競爭也日益激烈，非銀行金融機(jī)構(gòu)本身起步就比銀行金融機(jī)構(gòu)要晚，正處在初級探索的發(fā)展階段，要想在激烈的市場競爭中實(shí)現(xiàn)良好的生存和發(fā)展，僅憑現(xiàn)有的規(guī)定業(yè)務(wù)和資金來源是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。資金不足、周轉(zhuǎn)困難是大多數(shù)非銀行金融機(jī)構(gòu)面臨的主要問題，于是一些非銀行金融機(jī)構(gòu)出于自身利益的考慮，開始違規(guī)經(jīng)營，采取非規(guī)范的方式謀取資金，以保證機(jī)構(gòu)的正常運(yùn)營。雖然我國三令五申禁止違規(guī)經(jīng)營，對非規(guī)范性獲取資金的方法采取一系列的措施進(jìn)行整頓，但是還是有一些非銀行金融機(jī)構(gòu)為了保證資金運(yùn)行的流暢而采取各種辦法從銀行金融機(jī)構(gòu)獲得拆入資金。以1995年的回購證券為例，當(dāng)初回購證券賣出額累計(jì)達(dá)到三千多億元，剩余金額近七百億元，同比利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出國家規(guī)定利率。金融環(huán)境的變化，非銀行金融業(yè)的興起使回購業(yè)務(wù)在本質(zhì)上發(fā)生了改變，很多非銀行金融機(jī)構(gòu)都出現(xiàn)了金融信用風(fēng)險(xiǎn)，累計(jì)拖欠額達(dá)到一百億元，而真正能做到如期準(zhǔn)時(shí)交易的僅有近70億元。如果非?y行金融機(jī)構(gòu)將這部分資金投入到自身的運(yùn)營中，很難在短期內(nèi)收回。而非銀行金融機(jī)構(gòu)依靠這部分資金來進(jìn)行違規(guī)經(jīng)營更加大了金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生概率，導(dǎo)致局面進(jìn)一步惡化，最終造成無法挽回的局面。
金融機(jī)構(gòu)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)離不開資金，完整的資金鏈?zhǔn)菣C(jī)構(gòu)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)。但是對于非銀行金融機(jī)構(gòu)來說，過度追求利益的獲得，大量的資金投入到房地產(chǎn)、期貨、股票等高風(fēng)險(xiǎn)的投資市場里，而在基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和生產(chǎn)領(lǐng)域投入的資金過少，這樣一來資金周轉(zhuǎn)困難也是常態(tài)了。一些非銀行金融機(jī)構(gòu)為了解決資金問題，就會采取非規(guī)范獲取資金的方式從非正規(guī)的渠道來獲取流轉(zhuǎn)資金。在非銀行金融機(jī)構(gòu)的資金流動中，非正規(guī)獲取流動資金是導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源之一。
2 非銀行金融機(jī)構(gòu)面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)
（1）信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)是在運(yùn)用信用工具的過程中，對方因各方面原因?qū)е伦罱K無力對債務(wù)進(jìn)行償還使信用工具的本金和收益可能受到的損失程度。從本質(zhì)上來說，金融信用活動實(shí)際上就是建立在貨幣基礎(chǔ)上的信用活動，因此，對于銀行機(jī)構(gòu)以及非銀行金融機(jī)構(gòu)來說，最主要的風(fēng)險(xiǎn)還是信用風(fēng)險(xiǎn)。對于非銀行金融機(jī)構(gòu)，信用風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為貸款率過高，回購業(yè)務(wù)的超期以及債券款的墊付等。
（2）市場風(fēng)險(xiǎn)。金融市場是不斷變化的，信用工具市場的價(jià)格，比如匯率、利率、物價(jià)、股價(jià)等也是瞬息萬變，由此產(chǎn)生對非銀行金融機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)方面的危害性。
（3）流動性風(fēng)險(xiǎn)。流動性風(fēng)險(xiǎn)是指非銀行金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)有金融資產(chǎn)的變現(xiàn)能力對機(jī)構(gòu)本身所具有的支付水平和能力的影響?？梢哉f，流動管理的核心內(nèi)容在于力求以最低的成本投入最快速地獲取預(yù)期的資金。通常情況下，流動性和風(fēng)險(xiǎn)是成反比的，也就是說流動性越低，相應(yīng)地，面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)就越大，由此帶來的無論是收益還是損失就越大。
（4）操作風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)是指非銀行金融機(jī)構(gòu)在日常運(yùn)營操作中的失誤或違規(guī)而造成的違規(guī)事件或者不良事故而使機(jī)構(gòu)利益、信譽(yù)或者信用形象受到損壞的風(fēng)險(xiǎn)。
（5）結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)是指對方在過程中按約履行，但是在最終結(jié)算時(shí)因?yàn)槟撤矫娴睦щy而不能按期進(jìn)行資金結(jié)算，由此給機(jī)構(gòu)帶來的損失和不利影響。
3 強(qiáng)化非銀行金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管，加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)防范
3.1 信用風(fēng)險(xiǎn)的防范
信用風(fēng)險(xiǎn)是非銀行金融機(jī)構(gòu)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，也是最為常見的風(fēng)險(xiǎn)。要有效地防范信用風(fēng)險(xiǎn)，可以從以下幾個(gè)方面著手：第一，對于交易對方的資信程度要詳細(xì)、充分地了解，包括對方經(jīng)營管理層的基本信息和素質(zhì)評價(jià)，是否有不良的信用記錄；對對方的資本狀況、經(jīng)營情況、市場地位進(jìn)行全面的考察和評價(jià)。即使是對于已經(jīng)有過多次業(yè)務(wù)合作和往來的客戶也不可掉以輕心，定期對其資信做調(diào)查，及時(shí)了解對方的資信變動情況。第二，對信用限額進(jìn)行合理的設(shè)置，對最高信用風(fēng)險(xiǎn)允許度進(jìn)行評估，設(shè)置限額體系，一方面起到對信用風(fēng)險(xiǎn)的防范作用；另一方面也可以避免信用風(fēng)險(xiǎn)集中的情況出現(xiàn)。第三，定期對授信執(zhí)行情況進(jìn)行考察和報(bào)告，對于信用度下降的客戶和信用工具要予以重視，加大關(guān)注力度，必要情況下可考慮終止交易，以達(dá)到防范信用風(fēng)險(xiǎn)的目的。
3.2 市場風(fēng)險(xiǎn)的防范
市場價(jià)格水平的變化是受多方面因素影響的，具有很強(qiáng)的不確定性，市場風(fēng)險(xiǎn)的防范要更加全面，從多方位、多角度加以考慮：第一，要對影響市場價(jià)格水平變化的主要因素重點(diǎn)觀察和分析，做出準(zhǔn)確的判斷；第二，在風(fēng)險(xiǎn)限額體系中將市場風(fēng)險(xiǎn)的防范也納入其中，根據(jù)不同交易對象設(shè)置不同的最大限額；第三，根據(jù)價(jià)格變化對潛在的盈虧進(jìn)行計(jì)算，估算損失，將風(fēng)險(xiǎn)控制在可承受的范圍之內(nèi)；第四，以市值為依據(jù)，估計(jì)市場風(fēng)險(xiǎn)度，及時(shí)采取應(yīng)對措施預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)。
3.3 流動性風(fēng)險(xiǎn)的防范
第一，對于流動性差的資產(chǎn)采取限額的方式進(jìn)行控制；第二，必須具有一定比例的能夠快速變現(xiàn)的高質(zhì)量資產(chǎn)，一旦機(jī)構(gòu)在經(jīng)營過程中需要大量的資金流，可以作為后備力量為資金流動提供緩沖和保障；第三，保持較高的信譽(yù)度，維護(hù)融資渠道。
3.4 操作風(fēng)險(xiǎn)的防范
要有效防范操作風(fēng)險(xiǎn)，需注意以下幾點(diǎn)：第一，建立信息化管理系統(tǒng)，加強(qiáng)系統(tǒng)維護(hù)；第二，市場操作人員各自職責(zé)分明，分工明確，每筆交易詳細(xì)記錄，加強(qiáng)交易監(jiān)控；第三，隨著交易效率的不斷提高，提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識，假定“最壞情況”防范風(fēng)險(xiǎn)。
3.5 結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的防范
自1980年代以來．隨著金融市場的發(fā)展和研究的深入，人們發(fā)現(xiàn)金融市場中存在很多不能用傳統(tǒng)金融學(xué)解釋的“謎題”，如股權(quán)溢價(jià)之謎、反應(yīng)過度和羊群效應(yīng)等等，這些現(xiàn)違背有效市場假說。人們開始重新審視傳統(tǒng)金融學(xué)理論，其內(nèi)容將人看作是理性人，即人們在從事經(jīng)濟(jì)活動時(shí)總是理性的，追求收益最大化和成本最小化。但理性人的假設(shè)與現(xiàn)實(shí)中人的決策行為有一定差異，這種差異主要體現(xiàn)在了個(gè)人的認(rèn)知程度上，所以人們開始關(guān)注人類行為及心理在決策中的作用。運(yùn)用心理學(xué)的研究方法來研究金融問題，行為金融學(xué)應(yīng)運(yùn)而生。從而金融學(xué)的部分研究開始從“市場”轉(zhuǎn)向“人類行為”研究。
行為金融學(xué)的出現(xiàn)迅速在國內(nèi)很多領(lǐng)域展開了應(yīng)用，在證券股票方面，陳偉（1999）研究得出，在股利政策宣布日前后均會出現(xiàn)異常報(bào)酬率；宋軍（2001）表示，基金有一定的羊群效應(yīng)；陳驥（2003）認(rèn)為我國的大多數(shù)投資者有認(rèn)知偏差，是不理性的等。在銀行方面，彭惠（2000）研究了不對稱信息下的羊群效應(yīng)，無論是國有商業(yè)銀行還是中小銀行貸款都集中投向大企業(yè)，中小企業(yè)卻無人問津，反映出不對稱信息下的羊群行為等。在國外，部分學(xué)者應(yīng)用行為金融學(xué)理論對金融危機(jī)的成因進(jìn)行了分析，如Paul R. Krugman（2009）運(yùn)用行為金融學(xué)的理論對金融危機(jī)的產(chǎn)生及潛伏時(shí)間進(jìn)行了分析，得到了金融危機(jī)仍然影響著人們的經(jīng)濟(jì)生活的觀點(diǎn)；Hirshleifer（2009）從心理導(dǎo)向角度對金融監(jiān)管理論進(jìn)行了剖析，解釋了“有效規(guī)則和無效使用者”及“無效規(guī)則”兩種方式下的金融監(jiān)管情況。但從國內(nèi)來看，利用行為金融學(xué)的理論對金融危機(jī)的成因及金融監(jiān)管的研究不多，僅有肖琦（2011）、葛永波（2010）等少數(shù)學(xué)者對此問題進(jìn)行了探究，因此，本文企圖通過行為金融理論對金融危機(jī)及金融監(jiān)管問題進(jìn)行研究，以期從新的視角審視危機(jī)及監(jiān)管疏忽問題產(chǎn)生的根源，從而為抑制及應(yīng)對危機(jī)提供可參考依據(jù)。
二、行為金融學(xué)的主要理論
行為金融學(xué)是一門將個(gè)人行為與金融市場上的投資決策相關(guān)聯(lián)的一種研究方法，認(rèn)為人的決策受到個(gè)人認(rèn)知、心理、經(jīng)驗(yàn)、能力各方因素的影響，最終反映到?jīng)Q策行為上，從而違背了傳統(tǒng)金融學(xué)中“理性人”假設(shè)的學(xué)科，是現(xiàn)代金融學(xué)的重要組成部分，其理論可從以下幾個(gè)方面解讀。
1、認(rèn)知偏差致投資者產(chǎn)生錯誤判斷
按照認(rèn)知心理學(xué)的實(shí)驗(yàn)解析，個(gè)體的信息加工能力具有局限性，個(gè)體的判斷和決策因此都會產(chǎn)生偏差，用一種依賴有限理性的決策方式來替性決策過程的思維主體，并據(jù)此來節(jié)約思維成本。因此，人們習(xí)慣性產(chǎn)生思維定勢或者經(jīng)驗(yàn)至上的問題，從而容易以樣本完全替代事物出現(xiàn)的概率，以經(jīng)驗(yàn)作為判斷的重要組成，金融類論文產(chǎn)生錯誤的決策。
2、過度自信使投資者無法把握事物發(fā)生概率
“過度自信”源于認(rèn)知心理學(xué)的研究成果，它是指人們過高估計(jì)了自身能力和私人信息的準(zhǔn)確性。認(rèn)知心理學(xué)研究表明，人容易對不切實(shí)際的正面評價(jià)進(jìn)行認(rèn)同，產(chǎn)生自我膨脹。因而“過度自信”在行為金融學(xué)中被用來解釋各種投資者的行為及現(xiàn)象。過度自信有兩種表現(xiàn)形式：一是人們估計(jì)的置信區(qū)間太小。二是人們估計(jì)事件發(fā)生的概率不準(zhǔn)。
3、反應(yīng)不足或過度致投資者信息處理不當(dāng)
投資者在事情發(fā)生之前，通常不對信息作出反應(yīng)，當(dāng)趨勢十分明顯時(shí)又會以累積的方式對所以前的信息作出過度的反應(yīng)，從而產(chǎn)生錯誤判斷的情況。
4、從眾心理產(chǎn)生效仿效應(yīng)，影響投資者判斷
從眾心理一種典型的心理學(xué)在行為上的反映，投資者在自己決策的時(shí)候很大部分上會受到同類人的影響，從而進(jìn)行效仿或者攀比，影響了自我的判斷。在行為金融學(xué)領(lǐng)域也被稱作羊群效應(yīng)。
5、好益厭損使投資者有失客觀
投資者在面對收益和損失同樣的情況下，往往會覺得損失比收益更難以接受。在同一風(fēng)險(xiǎn)下，人們更愿意追求收益時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)而厭惡損失的風(fēng)險(xiǎn)。
三、行為金融學(xué)對金融危機(jī)及金融監(jiān)管的解釋
近年來，伴隨全球一體化的發(fā)展加快，全球性的金融危機(jī)也頻繁爆發(fā)，不同的學(xué)者對金融危機(jī)的產(chǎn)生持有不同態(tài)度。Wolf（2008）認(rèn)為是金融具有脆弱性導(dǎo)致危機(jī)產(chǎn)生，Krugman（2007）則認(rèn)為是金融過度創(chuàng)新，金融市場無法承擔(dān)而使危機(jī)爆發(fā)，Henderson（2008）則認(rèn)為，政府金融監(jiān)管不足，需為危機(jī)承擔(dān)責(zé)任，Astley etal（2009）認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)失衡等等，本文將通過行為金融學(xué)對危機(jī)的原因進(jìn)行探究，不妨以2007年美國爆發(fā)的次貸危機(jī)為例。
1、認(rèn)知偏差使投資者及監(jiān)管方對風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識不足
投資者在金融市場上，存在明顯的認(rèn)知偏差。首先，其青睞于低利率的環(huán)境，高估了房地產(chǎn)價(jià)格的走勢，低估了存在的泡沫危害，甚至將房價(jià)飆高看作必然事件。其次，投資者對金融創(chuàng)新性產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)及收益認(rèn)識不足。投資銀行將資產(chǎn)證券化，以債券形式在次級市場出售，購買者只關(guān)注于這種產(chǎn)品的高收益率卻忽視了其極低的違約率。再次，證券市場上的產(chǎn)品越來越復(fù)雜，投資者無法完全確定這些信用產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，但仍然在追逐收益的驅(qū)使下購買。
監(jiān)管部門認(rèn)知嚴(yán)重偏差，對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識不足。第一，監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取“單體審慎監(jiān)管”，確保單個(gè) 金融機(jī)構(gòu)審慎經(jīng)營。但近年來，單個(gè)金融機(jī)構(gòu)危機(jī)爆發(fā)，蔓延整個(gè)金融體系的危機(jī)時(shí)有發(fā)生。其金融危機(jī)均源于信貸和資產(chǎn)價(jià)格狂飆的影響下，金融失衡，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不斷擴(kuò)大。因此，采取“單體審慎監(jiān)管”不足以防范系統(tǒng)性的金融危機(jī)。第二，監(jiān)管部門過分強(qiáng)調(diào)了金融體系的順周期特征。這種對制度及周期的追逐，導(dǎo)致金融同質(zhì)化趨勢增強(qiáng)，強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)主體的順周期行為，不斷推動了金融失衡。第三，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在監(jiān)管過程中，常出現(xiàn)“舍小求大”的內(nèi)化目標(biāo)，從而導(dǎo)致監(jiān)管過度或監(jiān)管不足。
2、過度自信使投資者和監(jiān)管方處于非理性氛圍
從投資者來看，主要體現(xiàn)在三個(gè)方面，第一，過度自信的認(rèn)為流動性的市場可以永久的持續(xù)下去。美聯(lián)儲為了刺激經(jīng)濟(jì)，在很短的時(shí)間內(nèi)將利率調(diào)至1%，這種歷史最低的利率促成了美國房地產(chǎn)市場的繁榮。但這種持續(xù)的增長在4年內(nèi)漲幅達(dá)到了50%，已經(jīng)處于一種瘋狂的狀態(tài)，投資者也越來越不理性。第二，抵押貸款發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)對利率及房價(jià)的增長趨勢過于自信。對購房者的能力評估減弱，并出現(xiàn)大量無抵押大款。第三，投資銀行過度自信地低估了金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)。銀行在出售金融衍生品時(shí)高估了自身的承受能力，而購買者也過度相信銀行，配置這種高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，導(dǎo)致這種經(jīng)濟(jì)的“定時(shí)炸彈”不斷傳遞。
從金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)來看，其和投資者一樣，容易產(chǎn)生過度自信。危機(jī)爆發(fā)前的經(jīng)濟(jì)上升期，企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)均有相當(dāng)好的業(yè)績，不僅能滿足監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求，還能為宏觀經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)出力量，這使監(jiān)管機(jī)構(gòu)對政策有效性產(chǎn)生了盲目的自信，放松監(jiān)管。同時(shí)，在金融衍生品方面，他們過度的忠于“市場自然淘汰”的規(guī)律，沒有及時(shí)的轉(zhuǎn)移和控制風(fēng)險(xiǎn)。
3、損失厭惡使系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散加劇
危機(jī)爆發(fā)后，損失厭惡心理使整個(gè)金融市場崩潰。投資者由于損失影響，停止交易，市場流動性缺乏，信用產(chǎn)品定價(jià)更加困難。定價(jià)困難致使交易困難，市場交易量下降，整個(gè)金融體系收縮。金融機(jī)構(gòu)及個(gè)別投資人均收回流動資金，金融體系中的流動性驟降，市場流動性嚴(yán)重不足，使系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)逐步擴(kuò)大。對于監(jiān)管當(dāng)局，首先，由于其自身對損失的厭惡，危機(jī)過后監(jiān)管過緊，使危機(jī)不能被市場有效調(diào)節(jié)，導(dǎo)致危機(jī)惡化。其次，其“舍小求大”的目標(biāo)驅(qū)使，對于小的金融機(jī)構(gòu)的救助不足或不及時(shí)，進(jìn)一步增加了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。、
4、從眾心理致使危機(jī)影響翻倍
危機(jī)發(fā)生后，恐慌情緒在不同投資人之間互相傳遞和影響，使個(gè)體之間相互刺激，情緒承螺旋式擴(kuò)張，從而由由情緒引發(fā)的行為也不斷升級，使危機(jī)的影響翻倍擴(kuò)散。
金融監(jiān)管的模式，是指金融監(jiān)管以及金融監(jiān)管法規(guī)的體制安排。
因?yàn)楦鱾€(gè)國家的發(fā)展歷史、政治體制和民族文化的有所不同，導(dǎo)致了每個(gè)國家的金融監(jiān)管模式也大不一樣。如果按照監(jiān)管機(jī)構(gòu)的范圍來作為一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，那么各個(gè)國家的金融監(jiān)管模式大致可以分為兩種：
（一）集中監(jiān)管模式
集中監(jiān)管模式的特點(diǎn)，就是把所有的金融行業(yè)當(dāng)成一個(gè)相互聯(lián)系的整體，并對其進(jìn)行統(tǒng)一管理，通常情況下是由金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)來承擔(dān)監(jiān)管的職責(zé)。從各種監(jiān)管的實(shí)際中看，大部分國家都是以中央銀行作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對整個(gè)金融業(yè)進(jìn)行監(jiān)管。
（二）分業(yè)監(jiān)管模式
分業(yè)監(jiān)管模式的特點(diǎn)，是將金融行業(yè)中不同機(jī)構(gòu)的主體和業(yè)務(wù)范圍的劃分而分別進(jìn)行監(jiān)督管理，通常情況下是由多個(gè)金融管理機(jī)構(gòu)同時(shí)承擔(dān)監(jiān)督管理責(zé)任。
金融體制和監(jiān)管目標(biāo)這兩個(gè)因素，決定了整個(gè)國家的金融管理模式。這會對金融監(jiān)管的設(shè)置、金融監(jiān)管的運(yùn)作、政策的傳導(dǎo)和金融監(jiān)管效果等各方面產(chǎn)生較大影響。
二、新形勢下，我國的金融監(jiān)管模式以及出現(xiàn)的問題
目前我國主要選用的是分業(yè)監(jiān)管模式，在這種模式體制下，就出現(xiàn)了很多問題：
（一）金融的監(jiān)管不夠獨(dú)立
根據(jù)《有效監(jiān)管核心原則》中的規(guī)定：想要促進(jìn)一個(gè)有效的銀行監(jiān)管，必須要持續(xù)宏觀的經(jīng)濟(jì)政策，要完善金融基礎(chǔ)設(shè)施，同時(shí)還要提供系統(tǒng)性的保護(hù)機(jī)制等基本條件。從中不難看出，一個(gè)有效的監(jiān)管體系，在參與銀行機(jī)構(gòu)中要有明確的責(zé)任以及目標(biāo)，同時(shí)還要有操作上的自主權(quán)與充分的資源。但從我國的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)中看，雖然獨(dú)立性比從前有所提高，可從總體上講，它依然屬于獨(dú)立性很弱的中央銀行。作為我國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的中國人民銀行，在制定政策和履行責(zé)任中，都較為服從財(cái)政部門的指令，很難不受政府的控制。再者，我國中央銀行的貨幣政策和金融的監(jiān)管融于一身，使金融監(jiān)管完全服從貨幣政策，極大消減了我國金融監(jiān)管的獨(dú)立性。
（二）金融監(jiān)管中的協(xié)調(diào)性極差
從我國金融管理中的設(shè)置上看，我國的金融監(jiān)管責(zé)任主要由人民銀行、證監(jiān)會和保監(jiān)會三個(gè)部門來承擔(dān)。在分業(yè)監(jiān)管的模式中，還缺少一套科學(xué)有效的協(xié)調(diào)機(jī)制。我國的金融監(jiān)管和金融機(jī)構(gòu)是相互適應(yīng)的，這樣做可以幫助監(jiān)管部門對各自監(jiān)管對象進(jìn)行全面監(jiān)管，同時(shí)還有利于幫助我國金融監(jiān)管效率不斷提高?？墒?，分業(yè)監(jiān)管讓每個(gè)部門都有一套自己的體系，缺少一套聯(lián)動的協(xié)調(diào)機(jī)制，金融的監(jiān)督管理也較為薄弱，這就讓被監(jiān)管的對象有可乘之機(jī)，使分業(yè)經(jīng)營和跨行業(yè)經(jīng)營之間產(chǎn)生矛盾，出現(xiàn)了業(yè)務(wù)交叉的監(jiān)管真空。
三、金融監(jiān)管模式選擇
（一）金融監(jiān)管選擇原則
從我國金融監(jiān)管模式中所出現(xiàn)的問題中我們可以看出，在改變金融監(jiān)管結(jié)構(gòu)模式下應(yīng)該注意四個(gè)原則：效率性、協(xié)調(diào)性、獨(dú)立性以及前瞻性。
效率性就是指新的金融監(jiān)管模式必須要注意到改變成本，尤其是運(yùn)作后的實(shí)際經(jīng)濟(jì)效益，監(jiān)管信息以及資金損失等。
協(xié)調(diào)性是指金融監(jiān)管部門必須確定監(jiān)管機(jī)構(gòu)內(nèi)各個(gè)部門的職責(zé)，避免交叉監(jiān)管，保證金融監(jiān)管作為整體組織發(fā)揮的效能。
獨(dú)立性是指監(jiān)管部門要具備獨(dú)立監(jiān)管的能力與權(quán)力，最為關(guān)鍵的一點(diǎn)是不能收到政治因素的干擾。要有效管理，防止因?yàn)榻鹑谫Y金膨脹過快導(dǎo)致金融資產(chǎn)的質(zhì)量下降，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。
前瞻性是指必須要立足于現(xiàn)在，為金融的可發(fā)展留出一定余地，要做到未雨綢繆，在一套完善的制度中做好準(zhǔn)備。建立一個(gè)有效的報(bào)警系統(tǒng)，要對金融體系的穩(wěn)健性作出檢測，保證整個(gè)金融行業(yè)的穩(wěn)定運(yùn)行。
（二）我國金融監(jiān)管模式的選擇
根據(jù)我國目前金融監(jiān)管模式中的現(xiàn)狀以及出現(xiàn)的各種問題，業(yè)內(nèi)人士和金融專家對現(xiàn)在的金融監(jiān)管模式提出了以下方案：
1、在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上成立一個(gè)金融監(jiān)管委員會，主要負(fù)責(zé)金融監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管成本最小化。而證監(jiān)會、保監(jiān)會以及銀監(jiān)會的體制不變。
2、改變現(xiàn)在的監(jiān)管模式，成立一個(gè)金融的監(jiān)督總局，將證監(jiān)會、保監(jiān)會和銀監(jiān)會統(tǒng)一交由監(jiān)管總局管理。在監(jiān)督總局的范圍內(nèi)設(shè)置銀行、證?局、國際局以及法律局等，要從金融的性質(zhì)上出發(fā)，采取功能性的監(jiān)管。
一、系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)之概念界定
系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)在國際金融機(jī)構(gòu)之中處于極其重要的位置，對其之監(jiān)管對于國際金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定有莫大助益，對于“系統(tǒng)重要性”的定義，金融穩(wěn)定委員會給出這樣的解釋：“由于規(guī)模、復(fù)雜度與系統(tǒng)相關(guān)度，其無序破產(chǎn)將對更廣范圍內(nèi)金融體系及經(jīng)濟(jì)活動造成嚴(yán)重干擾的金融機(jī)構(gòu)?！比欢煌膰业睦斫饩哂幸欢ú顒e，一些監(jiān)管當(dāng)局關(guān)注的是對金融體系的沖擊，而另一些監(jiān)管當(dāng)局關(guān)注的則是對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的最終影響，由于各國金融體系的發(fā)展與構(gòu)建的完善度不盡相同，[1]因此對于何謂“系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)”有著本土化的理解。在2009年10月，國際貨幣基金組織、金融穩(wěn)定委員會以及國際清算銀行認(rèn)為所謂的“系統(tǒng)重要性”是指當(dāng)金融服務(wù)流或者業(yè)務(wù)流中斷時(shí)導(dǎo)致：（1）全部或者部分金融系統(tǒng)癱瘓；（2）對實(shí)體經(jīng)濟(jì)有嚴(yán)重的潛在負(fù)面影響。[1]這樣的制度配置，顯然是綜合考慮了各個(gè)監(jiān)管當(dāng)局的不同關(guān)注點(diǎn)，形成了廣泛之概念認(rèn)識，較之前的認(rèn)識更進(jìn)一步，顯得更為合理。
二、系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的國際金融監(jiān)管模式
1.美國。2008年全球金融危機(jī)的導(dǎo)火索即是金融發(fā)達(dá)國家的次貸危機(jī)，可見其對金融機(jī)構(gòu)尤其是系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管的不足，但美國在危機(jī)后進(jìn)行了監(jiān)管措施的改革，先后出臺了多部金融監(jiān)管改革文件和法案，[2]構(gòu)建了一個(gè)“高度重視系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管”的監(jiān)管模式，主要包括：（1）高度重視系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，成立金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會；（2）改革對問題機(jī)構(gòu)的救助和處置機(jī)制。（3）擴(kuò)大美聯(lián)儲權(quán)力，同時(shí)加強(qiáng)對美聯(lián)儲的審計(jì)，將美聯(lián)儲納入國會的家督之下。[3]
2.歐盟。歐盟的成立試圖在該區(qū)域內(nèi)部形成金融合作、經(jīng)濟(jì)合作的高度統(tǒng)一化，這樣的目的亦可看作是為了防止金融危機(jī)的大面積爆發(fā)與擴(kuò)散，減輕世界性或國際性金融危機(jī)的波及效應(yīng)，然而在這一次金融危機(jī)之中，歐盟的實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭受了最大之重創(chuàng)，其嚴(yán)重不亞于美國的程度，危機(jī)充分暴露了歐盟金融監(jiān)管體系存在的缺陷與不足，因此歐盟在危機(jī)之后也同美國監(jiān)管當(dāng)局一樣頒發(fā)了諸多有關(guān)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管法案，尤其針對系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。
三、系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的國際金融監(jiān)管規(guī)則之構(gòu)建
從世界范圍內(nèi)已經(jīng)公布的各項(xiàng)研究成果以及出臺的各項(xiàng)監(jiān)管政策來看，構(gòu)建解決系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)問題的監(jiān)管模式和規(guī)則或者主要措施大致可以分為四個(gè)不同類型，即：
1.事前規(guī)避。事前規(guī)避是指通過推行簡約金融模式，從根本上不免“大而不能倒”、“太重要而不能倒”、“太關(guān)聯(lián)而不能倒”的問題的發(fā)生，例如美國監(jiān)管當(dāng)局采取的 “沃克規(guī)則”，其主要包括兩項(xiàng)內(nèi)容：其一是那些吸收聯(lián)邦擔(dān)保的儲蓄或有權(quán)從美聯(lián)儲借貸的商業(yè)銀行將禁止擁有、投資或資助對沖基金或私募基金，進(jìn)行只為銀行自身盈利的高風(fēng)險(xiǎn)行為；其二是對銀行的規(guī)模做出限制。構(gòu)建事前規(guī)避之模式必須降低系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模及業(yè)務(wù)復(fù)雜度，因?yàn)榭刂平鹑跈C(jī)構(gòu)規(guī)模及業(yè)務(wù)復(fù)雜度，推動金融機(jī)構(gòu)簡化內(nèi)部結(jié)構(gòu)，是防范系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，防止過大、過于復(fù)雜的金融機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)與膨脹，從而達(dá)到對金融機(jī)構(gòu)的事前監(jiān)督。
2.事中防范。在構(gòu)建了事前規(guī)避的監(jiān)管模式后，在現(xiàn)有的系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)以及金融業(yè)務(wù)或者金融活動的范圍內(nèi)，提高機(jī)構(gòu)的存續(xù)狀態(tài)下穩(wěn)健經(jīng)營的概率，降低其破產(chǎn)可能性。在事中防范監(jiān)管模式中，采取監(jiān)管措施減少對手方關(guān)系產(chǎn)生的相互聯(lián)系、金融市場即機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)度，證券及衍生產(chǎn)品激增是導(dǎo)致金融危機(jī)發(fā)生的重要原因之一，該產(chǎn)品急劇擴(kuò)散增強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)之間的相互聯(lián)系性，導(dǎo)致“太大而不能倒”、“太關(guān)聯(lián)而不能倒”局面的出現(xiàn)，因此可以附加資本要求，例如巴塞爾銀行監(jiān)理委員會關(guān)于銀行監(jiān)管的資本要求等。
3.事后補(bǔ)救。金融危機(jī)是難以避免的，需要的是防范及降低其危害范圍與力度，系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)困境存在兩種可行方案：一是進(jìn)入傳統(tǒng)公司破產(chǎn)程序；二是一夕之間對瀕臨破產(chǎn)的系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)采取大型的政府救助避免其實(shí)際破產(chǎn)。[4]然而這兩種的方案都不符合金融市場發(fā)展，前者過于死板，機(jī)制不夠靈活、關(guān)注視角過于狹隘，存在對破產(chǎn)第三方影響關(guān)注不足等缺陷，而后者財(cái)務(wù)成本和政治成本都較高，因此有必要建立有序的處置機(jī)構(gòu)，解決系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的潛在破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，例如暫時(shí)維持機(jī)構(gòu)核心業(yè)務(wù)，進(jìn)行市場鎖定、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)拋售最小化以及安撫股東、進(jìn)行管理權(quán)轉(zhuǎn)移等等。
4.國際協(xié)作。經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展讓金融活動的影響力超越了國邊界，美國爆發(fā)的次貸危機(jī)可以引發(fā)全球金融危機(jī)的大面積受災(zāi)，因此對金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管并非是一個(gè)國家或一片地區(qū)可以獨(dú)立完成，尤其是系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)一般都是跨國公司或組織，其影響力也是全球性的，故而在當(dāng)前金融危機(jī)的頻繁的時(shí)代，國際間有效合作協(xié)調(diào)是極其必要的，建立多層次、多形式、分區(qū)域的金融監(jiān)管合作體系。
參考文獻(xiàn)：
[1] 陳軍.系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)評估標(biāo)準(zhǔn)的構(gòu)建[J].西部金融，2012（1）：69-74.
文章編號：1003―4625(2006)05―0040―03
中圖分類號：F831．2
文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A
離岸金融市場(以下簡稱離岸市場)是不同于在岸市場即傳統(tǒng)的國際金融市場和國內(nèi)金融市場的一類新型市場，在監(jiān)管方面頗具特殊性。離岸市場具有哪些監(jiān)管特殊性?研究這一問題對于為我國成功地建立自己的離岸市場提供制度借鑒、消除模糊認(rèn)識，對于正確認(rèn)識和運(yùn)用離岸市場具有重要意義。本文在考察和分析離岸市場特點(diǎn)及監(jiān)管的科學(xué)內(nèi)涵的基礎(chǔ)上，對離岸市場的監(jiān)管特殊性進(jìn)行考證和論證。
一、離岸金融市場的特點(diǎn)與監(jiān)管的科學(xué)內(nèi)涵
離岸金融市場與涉外金融市場即傳統(tǒng)的國際金融市場、一國國內(nèi)金融市場共同構(gòu)成現(xiàn)代金融市場的架構(gòu)。根據(jù)傳統(tǒng)，離岸金融是有關(guān)貨幣游離于貨幣發(fā)行國之外而形成的通常在非居民之間進(jìn)行的各種金融交易或資金融通。離岸金融所表現(xiàn)出的一系列特征表明離岸金融才是真正意義上的或現(xiàn)代的國際金融。
首先，離岸金融是有關(guān)貨幣游離于貨幣發(fā)行國之外而形成的各種金融交易即具有離岸性。歐洲美元市場、亞洲美元市場、拉美美元市場就是很好的例證，這些市場都是在美元的發(fā)行國―美國之外所形成的以美元進(jìn)行金融交易的場所。然而，需要指出的是，美國國際銀行設(shè)施(IBF)的創(chuàng)立對于離岸性這一特征賦予了新的內(nèi)涵。IDF開辟了在貨幣發(fā)行國境內(nèi)設(shè)立離岸金融市場開展離岸金融交易的先例，從而打破了傳統(tǒng)的離岸金融中有關(guān)貨幣須游離于貨幣發(fā)行國境外的這一特點(diǎn)。在IBF背景下，離岸中的“岸”已不再與國境等同，而實(shí)際上是指一國國內(nèi)金融的循環(huán)系統(tǒng)或體系。有關(guān)金融活動離開這個(gè)系統(tǒng)或體系，從而不受該國對國內(nèi)一般金融活動所實(shí)行的規(guī)定、制度限制和制約，就構(gòu)成離岸金融；否則，就不構(gòu)成離岸金融。
其次，離岸金融具有“兩頭在外”的特征，在離岸市場上，資金的供給者和需求者不是來自市場所在地國，而通常是眾多的國際組織、機(jī)構(gòu)、各國政府、來自各國的金融機(jī)構(gòu)、跨國公司和法人等。這一特征是離岸金融與市場所在地的在岸金融在資金來源(供給)與資金出路(需求)方面的區(qū)別。此外，離岸市場的金融機(jī)構(gòu)來自于世界各地，離岸市場通過發(fā)達(dá)的通訊設(shè)施與世界各地相連，因而構(gòu)成世界范圍內(nèi)的無形市場。所以，無論是以市場所使用的貨幣、資金的供給者、需求者、市場的范圍等方面來看，只有離岸金融市場才是完全意義上的國際金融市場。
離岸市場的廣泛國際性對其監(jiān)管會產(chǎn)生什么影響?由于離岸市場及其監(jiān)管所體現(xiàn)的特殊性，在回答這一問題之前，首先應(yīng)對金融監(jiān)管的科學(xué)內(nèi)涵有全面的理解。金融監(jiān)管，顧名思義，是金融監(jiān)督和金融管理的簡稱。金融監(jiān)管是金融監(jiān)管職能機(jī)構(gòu)對金融機(jī)構(gòu)及其活動的合規(guī)性所進(jìn)行的檢察、督促、規(guī)制、組織、協(xié)調(diào)、控制等一系列行為的總稱，以此促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健經(jīng)營、金融貨幣政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
金融監(jiān)管與規(guī)則、規(guī)范具有密不可分的聯(lián)系。監(jiān)管機(jī)構(gòu)對金融機(jī)構(gòu)及其金融活動的合規(guī)性進(jìn)行定期或不定期的現(xiàn)場和非現(xiàn)場的檢查監(jiān)督以及督促、處罰須有法律依據(jù)并依照規(guī)則進(jìn)行。監(jiān)管的內(nèi)容和所要達(dá)到的目的是確保市場主體的活動符合法律、政策及其他規(guī)范的規(guī)定和要求，并由此實(shí)現(xiàn)上述規(guī)范所尋求的秩序和目標(biāo)。規(guī)范(resulation)是對金融機(jī)構(gòu)及其活動制定的規(guī)則、提出的要求，而監(jiān)管(supervision)是對金融機(jī)構(gòu)實(shí)行監(jiān)督、控制等以促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)守規(guī)經(jīng)營的一系列行為、措施和程序，因而二者有一定的區(qū)別。但是，二者的聯(lián)系遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于區(qū)別。首先，規(guī)范是監(jiān)管的標(biāo)尺、內(nèi)容和依據(jù)，體現(xiàn)了監(jiān)管所追求的目的。監(jiān)管所要達(dá)到的要求和目標(biāo)體現(xiàn)在監(jiān)管據(jù)以實(shí)施的規(guī)范中，在很大程度上可以說實(shí)施了規(guī)范，監(jiān)管所要實(shí)現(xiàn)的要求和目標(biāo)就達(dá)到了，免除規(guī)則適用也就免除了監(jiān)管。其次，“徒法不足于自行”，監(jiān)管通過監(jiān)管機(jī)構(gòu)的一系列行為、措施和程序有助于規(guī)范的實(shí)施和規(guī)范所要體現(xiàn)的精神的實(shí)現(xiàn)。弄清二者之間的關(guān)系對于正確理解離岸市場監(jiān)管存在與否十分重要。離岸市場在很大程度上是在有關(guān)國家法規(guī)所允許的夾縫中設(shè)計(jì)運(yùn)營的。在離岸市場的情況下某些監(jiān)管措施的免除本身就是監(jiān)管的具體體現(xiàn)。按照有關(guān)國家法規(guī)中所規(guī)定的豁免或避風(fēng)港來設(shè)計(jì)和籌劃離岸市場活動，也是在遵守這些國家法規(guī)和金融監(jiān)管。
二、離岸市場監(jiān)管特殊性之一――離岸市場受來自于多方面的監(jiān)管
離岸市場監(jiān)管不僅取決于對監(jiān)管的科學(xué)內(nèi)涵的全面理解和把握，而且更主要的是事實(shí)問題。由于離岸市場是完全意義上的國際金融，包含有眾多的國際因素，因此，考證離岸市場上諸多國際因素所涉及國家等是否對離岸市場行使監(jiān)管，即可以清楚體現(xiàn)以上監(jiān)管特殊性。
(一)市場所在國的監(jiān)管
離岸市場所在國對離岸市場行使監(jiān)管，而且監(jiān)管是比較全面的，但概括起來有兩方面：一是對準(zhǔn)入的監(jiān)管，二是對經(jīng)營的監(jiān)管。對于前者，盡管有關(guān)國家對離岸市場準(zhǔn)入限制較少，但都制訂有規(guī)則并由有關(guān)機(jī)構(gòu)監(jiān)督實(shí)施。對離岸金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營活動進(jìn)行監(jiān)管是離岸市場所在國對離岸市場監(jiān)管的又一體現(xiàn)。雖然離岸市場所在地各國對離岸金融機(jī)構(gòu)及其經(jīng)營活動的管理制度不盡相同，但都要求上述機(jī)構(gòu)在經(jīng)營活動中遵守管理制度。因此，離岸市場受市場所在國的監(jiān)管。
(二)離岸貨幣發(fā)行國的監(jiān)管
由于離岸貨幣及其交易會給貨幣發(fā)行國產(chǎn)生巨大的影響，貨幣發(fā)行國對離岸市場以其貨幣所進(jìn)行的交易必然會行使一定的監(jiān)管。離岸貨幣發(fā)行國對離岸市場的影響至少有兩方面。一方面是貨幣發(fā)行國對以其貨幣進(jìn)行的離岸金融交易通過清算的渠道行使有效監(jiān)管和控制。離岸金融交易通常要通過貨幣發(fā)行國清算系統(tǒng)進(jìn)行清算。這首先是由于離岸貨幣的特殊性造成的。離岸貨幣，通常只是在貨幣發(fā)行國之外或貨幣發(fā)行國金融循環(huán)系統(tǒng)之外的賬戶做出與貨幣發(fā)行國在岸金融機(jī)構(gòu)的賬戶相對應(yīng)記載和反映，是影子貨幣，是賬目或“準(zhǔn)貨幣”，而有形貨幣并沒有離開發(fā)行國。因此，離岸支付不能支付有形的離岸貨幣，若以離岸貨幣進(jìn)行支付，需要將離岸貨幣在有關(guān)貨幣發(fā)行國轉(zhuǎn)換為相關(guān)貨幣。其次，通過貨幣發(fā)行國的清算系統(tǒng)進(jìn)行清算也是離岸支付運(yùn)作的現(xiàn)實(shí)所決定的。貨幣包括離岸貨幣是貨幣發(fā)行國及其央行的負(fù)債，只有在該國才具有法償性質(zhì)，且離岸貨幣只是離岸銀行賬目。在此情況下，若要在離岸市場對眾多貨幣的大額資金進(jìn)行支付客觀上要求有一個(gè)清算這些貨幣資金的統(tǒng)一的全球系統(tǒng)。然而，由于貨幣的國家及屬性，這樣的系統(tǒng)在目前還不可能存在，而只有貨幣發(fā)行國才能保證提供無限的貨幣，因此，離岸支付不得不通過具有能夠收取和清算有關(guān)貨幣的貨幣發(fā)行國清算系統(tǒng)進(jìn)行，使得貨幣發(fā)行國可以通過對清算的控制實(shí)施其法令和貨幣金融政策，達(dá)到監(jiān)管的
目的。離岸貨幣發(fā)行國影響離岸交易的另一方面是貨幣發(fā)行國可以左右和決定離岸市場上以其貨幣進(jìn)行交易的合法有效性，亦即離岸交易必須遵守貨幣發(fā)行國的貨幣法令。如果離岸金融交易違反了貨幣發(fā)行國的貨幣法令當(dāng)然會招致發(fā)行國的干預(yù)從而可能導(dǎo)致交易的無效。
(三)離岸金融機(jī)構(gòu)母國的監(jiān)管
離岸金融機(jī)構(gòu)母國對離岸市場的監(jiān)管從巴塞爾委員會一系列協(xié)議的規(guī)定中可略見一斑。巴塞爾委員會一直十分強(qiáng)調(diào)和重視母國在跨國銀行監(jiān)管的責(zé)任和作用。巴塞爾委員會極力推行跨國監(jiān)管所遵循的兩項(xiàng)基本原則就是任何外國銀行機(jī)構(gòu)都不能逃脫監(jiān)管，而監(jiān)管必須是充分的。如果說前者所關(guān)注的是監(jiān)管的廣度和監(jiān)管責(zé)任的劃分問題，那么后者則是監(jiān)管的尺度及其充足程度。而上述兩項(xiàng)原則中任何一項(xiàng)原則的有效實(shí)施在很大程度上都取決于母國。巴塞爾委員會1992年的《國際銀行監(jiān)管最低標(biāo)準(zhǔn)》規(guī)定由能夠行使并表監(jiān)管的母國監(jiān)管當(dāng)局對國際銀行行使并表監(jiān)管，銀行跨境設(shè)立機(jī)構(gòu)要經(jīng)母國監(jiān)管當(dāng)局同意，母國當(dāng)局有權(quán)收集跨境設(shè)立的銀行機(jī)構(gòu)的信息。母國當(dāng)局有權(quán)對其海外金融機(jī)構(gòu)的資本充足率等安全穩(wěn)健經(jīng)營標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行監(jiān)督、檢查和實(shí)施。
(四)投資者母國的監(jiān)管
投資者的母國的監(jiān)管對離岸市場的影響亦十分巨大。以美國為例，離岸證券市場大量的發(fā)行人是美國公司，離岸證券發(fā)行市場許多牽頭經(jīng)理人和重要承銷商是美國的金融機(jī)構(gòu)，一半以上的離岸證券是以美元發(fā)行的，因此美國證券立法為保護(hù)美國投資者做出了詳細(xì)規(guī)定。美國1933年證券法、1934年的證券交易法以及SEC制訂的大量的規(guī)則，對“證券”的定義寬廣得足以將離岸證券包括進(jìn)去，且在離岸證券市場活動中如果美國的郵政或跨州商務(wù)得以利用，美國證券法中的許多重要條款就會被觸及，加之美國法院和SEC一直認(rèn)為美國證券法域外適用，所以美國證券法對離岸證券市場的潛在影響十分巨大。
(五)行業(yè)自律組織的影響
在離岸市場特別是離岸證券市場上，行業(yè)自律組織影響巨大。本文由于篇幅所限，僅以ISMA(International SecurityMarket Association)為代表考察行業(yè)自律組織對離岸市場監(jiān)管的影響。
ISMA是調(diào)整和規(guī)范離岸市場的重要自律性組織，約有成員800個(gè)，廣泛地覆蓋了幾乎所有活躍在離岸二級市場的重要金融機(jī)構(gòu)。ISMA作為國際證券市場的自律性組織及其規(guī)則的約束力獲得了包括英國等國家及有關(guān)國際組織的普遍承認(rèn)。ISMA據(jù)此成為英國金融服務(wù)法中的這類組織。此外，根據(jù)英國金融服務(wù)法，英國證券投資委員會(SIB)有權(quán)認(rèn)可被承認(rèn)的投資交易所(RIE)，而在RIE從事投資業(yè)務(wù)時(shí)可以不需要授權(quán)，也不需要向SIB報(bào)告。1988年ISMA獲得了RIE的豁免地位，使在ISMA名義下所進(jìn)行的離岸債券交易在英國不適用SIB的交易規(guī)則，而是適用ISMA的規(guī)則。ISMA規(guī)則獲得較普遍承認(rèn)這一事實(shí)，為解決ISMA規(guī)則與有關(guān)國家和國際組織的規(guī)定的關(guān)系問題鋪平了道路。ISMA被承認(rèn)為國際證券業(yè)的自律性組織，其規(guī)則被廣泛認(rèn)可，意味著ISMA規(guī)則取代有關(guān)國家和國際組織的相關(guān)規(guī)定而得以適用，或適用ISMA規(guī)則不被認(rèn)為是違反有關(guān)國家和國際組織的規(guī)定而被承認(rèn)為有效。時(shí)至今日，離岸二級市場上幾乎所有的證券交易，無論是ISMA成員之間的交易，還是非ISMA成員的交易，都在遵守著ISMA制訂的規(guī)則。
(六)國際統(tǒng)一監(jiān)管的努力
在對離岸市場統(tǒng)一監(jiān)管的努力方面一個(gè)值得注意的機(jī)構(gòu)是離岸銀行業(yè)監(jiān)管集團(tuán)(Offshore Group of Banking Supervi－sors)。該組織成立于1980年，截至1998年11月共有成員19個(gè)，較廣泛地涵蓋了世界上主要離岸中心。該組織以提高離岸市場的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，增進(jìn)對跨國銀行的有效監(jiān)管為宗旨，一直致力于在離岸市場上實(shí)施巴塞爾委員會所確定的標(biāo)準(zhǔn)，包括1988年的巴塞爾協(xié)議、1992年的最低標(biāo)準(zhǔn)、1996年的《跨境銀行的監(jiān)管》(The Supervision of Cross-Border Banking)和1997年的核心原則等。在一些離岸中心，國際銀行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)得到了遵守。隨著離岸市場的進(jìn)一步發(fā)展，相信國際社會還會進(jìn)一步合作，對離岸市場的統(tǒng)一監(jiān)管會得到加強(qiáng)。
由此可見，離岸金融市場受來自多方面的監(jiān)管，是多方面監(jiān)管的交織和混合。這一特殊性是在岸市場所沒有的。離岸市場監(jiān)管來源的多元性是離岸市場的真正國際性所造成的。
三、離岸市場監(jiān)管特殊性之二――離岸市場監(jiān)管寬松、不受單方面完全控制
乍看起來，離岸市場監(jiān)管在多方面監(jiān)管的交織中會顯得重疊和沉重。而事實(shí)卻恰恰相反，離岸市場監(jiān)管相對寬松，不受任何單方面完全控制。這首先與離岸市場的運(yùn)作特點(diǎn)有關(guān)。離岸市場運(yùn)作的最根本特征之一是對各國管理體制的套利，也就是說，離岸市場的參與者利用相關(guān)國家法規(guī)的有利規(guī)定特別是豁免性或例外性規(guī)定，對離岸金融交易進(jìn)行設(shè)計(jì)，從而達(dá)到監(jiān)管寬松、成本低廉和高效運(yùn)作的目的。離岸市場的上述運(yùn)作首先得益于市場所在地國將原本適用的一些監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、辦法免除適用于離岸金融市場。市場所在地幾乎一致地在監(jiān)管的某些方面給予離岸金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)待。其次，離岸市場的運(yùn)作還得益于其他有關(guān)國家法令中的豁免性或例外性規(guī)定。綜觀各國金融方面的法令，通常體現(xiàn)出以下共同特征，一方面規(guī)定其適用的廣泛性和嚴(yán)格性，另一方面適應(yīng)復(fù)雜多變的各種情勢又具有一些靈活性和例外性的變通。
在經(jīng)歷了2008年的金融危機(jī)以后，人民銀行在其管理的政策上進(jìn)行了一系列的調(diào)整。銀監(jiān)會在進(jìn)行部門的分設(shè)以后，在思想上具有一定的誤區(qū)，將銀監(jiān)會錯誤的認(rèn)定為銀行的監(jiān)管部門，并將金融監(jiān)管職能也進(jìn)行錯誤的劃分，將其放在銀監(jiān)會的職能范圍內(nèi)，這樣就造成在進(jìn)行實(shí)際的工作中，銀監(jiān)會并沒有進(jìn)行實(shí)際的工作權(quán)限，也沒有制定措施對金融管理進(jìn)行一定的監(jiān)管。而作為金融政策的執(zhí)行者基層銀行來講，因?yàn)樽陨碓诼毮芄芾矸矫嫒狈σ欢ǖ谋O(jiān)督和指導(dǎo)，造成基層銀行在履行職能和金融管理方面存在一定的不足。
一、基層人民銀行履行服務(wù)職能金融管理的內(nèi)容
(一)基層人民銀行的服務(wù)職能
基層人民銀行在進(jìn)行監(jiān)督的過程中對貨幣的政策進(jìn)行監(jiān)督及其協(xié)調(diào)，使得政府、銀行和企業(yè)之間的資金聯(lián)系可以有效的進(jìn)行，對基層的經(jīng)濟(jì)活動進(jìn)行一定的指導(dǎo)。對經(jīng)濟(jì)金融情況進(jìn)行分析和監(jiān)控是進(jìn)行職能轉(zhuǎn)換的主要手段，縣級人民銀行在政府部門中占據(jù)的地位是較為重要的，更加需要通過一定的行為對銀行進(jìn)行定期或者是不定期的檢查，召開經(jīng)濟(jì)會議將金融活動的分析和工作進(jìn)行合理的安排，構(gòu)建地方政府和企業(yè)在金融方面的交流與合作。積極的對貨幣政策進(jìn)行及時(shí)的監(jiān)督和反饋。在基層人民銀行的工作中，對該轄區(qū)內(nèi)銀行的回避政策的執(zhí)行情況可以進(jìn)行一定的監(jiān)督，針對其中的突出問題和工作的重難點(diǎn)進(jìn)行一定的分析和指導(dǎo)，及時(shí)的提出具有針對性和實(shí)用性的方針和政策。同時(shí)，在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)監(jiān)督的基礎(chǔ)上，把握基層銀行的運(yùn)行規(guī)律，對當(dāng)?shù)氐凝堫^企業(yè)進(jìn)行深入的調(diào)查和分析，制定金融政策，對各地的經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)行及時(shí)的溝通和指導(dǎo)。
(二)基層人民金融管理的內(nèi)容
金融管理的內(nèi)容主要是加強(qiáng)反洗錢的管理、積極地打擊洗錢活動，維護(hù)經(jīng)濟(jì)活動的秩序保證經(jīng)濟(jì)活動的正常開展；加強(qiáng)對人民幣的管理，將人民幣在流通中的貨幣結(jié)構(gòu)和票面的結(jié)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督，對人民幣的回收等活動進(jìn)行監(jiān)管；建立預(yù)警機(jī)制，在面對風(fēng)險(xiǎn)的過程中可以從容的應(yīng)對，保證金融體系的平穩(wěn)運(yùn)行；建立信貸的監(jiān)督制度，對企業(yè)和單位成員的信貸情況進(jìn)行及時(shí)的掌握，維護(hù)金融體系的穩(wěn)定；對利率進(jìn)行控制，將利率控制在合理范圍內(nèi)，平衡利率和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)問題及時(shí)的建立利率機(jī)制，保證利率的穩(wěn)定。
二、現(xiàn)階段基層銀民銀行在金融管理中存在的問題
(一)在金融的法律方面存在欠缺
國家在進(jìn)行人民人行責(zé)任認(rèn)定的過程中，僅僅是對總章程進(jìn)行規(guī)劃，對具體的條款規(guī)定的不夠細(xì)致，這樣就造成基層銀行在工作中出現(xiàn)對政策的理解出現(xiàn)不夠具體的情況，加大了金融管理風(fēng)險(xiǎn)，職能履行的過程中容易出現(xiàn)訴訟的風(fēng)險(xiǎn)，對銀行的權(quán)威性和國家政策的貫徹具有一定阻礙。
(二)管理能效較低
基層人行在進(jìn)行管理的過程中，因?yàn)閰^(qū)域的問題，指定的標(biāo)準(zhǔn)出現(xiàn)不一樣，就會造成制度效力層較為低下，對其管理的能效造成較為不利影響，難以達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。而且，現(xiàn)階段的法規(guī)在進(jìn)行人民銀行金融管理的要求中具體條款不夠明確，使得行政處罰沒有相關(guān)的法律作為支持，較為容易產(chǎn)生因?yàn)楣芾聿幻鞔_而出現(xiàn)沖突的現(xiàn)象，導(dǎo)致管理層在進(jìn)行監(jiān)管的過程中凸顯出管理能力不足的問題，對基層人行職能管理帶來較為嚴(yán)重的影響。
(三)在金融機(jī)構(gòu)的綜合評定方面不夠全面
金融機(jī)構(gòu)在進(jìn)行綜合指標(biāo)的評價(jià)中，全面性不夠，整個(gè)企業(yè)性質(zhì)和發(fā)展重點(diǎn)掌握得不夠充分，使得評價(jià)指標(biāo)建立不夠充分和科學(xué)，對其質(zhì)量難以保障?；鶎尤诵性谶M(jìn)行綜合評價(jià)的過程中，因?yàn)橹匾暢潭瘸霈F(xiàn)不同，在最后的成果形成方面出現(xiàn)一定的偏差。同時(shí)對證券和金融保險(xiǎn)的涉及范圍較少，評價(jià)的范圍廣度手受到嚴(yán)重的影響。
三、針對上述問題提出建議
(一)嚴(yán)格進(jìn)行法律規(guī)范
在國家的法律方面進(jìn)行規(guī)范，提升國家在銀行立法方面的地位和影響力，并在法律方面進(jìn)行明確，增加金融職責(zé)的范圍和金融治理的作用，將金融的各項(xiàng)措施進(jìn)行認(rèn)真的貫徹和執(zhí)行，賦予人民銀行法律職能，讓銀行可以將自身的政策進(jìn)行有效的實(shí)施，如果出現(xiàn)和銀行規(guī)范不一致的行為可以通過國家的強(qiáng)制力保證實(shí)施。
(二)提升基層銀行管理職能
在對各個(gè)分行進(jìn)行管理的過程中，需要將金融性的文件進(jìn)行集中的清理和整治，制定國家的統(tǒng)一規(guī)范，對各項(xiàng)問題進(jìn)行集中的治理，明確自身的職能范圍，并及時(shí)的進(jìn)行監(jiān)督和指導(dǎo)，對各級人民銀行進(jìn)行職能部門的規(guī)范，這樣才能將人民銀行自身的職能進(jìn)行嚴(yán)密把控，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題并進(jìn)行解決，從而提升管理部門的職能，更好的對基層的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督和指導(dǎo)。
(三)對評價(jià)體系進(jìn)行全面的構(gòu)建
堅(jiān)持制定全面科學(xué)的金融評價(jià)體系，將金融評價(jià)中的各項(xiàng)問題和各個(gè)方面進(jìn)行綜合的考慮，建立完善的金融評級體系，做到在金融評價(jià)中的客觀完整。同時(shí)需要制定金融評價(jià)的相關(guān)規(guī)范政策，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)對政策的執(zhí)行，合理合規(guī)的進(jìn)行規(guī)范的制定，進(jìn)一步提升基層人民履行職能效能。
四、結(jié)束語
基層銀行在進(jìn)行工作的過程中對國家的各項(xiàng)措施進(jìn)行貫徹和執(zhí)行，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的形式和金融工作進(jìn)行傳達(dá)，對工作方針和工作方式進(jìn)行指導(dǎo)，積極地為調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，金融風(fēng)險(xiǎn)的控制等，使得金融發(fā)展和當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)相輔相成，和諧發(fā)展。
參考文獻(xiàn)：
經(jīng)濟(jì)全球化、人口老齡化、金融自由化使金融業(yè)的外部環(huán)境發(fā)生了深刻的變化，高附加值的金融業(yè)的國際競爭日趨激烈。為了贏得更大的國際金融市場份額，許多國家都進(jìn)行了金融制度改革，整合金融資源，打造具有國際競爭力的航空母艦。例如一向恪守分業(yè)經(jīng)營的美國在1999年出臺了《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》，允許成立金融控股公司，開展綜合經(jīng)營，掀起了長達(dá)5年的金融機(jī)構(gòu)“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”的并購風(fēng)潮。金融控股公司著眼于優(yōu)勢互補(bǔ)，在產(chǎn)品線上取長補(bǔ)短、不僅獲得了規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，還彌補(bǔ)了各自的“木桶短板”，使得金融控股公司整體的競爭力大于各子公司之和。再如花旗銀行并購經(jīng)營保險(xiǎn)的旅行者集團(tuán)；日本國內(nèi)金融業(yè)務(wù)規(guī)模最大的東京銀行與國際金融業(yè)務(wù)最強(qiáng)的三菱銀行合并，隨后又與證券業(yè)務(wù)強(qiáng)大的聯(lián)合銀行合并成全球最大的銀行；摩根斯坦利投資公司收購日本的三一證券，迅速打入亞洲市場，提升跨國經(jīng)營的市場份額。以統(tǒng)一貨幣歐元為基礎(chǔ)，歐元區(qū)國家的金融機(jī)構(gòu)整合也如火如荼，法蘭克福證券交易所與倫敦證券交易所合并，皇家蘇格蘭銀行收購荷蘭銀行，擴(kuò)展自己的亞洲業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)。
2006年我國履行加入WTO時(shí)的承諾，完全開放金融市場，給于外資市場準(zhǔn)入和經(jīng)營的國民待遇。面對具有金融服務(wù)技術(shù)、產(chǎn)品、人才、綜合經(jīng)營優(yōu)勢的外資財(cái)團(tuán)咄咄逼人的進(jìn)攻，我國如果不加快金融綜合經(jīng)營的步伐，就會喪失金融市場份額。更嚴(yán)重的問題是，外資對國內(nèi)金融市場滲透的程度越高，中國金融的穩(wěn)定性乃至經(jīng)濟(jì)的安全性就越低。正是在這樣的國際環(huán)境下，我國不得不改革分業(yè)經(jīng)營制度，順應(yīng)金融發(fā)展潮流，轉(zhuǎn)向綜合經(jīng)營。與德國和歐洲大陸的全能銀行不同，我國開展綜合經(jīng)營的模式是發(fā)展業(yè)務(wù)之間保持相對獨(dú)立性的金融控股集團(tuán)，或者銀行控股子公司。各子公司的業(yè)務(wù)界限相對清晰，只在集團(tuán)層面整合人財(cái)物資源，統(tǒng)一部署經(jīng)營戰(zhàn)略，提供綜合金融服務(wù)。這樣的路徑能夠比較平穩(wěn)地實(shí)現(xiàn)分業(yè)經(jīng)營向綜合經(jīng)營過渡，減少金融機(jī)構(gòu)由于重大的制度變化帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。
金融集團(tuán)與單一金融機(jī)構(gòu)相比，具有一些獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)和特征：
一是風(fēng)險(xiǎn)多元化，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力更強(qiáng)。盡管每個(gè)金融機(jī)構(gòu)都存在信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)，但是不同種類的金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)損失存在較大的差異，例如銀行業(yè)務(wù)的主要風(fēng)險(xiǎn)是信息不對稱帶來的信用風(fēng)險(xiǎn)、資金流入與流出期限錯配帶來的流動性風(fēng)險(xiǎn)、電子支付系統(tǒng)和流程控制帶來的操作風(fēng)險(xiǎn)；證券業(yè)務(wù)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是欺詐造成的操作風(fēng)險(xiǎn)、按金交易產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn)、投資決策失誤蒙受的市場風(fēng)險(xiǎn)；保險(xiǎn)業(yè)務(wù)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是產(chǎn)品設(shè)計(jì)使得現(xiàn)金流入不敷出的流動性風(fēng)險(xiǎn)、投資中的市場風(fēng)險(xiǎn)，以及資金管理中的操作風(fēng)險(xiǎn)。金融集團(tuán)同時(shí)提供銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，多元化的風(fēng)險(xiǎn)配制通?？梢援a(chǎn)生一定的對沖效應(yīng)，可以減少總的風(fēng)險(xiǎn)，有利于金融集團(tuán)免受某個(gè)行業(yè)階段性衰退或者某類金融產(chǎn)品競爭力下降帶來的毀滅性影響。因此，金融集團(tuán)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)于單一業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。
二是風(fēng)險(xiǎn)更復(fù)雜，交叉風(fēng)險(xiǎn)更大。提供單一業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)相對而言容易界定，銀行、證券公司和保險(xiǎn)公司都建立了一套比較完整的內(nèi)部控制制度，可以對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的管理。金融集團(tuán)將經(jīng)營不同類型業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)整合在一起，麾下的子公司的經(jīng)營戰(zhàn)略要服從集團(tuán)利益的需要；共享客戶信息的優(yōu)勢使得各子公司容易向同一客戶提供服務(wù)，客戶集中度提高，客戶端的風(fēng)險(xiǎn)會導(dǎo)致集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)成倍于子公司的風(fēng)險(xiǎn)。由于“近水樓臺先得月”的條件，各子公司更容易相互購買彼此的產(chǎn)品，增加了業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)度和交叉風(fēng)險(xiǎn)。此外，金融集團(tuán)對外擴(kuò)張、控股境外的金融機(jī)構(gòu)時(shí)，由于市場運(yùn)行和貨幣環(huán)境不同，還會面臨子公司所在國的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。如何衡量和管理金融集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)，是擺在我們面前的一個(gè)新課題。例如2007年9月成立的中國最大的金融控股集團(tuán)中國投資公司，在美國次貸危機(jī)開始爆發(fā)時(shí)參股美國黑石集團(tuán)和購買摩根斯坦利的轉(zhuǎn)股債，因?qū)γ绹鹑谑袌龊托袠I(yè)集中度、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足，80億美元的投資浮虧愈半，招致眾多的批評。
三是內(nèi)控機(jī)制的充分有效性更難保障。金融控股集團(tuán)對子公司的管理權(quán)限受到股權(quán)的制約而有松有緊。對全資子公司的管理權(quán)限最大，對控股子公司次之，對參股子公司更次。在用手投票的情況下，金融集團(tuán)可以要求子公司提供各種經(jīng)營信息、對其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行及時(shí)的跟蹤、監(jiān)控；在用腳投票的情況下，金融集團(tuán)與子公司之間信息不對稱，對其風(fēng)險(xiǎn)很難及時(shí)掌握。由于以資產(chǎn)為紐帶的金融集團(tuán)，大多屬于金字塔式的組織結(jié)構(gòu)，信息的上下傳導(dǎo)環(huán)節(jié)多，不如提供單一業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)那么全面、及時(shí)與順暢，內(nèi)部控制的實(shí)施與反饋所需時(shí)間較長。此外，由于其他股東與金融集團(tuán)的利益并不一致，子公司不一定完全按照金融集團(tuán)的要求進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，致使金融集團(tuán)的內(nèi)控機(jī)制效力大打折扣。
四是集團(tuán)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)復(fù)雜，政策協(xié)調(diào)成本較高。金融控股集團(tuán)與單一金融機(jī)構(gòu)不同，它自身不提供具體的金融服務(wù)，專門進(jìn)行資產(chǎn)管理，發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)，通過并購、轉(zhuǎn)讓等資產(chǎn)交易，將提供不同業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)組合起來形成具有強(qiáng)大競爭力的“超級巨人”。金融集團(tuán)的資產(chǎn)交易能夠改善子公司的治理結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)管理，提升子公司的市場價(jià)值。例如中央?yún)R金公司控股工、農(nóng)、中、建四大銀行，促使這四大國有銀行進(jìn)行股份制改造并陸續(xù)上市，使其經(jīng)營管理水平和市場價(jià)值大大提高。然而，隨著金融集團(tuán)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)日趨復(fù)雜，金融集團(tuán)的治理結(jié)構(gòu)相應(yīng)地也將更復(fù)雜，風(fēng)險(xiǎn)管理以及對控股子公司業(yè)務(wù)和人員的調(diào)整的要求更高，整合整個(gè)集團(tuán)的文化不是一件容易的事情，需要較長的時(shí)間和較高的智慧，而且還要付出較高的協(xié)調(diào)成本。
金融集團(tuán)實(shí)行功能監(jiān)管為宜
金融集團(tuán)擁有綜合經(jīng)營和規(guī)模經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢，以資產(chǎn)交易為杠桿，對金融市場的影響舉足輕重，因此需要對金融集團(tuán)進(jìn)行更為嚴(yán)格的監(jiān)管，確保其審慎、穩(wěn)健經(jīng)營，真正做到大而不倒。
從全球范圍看，金融集團(tuán)監(jiān)管方式有兩種：一是統(tǒng)一監(jiān)管，二是功能監(jiān)管。
統(tǒng)一監(jiān)管是由一個(gè)綜合性的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對不同的金融行業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和金融業(yè)務(wù)進(jìn)行統(tǒng)一的監(jiān)管。瑞典、挪威、丹麥、冰島、英國、日本、韓國等國實(shí)行的是統(tǒng)一監(jiān)管方式。統(tǒng)一監(jiān)管的優(yōu)勢在于：（1）降低信息成本、節(jié)約技術(shù)和人力投入，具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。（2）避免分業(yè)監(jiān)管下的政出多門、重復(fù)監(jiān)管或監(jiān)管真空，監(jiān)管效力較高。（3）適應(yīng)性和靈活性強(qiáng)，對金融市場的發(fā)展變化容易作出及時(shí)的反應(yīng)，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)較低。不過，統(tǒng)一監(jiān)管方式具有權(quán)利過于集中、嚴(yán)重、容易滋生腐敗、效率低下的弊端。
功能監(jiān)管是在銀行、證券和保險(xiǎn)三個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)分別設(shè)立一個(gè)專職的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對于擁有銀行、證券和保險(xiǎn)子公司的金融控股公司，由銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)分別對其相應(yīng)的業(yè)務(wù)或功能進(jìn)行監(jiān)管，包括制定各自的監(jiān)管規(guī)章、進(jìn)行現(xiàn)場和非現(xiàn)場檢查、行使各自的裁決權(quán)等；對金融集團(tuán)則另由一個(gè)“牽頭監(jiān)管者”進(jìn)行審慎監(jiān)管?！盃款^監(jiān)管者”通常由中央銀行承擔(dān)。德國、美國、波蘭、印度、巴西等國實(shí)行的是功能監(jiān)管方式。功能監(jiān)管的優(yōu)勢是:（1）專業(yè)化分工，監(jiān)管效率較高；（2）監(jiān)管機(jī)構(gòu)相互競爭，有利于開展監(jiān)管創(chuàng)新、提高監(jiān)管水平。然而，功能監(jiān)管具有各監(jiān)管機(jī)構(gòu)的管理水平參差不齊、不同業(yè)務(wù)受到的監(jiān)管程度寬嚴(yán)不一、監(jiān)管制度相互沖突、監(jiān)管機(jī)構(gòu)過于龐大、監(jiān)管成本高等弊端。各國金融市場的發(fā)育程度、金融集團(tuán)的構(gòu)建方式、金融監(jiān)管的歷史千差萬別，對金融集團(tuán)的監(jiān)管并沒有一個(gè)放諸四海皆準(zhǔn)的模式。原則上講，選擇金融集團(tuán)監(jiān)管模式時(shí)應(yīng)該因地制宜，做到既有利于推動金融集團(tuán)創(chuàng)新、穩(wěn)健發(fā)展，又有利于防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)、降低監(jiān)管成本。
我國金融業(yè)發(fā)展很不平衡，銀行業(yè)是最重要的金融渠道，然而信用風(fēng)險(xiǎn)突出；證券業(yè)異軍突起，是推動企業(yè)做大做強(qiáng)、提升自主創(chuàng)新能力的主要金融渠道，不過市場發(fā)育不夠成熟，制度風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)較大；保險(xiǎn)業(yè)起步較晚，對外開放程度最高，國際競爭激烈，產(chǎn)品研發(fā)和市場風(fēng)險(xiǎn)較大，對監(jiān)管水平的要求較高。鑒于上述三大類金融業(yè)務(wù)的發(fā)展階段、發(fā)展重點(diǎn)、面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)各不相同，而且在未來相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)它們之間的差異難以消失，我國實(shí)行分業(yè)監(jiān)管還是必要的。不過這種分業(yè)監(jiān)管是功能監(jiān)管，各監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管對象是金融業(yè)務(wù)或者金融服務(wù)的功能，而非提供該業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。例如在嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營和機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式下，中國銀行只開展銀行業(yè)務(wù)并只受銀監(jiān)會監(jiān)管。隨著綜合經(jīng)營的開展，中國銀行可以設(shè)計(jì)、經(jīng)營基金產(chǎn)品，這就需要功能監(jiān)管，即中國銀行先由銀監(jiān)會審批開展基金業(yè)務(wù)的資格，然后再到證監(jiān)會辦理所有的基金審批手續(xù)和上市手續(xù)。如果中國銀行控股保險(xiǎn)公司、證券公司、投資基金和期貨公司，按照功能監(jiān)管模式，中國銀行的銀行業(yè)務(wù)受銀監(jiān)會監(jiān)管，其控股的子公司分別受保監(jiān)會和證監(jiān)會監(jiān)管。由于中國銀行穩(wěn)健性要受到這些經(jīng)營其他種類金融業(yè)務(wù)的子公司的影響，銀監(jiān)會基于銀行業(yè)務(wù)而對中國銀行提出的監(jiān)管要求顯然不足以防止其面臨的所有風(fēng)險(xiǎn)，需要由人民銀行來協(xié)調(diào)三個(gè)監(jiān)管部門的監(jiān)管內(nèi)容，在功能監(jiān)管的基礎(chǔ)上，去掉重復(fù)監(jiān)管部分，填補(bǔ)監(jiān)管真空，對控股子公司的銀行、金融集團(tuán)進(jìn)行總體的審慎監(jiān)管。
針對金融集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)特征，應(yīng)該在組織上、制度上制定一些新的監(jiān)管政策來確保其健康發(fā)展，提升金融集團(tuán)的國際競爭能力。
一是由人民銀行設(shè)立金融集團(tuán)管理部，負(fù)責(zé)管理大型金融集團(tuán)，協(xié)調(diào)銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會的監(jiān)管政策，開發(fā)針對大型金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管模型。由于大型金融集團(tuán)的業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)日趨復(fù)雜，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該向大型金融集團(tuán)派出常駐監(jiān)管小組，負(fù)責(zé)信息收集，進(jìn)行現(xiàn)場的合規(guī)監(jiān)管。
美國此次金融危機(jī)的直接影響是造成了美國大量金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)或重組,導(dǎo)致貨幣供給的緊縮,逆轉(zhuǎn)了美國經(jīng)濟(jì)增長的勢頭,并且至今尚未看到好轉(zhuǎn)的跡象,最終影響如何還有待進(jìn)一步的觀察。本文從美國金融危機(jī)對全球收入再分配、金融自由化進(jìn)程和國際貨幣體系的運(yùn)作所造成的影響這三個(gè)角度來進(jìn)行分析。
(一)對全球范圍內(nèi)收入再分配的影響
金融市場作為虛擬經(jīng)濟(jì)的重要組成部分,其主要功能應(yīng)在于它服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資,降低經(jīng)濟(jì)社會的交易成本,優(yōu)化經(jīng)濟(jì)資源的配置。但隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展,虛擬經(jīng)濟(jì)在社會整體經(jīng)濟(jì)中所占的比重極速膨脹,資本在金融市場的加速流轉(zhuǎn)越來越表現(xiàn)為追逐超額利潤的投機(jī)行為。在虛擬經(jīng)濟(jì)條件下,龐大的投機(jī)易成為主要的收益來源,而虛擬經(jīng)濟(jì)交易的對象是經(jīng)過各種加工以及粉飾過的“風(fēng)險(xiǎn)”,這些交易并不是以合理的條件融通和配置資金,而是圍繞著貨幣和證券的價(jià)格波動和利率變動所造成的損失由交易當(dāng)事者的哪一方承擔(dān)或盈利的歸屬。資本市場的運(yùn)行是在資產(chǎn)定價(jià)模式的基礎(chǔ)上由心理預(yù)期的支撐而自我實(shí)現(xiàn)的,在金融創(chuàng)新的杠桿放大作用下,人們對于超額利潤的向往超出了對于風(fēng)險(xiǎn)的評估,表現(xiàn)為一種典型的“博傻”行為。一旦外在擾動引起金融市場運(yùn)行趨勢的逆轉(zhuǎn),高臺跳水式的資產(chǎn)價(jià)格暴跌不可避免,出現(xiàn)一輪又一輪“剪羊毛”似的財(cái)富再分配。而在這種再分配過程中,一種比較悲慘的情況是富人對窮人的侵占,富國對窮國的傷害。鑒于一國內(nèi)部收入的再分配受制于國家、經(jīng)濟(jì)體制和機(jī)制等方面的強(qiáng)約束,我們這里主要討論金融危機(jī)帶來的國家間的收入再分配。
此次金融危機(jī)給美國經(jīng)濟(jì)帶來了巨大的打擊,但是此次危機(jī)所造成的損害并不是由美國自身獨(dú)自承擔(dān)的,通過全球范圍內(nèi)的收入再分配。一定程度上使得美國分散了金融市場的風(fēng)險(xiǎn),轉(zhuǎn)嫁了危機(jī)所導(dǎo)致的損害。這種收入再分配的機(jī)制至少可以從兩個(gè)方面進(jìn)行分析:一方面,美國通過大量輸出美元獲得了巨大的鑄幣稅收益,這種收益與付出的成本間的比例隨著危機(jī)的爆發(fā)和美元貶值會得到放大;另一方面,持有大量美元資產(chǎn)的國家或者個(gè)人通過購買美國金融產(chǎn)品,間接承擔(dān)了危機(jī)所帶來的損失。
布雷頓森林體系的解體,全球資本管制放松,世界經(jīng)濟(jì)虛擬化進(jìn)程加速發(fā)展,虛擬經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展加深了收入和利潤國際間不平衡再分配的程度。在虛擬經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程中,各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段不同和經(jīng)濟(jì)實(shí)力差異所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)虛擬程度的懸殊為收入再分配的實(shí)現(xiàn)提供了充分條件。以美國為首的發(fā)達(dá)國家為了保持經(jīng)濟(jì)社會穩(wěn)定發(fā)展,不斷推進(jìn)和深化其金融發(fā)展,增強(qiáng)了國際競爭力和分享其他國家國民福利增長的能力,其經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行日益表現(xiàn)為虛擬經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)的特征。而廣大的發(fā)展中國甚至包括多數(shù)的新興工業(yè)化國家的金融市場發(fā)展相對滯后,經(jīng)濟(jì)虛擬化程度較低,其經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行更多地表現(xiàn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)的特征。在金融全球化的過程中,發(fā)達(dá)國家得到較多的利益而為之承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不足,發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家間的利益分配和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間的關(guān)系是不對等的。這樣,在全球范圍內(nèi),通過以虛擬資產(chǎn)為導(dǎo)向的資金大規(guī)模地國際流動,金融領(lǐng)域完全以吸食通過投資和動員各種技能水平的勞動力創(chuàng)造出來的財(cái)富為主,金融領(lǐng)域內(nèi)增值的資本則來自于而且將繼續(xù)來自于生產(chǎn)部門,后發(fā)國家實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門所創(chuàng)造的利潤,更多地被發(fā)達(dá)國家通過虛擬經(jīng)濟(jì)活動而分割。一直以來,美國通過讓境外債主吸納美國國債,借助外資注入來支撐瀕臨崩潰的美國房地產(chǎn)市場、制造境外金融泡沫、輸出巨額美元三種途徑有力地刺激了境外美元資產(chǎn)的極度膨脹,半國家承擔(dān)金融泡沫破裂的結(jié)果是通貨緊縮,中心國美國則以金融泡沫向半國家的有效轉(zhuǎn)移而維持通貨穩(wěn)定。在這個(gè)泡沫的形成到破裂的過程中,不可避免伴隨著國家間收入再分配的發(fā)生。
(二)對金融自由化進(jìn)程的影響
美國此次金融危機(jī)是在金融全球化進(jìn)程有了很大發(fā)展的基礎(chǔ)上發(fā)生的,它的發(fā)生必將對全球金融自由化進(jìn)程產(chǎn)生重要影響。一方面,以美國為代表的西方發(fā)達(dá)國家和其主要利益代表的國際貨幣基金組織會反思全球金融自由化的進(jìn)程,減輕對發(fā)展中國家在推進(jìn)金融自由化方面的壓力。另一方面,發(fā)生在金融體系最健全國家一一美國的此次金融危機(jī),也會使得廣大的發(fā)展中國家對自身金融自由化的進(jìn)展進(jìn)行深刻地反思,采取更加審慎的自由化舉措和金融監(jiān)管措施,增強(qiáng)本國金融體系的抗風(fēng)險(xiǎn)性。
金融自由化的理論基礎(chǔ)在于自由市場自發(fā)作用下,金融業(yè)的發(fā)展能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長,許多國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際也充分證實(shí)了這個(gè)命題。但是一直以來,以美國為首的發(fā)達(dá)國家過分地強(qiáng)調(diào)金融自由化可能帶來的好處,卻沒有考慮眾多發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)和國內(nèi)金融業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀,強(qiáng)迫少數(shù)國家進(jìn)行比較激進(jìn)的金融自由化,導(dǎo)致這些國家不同程度地受到金融危機(jī)的困擾。20世紀(jì)80—90年代拉美金融危機(jī)和東亞金融危機(jī)的爆發(fā)雖然讓許多國家嘗到了激進(jìn)自由化的惡果,但是并沒有改變美歐國家強(qiáng)調(diào)推進(jìn)國際金融自由化的一貫立場,從而使發(fā)展中國家金融開放中的金融安全面臨著很大的挑戰(zhàn)。因?yàn)榻鹑谧杂苫⒉灰馕吨鹑诠苤频慕K結(jié),而管制放松卻有可能終結(jié)穩(wěn)定,金融穩(wěn)定也許沒有直接帶來金融發(fā)展,但是金融穩(wěn)定往往直接保障并促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在金融體制不健全、金融業(yè)不發(fā)達(dá)的金融市場中,這種對于金融業(yè)運(yùn)行的監(jiān)管更凸顯出它的必要性。發(fā)展中國家在金融自由化的進(jìn)展中,極度渴求金融發(fā)展可能帶來的經(jīng)濟(jì)增長方面的好處,往往忽略相應(yīng)的金融監(jiān)管方面的建設(shè),一旦危機(jī)爆發(fā),金融自由化所造成的損失可能遠(yuǎn)高于激進(jìn)自由化所產(chǎn)生的短期利益。
金融自由化的發(fā)展使金融市場在維持實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性運(yùn)行中的作用得到了大大加強(qiáng),金融自由化是各國金融業(yè)發(fā)展的一個(gè)方向,但同時(shí)也使得金融體系的脆弱性不斷增大,發(fā)生金融危機(jī)的可能性增加,危機(jī)的爆發(fā)會對實(shí)體經(jīng)濟(jì)乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)產(chǎn)生更大的破壞性。美國此次金融危機(jī)充分地暴露出信息技術(shù)革命給金融監(jiān)管所帶來的挑戰(zhàn)。在不負(fù)責(zé)任的美元擴(kuò)張政策的推動下,完善的金融體系并不能保證使美國金融體系的運(yùn)作就安枕無憂,也無法消除金融體系本身所具有的脆弱本性。發(fā)展中國家金融自由化的推進(jìn)和金融市場的發(fā)展,必須要防止本國金融自由化的過快發(fā)展,防止出現(xiàn)本國金融業(yè)的發(fā)展與本國實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的脫離。對正在經(jīng)受虛擬經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)而實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)之苦的發(fā)展中國家(當(dāng)然也包括中國)在金融全球化進(jìn)程中要清醒地認(rèn)識到:符號經(jīng)濟(jì)不是一切,生產(chǎn)率提高、資本形成、經(jīng)濟(jì)增長才最根本;符號經(jīng)濟(jì)更像是耀眼的浪花,實(shí)體經(jīng)濟(jì)才是掀起浪花的海底的潛流。
(三)對國際貨幣體系運(yùn)作的影響
由次貸引發(fā)的美國金融危機(jī)是在全球流動性過剩、通脹不斷高漲的背景下爆發(fā)的,次貸危機(jī)的蔓延使消費(fèi)和投資信心指數(shù)大大受挫,各國對市場的預(yù)期普遍下調(diào)。為了防止信貸緊縮可能帶來的經(jīng)濟(jì)形勢惡化,各國央行被迫迅速注入大量的貨幣以穩(wěn)定貨幣市場供求。這樣,為解決一場突發(fā)的大范圍金融危機(jī)所采取的擴(kuò)張性的貨幣政策及大規(guī)模信用貨幣的注入,使全球金融系統(tǒng)面臨新的金融泡沫膨脹的風(fēng)險(xiǎn),國際貨幣體系蘊(yùn)藏著新的危機(jī)。
二戰(zhàn)后美元輸出方式逐漸由資本項(xiàng)目逆差轉(zhuǎn)向經(jīng)常項(xiàng)目逆差為主,在此過程中,全球?qū)γ绹Y產(chǎn)的需求也開始從對其實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面的需求轉(zhuǎn)向了對其虛擬資產(chǎn)的需要,美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)生此消彼長的變化,實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對于虛擬經(jīng)濟(jì)顯得日益薄弱,全球虛擬經(jīng)濟(jì)迅速膨脹,資金越來越表現(xiàn)出以分享利潤為目的投資行為向以獲取價(jià)差為目的的投機(jī)行為的變化。布雷頓森林體系解體以后,美元的發(fā)行擺脫了與黃金固定掛鉤的內(nèi)在約束,開始在世界范圍內(nèi)泛濫似的發(fā)行,以彌補(bǔ)美國不斷擴(kuò)大的經(jīng)常賬戶逆差、財(cái)政赤字和美國居民不斷上升的赤字消費(fèi),又由于國際貨幣體系中內(nèi)在調(diào)節(jié)機(jī)制的缺失,全球范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)失衡狀況逐步惡化。在此過程中,東亞國家出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的實(shí)施迫不及待地需要為本國產(chǎn)品尋找世界性的出口市場,從而和石油輸出國一起很快積累起大量的美元,并且這些美元順差很大部分又用于購買美國資產(chǎn),使這些美元回流到美國境內(nèi)。美元的供給不斷地以乘數(shù)效應(yīng)在全球范圍內(nèi)流通。隨著全球金融化趨勢的加速發(fā)展,在國際經(jīng)濟(jì)活動中,以國際貿(mào)易和投資為主體的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用在逐步下降,以債券、股票、期權(quán)、期貨等金融資產(chǎn)的交易為主的虛擬經(jīng)濟(jì)的地位不斷提高,世界范圍內(nèi)形成不受約束的流動性膨脹,全球經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行日益被惡化的失衡和金融動蕩所困擾,20世紀(jì)70年代以來,歷次金融危機(jī)的背后都深烙著流動性膨脹的影子。
此次發(fā)生在市場成熟國家——美國的金融危機(jī)并非源于經(jīng)濟(jì)的外部沖擊,不是因?yàn)槎唐谫Y本外逃或者是國際債務(wù)償還的不足所導(dǎo)致,它是美元長期過度供給的結(jié)果,也是現(xiàn)代金融市場脆弱性的又一次充分暴露。它對國際金融市場所產(chǎn)生的影響要遠(yuǎn)超出之前發(fā)生在廣大發(fā)展中國家的任何一場危機(jī),它在給美國金融市場穩(wěn)定帶來威脅的同時(shí),也引發(fā)了全球金融市場的長期混亂和不安,又一次有力說明了金融危機(jī)中中心國家對于國家影響的一維單向性。危機(jī)發(fā)生之后,從危機(jī)的救助上來看,要實(shí)施針對主要發(fā)達(dá)國家如此大范圍、大規(guī)模的救助,無論是對于國際貨幣基金組織還是世界銀行來說都是不可能的。因此各國首先依賴于本國大規(guī)模的救助方案向本國金融系統(tǒng)大量注資,其次大國間進(jìn)行了緊密的金融合作,多次進(jìn)行聯(lián)合降息救市。如此大手筆的金融合作安排是之前拉美和東亞金融危機(jī)中所不曾見到的,這充分說明:第一,此次危機(jī)影響的范圍之廣前所未有,沒有國家間的充分合作,世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)可能會不可避免;第二,以國際貨幣基金組織為主導(dǎo)的國際金融機(jī)構(gòu)在應(yīng)對危機(jī)上的局限性日益凸顯,在應(yīng)對大國金融危機(jī)方面尤其如此;第三,只有在真正危及到發(fā)達(dá)國家切身利益的時(shí)候,他們之間才可能開展有效的經(jīng)濟(jì)合作,但這種經(jīng)濟(jì)合作也僅僅局限于他們的利益范圍之內(nèi),至于在國際金融體系改革方面的進(jìn)展很難取得實(shí)質(zhì)性的突破。
二、對我國的啟示
自我國實(shí)行改革開放以來，國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展到了一日千里的可喜地步，我國與各國之間的經(jīng)濟(jì)往來也越來越頻繁，但凡事都是有兩面性的，改革開放雖然給我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了前所未有的機(jī)遇，但是隨之而來也存在著一些難以避免的問題，其中對資本的監(jiān)管難度就是直到現(xiàn)在仍然困擾著經(jīng)濟(jì)學(xué)家的重大課題。特別是在中國加入了WTO之后，我國的各個(gè)經(jīng)濟(jì)行業(yè)逐漸深入開放，尤其在銀行業(yè)還有其他的金融行業(yè)等關(guān)系到我國經(jīng)濟(jì)命脈的行業(yè)也開始實(shí)行開放政策之后，對資本監(jiān)管的難度也隨之變大。目前已經(jīng)有很多國家用本身慘痛的經(jīng)歷表明了一個(gè)事實(shí)，如果說對資本的監(jiān)管并沒有有效性的策略而本國的經(jīng)濟(jì)制度建設(shè)還沒有到相對發(fā)達(dá)的水平，資本流動在缺乏監(jiān)管的情況下經(jīng)常容易引發(fā)貨幣危機(jī)甚至是整個(gè)金融危機(jī)。所以從國際資金流動的安全和宏觀之下對金融穩(wěn)定的維護(hù)這兩個(gè)角度來考慮，對資本的監(jiān)管是至關(guān)重要的。
一、對資本管制有效性的衡量
國際之間資金流動一般都呈現(xiàn)幾個(gè)特性，其中一個(gè)就是經(jīng)濟(jì)波動起伏較大，這樣就讓人很難把握，如果對經(jīng)濟(jì)波動預(yù)測不準(zhǔn)確的話就會有極大的損失。另一個(gè)特性是經(jīng)濟(jì)的增長多為一次性的，不能可持續(xù)發(fā)展，經(jīng)濟(jì)收益不能做到最大化，而要控制這兩個(gè)方面給我國經(jīng)濟(jì)帶來的損失，就要實(shí)行宏觀經(jīng)濟(jì)政策。隨著改革開放的深入，我們已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了很多問題并且著力研究和解決，宏觀經(jīng)濟(jì)政策就是為有效彌補(bǔ)國際資金流動的缺陷而提出來的方案，而其中的資本管制政策則是很重要的組成部分，資本監(jiān)管被廣泛應(yīng)用的原因在于它能夠有效的促進(jìn)宏觀的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定并維持經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。當(dāng)前各個(gè)國家都或多或少的采取了資本監(jiān)管策略，雖然該項(xiàng)策略的名稱并不統(tǒng)一，但是最終追求的效果卻是一樣的，它最大的作用和目的就是為了有效的防止資本外逃。就我國當(dāng)前來說，資金監(jiān)管政策是否有效，衡量的標(biāo)準(zhǔn)在于它能否維護(hù)貨幣政策的絕對獨(dú)立。只有有效的保障了貨幣獨(dú)立，才能更好的穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。
二、資本監(jiān)管對金融市場的作用
（一）維護(hù)國家貨幣政策獨(dú)立性
現(xiàn)在的國際環(huán)境是如果國家本身各個(gè)方面沒有保持一定的開放度，而是采取固步自封的保守態(tài)度來維持國家的生存，那么這個(gè)國家最后將被其他列強(qiáng)所，所以現(xiàn)在整個(gè)國際環(huán)境是具備相當(dāng)程度的開放性的。經(jīng)濟(jì)交流也不例外，而在開放性的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的宏觀經(jīng)濟(jì)更是當(dāng)前國家之間經(jīng)濟(jì)交流的主流，已有很多國外學(xué)者對這種經(jīng)濟(jì)建立起一個(gè)模型并提出了部分規(guī)律性意見。國家本身的經(jīng)濟(jì)保持開放，而從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度來看如果這個(gè)國家的資本匯率是固定的，對資本的流動也沒有相對有效的措施和政策，那么這個(gè)國家內(nèi)部的貨幣政策對于國內(nèi)的利率水平的影響力就微弱到可以忽略不計(jì)，而一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)水平要提高，那它本身的利率在平價(jià)之下就要能夠跟國外的利率水平有一個(gè)接近的距離，這個(gè)時(shí)候?qū)τ趪鴥?nèi)產(chǎn)出和就業(yè)問題的調(diào)節(jié)就更是無能為力。所以要積極的推行資本監(jiān)管政策，才能夠?qū)ω泿爬蔬M(jìn)行一個(gè)有效的調(diào)節(jié)進(jìn)而改進(jìn)本身的產(chǎn)出水平和就業(yè)的問題。
（二）維護(hù)國內(nèi)金融市場的發(fā)展
當(dāng)前的國際環(huán)境是一個(gè)活躍度很高的百家爭鳴的狀態(tài)，每一個(gè)研究學(xué)者都可以提出自己的論點(diǎn)并進(jìn)行討論，相對于資本管制的理論，也有很多人基于自由貿(mào)易的觀點(diǎn)，對資本的自由流動政策表示擁護(hù)，但是這個(gè)論點(diǎn)提出來之后人們爭議紛紛，其中最有力的反駁在于資本自由流動的出現(xiàn)需要一個(gè)前提，就是當(dāng)前的國際金融市場上不存在大面積的信息不充分和虛假的現(xiàn)象。如果金融信息不對稱，那么自由流動資金政策就會為日后金融市場產(chǎn)生動蕩埋下一個(gè)起源，因?yàn)樵谶@種環(huán)境下對逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)等都會有很大的影響。對當(dāng)前大多數(shù)的國家來說，本身不僅是形式上面對金融可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)和約束沒有完善的對策應(yīng)對，而且它的金融市場所能依靠的價(jià)值觀念和信譽(yù)觀念這些無形的力量更經(jīng)不起考驗(yàn)。如果說在這樣的環(huán)境之下還要實(shí)行自由流動資本制度的話，只會對本國的金融市場造成巨大的風(fēng)險(xiǎn)和威脅。實(shí)行資本監(jiān)管制度能夠先對本國存在的問題進(jìn)行整治，為建立本國金融市場的秩序爭取時(shí)間。
說到最后，資本監(jiān)管的實(shí)行還因?yàn)樗旧硎且环N次優(yōu)選擇。市場失效的現(xiàn)象現(xiàn)在不僅是在國際，在我國也很嚴(yán)重，這個(gè)時(shí)候資本監(jiān)管本身作為一種次優(yōu)選擇，它能夠盡可能的將福利水平維持在一個(gè)讓群眾普遍能接受的狀況之下。
三、增強(qiáng)資本監(jiān)管的有效性
在宏觀金融穩(wěn)定的視角之下實(shí)行的資本監(jiān)管目的是為了對國家的資本開放進(jìn)度進(jìn)行分析和不斷的推進(jìn)。我們應(yīng)該要明確實(shí)行資本監(jiān)管的最終目標(biāo)，就是為了維持宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。就算是暫時(shí)的加強(qiáng)資本監(jiān)管的力度又或者是對資本外逃的現(xiàn)象進(jìn)行有效的遏制，都只是一種治標(biāo)不治本的手段而已，它不能一直收到效果也不能作為達(dá)到宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的有效途徑，而且實(shí)行上面兩種手段之后所收到的效果也不能代表資本監(jiān)管的一個(gè)進(jìn)程和力度。
要能夠有效的對宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定起到維護(hù)的作用，最核心的途徑其實(shí)在于如何通過資本監(jiān)管來維護(hù)貨幣本身的政策獨(dú)立性，它是資本管制在對其他宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定情況進(jìn)行維護(hù)的時(shí)候最重要的基礎(chǔ)工作。只有不斷的推動資本監(jiān)管在貨幣政策獨(dú)立性方面起作用，它才能更有效的發(fā)揮本身防治資本外逃和促進(jìn)本國金融市場秩序穩(wěn)定的智能，最后從這三個(gè)方面一起起到維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的效果。與此同時(shí)，它還能夠起到維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)部穩(wěn)定和加強(qiáng)對外部攻擊的防御能力的作用。用資本管制作為貨幣獨(dú)立性政策的核心目標(biāo)，能夠使得宏觀金融變得更加穩(wěn)定和主動。
在平時(shí)的工作當(dāng)中，必須要以貨幣政策獨(dú)立性的維護(hù)作為核心的目標(biāo)來運(yùn)行。雖然國際當(dāng)中對于資本監(jiān)管的政策運(yùn)行現(xiàn)在已經(jīng)能夠做到相對有效的維護(hù)貨幣政策的獨(dú)立性，但是現(xiàn)在的資本監(jiān)管大多數(shù)還都只是固定的，如果能夠?qū)①Y本監(jiān)管變得能夠浮動，那么就可以使得對貨幣政策獨(dú)立性的維護(hù)變得更有主動性，這樣才能最大限度的發(fā)揮資本監(jiān)管的作用。以我國為例，當(dāng)前我國的國情相對來說是很特殊的，資本監(jiān)管不僅僅只是起到維護(hù)貨幣政策獨(dú)立性，而且它還是解決國內(nèi)貨幣供給內(nèi)生問題的有效措施，這樣中央銀行的貨幣政策實(shí)施才會變得更加的方便有效。
我國加入WTO之后，對外開放已經(jīng)達(dá)到了一個(gè)很高的程度，這就必然會導(dǎo)致我國資本監(jiān)管會跟國際的標(biāo)準(zhǔn)接軌。建立一個(gè)有效的資本監(jiān)管制度不僅是當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的要求，也是我國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到了當(dāng)前地步必然要產(chǎn)生的政策。它不僅能夠讓我國的資本監(jiān)管部門深刻的認(rèn)識到國際資本的自由流動會對宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定產(chǎn)生什么影響，還能夠增加相關(guān)部門對于金融危機(jī)的防御經(jīng)驗(yàn)，而這些都需要對資本監(jiān)管制度有一個(gè)深入的了解和靈活的調(diào)整。
參考文獻(xiàn)：
1.張斌.增進(jìn)中國資本管制的有效性研究——從宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定視角出發(fā)[J].中國金融·財(cái)政論壇，2008（11）.
中圖分類號：{DF433} 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：
隨著英美等國陸續(xù)通過法案建立金融危機(jī)的防范預(yù)警機(jī)制，金融監(jiān)管改革在全球范圍內(nèi)掀起了一場討論熱潮。我國由于金融市場未對外開放而幸免于難，但我國在逐步開放金融市場過程中面臨的形勢更為嚴(yán)峻，我國應(yīng)把握此次機(jī)遇對金融監(jiān)管體系進(jìn)行全面調(diào)整。筆者擬對英美兩國金融監(jiān)管改革的內(nèi)容進(jìn)行簡單的介紹，并試圖對我國的金融監(jiān)管改革提出建議。
一、英國――原有框架內(nèi)的金融監(jiān)管改革
針對 2008 年金融危機(jī)，英國政府主要是通過《2009 銀行法案》和《改革金融市場》白皮書進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)金融穩(wěn)定目標(biāo)和對消費(fèi)者權(quán)利的保護(hù)。法案的主要內(nèi)容是完善金融賠償計(jì)劃、設(shè)立特別決議機(jī)制、明確規(guī)定了英格蘭銀行的法定職責(zé)和核心地位、設(shè)立金融穩(wěn)定委員會（FSC）；白皮書則主要是對“特納報(bào)告”做出的回應(yīng)，明確改革目的，強(qiáng)調(diào)廣泛深入的銀行監(jiān)管改革?？梢?，英國政府此次改革致力于原有監(jiān)管體制內(nèi)的調(diào)整，沒有逾越框架之外的開創(chuàng)性規(guī)定。這些舉措雖能發(fā)揮一定作用，但過于溫和。且其在賦予英格蘭銀行維持金融穩(wěn)定核心地位的同時(shí)，又將約束英格蘭銀行維穩(wěn)權(quán)和控制英格蘭銀行在銀行間支付系統(tǒng)操作的職能賦予了FSC，而FSC由英格蘭銀行行長、兩位副行長和四位非執(zhí)行理事組成，這樣的組合難免有自我監(jiān)管之嫌，難以保證其公允的監(jiān)督態(tài)度和中立的立場。英國FSMA法案是在銀行大量倒閉凸顯自律監(jiān)管難以應(yīng)付金融超市的經(jīng)濟(jì)背景下出臺的。英國約翰遜馬修銀行(Johnson Matthey)的倒閉暴露了銀行法案所建立起來的監(jiān)管框架的弊端,其結(jié)果是該結(jié)構(gòu)為一個(gè)全新的立法框架所代替。銀行法案確認(rèn)了銀行作為監(jiān)管者的地位以及加強(qiáng)了它的監(jiān)管權(quán)力,開始建議建立一個(gè)新的銀行監(jiān)管委員會執(zhí)行英格蘭銀行的監(jiān)管職能。雪上加霜的是,國際信用與商業(yè)銀行(BCCI)再一次把英國銀行監(jiān)管框架置于詳細(xì)審查之下,英格蘭銀行由于未及時(shí)干涉BCCI欺詐行為而遭受嚴(yán)重批評。由上訴法院本漢姆法官(LordJustice Bingham)主持的官方質(zhì)詢,發(fā)現(xiàn)英格蘭銀行過于依賴基于信賴和坦白的自律監(jiān)管,同時(shí)也檢測出英格蘭銀行權(quán)限之間的間隙過大。引人注目的巴林銀行倒閉促使了英國由銀行委員會主持的另一項(xiàng)官方調(diào)查,巴林危機(jī)大量損失僅僅由巴林集團(tuán)新加坡分行的一個(gè)委派員引發(fā),其倒閉的主要原因是巴林銀行管理的失誤和缺乏適當(dāng)?shù)膬?nèi)部管理。此外,也發(fā)現(xiàn)英格蘭銀行作為巴林集團(tuán)主要監(jiān)管者的一些過失。正如在先的BCCI倒閉一樣,巴林銀行一案也提供了國內(nèi)監(jiān)管者難以應(yīng)付復(fù)雜的多國銀行集團(tuán)的問題。這也表明了需要在央行職能分離的基礎(chǔ)上建立銀行與證券監(jiān)管者之間的合作,達(dá)到獲得對金融超市(其業(yè)務(wù)早已跨越這些部門的模糊邊界)有效監(jiān)管的目的。
二、美國――“大蕭條”以來最為嚴(yán)厲的金融改革
美國總統(tǒng)奧巴馬簽署的《多德－弗蘭克華爾街改革和個(gè)人消費(fèi)者保護(hù)法案》被認(rèn)為是美國“大蕭條”以來最嚴(yán)厲的金融改革法案，從改革力度、深度和廣度上看，該法案都是美國金融監(jiān)管歷史上空前的。此次美國金融改革的內(nèi)容主要包括提高對“系統(tǒng)重要性”金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、成立消費(fèi)者金融保護(hù)局（CFPA）加強(qiáng)對消費(fèi)者的金融保護(hù)、加強(qiáng)對衍生品等金融產(chǎn)品的規(guī)范和約束、填補(bǔ)對沖基金等金融行業(yè)的監(jiān)管空白和對原有監(jiān)管機(jī)構(gòu)和職能的重構(gòu)這五個(gè)方面。美國此次的改革試圖建立起覆蓋整個(gè)金融市場的統(tǒng)一監(jiān)管體系，針對性的填補(bǔ)了金融危機(jī)中暴露出的問題和監(jiān)管漏洞。但這部法案也存在一些問題尚待厘清，如美聯(lián)儲的權(quán)力擴(kuò)大，而對其的監(jiān)管并不與權(quán)力的擴(kuò)張相一致，部門間多頭監(jiān)管的現(xiàn)象仍未改善等。英、美的金融監(jiān)管改革在不同的直接原因背后有著共同的價(jià)值取向,即都是先效率后安全。英國為拓展其商業(yè)銀行的發(fā)展空間,增強(qiáng)本國金融業(yè)的競爭力,率先通過大爆炸式的變法,放松對銀行業(yè)分業(yè)體制的法律管制,商業(yè)銀行業(yè)務(wù)涵蓋存貸款、投資和保險(xiǎn)等各個(gè)領(lǐng)域。美國不甘落后,為確保其金融實(shí)力與競爭力,拆除格拉斯斯蒂格爾防火墻,以GL-BA法案出臺為標(biāo)志,使混業(yè)經(jīng)營模式從法律上在美國正式確立。兩國后來的金融監(jiān)管改革,都是在對銀行分業(yè)經(jīng)營監(jiān)管松綁之后,為解決原有的監(jiān)管體制不適應(yīng)/超市金融的問題而推行的。
其二,無論英國還是美國,中央銀行監(jiān)管職能的整合與分離都只是相對的,而不是絕對的,其區(qū)別僅僅在于運(yùn)用正式的還是非正式的監(jiān)管權(quán)力。
美國聯(lián)邦儲備委員會雖肩負(fù)金融調(diào)控和金融監(jiān)管雙重職能,但它并不是美國唯一的金融監(jiān)管者。聯(lián)儲是州特許會員銀行的主要監(jiān)管者,º而不是州特許非會員銀行或者國立銀行的主要監(jiān)管者。當(dāng)然,如果一個(gè)銀行是金融控股公司或者金融控股公司的一部分就必然受到聯(lián)儲的監(jiān)管,包括檢查和報(bào)告。顯然的例外情況是聯(lián)儲將依賴于FDIC和OCC對有關(guān)銀行監(jiān)管的工作。在這一假定下,聯(lián)儲直接監(jiān)管8,005個(gè)商業(yè)銀行中的955個(gè)。這些銀行的資產(chǎn)總和在總計(jì)為6,504,593百萬美元銀行總資產(chǎn)中只占1,706,559百萬美元。在聯(lián)儲監(jiān)管的955個(gè)銀行中,僅僅只有26個(gè)銀行資產(chǎn)超過10億美元,而其他929個(gè)的資產(chǎn)均在1億美元以下。可見,所謂美國聯(lián)儲的監(jiān)管職能只是金融體系中的一部分而非全部。當(dāng)然,目前聯(lián)儲作為美國央行比英格蘭銀行享有更多的正式監(jiān)管權(quán)力。不可忽視的事實(shí)是,當(dāng)英格蘭銀行在失去正式地監(jiān)管銀行的權(quán)力后,仍可在很大程度上繼續(xù)行使非正式控制,短期內(nèi),這一傾向還將真實(shí)存在。例如,許多目前FSA的工作人員就是前英格蘭銀行的雇員。以上分析表明,在今天的任何國家,中央銀行無論是獨(dú)自壟斷全部金融監(jiān)管職能還是完全脫離金融監(jiān)管,都是不現(xiàn)實(shí)的。
其三,英、美兩種模式各有利弊,相互之間具有互補(bǔ)性。
美國在一體化監(jiān)管方面與國際化趨勢保持了距離,不僅銀行、證券和保險(xiǎn)監(jiān)管者之間相分
離,甚至在每一傳統(tǒng)的領(lǐng)域中,都存在多重監(jiān)管者,例如多個(gè)銀行監(jiān)管者、多個(gè)證券監(jiān)管者以及多個(gè)保險(xiǎn)監(jiān)管者。如果說這種體系有優(yōu)勢的話,那就是存在監(jiān)管者的潛在競爭;缺點(diǎn)即昂貴的重復(fù)監(jiān)管成本和模糊的責(zé)任界限。英國統(tǒng)一監(jiān)管則恰好相反,FSA繼承了原有9個(gè)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)分享的監(jiān)管權(quán)力,金融監(jiān)管權(quán)高度集中。它強(qiáng)調(diào)用最節(jié)約和有效地使用資源的方式統(tǒng)一實(shí)行監(jiān)管,減少了監(jiān)管成本;缺點(diǎn)是中央銀行的金融調(diào)控職能與監(jiān)管職能的脫節(jié)以及缺乏監(jiān)管者之間的競爭。事實(shí)表明,無論哪種模式,都有合理的做法可供借鑒。
三、我國金融監(jiān)管體系的反省及啟示
透過美國金融監(jiān)管改革法案紛繁復(fù)雜的機(jī)構(gòu)變動和監(jiān)管權(quán)限的調(diào)整，以及英國金融機(jī)構(gòu)救助法制化等舉措對我國現(xiàn)有的金融監(jiān)管體系進(jìn)行反省，我們可以得到關(guān)于我國金融監(jiān)管改革的一些啟示。
（一）現(xiàn)行監(jiān)管模式的調(diào)整
我國現(xiàn)行的“一行三會”分業(yè)監(jiān)管模式既可能造成多頭監(jiān)管和監(jiān)管盲區(qū)，又會導(dǎo)致對創(chuàng)新金融產(chǎn)品的監(jiān)管不足。因此，我國應(yīng)重視對一行三會的權(quán)責(zé)劃分及協(xié)調(diào)，建立日常的工作聯(lián)絡(luò)機(jī)制，以便共同制定適宜于金融市場形勢的政策，及時(shí)應(yīng)對危機(jī)的局面。并最終建立一個(gè)能夠總攬全局的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)符合混業(yè)經(jīng)營趨勢的混業(yè)監(jiān)管。
（二）加強(qiáng)對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范和混業(yè)監(jiān)管模式的探索
隨著中國金融業(yè)對外開放的發(fā)展，以混業(yè)經(jīng)營為主的跨國金融集團(tuán)公司已紛紛進(jìn)入我國。我國本土金融業(yè)的混業(yè)經(jīng)營情況也越來越顯著，綜合化經(jīng)營的金融集團(tuán)在危機(jī)中面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)更加嚴(yán)峻。因此，我國要加強(qiáng)對這些“系統(tǒng)重要性”金融機(jī)構(gòu)的認(rèn)定和監(jiān)管，加強(qiáng)宏觀審慎意識，并在世界混業(yè)經(jīng)營的趨勢下開始對混業(yè)經(jīng)營金融體系的建立進(jìn)行探索和嘗試。
（三）金融衍生品的監(jiān)管與創(chuàng)新規(guī)制
金融創(chuàng)新無疑是拉動金融發(fā)展、促進(jìn)金融體制完善的重要環(huán)節(jié)。應(yīng)當(dāng)預(yù)見，金融衍生品會隨著我國金融市場的開放而蓬勃發(fā)展，但衍生品的復(fù)雜性、高風(fēng)險(xiǎn)性無疑會給我國金融市場帶來巨大潛在風(fēng)險(xiǎn)。因而，我國有必要提前預(yù)防，加強(qiáng)對金融衍生品的監(jiān)管，把握金融創(chuàng)新的“度”。既堅(jiān)持合理適度的創(chuàng)新來推動金融市場的發(fā)展，又不能任由各種金融產(chǎn)品濫行于金融市場。
（四）建立完善的危機(jī)金融機(jī)構(gòu)的處理機(jī)制
英國是通過將危機(jī)銀行救助法制化，美國則是在其改革法案中建立起了一套專門化的危機(jī)處置方案。我國既要保證建立的監(jiān)管體系能夠有效防范金融機(jī)構(gòu)面臨的危機(jī)，并在其遭遇危機(jī)時(shí)提供適度的幫助，又要防止它們等待危機(jī)時(shí)政府提供的補(bǔ)助，而做出一些追逐短期利益、造成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的事情。
（五）金融消費(fèi)者權(quán)利的保護(hù)
無論是美國改革法案推動成立的消費(fèi)者金融保護(hù)署，還是英國以保護(hù)消費(fèi)者為中心任務(wù)的金融服務(wù)局，都表現(xiàn)了其對消費(fèi)者保護(hù)領(lǐng)域的高度重視。而反觀我國，消費(fèi)者的弱勢地位似乎是我國各行各業(yè)監(jiān)管中普遍存在的現(xiàn)象，金融市場也不例外。我們應(yīng)盡快把對消費(fèi)者權(quán)利的保護(hù)提上改革議程，不僅要建立事前預(yù)防機(jī)制，通過完善金融消費(fèi)者保護(hù)的法規(guī)、建立專門的消費(fèi)者保護(hù)機(jī)構(gòu)等措施實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者的保護(hù)，還要建立事后補(bǔ)償機(jī)制，通過對消費(fèi)者的損失進(jìn)行適度彌補(bǔ)來達(dá)到對其權(quán)利的保護(hù)。此外，金融機(jī)構(gòu)的自律作用也不容小覷。我國的金融監(jiān)管也要重視開發(fā)金融業(yè)的自律監(jiān)管能力，在保證監(jiān)管有效性的同時(shí)盡量縮小監(jiān)管資本。
